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UNIVERSITE ABDELMALEK ESSAADI
Faculté des Sciences Juridiques,
Economiques et Sociales de Tanger
Filière des sciences économiques
Semestre 3
Support de cours
Macro II
Professeur : Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 2
COMMENT UTILISER CE DOCUMENT ?
Contenu et objectif pédagogiques :
Ce cours vise à transmettre aux étudiants les connaissances de
base relatives à la compréhension du fonctionnement économique
de la nation (échelle macro). Il leur permet notamment d’avoir une
vision plus précise sur les principaux champs d’action de la politique
économique et d’en relever la portée, les objectifs et les limites.
Ce cours traite des approches keynésienne et classico-keynésienne
de l’équilibre macro-économique, des causes des déséquilibres et
des conditions de relance des économies en récession.
Remarques pédagogiques :
Ce document ne remplace pas le cours. C’est un outil d’appui, à
caractère orientatif. Les explications et les exemples abordés ainsi
que les questions-réponses survenues durant le cours et les TD
contribuent à mieux comprendre son contenu.
Par ailleurs, la lecture d’ouvrages de référence (manuels) est
fortement conseillée pour une meilleure prise en main de la matière.
Parmi les ouvrages disponibles dans la bibliothèque de notre faculté,
je vous propose les suivants (avec les cotes de classement) :
. « Economie politique », Gilbert Abraham-Frois (33 ABE)
. « Macro-économie », Marc Montoussé (339 MOM)
. « Economie politique », Claude Mouchot (33 MOE)
. « Analyse macroéconomique », Edmond Alphandery (339 ALC)
. « Economie contemporaine », Jean-Pierre Lorriaux (33 LOR)
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 3
Sommaire
Chapitre 1 : Théorie Keynésienne et demande globale
I – La consommation
1. La loi psychologique fondamentale de Keynes
2. La fonction de consommation
3. Enrichissement de la fonction de consommation
II – L’investissement
1. La rentabilité de l’investissement
2. Demande de biens de consommation et investissement
3. Investissement et anticipations des entrepreneurs
III – Les dépenses publiques
1. Les recettes de l’Etat
2. Les dépenses publiques
3. Le déficit public et son financement
Chapitre 2 : L’équilibre général keynésien
I – L’équilibre en économie fermée
1. La demande globale et l’équilibre
2. Le multiplicateur keynésien
II – L’équilibre avec intervention de l’Etat
1. La dépense publique et l’équilibre
2. Les impôts et l’équilibre
3. Effet combiné des multiplicateurs des dépenses et fiscal
II – L’équilibre en économie ouverte
1. L’équilibre avec les exportations et importations
2. Le multiplicateur en économie ouverte
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 4
Chapitre 3 : L’équilibre classico-keynésien
I – L’équilibre sur le marché des biens et services
1. Construction et signification de la courbe IS
2. Le déplacement de la courbe IS
II – L’équilibre sur le marché de la monnaie
1. L’offre et la demande de monnaie
2. Construction et interprétation de la courbe LM
3. Le déplacement de la courbe LM
III – L’équilibre simultané
Chapitre 4 : La politique budgétaire
I – Les instruments automatiques
II – Les instruments discrétionnaires
III – Effets de la politique budgétaire
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 5
Chapitre 1
THEORIE KEYNESIENNE ET DEMANDE GLOBALE
I – LA CONSOMMATION
La consommation d’un bien est la quantité de ce bien qui est
destinée à la satisfaction directe des besoins des agents
économiques concernés.
Les biens objets de cette consommation sont dits «bien finaux »,
par opposition aux biens intermédiaires.
L’approche macro-économique keynésienne est centrée sur la
consommation agrégée de l’ensemble des ménages.
Le facteur déterminant de cette consommation est le revenu et les
prix sont considérés comme rigides.
Le comportement de consommation est régi par la « loi
psychologique fondamentale »
1. La loi psychologique fondamentale de Keynes
Dans sa « Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la
monnaie » (1939), Keynes nous dit : « La loi psychologique
fondamentale sur laquelle nous pouvons nous appuyer en toute
sécurité, à la fois a priori en raison de notre connaissance de la
nature humaine et a posteriori en raison des enseignements détaillés
de l’expérience, c’est qu’en moyenne et la plupart du temps, les
hommes tendent à accroître leur consommation à mesure que leur
revenu croît, mais non d’une quantité aussi grande que
l’accroissement du revenu ».
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 6
La propension marginale à consommer
On peut remarquer qu’il existe un écart croissant entre la
consommation et le revenu. Cet écart entre les ressources et les
dépenses des ménages est le résultat de leurs comportements de
consommation à travers la notion de la propension à consommer.
La propension à consommer est un paramètre relativement stable
sur le court terme ; ce qui donne à la fonction de consommation son
caractère stable également.
Keynes distingue entre propension moyenne et marginale à
consommer :
- La propension moyenne à consommer : PMC = C/Y
- La propension marginale à consommer : pmc = C / Y
C
Y
C = Y
C = c Y
Y1 Y2
C2
C1
S2
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 7
2. La fonction de consommation
Elle permet l’analyse et l’explication de l’évolution de la
consommation globale.
La fonction de consommation est réputée stable à court terme en
raison de la stabilité de la pmc.
La fonction de consommation est formulée comme suit :
C = c Y + C0
La fonction de consommation
Puisque le revenu a une double utilisation, à savoir la consommation
et l’épargne (Y = C + S), la fonction de consommation peut
également être exprimée par la fonction d’épargne.
Keynes définit l’épargne (S) comme une renonciation à l’acte de
consommer et non comme un transfert de consommation vers le
futur.
C
Y
C = Y
C = c Y + C0
Ye Y2
Ce
C0
S
2
E
C2
C1
Y1
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 8
La fonction de consommation devient alors : S = (1 – c) Y - C0
La fonction d’épargne
3. Enrichissement de la fonction de consommation
Suite à des tests statistiques, la fonction de consommation a été
vérifiée sur le court terme, puisqu’il a été observé une hausse du
taux d’épargne suite à l’accroissement du revenu.
Par contre, les hypothèses keynésiennes ont été mal vérifiées sur le
long terme, ni lorsque le revenu subit les aléas de la conjoncture.
Sur un autre plan, il est apparu que la consommation peut être liée à
d’autres variables que le revenu lui-même.
S
Y
S = (1-c) Y - C0
0
-C0
E
Ye
Epargne
Désépargne
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 9
3.1. Théorie du revenu relatif
Présentée par J. Duesenberry, cette théorie est basée sur deux
principes :
- Les ménages définissent leur niveau et structure de consommation
non, pas uniquement par rapport à leurs revenus (personnels) mais
également se référent aux dépenses, et donc aux revenus, de la
classe sociale immédiatement supérieure (revenu relatif)
- Les ménages ont tendance à vouloir maintenir leur niveau de
consommation par rapport à celui des périodes précédentes.
Autrement dit, la consommation d’une période est plus fonction du
revenu antérieur le plus élevé que du revenu de la période courante
(revenu courant)
Dans ces conditions, Duesenburry estime que dans le cadre de
fluctuations conjoncturelles de l’économie, la consommation n’évolue
pas proportionnellement au revenu.
Revenu relatif et consommation
Y
0
C
S
Temps
Récession Reprise
C
S
S
Y
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 10
Lorsque le revenu baisse en période de récession ou augmente en
période de reprise, la consommation ne varie pas
proportionnellement. L’effet Cliquet empêche la consommation de
baisser (ce qui se traduit par une baisse de l’épargne) et freine son
augmentation (ce qui permet de reconstituer l’épargne)
3.2. Théorie du revenu permanent
Cette théorie, œuvre de M. Friedman, critique le principe de la
stabilité de la relation consommation / revenu. L’auteur part de l’idée
que les ménages distinguent dans leurs revenus une part durable
appelée « revenu permanent » (Yp) et une part temporaire ou
accidentelle dite « revenu transitoire » (Yt : plus-values, heures
supplémentaires, …)
Parallèlement, la consommation des ménages se divise en
consommation permanente (Cp) et en consommation transitoire (Ct)
Friedman considère que la seule relation stable qui existe est celle
liant le revenu permanent à la consommation permanente (Cp = a
Yp). Résiduellement, les ménages laissent de côté le revenu
transitoire, c’est l’épargne transitoire ; mais ils peuvent en
consommer une partie (Ct). Cette consommation n’obéit àaucune
règle pré-établie.
De ce fait, la consommation courante, incluant la consommation
transitoire, devient aléatoire et surtout imprévisible. Par conséquent,
la relation C = a Y devient instable.
