Acteurs de l'assurance individuelle, quelle place sur le marché de l'assuranc...Camille AUFFRET
Depuis un an et demi, les fondements de l’assurance emprunteur n’ont jamais autant bougé. Ce marché au poids non négligeable de 8 milliards d’euros de cotisations par an, est en train de vivre des changements majeurs. Quel potentiel existant pour les acteurs de l’assurance individuelle, présents depuis longtemps ou nouveaux entrants ?
Marian García Torres y Roberto Montero Fernández presentan su candidatura para ser directores de una compañía de viajes. Ambos disfrutan de los viajes, la aventura, y la exploración de nuevas culturas y lugares históricos. Comparten una pasión por la fotografía y la documentación de sus viajes.
Group 2 Design is a marketing and communications firm that provides branding, identity, print collateral, and digital solutions. They have 20+ years of experience working with clients across various industries. The document highlights some of Group 2 Design's areas of expertise and features examples of identity packages, print collateral, websites, and campaigns they have developed for clients such as BBL Fleet, Beat-Play, Alcoa, NOVA Chemicals, and Heinz.
1. The document discusses references in different bibliography styles including ieeetr, unsrt, IEEE, ama, cj, nar, nature, and phjcp.
2. It cites references in the text and lists them in a references section at the end using each specified bibliography style.
3. The concluding paragraph cites two references from the introduction and references section.
This document describes Group 2 Design, an agency that provides branding, marketing, and communications services. It offers expertise in areas such as brand development, identity systems, strategic planning, print collateral, digital media, signage, advertising, and account management. Samples are shown of the agency's work across various creative disciplines and client campaigns, demonstrating its approach of consistent branding across client relationships.
Ushuaia es la capital de la provincia de Tierra del Fuego, ubicada a orillas del Canal de Beagle y rodeada por la cordillera del Martial. Fue fundada en 1884 y su nombre significa "bahía que penetra hacia el poniente". Los principales atractivos turísticos son el Parque Nacional Tierra del Fuego, el Tren del Fin del Mundo, excursiones en catamarán por el canal de Beagle, y actividades en el centro de esquí Cerro Castor.
The Man in The Iron Mask tells the story of the Musketeers who want to replace King Louis XIV of France with his twin brother Phillippe in 1662. They succeed in swapping the two, with Phillippe becoming king and Louis being imprisoned with an iron mask.
Según los utilitaristas del siglo XIX como Jeremy Bentham, la utilidad que se obtiene al consumir bienes como pasteles puede medirse. La utilidad marginal disminuye a medida que aumenta la cantidad consumida, lo que significa que cada unidad adicional proporciona menos utilidad. La utilidad también puede considerarse de forma continua en lugar de por unidades enteras.
El documento describe diferentes tipos de diodos, incluyendo diodos emisores de luz, fotodiodos, diodos Schottky, diodos Zener y diodos rectificadores. Explica sus características y usos principales, como la emisión de luz de diferentes colores, la detección de luz, la conmutación rápida, la regulación de tensión y la rectificación de corriente alterna respectivamente.
Acteurs de l'assurance individuelle, quelle place sur le marché de l'assuranc...Camille AUFFRET
Depuis un an et demi, les fondements de l’assurance emprunteur n’ont jamais autant bougé. Ce marché au poids non négligeable de 8 milliards d’euros de cotisations par an, est en train de vivre des changements majeurs. Quel potentiel existant pour les acteurs de l’assurance individuelle, présents depuis longtemps ou nouveaux entrants ?
Marian García Torres y Roberto Montero Fernández presentan su candidatura para ser directores de una compañía de viajes. Ambos disfrutan de los viajes, la aventura, y la exploración de nuevas culturas y lugares históricos. Comparten una pasión por la fotografía y la documentación de sus viajes.
Group 2 Design is a marketing and communications firm that provides branding, identity, print collateral, and digital solutions. They have 20+ years of experience working with clients across various industries. The document highlights some of Group 2 Design's areas of expertise and features examples of identity packages, print collateral, websites, and campaigns they have developed for clients such as BBL Fleet, Beat-Play, Alcoa, NOVA Chemicals, and Heinz.
1. The document discusses references in different bibliography styles including ieeetr, unsrt, IEEE, ama, cj, nar, nature, and phjcp.
