Les douze principaux organismes vie ont enregistré une collecte nette de 1,8 milliard d'euros sur le dernier trimestre 2014, confirmant la consolidation des revenus observée sur les trimestres précédents. Sur l'année, la collecte nette a presque doublé en 2014 (+80%) pour s'établir à 9,2 milliards d'euros...
Etude du Crédit foncier sur l'investissement locatif en France Ludovic Clerima
Etude du crédit foncier sur l'investissement locatif en France dans l'immobilier neuf ou ancien. Un article complet sur les motivations des investisseurs ici http://ick.li/FXsv0S
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La réduction des dotations de l'Etat aux collectivités locales est enclenchée, et le Premier Ministre a fait des annonces. Cette présentation est l'état des lieux de la situation et pointe les manques de précisions sur les annonces du Gouvernement
Le réseau Century 21 dresse un premier bilan de l’impact des nouvelles mesures législatives introduites par la Loi ALUR. Qui sont les nouveaux bailleurs ? Quid de l’évolution des prix sur le marché de la location ?
www.century21.fr
Este documento describe una aplicación multimedia interactiva diseñada para identificar y localizar los componentes de una tarjeta madre de computadora. La aplicación consiste en un rompecabezas donde los estudiantes deben colocar los diferentes componentes de una tarjeta madre en sus lugares correctos. La aplicación tiene como objetivo desarrollar habilidades como el razonamiento lógico y la resolución de problemas. Está dirigida a estudiantes de 17-19 años que cursan mantenimiento de equipos de cómputo.
Este documento presenta las bases para un acuerdo entre una universidad y profesionales de periodismo. Se identifican a las partes involucradas y se acuerda una asociación entre ellos para construir en común mediante el diálogo y la interacción. También se acuerda evitar la comunicación vertical tradicional en la educación y promover una cátedra interactiva. Finalmente, se someten los contenidos del programa a consenso para establecer una estrategia metodológica articulada e interactiva.
Este documento presenta un resumen de la obra "Crítica del Periodismo" de Umberto Eco. Eco critica algunos aspectos de la prensa italiana de los años 60 y 70, como la falta de objetividad y su influencia por el poder. También señala que la prensa actual se ha vuelto más parecida a un semanario, dedicando gran espacio a temas de variedad, moda, chismes y espectáculos. Finalmente, sugiere que la prensa debe transformarse lentamente para adaptarse a los cambios y representar mejor a la sociedad.
Este documento presenta 8 silogismos fallidos que intentan llegar a conclusiones absurdas a través de razonamientos defectuosos. Los silogismos sugieren erróneamente que beber más alcohol hace a las personas más inteligentes, que ser vago es la clave para ser rico, y que Steve Wonder es Dios. El propósito parece ser exhibir ejemplos de razonamientos ilógicos que llevan a conclusiones sin sentido.
El documento habla sobre la importancia de la amistad y propone un juego para compartir corazones con 12 personas cercanas para ver cuántas personas te aprecian. El autor dice que tener al destinatario como amigo es un honor y le envía un beso enorme, deseándole que tenga un buen día.
En 2012, dans les entreprises de 10 salariés ou plus du secteur privé, les primes et compléments de salaires ainsi que le paiement des heures supplémentaires ou complémentaires ont représenté en moyenne près de 15 % de la rémunération brute totale. Les primes et compléments de salaires ont représenté à eux seuls 13 % de ces compléments de rémunération et plus de 83 % des salariés en ont bénéficié."
Ces pratiques varient fortement selon le secteur d'activité, la branche professionnelle et la taille de l'entreprise.
El documento propone el proyecto de un "Mini diario" producido por el Centro Universitario de Periodismo (CUP) de Córdoba. El formato del diario deberá ser atractivo y condensado para captar la atención del público moderno que mira más que lee. Los contenidos se enfocarán en temas de ciudadanía como salud, educación, transporte, y desarrollo económico. Los estudiantes trabajarán estos temas en grupos y recibirán apoyo en las etapas de preproducción, producción y revis
El documento discute el impacto de las TIC en la enseñanza y propone dos opciones para su uso: 1) crear productos tecnológicos para la enseñanza o 2) usar e incluir productos tecnológicos diseñados para otros fines. También sugiere que las TIC permiten acceder a nuevas temáticas y compartir información en clase de manera silenciosa, sin necesidad de analizar el mensaje subyacente.
El documento presenta los perfiles de 8 personas de diferentes edades y contextos que se han interesado en el proyecto Ecoviandantes. Cada perfil describe brevemente los intereses, estudios y motivaciones de cada persona en relación al medio ambiente y la sustentabilidad.
La réduction des dotations de l'Etat aux collectivités locales est enclenchée, et le Premier Ministre a fait des annonces. Cette présentation est l'état des lieux de la situation et pointe les manques de précisions sur les annonces du Gouvernement
Le réseau Century 21 dresse un premier bilan de l’impact des nouvelles mesures législatives introduites par la Loi ALUR. Qui sont les nouveaux bailleurs ? Quid de l’évolution des prix sur le marché de la location ?
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Este documento presenta las bases para un acuerdo entre una universidad y profesionales de periodismo. Se identifican a las partes involucradas y se acuerda una asociación entre ellos para construir en común mediante el diálogo y la interacción. También se acuerda evitar la comunicación vertical tradicional en la educación y promover una cátedra interactiva. Finalmente, se someten los contenidos del programa a consenso para establecer una estrategia metodológica articulada e interactiva.
Este documento presenta un resumen de la obra "Crítica del Periodismo" de Umberto Eco. Eco critica algunos aspectos de la prensa italiana de los años 60 y 70, como la falta de objetividad y su influencia por el poder. También señala que la prensa actual se ha vuelto más parecida a un semanario, dedicando gran espacio a temas de variedad, moda, chismes y espectáculos. Finalmente, sugiere que la prensa debe transformarse lentamente para adaptarse a los cambios y representar mejor a la sociedad.
Este documento presenta 8 silogismos fallidos que intentan llegar a conclusiones absurdas a través de razonamientos defectuosos. Los silogismos sugieren erróneamente que beber más alcohol hace a las personas más inteligentes, que ser vago es la clave para ser rico, y que Steve Wonder es Dios. El propósito parece ser exhibir ejemplos de razonamientos ilógicos que llevan a conclusiones sin sentido.
El documento habla sobre la importancia de la amistad y propone un juego para compartir corazones con 12 personas cercanas para ver cuántas personas te aprecian. El autor dice que tener al destinatario como amigo es un honor y le envía un beso enorme, deseándole que tenga un buen día.
En 2012, dans les entreprises de 10 salariés ou plus du secteur privé, les primes et compléments de salaires ainsi que le paiement des heures supplémentaires ou complémentaires ont représenté en moyenne près de 15 % de la rémunération brute totale. Les primes et compléments de salaires ont représenté à eux seuls 13 % de ces compléments de rémunération et plus de 83 % des salariés en ont bénéficié."
Ces pratiques varient fortement selon le secteur d'activité, la branche professionnelle et la taille de l'entreprise.
El documento propone el proyecto de un "Mini diario" producido por el Centro Universitario de Periodismo (CUP) de Córdoba. El formato del diario deberá ser atractivo y condensado para captar la atención del público moderno que mira más que lee. Los contenidos se enfocarán en temas de ciudadanía como salud, educación, transporte, y desarrollo económico. Los estudiantes trabajarán estos temas en grupos y recibirán apoyo en las etapas de preproducción, producción y revis
El documento discute el impacto de las TIC en la enseñanza y propone dos opciones para su uso: 1) crear productos tecnológicos para la enseñanza o 2) usar e incluir productos tecnológicos diseñados para otros fines. También sugiere que las TIC permiten acceder a nuevas temáticas y compartir información en clase de manera silenciosa, sin necesidad de analizar el mensaje subyacente.
