Le document présente un tableau des réalisations et recommandations financières des institutions bancaires et d'assurance pour le premier trimestre 2010 au Maroc, incluant des données sur le PNB, le RBE et le RN. Il offre des recommandations d'achat, de conservation ou de vente pour diverses entreprises, accompagné d'indications de cours cibles. La performance des différents secteurs est examinée sur la base de comparaisons entre 2008 et 2009.

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BMCE Capital Bourse Quarterly
Trimestriel Mars 2010
Tableau des réalisations et des recommandations (1/2)
PNB RBE RN
En M MAD Cours Cible Recommandation
2008 2009 % 2008 2009 % 2008 2009 %
TOTAL FIN 25 832,3 29 905,3 15,8% 13 438,3 16 102,4 19,8% 7 050,1 7 211,7 2,3%
BANQUES 24 325,6 28 262,5 16,2% 12 486,8 15 058,3 20,6% 6 493,0 6 658,3 2,5%
ATTIJARIWAFA BANK 10 967,0 13 255,2 20,9% 6 120,4 7 849,9 28,3% 3 118,0 3 940,8 26,4% 325,0 Accumuler
BCP 1 757,6 2 672,2 52,0% 1 268,0 1 866,3 47,2% 826,0 1 064,7 28,9% 328,0 Acheter
BMCE BANK 6 018,5 6 414,0 6,6% 2 117,4 2 226,4 5,2% 830,4 384,8 -53,7% ND Pas de Rec
BMCI 2 463,8 2 637,7 7,1% 1 479,3 1 583,5 7,0% 780,6 747,3 -4,3% 1 083,0 Accumuler
CDM 1 646,7 1 799,2 9,3% 834,7 931,3 11,6% 361,9 421,8 16,6% 870,0 Accumuler
CIH 1 472,0 1 484,3 0,8% 667,1 600,9 -9,9% 576,1 98,9 -82,8% 256,0 Vendre
CREDIT A LA CONSOMMATION 1 189,0 1 208,8 1,7% 730,9 732,5 0,2% 419,3 366,8 -12,5%
ACRED 101,7 104,5 2,7% 52,4 52,2 -0,3% 30,5 27,1 -11,1% 764,0 Conserver
DIAC SALAF 6,2 -3,4 -155,1% -18,9 -22,6 -19,8% -20,6 -17,4 15,9% ND Suspendue
EQDOM 615,8 645,3 4,8% 393,2 415,1 5,6% 230,2 234,7 1,9% 1 990,0 Acheter
SOFAC 141,6 120,8 -14,7% 81,4 38,1 -53,1% 52,7 -11,5 -121,8% 238,0 Vendre
SALAFIN 260,7 269,2 3,3% 180,9 201,3 11,3% 101,5 101,0 -0,5% ND Pas de Rec
TASLIF 63,0 72,4 14,9% 42,0 48,4 15,4% 25,0 32,9 31,5% 799,0 Acheter
LEASING 317,7 434,0 36,6% 220,7 311,6 41,2% 137,7 186,6 35,4%
MAGHREBAIL 173,4 186,2 7,4% 119,1 135,0 13,4% 71,6 77,3 8,0% ND Pas de Rec
MAROC LEASING 144,3 247,8 71,7% 101,7 176,6 73,7% 66,2 109,3 65,1% 496,0 Conserver
Primes Emises Résultat Technique RN
En M MAD Cours Cible Recommandation
2008 2009 % 2008 2009 % 2008 2009 %
ASSURANCES 6 438,9 6 724,8 4,4% 1 168,6 1 131,1 -3,2% 757,7 787,5 3,9%