3.3. Théorie du cycle de vie
L’auteur de cette théorie, F. Modigliani, part du constat que les
revenus du travail sont irrégulièrement répartis sur la durée de vie.
Malgré cela, les ménages qui désirent garder un niveau de
consommation stable, se trouvent obligés de réaliser des transferts
de ressources sur leur cycle de vie par des opérations d’épargne et
d’emprunts.
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 11
Cycle de vie et consommation
Il ressort finalement, que la consommation n’est pas tributaire
uniquement du revenu mais aussi d’une nouvelle variable qui est le
stock de richesse ou le patrimoine que détiennent les ménages.
S
Y
w
C
Vie active Retraite
Epargne
Désépargne
Revenu du travail
0
Accumulation
Désaccumulation
Désendettement
Endettement
C
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 12
II – L’INVESTISSEMENT
L’investissement représente l’ensemble des acquisitions de biens de
production par les entreprises.
La fonction d’investissement :
La fonction d’investissement est construite autour de la relation
inverse entre le taux d’intérêt et l’investissement. Cette fonction peut
être présentée comme suit :
Fonction d’investissement
Cette formulation suppose que toute chute du taux d’intérêt devrait
se traduire par une relance de l’investissement privé et que toute
augmentation de ce taux devrait déprimer l’investissement. En
réalité, bon nombre d’études empiriques ont infirmé cette supposée
relation inverse et mécanique entre le taux d’intérêt et
l’investissement. En effet, d’autres facteurs influencent également la
décision d’investir.
i
0 I
r1
r2
I1 I2
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 13
Si la consommation est l’élément relativement stable de la demande
globale, l’investissement est l’élément le plus irrégulier.
Trois autres déterminants de la décision d’investir sont en général
mis en valeur :
- La rentabilité du capital investi
- La demande en biens de consommation
- Les anticipations des agents économiques
1. La rentabilité de l’investissement
Dans le but de maximiser leurs profits et d’optimiser leur décision
d’investissement, les entreprises procèdent à des calculs de
rentabilité selon plusieurs méthodes.
Pour chaque projet, il est établi un état des coûts à supporter et un
état des rendements escomptés (recettes prévues). Sur la base de
ces états, les entreprises déterminent les rendements. A cet effet,
trois techniques sont utilisées :
- La technique du délai de récupération
- La méthode d’actualisation des rendements.
- La méthode du taux interne de rendement (TIR).
2. Demande de biens de consommation et investissement
La décision d’investissement dépend également de l’ampleur de la
demande de bien de consommation prévue.
Cette relation entre la variation de la demande de biens de
consommation et celle de la demande de biens d’équipement est
mise en évidence par le principe de l’accélérateur.
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 14
Exemple illustratif de l’accélérateur
t Dt D Pt Kt Int Irt It
1 10 - 10 30 0 3 3
2 60 50 60 180 150 3 153
3 85 25 85 255 75 3 78
4 100 15 100 300 45 3 48
5 100 0 100 300 0 3 3
6 85 -15 85 255 -45 3 -42
7 60 -25 60 180 -75 3 -72
8 10 -50 10 30 -150 3 -147
Dt : Demande en biens de consommation
D : Variation de la demande
Pt : Production en période t
Kt : Capital nécessaire
Int : Investissement nouveau
Irt : Investissement de renouvellement
It : Investissement total
En période de croissance de la demande, une variation en
augmentation de la demande en biens de consommation entraîne
une variation plus que proportionnelle de l’investissement.
En période de stagnation, l’investissement est ramené au niveau de
l’investissement de remplacement.
En période de baisse de la demande, la variation négative de la
demande entraîne une variation plus que proportionnelle en termes
de désinvestissement.
Limites de l’accélérateur :
Le principe de l’accélérateur tel qu’il est décrit ne peut être effectif
que si deux hypothèses sont simultanément réalisées :
- La demande en bien de consommation doit être immédiatement
suivie par une réponse : par une production équivalente.
- Le besoin de production est systématiquement et dans une
certaine proportion donnée, suivi par une augmentation de
l’investissement.
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 15
3. Investissement et anticipations des entrepreneurs
Les essais de vérification statistique du principe de l’accélérateur
n’ont pas donné de résultats probants. De plus, l’évolution des
investissements semble parfois peu dépendante du taux d’intérêt.
Face à ce constat, et sachant que l’acte d’investissement est le fait
d’entrepreneurs qui ont plus ou moins confiance dans l’avenir, le
poids de leurs anticipations devient fondamental et nécessite d’être
intégré dans la fonction d’investissement.
Trois facteurs confortent la prise en compte des anticipations des
entrepreneurs :
Les prévisions à long terme sont incertaines :
L’investissement reste très largement imprévisible car il est difficile
de prévoir les événements futurs sur la base de l’expérience passée.
Par conséquent, la rentabilité d’un investissement est toujours
aléatoire. Ceci est d’autant plus vrai dans le contexte actuel de
mutation et de concurrence accrue.
Dans ce contexte, les rendements annuels prévus deviennent
incertains pour les raisons suivantes :
- L’incertitude sur la durée d’utilisation des biens d’équipement ;
- L’incertitude sur les perspectives de ventes ;
- L’incertitude sur les coûts de production ;
- L’incertitude sur les taux d’intérêts futurs.
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 16
Le climat de confiance (ou non) dans l’avenir :
L’investissement dépend de l’état psychologique de confiance des
entrepreneurs.
Anticipations des agents et investissement
La spéculation financière :
La bourse exerce un effet attrayant en raison des plus values à court
terme qu’elle rend possibles. Les agents économiques pourraient ne
plus décider d’investir en fonction de la rentabilité à long terme du
projet mais en fonction des bénéfices à court terme qu’il peut
engendrer.
Cette facilité peut avoir un inconvénient : c’est le risque de détourner
les agents économiques de l’investissement productif vers un
comportement plus spéculatif.
Dans ce contexte, l’attitude anticipative de l’agent économique porte
sur l’opinion des marchés financiers dans le court terme.
i
0
I
rd
I1 I2Id
0ptimisme
Pessimisme
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 17
III – LES DEPENSES PUBLIQUES
L’Etat agit économiquement par le biais du budget. Ce dernier est
constitué de recettes et de dépenses correspondant aux ressources
et aux emplois publics.
1. Les recettes de l’Etat
Au Maroc, ces recettes sont principalement constituées par les
impôts. Les impôts indirects et les droits de douanes forment le
noyau de ces impôts.
2. Les dépenses publiques
Les dépenses de l’Etat se répartissent en dépenses courantes ou
ordinaires pour la majeure partie et en dépenses d’investissement.
3. Le déficit public
Les recettes permettant de financer les dépenses, lorsque ces
dernières sont plus importantes, l’Etat est dit en situation de déficit
budgétaire.
Deux groupes de facteurs peuvent être à l’origine d’un déficit
budgétaire. Le premier, d’ordre conjoncturel, englobe notamment
l’insuffisance de la croissance économique. Le second, d’ordre
structurel. Il s’agit de causes plus profondes telles que la croissance
démographique, le chômage, l’endettement...
Le déficit public peut être financé par la fiscalité. Mais lorsque cette
dernière est déjà trop élevée, l’Etat peut recourir à l’emprunt, soit
interne (épargne des agents économiques), soit externe (auprès des
organismes internationaux ou d’autres Etats)
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 18
Chapitre 2
L’EQUILIBRE GENERAL KEYNESIEN
I – L’EQUILIBRE EN ECONOMIE FERMEE
1. La demande globale et l’équilibre
En supposant que l’Etat n’intervient pas par ses dépenses et que
l’économie concernée n’est pas ouverte sur l’extérieur, la demande
globale (DG) est représentée par ce que les entreprises (I) et les
ménages (C) prévoient de dépenser en biens et services par rapport
à un niveau de revenu.
La fonction de la demande globale se présente de la manière
suivante (DG = C + I) :
La fonction de la demande globale
C
Y
C
DG = C + I
I
I
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 19
Pour une fonction de consommation donnée, la fonction de la
demande globale est située à un niveau supérieur quelque soit le
niveau du revenu.
La droite DG est parallèle à la fonction de consommation et leur
pente est déterminée par la propension marginale à consommer.
Définition de l’équilibre (optique production) :
Dans un contexte où les prix sont fixes et le produit est déterminé
par la demande, on dit que le marché des biens et services est en
équilibre (à court terme) lorsque la dépense globale prévue
(demande globale) est strictement égale au produit réalisé par les
entreprises.
