Au troisième trimestre 2012, les marchés financiers ont montré des signes de reprise, soutenus par les politiques de relance des banques centrales, ce qui a entraîné des gains significatifs dans des secteurs cycliques et des matières premières. Les investissements en actions ont surpassé ceux des obligations, malgré des préoccupations concernant une volatilité à court terme et des niveaux de chômage persistants aux États-Unis. Les analystes restent optimistes à long terme, misant sur les stratégies monétaires synchronisées pour stimuler la croissance mondiale.

1. OCTOBRE 2012
Tableau 1
Le marché en revue Sommaire des résultats des principaux marchés
Rendements des indices* Septembre T3 2012 CDA
S&P/TSX composé 3,1 % 6,2 % 3,0 %
FAITS SAILLANTS DE T3
S&P 500 2,4 % 5,8 % 14,6 %
Profondément anémiques au deuxième trimestre, les marchés - en dollars canadiens 2,2 % 2,1 % 10,8 %
mondiaux ont repris du poil de la bête, les investisseurs ayant été de MSCI EAEO 1,2 % 3,9 % 6,0 %
plus en plus convaincus que les efforts déployés par les responsables - en dollars canadiens 2,3 % 2,5 % 3,5 %
des banques centrales du monde entier faciliteront l’expansion de MSCI Marchés émergents 4,1 % 5,1 % 8,5 %
l’économie de leur pays respectif au lieu de la brimer (consultez le
tableau 1). Indice obligataire universel DEX** 0,7 % 1,2 % 3,3 %
Une vague d’opérations « à risque élevé » a donc déferlé sur les
Indice des obligations de sociétés
marchés, les secteurs boursiers cycliques, ceux des produits de base et
notées BBB**
1,1 % 2,3 % 6,5 %
des obligations de sociétés offrant une performance supérieure à celle
**Monnaie nationale (à moins d’indication contraire); cours seulement
de leurs homologues de nature plus défensive. **Rendement total, obligations canadiennes
« Faire le nécessaire » – Mario Draghi, président de la Banque centrale
européenne, annonce une politique visant les transactions monétaires
directes (Outright Monetary Transactions, ou OMT). Il s’agit d’un
Tableau 2
nouveau plan de rachat de dettes « sans limite » décrété pour soutenir Autres cours et résultats
les pays de la zone euro qui tirent le diable par la queue. Cours Septembre CDA
«Aussi longtemps que nécessaire » – Ben Bernanke, le grand patron $ US par $ CA 1,017 $ 0,3 % 3,3 %
de la Réserve fédérale américaine, annonce un troisième gros plan de Pétrole (West Texas)* 92,05 $ -4,5 % -7,0 %
détente quantitative, plan sans date d’expiration prédéterminée. Il
Or* 1 774 $ 6,0 % 12,7 %
comporte des mesures radicales pour stimuler l’économie des États-
Unis et favoriser la relance des emplois. Indice CRB Reuters-Jefferies* 309,30 $ -0,1 % 1,3 %
* En dollars US
« Plus que le nécessaire » – Les décideurs de par le monde (y compris
au Canada, au R.-U., en Chine et en Australie) ont maintenu les taux
d’intérêt le plus bas possible et/ou ont accentué leurs mesures de Tableau 3
relance afin de soutenir la croissance de leur économie. Résultats sectoriels du marché canadien
Résultats sectoriels du Septembre T3 2012 CDA
S&P/TSX composé*
REBOND ESTIVAL
S&P/TSX composé 3,1 % 6,2 % 3,0 %
L’anticipation des programmes de relance et de détente
quantitative a fait flamber les actions au cours de l’été.