El documento presenta los perfiles de 8 personas de diferentes edades y contextos que se han interesado en el proyecto Ecoviandantes. Cada perfil describe brevemente los intereses, estudios y motivaciones de cada persona en relación al medio ambiente y la sustentabilidad.
El documento presenta varias ilusiones ópticas y efectos visuales curiosos que demuestran las capacidades asombrosas de nuestro cerebro. A pesar de que las letras en una palabra no estén en el orden correcto, aún podemos leerla con facilidad. También podemos distinguir líneas paralelas a pesar de que parezcan girar. Finalmente, después de mirar fijamente cuatro puntos en el centro de un dibujo y parpadear, podemos ver una imagen residual en nuestros ojos.
El documento discute la importancia del arte y la música en la educación de los niños. Explica que el arte es una forma de expresión que favorece el desarrollo cognitivo, emocional y creativo de los niños. También describe varios tipos de desarrollo, como el desarrollo emocional, intelectual, físico, perceptivo, social y estético, que se ven influenciados por los procesos artísticos y musicales. Finalmente, enfatiza que la música debe ser una parte integral de la educación escolar de los niños.
Links del programa de diana uribe con fechasElena Tapias
Este documento contiene resúmenes de varios episodios del programa de radio "La Historia del Mundo", transmitido entre enero y mayo de 2012, que cubren temas como la descolonización de África, la independencia de países africanos, figuras históricas como Federico García Lorca y J.R.R. Tolkien, la filosofía griega y la democracia en Grecia.
Los bibliotecarios de Cantoblanco gestionan un blog que promueve ideas anarcosindicalistas. El blog ha sobrevivido a la eliminación de contenidos políticos de bibliotecas públicas. Los bibliotecarios buscan preservar la libertad de expresión y el debate de ideas en la biblioteca.
El documento habla sobre la necesidad de que las empresas se adapten a los cambios en el mercado. Menciona que el modelo tradicional de medios ya no es efectivo debido a la fragmentación del mercado. Recomienda que las empresas se enfoquen en la innovación, los mercados de nicho, y las ventajas competitivas para sobrevivir en este nuevo panorama. Finalmente, da algunos ejemplos exitosos de compañías que han sabido adaptarse a través de estrategias como el marketing viral.
Este documento presenta varias maravillas naturales alrededor del mundo, incluyendo la ola del desierto en China, el agujero azul en las Bahamas, el bosque de piedra en China, las colinas de chocolate en Filipinas, el lago de fuego en Etiopia, la isla encantada de Japón, los penitentes en los Andes argentinos, y el géiser Grand Prismatic Spring en Yellowstone, Estados Unidos.
Nouvelle étude ACPR dans la série "Analyses et Synthèses". Ce numéro 37 fournit des données statistiques sur les flux d'assurance vie, l'évolution des encours des placements, les plus ou moins-values latentes et réalisées et les dotations aux provisions sur actifs des assureurs, les engagements sur les souverains par zone géographique, les expositions aux banques.
Au sommaire : rapport de gestion du Directeur général. Principes, règles et méthodes comptables. Analyse du bilan. Analyse du compte de résultat. États financiers consolidés. Rapport du commissaire aux comptes sur les comptes consolidés.
L’Observatoire des Entrepreneurs – PME Finance présente l’édition 2015 de son étude annuelle « Le financement des PME, vers la désintermédiation ? ».
Conçu cette année sur un support allégé, ce document a principalement pour but de rassembler de façon opérationnelle les chiffrages de nombreux autres observatoires ou organisations de PME. En 2015, l’étude annuelle de PME Finance est organisée en trois parties :
- les sources des financements : l’épargne des ménages et les fonds publics nationaux et européens alimentent-ils mieux les PME ?
- les canaux des financements : comment évoluent les financements des PME en fonds propres, en quasi fonds propres, et en dette ?
- les emplois des financements : comment les PME utilisent-elles leurs financements (trésorerie, investissements, etc.) et quelle est leur situation financière ?
20140723 - CP - Résultats semestriels 2014 des cash-flows résilients dans u...ICADE
L’activité du 1er semestre a été marquée par la signature en juin 2014 d’un bail portant sur plus de 40 000 m² dans EQHO pour une période de 12,5 années. Cette signature, associée à la commercialisation de plus de 5 600 m² dans la Tour Initiale, témoigne d’un rebond locatif du marché de La Défense et permet à Icade d’envisager favorablement la poursuite des négociations en cours sur les surfaces restantes.
La SCPI Notapierre permet à l’épargnant d'affecter une partie de ses avoirs à l’immobilier de bureaux et de se procurer des revenus réguliers sans souci de gestion. Ainsi Notapierre offre la possibilité de :
- se constituer un capital immobilier par une mise de fonds même modeste,
- bénéficier d'une mutualisation des risques locatifs aussi bien par la diversification géographique des investissements que par la nature différente et multiple des locataires,
- avoir accès à une expertise dans les choix et stratégie d'investissement et à une gestion locative assurée par des professionnels,
- utiliser le démembrement de propriété pour faciliter la transmission des parts sociales.
Perspectives 2017
Le marché des bureaux se caractérise par une demande croissante de la part des investisseurs. Cette situation entraîne une hausse des prix, alors que les loyers restent stables, ce qui réduit la rentabilité des nouvelles acquisitions.
La SCPI Notapierre poursuit néanmoins une politique d’investissement dynamique en préservant un haut niveau d’exigence : qualité du bien, emplacement, rendement et qualité du locataire.
Dans ce contexte et dans le souci de conserver une gestion prudente de la SCPI, la société de gestion de Notapierre a décidé pour l’année 2017 de baisser son taux de distribution de 4,75 % à 4,50 %.
Après un premier trimestre 2011 très dynamique, l’activité économique en France a marqué le pas au deuxième trimestre, en raison de la prolongation et de l’accentuation de la crise des dettes souveraines dans la zone euro. Au second semestre 2011, la croissance est restée très modérée, dans un contexte marqué par des mesures de consolidation budgétaire et un taux
de chômage toujours élevé. Au final, le PIB en France a progressé de 1,7 % en moyenne annuelle en 2011, après avoir progressé de 1,4 % en 2010 (source : Insee).
Nouvelle étude de l'ACPR dans la série "Analyses et Synthèses".
Les cinq grands groupes bancaires qui font l'objet de cette étude [BNP Paribas (BNPP), Groupe BPCE (GBPCE), Groupe Crédit Agricole (GCA), Groupe Crédit Mutuel (GCM) et Société Générale (SG)] représentent, au 31 décembre 2013, un peu plus de 85 % du total de bilan du secteur bancaire français comptant par ailleurs environ 600 établissements de crédit.
En outre, avec un total de bilan équivalant à 280 % du Produit Intérieur Brut (PIB) français, l'envergure de ces cinq grands groupes bancaires dépasse largement le seul cadre national. Ce sont des acteurs internationaux qui entrent au niveau européen dans la catégorie des « banques significatives » dont la BCE est en charge de la supervision directe à partir du 4 novembre 2014. Au niveau mondial, les quatre premiers d'entre eux (BNPP, GBPCE, GCA et SG) figurent dans la catégorie beaucoup plus restreinte des banques d'importance systémique mondiale. [...]
Entre fin 2006 et fin 2013, les engagements internationaux des grands groupes bancaires français sont passés de 1 716 milliards à près de 2 550 milliards d'euros (soit, hors engagements en termes de garanties, de 26% à 35 % du total des actifs bancaires), avec une forte progression jusqu'en décembre 2010, suivi d'un recul marqué depuis en lien avec la crise financière et le contexte global de désendettement...