Représentation graphique :
Graphiquement, l’équilibre est représenté par la rencontre de la
fonction de la demande et la bissectrice (droit à 45°). Cette
intersection détermine le produit d’équilibre (revenu d’équilibre)
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 20
L’équilibre en économie fermée sans Etat
Dans la conception keynésienne, c’est un équilibre de nature stable
dans la mesure où il est atteint dans le cadre d’un processus
d’ajustement par tâtonnement et c’est un équilibre de sous-emploi
qui se manifeste simultanément par un équilibre sur le marché des
biens et services et un déséquilibre sur le marché du travail
(chômage).
C
Y
DG = C + I
I
C = Y
DG
Ye
E
S
Y
-CO
I
E I
Ye
S
0
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 21
Selon Keynes, à ce niveau d’équilibre, les entreprises ne sont pas
incitées à embaucher des demandeurs d’emploi car il n’y a aucune
perspective d’augmentation de la production au-delà du niveau de la
demande (d’équilibre). Autrement dit, l’insuffisance de la demande
globale constitue un frein à l’augmentation de la production jusqu’à
son niveau de plein emploi.
2. Le multiplicateur keynésien
Concept fondamental dans la théorie générale de Keynes, le
multiplicateur mesure l’ampleur de la variation du produit (ou revenu
national) lorsque la demande globale change. Il dépend étroitement
de la propension marginale à consommer.
Le multiplicateur est noté : k = 1 / 1-c ou encore k = 1 / s
c : propension marginale à consommer
s : propension marginale à épargner
2.1. Le multiplicateur et le rôle des dépenses de consommation
La consommation est une composante de la demande globale et à
ce titre, elle génère un revenu. Le multiplicateur complète l’approche
du circuit économique par la consommation en montrant que dans
une logique dynamique, les dépenses jouent un rôle moteur en
permettant l’accroissement du produit et donc du revenu national.
Par le jeu de la diminution des stocks et de leur reconstitution par
l’augmentation de la production, un processus dynamique
s’enclenche à partir d’un point d’équilibre jusqu’à un autre qui
marque la fin de ce processus. L’effet de multiplication s’arrête
lorsque l’égalité suivante se réalise : Y = (1 / 1-c) I
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 22
Le phénomène du multiplicateur keynésien
2.2. Le multiplicateur et l’épargne
Le mécanisme du multiplicateur permet de démontrer que l’épargne
s’ajuste toujours automatiquement au besoin d’investissement :
l’augmentation de l’investissement se transforme en une
augmentation plus forte du revenu ( Y = k I) qui va engendrer une
augmentation de l’épargne jusqu’à la réalisation de l’égalité I = S.
Cette égalité est notée I = S pour spécifier qu’elle est le résultat du
fonctionnement du circuit économique.
L’ajustement automatique entre I et S par le multiplicateur ne
fonctionne qu’à condition que l’épargne ne soit pas demandée pour
elle-même.
C
Y
DG1
I
C = Y
Y1
E1
DG2
Y2
E2
I
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 23
2.3. Les limites du multiplicateur
- Le multiplicateur ne peut avoir d’effet que si les facteurs de
production (capital et travail) sont sous-employés.
- L’effet multiplicateur n’est pas assez efficace si l’investissement
n’est pas répété ou reproduit à chaque période.
- Le multiplicateur est fondé sur le principe de la stabilité de la
propension marginale à consommer. Or, l’observation montre au
contraire que cette propension est instable.
- Le multiplicateur exclut de son fonctionnement l’investissement
« induit ».
- Dans le cas de figure où une économie est ouverte sur l’extérieur,
l’effet multiplicateur risque d’être limité par la fuite d’une partie de la
demande supplémentaire vers l’extérieur.
II – L’EQUILIBRE AVEC INTERVENTION DE L’ETAT
L’intervention de l’Etat dans l’économie se faisant par les dépenses
et par les impôts, son influence sur la demande globale se ressent
de deux manières.
D’un côté, les dépenses publiques (G) s’accumulent avec la
consommation et l’investissement pour constituer la demande
globale (DG = C + I + G).
La fonction de la demande globale est alors composée de trois
éléments exogènes : la demande d’investissement (I), la demande
publique (G) et la consommation incompressible (Co)
De l’autre côté, l’Etat prélève des impôts
1
(T) qui viennent en
diminution du revenu initial des ménages. On parle alors de revenu
disponible (Yd) avec : Yd = Y - T
Les impôts sont considérés ici comme étant proportionnels au
revenu, ce qui permet d’exprimer un taux d’imposition (t) : T = t Y
Le revenu disponible exprime finalement la part que les ménages
sont autorisés à garder pour en disposer :
Yd = (1 - t) T
1
Par souci de simplification, nous supposons ici qu’il s’agit uniquement des impôts
directs et qu’il n’existe pas de transferts.
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 24
De par ce taux d’imposition, l’impôt a un effet direct sur la fonction de
consommation :C = c (1 – t) Y
1. La dépense publique et l’équilibre
En l’absence de l’impôt (supposition), la dépense publique agit sur la
demande globale de la même manière que l’investissement.
Une variation de la demande grâce à une augmentation de la
dépense publique entraîne une augmentation plus importante du
revenu par le jeu du multiplicateur des dépenses publiques :
Y = (1 / 1-c) G
2. Les impôts et l’équilibre
La proportionnalité de l’impôt par rapport au revenu et son impact
sur la consommation, fait que la fonction de la demande globale est
affaiblie.
L’ampleur de la baisse du revenu d’équilibre est mesurée par le
multiplicateur fiscal : Y = (-c / 1-c ) T
La valeur négative de ce multiplicateur exprime la relation inverse
qui lie l’impôt au revenu.
Impôts et diminution de l’équilibre
C
Y
DG1 = C + I
I
C = Y
DG
Y1
E
DG2 (avec T)
I
Y2
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 25
3. Effet combiné des multiplicateurs des dépenses et fiscal
Le recours simultané de l’Etat aux impôts et aux dépenses a pour
conséquence de combiner leurs deux effets.
Lorsque l’augmentation de la dépense publique est moins importante
que celle de l’impôt, le revenu d’équilibre diminue. Cela s’explique
par le fait que l’effet de diminution du revenu dû à l’impôt a été
prédominant face à la faiblesse de la variation de la dépense
publique.
Lorsque les augmentations de la dépense publique et des impôts
sont identiques, le revenu s’accroît. La variation du revenu est donc
positive. Cela s’explique par le fait, qu’à variations en valeurs égales
et pour une propension marginale à consommer donnée, l’effet de
multiplicateur fiscal est moins important que celui du multiplicateur
des dépenses publiques. Ce phénomène est appelé « le
multiplicateur du budget équilibré » ou « théorème d’Haavelmo ».
II – L’EQUILIBRE EN ECONOMIE OUVERTE
L’ouverture d’une économie sur l’extérieur implique de prendre en
considération deux nouvelles variables : les exportations (X) et les
importations (M).
Les exportations viennent en augmentation de la valeur du PIB
(produit) et les exportations contribuent à sa diminution.
L’équation comptable de l’équilibre devient la suivante :
Y = C + I + G + X – M ; où (X – M) représente les exportations nettes
1. L’équilibre avec les exportations et importations
Lorsque le commerce extérieur est introduit dans le modèle,
l’équilibre est influencé par les effets respectifs des exportations
(demande externe destinée à la nation) et des importations
(demande interne adressée à l’extérieur)
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 26
Equilibre en économie ouverte
Y
DG2 = C+I+G+XN
C = Y
Y2
E
E I + X
S + M
Y
Y2
0
DG1 = C + I + G
X
M
EC
EC
Y1
C, I,
G, XN
S, M,
I, X
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 27
2. Le multiplicateur en économie ouverte
Dans ce nouveau cadre d’équilibre, le multiplicateur va connaître
une transformation sous l’effet de la propension marginale à
importer. En effet, le multiplicateur va être affaibli du fait qu’une
partie des biens et services consommés ne sont pas produits
localement mais importée (influence de «m »). Plus la valeur de
« m » est élevée, plus la force du multiplicateur est réduite.
Le multiplicateur en économie ouverte qui permet de mesurer
l’impact d’une variation du commerce extérieur sur le revenu tout en
tenant compte du niveau des importations est noté :
k = 1 / s+m (s : propension marginale à épargner)
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 28
Chapitre 3
L’EQUILIBRE CLASSICO-KEYNESIEN
Après la représentation keynésienne de l’équilibre, l’économiste J.
