Travail et présentation réalisés en novembre 2015 à HEC Paris

1.  Leader de la distribution de papiers en Europe
 Une histoire d’acquisitions
 Capital entièrement détenu par Sequana détenant également Arjowiggings
ERARD Léa
DIEZ GUERRERO Guillermo
PEIRO-CAMARO ADAN Luis
LEMAITRE Sandra
1

2. L’Europe, marché pertinent d’Antalis, n’est plus une région
porteuse de croissance pour le papier
 Antalis réalise 91% de son chiffre
d’affaires en Europe
 Numérisation de l’économie
 Forte dépendance à la santé
économique des entreprises
 Réglementations contre la
consommation de papier (Amendement
du 21 mai 2015 obligeant
l'administration à réduire la
consommation de papier de 30% d’ici à
2020 en France)
 Comment s’adapter voire survivre face à la rétractation de son cœur de métier?
Source: Xerfi
Demande globale de papiers: marchés émergents vs marchés matures
2

3. L’industrie du papier en Europe: cinq métiers plus ou moins
intégrés qui se partagent de faibles marges
Exploitation
forestière
Exploitation
forestière
Production de
pâte à papier
Production de
pâte à papier
Fabrication de
papier
Fabrication de
papier
Distribution de
papier
Distribution de
papier
ClientsClients
5 des 7 grands groupes papetiers intégrés en amont
UPM-Kymmene, Stora Enso, Metsäliito, Sappi ou Mondi
Exacompta-Clairefont
Oxford
Entreprises
Impression (journaux,
édition)
Norske Skog
Arjowiggings
Antalis
Papyrus
Inapa
Igepa
EBITDA en % du CA
Sappi: 3% en 2013
Arjowiggings: 5,3% en 2014
Antalis:3,1% en 2014
Papyrus: 3,6% en 2014
Inapa: 2,7% en 2014
Exacompta-
Clairefontaine: 3,2%
en 2014
3

4. Une asymétrie de résultat et de rentabilité entre fabricant et
distributeur de papiers au sein du groupe Sequana
Source: Rapport d’activités 2014 de Sequana
 Antalis n°1 distribution, 1/3 de part de marché = Acteur
dominant
 VERSUS Arjowiggings n°7 fabrication de papiers = Acteur
dominé
 faible intégration en amont
 forte dépendance au coût de la pâte à papier et à la
volatilité des matières premières
 Antalis réalise 77% du CA de Sequana en 2014
 Amélioration des marges d’Antalis
 EBE de gestion +14,6% entre 2013 et 2014
 VERSUS Diminution des marges d’Arjowiggings
 EBE de gestion -3,9% entre 2013 et 2014
 Distribution plus porteuse que la fabrication de papiers
Antalis est un atout majeur pour Sequana qui cherche à
étendre l’activité distribution tout en essayant de maintenir en
vie l’activité fabrication. 4

5. Une bonne maitrise de la structure de coûts permet à Antalis de
conserver ses marges
Fabrication de papier Distribution de papier
Postes de
coût les plus
importants
Matières premières (bois, énergie): coût très
volatile
 Prix de la pâte à papier très volatile
Répercussion de la volatilité du coût de la pâte
Stockage
Transport
Comment
Antalis arrive-
t-elle à
maitriser ces
postes de
coût?
 Antalis devrait subir le prix de la pâte à papier
 Solution: Grâce à son fort pouvoir de
négociation (leader), Antalis force les
producteurs à stocker en masse le papier
qu’ils seront amenés à vendre à prix cassé
 Coûts de stockage supportés par les
producteurs
 Rotation assez rapide des stocks
 Coûts de transport environ 40% du coût de revient
 Solution: logistique très performante (livraison J+0
ou J+1) grâce à un réseau de distribution très dense
et flexible à travers l’Europe
 118 centres de distribution en Europe
 Faiblesse: dépendance au prix du pétrole (transport)
Source: “Fabrication et négoce de papiers à usage graphique’’ Etude Xerfi 2014 5

6. En tant que leader de la distribution, Antalis propose une gamme
complète et variée autour de 4 grands pôles d’activités
 Accompagnement du client dans
toutes les étapes de son business:
 Papiers tradi pour day to day
(+100 000 références)
 Communication visuelle pour
campagnes marketing…
 Emballage pour le transport et
le stockage
 Différentiation face à la
concurrence
 seul Igepa propose 4 gammes
 Papyrus Groupe et Inapa ne
proposent pas de com visuelle
 Jusqu’en 2014, les papiers
d’impression et de bureau
représentaient encore 82% du CA
d’Antalis 6

7.  Antalis a basé sa stratégie sur les axes suivants:
 Acheter des petits distributeurs de papier et des
concurrents
 2007: MAP, 3e distributeur de papiers
alors qu’Antalis était 4ème
 2014: acquisition de Xerox, distribution de
papiers recyclés
 2015: PaperlinX UK, ancien concurrent
direct sort du périmètre européen
 Construire de forts liens avec les clients grâce à
leur service client pour optimiser la livraison et
donc réduire les coûts de stockage
Face à un marché saturé, les papiers d’impression et de bureau
vecteurs de croissance uniquement par une stratégie de volume
 Antalis opère en Europe avec de
nombreuses marques, fruits des
acquisitions
Papiers
d’impression
Papiers de
bureau
&
7

8. Produits
d’emballage
1500 produits et 35000 clients
2 marques: Packers et Masterline
Forte croissance: 6% du CA en 2010 et 12% en 2014
Forte valeur ajoutée: marge brute de 32%
Gagner des parts de marché: rachat de sociétés
française puis européenne (récemment Scandinavie)
n°1 en Europe avec environ 6% du marché
Concurrents différents de son marché traditionnel
7 marques qui élargissent leur offre de produits ( +
60 produits pour Coala en 2014)
Orientation sur l’impression numérique (Coala)
croissance modérée: 4% du CA en 2010, 6% en
2013 et 2014
157 millions de CA pour cette branche, où Antalis
occupe 6% du marché
L’emballage et la communication visuelle comme ressources à forte
valeur ajoutée pour Antalis
Communication
visuelle
8

