Le document propose 101 astuces pour optimiser l'épargne dans un contexte d'inflation croissante, en mettant l'accent sur l'importance de diversifier les investissements. Il souligne la nécessité d'adopter de nouvelles stratégies face à la hausse des prix, avec des conseils pratiques pour les actionnaires et des exemples de performances passées des principaux placements. L'objectif est de fournir des outils et informations pour aider les particuliers à mieux gérer et faire fructifier leur épargne en 2023.

1. HORS SÉRIE - NOVEMBRE 2022 - JANVIER 2023 - 6,90 €
101
ASTUCES
POUR
EPARGNE
VOTRE
DEFENDRE

2. La
Française
des
Jeux
–
RCS
Nanterre
B315065292.
©
Vincent
Krieger
–
Le Document d’enregistrement universel du Groupe est consultable sur le site groupefdj.com, nous attirons l’attention du public sur les facteurs de risques
qui y sont mentionnés. Tout investissement en actions présente un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances
futures. La Française des Jeux, siège social : 3-7, quai du Point-du-Jour – 92100 Boulogne-Billancourt – RCS Nanterre B 315 065 292.
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une relation de confiance et de proximité dans la durée.
Vous informer : des rencontres exclusives avec des experts de La Française des Jeux
pour tout savoir sur le Groupe, ses activités, sa performance et ses projets.
2 Vous former : desMasterclassesaniméespardesspécialistesdelagestiondepatrimoine
pour vous apporter des conseils avisés et vous aider à gérer au mieux votre investissement.
3 Vous rencontrer : des temps d’échanges dédiés avec les dirigeants de votre Groupe,
à votre écoute lors de réunions et de salons actionnaires.
4 Vous inviter : des événements partenaires exclusifs pour vivre, à nos côtés, des moments
sportifs exceptionnels.
Les promesses du Club Actionnaires FDJ
1

3. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 3
La 101e astuce
Assurance-vie, plan d’épargne retraite, fonds, livrets, actions, immobilier, fiscalité,
pouvoir d’achat… Investir est à vos côtés pour vous guider dans vos placements.
L’inflation change tout. Fin octo-
bre 2022, l’augmentation des prix a
atteint 7,1 % sur un an en France selon
l’estimationdel’Insee.L’énergieapris19,2%,
l’alimentation 11,8 %, les services 3,2 %, les
produitsmanufacturés4,2%…Etqu’enest-il
de vos placements ? Il est loin d’être acquis
qu’ils battent l’inflation. C’est pourquoi il est
importantdenepaslaisserdormirsonépar-
gne et de s’informer. Après huit années de
taux négatifs, une nouvelle ère commence,
imposant d’observer l’ensemble des place-
ments avec un autre regard. Sans forcément
revenirauxannées1970ou1980,car,depuis,
lemondeachangé.
Légitimement, les Français recherchent des
moyens de moins dépenser sans se priver
maisaussidemieuxplacersansprendretrop
de risque. Il n’existe pas de solutions
miracles, vous le savez fort bien. En
revanche, il y a plein d’astuces pour optimi-
ser votre épargne ainsi que vos impôts.
«Astuce»,lemotestlâché.DansleLarousse,
ce nom féminin résume bien ce que nous
souhaitons vous proposer dans ce
hors-série,àsavoirune«manièrehabiled’agir,
deparveniràsesfins,desetirerdedifficulté…»
Battre l’inflation n’est pas une tâche facile,
du moins à court terme. Mais sur la durée,
c’est possible, comme le prouvent les cal-
culs de l’Institut de l’épargne immobilière
et foncière. D’après ses travaux, le taux de
rentabilité interne, meilleur indicateur de
la performance globale d’un placement, est
nettement favorable aux actions, aux loge-
ments à Paris et aux SCPI, avec des gains
annuels compris dans une fourchette de
14,7 % à 8,7 % sur quarante ans entre 1981
et 2021, alors que l’inflation s’élevait à 2,5 %
enmoyenne surlapériode.
Avecuneaugmentationdesprixattendueà
5,3 % pour l’ensemble de l’année 2022,
beaucoup de placements détruisent
aujourd’hui du pouvoir d’achat, car leur
rendementnepermetpasd’assureruntaux
aussi élevé que l’inflation. Ce n’est pas aussi
grave qu’il n’y paraît. Le temps est votre
allié,ainsiqu’unebonnedosedesang-froid.
Il est nécessaire d’accepter un peu plus de
risque (p. 15), de diversifier (p. 14), de pren-
dre date sur certains placements (p. 16) et
de ne pas se laisser aveugler par la carotte
fiscale (p.17).
Dans ce hors-série, vous trouverez toutes
les astuces à connaître pour faire fructifier
votre épargne en 2023, et, pour commen-
cer, je vous recommande de lire régulière-
ment Investir, un journal au service des
épargnants. C’est notre 101e astuce ! Bonne
lecture.
Le retour de l’inflation pousse à changer ses habitudes d’épargne pour chercher de la performance
Taux de rentabilité interne (TRI) annuel
de chaque placement depuis 40 ans
(entre 1981 et 2021), en %
Inflation annuelle moyenne, en %
ACTIONS
LOGEMENT PARIS
SCPI
ASSURANCE-VIE
OBLIGATIONS
LIVRET A
OR
INFLATION
Source:IEIF, étude 2022 : 40 ans de performances comparées.
ACTIONS
SCPI
LOGEMENT FRANCE
LOGEMENT PARIS
OBLIGATIONS
ASSURANCE-VIE
OR
INFLATION
LIVRET A
TRI annuel
de chaque placement depuis 10 ans
(entre 2011 et 2021), en %
0
3
6
9
12
15
Prév.
2022
.20
.15
.10
.05
2000
.95
.90
.85
1981
14,7
10,6
8,7
6,7
5,7
3,7
2,5
1
2
2
2
4,2
4,8
5
12,4
0,9
4,1
5,3 %
L’édito de François Monnier, directeur de la rédaction

4. 4 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
SOMMAIRE
15. … et en particulier les supports immobiliers ................... P. 30
16. Contourner les barrières pour accéder au fonds en euros ;
17. Avance sur assurance-vie : un crédit à taux avantageux .. P. 32
18. Les subtilités de la clause bénéficiaire ;
Modifier par testament le bénéficiaire d’une assurance-vie ...... P. 33
19. Tirer profit du passage escarpé des 70 ans ................ P. 34-35
Mieux transmettre
20. Démembrement de l’assurance-vie : petit casse-tête,
gros avantage ;
21. Sortir en titres, c’est possible ;
La botte secrète du contrat de capitalisation ...................... P. 36-37
22. La tontine, investissement bloqué, mais pas trop ;
23. Le PER : un atout successoral inattendu ............................. P. 38
24. Sortie du plan d’épargne avant la retraite ;
25. Le meilleur moment pour verser .......................................... P. 40
26. Bien choisir entre PER et assurance-vie .............................. P. 41
BOURSE ...................................................... P. 44
27.Ne pas y placer l’argent dont on peut avoir besoin ;
Investir de façon régulière ............................... P. 45
Les règles de bonne gestion à connaître
28.La règle des 70-30 pour bien tenir la distance ;
29.Diversifier, oui, se disperser, non ..................................... P. 46
30.Regarder la performance boursière globale ;
31.Mieux vaut prendre le train
que jouer du couteau ............................................................. P. 48
32.Savoir prendre ses bénéfices et couper ses pertes ;
33.Attention au piège des moyennes à la baisse .................. P. 49
Comment passer ses ordres
34.Profiter de la particularité de chaque ordre de Bourse ;
Peut-on annuler un ordre déjà passé ? ;
Quels sont les horaires de cotation ? ................................. P. 50-51
35.Des ordres à cours limité sur les valeurs moyennes ;
36.Investir en plusieurs fois ................................................... P. 52
37.Marchés étroits : les pièges à éviter,
les astuces à suivre ................................................................. P. 53
Savoir utiliser les produits dérivés
Bien choisir ses produits dérivés ;
38.Dynamiser son portefeuille avec du levier… .................... P. 54
L’édito de François Monnier, directeur de la rédaction .......... P. 3
Inflation : retour vers le futur ....................................................... P. 6
L’inflation est une affaire très personnelle .............................. P. 8
La diversification reste le maître mot ..................................... P. 13
Gérer en fonction de l’horizon de temps ................................ P. 14
Du risque, oui, mais pas trop .................................................. P. 15
Prendre date sur certains placements .................................... P. 16
Ne pas se laisser aveugler par la carotte fiscale ..................... P. 17
POUVOIR D’ACHAT ................. P. 18
Bien gérer son budget
1. Pour épargner… anticiper d’abord toutes
les dépenses ........................................................... P. 19
2. Six applis pour se faciliter les comptes .................................. P. 20
Changer de banque
3. Des économies avec une banque en ligne .............................. P. 21
4. Hors zone euro, avoir plusieurs cartes en main ;
5. Acheter malin avec les promos et le cash-back .................... P. 22
Regrouper ses crédits
6. Crédits regroupés, souffle retrouvé ;
7. Débloquer son épargne salariale avant le jour de l’An ........ P. 23
Faire le plein de livrets
8. Profiter de la hausse des taux des livrets réglementés ..... P. 24
9. Livrets de partage, une aide aux associations caritatives ;
10. Guetter les promotions des superlivrets d’épargne ........ P. 25
ASSURANCE-VIE
ET PER ........................................................ P. 26
11. Négocier les frais d’entrée ;
12. Plusieurs contrats, pour jouer la sécurité
optimisée .......................................................................................... P. 27
Des contrats Internet avant tout
13. Les investisseurs autonomes doivent privilégier
les contrats Internet …....................................................... P. 28-29
Dynamiser son épargne avec les unités de compte
14. L’assurance-vie, c’est aussi les unités de compte… ;
Président de la SAS Investir Publications et directeur
de la publication : Pierre Louette.
Hors-série édité par Investir Publications, société anonyme au capital
de 4.177.350 €.
Commission paritaire : no 0921K79929 ; ISSN 2115-0354.
10, boulevard de Grenelle, CS 10817 75738, Paris Cedex 15.
Téléphone : 01-87-39-77-00.
Directeur de la rédaction : François Monnier.
Editrice : Laure Joly - Editeur adjoint : Martin Laucher
RÉDACTION
Rédacteurs en chef : Rémi Le Bailly, Denis Lantoine, Frédéric Mauger.
Rédactrice en chef adjoint : Muriel Breiman.
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service), Delphine Tillaux, Philippe Wenger.
Secrétariat de rédaction : Marie Coutière (1re SR).
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Taux de fibres recyclées : 0 %. Le papier de ce magazine
provient de forêts gérées durablement et est porteur de
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Reproduction interdite sauf accord avec le Centre français
du droit de copie (CFC), 3, rue Hautefeuille, 75006 Paris.
Investir-Le Journal des Finances est une publication du Groupe Les
Echos.
Principal associé : Ufipar (LVMH).
Président-directeur général : Pierre Louette.
Directeur général pôle Les Echos : Bérénice Lajouanie.
Directeur délégué : Bernard Villeneuve.

5. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 5
39.… et apprendre aussi à le couvrir ..................................... P. 55
40.La Bourse à crédit avec le SRD ......................................... P. 56
Les solutions pour diversifier son PEA
41.Ouvrir un compte-titres ordinaire ET un PEA ;
42.Diversifier avec des fonds ................................................. P. 57
43.Des ETF pour mettre de l’international dans son PEA… ;
44.… et pour le couvrir ou pour le dynamiser ...................... P. 58
45.Suivre les conseils de Warren Buffett ............................... P. 59
GESTION COLLECTIVE.....P. 62
46.Ne pas se contenter des fonds
de sa banque ..................................................... P. 63
Les meilleures techniques pour bien choisir
47.Le choix de la classe d’actifs est déterminant ;
48.Des performances à court terme
souvent trompeuses ....................................................................... P. 64
49.Tenir compte des étoiles décernées par des experts ;
50.Vérifier le montant des frais avant d’acheter un fonds .... P. 65
Les fonds flexibles, une solution tout-terrain
51.Des «flexibles» pour éviter les arbitrages ............................ P. 66
Comprendre le fonctionnement des fonds structurés
52.Les fonds structurés pour un bon couple rendement/risque ;
53.Soyezméfiantencasdechangementdegérant ......................... P. 67
ETF ou fonds classiques ?
54.Des produits obligataires à échéance intéressants ;
55.Des ETF pour la tactique, des fonds pour la durée ........... P. 68
56. Des trackers intelligents pour agir en fonction
du cycle économique .............................................................. P. 69
57. Donner du sens à son épargne avec des fonds ISR .......... P. 70
PLACEMENTS
ALTERNATIFS .................................... P. 73
Tout comprendre aux cryptomonnaies
58. Cryptomonnaies : cesser de diversifier ;
59. Bitcoin : lisser les achats pour éviter
les soubresauts ....................................................................... P. 74
60. La finance décentralisée : faire travailler
ses cryptos .............................................................................. P. 76
L’or, valeur refuge
61. Conserver ses pièces et lingots en lieu sûr ...................... P. 76
62. Limiter la fiscalité à la revente du métal précieux ;
63. Les atouts des mines face à l’or physique ........................ P. 77
64. Comment faire son choix entre pièces et lingots ............ P. 78
Les hauts rendements du crowdfunding immobilier
et du private equity
65. Les rendements alléchants du crowdfunding immobilier ;
Colocation ............................................................................... P. 79
66. Un soupçon de private equity dans ses placements ;
67. Des parts de groupements forestiers
et non des forêts .................................................................... P. 80
IMMOBILIER ..................................... P. 83
Où acheter ?
68. L’emplacement conditionne le prix
et la revente ..................................................... P. 84
Zoom sur les frais qui se font oublier
69. Ne rien oublier lors de son premier achat immobilier .... P. 85
70. Prendre en compte la taxe foncière dans son budget ..... P. 86
71. Pour vendre vite, passer par un acheteur professionnel ;
72. Le mandat semi-exclusif, un bon compromis ................... P. 87
73. Un courtier pour gagner du temps… et de l’argent ......... P. 88
74. S’intéresser de nouveau au crédit à taux variable ;
75. Les vieux PEL : à conserver bien au chaud ...................... P. 89
76. Renégocier son assurance emprunteur .......................... P. 90
77. Investir dans les villes moyennes étudiantes ................... P. 91
78. Zoomer sur le quartier avant d’acheter ;
79. Le meublé pour l’attrait, la souplesse et la fiscalité ........ P. 92
80. Défiscaliser avec la pierre : Malraux plutôt que Pinel .... P. 94
Le bon plan des parkings
81. Parking : de l’immobilier à petit prix ;
Comment accroître son rendement ........................................ P. 95
82. Rentabiliser sa maison de campagne
Louer son jardin ou sa piscine… ............................................. P. 96
83. Acheter moins cher avec la nue-propriété ...................... P. 97
L’immobilier professionnel avec les SCPI
Les SCPI aussi ......................................................................... P. 97
84. Les SCPI, une diversification avec un ticket d’entrée
peu élevé ........................................................................... P. 98-99
85. Une pierre deux coups solidaires avec les SCPI ISR ...... P. 100
86. Des versements programmés pour acquérir des SCPI ;
87. Le viager, une autre façon d’investir dans l’immobilier...P. 102
FISCALITÉ............................................. P. 105
Profiter des avantages fiscaux
88. Moduler, ou pas, son taux de prélèvement
à la source ........................................................ P. 106
89. Faire le calcul avant de rattacher
ses enfants majeurs ;
90. Ne pas confondre déduction, réduction
et crédit d’impôt ........................................................................... P. 107
Comprendre le plafonnement
91. Niches fiscales : attention au plafonnement ................. P. 108
92. Location nue : faire ses calculs ;
93. Optimiser la fiscalité des plus-values sur actions ......... P. 109
Le PER pour alléger son impôt
94. PER : défiscaliser et capitaliser pour la retraite ............ P. 110
95. Utiliser le plafond de son conjoint ;
96. Ouvrir un plan à ses enfants pour déduire plus ............. P. 111
97. Racheter des trimestres pour sa retraite et ses impôts
98. Des vieux jours à l’étranger pour une fiscalité douce .... P. 112
Donner aux autres et à ses proches
99. Etaler les donations pour réduire son imposition ;
100. Plus de dons et de déductions ...................................... P. 113
€
€

6. 6 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Le rythme de la hausse annuelle des
prix est proche de 11 % dans la zone
euro ! Autant le dire clairement, il
ne sert à rien de remonter dans le passé
pour retrouver de tels dérapages des prix,
la zone euro est bien trop jeune. Depuis
1999, jamais l’inflation n’a dépassé 3,5 %.
La problématique a été plutôt de mettre
l’accent sur les politiques monétaires pour
éviter la déflation.
En effet, si l’inflation pose un certain
nombre de problèmes économiques, la
déflation est bien pire, car elle conjugue
baisse des prix et chute de la demande
dans une spirale infernale. Il est très dif-
ficile d’en sortir. C’est pour cela que la
Banque centrale européenne (BCE) et
les autres grandes institutions monétai-
res ont mené, ces dernières années, des
politiques non orthodoxes d’achats
d’actifs. Elles ont conduit à une envolée
de leurs bilans susceptible de stimuler la
hausse des prix, comme les banques cen-
trales le souhaitaient.
Pendant la crise de la Covid-19, celles-ci
sont allées encore plus loin pour éviter
une paralysie complète de l’économie,
mais elles se sont ensuite trouvées prises
à revers quand la demande est repartie
plus vigoureusement que prévu alors que
l’offre ne suivait pas. Là est l’origine du
retour de l’hydre inflationniste dès le
début de 2021.
La guerre en Ukraine, depuis
février 2022, et, auparavant, la politique
de réduction de la production de l’Opep+
(les pays exportateurs de brut et certains
partenaires n’appartenant pas au cartel)
ont amplifié le phénomène en entraînant
une envolée des prix de l’énergie.
UNE HAUSSE DE PRIX
GÉNÉRALISÉE
La France n’est pas épargnée, même si le
dérapage y est plus faible. En octobre,
l’inflation a été « limitée » à 7,1 % (aux nor-
mes européennes). C’est le plus faible taux
de l’ensemble de l’Union européenne
(UE). Le pire pays est l’Estonie, avec un
bond de 22,4 % sur douze mois (même
+ 25,2 % en août) ! L’Italie est dans une
situation plus délicate que l’Hexagone,
avec un taux annuel de 12,8 %.
L’Allemagne se situe, elle aussi, au-dessus
de la moyenne de l’UE, soit 11,6 % en octo-
Inflation : retour vers le futur
bre (après 10,9 % en septembre). L’énergie
et les biens alimentaires sont bien sûr les
deux causes principales des tensions.
Mais pas uniquement. Les prix des servi-
ces flambent également en Europe
(+ 4,4 % en glissement annuel en octobre
2022, contre + 2,1 % un an plus tôt). Le
constat est le même pour les biens indus-
triels hors énergie (+ 6 %, après + 2 %), ce
qui atteste d’une diffusion à l’ensemble
des secteurs.
Le pic est-il passé ? Tout le monde
l’espère, certains y croient, d’autres en
doutent. Les prévisions du gouvernement
français retiennent ainsi une inflation de
5,3 % en 2022 et de 4,2 % en 2023. Elles
s’inscrivent donc dans un reflux progres-
sif mais très lent.
Les gouvernements ne possèdent pas tous
les leviers d’action. En effet, si les bou-
cliers mis en place dans le secteur de
l’énergie limitent le coût pour les ménages
et les entreprises, la marge de manœuvre
est plus que limitée pour les autres biens
et les services.
PÉNALISÉE PAR LA FAIBLESSE
DE L’EURO
En outre, l’inflation est largement dépen-
dante de l’évolution de la valeur de la
monnaie européenne. La dépréciation de
l’euro accroît, en effet, l’inflation impor-
tée. Selon une récente étude de la Banque
de France, le dollar étant la principale
devise de facturation dans le monde, la
faiblesse de l’euro face au billet vert ren-
force cet impact inflationniste importé
au-delà du simple poids des échanges
commerciaux entre la France et les Etats-
Unis.
Le choc d’inflation est un choc inédit. Sur
trois années, rarement les ménages fran-
çais se seront autant appauvris. Si on
oublie l’hyperinflation de la sortie de la
Seconde Guerre mondiale (de 58,7 % à
11,9 % entre 1946 et 1952) et les deux chocs
pétroliers (1974 et 1980), l’inflation hexa-
gonale a été comprise entre 0 % et 2 %,
exceptionnellement 2,8 % (voir le graphi-
que p. 8-9), de 1986 à 2021. Jamais depuis
1983, elle n’a dépassé 5 % dans l’Hexagone
comme actuellement.-PHILIPPE WENGER
+10,7%
La hausse annuelle des prix
a atteint 10,7 % en octobre dans la
zone euro, mais seulement
7,1 % en France.
BOUCLEPRIX-SALAIRES
La BCE veille au grain
LaBanquecentraleeuropéenne(BCE)nereste pasinertefaceà l’envoléedesprix.
Depuiscetété,ellea misfin àsa politiqued’achatsd’actifsfinanciers.Ellea
surtoutmultipliéleshaussesdetauxdirecteurs, allantmêmejusqu’àdes
durcissementsde75pointsdebase,desgestesqueles investisseursqualifient
de« jumbo». Elles’apprête,comme saconsœuraméricaine,à réduiresonbilan,
dontlaflambées’expliqueparlesachatsmassifsd’obligationsd’Etat.
Savolonté estavanttoutd’éviterquesemetteenplaceuneboucleprix-salaires.
L’inflationconduit les entreprisesà augmenterles salaires.Leshaussesdecoût
induiteslespoussentlogiquementà augmenter leursprix, du moinscellesqui
lepeuvent. Etainsidesuite.Laboucleestinstallée.C’estl’argumentdugouverne-
mentfrançaispourrefuserd’indexerles salairessurl’inflation,commece futlecas
jusqu’en1983. C’esttoujourspratiquéenBelgiquemaisenprenantencompte les
spécificitésdechaquesecteuréconomique.Avec,donc,unecertainesouplesse…

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8. 8 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
25
20
15
10
5
0
– 5
Une inflation digne des chocs pétroliers
Février
54
Avril
58
Juin
62
Août
66
Octobre
70
Décembre
74
Février
79
Avril
83
Janvier
1952
Mars
56
Mai
60
Juillet
64
Septembre
68
Novembre
72
Janvier
77
Mars
81
Mai
85
Le poids des carburants joue
106
112
100
94
88
82
76
2000 01 02 03 04 05 06
Votre indice des prix
Votre indice des prix
Indice des prix à la
En %
1974 : 1er
choc pétrolier
Juin 1958
Septième dévaluation
depuis la Seconde
Guerre mondiale
Les Trente Glorieuses
Antoine Pinay, ministre des Finances
chargé du changement de monnaie
Décembre 1958
Le « nouveau » franc
L’impact de la flambée des prix sur le pouvoir d’achat est aussi marqué
que lors des chocs pétroliers des années 1970 et 1980. Mais l’inflation
touche différemment les ménages en fonction, évidemment, de leurs
habitudes de consommation. L’Insee publie un indice des prix standard,
qui mesure le prix moyen d’un panier d’achats. Le poids des carburants
y représente 4 % et celui du gaz 1 %. Si vous utilisez votre voiture
plus que le Français moyen ou si vous consommez davantage de gaz,
alors l’inflation qui vous frappe sera plus forte.
L’inflation est une affaire très per

9. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 9
Juin
87
Août
91
Octobre
95
Décembre
99
Août
16
Octobre
20
Février
04
Avril
08
Juin
12
Juillet
89
Septembre
93
Novembre
97
Septembre
18
Octobre
2022
Janvier
02
Mars
06
Mai
10
Juillet
14
Calculer votre indice des prix personnalisé sur :
https://www.insee.fr/fr/statistiques/2418131
moins que celui du gaz
Sept. 2022
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
personnalisé avec un poids des carburants de 10 % au lieu de 4 %
personnalisé avec un poids du gaz de 10 % au lieu de 1 %
consommation
Evolution moyenne
sur les 12 derniers mois
+ 5,6 %
Votre évolution
+ 8,2 %
Votre évolution
+ 6 %
Pas d’effet de l’adoption de l’euro
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
L’inflation est différente selon les habitudes de consommation
•Avec une forte consommation de gaz
•Avec une consommation de carburant importante
+ 1,6 %
+ 1,7 %
+ 1,5 %
Evolution moyenne
sur les 12 derniers mois
Votre évolution
Votre évolution
.99.00.01 .03.04.05.07.08.09.11 .12 .13 .15 .16 .17 .19.20.21 .22
7,1 %
(octobre 2022)
7,1 %
(oct. 2022)
1980 : 2e
choc pétrolier
30 ans de désinflation
Février 2022
Guerre en Ukraine
Décembre 1999
Passage à l’euro
sonnelle

10. 10 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
L
E
S
B
A
I
S
S
E
S
Quelles performances
ont réalisées ces douze
derniers mois les divers
placements accessibles aux
particuliers ? Nous avons relevé
pour vous le taux de rentabilité de
ces supports d’épargne, à fin octobre
2022, sur un an glissant. L’or est
incontestablement le grand gagnant,
suivi de l’immobilier professionnel
(les SCPI) et, une fois n’est pas coutume,
des placements réglementés !
L’assurance-vie en euros maintient
à peine son intérêt vue l’inflation
actuelle. Enfin, la Bourse a été
particulièrement malmenée cette année
en raison de la guerre en Ukraine et
de la remontée des taux d’intérêt.
Ce n’est pas la première fois que
les marchés chutent, mais ils s’en
relèvent toujours. Comme pour
beaucoup de placements,
la Bourse ne peut
s’envisager que sur
du long terme.
Le baromètre 2022
des placements
Performances et rendements en %
sur un an glissant
(cours arrêtés au 31 octobre 2022)
Source : Investir et Quantalyus.
+ 7,1
20 F or
Napoléon
+ 5,3
+ 4,6
+ 4,2
+ 1,7 à + 2
+ 1
+ 1
— 0,8
— 2,5
— 4,3
— 5,3
— 4,5
— 6,3
— 8,1
— 8,6
— 10,7
— 11
— 11,2
— 11,4
— 11,9
— 12,1
— 12,2
— 12,6
— 13,6
— 13,3
— 14,2
— 15,1
— 15,6
— 15,9
— 16
— 17,7
— 20,7
— 29,1
Stoxx 600
— 8,3
Assurance-vie fonds en euros (estimation 2022)
+ 2 Livret A
Livrets bancaires (hors promo)
Plan d’épargne logement (PEL)
Fonds monétaires de la zone euro
Fonds monétaires dynamiques de la zone euro
Fonds d’actions américaines
Fonds d’obligations internationales à haut rendement
Fonds d’obligations internationales diversifiées
Fonds diversifiés prudents internationaux
Fonds d’obligations émergentes
Fonds d’actions françaises
Fonds d’actions internationales
Fonds diversifiés équilibrés internationaux
Fonds diversifiés internationaux audacieux
Fonds d’obligations privées de la zone euro
— 13,6 Fonds d’actions japonaises
Fonds d’emprunts d’Etat de la zone euro
Fonds d’actions européennes
Fonds d’actions asiatiques hors Japon
Fonds d’actions de la zone euro
Fonds d’obligations convertibles européennes
Fonds de valeurs moyennes françaises
Fonds d’actions émergentes
Fonds d’obligations de la zone euro
Fonds diversifiés flexibles internationaux
Nasdaq
Cac 40
Dow Jones Stoxx 600
Indice Nikkei
Fonds d’emprunts d’Etat de la zone euro à court terme
Lingot d’or,
en euros
+10,5
+ 8,8 Inflation (sur an)
Once d’or
Livret d’épargne populaire (LEP)
SCPI (estimation 2022)
LES HAUSSES

11. +
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12. 5
grands
principes
de gestion

13. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 13
A
vecuneinflationannuelleestiméeà5,8%en2022età4,7%en
2023, selon le scénario de référence de la Banque de France, il
devientdeplusenpluscompliquédetrouverdequoifairefructi-
fiersonépargnesansêtreenrendementnégatif.L’inflation,coupléeàun
contexteéconomiqueetgéopoliti-
que morose, oblige à s’adapter. Il
esttempsderéagir,etderevoirsa
stratégie patrimoniale (si ce n’est
pas déjà fait). Mais que faire ? La
réponsen’estpassiévidente.
Soyonshonnêtes,iln’existepasde
placement miracle, capable de
battre une inflation aussi élevée à
tous les coups et encore moins de
garantir, en plus, le capital investi.
Le produit sûr, à 100 % et à haut
rendement,n’existepas.
Pour encaisser des plus-values, il
faudra accepter une dose de ris-
que. Ne vous laissez pas abuser par ceux qui vous prétendraient le con-
traire ! Depuis la crise sanitaire, les arnaques financières ont
malheureusement explosé… La diversification est plus que jamais le
maîtremotd’unestratégiegagnante.LivretA,assurance-vie,pierre-pa-
pier, actions, obligations, fonds
flexibles,bitcoins,etc.Ilyenapour
touslesgoûts!Letoutestd’arbitrer
selon son âge, ses objectifs, et son
patrimoinedéjàconstitué.
Pour vous aider, nous vous présen-
tons ci-contre l’allocation que nous
conseillions à Investir à la fin octo-
bre : l’achat de votre résidence
principale et/ou de locatifs, puis
75%del’épargnerépartieentreles
livrets, la Bourse, le plan épargne
retraite, les assurances-vie… et
même quelques placements
alternatifs.-S.M.
La diversification
reste le maître mot
5%
Or
Notre allocation idéale
Pour un épargnant de 45 ans, hors résidence principale
25%
Immobilier
20%
Bourse
(PEA et
compte-titres)
10%
Livret A, LEP,
PEL
10%
Plan d’épargne
retraite
8%
Assurance-vie
en euros
12%
Assurance-vie
en unités de
compte
8%
SCPI
2%
Bitcoin,
crowdfunding,
privateequity
LES RÈGLES POUR BIEN INVESTIR
L’AVISDEL’EXPERT
« Pour plus
de rendement,
il faut prendre
plus de risque » PHILIPPE CREVEL/
DIRECTEUR DU CERCLE
DE L’ÉPARGNE
Quefaut-ilattendrede2023pournosplacements?
Ilfautd’abordprendreconsciencedel’inflation.Nousavonsvécu
presque30anssansinflationetpendantlesdixdernièresannées
àunniveaudetauxhistoriquementbas!En2023,l’inflationsera
de5%apriori,cequiresteélevé.Laplupartdesplacementsenregis-
trentdoncdesrendementsnégatifs,d’ailleurscomparablesàceux
desannées1980[NDLR:l’inflationétaitsupérieureà10%].
Sousl’effetd’uneremontéequasicertainedestauxdelaBCE,
lelivretAdevraitêtreencorerevaloriséle1er févrierprochain,
autour de 3 %. C’est beaucoup, mais cela ne couvrira pas l’inflation
dans sa globalité.
Pourl’autregrandplacement,l’assurance-vieeneuros,lerendement
2022devraitêtreenhausse,carlescompagniesvontfairedesefforts
etpuiserdansleursréserves.Maislaremontéeseralente,carilya
uneffetd’inertie,lesassurances-vieétantcomposéesd’obligations
achetéesquandlestauxétaientbas.LefaitquelelivretAsoitplus
attractif que l’assurance-vie en euros est une première.
Est-ilnécessairederéorganisersonpatrimoine?
Toutdépenddecequevousavezdéjàmisenplace,ounon.
Ladiversificationrestelemaîtremot.Lepremiergrandprincipe
estdenepaslaisser ses économies dormir sur son compte-courant !
Celapeutparaîtreunelapalissade,maisselonlaBanquedeFrance,
17.000€,enmoyenne,dormentsurlescomptescourantdesFrançais.
LelivretAestunminimum!IlfautaussipenserauLivretd’épargne
populaire si vous avez les revenus adéquats.
Ensuite,sil’onchercheplusderendement,ilfautprendreplus
derisques.C’estlebonmomentd’allerenBoursecarlescours
baissent,quecesoitpourlesfonds,lesactions,lesOPC.Aujourd’hui,
noussommesdavantagedansunezoneoùlepotentieldehausseest
supérieuraupotentieldebaisse.Lesentreprises,cotéesounon,
sontplutôtsaines,ellesdégagentdesbénéfices.Ilyapeudefaillites.
L’histoireamontréquesurmoyenneetlonguepériode,lemarché
actionsrésistebien.Ilfautévidemmentêtresélectifquantauchoix
desesvaleurs.Lessociétéscivilesdeplacementimmobilier(SCPI),
elles,connaissentunsuccèsimportant,dufaitdel’engouement
pour l’immobilier, surtout en période de morosité économique.
Le rendement moyen de 4,5 % est un bon argument [lire aussi p. 98
à 100]. Mais attention, c’est un marché qui pourrait se retourner
en cas de crise immobilière et de faillites d’entreprises.
Pour l’instant, je ne vois pas de krach à venir, mais il faut être
d’autant plus sélectif et tabler là aussi sur la diversification.
-PROPOSRECUEILLISPARSANDRAMATHOREL

14. 14 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
C’est une évidence, on ne place pas son argent de la même
façon au début, au milieu ou à la fin de sa vie professionnelle.
Le temps est une composante essentielle de la stratégie
d’investissement. Au-delà de l’épargne de précaution que tout le
monde doit conserver pour faire face à un investissement imprévu
(changement de voiture, équipement de la maison…), les placements
à privilégier diffèrent en fonction de l’âge et du montant disponible.
Le principe général est le suivant : il faut mettre l’accent sur les place-
ments risqués lorsque l’on est jeune et pousser progressivement le
curseur vers la sécurité… en ne perdant jamais de vue l’indispensable
diversification. Nous vous proposons ci-dessous les lignes directrices
qui doivent guider la constitution d’un patrimoine à 30, 45 et 60 ans.
Gérer en fonction
de l’horizon de temps
LES RÈGLES POUR BIEN INVESTIR
À 30 ANS
La nécessité
de voir loin
A30 ans, on a la possibilité de donner
du temps au temps. On se concen-
tre donc, si l’on a les moyens d’aller au-
delà de l’épargne de précaution, sur des
placements à échéance longue.
L’immobilier d’abord, avec si possible
l’investissement dans l’acquisition de sa
résidence principale, qui constituera le
socle du patrimoine, est un atout consi-
dérable à la retraite. Cette première
pierre de l’édifice sera complétée par
l’assurance-vie(avecunepréférencepour
lesunitésdecompte)et parlaBourse,via
un plan d’épargne en actions (PEA), des
placementstrèsrentablesmaisquinéces-
sitent un investissement d’une dizaine
d’années pour éviter d’être victime de la
forte volatilité des marchés.
Les plus fortunés élargiront la palette
avec de l’immobilier, via des SCPI, que
l’on pourra même acheter en nue-
propriété pour en diminuer le prix de
revient, le but étant de se constituer un
patrimoinepourl’aveniretnond’obtenir
des revenus immédiats.
PER
ASSURANCE-
VIE
SCPI
SCPI
À 45 ANS
Préparer
la retraite
Lorsque l’on a plus de quarante ans, il
faut déjà commencer à penser à la
retraite.Nonpasenvuedelaprendremais
pour la préparer. L’assurance-vie, le cou-
teau suisse des placements en France, est
une première solution. Pour ceux dispo-
santderevenusplusélevésetdontlatran-
che d’imposition est d’au moins 30 %, le
plan d’épargne retraite (PER), avec son
avantage fiscal à l’entrée, est une bonne
solutioncomplémentaire.
LaBourse,placementleplusrentablesurla
durée,doitaussiavoirsaplace,vialesunités
de compte de l’assurance-vie et du PER,
maisaussiendirect,aveclePEAetlecomp-
te-titres.Laquinzained’annéesdontondis-
pose avant la retraite correspond bien à
l’horizon de la Bourse. Si l’on en a les
moyens, on peut aussi acquérir, en faisant
jouerl’effetdelevierdel’emprunt,unbien
immobilier(sipossibleavecunavantagefis-
cal) que l’on louera et qui apportera des
revenus complémentaires pour les vieux
jours.Pourcompléter,onpourraégalement
s’orienterversdesSCPIennue-propriété.
IMMOBILIER
DELOCATION
BOURSE
ASSURANCE-
VIE
A
DE
À 60 ANS
Des revenus
réguliers
A60 ans, l’échéance de la retraite est
désormais proche, il est donc
indispensable de sécuriser son porte-
feuilleetdelerendreplusliquide.Enpra-
tique, le mouvement a dû être amorcé
quelquesannéesplustôt.
Le but est de disposer d’enveloppes dans
lesquelles on puisera régulièrement pour
augmenter les revenus procurés par la
retraite par répartition. Ainsi, dans les
assurances-vie ou les PER, on augmente
la part des fonds en euros au détriment
desunitésdecompte.Mêmesileurrému-
nération est faible, elle est sûre. Dans le
portefeuille boursier, on réoriente les
actions vers des valeurs de rendement et,
éventuellement, en fonction de l’évo-
lution des taux, vers des obligations.
Attention toutefois de ne pas aller trop
loin, à 60 ans, on a encore, en moyenne,
vingt-cinq ans devant soi, il faut donc gar-
der des actifs risqués qui se valoriseront
sur cette durée. Dans l’immobilier, le pla-
cement en meublé, souple et rémuné-
rateur,serafavorisé,ou,àdéfaut,lesSCPI.

15. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 15
S’il y a bien une chose qu’il faut retenir en matière d’épargne,
c’est l’aspect incontournable du couple rendement-risque.
Comme les deux parties d’un sablier, quand l’un augmente,
l’autre diminue, et vice versa. En résumé, si l’on veut de la perfor-
mance, il faut accepter de prendre des risques, et si l’on privilégie la
sécurité,ilnefautpasespérerdefortsrendements.
Ilestdoncessentielpourchacundedéfinirsonprofilderisque,c’est-
à-dire les pertes éventuelles qu’il est prêt à accepter (temporaire-
mentoudéfinitivement)pourespérerdégagerunrendementdeses
placements supérieur en moyenne. Les Français sont, traditionnel-
lement, très prudents dans leurs placements. Leurs deux produits
préférés donnent une priorité absolue à la sécurité : le livret A et
l’assurance-vie en
euros. Toutefois, la
situation évolue
progressivement.
Dans l’édition 2021
desonbaromètrede
l’épargne et de
l’investissement,
Du risque, oui, mais
pas trop
l’Autorité des marchés financiers soulignait que le pourcentage
d’épargnants«refusanttoutrisquesurleursplacementstoutensachant
que la rémunération restera[it] faible » était passé de 50 % en 2020 à
43 %. A l’inverse, 39 % (+ 5 points) des épargnants acceptaient « un
peu de risque dans l’espoir d’une meilleure rémunération », le pourcen-
tage de ceux « acceptant une plus grande part de risque dans l’espoir
d’avoir la meilleure rémunération possible » restant stable, au faible
niveaude5%.
Cetteévolutionvadanslebonsens.Unpatrimoineéquilibrédoit,en
effet, comporter une part de risque lorsque l’on dépasse le stade de
l’épargne de précaution. C’est le seul moyen de réellement le faire
progresser.Larépartitiondoit,biensûr,êtremoduléeenfonctionde
l’âge (voir graphique ci-
contre) et des moyens de
chacun, mais, comme
l’explique Jean-Jac-
ques Teissedre ci-des-
sous, viser une situation
médianeestsansdoutele
meilleurcalcul.-R. L. B.
LES RÈGLES POUR BIEN INVESTIR
L’AVISDEL’EXPERT
Faire un placement
cohérent avec ses objectifs
JEAN-JACQUES TEISSEDRE/
TEISSEDRE & ASSOCIÉS, GESTION
DE PATRIMOINE
Commentmesure-t-onlerisqued’unplacement?
LeDocumentd’informationclé,quetouslesfonds,Sicav,SCPI,etc.
doiventcommuniquer,afficheunniveauderisquesituésuruneéchelle
de1à7.C’estplusexactementunindicateurdevolatilité.Lanoteestde1
pourlessupportslesplussûrs,lesfondseneurosparexemple,
maisde7pourunproduittrèsrisqué.Pournosclientsnousrecherchons
unesituationmédiane,équilibréeautourde4.Parexemple,
lesSCPIprésententsouventunrisque3.
LesFrançaisn’ont-ilspastroptendanceàprivilégierlasécurité?
Oui.IlssonthabituésaulivretAetauxfondssécuriséseneuros,quiont
longtempsrapportéplusquel’inflation.AuxEtats-Unis,lamentalitéest
totalementdifférente.Lesépargnantsaméricainsontintégréqu’ils
pouvaientperdre10%enBourseuneannéeetgagner15%l’année
suivante.Cequiestimportant,c’estlerésultatfinal.Ilfaudraqueles
Françaisl’admettentaussi.Ilsontsouventpeurdetoutperdreavecles
actions,maisc’estuneidéefausse.Ilnefautpasconfondreunebaisse
de20%ou30%etperdretoutesamise.Siongardedesactions,
oudesfondsinvestisenactionscinqoudixans,onest,laplupart
dutemps,trèsnettementgagnant.
Quelsconseilsdonnez-vousàvosclients?
Avanttout,defaireunplacementquicorrespondeàleursobjectifsetàla
duréedel’investissementrecommandée.Ilfautrestercohérent.Un
clientquiveutinvestirenactionsàunhorizondedixansetquidispose
déjàd’unpatrimoineimmobilieretdeplacementssûrs,jel’encourage.
Unautrequienvisagelamêmechoseparcequ’unamiluiadonnéun
«bontuyau»maisquiprojettel’achatd’unbienimmobilierdansdeuxou
troisans,jeledissuade.J’ajoutequ’ilesttoujourspréférabled’investir
progressivementsurlesactifslesplusrisqués,commelesactions.Autre
exemple,unoctogénairequidoitdégagerunrendementannuelde4%
à5%pourfinancerleloyerdesamaisonderetraitenepeutpasse
contenterd’unfondseneuros.Ildoitviserunplacementenadéquation
avecsonobjectifetpenser,parexemple,àl’immobilierouàdesSCPI.
Jerecommandeaussid’êtrediversifié.C’estlapremièrefaçonde
diminuerlerisque.Parailleurs,plusonavanceenâge,plusilfaut
augmenterlapartdesactifssûrs.
-PROPOSRECUEILLISPARRÉMILEBAILLY
Profil de risque et de rendement standardisé établi par l’AMF
A risque plus faible,
rendement potentiellement plus faible
A risque plus élevé,
rendement potentiellement plus élevé
1 2 3 4 5 6 7

16. 16 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
ces-vie. Dans la préparation de la retraite, commencer à épargner plu-
sieurs années avant l’échéance afin de disposer d’un pécule suffisant
pour profiter aumieux de cettephaseoùles revenus diminuent.
Tout cela suppose de faire des choix qui peuvent vous engager sur de
longues périodes avec un risque financier non négligeable. Par exem-
ple, si vous investissez dans une ville au profil prometteur, qui, finale-
mentneconnaîtpasl’engouementattendu.
En revanche, il existe des domaines où l’anticipation ne peut être que
gagnante…puisqu’elle nevous coûte rien.-R. L. B.
Dans la gestion de son patrimoine, il faut toujours voir loin, anti-
ciper. En Bourse, prévoir l’évolution des marchés, dénicher les
secteurslesplusporteurs,lesthématiqueslesplusattrayantes
enfonctionducycleéconomique.Enimmobilier,profiterdestendances
de fond quand elles commencent à se dessiner, comme ces dernières
années le retour en grâce des villes moyennes avec l’essor du télétra-
vail,ousedépêcherd’emprunterquandlestauxcommencentàremon-
ter. En matière de succession, prendre les devants en rédigeant un
testament, ou en peaufinant les clauses bénéficiaires de ses assuran-
Prendre date
sur certains placements
Un effet démultiplicateur
Contrat ouvert en 2012
Versements sur la période
Valorisation en 2022
100.000 €
150.000 €
Part des gains dans la valorisation 33,3 %
Ce q’une personne seule peut
retirer en franchise d’impôt
en 2022
4.600 € de gain
(4.600/0,333)
soit 13.813 €
(4.600×0,33%)
LES RÈGLES POUR BIEN INVESTIR
ASSURANCE-VIE
Seuil des 8 ans
Malgré les changements fiscaux
intervenus en 2017, qui ont ins-
tauré le prélèvement forfaitaire
unique (PFU) à 30 % plus avantageux sur
lesduréescourtes,l’âgederaisondel’assu-
rance-vierestefixéàhuitans.
C’est à partir de ce moment-là que l’on
bénéficie d’un abattement annuel sur les
gainsretirésde4.600€pourunepersonne
seuleetde9.200€pouruncouplemariéou
pacsé.
Cessommesnesontpassoumisesàl’impôt
surlerevenumaisseulementauxprélève-
mentssociauxautauxde17,2%.Silemon-
tantpeutparaîtreassezfaible,ilest,enfait,
plusélevéqu’iln’yparaîtpuisqu’ilportesur
les gains et non sur le montant total du
retrait(voirexempleci-dessous).
Pour en bénéficier, il suffit d’avoir « pris
date » en ouvrant le contrat, ne serait-ce
qu’enyversantquelqueseuros,depuisplus
dehuitans.Lecompteurcommenceàtour-
ner sans que vous ayez immobilisé de
l’argent.
Abattements
Après 70 ans
152.500€
par bénéficiaire
30.500€
pour tous
réunis
Avant 70 ans
ASSURANCE-VIE
70 ans,
attention
Nous l’avons développé longue-
ment en pages 34 et 35, le régime
de l’assurance-vie change com-
plètement au-delà de 70 ans. Les abatte-
ments de 152.500 € par bénéficiaire
désigné ne sont valables que sur les som-
mesversées avantcet âge.
Ensuite, c’est un tout autre système qui
s’applique avec un abattement de
30.500 € pour l’ensemble des bénéficiai-
res et portant sur les primes versées et
nonsurlessommestransmises.Celaveut
dire que les plus-values générées ne sont
pas soumises aux droits de succession. Il
s’agit,certes,d’unavantagenonnégligea-
ble, mais les sommes en jeu ne sont tout
de mêmepas comparables.
Cela signifie, qu’en pratique, dans une
optique de succession, il vaut mieux gar-
nir ses contrats avant 70 ans. Surtout
lorsque l’on souhaite privilégier des
bénéficiaires avec des liens de parenté
éloignée ousans aucunlien.
PEA
5 ans minimum
C’est le même principe que pour
l’assurance-vieetlesabattementsde
4.600 € ou 9.200 € : c’est la date
d’ouverturequicompte.Ilestdoncimpéra-
tifdecréer,dèsquepossible,unpland’épar-
gneenactions(PEA),mêmesil’onn’yplace
qu’unesommesymbolique.Celapermetde
profiter cinq ans plus tard d’une fiscalité
avantageusepuisquelesretraits(oulaclô-
turesionfermeleplan)sontalorsexonérés
d’impôtsurlerevenuetseulementsoumis
auxprélèvementssociauxautauxde17,2%.
Au contraire, si les retraits sont effectués
avantlacinquièmeannée,leplanestauto-
matiquementferméetlessommesretirées
sont imposés au PFU (taux de 30 %). On
peut ainsi imaginer le cas extrême d’un
épargnantquiaouvertunPEAaudébutde
2017,n’yaréellementinvestiqu’en2021en
réalisantaupassagedebellesplus-values.Il
a pu, dès 2022, retirer une partie de son
argentenvoyantsesgainsamputésdeseu-
lement17,2%.
17,2%
Après 5 ans, les gains ne sont
soumis qu’aux prélèvements
sociaux lors des retraits.

17. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 17
Montauban, 60.000 habitants, un tissu économique local
mais pas de grandes entreprises ou de centres de recher-
che, trois antennes d’universités de Toulouse, la métro-
pole, située à 50 kilomètres, mais pas de grands pôles
d’enseignement supérieur… et pourtant, au début des années 2000,
la ville a délivré plus de 200 permis de construire chaque année, au
lieudes70à80habituels,«sanspousséedémographiqueparticulière»,
avaitconfiéauxEchosen2010unéluàl’urbanisme.
Appâtés par deux lois de défisca-
lisation immobilière qui se sont
succédé (Robien et Scellier), de
très nombreux particuliers ont
ainsi financé des dizaines
d’immeubles édifiés loin du cen-
tre-ville, hors de réels besoins.
Résultat, beaucoup de ces inves-
tisseurs amateurs n’ont pas
trouvé de locataire, condition
sine qua non pour profiter de la
réduction fiscale. Certains ont
même été sommés par le fisc de
rembourser les sommes défal-
quées !
Ne pas se laisser aveugler
par la carotte fiscale
Cet exemple édifiant, devenu le symbole des excès de l’investisse-
mentlocatif,illustreparfaitementlesdérivesdusystème.
PASD’EMBALLEMENT
D’autres produits défiscalisant peuvent être source de (grosse)
déception, et notamment l’investissement en entreprises. Plusieurs
dispositifs offrant un avantage fiscal dans ce domaine ont causé de
sérieuses déconvenues, comme le Girardin, qui accorde une déduc-
tion très importante en cas
d’investissement en Outre-mer.
Outre le risque inhérent à ce
type de placement (celui de ne
jamais revoir son capital), il a, en
plus,connusonlotd’arnaques.
Le choix d’un placement doit
donc toujours répondre à une
stratégie globale et nécessite de
prendre des précautions. Il doit
être réfléchi et non conditionné
parl’impôtsurlerevenu.
L’avantage fiscal doit seulement
êtrelacerisesurlegâteau.
-S. M.
Les principaux risques d’un investissement précipité
Peu/pas de rendement
Mauvais choix d’emplacement,
pour un bien immobilier :
pas de locataire et/ou revente difficile
Perte
en capital
Plafond des niches
fiscales déjà atteint
LES RÈGLES POUR BIEN INVESTIR
L’AVISDEL’EXPERT
« L’avantage
fiscal conduit
à être moins
vigilant » JÉRÔME BARRÉ/
AVOCAT FISCALISTE
CHEZ YARDS
Pourquoil’épargnant ne doitpas investird’abord pourl’avantage
fiscal ?
Il faut toujours avoir lespieds surterre. Quandon achèteunbien, on
veut tousfaireune affaire, maisil ne faut pas selaisser emballerpar
l’avantage fiscal.Attentionàl’aspect incitatif !L’avantagefiscal
conduit àêtre moins vigilant, ce quipeut entraînerdemauvais
choix.Il asouventtendanceàocculter l’opération économique
globale,les conditions,les frais…Parexemple, pour lesopérations
dedéfiscalisation immobilière,vousallezpayerdel’impôt foncier
sur lesloyers.
Quels sont lespointsdevigilanceauxquels ondoitabsolument
prêter attention ?
Lesplacementsquiouvrent droit àune réductionfiscalesontsou-
vent mis en avant enfind’annéeparlesintermédiairesquiles
proposent. C’est, en effet, àcette périodequeles contribuables
cherchentdes solutions pour réduire le montantdeleur impôtsur le
revenu. Avant d’investir, il convientdeprêter uneattentionparticu-
lièreaux pointssuivants :
– le coûtdes investissements :lecontribuabledoit s’interroger sur
le prixqu’il estprêt àpayerafin de bénéficier de l’avantagefiscal
procuréparson investissement ;
– la liquiditédes investissements :denombreux placements,qu’ils
soient mobiliersouimmobiliers,sontpeu liquideset laissent
escompter unretoursur investissementsur lelong terme ;
– le choixde l’investissement : s’agissant de l’immobilier,parexem-
ple, il convient de réfléchir enamontafinde ne pasacquérir « un
rez-de-chaussée,plein nord,dansunepetitevilleoù il n’yapas de
demande », pour caricaturer ;
– le degré de risquepris parlecontribuable :laplupart desplace-
mentsne sontpas garantiset peuventperdre de leur valeuret/ou
ne rienrapporterendehorsdel’avantage fiscalobtenu ;
– la priseen comptedes frais annexes,quipeuvent varier en fonc-
tiondes différents supportsetintermédiaires.
-PROPOS RECUEILLIS PAR SANDRA MATHOREL

18. Bien gérer
son
Lire p. 19-20
POUVOIR
D’ACHAT
Changer de banque
Lire p. 21
Regrouper
ses crédits
Lire p. 23
Faire le plein
de livrets
Lire p. 24-25

19. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 19
ÉPARGNE AU QUOTIDIEN
Suivre des conseils pour faire fructi-
fier ses économies, c’est bien. Mais
pour cela, encore faut-il pouvoir
dégagerunpeudeliquiditésafindelesthé-
sauriser ! Or tout le monde n’y parvient
pas, même en ayant des revenus conforta-
bles. La faute, le plus souvent, à une
absence de gestion de son budget. Achats
compulsifs, négligence, crédits à la con-
sommation… Près d’un Français sur deux
est à découvert au moins une fois par an,
selon une enquête du comparateur Pano-
rabanques, et 20 %, au moins une fois par
mois ! Le montant moyen de ce découvert
s’élève à 239 €, et il dépasse même 500 €
pour 22 % de la population.
LACUNESFINANCIÈRES
En cause notamment, une méconnaissance
de certains principes de base, à commencer
par ce fameux découvert que beaucoup
prennent pour une tirelire supplémentaire.
« Il en existe de deux types : celui qui est auto-
risé par la banque [souvent de 1.000 €], c’est-
à-dire le seuil maximal en négatif que vous
vousengagezànepasdépasser,etlenon-auto-
risé, quand vous allez au-delà, rappelle Basile
Duval, porte-parole de Panorabanques.
Mais attention, autorisé ne veut pas dire gra-
tuit ! A chaque découvert, la banque vous pré-
lève des agios, environ de 7 % à 8 % du
montant. » Si vous dépassez la limite, il s’y
ajoute des commissions d’intervention, pla-
fonnées à 80 € par mois, et des lettres de la
banquefacturéesaudébiteur.Acetarif-là,la
notepeutviteêtresalée.
Pour épargner… anticiper
d’abord toutes les dépenses
De même, méfiez-vous des cartes bancaires
à paiement différé ou des paiements frac-
tionnés, souvent sur trois ou quatre mois,
très en vogue depuis quelque temps. « C’est
àdoubletranchant,caronatendanceàoublier
les prélèvements après la première ou la
deuxièmeponction»,prévientBasileDuval.
SCANNERTOUSSESFRAIS
Le découvert résulte le plus souvent d’« une
mauvaise gestion de son budget », note
Héloïse Bolle, conseillère financière et fon-
datrice d’Oseille et compagnie. « Qu’est-ce
qu’unbudgetetpourquoiest-ilintéressantd’en
établir un ? Tout simplement parce qu’il est
plus confortable de savoir combien on peut
dépenser exactement pour ne pas être dans le
rouge ! » Il est plus que conseillé d’établir un
budget mensuel et un budget annuel. Les
deux sont recommandés pour prévoir cer-
taines dépenses à moyen terme, par exem-
ple un « forfait » pour la révision d’une
voiture ou une cotisation d’assurance. « Un
budget, c’est basique. Il sert à savoir combien
vous gagnez et combien vous dépensez,
détaille la conseillère financière. Il faut donc
lister les revenus dans une colonne, les dépen-
ses incompressibles dans une autre (factures
d’énergie, de téléphone, de scolarité, impôts…)
etlesdépensesmaîtrisables,surlesquellesvous
pouvez agir, dans une troisième colonne. Il
vaut mieux s’y reprendre à deux ou trois fois,
caronoubliesouventquelquechose !»
Mais ce n’est pas tout. « Il y a plusieurs astu-
ces à connaître. Il est préférable, par exemple,
de ne pas tenir compte des primes si elles sont
aléatoires, dévoile Héloïse Bolle. Ce sera du
plus ! De même, si les revenus sont fluctuants,
par exemple parce que vous êtes indépendant
ouprofessionlibérale,ilfautvouscalersurvos
revenus les plus bas pour établir votre budget.
Parmi les dépenses contraintes, prévoyez un
certain forfait mensuel pour l’alimentation,
mais aussi pour votre épargne. » Une autre
astuce consiste à établir un budget a poste-
riori, c’est-à-dire en regardant tout ce qui a
été dépensé et pour quels postes les années
précédentes.Celapeut-êtreéclairant.
Unefoiscetexerciceréalisé,dansuntableur
Excel ou dans un cahier, à l’ancienne, vous
devriez y voir beaucoup plus clair sur votre
resteàvivre.
Pour vous aider, n’hésitez pas à utiliser une
application de smartphone (ou de tablette).
Nousendétaillonssix(voirastuceno 2ci-con-
tre), plus ou moins complètes et ludiques.
Certaines sont des agrégateurs de comptes
bancaires, dont la plus connue est Bankin :
vous pouvez lier tous les comptes et livrets
que vous possédez pour tout voir en un
coup d’œil. D’autres sont plus sommaires.
C’est à vous d’ajouter les revenus et les
dépenses, que vous pouvez classer par caté-
gories. Elles raviront ceux qui se méfient du
toutconnecté.-S. M.
NOTRECONSEIL
C’estbasique,etpourtant,faireunbudget
estsouventnégligé !Lepluslogiqueestde
commencerparrevoirtouteslesdépenses
incompressiblesquevousavezfaitessurun
an,puisdecompléterselonvosprojets.
En 2022, près d’un Français
sur deux est à découvert
au moins une fois par an
Les découverts se multiplient avec l’inflation, d’où l’importance d’établir un budget
20%
des Français
une fois
par mois
239 €
Montant moyen du découvert
+3%
par rapport à 2021
34 %
des Français sont
à découvert à cause
de l’inflation
31 %
des Français à cause
d’une dépense importante
non prévue
Et 24%
parce qu’ils ne
font pas attention
+112€
Montant moyen
de l’impact de l’inflation
sur le budget
mensuel des Français
Source : étude Panorabanques, octobre 2022.
Pour
1

20. 20 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
ÉPARGNE AU QUOTIDIEN
Six applis pour se faciliter
les comptes
Trois agrégateurs de comptes
Trois applications basiques de gestion de budget
L’objectif numéro un de cette appli :
vous faire faire des économies ! Pour
cela, elle vous demande de créer
un «goal», un défi à atteindre pour
mettre de l’argent de côté, par
exemple 10 % de votre salaire chaque
mois. Contrairement à d’autres applis,
vous ne pouvez pas connecter vos
comptes bancaires, ce qui séduira ceux
qui ne veulent pas transmettre leurs
données bancaires. C’est donc à vous
d’entrer les sommes au crédit et au
débit, sans rien oublier ! L’appli vous
aide ensuite à établir un budget et
à faire le tri dans vos dépenses.
Gratuite en version basique (peu
intéressante)
10,99 € pour la version premuim
en une fois
Dépenses Quotidiennes
Cette appli vous permet de calculer
et de visualiser de façon plus claire
et plus ludique votre budget.
Elle affiche également un résumé
mensuel des dépenses sous forme
d’infographie. Mais vous pouvez
aussi demander des rapports
quotidiens ou hebdomadaires.
Le solde du mois précédent se
reporte automatiquement sur le
mois d’après. La version premium
permet d’éliminer les publicités,
assez envahissantes en version
gratuite.
Gratuite pour la version basique
(mais beaucoup de publicités)
Prix premium non communiqué
Pilote Budget
Elle est l’outsider des applications
de gestion de budget. Totalement
anonyme, Pilote Budget n’est pas
connectée à Internet (ni à vos
comptes, donc). C’est donc à vous
de renseigner vos revenus et vos
dépenses une à une, récurrentes
ou non. L’appli vous aide alors à faire
le point en calculant votre reste à
vivre mensuel et hebdomadaire.
Elle établit alors un diagramme
circulaire vous permettant d’y voir
plus clair. Vous connaissez ensuite
précisément les catégories que vous
pouvez réduire et la somme limite
à ne pas franchir. C’est la seule
application conseillée par la Banque
de France.
Gratuite
Créée il y a dix ans, l’application
Bankin’ compte aujourd’hui plus d’un
million d’utilisateurs en France. Son
fonctionnement est simple : il suffit
de la télécharger, de lier vos comptes
et livrets bancaires (en précisant vos
numéros de compte et mots de passe)
pour que vos dépenses totales
apparaissent dans chaque catégorie :
loyer, crédits, alimentation, voiture,
courses, retraits, etc. Très pratique
pour voir en un coup d’œil où part
votre argent ! « Elle permet aussi de
vous faire économiser jusqu’à 450 €
par an en scannant vos doublons ou
en vous proposant de meilleurs tarifs
d’assurances ou de taux de crédit »,
se félicite Guillaume Sarthoulet,
le directeur général de Bankin’.
Gratuite pour la version basique
(suffisante)
2,49 €/mois pour la premium
Là aussi, vous pouvez associer vos
comptes, que vous en ayez plusieurs
dans différents établissements ou
non, afin de les consulter rapidement
et de faire le tri plus facilement dans
les achats superflus. Vous pouvez
aussi importer des documents,
comme les factures, afin de tout
garder au même endroit (un coffre-
fort virtuel). Mais, l’application vous
permet aussi, et c’est un vrai plus,
de maîtriser votre patrimoine
financier, au sens plus large,
puisqu’elle permet de lier les
assurances-vie, les comptes-titres
et les plans d’épargne en actions !
Gratuite pour la version basique
Prix premium non communiqué
C’est le challenger des agrégateurs
de comptes. Vous pouvez
notamment paramétrer des alertes
(une fonctionnalité plutôt
classique), mais aussi profiter
d’un prévisionnel sur 30 jours
automatiquement programmé par
l’appli (avec le compte premium),
une spécificité intéressante de
Linxo, ou encore vous fixer des
objectifs budgétaires (plus ludique).
En version premium, il est possible
d’effectuer des virements
directement depuis Linxo, si votre
compte est domicilié au Crédit
Agricole, à La Banque Postale,
à la Caisse d’Epargne, à la BNP, chez
LCL ou Fortuneo. Mais il n’y a pas
de suivi du patrimoine financier.
Gratuite en version basique
Pour la version premium : 4 €/mois
Comptes bancaires et patrimoine financier, des économies en vue
2

21. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 21
ÉPARGNE AU QUOTIDIEN
Les frais de tenue de compte s’élèvent
enmoyenneà20,23€,en2022,d’après
le dernier rapport de l’Observatoire
des tarifs bancaires, publié en octobre, soit
unehaussedeplusde4%parrapportà2021.
C’est sans parler des cotisations pour une
carte de paiement internationale, qui ont
égalementvuleursniveauxaugmenter.
D’un autre côté, les frais pour transferts en
eurosontdégringoléetsontmaintenantgra-
tuits en ligne dans l’immense majorité des
cas. C’est une des rares bonnes nouvelles
pourlesconsommateurs,quiconstatent,par
ailleurs, la fermeture des agences de réseau
etladifficultétoujoursplusgrandedeparler
àunconseiller.
Dès lors, il n’y a plus beaucoup de raisons
pour ne pas déménager son compte dans
une banque en ligne, offrant de bien
meilleurs tarifs. Ces établissements bancai-
res par Internet ont aussi leurs avantages et
leursinconvénients.
BOURSORAMA :LELEADER
FilialedeSociétéGénérale,Boursoramas’est
imposé comme leader du secteur des néo-
banquesàcoupsdepublicitésetd’offrespro-
motionnelles agressives. Il rassemble
aujourd’hui 4 millions de clients. Côté frais,
difficile de faire mieux. Comme tous les
autres, il demande toutefois que sa carte
bancaire gratuite soit utilisée au moins une
foisparmois.Ilexistenéanmoinsunepetite
astuce (que nous a soufflée un cadre diri-
geant) si vous oubliez. Lorsque la banque
constate qu’il n’y a pas eu d’activité avec la
carte,elleprévoitunprélèvementde5€à9€
qui apparaît dans votre espace personnel. Il
suffitalorsdecliquerdessusetdedemander
à l’annuler pour qu’il n’ait pas lieu, tout sim-
plement.
Des économies
avec une banque en ligne
Boursoramaproposetoujourslepland’épar-
gne logement (PEL). Même si le taux de
rémunération à 1 % est dérisoire, il a l’avan-
tage de permettre un crédit avec un taux
d’intérêt garanti à 2,2 %. Nous regrettons
cependant que la carte Visa Premier ne soit
plusdisponiblegratuitement.
FORTUNEOETBFORBANK :
DESCARTESENOR
Pour ceux qui tiennent aux avantages des
cartesbancaireshautdegamme,notamment
ceux appréciant les assurances sur les voya-
gesàl’étrangerouauski,ainsiquesurlesloca-
tions de véhicules, Fortuneo Banque (filiale
de Crédit Mutuel Arkéa) et BforBank (filiale
duCréditAgricole)lesproposentencoregra-
tuitement, respectivement, la Mastercard
Gold et la Visa Premier. Il y a toutefois des
conditionsderessources :de1.600€à1.800€
de revenu net par mois au minimum ou un
certain niveau d’épargne. Ces deux banques
affichent également des frais quasi inexis-
tants.EllesneproposentpasdePEL.
HELLOBANK :UNENOUVELLEBANQUE
POPULAIRE
Aucune des néobanques précédemment
citées n’a en catalogue de livret d’épargne
populaire (LEP). Ce qui est bien dommage
car,avecuntauxà4,6%,c’estlemeilleurpla-
cementsécuriséactuellementsurlemarché.
Il est néanmoins soumis à un plafond de
revenus(lirep.24).
Laseuleàl’avoirenrépertoireestHelloBank
(filialedelaBNPParibas).Ellepourraitainsi
voler le slogan d’unautre établissement tra-
ditionnel : banque et populaire à la fois. Le
portrait n’est pas si idyllique, car il n’est pas
possible d’ouvrir un LEP directement en
ligne. Il faut passer par un service client un
peusurchargépourarriveràsesfins.
AutreavantagedeHelloBank :ilestpossible
dedéposerdesespècessursoncomptedirec-
tementdansunguichetdelaBNP.Dommage
quelacartehautdegammesoitpayante !
LEMANDATPOURDÉMÉNAGER
Ces néobanques proposent souvent des
offres promotionnelles à l’ouverture du
compte,maisaussilorsquenoustransférons
nossalairesetnosvirementschezelles.
Pourcela,riendeplussimpledepuislamise
en place des mandats de mobilité bancaire
en2017 :lesversementsémisoureçusrégu-
lierssontautomatiquementrapatriésdansle
nouvel établissement (hors prélèvements
récurrentsparcartebancaire).
Undispositifgratuit,quipeutsedérouleren
quelques mois, dans le meilleur des cas, et
jusqu’à la clôture de l’ancien compte, mais il
est conseillé de l’étaler sur un an pour que
toutsepassebien.-R.D.
NOTRECONSEIL
C’estlemomentdechangerdebanque :les
nouveauxacteursInternetoffrentencore
desavantagesconsidérables,dontparfois
descarteshautdegamme,qu’ilconvientde
saisiravantqu’ilsnefassentmarchearrière.
Cartoutescespromotionscoûtentcheretne
pourrontpasdureréternellement.
Le mandat de mobilité bancaire : compter au moins un mois*
+ 5 jours ouvrés : la banque d’origine
doit avoir transmis une réponse
à la banque d’arrivée
Source
:
Service-public.fr.
* 22 jours ouvrés, soit 30 au total dans le meilleur des cas.
Dépôt de la demande
Jour 0 Jour 2
Jour 12
Jour 7
+ 2 jours ouvrés : la banque d’arrivée doit avoir
demandé à la banque d’origine vos informations
+ 5 autres jours : la banque d’arrivée
doit avoir informé les émetteurs
de prélèvements et de virements
Jour
22
+ 10 jours ouvrés : les débiteurs et créanciers
doivent avoir pris connaissance des changements
3
Les banques en ligne
sont imbattables
pour ce qui est des
frais, mais n’offrent
pas toutes les mêmes
avantages.

22. 22 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
ÉPARGNE AU QUOTIDIEN
Optimiser ses courses, c’est possible.
Qui n’a jamais découpé un bon de
réduction ? Commencez par pren-
dre des cartes de fidélité chez toutes les
grandes enseignes, qui réservent toujours
des promotions à leurs clients fidèles.
N’oubliez pas que les bons d’achat ont des
contraintes de dates. Vous les commandez
avantd’allerfairevoscourses,vouslesrece-
vez sous forme dématérialisée, et vous les
présentez lors du passage en caisse dans
votremagasin.
Vous pouvez très bien cumuler une remise
de fidélité avec un bon de réduction et une
cagnotte cash-back. Comment ça marche ?
Ce système, importé des Etats-Unis, vous
permet de gagner de l’argent en faisant vos
courses en ligne. C’est une offre qui permet
de se faire rembourser un pourcentage de
sesachats,environde5%à7%dumontant.
Acheter malin avec
les promos et le cash-back
Il suffit de se connecter à un site spécialisé
(IGraal, Poulpeo, eBuyClub, Joko, etc.) et
de s’y créer un compte. Ces entreprises
agissent auprès des enseignes en « appor-
teurs d’affaires », et les magasins leur ver-
sent des commissions, dont ils vous
redistribuent une partie. Attention, il faut
passer par un de ces sites pour faire vos
courses : mode, beauté, électroménager,
voyages, la liste des produits éligibles est
infinie. Vérifiez que votre extension du site
de cash-back soit bien activée. Vos achats
sont alors tracés et, une fois que vous avez
cagnotté une certaine somme, vous pouvez
demander au site de cash-back à être rem-
boursé par virement bancaire ou par Pay-
Pal. Si, sur un paquet de sucre, le gain est
minime, l’achat d’une nouvelle machine à
lavervous rapporte davantage.-S. A.
NOTRECONSEIL
Legainmoyenannuel grâceaucash-back
sesitueautourde150€.Attentionàcer-
tains sitesqui vousappâtentpardespro-
messesdemeilleurremboursement, mais
à conditiondesouscrireunabonnement
mensuel.Cequevousgagnezd’uncôté
vous estreprisdel’autre.
Frais pour un retrait d’argent
hors zone euro
(en moyenne, dans les banques classiques)
2 % à 3 % du montant retiré
+
Commission fixe
d’environ 3 €
De 5%à 7%
Pourcentage des achats
remboursés par le cash-back.
Les voyageurs l’ignorent encore trop
souvent : il existe désormais des car-
tes bancaires internationales (Visa et
Mastercard, à partir du niveau Premier ou
Gold) qui permettent des achats et retraits
d’argent hors zone euro sans frais ni com-
mission. Sachant que Genève et Londres
sont à portée de TGV, nul besoin d’attendre
un road trip aux Etats-Unis pour bénéficier
d’untelavantage.
Les réseaux traditionnels ne le proposent
pas et leurs frais grimpent vite si l’on multi-
plie les opérations par carte pour de petits
montants. Par exemple, La Banque Postale
prend une commission de 2,3 % sur tout
achat (de 1,15 % pour les Visa Platinium et
Infinite) ou retrait en distributeur, avec un
minimumde6€perçusdanslepremiercas
etun fixe de 3,30 € dansle second.
Pour être exempté de frais, il faut viser les
Hors zone euro, avoir
plusieurs cartes en main
banques en ligne et les fintechs (souvent
filiales des précédentes), déjà connues
pour leurs cartes sans cotisation annuelle
(parfois sous conditions d’un minimum de
revenus ou d’opérations). Fortuneo, la ban-
que en ligne de Crédit Mutuel Arkéa, offre
depuis 2021 ce service aux détenteurs de
ses cartes Mastercard Fosfo, Gold et World
Elite. Boursorama le propose à partir de la
carteUltim(jusqu’àtroisretraitsparmois).
Chez N26, tous les clients peuvent payer
sans frais partout dans le monde, et les
détenteurs des comptes N26 You et N26
Metal bénéficient de retraits gratuits. En
revanche, ces derniers font l’objet d’une
commission de 1,7 % pour la formule
« standard ». Pas de frais à l’étranger pour
Ma French Bank, mais la filiale de La Ban-
que Postale demande une cotisation men-
suellede6,90€par compte. -C. L. C.
NOTRECONSEIL
Attentionauxconseilsdesvoyagistes,ils
ontparfoisun avionderetard pourdes
paysoùlepaiementparcartes’estimposé
partout,mêmepouruncafé.
5
4

23. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 23
ÉPARGNE AU QUOTIDIEN
On efface tout et on recommence !
C’est ce que permet le rachat, – ou
regroupement–decrédits.L’opéra-
tionconsisteàsubstituerunnouvelemprunt
àd’anciensprêts,quiserontrembourséspar
anticipation, grâce aux nouvelles sommes
obtenues.Aupassage,onobtientdemeilleu-
res conditions financières ou des modalités
de remboursement mieux adaptées à son
profilbudgétaire.
RÉÉQUILIBRAGE
Dans les phases de baisse des taux, le mon-
tage permet de réaliser facilement une éco-
nomie.Surunmarchébiendisposé,onglane,
pour son nouvel emprunt, un taux inférieur
àceluidesesdettesexistantes.Lefortresser-
rement monétaire en cours n’est évidem-
mentpasfavorableàl’exercice.D’autantque
l’écartdoitêtreimportantentrel’ancientaux
Crédits regroupés, souffle
retrouvé
etlenouveau–aumoins1%–pourrentabili-
ser une opération grevée par des frais de
remboursement anticipé, jusqu’à six mois
d’intérêts,plafonnésà3%ducapital.
En revanche, et même dans les conditions
actuelles, le rachat reste adapté au rétablis-
sementd’unesituationfinancièrevacillante.
Lorsque le fardeau des mensualités dépasse
les capacités budgétaires, il est possible de
l’alléger,grâceàuneextensiondeladuréede
crédit. Dans ce cas, il faut oublier l’idée de
faire une bonne affaire : la charge est étalée
dansletempsmais,globalement,ellevaaug-
menter avec l’allongement de l’échéancier,
nécessairepourréduirelemontantdesmen-
sualités.Anoterquelerachatdecréditpeut
aussi être utile dans le cas inverse, d’une
situation financière plus favorable, et on
l’utiliseraalorspourraccourcirlesduréesde
remboursement,augmenterlesmensualités
etréduirelecoûtglobaldeladette.—J.V.-S.
NOTRECONSEIL
Le rachat de crédit en vue de rééquilibrer un
budgetestunoutilprécieux,àemployerdans
un esprit de retour à meilleure fortune étant
donné le supplément de charges financières
enjeu.
De bonnes raisons de restructurer
ses emprunts
+ 18 %
Progression
des incidents de
remboursement
+ 12 %
Progression
du nombre d’interdits
bancaires
De janvier à juillet 2022
Source:
Banque
de
France.
10.000€
C’est le montant maximal dont vous
pouvez demander le déblocage
exceptionnel. Il s’entend après
déduction des prélèvements
sociaux sur les intérêts
(17,2 %).
Vous n’y avez probablement pas
pensé, et pour cause, les salariés
pensent peu – pas assez – à leur
plan d’épargne d’entreprise (PPE). Or, dans
le cadre de la loi pouvoir d’achat du 16 août
dernier, le gouvernement a autorisé un
déblocage exceptionnel de l’épargne sala-
rialepourl’année2022.Sivousavezunpro-
jet d’achat de pompe à chaleur, d’une
voiture ouautre, c’est peut-êtrelemoment.
Normalement, les sommes placées sur
votre PPE ne peuvent être retirées qu’au
boutdecinqans,saufàjustifierd’unesitua-
tionparticulière(mariage,pacs,acquisition
ou travaux de la résidence principale,
départdel’entreprise,etc.).Pascetteannée.
Jusqu’au 31 décembre 2022, vous pouvez
débloquer jusqu’à 10.000 € issus de l’inté-
ressement et de la participation, avec
l’abondement correspondant, et que vous
Débloquer son épargne
salariale avant le jour de l’An
aurez placés sur votre PPE avant le 1er jan-
vier dernier. Certaines sommes, comme
celles investies dans les entreprises solidai-
res ou dans les titres de votre entreprise, ne
sont pas concernées par ce dispositif
exceptionnel.Vousdevez,parailleurs,vous
engager à utiliser les montants débloqués
pour financer l’achat d’un bien ou la fourni-
ture d’une prestation de service (comme
faire appel à un artisan). Il n’est pas ques-
tion de replacer votre argent sur un autre
dispositif d’épargne. Par ailleurs, le déblo-
cage doit se faire en une seule fois et il faut
prendre en compte les prélèvements
sociaux (17,2 %) applicables sur les intérêts
du portefeuille. Autre bonne nouvelle,
l’abondement versé par l’entreprise cette
année (comme l’an dernier) est exonéré du
forfait social mais c’est à vous de motiver
votreemployeur.-D. T.
NOTRECONSEIL
Ilnevous restequequelquessemaines
pouren profiter.Maissivousl’avez raté
cetteannée,onpeuttoujoursespérerque
le gouvernementprolongeraledéblocage
exceptionnel l’anprochain.
6
7