Réponse des Pays à la Crise Financière Kosovoicgfmconference
Behxhet Brajshori, Ministre Adjoint, Ministère de l’Économie et des Finances,
République du Kosovo
Lulzim Ismajli, Directeur de la Trésorerie, Ministère de l’Économie et des Finances,
République du Kosovo
Naomi Ngwira, Directrice, Département de la Dette et de l’Aide, Ministère des Finances, Malawi
Obadiah Mailafia, Président, Centre de Recherche Politique et Économique, Nigéria
Durant ce panel, les participants échangeront leurs observations sur les effets de la crise
sur leurs économies et leurs futurs projets. Ils discuteront également des instruments qu’ils
utilisent actuellement pour protéger leurs investissements. Cette séance inclut une discussion
sur la manière dont ils réduisent les impacts et comment ils espèrent couvrir les coûts. Il
sera demandé aux panélistes et à l’assistance d’aborder les questions suivantes:
Inscriptions
Lieu: Entrée Grand Ballroom
Actions Immédiates En Cours pour Gérer l’Impact
• La situation est-elle différente pour les pays à revenus moyens vs. les pays à faibles revenus?
• Comment la crise financière économique actuelle affecte-t-elle la capacité de prêt d’un pays?
• La situation est-elle différente pour les pays riches en ressources?
• Pouvons-nous apprendre quelque chose des crises financières précédentes (e.g. en Asie
et en Amérique Latine)?
• Comment les pays destinataires peuvent-ils gérer de manière plus efficace l’aide des
donateurs?
• Quel est le rôle du gouvernement dans la résolution des problèmes du secteur financier?
Au sommaire : rapport de gestion du Directeur général. Faits caractéristiques de l'exercice. Principes, règles et méthodes comptables. Analyse du bilan. Analyse du compte de résultat.
Préparez votre document d'orientation budgétaire 2015 avec la note de synthèse préparée par les experts du Groupe BPCE, de Natixis et les consultants Secteur public d'Écolocale.
Ce document résume et explique les principales dispositions de la loi relative à l'économie sociale et solidaire (ESS) promulguée en juillet 2014. Cette mise à jour indique notamment les textes réglementaires d'application. Chaque type de structure de l'ESS, comme les coopératives ou les associations, sont détaillées. On y trouve également les chiffres-clés de ce secteur économique.
Affectées par les taux négatifs lorsqu’elles n’emploient pas leur cash, les banques françaises commencent à pénaliser les dépôts à court terme de leurs clients entreprises. Dans ce contexte, l’existence d’une relation commerciale forte avec un établissement ne devrait pas suffire à enrayer le mouvement.
Les partenaires sociaux décident d’intégrer le diplôme brevet de technicien supérieur Métiers de la coiffure dans la grille de classification professionnelle des employés techniques, des agents de maî-
trise et des cadres de la coiffure pour prendre en compte cette modification.
Le CQP « Responsable de salon de coiffure » permet de répondre aux besoins des salariés en leur donnant des perspectives d’évolution professionnelle, et à ceux des entreprises en leur permettant de trouver des collaborateurs ayant les compétences requises en management et gestion.
Le BTS Métiers de la coiffure permet de répondre aux besoins des entreprises en termes d’expertise et conseils scientifiques et technologiques, de gestion et management et de mise en œuvre de la stratégie commerciale.
Depuis plus de 40 ans, les Safer ont mis en place des observatoires des marchés agricoles et ruraux. Depuis 2014, le groupe Safer a décidé de mieux valoriser cette connaissance unique. C’est la raison de cette édition de synthèse du magazine Le prix des terres. Elle est destinée aux décideurs et acteurs du territoire afin qu’ils disposent de données les aidant à la mise en place de politiques d’aménagement des territoires adaptées.
Accélérateur ETI, programme animé par Bpifrance, est une offre sur mesure au service des ETI pour leur permettre de devenir les champions internationaux de demain. Il a été lancé mercredi
25 mai lors de l’événement Bpifrance Innovation Génération, en présence de Nicolas Dufourcq et d’Emmanuel Macron.
L’Ordre des architectes et la Maison de l’Architecture de la Réunion se sont engagés en 2014 dans la mise en place d’un Prix d’Architecture, le PAR, qui a pour ambition de mettre en valeur les constructions de qualité réalisées sur l’île. La démarche ne consiste pas à mettre en valeur tel ou tel architecte mais plutôt à mettre en exergue la qualité de la relation entre architecte, maître d’ouvrage et entreprises dans le cadre d’une qualité architecturale souhaitée par chaque acteur de l’acte de bâtir.
Le Haut Conseil à la vie associative (HCVA) est une instance de consultation et d’expertise placée
auprès du Premier ministre, créée par décret n° 2011-773 du 28 juin 2011. Sa légitimité a été
significativement renforcée du fait de son introduction à l’article 63 de la loi n° 2014-856 du 31
juillet 2014 relative à l’économie sociale et solidaire et le décret n° 2015-1034 du 19 août 2015
pris en application
Accords et actions de coopération : Accords multilatéraux & marchés reconnus
Cette liste (mise à jour au 15 mars 2016) est fixée par arrêté du ministre de l’Economie et des Finances en application des articles L. 422-1 et L. 423-1 du code
monétaire et financier (hors marchés réglementés). Les caractéristiques des marchés financiers reconnus sont précisées par les articles D. 423-1 à D. 423-4 (partie
réglementaire) du code monétaire et financier.
1‐ Définitions des catégories de conducteurs
2‐ Qualification des conducteurs
3‐ Ancienneté des conducteurs
4‐ Salaire garanti dans la convention collective nationale
5‐ Salaires mensuels des personnels ouvriers roulants calculés avec les taux horaires conventionnels garantis
En résumé :
- l’appréciation de la situation de trésorerie des grandes entreprises s’érode tendanciellement. Ce mouvement ne s’est pas aggravé en mai.
- une courte majorité de trésoriers estime que leur trésorerie globale s’est plutôt dégradée depuis le mois précédent.
- malgré leur remontée récente, les prix des matières premières auraient exercé peu d’influence sur les trésoreries des entreprises.
- les délais de paiement des clients comme des fournisseurs paraissent stabilisés.
- les marges pratiquées sur les crédits bancaires se détendent à nouveau en mai et les recherches de financement demeurent aisées.
- la préférence pour la détention de la trésorerie en cash se renforce encore dans le contexte présent de taux très bas sinon négatifs.
Cette fiche décrit la situation de l’emploi et du marché du travail en Languedoc-Roussillon-Midi-Pyrénées, ainsi que les
perspectives de recrutement du métier Coiffeurs, esthéticiens.
Cotisations employeurs sur la rémunération des conducteurs du transport routier de marchandises (TRM) au 1er janvier 2016, calculées en pourcentages sur le plafond de la Sécurité sociale et sur la rémunération brute.
Cette fiche décrit la situation de l’emploi et du marché du travail en Languedoc-Roussillon-Midi-Pyrénées, ainsi que les
perspectives de recrutement du métier Carrossiers automobiles.
Le paysage du commerce de détail alimentaire a évolué au cours de la dernière décennie. La part relative de la petite surface d’alimentation a diminué au profit des moyennes et grandes surfaces, selon une tendance plus ancienne. L’évolution est différenciée suivant les territoires. Les
hypermarchés et les supermarchés sont plus nombreux un peu partout, notamment en périphérie des villes. Ils emploient de plus en plus de salariés : entre 2003 et 2012, ils
ont créé 45 000 emplois.
Des caméras vidéo aux trains à grande vitesse en passant par les robots chirurgiens, les contributions de la France
en matière d’industrie ont toujours su allier intelligence, détermination, audace et créativité.
La France dévoile aujourd’hui sa campagne
« Créative Industry », une initiative visant à promouvoir le savoir-faire et l’ingéniosité industrielle du pays.