Hicks a proposé en 1937 une nouvelle élaboration de l’équilibre qui a
été popularisée par A. Hansen.
Le principe de ce modèle est de définir l’équilibre globale, ou
simultané, à partir de deux autres équilibres.
Le premier sur le marché des biens et services (construction de la
courbe IS) et le second sur le marché de la monnaie (construction de
la courbe LM).
I – L’EQUILIBRE SUR LE MARCHE DES BIENS ET SERVICES
1. Construction et signification de la courbe IS
La construction de la courbe IS est fondée sur les postulats
suivants : Il est supposé que les dépenses publiques et les impôts
sont constants et que la masse monétaire est le niveau des prix sont
donnés.
La courbe IS, qui exprime la condition d’équilibre sur le marché des
biens et services (I = S), se détermine comme suit : (voir graphique)
2. Le déplacement de la courbe IS
La courbe IS se déplace sous l’influence de facteurs tel que
l’investissement.
La décision d’investir dépendant également de facteurs subjectifs,
les entrepreneurs peuvent augmenter leur niveau d’investissement
(au-delà du niveau optimal permis par le taux d’intérêt) en raison, par
exemple, d’un plus grand optimisme concernant les résultats futurs
de leurs entreprises.
Dans ce cas, les entrepreneurs augmentent leur investissement
autonome. Cela se traduit par le déplacement de la courbe IS vers la
droite suite au déplacement de la fonction d’investissement vers la
droite.
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 29
Construction de la courbe IS
S
I
i
S = Y- cY S
Y
i
Y I
IS
Y1 Y2
Y1 Y2
I1 I2
I1 I2
I
II
e
a
f
b
g
c
h
d
I = f(i)
S1
S1
i1
i2
i1
i2
IV
III
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 30
II – L’EQUILIBRE SUR LE MARCHE DE LA MONNAIE
L’équilibre sur le marché de la monnaie est représenté par la courbe
LM qui exprime l’égalité entre la demande de monnaie (L) et l’offre
de monnaie (M).
1. L’offre et la demande de monnaie
L’offre de monnaie est le fait de la banque centrale car c’est elle qui
détermine le volume de la masse monétaire en circulation (donnée
exogène).
La demande de monnaie est le fait des agents économiques non
financiers tels que les ménages par exemple.
Cette demande répond à des besoins divers que Keynes regroupe
en trois catégories :
- La demande de monnaie pour motif de transaction (Mt)
- La demande de monnaie pour motif de précaution (Mp)
- La demande de monnaie pour motif de spéculation (Ms)
Considérant que Mt et Mp sont homogène, on peut distinguer entre
deux demande de monnaie : M1 = Mt + Mp et M2 = Ms
(M2 dépend du taux d’intérêt et de la relation inverse qui existe entre
ce taux et la valeur des actifs financiers que possèdent les agents).
2. Construction et interprétation de la courbe LM
De la même manière que la courbe IS, la courbe LM, qui reflète
l’équilibre sur le marché de la monnaie à travers l’égalité entre la
demande de monnaie (L) et l’offre (M), se détermine en quatre
étapes (voir graphique)
3. Le déplacement de la courbe LM
La création de la monnaie ou sa destruction agit sur la droite LM en
la déplaçant respectivement vers la droite ou vers la gauche. Dans le
cas d’une création monétaire c’est-à-dire une augmentation de l’offre
monétaire, à demande de spéculation constante, la demande de
monnaie pour transaction augmente et par conséquent le niveau du
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 31
revenu est revu à la hausse. L’accroissement de (M1) agit comme un
stimulant pour la production.
Construction de la courbe LM
M2
i
M1=M1(Y)
M1
Y
i
Y
LM
C G E A
E A
I
II
IV
III
a
e
f
b
g
c
h
d
M2=M2(i)
F
B
i
i
i2
i1
M2
OM=DM
M1
C G
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 32
III – L’EQUILIBRE SIMULTANE
L’équilibre est simultané lorsque le taux d’intérêt et le revenu sont à
des niveaux qui expriment aussi bien l’équilibre du marché des biens
et services que celui de la monnaie.
Cet équilibre est représenté par la rencontre des deux droites IS et
LM au point d’équilibre (E) qui correspond à un taux d’intérêt i = ie et
à un revenu d’équilibre (Ye).
Equilibre simultané
i
Y
LMIS
Ye
ie
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 33
Chapitre 4
LA POLITIQUE BUDGETAIRE
En tant qu’axe de la politique économique conjoncturelle, la politique
budgétaire est liée aux finances publiques à travers le budget.
La politique budgétaire peut être définie comme l’utilisation par l’Etat
des recettes et des dépenses pour agir sur les flux des revenus du
circuit économique.
Ces moyens ou instruments d’action budgétaire peuvent être
analysés, selon leur caractère volontaire ou pas, de deux manières.
I – Les instruments automatiques
La politique budgétaire dispose d’un ensemble de mécanismes
automatiques qui permettent de stabiliser le niveau d’activité
économique qui est en fluctuations permanentes. C’est le cas
notamment des impôts.
Les recettes fiscales ont tendance à s’ajuster de manière
automatique aux variations du revenu en stabilisant ce dernier. Ainsi,
en période de prospérité, quand le revenu augmente, les impôts
augmentent aussi et constituent une fuite du circuit économique qui
exerce une pression à la baisse du revenu. Inversement, en période
de récession, les recettes fiscales diminuent (car le revenu diminue),
ce qui favorise à nouveau l’augmentation de la demande et donc du
revenu.
Conséquences des instruments automatiques :
- Ces stabilisateurs sont des facteurs qui ont pour effet d’accroître
les déficits publics en période de récession et de les diminuer en
période d’expansion et cela sans l’intervention volontaire des
autorités publiques.
- La stabilisation automatique est un phénomène qui peut avoir,
selon les cas, un effet favorable ou défavorable selon si on est en
situation de sous -emploi ou proche du plein emploi.
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 34
II – Les instruments discrétionnaires
Bien que les stabilisateurs automatiques permettent de réguler
l’activité économique, elles ne peuvent à elles seules supprimer les
fluctuations qui affectent cette dernière. Ces fluctuations restent
suffisamment importantes pour appeler une action volontariste des
autorités publiques par le biais des instruments discrétionnaires de la
politique budgétaire.
Les recettes et les dépenses budgétaires sont les principaux
instruments de cette politique en raison de leur impact sur la
demande globale.
La question qui s’impose est de savoir lequel des deux instruments
faut-il choisir ; ou serait-il plus indiqué d’utiliser les deux. Sur le plan
du principe et en tenant compte de l’effet multiplicateur, la
démonstration de Haavelmo semble montrer qu’à variations
identiques en valeur, l’action de la dépense est porteuse de plus de
résultat en terme d’augmentation nette du revenu.
Sur un autre plan, lorsque la récession touche un secteur particulier
ou une région déterminée, la relance économique par des dépenses
publiques bien orientées semble plus pertinente car une diminution
des impôts aurait un impact initial généralisé.
III – Effet de la politique budgétaire
Pour couvrir l’excès des dépenses sur les recettes, l’Etat peut
recourir à plus d’impôt, à l’emprunt ou encore à la création
monétaire. Le mode de financement choisi contribue à définir les
effets de la politique budgétaire.
De manière générale, toute politique budgétaire expansionniste, soit
par l’augmentation des dépenses et/ou par la diminution des impôts,
produit un accroissement de la demande et donc du niveau d’activité
économique, accompagnée d’une amélioration de la situation de
l’emploi.
La politique budgétaire produit également des effets secondaires
indésirables :
MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI
Année universitaire 2006-2007 35
- La relance économique par l’augmentation de la demande entraîne
une augmentation du taux d’intérêt. Cette hausse est due à un
déséquilibre sur le marché de la monnaie : la croissance du revenu
(déplacement de la droite IS) nécessite une demande de monnaie
de transaction à laquelle l’offre de monnaie ne répond pas (elle
demeure constante) et l’excès de la demande sur l’offre entraîne
l’augmentation du taux d’intérêt. Par conséquent, l’investissement
est déprimé (effet d’éviction) et la consommation est réduite.
- L’effet d’éviction peut être expliqué également comme étant le
résultat du recours à l’emprunt pour financer le déficit public. En
effet, dans ce cas de figure, l’Etat entre en concurrence avec les
entreprises dans la demande des fonds privés (épargne privée). Il
s’en suit une spirale d’augmentation du taux d’intérêt rémunérateur
des titres de créance émis (obligations, bons de trésor). Cette
hausse est relativement faible si l’épargne oisive est disponible.
