2. Avertissement
Veolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document
contains "forward-looking statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private
Securities Litigation Reform Act of 1995. Such forward-looking statements are not guarantees of
future performance. Actual results may differ materially from the forward-looking statements as a
result of a number of risks and uncert ainties, many of which are outside our control, including but
not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a res ult of intense competition, the
risk that changes in energy prices and taxes may reduc e Veolia Environnement's profits, the risk
that government al authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts,
the risk that Veolia Environnement 's compliance wit h environmental laws may become more costly
in the fut ure, the risk that currency exchange rate fluctuations may negatively affect Veolia
Environnement's financial results and the price of its shares, the risk that Veolia Environnement
may incur environment al liability in connection with its past, present and future operations, as well
as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities
and Exchange Commission. Veolia E nvironnement does not undertake, nor does it have, any
obligation to provide updat es or to revis e any forward-looking statements. Investors and security
holders may obt ain a free copy of documents filed by Veolia Environnement with the U.S. Securities
and Exchange Commission from Veolia Environnement.
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
2
3. 1er semestre 2003 : poursuite d'une croissance
équilibrée
Activité en croissance de 5,4% à change constant par
rapport au 1er semestre 2002
Bonne performance opérationnelle dans l’eau hors US,
la propreté et les services à l’énergie
Concentration sur les activités à contrats longs dans le
domaine de l’eau en Amérique du Nord
Mise en vente des autres actifs USFilter et mise à
valeur de marché de l'ensemble
Maîtrise des investissements et free cash-flow positif
cash-
avant dividendes
Dette stable
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
3
4. Revue de la stratégie dans les activités d’eau
aux Etats-Unis
Concentration des activités régies par des contrats
d’exploitation longs et contrats d’ingénierie (80%
aux municipalités, 20% aux industriels)
Cession de l'activité vente d'équipements et
contrats de services courts aux industriels
Cession des services aux particuliers et au secteur
commercial (Culligan + Everpure)
(Culligan Everpure)
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
4
5. Données chiffrées de l’activité Eau en Amérique
du Nord
Chiffre d’affaires cédé ou en cours de cession
Culligan + Everpure 760 M$ en 2003 (*)
(*)
Equipements/Services
Equipements/Services de court terme 1 300 M$ en 2003
Chiffre d’affaires total des activités à contrats longs :
2003 (*) 600 M$
Marge opérationnelle moyenne estimée 5%
(*) montants estimés
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
5
6. Dépréciation exceptionnelle des actifs d’eau
aux Etats-Unis
Mise à valeur de marché des actifs de US Filter
Dépréciation de 2,5 Mds$ = 2,2 Mds€
Mds$ Mds€
Valeur résiduelle de l’ensemble après dépréciations :
2,0 Mds€ (2,2 Mds$)
Mds€ Mds$)
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
6
7. Les activités de VE en Amérique du Nord
Propreté - Objectif de CA 2004 (e) : 1 ,5 Md$
Onyx est présent sur l’intégralité de la chaîne de valeur
avec une couverture régionale forte (mid- west et est)
(mid-
Eau - Objectif de CA 2004 (e) : 0,6 Md$
Contrats d’exploitation longs auprès des municipalités
(80% du CA) et des industriels (20%du CA). Part de marché
>40% dans l’externalisation de services.
Transport - Objectif de CA 2004 (e) : 0,3 Md$
grâce à une présence régionale croissante dans le
grâ pré ré
domaine des bus et des trains d’une part, ainsi que par la
d’
monté
montée en puissance du contrat de Boston (200 M$/an sur
5 ans) d'autre part.
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
7
8. Chiffres clés au 30 juin 2003 (en M€)
30/06/03 30/06/02 ∆30.06.02/30.06. 03
∆30.06.02/30.06. 03
à change
à change
Courant Constant
Chiffre d'affaires publié 14 048 14 971 -6,2% -1,2%
dont chiffre d'affaires (1) 13 902 13 858 +0,3% +5,4%
hors actifs cédés en 2002 et 2003
EBITDA publié 1 824 1 951 -6,5% -1,8%
dont EBITDA (1) 1 820 1 864 -2,4% +2,5%
hors actifs cédés en 2002 et 2003
EBIT publié 884 1 018 -13,1% -8,9%
dont EBIT (1) 883 947 -6,8% -2,3%
hors actifs cédés en 2002 et 2003
(1) Hors activités cédées en 2002 et 2003. Filtration et Separation, Plym outh,
Distribution US ainsi que Bonna Sabla, cédées en 2002 et Surface Prep.
