Syz & co syz asset management - point de vue 8 février 2013Banque_SYZ
« Une amélioration graduelle de la croissance mondiale en 2013 ». Tel
est le titre de la mise à jour de janvier des prévisions de croissance du
Fonds Monétaire International. Dans cet énoncé, le mot « graduel » est
tout aussi important que le mot « amélioration », comme en attestent
les perspectives de croissance mondiale pour 2013 et 2014,
respectivement à +3.5% et +4.1% après +3.2% en 2012.
Syz & co syz asset management - point de vue 8 février 2013Banque_SYZ
« Une amélioration graduelle de la croissance mondiale en 2013 ». Tel
est le titre de la mise à jour de janvier des prévisions de croissance du
Fonds Monétaire International. Dans cet énoncé, le mot « graduel » est
tout aussi important que le mot « amélioration », comme en attestent
les perspectives de croissance mondiale pour 2013 et 2014,
respectivement à +3.5% et +4.1% après +3.2% en 2012.
- The document summarizes market developments in November 2012 and year-to-date. It discusses the US presidential election, housing market momentum, and uncertainty around resolving the US fiscal cliff.
- Major world markets showed resilience despite issues like Hurricane Sandy and the fiscal cliff negotiations. Companies attracted investors with strong earnings and balance sheets.
- The resource-heavy Canadian S&P/TSX Composite trailed other markets. Gold-related stocks in particular pulled back, weighing on the Materials and Energy sectors.
- Bond markets offered less volatility than equities but low yields meant little return beyond historically low levels. Uncertainty around resolving the fiscal cliff increased volatility into the end of the year.
The document provides an overview of major market developments in October and year-to-date. Key points include:
- Global economic data showed signs of recovery in China and other countries in October.
- The S&P/TSX composite index rose in October led by rising mining stocks as commodity prices gained. The S&P 500 fell.
- Canada's bond market weakened modestly as investors favored equity markets.
- Corporate earnings reports caused volatility as some large companies reported disappointments.
After declines in the second quarter, global equity markets rebounded in the third quarter due to expectations that central bank stimulus efforts would support economic growth. Major stock markets posted gains, with the US S&P 500 returning double digits year-to-date. Bond yields fell as investors worried about implementation of stimulus programs. Going forward, market volatility is expected to continue as political and economic events unfold.
Global equity markets rallied in August despite ongoing economic concerns. Hopes grew for policy action to rescue fragile economies and boost confidence, with the US Federal Reserve and central banks in China and Europe announcing stimulus packages. As a result, major markets posted gains for the month, led by the US S&P 500 index with double-digit year-to-date returns. Commodity prices and the Canadian market rebounded from declines earlier in the year on signs of improved global growth prospects from the stimulus measures.
The document summarizes market developments in July 2012. Key points include:
1) Global markets gained in July due to expectations that central banks will stimulate the economy. The energy sector led Canadian market gains while defensive sectors outperformed cyclicals.
2) Second quarter US and Canadian GDP growth was weak. US home construction rose to its highest level since 2008 but a sluggish economy could hamper further gains.
3) Volatility continued as the eurozone debt crisis weighed on markets. Sentiment received a boost from ECB commitments but the crisis' resolution remains uncertain.
1) Investor confidence declined in Q2 2012 due to renewed sovereign debt concerns in Europe and signs of slowing economic growth in the US and China. This drove investors to seek safe havens like bonds, lowering yields.
2) Commodity prices dropped sharply, pulling the resource-heavy Canadian market down 6.4% for the quarter. The US market fell less at 3.3%.
3) Within Canada, the energy and materials sectors declined the most, around 8-11%, due to falling oil and commodity prices on reduced growth outlooks. Defensive sectors like telecoms and consumer staples outperformed.
This document provides a summary of major market developments in May and year-to-date. It discusses macroeconomic concerns that drove declines in global stock markets and commodity prices in May. The S&P 500, MSCI EAFE, emerging markets and Canadian indexes all declined significantly in May. Bond yields fell to very low levels. The document also includes perspectives from GLC portfolio managers who argue that despite short-term volatility, there remains a compelling long-term case for investing in equities at this time.
- Global equity markets were modestly negative in April as concerns about slowing global growth dampened investor confidence, outweighing strong US corporate earnings. The Canadian bond market performed better than equities.
- Within the Canadian market, the healthcare and consumer staples sectors outperformed while materials underperformed due to concerns about rising costs for gold and mining companies.
