Les données économiques récentes des États-Unis et du Japon montrent des signes de ralentissement, avec des prévisions économiques décevantes et une baisse de la production industrielle. La zone euro entre officiellement en récession pour le deuxième trimestre consécutif, tandis que des compromis politiques autour du 'fiscal cliff' pourraient influencer le marché. D'un autre côté, certaines entreprises comme Novartis et Aviva enregistrent des résultats encourageants malgré des tendances générales moins optimistes.

1. 19 novembre 2012 M o n d ay Re p o r t
Economie Marchés
Les statistiques économiques publiées la semaine dernière aux Etats- L’annonce d’élections législatives anticipées au Japon a relancé les
Unis ont été quelque peu décevantes. Du côté de la demande, les spéculations quant à une action de grande ampleur de la BoJ ces pro-
ventes de détails (hors auto et énergie) du mois d’octobre sont en chains mois. Le comportement des différents actifs en JPY témoigne
recul de 0.3% alors qu’une hausse était attendue. De même, du côté de la crédibilité donnée par les marchés à cette possibilité : la devise
de l’offre, la production industrielle pour le même mois enregistre a corrigé de plus de 2% contre USD et les actions ont progressé de
une baisse de 0.4%. Dès lors, l’inflation ne constitue pas un souci et près de 4% (en JPY). Cette prestation est d’autant plus spectaculaire
ressort à 2% en glissement annuel. La zone Euro est officiellement que la semaine fut plutôt négative pour les actifs risqués. En effet, les
et sans surprise entrée en récession au T3 qui enregistre une crois- intervenants attendent toujours un accord aux Etats-Unis pour éviter
sance négative (-0.1%) pour le 2ème trimestre consécutif. Grâce le « fiscal cliff » et une résolution du cas grec en Europe (réunion
à la progression des dépenses publiques (!), la France surprend et extraordinaire de l’Eurogroupe le 20 novembre). Toute nouvelle sur
évite la récession (+0.2%). Le recul de l’Italie est moins prononcé ces fronts sera analysée de près par les marchés. Par ailleurs, nous
(-0.2%) que craint (-0.5%), alors que l’Allemagne ralentit à +0.2% attendons cette semaine de nombreux chiffres sur l’immobilier US
et les Pays-Bas s’effondrent (-1.1%) : le cœur de la zone est touché. et les PMI en Europe (dont l’IFO en Allemagne).
Marché suisse Suivi de titres recommandés
A suivre cette semaine: commerce extérieur octobre (AFD), expor- AVIVA (PLUS) serait tout près de vendre ses activités américaines à
tations horlogères octobre (FH), fortune des ménages privés 2011 Guggenheim Partners pour 1.3mia$. C’est bien inférieur à la valeur
(BNS). Pour les sociétés, résultats T3 de Airesis et SHL et résultats comptable mais très relutif en termes de ratio de solvabilité, puisque
S1 de Carlo Gavazzi. le groupe remonterait de 145% à 160% au moins, bas de la fourchette
ZURICH (PLUS) a publié la semaine dernière des résultats T3 infé- cible de 160-175%.
rieurs aux attentes, mais robustes malgré tout. La solvabilité progresse
HSBC (PLUS) aurait entamé des discussions sur la vente de sa
et permet d’envisager un dividende stable pour 2012, confortable.
participation de 15.57% dans l’assureur chinois Ping An. Cette par-
ROCHE (PLUS) a publié des résultats intermédiaires encourageants
ticipation a une valeur de 9.5mia$ mais n’est pas très optimale pour
pour Avastin dans le glioblastome (cancer du cerveau). Les données
la solvabilité sous le régime de Bâle III.
complètes sont attendues en 2013. Novartis (NR) : les experts de
l’EMA (Agence européenne du médicament) recommandent l’appro- REED ELSEVIER (PLUS) a lancé un nouveau service permettant
bation de Bexsero (vaccin contre les infections à méningocoques B) aux jeunes chercheurs diplômés (sans emploi) un accès gratuit à sa
en Europe. Le lancement de Bexsero est important pour la pérennité base on line ScienceDirect pendant 6 mois. Cette base, opérée par
et la rentabilité de la division vaccin de Novartis. Elsevier, répertorie 12 millions de documents de recherche acadé-
mique. Cette fidélisation peut être un bon moyen de faire face à la
Sentiment des traders montée de l’Open Access.
Bourse REMY COINTREAU (PLUS) : livraisons mondiales de cognac
La consolidation s’est poursuivie sur les marchés boursiers la semaine -4% en octobre mais contre la base de comparaison la plus élevée
passée. La volonté affichée entre Républicains et Démocrates de de 2011 (+22%). Ralentissement au UK et en Russie mais solidité
trouver rapidement un compromis sur le « fiscal cliff » pourrait inciter des marchés US (+4%) et Asie (+8%). Confirmation par LVMH
les investisseurs à constituer de nouvelles positions en actions d’ici (Hennessy) : fin du déstockage et optimisme pour le S1 2013 (Chine),
la fin de l’année … Nous sommes positifs à court terme. le T4 2012 subira le décalage du nouvel an chinois qui bénéficiera
Devises au T1 2013.
Scénario inchangé, avec un €/$ qui reste toujours autour des 1.2750
(fourchette 1.2660 – 1.2870), un €/CHF qui n’arrive pas à casser le SAP (PLUS) a, en marge de sa conférence annuelle (SAPPHIRE),
support de 1.2035 (objectifs 1.20 ou 1.2115) et un $/CHF qui vise confirmé ses objectifs, constatant des dépenses IT stables dans le
toujours les -.9600, après -.9970. Le support 1700$/oz pour l’or est monde des entreprises et une migration importante vers le segment
crucial, après 1672$/oz, tendance toujours haussière (1775$). Nous des logiciels, au détriment du Hardware et des Services.
craignons que ce marché hésitant entre les problèmes à Gaza, le Fiscal
Cliff et la nouvelle Grèce (l’Espagne) soit bien figé et puisse encore
B OR DI E R & C IE
persister quelques semaines.
Graphique du jour Performances
Japan
900
Topix vs USD/JPY 84
depuis 01.01.2012 09.11.2012
83
850
82 SUISSE SMI 9.64% -3.08%
81 EUROPE DJ Stoxx 50 3.26% -2.97%
800
80
EUROPE DJ Stoxx 600 7.49% -2.74%
750
79
USA S&P 500 8.13% -1.45%
78
700
77
EMERGENTS MSCI Emerging 5.83% -2.14%
650 76 JAPON Nikkei 225 6.73% 3.04%
n d j f m a m j j a s o n d
2011 2012 Source: Datastream
TOPIX JPY/USD (RH Scale)
Source: Thomson Reuters Datastream
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