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
8
9. Chiffres clés au 30 juin 2003 (en M€) suite
30/06/03 30/06/02
Capacité d'autofinancement 1 346 1 439
Investissements 1 260 1 741
Résultat net -2 100 213
Résultat non récurrent -2 233 -3
Résultat net récurrent 133 216
(2)
Endettement net 13 106 13 066
(2) au 31/12/2002
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
9
10. Un semestre affecté par l'évolution des monnaies
% du CA consolidé Monnaies Taux moyen Taux moyen S1 2003/S1 2002
au 1er se m. 2003 S1 2002 S1 2003
(1€ = …) (1€ = …)
12% US dollar 0,885 1,115 -21%
8% Pound sterling 0,616 0,690 -11%
2% Couronne tchèque 31,206 31,610 -1%
2% Australian Dollar 1,677 1,789 -6%
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
10
11. Chiffre d'affaires au 30 juin (hors actifs
cédés en 2002 et 2003)
2003 2002 13 901,8
13 857,8
14 000
12 000
Chiffre d'affaires total publié au
10 000 30 juin 2003 : 14 048 M€, dont
5 497 M€ dans l'eau
8 000
5 350,9
6 000 5 557,5
2 914,0
4 000 3 047,0 2 387,5
1 820,9
2 287,3 1 428,5
1 705,4
2 000 1 260,6
0
Eau Propreté Serv énergét. Transport FCC Total
A change constant +2,1% +4,4% +6,0% +10,2% +14,7% +5,4%
A change courant -3,7% -4,4% +4,4% +6,8% +13,3% +0,3%
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
11
12. Contribution à l'EBITDA hors actifs cédés en
2002 et 2003
EBITDA ∆ à change Taux de marge
M€ constant courant 30/06/ 03 30/06/ 02
Eau 753 +2% -3% 14,1% 14,0%
(*) (*)
Propreté
Propreté 431 +3% -6% 14,9% 15,4%
Services énergétiques 357
nergé +17% +16% 14,9% 13,4%
Transport 139 -5% -6% 7,7% 8,7%
FCC 175 +7% +5% 12,3% 13,2%
Total 1 820 +2,5% -2,4% 13,1% 13,4%
(*) hors Proactiva
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
12
13. Evolution de l'EBIT au 30 juin, hors actifs
cédés en 2002 et 2003
1 000 947,2
2003 2002 882,8
900
800
700
600
500 400,6 425,3
400
300
179,1 179,2
195,1 162,1
200 119,0
117,3
40,5
100 55,0
0
-100 Eau Propreté Serv. Énergét. Transport FCC Total
A change constant Stable +4,8% (1) +11,9% -27,0% +2,2% -2,3%
A change couran t -5,8% -4,5% (1) +10,5% -26,3% +1,5% -6,8%
(1)
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003 Onyx seul
13
14. Tendances de l'EBIT par division
Eau EBIT hors actifs cédés en 2002 et 2003 :
401 M€ (stable à change constant)
France Consolidation et amélioration de la rentabilité
grâce à une très bonne tenue des volumes
vendus
Europe, Asie, Performance opérationnelle en croissance à 2
Afrique chiffres et impact positif de la courbe en "J" :
bonne contribution de Berlin et de l'Europe
Centrale, développement satisfaisant de Pudong
en Asie.