La mise en liquidation judiciaire, le 4 mars 2016, de cette association de type loi 1901 qui s'était adossée, comme tant d'autres désormais qui ont pris ou repris son modèle financier, à des sociétés commerciales au profit d'âpres investisseurs qui en attendent des avantages qu'ils ne prennent même plus la peine de masquer, a provoqué un vif émoi.
Alors que débute la saison 2016 des assemblées générales des principaux groupes cotés, les rémunérations devraient une nouvelle fois être au cœur des préoccupations
des actionnaires. L'entrée en vigueur de nouvelles législations, concernant par exemple
les actions gratuites et les retraites-chapeaux, va notamment inciter les investisseurs à renforcer leurs exigences en matière de critères d'attribution de ces gratifications.
L'AFIC et EY publient une première étude sur les facteurs déterminants de la création de valeur dans les entreprises accompagnées par des fonds de capital-transmission en France.
Le capital-transmission / LBO :
- stimule la croissance économique des PME et ETI,
- favorise leur changement de taille,
- donne les moyens d'investir dans l'avenir,
- bénéficie du soutien des salariés.
Martine PINVILLE, Secrétaire d’Etat chargée du Commerce, de l’Artisanat, de la Consommation et de l’Economie sociale et solidaire et Axelle LEMAIRE, Secrétaire d’Etat chargée du Numérique
saluent l’adoption par le Conseil national de la consommation (CNC) d’un avis portant sur les plateformes numériques collaboratives. Le CNC y formule plusieurs recommandations destinées à améliorer l’information des utilisateurs de ces sites.
Plus de Groupe SFC, cabinet d'expertise comptable (20)
Le conseil national de la consommation adopte un avis sur les plateformes num...
Sui de la collecte et des placements des 12 principaux assureurs vie à fin décembre 2014
1. 1
n°20 – octobre 2013
Suivi de la collecte et des
placements des 12 principaux
assureurs-vie à fin décembre 2014
n°43 – avril 2015
2. 2
Sommaire
1. FLUX D’ASSURANCE VIE 4
1.1 Flux de collecte brute, de rachat et de collecte nette 4
1.2 Evolution comparée des collectes euros et UC 5
2. EVOLUTION DES ENCOURS DES PLACEMENTS 8
2.1 Evolution et structure des placements 8
2.2 Evolutions individuelles des expositions aux principales natures de titres 9
3. PLUS OU MOINS VALUES LATENTES ET RÉALISÉES, DOTATIONS AUX
PROVISIONS SUR ACTIFS DES ASSUREURS 11
3.1 Evolution des plus ou moins values latentes (PMVL) 11
3.2 PMV réalisées et provisionnement des assureurs 14
4. EXPOSITIONS SUR LES SOUVERAINS DE L’UNION EUROPÉENNE 15
4.1 Expositions en valeur nette comptable et en valeur de réalisation 15
4.2 Evolution des PMVL sur les engagements souverains 17
4.3 Expositions directes et indirectes en valeur de réalisation 20
5. EXPOSITIONS AUX BANQUES 21
5.1 Evolution de la détention de titres bancaires 21
5.2 Plus ou Moins Values Latentes (PMVL) sur titres bancaires 23
5.3 Mises en pensions de titres et dépôts 24
INDEX DES GRAPHIQUES 25
3. 3
Synthèse générale
Les douze principaux organismes vie ont enregistré une collecte nette de
1,8 milliard d’euros sur le dernier trimestre 2014, confirmant la consolidation
des revenus observée sur les trimestres précédents. Sur l’année, la collecte nette
a presque doublé en 2014 (+80%) pour s’établir à 9,2 milliards d’euros.
Cette progression s’explique principalement par une baisse des rachats de
6,5% sur l’année 2014, dans un contexte de stabilité des primes brutes. Si la
collecte nette sur les contrats en unités de compte a été particulièrement
dynamique en 2014, la tendance observée au troisième trimestre se confirme et
les flux d’arbitrage ont été favorables aux supports en euros au détriment des
unités de compte sur le quatrième trimestre.
Dans ce contexte, les encours de placements ont progressé de 1% sur le dernier
trimestre 2014 pour s’établir à 1 329 milliards d’euros au 31 décembre 2014.
(+5,4% sur l’année). Sur ce trimestre, les assureurs de l’échantillon continuent
de réduire leur exposition relative sur les obligations bancaires. Sur l’année,
la part des actions dans le portefeuille de placements ressort stable et les
principaux mouvements s’observent à l’intérieur du portefeuille obligataire, avec
une réduction de la part des titres bancaires et souverains au profit des autres
titres obligataires. Le stock de plus-values latentes sur le portefeuille de
placements atteint un nouveau record de 164 milliards d’euros (+11% sur le
dernier trimestre), porté par les plus-values latentes sur les titres souverains.
La progression du portefeuille souverain sur le dernier trimestre 2014 s’explique
presque quasi exclusivement par la progression des placements sur le
souverain français (+2,8% en valeur nette comptable et +5,5% en valeur de
réalisation). Le part des placements en titres français dans le total de l’exposition
sur les souverains de l’Union européenne n’a cessé d’augmenter depuis décembre
2011, passant de [58]% à 65% au 31 décembre 2014.
Sur le dernier trimestre 2014, l’exposition des assureurs au secteur bancaire
repart à la baisse (-1,3%), malgré un niveau record de plus-values latentes, en
hausse de 3% sur le trimestre.
Mots-clés : assurance vie, collecte, placements
Codes JEL : G22
Étude
1
réalisée par : A. Outanine, F. Malgras, AL Kaminski
1
Cette Analyse et Synthèse s’appuie sur l’état de synthèse trimestriel des placements, ainsi que sur le
suivi prudentiel des flux de collecte et le suivi mensuel des placements collectés par l’ACPR. Ces
derniers sont des données de gestion, susceptibles d’être révisées aux arrêtés comptables.
4. 4
1. Flux d’assurance vie
2
1.1 Flux de collecte brute, de rachat et de collecte nette
La collecte nette des douze principaux organismes s’établit, au dernier trimestre
2014, à 1,8 milliard d’euros sur l’ensemble des supports rachetables, en euros et
en unités de compte (UC). Elle ressort en net redressement par rapport à la même
période de l’année 2013, où la collecte nette observée était quasi-nulle
(0,002 milliard d’euros). Sur l’ensemble de l’année, la collecte nette s’établit à
9,2 milliards d’euros en 2014 contre 5,1 milliards d’euros en 2013, soit un quasi
doublement (+80%) par rapport à l’exercice précédent. Elle s’explique notamment
par une baisse des rachats de 6,5% par rapport à l’exercice précédent dans un
contexte de stabilité des primes brutes
Graphique 1
Flux mensuels collectés sur les supports en euros et en UC de l’échantillon
(en milliards d’euros, dernier point au 31/12/2014)
Les douze organismes de l’échantillon représentent 75 % des provisions mais
seulement 47 % de la collecte nette sur l’année 2014.
Sur l’ensemble de l’année 2014, la collecte brute cumulée avoisine les 79 milliards
d’euros, conservant ainsi un niveau proche de celui enregistré en 2013.
D’autre part, les prestations y compris rachats ont connu une baisse de
4,4 milliards d’euros par rapport à l’année précédente (69,7 milliards d’euros en
2014 contre 74,1 milliard d’euros en 2013), expliquée pour les trois quarts par la
baisse des rachats. Le taux de rachat s’établit ainsi pour l’année 2014 à 4,6% des
provisions mathématiques, après 5,0% en 2013.
Comme lors des deux trimestres précédents, le niveau modéré des rachats
concerne l’ensemble des organismes considérés. Toutefois, la collecte nette
montre une dispersion importante, provenant de montants de primes (collectes
brutes) très différenciées (pouvant varier presque du simple au triple en proportion
des provisions mathématiques) et dans une moindre mesure des prestations hors
rachats (cf. graphique 2).
