La Semaine Boursière CFG au 19/04/2013 ( Récapitulatifs résultats 2012 )
1. DY 12
Ratio de liquidité
Timar
2,40%
Inflation (1 an glissant)
Masse monétaire (1 an glissant)
Bdt 3 mois
0,05%-0,10%
Indicateurs Macro
4,4%
Mois
12 mois Au 30/12/12
5,4%
15,1
19 143
17,8 16,4
13,7
Clôture
19 088
19 131
Var (%)
Lun
3 101
0,27%
+ Bas
Clôture
19 088
19 121
Bdt 12 mois 4,25%
19 135
19 178
+ Bas 13 18 029
+ Haut 13
19-avr-13
18 414 21 424
PER 12E
(Hors Per NS*)
Taux sans risque (10 ans)
3,94% 3,70%
19-avr-13
Réserves de change ( MrdDH) 138,5 140,4
Principaux indicateurs macro-économiques
8,475
Date
2,2%
déc-12
-8,6%Mediaco 0,0 0,0 4,7x
Lafarge Ciments 49,7 0,4
Managem 30,4
Attijariwafa Bank 108,7
16,3
03/2013 2,5%
5,3%
3,30%
déc-12
13,7
15,7
13,2
15/04/2013
3,00%
Taux d'intérêt
Taux JJ
4,9%
Dernier
PER 12E
Prime de risque
2,4
HPS 0,3
P/B 12E
19-avr-13 3,76%
19-avr-13
Volume moyen
hebdomadaire MC
Y-T-D (MDH)
02/2013
-0,44%
19 121
Variation (X)Société
Volume MC
hebdomadaire (MDH)
5,20%02/2013
MAD /1 Euro
Dernier
CFG25f
4,2x
1,5x
0,0 0,0
0,1
0,2
0,6
1,3
0,1
1,0
depuis 02/01/12
19 163
-0,05%
Lun
19 150
19 088
19 203
0,22%
CFG25
+ Haut
332
Jeu
Indice CFG25
-83,7
var (%) 0,12%
3 mois
19 135
19/04/2013Variation du marché
Ven
933
3 098 3 099 3 086
Mar Mer
Mar
555
Mer
3,9%
-10,7%
970
991
Performance
& volume
1 semaine
6733 mois
12 mois
2 305
Volume hebdo
moyen en MDH
2 5570,3%
Performance Indice
CFG25
19 088
19 213
19 059
VenJeu
* cours à l'achat : Reuters
11,120
Taux de change * Dernier
MAD / 1US$
0,3%
-41,2
Performance sur 1 semaine (%)
SRM 0,0
Maroc Telecom 79,2
Sofac Crédit
Société
CGI
Salafin
Volume moyen
hebdomadaire MC
Y-T-D (MDH)
50,2
1,7%
-49,5 2,2%
Performance sur 1 semaine (%)
-4,1%
-49,3
67,5
Différence (MDH)
0,1 -50,1
29,7
Volume MC
hebdomadaire (MDH)
19/04/2013
0,0%
0,33%
3 096
Volume stratégique hebdo moyen en MDH
-0,54% 0,40%
19 135
19 142
19 088
-4,9%
0,0%1,6x
2,9x 2,5%
3,9x
5,1%
3,2%BMCE 36,5 14,9 -21,6
-4,8%4,8 -25,6
-1,8%
La tendance haussière entamée par le marché depuis
un mois semble s’essouffler. En effet, l’indice CFG25
a légèrement progressé de +0,29%, alors que le
CFG25f a affiché une légère contre-performance de
-0,04%, portant ainsi les pertes depuis le début de
l’année à –0,04% et –1,44% respectivement.
Les volumes échangés sur le marché central
demeurent anémiques et s’inscrivent à des niveaux
très bas (252MDH), largement inférieurs à ceux
enregistrés en moyenne durant les 3 et 12 derniers
mois (991MDH et 933MDH). Notons que cette
semaine, le marché des blocs a enregistré un volume
de 2,3MrdDH suite à la cession de 27,5% du capital
de Cosumar par SNI.
L’attention des investisseurs s’est portée
essentiellement sur Attijariwafa bank avec un volume
de 68MDH, suivie de BCP (35MDH) et de Maroc
Telecom (30MDH).