AGMA 109,5 101,6 -7,2% 60,8 52,2 -14,2% 45,0 39,3 -12,7% 2 946,0 Conserver
ATLANTA 2 175,5 2 325,3 6,9% 344,9 90,0 -73,9% 245,2 71,0 -71,1% 84,0 Conserver
WAFA ASSURANCE 4 153,9 4 297,9 3,5% 762,9 988,8 29,6% 467,5 677,3 44,9% 2 359,0 Accumuler
63,9%
CA REX RN
En M MAD Cours Cible Recommandation
2008 2009 % 2008 2009 % 2008 2009 %
TOTAL 189 131,8 177 857,1 -6,0% 29 611,2 33 521,7 13,2% 18 833,7 24 705,4 31,2%
HOLDINGS 41 803,5 42 726,5 2,2% 3 120,3 4 253,7 36,3% 1 804,1 5 515,1 205,7%
DELTA HOLDING 1 782,6 1 965,5 10,3% 290,1 313,3 8,0% 174,0 215,6 24,0% 82,8 Conserver
ONA 36 635,3 37 333,4 1,9% 1 571,1 2 516,4 60,2% 1 118,0 2 917,4 160,9% ND Pas de Rec
SNI 3 385,6 3 427,6 1,2% 1 259,1 1 424,0 13,1% 512,1 2 382,1 365,2% ND Pas de Rec
87,4%
INDUSTRIES 147 328,3 135 130,6 -8,3% 26 490,9 29 268,1 10,5% 17 029,6 19 190,3 12,7%
IMMOBILIER 6 990,4 10 554,0 51,0% 2 670,5 2 791,2 4,5% 1 784,5 1 678,7 -5,9%
ADDOHA 4 818,6 6 012,0 24,8% 1 990,1 1 552,5 -22,0% 1 155,3 877,9 -24,0% 156,0 Acheter
ALLIANCES 596,7 2 264,8 279,5% 331,6 640,3 93,1% 249,7 363,7 45,6% 771,0 Accumuler
CGI 1 575,1 2 277,3 44,6% 348,8 598,5 71,6% 379,5 437,2 15,2% 1 966,0 Conserver
PETROLE ET MINES 44 286,9 30 085,1 -32,1% -994,0 1 402,2 241,1% -1 684,1 932,3 155,4%
SAMIR 41 572,9 26 951,2 -35,2% -809,7 970,4 219,8% -1 196,0 554,9 146,4% 594,0 Conserver
MINIERE TOUISSIT 291,4 445,5 52,9% 119,8 271,7 126,8% 93,5 206,8 121,2% 1 470,0 Conserver
MANAGEM 2 090,3 2 222,5 6,3% -286,2 81,5 128,5% -589,2 22,7 103,9% 293,0 Conserver
SMI 332,4 466,0 40,2% -17,9 78,6 539,1% 7,6 147,9 1846,1% 1 265,0 Accumuler
TELECOMS 29 521,0 30 339,0 2,8% 13 889,0 14 008,0 0,9% 9 520,0 9 425,0 -1,0%
ITISSALAT AL MAGHRIB 29 521,0 30 339,0 2,8% 13 889,0 14 008,0 0,9% 9 520,0 9 425,0 -1,0% 166,0 Conserver
LOISIRS ET HOTELS 1 114,5 924,6 -17,0% 151,6 21,8 -85,6% 28,8 -148,9 NS
RISMA 1 114,5 924,6 -17,0% 151,6 21,8 -85,6% 28,8 -148,9 NS 254,0 Accumuler
ERIELS, LOGICIELS & SERVICES INFORMATIQ 1 556,3 1 719,2 10,5% 96,5 81,2 -15,9% 61,6 76,3 24,0%
DISTRISOFT 502,8 529,3 5,3% 36,2 27,4 -24,5% 25,2 25,1 -0,5% ND Pas de Rec
MATEL 1 053,5 1 189,9 12,9% 60,2 53,8 -10,7% 36,3 51,2 41,0% 580,0 Acheter
ANALYSE & RECHERCHE 251

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Trimestriel Mars 2010
