Au deuxième trimestre de 2012, la confiance des investisseurs a diminué, entraînant des rendements négatifs sur les marchés boursiers, avec des préoccupations croissantes concernant la dette souveraine en Europe et un léger ralentissement économique en Chine et aux États-Unis. Les secteurs des ressources, particulièrement l'énergie et les matériaux, ont subi des baisses importantes, tandis que les mesures de soutien monétaire ont été mises en avant pour aider à stabiliser les économies. Malgré la volatilité du marché, les fondamentaux des entreprises canadiennes restent solides avec des niveaux de liquidités élevés et des ratios de levier financier à des creux historiques.

1. JUILLET 2012
Tableau 1
Le marché en revue Sommaire des résultats des principaux marchés
Rendements des indices* Juin T2 2012 ÀCJ
FAITS SAILLANTS DU DEUXIÈME TRIMESTRE S&P/TSE composé 0,7 % -6,4 % -3,0 %
S&P500 4,0 % - 3,3 % 8,3 %
La confiance des investisseurs s'est érodée au deuxième trimestre de 2012. – en dollars canadiens 2,5 % -1,4 % 8,5 %
Les préoccupations liées à la dette souveraine ont repris de plus belle en EAEO MSCI 5,0 % -6,7 % 2,0 %
Europe tandis que les données économiques provenant des États-Unis et
– en dollars canadiens 5,3 % -6,6 % 1,0 %
de la Chine laissaient entrevoir un ralentissement de la croissance.
Les investisseurs se sont réfugiés dans les placements sécuritaires, ce qui a
MSCI Marchés émergents 1,7 % -6,4 % 3,2 %
fait reculer les rendements obligataires et raffermi le dollar américain.
L'indice obligataire universel canadien DEX a gagné 2,2 % (la totalité du Indice obligataire universel 2,2 % 2,0 %
0,0 %
gain a eu lieu en mai, soit le mois le plus volatile du trimestre). DEX**
Les cours des marchandises ont chuté et fait reculer l'indice canadien Indice des obligations de 2,0 % 4,1 %
0,0 %
S&P/TSX composé de 6,4 %, celui-ci étant fortement représenté par le société notées BBB**
secteur des ressources. *Monnaie nationale (à moins d'indication contraire); cours seulement
Le rendement de l'indice S&P 500 a surpassé la plupart de ses pairs à **Rendement total, obligations canadiennes
l'échelle internationale, perdant seulement 3,3 % durant le trimestre. Il est
resté solidement implanté en territoire positif sur une base cumulative Tableau 2
annuelle. Autres cours et résultats
Les pressions inflationnistes au Canada et aux États-Unis ont été bien
Cours Juin ÀCJ
maîtrisées, ce qui a ouvert la voie à la prise des mesures de soutien
monétaire et budgétaire suivantes : $ US par $ CA 0,982 $ 1,4 % - 0,2 %
o Aux États-Unis, la Réserve fédérale a prolongé l'opération Twist Pétrole (West Texas)* 84,84 $ -2,1 % - 14,3 %
en vendant des billets à court terme afin de financer des achats Or* 1 597 $ 2,0 % 1,4 %
de dette à long terme dans le but de réduire les coûts d'emprunt Indice CRB Reuters-Jeffries* 284,19 $ 4,1 % -6,9 %
des consommateurs. * Dollars US
o Au Canada, la Banque du Canada a maintenu son taux du
financement à un jour à 1 %. Tableau 3
o Les leaders européens ont accepté d'injecter de l'argent
directement dans les banques en difficulté et d'autoriser certains Résultats sectoriels du marché canadien
pays à recourir à des fonds de secours en assouplissant les Résultats sectoriels du Juin T2 2012 ÀCJ
exigences budgétaires. S&P/TSX*
o La Chine s’est positionnée de façon à adopter une position plus S&P/TSE composé 0,7 % -6,4 % -3,0 %
accommodante afin d'endiguer le ralentissement de la
croissance. Énergie 0,2 % -8,1 % -9,1 %
COUP D'OEIL SUR UN TRIMESTRE VOLATILE Matériaux 1,4 % - 11,2 % - 11,2 %
La confiance des investisseurs, qui s'était raffermie au premier Industrie 1,3 % 1,0 % 3,7 %
trimestre, s'est érodée en raison des manchettes économiques Consommation discrétionnaire 0,5 % -1,4 % 11,6 %
désastreuses du deuxième trimestre. Les préoccupations sur Biens de consommation de base 1,3 % 1,1 % 7,9 %
le plan macroéconomique ont incité les investisseurs à se
Santé -4,8 % -3,7 % 11,2 %
réfugier dans des placements plus sécuritaires. Le trimestre a
été marqué par une volatilité accrue et une tendance Finance 0,9 % -5,9 % 3,3 %
résolument à la baisse des valeurs des actions et des Technologies de l’information - 5,2 % -17,8 % - 11,5 %
marchandises. Les pertes les plus importantes ont eu lieu en Télécommunications 2,0 % 1,6 % -0,5 %
mai et ont jeté de l'ombre sur un mois de juin beaucoup plus Services aux collectivités 0,2 % -1,7 % -1,7 %
positif (voir le Tableau 1). *Cours seulement
Source : Bloomberg, MSCI Barra, NB Financial, PC Bond, RBC Marchés des Capitaux
L'attention des médias s'est portée sur l'Europe et ses Royaume-Uni et des États-Unis ont atteint des creux encore
problèmes d'endettement continus, mais elle a aussi été jamais vus en 60 ans.