D’un point de vue technique, les indicateurs plaident
pour un essoufflement du marché voire une légère
correction, Un retour vers les 18800 points demeure
très probable à court terme.
Tableaux de bord du Marché
La Semaine BoursièreRecherche stratégie de marché
Indice CFG25
Volume Hebdomadaire (en MDH)
au
Souscription nette hebdomadaires OPCVM actions et diversifiés
Moy. Hebdo depuis 01/01/2013: MDH
Analyse marché
Semaine du
*PER négatifs et supérieurs à 25
Selection parmi les plus fortes hausses de volume
Selection parmi les plus fortes baisses de volume
Momentum
0
1 000
2 000
3 000
4 000
01-12 04-12 07-12 10-12 01-13
-400
-100
200
500
800
1100
a-09 a-10 d-10 j-11 f-12 n-12
17 500
18 500
19 500
20 500
19/08/2012 19/12/2012 19/04/2013
2. au
62
1 800
Titres les plus échangés sur le marché
BCP
Volume MC
(en MDH)
68
Cosumar
3 720
Depuis le 31/12/2012
11
35 0
Volume MB
(en MDH)
1
Stroc Industrie
64
Nouveaux plus bas 8
Au dessus de la moyenne mobile
Stés en baisse
Stés inchangées
19
49
30
Afriquia Gaz
Mediaco
Delta Holding
SMI 8
30
Cosumar
29
(Sur 52 sem)
Dernier cours
DH
6
Addoha
29 0
0
17
Stés en hausse
Sur la semaine
En dessous de la moyenne mobile
Attijariwafa Bank
Fenie Brossette 0,0
1 552
-5,4%
671
-8,6%36
0,0
-10,3%
0,1
0,0
0,0
5,9%
0,0-5,9%
-7,0% 0,02,7
0,0
32
Risma
1 800
Volume MC
(en MDH)
Plus fortes variations hebdomadaires
16,5%
6,5%
9,4%
Var hebd
en %
BMCE 15
-1,8%336
190
194
111 2,2%
3,2%
0,2%
59 -2,5%
16,5%
-4,6%
2 305
8,0%
Volume MB (en MDH)
3,8
Maghrebail
848
565
163
Promopharm
Sonasid
154
0
0,0
2305,1
0,7
0,3
0,0
0,0
6,3
0,0
0,0
0,0
Dernier cours
(en MDH)
Var heb en %
Nbre de Stés
Nouveaux plus hauts 7 0
Maroc Telecom 0
15/04/2013 19/04/2013La Semaine Boursière -
Commentaire sur l'évolution de la masse bénéficiaire
Analyse des principales tendances
A l’image du marché, les deux indices du continu et du
multifixing clôturent la semaine sur des notes légèrement
positives de +0,20% et +0.10% respectivement.
Les performances sectorielles demeurent mitigées. Du
côté des performances positives, le secteur des biens de
consommation de base enregistre la plus forte hausse
(+3,0%) grâce notamment à Cosumar (+16,0%). Le
secteur des Telecom affiche une nouvelle fois une
évolution positive avec la hausse de Maroc Telecom de
+2,2% à 111,4DH.
Au registre des contre-performances, le secteur des
biens de consommation cyclique affiche la plus forte
baisse (-4,3%) plombé par Afriquia Gaz (-5,9%). Le
secteur du crédit à la consommation perd une nouvelle
fois -1.6%, suite à la baisse d’Eqdom (-3.4%) et Taslif
(-2,7%). Le secteur bancaire affiche aussi un légèr recul
(-0,3%) en raison de la baisse de BMCI (-4,6%) et
Attijariwafa bank (-1,3%).
Au terme de l’exercice 2012, la masse bénéficiaire affiche une baisse de –10,2%, une baisse plus prononcée que notre prévision d’un
recul de la masse bénéficiaire compris entre –3% et –4%. Cette évolution négative s’explique par les principaux éléments suivants :
1/ Le recul des bénéfices des cimentiers de -25% (vs. CFGe -16%) dans un contexte marqué par une baisse de la consommation
de ciment au niveau national et par une intensification de l’environnement concurrentiel suite à l’augmentation des capacités de
production du nouvel entrant (Ciments de l’Atlas) ;
2/ La baisse de -68% des bénéfices du secteur de l’énergie sous l’effet du résultat déficitaire enregistré par Samir de -131 MDH vs.