2. It cites references in the text and lists them in a references section at the end using each specified bibliography style.
3. The concluding paragraph cites two references from the introduction and references section.
This document describes Group 2 Design, an agency that provides branding, marketing, and communications services. It offers expertise in areas such as brand development, identity systems, strategic planning, print collateral, digital media, signage, advertising, and account management. Samples are shown of the agency's work across various creative disciplines and client campaigns, demonstrating its approach of consistent branding across client relationships.
Ushuaia es la capital de la provincia de Tierra del Fuego, ubicada a orillas del Canal de Beagle y rodeada por la cordillera del Martial. Fue fundada en 1884 y su nombre significa "bahía que penetra hacia el poniente". Los principales atractivos turísticos son el Parque Nacional Tierra del Fuego, el Tren del Fin del Mundo, excursiones en catamarán por el canal de Beagle, y actividades en el centro de esquí Cerro Castor.
The Man in The Iron Mask tells the story of the Musketeers who want to replace King Louis XIV of France with his twin brother Phillippe in 1662. They succeed in swapping the two, with Phillippe becoming king and Louis being imprisoned with an iron mask.
Según los utilitaristas del siglo XIX como Jeremy Bentham, la utilidad que se obtiene al consumir bienes como pasteles puede medirse. La utilidad marginal disminuye a medida que aumenta la cantidad consumida, lo que significa que cada unidad adicional proporciona menos utilidad. La utilidad también puede considerarse de forma continua en lugar de por unidades enteras.
El documento describe diferentes tipos de diodos, incluyendo diodos emisores de luz, fotodiodos, diodos Schottky, diodos Zener y diodos rectificadores. Explica sus características y usos principales, como la emisión de luz de diferentes colores, la detección de luz, la conmutación rápida, la regulación de tensión y la rectificación de corriente alterna respectivamente.
American Express' Global Network Services (GNS) supports over 100 banks and financial institutions that issue American Express-branded cards on its global merchant network. Launched in 1997, GNS offers a premium network backed by American Express' global reach and brand awareness. GNS partners customize products and benefits using American Express' secure transaction processing and worldwide services, while enjoying advantages like a closed-loop network and innovative spend-centric products. As a result, GNS has accelerated the network's growth and built a sustainable long-term position as the best payments system worldwide.
The document discusses various new educational technologies that can be applied to teaching English as a second language and teacher professional development, including learning objects, blogs, wikis, and webquests. It provides examples of websites that create these tools and explains the basic components and educational uses of wikis, blogs, and webquests. Wikis allow collaborative writing and editing of pages, while blogs are organized in chronological posts. Webquests structure online research through background information, assigned roles and tasks, embedded resource links, and assessments.
La grèce : un peu, passionnément, à la folie, pas du tout ?Laurent Samuel
Cette quinzaine, FairHedge vous apporte, clé en main, les informations financières vous permettant un avis éclairé et différent de celui du café de commerce sur le cas Grec.
Et avec un rendement de 20% par an, la dette grecque permet de construire une stratégie de valeur relative attractive.
Greece, Europe and the future after the eurozone bailoutMarkets Beyond
Europe was in panic mode Friday with the euro falling, the interbank market freezing European banks having all this junk Greek debt on their books. However the roots of the problem remains and the euro is not saved: EUR 750 billion is +/- 10% of the total eurozone sovereign debt.
- The US budget negotiations are making progress but significant differences remain, though a deal does not seem impossible. The Fed will continue bond purchases as long as unemployment is above 6.5%.
- European industrial production fell while new car registrations dropped 10.3%. Recovery will be difficult as manufacturing PMIs stabilized and services PMIs rose slightly.
- In Switzerland, Zurich Assurances estimated Hurricane Sandy losses at $758 million, within expectations. UBS could pay $1.6 billion to settle Libor rigging charges. Holcim will write down assets by $410 million due to European restructuring.
Marché suisse
A suivre cette semaine: commerce extérieur octobre (AFD), expor- tations horlogères octobre (FH), fortune des ménages privés 2011 (BNS). Pour les sociétés, résultats T3 de Airesis et SHL et résultats S1 de Carlo Gavazzi.