2
Seule l’activité directe des organismes est prise en compte dans l’enquête hebdomadaire sur les flux
d’assurance vie réalisée sur un échantillon représentatif des organismes d’assurance. Les chiffres de la
réassurance, y compris au sein des groupes, n’est pas comptabilisée.
5. 5
Graphique 2
Flux cumulés de collecte de l’échantillon au cours de l’année 2014
(contrats en euros et UC, en proportion des provisions mathématiques fin 2014 –
données annualisées)
Les rachats et autres prestations sont affectés d’un signe négatif.
Les extrémités de chaque ligne verticale correspondent aux organismes ayant les valeurs extrêmes.
Les premier et troisième quartiles sont représentés respectivement par le bas et le haut des rectangles.
La moyenne est pondérée par les encours.
Lecture : La médiane sur l’échantillon des taux de rachat s’établit à 4,6% (ici -4,6%) des provisions
mathématiques. La moyenne et la médiane des taux de primes collectées et rapportées aux provisions
mathématiques s’établissent respectivement à 8,0% et 8,1%.
1.2 Évolution comparée des collectes euro et UC
1.2.1 En conséquence d’une collecte dynamique, le poids des supports en
unités de compte au sein des encours totaux s’accroît
La part des contrats en unités de compte dans la collecte nette cumulée par les
12 principaux organismes s’établit, pour l’ensemble de l’année 2014, à 33%
(3 milliards d’euros sur les supports rachetables en UC). Ceci représente une forte
augmentation par rapport à l’année 2013 où elle n’était que de 17%. En moyenne,
les flux cumulés sur l’ensemble des supports rachetables s’élèvent à 0,7 milliard
d’euros mensuels sur l’année 2014. La collecte nette a été négative au mois de
décembre, sur chacun des deux supports, mais cette décollecte est sans
commune mesure avec celle observée durant le même mois en 2011
(cf. graphique 3).
6. 6
Graphique 3
Contribution mensuelle des supports en euros et en UC à la collecte nette de
l’échantillon
(en milliards d’euros)
Durant le dernier trimestre de l’année 2014, la part des contrats en UC dans la
collecte brute atteint un niveau particulièrement élevé, s’établissant à 19%.
Leur proportion dans la collecte nette est de 23% au même trimestre, alors qu’ils
ne représentent que 17% des encours au 31 décembre 2014 (16% au
31 décembre 2013). L’évolution mensuelle des parts des UC dans les primes suit
la même progression que les marchés boursiers, pouvant expliquer la tendance
haussière de la collecte brute des supports rachetables en UC, qui dépasse
ponctuellement les 20% durant les mois de juillet et d’octobre 2014
(cf. graphique 4).
Graphique 4
Part des supports en UC dans les primes totales de l’échantillon et évolution
du CAC 40
1.2.2 Les flux d’arbitrage retrouvent un solde favorable aux supports en
euros au dernier trimestre 20143
Après un solde des arbitrages entre supports légèrement favorable aux supports
en UC lors du troisième trimestre, ceux-ci redeviennent favorables aux supports en
euros lors du dernier trimestre 2014. Sur l’ensemble de l’année, les arbitrages nets
représentent 0,2 milliard d’euros par mois, et sont donc plus faibles que leur
moyenne de moyen terme (0,3 milliard d’euros mensuels calculés depuis l’année
2009 (ligne pointillée du graphique 5). Ce mouvement pourrait s’expliquer par une
volonté continue des assurés de sécuriser leurs plus-values (cf. graphique 5).
3
Collecte nette en euros = Primes brutes sur contrats en euros – Prestations (y compris les rachats)
sur les contrats en euros + solde net des arbitrages UC vers euro.
7. 7
Graphique 5
Flux d’arbitrage des supports UC vers euros au sein de l’échantillon
(en milliards d’euros)
Ce graphique présente des flux d’arbitrage de supports UC vers supports en euros. Ainsi, un montant
positif indique un transfert net de supports en UC vers des supports en euros. Symétriquement, un
montant négatif indique un transfert net de supports en euros vers des supports en UC.
8. 8
2. Évolution des encours des placements
2.1 Évolution et structure des placements
Au 31 décembre 2014, l’encours de placements des 12 principaux assureurs
vie s’établit à une valeur nette comptable de 1 329 milliards d’euros, en hausse de
1% sur le quatrième trimestre et de 5,4% sur l’année alors que la collecte poursuit
sa consolidation (cf. graphique 6).
Au dernier trimestre 2014, le flux net de placements de +11,4 milliards d’euros
repose essentiellement sur des acquisitions nettes d’obligations (+8,2 milliards).
Les acquisitions nettes d’actions sont quasi-nulles alors que celles sur l’immobilier
sont au plus haut depuis le second trimestre 2013, tous les assureurs étant en
situation d’acquisition nette.
Graphique 6
Volume de placements de l’échantillon
(VNC en milliards d’euros et variation annuelle* en % - dernier point au
31/12/2014)
*Variations annuelles : encours à fin d’année par rapport à la fin de l’année précédente,
sauf pour 2008 (encours à fin d’année par rapport à l’encours du Q1 2008)
Graphique 7
Flux nets de placements de l’échantillon
(VNC en milliards d’euros - dernier point au 31/12/2014)
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
Q1
2008
Q2
2008
Q3
2008
Q4
2008
Q1
2009
Q2
2009
Q3
2009
Q4
2009
Q1
2010
Q2
2010
Q3
2010
Q4
2010
Q1
2011
Q2
2011
Q3
2011
Q4
2011
Q1
2012
Q2
2012
Q3
2012
Q4
2012
Q1
2013
Q2
2013
Q3
2013
Q4
2013
Q1
2014
Q2
2014
Q3
2014
Q4
2014
Souverains Autres obligations et titres assimilés Actions et autres titres assimilés
Immobilier Dépôts Prêts
Autres titres Représentation UC Marché vie
+0,5% +8,7%
+7,2% +1,2% +3,7%
+4,5%
+5,4%
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
Q1
2009
Q2
2009
Q3
2009
Q4
2009
Q1
2010
Q2
2010
Q3
2010
Q4
2010
Q1
2011
Q2
2011
Q3
2011
Q4
2011
Q1
2012
Q2
2012
Q3
2012
Q4
2012
Q1
2013
Q2
2013
Q3
2013
Q4
2013
Q1
2014
Q2
2014
Q3
2014
Q4
2014
Obligations et titres assimilés Actions et titres assimilés Immobilier UC
Autres titres Prêts et dépôts Total Acquisitions Nettes Collecte nette
9. 9
2.2 Évolutions individuelles des expositions aux principales natures
de titres
Au quatrième trimestre 2014, les organismes ont continué de se désengager des
obligations bancaires (-0,6 point). Dans le même temps, la part consacrée aux
obligations souveraines repart légèrement à la hausse (+0,4 point sur le
trimestre) après plusieurs trimestres de désengagement (cf. graphiques 8). Sur
l’ensemble de l’année, la part investie sur les actions est stable (+0,3 point) et les
principaux mouvements s’observent à l’intérieur du portefeuille obligataire :
réduction du portefeuille d’obligations bancaires (-2,4 points) et souveraines
(-0,5 point), au profit des autres obligations (+1,8 point).