9. Réorientation et positionnement des activités d’Antalis…
TauxdecroissancedusecteurenEurope
Part de marché relative
Emballage
Communication
visuelle
faiblefort
faibleforte
Papiers
d’impression
Papiers de
bureau
Structure CA Antalis 2014 vs 2015
Structure Marges Antalis 2014 vs 2015
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana et Xerfi
9

10. …dont la complémentarité est à exploiter
Forte fidélisation des clients
et réseau de distribution bien
établi
Distribution de papier
Emballage et communication
visuelle
Réseau de distributeur lourd
à mettre en place
Marges en déclin et
croissance en Europe atone
L’offre est large mais peu
cohérente cela risque de
déstabiliser le consommateur
Fortes marges et fort
potentiel de croissance
Papiers de spécialité et
impression numérique Impression numérique et 3D
Dépendance vis-à-vis du coût
de la pâte à papier
Utilisation conjointe du
réseau de distribution et
du portefeuille de client
Innovations sources de
développement pour
les deux secteurs
Menaces
Forces
Faiblesses
Opportunités
10

11. Recommandations 1/2
 Simplification de l’offre de papier
 Réduction du panel d’offres de papier bureau et d’impression
 Mieux intégrer les différentes acquisitions
 Simplifier l’offre pour réduire les coûts et unifier les produits sous le nom d’Antalis
 Restructurer les efforts d’Antalis
 Optimiser la structure de coûts notamment sur le transport (mettre en place un
système de télémesure comme UPS, véhicules propres consommant moins)
 En utilisant le grand réseau de distribution et le savoir faire du service client,
continuer à développer les marchés d’emballage et de communication visuelle,
étant des activités en croissance et profitables
Simplifier l’offre de
papier
Restructurer les efforts
du groupe
Acheter dans
l’emballage et la
communication visuelle
11

12.  L’impression numérique
 En utilisant la force stratégique du réseau de distribution de Antalis, ouvrir des nouveaux
marchés vecteurs de croissance comme l’impression numérique mais pourquoi pas aussi
l’impression 3D? (Lancement depuis septembre 2015 au Royaume-Uni)
 Au niveau corporate
 Dans l’état actuel des choses on ne préconise pas une intégration plus forte entre
Arjowiggings et Antalis car Arjowiggings affaiblira Antalis (faible intégration en amont, forte
dépendance au prix de la pâte à papier)
 Choix à faire: Sequana devra à terme choisir entre repenser complètement le mode de
fonctionnement d’Arjowiggings (meilleure intégration en amont?) ou s’en séparer
Développer
l’impression numérique
et plus
Choix à faire au niveau
corporate/Sequana
Recommandations 2/2
12

13. Merci!
13

14. Annexes
14

15. Annexe 1: Extrait du Compte de Résultat d’Antalis en 2014
Source: Rapport d’Activité de Sequana en 2014
15

16. Annexe 2: Extrait du Compte de Résultat d’Arjowiggings en 2014
Source: Rapport d’Activité de Sequana en 2014
16

17. Annexe 3: Données financières Inapa
Source: Site Internet d’Inapa
17

18. Annexe 4: Données financières Papyrus Group
Source: Site Internet de Papyrus Group
18

19. Annexe 5: Données financières Exacompta-Clairefontaine
Source: Boursorama 19

20. Annexe 6: La distribution plus porteuse que la fabrication de
papiers (Antalis vs Arjowiggings)
Antalis
Arjowiggings
Source: Rapport d’Activité de Sequana 2014 Source: Xerfi
20

21. Annexe 7: Répartition du CA d’Antalis jusqu’en 2014
Source: Rapport d’Activités 2014 Sequana
21

22. Annexe 8: Septembre 2015 – les papiers de création Antalis
décorent les boutiques Dior Enfant
22

23. Annexe 9: Forte volatilité du prix de la pâte à papier
23

24. Annexe 10: Stratégie d’acquisition d’Antalis
Source: Extraits de plusieurs rapports Xerfi
24

25. Annexe 11: Présentation de l’offre Xerox (papiers d’impression)
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana
25

26. Annexe 12: Environnement concurrentiel dans le secteur de
l’emballage en France en 2014
26

27. Annexe 13: Stratégie de restructuration vers l’emballage et la
communication visuelle
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana
27

28. Annexe 14: Les plus grands groupes papetiers mondiaux
Source: Xerfi 28

29. Annexe 15: Présentation d’Antalis France
29

30. Annexe 16: les produits Coala (communication visuelle)
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana
30

31. Annexe 17: Répartition du CA secteurs et géographie
d’Arjowiggings
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana
31

32. Annexe 18: L’équipe dirigeante
Source: Site Internet d’Antalis
32

33. Annexe 19: Historique des acquisitions d’Antalis
Source: Site Internet d’Antalis 33

34. Annexe 20: Répartition CA et EBE par régions - Antalis
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana
34

35. Annexe 21: Structure du capital de Sequana
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana
35

36. Annexe 22: Répartition du CA de Sequana
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana 36

37. Annexe 23: Données financières Sequana
Source: Rapport d’Activité 2014 de Sequana 37

38. Consolidation du
réseau de
distribution de
papier
Acquisitions dans les
marchés d’emballage
et Com. visuelle.
Développer les
marchés d’emballage
et Com. Visuelle
grâce au réseau de
distribution.
Annexe 24: l´avenir d´Antalis
38