ZURICH (PLUS) a publié la semaine dernière des résultats T3 infé- rieurs aux attentes, mais robustes malgré tout. La solvabilité progresse et permet d’envisager un dividende stable pour 2012, confortable. ROCHE (PLUS) a publié des résultats intermédiaires encourageants pour Avastin dans le glioblastome (cancer du cerveau). Les données complètes sont attendues en 2013. Novartis (NR) : les experts de l’EMA (Agence européenne du médicament) recommandent l’appro- bation de Bexsero (vaccin contre les infections à méningocoques B) en Europe. Le lancement de Bexsero est important pour la pérennité et la rentabilité de la division vaccin de Novartis.
1) The US economy added more jobs than expected in October and manufacturing activity increased, while the eurozone continues to struggle with weak manufacturing.
2) Markets showed little reaction to the positive US economic data and ended the month flat as investors await the outcome of the US presidential election.
3) The report provides recommendations on several stocks to watch that are reporting earnings or announcements, including Gemalto, Intercontinental Hotels, L'Oreal, and Sodexo.
1. 1er février 2012
Débats
Faillites des Etats:
le rôle de la Suisse pour sortir du chaos
Michel Juvet
Analyste financier et Associé de Bordier & Cie
E
astman Kodak, minée par ses dettes et son Sans réponses à ces questions, l’UE, le FMI et la
incapacité à payer ses charges financières, Grèce ont donc navigué à vue depuis des mois et
a déposé son bilan au début de cette année. ont tenté de convaincre les créanciers d’abandonner
Désormais les clés de la gestion de l’entreprise et volontairement plus de 50% de la valeur de leurs
de la protection des créanciers sont dans les mains créances, en espérant que tout se passerait bien…
des juges. Clic-clac Kodak!
Les créanciers privés (banques, assurances, inves-
La Grèce, qui vit les mêmes aléas que Kodak, n’a tisseurs privés), qui détiennent environ 80% de la
pourtant pas fait de «flash-faillite», car l’Europe, dette publique obligataire (200 milliards d’euros),
comme au temps des soviets, l’a interdit. L’Europe ont donc été appelés à la rescousse pour abaisser
a préféré privilégier la voie de la restructuration de moitié la dette de la Grèce. Peu enthousiastes,
volontaire de la dette publique, mais ce processus ces derniers ont pourtant négocié. En revanche,
est tombé dans un vide juridique qui suspend la la BCE, créancier public qui détient pour environ
vitesse d’exécution. 50 milliards d’euros de dettes grecques, a refusé cette
négociation. D’un côté elle a eu raison, car accepter
En effet, si aujourd’hui certains Etats ont intégré d’entrer dans la restructuration signifierait pour elle
dans leurs lois des clauses particulières («collective des pertes importantes qui freineraient certainement
actions») pour favoriser l’exécution de la procédure, à l’avenir sa volonté d’acheter d’autres dettes d’Etats
aucun accord de droit public international ne définit européens surendettés. Mais d’ailleurs n’est-ce pas
simplement une procédure d’acceptation de la res- une bonne raison de l’empêcher de pratiquer cet
tructuration de dettes publiques. activisme obligataire? N’est-ce pas plutôt à un Fonds
européen de secours de réaliser ce travail, quitte à
Des questions simples qui concernent aujourd’hui supporter des pertes? D’un autre côté, remboursée
la Grèce n’ont toujours pas de réponse: la restruc- sans pertes, grâce aux efforts consentis par les
turation entre-t-elle en vigueur sur la base de la investisseurs privés et aux financements accordés
B OR DIE R & C IE
volonté d’une majorité simple des créanciers, ou par l’UE ou le FMI à la Grèce, la BCE bénéficierait
faut-il s’appuyer sur l’unanimité des créanciers? d’un traitement senior, privilégié, qui provoque
Que se passe-t-il avec les créanciers minoritaires qui forcément un sentiment d’inégalité de traitement
refusent le plan de restructuration? Peut-on forcer ces chez les autres créanciers privés.
récalcitrants et, si oui, ne sommes-nous pas alors de
facto dans un cas de défaut de paiement? Enfin, les Parmi ces créanciers privés, il y a les banques et
créanciers, privés et publics, doivent-ils être traités assurances européennes, qui détiennent environ
de la même manière ou les créanciers publics béné- 50 milliards d’euros de dettes grecques, qui ont fait
ficient-ils d’une clause de séniorité qui les épargne? semblant de négocier, mais qui en réalité n’avaient
Article de Michel Juvet paru dans Le Temps du 1er février 2012 1/2
Département Recherche – Bordier & Cie – Genève - Nyon - Berne - Zürich
T. +41 58 258 00 00 – F. +41 58 258 00 40 – research@bordier.com – www.bordier.com
Design ClPa
Les informations de la présente ont été puisées aux meilleures sources. Toutefois, notre responsabilité ne saurait être engagée.
