SlideShare une entreprise Scribd logo
Au cœur des marchés

                                          Questions pour nos champions

                                                            Michel Juvet
                        Analyste financier et membre du comité de direction de Bordier & Cie


                                                         Lundi 22 mars 2010



« Top. Mes placements en devises, constitués à                            L’empathie des investisseurs pour le franc peut
58% d’euros, représentent près de la moitié de                            continuer. Mais son côté paradoxal qui punit la
mon bilan, mes pertes de changes au second                                BNS et les exportateurs plutôt qu’il ne les ré-
semestre 2009 ont atteint près de 3 milliards de                          compense ne tardera pas à faire perdre la raison
francs… Qui suis-je? » « UBS? » « Non. Mon                                à certains. Je les entends déjà exiger des taux
objectif est la stabilité des prix, mais aujourd’hui                      d’intérêt négatifs sur les comptes en francs des
la fermeté de ma monnaie entraîne une instabili-                          étrangers ou des contrôles des mouvements de
té déflationniste. J’achète d’autres devises, sans                        capitaux.
parvenir à inverser la tendance… je suis… » « La
Banque du Japon? » « C’est non. On m’accuse de                            Et pourquoi alors ne pas réclamer une détériora-
ne défendre que les banques, mais aujourd’hui je                          tion de nos finances publiques pour nous mettre
dépense autant d’argent dans la défense des ex-                           à niveau avec nos voisins? Passons. Les avanta-
portateurs… je suis? » « La Banque nationale                              ges d’une monnaie forte ne sont pas perceptibles
suisse? » « C’est gagné! », aurait dit Julien Lepers.                     lorsque le monde ne connaît pas d’inflation, car
                                                                          chaque pays peut bénéficier de taux d’intérêt très
Mais nous ne sommes pas à « Question pour un                              bas. Mais quand l’inflation reviendra autour de
champion » et personne ne crie victoire. 1.50,                            nous, chacun enviera notre structure de taux
1.47, 1.45… la montée du franc contre l’euro est                          d’intérêt.
irrésistible. Elle confronte la Banque nationale
suisse (BNS) au dilemme du trader pris à                                  Et souvenons-nous qu’une banque centrale,
l’envers. Continuer de miser contre la tendance                           seule contre toutes, ne peut inverser une ten-
en espérant que celle-ci s’inverse? Ou simple-                            dance fondamentale. Espérons donc pour notre
ment arrêter les pertes et laisser l’économie                             BNS que la hausse de l’or et du dollar continuera
suisse s’adapter?                                                         de compenser les pertes sur l’euro, sinon le tsu-
                                                                          nami politique créé lors de la création du Stab
L’expérience de la période 2000-2003 plaide                               Fund pour sauver UBS n’aura été qu’une vague-
pour l’entêtement: en 2003, grâce à la remontée                           lette.
de l’euro, la BNS a récupéré 75% des pertes
accumulées sur cette devise durant deux années
de baisse de cette dernière. Mais aujourd’hui il
semble bien peu probable que la Suisse aban-
donne rapidement son rang de champion sur le
front de l’endettement public, de l’inflation ou
de la réglementation bancaire.




Michel Juvet – Bordier & Cie – Article du 22.03.2010 paru dans le Temps                                                 1/1

Contenu connexe

Tendances

Mesures statistiques de la monnaie
Mesures statistiques de la monnaieMesures statistiques de la monnaie
Mesures statistiques de la monnaie
Paul Angles
 
110912 mj un pour tous_lt
110912 mj un pour tous_lt110912 mj un pour tous_lt
110912 mj un pour tous_lt
Bordier & Cie
 
Lettre régionale juillet 2017
Lettre régionale juillet 2017Lettre régionale juillet 2017
Lettre régionale juillet 2017
Empruntis
 
2018 marches financiers
2018 marches financiers2018 marches financiers
2018 marches financiers
Etienne de Marsac
 
Lettre nationale août 2017
Lettre nationale août 2017Lettre nationale août 2017
Lettre nationale août 2017
Empruntis
 
Lettre régionale mai 2017
Lettre régionale mai 2017Lettre régionale mai 2017
Lettre régionale mai 2017
Empruntis
 