Graphiques 8
Évolution des expositions par type de titres et contreparties
(en % de la VNC des placements totaux - dernier point au 31 décembre 2014
Comparaison par rapport au 30 septembre 2014 et au 31 décembre 2013)
Une bulle bleue indique une baisse
Une bulle orange indique une hausse
Obligations souveraines
Trimestriel
Obligations souveraines
Annuel
Autres obligations
et titres assimilés
(non bancaires)
Trimestriel
Autres obligations
et titres assimilés
(non bancaires)
Annuel
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
ExpositionauxSouverainsQ32014
Exposition aux Souverains Q4 2014
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
ExpositionauxSouverainsQ42013
Exposition aux Souverains Q4 2014
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
ExpositionauxObligationsetTitresAssimilésQ32014
Exposition aux Obligations et Titres Assimilés Q4 2014
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0% 10% 20% 30% 40% 50%
ExpositionauxObligationsetTitresAssimilésQ42013
Exposition aux Obligations et Titres Assimilés Q4 2014
11. 11
3. Plus ou moins-values latentes et réalisées, dotations aux
provisions sur actifs des assureurs
3.1 Évolution des plus ou moins-values latentes
Au 31 décembre 2014, le stock de plus-values latentes atteint un nouveau record
de 164 milliards d’euros, progressant de 11% sur le quatrième trimestre et de 98%
sur l’année (Cf. graphique 9). L’essentiel de la hausse sur le trimestre provient
des titres obligataires (souverains, +12,3 milliards soit 73% de la hausse des
plus-values et autres obligations et titres assimilés +3,1 milliards), en lien avec la
baisse continue des taux obligataires.
Il est à noter que la part des 12 principaux assureurs vie dans l’ensemble du
marché a continuellement progressé depuis 2 ans, passant de 66% au second
trimestre 2012 à 78% au 31 décembre 2014.
Graphique 9
Évolution des Plus ou Moins-Values Latentes (PMVL) de l’échantillon
(en milliards d’euros - dernier point au 31/12/2014)
Au quatrième trimestre 2014, les taux de plus-values latentes en pourcentage de la
valeur nette comptable des 12 principaux assureurs continuent leur progression
(+1 point pour le trimestre et 6 points pour l’année). L’essentiel de cette
progression est due aux obligations souveraines (+3 points sur le trimestre). Seuls
les taux de plus-values sur les actions baissent légèrement sur la période
(-0,2 point - Graphiques 10).
Deux organismes continuent de présenter un stock de moins-values latentes
nettes sur leur portefeuille actions mais tous les organismes ressortent en
plus-values latentes sur l’ensemble de leur portefeuille.
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
Q1
2008
Q2
2008
Q3
2008
Q4
2008
Q1
2009
Q2
2009
Q3
2009
Q4
2009
Q1
2010
Q2
2010
Q3
2010
Q4
2010
Q1
2011
Q2
2011
Q3
2011
Q4
2011
Q1
2012
Q2
2012
Q3
2012
Q4
2012
Q1
2013
Q2
2013
Q3
2013
Q4
2013
Q1
2014
Q2
2014
Q3
2014
Q4
2014
Souverains Autres obligations et titres assimilés Actions et titres assimilés Immobilier
Depots Prêts Autres titres Representation UC
Total TOP 12 Marché vie
12. 12
Graphiques 10
Évolution des taux de PMVL
(en % de la VNC des placements totaux - dernier point au 31/12/2014,
Comparaison par rapport au 30 septembre 2014 et au 31 décembre 2013)
Une bulle bleue indique une baisse
Une bulle orange indique une hausse
Obligations souveraines
Trimestriel
Autres obligations
et titres assimilés
(non bancaires)
Trimestriel
Obligations bancaires
Trimestriel
Obligations souveraines
Annuel
Autres obligations
et titres assimilés
(non bancaires)
Annuel
Obligations bancaires
Annuel
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
TauxdePMVL-SouverainsQ32014
Taux de PMVL - Souverains Q4 2014
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
TauxdePMVL-ObligationsetTitresAssimilésQ32014
Taux de PMVL - Obligations et Titres Assimilés Q4 2014
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
TauxdePMVL-ObligationsBancairesQ32014
Taux de PMVL - Obligations Bancaires Q4 2014
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
TauxdePMVL-SouverainsQ42013 Taux de PMVL - Souverains Q4 2014
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
TauxdePMVL-ObligationsetTitresAssimilésQ42013
Taux de PMVL - Obligations et Titres Assimilés Q4 2014
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
TauxdePMVL-ObligationsBancairesQ42013
Taux de PMVL - Obligations Bancaires Q4 2014
14. 14
3.2 Plus ou moins-values (PMV) réalisées et provisionnement des
assureurs
Au dernier trimestre 2014, les plus-values réalisées par les 12 principaux
assureurs n’ont représenté que 0,1 milliard d’euros (cf. graphique 11).
Sur la même période, les organismes ont effectué pour 0,5 milliard d’euros de
reprises sur provisions en actions et titres assimilés et des dotations sur les autres
titres (obligations et titres assimilés et immobilier - cf. graphique 12).
Graphique 11
Évolution des PMV réalisées par les assureurs de l’échantillon
(en milliards d’euros - dernier point au 31/12/2014)*
* Le chiffre élevé des moins-values réalisées au Q1 de 2012 provient d’un organisme et est fortement
compensé par des reprises de provision (voir Graphique 10). Par ailleurs, sur l’année 2012, l’échantillon
est diminué d’un organisme.
Graphique 12
Évolution des dotations et reprises
sur provisions pour actifs de l’échantillon
(en milliards d’euros*/** - dernier point au 31/12/2014)
*Sur le graphique un solde négatif signifie qu’une dotation nette de provisions a été constatée sur le
trimestre.
**Échelle de droite pour la variation des PMVL Actions
-8
-6
-4
-2
0
2
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
2009 2010 2011 2012 2013 2014
-40
-20
0
20
40
-7
-5
-3
-1
1
3
5
7
Q1
2009
Q2
2009
Q3
2009
Q4
2009
Q1
2010
Q2
2010
Q3
2010
Q4
2010
Q1
2011
Q2
2011
Q3
2011
Q4
2011
Q1
2012
Q2
2012
Q3
2012
Q4
2012
Q1
2013
Q2
2013
Q3
2013
Q4
2013
Q1
2014
Q2
2014
Q3
2014
Q4
2014
Milliers
Prêts et dépôts Immobilier Actions et titres assimilés Obligations et titres assimilés Total Variation PMVL Actions
15. 15
4. Expositions sur les souverains de l’Union Européenne
4.1 Expositions en valeur nette comptable et en valeur de réalisation
Lors du dernier trimestre 2014, les placements des douze principaux organismes
en titres souverains ont connu une progression de 1,7% en valeur nette comptable
et de 4,1% en valeur de réalisation (cf. graphiques 13 et 13bis). Cette évolution
s’explique presque exclusivement par l’augmentation des titres souverains français
entre fin septembre et fin décembre 2014, tant en valeur nette comptable
(+6 milliards d’euros soit +2,8%), qu’en valeur de réalisation (+15 milliards d’euros,
soit +5,5%).
Graphique 13
Répartition des placements totaux
(Valeur nette comptable,
en milliards d’euros)
Graphique 13 bis Répartition des
placements totaux après traitement
par transparence des OPC
(Valeur de réalisation,
en milliards d’euros)
Note : les graphiques 13bis, 14 bis et 15 à 19 et 22 présentent des données en
valeur de réalisation avec prise en compte par mise en transparence des
engagements indirects via les OPC. L’essentiel de l’écart entre les deux méthodes
(plus de 97 %) est dû au passage à la valeur de marché.
Les engagements sur les pays « périphériques » de la zone euro sont stables en
valeur nette comptable, mais profitent d’un effet de valorisation positif (+2,8% en
valeur de réalisation, cf. graphiques 14 et 14bis). La structure par pays des
expositions change peu. L’exposition à la dette souveraine italienne reste la
première de ce groupe de pays, et s’élève, à la fin du quatrième trimestre 2014, à
30,2 milliards d’euros en valeur nette comptable. Elle affiche néanmoins une
plus-value latente de l’ordre de 7 milliards d’euros à la fin de l’exercice 2014
(37 milliards d’euros en valeur de réalisation). Les positions des assureurs de
l’échantillon sur les titres souverains espagnols et irlandais se sont légèrement
renforcées durant l’année 2014, avec une progression de +1,5 milliards d’euros
pour chacun de ces deux pays entre décembre 2013 et décembre 2014.