24. 24 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
ÉPARGNE AU QUOTIDIEN
Avecses2%depuisle1er aoûtdernier,
le livret A est devenu plus intéres-
sant que l’autre placement préféré
des Français, l’assurance-vie en euros, qui
n’a enregistré qu’un petit 1,3 % de rende-
menten2021.Unscénarioinédit !
Pour vous constituer un bas de laine, acces-
sible facilement et net d’impôt, le livret A et
ses cousins del’épargne réglementée (livret
de développement durable et solidaire,
LDDS,ouencorelivretd’épargnepopulaire,
LEP)(re)deviennentdoncindispensables.
3%EN2023?
Inflation aidant, le livret A devrait être
encore revalorisé enfévrierprochain, si l’on
encroitlespropostenusle16septembrepar
legouverneurdelaBanquedeFrance,Fran-
çois Villeroy de Galhau, au micro de RTL :
«Jenepeuxpasvousdirelechiffreaujourd’hui,
parce que cela dépendra de la moyenne de
l’inflation et des taux d’intérêt d’ici à la fin de
l’année.Nousferonslecalculaumoisdejanvier.
Il y a eu deux relèvements significatifs cette
année :onestpasséde0,5%endébutd’annéeà
2 % aujourd’hui. Il y aura sans doute un nou-
veau relèvement en février 2023. » Quel taux
peut-on espérer ? Il est encore un peu tôt
pour en avoir une idée précise. Mais si l’on
applique strictement la formule de calcul, il
pourraitêtrerelevéà3%,voireà3,25% !
Ce taux est obtenu à partir de la moyenne
des taux d’intérêt monétaires à court terme
(de 0,66 % actuellement, mais qui devrait
encore remonter à la suite des annonces de
laBanquecentraleeuropéenne)etdel’infla-
Profiter de la hausse des
taux des livrets réglementés
tion (ou indice des prix à la consommation
hors tabac) sur les six derniers mois (qui
devraits’établirautourde6%).Ilestarrondi
auquartdepointleplusproche.
Rappelonsquevouspouvezdéposerjusqu’à
22.950 € sur le livret A (hors intérêts pro-
duits) et que vous ne pouvez en posséder
qu’un seul (un par personne mais tous les
membresd’unemêmefamille,ycomprisles
mineurs,peuventenavoirun).
CUMULERLESPRODUITS
Sivousyêteséligible,vousaveztoutintérêtà
ouvrir d’autres placements d’épargne régle-
mentée :
– le LDDS, livret de développement durable
et solidaire : également rémunéré à 2 %
aujourd’hui et exonéré d’impôt, il complète
le livret A, avec un plafond de dépôt de
12.000 €. Contrairement au livret A, les
enfantsmineursnepeuventpasenouvrirun
saufs’ilsnesontplusrattachésaufoyerfiscal
desparents ;
– le LEP, livret d’épargne populaire : dans la
petite famille de l’épargne réglementée, le
LEP est actuellement le plus avantageux,
avec ses 4,6 % de rémunération annuelle !
Chaque personne majeure a droit à un seul
LEP.Sonplafondest,enrevanche,beaucoup
plusbas :7.700€autotal,horsintérêts.
De plus, il n’est pas accessible à tous. Pour
pouvoir en ouvrir un, l’épargnant doit justi-
fier d’un revenu annuel inférieur ou égal à
20.297 € (41.977 € pour un foyer fiscal de
trois parts, soit deux adultes et deux
enfants).
Ceuxàoublier(pourl’instant) :
– le plan d’épargne-logement, ou PEL :
longtemps,ilaétéunplacementàavoirdans
sa panoplie d’épargnant. Son taux de rému-
nérationétaitcorrect(3,27%auplushautces
vingtdernièresannées),mais,surtout,ilper-
mettait d’emprunter à taux préférentiel jus-
qu’à 92.000 € et d’obtenir, sous condition,
une prime d’état de 1.000 €. Depuis 2018, il
est devenu beaucoup moins intéressant : un
rendement fixé à 1 %, un taux d’emprunt à
2,2 % alors que les taux des crédits immobi-
liers ont, jusqu’à récemment, chuté bien au-
dessous. Même sur vingt-cinq ans, le taux
moyen d’emprunt est encore inférieur
(2,05 % au 1er octobre). De plus, les intérêts
sont désormais fiscalisés (au prélèvement
forfaitaireuniqueà30%).
– le compte épargne logement, ou CEL : ce
cousin du PEL est un outil complémentaire
en cas de projet immobilier. Un peu mieux
rémunéré, à 1,25 %, son plafond n’est que de
15.300 €. Les intérêts des CEL ouverts
depuis2018sontégalementfiscalisés.-S.M.
NOTRECONSEIL
VuletauxderémunérationactueldulivretA,
lepluspopulaireetaccessibledel’épargne
réglementée,etsatrèsprobablerevalorisa-
tionàvenir,ilestplusqueconseilléd’yplacer
unmatelasconfortablepourpareraux
dépensesimprévues.Ceslivretsréglementés
restentdeloinlesplacementssûrslesplus
intéressants.Unefamillededeuxparentset
deuxenfantspeutainsiplacerjusqu’à
131.200€netsd’impôt(horsPELetCEL).
Père
Livret A 22.950 €
+
LDDS 12.000 €
+
LEP 7.700 €
Mère
Livret A 22.950 €
+
LDDS 12.000 €
+
LEP 7.700 €
Aîné
Livret A 22.950 €
Cadet
Livret A 22.950 €
Ce que peut placer au total une famille composée de deux adultes et deux enfants (avec imposition commune)
Un produit idéal pour se constituer un gros matelas de sécurité
Soit
131.200 €
8

25. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 25
ÉPARGNE AU QUOTIDIEN
Cette version du livret d’épargne, à la
base, n’est pas différente des autres :
l’argent déposé procure des intérêts
distribués chaque année, non fiscalisés s’il a
prislaformed’unlivretA(plafonnéà22.950€
horscapitalisationdesintérêts),maissoumis
àl’impôtetauxprélèvementssociauxpourles
autresproduits,soit12,8%et17,2%,respecti-
vement,danslecadreduprélèvementforfai-
taireunique(PFU).
Danslecasd’unlivretdepartage,unepartie
des intérêts est reversée à des associations
caritatives : aide aux personnes en difficulté,
auxpopulationsdespaysendéveloppement,
défense de l’environnement ou de la faune,
etc.Cesproduitsémanent,pourl’essentiel,de
groupes mutualistes, tels que Banque
Populaire, Crédit Mutuel, Crédit Coopératif,
crédits municipaux, Maif et Macif pour les
assureurs.
Livrets de partage, une aide
aux associations caritatives
Les associations destinataires des fonds,
connues(Actioncontrelafaim,Médecinsdu
monde, Handicap International, WWF…) ou
moins connues, sont à choisir dans une liste
proposée par l’émetteur du livret. Le pour-
centage d’intérêts reversés aux œuvres est
fixeouauchoixdel’épargnant,selonleséta-
blissements.Labonneactionsedoubled’une
« ristourne » fiscale. Comme pour tout don
direct, le montant des intérêts distribués est
déductibledel’impôtsurlerevenu :àhauteur
de 75 % pour une association aidant les per-
sonnesendifficulté(danslalimitede1.000€
par an), de 66 % pour des œuvres d’intérêt
généraloureconnuesd’utilitépublique(jus-
qu’à20%desrevenusimposables).Deplus,le
tauxd’impositionestallégéà5%danslecadre
duPFU.S’ils’agitd’unlivretAcommeceluidu
CréditCoopératif,nonseulementlesintérêts
de2%sontdéfiscalisés,maislapartreversée
auxassociationsrestedéductible.-C.L.C.
NOTRECONSEIL
Pourl’épargnantsoucieuxd’uneépargne
solidaire,etpourl’étourdiquioublie
d’envoyersonchèquedesoutien.
Les intérêts offerts
en partie déductibles des impôts
>à 75%
Pour une association
d’aide aux personnes
en difficulté
>à 66%
pour une œuvre
d’intérêt général
ou d’utilité
publique
3%
C’est le taux brut des offres
boostées sur trois ou quatre mois.
Le retour de l’inflation pourrait redon-
nerdescouleursauxlivretsnonrégle-
mentés par l’Etat, en particulier pour
l’épargnantayantatteintlemontantautorisé
sur son livret A, soit 22.950 € hors intérêts
capitalisés.
Le rendement après impôt de ce qu’on a
appelé les « superlivrets » reste toutefois
inférieuraux2%,défiscalisés,dulivretA.
Maiscesproduitssûrs,oùl’argentplacépeut
être disponible immédiatement, se distin-
guent par des plafonds très élevés (jusqu’à
10 millions d’euros, par exemple, chez
Fortuneo), voire inexistants, comme chez
Boursorama.Lestauxd’intérêt,calculéspar
quinzaine, sont aussi à la discrétion de
l’établissementémetteurdulivret.
C’est là où l’épargnant, avisé et attentif, peut
profiterd’effetsd’aubaine,depromotionsde
quelquesmoispouruneouverturedelivret.
Guetter les promotions
des superlivrets d’épargne
Nous en avons repéré deux cet automne.
Ainsi, mi-octobre, PSA Banque a annoncé,
d’une part, que le taux de base de son livret
Distingo était porté de 0,7 % à 1 %, l’un des
plus élevés du marché, et, d’autre part, qu’il
y avait un rendement promotionnel de 3 %
durant trois mois pour toute souscription
avant le 31 octobre, et dans la limite de
75.000€placés.Mêmetyped’offre(etmême
plafond) chez Cashbee (en partenariat avec
MyMoneyBank),l’applicationd’épargnesur
mobile lancée en 2018. Le taux d’intérêt est
boostéà3%durantlesquatrepremiersmois,
puis ramené au rendement de base de 0,7 %
les mois suivants, ce qui revient à une
rémunérationannuellede1,08%.
Mais cela, avant fiscalité, de 30 % si
l’épargnant opte pour le prélèvement
forfaitaire unique, soit un taux d’imposition
de 12,8 %, et des prélèvements sociaux
de17,2%.-C.L.C.
NOTRECONSEIL
Suruneannée,cessuperlivretssontloin
deseprémunircontrel’inflation.Mais
c’esttoujoursmieuxquedelaisserl’argent
dormirsurlescomptescourants.
9
10

26. Des contrats
Internet
avant
tout
Lire pp. 28-29
ASSURANCE-VIE
ET PER
Dynamiser
son épargne
avec les
unités de
compte
Lire pp. 30-32
Mieux
transmettre
Lire pp. 36-41
Tirer profit
du passage
des 70 ans
Lire pp. 34-35
Les subtilités
de la clause
bénéficiaire
Lire p. 33

27. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 27
ASSURANCE-VIE - PER
Il y a de quoi avoir des sueurs froides en
jetant un œil au tableau tarifaire d’une
assurance-vie – depuis juin, les intermé-
diaires doivent afficher une grille standardi-
séesurleursite–,maispasdepanique !
Toutd’abord,ilconvientdesavoirqueleren-
dement du fonds en euros, le support sécu-
risé, est toujours affiché net de frais de
gestion, mais brut de prélèvements sociaux
(17,2%uniquementsurlesgains).Pasdenégo-
ciation possible malheureusement pour ces
ponctions.
Néanmoins, il est courant de marchander
pourlesfraisd’entrée(aussiappelés«dever-
sement»),c’est-à-direceuxappliquéslorsque
l’épargnantapportedel’argentàsoncontrat.
Les courtiers en ligne n’en pratiquent pas,
mais c’est encore d’usage chez les autres
acteurs. Selon les données que nous avons
récoltées concernant une centaine de con-
Négocier les frais d’entrée
trats commercialisés, les frais d’entrée s’affi-
chent à 1,96 % en moyenne. Certains
n’hésitent pas à demander jusqu’à 5 %, le
maximum autorisé par la loi ! « Même pour
10.000€,ilfautnégocier,expliqueYvesGam-
bart de Lignières, conseiller en gestion de
patrimoine.Tousmesclientssontà0%.Aupire,
onpeutespérer0,5%.Qu’unecompagnieprenne
plusde2%,celasembledifficilementjustifiable
maintenantqu’ilyalesacteursInternet.»
La négociation vaudra en tout cas pour le
fonds en euros et les organismes de
placement collectif, mais pas pour les frais
propresàcertainssupports,commelessocié-
téscivilesdeplacementimmobilier,pourles-
quelles ils sont très élevés (10 % environ).
-R.D.
NOTRECONSEIL
Toujoursnégocierlesfraisd’entrée.Les
intermédiairesontgrandementréduitleurs
chargesaveclatransformationnumérique
dusecteuretlafermeturedenombreuses
agences.Pourquoinepasprofiterausside
ceséconomies ?Anoterqu’ilestpossiblede
négociercesfraismêmeaprèsl’ouverture
ducontrat.
70.000€
C’est le montant maximal
d’indemnisation par le FGAP en cas
de faillite d’un assureur.
Uneassurance-viec’estbien,maisplu-
sieurs, c’est mieux. C’est parfois le
conseilquel’ontrouvechezcertains
distributeurs.Toutd’abord, est-cepossible ?
Oui,contrairementàd’autresproduitsfinan-
ciers bénéficiant d’allégements fiscaux, un
même investisseur peut détenir plusieurs
contrats d’assurance-vie. Mais pourquoi
souscrire à plusieurs contrats ? On peut
trouverplusieursraisonsàcettepratique.
Enpremierlieu,ilnefautpasallerchercher
très loin, en finance aussi le bon sens popu-
laireestdemise,etleproverbequiveutqu’on
ne mette pas tous ses œufs dans le même
panier est vrai aussi dans le cas de l’assuran-
ce-vie. Ainsi, pour la performance, tout
d’abord, car chaque assureur gère ses fonds
en euros et des fonds en unités de compte
différemment, y mettant plus ou moins
d’obligations ou d’immobilier, pour les pre-
miers,etplusoumoinsd’ETFoud’OPCVM,
pour les seconds. Par conséquent, les
niveaux de performance et de risque
Plusieurs contrats, pour
jouer la sécurité optimisée
diffèrent. Plusieurs contrats d’assurance-vie
permettent donc de diversifier et de coller
au mieux à votre profil d’investissement.
Autre avantage, plus théorique : en cas de
faillite d’un ou de plusieurs assureurs, cette
diversification permet de multiplier ses
droitsàêtreindemnisé.LeFondsdegarantie
desassurancesdepersonnes(FGAP)indem-
nise,eneffet,àhauteurde70.000€,aumaxi-
mum, les épargnants en cas de faillite d’un
assureur. Plusieurs contrats chez plusieurs
assureurs (même si c’est le même distribu-
teur) donnent droit à autant d’indemnisa-
tions.Enfin,commelerappellelecourtieren
ligne Linxea, « lorsque vous retirez de l’argent
sur un contrat d’assurance-vie (un rachat), le
montant retiré comporte toujours une propor-
tiondecapitaletuneproportiondeplus-value.
La fiscalité ne portant que sur la plus-value,
avoir plusieurs contrats vous permet d’optimi-
serlabasetaxableenretirantenprioritésurles
contrats ayant la plus-valuela plusfaible et en
décalant la fiscalité sur les gains importants le
plustardpossible,notammentpourprofiterdes
abattements».-D.T.
NOTRECONSEIL
Diversification,optimisationdesperfor-
mancesetgarantiesmaximalesencasde
faillitedel’assureursontautantd’incita-
tionsàouvrirplusieursassurances-vie.
Restequecelapeutêtrecompliqué,mais
certainsdistributeursetcourtiersdonnent
accèsàplusieursassureursàlafois.
11
12
1,96%
Frais d’entrée moyens constatés

28. 28 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
ASSURANCE-VIE - PER
Les contrats d’assurance-vie sur Inter-
net proposent d’excellentes offres en
unités de compte (OPC, SCPI, ETF,
etc.), mais ils ont, en plus, l’immense avan-
tage de ne pas demander des frais d’arbi-
trage ni de versement. Ce qui est loin d’être
le cas avec les produits plus traditionnels,
notamment chez les bancassureurs ou les
acteurs de la gestion privée. Les frais d’arbi-
trage sont ainsi souvent de 1 % chez ces der-
niers, tandis que les frais d’entrée peuvent
afficherjusqu’à5%(maisêtreréduità0%ou
0,5%ennégociantbien,lirep.27).
PUISSANCEAVENIR :UNCLASSIQUE
Parmi les assurances-vie qui proposent à la
fois les meilleurs UC et des tarifs réduits,
nous comptons notamment Puissance Ave-
nir, commercialisé par Assurancevie.com et
assuré par Suravenir. La présence de pro-
duitsstructurésconstitueunplus :ils’agitde
fonds dont le capital est garanti à échéance,
dedixansgénéralement,siunindicederéfé-
rence(leStoxxEurope600,parexemple)ne
termine pas au-dessous de son niveau
Les investisseurs autonomes doi
d’ouverture.Lesgainsattendusvontde4%à
10%paran.
Divers bons fonds d’actions européennes,
internationales et japonaises constituent
également des atouts de Puissance Avenir.
Ce contrat est régulièrement sélectionné
dans le palmarès des multisupports
qu’Investir publie en juin. Il est ainsi arrivé
surlapremièremarchedupodiumInternet.
Outre ses UC, les bonnes performances de
ses fonds en euros (1,3 % à 1,8 %) nous ont
convaincus.
PLACEMENT-DIRECTESSENTIEL :
LESUCAVANTTOUT
Nous avons également été agréablement
surpris par Placement-direct Essentiel (ex-
Kapital-direct), distribué par le courtier en
ligne Placement-direct.fr et assuré par
Generali. Ex aequo sur la première place en
juillet,c’estsanscontestelemeilleurproduit
côté UC. Ce n’est pas le contrat qui propose
le plus de supports, mais ils sont dans
l’ensemble d’une très bonne qualité (la note
moyenne de notre partenaire Quantalys est
3,47/5), et 16 figurent dans la liste de
nos50favoris.«AvecGenerali,lesrachatspar-
tiels sont validés en soixante-douze heures au
maximum », détaille Gilles Belloir, directeur
général de Placement-direct. Son contrat
pèche surtout par la faiblesse du rendement
minimal sur son fonds en euros (0,75 % avec
Eurossima), mais la possibilité d’y allouer
100 % est appréciable – il peut ainsi consti-
tuerunsupportd’attentebienpratique.
CROISSANCEAVENIR :L’OUTSIDER
SEMAINTIENTPARMILESMEILLEURS
Croissance Avenir est un autre produit
assuré par Suravenir parmi nos préférés. Il
est commercialisé par Epargnissimo, une
sociétécrééeen2008etquin’avaitpasattiré
notreattentionjusqu’en2020.Maissoncon-
trat est sur notre podium depuis deux ans et
il se positionne comme incontournable.
« Croissance Avenir se veut comme un couteau
suisse de l’épargne, avec un panel étoffé de
800 supports, dont une centaine d’ETF, qui en
font un point fort du contrat », défend Xavier
Girard, directeur du développement chez
13
Six bons contrats issus de notre palmarès des multisupports*
Contrat
Distributeur
(Compagnie)
Rendement du fonds en euros net de frais
de gestion
Versement
minimalà
l’ouverture(1)
Part
maximale
dechaque
versement
surfondsen
euros(2)
Fraisde
gestion
annuelsUC
Fraisde
versement
UC
(OPCVM),
Nombre
totalde
supportsUC
Nombre
defonds
notés4et
5étoiles
Note
financière
/10
Notefonds
eneuros
/5
Note
technique
/5
Note
totale
/20
2021 2020 2019
PUISSANCEAVENIR
ASSURANCEVIE.COM
(SURAVENIR)
1,3%à1,8% 1,3%à2% 1,6%à2,4% 100€ 70% 0,6% 0% 675 261 7 4 5 16
PLACEMENT-DIRECT
ESSENTIEL
PLACEMENT-DIRECT.FR
(GENERALI)
0,75%à1,9% 0,9%à1,7% 1,15%à1,7% 1.000€ 100% 0,6% 0% 700 406 10 1 5 16
CROISSANCEAVENIR
EPARGNISSIMO
(SURAVENIR)
1,3%à1,8% 1,3%à2% 1,6%à2,4% 100€ 70% 0,6% 0% 857 336 6 4 5 15
PLACEMENT-DIRECTVIE
PLACEMENT-DIRECT.FR
(SWISSLIFE)
1%à2,9% 1,1%à2,9% 1,3%à3% 100€ 100% 0,5% 0% 1.009 328 4 3 5 12
TITRES@VIE
ALTAPROFITS
(SWISSLIFE)
1%à2,9% 1,1%à2,9% 1,3%à3% 1.000€ 100% 0,6% 0% 454 148 3 3 5 11
BOURSEDIRECTHORIZON
BOURSEDIRECT
(GENERALI)
0,75%à1,9% 0,9%à1,7% 1,15%à1,7% 300€ 100% 0,75% 0% 338 144 5 1 5 11
*Investirdu2juillet2022.(1)Pourl’optionversementslibres.(2)Jusqu’à25.000€.

29. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 29
ASSURANCE-VIE - PER
vent privilégier les contrats Internet
Epargnissimo. Les plus aventureux seront
aussi contents d’y trouver du private equity
(fonds commun de placement à risque). De
notre côté, nous remarquons une note
Quantalys (3,16) nettement supérieure à la
moyenne et la présence de sept excellents
fonds.
De l’aveu même de Xavier Girard, ce contrat
n’estenrevanchepasleplusadaptéàl’inves-
tissement en société civile de placement
immobilier(SCPI) :«Nousnelesmettonspas
en avant, car le taux de distribution est à pren-
dre en compte. Or Suravenir ne verse que 85 %
des loyers, cela réduit donc la rentabilité de ce
type de produits. » Des déclarations dont
l’honnêteténepeutqu’êtresaluée.
L’IMMOBILIERÀCŒUR
Néanmoins, tous les contrats n’ont pas les
mêmes politiques de frais. Placement-direct
Vie (assuré par Swiss Life) est l’un de ceux
quiprésententlesmeilleuresconditions,car
ilreversel’intégralitédesloyersdesSCPI.Le
rendementestpardéfautautomatiquement
réinvesti sur l’UC, et non pas envoyé sur le
fonds en euros. Son offre en titres vifs
(actions) permet en plus de miser sur les
grandes valeurs foncières, telles que Klé-
pierreetUnibail-Rodamco-Westfield.
INVESTIRENBOURSEVIA
L’ASSURANCE-VIE
Pour celles et ceux intéressés par l’investis-
sementenactions,justement,Placement-di-
rectViefaitencorepartiedescontratsquise
distinguent, avec Bourse Direct Horizon
(Generali) et Titres@Vie (Swiss Life avec
Altaprofits).
Ces deux derniers donnent chacun accès à
une centaine d’actions européennes (Cac 40
et SBF 120 dans les deux cas). Tandis que
Placement-direct Vie affiche un éventail de
300 supports de ce type, dont certaines
sociétésaméricaines.
Cependant, ce ne sont pas des outils de tra-
ding : le but de l’investissement en actions
reste ici le long terme. D’autant que les arbi-
trages ne sont pas passés de façon instanta-
nés, il faut prévoir à chaque fois un ou
plusieursjoursdedélai.
A noter enfin que le fonds en euros avec les
contrats Swiss Life a permis d’obtenir un
rendementbonifiéassezimportant(jusqu’à
2,7 %) lorsque l’encours en UC était d’au
moins60%.-R. D.
NOTRECONSEIL
Savoir sélectionner les unités de compte
demande un peu de patience et une cer-
taine aisance avec les outils techno-
logiques. Cependant, les contrats Internet
représentent une aubaine et une bouffée
d’air frais dans un univers un peu
poussiéreux.
De plus en plus d’acteurs traditionnels
ont entamé une transformation numé-
rique, mais nombreux sont ceux qui
demeurent réticents à laisser leurs clients
aux manettes de leurs investissements.
Nous sommes parfois sujets aux mauvais
réflexes, il faut dire. D’où l’importance
d’aborder toujours l’assurance-vie pour
ce qu’elle est : un investissement de long
terme, même quand l’information circule
à toute vitesse.
Commentaireglobal Commentairefondseneuros Fondspréférés
PuissanceAvenirarriveenpremièrepositiondenotre
palmarès!Onapprécielaprésencedeproduits
structurés,denombreuxETFetdedeuxfondseneuros.
Possibilitédegrimperen2021à1,6%avecSuravenirRende-
ment,simandatdegestion,etjusqu’à1,8%avecSuravenir
Opportunités(garantieducapitalréduiteà97%surcedernier).
BlackRockContinentalEuropeanFlexA2,ComgestGrowthEuropeOpportunities,
DPAMInvestBEquitiesNewGemsSustainable,EcofiTrajectoiresDurables,
LazardConvertibleGlobal,MonetaMultiCaps,Pictet-JapaneseEquitySelection
etVarenneSélection.
Excellentcontrat.Placement-DirectEssentiel(ex-Kapital
Direct)retrouvelapremièremarchedupodiumInternet.
Mandatsavectroissociétésdegestion(Portzamparc
Gestion,DNCA,LFDE).
Deuxfondseneurosdisponibles.Rendementdérisoire
d’Eurossima,maisNetissimapermetdegrimperjusqu’à1,9%
(nécessiteuninvestissementenUC).
BlackRockESGMulti-AssetA2,CipecLibertéInternationalDynamique,CM-AM
ConvictionsEuro,CM-AMPME-ETIActions,ComgestGrowthEuropeOpportuni-
ties,DPAMInvestBEquitiesNewGemsSustainable,DPAMEquitiesLUSSRIMSCI
Index,EcofiTrajectoiresDurables,LazardConvertibleGlobal,MCAEntreprendre
PME,MonetaMultiCaps,MSIFAsiaOpportunityFund,PrévoirGestionActions,
PrévoirPangea,PrévoirPerspectivesetVarenneSélection.
Excellentcontrat.ChampiondelacatégorieInternet
l’annéedernière.Ilarriveàlatroisièmeplacecetteannée,
àcaused’unenotefinancièreenbaisse,mêmesises
unitésdecompte(UC)restentdebonnequalité.
Deuxfondseneurosdisponibles.SuravenirOpportunitésa
permisd’arriverà1,8%,maisnécessite50%d’UC(garantiedu
capitalréduiteà97%sursanouvelleversion).
BlackRockContinentalEuropeanFlexA2,ComgestGrowthEuropeOpportunities,
DPAMInvestBEquitiesNewGemsSustainable,EcofiTrajectoiresDurables,
LazardConvertibleGlobal,MonetaMultiCapsetPictet-JapaneseEquitySelec-
tion.
Boncontrat,bienadaptéàl’investissementenimmobilier,
carl’intégralitédesloyersestverséeetréinvestieavecles
SCPI.Onapprécieaussilaprésenced’actions.
Systèmedediversbonustrèsintéressantavecl’actifgénéralde
SwissLifedisponiblesurcecontrat.Tauxmaximal2021élitiste :
siencoursde250.000€etpartUCde60%.
CogefiFlexDynamic,DPAMInvestBEquitiesNewGemsSustainable,Ecofi
TrajectoiresDurables,LazardConvertibleGlobal,MCAEntreprendrePME,
MonetaMultiCaps,PluvalcaInitiativesPME,PrévoirGestionActions,Prévoir
PerspectivesetVarenneSélection.
Contratquis’adresseauxboursiersgrâceàl’offreentitres
vifsvialesactionsduSBF120etdel’Eurostoxx50.Bonne
qualitéglobale.
Fondseneurosaccessiblesanscontrainte.Systèmedebonus
trèsintéressant :en2021,tauxà2,7%siaumoins60%d’UC ;
2,9%sil’encoursdépasse250.000€.
BlackRockContinentalEuropeanFlexA2,ComgestGrowthEuropeOpportunities,
EcofiTrajectoiresDurables,LazardConvertibleGlobaletMonetaMultiCaps.
ContratInternetavecsignatureélectronique.Gestion
pilotéeaccessibledès300€.Onapprécielaprésence
denombreusesactionsendirect(titresvifs).Fonds
Eurossimadécevant.
Deuxfondseneurosdisponibles.Rendementminimald’Euros-
simadécevant,maispossibilitédegrimperjusqu’à1,9%avec
Netissima(seloninvestissementenUC).
EcofiTrajectoiresDurables,IndépendanceetExpansionFranceSmall,Lazard
ConvertibleGlobaletMSIFEmergingLeadersEquity.

30. 30 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Il était une fois le placement préféré des
Français :l’assurance-vie.Longtemps,elle
vécut fort bien avec un seul support : le
fondseneuros.Ilsétaienttellementinsépara-
blesquetoutlemondelesconfondait.Quand,
au début de chaque année, les compagnies
dévoilaientfièrementletauxdeleurassuran-
ce-vie, ellesparlaient en fait delarémunéra-
tion du fonds en euros. Avec son rendement
bien sympathique, la garantie du capital et
une disponibilité à tout moment, ce support
avaittoutpourplaire.
Seulement,sontauxcommençaàsetasseret
la sécurité qu’il offrait coûta de plus en plus
cher aux assureurs. De plus, les pouvoirs
publics jugeaient qu’il détournait l’épargne
d’actifsplusproductifspourl’économie.Alors
furentintroduitsd’autressupports,lesunités
de compte (UC). Ainsi les contrats dits
« monosupports » firent place à des « multi-
L’assurance-vie, c’est aussi
les unités de compte…
supports ». Ces UC représentent des fonds
investissurlesmarchésenactions,enobliga-
tions, en immobilier ou encore en matières
premières.Ellesn’offrentaucunegarantiedu
capital, contrairement aux fonds en euros,
mais laissent espérer de meilleures perfor-
mancessurlelongterme.SelonQuantalys,les
organismes de placement collectifs d’actions
monde ont, par exemple, permis de gagner
85 % sur huit ans (dividendes réinvestis), les
sociétés civiles de placement immobilier
(SCPI) dans les bureaux, 59 % sur la même
période, tandis que le support en euros n’a
offertque15%.Attentiontoutefois,certaines
UCsontplusrisquéesqued’autres :lesfonds
d’actionsmondeontainsiperdu15%depuisle
début de l’année, tandis que les SCPI de
bureaux s’en sortent déjà à plus de 4 %. Les
questions à se poser avant de se lancer sont
donc :quelniveauderisquesuis-jeprêtàtolé-
rer ?Etquelleestmonéchéance ?-R.D.
NOTRECONSEIL
LesUCreprésententunesolutionintéres-
santepourobtenirdelaperformance,mais
ilconvientderesterinvestilongtemps,de
diversifierlessupportsetdenepasavoir
peurdeperdreparfois.
143
Nombre médian d’UC sur
la centaine de contrats
commercialisés cette année.
Aveclesunitésdecompte(UC),l’assu-
rance-vieoffrelapossibilitéd’investir
surdifférentstypesdemarchés,dont
celuidel’immobilier.L’idéeestalorsdeplacer
seséconomiesdansdespartsdesociétésqui
ont elles-mêmes acheté des biens, voire des
partsd’autresentreprisesfoncières.
IlexisteplusieurstypesdecesUC.Lessocié-
tés civiles de placement immobilier (SCPI)
sontlesplusconnues.Ellesinvestissentdirec-
tementdansdesimmeublesdecommerce,de
bureaux,desanté,résidentielsouautres.Cer-
tainesmêlentcescatégoriesetsontbiennom-
mées SCPI « diversifiées ». Le rendement se
maintient au-delà de 4 % depuis plusieurs
années,maislesfraissonttrèsélevés(parfois
de10%àlasouscription).Ilconvientdoncde
lesgarderaumoinshuitanspourquel’opéra-
tionsoitintéressante.
Les sociétés civiles immobilières (SCI),
… et en particulier
les supports immobiliers
ensuite, investissent également dans des
biens,maispeuventintroduiredansleurpor-
tefeuilled’autresactifs,commedesactionset
beaucoupdeliquidités.Leursfraissontmoins
élevés, mais la performance est plus fluc-
tuante,quoiquecomparablesurlelongterme.
Les organismes de placement collectif en
immobilier (OPCI), enfin, ont pour objectif
d’investirunepartplusimportanteenactions,
notamment de foncières. Les performances
sont encore plus variables, et parfois dans le
rouge.L’intérêtd’investirdansdesUCimmo-
bilières est aussi de profiter de la fiscalité
avantageusedel’assurance-viesurlesrachats,
au lieu d’être soumis à la lourde imposition
des revenus fonciers. Cependant, ces sup-
portsrestentcomptabilisésdansl’impôtsurla
fortuneimmobilière.-R.D.
NOTRECONSEIL
L’immobilierestuninvestissementprudent,
doncavecunlégerrisquedeperteducapi-
tal.LesSCPIetSCIreprésententdebonnes
solutionspourchercheruneperformance
modéréesurlelongterme.LesOPCIontdu
malàbrillerenmoyenne.
ASSURANCE-VIE - PER
14
15
NIVEAU
EXPERT
Performance des UC immobilières
Sur 8 ans, en %
SCPI
de bureaux
59
Source: Quantalys.
45 42
34
SCPI de
commerces
SCI OPCI