- Uncertainty about the economic outlook and political situation in Europe continued to weigh on markets and increased volatility.
Global equity markets rose in February as investors gained confidence in the U.S. economic recovery and progress was made in resolving Greece's debt crisis. The Canadian market also saw gains, though the materials sector struggled due to rising costs for gold producers. Higher oil prices boosted energy stocks in Canada and posed risks to recovering economies and export competitiveness. Looking ahead, continued issues in Europe and volatility in oil prices may lead to increased short-term market fluctuations.
1) The global stock markets had a difficult year in 2011 with significant volatility and uncertainty driven by slowing economic growth and debt problems in Europe and the US.
2) Bond markets significantly outperformed stock markets as investors sought the perceived safety of bonds.
3) Commodity prices were also volatile, with gold and oil gaining for the year but base metals declining on slowing global demand.
- In November, stock markets were under pressure for most of the month due to uncertainty around European and U.S. debt issues. However, on the last day central banks announced liquidity measures that boosted markets.
- The Canadian bond market saw decreasing yields as macro concerns over U.S. and European debt rose. Commodity prices such as oil and gold increased over the month.
- Health care and materials sectors performed well in Canada while information technology lagged. U.S. stocks remained favored over other global options due to relatively stable economic activity.
The document summarizes market developments in October 2011. Key points include:
- Global equity markets rebounded strongly in October due to better than expected US economic data and signs of progress on Europe's sovereign debt issues. Commodity prices and risk assets rose while bonds fell.
- Positive catalysts came from stronger North American economic data and a workable plan from European leaders to address their debt crisis. However, challenges remained for both the US and European economies.
- Cyclical investments outperformed more defensive sectors as optimism increased. Continued macroeconomic developments and shifts in investor sentiment were dominant market drivers.
1) Major equity markets suffered significant losses in Q3 2011 while bond markets rallied, as investor confidence declined due to concerns about the global economy.
2) Commodity prices fell sharply, especially for oil and metals, weakening the Canadian dollar.
3) Investors sought safe havens in US bonds and dollars, accepting low yields in exchange for stability. The crisis represented a loss of confidence in the economic outlook.
The document discusses recent market volatility and the economic outlook. It notes that markets have declined due to ongoing issues with European debt and weakening global growth. While the risk of a US recession has risen, the US is expected to avoid a severe recession as key economic indicators remain above levels seen during the financial crisis. The document advocates for long-term investment strategies and cautions against abandoning equities due to short-term volatility, noting that markets have already priced in a significant drop in corporate earnings.
- Stock markets around the world plunged in August as concerns about the global economy and debt crises in the US and Europe shook investor confidence.
- Bond markets strengthened and gold prices hit record highs as investors sought safe havens.
- In Canada, the materials sector was one of the few gainers for the month due to rising gold prices, which boosted Canadian gold companies.
- While volatility is likely to continue in the short-term, the author remains cautiously optimistic about the global economic outlook and believes current market conditions present long-term investment opportunities for a diversified portfolio.
1. Commentaire mensuel sur les placements
Juillet 2010
immédiates en matière de défaut de paiement; cependant, les
FAITS SAILLANTS DU DEUXIÈME TRIMESTRE perspectives de croissance dans la zone euro s’en verront minées
• La croissance économique mondiale a montré des signes de pendant quelque temps.
modération au deuxième trimestre.
• L’économie canadienne poursuit son expansion; elle a En mai, la Chine a renforcé ses exigences visant les réserves des
toutefois perdu de la vigueur au cours des derniers mois. banques pour la troisième fois cette année. Cette mesure avait
• Les fluctuations de la confiance ont poussé les investisseurs pour but d’aider à prévenir les risques de surchauffe de
vers les titres sûrs. Ainsi, le dollar américain, les obligations l’économie chinoise. La forte croissance du PIB et la montée
d’État et l’or ont tous fait bonne figure pendant le trimestre. des prix de l’immobilier escomptées ont soulevé des craintes
• Le ralentissement de la croissance a entraîné la dépréciation relativement à la hausse de l’inflation et la spéculation
des marchandises, et l’indice CRB du secteur industriel a potentielle des investisseurs. Ensuite, au cours des derniers jours
fléchi de 11,3 % au deuxième trimestre. Le prix du pétrole de juin, le Conference Board de New York a rajusté son
(West Texas) a reculé de 9,4 %. principal indice économique visant la Chine, de sorte qu’il
• Les rendements des obligations à long terme ont chuté, affichait pour avril son plus petit gain en cinq mois. Cette
entraînant la réduction des taux hypothécaires américains, qui annonce a entraîné des liquidations massives à la fin de juin,
ont atteint leur plus bas niveau en près de 40 ans. puisque les investisseurs ont revu à la baisse leurs attentes quant
• Les forces déflationnistes dissuaderont probablement la à l’essor de l’empire du Milieu.