Amérique du Nord Equipement : marge à un niveau bas
Services long terme : coûts de démarrage de
certains contrats
Performance opérationnelle de l'ensemble en
baisse
Veolia Water System Résultat opérationnel affecté par le
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
ralentissement de l'activité
14
15. Tendances de l'EBIT par division
Propreté EBIT : 179 M€ (+4,8% hors Proactiva à change
constant)
France Amélioration des marges :
bonne performance opérationnelle dans de
nombreuses régions
meilleure profitabilité de la propreté urbaine
Reste de Bons résultats soutenus par les développements
l'Europe favorables au Royaume Uni (nouveaux contrats et
profitabilité améliorée des contrats existants)
USA Hors impact monétaire, hausse de 2% de l'EBIT :
très bonne performance des déchets solides mais
recul des activités industrielles lié à la conjoncture
Asie-Pacifique Maintien des marges à un niveau élevé mais
Asie-
profitabilité impactée par la baisse des volumes
traités
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
15
16. Tendances de l'EBIT par division
Services énergétiques EBIT : 179 M€, (+11,9% à change constant)
France Stabilité de la marge, l'impact positif des
prix et de la bonne tenue de la
cogénération compensant la faible
performance de l'activité travaux.
International Croissance de 54% de l'EBIT
Gains de productivité au Royaume-Uni
Royaume-
Poursuite des développements en Italie
Bonnes conditions météorologiques
en Europe Centrale et démarrage du
contrat de Vilnius
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
16
17. Tendances de l'EBIT
Transport EBIT : 40,5 M€
France Evolution favorable des résultats
Reste de l'Europe Fortement pénalisé par la situation difficile
de certains marchés et contrats (notamment
la Grande-Bretagne).
Grande-
USA Démarrage du contrat de Boston
FCC EBIT : 119 M€
Bonne performance dans les activités de
services municipaux.
Impact de l’arrêt d’une cimenterie au cours
du 1er trimestre
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
17
18. De l'EBIT au résultat net (en M€)
30/06/2003 30/06/2002
EBIT 884 1 018
Résultat financier récurrent -370 -379
Impôt normatif -182 -226
Sociétés mises en équivalence 26 25
Intérêts minoritaires -112 -97
Résultat net récurrent avant goodwill 246 341
Goodwill récurrent -113 -125
Résultat net récurrent après goodwill 133 216
Résultat non récurrent -2 233 -3
Résultat net -2 100 213
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
18
19. Evolution des frais financiers
(en M€)
30/06/2003 30/06/2002
Coût de financement -314 -316
Provisions et divers -137 -63
dont actifs USFilter -72
amortisse ment prime Océane - 15 -15
autocontrôle - 10 -25
résultat de change -16 -10
autres -24 -13
Résultat financier -451 -379
Taux moyen de financement : 4,28%
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
19
20. Résultat non récurrent (en M€)
Dépréciation des actifs de la division
Eau en Amérique du Nord -2 232
Coûts de restructuration -9
Impôts +44
Autres -36
Total -2 233
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
20
21. Maîtrise des investissements
Maintenance Croissance
Maintenance Croissance Total
Total Total
Total
En M€) 30/06/03 30/06/ 02
30/06/03 30/06/ 02
Eau 293 300 593 891
891 Royau me -Uni,
me-
Bruxelles, Asie
Propreté
Propreté 143 136 279 333
333 Grds projets France,
Royau me -Uni
me-
Services énergétiques 50
nergé 101 151 229
229 République Tchèque
Pologne
Transport 47 54 101 139
139 Norvège, Europe
de l'Est
FCC + Proactiva 65 70 135 147
147
Total 597 663 1 260
Total au 30/06/2002 603 1 138 1 741
1 741 -28%
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
21
22. Equilibre financier : cash flow disponible positif
30/06/2003 30/06/2002 ∆ 2003/2002
Autofinancement 1 346 1 439
Investissements de maintenance -597 -603
Capacité d'autofinancement disponible 749 836
avant croissance
Investissements de croissance -663 -1 137
Incidence des variations de périmètre
périmè 33 -64
Variation de BFR -57 -436
Cessions 139 +573