dirigée vers les États-Unis et la Chine en raison des
préoccupations liées au ralentissement économique de ces Résultat : La croissance économique mondiale est plus lente
deux pays. La Chine a fourni des données décevantes sur la qu'au cours des derniers mois, mais elle se trouve tout de
production industrielle et les ventes au détail, pointant vers un même du côté positif sur l'échiquier de la croissance.
ralentissement économique continu, tandis que la croissance
de l'emploi aux États-Unis a perdu du terrain et n'a pu combler
les attentes. Durant le trimestre, les rendements des
obligations des gouvernements du Canada, de l'Allemagne, du
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2. MARCHÉ CANADIEN UNE DIÈTE ÉQUILIBRÉE POUR COMPOSER AVEC
La nature cyclique de l'indice S&P/TSX composé a fait en sorte L'ESSOUFFLEMENT DES MARCHÉS
que le trimestre a été plus mouvementé que sur la plupart des Les données fondamentales actuelles du marché boursier
autres marchés internationaux alors que les cours des montrent que les bénéfices des entreprises (particulièrement
marchandises (étroitement liés aux tendances de croissance en Amérique du Nord) continuent d'afficher une forte
économique mondiale) ont reculé en raison des perspectives résilience. Même si les taux de croissance des revenus et des
de ralentissement de la croissance en Chine et aux États-Unis. bénéfices ralentissent (comme on pourrait s'y attendre après la
L'étroite relation qu’entretient le Canada avec le secteur des forte reprise économique dont nous avons été témoins), bon
marchandises explique en grande partie le faible rendement de nombre d'entreprises sont en bonne santé, avec des ratios de
notre marché des actions par rapport à celui de notre voisin du levier financier à des creux historiques et des liquidités près de
Sud. niveaux record. De façon générale, les entreprises affichent
une santé financière solide, comme en font foi les
Si l'on examine plus en détail le marché boursier canadien, on augmentations de dividendes d’entreprises annoncées
se rend compte que les secteurs des ressources ont été ceux régulièrement, y compris dans des secteurs d'activités moins
qui ont le plus freiné les indices durant le trimestre (voir le propices au versement de dividendes, comme l'énergie et les
Tableau 3). Les secteurs de l'énergie et des matériaux ont technologies. En ce qui a trait aux évaluations, les cours des
reculé de 8,1 % et de 11,2 % respectivement durant le actions sont attrayants et restent bien en-dessous de leurs
deuxième trimestre de 2012. Les cours du pétrole en moyennes à long terme. Les données fondamentales du
particulier ont connu un trimestre très difficile, chutant de près marché en général nous incitent à rester constructifs sur les
de 18 %. La hausse des cours du pétrole était soutenue par marchés boursiers à long terme, même si nous reconnaissons
l'agitation politique au Moyen-Orient, mais cette préoccupation que la volatilité se poursuivra vraisemblablement à court
est passée à l'arrière-plan en raison des inquiétudes terme.
concernant la croissance mondiale au deuxième trimestre,
avec des conséquences assez dramatiques. La solidité du Nous reconnaissons également que les faibles rendements
dollar américain a également joué un rôle dans le repli des obligataires des titres à revenu fixe sont largement tributaires
cours des marchandises (voir le Tableau 2). Les prix de des sentiments des investisseurs. Même si nous considérons
l'aluminium, du nickel, du cuivre, du zinc et de l'or ont tous que les titres à revenu fixe ont encore de la valeur pour
diminué au cours du trimestre. Il est bon de se rappeler que la atténuer la volatilité d’un portefeuille diversifié, il convient de
baisse des cours des marchandises, même si elle touche noter que les marchés obligataires sont exposés à des risques
durement notre marché boursier, peut donner lieu à des de marché similaires en raison du changement rapide des
réductions indirectes d’impôts et de taxes pour les sentiments des investisseurs.
consommateurs (par exemple à la pompe à essence) et
devrait permettre de soutenir les dépenses de consommation. Il est compréhensible que des signes « d'essoufflement des
marchés » se fassent sentir car les temps sont difficiles pour
La star déchue du Canada au chapitre des technologies de les investisseurs : les taux d'intérêt sont très bas et la
l'information, Research in Motion, continue d'éprouver des confiance dans les marchés boursiers est extrêmement faible.
difficultés; sa part de marché ne cesse de s'affaiblir, elle a Cependant, nous ne croyons pas qu'il soit justifié de se
enregistré de mauvais résultats financiers et a récemment réfugier uniquement dans les liquidités ou les titres à revenu
annoncé qu'elle allait procéder à des mises à pied massives. fixe alors qu'il est clair que le maintien d'un portefeuille
La panoplie de problèmes qui se sont abattus sur l'entreprise équilibré représente toujours une option intéressante pour les
ont encore fait reculer le cours de l'action, ce qui a entraîné investisseurs à long terme.
une chute brutale de 17,8 % du secteur pour le trimestre.
Il n'est donc pas étonnant de constater que certains des
secteurs plus défensifs (télécommunications et biens de
consommation de base) ont mené le bal au Canada et affiché
des résultats positifs pour le trimestre. Les actions industrielles
canadiennes ont également bien fait, même si elles sont de
nature plus cyclique.
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