Dans le cas contraire, la hausse des taux d’intérêt devient plus
importante au point de pénaliser les entreprises désirant investir en
les évinçant du marché financier.
- Lorsque la politique budgétaire est fondée sur un financement par
création monétaire, dans un premier temps, cela ne réduit pas l’effet
positif de l’augmentation des dépenses, mais une augmentation trop
importante de la masse monétaire risque de déclencher un
processus inflationniste et un déséquilibre de la balance des
paiements. De cette manière, l’effet recherché de la demande sera
vite contourné par la hausse des prix et le déséquilibre externe.

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  • 1. UNIVERSITE ABDELMALEK ESSAADI Faculté des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales de Tanger Filière des sciences économiques Semestre 3 Support de cours Macro II Professeur : Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007
  • 2. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 2 COMMENT UTILISER CE DOCUMENT ? Contenu et objectif pédagogiques : Ce cours vise à transmettre aux étudiants les connaissances de base relatives à la compréhension du fonctionnement économique de la nation (échelle macro). Il leur permet notamment d’avoir une vision plus précise sur les principaux champs d’action de la politique économique et d’en relever la portée, les objectifs et les limites. Ce cours traite des approches keynésienne et classico-keynésienne de l’équilibre macro-économique, des causes des déséquilibres et des conditions de relance des économies en récession. Remarques pédagogiques : Ce document ne remplace pas le cours. C’est un outil d’appui, à caractère orientatif. Les explications et les exemples abordés ainsi que les questions-réponses survenues durant le cours et les TD contribuent à mieux comprendre son contenu. Par ailleurs, la lecture d’ouvrages de référence (manuels) est fortement conseillée pour une meilleure prise en main de la matière. Parmi les ouvrages disponibles dans la bibliothèque de notre faculté, je vous propose les suivants (avec les cotes de classement) : . « Economie politique », Gilbert Abraham-Frois (33 ABE) . « Macro-économie », Marc Montoussé (339 MOM) . « Economie politique », Claude Mouchot (33 MOE) . « Analyse macroéconomique », Edmond Alphandery (339 ALC) . « Economie contemporaine », Jean-Pierre Lorriaux (33 LOR)
  • 3. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 3 Sommaire Chapitre 1 : Théorie Keynésienne et demande globale I – La consommation 1. La loi psychologique fondamentale de Keynes 2. La fonction de consommation 3. Enrichissement de la fonction de consommation II – L’investissement 1. La rentabilité de l’investissement 2. Demande de biens de consommation et investissement 3. Investissement et anticipations des entrepreneurs III – Les dépenses publiques 1. Les recettes de l’Etat 2. Les dépenses publiques 3. Le déficit public et son financement Chapitre 2 : L’équilibre général keynésien I – L’équilibre en économie fermée 1. La demande globale et l’équilibre 2. Le multiplicateur keynésien II – L’équilibre avec intervention de l’Etat 1. La dépense publique et l’équilibre 2. Les impôts et l’équilibre 3. Effet combiné des multiplicateurs des dépenses et fiscal II – L’équilibre en économie ouverte 1. L’équilibre avec les exportations et importations 2. Le multiplicateur en économie ouverte
  • 4. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 4 Chapitre 3 : L’équilibre classico-keynésien I – L’équilibre sur le marché des biens et services 1. Construction et signification de la courbe IS 2. Le déplacement de la courbe IS II – L’équilibre sur le marché de la monnaie 1. L’offre et la demande de monnaie 2. Construction et interprétation de la courbe LM 3. Le déplacement de la courbe LM III – L’équilibre simultané Chapitre 4 : La politique budgétaire I – Les instruments automatiques II – Les instruments discrétionnaires III – Effets de la politique budgétaire
  • 5. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 5 Chapitre 1 THEORIE KEYNESIENNE ET DEMANDE GLOBALE I – LA CONSOMMATION La consommation d’un bien est la quantité de ce bien qui est destinée à la satisfaction directe des besoins des agents économiques concernés. Les biens objets de cette consommation sont dits «bien finaux », par opposition aux biens intermédiaires. L’approche macro-économique keynésienne est centrée sur la consommation agrégée de l’ensemble des ménages. Le facteur déterminant de cette consommation est le revenu et les prix sont considérés comme rigides. Le comportement de consommation est régi par la « loi psychologique fondamentale » 1. La loi psychologique fondamentale de Keynes Dans sa « Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie » (1939), Keynes nous dit : « La loi psychologique fondamentale sur laquelle nous pouvons nous appuyer en toute sécurité, à la fois a priori en raison de notre connaissance de la nature humaine et a posteriori en raison des enseignements détaillés de l’expérience, c’est qu’en moyenne et la plupart du temps, les hommes tendent à accroître leur consommation à mesure que leur revenu croît, mais non d’une quantité aussi grande que l’accroissement du revenu ».
  • 6. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 6 La propension marginale à consommer On peut remarquer qu’il existe un écart croissant entre la consommation et le revenu. Cet écart entre les ressources et les dépenses des ménages est le résultat de leurs comportements de consommation à travers la notion de la propension à consommer. La propension à consommer est un paramètre relativement stable sur le court terme ; ce qui donne à la fonction de consommation son caractère stable également. Keynes distingue entre propension moyenne et marginale à consommer : - La propension moyenne à consommer : PMC = C/Y - La propension marginale à consommer : pmc = C / Y C Y C = Y C = c Y Y1 Y2 C2 C1 S2
  • 7. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 7 2. La fonction de consommation Elle permet l’analyse et l’explication de l’évolution de la consommation globale. La fonction de consommation est réputée stable à court terme en raison de la stabilité de la pmc. La fonction de consommation est formulée comme suit : C = c Y + C0 La fonction de consommation Puisque le revenu a une double utilisation, à savoir la consommation et l’épargne (Y = C + S), la fonction de consommation peut également être exprimée par la fonction d’épargne. Keynes définit l’épargne (S) comme une renonciation à l’acte de consommer et non comme un transfert de consommation vers le futur. C Y C = Y C = c Y + C0 Ye Y2 Ce C0 S 2 E C2 C1 Y1
  • 8. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 8 La fonction de consommation devient alors : S = (1 – c) Y - C0 La fonction d’épargne 3. Enrichissement de la fonction de consommation Suite à des tests statistiques, la fonction de consommation a été vérifiée sur le court terme, puisqu’il a été observé une hausse du taux d’épargne suite à l’accroissement du revenu. Par contre, les hypothèses keynésiennes ont été mal vérifiées sur le long terme, ni lorsque le revenu subit les aléas de la conjoncture. Sur un autre plan, il est apparu que la consommation peut être liée à d’autres variables que le revenu lui-même. S Y S = (1-c) Y - C0 0 -C0 E Ye Epargne Désépargne
  • 9. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 9 3.1. Théorie du revenu relatif Présentée par J. Duesenberry, cette théorie est basée sur deux principes : - Les ménages définissent leur niveau et structure de consommation non, pas uniquement par rapport à leurs revenus (personnels) mais également se référent aux dépenses, et donc aux revenus, de la classe sociale immédiatement supérieure (revenu relatif) - Les ménages ont tendance à vouloir maintenir leur niveau de consommation par rapport à celui des périodes précédentes. Autrement dit, la consommation d’une période est plus fonction du revenu antérieur le plus élevé que du revenu de la période courante (revenu courant) Dans ces conditions, Duesenburry estime que dans le cadre de fluctuations conjoncturelles de l’économie, la consommation n’évolue pas proportionnellement au revenu. Revenu relatif et consommation Y 0 C S Temps Récession Reprise C S S Y
  • 10. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 10 Lorsque le revenu baisse en période de récession ou augmente en période de reprise, la consommation ne varie pas proportionnellement. L’effet Cliquet empêche la consommation de baisser (ce qui se traduit par une baisse de l’épargne) et freine son augmentation (ce qui permet de reconstituer l’épargne) 3.2. Théorie du revenu permanent Cette théorie, œuvre de M. Friedman, critique le principe de la stabilité de la relation consommation / revenu. L’auteur part de l’idée que les ménages distinguent dans leurs revenus une part durable appelée « revenu permanent » (Yp) et une part temporaire ou accidentelle dite « revenu transitoire » (Yt : plus-values, heures supplémentaires, …) Parallèlement, la consommation des ménages se divise en consommation permanente (Cp) et en consommation transitoire (Ct) Friedman considère que la seule relation stable qui existe est celle liant le revenu permanent à la consommation permanente (Cp = a Yp). Résiduellement, les ménages laissent de côté le revenu transitoire, c’est l’épargne transitoire ; mais ils peuvent en consommer une partie (Ct). Cette consommation n’obéit àaucune règle pré-établie. De ce fait, la consommation courante, incluant la consommation transitoire, devient aléatoire et surtout imprévisible. Par conséquent, la relation C = a Y devient instable. 3.3. Théorie du cycle de vie L’auteur de cette théorie, F. Modigliani, part du constat que les revenus du travail sont irrégulièrement répartis sur la durée de vie. Malgré cela, les ménages qui désirent garder un niveau de consommation stable, se trouvent obligés de réaliser des transferts de ressources sur leur cycle de vie par des opérations d’épargne et d’emprunts.