Réserve fédérale américaine d’intervenir dans un avenir
Le revirement de confiance marqué a poussé les investisseurs à
prévisible.
se départir des titres risqués au profit de titres sûrs. Les
• La croissance des bénéfices des sociétés demeure dynamique, obligations d’État, le dollar américain et l’or ont tous gagné du
bien que les prévisions aient été revues à la baisse. terrain durant le trimestre.
Tableau 1 – Sommaire des résultats des principaux marchés
VOLATILITÉ À LA HAUSSE
On constate une croissance nulle ou très modeste après une Résultats boursiers* T2 2010 ÀCJ
reprise rapide? S’agit-il d’un retour à la récession ou d’un S&P/TSX composé -6,2 % -3,8 %
simple ralentissement de la reprise? Alors que les avis sont S&P500 -11,9 % -7,6 %
partagés chez les stratèges boursiers, l’investisseur moyen s’est – en $ CA -7,8 % -6,1 %
catégoriquement réfugié dans la prudence ce printemps, causant MSCI EAEO -12,1 % -8,9 %
ainsi la dégringolade des marchés boursiers et une hausse des – en $ CA -10,8 % -13,9 %
marchés obligataires (voir le Tableau 1). MSCI Marchés émergents -6,4 % -5,4 %
RÉACTION PRÉVISIBLE Obligataire universel DEX** 2,9 % 4,2 %
Le retour à une tendance baissière résulte des craintes quant aux Obligations de sociétés cotées BBB** 2,6 % 6,1 %
*monnaie locale (sauf indication contraire); cours seulement
répercussions des problèmes budgétaires sur la croissance **rendement total, obligations canadiennes
économique européenne, du resserrement des politiques en Source : Bloomberg, MSCI Barra, Financière BN, PC Bond, RBC Marchés des
Chine, des statistiques économiques décevantes aux États-Unis capitaux
et des préoccupations à l’égard de l’impact négatif que pourrait
avoir la réglementation du secteur financier sur les résultats des DÉPENDANCE À LA CROISSANCE MONDIALE
banques et des autres prêteurs. L’économie canadienne a offert un bon rendement à la sortie de
la récession et une forte croissance au premier trimestre
Les difficultés économiques en Europe ont particulièrement de 2010. La Banque du Canada a amélioré ses prévisions
attiré l’attention au cours du trimestre. En mai, l’Union relatives à la progression du PIB, qui atteignent maintenant
européenne et le FMI ont mobilisé conjointement 750 milliards 3,7 pour cent pour toute l’année 2010, mais des signes récents
d’euros afin de rétablir la confiance et la stabilité dans les laissent entrevoir un ralentissement de la croissance. La
marchés des capitaux. Cette somme visait à réduire les risques robustesse du marché de l’habitation et l’évolution favorable de
d’une autre crise de crédit, découlant cette fois-ci des la situation de l’emploi continuent de soutenir l’économie
inquiétudes liées à la dette souveraine en Grèce, en Espagne, au nationale cependant, malgré les défis que posent la lenteur de la
Portugal et en Irlande. Elle a contribué à apaiser les inquiétudes reprise américaine et la vigueur du dollar canadien.