Cash flow disponible 201 -228 +188%
Dividendes -277 -243
Effets de change et autres 194 +340
Variation des cessions de cré ances
cré -158 -365
Solde net -40 -496
Dette nette en fin de période
pé 13 106 14 779
Dette nette à l'ouverture (31 dé cembre)
dé 13 066 14 283
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
22
23. Structure de la dette
Allongement de la maturité moyenne de la dette : de
3,8 ans à 5 ans
65% de la dette en euros, 20% de la dette en dollars
euros,
Taux fixe/taux variable : 51/49%
Renforcement de la liquidité : 8 Mds€
Ratings : Standard & Poor's BBB+ / Positif / A2
Moody's Baa1 / Stable / P2
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
23
25. Une stratégie clairement définie
Conforter les positions de Veolia Environnement sur les
contrats Long Terme
Croissance à moyen terme de nos activités comprise entre
4% et 8% par an
Exemples
En Europe Marseille (preferred-bidder) France Eau
Metz France Eau
Thuringie Alle magne Eau
Weisswasser, Saxony Alle magne Multi services
Camden (Londres) UK Propreté
Schleswig-Holstein Alle magne Transport
En Amérique du Nord
Nombreux contrats industriels Eau
Contrats municipaux USA Eau
(Alabama, Californie, Iowa, Oklahoma, …)
Dans certains pays d'Asie
Région de Pékin Chine Eau
Baillonggang (Shanghai) Chine Eau
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
Shanghai Huancheng Chine Propreté
25
26. Une flexibilité financière accrue
Accroître les marges de manœuvre financières pour
accélérer notre croissance
Recentrage sur le développement du modèle de
contrats longs avec partenariat de long terme avec
nos clients
Dette post cessions à environ 11 Mds€
Mds€
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
26
27. Amélioration de la rentabilité : courbe en "J"
Exemple: Shanghai Pudong
En M€ RCI (%)
500 35%
30%
400
25%
Chiffre d'affaires
300
20% EBIT
Cash Flow
200 15%
ROCE
10%
100
5%
0
Anné e 1 Année 5 Année 10 Année 15 Année 25 0%
-100 -5%
Durée du contrat : 50 ans, backlog total d'environ 10 Mds€
Investisse ment initial : 245 M$ en joint-venture avec Shanghai Water Assets
Operation and Development Co. Ltd.
Mise en place d'une plate-forme opérationnelle en Chine pour les futurs
développements
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
27
28. Amélioration de la rentabilité : courbe en "J"
Exemple: République Tchèque
Contrats
3,4 millions d'habitants desservis
1996 Pilsen
1998 VOSS Sokolov Tábor
1999 SCVK (Bohè me du Nord) Prachatice
1.JVS (Bohè me du Sud) Český Krumlov
AQUA Příbram
VODOSPOL Klatov y
2000 SMV (Moravie) R
A
2001 Prague I – 66% HB
BN
2002 Prague II – 34%
Projets
Domažlice
2003
Bohè me Centrale : Kladno Melnik
Mlada Boleslav
Moravie: Zlin
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
28
29. Amélioration de la rentabilité : courbe en "J"
Exemple: République Tchèque
En M€ RCI (%)
500 18%
450 16%
400 14%
350
12%
300
10%
250
8%
200
6%
150
100 4%
50 2%
0 0%
Anné e 1 Anné e 7 Anné e 8 Anné e 10 Anné e 20
Chiffre d'a ffa ire s
EBIT
Ne t Profit
ROCE
Contrats d'exploitation avec des investissements limités (coût d'entrée,
maintenance, autres investissements contractuels …)
Tarification basée sur le mode "cost + fee" (ajustée de l'inflation avec
possibilité de partage des gains de productivité)
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
29
30. Amélioration de la rentabilité
Mise en place d’un plan d’efficacité Veolia
Environnement de minimum 300 M€ d’amélioration de
productivité d’ici à fin 2005 (politique d’achats,
mutualisation des coûts d’assurance, réductions des
sièges sociaux, meilleure gestion sociale …)
Favoriser les projets d’exploitation moins
capitalistiques
ROCE après impôt compris entre 8% et 9% dès fin
2005
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
30
31. Veolia Environnement
Nos réalisations concrètes …
Une restructuration complète de l'actionnariat
Le transfert de la totalité des contrats
Un taux de renouvellement des contrats >90%
Un taux de succès historique aux appels d'offre