  • 11. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 11 Cycle de vie et consommation Il ressort finalement, que la consommation n’est pas tributaire uniquement du revenu mais aussi d’une nouvelle variable qui est le stock de richesse ou le patrimoine que détiennent les ménages. S Y w C Vie active Retraite Epargne Désépargne Revenu du travail 0 Accumulation Désaccumulation Désendettement Endettement C
  • 12. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 12 II – L’INVESTISSEMENT L’investissement représente l’ensemble des acquisitions de biens de production par les entreprises. La fonction d’investissement : La fonction d’investissement est construite autour de la relation inverse entre le taux d’intérêt et l’investissement. Cette fonction peut être présentée comme suit : Fonction d’investissement Cette formulation suppose que toute chute du taux d’intérêt devrait se traduire par une relance de l’investissement privé et que toute augmentation de ce taux devrait déprimer l’investissement. En réalité, bon nombre d’études empiriques ont infirmé cette supposée relation inverse et mécanique entre le taux d’intérêt et l’investissement. En effet, d’autres facteurs influencent également la décision d’investir. i 0 I r1 r2 I1 I2
  • 13. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 13 Si la consommation est l’élément relativement stable de la demande globale, l’investissement est l’élément le plus irrégulier. Trois autres déterminants de la décision d’investir sont en général mis en valeur : - La rentabilité du capital investi - La demande en biens de consommation - Les anticipations des agents économiques 1. La rentabilité de l’investissement Dans le but de maximiser leurs profits et d’optimiser leur décision d’investissement, les entreprises procèdent à des calculs de rentabilité selon plusieurs méthodes. Pour chaque projet, il est établi un état des coûts à supporter et un état des rendements escomptés (recettes prévues). Sur la base de ces états, les entreprises déterminent les rendements. A cet effet, trois techniques sont utilisées : - La technique du délai de récupération - La méthode d’actualisation des rendements. - La méthode du taux interne de rendement (TIR). 2. Demande de biens de consommation et investissement La décision d’investissement dépend également de l’ampleur de la demande de bien de consommation prévue. Cette relation entre la variation de la demande de biens de consommation et celle de la demande de biens d’équipement est mise en évidence par le principe de l’accélérateur.
  • 14. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 14 Exemple illustratif de l’accélérateur t Dt D Pt Kt Int Irt It 1 10 - 10 30 0 3 3 2 60 50 60 180 150 3 153 3 85 25 85 255 75 3 78 4 100 15 100 300 45 3 48 5 100 0 100 300 0 3 3 6 85 -15 85 255 -45 3 -42 7 60 -25 60 180 -75 3 -72 8 10 -50 10 30 -150 3 -147 Dt : Demande en biens de consommation D : Variation de la demande Pt : Production en période t Kt : Capital nécessaire Int : Investissement nouveau Irt : Investissement de renouvellement It : Investissement total En période de croissance de la demande, une variation en augmentation de la demande en biens de consommation entraîne une variation plus que proportionnelle de l’investissement. En période de stagnation, l’investissement est ramené au niveau de l’investissement de remplacement. En période de baisse de la demande, la variation négative de la demande entraîne une variation plus que proportionnelle en termes de désinvestissement. Limites de l’accélérateur : Le principe de l’accélérateur tel qu’il est décrit ne peut être effectif que si deux hypothèses sont simultanément réalisées : - La demande en bien de consommation doit être immédiatement suivie par une réponse : par une production équivalente. - Le besoin de production est systématiquement et dans une certaine proportion donnée, suivi par une augmentation de l’investissement.
  • 15. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 15 3. Investissement et anticipations des entrepreneurs Les essais de vérification statistique du principe de l’accélérateur n’ont pas donné de résultats probants. De plus, l’évolution des investissements semble parfois peu dépendante du taux d’intérêt. Face à ce constat, et sachant que l’acte d’investissement est le fait d’entrepreneurs qui ont plus ou moins confiance dans l’avenir, le poids de leurs anticipations devient fondamental et nécessite d’être intégré dans la fonction d’investissement. Trois facteurs confortent la prise en compte des anticipations des entrepreneurs : Les prévisions à long terme sont incertaines : L’investissement reste très largement imprévisible car il est difficile de prévoir les événements futurs sur la base de l’expérience passée. Par conséquent, la rentabilité d’un investissement est toujours aléatoire. Ceci est d’autant plus vrai dans le contexte actuel de mutation et de concurrence accrue. Dans ce contexte, les rendements annuels prévus deviennent incertains pour les raisons suivantes : - L’incertitude sur la durée d’utilisation des biens d’équipement ; - L’incertitude sur les perspectives de ventes ; - L’incertitude sur les coûts de production ; - L’incertitude sur les taux d’intérêts futurs.
  • 16. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 16 Le climat de confiance (ou non) dans l’avenir : L’investissement dépend de l’état psychologique de confiance des entrepreneurs. Anticipations des agents et investissement La spéculation financière : La bourse exerce un effet attrayant en raison des plus values à court terme qu’elle rend possibles. Les agents économiques pourraient ne plus décider d’investir en fonction de la rentabilité à long terme du projet mais en fonction des bénéfices à court terme qu’il peut engendrer. Cette facilité peut avoir un inconvénient : c’est le risque de détourner les agents économiques de l’investissement productif vers un comportement plus spéculatif. Dans ce contexte, l’attitude anticipative de l’agent économique porte sur l’opinion des marchés financiers dans le court terme. i 0 I rd I1 I2Id 0ptimisme Pessimisme
  • 17. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 17 III – LES DEPENSES PUBLIQUES L’Etat agit économiquement par le biais du budget. Ce dernier est constitué de recettes et de dépenses correspondant aux ressources et aux emplois publics. 1. Les recettes de l’Etat Au Maroc, ces recettes sont principalement constituées par les impôts. Les impôts indirects et les droits de douanes forment le noyau de ces impôts. 2. Les dépenses publiques Les dépenses de l’Etat se répartissent en dépenses courantes ou ordinaires pour la majeure partie et en dépenses d’investissement. 3. Le déficit public Les recettes permettant de financer les dépenses, lorsque ces dernières sont plus importantes, l’Etat est dit en situation de déficit budgétaire. Deux groupes de facteurs peuvent être à l’origine d’un déficit budgétaire. Le premier, d’ordre conjoncturel, englobe notamment l’insuffisance de la croissance économique. Le second, d’ordre structurel. Il s’agit de causes plus profondes telles que la croissance démographique, le chômage, l’endettement... Le déficit public peut être financé par la fiscalité. Mais lorsque cette dernière est déjà trop élevée, l’Etat peut recourir à l’emprunt, soit interne (épargne des agents économiques), soit externe (auprès des organismes internationaux ou d’autres Etats)
  • 18. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 18 Chapitre 2 L’EQUILIBRE GENERAL KEYNESIEN I – L’EQUILIBRE EN ECONOMIE FERMEE 1. La demande globale et l’équilibre En supposant que l’Etat n’intervient pas par ses dépenses et que l’économie concernée n’est pas ouverte sur l’extérieur, la demande globale (DG) est représentée par ce que les entreprises (I) et les ménages (C) prévoient de dépenser en biens et services par rapport à un niveau de revenu. La fonction de la demande globale se présente de la manière suivante (DG = C + I) : La fonction de la demande globale C Y C DG = C + I I I
  • 19. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 19 Pour une fonction de consommation donnée, la fonction de la demande globale est située à un niveau supérieur quelque soit le niveau du revenu. La droite DG est parallèle à la fonction de consommation et leur pente est déterminée par la propension marginale à consommer. Définition de l’équilibre (optique production) : Dans un contexte où les prix sont fixes et le produit est déterminé par la demande, on dit que le marché des biens et services est en équilibre (à court terme) lorsque la dépense globale prévue (demande globale) est strictement égale au produit réalisé par les entreprises. Représentation graphique : Graphiquement, l’équilibre est représenté par la rencontre de la fonction de la demande et la bissectrice (droit à 45°). Cette intersection détermine le produit d’équilibre (revenu d’équilibre)
  • 20. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 20 L’équilibre en économie fermée sans Etat Dans la conception keynésienne, c’est un équilibre de nature stable dans la mesure où il est atteint dans le cadre d’un processus d’ajustement par tâtonnement et c’est un équilibre de sous-emploi qui se manifeste simultanément par un équilibre sur le marché des biens et services et un déséquilibre sur le marché du travail (chômage). C Y DG = C + I I C = Y DG Ye E S Y -CO I E I Ye S 0
