Les statistiques macroéconomiques récentes montrent une croissance du PIB américain de 2% au T3, supérieure aux prévisions. En Europe, le PMI manufacturier se dégrade, indiquant que la sortie de récession n'est pas imminente. Les marchés boursiers continuent de se consolider avec des résultats d'entreprises partagés et des craintes concernant l'économie mondiale.

1. 29 octobre 2012 M o n d ay Re p o r t
Economie Marchés
Les statistiques macroéconomiques publiées la semaine dernière Des résultats trimestriels de sociétés en demi-teinte et des données
étaient plutôt mitigées. Aux Etats-Unis, si le taux de croissance du macroéconomiques en dessous des attentes ont contribué à peser sur
PIB du T3 à 2% était meilleur que prévu (1.8%) et en accélération les marchés financiers. L’ensemble des principaux indices actions
(+1.3% au T2), il reste sous le potentiel et sa décomposition déçoit. termine la semaine dans le rouge. Au niveau sectoriel, les valeurs
En effet, l’accélération provient de dépenses publiques non soute- défensives (consommation de base surtout) résistent mieux que
nables dans la durée. La consommation des ménages résiste, mais celles plus liées à l’activité économique (énergie, matériaux). Les
grâce à la baisse du taux d’épargne et non à la hausse des revenus. hésitations politiques de demande d’aide de l’Espagne font remonter
Enfin, les commandes de biens durables hors-défense et hors aviation les taux souverains des pays périphériques et freiner la hausse de
reculent de 0.3% en septembre, alors qu’une hausse était anticipée l’Euro. L’ouragan Sandy ferme Wall Street ce lundi. Les résultats des
(+0.8%). En Europe, le PMI (prélim.) d’octobre se dégrade encore un entreprises, et surtout les « guidances » données par leur management
peu au niveau manufacturier (à 45.8 vs 46.1 en sept.) et se stabilise continueront à capter l’attention des investisseurs cette semaine.
dans les services à 46.2. La sortie de la récession de la zone n’est
pas imminente.
Marché suisse Suivi de titres recommandés
A suivre cette semaine: indicateur de l’emploi (KOF), CA du com- GEMALTO (PLUS) a annoncé avoir signé un contrat important
merce de détail de sept. et indice PMI d’oct. (OFS). Du côté des avec Vodafone, concernant les paiements sur mobile (NFC); contrat
sociétés, nous attendons les résultats ou CA T3 de OC Oerlikon, portant sur les cartes SIM NFC et sur les services TSM. Ce contrat
UBS, Geberit, Straumann, Sika, Clariant, Lonza, Ypsomed, Glencore, avec le n°1 mondial de téléphonie mobile souligne à nouveau le
Starrag, Looser et Panalpina. savoir-faire de Gemalto dans le domaine du NFC.
UBS (PLUS): article du FT selon lequel le management annoncerait,
NESTLE (nouveau code PLUS): Valeur résiliente à privilégier en
lors de la publication des résultats du T3 (demain), une réduction
cette période d’incertitude économique. Capacité à délivrer son
drastique de ses activités obligataires en banque d’affaires. Jusqu’à
business model (ventes +6/8% en organique, amélioration de la
10’000 postes et 100miaCHF d’encours pondérés pourraient être
marge) et à se démarquer de ses pairs grâce à un mix géo favorable
supprimés. C’est le scénario rêvé pour les investisseurs: réduction de
sur des zones de croissance (USA/Asie). L’élargissement de son offre
dépenses et réallocation d’une montagne de capital vers des activités
sur la zone EM, un fort pricing power, un effet matières premières
plus rentables. SYNGENTA (PLUS) étend son offre en bio-pesti-
dilué et l’acquisition relutive du Baby food de Wyeth y contribuent.
cides, avec la signature vendredi d’un accord avec Novozymes pour
la commercialisation de Taegro (bio-fongicide). Cet accord rentre REED ELSEVIER (PLUS) cherche à vendre ses divisions maga-
dans la stratégie LT du groupe. zines, RBI France et Espagne. Parmi les repreneurs potentiels, on
Sentiment des traders trouve notamment le fonds Startinvest, qui vise surtout le magazine
« Stratégies » édité par RBI en France.
Bourse
Les marchés boursiers ont continué leur consolidation après des SOCIETE GENERALE (PLUS) a souffert la semaine dernière d’un
résultats de sociétés en demi-teinte ! Le manque de visibilité incite cumul de mauvaises nouvelles exogènes: 1) la mise sous revue de sa
les investisseurs à la prudence. La bourse de New-York sera fermée note de crédit par S&P (rapport prudent sur l’économie française); 2)
aujourd’hui et peut-être demain en raison de l’arrivée de l’ouragan l’inclusion dans un groupe de 9 banques citées à comparaître devant
Sandy… Nous restons toujours négatifs à court terme. la justice US dans le cadre du scandale de manipulation du LIBOR.
Devises
L’Euro est à nouveau victime des craintes des investisseurs (€/$ WOLSELEY (PLUS) a tenu la semaine dernière un Investor Day
1.289): plus de 25% de chômage en Espagne, échéance des liqui- aux Etats-Unis, confirmant une reprise graduelle du marché immo-
dités grecques le 16 novembre. Les fondamentaux économiques bilier et la capacité du groupe à améliorer ses positions et sa marge.
américains (PIB +2%) soutiennent la progression du dollar. Notre WPP (PLUS) se renforce à nouveau en Chine en prenant une position
CHF reste stable à $/CHF 0.9375 et €/CHF 1.209. Nos fourchettes majoritaire dans l’agence ArtM, qui emploie 180 salariés, pour un CA
€/$ sup.1.28 rés. 1.3025, $/CHF sup. 0.925 rés. 0.9504, €/CHF sup. 2011 de GBP4.5mio. Cette agence compte parmi ses clients en Chine
1.2059 rés. 1.222, GB/$ sup. 1.591 rés.1.6215. Intel, Microsoft, TCL et China Mobile. La Chine est le 3e marché
B OR DI E R & C IE
du groupe (après l’Europe et les USA) et représente 8% de la MB.
Graphique du jour Performances
US contributions to GDP growth
Percentage points
6 6
depuis 01.01.2012 19.10.2012
4 4
2 2 SUISSE SMI 11.20% -2.30%
0 0 EUROPE DJ Stoxx 50 6.90% -1.55%
-2 -2
EUROPE DJ Stoxx 600 10.62% -1.30%
-4 -4
USA S&P 500 12.27% -1.48%
-6 -6
-8 -8 EMERGENTS MSCI Emerging 8.11% -1.53%
-10
2007 2008 2009 2010 2011 2012
-10
JAPON Nikkei 225 5.65% -0.77%
Consumption Investments
Government Inventories Source: Datastream
Net trade GDP
Source: Thomson Reuters Datastream
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