31. CORUM L’Épargne, SAS au capital social de 101 304,09 €, RCS Paris n° 851 245 183, siège social situé 1 rue Euler 75008 Paris, inscrite auprès de l’ORIAS sous le numéro 20002932 (www.orias.fr) en ses qualités de
conseiller en investissements financiers, membre de la CNCIF, chambre agréée par l’AMF, de mandataire en opérations de banque et services de paiement, de mandataire d’intermédiaire d’assurance et d’agent
général d’assurance sous le contrôle de l’ACPR, 4, place de Budapest CS 92459 75436 Paris Cedex 9.
Les SCPI CORUM Origin, visa SCPI n°12-17 de l’AMF du 24 juillet 2012 ; CORUM XL, visa SCPI n°19-10 de l’AMF du 28 mai 2019 ; EURION, visa SCPI n°20-04 de l’AMF du 21 janvier 2020 sont gérées par CORUM Asset
Management, société de gestion de portefeuille, SAS au capital social de 600 000 €, RCS PARIS n° 531 636 546. Siège social 1 rue Euler 75008 Paris. Agrément AMF GP-11000012 du 14 avril 2011.
CORUM Life est un contrat en unités de compte géré par la compagnie d’assurance CORUM Life, SA à directoire et conseil de surveillance au capital social de 20 000 000 € régie par le Code des assurances, RCS
Paris n° 852 264 332. Siège social 1 rue Euler 75008 Paris. Société soumise au contrôle de l’ACPR, 4 place de Budapest 75436 Paris Cedex 9.
BCO, CORUM BEHY, CORUM BSD, CORUM Butler Smart ESG et CORUM Butler Entreprises sont des fonds agréés par la Banque centrale d’IrIande, gérés par CORUM Butler Asset Management, domicilié à Dublin
et agréé par la BCI le 19 octobre 2018 (n° C176313). BCO, CORUM BEHY et CORUM Butler Entreprises sont des compartiments de CORUM Butler Credit Strategies ICAV agréé par la BCI (n° C195629). CORUM BSD
et CORUM Butler Smart ESG sont des compartiments de CORUM Butler UCITS ICAV agréé par la BCI (n° C176706).
Quelles solutions face à l’inflation ?
1
Les obligations à haut rendement présentent un caractère spéculatif comparé aux obligations d’État : recherche d’un rendement plus important en contrepartie d’un risque plus élevé.
2
Source : Bloomberg. Indice HEAE (Indice Bank of America Merrill Lynch Euro Non-Financial Fixed & Floating Rate High Yield Index).
3
Rendement : taux de distribution, défini comme le dividende brut, avant prélèvements français et étrangers (payés par le fonds pour le compte de l’associé), versé au titre de l’année N (y compris les acomptes
exceptionnels et quote-part de plus-values distribuées, soit 1,25 % pour CORUM Origin et 0,10 % pour CORUM XL en 2021) divisé par le prix de souscription au 1er
janvier de l’année N de la part. Cet indicateur permet de
mesurer la performance financière annuelle d’une SCPI.
4
Nets de frais de souscription et de gestion
5
TRI : le Taux de Rentabilité Interne mesure la rentabilité de l’investissement sur une période donnée. Il tient compte de l’évolution de la valeur de part et des dividendes distribués sur la période, ainsi que des frais de
souscription et de gestion supportés par l’investisseur.
Alors que les prix flambent, pas facile de savoir où placer son épargne pour lui éviter de s’éroder rapidement… Attentif depuis toujours à
la performance potentielle de ses produits, CORUM L’Épargne propose des solutions pertinentes qui pourraient vous aider à maintenir
votre pouvoir d’achat.
Pour en savoir plus sur les solutions de CORUM L'Épargne
ous aider à préserver votre épargne
L’inflation monte en flèche depuis le début de l’année. En France,
elle devrait atteindre 5 % à 6 % en moyenne en 2022 selon les pré-
visions de la Banque de France. Du jamais vu depuis 1985.
Dans ce contexte, il importe de trouver des placements ayant pour objectif de
vous servir une performance au moins égale, et idéalement supérieure, à l’infla-
tion. Les solutions du groupe CORUM sont conçues dans cette perspective. Notre
ambition depuis l’origine : placer le curseur risque/performance au meilleur niveau
possible, quel que soit le produit d’épargne.
L’obligataire : un marché revalorisé par le contexte inflationniste
Encore mal connue, l’épargne obligataire consiste à flécher votre épargne, au tra-
vers d’un fonds obligataire, vers des emprunts d’entreprises cherchant à financer
leur croissance ou des investissements. Le fonds reverse aux épargnants indirec-
tement via sa performance nette des frais les intérêts potentiels et le rembourse-
ment du capital à l’échéance, hors éventuels défaut de l’entreprise.
Le marché obligataire s’est nettement revalorisé au cours des derniers mois. Le
rendement moyen offert par les obligations européennes à haut rendement (high
yield)1
a bondi, passant de 3,28 % en début d’année (au 03/01/2022) à 8,19 %2
au
28/10/2022. Un rendement supérieur à l’inflation donc, et tel que le marché du
high yield n’en avait pas connu depuis dix ans.
Parallèlement, le prix des obligations baisse mécaniquement. Quant au risque de
défaillance d’entreprises, les gérants obligataires du groupe CORUM le consi-
dèrent moins élevé que ne l’estime le marché. Conséquence : de tels niveaux de
rendement couplés à une recherche de risque maîtrisé offrent une fenêtre de tir
intéressante pour entrer sur le marché obligataire.
CORUM Life : une assurance vie différente et accessible à tous
Ce marché obligataire est accessible au grand public via le contrat d’assurance
vie en unités de compte CORUM Life, un outil efficace pour chercher à dynamiser
votre épargne. Il vous permet d’investir notamment dans les solutions distribuées
par CORUM L’Épargne : 8 fonds « maison » (5 fonds obligataires et 3 SCPI), tout en
bénéficiant du cadre fiscal et successoral spécifique de l’assurance vie. Avantage
pour votre épargne ? CORUM Life ne comprend pas de frais propres au contrat : ni
sur l’ouverture, ni sur les versements, ni sur la gestion, ni sur les arbitrages. Vous
ne payez que les frais liés aux fonds obligataires et aux SCPI qui entrent dans
votre contrat : la performance nette est donc la même que si vous investissiez en
direct dans les supports. Notez que CORUM Life recherche la performance et ne
propose pas de fonds en euro, ce qui soumet donc votre épargne à un risque
de perte en capital, comme aux risques propres aux unités de compte éligibles.
SCPI : multiplier les leviers de performance
Côté SCPI, CORUM déploie plusieurs leviers pour chercher de la performance et
contribuer à défendre votre pouvoir d’achat : stratégie diversifiée et opportuniste
d’achat d’immeubles dans toute la zone Euro et même au-delà, sélection exigeante
des locataires, gestion active du parc immobilier réalisée par les équipes en interne…
Grâce aux loyers potentiels et aux éventuelles plus-values dégagées, les SCPI
CORUM ont depuis leur création systématiquement généré des performances
supérieures ou égales à leur objectif. Et l’année 2022 devrait continuer sur cette
lancée ! La SCPI CORUM Origin devrait servir un rendement3
supérieur à son ob-
jectif de 6 %4
(après 7,03 %4
en 2021 avec un TRI5
de 6,60 %4
sur 10 ans), CORUM XL
devrait dépasser son objectif de 5 %4
de rendement (après 5,84 %4
en 2021 avec un
objectif de TRI5 sur 10 ans de 10 %4
), et CORUM Eurion devrait afficher plus de 6 %4
de rendement3
, au-dessus donc de son objectif de rendement3
de 4,5 %4
(après
6,12 %4
en 2021 avec un objectif de TRI5
de 4,5 %4
). Rappelons que ces chiffres ne
présagent pas des performances futures, que la distribution de dividendes n’est
pas garantie et qu’il existe un risque de perte en capital.
Autre levier de performance : la revalorisation du prix de part des SCPI de la gamme
CORUM L’Épargne au fur et à mesure que le patrimoine de la SCPI s’apprécie. Au
trimestre dernier, les trois SCPI CORUM ont ainsi augmenté leur prix de part : +4,1 %
pour CORUM Origin, +3,2 % pour CORUM XL et +5,4 % pour CORUM Eurion.
Un constat simple : en additionnant la revalorisation du prix de part aux loyers
attendus ainsi qu’à ceux déjà servis et aux plus-values déjà reversées, il apparaît
que la performance réelle de chacune des SCPI CORUM devrait tutoyer les 10 %
pour 2022. A comparer au niveau d’inflation attendu cette année...
Les produits commercialisés par CORUM L’Épargne sont des inves-
tissements long terme qui n’offrent aucune garantie de rendement
ou de performance et présentent un risque de perte en capital et de
liquidité. Les revenus ne sont pas garantis et dépendent de l’évolu-
tion du marché immobilier et financier et du cours des devises. Les
performances passées ne préjugent pas des performances futures.
PUBLI-COMMUNIQUÉ
Cette communication a un caractère commercial et n’est pas suffisante pour prendre une décision d’investissement. Les documents d’information
sont disponibles sur www corum.fr
Pour plus
d’informations
Votre interlocuteur disponible au
01 70 83 58 28

32. 32 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
NIVEAU
EXPERT
ASSURANCE-VIE - PER
Sivotreobjectifestdeplacertoutesvos
économies sur le support sécurisé (ce
qui n’est sans doute pas le meilleur
choix à long terme), le fonds en euros, vous
risquez de rencontrer quelques obstacles.
Depuisplusieursannées,desacteurs(Surave-
nir, Asac-Fapes, Neuflize, etc.) exigent un
investissement en unités de compte (UC)
pour tous ou certains de leurs contrats. La
part maximale de chaque versement sur le
fonds en euros peut ainsi varier de 50 % à
80 %. Bien sûr, d’autres acteurs continuent
d’accepter100%surlesupportsécurisé,mais
lemouvementallaitplutôtdanslesensderes-
treindrecettepart…jusqu’àcequelamacroé-
conomie mondiale soit complètement
chamboulée(remontéedestauxdirecteurs),
cequipourraitinverserlatendance.
Enattendant,lesbarrièresàl’entréedufonds
en euros sont toujours là. L’assureur ne peut
Contourner les barrières pour
accéder au fonds en euros
pas vous interdire d’arbitrer (allouer de
l’argentdéjàdanslecontrat)versl’actifgéné-
ral(autrenomdufondseneuros).Ilsuffitde
verserlessommessuruneUC,puisdelesréal-
louer aussitôt au fonds en euros pour con-
tournerlabarrière.Parexemple,sil’assureur
exige au minimum 30 % en UC, versez dans
unpremiertemps70%surlesupportsécurisé
et 30 % sur une UC de type monétaire, puis
arbitrezimmédiatement(dèsquelasouscrip-
tion de l’UC est enregistrée) les sommes de
cettedernièresurl’actifgénéral,etletourest
joué.Attentiontoutefoisauxfraisd’arbitrages,
de l’ordre de 1 % sur les contrats classiques,
maisde0%surlesproduitsInternet.-R.D.
NOTRECONSEIL
Lescontraintesd’accèsaufondseneuros
sontuneaberration,carcesupportconsti-
tuel’essencedel’assurance-vie :lamutuali-
sationdurisque.Etcelad’autantplusque
lesbarrièrespeuventêtrecontournées
facilement.Maisellesdisparaîtrontcertai-
nementbientôt.
Part maximale des versements
sur le fonds en euros, en %
(varie parfois selon les contrats
chez un même acteur)
Contrats
Carac BforBank
Suravenir
BPE
Asac-
Fapes
75
100
75 70 70
50
100
Source : Investir.
80%
C’est le montant maximal
de l’avance par rapport à l’encours
du contrat.
C’estunavantageméconnudel’assuran-
ce-vie, l’avance offre la possibilité
d’obtenir un prêt de la part de l’assu-
reur à un taux souvent plus intéressant que
pouruncréditàlaconsommation.Ilestpar-
foismoduléselondesrèglesinscritesdansles
conditionsgénéralesducontrat.
Parexemple,avecGaranceEpargne,ilcorres-
pond au taux de participation aux bénéfices
(2,75%en2021)majoréde 1%,ce quidonne
3,75%.Unchiffrequelquepeuélevé,carcette
compagnie a offert le meilleur rendement
l’annéedernière,c’estlereversdelamédaille.
Maiscomme«lemontantdel’avancen’estpas
imputé sur l’épargne, qui continue d’évoluer en
fonctiondelavalorisationdessupports»,est-il
écritdanslabrochureducontrat,celasignifie
queletauxduprêtn’estenfaitquede1%(sile
rendementducontratrestestableetqu’aucun
rachatn’esteffectué) !
Avance sur assurance-vie :
un crédit à taux avantageux
Letauxd’intérêtestailleursparfoiscalculéen
fonction du taux moyen d’emprunt d’Etat
(TME) ou encore du taux moyen de rende-
mentdesactifs(TRA),commechezGenerali.
Le montant maximal de l’avance est limité à
l’encourstotalducontrat,maisildépasserare-
ment80%.Sil’objectifestdefinancerl’achat
d’unlogement,ilneserapaspossibledebéné-
ficier des conditions avantageuses du crédit
immobilier. Cela n’empêche pas d’allouer la
somme au projet. L’avance pourra ainsi être
unmoyenderéduirelemontantdemandéàla
banquepourlecréditimmobilieret,mécani-
quement,deréduireletauxqu’elledemande.
Attention, toutefois, à respecter un taux
d’effort (rapport entre les dépenses liées à
l’habitationetlesrevenus)acceptable.-R.D.
NOTRECONSEIL
Recouriràuneavancepermetdelaisser
sonargenttravaillersurlecontrattouten
profitantd’uncréditbonmarché.Celaévite
aussiunrachatetdoncdeprovoquer
unévénementtaxable–pratiquequand
l’assurance-vien’apashuitansd’ancienneté
etnebénéficiepasencored’unefiscalité
avantageuse.
16
17

33. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 33
Le grand avantage de l’assurance-vie,
outre sa douce fiscalité sur les retraits
lors du vivant du titulaire, est aussi
celui de l’abattement considérable sur
l’impôt lors de la transmission : 152.500 €
par bénéficiaire désigné (30.500 € au total
pour les versements à partir de 70 ans, lire
pages34et35).Ilseraainsipossibledeverser
cette somme à chacun de ses enfants sans
qu’ils doivent s’acquitter d’un centime au
Trésor public. Cet abattement est, en plus,
cumulable avec celui, plus classique, sur les
droits de succession (100.000 € en l’occur-
renceparenfant).
TOUTEPERSONNEPEUTBÉNÉFICIER
DUCAPITALETDEL’ABATTEMENT
Seulement, pour que le titulaire du contrat
soit sûr que sa progéniture en profite bien
aprèssontrépas,encorefaut-ilprendresoin
de rédiger la clause bénéficiaire. « La clause
bénéficiaire permet de désigner à l’avance les
personnesquiobtiendrontlecapital»,explique
Gilles Belloir, directeur général du courtier
en ligne Placement-direct.fr. Elle peut nom-
mer un ou plusieurs individus, quel que soit
ledegrédeparenté,car«ellepermetdes’exo-
nérerdesrèglesciviles,continueGillesBelloir.
Nous pouvons donner à qui nous voulons à
l’exclusiondesministresduculte,desonnotaire
ou du personnel médical qui s’est occupé de
nous. » Le capital de l’assurance-vie sort, en
effet, de la succession et également de la
réservehéréditaire(cequirevientdedroità
chaque héritier). Cela permet d’augmenter
ainsilasommequel’onsouhaitetransmettre
à quelqu’un, dans la limite de primes qui ne
seraient pas « manifestement exagérées ».
Cette notion reste, toutefois, à l’apprécia-
tiondufiscetdelajustice.Ilfautsimplement
retenir que
l’argent ainsi
transmis ne
doit pas repré-
senter une pro-
portion trop
importante du
patrimoine
totaldudéfunt.
Le plussouvent
aujourd’hui, la
Les subtilités de la clause
bénéficiaire
clausebénéficiairepardéfautest«moncon-
joint, à défaut mes enfants ». Toutefois, il est
conseillé d’inscrire le nom et le prénom de
chaque personne ainsi que leurs date et lieu
denaissance.Cardesproblèmespeuventsur-
venir s’il y a eu une seconde noce (voire
d’autres) entre-temps. Informer chacun des
dispositions prises sera aussi un moyen de
prévenird’éventuelslitigesparlasuite.-R.D.
NOTRECONSEIL
Laclausebénéficiairedel’assurance-vie
estunoutilessentielàtoutetransmission
quidépasselesabattementsclassiques
surlesdroitsdesuccession.
Ellepermetenplusd’augmenter
lasommed’argentléguéeàunepersonne
sansremettreencauselaréserve
héréditaire.
127milliards
d'euros
Sommes versées
aux bénéficiaires
Chiffres 2021
1.876
milliards d'euros
Encours total
(UC+fonds euros)
152.500€
(30.500€ pour
les sommes versées
après 70 ans)
Montant
de l’abattement
fiscal sur la
transmission
L’assurance-vie reste un outil de transmission privilégié par les Français
Détenteurs
d’un contrat
18millions
de personnes
Bénéficiaires désignés
en cas de décès
du détenteur
38millions
Nombre de contrats
53millions
Source : France Assureurs.
ASSURANCE-VIE - PER
18
JURISPRUDENCE
Modifier par testament le
bénéficiaire d’une assurance-vie
Les compagnies laissent leurs clients libres de modifier la clause bénéficiaire
à tout moment. Mais que se passe-t-il si le titulaire décédé a changé d’avis par
testament olographe, c’est-à-dire qu’il a lui-même rédigé, sans passer devant
le notaire ? Telle est la question à laquelle a dû répondre la Cour de cassation.
Un assuré avait ainsi désigné son épouse auprès de la compagnie, avant de se
rétracter lors de leur séparation dans « un écrit daté et signé », qu’il n’a toute-
fois pas envoyé à son assurance, relatent les Editions Francis Lefebvre. Son
fils devait ainsi devenir le nouveau bénéficiaire de l’intégralité du capital,
selon ce testament olographe. Cependant, la compagnie a tout versé à
l’ancienne épouse au moment du décès de l’assuré. Le fils a réclamé ces fonds
peu de temps après, d’abord auprès de la compagnie, puis, bien plus tard,
devant les tribunaux. La Cour d’appel, puis la Cour de cassation, dans une
décision du 10 mars 2022, lui ont finalement donné raison. L’ex-femme devra
ainsi payer 132.380 € au fils, au titre du capital de l’assurance-vie et des inté-
rêts (à compter de l’assignation, datant de 2008). A noter que le titulaire du
contrat était décédé en… 1990. Cass. 2e civ. 10-3-2022 no 2019.655.
Inscrire
nom,
prénom,
date et lieu
de naissance
de chaque
bénéficiaire.

34. 34 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Versements avant 70 ans
La nature des sommes n’entre pas dans le calcul
Versements après 70 ans
Il faut distinguer capital versé par l’épargnant et plus-value acquise
sur ce capital (hors abattement au degré de parenté)
Part soumise aux droits
de succession (selon le
degré de parenté)
Part (700.000 €)
soumise à un
prélèvement
forfaitaire de 20 %
Abattement
152.500 €
par bénéficiaire
Part soumise
à un prélèvement
forfaitaire de 31,25 %
au-delà de 852.500 €
852.500 €
0 €
152.500 €
Abattement
30.500 €
Total
Part exonérée
de droits
de succession
pour les gains
Primes (versements de l’épargnant)
Gains
La subtile fiscalité sur la transmission de l’assurance-vie
Contrairement à une idée reçue, il
n’est pas forcément désavanta-
geux d’ouvrir une assurance-vie
après 70 ans. Les règles fiscales sur la
transmission changent toutefois du tout
au tout. Avant cet âge respectable, l’abat-
tement est de 152.500 € par bénéficiaire
désigné en cas de décès du titulaire du
contrat (article 990 I du Code général
des impôts). Cet avantage est cumulable
avec les exonérations sur les droits de
succession selon le degré de parenté. A
Tirer profit du passage escarpé
noter que le détenteur du contrat peut
choisir qui bon lui semble pour en profi-
ter, tant que les primes ne sont pas
« manifestement exagérées ».
Au-delà de l’abattement, l’imposition ne
correspond pas aux droits de succes-
sion, mais à celle spécifique à l’assuran-
ce-vie, soit 20 % pour les 700.000 €
suivants. Ensuite (soit à partir de
852.500 € transmis), le prélèvement est
de 31,25 % et demeure ainsi quel que soit
le montant final.
C’est donc un dispositif très avantageux
pour toute transmission, car le montant
maximal des droits de succession peut
s’élever à 60 % pour une personne tierce
à la famille. Même un enfant héritier
peut être amené à régler plus de 20 % s’il
reçoit plusieurs centaines de milliers
d’euros.
PASSÉ 70 ANS, L’ASSURANCE-VIE
GARDE DE L’INTÉRÊT
Après 70 ans, l’abattement tombe à
30.500 € (article 757 B du Code général
des impôts). C’est même moins qu’il n’y
paraît puisque cette exonération est à
partager entre l’ensemble des bénéfi-
ciaires. S’ils sont au nombre de deux, ils
ne pourront donc bénéficier que de
15.250 € sans impôt. Les sommes supé-
rieures seront, elles, soumises aux droits
de succession. Pas besoin de calcul com-
pliqué, donc, pour comprendre l’intérêt
d’ouvrir et d’alimenter une assurance-
vie avant 70 ans.
ASSURANCE-VIE - PER
19
152.500€
Abattement par bénéficiaire pour
les sommes versées
avant 70 ans.
« Au-delà de
l’abattement,
l’imposition ne
correspond pas aux
droits de succession
mais à celle
spécifique de
l’assurance-vie »

35. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 35
des 70 ans
Toutefois, ce n’est pas une raison pour
ne pas en souscrire une après. Car les
abattements se cumulent. Si nous repre-
nons l’exemple de ce contrat avec deux
bénéficiaires, il sera possible de leur
transmettre à chacun un total de
167.750 € (15.250 + 152.500).
En admettant l’hypothèse qu’il s’agit des
enfants du titulaire, nous pouvons ajou-
ter l’abattement sur les droits de succes-
sion, qui s’élève à 100.000 €. En s’y
prenant bien, le total transmissible sans
impôt est donc de 267.750 €. Encore une
fois, dans l’hypothèse que les sommes
défiscalisées ne constituent pas une part
trop importante du patrimoine du
défunt.
La subtilité de l’assurance-vie est en
effet qu’elle offre des avantages considé-
rables sur la transmission, mais qu’ils ne
doivent pas constituer l’essence de
l’investissement. Sans quoi l’intention
de se soustraire à l’impôt pourrait
entraîner une requalification du contrat
en actif successoral. Pourtant, nous
n’avons même pas fini d’énumérer
l’ensemble des avantages fiscaux de
l’assurance-vie ! C’est paradoxal, c’est le
droit français.
LES PLUS-VALUES EXONÉRÉES
APRÈS 70 ANS
L’abattement après 70 ans vaut unique-
ment sur les primes, c’est-à-dire sur
l’argent versé par l’épargnant à partir de
cet âge, puisque les plus-values ne sont
pas imposables. Autrement dit, les béné-
fices issus de versements effectués
après l’âge fatidique sont entièrement
exonérés de fiscalité sur la succession
(ce qui n’est pas le cas avant). Au total,
c’est donc bien plus de 267.750 € qui peu-
vent être transmis à deux enfants sans
impôt (toujours si cela reste proportion-
nel par rapport au patrimoine global).
A 70 ans, un Français peut encore espé-
rer vivre 14 ans, si c’est un homme, et
18 ans, si c’est une femme (selon les don-
nées de l’Insee calculées à partir de
l’espérance de vie à 65 ans). Bref, il lui
reste encore beaucoup de temps pour
espérer générer des gains sur son
contrat.
Ainsi, pas la peine de sécuriser tout son
capital sur le fonds en euros dès que l’on
arrive à 70 ans. Cette opération pourra
s’exécuter progressivement à l’approche
de la fin de vie afin de continuer à tirer
profit des marchés et d’engranger
autant de plus-values non imposées en
transmission.
ÉVITER LE CASSE-TÊTE
DES CALCULS
Cela ne signifie pas qu’il est plus intéres-
sant d’alimenter une assurance-vie
après 70 ans, mais qu’il faut le meilleur
des deux mondes pour exploiter les exo-
nérations respectives.
Il conviendra même d’ouvrir un nou-
veau contrat dédié aux placements pos-
térieurs à l’âge pivot, car les assureurs et
le fisc ont parfois du mal à faire le tri.
L’administration a d’ailleurs la vilaine
manie de considérer que les retraits sur
les assurances-vie souscrites après
70 ans le sont exclusivement en plus-
value.
Ce qui a pour effet d’augmenter artifi-
ciellement la proportion de primes (ver-
s e m e n t s d e l ’é p a r g n a n t ) e t
potentiellement l’assiette taxable. Il faut
donc faire attention à ne pas trop se ser-
vir dans ce contrat tardif et privilégier
celui ouvert avant 70 ans pour ses
rachats.
L’ALTERNATIVE DU PER
Le plan d’épargne retraite (PER), lui, ne
souffre pas de ce défaut (il n’y a pas de
prélèvements sociaux en transmission).
Cependant, l’abattement dépend non
plus de la date des versements, mais de
l’âge au moment du décès.
Néanmoins, le PER n’a pas que des avan-
tages puisque les plus-values (passé
l’abattement) seront incluses dans
l’assiette taxable lors d’un décès après
70 ans (lire page 38). -R. D.
NOTRE CONSEIL
Ouvrir un contrat avant 70 ans et y verser
autant qu’il paraît raisonnable de le faire
au regard de votre situation patrimo-
niale. Cela peut être le maximum de
l’abattement, soit 152.500 € pour un
bénéficiaire, si vous disposez d’actifs
pour une valeur supérieure à 1 million
d’euros. Puis ouvrir un contrat après
70 ans en investissant sur des supports
susceptibles de générer des gains sans
trop de risque.
Garder à l’esprit que le but premier d’une
assurance-vie est la jouissance du capital
durant la vie du titulaire, et procéder
ainsi à quelques rachats et arbitrages.
D’autres outils, tels que le démembre-
ment ou certains actifs (groupements
forestiers, monuments historiques, etc.),
facilitent également la succession.
ASSURANCE-VIE - PER
30.500€
Abattement pour tous les
bénéficiaires sur les sommes
versées par l’épargnant
après 70 ans.
Les plus-values issues
des versements après
70 ans sont
entièrement
exonérées de droits
de succession.
Espérance de vie en France à 70 ans
En nombre d’années
Source : Insee, espérance de vie à 65 ans - 5 ans.
Eco-Santé France, régions & départements. Mise à jour : avril 2016.
18 14
Femmes Hommes

36. 36 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
reçoit la nue-propriété.
Il n’aura donc le capital
qu’au décès de
son père, mais
devra payer…
Enfant
Assurance-vie
Clause
bénéficiaire
démembrée
Une différence appréciable
Assurance-vie
300.000 €
avant 70 ans
Au décès :
liquidation
du contrat
Valeur : 20 %
Valeur : 80 %
reçoit les 300.000 €
en usufruit
(conjoint exonéré
d’impôt)
Clause
bénéficiaire
démembrée
Assurance-vie
Clause
bénéficiaire
démembrée
verse
Mari ayant 82 ans
Souscriptrice
Usufruit
Nue-propriété
soit
240.000 €
- 122.000 €
Base taxable 118.000 €
Abattement
(152.500 € × 80 %)
Impôt = 20 %
soit
23.600 €
Le fils aurait dû payer
29.500 € d’impôt
Sans démembrement
Le démembrement est une procédure
plutôt connue pour l’immobilier : on
dit abusivement qu’un individu est
alors propriétaire des murs, tandis qu’un
autre occupe le bien. En fait, nous voulons
dire que l’un est nu-propriétaire et que
l’autre est usufruitier. Le premier ne peut
strictement pas modifier le bien ni le met-
treenlocation,tandisqueladeuxièmeper-
sonne peut le gérer comme elle l’entend du
moment qu’elle n’y apporte pas de modifi-
cations substantielles.
Avec un contrat d’assurance-vie, il est pos-
sible d’opérer un tel démembrement avec
la clause bénéficiaire, mais uniquement
sur le capital. Pas sur le contrat. Par exem-
ple, Madame Martin souscrit une assuran-
Démembrement de l’assurance-
ce-vie et y verse avant ses 70 ans
300.000 €. Elle désigne en bénéficiaires
deux de ses proches : son fils comme
nu-propriétaire et son mari comme
usufruitier.
Lors du décès de Mme Martin, le contrat
est liquidé, comme d’habitude avec une
assurance-vie. L’intégralité du capital
revient à son conjoint. Au regard de son
âge, 82 ans, la valeur de l’usufruit corres-
pond à 20 % du montant transmis, tandis
que la nue-propriété représente 80 %.
Le veuf de Madame Martin est entière-
ment exonéré d’impôt sur la transmission
en cas de décès en vertu de la loi Tepa
(2007). Donc il n’aura rien à payer au Tré-
sor public. Il a, néanmoins, le devoir de
préserver la somme qu’il a reçu ou une
valeur équivalente pour son fils, qui est
maintenant son créancier : le père a en
quelque sorte une dette envers le fils.
Ce dernier ne reçoit rien dans l’immédiat,
il ne touchera les 300.000 € qu’au décès de
son paternel. Cependant, il doit payer
l’impôt sur la transmission de la nue-pro-
priété. Il profite toujours de l’abattement
propre à l’assurance-vie (152.500 €), mais
au prorata de la valeur transmise (80 %),
soit 122.000 €.
L’assiette taxable sera donc de 118.000 €
[(80 % de 300.000) – 122.000]. L’impôt qui
en résulte, au taux spécifique de 20 % sera
ainsi de 23.600 €. Il n’aura plus rien d’autre
à régler au titre de la transmission du capi-
tal issu de l’assurance-vie de sa mère,
même quand il le touchera, après le décès
de son père.
Si Mme Martin avait désigné son fils
comme unique bénéficiaire, il aurait tou-
ché immédiatement 300.000 €, mais il
aurait dû s’acquitter de 29.500 € d’impôt.
QUELQUES VARIABLES À MAÎTRISER
Le démembrement permet donc de réali-
ser une économie sur la fiscalité de la
transmission, mais c’est une opération
réservée à des capitaux qui dépassent
significativementleniveaudel’abattement
de l’assurance-vie. Il serait, en effet, inutile
d’avoir recours au démembrement si les
sommes en jeu n’excédaient pas 152.500 €
par bénéficiaire.
ASSURANCE-VIE - PER
20
Démembrer la clause
bénéficiaire sera
intéressant si le capital
à transmettre est très
élevé

37. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 37
NIVEAU
EXPERT
vie : petit casse-tête, gros avantage
Par ailleurs, l’écueil serait que le mari de
Madame Martin dilapide tout l’argent qu’il
a reçu de son épouse et qu’il devra trans-
mettre à son fils.
Heureusement, il est possible d’intégrer
une « clause à la clause bénéficiaire », en
quelque sorte, c’est-à-dire de demander à
ce que le capital en usufruit soit alloué à
l’achat d’un actif prudent, un bien immobi-
lier par exemple. Une manière de garantir
à la fois la valeur, mais aussi des revenus au
mari, qui pourra ainsi recevoir les dividen-
des ou les loyers. -R. D.
NOTRE CONSEIL
Le démembrement de la clause bénéfi-
ciaire est une très bonne option pour
les très gros contrats d’assurance-vie.
Il conviendra de s’en préoccuper avant
70 ans, car, après cet âge, la fiscalité
de la transmission change du tout
au tout et rend l’opération beaucoup
moins intéressante.
ASSURANCE-VIE - PER
L.131-1
Article du Code des assurances qui
autorise la sortie en titres plutôt
qu’en capital.
Une disposition prévue dans le
Code des assurances (article
L. 131-1), peut s’avérer bien prati-
que : il s’agit de la sortie en titres. En tou-
tes circonstances, la compagnie doit en
effet permettre à son client de récupérer
non pas de l’argent, mais le titre corres-
pondant à l’unité de compte (UC) qu’il a
souscrit. Cependant, cette obligation ne
vaut pas pour les actions cotées, pour-
tant celles que l’épargnant aurait le plus
désirées récupérer…
Mais il y a un autre cas de figure où cette
possibilité de sortie en titres s’avère plus
intéressante, car elle ne se limite pas au
titulaire du contrat, mais est également
ouverte à ses bénéficiaires après son
décès. C’est ainsi une astuce très utile en
cas de baisse sur les marchés, comme
celle que nous avons connue récemment,
Sortir en titres,
c’est possible
si le souscripteur meurt à ce moment-là :
cela évite la liquidation et donc d’enregis-
trer une moins-value. Il suffira ensuite
d’attendre un moment plus opportun
afin de procéder à la vente. Certains vou-
dront peut-être même conserver les parts.
L’opération nécessite toutefois d’être bien
accompagné, pourquoi pas avec un
notaire, et de solliciter au plus vite l’assu-
reur après le décès du titulaire.
-R. D.
NOTRE CONSEIL
Il est rare mais possible de sortir en titres
tout au long de sa vie. Il sera cependant
plus délicat de demander cette opération
si vous êtes le bénéficiaire désigné par le
titulaire défunt et que cette disposition
n’a pas été prévue par lui. Les compagnies
traînent souvent des pieds. Elles sont en
plus contraintes sur le plan réglementaire
à la sécurisation des actifs une fois
qu’elles ont connaissance du décès, ce qui
risque de les entraîner à vendre aussitôt
les parts en UC. Un conseil ne sera pas de
trop pour une sortie en titres dans le
cadre d’une transmission.
21
SUCCESSION
La botte secrète du contrat
de capitalisation
Lecontratdecapitalisationressembletellementàl’assurance-viequenouslesconfon-
donsparfois.Mêmefonctionnementencasdevieavecunabattementsurlesretraitsde
4.600€(9.200€pouruncouple)aprèshuitans.Présenceégalementd’unfondsen
euros(supportsansrisquedeperteducapital).Etpossibilitéaussidedésignerdes
bénéficiaires.Lessimilitudess’arrêtentlà,carlecontratdecapitalisationestsoumis
auxdroitsdesuccession.Ilneprofitedoncpasdugénéreuxabattementdel’assurance-
vie(152.500€)surlatransmissionducapital.Quelintérêtalors?Ilsetransmet,lui.Les
actifsquiysontrassembléspeuventainsicontinueràvivreleurvieetengendrerdu
rendementaprèsledécèsdusouscripteurenconservantl’antérioritéfiscale!Pas
besoinpourlebénéficiaired’attendrehuitanspourjouirdelafiscalitéavantageusesur
lesretraits.L’assiettetaxableauxdroitsdesuccessionseraenpluscalculéeuniquement
surlesprimes,passurlaplus-value.Surtout,lecontratdecapitalisationpeutaussise
transmettreendémembrement,mêmeduvivantdutitulaire.Sonintérêtestcependant
réservéauxgrospatrimoinesquidisposentdéjàd’uneassurance-vieetquiontenviede
transmettredesunitésdecompte.

38. 38 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
NIVEAU
EXPERT
Ilnefautpasconfondrelatontineet«ma
tante » (surnom du mont-de-piété), qui
n’ontrienàvoir.Lepremierestunplace-
ment collectif sous forme d’association. Son
principeestdebloquerl’épargnependantdix
àvingt-cinqans.Uneduréependantlaquelle
aucun retrait n’est possible. Cette disposi-
tion permet au gestionnaire d’effectuer des
placements avec un horizon bien précis et
doncd’avoirunegrandemargedemanœuvre
dans ses investissements. Cependant, la ton-
tine n’est pas un placement garanti pour
autant.Certes,c’estunproduitonnepeutplus
prudent, mais le souscripteur porte quand
mêmelerisque.
Lerendementannuelmoyens’élèveen2022
à 4,25 %, selon Le Conservateur, qui est
aujourd’hui le seul à commercialiser ce pro-
duit inventé en 1653, plus ancien placement
collectif d’Europe. Une association est ainsi
crééeparcettesociétéchaqueannéeavecles
La tontine, investissement
bloqué, mais pas trop
épargnants qui souhaitent investir. Charge
ensuite à cette structure de gérer les fonds.
Une fois l’échéance arrivée, les sommes sont
répartiesentrelesmembres.
L’impositionestlamêmequepourl’assuran-
ce-vie, soit un abattement très avantageux
de 4.600 € (9.200 € pour un couple) puis
un taux d’imposition de 7,5 % sur les gains.
Les prélèvements sociaux s’appliquent, eux,
sur l’ensemble du capital. Si l’épargnant
décède avant la date fatidique, l’argent est
réparti entre les adhérents survivants de
l’association.Si,toutefois,ilasignéuneassu-
rance-décès, ses bénéficiaires recevront un
capital équivalent aux versements et ne
serontimposésquesurlesprimesd’assuran-
ce-décès (bien inférieures au capital versé
aux bénéficiaires). C’est donc un excellent
placementaussipourprotégersesproches.
-R.D.
NOTRECONSEIL
Latontineestàconseilleràtoutes
lespersonnesquin’ontpasbesoindeleurs
fondsdansl’immédiat,afortioricelles
quiontdéjàrempliuneassurance-vieau
niveaudel’abattementsurlatransmission
(152.500€parbénéficiaire),puisqueles
décomptessontdifférents.
L’effet levier sur la transmission
avec le PER
PER
1.000€
1.300€
300€
1
3
2
Economie
d’impôt
4,25%
C’est le rendement annuel moyen
en tontine en 2022, selon
Le Conservateur.
Les plans d’épargne retraite (PER) dits
« assurantiel », c’est-à-dire gérés par
une compagnie relevant du Code des
assurances (les plus nombreux), disposent,
comme les assurances-vie, d’une clause
bénéficiaire (lire p. 33). C’est un atout consi-
dérable, car elle permet ainsi de désigner
uneouplusieurspersonnespourrecevoirle
capitalencasdedécèsdutitulaire.
Cependant, l’avantage va encore plus loin :
comme il est possible de déduire de son
revenu imposable les versements sur un
PER, cela crée un effet levier sur les fonds
transmis.
L’exemple le plus simple pour comprendre
est celui du conjoint bénéficiaire, car il est
entièrement exonéré de droits de succes-
sion (ce n’est donc pas un aspect à prendre
en compte dans les calculs). Si vous êtes
soumis à une tranche marginale d’imposi-
Le PER : un atout
successoral inattendu
tion de 30 %, un versement de 1.000 € sur
un PER (1 ci-dessus) vous permettra de
récupérer 300 € en économie d’impôt (2).
Au moment de votre décès, votre conjoint
recevra les 1.000 € placés sur ce contrat,
mais vous aurez profité de 300 € durant
votre vie que vous n’auriez jamais touchés
autrement. Le capital total dont auront joui
lesdeuxconjointss’élèveraà1.300€,contre
1.000€sivousn’aviezrienfait.
Mieux,réinvestissezl’économied’impôtsur
le PER, et vous ne transmettez plus 1.000 €,
mais 1.300 € (3). Ce qui aurait dû aller au
Trésorpublicgonfleainsil’héritage.-R. D.
NOTRECONSEIL
LePERn’estpasdestinéàêtreunoutilde
transmission,maisilprésenteunavantage
considérablesurcetaspect,ilseraitdom-
magedenepasenprofiter,toujoursdansla
limitedeprimesquinesontpas«manifes-
tementexagérées».D’autantqu’ilest
possibled’ouvrirunPERmêmeaprèsla
retraite.Legouvernementaétésollicité
plusieursfoissurcetteincongruité,maisil
nesemblepasvouloirlacorriger.
ASSURANCE-VIE - PER
22
23