  • 21. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 21 Selon Keynes, à ce niveau d’équilibre, les entreprises ne sont pas incitées à embaucher des demandeurs d’emploi car il n’y a aucune perspective d’augmentation de la production au-delà du niveau de la demande (d’équilibre). Autrement dit, l’insuffisance de la demande globale constitue un frein à l’augmentation de la production jusqu’à son niveau de plein emploi. 2. Le multiplicateur keynésien Concept fondamental dans la théorie générale de Keynes, le multiplicateur mesure l’ampleur de la variation du produit (ou revenu national) lorsque la demande globale change. Il dépend étroitement de la propension marginale à consommer. Le multiplicateur est noté : k = 1 / 1-c ou encore k = 1 / s c : propension marginale à consommer s : propension marginale à épargner 2.1. Le multiplicateur et le rôle des dépenses de consommation La consommation est une composante de la demande globale et à ce titre, elle génère un revenu. Le multiplicateur complète l’approche du circuit économique par la consommation en montrant que dans une logique dynamique, les dépenses jouent un rôle moteur en permettant l’accroissement du produit et donc du revenu national. Par le jeu de la diminution des stocks et de leur reconstitution par l’augmentation de la production, un processus dynamique s’enclenche à partir d’un point d’équilibre jusqu’à un autre qui marque la fin de ce processus. L’effet de multiplication s’arrête lorsque l’égalité suivante se réalise : Y = (1 / 1-c) I
  • 22. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 22 Le phénomène du multiplicateur keynésien 2.2. Le multiplicateur et l’épargne Le mécanisme du multiplicateur permet de démontrer que l’épargne s’ajuste toujours automatiquement au besoin d’investissement : l’augmentation de l’investissement se transforme en une augmentation plus forte du revenu ( Y = k I) qui va engendrer une augmentation de l’épargne jusqu’à la réalisation de l’égalité I = S. Cette égalité est notée I = S pour spécifier qu’elle est le résultat du fonctionnement du circuit économique. L’ajustement automatique entre I et S par le multiplicateur ne fonctionne qu’à condition que l’épargne ne soit pas demandée pour elle-même. C Y DG1 I C = Y Y1 E1 DG2 Y2 E2 I
  • 23. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 23 2.3. Les limites du multiplicateur - Le multiplicateur ne peut avoir d’effet que si les facteurs de production (capital et travail) sont sous-employés. - L’effet multiplicateur n’est pas assez efficace si l’investissement n’est pas répété ou reproduit à chaque période. - Le multiplicateur est fondé sur le principe de la stabilité de la propension marginale à consommer. Or, l’observation montre au contraire que cette propension est instable. - Le multiplicateur exclut de son fonctionnement l’investissement « induit ». - Dans le cas de figure où une économie est ouverte sur l’extérieur, l’effet multiplicateur risque d’être limité par la fuite d’une partie de la demande supplémentaire vers l’extérieur. II – L’EQUILIBRE AVEC INTERVENTION DE L’ETAT L’intervention de l’Etat dans l’économie se faisant par les dépenses et par les impôts, son influence sur la demande globale se ressent de deux manières. D’un côté, les dépenses publiques (G) s’accumulent avec la consommation et l’investissement pour constituer la demande globale (DG = C + I + G). La fonction de la demande globale est alors composée de trois éléments exogènes : la demande d’investissement (I), la demande publique (G) et la consommation incompressible (Co) De l’autre côté, l’Etat prélève des impôts 1 (T) qui viennent en diminution du revenu initial des ménages. On parle alors de revenu disponible (Yd) avec : Yd = Y - T Les impôts sont considérés ici comme étant proportionnels au revenu, ce qui permet d’exprimer un taux d’imposition (t) : T = t Y Le revenu disponible exprime finalement la part que les ménages sont autorisés à garder pour en disposer : Yd = (1 - t) T 1 Par souci de simplification, nous supposons ici qu’il s’agit uniquement des impôts directs et qu’il n’existe pas de transferts.
  • 24. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 24 De par ce taux d’imposition, l’impôt a un effet direct sur la fonction de consommation :C = c (1 – t) Y 1. La dépense publique et l’équilibre En l’absence de l’impôt (supposition), la dépense publique agit sur la demande globale de la même manière que l’investissement. Une variation de la demande grâce à une augmentation de la dépense publique entraîne une augmentation plus importante du revenu par le jeu du multiplicateur des dépenses publiques : Y = (1 / 1-c) G 2. Les impôts et l’équilibre La proportionnalité de l’impôt par rapport au revenu et son impact sur la consommation, fait que la fonction de la demande globale est affaiblie. L’ampleur de la baisse du revenu d’équilibre est mesurée par le multiplicateur fiscal : Y = (-c / 1-c ) T La valeur négative de ce multiplicateur exprime la relation inverse qui lie l’impôt au revenu. Impôts et diminution de l’équilibre C Y DG1 = C + I I C = Y DG Y1 E DG2 (avec T) I Y2
  • 25. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 25 3. Effet combiné des multiplicateurs des dépenses et fiscal Le recours simultané de l’Etat aux impôts et aux dépenses a pour conséquence de combiner leurs deux effets. Lorsque l’augmentation de la dépense publique est moins importante que celle de l’impôt, le revenu d’équilibre diminue. Cela s’explique par le fait que l’effet de diminution du revenu dû à l’impôt a été prédominant face à la faiblesse de la variation de la dépense publique. Lorsque les augmentations de la dépense publique et des impôts sont identiques, le revenu s’accroît. La variation du revenu est donc positive. Cela s’explique par le fait, qu’à variations en valeurs égales et pour une propension marginale à consommer donnée, l’effet de multiplicateur fiscal est moins important que celui du multiplicateur des dépenses publiques. Ce phénomène est appelé « le multiplicateur du budget équilibré » ou « théorème d’Haavelmo ». II – L’EQUILIBRE EN ECONOMIE OUVERTE L’ouverture d’une économie sur l’extérieur implique de prendre en considération deux nouvelles variables : les exportations (X) et les importations (M). Les exportations viennent en augmentation de la valeur du PIB (produit) et les exportations contribuent à sa diminution. L’équation comptable de l’équilibre devient la suivante : Y = C + I + G + X – M ; où (X – M) représente les exportations nettes 1. L’équilibre avec les exportations et importations Lorsque le commerce extérieur est introduit dans le modèle, l’équilibre est influencé par les effets respectifs des exportations (demande externe destinée à la nation) et des importations (demande interne adressée à l’extérieur)
  • 26. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 26 Equilibre en économie ouverte Y DG2 = C+I+G+XN C = Y Y2 E E I + X S + M Y Y2 0 DG1 = C + I + G X M EC EC Y1 C, I, G, XN S, M, I, X
  • 27. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 27 2. Le multiplicateur en économie ouverte Dans ce nouveau cadre d’équilibre, le multiplicateur va connaître une transformation sous l’effet de la propension marginale à importer. En effet, le multiplicateur va être affaibli du fait qu’une partie des biens et services consommés ne sont pas produits localement mais importée (influence de «m »). Plus la valeur de « m » est élevée, plus la force du multiplicateur est réduite. Le multiplicateur en économie ouverte qui permet de mesurer l’impact d’une variation du commerce extérieur sur le revenu tout en tenant compte du niveau des importations est noté : k = 1 / s+m (s : propension marginale à épargner)
  • 28. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 28 Chapitre 3 L’EQUILIBRE CLASSICO-KEYNESIEN Après la représentation keynésienne de l’équilibre, l’économiste J. Hicks a proposé en 1937 une nouvelle élaboration de l’équilibre qui a été popularisée par A. Hansen. Le principe de ce modèle est de définir l’équilibre globale, ou simultané, à partir de deux autres équilibres. Le premier sur le marché des biens et services (construction de la courbe IS) et le second sur le marché de la monnaie (construction de la courbe LM). I – L’EQUILIBRE SUR LE MARCHE DES BIENS ET SERVICES 1. Construction et signification de la courbe IS La construction de la courbe IS est fondée sur les postulats suivants : Il est supposé que les dépenses publiques et les impôts sont constants et que la masse monétaire est le niveau des prix sont donnés. La courbe IS, qui exprime la condition d’équilibre sur le marché des biens et services (I = S), se détermine comme suit : (voir graphique) 2. Le déplacement de la courbe IS La courbe IS se déplace sous l’influence de facteurs tel que l’investissement. La décision d’investir dépendant également de facteurs subjectifs, les entrepreneurs peuvent augmenter leur niveau d’investissement (au-delà du niveau optimal permis par le taux d’intérêt) en raison, par exemple, d’un plus grand optimisme concernant les résultats futurs de leurs entreprises. Dans ce cas, les entrepreneurs augmentent leur investissement autonome. Cela se traduit par le déplacement de la courbe IS vers la droite suite au déplacement de la fonction d’investissement vers la droite.