Tableau des réalisations et des recommandations (2/2)
CA REX RN
En M MAD Cours Cible Recommandation
2008 2009 % 2008 2009 % 2008 2009 %
SERVICES AUX COLLECTIVITES 5 032,6 5 344,5 6,2% 446,9 479,0 7,2% 223,4 220,5 -1,3%
LYDEC 5 032,6 5 344,5 6,2% 446,9 479,0 7,2% 223,4 220,5 -1,3% 411,3 Conserver
TECHNOLOGIES DE L'INFORMATION 745,1 541,7 -27,3% 141,0 98,3 -30,3% 96,0 53,8 -44,0%
HPS 156,7 161,6 3,1% 33,6 39,0 16,2% 31,9 19,1 -40,0% 728,0 Conserver
INVOLYS 35,0 27,1 -22,7% 2,2 -6,9 -408,8% 1,4 -6,8 -592,6% 152,0 Alléger
IB MAROC* 220,4 ND ND 24,4 ND ND 14,4 ND ND 401,0 Conserver
MICRODATA 237,8 260,4 9,5% 36,5 35,7 -2,2% 22,6 24,6 8,7% 600,0 Conserver
M2M GROUP 95,4 92,7 -2,8% 44,3 30,4 -31,5% 25,7 16,9 -34,2% 578,0 Conserver
GAZ 3 316,3 2 999,1 -9,6% 385,6 409,6 6,2% 271,9 310,5 14,2%
MAGHREB OXYGENE 199,3 207,6 4,2% 19,9 29,2 46,6% 10,9 17,4 59,7% 265,5 Acheter
AFRIQUIA GAZ 3 117,1 2 791,5 -10,4% 365,7 380,4 4,0% 261,1 293,1 12,3% 1 400,0 Conserver
CHIMIE 1 453,2 1 365,0 -6,1% 196,4 175,7 -10,6% 210,4 150,3 -28,6%
COLORADO 487,0 573,0 17,7% 92,3 86,9 -5,9% 67,3 86,7 28,8% 1 060,2 Accumuler
SNEP 966,2 792,0 -18,0% 104,1 88,8 -14,8% 143,1 63,6 -55,6% 451,0 Acheter
PARACHIMIE 1 098,7 859,5 -21,8% 62,6 -28,2 -145,1% 50,4 -53,0 -205,1%
SCE 332,7 195,5 -41,2% 23,9 5,5 -76,9% 47,8 10,0 -79,0% ND Pas de Rec
FERTIMA 766,0 664,1 -13,3% 38,6 -33,8 -187,3% 2,6 -63,0 NS 243,0 Conserver
AGROALIMENTAIRE 19 191,4 19 366,2 0,9% 2 442,7 2 928,5 19,9% 1 567,1 1 924,1 22,8%
BRANOMA 428,0 452,0 5,6% 78,0 97,0 24,4% 61,0 72,0 18,0% 2 448,0 Accumuler
BRASSERIES 2 091,3 2 124,8 1,6% 494,1 530,5 7,4% 330,2 313,4 -5,1% 2 749,0 Alléger
CENTRALE LAITIERE 5 264,0 5 707,0 8,4% 764,0 921,0 20,5% 467,0 625,0 33,8% 11 288,6 Conserver
LESIEUR CRISTAL 4 321,0 3 994,0 -7,6% 198,0 355,0 79,3% 157,9 291,6 84,7% 1 332,0 Accumuler
LGMC* 363,6 ND ND 23,9 ND ND -8,8 ND ND ND Pas de Rec
OULMES 1 140,2 1 145,6 0,5% 66,5 90,5 36,0% 30,0 43,2 44,0% 568,0 Conserver
COSUMAR 5 698,7 5 696,0 0,0% 809,1 900,9 11,3% 500,1 554,4 10,9% 1 621,7 Accumuler
UNIMER* 285,8 ND ND 32,4 ND ND 30,3 ND ND 984,4 Accumuler
CARTIER* 76,9 ND ND 8,8 ND ND 7,0 ND ND 18,2 Conserver
DARI 248,3 246,8 -0,6% 33,0 33,6 2,0% 21,0 24,5 17,1% 850,2 Accumuler
CIMENTERIES 11 577,2 12 583,0 8,7% 4 080,1 5 270,0 29,2% 2 849,2 3 488,1 22,4%