Séance 1 éco mo - introduction
Séance 1   éco mo - introduction Séance 1   éco mo - introduction
Séance 1 éco mo - introduction
Esteban Giner
 
Lettre régionale août 2017
Lettre régionale août 2017Lettre régionale août 2017
Lettre régionale août 2017
Empruntis
 
fiche de lecture cami.docx
fiche de lecture cami.docxfiche de lecture cami.docx
fiche de lecture cami.docx
CamElia75
 
Livret la monnaie_nous
Livret la monnaie_nousLivret la monnaie_nous
Livret la monnaie_nous
charles Didier
 
Id 11 09_2015
Id 11 09_2015Id 11 09_2015
Id 11 09_2015
homefred
 
Role des autorités monétaires
Role des autorités monétairesRole des autorités monétaires
Role des autorités monétaires
Manon Cuylits
 
120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt
Bordier & Cie
 
La création monétaire
La création monétaireLa création monétaire
La création monétaire
Paul Angles
 
Attaques speculatives
Attaques speculativesAttaques speculatives
Attaques speculatives
Amine Oussedik
 
Lettre empruntis juillet_2015
Lettre empruntis juillet_2015Lettre empruntis juillet_2015
Lettre empruntis juillet_2015
Nathalie Empruntis
 
110606 mj too central to fail_lt
110606 mj too central to fail_lt110606 mj too central to fail_lt
110606 mj too central to fail_lt
Bordier & Cie
 
Lettre régionale février 2017
Lettre régionale février 2017Lettre régionale février 2017
Lettre régionale février 2017
Empruntis
 

Tendances (20)

Mesures statistiques de la monnaie
Mesures statistiques de la monnaieMesures statistiques de la monnaie
Mesures statistiques de la monnaie
 
110912 mj un pour tous_lt
110912 mj un pour tous_lt110912 mj un pour tous_lt
110912 mj un pour tous_lt
 
Lettre régionale juillet 2017
Lettre régionale juillet 2017Lettre régionale juillet 2017
Lettre régionale juillet 2017
 
100512 mj plan_td_g
100512 mj plan_td_g100512 mj plan_td_g
100512 mj plan_td_g
 
2018 marches financiers
2018 marches financiers2018 marches financiers
2018 marches financiers
 
Lettre nationale août 2017
Lettre nationale août 2017Lettre nationale août 2017
Lettre nationale août 2017
 
Lettre régionale mai 2017
Lettre régionale mai 2017Lettre régionale mai 2017
Lettre régionale mai 2017
 
Séance 1 éco mo - introduction
Séance 1   éco mo - introduction Séance 1   éco mo - introduction
Séance 1 éco mo - introduction
 
Lettre régionale août 2017
Lettre régionale août 2017Lettre régionale août 2017
Lettre régionale août 2017
 
fiche de lecture cami.docx
fiche de lecture cami.docxfiche de lecture cami.docx
fiche de lecture cami.docx
 
Livret la monnaie_nous
Livret la monnaie_nousLivret la monnaie_nous
Livret la monnaie_nous
 
Id 11 09_2015
Id 11 09_2015Id 11 09_2015
Id 11 09_2015
 
Role des autorités monétaires
Role des autorités monétairesRole des autorités monétaires
Role des autorités monétaires
 
120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt
 
rencontres économiques du 7juin 2011 -Jérôme CREEL
rencontres économiques du 7juin 2011 -Jérôme CREELrencontres économiques du 7juin 2011 -Jérôme CREEL
rencontres économiques du 7juin 2011 -Jérôme CREEL
 
La création monétaire
La création monétaireLa création monétaire
La création monétaire
 
Attaques speculatives
Attaques speculativesAttaques speculatives
Attaques speculatives
 
Lettre empruntis juillet_2015
Lettre empruntis juillet_2015Lettre empruntis juillet_2015
Lettre empruntis juillet_2015
 
110606 mj too central to fail_lt
110606 mj too central to fail_lt110606 mj too central to fail_lt
110606 mj too central to fail_lt
 
Lettre régionale février 2017
Lettre régionale février 2017Lettre régionale février 2017
Lettre régionale février 2017
 