Énergie 2,0 % 7,7 % -2,1 %
Vers la fin de la saison, les engagements pris par les
banquiers centraux ont contribué à la prolongation de la Matériaux 9,7 % 12,8 % 0,1 %
reprise. En effet : Industrie -0,3 % 2,0 % 5,8 %
Consommation discrétionnaire 0,7 % 1,4 % 13,1 %
Biens de consommation de
La Banque centrale européenne a déposé son -1,5 % 2,6 % 10,7 %
base
plan le plus audacieux pour résoudre la crise
des dettes souveraines. Santé 7,9 % 7,9 % 20,1 %
La Chine a majoré ses dépenses
Finance 1,9 % 3,7 % 7,2 %
d’infrastructures d’environ mille milliards de Technologies de l’information 1,7 % 2,0 % -9,7 %
yuans. Télécommunications -0,4 % 3,8 % 3,2 %
La Réserve fédérale américaine a lancé un Services aux collectivités 1,4 % 0,9 % -0,9 %
*Cours seulement
troisième plan de détente quantitative (QE3). Source : Bloomberg, MSCI Barra, Financière BN, PC Bond, RBC Marchés des Capitaux
marquée du Canada dans le secteur des ressources, qui
Le regain de confiance des investisseurs dans l’avenir avait comprimé les résultats au tout début de l’année, a
s’est traduit par l’abandon des valeurs en espèces et été payante au troisième trimestre (consultez le tableau
des titres à revenu fixe au profit des actions. 2.) Les cours du cuivre (+6,8 %), de l’or (+11,1 %) et du
pétrole (+8,5 %) ont grimpé en flèche durant la période.
La politique annoncée récemment par les banquiers
centraux stimule la croissance économique mondiale et Parmi ses homologues, le marché boursier américain,
est, par conséquent, très favorable aux actifs tangibles, représenté par l’indice S&P500, se distingue car il
aidant ainsi les actions canadiennes à creuser l’écart qui connaît jusqu’ici une année fabuleuse, avec des gains à
les sépare de leurs homologues d’ailleurs. La présence deux chiffres. Même si, dans l’ensemble, les données
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2. relance, déclarant ouvertement la guerre aux taux de
économiques publiées à l’égard du troisième trimestre chômage obstinément élevés aux États-Unis.
sont contrastées, les investisseurs ont préféré se
concentrer sur les points positifs : amélioration de la Depuis que le monde est monde, les banques centrales
conjoncture du marché de l’habitation, bénéfices accrus (en particulier, celles des grands pays industrialisés)
dans les entreprises et détermination de la Réserve sont surtout considérées comme des entités désuètes,
fédérale américaine à maintenir son train de mesures de archaïques et rigides. Les choses ont bien changé. De
relance, et ce pendant plus longtemps. nos jours, les principales banques centrales sont en
quête de solutions hors normes et radicales pour
Il est entendu que les souscripteurs d’obligations sont combattre la menace d’un ralentissement économique et
beaucoup plus cyniques que les souscripteurs d’actions. le spectre d’une spirale déflationniste à l’échelle
Comme il fallait s’y attendre, la propension au risque mondiale. Le but de la croissance n’est pas seulement
accrue des investisseurs a initialement pénalisé les de stimuler l’économie. Elle doit être assez rapide et
cours obligataires. Toutefois, la hausse des taux s’est d’une durée assez longue, pour relancer l’emploi
littéralement volatilisée vers la fin de septembre. En (surtout aux États-Unis), et faciliter la réalisation
effet, inquiets de la mise en œuvre des programmes d’objectifs soutenables au chapitre des
prévus par les mesures de relance, les souscripteurs déficits/dépenses.
d’obligations ont délibérément opté pour une approche
moins flamboyante, en pratiquant de « l’attentisme ». Aucun des objectifs précités n’est censé se réaliser du
jour au lendemain et, même si les derniers
À notre avis, la confiance des investisseurs est toujours
développements sont encourageants, il n’en demeure
fragile et plus ou moins instable. Au cours des mois à
pas moins vrai que cette approche, de par sa nature
venir, il n’y aura pas de pénurie d’événements politico-
même, n’est pas vérifiée. Nous demeurons prudemment
économiques à la Une des quotidiens et des magasines.