  • 29. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 29 Construction de la courbe IS S I i S = Y- cY S Y i Y I IS Y1 Y2 Y1 Y2 I1 I2 I1 I2 I II e a f b g c h d I = f(i) S1 S1 i1 i2 i1 i2 IV III
  • 30. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 30 II – L’EQUILIBRE SUR LE MARCHE DE LA MONNAIE L’équilibre sur le marché de la monnaie est représenté par la courbe LM qui exprime l’égalité entre la demande de monnaie (L) et l’offre de monnaie (M). 1. L’offre et la demande de monnaie L’offre de monnaie est le fait de la banque centrale car c’est elle qui détermine le volume de la masse monétaire en circulation (donnée exogène). La demande de monnaie est le fait des agents économiques non financiers tels que les ménages par exemple. Cette demande répond à des besoins divers que Keynes regroupe en trois catégories : - La demande de monnaie pour motif de transaction (Mt) - La demande de monnaie pour motif de précaution (Mp) - La demande de monnaie pour motif de spéculation (Ms) Considérant que Mt et Mp sont homogène, on peut distinguer entre deux demande de monnaie : M1 = Mt + Mp et M2 = Ms (M2 dépend du taux d’intérêt et de la relation inverse qui existe entre ce taux et la valeur des actifs financiers que possèdent les agents). 2. Construction et interprétation de la courbe LM De la même manière que la courbe IS, la courbe LM, qui reflète l’équilibre sur le marché de la monnaie à travers l’égalité entre la demande de monnaie (L) et l’offre (M), se détermine en quatre étapes (voir graphique) 3. Le déplacement de la courbe LM La création de la monnaie ou sa destruction agit sur la droite LM en la déplaçant respectivement vers la droite ou vers la gauche. Dans le cas d’une création monétaire c’est-à-dire une augmentation de l’offre monétaire, à demande de spéculation constante, la demande de monnaie pour transaction augmente et par conséquent le niveau du
  • 31. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 31 revenu est revu à la hausse. L’accroissement de (M1) agit comme un stimulant pour la production. Construction de la courbe LM M2 i M1=M1(Y) M1 Y i Y LM C G E A E A I II IV III a e f b g c h d M2=M2(i) F B i i i2 i1 M2 OM=DM M1 C G
  • 32. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 32 III – L’EQUILIBRE SIMULTANE L’équilibre est simultané lorsque le taux d’intérêt et le revenu sont à des niveaux qui expriment aussi bien l’équilibre du marché des biens et services que celui de la monnaie. Cet équilibre est représenté par la rencontre des deux droites IS et LM au point d’équilibre (E) qui correspond à un taux d’intérêt i = ie et à un revenu d’équilibre (Ye). Equilibre simultané i Y LMIS Ye ie
  • 33. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 33 Chapitre 4 LA POLITIQUE BUDGETAIRE En tant qu’axe de la politique économique conjoncturelle, la politique budgétaire est liée aux finances publiques à travers le budget. La politique budgétaire peut être définie comme l’utilisation par l’Etat des recettes et des dépenses pour agir sur les flux des revenus du circuit économique. Ces moyens ou instruments d’action budgétaire peuvent être analysés, selon leur caractère volontaire ou pas, de deux manières. I – Les instruments automatiques La politique budgétaire dispose d’un ensemble de mécanismes automatiques qui permettent de stabiliser le niveau d’activité économique qui est en fluctuations permanentes. C’est le cas notamment des impôts. Les recettes fiscales ont tendance à s’ajuster de manière automatique aux variations du revenu en stabilisant ce dernier. Ainsi, en période de prospérité, quand le revenu augmente, les impôts augmentent aussi et constituent une fuite du circuit économique qui exerce une pression à la baisse du revenu. Inversement, en période de récession, les recettes fiscales diminuent (car le revenu diminue), ce qui favorise à nouveau l’augmentation de la demande et donc du revenu. Conséquences des instruments automatiques : - Ces stabilisateurs sont des facteurs qui ont pour effet d’accroître les déficits publics en période de récession et de les diminuer en période d’expansion et cela sans l’intervention volontaire des autorités publiques. - La stabilisation automatique est un phénomène qui peut avoir, selon les cas, un effet favorable ou défavorable selon si on est en situation de sous -emploi ou proche du plein emploi.
  • 34. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 34 II – Les instruments discrétionnaires Bien que les stabilisateurs automatiques permettent de réguler l’activité économique, elles ne peuvent à elles seules supprimer les fluctuations qui affectent cette dernière. Ces fluctuations restent suffisamment importantes pour appeler une action volontariste des autorités publiques par le biais des instruments discrétionnaires de la politique budgétaire. Les recettes et les dépenses budgétaires sont les principaux instruments de cette politique en raison de leur impact sur la demande globale. La question qui s’impose est de savoir lequel des deux instruments faut-il choisir ; ou serait-il plus indiqué d’utiliser les deux. Sur le plan du principe et en tenant compte de l’effet multiplicateur, la démonstration de Haavelmo semble montrer qu’à variations identiques en valeur, l’action de la dépense est porteuse de plus de résultat en terme d’augmentation nette du revenu. Sur un autre plan, lorsque la récession touche un secteur particulier ou une région déterminée, la relance économique par des dépenses publiques bien orientées semble plus pertinente car une diminution des impôts aurait un impact initial généralisé. III – Effet de la politique budgétaire Pour couvrir l’excès des dépenses sur les recettes, l’Etat peut recourir à plus d’impôt, à l’emprunt ou encore à la création monétaire. Le mode de financement choisi contribue à définir les effets de la politique budgétaire. De manière générale, toute politique budgétaire expansionniste, soit par l’augmentation des dépenses et/ou par la diminution des impôts, produit un accroissement de la demande et donc du niveau d’activité économique, accompagnée d’une amélioration de la situation de l’emploi. La politique budgétaire produit également des effets secondaires indésirables :
  • 35. MACRO II – Support de cours (S3) Omar BELKHEIRI Année universitaire 2006-2007 35 - La relance économique par l’augmentation de la demande entraîne une augmentation du taux d’intérêt. Cette hausse est due à un déséquilibre sur le marché de la monnaie : la croissance du revenu (déplacement de la droite IS) nécessite une demande de monnaie de transaction à laquelle l’offre de monnaie ne répond pas (elle demeure constante) et l’excès de la demande sur l’offre entraîne l’augmentation du taux d’intérêt. Par conséquent, l’investissement est déprimé (effet d’éviction) et la consommation est réduite. - L’effet d’éviction peut être expliqué également comme étant le résultat du recours à l’emprunt pour financer le déficit public. En effet, dans ce cas de figure, l’Etat entre en concurrence avec les entreprises dans la demande des fonds privés (épargne privée). Il s’en suit une spirale d’augmentation du taux d’intérêt rémunérateur des titres de créance émis (obligations, bons de trésor). Cette hausse est relativement faible si l’épargne oisive est disponible. Dans le cas contraire, la hausse des taux d’intérêt devient plus importante au point de pénaliser les entreprises désirant investir en les évinçant du marché financier. - Lorsque la politique budgétaire est fondée sur un financement par création monétaire, dans un premier temps, cela ne réduit pas l’effet positif de l’augmentation des dépenses, mais une augmentation trop importante de la masse monétaire risque de déclencher un processus inflationniste et un déséquilibre de la balance des paiements. De cette manière, l’effet recherché de la demande sera vite contourné par la hausse des prix et le déséquilibre externe.