Similaire à 100322 mj champions_lt

100816 mj banques_centrales_lt
100816 mj banques_centrales_lt100816 mj banques_centrales_lt
100816 mj banques_centrales_lt
Bordier & Cie
 
Commentaire Novembre 2011
Commentaire Novembre 2011Commentaire Novembre 2011
Commentaire Novembre 2011
Matthieu Rolin, CIIA
 
Est-il judicieux d’investir dans le Franc Suisse ?
Est-il  judicieux d’investir dans le Franc Suisse ? Est-il  judicieux d’investir dans le Franc Suisse ?
Est-il judicieux d’investir dans le Franc Suisse ?
GE 94
 
110221 mj mondialisation inflationniste_ lt
110221 mj mondialisation inflationniste_ lt110221 mj mondialisation inflationniste_ lt
110221 mj mondialisation inflationniste_ lt
Bordier & Cie
 
120723 mj alice et les banques centrales_lt
120723 mj alice et les banques centrales_lt120723 mj alice et les banques centrales_lt
120723 mj alice et les banques centrales_lt
Bordier & Cie
 
120723 mj alice et les banques centrales_lt
120723 mj alice et les banques centrales_lt120723 mj alice et les banques centrales_lt
120723 mj alice et les banques centrales_lt
Bordier & Cie
 
Chapitre 4 ue 2017
Chapitre 4 ue 2017Chapitre 4 ue 2017
Chapitre 4 ue 2017
Lycée Français de Budapest
 
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
OFI Asset Management
 
100208 mj bouchons_bancaires_lt
100208 mj bouchons_bancaires_lt100208 mj bouchons_bancaires_lt
100208 mj bouchons_bancaires_lt
Bordier & Cie
 
100208 mj bouchons_bancaires_lt
100208 mj bouchons_bancaires_lt100208 mj bouchons_bancaires_lt
100208 mj bouchons_bancaires_lt
Bordier & Cie
 
120416 mj le risque français_lt
120416 mj le risque français_lt120416 mj le risque français_lt
120416 mj le risque français_lt
Bordier & Cie
 
110103 mj penser_2011_lt
110103 mj penser_2011_lt110103 mj penser_2011_lt
110103 mj penser_2011_lt
Bordier & Cie
 
101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt
Bordier & Cie
 
101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt
Bordier & Cie
 
120103 débat avec mj lt
120103 débat avec mj lt120103 débat avec mj lt
120103 débat avec mj lt
Bordier & Cie
 
Point de Mire, Nr. 61, Summer 2015
Point de Mire, Nr. 61, Summer 2015Point de Mire, Nr. 61, Summer 2015
Point de Mire, Nr. 61, Summer 2015
Daniel Stanislaus Martel
 
Séance 11 les déséquilibres internationaux
Séance 11   les déséquilibres internationauxSéance 11   les déséquilibres internationaux
Séance 11 les déséquilibres internationaux
Rayan Nezzar
 
Flash Allocation : liquidité positive vs fondamental anxiogène
Flash Allocation : liquidité positive vs fondamental anxiogèneFlash Allocation : liquidité positive vs fondamental anxiogène
Flash Allocation : liquidité positive vs fondamental anxiogène
OFI Asset Management
 
111107 mj parole d'or_lt
111107 mj parole d'or_lt111107 mj parole d'or_lt
111107 mj parole d'or_lt
Bordier & Cie
 
Point conjoncture et marchés de Raymond James AM
Point conjoncture et marchés de Raymond James AMPoint conjoncture et marchés de Raymond James AM
Point conjoncture et marchés de Raymond James AM
Marina Ubeda
 

Similaire à 100322 mj champions_lt (20)

100816 mj banques_centrales_lt
100816 mj banques_centrales_lt100816 mj banques_centrales_lt
100816 mj banques_centrales_lt
 
Commentaire Novembre 2011
Commentaire Novembre 2011Commentaire Novembre 2011
Commentaire Novembre 2011
 
Est-il judicieux d’investir dans le Franc Suisse ?
Est-il  judicieux d’investir dans le Franc Suisse ? Est-il  judicieux d’investir dans le Franc Suisse ?
Est-il judicieux d’investir dans le Franc Suisse ?
 