473 MDH en 2011;
3/ La diminution des bénéfices des compagnies d’assurance de -17% sous l’impact du recul des résultats des placements sur les
marchés financiers;
4/ La baisse de -17,5% du résultat de Maroc Telecom qui représente 25% de la masse bénéficiaire en 2012. Cette évolution est
attribuable i/ à un environnement sectoriel concurrentiel et ii/ à l’impact de la provision de près de 877MDH enregistrée par Maroc
Telecom pour couvrir son programme de départs volontaires;
5/ La croissance moins importante que prévue de certains secteurs d’activité, notamment le secteur minier (+3% vs. CFGe +35%)
qui a pâtit de la contre-performance de Managem (-33%), le secteur immobilier (+1% vs. CFGe +15%) en raison du retrait du
résultat de CGI (-16%) et de la croissance limitée affichée par Addoha et Alliances (+2.6% et +5.6% respectivement), et le secteur
bancaire (+3% vs. +5%) dont la croissance a pâtit du ralentissement de la croissance des dépôts et des crédits et de la
détérioration du coût du risque.
De manière générale, la baisse de la masse bénéficiaire en 2012 est la traduction d’une conjoncture économique morose avec un
ralentissement de la croissance du PIB à 2.7% en 2012 après une décennie d’une croissance annuelle moyenne de 5%, et de
changements structurels dans certains secteurs d’activité (Ciment, Sidérurgie, Raffinage pétrolier, Télécoms) qui font désormais face à des
environnements concurrentiels plus intenses.
Pour 2013, et dans l’attente de la finalisation au cours des prochaines semaines des travaux de révision de nos estimations, nous pensons
d’ores et déjà que la masse bénéficiaire devrait emprunter une tendance légèrement haussière. Cette progression modérée sera
essentiellement tirée selon nous par une croissance plus forte qu’en 2012 des bénéfices du secteur bancaire (33% de la masse
bénéficiaire), par le redressement du résultat de Maroc Telecom grâce à la non-récurrence de la provision de 877 MDH constaté en 2012,
et par la poursuite de l’orientation haussière des secteurs les plus exposés à la demande interne (Biens de consommations de base,
Immobilier, …), cette dernière devant rester en 2013 le principal moteur de la croissance économique nationale.
4. au
au
Actif net
Monétaires
-4,5%241 898
71 437 -17,9%
Obligations
183
Var en %05/04/2013En MDH 31/12/2012
231 046
19 545
-0,1%
-5,7%20 729
140 744
7 713
2,2%
05/04/2013
Depuis le 01/01/2013
29/03/2013
Actions
Actions -1 -1 289
05/04/2013
Semaine du
Statistiques des OPCVM au
En MDH
Diversifiés
Total sous nettes (en MDH) -1 727
-104
2 835
143 911
-10
519 7 702Diversifiés
58 664
Obligations
15/04/2013 19/04/2013
Au Au
Données macroéconomiques
*Souscriptions nettes : Souscriptions - Rachats
La Semaine Boursière -
Statistiques sur l’inflation à fin mars 2013 : (Source: HCP)
Stagnation de l'Inflation à 2,2%
A fin mars 2013, l’IPC global a légèrement baissé de -0,2% comparé au moins précédent. Cette situation est le résultat de la baisse de
l’IPC alimentaire de -0,7% et de la quasi-stagnation de l’IPC non alimentaire (+0,1%) . La baisse de l’IPC alimentaire s’explique par l’effet
combiné de la baisse des prix des légumes (-6,4%) et des prix des viandes (-0,5%), et la hausse des prix du Tabacs (+6,6%) et des
poissons et fruits de mer de +1,8%.
A fin mars 2013, en glissement annuel, l’IPC global s’est hissé de 2,2%, résultat d’une augmentation de l’IPC alimentaire de 2,6% et de
l’IPC non alimentaire de 1,9%. En conséquence, l’inflation a connu une progression de 2,2% contre 0,8% en mars 2012 et l’inflation sous-
jacente – qui exclut les produits à prix volatils et ceux à tarifs publics- a enregistré une hausse de 1,5% contre 0,8% l’année dernière.