Gestion des capitaux London ltée 1 de 2 Juillet 2010
2. L’indice obligataire universel DEX a affiché un rendement
L’indice composé S&P/TSX, qui n’est pourtant pas à l’abri des positif de 2,9 pour cent pour ce trimestre terminé le 30 juin. À
reculs subis par les titres mondiaux en général, a tout de même peine trois mois plus tôt, les investisseurs s’inquiétaient d’une
surpassé les marchés boursiers de la plupart des autres pays augmentation imminente des rendements obligataires et du
développés pendant le trimestre. Les titres cycliques, très potentiel de résultats négatifs, ce qui illustre clairement la
dépendants de la croissance mondiale, ont été les plus touchés rapidité avec laquelle la confiance des investisseurs peut
dans l’ensemble. Les titres des sociétés énergétiques et des fluctuer et rappelle l’importance de la diversification.
producteurs de métaux de base ont été particulièrement
malmenés. Le ralentissement global du secteur des matériaux a Étant si bas, les rendements obligataires pourraient subir de
toutefois été atténué par l’ascension de 12 pour cent des titres nouvelles pressions haussières si les investisseurs reprenaient de
aurifères. Les cours de l’or ont été stimulés par les investisseurs la confiance et retournaient vers des actifs plus risqués. La
à la recherche de titres sûrs (voir le Tableau 2). volatilité des marchés et le contexte économique difficile à court
terme auront probablement comme effet d’atténuer une partie de
ce risque cependant. De plus, motivée par les facteurs
Tableau 2 – Résultats sectoriels au Canada
démographiques, la demande des investisseurs en placements
Rendements sectoriels du S&P/TSX* T2 2010 ÀCJ axés sur le revenu favorise également quelque peu les cours
S&P/TSX -6,2 % -3,8 % obligataires.
Énergie -5,6 % -8,2 %
Matériaux 0,6 % 0,8 % N’OUBLIONS PAS LES LEÇONS APPRISES PENDANT
Industrie -6,7 % -1,5 % L’ANNÉE SCOLAIRE!
Consommation discrétionnaire 0,9 % 6,4 % Le récent repli du marché reflète une réorientation des attentes
Biens de consommation de base -9,5 % -9,7 % vers un ralentissement de la croissance économique. Ce type de
Santé 10,6 % 21,2 % correction de marché, qui repose sur l’appréhension de la
Finance -10,6 % -4,3 % croissance, a été observé à ce stade de chacun des deux derniers
Technologie de l’information -25,0 % -20,5 % cycles économiques aux États-Unis. Dans les deux cas, les
Télécommunications 2,5 % 6,9 % reculs se sont avérés très exagérés.
Services aux collectivités -6,5 % -4,7 %
*cours seulement
Les perspectives à l’égard des actions demeurent positives dans
Source : Banque Nationale l’ensemble. Les bénéfices des sociétés conservent une tendance
de croissance saine et les évaluations des actions semblent
Malgré qu’elles soient plus saines que la plupart des autres raisonnables, particulièrement après cette dernière baisse des
banques dans le reste du monde, les banques canadiennes ont cours. On ne peut nier, toutefois, que les risques associés aux
reculé tout comme leurs homologues américaines et marchés financiers ont augmenté.
européennes, qui devraient subir les retombées négatives des
réformes de la réglementation financière et des problèmes liés Une autre année scolaire s’est terminée, nous laissant quelques
aux dettes souveraines des pays européens. leçons à tirer :
1. Les marchés finissent par se rétablir.
MARCHÉS OBLIGATAIRES 2. La reprise durable nécessite du temps.
Le 2 juin, le Canada a été le premier pays du G-7 à hausser ses 3. Le chemin de la reprise peut se révéler cahoteux et
taux d’intérêt depuis le début de la crise financière. La forte présenter des mouvements de repli.
impulsion économique du Canada et la nécessité de contribuer à 4. Le temps est à la diversification et aux prévisions à
maîtriser l’inflation ont constitué des facteurs décisionnels long terme.
déterminants.
La vie est souvent ironique. Comme lorsque vous vous procurez
Un léger essoufflement économique au Canada se faisant une vouvouzéla en espérant que votre équipe de soccer vous
ressentir vers la fin du trimestre, les pressions déflationnistes se entendra l’encourager vers la victoire, pour découvrir que des
sont accentuées, reléguant les préoccupations inflationnistes à centaines d’autres personnes ont eu la même idée et qu’on ne
l’arrière-plan. Cette situation, combinée à l’aversion accrue des perçoit plus qu’un vrombissement continu. Si vous suivez un
investisseurs pour le risque, a fait reculer les rendements des programme d’investissement rigoureux à long terme, les bruits
obligations à long terme encore davantage pendant le trimestre. du marché récents ne devraient pas vous éloigner de votre
objectif, soit la croissance efficace à long terme.
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La London Life et Gestion des capitaux London sont membres du groupe de sociétés de la Corporation Financière Power.
Gestion des capitaux London ltée 2 de 2 Juillet 2010