optimistes à plus long terme, étant convaincus que
Citons, entre autres, les changements de leadership l’assouplissement synchronisé des politiques monétaires
politique en Chine, aux États-Unis et en Italie, sans pratiquées par les autres pays aura l’effet désiré, en
oublier le compte à rebours avant les précipices
rendant l’économie mondiale et les marchés boursiers
budgétaires, les cibles d’austérité et les plafonds
aptes à croître d’une manière plus robuste.
d’endettement. À court terme, nous prévoyons que la
volatilité boursière restera de la partie, mais à la lumière
des résultats du dernier trimestre, celle-ci ne contribue DICTONS LATINS
pas uniquement à plomber les résultats. À ce chapitre, Compte tenu des tendances constatées au Canada
les investisseurs qui ont abandonné le marché canadien dans le cadre de l’affectation des flux de trésorerie nets
au premier semestre de l’année auraient certes subi des à des fonds de placement à long terme, nous pouvons
pertes, mais ils n’auraient pas pu non plus profiter de la affirmer sans hésitation que la position adoptée par les
tendance haussière omniprésente durant tout l’été. Il est investisseurs est dans l’ensemble trop défensive. Ayant
donc clair qu’il est avantageux de miser à plus long examiné les marchés financiers nord-américains, nous
terme en matière d’investissement. concluons que les cours boursiers demeurent inférieurs
aux moyennes historiques (donc très bas) et que les
UNE NOUVELLE GARDE AVANT-GARDISTE obligations demeurent en grande partie survendues
26 juillet 2012 - Mario Draghi, président de la Banque (donc très onéreuses). Par contre, les moyennes ne
centrale européenne déclare que la BCE est prête à vous adressent pas la parole – nous le comprenons fort
faire « tout ce qui est nécessaire » pour préserver l’euro. bien. Ce qui est bon pour vous et pour votre portefeuille
d’investissement à long terme est une affaire
personnelle qui a tout à voir avec votre capacité à tolérer
23 septembre 2012 - Ben Bernanke, le grand patron de
les quiproquos (expression latine qui signifie « quelque
la Réserve fédérale américaine, annonce que la Fed est
chose pour quelque chose »). Comparativement aux
prête à aller « vers l’infini et au-delà » en matière de
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Les opinions exprimées dans le présent commentaire n’engagent que le Groupe de gestion d’actifs GLC ltée (GLC) à la date de leur publication et
peuvent changer sans préavis. Ce commentaire n’est présenté qu’à titre d’information et n’a pas pour but d’inciter le lecteur à acheter ou à vendre des
produits de placement précis, ni de fournir des conseils juridiques ou fiscaux. Tout investisseur potentiel devrait étudier avec soin les documents de
placement avant de prendre la décision d’investir et s’adresser à son conseiller pour obtenir des conseils en fonction de sa situation particulière.
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3. obligations, les actions vous offrent de meilleures
perspectives de valorisation du capital à long terme. En
conséquence, vous êtes prêt à faire face à un degré de
volatilité plus élevé, surtout à court terme.
Comparativement aux actions, les obligations sont
moins menacées par la volatilité. C’est pour cette raison
que vous acceptez des perspectives moins séduisantes
au plan de la valorisation du capital à long terme. En
bref, le terme quiproquo est l’équivalent latin de
l’expression « tout se paie ».dans le monde de
l’investissement.
Caeteris paribus (locution latine qui signifie « Toutes
choses égales (par ailleurs). »), presque tous les
investisseurs peuvent bénéficier d’une approche
diversifiée et équilibrée en matière d’actions et
d’obligations, afin d’adapter correctement la volatilité à la
croissance d’un portefeuille d’investissement à long
terme. Carpe diem! (Profitez du moment présent!)
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