Evolution de l’IPC (en glissement annuel)
-1,0%
1,0%
3,0%
5,0%
févr-12 avr-12 juin-12 août-12 oct-12 déc-12 févr-13
IPC Alimentaire IPC non alimentaire IPC global
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
févr-12 avr-12 juin-12 août-12 oct-12 déc-12 févr-13
Inflation Inflation sous jacente
Inflation vs Inflation sous-jacente
5. au
Croissance du BPA 11-13E
Stroc Industrie
Ennakl
-35,6%
-10,9%
-17,8%
-14,0%
-23,2%
Indice CFG25
Wafa Assurance
Maghreb Oxygène
Centrale Laitière
Managem
Maroc Telecom 4,2%
8,7%
9,5%
Disway
Lesieur -1,9%
Afriquia Gaz
0,7%
Fénié Brossette
Taslif
Ciments du Maroc
-3,2%Samir
-10,4%
Lafarge Ciments
C.I.H.
Agma
Crédit du Maroc
-8,6%
Dari Couspate -5,7%
Timar -10,2%
Addoha
-22,9%
Involys 3,4%
Label'Vie 24,0%
S2M
Attijariwafa Bank 10,3%
Lydec
16,1%
14,0%
17,1%
20,2%
Promopharm 37,2%
29,1%
Auto Nejma
9,4%
B.C.P.
-14,8%
-10,5%
Crédit du Maroc
H.P.S
Holcim Maroc
SMI
Promopharm
C.I.H.
Ciments du Maroc
Delta Holding
PER 12E
Performance trimestrielle
19/04/2013
Performance
en glissement annuel
Perf %Société
Nexans Maroc
Lydec
6,1
6,6
NARisma
NA
IB Maroc
Lesieur
-25,7%
Involys -22,1%
-33,7%
-30,0%
P/E
Wafa Assurance
Auto Nejma
4,3%
0,8%
Maghrebail
Colorado
Timar
Dari Couspate
Aluminium du Maroc
CTM
Lafarge CimentsAgma
Auto Hall
Attijariwafa Bank-9,3%
-16,2%
13,7
13,3
14,6
Afric Industries
B.M.C.I. 2,3%
SNEP 1,0%
Afriquia Gaz
Afriquia Gaz
Maroc Telecom
Ennakl
Involys
B.M.C.I.
Marché
6,7%
Centrale Laitière
Sothema
8,9
Jet Alu 0,0% S2M
Addoha
12,9%
9,8%
Stroc Industrie
Fénié Brossette
IB Maroc
Sonasid
-64,5%
Taslif
19,7
20,4
Unimer
19,6
Sothema
Acred
Managem
CGI
Atlanta
10,3
Agma
Alliances
7,6
7,9
Cosumar
8,3
CMT
8,9
Jet Alu
Société
SRM 5,7
Maroc Leasing
Brasseries du Maroc
B.C.P.
Maghreb Oxygène
CNIA SAADA
Salafin
Eqdom
M2M
Fénié Brossette
IB Maroc
Samir
Delattre Levivier Maroc
Stokvis Nord Afrique
Aluminium du Maroc
-34,8%
-35,8%
-56,3%
-30,7%Disway
Alliances
-53,4%
Colorado -23,0%
Crédit du Maroc -27,9%
-26,8%
-36,6%
Nexans Maroc
Ciments du Maroc
CGI
-55,8%-29,8%
-3,5%
-20,4%
IB Maroc
Nexans Maroc
-49,8%Samir
8,6%CMT
Disway
MIC
-3,5%
6,7%
Salafin 7,3%
Promopharm
29,6%
59,4%
44,2% Sofac Crédit 37,2%
20,0%
SMI
Société
CMT
Brasseries du Maroc
Perf %
Sofac Crédit
183,5%MIC
Société Perf %
34,9%
15/04/2013
Risma
13,1%
CTM
Brasseries du Maroc
Delattre Levivier Maroc
H.P.S
B.M.C.E. 24,9%
27,7%Stokvis Nord Afrique