En revanche, après la disparition totale des titres souverains grecs de leurs
portefeuilles, les assureurs continuent la réduction de leurs expositions au
Portugal, qui ne représentent plus que 1,3 milliards d’euros en décembre 2014
contre 9,7 milliards d’euros en décembre 2011.
16. 16
Graphique 14
Répartition des expositions
souveraines directes sur les pays
périphériques
(Valeur nette comptable,
en milliards d’euros)
Graphique 14 bis
Répartition des expositions
souveraines sur les pays
périphériques, après traitement par
transparence des OPC
(Valeur de réalisation,
en milliards d’euros)
Le poids des placements en titres souverains français dans le total de l’exposition
sur les souverains de l’Union européenne n’a cessé d’augmenter depuis la fin du
mois de décembre 2011, pour atteindre 65% à la fin de l’année 2014
(cf. graphique 15). En dépit d’une exposition quasiment stable sur les titres
souverains italiens et espagnols, la liquidation de la position des 12 principaux
organismes sur les titres grecs et la baisse de la part des titres souverains
portugais dans leur portefeuille expliquent en grande partie la baisse des titres
souverains « périphérique » en faveur des titres souverains français.
Graphique 15
Répartition des placements souverains sur les pays de l’Union européenne
après traitement par transparence des OPC
(en pourcentage du total des placements obligataires sur les souverains de l’UE
estimés en valeur de réalisation)
La structure des portefeuilles souverains présente des différences marquées d’un
établissement à l’autre. On observe une hétérogénéité particulièrement forte sur
les placements obligataires hors Union européenne, ainsi que sur les titres hors
obligations (cf. graphique 16.) Les expositions sur les pays périphériques de la
zone euro voient des différences importantes entre organismes sur les dettes
souveraines italiennes et espagnoles (cf. graphique 17).
17. 17
Graphique 16
Répartition géographique des expositions souveraines, après traitement par
transparence des OPC
(au 31 décembre 2014, en pourcentage des placements totaux en valeur de réalisation pour
chaque organisme d’assurance)
Les rachats et autres prestations sont affectés d’un signe négatif.
Les extrémités de chaque ligne verticale correspondent aux organismes ayant les valeurs extrêmes.
Les premier et troisième quartiles sont représentés respectivement par le bas et le haut des rectangles.
La moyenne est pondérée par les encours.
Graphique 17
Répartition géographique des expositions souveraines sur les pays
périphériques de la Zone Euro, après traitement par transparence des OPC
(au 31 décembre 2014, en pourcentage des placements totaux en valeur de
réalisation pour chaque organisme d’assurance)
Les rachats et autres prestations sont affectés d’un signe négatif.
Les extrémités de chaque ligne verticale correspondent aux organismes ayant les valeurs extrêmes.
Les premier et troisième quartiles sont représentés respectivement par le bas et le haut des rectangles.
La moyenne est pondérée par les encours.
18. 18
4.2 Évolution des plus ou moins-values latentes sur les engagements
souverains
Les plus-values latentes sur les titres souverains de l’Union européenne ont
enregistré au cours du quatrième trimestre 2014 une progression de 17%, qui
confirme la tendance haussière observée depuis la fin de l’année 2013
(cf. graphique 18.) Cette augmentation est homogène sur l’ensemble des titres
souverains. Ainsi, les proportions par zone géographique des plus-values latentes
sur les titres souverains sont restées stables tout au long de l’année 2014 : les
plus-values sur les titres français en représentent 65% et celles sur pays
« périphériques » 15%.
Les plus-values latentes correspondant aux expositions sur les pays périphériques
avoisinent les 12 milliards d’euros à la fin de l’année 2014, contre 3 milliards
d’euros seulement fin 2013 (cf. graphique 19). Cette évolution fait suite à une
baisse continue des taux obligataires à 10 ans depuis le 31 décembre 2013
(cf. graphique 20). Elle est particulièrement sensible sur l’Italie et sur l’Espagne
(qui comptent pour respectivement 57% et 33% de l’ensemble), les deux
expositions les plus importantes.
Graphique 18
Évolution des plus ou moins-values latentes sur les obligations souveraines
de l’Union européenne après traitement par transparence des OPC
(en milliards d’euros)
19. 19
Graphique 19
Évolution des plus ou moins-values latentes sur les obligations souveraines
des pays périphériques de la zone euro après traitement par transparence
des OPC
(en milliards d’euros)
Graphique 20
Évolution de quelques taux obligataires souverains à 10 ans
(données en fin de mois, en %)
Source : Bloomberg
* : Pour l’Irlande : taux à 9 ans utilisé sur la période octobre 2011 – février 2013, en remplacement du
benchmark à 10 ans, retiré pendant cette période.
20. 20
4.3 Expositions directes et indirectes en valeur de réalisation
Les placements souverains via les OPC représentent 1,1 milliard d’euros à la fin
de l’année 2014, dont 0,8 milliard d’euros sur les pays « périphériques. » Leur
poids est très faible dans les expositions souveraines totales (moins de 1%).
Ces placements ont de plus connu une baisse de plus d’un quart de leur volume
au cours du quatrième trimestre 2014, essentiellement concentrée sur les titres
italiens. Sur l’année 2014, la baisse est même de -43% (cf. graphiques 21 et 22),
alors que dans le même temps les expositions souveraines totales zone euro hors
France ont progressé de 11%.
Graphique 21
Évolution des placements souverains directs sur les pays de la zone euro
(hors France)
(valeur de réalisation, en milliards d’euros)
Graphique 22
Évolution des placements souverains via des OPC sur les pays de la zone
euro (hors France), après traitement par transparence des OPC
(valeur de réalisation, en milliards d’euros)
21. 21
5. Expositions aux banques
5.1 Évolution de la détention de titres bancaires
Au dernier trimestre 2014, l’exposition des 12 principaux assureurs vie au
secteur bancaire repart à la baisse (-1,3%). Les certificats de dépôts et les
obligations sécurisées expliquent l’essentiel de cette évolution
(-1,6 milliard d’euros chacun). Seules les obligations ordinaires progressent
légèrement (+0,1 milliard d’euros sur le trimestre - cf. graphique 23).
Graphique 23
Évolution mensuelle de l’exposition aux titres bancaires
(VNC1
en milliards d’euros - dernier point au 31/12/2014)
VNC
1
: Valeur Nette Comptable
0
50
100
150
200
250
300
Janv.
2014
Fév.
2014
Mars
2014
Avl.
2014
Mai.
2014
Juin
2014
Juil.
2014
Août
2014
Sept.
2014
Oct.
2014
Nov.
2014
Déc.
2014
Actions et titres assimilés Obligations subordonnées Obligations "ordinaires"
Obligations sécurisées Certificats de dépôt
-0,7% -0,8% -0,7% -3,5% 0,0% -0,9%-0,4% +0,4% +0,4% -0,4% -0,5%-0,4%
22. 22
L’exposition aux actions bancaires des principaux assureurs vie est
structurellement faible (cf. graphiques 24 et 25). Seul un organisme voit son taux
d’exposition augmenter de 6 points après transparisation. Trois organismes se
distinguent par une faible exposition aux titres bancaires (moins de 10%).
Graphique 24
Taux d’exposition aux titres bancaires avant traitement par transparence4
au 31/12/2014
(% de la Valeur de Réalisation des placements totaux)
Les extrémités de chaque ligne verticale correspondent aux organismes ayant les valeurs extrêmes.
Les premier et troisième quartiles sont représentés respectivement par le bas et le haut des rectangles.
Graphique 25
Taux d’exposition aux titres bancaires après traitement par transparence
au 31/12/2014
(% de la Valeur de Réalisation des placements totaux)
Les extrémités de chaque ligne verticale correspondent aux organismes ayant les valeurs extrêmes.