39. Téléchargezl’application
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l’actualité
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40. 40 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
ASSURANCE-VIE - PER
Les cas de déblocage anticipé sur le
pland’épargneretraite(PER)permet-
tent de retirer l’argent avant le pot de
départ. Ils sont peu nombreux mais corres-
pondent à des situations très variées. Parmi
celles-ci,noustrouvonsl’invaliditépoursoi-
même, ses enfants ou son conjoint marié
ou pacsé ; le décès de l’époux ou du parte-
nairedepacs;l’expirationdesdroitsàl’assu-
rance chômage ; le surendettement ; la
liquidation judiciaire (pour les travailleurs
non salariés). Ces cas de sortie anticipée
offrent l’avantage considérable de ne pas
soumettreàl’impôtsurlerevenulapartcor-
respondant au capital versé par l’épargnant
sur son contrat, même quand les entrées
ont été déduites des ressources au moment
de la déclaration annuelle ! Les plus-values
sont exonérées d’impôt, mais restent assu-
jettiesauxprélèvementssociaux(17,2%).
Un autre cas de déblocage avant la retraite
Sortie du plan d’épargne
avant la retraite
peuts’avérertrèspratique:l’achatdelarési-
denceprincipale.Pasbesoin,commeavecle
Perp (ancêtre du PER), d’être primo-accé-
dant.Cependant,lafiscalitéappliquéeserala
même que pour une sortie en capital à la
retraite :silesversementsontétédéduitsde
l’impôtsurlerevenu,lesretraitsserontsou-
mis au barème progressif. Il convient donc
de biensavoir si l’opération en vaut lapeine.
Car si votre tranche marginale d’imposition
(TMI)esttoujourslamême(ousielleaaug-
menté)quelorsdesentrées,ceneserapeut-
êtrepaslecas.
Ilfautégalementprendregardeànepaspas-
ser sur une TMI supérieure à l’occasion des
rachats : pour ne pas annuler l’intérêt du
PER, ces derniers devront représenter
moinsde100.000€etpeut-êtremêmequel-
quesdizainesdemilliersd’euros.-R.D.
NOTRECONSEIL
LePERn’apaspourvocationinitiale
definancerunlogement.
Ilconstitue,toutefois,uneréserve
quipeuts’avérerutileàcetteoccasion,
maisàlamarge.Iljoue,parailleurs,
unrôletrèsappréciabledeprotection
contrelesaccidentsdelavie.
Fiscalité en cas de déblocage anticipée
sur le PER
Si l’argent versé sur le contrat a été défiscalisé
(1) Argent versé par l'épargnant sur son contrat.
(2) PS : prélèvements sociaux. (3) PFU : prélèvement forfaitaire
unique (impôt à 12,8 % + PS à 17,2 %).
Accidentdelavie
Tauxappliqué
Sur
lesprimes(1)
0% 17,2%(PS(2))
Impôtsurle
revenu
30%(PFU(3))
Sur
laplus-value
Achatdelarésidence
principale
10ans
C’est l’échéance idéale
avant la retraite pour verser
sur le plan d’épargne retraite.
Avec le plan d’épargne retraite
(PER), rien ne sert de courir. Cer-
tains veulent préparer leur retraite
longtemps à l’avance grâce ce produit, mais
ce n’est pas forcément l’idéal. Car il con-
vientd’avoiruneidéeassezprécisedevotre
taux d’imposition durant vos vieux jours
poursavoir si l’opération est intéressante.
LeprincipeduPERest,eneffet,dedéduire
les versements de votre revenu imposable
durant la vie active pour profiter de vos
économies au moment où la fiscalité sera
plus faible.
Or, l’impôt sur le revenu est souvent moins
élevé à la retraite puisque les ressources le
sont tout autant. Et il nous a semblé que
c’était à dix ans de cette échéance que les
calculs étaient les plus robustes. Cela ne
veut pas dire qu’il ne faut pas ouvrir un
plan avant, mais que l’optimisation fis-
Le meilleur moment
pour verser
cale est la plus pertinente à ce moment-là.
Une durée qui laisse également un peu de
temps pour laisser travailler des unités de
compte risquées.
C’est également un moment de la vie active
durant lequel les personnes ayant affronté
le monde du travail sans accident de fin
de parcours sont normalement les mieux
rémunérées, et donc où leur fiscalité ne
sera jamais aussi élevée. L’intérêt n’en est
que plus important de verser sur un PER.
Cela permettra de récupérer les sommes
quelques années seulement après avec la
plus grande différence sur l’imposition.
Pourquoi ne pas, de plus, laisser vivre vos
économies encore quelque temps après le
pot de départ, afin qu’elles fassent des
petits ?Riennevousoblige,eneffet,àliqui-
derleplanaupremierjourdevotreretraite
(c’estmêmedéconseillé). -R. D.
NOTRECONSEIL
Versersurun PERà dixansdelaretraite
permetd’avoirlameilleurevisibilitépossi-
blesursonépargneetsursa fiscalité et
d’utiliseraumieuxla déductiondel’impôt
surle revenu.
24
25

41. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 41
Le plan d’épargne retraite (PER)
n’offre un réel avantage que si les
gains et la différence d’imposition
entrelavieetlaretraitesontsuffisants.
Sinon, mieux vaut investir dans une enve-
loppe plus traditionnelle, comme un plan
d’épargne en actions ou une assurance-vie.
Cettedernièreestd’ailleurssouventutilisée
pour mettre de l’argent de côté en vue de la
retraite,mêmesicen’estpassaseuleutilité.
Pour départager le PER et l’assurance-vie,
nousavonsprocédéàplusieurssimulations.
Nous nous fondons sur l’hypothèse que les
entrées sur le PER sont défiscalisées et que
les sorties s’opéreront en capital. Nous pre-
nons également en compte la tranche mar-
ginale d’imposition (TMI) en phase
d’épargne et à la retraite. Tous les scénarios
suivants incluent un rendement annuel de
4%durantlaphased’épargne.
Vous pouvez effectuer les mêmes simula-
tions avec notre outil en ligne conçu avec le
courtier Placement-direct.fr (voir ci-des-
sous). Si vous voulez vous lancer dans les
calculs tout seul, mieux vaut bien maîtriser
larègledetrois.
1 ALEXANDRE :TMISTABLEÀ30%
Alexandre verse 1.200 € par an pendant
quinzeans surson PER.Etant soumisà une
TMI à 30 %, il obtiendra chaque année
360 € en plus grâce à la déduction fiscale.
Une somme qu’il reverse dans son contrat à
chaquefois.
Lors de la retraite, il procède à des retraits
annuelspendantquinzeans.Toujoursassu-
jetti à une TMI à 30 %, il obtiendra 1.516 €
parannetd’impôt.
Bien choisir entre PER
et assurance-vie
S’il avait choisi l’assurance-vie pour son
épargne, avec des versements annuels de
1.200 €, il aurait obtenu 1.562 € net chaque
année.
Résultat : l’assurance-vie est clairement
gagnante pour Alexandre. Choisir le PER
lui a fait perdre 3 % par rapport à ce qu’il
auraitpuavoiravecl’autreenveloppe.
2 HÉLÈNE :TMIDE30%À11%
Hélène abonde 1.200 € par an pendant
quinze ans sur son PER. Etant assujettie à
une TMI à 30 %, elle obtiendra chaque
année360€enplusgrâceàladéductionfis-
cale. Une somme qu’elle réinvestit dans son
contrat à chaque fois. A la retraite, elle pro-
cède à des rachats fractionnés sur quinze
ans.ElleestmaintenantsoumiseàuneTMI
à 11 %. Elle récupérera ainsi durant ses
vieuxjours1.812€netparan.
Si elle avait opté pour l’assurance-vie, elle
auraitobtenu1.562€netchaqueannée.
Résultat : le PER gagne avec une bonne
marge d’avance. Il permet, en effet, de reti-
rer16%deplusqu’uneassurance-vie.
3 PÉNÉLOPE :TMISTABLEÀ41%
Pénélope verse chaque année 1.200 € sur
son PER durant quinze ans. Elle est sou-
mise à une TMI à 41 % durant la phase
d’épargne. Elle récupère ainsi 492 € par an
de la part du Trésor public, qu’elle reverse
dans son PER. Lors de la retraite, elle pro-
cède à des retraits annuels pendant quinze
ans. Toujours assujettie à une TMI à 41 %,
elleobtiendra1.458€parannetd’impôt.
Avec l’assurance-vie, elle aurait récupéré
annuellement1.562€net.
Résultat : choisir le PER a fait perdre 6,7 %
à Pénélope par rapport à l’assurance-vie,
qui l’emporte haut la main. Notons que le
PER lui permet de recevoir moins
qu’Alexandreaufinalalorsqueladéduction
enentréeestplusimportante.
4 ACHILLE :TMIDE41%À30%
Achille verse chaque année 1.200 € sur son
PER pendant quinze ans. Soumis à une
TMI à 41 % en phase d’épargne, il récupère
annuellement 492 € avec la déduction fis-
cale, qu’il réinvestit dans son PER. Une fois
à la retraite, Achille est assujetti à une TMI
à30%.Ilpourraainsipuiser1.644€netpar
anpendantquinzeansdansseséconomies.
S’il avait choisi l’assurance-vie, il n’aurait pu
prendre que 1.562 € net par an sur la même
période.
Résultat : opter pour le PER a été une
bonne solution, puisqu’il a permis à Achille
de gagner 5,3 % de plus que s’il avait choisi
l’assurance-vie.-R. D.
NOTRECONSEIL
Nouscomprenonsdecessimulations
qu’ilvautmieuxinvestirsurlePER
sinoussommessûrsquenotreTMI
baisseraàlaretraite.Siellerestelamême,
l’assurance-vieseraconseillée.
Nousn’avonspasexplorél’hypothèse
d’uneTMIà45%,carilyadefortes
chancesqu’ellediminueavecletemps.
Lepublicconcernéseradoncbienavisé
d’ouvrirunPER.Nousn’avonspas
nonplusétudiélecasd’uneTMIà11%
durantlavieactive,carlePERnes’adresse
pasauxpersonnesdecettecatégorie.
ASSURANCE-VIE - PER
26
?
LEQUEL CHOISIR
SELON VOTRE
PROFIL
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PLAN D’EPARGNE
RETRAITE OU
ASSURANCE-VIE

42. 42 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
ASSURANCE-VIE - PER
De quoi s’agit-il ?
Comment en acheter ?
Horizon de placement
Pourquoi en acheter ?
Assurance-vie
L’assurance-vie est une enveloppe
fiscale et successorale permettant
d’investir sur des supports financiers.
Le plus célèbre d’entre eux est le
fonds en euros, c’est le seul support à
capital garanti, c’est-à-dire que
l’argent placé ne peut pas diminuer,
mais des frais de versement et de
gestion peuvent parfois s’appliquer.
La plupart des contrats proposent
également des unités de compte
investies sur les marchés, donc à
risque de perte en capital.
Vous pouvez vous rendre dans votre
banque, mais ce n’est pas toujours
l’endroit où trouver le meilleur produit.
Des assureurs proposent également de
bons contrats et un choix souvent plus
large avec un accompagnement tout
aussi efficace que les établissements
bancaires avec un choix d’UC souvent
plus large. Des courtiers Internet
proposent, pour leur part, d’excellents
produits imbattables sur les frais.
3 à 8 ans. Le capital placé en
assurance-vie est disponible à tout
moment. Mais il y a un avantage fiscal
important pour les retraits effectués
après huit ans. Le taux d’imposition
sur les gains est alors réduit à 7,5 %
(contre 12,8 % avant) après un
abattement de 4.600 € (9.200€ pour
un couple). Les prélèvements sociaux
(17,2 %) continuent néanmoins à
s’appliquer sur toute la plus-value.
Les primes sont exonérées.
Pour épargner sereinement. L’immense majorité des contrats
disposent d’un fonds en euros à capital garanti. C’est une bonne
poche de précaution en plus du livret A pour mettre de l’argent
de côté en vue d’une dépense à court ou moyen terme.
Pour commencer à diversifier. Si vous souhaitez commencer à
investir sur des produits à risque, l’assurance-vie est un bon moyen
avec ses unités de compte. Presque tous les assureurs en proposent :
fonds en actions, en obligations, mixtes, SCPI, ETF, matières
premières et même private equity pour les plus audacieux.
Pour l’avantage fiscal. Avec son abattement au bout de huit ans et
son imposition réduite, l’assurance-vie est également une enveloppe
idéale pour des placements de moyen ou de long terme.
Pour transmettre. Il est toujours possible de désigner une ou
plusieurs personnes à qui transmettre le capital en cas de décès.
Elles bénéficieront d’un abattement de 152.500 € (pour les
versements avant 70 ans). L’assurance-vie n’est par ailleurs pas
intégrée dans l’actif successoral. L’impôt pour les sommes qui
dépassent l’abattement est ainsi spécifique de 20 % à 31,25 %).
Cela signifie aussi, sur le plan civil, que vous pouvez transmettre
le capital à qui vous voulez sans remettre en cause la part qui revient
de droit à chacun de vos héritiers (pourvu que les primes ne soient
pas « manifestement exagérées »).
Rendement
Pourlesfonds eneuros
En 2022 : 1,3 %
Variable sur
lesunitésdecompte
Risque
Une enveloppe pour de nombreux types de placements
Primes
fiscalité
avantageuse
Mais…
Capital
disponible
à tout
moment
Fonds
en actions
ou
obligataires,
sociétés
immobilières,
trackers, etc.
Fonds
en euros
Sécurisé
Unités
de compte
après
8 ans :
Rachats
Epargnant
Assurance-vie

43. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 43
ASSURANCE-VIE - PER
De quoi s’agit-il ?
Comment en acheter ?
Horizon de placement :
Pourquoi en acheter ?
Le Plan d’épargne retraite (PER) est une
enveloppe fiscale dont le but est de
constituer un complément de pension. Il
offre la possibilité de déduire vos
versements de vos ressources déclarées
au fisc. Ce qui permet ainsi de réduire
l’impôt sur le revenu (mais les sorties
seront imposées). A la retraite, il est
possible de sortir en rente et/ou en
capital. Les PER d’assurances permettent
l’accès à un fonds en euros et la
transmission en cas de décès dans des
conditions avantageuses.
L’ensemble des assureurs proposent
aujourd’hui un PER individuel. Il est
également possible de passer par
un conseiller en gestion de patrimoine
ou un courtier Internet. Les banques
peuvent vous en présenter, mais si c’est
un PER «bancaire» (aussi appelé PER
«compte-titres »), il ne permettra pas
la transmission des capitaux avec
un avantage fiscal.
Jusqu’à la retraite (au moins). Les fonds
sont en effet bloqués jusqu’à votre pot
de départ, sauf cas exceptionnels
de déblocage anticipé, dont l’achat de
la résidence principale. Comme le PER
permet d’investir sur des unités
de compte, avec un risque de perte
du capital, un horizon lointain sera
de toute façon recommandé de l’ordre
de 10 ans.
Pourpréparersesvieuxjours:le PER permet de financer une retraite par
capitalisation en complément de pensions qui, si elles ne diminuent pas,
offrent de moins en moins de pouvoir d’achat. Il convient donc de se
préoccuper de ses revenus pour ses vieux jours, d’autant qu’une réforme du
régime général est toujours dans les cartons du gouvernement.
Pourladéductiondurevenuimposable:chaque versement est déductible
de vos ressources dans la limite de 10% du revenu imposable, avec un
plafond de 32.909 € par an. Pour connaître le niveau auquel vous avez droit,
reportez-vous à votre dernier avis fiscal. Attention: si vous optez pour la
déduction des entrées, les sorties seront imposées. Il convient donc d’avoir
une bonne idée de sa tranche marginale d’imposition aujourd’hui et à la
retraite pour que l’opération soit intéressante.
Pourseforceràépargner:la meilleure stratégie consiste à réinvestir
l’économie d’impôt qui vous sera reversée par le Trésor public (ou
répercutée directement sur votre taux personnalisé). C’est une incitation
forte à mettre de l’argent de côté pour sa retraite.
Pourtransmettre: le PER assurance dispose comme l’assurance-vie d’une
clause bénéficiaire pour transmettre le capital en cas de décès dans des
conditions fiscales avantageuses. L’abattement est de 152.500€, mais ne
s’applique que si vous décédez avant 70 ans (30.500€ après).
Rendement :
2021 : 1,3%
(fonds en euros)
Variable sur les unité
de compte
Risque :
PER
Quel traitement à la sortie ?
Pour
une sortie
en capital
Pour
une sortie
en rente
Néant
Choix de la fiscalité
des versements
Déduits de l’IR
(cas le plus fréquent)
Non déduits
de l’IR
IR (barème
progressif)
PFU (30%)
PS (17,2%)
Néant
IR après
abattement de
10 %** et PS sur
une fraction de
l’épargne selon
l’âge au départ
en retraite***
IR et PS sur
une fraction
selon l’âge
au moment
du départ
en retraite***
Capital versé
par l’épargnant
Plus-values
Capital versé
par l’épargnant
Plus-values
Rente
Au départ en retraite
Au départ en retraite
En cas de déblocage
anticipé pour
accident de la vie*
* En cas de sortie anticipée pour achat de la résidence principale, la fiscalité est la même que pour la sortie
en capital au départ en retraite.
** Abattement sur les pensions et les rentes dans la limite de 3.912 € par foyer fiscal.
*** 70% si moins de 50 ans; 50% entre 50 et 59 ans; 40% entre 60 et 69 ans; 30% si 70 ans ou plus
IR : impôt sur le revenu (selon barème); PFU : prélèvement forfaitaire unique (PS à 17,2% + 12,8% d’impôt);
PS : prélèvements sociaux (17,2%).

44. Choisir
entre PEA
et compte
titre
ordinaire
Lire p. 57
Savoir utiliser
les produits dérivés
Lire pp. 55-56
BOURSE
Suivre les
conseils
de Warren
Buffett
Lire p. 59
Les solutions pour
diversifier son PEA
Lire pp. 57-58
Comment passer
ses ordres
Lire pp. 50-53
Les règles de bonne
gestion à connaître
Lire pp. 45-49

45. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 45
A
première vue cette astuce, la pre-
mière du chapitre consacré à la
Bourse,aplusdesalluresd’avertisse-
ment, voire de repoussoir, que de conseil.
Maiscelatraduituneréalitéincontestable:si
laBourseestleplacementleplusrentablesur
lelongterme,ilfautêtreconscientquecette
performanceapourcontrepartieunegrande
irrégularité(onparledevolatilité).
Depuissacréationen1988,leCac40aenre-
gistrévingt-deuxannéesdehausseetonzede
baisseetcelles-ciont,parfois,ététrèsviolen-
tes.Audébutdesannées2000,lorsdel’explo-
sion de la bulle technologique, le Cac 40 a
cédé du terrain trois ans de suite perdant au
totallamoitiédesavaleur.Aprèslacrisefinan-
cière, provoquée par la faillite de Lehman
Brothers,2008aétéuneannéenoire(laplus
mauvaisedepuisquel’indiceexiste),leCac40
chutantde42%et2022est,hélas,bienpartie
pour venir compléter la liste des mauvais
millésimesboursiers.
VOLATILITÉMAISRENTABILITÉ
Mêmeentenantcomptedesdividendes(lire
p.48),uninvestisseur,quiauraitinvestiaupic
du marché en septembre 2000, aurait mis
près de sept ans à récupérer sa mise. C’est
pourquoi il est d’usage de dire qu’il ne faut
investirenBoursequel’argentdontonestsûr
de ne pas avoir besoin à court ou moyen
terme.Laduréedeplacementgénéralement
recommandéeestdedixans,etcinqansappa-
raîtcommeunminimum.
Maiscetinconvénientd’unefortevolatiliténe
doit pas, non plus, masquer la performance
exceptionnelle de la Bourse sur longue
période.L’Institutdel’épargneimmobilièreet
foncière a publié en avril son étude annuelle
comparantlesperformancesd’unetrèslarge
gamme de placements (actions, obligations,
différentstypesd’actifsimmobiliers,or,assu-
rance-vie…) sur très longue période. Les
compteursétaientarrêtésàfin2021.Surqua-
rante ans, les actions arrivent nettement en
tête avec une rentabilité annuelle de 14,7 %.
Sur trente ans, le tandem Bourse-foncières
(uneautreformed’actions)separtagelapre-
mièremarcheavecunscorede8,9%.Surdix
ans, les actions sont encore premières
(+12,4%).Iln’yaquesurvingtansqu’ellesne
Ne pas y placer l’argent
dont on peut avoir besoin
figurentqu’enmilieudetableauaffichantune
performanceannuellede«seulement»5,7%,
mais le point de départ correspond au som-
metdumarchéaudébutdesannées2000.
Globalement,pluslapériodeestlongue,plus
la Bourse se détache car le handicap de la
volatilité s’estompe (lireaussil’encadréci-des-
sous).Uneétudeportantsurunetrèslongue
périodeauxEtats-Unis(c’estlàquelesséries
statistiques sont les plus longues) montre
qu’entre1871et2009,lesactionsaméricaines
ont,dividendesréinvestis,battul’inflationde
6,5 % par an en moyenne. Cette « surperfor-
mance»desactionss’explique:ils’agitdupla-
cement dont les performances sont le plus
directementcorréléesàlacroissanceécono-
mique, expansion dont elles bénéficient de
façonamplifiéecarcesontlesentreprisesles
plusdynamiquesquisontcotées.-R.L.B.
NOTRECONSEIL
Comptetenudesesperformancesàlong
terme,laBourseestincontournabledansun
patrimoinediversifié,maisilfautinvestir(et
désinvestir)dansladuréepouratténuer
lesconséquencesdesafortevolatilité.
Taux de rentabilité annuel en % sur 40 ans
Performance annualisée dividendes, coupons ou loyers
réinvestis sur la période 1981-2021
Le meilleur placement sur longue période…
mais quelques années noires
Les plus mauvais millésimes
du Cac 40 depuis 2000
Actions
Foncières +12,6
Logements Paris +10,6
SCPI +8,7
Assurance-vie +6,7
Obligations +5,7
Livret A +4,1
Or +3,7 Source : IEIF, « 40 ans de performances comparées », édition 2022.
2020
+14,7
- 43 %
- 34 %
- 22 %
- 17 %
- 11 %
- 7 %
2008
2002
2001
2011
2018
27
BOURSE
Investir de façon régulière
LavolatilitédelaBourseestuneréalitéàlaquelleonnepeutéchapper,maisilest
possibled’enatténuerleseffets.Lameilleuresolutionestd’investirrégulièrement,
touslesmoisoutouslestrimestres,parexemple.Celapermetdelisserlesperfor-
mancesetd’éviterdeplacerseséconomiesenactionsaupiremoment.Biensûrcela
priveaussideperformancesextraordinairesquel’onpourraitretirerenayanteule
flair(oulachance)d’investirentotalitéaucreuxdumarché…maisrienn’interditde
semontreropportunisteetdeverserdessommesplusimportantesquandonpense
quelemarchéapprochedesonpointbas.
Uneétude,menéeparLyxorETF,acomparélesrésultatsd’uninvestissementsurle
Cac40defaçonmensuelleouautraversd’unplacementinitialsur204périodesde
cinqanset144périodesdedixansentre1999et2020.
Ilenressortqueleversementprogramméaréduitlerisquedeperte.Surcinqans,
dans74%descaslesystèmemensuelaétégagnant(calculsréalisésenretenantle
Cac40dividendesréinvestis)contre69%seulementpourl’investissementendébut
depériode.Surdixans,l’écartestencoreplusfort(92%contre83%).
Certainsintermédiaires,enparticulierlesnéocourtiers,ontautomatisélesystème
etproposentdemettreenplacedesinvestissementsprogramméspourdefaibles
montants(1€parmoischezTradeRepublic).

46. 46 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
28
Faut-il garder ses actions sur le long
terme ou être mobile et faire évoluer
son portefeuille au gré de la conjonc-
tureéconomiqueetdesmodesboursières ?
Cette question, que se pose tout détenteur
d’un portefeuille, n’a pas de réponse abso-
lue, tout dépend du goût du risque de cha-
cun.
L’expérience montre, cependant, que sur la
durée,ilfautprivilégierlesvaleursdecrois-
sance, celles qui enregistrent une progres-
sion forte et constante des bénéfices et des
profits. Ce sont elles les championnes de la
Bourse. Dans le palmarès des meilleures
valeurs françaises sur 3, 5 et 10 ans,
qu’Investir publie régulièrement, des socié-
tés comme Air Liquide, Capgemini, Das-
sault Systèmes, L’Oréal, LVMH, Schneider
Electric ou Teleperformance arrivent
régulièrement en tête. Elles doivent consti-
La règle des 70-30
pour bien tenir la distance
tuer le socle d’un portefeuille équilibré à
long terme de valeurs françaises et repré-
senter70 %dutotal.
Mais à côté de cela, rien n’interdit d’être
plus actif, plus spéculateur sur les 30 % res-
tants, en s’intéressant, par exemple, aux
valeurs cycliques (produits de base, chimie,
automobile, etc.) quand l’économie redé-
marre, à des recoveries, ces sociétés qui se
redressent après avoir connu des difficul-
tés, à des opéables, ces entreprises qui peu-
vent se faire racheter… Sur ces 30 %,
l’horizond’investissementn’estplusdeplu-
sieurs années mais de quelques mois. C’est
la poche opportuniste qui vient compléter
le socle devaleurs croissance. -R. L. B.
NOTRECONSEIL
Cetterépartitionestunemoyennequipeut
évolueraufil dutempset dugoûtdu risque
dechacun.Enpériodederemontéedes
taux,ilpeutêtrepréférablederéduire
légèrementla partdesvaleursdecrois-
sance.Si vousêtesunspéculateurdans
l’âme,vouspouvez augmenterla partdes
titresrisqués.
Les meilleures valeurs du Cac 40
sur 10 ans
Performance calculée dividendes réinvestis
Teleperformance
STMicroelectronics
LVMH
Hermès Inter.
Capgemini
1.235 %
899 %
596 %
547 %
495 %
10à30
Le nombre de lignes à détenir
en portefeuille.
C’estun des cinqgrandsprincipesque
nous avons évoqués au début de ce
hors-série : en matière d’épargne, la
diversification est un impératif. C’est
encore plus vrai en Bourse, un placement
particulièrement rentable mais aussi très
volatil, où les plus belles réussites – en cinq
ans, Hermès International et LVMH ont
gagné plus de 160 % – côtoient les échecs
lespluscuisants.Surlamêmepériode,Atos,
Elior et Orpea ont vu leur cours divisé par
dix.
Il faut donc répartir les risques en ayant un
minimum de 10 lignes, c’est-à-dire des
actions de 10 sociétés différentes (les plus
jeunes, qui débutent avec quelques milliers
d’euros, pourront se contenter provisoire-
ment de 5 lignes) représentant chacune
environ 10% du portefeuille. Cette diversi-
ficationdoitaussiêtresectorielleetgéogra-
Diversifier, oui,
se disperser, non
phique. Même si l’on est convaincu des
perspectivesàlongtermed’unsecteur,ilne
faut pas lui consacrer plus de 20 % ou 30 %
de son portefeuille. Un investisseur misant
sur le vieillissement de la population, en
achetant les actions des différents groupes
de maisons de retraite, en a fait la cruelle
expérience après le scandale Orpea. D’un
pointdevuegéographique,ilestdifficilede
se passer des stars américaines de la tech-
nologieet del’Internet.
Logiquement, plus le portefeuille grossit,
plus le nombre de lignes augmente. Mais
attention, il ne faut pas aller trop loin en la
matière, rester un investisseur et ne pas
devenir un collectionneur. Avec 50 lignes,
chaque valeur ne représente que 2 % du
total.Sil’uned’ellesgagne50%,uneperfor-
mance exceptionnelle, votre portefeuille
neseseravaloriséquede…1%.Autrehandi-
cap, il est difficile de bien suivre l’actualité
d’un trop grand nombre d’entreprises.
-R. L. B.
NOTRE CONSEIL
Lebondosagesesitueentre10et30lignes
différentes,bienrépartiessectoriellement.
29
BOURSE

47. Exigez davantage pour vos investissements.
Formez-vous et bénéficiez d’un accompagnement
personnalisé avec nos experts.
TURBOS | OPTIONS | BARRIÈRES
Les turbos warrants et les options sont des instruments
financiers complexes présentant un risque de perte en capital.
Les pertes peuvent être extrêmement rapides.
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48. 48 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
30
Onrésumesouventlaperformancede
la Bourse à celle du Cac 40, ou celle
d’une action à l’évolution de son
cours. C’est oublier une composante essen-
tielledelarentabilitéduplacementenaction :
ledividende.Alamanièredespetitsruisseaux
qui font les grandes rivières, ces quelques
euros versés tous les ans (parfois tous les
semestres ou même tous les trimestres pour
lessociétéslespluszélées)pèsentlourdsurla
distanceaupointdeprocurerprèsdelamoi-
tiédelaperformanceglobaledesactions.
Aucoursdesdixdernièresannées,leCac40
« nu » (c’est-à-dire hors dividendes, le plus
connu,celuiquiestpubliéchaquesemaineen
uned’Investir,parexemple)agagné72%alors
que le Cac 40 dividendes réinvestis (on sup-
pose que les coupons reçus sont replacés en
Bourse)a,lui,bondide134%.Sil’onraisonne
en performance annualisée, le premier affi-
Regarder la performance
boursière globale
cheungainannuel,trèssatisfaisant,de5,6%,
alors que le second est carrément brillant,
avecunscorede8,9%.
Il est donc essentiel de tenir compte de la
plus-valueetdurendementpourapprécierla
réelleperformancedelaBourse,commeonle
faitnaturellementpourunplacementimmo-
bilierenintégrantlesloyersannuelsetl’éven-
tuelgainàlarevente.
Si la différence est déjà forte pour le Cac 40,
elle est spectaculaire pour certaines sociétés
connues pour distribuer de généreux divi-
dendes. Ainsi, l’action Orange a fait du sur-
place au cours des dix dernières années
(+ 3 %) mais elle a progressé de 62 % si l’on
tient compte des coupons annuels, soit un
score,honorable,de4,9%paran.-R.L.B.
NOTRECONSEIL
Ilfautintégrerlaplus-valueetlerendement
danssescalculsdeperformance,deux
critèresàprendreencomptelorsquel’on
achètedesactions.Cesdernièresannées,les
sociétésonteutendanceàaugmenterleurs
tauxdedistributiondesbénéfices,une
bonnenouvellepourlesactionnaires.
Evolution du Cac 40 sur 10 ans
Cac 40 dividendes réinvestis
Cac 40 «nu»
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
.12 .13 .14 .15 .16 .17 .18 .19 .20 .21 .22
+72%
+5,6%
paran
+134%
+9,8%
paran
Un proverbe boursier bien connu
explique que « l’on ne rattrape pas
un couteau qui tombe ». Autrement
dit, quand la Bourse, ou, plus spécifique-
ment, une action, chute, il ne faut pas se
précipiter pour l’acheter en pensant faire
une bonne affaire car on ne sait pas jus-
qu’où elle va tomber.
L’exemple du groupe de services informa-
tiques Atos est révélateur. Au début de
l’année 2021, la valeur figurait encore au
Cac 40 et valait un peu plus de 75 €. Moins
de deux ans plus tard, elle se négocie
autourde10€ !Uninvestisseuràlarecher-
che de bonnes affaires aurait pu se dire en
juillet 2021, quand l’action cotait 50 €, que
le moment était venu de se placer sur la
société, d’autant que le secteur restait por-
teur. Rattraper le couteau Atos était donc
tentant… mais dangereux, comme l’a
Mieux vaut prendre le train
que jouer du couteau
prouvé la suite de l’histoire. C’est pourquoi
ilestbienplusjudicieuxdeprendreletrain
en marche. D’être un suiveur malin plutôt
qu’un précurseur incertain. Il faut d’abord,
pour reprendre notre proverbe initial,
attendre que le couteau ait terminé sa
chute. Mais ce n’est pas suffisant, on peut
assister à une pause dans le mouvement de
baisse ou même à un faux départ. Il faut
donc savoir se montrer patient et sauter
dans le train en marche une fois que
celui-ci est bien reparti. Prenons cette fois
l’exemple de TotalEnergies.
Le couteau était tombé beaucoup moins
bas que dans le cas d’Atos, mais, en 2020,
l’action ne valait que 25 €, moitié moins
qu’avant la crise sanitaire. Elle remonte
alors rapidement puis rechute. Ce n’est
qu’en septembre 2020, quand elle franchit
la zone des 42 €, qu’il convient de sauter
dans le train. Depuis, le cours du groupe
pétrolieraprisprèsde30% !-R. L. B.
NOTRECONSEIL
Enachetantuneactionunefoisqu’elle
aamorcésonredressement,ondiminue
fortementlerisquedesetromper.
31
BOURSE
L’exemple de TotalEnergies
Cours, en €
60
50
40
30
20
2018 2019 2020 2021 2022
Lecouteau
tombe
Faux
départs
Lemoment
deprendre
letrainenmarche
56,57

49. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 49
NIVEAU
EXPERT
BOURSE
32
En Bourse, ce n’est pas acheter, choisir
labonnevaleur,quiestlepluscompli-
qué,c’estdevendre.
La raison de cette difficulté est psychologi-
que : le particulier qui a acheté une action
s’y est, plus ou moins consciemment, atta-
ché. Si elle monte, la plus-value potentielle
quiaétégénéréeillustresonflairboursieret
son savoir-faire. En vendant, il perd la trace
de cette belle performance. Si elle baisse, la
situation est encore pire car il reconnaît
alors son erreur, entérine un mauvaischoix.
L’expériencemontrequelesinvestisseursne
veulent pas vendre à perte et attendent au
minimum de retrouver leur prix de revient
pourlefaire.
Pourtant, la seule question à se poser est la
suivante :est-cequejeseraisprêtaujourd’hui
à acheter cette action si je ne l’avais pas en
portefeuille ?Silaréponseestpositive,alors
vous gardez vos actions. Si elle est négative,
vouslavendez,mêmesivousêtesendéficit.
Il n’existe donc pas de niveau absolu pour
vendre, mais on peut tout de même donner
Savoir prendre ses bénéfices
et couper ses pertes
quelques repères. Tout d’abord, il faut,
comme le fait Investir dans ses conseils, se
fixerunobjectifdecours.Lorsqu’ilestatteint,
il est indispensable de s’interroger. L’évolu-
tiondelaBourseetcelledesperspectivesde
lasociétépeuvent,eneffet,justifierdegarder
ses actions et de relever l’objectif. Si ce n’est
pas le cas, il faut vendre. On peut considérer
qu’après une hausse de 30 %, il est opportun
de prendre une partie de ses bénéfices. En
cédantunquartdesaposition,onramènela
ligneàsonniveauinitial.Danslecasdesocié-
tésautrèsbeauparcoursboursier,cettetech-
nique permet d’obtenir en quelques années
unprixderevientnul.Unesituationparticu-
lièrementconfortablequipermetdeprofiter
sereinement de l’évolution future du titre
puisque vos actions ne vous ont rien coûté !
Ce seuil de 30 % est aussi valable à la baisse.
Quand un titre a perdu près d’un tiers de sa
valeur,ilfautvraimentremettreenquestion
sonchoixinitial,etréfléchirauxperspectives
delasociétédanslaquelleonainvestiàtort.Si
ellessontincertaines,lechoixleplusraison-
nable est de se « couper un bras », pour
reprendre une expression boursière bien
connue,c’est-à-diredevendrelatotalitédesa
positionàperte.-R.L.B.
NOTRECONSEIL
Ilnefautpasmettred’affectdanslagestion
desonportefeuillemaisrégulièrement
évaluer,ligneparligne,sil’onesttoujours
acheteurdesdifférentesvaleursquel’on
possède.
30%
C’est le niveau de gain et de perte
à surveiller. Quand il est atteint,
il faut se poser la question
de savoir si l’on serait toujours
acheteur de la valeur.
Lorsqu’un titre que vous détenez
chute, le premier réflexe est souvent
de vouloir « moyenner » à la baisse,
c’est-à-dire racheter des actions pour, à la
fois, diminuer votre prix de revient en
bénéficiant d’un cours plus attrayant que
celui de l’achat initial, et maintenir la pon-
dérationdelalignedanssonportefeuille.
C’est aussi, psychologiquement, une façon
de ne pas reconnaître que l’on s’est trompé
dans son investissement, d’affirmer qu’au
contraire, c’est le marché qui a eu tort en ne
percevantpaslepotentieldelasociétédont
vous êtes actionnaire. En pratique, cette
technique est souvent une erreur. Deux cas
defigurepeuventnéanmoinsjustifieruntel
Attention au piège
des moyennes à la baisse
procédé. Tout d’abord, l’achat progressif
que nous abordons page 52. Vous décidez
de constituer une ligne en plusieurs fois, si
letitrerecule,ils’agitdefaitd’unemoyenne
à la baisse, mais, dans l’esprit, il faut plutôt
parlerd’unachatprudent.
INVESTISSEMENT INITIAL
Le second cas est celui d’un recul de 30 %
d’une valeur. Comme nous l’expliquons ci-
dessus, vous vous posez alors la question de
savoir si vous achèteriez encore des actions
de cette société. Si la réponse est oui, vous
pouvez reconstituer votre investissement
initialavecdenouveauxtitres.Parexemple,
vous aviez 200 actions Axa acquises à 30 €,
l’action tombe à 21 €. Pour revenir à une
ligne de 6.000 €, vous achetez 86 actions
à 21 €, ramenant ainsi votre prix de revient
à27,29€.
Mais attention, c’est un fusil à un coup, il ne
faut pas renouveler l’opération si l’action
continue à perdre du terrain, car cela
revient à s’enferrer dans son erreur au
risque d’y perdre des sommes considéra-
bles.-R. L. B.
NOTRE CONSEIL
Les moyennes à la baisse sont, dans la
plupart des cas, à éviter. Plus encore, il
faut absolument s’interdire de renouveler
l’opération plusieurs fois.
33