Colorado
Timar -7,3%
Salafin 2,8%
11,6%
Dari Couspate
Jet Alu 7,6%
18,0%
-0,9%
Auto Hall 2,9%
Indice CFG25
SMI
3,9%
Cosumar 17,6%
8,8%
-2,1%
Sothema -2,7%
B.C.P. 4,4%
Afric Industries -1,5%
Addoha -2,5%
Atlanta 7,8%
SNEP -4,2%
Maroc Leasing -2,5%
Unimer -2,9%
Acred -3,3%
Managem 0,5%
B.M.C.I. -4,0%
MIC -2,1%
Auto Nejma 7,4%
M2M 2,2%
Wafa Assurance -6,6%
Alliances -10,1%
Aluminium du Maroc -4,8%
CNIA SAADA -7,8%
Unimer 4,5%
Atlanta 1,7%
H.P.S 1,0%
3,0%Attijariwafa Bank
Stokvis Nord Afrique 2,9%
Afric Industries -2,9%
B.M.C.E. -0,4%
Cosumar 7,8%
Maroc Leasing -5,1%
Label'Vie 0,1%
Auto Hall -6,8%
Lesieur -7,3%
-11,2%
CNIA SAADA -9,2%
Acred -15,0%
Eqdom
-10,7%
CTM -14,0%
Lydec -12,0%
Maroc Telecom -13,6%
C.I.H. -8,7%
M2M -14,5%
Delattre Levivier Maroc -14,8%
S2M -14,5%
Risma -21,4%
Maghrebail -33,3%
Delta Holding -19,2%
CGI -22,3%
Holcim Maroc
Holcim Maroc
Ennakl 0,3% Lafarge Ciments
SRM -4,4%
Maghrebail -13,3%
-7,1%
Eqdom -20,4%
Sonasid
SRM
Delta Holding 5,6%
Maghreb Oxygène -11,2%
11,4
11,0
11,3
10,9
11,5
11,4
11,8
10,1
9,4
10,5
10,3
9,8
12,0
12,9
12,6
11,9
10,8
13,1
12,9
13,2
13,0
14,0
12,6
14,3
14,4
15,3
15,0
14,1
16,2
16,2
17,7
17,9
16,0
17,2
NS
23,0
24,7
NS
NS
NS
NS
NS
NS
NS
NS
NSSonasid
Taslif
Stroc Industrie
Centrale Laitière
Label'Vie
Risma
NS
Sofac Crédit
NS
NSB.M.C.E.
SNEP
NS
NS
NS
NA
H.P.S NA
SNEP
96,7%
Lesieur 83,5%
75,0%Managem
Involys
70,4%
SMI 70,3%
35,9%CGI
Label'Vie
Stokvis Nord Afrique 29,0%
Fénié Brossette 19,9%
17,6%
Sothema 17,3%
Jet Alu 13,7%
Alliances
13,0%
Stroc Industrie 12,4%
Promopharm 11,6%
Lydec
11,5%
Auto Nejma 11,3%
Timar 10,5%
Centrale Laitière
Addoha 10,2%
CMT 9,8%
Taslif 9,7%
Agma 9,6%
Dari Couspate 9,6%
Auto Hall 9,1%
Unimer 9,1%
Maghreb Oxygène 8,9%
Afric Industries 8,9%
Wafa Assurance 8,0%
CNIA SAADA 7,4%
Delattre Levivier Maroc 7,4%
S2M 6,7%
Acred 5,9%
B.M.C.I. 5,5%
Sofac Crédit 5,0%
Attijariwafa Bank 4,9%
Samir 4,9%
Crédit du Maroc 4,5%
Maroc Leasing 4,0%
C.I.H. 4,0%
B.C.P. 4,0%
Nexans Maroc 3,9%
Eqdom 3,7%
Ennakl 3,3%
1,0%
Delta Holding 0,6%
Afriquia Gaz 2,4%
Salafin 1,0%
Disway
-0,6%
SRM -2,8%
MIC 0,6%
Brasseries du Maroc 0,3%
Aluminium du Maroc
-4,3%
Maghrebail -5,4%
Cosumar -3,3%
M2M -3,9%
Maroc Telecom
-7,0%
Holcim Maroc -8,3%
Atlanta -5,5%
CTM -6,6%
B.M.C.E.
-25,2%
Lafarge Ciments -11,8%
Ciments du Maroc -21,3%
Sonasid
Classement des sociétés cotées par critère
La Semaine Boursière -