2. 1er février 2012
guère le choix. Sauvées par leurs gouvernements en introduira-t-elle rétroactivement cette clause qui
2008 elles en sont aujourd’hui débitrices moralement; forcera la main des créanciers privés minoritaires et
peu fragilisées par les pertes réalisées sur la Grèce, des créanciers publics? Dans ce cas le scénario du
elles ne pouvaient évoquer le risque systémique qui défaut de paiement que l’Europe voulait éviter ne
devrait pousser les Etats à les sauver une nouvelle serait plus très loin. Et les seuls gagnants seraient
fois. Elles obéiront donc à ce plan. alors les créanciers privés qui auront eu l’intelli-
gence d’acheter des assurances qui les protègent de
De même, les banques grecques, créanciers privés ce cas de figure. Et pour les futurs investisseurs il
pour environ 50 milliards d’euros, accepteront sans s’agira de bien se renseigner en amont sur l’origine
aucun doute le plan. Sinon, en cas de défaut de la des créanciers majoritaires: la BCE ou le fonds de
Grèce, elles feront faillite, disparaîtront, et seront secours, créanciers majoritaires, n’hésiteront pas à
nationalisées par leur gouvernement, désormais isolé les pénaliser…
du reste du monde.
Alors que le Portugal bat de l’aile, et que d’autres
Mais parmi les créanciers privés il y a aussi des pays européens surnagent dans leur surendettement,
individus, des gérants de fonds ou des hedge funds, les questions de procédure de restructurations des
qui détiennent pour environ 75 milliards d’euros dettes publiques restent donc dangereusement
de dettes grecques, et qui n’ont aucune obligation ouvertes sur le vide juridique. Le FMI, stimulé par la
morale à se soumettre à ce plan volontaire d’abandon crise des Etats européens, a vu ses ressources inter-
de créance. Ces derniers réclament donc l’égalité de nationales fortement augmentées et est redevenu un
traitement avec la BCE, c’est-à-dire être remboursés acteur financier essentiel dans la gestion des crises
au moins au prix d’achat. Sinon ils refuseront de de dettes publiques. Aujourd’hui il doit désormais
se soumettre au plan, au risque de le faire échouer, également s’impliquer dans la création de règles
car alors la dette de la Grèce ne pourra pas être suf- internationales, respectées et ratifiées par tous ses
fisamment abaissée pour lui permettre de survivre. membres. La Suisse, peu endettée, un des derniers
Certains de ces créanciers privés, peu confiants dans pays notés AAA, place financière internationale,
l’aboutissement de leurs réclamations d’équité, ont aux banques peu exposées aux dettes grecques, est
donc déjà conclu des assurances (CDS) qui les cou- dépositaire de nombreux créanciers internationaux.
vriront en cas d’échec des négociations et de défaut Membre du FMI, de surcroît tête de groupe, la
de paiement de la Grèce. Suisse trouvera ici une occasion afin de proposer
un processus simple et clair.
Face à des intérêts tellement divergents, un accord
unanime qui satisfait la Grèce et tous les créanciers Le monde avait certes besoin de régulation finan-
semble impossible. L’Europe, en signant lundi soir cière, mais cette dernière ne doit pas seulement
son accord sur la règle d’or et le fonds de secours,
B OR DIE R & C IE
s’intéresser aux bonus des managers, ou à une taxe
a prévu que les nouvelles obligations étatiques sur les transactions financières… Le flou juridique
européennes émises dès 2013 seraient soumises à sur la restructuration des dettes doit être rapidement
une clause collective: dès lors qu’une majorité des comblé sous peine d’un nouveau séisme financier.
créanciers approuverait un plan de restructuration, Que du chaos grec surgisse une jurisprudence!
ce dernier engagerait tous les créanciers. La Grèce
Article de Michel Juvet paru dans Le Temps du 1er février 2012 2/2
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