La semaine précédant les élections présidentielles américaines a été marquée par des indicateurs économiques positifs, notamment la création de 171 000 emplois en octobre. Les marchés boursiers restent dans un état prudent, en attente des résultats des entreprises et des décisions politiques majeures. En Europe, la situation économique demeure incertaine, avec des PMI manufacturiers en déclin et des inquiétudes concernant la croissance future.

1. 5 novembre 2012 M o n d ay Re p o r t
Economie Marchés
La dernière semaine avant les élections présidentielles apporte plu- La fermeture du marché américain lundi et mardi a évidemment per-
tôt de bonnes nouvelles à l’Administration Obama. L’indice ISM turbé les échanges la semaine dernière. Les marchés n’ont finalement
manufacturier d’octobre surprend positivement en remontant de 51.5 montré que peu d’enthousiasme aux relativement bonnes statistiques
à 51.7 alors qu’un tassement était attendu. De même, le rapport de macroéconomiques (américaines), et terminent inchangés aux U.S..
l’emploi indique que l’économie américaine a créé 171’000 postes de La hausse a été bien plus marquée en Chine (+4%). L’évolution des
travail le mois dernier, plus que les 125’000 escomptés. Par ailleurs, taux souverains reflète le même attentisme, avec tout de même un
les chiffres du mois précédent ont été révisés à la hausse. En Europe écartement des spreads entre l’Allemagne et la périphérie de la zone
par contre les différentes économies restent dans le creux de l’acti- Euro. L’élection présidentielle américaine (mardi), particulièrement
vité avec un PMI manufacturier pour l’ensemble de la zone stable incertaine, sera l’événement dominant de la semaine. A ne pas oublier
à 45.4 (46 en Allemagne, mais seulement 43.7 en France et 45.5 en néanmoins les annonces du gouvernement qui suivront le rapport
Italie). Enfin, l’économie chinoise donne des signes de stabilisation Gallois sur la compétitivité française, ni la publication de l’ISM des
bienvenus avec un PMI officiel qui remonte de 49.8 à 50.2 et celui services aux Etats-Unis.
publié par HSBC de 47.9 à 49.5.
Marché suisse Suivi de titres recommandés
A suivre cette semaine : le CPI en octobre par l’OFS, les chiffres BG (SR) a surpris l’ensemble des investisseurs en ramenant à zéro
du chômage en octobre par le SECO et le sondage conjoncturel ses prévisions de croissance de production pour 2012 et 2013. Le
d’octobre par le KOF. Du côté des sociétés nous attendons les résul- marché tablait sur un véritable décollage pour atteindre les objectifs
tats d’Adecco, Swissquote, Holcim, LifeWatch, BC Vaudoise, Nobel 2015, en donnant une prime significative au titre, valorisé de fait
Biocare, Kuoni, Swiss Re, Swisscom, Barry Callebaut et Richemont. comme une valeur de croissance. Sanction immédiate : l’action a
corrigé de c.18% sur la semaine. Nous plaçons la valeur Sous-Revue
ROCHE (PLUS) : le flux de nouvelles cliniques se poursuit avec pour réévaluer le dossier.
des données de phase II positives sur aleglitazar (diabète de type GEMALTO (PLUS) enregistre un flux de nouvelles positives pour
II – « blockbuster » potentiel). Lors de la publication du CA du T3, ses produits NFC (paiements via mobile), yc les services TSM. Le
Roche avait annoncé une expansion de son programme d’études de groupe a signé avec Vodafone (pour 400 millions de clients dans 30
phase III sur le traitement, avec un lancement qui pourrait intervenir pays), T-Mobile (filiale de Deutsche Telekom) en Europe et PCWW
en 2015. Richemont (NR) devrait publier vendredi de bons résultats Mobile (HK), en partenariat avec la banque Hang Seng.
S1 (consensus : CA +20.5% à 5.08mia€, Ebit +22% à 1.305mia€). INTERCONTINENTAL (PLUS) publiera ses résultats T3 mar-
Nous serons attentifs au trading update du S2 et aux perspectives di. Le consensus table sur un CA de 480mio$ (+3%), un EBIT de
sur l’Asie. 163mio$ et un BPA de 37cents. A surveiller : les tendances de RevPar
Sentiment des traders aux USA pour la fin de l’année et un update sur la cession de l’Hôtel
Barclay New York (retour à l’actionnaire).
Bourse
L’OREAL (PLUS) publiera son CA T3 à mi-semaine. La croissance
A la veille d’une semaine à haut risque, les marchés boursiers ont
organique des ventes est attendue à +4.6%, un ralentissement par
poursuivi leur consolidation dans des volumes restreints. Semaine
rapport au S1 (+6%) en raison du décalage de lancements qui favo-
politique plutôt qu’économique, les investisseurs seront concentrés
risera plus le T4 2012.
sur les élections américaines (mardi) et l’ouverture du 18ème congrès
SAP (PLUS) lance deux nouvelles offres de logiciels sociaux basés
du Parti communiste chinois (jeudi). Dans ce contexte très incertain,
sur le « cloud », issus de l’acquisition de SuccessFactors. Ces pro-
nous conservons un profil prudent.
duits permettent une meilleure collaboration sociale (partage des
Devises
données filtrées, au niveau des employés) dans l’entreprise ou entre
L’économie américaine a créé 171’000 postes de plus qu’en octobre,
entreprises.
ce qui a un impact positif sur le $ ($/CHF -.9430, €/$ 1.28, $/JPY
SODEXO (PLUS) publiera ses résultats 2012 jeudi : croissance
80.30), mais négatif pour l’or, qui baisse de 2%, à 1675$/oz. Nous
organique des ventes vue à +6.1% (guidance 2012 entre +6 et +7%)
anticipons un $ plus ferme, objectifs $/CHF -.96, €/$ 1.25. Le danger
et Ebit en hausse de +11% à 945mio€. L’attention sera tournée sur
persiste de revoir l’€/CHF à 1.2045 et l’or tester le support important
les nouvelles guidances 2013 : le marché attend une croissance orga-
de 1646$/oz.
nique de +2/3% après les évènements exceptionnels de 2012.
B OR DI E R & C IE
Graphique du jour Performances
United States
S&P 500 vs ISM's
1600 65
depuis 01.01.2012 26.10.2012
60
1400
55
SUISSE SMI 12.89% 1.52%
1200 EUROPE DJ Stoxx 50 8.10% 1.13%
50
1000
45 EUROPE DJ Stoxx 600 12.39% 1.60%
40 USA S&P 500 12.45% 0.16%
800
35
EMERGENTS MSCI Emerging 9.64% 1.41%
600 30
00 02 04 06 08 10 12 JAPON Nikkei 225 7.05% 1.32%
S & P 500
ISM Manufacturing (RH Scale) Source: Thomson Reuters Datastream
ISM Non-Manufacturing (RH Scale) Source: Datastream
Les informations de la présente ont été puisées aux meilleures sources. Toutefois, notre responsabilité ne saurait être engagée.
16, rue de Hollande | CP 5515 | CH-1211 Genève 11 | T. +41 58 258 00 00 | F. +41 58 258 00 40 | research@bordier.com | www.bordier.com
GENÈVE NYON BERNE ZÜRICH PA R I S LONDRES MONTEVIDEO SINGAPOUR T U R Q U E S - E T- C A I Q U E S
Design ClPa