110221 mj mondialisation inflationniste_ lt
110221 mj mondialisation inflationniste_ lt110221 mj mondialisation inflationniste_ lt
110221 mj mondialisation inflationniste_ lt
 
120723 mj alice et les banques centrales_lt
120723 mj alice et les banques centrales_lt120723 mj alice et les banques centrales_lt
120723 mj alice et les banques centrales_lt
 
120723 mj alice et les banques centrales_lt
120723 mj alice et les banques centrales_lt120723 mj alice et les banques centrales_lt
120723 mj alice et les banques centrales_lt
 
Chapitre 4 ue 2017
Chapitre 4 ue 2017Chapitre 4 ue 2017
Chapitre 4 ue 2017
 
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
Le climat général se dégrade et incite à davantage de prudence - Flash Alloca...
 
100208 mj bouchons_bancaires_lt
100208 mj bouchons_bancaires_lt100208 mj bouchons_bancaires_lt
100208 mj bouchons_bancaires_lt
 
100208 mj bouchons_bancaires_lt
100208 mj bouchons_bancaires_lt100208 mj bouchons_bancaires_lt
100208 mj bouchons_bancaires_lt
 
120416 mj le risque français_lt
120416 mj le risque français_lt120416 mj le risque français_lt
120416 mj le risque français_lt
 
110103 mj penser_2011_lt
110103 mj penser_2011_lt110103 mj penser_2011_lt
110103 mj penser_2011_lt
 
101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt
 
101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt101122 mj leçons_séduction_lt
101122 mj leçons_séduction_lt
 
120103 débat avec mj lt
120103 débat avec mj lt120103 débat avec mj lt
120103 débat avec mj lt
 
Point de Mire, Nr. 61, Summer 2015
Point de Mire, Nr. 61, Summer 2015Point de Mire, Nr. 61, Summer 2015
Point de Mire, Nr. 61, Summer 2015
 
Séance 11 les déséquilibres internationaux
Séance 11   les déséquilibres internationauxSéance 11   les déséquilibres internationaux
Séance 11 les déséquilibres internationaux
 
Flash Allocation : liquidité positive vs fondamental anxiogène
Flash Allocation : liquidité positive vs fondamental anxiogèneFlash Allocation : liquidité positive vs fondamental anxiogène
Flash Allocation : liquidité positive vs fondamental anxiogène
 
111107 mj parole d'or_lt
111107 mj parole d'or_lt111107 mj parole d'or_lt
111107 mj parole d'or_lt
 
Point conjoncture et marchés de Raymond James AM
Point conjoncture et marchés de Raymond James AMPoint conjoncture et marchés de Raymond James AM
Point conjoncture et marchés de Raymond James AM
 

Plus de Bordier & Cie

Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet 03.01.13
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet 03.01.13Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet 03.01.13
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet 03.01.13
Bordier & Cie
 
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet suite 03.01.13
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet suite 03.01.13Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet suite 03.01.13
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet suite 03.01.13
Bordier & Cie
 
Tmr 130121 noir blanc
Tmr 130121 noir blancTmr 130121 noir blanc
Tmr 130121 noir blanc
Bordier & Cie
 
Le temps les limites de la conformité fiscale avec la france par sergio uldry...
Le temps les limites de la conformité fiscale avec la france par sergio uldry...Le temps les limites de la conformité fiscale avec la france par sergio uldry...
Le temps les limites de la conformité fiscale avec la france par sergio uldry...
Bordier & Cie
 
Monday report Banque Bordier (english)
Monday report Banque Bordier (english)Monday report Banque Bordier (english)
Monday report Banque Bordier (english)
Bordier & Cie
 
Monday report Banque Bordier
Monday report Banque BordierMonday report Banque Bordier
Monday report Banque Bordier
Bordier & Cie
 
Tmr 121119 couleur
Tmr 121119 couleurTmr 121119 couleur
Tmr 121119 couleur
Bordier & Cie
 
Tmr 121112 couleur
Tmr 121112 couleurTmr 121112 couleur
Tmr 121112 couleur
Bordier & Cie
 
Tmr 121105 ang couleur
Tmr 121105 ang couleurTmr 121105 ang couleur
Tmr 121105 ang couleur
Bordier & Cie
 