Les premier et troisième quartiles sont représentés respectivement par le bas et le haut des rectangles.
4
Cette approche implique d’intégrer l’ensemble des facteurs de risques attachés à chacun des
instruments composant l’OPC.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Actions DIRECTES Autres titres bancaires DIRECTS
Médiane Moyenne
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Actions DIRECTES ET INDIRECTES Autres titres bancaires DIRECTS ET INDIRECTS
Médiane Moyenne
23. 23
5.2 Plus ou Moins-Values Latentes (PMVL) sur titres bancaires
Au 31 décembre 2014, les PMVL sur les titres bancaires des 12 principaux
assureurs atteignent un nouveau record de 26,7 milliards après une hausse
de 3% au dernier trimestre. Seuls les certificats de dépôts et les actions et titres
assimilés présentent une situation de moins-value latente (respectivement
-0,05 milliards et -0,54 milliards au dernier trimestre - cf. graphique 26).
Graphique 26
Évolution mensuelle des PMVL sur titres bancaires
de l’échantillon sur un an
(en milliards d’euros - dernier point au 31/12/2014)
Au dernier trimestre 2014 les plus-values latentes continuent leur progression
(+0,4 point sur le trimestre et +4,8 points sur l’année). Cette progression s’explique
pour l’essentiel par les obligations sécurisées (+1,1 point au dernier trimestre et
+6,9 points sur l’année) et par les obligations ordinaires (+0,2 point et +5,9 points
sur les mêmes périodes). Seul un organisme présente une baisse des plus-values
latentes sur l’ensemble de son portefeuille de titres bancaires (cf. graphiques 27).
Graphiques 27
Évolution des taux de PMVL sur titres bancaires
(% de la VNC des titres bancaires – dernier point au 31/12/2014,
Comparaison par rapport au 30 septembre 2014 et au 31 décembre 2013)
Une bulle bleue indique une baisse
Une orange indique une hausse
Par rapport au 30 septembre 2014
-5
0
5
10
15
20
25
30
Actions et titres assimilés Obligations subordonnées
Obligations "ordinaires" Obligations sécurisées
Certificats de dépôt TOTAL
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
TauxdePMVLdestitresbancairesQ32014
Taux de PMVL des titres bancaires Q4 2014
24. 24
Par rapport au 31 décembre 2013
5.3 Mises en pensions de titres et dépôts
Au dernier trimestre 2014, le montant des titres mis en pension est en légère
progression (+0,2 milliards d’euros : +0,3%) alors que ce montant est en baisse
pour l’ensemble du marché vie et que le taux de mise en pension est aussi en
léger repli (3,3% au 4e
trimestre contre 3,5% au 3e
trimestre - cf. graphique 28).
Cette évolution dénote légèrement du mouvement saisonnier observé depuis
plusieurs années. A contrario, après un plus bas historique de 10,3 milliards au
3e
trimestre, on constate une forte reprise des placements sous forme de
dépôts bancaires (+ 17% au 4e
trimestre 2014 soit 11,2 milliards d’euros de
placements - cf. graphique 29).
Graphique 28
Évolution des mises en pension
(VNC en milliards d’euros - dernier point au 31/12/2014)
Graphique 29
Évolution des comptes de dépôts
(VNC en milliards d’euros - dernier point au 31/12/2014)
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
TauxdePMVLdestitresbancairesQ42013 Taux de PMVL des titres bancaires Q4 2014
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
0
10
20
30
40
50
60
Q1
2008
Q2
2008
Q3
2008
Q4
2008
Q1
2009
Q2
2009
Q3
2009
Q4
2009
Q1
2010
Q2
2010
Q3
2010
Q4
2010
Q1
2011
Q2
2011
Q3
2011
Q4
2011
Q1
2012
Q2
2012
Q3
2012
Q4
2012
Q1
2013
Q2
2013
Q3
2013
Q4
2013
Q1
2014
Q2
2014
Q3
2014
Q4
2014
Top 12 Marché Vie Taux de Mise en Pension (echelle de droite)
-0,3%
0,0%
0,3%
0,6%
0,9%
1,2%
0
5
10
15
20
Q1
2008
Q2
2008
Q3
2008
Q4
2008
Q1
2009
Q2
2009
Q3
2009
Q4
2009
Q1
2010
Q2
2010
Q3
2010
Q4
2010
Q1
2011
Q2
2011
Q3
2011
Q4
2011
Q1
2012
Q2
2012
Q3
2012
Q4
2012
Q1
2013
Q2
2013
Q3
2013
Q4
2013
Q1
2014
Q2
2014
Q3
2014
Q4
2014
Top 12 Marché Vie Taux de dépôt (échelle de droite)
25. 25
INDEX DES GRAPHIQUES
Graphique 1 : Flux mensuels collectés sur les supports en euros et en UC de
l’échantillon 4
Graphique 2 : Flux cumulés de collecte de l’échantillon au cours de l’année 2014
5
Graphique 3 : Contributions des supports en euros et en UC à la collecte nette de
l’échantillon 6
Graphique 4 : Part des supports en UC dans les primes totales de l’échantillon et
évolution du CAC 40 6
Graphique 5 : Flux d’arbitrage des supports UC vers euros au sein de l’échantillon
7
Graphique 6 : Volume de placements de l’échantillon 8
Graphique 7 : Flux nets de placements de l’échantillon 8
Graphiques 8 : Évolution des expositions par type de titres et contreparties 9
Graphique 9 : Évolution des Plus ou Moins-Values Latentes (PMVL) de
l’échantillon 11
Graphiques 10 : Évolution des taux de PMVL 12
Graphique 11 : Évolution des PMV réalisées par les assureurs de l’échantillon 14
Graphique 12 : Évolution des dotations et reprises sur provisions pour actifs de
l’échantillon 14
Graphique 13 : Répartition des placements totaux en valeur nette comptable 15
Graphique 13 bis : Répartition des placements totaux en valeur de réalisation,
après traitement par transparence des OPC 15
Graphique 14 : Répartition des expositions souveraines directes sur les pays
périphériques 16
Graphique 14 bis : Répartition des expositions souveraines sur les pays
périphériques, après traitement par transparence des OPC 16
Graphique 15 : Répartition des placements souverains (après traitement par
transparence des OPC) sur les pays de l’Union européenne 16
Graphique 16 : Répartition géographique des expositions souveraines, après
traitement par transparence des OPC 17
Graphique 17 : Répartition géographique des expositions souveraines sur les pays
périphériques de la zone euro, après traitement par transparence 17
Graphique 18 : Évolution des plus ou moins-values latentes sur les obligations
souveraines de l’Union Européenne, après traitement par transparence des OPC
18
Graphique 19 : Évolution des plus ou moins-values latentes sur les obligations
souveraines des pays périphériques de la Zone Euro, après traitement par
transparence des OPC 19
Graphique 20 : Évolution de quelques taux obligataires souverains à 10 ans 19
26. 26
Graphique 21 : Évolution des placements souverains directs sur les pays de la
zone euro (hors France) 20
Graphique 22 : Évolution des placements souverains via des OPC sur les pays de
la Zone Euro (hors France), après traitement par transparence des OPC 20
Graphique 23 : Évolution mensuelle de l’exposition aux titres bancaires 21
Graphique 24 : Taux d’exposition aux titres bancaires avant traitement par
transparence au 31/12/2014 22
Graphique 25 : Taux d’exposition aux titres bancaires après traitement par
transparence au 31/12/2014 22
Graphique 26 : Évolution mensuelle des PMVL sur titres bancaires de l’échantillon
sur un an 23
Graphiques 27 : Évolution des taux de PMVL sur titres bancaires 23
Graphique 28 : Évolution des mises en pension 24
Graphique 29 : Évolution des comptes de dépôts 24