… depuis 3 ans
Des choix géographiques judicieux
Des financements totalement restructurés
Une baisse de l'endettement
Une hausse du cash flow libre
Nos nouvelles ambitions à moyen terme
Une stratégie clairement définie Une réduction de la dette et une
Un groupe homogène leader flexibilité financière
dans les services à Un plan d'efficacité d'un
l'environnement minimum 300 M€ en 2005
Des gains de nouvelles parts de Un business-model validé et
marché une rentabilité en croissance
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
31
33. Contribution géographique
Chiffre d'affaires core
30 juin 2003
EBIT core
Autres 7% 30 juin 2003
Autres 7%
France 46%
France 46%
Autres 5%
Autres 5%
Etats-Unis
Etats-Unis France 40%
France 40%
11%
11%
Etats-Unis 11%
Etats-Unis 11%
Europe hors France 36%
Europe hors France 36%
Europe hors France 44%
Europe hors France 44%
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
33
34. Capacité d'autofinancement au 30 juin 2003
Au
Au 30/06/2002 30/06/2003
1500
1 439 M€ 1 346 M€
1100
700
Performance
opérationnelle
300
74 M€
-100
-50 M€ -79 M€ -38 M€
Cessions Change Différentiel
-500
taux d’intérêt
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
34
35. USFilter – Leader de l'outsourcing
Part du marché municipal (*)
Assure à 13 millions d'habitants les
services de distribution et de VW/USFilter
VW/USFilter
traitement des eaux usées 29%
Autres
(13 sociétés)
41% de part de marché dans 44%
l'outsourcing
29% dans le municipal Suez/ United
Water
53% dans l'industriel OMI 15%
12%
Taux de renouvellement des
contracts >90% en 2002 Part de marché Industriel (*)
Backlog > à 3,5 Mds$ Autres 47%
(12 sociétés)
sociétés)
80% contrats municipaux
20% contrats industriels
VW/USFilter
VW/USFilter
53%
* 2002 figures Public Works Financing
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
35
36. Principaux grands projets d'outsourcing municipaux
aux Etats-Unis
Indianapolis, IN Richmond, CA
Tampa Bay, FL Atlanta-
Atlanta- Fulton, GA
Atlanta, GA Moncton,
Moncton, Canada
Oklahoma City, OK Palm Springs, CA
Lynn, MA Plymouth, MA
Woonsocket, RI Springboro, OH
Great Falls, MT Danbury, CT
Cranston, RI Jupiter Island, FL
Petaluma, CA Wilmington, DE
Leominster, MA Arvin, CA
Honolulu, HI Burlingame, CA
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
36
37. Principaux grands projets d'outsourcing
industriels aux Etats-Unis
■ Chevron Alon USA
■ BP-Amoco Equistar
■ Air Products Westlake
■ Bethlehem Steel General Motors
■ Conoco IPSCO
■ Sunoco 3M
■ Exxon Mobil AK Steel
■ Occidental ALCOA
Chemical
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
37
38. Onyx North America : Présent sur l'intégralité de la
chaîne de valeur
295 implantations
Onyx Environmental Services
Onyx Waste Services
Montenay Power Corp.
Onyx Industrial Services
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
38
39. Onyx North America : Présent sur l'intégralité de la
chaîne de valeur
Plus de 450 contrats municipaux
(dans 11 états) dans les déchets Répartition du chiffre d'affaires 2002 :
solides et plus de 130 000 clients 1,4 Md$
Md$
industriels et commerciaux Incinérateurs
12% Déchets solides
N° 2 dans les déchets toxiques 45%
Services industriels pour les Déchets toxiques
principales industries (nettoyage 24%
industriel, … )
10 usines d'incinération totalisant
une capacité de traitement
Services industriels
supérieure à 10 000 tonnes/jour 19%
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
39
40. Communication Financière
Nathalie PINON, Directeur des Relations avec les Investisseurs
38 Avenue Kléber – 75116 Paris - France
Telephone +33 1 71 75 01 67
Fax +33 1 71 75 10 12
e-mail nathalie.pinon@groupve.com
Brian SULLIVAN, Vice President, US Investor Relations
1605 Main Street, Suite 710, Sarasota, FL 34236- USA
Street, Sarasota, 34236-
Telephone (941) 362-2435
362-
Fax (941) 362-2499
362-
e-mail bsullivan@usfilter.com
Web site
http://www.veoliaenvironne ment-finance.com
Comptes semestriels 2003 – Septembre 2003
40