Tmr 121105 couleur
Tmr 121105 couleurTmr 121105 couleur
Tmr 121105 couleur
Bordier & Cie
 
Monday report Banque Bordier
Monday report Banque BordierMonday report Banque Bordier
Monday report Banque Bordier
Bordier & Cie
 
120903 mj paradoxes de crise_lt
120903 mj paradoxes de crise_lt120903 mj paradoxes de crise_lt
120903 mj paradoxes de crise_lt
Bordier & Cie
 
120618 mj notre franc africain_lt
120618 mj notre franc africain_lt120618 mj notre franc africain_lt
120618 mj notre franc africain_lt
Bordier & Cie
 
120201 mj faillites des etats_lt
120201 mj faillites des etats_lt120201 mj faillites des etats_lt
120201 mj faillites des etats_lt
Bordier & Cie
 
120116 mj y a comme un défaut_lt
120116 mj y a comme un défaut_lt120116 mj y a comme un défaut_lt
120116 mj y a comme un défaut_lt
Bordier & Cie
 
2012 01 interview mj_la banque suisse
2012 01 interview mj_la banque suisse2012 01 interview mj_la banque suisse
2012 01 interview mj_la banque suisse
Bordier & Cie
 
110701 lb banque d'investissement
110701 lb banque d'investissement110701 lb banque d'investissement
110701 lb banque d'investissement
Bordier & Cie
 
110621 mj les echos 210611 le point de vue de michel juvet
110621 mj les echos 210611 le point de vue de michel juvet110621 mj les echos 210611 le point de vue de michel juvet
110621 mj les echos 210611 le point de vue de michel juvet
Bordier & Cie
 
110608 mj chine_une baguette de retard_bilan
110608 mj chine_une baguette de retard_bilan110608 mj chine_une baguette de retard_bilan
110608 mj chine_une baguette de retard_bilan
Bordier & Cie
 
110202 mj fonds monétaire_ lt
110202 mj fonds monétaire_ lt110202 mj fonds monétaire_ lt
110202 mj fonds monétaire_ lt
Bordier & Cie
 

Plus de Bordier & Cie (20)

Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet 03.01.13
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet 03.01.13Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet 03.01.13
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet 03.01.13
 
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet suite 03.01.13
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet suite 03.01.13Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet suite 03.01.13
Le temps 2013 nouvel an des banques centrales michel juvet suite 03.01.13
 
Tmr 130121 noir blanc
Tmr 130121 noir blancTmr 130121 noir blanc
Tmr 130121 noir blanc
 
Le temps les limites de la conformité fiscale avec la france par sergio uldry...
Le temps les limites de la conformité fiscale avec la france par sergio uldry...Le temps les limites de la conformité fiscale avec la france par sergio uldry...
Le temps les limites de la conformité fiscale avec la france par sergio uldry...
 
Monday report Banque Bordier (english)
Monday report Banque Bordier (english)Monday report Banque Bordier (english)
Monday report Banque Bordier (english)
 
Monday report Banque Bordier
Monday report Banque BordierMonday report Banque Bordier
Monday report Banque Bordier
 
Tmr 121119 couleur
Tmr 121119 couleurTmr 121119 couleur
Tmr 121119 couleur
 
Tmr 121112 couleur
Tmr 121112 couleurTmr 121112 couleur
Tmr 121112 couleur
 
Tmr 121105 ang couleur
Tmr 121105 ang couleurTmr 121105 ang couleur
Tmr 121105 ang couleur
 
Tmr 121105 couleur
Tmr 121105 couleurTmr 121105 couleur
Tmr 121105 couleur
 
Monday report Banque Bordier
Monday report Banque BordierMonday report Banque Bordier
Monday report Banque Bordier
 
120903 mj paradoxes de crise_lt
120903 mj paradoxes de crise_lt120903 mj paradoxes de crise_lt
120903 mj paradoxes de crise_lt
 
120618 mj notre franc africain_lt
120618 mj notre franc africain_lt120618 mj notre franc africain_lt
120618 mj notre franc africain_lt
 
