Articles de Michel Juvet dans Le Temps, Banque Bordier Genève

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l-€
llL---ril
MICHEL
JUVET
Analyste
hnâncier
etnenbte
deBardier
&Cie
CHINE
esnùchéscome lesnédjasont pourhâbitùde
mininâlistedenesepencher
qùesù ue, loire
deux problématiques
écononjqùesà 1â fois.
Maisrdemeni plùs.Lesinvesiisseurs
ont donc
pris pour mauvaisebabitùde d€!ùis ùne ânnée
de prâtiqùerle jonglâge
bjnairerface,ce sont
les detteseuropéennes
qùi effraieni]e porie-
nomaie. Pile, c'est lâ deite américaineqùj
inquièie.Cetteobsessior
quotidieme!où l€s
Unebaguette
deretard
internationales,lesbanqueschinôisesoni pratiquéuneconptabilité
créatrjce.
Lanêne qùeleùrsconsæurs
américaines
avâient
âdoptée
dds la pÉriode
2oo5-2oo7.Ellesont ainsilârgemeniaflectéces
prêisdansdesopérations
borsbjlm àdessociétés
appânenmtàdes
colleciiitéspùbliquesdédiéesaÈxinvestiss€nettsimmobiliers.
Certâins
n hésiientplusà estimerqu'encasde crisejmnobi[ère
majeure,lanoitiédesfondspropresdesbânqùeschinoisespartùaient
"n Lî.' arirprr.doe,toobis ora . . e.enorme'
reserye'
en
deisesdelaBdqùe centmle
(4ooomiliardsdedolùs)ne serÂieni
doncqù€Ieftagile refiet descoûisfinancjerscachés
iùsqu'àprésent?
or senidoncbienquela Chineadel'ugile dânssestalonset qùe
âil]ées.EIe doii durcir sa poliiiqùemonétaie €i lùiter contre
cetteinflationpénalisante
pou les.elenùsréelsdela pop'nation.
Le t.dsfert de croissmc€d€ l'indusirieversl€s consolmâieùrs
n'estpasgâg!é d'âvance,
ei si le ralentissement
économiqùe
est
progrsmmé,
n estdifficiledesavojr
s'ilsera
lentoùrapide.
L'analyse
des précédents
cycleschinoismontrc que, dansles condriions
actùe]1es,
le<boon bùst> à1â
chinoise
n'estpasàexclure.
malheurs
occideniauia déboùché
sù l'inage d'ùn mondepartagé
entrelescendr€s
enOccident
et1'orenOrieni.
soùvett ]a Chine est alors érigé€ dâ.s
ce conterte en ù exenple de 1âmaitrise
parfaite
dudéveloppenent:
pâsdeproblèmes
de finùces pùbliqùes et ue intelLigenisiâ
commùnisie
capable
commela majn!-isible
derésoùdre
toùslesproblèm€s.
Le mondesenbledonc êire peù âtientif
à I'action de la Banquecentralechjnoise-
Pourtânt, la massenonétai'e chinoisea
été mlltipliée pd deu en quaire ans ei
L'ensemble
descréditsbancaires
relrésenie
eDviron5oq. dù produit jntéieù bntl Face
àdeiels chitrres,f intùiiion senbiesuffisanieI
iâ Chine esi der'ânt rl're énorme bule de
Iiqrudjiés
qui ressemble
à cequele Japon
ou
Iesriats-UDisontréâlisé
âvdt el1e.
les euioriiés,par cécitévolontaùeou par
incompéience,
sont djoùd'hui en r€tdd
dds le irâitement àdéquâtde 1eu bùIe de
crédii. Pârailleùs, faceà ]a progression
d€
l'iniatioD(+9%enrl,thmeannùel)€t
desprix
âlimentates (+rz7oenrythm€ ùrnuel),]'Eiai
s€mblefavons€rdésonnâis]a hâussedes
salaires,
pensdt donnerdu pouvoird'achat
àsescitoyens.Desprogressions
desâlaû€sde
plus de20 à loqo sont en effet consiàrnneni
enregistré€s
dms 1esentreprises
privées€i
Lâ Chineestdoncàlln tomoi nlâjeû car
ene sembleaujourd'hùi sodïrjr des mêmes
mau( quele monde occidentâlavaii connus
dânslesannées
r97o,soitnneforiesensibilité
et dép€ndânce
de lâ productjonindùsiriel€
âu prixdel'énergie,
etdeshâusses
sâlariàles
en spirale qùi âvâieni fait s'etrondrer la
lrodùctiviié et les marges. Mais &ns ùn
contexte
debulledecrédit.
La Chin€resieu paysà fort poientielde
développenent
àlongierme,mâiscelui-cine
poùa sematériâIser
sânsuner€mise
à plat
des excès ftranciers conmis ces dernières
Nlais ie docieù ritunce n') prête gùère
âttention
car
il esipenché
âujourd'hui
sulle La Chine. Dar cécité volontaire
corps
nalade
des
finùces
publiqùes,
etàcet OUpar incompéten(e,
exâmen]a Chine sembleen bonne sânté.En
eriei,
àenrron2oqô
duprB,
sonendetiement
.est
aujourd'hui en retard
p"rri.ria.ri"ae
"""""
p"'i;o;;;,;;t; dansletraitement
adéquat
euroDèen
où amèricain.
porùtmt. iaut de sa bulle de crédit.
êtr€ critiqùe: l'éDome créâiion de liqùidiiés i I I I l
chinoises
esibeletbienintégiée
quelque
pÂrt
danslescomptespùblics
chinois.
Lâ poliiiqùe monétaire chinôise, qùi e nâinienù à des niveâxx
âriincj€ emeni bâs lâ rémnéraiion des dépôis d'épargnedes
ciioyerschjnois,
apermjsdefinancer
àboncompte
successivement
lesbanques
etlesindustnes
publiques
demêmequelescol€ctivités
régiomles. Les citoyens chjnois ont ainsi été plués dâils ûne
câsseroie
iiscaledégùisée
ei oni sùbvenilonnésansconirôlepotitique
desexcèsen tout genrersurcapacités
de production,projetspeù
.entables
oùimnobiliersnégalomDes,
etc.
MaispLus
grave,
faceàl'explosjond€
]eùrsprêtsbâncaires,
etafin
demaintenir
desraiiosdefondspropres
attrayants
selonles
no.mes
32 BILAN
8juin
2011
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