CIMENTS DU MAROC 3 510,8 3 599,0 2,5% 841,0 1 321,0 57,1% 634,7 963,8 51,9% 2 106,0 Acheter
HOLCIM MAROC 3 152,5 3 542,7 12,4% 947,6 1 215,0 28,2% 531,9 668,6 25,7% 2 519,0 Acheter
LAFARGE 4 913,9 5 441,2 10,7% 2 291,5 2 734,0 19,3% 1 682,6 1 855,7 10,3% 2 135,0 Acheter
INDUSTRIES METALLURGIQUES 8 360,0 6 055,5 -27,6% 1 448,6 587,7 -59,4% 962,1 402,0 -58,2%
SONASID 7 766,9 5 495,2 -29,2% 1 366,0 515,4 -62,3% 905,8 346,0 -61,8% 2 196,0 Conserver
ALUMINIUM 593,1 560,3 -5,5% 82,6 72,3 -12,5% 56,3 56,0 -0,4% 1 382,0 Accumuler
INDUSTRIE PHARMACEUTIQUE 1 039,1 1 089,9 4,9% 176,3 177,3 0,6% 162,0 116,5 -28,1%
SOTHEMA 686,2 732,9 6,8% 92,7 94,3 1,7% 94,5 50,8 -46,3% 1 297,0 Conserver
PROMOPHARM 352,9 357,0 1,2% 83,6 83,1 -0,6% 67,5 65,7 -2,6% 931,0 Acheter
EMBALLAGE & IMPRESSION 315,6 321,5 1,9% -12,7 -24,1 -90,0% 63,4 -60,8 -195,9%
MED PAPER 315,6 321,5 1,9% -12,7 -24,1 -90,0% 63,4 -60,8 -195,9% 169,4 Acheter
AUTOMOBILE 5 485,8 4 360,0 -20,5% 903,2 460,9 -49,0% 619,0 297,2 -52,0%
AUTO NEJMA 1 232,2 969,7 -21,3% 171,3 140,7 -17,9% 111,6 93,0 -16,6% 1 642,9 Conserver
AUTO HALL 3 341,4 2 913,2 -12,8% 645,4 311,5 -51,7% 437,8 207,5 -52,6% 101,3 Acheter
BERLIET 912,2 477,2 -47,7% 86,5 8,7 -89,9% 69,7 -3,4 -104,8% S Suspendue
AUTRES 6 244,2 6 622,7 6,1% 406,5 429,1 5,5% 244,1 377,5 54,7%
NEXANS MAROC 1 839,4 1 463,3 -20,4% 67,2 77,6 15,5% 62,6 48,0 -23,4% 274,7 Accumuler
BALIMA 21,7 39,8 83,6% 8,7 16,9 95,2% 6,9 13,1 89,3% ND Pas de Rec
REBAB 4,0 2,7 -31,3% 3,7 2,4 -34,9% -4,7 2,4 150,9% ND Pas de Rec
MEDIACO 224,8 171,5 -23,7% 1,5 -2,5 -269,9% 2,2 -9,8 -542,9% 174,0 Conserver
ZELLIDJA 30,8 20,9 -32,1% 28,1 19,1 -32,0% -62,3 27,0 143,4% ND Pas de Rec
FENIE BROSSETTE 577,5 599,1 3,7% 60,9 56,7 -6,9% 59,2 98,1 65,8% 489,0 Conserver
SRM 522,4 401,7 -23,1% 32,4 25,1 -22,5% 23,1 18,3 -21,0% 414,0 Vendre
STOKVIS 893,0 1 015,9 13,8% 54,9 61,5 12,0% 45,7 51,0 11,7% 73,0 Acheter
DELATTRE LEVIVIER 476,6 532,3 11,7% 33,6 35,9 6,7% 21,8 21,2 -2,5% 668,0 Conserver
LABEL VIE 1 140,9 1 836,4 61,0% 63,8 74,5 16,7% 42,8 79,0 84,7% 1 173,0 Conserver
CTM 378,5 406,0 7,2% 41,2 50,1 21,6% 41,4 21,0 -49,3% 364,0 Acheter
TIMAR 134,4 133,0 -1,1% 10,7 11,9 11,8% 5,3 8,1 52,7% 284,0 Conserver
* Sociétés publiant à cheval.
ANALYSE & RECHERCHE 252