120201 mj faillites des etats_lt
120201 mj faillites des etats_lt120201 mj faillites des etats_lt
120201 mj faillites des etats_lt
 
120116 mj y a comme un défaut_lt
120116 mj y a comme un défaut_lt120116 mj y a comme un défaut_lt
120116 mj y a comme un défaut_lt
 
2012 01 interview mj_la banque suisse
2012 01 interview mj_la banque suisse2012 01 interview mj_la banque suisse
2012 01 interview mj_la banque suisse
 
110701 lb banque d'investissement
110701 lb banque d'investissement110701 lb banque d'investissement
110701 lb banque d'investissement
 
110621 mj les echos 210611 le point de vue de michel juvet
110621 mj les echos 210611 le point de vue de michel juvet110621 mj les echos 210611 le point de vue de michel juvet
110621 mj les echos 210611 le point de vue de michel juvet
 
110608 mj chine_une baguette de retard_bilan
110608 mj chine_une baguette de retard_bilan110608 mj chine_une baguette de retard_bilan
110608 mj chine_une baguette de retard_bilan
 
110202 mj fonds monétaire_ lt
110202 mj fonds monétaire_ lt110202 mj fonds monétaire_ lt
110202 mj fonds monétaire_ lt
 

100322 mj champions_lt

  • 1. Au cœur des marchés Questions pour nos champions Michel Juvet Analyste financier et membre du comité de direction de Bordier & Cie Lundi 22 mars 2010 « Top. Mes placements en devises, constitués à L’empathie des investisseurs pour le franc peut 58% d’euros, représentent près de la moitié de continuer. Mais son côté paradoxal qui punit la mon bilan, mes pertes de changes au second BNS et les exportateurs plutôt qu’il ne les ré- semestre 2009 ont atteint près de 3 milliards de compense ne tardera pas à faire perdre la raison francs… Qui suis-je? » « UBS? » « Non. Mon à certains. Je les entends déjà exiger des taux objectif est la stabilité des prix, mais aujourd’hui d’intérêt négatifs sur les comptes en francs des la fermeté de ma monnaie entraîne une instabili- étrangers ou des contrôles des mouvements de té déflationniste. J’achète d’autres devises, sans capitaux. parvenir à inverser la tendance… je suis… » « La Banque du Japon? » « C’est non. On m’accuse de Et pourquoi alors ne pas réclamer une détériora- ne défendre que les banques, mais aujourd’hui je tion de nos finances publiques pour nous mettre dépense autant d’argent dans la défense des ex- à niveau avec nos voisins? Passons. Les avanta- portateurs… je suis? » « La Banque nationale ges d’une monnaie forte ne sont pas perceptibles suisse? » « C’est gagné! », aurait dit Julien Lepers. lorsque le monde ne connaît pas d’inflation, car chaque pays peut bénéficier de taux d’intérêt très Mais nous ne sommes pas à « Question pour un bas. Mais quand l’inflation reviendra autour de champion » et personne ne crie victoire. 1.50, nous, chacun enviera notre structure de taux 1.47, 1.45… la montée du franc contre l’euro est d’intérêt. irrésistible. Elle confronte la Banque nationale suisse (BNS) au dilemme du trader pris à Et souvenons-nous qu’une banque centrale, l’envers. Continuer de miser contre la tendance seule contre toutes, ne peut inverser une ten- en espérant que celle-ci s’inverse? Ou simple- dance fondamentale. Espérons donc pour notre ment arrêter les pertes et laisser l’économie BNS que la hausse de l’or et du dollar continuera suisse s’adapter? de compenser les pertes sur l’euro, sinon le tsu- nami politique créé lors de la création du Stab L’expérience de la période 2000-2003 plaide Fund pour sauver UBS n’aura été qu’une vague- pour l’entêtement: en 2003, grâce à la remontée lette. de l’euro, la BNS a récupéré 75% des pertes accumulées sur cette devise durant deux années de baisse de cette dernière. Mais aujourd’hui il semble bien peu probable que la Suisse aban- donne rapidement son rang de champion sur le front de l’endettement public, de l’inflation ou de la réglementation bancaire. Michel Juvet – Bordier & Cie – Article du 22.03.2010 paru dans le Temps 1/1