50. 50 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Un exemple de carnet d’ordres
Fountaine Pajot
Nombre
total
d’acheteurs
Nombre
total de
vendeurs
Nombrede
vendeurs
àceprix
Fourchette
Nombre total
de titres à l’achat
Nombre total
de titres à la vente
160 309
Ordres
2
1
1
2
1
2
9
Ordres
1
1
2
2
1
1
8
Quantité
5
43
75
20
6
11
Vente
85,40 €
85,90 €
86 €
86,20 €
87 €
88 €
Achat
83 €
82,30 €
82,20 €
82 €
81,20 €
81 €
Quantité
10
24
135
90
30
20
Meilleur
acheteur
Meilleur
vendeur
Nombre
d’acheteurs
àceprix
Nombre
de titres
à l’achat
à ce prix
Nombre
de titres
à la vente
à ce prix
Cinq types d’ordres vous permettent
d’acheter ou de vendre un titre en
Bourse : l’ordre à cours limité, l’ordre
au marché, l’ordre à la meilleure limite,
l’ordre à seuil de déclenchement et l’ordre à
plagededéclenchement.
En fonction du carnet d’ordres, de la liqui-
dité du titre et de votre stratégie, vous privi-
légierez un type d’ordre plutôt qu’un autre.
Vous trouverez les carnets d’ordres sur
Investir.fr, sur les sites des courtiers en ligne
ousurceluidevotreintermédiairefinancier.
Nous vous présentons ci-dessous un exem-
ple réel avec le constructeur de bateaux
FountainePajot.
L’ORDREÀCOURSLIMITÉ
C’estl’ordreleplususueletleplusfacileàuti-
liser et à comprendre. Vous déterminez un
cours maximal pour un achat et un cours
minimal pour une vente. Vous avez donc la
certitude de ne pas acquérir le titre à un
cours trop élevé ou de ne pas le vendre à un
prix déprécié. En contrepartie, vous prenez
le risque de ne pas être exécuté, ou de ne
Profiter de la particularité de
l’êtrequepartiellement.Cetyped’ordreestà
privilégier pour les petites et moyennes
capitalisations, où les écarts de cours peu-
ventêtreimportantsenraisond’unmanque
deliquidité(lirepageprécédente).
Prenons un exemple. Vous passez un ordre
d’achat de 20 actions Fountaine Pajot à
85,40 €. Vous serez exécuté pour 10 titres,
meilleur cours à la vente et niveau inférieur
ouégalàvotrelimite.Les10actionsrestantes
serontplacéesdanslecarnetd’ordresducôté
des achats et exécutées à condition qu’un
vendeurseplaceàceprixouau-dessous.
Si vous estimez que le cours de 85,40 € est
trop élevé, placez-vous à 83,10 €. Vous serez
alors en première limite si un vendeur se
manifeste. Après votre ordre, le carnet
d’ordresindiqueraunordred’achatà83,10€
pour 20 titres. Bien évidemment, rien ne
garantit que vous soyez exécuté. Vous pour-
rez même ne recevoir aucun titre. Dans le
cas présent, le carnet d’ordres étant plutôt
vendeur, avec 309 actions à la vente pour
seulement160àl’achat,vouspouvezespérer
intéresserunvendeur.
L’ORDREAUMARCHÉ
Avec un tel ordre, vous êtes certain d’être
exécuté.Eneffet,ilestprioritairesurtousles
autres,etvousserezexécutéentotalité.Mais
il peut être répondu à n’importe quel prix.
Dans l’exemple précédent, si vous passez un
ordre de vente au marché de 100 actions
Fountaine Pajot, 5 seront cédées à 83 €, 43 à
82,30 € et 52 à 82,20 €. Ce type d’ordre est
bien sûr totalement déconseillé pour les
valeurs peu liquides, car il pourrait avoir
pour conséquence des décalages de cours
importants.
Imaginez que le deuxième ordre d’achat sur
Fountaine Pajot ait été 100 actions à 80 €.
Votre vente aurait été exécutée à ce prix
pour 95 de vos 100 titres, c’est-à-dire à un
cours de 3,6 % inférieur à celui de la pre-
mière limite, celle-là même à laquelle vous
pensiez céder vos actions si vous n’aviez pas
remarqué que l’ordre d’achat à 83 € n’était
valablequepour5titres.
L’ORDREÀLAMEILLEURELIMITE
Autrefois dénommé « ordre au mieux »,
l’ordre à la meilleure limite constitue un
moyen terme entre les deux précédents
types d’ordres. En effet, il est limité à la
meilleureoffreprésentesurlemarché,c’est-
à-dire le premier cours de vente pour un
achatou le premier niveau d’achatpour une
vente. Il retient le meilleur prix au moment
oùilentredanslecarnetd’ordres.
En reprenant l’exemple de Fountaine Pajot,
avec l’achat de 20 titres à la meilleure limite,
vousserezexécutépour10actionsà85,40€,
et le reliquat de 10 titres deviendra un ordre
au cours limité de 85,40 €. Il ne sera donc
servi que si un vendeur vient à ce prix, mais
vous aurez au moins été servi partiellement
àuncoursraisonnable.
Si vous passez un ordre à la meilleure limite
en dehors des heures d’ouverture de la
Bourse(soitentre9heureset17 h 35),ilsera
transformé en ordre à cours limité au prix
d’ouverture.
L’ORDREÀSEUILDEDÉCLENCHEMENT
L’ordre à seuil de déclenchement, appelé
auparavant«ordrestop»,apourfonctionde
vous protéger contre un retournement de
marché. Contrairement aux trois types
d’ordres précédents, votre ordre de vente
BOURSE
34

51. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 51
chaque ordre de Bourse
sera exécuté si le cours descend au-dessous
d’une limite déterminée. Le seuil doit donc
êtreinférieuraucoursdeBourse.
Reprenons l’exemple de Fountaine Pajot.
Vousanticipezunepoursuitedelahaussede
ceconcepteuretfabricantdecatamaransde
croisière, mais vous voulez vous préserver
contre un retournement de tendance vio-
lentetprotégervosgains.Passezunordrede
vente à seuil de déclenchement à 80 €. Dès
que cette barre sera atteinte, ou en cas de
cours inférieur, votre ordre se transformera
automatiquement en ordre au marché. En
sens inverse, dans l’hypothèse où vous anti-
cipez une hausse après le franchissement
d’une résistance graphique, vous avez la
faculté de passer un ordre d’achat à seuil de
déclenchement, par exemple à 90 € sur
Fountaine Pajot. Il sera réalisé si le titre
atteintoudépassecettelimite.
Afin d’éviter de devoir en permanence ajus-
ter ses ordres, certains courtiers proposent
un ordre suiveur. Il consiste, pour un ordre
de vente (et inversement pour un achat), à
fixer un pourcentage de baisse par rapport
au cours actuel. Ensuite, votre ordre sera
modifié à intervalles réguliers si le cours de
l’actionmonte.
Par exemple, supposons que vous vouliez
vous couvrir sur Fountaine Pajot en cas de
recul d’au moins 5 % et que le dernier cours
soit de 84 €. Dans un premier temps, votre
ordreàseuildedéclenchementseralimitéà
79,80 €. Dans l’hypothèse d’une hausse à
90 €, votre ordre sera automatiquement
relevéà85,50€.
L’ORDREÀPLAGE
DEDÉCLENCHEMENT
Lehandicapd’unordreàseuildedéclenche-
ment est qu’il ne prévoit pas de plancher
(dans l’hypothèse d’une vente) ou de pla-
fond (dans le cas d’un achat). Vous pouvez
doncêtreexécutéàunprixtrèsdéfavorable,
surtoutsiletitreestpeuliquide.
L’ordreàplagededéclenchementremédieà
ce handicap, car il prévoit un cours minimal
(pour une vente) ou maximal (pour un
achat). En pratique, si votre ordre n’est pas
exécutéentotalité,ilsetransformeencours
limité à la vente (à la borne minimale fixée)
ouàl’achat(àlabornemaximale).
Reprenons l’exemple de Fountaine Pajot.
Vous passez un ordre de vente à plage de
déclenchement de 20 titres avec des limites
hautede80€etbassede78€.
En supposant que le cours descende à 80 €
et qu’il reste dans le carnet acheteur
10 titres à 80 €, puis 10 titres à seulement
77 €, vous vendrez 10 actions à 80 €, et les
10 suivantes se transformeront en un ordre
de vente à 78 €. Avec un ordre à seuil de
déclenchement, votre position aurait été
soldée à 77 €. Pour les valeurs à faible liqui-
dité, il est impératif de passer des ordres à
plage de déclenchement en lieu et place
d’ordresàseuildedéclenchement.
-PASCALESTÈVE
NOTRECONSEIL
D’unefaçongénérale,lesordresàcours
limitésontlesplusindiqués,afindenepas
êtreexécutéàuncourstropélevé(pourun
achat)outropbas(pourunevente).Ce
conseilestimpératifpourlesvaleursàla
liquiditéinsuffisante.Pouraccompagner
unehausse,lesordresdeventeàseuilde
déclenchement,ouleurversionsophisti-
quéereprésentéeparlesordressuiveurs,
constituentunbonmoyenpourpréserver
sesplus-valuesetseprémunird’unrenver-
sementdetendance.Dansl’hypothèse
d’unevaleurpeuliquide,l’ordreàplagede
déclenchementesttoutindiqué.
BOURSE
Les indications à fournir lorsque
l’on passe un ordre de Bourse
Le nom de la société et (ou) le code Isin ou
mnémonique du titre
Le sens de l’opération : achat ou vente
La quantité de titres à acheter ou à vendre
Le type d’ordre : à cours limité, au marché,
à la meilleure limite…
La limite pour les ordres à cours limité et
à seuil ou à plage de déclenchement
La validité de l’ordre : jour, révocation
(elle correspond à la fin du mois) ou une date
précise en remplissant la case « Autre »
1
1
2
2
3
3
4
4
5
5
6
6
Peut-on annuler
un ordre
déjà passé ?
Vousavezlapossibilité de changer
d’avis,mêmesivousavez passéun
ordrevalablejusqu’àla fin dumois.
S’iln’apasétéexécutéet qu’il
figureencoredansle carnet
d’ordres,vouspouvezl’annulerou
lemodifier sansaucunsfrais.Cette
souplesseserévèle indispensable
dansles marchésvolatils,comme
actuellement.
Quels sont
les horaires
de cotation ?
Au PalaisBrongniart,lesvaleurs
liquidessontcotéesencontinude
9heures à17 h 30,du lundiau
vendredi.Cela nevousempêchepas
depasserdesordresendehorsde
cesheuresd’ouverture dela
Bourse.Ilsseront valablesà
l’ouverturedela séancesuivante.
Les valeurs lesmoinsliquidesne
sontpascotéesencontinu,maisà
l’occasiondedeux fixages, lepre-
mierà 11 h 30etlesecondà
16 h 30. Lesactions cotéesencon-
tinufont,pourleurpart,l’objet d’un
fixing declôtureà 17 h 35.Entre
17 h 30et17 h 35,aucunecotation
n’alieu.Lesordress’accumulent
dansle carnetet permettentde
fixeruncoursd’équilibre,quia lieu
à 17 h 35.Seulslesordreslibellésau
moinsà cecours (pourun achat)ou
au-dessous(pourunevente)seront
exécutés.Unprocédéidentiqueest
utilisépourdéterminer le cours
d’ouvertureà 9heures.

52. 52 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
NIVEAU
EXPERT
BOURSE
36
Q
uand vous souhaitez constituer une
nouvelle ligne dans votre porte-
feuille, ne vous précipitez pas en
investissant la totalité de la somme
enunefoismêmesilaliquiditédumarchéle
permettraitsansproblème(nousnesommes
pas là dans le cas des valeurs moyennes
Investir en plusieurs fois
présentées ci-dessus). Les actions sont
très volatiles et peuvent enregistrer des
variationsdeplusieurspourcentenuneseule
séance.Danscesconditions,pourquoinepas
bénéficier des écarts de cours, en
fractionnantvotreachat?
Prenons un exemple : vous avez choisi
d’investir dans Air Liquide pour environ
5.000€–soit,pourfaireuncompterond,une
quarantained’actions–vouspouvez,notam-
ment,placerunordreà120€pourlamoitiéde
la position, soit vingt titres, et attendre une
éventuelle baisse pour compléter en acqué-
rantlesvingtactionssupplémentaires.Votre
prix de revient pourrait ainsi être sensible-
mentabaissé.
DESRÉFLEXESÀPRENDRE
Ce réflexe à l’achat, vous pouvez très bien
l’adopter également pour la vente, même si
votre intention n’est pas de prendre des
bénéfices partiels mais bien de solder la
totalitédevotreposition.
Eneffet,sachantqu’onnevendjamaisauplus
haut, il serait dommage de se priver d’un
rebond de la cote. Vous pouvez donc vendre
unepartiedelapositionàuncertaincourset
céderlesoldeàunprixplusélevé.-S.A.
NOTRECONSEIL
LaBourseétantvolatile,ilestpréférable,
pouruninvestissementdelongterme,
delissersoninvestissementenpassant
sonordreenplusieursfois.
35
Parmilescinqtypesd’ordresprésentés
sur les deux pages précédentes, tous
ne sont pas adaptés aux spécificités
despetitesetmoyennescapitalisations.
Ainsi,aveclesordresaumarchéquipeuvent
êtrerépondusàn’importequelprix,lerisque
est grand d’acheter les titres à un cours trop
élevéoudelesvendreàunniveautropbas.
D’unefaçongénérale,lesordresàcourslimité
sont les plus adéquats, car ils permettent
d’évitertoutemauvaisesurprise.Méfiez-vous
des ordres à seuil de déclenchement, car le
manque de liquidité peut également avoir
pourconséquence,surunevaleursecondaire,
uneexécutiondansdemauvaisesconditions.
Enoutre,sil’analysegraphiqueserévèleutile
Des ordres à cours limité
sur les valeurs moyennes
sur les grandes capitalisations, ce n’est pas le
cassurlespetitessociétés.
Lefranchissementdeseuilsgraphiquesavec
quelquestitresnecaractérisesouventpasun
changementdetendance.Pourpréservervos
gains,nousvousconseillonsplutôtderecou-
rirauxordresàplagededéclenchement.En
effet, ils permettent de fixer un cours
au-dessous duquel vos actions ne seront pas
vendues.-P.E.
NOTRECONSEIL
Veillezàcequelaquantitéquevousdésirez
acheterouvendrenesoitpastrop
importanteauregardducarnetd’ordres,
souspeinedeledéséquilibreretd’attirer
l’attentiond’autresinvestisseurs,qui
risquentalorsdechercheràvousprendrede
vitesse.Danscecasdefigure,constituezou
soldezvotrepositionenplusieursfois.
Adapter
sa quantité au volume échangé.
?
SIMULATEUR
EN FONCTION
DE VOTRE ÂGE
OÙ PLACER
10 000 50 000€
€
€
300.000€...
100 000
.
.
.

53. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 53
NIVEAU
EXPERT
Pour les valeurs les moins liquides,
qui se traitent aux fixages de 11 h 30
et de 16 h 30, il est impératif, encore
plus que pour les autres valeurs moyennes,
de ne pas passer des ordres au marché sous
peine de risquer de faire violemment déca-
ler le cours à la hausse (pour un achat) ou à
la baisse (pour une vente). Vous achèteriez
ou vendriez alors dans de très mauvaises
conditions. Les ordres à cours limité sont
donc lesplus indiqués.
Mais vous risquez alors de ne pas être exé-
cuté si un autre intervenant passe un ordre
légèrement supérieur au vôtre (pour un
achat) ou inférieur (pour une vente). C’est
pourquoi il est nécessaire d’intervenir au
dernier moment, dans l’idéal moins d’une
minute avantle fixage.
ATTENDRELEDERNIERMOMENT
AVANTUNFIXAGEPOURPASSER
UNORDRE
Vous pourrez ainsi placer votre ordre juste
au-dessus du premier acheteur (pour un
achat) ou au-dessous du premier vendeur
(pourunevente).
Imaginons le carnet d’ordres suivant :
1.000 titres à vendre à 9 € et, en face,
2.000 titres à acheter à ce même cours. Si
vous êtes acheteur à 9 €, passez au dernier
moment un ordre de 999 actions à 9,01 €
(ou 9,02 € si le palierd’ordresse fait tous les
2 centimes). Le cours d’équilibre (cours
indicatif apparaissant sur le site de votre
intermédiaire) restera à 9 € et le fixage se
feraàceprix.Vousserezservientotalité.Si
vous aviez passé un ordre de 1.000 titres, le
fixage auraitété àvotrecours de9,01€.
Mêmesivousvoulezacquérirplusdetitres,
contentez-vous de cet achat de 999 titres
afin que le cours d’équilibre reste à 9 €. Non
seulement vous gagnez 1 centime par
action, mais vous attirerez moins l’atten-
tion, puisque le cours prévisionnel restera
inchangé.
Pour une vente, le procédé sera le même, à
cette différence près que vous passerez un
ordre de vente 1 (ou 2) centime au-dessous
du premier vendeur, soit à 8,99 € dans
l’exemple précédent.
Lors d’un fixage, la variation maximale
Marchés étroits : les pièges
à éviter, les astuces à suivre
autorisée, par rapport au dernier cours
coté, est de 10 % pour les valeurs cotées au
compartiment C et pour celles inscrites à
Euronext Access (l’ancien marché libre),
mais de 20 % pour les représentantes
d’Euronext Growth (l’ancienAlternext).
Sur les marchés étroits, l’analyse graphique
n’est d’aucune utilité. Ne placez pas des
ordres à seuil de déclenchement, car si
votre limite est atteinte, ils se transforme-
ront automatiquement en ordre au mar-
ché, avec le risque d’un décalage brutal
dans l’hypothèse d’une liquidité insuffi-
sante. Vous pourriez finalement vendre
dansdetrèsmauvaisesconditionsalorsque
votre objectif initial consistait à sécuriser
vosgains.
PROFITERD’UNELIQUIDITÉ
TEMPORAIREPOUR CONCRÉTISER
SAPLUS-VALUE
C’est pourquoi, sur les marchés étroits,
nous vous conseillons de profiter des rares
moments où la liquidité est satisfaisante
pourvousdélesterdevospositions.C’esten
particulier le cas à l’occasion de la publica-
tion derésultats.
S’ils sont bien meilleurs qu’attendu ou s’ils
mettent en évidence une sous-évaluation
flagrante, ils pourront avoir pour consé-
quence la venue de nouveaux investisseurs
attirés par une possible bonne affaire. Si
vous avez eu la possibilité de vous consti-
tuer auparavant une belle position sur le
titre,n’hésitezpasàservircesacheteurs,au
besoin en plusieurs fois pour ne pas empê-
cher l’action de monter. En effet, bien sou-
vent, le titre redescend ensuite pendant
quelquessemainesdansdefaiblesvolumes.
Le raisonnement vaut aussi dans le sens
inverse. Dans l’hypothèse d’une déception
marquée, certains intervenants voudront
se délester de leurs titres à n’importe quel
prix, avec à la clé des excès à la baisse. Cela
seraparticulièrementlecassiunfondssou-
haite se défaire d’une ligne qui ne repré-
sente pas grand-chose dans son
portefeuille.Legérantnevoulantpasquele
nom de la société, qui a déçu, y figure
encore, il ne sera pas regardant sur le cours
de vente, avec à la clé une bonne affaire
pour l’épargnant qui aura eu le courage
d’agirà contre-courant.
Bienévidemment,ceraisonnementnevaut
que si vous anticipez une déception seule-
ment passagère et que les perspectives à
moyen terme de la société restent favora-
bles.-P. E.
NOTRECONSEIL
Etudiezle carnetd’ordresaudernier
momentafind’être exécutédansles
meilleuresconditionset d’ajusterlaquan-
titéde titresquevousdésirezenfonction
descontrepartiespossibles.Inutilede
passer unachatde 1.000actionssi le
carnetd’ordresà la vente nementionne
quedesquantités limitéesà quelques
dizainesdetitres.Vousrisqueriez d’attirer
l’attentiond’autresinvestisseursquipour-
raientalors passer des ordresd’achatpour
vousgrillerla politesse.
Passez un ordre d’achat de 999 titres à 9,01 €
Carnet d’ordres Quantité
2.000
1.000
500
3.000
100
10
Quantité
1.000
500
300
50
2.000
200
Achat
9 €
8,95 €
8,91 €
8,80 €
8,79 €
8,70 €
Vente
9 €
9,10 €
9,11 €
9,22 €
9,23 €
9,30 €
37
BOURSE

54. 54 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
BOURSE
Si, au fil de la lecture de notre hors-sé-
rie, vous en êtes arrivé à cette double
page, vous avez désormais en tête les
fondements d’un investissement en actions
et les bonnes règles de gestion d’un porte-
feuille. Passons aux produits dérivés, qui
vontvouspermettredeledynamiser.
CesproduitsdeBoursesontconstruitsàpar-
tir de techniques optionnelles et reposent,
essentiellement, sur l’effet de levier. Ce qui
peut conduire à multiplier les gains lorsque
votre scénario d’investissement se vérifie,
mais aussi à accélérer les pertes dans le cas
inverse.
1 WARRANT,L’ORIGINE
C’est le plus ancien des produits de Bourse.
On distingue les calls, pour miser sur une
hausse,etlesputs,àlabaisse.Leurcoursévo-
lue en fonction du temps qui passe jusqu’à
leur échéance, fixée à l’émission, et de la
volatilité de leur sous-jacent (indice, action,
devise, matière première…). Ils ont aussi un
prix d’exercice et une parité. Supposons un
call warrant sur l’indice Cac 40 de prix
d’exercice 6.200 points et de parité 200,
acheté 0,90 €, l’opération est gagnante dès
que l’indice phare dépasse 6.380 points
(6.200+0,90×200)avantl’échéancedonnée
du warrant. Si aucun gain n’est observé à
l’échéance,lamiseestperdue.
2 TURBO,RAPIDEETFACILE
Pas d’impact de la volatilité ni du temps qui
passe (voir l’encadré ci-contre), cette fois, le
turbo, call ou put également, est bien plus
faciledecompréhensionetd’utilisation.Ila,
luiaussi,uneéchéance ;sinon,ilestdit«illi-
mité».Enrevanche,illuiestattachéunebar-
rièredésactivante,qui,sielleestfranchie,àla
baisse pour un call, à la hausse pour un put,
constitue un couperet : vous perdez immé-
diatementvotre mise.Comme pour tous les
autres produits dérivés, ils peuvent être
revendus à tout moment, sans attendre
l’échéance.
3 STABILITY,SURTOUTNEPASBOUGER…
A la différence des deux produits précé-
dents,vousgagnezdel’argentquandlesous-
jacentsurlequellestabilityestbâtiestleplus
Dynamiser son
portefeuille avec du levier…
stable possible, c’est-à-dire à condition que
lesniveauxdesesdeuxbarrièresdésactivan-
tes, au-dessus et au-dessous du cours du
sous-jacent, ne soient à aucun moment tou-
chés durant la durée de vie du produit. Par
exemple, un stability Cac 40 acheté 7,30 €
lorsque l’indice est à 6.040 points et de bar-
rières 5.600-7.200 sera remboursé 10 €
(commetoutstability)àl’échéancesil’indice
resteentrelesdeuxbornes.
4 LEVERAGEETSHORT,LECOURTTERME
Ce sont aussi des produits simples, mais
davantage adaptés à des placements sur la
journée, ou quelques jours. Les leverages
permettent de jouer la hausse, les shorts, la
baisse d’une action ou d’un indice. L’effet de
levier est calculé de façon quotidienne, ce
quiexpliquepourquoileproduitneconvient
pas pour profiter de fluctuations sur des
duréespluslongues.
5 BONUSCAPPÉ,POURLERENDEMENT
Pasd’effetdeleviercettefois,maislapossibi-
lité de dégager un « petit plus » sur un sous-
jacentquifluctueraitpeu.Al’échéance,vous
recevezunmontant,appelébonus,supérieur
au niveau initial de l’action au moment de
l’achat,àconditionque,duranttoutelaviedu
produit, l’action ou l’indice n’ait pas touché,
ousoittombésousune«bornebasse».Moin-
dremalsicelaseproduit,vousneperdezpas
votre mise initiale, le bonus cappé perd son
bonus : il est remboursé à l’échéance sur la
base du sous-jacent. Petite précision égale-
ment : si, à l’échéance, l’action ou l’indice se
situeau-dessusduniveaubonus,vousperce-
vez quand même ce montant, et pas plus.
D’oùladésignationde«cappé».-D.L.
NOTRECONSEIL
Lesproduitsdérivésnesontpassansrisque,
ilestdoncimportantdeneleurallouerque
depetitessommes,d’autantquelesgains
potentielssontdémultipliésavecl’effetde
levier.
Desbrochurespédagogiquessontdisponi-
blessurlessitesdesémetteurs.
Situation à l’échéance
Call warrant 6.200 évoqué ci-contre
Perte Point mort
Gain
Cac 40
à
l’échéance
6.380
6.600
6.400
1,10 (2- 0,90)
6.200
- 0,90
38
ZOOMSUR…
Bien choisir ses produits dérivés
Desmilliersdeproduitsdérivésexistentà la cote,maispasdepanique,gardezces
petites règlesentêtepouréviterd’être déçu,surtoutlorsdevospremiersachats.
Sélectionnezparexemple desturbosdontla barrière désactivanteestassezéloi-
gnée, del’ordrede20%parexemple,celavouslaisseradelamargesivotrescéna-
rio,àlahausseouà la baisse,neseréalisepasimmédiatement.La contrepartieest
uneffetdeleviermoindre.Privilégiezaussidesproduitsillimités,cela vous lais-
sera davantagedetempspourêtregagnant.Leswarrantsperdentmécanique-
mentdela valeuraufildu temps,jusqu’àl’échéance.Cettepertede«valeur
temps» s’accélèreà l’approchedela maturité,surtoutdanslestroisderniers mois.
Retenezdoncdeséchéancesassezéloignées,parexempled’unan,etunprix
d’exerciceà 10%-20%duniveau dusous-jacent,pourprofiterd’uneaccélération
desgainslorsquel’actionoul’indiceévolueselonvotrescénario.Nousconseillons
denepasinvestirplusde 5%danscesproduits,saufàêtreaguerri.

55. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 55
NIVEAU
EXPERT
LaBourseestlemeilleurplacementsur
le long terme, c’est indéniable. Mais
tout ne se passe pas forcément
comme on le prévoit. Souvenez-vous de la
chute des valeurs dites « TMT » (acronyme
pour technologies, médias et télécommuni-
cations) au début des années 2000, de la
crise financière de 2008 ou de celle de la
dette souveraine sur notre continent il y a
moins de dix ans. Parfois, on a aussi tout
simplement envie de passer des vacances
tranquillessansavoiràsesoucierdel’évolu-
tion des actions que l’on détient. Il peut
doncêtreutiledeprotégersonportefeuille.
La solution la plus simple serait bien évi-
demment de tout vendre, d’être totalement
« liquide » et de regarnir son portefeuille
lorsque l’on est prêt à redevenir plus actif.
Mais nul ne sait combien de temps dure un
mouvement de baisse du marché. On n’est
pas à l’abri d’une… bonne nouvelle, et donc
d’un fort rebond en Bourse dont on n’aurait
pu profiter en ayant tout vendu. On peut
aussi être moins radical et alléger ses lignes
demoitié,parexemple.
Une autre solution réside dans l’utilisation
de produits dérivés, via ce que l’on appelle
dela«couverture».
Pasd’assurancetoutrisque
Pour couvrir un portefeuille d’actions, on a
recours à des produits de Bourse qui évo-
luent à l’inverse dumarché, soitdes puts, de
type warrant ou turbo, dont la valeur va
s’apprécier en cas de baisse de l’indice, donc
de perte latente sur les titres détenus. Puis-
qu’ils se valorisent quand la Bourse recule,
le gain que les produits dérivés vont procu-
rer viendra compenser la baisse enregistrée
parvotreportefeuille.
L’achat de ces puts fonctionne comme une
sorte de prime que l’on paie pour assurer
son patrimoine. A noter, tout de même, que
le coût d’une couverture totale d’un porte-
feuille est relativement élevé, il vaut mieux
le faire de manière partielle. N’optez pas
pouruneassurancetousrisques.
Une autre approche, qui permet aussi de
limiter les coûts, consiste à mettre en place
des couvertures ponctuelles, quand on
estime que la situation de marché est tem-
… et apprendre
aussi à le couvrir
porairement plus fragile, en achetant quel-
ques puts, warrants ou turbos, et en les
soldantquandlavisibilités’estaméliorée.
Caspratique
Supposons un indice Cac 40 à 6.100 points.
Un investisseur, qui possède un portefeuille
d’actionsd’unevaleurde100.000€,redoute
une baisse du marché dans les six mois à
venir.Pourlecouvrir,ilachète,danslecadre
d’une opération de couverture, des turbos
puts d’échéance comparable, d’environ six
mois, et de barrière désactivante à
6.500 points, soit une marge de sécurité de
6,5 %, adaptée à une éventuelle progression
limitée de l’indice phare avant qu’un mou-
vement de correction soit effectivement
observé.
Pour calculer le nombre de turbos puts à
acheter (cours de 3,88 € en vigueur), il faut
diviser le montant du portefeuille par le
niveau de l’indice et multiplier le résultat
par la parité du certificat, de 100 dans
notre cas. On obtient ainsi : (100.000
÷ 6.100) × 100 = 1.639 turbos puts, au prix
unitairede3,88€,soituncoûtde6.359€.
De deux choses l’une six mois plus tard (ou
moins, la stratégie pouvant être soldée à
tout moment). Premier cas, favorable, le
marché a, effectivement reculé, disons de
15 %. L’indice revient ainsi à 5.185 points,
avec une valorisation de portefeuille rame-
née de 100.000 € à 85.000 €, soit une perte
latentede15.000€.Leturboput,lui,vaudra
alors (6.500 – 5.185) ÷ 100 = 13,15 €, soit un
gain unitaire de 13,15 – 3,88 = 9,27 € par rap-
port à l’achat, et un total de 9,27 × 1.639 tur-
bos achetés = 15.193 €, qui permet même de
couvrir légèrement plus que prévu la perte
liéeàlabaissedumarché(193€).
Deuxième cas, défavorable cette fois, le
Cac40aprogresséets’établità6.550points,
soit au-delà du seuil désactivant de
6.500 points du turbo. La valeur du porte-
feuille monte à 107.377 €, mais le certificat
vaut zéro, soit une perte de 6.359 €. La cou-
verture a annulé l’essentiel du bénéfice
potentiel,maisleportefeuilleaétépréservé.
On peut aussi, dans le cadre de ce type
d’opération de couverture, recourir à des
puts warrants en dehors de la monnaie (par
exemple avec des prix d’exercice de l’ordre
de 10 % au-dessus du niveau de l’indice
phare).-D. L.
NOTRECONSEIL
Unecouvertureentièreetsystématiqueest
tropcoûteuseàmettreenplacesurla
durée.Ilestplusjudicieux,enpratique,de
lefairedemanièrepartielleetponctuelle-
mentlorsquelesphasesdemarchésont
plusagitéesouàl’approchedefortes
échéancesàrisque(décisionsmonétaires
desbanquescentrales,saisondepublica-
tionsd’entreprises,etc.).
Pourcequiestducalculprécisdunombre
deproduitsdeBourseàacheterenfonction
delavaleurdevotreportefeuilleetdutaux
decouverturedésiré,n’hésitezpasàappe-
lerunémetteur(BNPParibas,Société
GénéraleouCitifournissentsurleurssites
desnumérospermettantdelesjoindre),
surtoutdanslecadredevospremières
opérations.
Calcul du nombre de turbos
ou de warrants nécessaires,
qui définit le montant
de l’investissement
Les différentes étapes
Montant du portefeuille
Niveau du sous-jacent
Horizon de la protection
Barrière désactivante
ou prix d’exercice
Echéance
Baisse du marché
La couverture
de portefeuille a permis
de compenser
les pertes latentes
Hausse du marché
La couverture a réduit voire
annulé les gains observés sur
les titres, mais la valeur du
portefeuille a été préservée
Les hypothèses de base Sélection du produit dérivé Bilan
39
BOURSE

56. 56 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
NIVEAU
EXPERT
La Bourse à crédit, c’est possible !
Au lieu d’acheter et de vendre des
actions au comptant (avec un délai
de règlement-livraison de deux jours),
les particuliers peuvent passer un ordre
avec le service de règlement différé (SRD),
qui ne sera effectif qu’en fin de mois.
Un accord de l’intermédiaire est nécessaire.
C’est lui qui avance les fonds en cas d’achat
ou qui prête les titres en cas de vente.
Ce n’est pas gratuit : en plus du courtage
habituel, l’intermédiaire facture une com-
mission de règlement différé (CRD).
Elles’élèvegénéralementà0,023%parjour,
soit 0,7 % hors taxes par mois. Mais il n’est
pas nécessaire d’attendre la fin du mois :
l’opération peut être « débouclée » à tout
moment, en revendant les titres achetés
ou en rachetant les titres vendus. Si l’aller-
retour a lieu dans la journée, il n’y a pas de
commission(CRD)àpayer.
Il est aussi possible de tenir la position
plus longtemps, moyennant une commis-
sion dite « de prorogation » ou « de report »
(généralement entre 0,24 % et 0,36 % HT
selon les courtiers). Ce report est souvent
motivéparuneévolutionducoursdeBourse
négative, dans l’espoir d’un retournement
de tendance. La décision de reporter doit
être prise au plus tard le jour de la liqui-
dation mensuelle (les prochaines sont pré-
vuesle25novembreetle27décembre).
En fin de mois, le solde des opérations
d’achat et de vente est crédité, ou débité
La Bourse à crédit
avec le SRD
s’il est négatif. Il tient compte de l’éventuel
détachement de dividendes. En effet,
un acheteur avec SRD n’étant pas encore
propriétaire de l’action, il ne touche pas
le coupon, alors que le cours baisse d’autant
(touteschoseségalesparailleurs).Ilobtient
donc une indemnité compensatoire, payée
par le vendeur avec SRD, qui, lui, a touché
le dividende avant de livrer des actions
n’ydonnantplusdroit.
DÉPÔTDEGARANTIE
Le SRD n’est possible que sur les valeurs les
plusliquides,dontlacapitalisationboursière
dépasselemilliardd’eurosle1er décembrede
l’année précédente. Pour 2022, 156 sociétés
sont éligibles. Il existe aussi un SRD Valeurs
moyennes, où une prise de position ne peut
êtreinitiéequ’àl’achat,sansqu’ilsoitpossible
despéculersurunebaisse.Cecompartiment
comporte actuellement 101 actions répon-
dantàuncritèredevolumed’échangesquo-
tidienmoyend’aumoins100.000€.
Pour acheter ou vendre à crédit, via le SRD,
un dépôt de garantie est exigé. Si le cours
évolue dans un sens défavorable, un verse-
ment complémentaire, appelé « appel
de marge », est demandé pour reconstituer
la couverture. Sinon, la position perdante
estclôturéed’office.
Le niveau minimal du dépôt de garantie
(le courtier peut demander plus) est fixé
par le règlement général de l’AMF (article
315-13). S’il est constitué de liquidités,
ce dépôt est de 20 %. Cela signifie qu’il est
possible de prendre, par exemple, une posi-
tionde5.000€avec1.000€dedisponibilités.
L’effetdelevierestalorsde5fois.Ainsi,laper-
formance, positive ou négative, sera multi-
pliée par cinq. Dans le cas d’un achat avec
SRD, si le cours de l’action monte de 10 %,
le gain, dans notre exemple, sera de 500 €,
soit50%parrapportauxfondsimmobilisés.
Cet effet de levier est risqué, puisqu’il joue
dans les deux sens. Si l’action chute de 50 %,
la perte atteindra 2.500 €, soit 250 %
delamise.Aupire,l’actionpeutperdre100%
(5.000€),soit500%delasommeengagée.Le
dangerestencorebienplusgranddanslecas
d’uneventeavecSRD :commeiln’yapasde
plafond à la hausse de l’action, la perte n’est
pas limitée non plus, si ce n’est par une cou-
pureautomatiquedelapositionparlecour-
tier,sil’investisseurnerépondpasàl’appelde
marge. L’effet de levier possible est moindre
siledépôtdegarantien’estpasencash.S’ilest
constitué d’obligations, il doit représenter
25 % de la position au lieu de 20 %, soit un
levier de 4 fois au lieu de 5 fois. S’il s’agit
d’actions, la couverture minimale monte à
40%,soitunlevierde2,5fois.-J.-L.C.
NOTRECONSEIL
Evitezlespositionsvendeuses,troprisquées.
Ilest,enoutre,recommandédeseprotéger
avecdesordresàseuildedéclenchement
(oudesordressuiveurs)pourlimiter
lacasseouassureruneplus-value.
Spectaculaire effet de levier
E
x
e
m
ple d’un achat avec
S
R
D
Dépôt de garantie
en liquidités :
1.000 €
Effet de levier :
5 fois
Montant engagé :
5.000 €
Gain pour une hausse de 10%
500€, soit une plus-value de 50%
Gain pour une hausse de 40%
2.000€, soit une plus-value de 200%
Perte pour une baisse de 20%
1.000€, soit une moins-value de 100%
Perte maximale pour une baisse de 100%
5.000€, soit une moins-value de 500%
E
x
e
m
ple d’une vente avec
S
R
D
Dépôt de garantie
en obligations :
1.000 €
Effet de levier :
4 fois
Montant engagé :
4.000 €
Gain pour une baisse de 10%
400€, soit une plus-value de 40%
Gain pour une baisse de 40%
1.600€, soit une plus-value de 160%
Perte pour une hausse de 20%
800€, soit une moins-value de 80%
Risque de perte illimité
40
BOURSE

57. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 57
41
C’estle«dessertoufromage ?»dupar-
ticulier souhaitant s’intéresser à la
Bourse. Doit-il ouvrir un plan d’épar-
gne en actions (PEA) ou un compte-titres
ordinaire(CTO) ?Chacunasesavantageset
sesinconvénients.
LEPLAND’ÉPARGNEENACTIONS
Lesavantages
LePEAn’aqu’unavantageetilpèselourd :la
fiscalité. Il n’est pas soumis à l’impôt en tant
que tel, mais il subit des prélèvements
sociauxautauxde17,2%.Ceux-cinesontpas
perçus par l’Etat au fil de l’eau mais unique-
ment lorsque l’on retire de l’argent du plan
ou,afortiori,quandonleferme.
Entre-temps, le PEA fonctionne en circuit
fermé :onyplacedessommesquifructifient
grâce aux dividendes perçus et aux plus-
values dégagées et qui peuvent être placées
ensuitesurd’autresactionssanssubirl’impôt.
Ce n’est que lors d’un retrait que l’Etat pré-
lèvesesfameux17,2%surlesgains.Parexem-
ple, vousaviezplacé100.000€dansunPEA
en2012.Dixansplustard,vousfermezvotre
planquivautalors180.000€.Voustoucherez
ennet166.240€,soitles100.000€dedépart
auxquels s’ajoutent vos 80.000 € de gains
amputésde13.760€(17,2%)deprélèvements.
Lesinconvénients
On peut en identifier principalement trois.
Le premier, qui concerne simplement les
Ouvrir un compte-titres
ordinaire ET un PEA
investisseursdisposantd’unpatrimoinedéjà
assezconfortable,estleplafondde150.000€
deversement.
Le deuxième est que l’investisseur doit être
patient :cen’estqu’àpartirdecinqansquela
fiscalité devient avantageuse. Tout retrait
effectué avant le cinquième anniversaire
provoque la fermeture anticipée du plan
avec imposition des gains au prélèvement
forfaitaireunique(PFU)de30%.
Troisième handicap, le PEA ne peut rece-
voir que des actions d’entreprises dont le
siège social est situé dans l’un des Etats
membres de l’Union européenne, auxquels
s’ajoutent le Liechtenstein, la Norvège et
l’Islande. On peut aussi y loger des ETF ou
des fonds, mais à condition que ceux-ci
détiennent au moins 75 % d’actions du
VieuxContinent.
LECOMPTE-TITRES
Lesavantages
Il permet d’investir en Bourseau sens large.
C’estlechoixdelaliberté.Onpeutyacheter
des actions sans contrainte géographique :
del’Unioneuropéenne,commepourlePEA,
mais aussi suisses, britanniques, américai-
nes, chinoises, brésiliennes… Cependant,
l’éventailestbienpluslargepuisquel’onpeut
aussi y loger des obligations, des produits
dérivés (warrants, turbos, bonus, etc.) et les
fonds,etdetoustypes.
Lesinconvénients
Si la fiscalité est un atout pour le PEA, elle
est, assez logiquement, un handicap pour le
compte-titres. Les gains et dividendes sont
imposés au PFU au taux de 30 %, 12,8 %
d’impôt s’ajoutent aux 17,2 % de prélève-
mentssociauxquesubitaussilePEA.Surun
gaindes100€,ilrestedonc70€netsd’impôt
dans un compte-titres, contre 82,80 € dans
unPEA.-R.L.B.
NOTRECONSEIL
Lemeilleurchoixestdenepaschoisir.Avoir
unPEAetuncompte-titrespermetdejouer
surtouslestableaux.Pourquelqu’un
quidébuteavecunpetitportefeuille,lePEA
esttoutefoissuffisant.
BOURSE
En Bourse, comme ailleurs, on ne sait
ou on ne peut pas forcément tout
faire. Suivre les valeurs françaisesen
lisantlesconseilsd’Investir,oui.Maiss’inté-
resser aux technologiques américaines au-
delà des Gafam, miser sur les biotechs,
choisir les meilleures sociétés mondiales
impliquées dans la transition énergétique,
acquérir des valeurs chinoises, sud-améri-
caines…estbeaucouppluscompliqué.
Pourtant, un portefeuille d’actions diversi-
fié, surtout s’il commence à prendre de
Diversifier avec des fonds
l’ampleur, doit à un moment ou à un autre
s’ouvrir à ce type de société. Il ne faut pas
hésiter, alors, à avoir recours à la gestion
collective par l’intermédiaire des fonds
classiques dits « actifs » (un gérant choisit
les valeurs qui lui semblent les plus pro-
metteuses)ouautraversdestrackers(aussi
appelés ETF) qui répliquent des grands
indices. Vous retenez les thématiques ou
les géographies que vous voulez jouer, et
ensuite vous sélectionnez le produit qui
vous semble le plus performant. Si vous
voulez miser sur une zone large comme les
Etats-Unis, il est plus facile d’opter pour un
ETF qui reproduira l’évolution globale de
Wall Street à moindre coût. Si vous visez
une thématique particulière, retenez
plutôtunfonds.-R.L.B.
NOTRECONSEIL
Lagestioncollectiveestutileen
complémentdevotreproprechoixdevaleur
pourladiversificationinternationale
ousectoriellepointue.
Une fiscalité
avantageuse
Un choix
incomparable
PEA
Compte-
titres
Chacun son point fort
42

58. 58 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
NIVEAU
EXPERT
LesETFsynthétiques,dontnousparlons
ci-dessus, ont une autre corde à leur
arc : la couverture et la dynamisation
d’unportefeuille.Silesproduitsdérivés(war-
rants, turbos et même bons de souscription)
ne peuvent figurer dans un PEA, certains
ETFàeffetdelevierysontautorisés,avectou-
tefoisuneffetmaximalde2.
Pourceuxdésirantprotégerleurportefeuille,
il existe un Cac 40 Inverse, qui se valorise
quand l’indice pique du nez (quand celui-ci
perd 1 %, l’ETF gagne 1 %), et une variante à
effet de levier de 2 bien connu des investis-
seurs sous le nom de BX4 (quand le Cac 40
cède1%,ils’appréciede2%).Pouramplifierla
hausse, il y a des leverage qui gagnent 2 %
quandl’indicen’enprendqu’un.
Amundi et Lyxor proposent également des
produitspermettantdesecouvrircontre(ou
... et pour le couvrir
ou pour le dynamiser
dejouer)labaissedecertainsmarchésétran-
gers. Le premier affiche dans sa gamme un
ETF short portant sur l’indice MSCI Etats-
Unis(FR0010791194),etlesecondunproduit
baissier avec un levier de 2 sur le S&P500
(LU1327051279).Alahausse,unleveragesurle
MSCI Etats-Unis a été conçu par Amundi
(FR0010755611), tandis que Lyxor propose,
lui,unproduitcomparablemaissurleNasdaq
100 (FR0010342592). Enfin, un short
(FR0010757781) et un leverage sur l’Euro
Stoxx50(FR0010468983)figurentaussidans
lagammed’Amundi.Attention,toutefois,ces
différents produits ont une particularité : ils
sont daily, c’est-à-dire quotidiens. L’effet de
levier est calculé chaque jour et non sur la
période de détention dans son ensemble, ce
quipeutentraînerdesdéceptionslorsqueles
marchéssontvolatils.-R.L.B.
NOTRECONSEIL
Cesproduitssontdebonscompléments
pourjouerdestendancesoupoursecouvrir
surdespériodescourtes.
44
BOURSE
C’est écrit noir sur blanc dans les règle-
ments, seules les valeurs de l’Union
européenne(enyajoutantlaNorvège
et l’Islande) ont droit de cité dans un plan
d’épargneenactions(PEA).C’estunproblème
pour qui souhaite diversifier géographique-
mentsonportefeuilled’actions.Ilexistetoute-
foisunmoyenhabile,etparfaitementlégal,de
contournercettedifficulté:acheterdesETF
synthétiquesportantsurlesplusgrandsindi-
ces américains (Dow Jones, S&P 500, Nas-
daq 100) ou sur des zones géographiques ou
despaysenparticulier,souventautraversdes
indicesMSCI(Japon,Chine,Corée,Inde,Bré-
sil,paysémergentsdansleurensemble…).En
pratique,cesETFnereproduisentpasdirec-
tement l’évolution de l’indice en achetant les
valeursquilecomposent,maisilsdétiennent
unpanierdevaleurseuropéennes,cequileur
ouvre les portes du PEA, dont ils échangent,
avec une contrepartie, la performance avec
Des ETF pour mettre de
l’international dans son PEA...
celle d’un autre indice, non européen, par
l’intermédiaired’uncontratdeswap.Lesfrais
sont légèrement plus élevés, mais ils restent
très raisonnables. Le PEA étant une enve-
loppefiscalefranco-française,seulslesémet-
teurs tricolores proposent de tels produits
(BNP Paribas Easy et, surtout, Lyxor et
Amundi,cesdeuxderniersontfusionnémais
affichent toujours des gammes séparées). Le
choixestdésormaisétofféavecdesvariantes
quipermettentdesecouvrircontrelerisque
de change, et de s’intéresser aux valeurs
moyennes américaines (Russell 2000). A
noter, pour finir, que ces ETF synthétiques
permettent également d’investir dans deux
typesd’actifspourtanttotalementinterditsde
PEA, les obligations avec Lyxor PEA Obliga-
tions d’Etat Euro (FR0013346681) et les
valeursimmobilièresavecLyxorPEAImmo-
bilierEurope(FR0011869304).-R.L.B.
NOTRECONSEIL
Cesfondsnepermettentpasunegestion
aussifinequel’achatdirectd’actions,mais
lechoixestsuffisammentlargepouravoir
unebonnecouverturegéographique.
43
Destrackersrépliquant degrandsindicesmondiauxéligibles auPEA
Nom (émetteur) Code Isin Zone géographique
LYXOR PEA MONDE MSCI WORLD (LYXOR INT AM) FR0011869353 MONDE
BNPPARIBASEASYS&P500(BNPPARIBASAM) FR0011550185 ÉTATS-UNIS
LYXOR PEA NASDAQ 100 (LYXOR INT AM) FR0011871110 ÉTATS-UNIS
LYXOR PEA JAPON TOPIX (LYXOR INT AM) FR0011871102 JAPON
AMUNDI ETF PEA MSCI EMERGING MARKET (AMUNDI AM) FR0013412020 PAYS ÉMERGENTS
Des trackers Cac 40 inverse ou à effet de levier
Nom (émetteur) Code Isin Objectif
LYXOR CAC 40 DAILY (–1 X) INVERSE (LYXOR INT AM) FR0010591362 BAISSIER
LYXORCAC40DAILY(–2X)INVERSE(LYXORINTAM) FR0010411884 BAISSIERX2
LYXOR CAC 40 DAILY (2 X) LEVERAGED (LYXOR INT AM) FR0010592014 HAUSSIER X 2

59. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 59
Le parcours de Berkshire Hathaway, la société d’investisse-
ment de Warren Buffett, est la meilleure preuve du flair
boursier de cette légende de la finance mondiale : depuis
1965,l’actionaprogresséenmoyennede20,1%paran !Legroupea
su, notamment, traverser sans trop d’encombre les deux grandes
baisses du siècle, l’éclatement de la bulle Internet et la crise
des subprimes.
Nous vous dévoilons ci-dessous cinq de ses « paroles de sage »,
distillées lors des assemblées générales annuelles se tenant dans le
Nebraska, à Omaha… ville qui n’est donc plus uniquement célèbre
de notre côté de l’Atlantique pour avoir donné son nom à une plage
du débarquement de juin 1944. Souvent fondés sur le bon sens, ces
grands principes sont des lignes directrices dont chaque
particulierpeut s’inspirer.-R. L. B.
Suivre les conseils
de Warren Buffett
« L’expérience montre
que les entreprises les plus ren
sont souvent celles qui font au
le même métier qu’il y a cinq ou
Le patron de Berkshire Hathaway blâme ici le
rêveurs «pour qui n’importe quelle rencontre a
est préférable à un rendez-vous avec leur voisi
si désirable soit-elle». En clair, plutôt que de s
aux entreprises qui s’éparpillent dans des dive
tions hasardeuses, mieux vaut s’en tenir à cel
restent fidèles à leur métier.
« Notre ambition est de
trouver des entreprises
exceptionnelles à un prix
raisonnable, et non des
entreprises médiocres
à prix cassé. »
« Il vaut la peine d’investir en actions dans des
entreprises que nous comprenons, avec des
perspectives favorables à long terme, dirigées
par des gens compétents et à des prix attrayants. »
La valorisation est
bien sûr une donnée essentielle
pour l’oracle d’Omaha, mais elle
car c’est
toujours la qualité de la société qui
prime. Investir dans une action
suppose de croire dans l’activité
de la société, dans ses
perspectives de croissance et de
rentabilité.
Pour le célèbre financier,
il faut privilégier des leaders
dominant leurs marchés.
Soit parce qu’ils disposent
d’un pricing power,
c’est-à-dire d’une capacité à
répercuter la hausse de
leurs coûts dans les prix de
vente, soit parce qu’ils sont
bien placés sur des
segments porteurs.
Photo : REA.
les bases de sa philosophie d’investissement. C’est un peu la définition d’une valeur
de fond de portefeuille, qui a toutes les chances de ne pas décevoir sur la durée.
moutonniers. Sa force :
ance des marchés, qui
sa version du célèbre
er «acheter au son du
re au son du clairon. »
uand
vides et avides
aintifs. »
Ce que nous recher-
hons, c’est un avan-
tage compétitif de
long terme dans une
industrie stable. »
ntables
ujourd’hui
u dix ans. »
s investisseurs
avec une inconnue
ine
s’intéresser
ersifica-
les qui
x
opportunistes, pas m
profiter du manque de confia
prix. Il s’agit là de
proverbe boursi
canon vend
« Soyez craintifs qu
les autres sont av
quand ils sont cra
« C
c
t
45
BOURSE

60. 60 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
BOURSE
De quoi s’agit-il ?
Comment l’ouvrir ?
Horizon de placement :
Pourquoi l’utiliser ?
PEA
Le plan d’épargne en actions (PEA) est un
compte-titres particulier, mis en place le
14 septembre 1992 par Pierre Bérégovoy
pour inciter les Français à investir en
actions. Il présente un attrait fiscal
considérable : les dividendes et
plus-values ne sont pas soumis à l’impôt
sur le revenu à condition de ne pas fermer
son plan avant cinq ans. Toutefois, le PEA
n’est pas exonéré des prélèvements
sociaux, qui atteignent désormais 17,2 %.
Par ailleurs il est plafonné, on ne peut y
verser plus de 150.000 € mais chaque
membre d’un couple, marié ou pacsé, a le
droit d’en posséder un. Le PEA PME,
« petit frère » du PEA, a été créé en 2014.
Son plafond est de 225.000 € mais il ne
s’ajoute pas à celui du PEA (les sommes
investies sur un PEA et un PEA PME ne
peuvent donc pas dépasser 225.000 € au
total).
Le PEA est un compte-titres. Il doit donc
être ouvert auprès d’un intermédiaire
financier, banque ou courtier en ligne. Il
est tout à fait possible, et même
recommandé, de détenir un PEA et un
compte-titres classique.
10ans.Comme pour tout placement en
actions, l’idéal est de garder son plan au
moins dix ans mais pour profiter à plein
des avantages fiscaux, l’échéance est de
seulement cinq ans. C’est à partir de ce
moment-là que l’on bénéficie de
l’exonération d’impôt et que l’on peut
effectuer des retraits sans que cela
déclenche la fermeture du PEA.
Pourbénéficierdel’avantagefiscal.Pendant que les sommes restent sur
le plan, les dividendes et les plus-values ne sont pas du tout taxés. Ensuite,
lors de la fermeture du PEA ou de retraits partiels après cinq ans, les gains
n’y sont taxés qu’au taux de 17,2 % contre 30 % sur un compte-titres. Les
règles ayant été assouplies, les retraits ou fermetures avant cinq ans ne sont
plus pénalisés mais soumis, comme pour un compte-titres, au prélèvement
forfaitaire unique (PFU) au taux de 30 %.
Pourinvestirenactionseuropéennes. Le rayon d’action du PEA est
beaucoup plus restreint que celui du compte-titres classique. Ne peuvent y
figurer que des actions d’entreprises dont le siège social est situé dans l’un
des Etats membres de l’Union européenne, auxquels s’ajoutent le
Liechtenstein, la Norvège et l’Islande. Les valeurs suisses et britanniques en
sont donc exclues. En revanche, les ETF et les fonds «PEA» qui comportent
dans leur portefeuille au moins 75 % d’actions européennes y sont
autorisées. A noter que les valeurs immobilières sont aussi interdites. Quant
au PEA PME, il est, comme son nom l’indique, limité aux actions de PME
européennes.
Pouryloger,àlamarge,desvaleursinternationales.Le recours à des
ETF synthétiques (lire p. 58) permet de diversifier géographiquement son
PEA en suivant certains grands indices internationaux, notamment
américains.
Rendement :
Identique au
compte-titres.
6 %par an sur longue
période est une
moyenne conservatrice.
Risque :
17,2 % 150.000€
Taxation à la clôture
ou lors des retraits.
Plafond de versement
(225.000 € en y ajoutant
le PEA PME).
Les chiffres à retenir :

61. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 61
BOURSE
De quoi s’agit-il ?
Comment l’ouvrir ?
Horizon de placement
Pourquoi l’utiliser ?
Compte-titres
Pour investir en Bourse, il faut ouvrir
un compte spécifique où seront logés
tous vos produits financiers (actions,
obligations, fonds, produits dérivés…).
Il peut prendre la forme particulière
d’un plan d’épargne en actions (PEA,
voirfichep.60). Il est complété
par un compte espèces qui reçoit
les liquidités vous servant pour vos
opérations d’achats et de ventes ainsi
que les revenus de vos actifs (dividendes,
intérêts, coupons, etc.).
Il doit être ouvert auprès d’un
intermédiaire financier, une banque ou
un courtier en ligne. Ces derniers se sont
développés depuis quelques années
grâce à des offres tarifaires nettement
plus attrayantes. L’intermédiaire vous
prélève des frais, dits de courtage, lors
des transactions d’achats ou de ventes.
Certains, mais de moins en moins,
facturent aussi des droits de
conservation, appelés droits de garde.
Il est aussi possible d’investir en Bourse
via l’assurance-vie au travers des unités
de compte, principalement des fonds
mais certains contrats proposent
d’y loger directement des actions.
10 ans. C’est la durée généralement
préconisée. En tout état de cause, 5 ans
est le strict minimum compte tenu de la
volatilité des marchés, qui peut entraîner
des situations où la perte potentielle est
élevée. Toutefois, les fonds ne sont pas
bloqués. On peut sortir des liquidités
à tout moment.
Pourinvestirenactions.Quand on évoque la Bourse on pense tout de suite
aux actions. C’est le placement boursier vedette. On suit son évolution au
travers des grands indices boursiers: Cac 40, Dow Jones, Nasdaq
Composite… C’est un placement extrêmement rentable sur longue période.
Selon les calculs de l’Institut de l’épargne immobilière et foncière, les actions
ont rapporté 14,7 % par an sur les quarante dernières années et 10,4 %
par an entre 2016 et 2021.
Pourinvestiraussisurbiend’autreschoses. Le compte-titres, c’est la
Bourse au sens large. On peut y acheter des actions sans aucune contrainte
géographique: européennes, américaines, chinoises, coréennes,
brésiliennes, etc. Il est possible d’utiliser le système du service de règlement
différé pour investir avec un effet de levier. On peut aussi acquérir des
obligations, des produits dérivés (warrants, turbos, bonus) et tous les
produits de la gestion collective (fonds, Sicav, ETF…) qui permettent à
l’investisseur, qui n’a ni le temps ni l’envie de gérer lui-même, de choisir
un produit piloté par un professionnel.
Pourobtenirdurendement.Outre la plus-value potentielle, les actions
permettent de dégager des revenus importants. Actuellement, on peut
trouver des actions de grandes sociétés, distribuant des dividendes, assurant
un rendement supérieur à 5%. Les obligations sont, quant à elles, de purs
produits de rendement.
Poursasouplesse.On peut y effectuer des versements et des retraits à tout
moment. Il n’est pas plafonné. Il est possible de détenir plusieurs comptes
chez des intermédiaires différents. Il peut être individuel, joint, détenu en
nue-propriété ou en usufruit. Il est possible d’ouvrir un compte pour des
enfants mineurs. Dans ce cas, il est géré par leur représentant légal.
Rendement
Très irrégulier. 6 %
par an sur longue
période est une
moyenne conservatrice
Risque
6,7%
Part des Français
de 15 ans et plus
détenant des actions
en direct
Moins de 25 ans 75 ans et plus
25-34 ans
45-54 ans
55-64 ans
65-
74 ans
35-
44 ans
19,2%
17,5%
15%
18,8%
12,2%
7%
10,3%
L’actionnariat
en France
selon l’âge
Estimations enquête SoFia de mars 2022 réalisée par Kantar pour l’AMF

62. ETF ou
fonds
classiques ?
Lire pp. 68-69
Comprendre le
fonctionnement
des produits
structurés
Lire p. 67
Les
meilleures
techniques
pour bien
choisir
Lire pp. 64-65
Les OPCVM flexibles,
une solution
tout-terrain
Lire p. 66
Donner du sens à son épargne
avec des fonds ISR
Lire p. 70

63. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 63
GESTION COLLECTIVE
Pour un épargnant dont le compte-ti-
tres est domicilié dans une grande
banqueàréseaucommeBNPParibas,
CréditAgricole,SociétéGénérale,LaBanque
Postale...ilestsouventbiendifficiled’acheter
des fonds qui ne seraient pas gérés par son
établissement.Eneffet,leconseillerfinancier
ne lui proposera jamais des supports pilotés
parunesociétédegestionconcurrente.Oril
est très pénalisant de se contenter des pro-
duits maison, car aucune grande banque ne
proposedesOPCVMperformantsdanstou-
teslesclassesd’actifs.
Ilestmêmecourantquelesfondsactionsde
ces grandes banques, c’est-à-dire ceux qui
apportent le plus de rentabilité à moyen
terme,soientcréditésderésultatsmédiocres
en raison, d’une part, d’encours élevés qui
réduisentlapossibilitéd’arbitrageset,d’autre
part, de contraintes de gestion définies par
rapportàunindicederéférencequiontpour
conséquences des performances souvent
proches de la moyenne, voire au-dessous
aprèspriseencomptedesfraisdegestion.
En effet, un gérant ne sera pas réprimandé
dans l’hypothèse d’une baisse comparable à
celledesonbenchmark.Al’inverse,ilpourrait
l’être s’il a pris des risques pour tenter de le
battreets’ilaéchoué.Mieuxvautdonc,pour
lui, avoir tort, comme une majorité de fonds
comparables,qued’essayerd’avoirraisoncon-
trelemarché.
DESPERFORMANCESSOUVENT
DÉCEVANTESDANSLESGRANDS
RÉSEAUX
Preuvedumanquedequalitédesfondscom-
mercialisésparlesgrandsréseaux,lenombre
moyen d’étoiles décerné par Quantalys,
sociétéspécialiséedanslanotationetl’analyse
desfonds,estsouventinférieuràlamoyenne
de 3 (l’échelle de notation va de 1 à 5 étoiles)
pour les supports mis en avant auprès de la
clientèledeparticuliers.Dansunarticleparu
le 2 avril 2022 dans Investir, il était de seule-
ment 2,52 pour BNP Paribas, de 2,69 pour
CM-CIC, de 2,75 pour La Banque Populaire,
de2,86pourLCL,de2,88pourSociétéGéné-
raleetde2,95pourlaCaissed’épargne.Seuls
Crédit Agricole (3,17) et La Banque Postale
(3,22)faisaientmieuxquelamoyenne.
Ne pas se contenter
des fonds de sa banque
En outre, les excellents supports brillaient
parleurfaiblenombre.Ainsi,seulement14%
à15%desfondsdeCM-CIC,BNPParibaset
Société Générale étaient crédités du maxi-
mum de 5 étoiles, catégorie qui regroupe
quandmêmelecinquièmedetête–soit20%
–d’unecatégorie.
Cettepolitique,quiviseàsuivreauplusprès
un indice quel que soit le comportement de
cedernier,n’estpasenvoguedansdessocié-
tésdegestionpluspetitesqui,enl’absencede
clients captifs comme dans les grands
réseaux, doivent essayer de se démarquer
pardesrésultatsquisortentdel’ordinaire.
C’est pourquoi le gérant a une marge de
manœuvre plus importante, qui lui permet
des’écarterdesindicesensélectionnantpar
exemple des valeurs moyennes ou en ne
retenantpasforcémentlesplusgrossescapi-
talisationsdelacote.Lesperformancespeu-
vent être alors sensiblement supérieures à
celles des indices de référence, ce qui sera
trèsrarementlecasdansunegrandebanque.
Peu de fonds actions pilotés par les grands
réseaux font d’ailleurs partie des tout
meilleursdeleurcatégorie,quecesoitsurle
courttermeousurlelongterme.
OUVRIRUNCOMPTECHEZ
UNCOURTIERENLIGNE
Malheureusement, acheter des OPCVM
extérieurs à sa banque relève du parcours
ducombattant.Mêmesiellen’enapasléga-
lementledroitdumomentquevousluiindi-
quez le code Isin du fonds que vous désirez
acheter, votre banque pourra vous dire que
c’est impossible. Et, même en cas d’accepta-
tion, vous risquez de vous voir facturer un
droit d’entrée excessif, équivalent au maxi-
mum prévu par la notice d’information du
fonds. Ce dernier est en règle générale de
5 % pour un fonds de droit luxembourgeois
etde2%à4%pourunfondsactionsdedroit
français.
Inutilededirequ’uninvestissementavecun
droit d’entrée de 4 % ou de 5 % ne présente
guère d’intérêt, car il faudra sans doute au
moins plusieurs mois, voire plus d’un an
pour un fonds obligataire, pour ne serait-ce
que retrouver sa mise initiale. En outre, les
achatsetlesventespeuventsefaireavecplu-
sieurs jours de décalage, ce qui pourrait
constituer un lourd handicap dans des mar-
chés volatils comme actuellement, où les
écartsdecourssonttrèsrapides.
-PASCALESTÈVE
NOTRECONSEIL
Nousvousconseillonsdoncd’ouvrirun
comptechezuncourtierenligneoude
souscrireuncontratd’assurance-viequi
vousproposeunevastesélectiondeplu-
sieurscentainesdefonds.Nonseulement
lesopérationsseferontrapidement(en
générallejourmêmepourunordrepassé
tôtlematin),maisledroitd’entréeest
souventnégocié,leplussouventauxalen-
toursde2%pourunfondsactions,cequi
estraisonnable.Enoutre,despromotions
avecundroitencoreplusréduit–parfois
mêmenul–peuventêtretemporairement
oudurablementproposées.
La Banque
Postale
Crédit
Agricole
Caisse
d’Epargne
Société
Générale
LCL Banque
Populaire
CM-CIC BNP
Paribas
Moyenne 3
Nombre moyen d’étoiles Quantalys pour les fonds mis en avant auprès des particuliers par les grands
réseaux
Des classements inférieurs à la moyenne pour 6 grands réseaux sur 8
3,22 3,17
2,95
2,88 2,86
2,75 2,69
2,52
46

64. 64 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
GESTION COLLECTIVE
L’essentiel de la performance d’un
fonds ne s’explique pas par les com-
pétences du gérant mais par la classe
d’actifs dans laquelle il est investi. En effet,
les fonds les plus mal classés d’une catégo-
rie en forte hausse feront toujours mieux
que les meilleurs OPCVM d’une catégorie
délaissée. Par exemple, depuis le début de
l’année, HGIF Brazil Equity est avant-
dernier des fonds d’actions brésiliennes
avec une hausse de 26 %, alors que Sunny
Recovery est en tête des fonds d’actions
françaises avec une baisse de 9 %. L’explica-
tion est simple : la Bourse brésilienne est
l’une des très rares en progression en 2022,
alors que le Palais Brongniart a reculé dans
des proportions comparables à celles de
toutes les places financières des pays déve-
loppés.Enoutre,lerealbrésiliens’estforte-
ment apprécié face à l’euro ces derniers
Le choix de la classe d’actifs
est déterminant
mois avec à la clé, pour le détenteur
d’actions brésiliennes, de très importants
gains de change en sus. Ces derniers sont
même plus élevés que ceux dus à la seule
hausse de l’indice Bovespa, représentatif
desactions brésiliennes.-P. E.
NOTRECONSEIL
Avant d’acheter un fonds, la première
question à se poser n’est donc pas :
« Ce fonds fait-il partie des meilleurs ? »,
mais : « Quelle classe d’actifs me semble
la plus prometteuse pour ces prochains
mois ? » Une fois que vous aurez répondu
à cette question, vous pourrez vous
pencher sur les performances des OPCVM
recensés dans cette dernière afin de
sélectionner un support performant,
de préférence à la fois sur le court et
sur le moyen terme. S’il n’en existe pas,
préférez un fonds faisant partie des
meilleurs sur 5 ans, durée suffisamment
longue pour que les meilleurs gérants
apparaissent en tête de palmarès,
en lieu et place d’un autre qui a récem-
ment brillé mais qui n’est pas bien classé
sur la durée.
Des résultats annuels peu significatifs
Performances des
fonds d’actions
d’Europe du Nord
Performances des
fonds d’actions
brésiliennes
Source : Quantalys.
2021
+ 27 %
- 29,3 %
+ 37,5 %
- 13 %
2022
Pour sélectionner un fonds, ne vous
focalisez pas sur les performances
les plus récentes, sur quelques
semaines,voiresurunan.Eneffet,ellessont
souvent trompeuses. A court terme, ce ne
sont généralement pas les meilleurs gérants
qui brillent, mais ceux qui ont pris des ris-
ques exagérés ou qui, après une contre-per-
formance accentuée, profitent d’un effet de
rattrapage. Vous risqueriez donc de miser
sur un cheval à bout de souffle qui pourrait
décevoiràl’avenir.
Ilenvademêmedespalmarèsannuelsmet-
tant en évidence des OPCVM qui avaient
pour atout premier d’être investis sur les
zonesgéographiquesoulessecteursayantle
mieux performé. Or, il n’est pas courant que,
deux années de suite, les mêmes classes
d’actifs soient plébiscitées. Par exemple, en
2021, les fonds d’actions des pays nordiques
Des performances à court
terme souvent trompeuses
avaient été favorisés, avec une progression
moyenne de 27 %. Le retour de bâton a été
violent cette année, avec un recul de 29 % !
Ensensinverse,lesfondsd’actionsbrésilien-
nes,lapirecatégorie,avecunebaissede13%
en 2021, apparaissent cette année en tête
avec une hausse de plus de 37 %. Conclu-
sion ? Les palmarès à court terme font sou-
vent figure de miroir aux alouettes, en vous
poussant à investir sur une classe d’actifs ou
unfondsquiaréalisél’essentieldesonmou-
vement de hausse et dont le comportement
risqued’êtredécevant.-P. E.
NOTRECONSEIL
Poursélectionnerunfonds,tenezd’abord
comptedesclassementssur5ans,voiresur
8ans,etensuitedeceuxsur3anset1an.
L’idéalseraitdetrouverunfondsrégulière-
mentbienclassé,c’est-à-direaumoinsdans
lepremierquartdesacatégoriesurtoutes
lespériodes,cequin’estpassifréquent.
Et,surtout,fuyezunfondsexcellentsur
quelquesmoisetparmilesdernierssurla
durée,saufsilaraisonenestunchange-
mentdegérant.
47
48
La revanche des actions brésiliennes
en 2022
Performance en 2022
d’un fonds d’actions
brésiliennes qui figure
pourtant parmi les
derniers de la catégorie
Performance en 2022
de Sunny Recovery,
le meilleur fonds
d’actions françaises
- 9 %
+ 26 %

65. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 65
GESTION COLLECTIVE
Pour vous aider dans la sélection
d’un fonds, tenez compte des étoiles
décernées par des sociétés spécia-
lisées dans la recherche, l’analyse et la com-
paraison des fonds, comme Quantalys et
Morningstar. Quantalys note le gérant
à partirdedeuxéléments.Toutd’abord,a-t-il
surperformé à la fois en phase de hausse et
en phase de baisse ces trois dernières
années ?Cesdeuxconfigurationsétantmises
surunpiedd’égalité,cenesontpasforcément
lesgérants lesplus performants sur l’ensem-
ble de la période qui sont les mieux notés
danslecasd’unehausse.Eneffet,ilspeuvent
malgré tout avoir sous-performé lors d’un
repli passager. En résumé, le meilleur com-
promisentrehaussesetbaissesestrecherché.
Ensuite, Quantalys calcule la valeur ajoutée
apportéeparlegérantparrapportàuneges-
tionpassive,toutenvérifiantqu’ellenes’exp-
Tenir compte des étoiles
décernées par des experts
liquepasparuneprisederisqueexcessive.
Les notes obtenues sont normalisées caté-
gorie par catégorie. Chacune d’entre elles
estdiviséeencinqpartségales :lesmeilleures
sontcréditéesde5étoiles,lesdeuxsuivantes
de4étoiles,etainsidesuitejusqu’auxmoins
bien notées, 1 étoile. La méthodologie utili-
sée par Morningstar est différente.
Lesfondssontclassésàpartirdeleursperfor-
mancessur3,5et10anssurunebaseajustée
du risque et par rapport à la moyenne de la
catégorie Morningstar à laquelle les fonds
appartiennent.Cettenotesuitunedistribu-
tion en forme de cloche (courbe de Gauss) :
les10%detêtereçoiventunenotede5étoiles,
les22,5%suivantssontnotés4étoiles,les35%
du milieu de tableau obtiennent 3 étoiles,
les 22,5 % suivants 2 étoiles et les 10 %
les plus médiocres 1 étoile. Que ce soit chez
Quantalys ou chez Morningstar, un histori-
queminimaldetroisansestnécessaire.-P.E.
NOTRECONSEIL
L’idéalconsiste,biensûr,
às’intéresseràdesfondsnotés5étoiles
parlesdeuxorganismes.
Une courbe de Gauss pour les étoiles
Morningstar
Le dernier décile des fonds d’une catégorie
f
22,5 % des fonds
d f
35 % des fonds
d
d f
f
22,5 % des fonds
d f d
Le premier décile des fonds
i é i
d d
l f
d
49
Lors de l’achat d’un fonds, un droit
d’entrée maximal est prévu, à
l’exception des OPCVM monétaires,
sur lesquels une absence constitue généra-
lement la règle. En revanche, pour les
autres classes d’actifs, et en particulier les
fonds de droit luxembourgeois, un droit
maximal de 5 % peut être prévu dans la
notice d’information. Il n’est pas conceva-
ble d’investir avec un tel handicap. Nous
vous conseillons donc de négocier avec
votre intermédiaire financier et de n’ache-
ter un fonds obligataire qu’avec un droit
d’entrée de 1 % et un fonds d’actions ou
diversifiéavecunmontantmaximalde2%.
Avant de jeter votre dévolu sur un fonds,
demandez à votre intermédiaire financier
– votre conseiller dans votre banque ou
votre conseiller en gestion de patrimoine –
quel droit d’entrée sera prélevé et ne faites
Vérifier le montant des frais
avant d’acheter un fonds
pas l’opération en cas de droit excessif. Si
vous êtes client d’un courtier en ligne, le
montant vous sera généralement précisé
avant de souscrire.
En dehors du droit d’entrée, et plus rare-
ment de sortie, des frais de gestion annuels
sont prélevés. Ils peuvent sembler indolo-
res, car les performances affichées par les
fonds en tiennent compte. Mieux vaut,
quandmême,serenseigneravantd’acheter.
-P. E.
NOTRE CONSEIL
Ne vousintéressezpasà unfondsobliga-
taire dontlesfraisdegestiondépassent
1%,car ilserapénaliséparrapportà des
concurrentsmoinsgourmands. Desfrais
comprisentre0,5%et0,8 %sontplus
raisonnables.Pour un fonds d’actions,ce
critèredesfraisdegestion amoinsde
pertinenceenraisondedivergencesde
performancesélevéesentreunbonetun
mauvaisfonds. Ilestpréférabled’acheter
unOPCVMperformant, mêmesiles frais
degestionsontde2,4 %,qu’unautre
décevantpourlaseuleraisonquelesfrais
sontcontenus à1,5%.
1,7%
C’est la moyenne des frais de
gestion prélevés sur un fonds
d’actions françaises.
50

66. 66 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
GESTION COLLECTIVE
Si vous êtes un investisseur avisé et
que vous suivez régulièrement et
attentivement l’évolution des mar-
chés financiers, vous êtes en mesure de
procéder à une allocation d’actifs en
fonction de votre opinion sur le contexte
boursier.
Vous pouvez diversifier votre porte-
feuille, que ce soit entre grandes classes
d’actifs (actions, diversifiés, obligations
et placements monétaires) ou même, de
façon plus fine, en mettant l’accent par
exemple sur telle zone géographique ou
sur telle catégorie d’obligations
(emprunts d’Etat, obligations privées
bien notées ou à haut rendement, dette
émergente, convertibles).
Malheureusement, beaucoup d’épar-
gnants n’ont pas la capacité de gérer leur
portefeuille de façon aussi pointue. Une
solution s’offre alors à eux : acheter un
ou des fonds diversifiés flexibles interna-
tionaux. Ces derniers pouvant investir
dans toutes les classes d’actifs, c’est au
gérant de procéder à une allocation en
fonction de ses anticipations sur les mar-
chés et du contexte macroéconomique.
Il peut aussi bien acheter des actions que
des obligations, et même protéger son
portefeuille en recourant aux marchés
dérivés afin de bien résister dans les pha-
ses de baisse.
DES PERFORMANCES DISPARATES
Mais attention. Encore plus que pour les
autres catégories, le choix d’un bon sup-
port recèle une importance détermi-
nante. En effet, en raison de stratégies
qui peuvent être totalement opposées,
les divergences de performances attei-
gnent des sommets. Ainsi, pendant que
Varenne Selection gagne 31 % sur
trois ans, Invest Patrimoine s’est effon-
dré de 99 % et H20 Multistrategies de
52 %.
Sur 1 an, ce même Invest Patrimoine a
p ro g re s s é d e 2 8 % a l o r s q u e
Myria+River 31 Global Opportunities a
abandonné 30 %. Mieux vaut donc ne pas
se tromper de cheval !
Pour ce faire, avant de sélectionner un
Des «flexibles»
pour éviter les arbitrages
fonds, étudiez ses performances et ses
classements à la fois sur le long terme
(8 et 10 ans), sur le moyen terme (3 et
5 ans) et sur le court terme (1 an et
depuis le début de l’année). L’idéal serait
de trouver un support bien classé – c’est-
à-dire dans le premier quart – sur toutes
les périodes. C’est, par exemple, le cas de
Twenty First Funds Exclusif 21 : 106e sur
439 sur 10 ans, 68e sur 565 sur 8 ans, 28e
sur 777 sur 5 ans, 29e sur 1.062 sur 3 ans,
14e sur 1.302 sur 1 an et 16e sur 1.328 en
2022.
Tenez compte aussi de la perte maximale
sur 5 ans (elle figure sur le site de Quan-
talys), mesurée par le recul consécutif à
n’importe quel plus haut, afin de voir la
résistance du fonds aux phases de baisse.
Pour ce même fonds, elle est limitée à
16 %, ce qui est très raisonnable. En
outre, le délai de recouvrement, c’est-à-
dire le temps qu’il a fallu pour retrouver
sa mise après cet affaiblissement, n’a été
que de 299 jours.
A l’inverse, la perte maximale s’est élevée
à 29 % pour Varenne Sélection, pourtant
un excellent support puisque classé 2e
sur 10 ans, 4e sur 8 ans, 5e sur 5 ans et 213e
sur 3 ans, mais seulement 1319e cette
année !
DES FONDS PATRIMONIAUX
POUR LES PLUS PRUDENTS
Cette catégorie des fonds diversifiés
flexibles internationaux se subdivise en
fait en deux sous-catégories : les diversi-
fiés flexibles proprement dits, dont nous
venons de parler, et les diversifiés flexi-
bles prudents.
Très logiquement, les premiers sont
meilleurs sur 5 ans, avec une hausse
moyenne de 3 % contre une baisse
moyenne de 2 % pour les seconds, mais
ont plus reculé depuis le début de
l’année, avec un recul de 13 % contre 11 %.
Les fonds diversifiés internationaux pru-
dents sont souvent qualifiés de fonds
patrimoniaux par leurs promoteurs, car
leur gestion s’apparente plus à celle d’un
bon père de famille, avec une proportion
d’actions qui en général ne dépasse pas
50 %.
Le fonds le plus connu dans cette catégo-
rie est Carmignac Patrimoine, l’un des
rares fonds à avoir réussi l’exploit de ne
pas baisser en 2008, la pire année bour-
sière depuis le krach des années 1930.
Mais cela ne constitue pas un gage de
résistance dans toutes les phases de
baisse, comme en témoigne le recul de
12 % observé depuis le début de l’année.
-P. E.
NOTRE CONSEIL
Si vous êtes d’un tempérament prudent
et avec un objectif de placement à moins
de 5 ans, privilégiez un ou des fonds de
la sous-catégorie flexibles prudents.
En revanche, si votre aversion au risque
n’est pas trop élevée et que vous inves-
tissez pour au moins 5 ans, préférez un
fonds flexible «classique».
Des performances très disparates
Performance de
Varenne Sélection
sur 5 ans
Performance
d’Acatis Datini
Valueflex
sur 3 ans
Performance
d’Invest Patrimoine
sur 1 an
Performance
d’Invest Patrimoine
sur 5 ans
Performance
d’Invest Patrimoine
sur 3 ans
Performance de
Myria + River Global
31 Opportunities
sur 1 an
+ 49 %
+ 54 %
+ 28 %
- 99 % - 99 %
- 30 %
51

67. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 67
NIVEAU
EXPERT
NIVEAU
EXPERT
GESTION COLLECTIVE
Une rémunération annuelle espérée entre 5,7 % et 7 %
Caractéristiques de SG Opportunités Trimestrielles n° 5
Remboursement anticipé
tous les trimestres
si l’indice ne baisse pas,
avec une rémunération
trimestrielle de 1,875 %
Durée de vie du support :
10 ans
Rémunération
annuelle espérée :
entre 5,7 % et 7 %
Gain à l’échéance :
75 % pour une baisse
maximale de 20 % de
l’indice ; 0 entre – 20 %
et – 50 % ; une perte
identique à celle de
l’indice pour une baisse
supérieure à 50 %
Les fonds (ou titres de créances) struc-
turés proposent le plus souvent une
rémunération connue à l’avance et
adossée à un indice boursier. Par exemple,
une rentabilité annuelle de 4 % ou 5 % qui
sera servie au terme de la durée de vie du
produit(del’ordrede10ans),àconditionque
l’indicederéférenceaitprogressé(oubaissé
faiblement) par rapport à sa date de consta-
tationinitiale.Encasdebaisseallant jusqu’à
30 % ou 50 %, selon les cas, l’épargnant
retrouve sa mise. En revanche, une perte
similaireàcelledel’indiceestconstatéedans
l’hypothèsed’unreculsupérieur.
Pendantladuréedevieduproduit,desfenê-
tres de remboursement anticipé sont aussi
prévues.Ellesontgénéralementlieutousles
ans(parfoistouslestrimestrescommedans
l’exemple ci-contre) et se déclenchent si
l’indicen’apasbaissé.Danscecasdefigure,le
support est aussi remboursé avec un gain
prédéfinidel’ordrede4%à5%.Cesfondsne
doivent pas remplacer un placement en
Les fonds structurés pour un
bon couple rendement/risque
actions, car les espoirs de gains sont limités.
Ils ont pour principal intérêt d’améliorer le
couple rendement/risque d’un portefeuille
obligataire.Eneffet,nonseulementlarému-
nérationoffertesecompareengénéralavan-
tageusementàcellesdesobligations,maisle
risquedeperteesttrèsfaible,àconditionde
ne pas investir quand les places financières
sont surévaluées. En effet, il faudrait que
l’indice de référence ait reculé d’au moins
30 % en dix ans, hypothèse rare, et qu’il n’ait
jamais progressé au cours de la vie du pro-
duit pour que les fenêtres de rembourse-
mentanticipénesedéclenchentpas.-P.E.
NOTRECONSEIL
Letauxderendementespéréconstituele
critèredechoixprincipal.Mieuxvautun
rendementde6%etuneprotectiondu
capitaljusqu’àunreculde30%qu’untaux
derendementde4%etuneprotection
jusqu’àuneffondrementde50%.
52
Dans les grandes banques ou compa-
gnies d’assurance, les processus de
gestion sont très encadrés, afin que
les performances des fonds ne dévient pas
tropparrapportàcellesdesindicesderéfé-
rence.
Les gérants ont donc une latitude d’inter-
vention limitée, ce qui réduit leur marge de
manœuvre.
Un départ en retraite ou une démission
aura donc des conséquences sans doute
limitées, car le successeur respectera les
mêmesrèglesprédéfinies.
Teln’estpaslecasdansunepetitesociétéde
gestion où le gérant a carte blanche pour
atteindre le meilleur résultat possible. Le
succèsrésidealorsdanssontalentetlaper-
tinencedesesméthodesdegestion.Encon-
Soyez méfiant en cas
de changement de gérant
séquence, l’arrivée d’un nouveau gérant
rendra l’historique de performance, qui
constitue l’élément essentiel pour juger de
lapertinenced’unachat,caduc.-P.E.
NOTRECONSEIL
Siunfonds–d’unesociétédegestionindé-
pendantedesgrandsréseaux–quevous
détenezchangedegérant,renseignez-vous
surlesrésultatsdesOPCVMgérésaupara-
vantparlenouvelarrivant.Aubesoin,appe-
lezlasociétépourluidemanderoùtravaillait
cedernieretlenomduoudesfondsdontil
avaitlacharge.Vouspourrezalorsétudier
leurparcours.Silesperformancesétaientàla
hauteur,conservezvotresupporttouten
surveillantdeprèssonévolution.Al’inverse,
dansl’hypothèsederésultatsdécevants,iln’y
aguèrederaisond’espérerunenetteamélio-
ration.Unarbitragepourunautrefonds
performantdanslamêmecatégorie–vous
n’avezpasderaison,apriori,dechangerde
classed’actifs–s’imposeraitalors.
53
Des performances en berne après un
changement de gérant en juillet 2016
Performances de Cogefi Prospective par rapport
aux fonds de valeurs moyennes européennes
Source : Quantalys.
+ 3,4 %
+ 12,9 %
- 13,3 %
- 15,8 %
2015 2016
2017 2018

68. 68 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
GESTION COLLECTIVE
Ces dernières années, les fonds obliga-
taires à échéance ne présentaient
aucunintérêtenraisondesrémunéra-
tions faméliques offertes par les marchés de
taux.Eneffet,leportefeuilled’untelfondsest
constituéd’empruntsdontl’échéancecorres-
pondàladuréedevieduproduit,c’est-à-dire
entre4et6ansenrèglegénérale.Lesgérants
achètent et conservent les titres jusqu’à leur
remboursement. La rentabilité annuelle est
doncforcémentfonctiondestauxoffertslors
delacréationdel’OPCVM.Elleétaitréduiteà
moinsde4%cesdernièresannées.
Avec la nette remontée des taux d’intérêt
observée cette année, les rémunérations ont
nettement progressé. Ainsi, Sycomore Asset
Management a lancé récemment Sycoyield
2026,investienempruntsàhautrendement
libellés en euros. Le taux de rendement net
Des produits obligataires
à échéance intéressants
(après déduction des frais de gestion) à
l’échéancedépasse5%.Encontrepartied’une
année d’investissement supplémentaire,
MAM Target 2027 fait encore mieux, avec
unerémunérationnetteespéréeà6,9%grâce
àl’acquisitionégalementd’obligationsàhaut
rendementdelazoneeuro.Afindeminorerle
risque de défaut, qui ferait naturellement
baisser ce taux, seuls des émetteurs leaders
dans leurs secteurs, et qui présentent une
bonne visibilité sur leurs marges brutes
d’autofinancement, sont sélectionnés. Cela
leur permettra de bien résister dans un con-
texte économique plus difficile. Autre atout
important de cet OPCVM, aucun droit
d’entréen’estprévu.-P.E.
NOTRECONSEIL
Investissezdansunoudesfondsobligataires
àéchéancedontl’espérancederémunéra-
tionannuelledépasse6%.Prenezgardede
nepasacquitterundroitd’entréesupérieurà
1%souspeinededevoirattendreplusieurs
moisavantderetrouvervotremiseinitiale.
Surperformance possible à long terme
pour la gestion active, mais risque de
déception à court terme
Performance
sur 5 ans
Prévoir Gestion Action Lyxor Core MSCI EMU
Source : Quantalys.
+ 27,6 %
- 34,9 %
+ 5,7 %
- 21 %
Performance
2022
6,9%
C’est la rémunération annuelle
nette espérée sur MAM Target 2027.
La gestion active est représentée par
les fonds gérés de façon classique et
la gestion passive par les ETF, qui
répliquent des indices. Ces deux modes de
gestion sont complémentaires. En effet, un
achat de trackers est particulièrement per-
tinent dans une optique à court terme afin
d’essayer de profiter de rebonds consécu-
tifs à des baisses excessives.
Pour ce faire, mieux vaut miser sur un sup-
port, qui suivra au plus près l’indice vous
semblant sous-valorisé, que sur un fonds
dont la performance déviera par rapport à
ce dernier. Si une surperformance est pos-
sible, l’inverse est tout aussi envisageable,
surtout en phase de hausse, où peu de
fonds arrivent à faire mieux que les indices
faute d’être investi à 100 %, d’une part, et
en raison de frais de gestion pénalisants
(en règle générale plus de 1,5 % pour un
fonds géré activement contre 0,2 % ou
Des ETF pour la tactique,
des fonds pour la durée
0,3 % pour un tracker), d’autre part.
En revanche, en fond de portefeuille, privi-
légiez des OPCVM, qui ont fait la preuve
de leur capacité à battre les indices sur le
long terme. Par exemple, sur cinq ans, Pré-
voir Gestion Actions a gagné 27,6 %, contre
seulement 5,7 % pour l’indice MSCI EMU,
représentatif des actions de la zone euro.
L’écart de performance peut donc être
élevé. -P. E.
NOTRE CONSEIL
Attribuez environ 70 % de votre porte-
feuille consacré à la gestion collective à
d’excellents fonds qui ont fait la preuve
de leur qualité sur la durée et conservez-
les dans une optique à long terme. Misez
le solde de votre avoir de façon tactique,
c’est-à-dire en pariant sur le rebond de
places financières qui ont beaucoup déçu
récemment. Pour ce faire, achetez des
ETF qui les suivent au plus près. Lorsque
le mouvement de hausse que vous avez
anticipé aura eu lieu, vous pourrez pren-
dre vos gains sans risque de déception.
54
55

69. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 69
NIVEAU
EXPERT
GESTION COLLECTIVE
Au sein des ETF, une sous-catégorie
constitue un trait d’union entre la
gestion active et la gestion pas-
sive : les trackers « intelligents » (baptisés
« smart bêta »). Leur concept est issu de
recherches académiques menées sur les
facteurs spécifiques (appelés facteurs de
risque) qui peuvent expliquer la perfor-
mance des marchés.
Le premier, mis en évidence en 1972, a été
la faible volatilité. Il a été suivi par la sous-
évaluation, les petites et moyennes capita-
lisations, le momentum, la qualité, le haut
rendement et la croissance.
Pour constituer leur portefeuille, les con-
cepteurs de trackers recourent à des critè-
res différents en fonction du facteur
retenu : la volatilité pour la faible volati-
lité ;lerapportcourssurbénéfices,leratio
cours sur actif net et la valeur d’entreprise
rapportée à la trésorerie générée par
l’exploitation pour la sous-évaluation ; la
capitalisation boursière pour les petites et
moyennes capitalisations ; l’achat des
titres qui se sont le plus appréciés depuis
six mois et un an en ajustant le résultat de
la volatilité intrinsèque du titre pour le
momentum ; la rentabilité des capitaux
propres, la faiblesse du taux d’endette-
ment et la volatilité limitée des bénéfices
lors des cinqdernières annéespourlaqua-
lité ;lerendementetlarécurrencedudivi-
dende pour le haut rendement ; la
progression du chiffre d’affaires, des mar-
ges et des profits pour la croissance.
Contrairement à un ETF classique, la pon-
dération entre les titres ne se fait pas for-
cément en fonction de la capitalisation
boursière. En effet, le portefeuille peut
être équipondéré.
DES PERFORMANCES
QUI DIVERGENT EN FONCTION
DU FACTEUR DE RISQUE
Preuve de l’intérêt des critères mis en évi-
dence, les performances peuvent être très
disparates. Ainsi, cette année, le Lyxor
MSCI EMU Growth, représentatif du fac-
Des trackers intelligents
pour agir en fonction du
cycle économique
teur croissance dans la zone euro, a aban-
donné 26 % (chiffre arrêté mi-octobre)
pendant que le Lyxor MSCI EMU Value,
quiestbasésurlasous-évaluation,areculé
deseulement17%.Poursapart,l’UBSFac-
tor MSCI EMU Low Vol (faible volatilité)
perd 21,4 %.
Sur cinq ans, le constat est inverse, avec
une baisse de 7,1 % du Lyxor MSCI EMU
Value et une progression de 14,4 % du
Lyxor MSCI EMU Growth.
Le choix d’un facteur dépend en fait du
cycle économique. Les valeurs sous-éva-
luées sont à privilégier en début et en fin
decycleéconomique.Eneffet,lessecteurs
les plus surpondérés, selon ce facteur, sont
les ressources naturelles et les financières.
Lors d’une récession, les entreprises les
plus cycliques ont vu en général leurs
cours plonger. L’effet de rattrapage sera
donc important en début de reprise éco-
nomique. Quant aux financières, elles sont
favorisées par le mouvement de hausse
des taux d’intérêt observé en fin de cycle.
En revanche, les sociétés de qualité et de
croissance surperforment en milieu de
cycle. Elles sortent de récession avant les
autres et profitent d’une prime de visibi-
lité. La faiblesse des taux d’intérêt leur est
aussi profitable, car les investisseurs
acceptent des valorisations élevées. Mais
en fin de cycle, elles pâtissent de la remon-
tée des taux qui pénalise les valeurs chè-
res, à l’instar de ce que l’on a observé cette
année.
Les valeurs de momentum sont à retenir
en seconde partie de cycle, lorsque les
entreprises et secteurs qui en profitent le
plus sont bien déterminés. Il y a alors un
effet d’entraînement détecté par les
modèles mathématiques utilisés. Elles
sontàvendrequandlemarchéseretourne
et lorsque les repères deviennent plus
flous. Ce scénario s’est aussi vérifié en
2022, année où elles ont été particulière-
ment décevantes.
Les valeurs moyennes se comportent sou-
vent bien tout au long de la phase d’expan-
sion, car leur croissance bénéficiaire est
plus élevée que celle des grandes capitali-
sations. Mais elles souffrent d’un manque
de liquidité lors des phases de récession,
moment choisi par certains investisseurs
pour vendre des titres à n’importe quel
prix. C’est ce que l’on observe actuelle-
ment avec la récession qui s’annonce.
Les deux derniers facteurs surperforment
dansuncontexteéconomiquedifficile :les
valeurs de rendement, protégées en partie
précisément par leur rendement qui
devient de plus en plus attrayant au fur et
à mesure que les taux d’intérêt baissent ;
les actions à faible volatilité qui résistent
mieux que la moyenne en phase de repli.
-P. E.
NOTRE CONSEIL
Dansun contextedeprérécession,notre
facteurfavoriestactuellementla faible
volatilité.Si untelcontexteestaussi
d’habitudefavorableaurendement,la
remontéeactuelledestauxd’intérêt les
défavorise.Lefacteurcroissanceredevien-
dra attrayantlorsquecemouvementde
renchérissementduloyer de l’argentaura
prisfin.Enfin,unefoislarécessiontermi-
née,il seratempsdes’intéresseraufac-
teurvalueaudébutdu prochaincycle
économique.
La croissance pour le long terme,
la value pour le court terme
Lyxor MSCI EMU Value Lyxor MSCI EMU Growth
Source : Quantalys.
Performance en 2022
- 26 %
- 7,1 %
- 17 %
+ 14,4 %
Performance sur 5 ans
56

70. 70 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
GESTION COLLECTIVE
Ces dernières années, la gestion ISR
(investissement socialement res-
ponsable) n’a cessé de monter en
puissance. Non seulement environ un nou-
veau fonds sur deux est labellisé ESG, mais
de nombreux OPCVM intègrent des con-
traintes environnementales, sociales et de
gouvernance dansleur gestion.
Désormais, la gestion ISR au sein des fonds
commercialisés dans l’Hexagone repré-
sente 3.500 milliards d’euros, selon les sta-
tistiques de Quantalys, soit 40 % de
l’encoursglobalde8.649milliardsdelages-
tion collective. Cette part de marché était
limitée à12%fin2019et à17%fin 2020.
DESRÉSULTATSFLATTEURSEN2020
Pour ce type de fonds, 2021 a été l’année du
décollage. En effet, en 2020, les OPCVM
gérés en fonction de critères à la fois finan-
ciers et extrafinanciers ont nettement sur-
performé, en raison d’un contexte boursier
quiafaitlapartbelleauxvaleursdequalité,
surreprésentéesdansles fondsESG.
Al’inverse,lesvaleurscycliques,etenparti-
culier les pétrolières, avaient été maltrai-
tées. Or, elles sont beaucoup moins
représentées dans les fonds gérés avec des
contrainteséthiques.
Par ailleurs, en 2022, nombre de fonds
d’actions ISR sous-performent pour cette
même raison. Les titres à connotation
Donner du sens à son
épargne avec des fonds ISR
value, en tête desquelles les pétrolières, ont
nettement battu les valeurs de croissance
en raison de la hausse des cours des matiè-
res premières en général, et du pétrole en
particulier.
En outre, le secteur de la défense, souvent
banni des fonds ESG, a été recherché en
Bourse après l’invasion de l’Ukraine par la
Russie. Un titre comme Thales a été parti-
culièrementfavorisé.
PLUSDEDIFFICULTÉSEN2022
C’est pourquoi les moyennes des fonds ISR
sont légèrement inférieures aux moyennes
de leur catégorie en 2022 : – 17,4 % pour les
fonds d’actions de la zone euro ESG, contre
–17,1%pourlamoyennedesfondsd’actions
de la zone euro ; – 16,6 % pour les fonds
d’actions européennes ESG contre – 16 %
pour l’ensemble de la catégorie ; – 12,2 %
pour la moyenne des fonds d’actions émer-
gentes ESG, contre – 12,1 % ; – 12 % pour la
moyenne des fonds d’actions internationa-
les ESG contre – 11,8 % ; – 10,7 % pour la
moyenne des fonds diversifiés flexibles
internationaux ESG contre – 10,3 %. Seuls
les fonds d’obligations internationales ESG
font exception, avec une baisse contenue à
6%,contre6,6% pour l’ensemble.
Sur cinq ans, le tableau est plus équilibré,
avec à la fois de légères surperformances
pourlesfondsd’actionsinternationalesISR
(+ 48,3 % contre + 44,8 %), diversifiés flexi-
bles internationaux (+ 8,1 % contre + 6,6 %)
et d’obligations internationales (+ 5 % con-
tre + 2 %), une égalité pour les fonds
d’actions de la zone euro (+ 7,9 % pour les
ISRet+7,8%pourl’ensemble)etunepetite
sous-performance pour les fonds d’actions
européennes ISR (+ 11,5 % contre + 13,7 %)
etémergentes (+9,8%,contre+11,1 %).
Conclusion ?Necroyezpasvotreconseiller
financier s’il essaie de vous faire miroiter
des performances sensiblement supérieu-
res avec un fonds géré de façon éthique. Si
certaines phases de marché leur sont effec-
tivementprofitables,d’autresnelesontpas.
Sur un cycle boursier entier, les résultats
devraient êtrecomparables.
-P. E.
NOTRE CONSEIL
L’achatd’unfondsISRneseconçoitpas
dansl’espoir de bénéficier d’unesurper-
formancenotable.Eneffet,ellessont la
plupartdutempsenligneavec celles
desfondsgéréssanscontraintes particu-
lières.Mais,sivousêtessensibleaux
thématiquesenvironnementales,sociales
etdegouvernanceetsivousvoulezdonner
dusensà votreépargne,vous pourrezle
fairesanscrainte d’unesous-performance
marquée, àcondition biensûrdesélection-
neraussisoigneusementvossupports
d’investissementquevousleferiezpour
unfondsgéréplusclassiquement.
UnelabellisationISRneconstitue
eneffetpasunegarantie derésultats
honorables.Ainsi,auseindesfonds
d’actionsdela zoneeuro,Equi-Convictions
Euroest classéparQuantalyssurcinq ans
335e sur339 fonds,avecunrecul
de 31,9 %,ilfigureégalementdansles
moinsbonsélèvesdesacatégorie surtrois
anset unan.
Enrevanche,dans cettemêmecatégorie,
EcofiTrajectoiresDurables,le meilleur
fondslabelliséESG,estleadersur5 ans
avecuneprogressionde38,1%,et
deuxièmesur3 ans.
Commetoujours,ilestessentieldeséparer
lebongraindel’ivraie,mêmepourdes
fondséthiques!
57
Des performances comparables entre les fonds ESG et les autres
Performances (en %)
Sur 5 ans Sur 3 ans En 2022
MOYENNE DES FONDS D’ACTIONS INTERNATIONALES 44,8 24,9 – 11,8
MOYENNEDESFONDSD’ACTIONSINTERNATIONALESESG 48,3 24,8 – 12
MOYENNE DES FONDS D’ACTIONS EUROPÉENNES 13,7 9,5 – 16
MOYENNE DES FONDS D’ACTIONS EUROPÉENNES ESG 11,5 7,3 – 16,6
MOYENNE DES FONDS D’ACTIONS ÉMERGENTES 11,1 7,2 – 12,1
MOYENNE DES FONDS D’ACTIONS ÉMERGENTES ESG 9,8 5,9 – 12,2
MOYENNE DES FONDS D’ACTIONS DE LA ZONE EURO 7,8 5,6 – 17,1
MOYENNE DES FONDS D’ACTIONS DE LA ZONE EURO ESG 7,9 5,3 – 17,4
MOYENNE DES FONDS DIVERSIFIÉS FLEXIBLES 6,6 3,9 – 10,3
MOYENNE DES FONDS DIVERSIFIÉS FLEXIBLES ESG 8,1 4,5 – 10,7
MOYENNE DES FONDS D’OBLIGATIONS INTERNATIONALES 2 – 4,1 – 6,6
MOYENNE DES FONDS D’OBLIGATIONS INTERNATIONALES ESG 5 – 3,2 – 6
Source : Quantalys.

71. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 71
GESTION COLLECTIVE
De quoi s’agit-il ?
Comment en acheter ?
Horizon de placement :
Pourquoi en acheter ?
Fonds
Les OPCVM (organismes de placement
collectif en valeurs mobilières) sont
constitués de Sicav (sociétés d’investisse-
ment à capital variable) et de FCP (fonds
communs de placement). Les règles de
gestion sont plus souples pour les fonds
que pour les Sicav. C’est pourquoi ils sont
aujourd’hui nettement plus nombreux.
Il s’agit de véhicules non notés dont le
portefeuille est constitué de plusieurs
dizaines de titres qui correspondent à
l’objectif de l’OPCVM (des actions pour
les fonds d’actions, des obligations pour
les fonds obligataires, une grande variété
de classes d’actifs pour les diversifiés).
Le pilotage est assuré par une société
en échange de frais de gestion annuels
de l’ordre de 0,1 % pour un fonds
monétaire, 0,6 % pour un fonds obligataire
en euros et 1,5 % pour un fonds diversifié
ou d’actions. En règle générale, une
cotation quotidienne a lieu. Lors d’un achat,
vous acquitterez, le plus souvent, d’un droit
d’entrée qui sera en moyenne de 2 %.
Soit directement auprès de la société de
gestion s’il s’agit de fonds gérés par la
banque où vous détenez un
compte-titres, soit par l’intermédiaire
d’un courtier en ligne si vous avez un
compte-titres chez l’un d’entre eux.
C’est la solution la plus pratique car vous
aurez accès non seulement à plus de
supports que dans votre banque, mais
aussi aux meilleurs fonds disponibles sur
le marché français.
Il est très variable en fonction de la classe
d’actifs : quelques mois pour un fonds
monétaire à au moins cinq ans pour un
fonds d’actions, en passant par au moins
trois ans pour un fonds obligataire. Pour
un fonds diversifié, cela dépend de son
orientation : trois ans pour un fonds
prudent, entre trois et cinq ans pour un
fonds équilibré et au moins cinq ans pour
un fonds agressif ou flexible (à l’exception
des fonds flexibles prudents).
Pourfairefructifiersonépargne sur le long terme en investissant sur des
marchés porteurs sur la durée, en particulier les actions, qui surperforment
les obligations et le marché monétaire sur le long terme.
Pourdiversifiersonépargne
accessibles en général aux particuliers, comme les marchés obligataires ou
les actions étrangères.
Pourprofiterdelacompétencedesgérants
des performances supérieures à celles des indices boursiers.
Pourdéléguerlagestiondesonportefeuilleà des gérants de fonds
diversifiés lorsque l’on n’a aucune compétence boursière. Ce sera à eux
de procéder aux arbitrages entre classes d’actifs rendus nécessaires par
l’évolution du contexte macroéconomique et boursier.
Source : Quantalys.
Une multitude de classes d’actifs disponibles
avec des OPCVM
Rendement
Variable en fonction
de la classe d’actifs
du fonds
Risque Variable en fonction de la classe
d’actifs
Pour un fonds
monétaire
Pour certains
fonds d’actions
63catégories en actions avec,par exemple, les actions brésiliennes,
indiennes, des pays nordiques, biotechnologiques, du secteur
environnement ou des services financiers.
42catégories obligataires avec,par exemple, les convertibles de
la zone euro, les obligations internationales diversifiées, les emprunts
à haut rendement européens ou les obligations des pays émergents
asiatiques.
18catégories diversifiées avec,par exemple, les diversifiés prudents
10catégories de performance absolue avec,par exemple, les fonds de
performance absolue long/short avec un biais positif, les fonds de
performance absolue multiclasse d’actifs ou les fonds de performance
absolue volatilité.
5catégories monétaires avec,par exemple, les monétaires en dollars ou
les monétaires dynamiques en euros.

72. 72 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
GESTION COLLECTIVE
Parts de marché de la gestion passive, en %
De quoi s’agit-il ?
Comment en acheter ?
Horizon de placement
Pourquoi en acheter ?
ETF
Les ETF (exchange traded funds), ou
trackers, sont des fonds qui ont pour
objectif de répliquer un indice de
référence. Ils ne sont donc pas gérés
de façon active, et le gérant ne
procède à aucun pari. Contrairement
à un organisme de placement collectif
en valeurs mobilières classique
(OPCVM), ils sont cotés en continu
à la Bourse. Vous pouvez aussi,
comme pour une action, passer
un ordre à cours limité. Il vous sera
facturé à l’achat les frais de courtage
usuels que vous acquittez pour une
action (soit le plus souvent moins de
0,5 %), auxquels s’ajoute chez
certains intermédiaires des frais de
transaction spécifiques aux trackers,
en général de 0,3 % ou de 0,4 %.
Comme pour une action, en indiquant le
code Isin lorsque vous passez votre ordre.
ll diverge en fonction de la classe d’actifs : quelques mois pour un ETF
monétaire à au moins cinq ans pour un tracker actions, en passant par
au moins trois ans pour un ETF obligataire. Le risque est souvent un
peu plus élevé que pour un OPCVM comparable car les ETF ne peuvent
pas consacrer une partie de leur actif à des placements monétaires. Ils
sont investis à 100 % dans la classe d’actifs sélectionnée.
Pour faire fructifier son épargne sur le long terme en investissant
sur des marchés porteurs sur la durée, en particulier les actions, qui
surperforment les obligations et le marché monétaire sur le long
terme. Avec un ETF, aucune déception n’est possible, car son
comportement sera parallèle à celui de son indice de référence, ce qui
n’est pas le cas avec un OPCVM classique, où tant une surperformance
qu’une sous-performance sera possible en fonction de la qualité du
gérant.
Pour profiter de la faiblesse des frais de gestion, en moyenne
de l’ordre de 0,2 % à 0,3 % par an, ce qui est sensiblement inférieur
à ceux prélevés sur un fonds géré de façon active. Cela se répercute
naturellement sur la performance finale.
Pour pouvoir investir sur des niches très spécifiques, comme des
ETF spécialisés sur un style de gestion (la croissance, la sous-évalua-
tion, le momentum, la faible volatilité ou le haut rendement) ou sur
des secteurs très pointus, par exemple les technologiques chinoises.
Pour diversifier son épargne entre différentes classes d’actifs
difficilement accessibles aux particuliers.
Rendement
Variable en fonction
de la classe d’actifs
du tracker
Risque
Variable en fonction de la classe d’actifs,
de 1/7 pour un ETF monétaire à 7/7
pour un ETF actions
Montée en puissance régulière des ETF en Europe
Evolution des encours (en milliards d’euros)
Source : Quantalys.
12,8 13,6 14,7 15,2 15,4
14
Janvier
2021
Janvier
2022
Juillet Octobre Juin Septembre Janv.
2021
Janv.
2022
Oct.
Avril Juil. Avril Août
1.081 1.168 1.254 1.334 1.386 1.381 1.349

73. Les hauts
rendements
du crowdfunding
immobilier et
du private equity
Lire pp. 79-80
Comprendre
les cryptomonnaies
Lire pp. 74-76
PLACEMENTS
ALTERNATIFS
Bitcoin : stop ou encore ?
Lire p. 74
L’or, valeur
refuge
Lire pp. 76-78

74. 74 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
PLACEMENTS ALTERNATIFS
Unconseilrabâchédanslemondedela
financeestdedi-ver-si-fier,lavariante
étantl’adage«nepasmettretousses
œufsdanslemêmepanier».C’estuntrèsbon
conseil lorsqu’il s’agit d’actifs traditionnels.
Cependant,dèsquel’onentredanslemonde
des cryptomonnaies, c’est beaucoup moins
évident.
Ilsuffitderegarderquelssontlesactifsnumé-
riques sur le devant de la scène autrefois et
encoreprésentsaujourd’hui.Nousallonstout
desuitegâcherlesuspense:Bitcoin(2009)et
Ethereum(2015)restentlesfiguresdeproue.
Lapremièrerassemblemêmeàelleseuleprès
de40%delacapitalisationdel’ensembledu
marché, qui compte quelque 20.000 crypto-
monnaies. Qui se souvient encore de Nova-
coin, pourtant parmi les plus grandes en
2013?MêmeBitcoinCash,néed’unescission
deBitcoinetuntempsquatrièmeplusimpor-
Cryptomonnaies :
cesser de diversifier
tante cryptomonnaie, a chuté fortement. Le
jeton s’échange maintenant sous son niveau
de2019,àunecentainededollars.Mêmesort
pourDash,éphémèrevisiteurdutop10,quia
perdu 40 % sur trois ans. Bitcoin évoluait,
quantàlui,enoctobre2019autourde8.000$
etrestepourlemomentbienau-delà.Surtout,
il conserve sa place de première des crypto-
monnaiesdanstouslessensduterme:capita-
lisation, valeur, engagement de sa
communauté. Ethereum a su se faire une
place grâce à sa technologie innovante au
cœurdesNFT[nonfungibletokens]etdessys-
tèmes de finance décentralisée (services
financierstelsquedescréditssurblockchain).
L’uneetl’autrenepourraients’arrêteràcourt
terme qu’au prix de l’effondrement d’une
grandepartiedel’écosystèmecrypto.-R.D.
NOTRECONSEIL
BitcoinetEthereumsontàprivilégier.
Pourcequiestdesautresactifsnumériques,
ilconvientd’êtretrèsbieninformé
surleprojetavantdeselancer.Toutessans
exceptioncomportentunrisqueélevé
depertetotaleducapital.
Source : Coinmarketcap.com.
Part de marché des cryptomonnaies
selon leur capitalisation
Bitcoin
39 %
Ethereum
17 %
Reste du
marché
44 %
–73%
Perte maximale sur le Bitcoin,
en ayant investi au plus haut
de la bulle de 2021 et en ayant
revendu au plus bas de 2022.
Lebitcoinestunactifvolatil :depuisson
sommet à 69.000 $ en novembre 2021
et aujourd’hui, il a perdu 70 % de sa
valeur. Une chute vertigineuse après une
ascensionquil’avaitététoutautant,puisqu’il
avaitgagné360%enl’espaced’unan(ouivous
avez bien lu : cela signifie que son prix avait
étémultipliépar4,6).
L’espoir d’une remontée fait rêver, mais la
chuterécenteadequoirefroidir,d’autantque
Bitcoin entre maintenant dans une ère qu’il
n’avait encore jamais connue, celle d’une
remontée des taux directeurs des banques
centralesetd’uneinflationélevée.
Pouréviterunedéconvenueets’assurerdene
pas intervenir sur des points trop hauts, une
technique consiste à lisser l’investissement
dansletemps(c’estlemêmeconseilquecelui
que nous avons développé pour les actions,
lire page 45). Appelée par les spécialistes des
Bitcoin : lisser les achats
pour éviter les soubresauts
cryptos « dollar-cost averaging » (DCA), cette
technique consiste à acheter avec une fré-
quencerégulière,touslesmoisoutrimestres,
des bitcoins, afin d’obtenir un prix moyen
d’acquisition gagnant sur le long terme.
Ainsi,uninvestissementmensueldepuistrois
ans permet encore, aujourd’hui, d’être en
plus-value(+32%).Acinqans,laperformance
estencoreplusimportante(+115%).
La plupart des plateformes d’échange ou
d’achatpermettentdemettreenplaceuntel
système (Auto-invest sur Binance ; plan
d’achatrécurrentsurPaymium).
La société StackinSat propose également
d’opérer cette transaction pour vous. Elle
offre l’avantage d’envoyer les fonds directe-
mentsurvotrecléprivée,cequilimitelenom-
bred’intermédiairesetlesfrais.-R.D.
NOTRECONSEIL
LeDCAs’inscritdansunelogiqued’investis-
sementàlongterme.Ilestconseillépour
lebitcoinoul’ether,maispaspourlesautres
cryptomonnaies,quisontbeaucoup
moinsrobustessurladurée.Pourlaplupart
decesaltcoins,mieuxvautenregistrer
laplus-valuedèsquepossible.
5
58
8
5
59
9

75. Votre courtier
propose-t-il
des turbos
sur cryptos ?
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76. 76 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
PLACEMENTS ALTERNATIFS
La blockchain Ethereum a permis
l’émergence de nouveaux services
financiers qui se passent d’intermé-
diaires, a fortiori des banques. Appelé DeFi
(decentralized finance), ce secteur permet
d’emprunterdesfondsdirectementencryp-
tomonnaies, de placer sur des comptes
rémunérés,ouencored’investirsurdespro-
duitsdérivés.
Seulement, il a connu une grande déconve-
nue cette année avec le gel des retraits chez
l’acteur Celsius, l’un des plus célèbres et qui
comptaitparmisesclientsdespersonnalités
du monde des actifs numérique : 1,7 million
de clients lésés attendent toujours 2,4 mil-
liards de dollars. L’entreprise a été placée
souslerégimedesfaillitesauxEtats-Unis.
Néanmoins, ce n’était pas une véritable pla-
teforme de la DeFi, car elle restait centrali-
sée. Or l’idée de cette nouvelle technologie
est bien de fonctionner de façon décentrali-
La finance décentralisée :
faire travailler ses cryptos
sée, sans autorité pour la superviser, mais
aveclaparticipationdediversacteursrépar-
tisàtraverslemondesanssortirdelablock-
chain.Dansceregistre,noustrouvonsAave,
CompoundouencoreMakerDAO.
Le plus simple pour les utiliser est de dispo-
serd’unportefeuillepersonneldecryptosde
type MetaMask (parfois possible avec Led-
gerégalement).Ilsuffitensuitedeleconnec-
terausiteetd’effectuerl’opération :épargne
ouemprunt.
Aave propose, par exemple, un taux annuel
de rémunération de 1 % pour Ethereum ou
encore 1,45 % pour Tether. C’est peu, mais
cela permet de faire travailler ses crypto-
monnaies sans les sortir et ainsi d’éviter un
événementtaxable.
Attention,ilfautsavoirquelesprêtsnécessi-
tentsouventdeplacerencollatéral(engage)
une somme plus importante que l’emprunt.
Si la valeur de la cryptomonnaie diminue
trop, la plateforme pourra éventuellement
récupérerlasommesousséquestre.-R.D.
NOTRECONSEIL
LaDeFiestunbonoutilpourrentabiliser
unepetitepartiedesescryptomonnaiesà
conditiond’êtreàl’aiseaveclatechnologie.
Lesplateformescentraliséessontàfuir.
Des coûts à prendre en compte
Chez soi : coffre-fort avec alarme, assurance
A la banque : frais de location d’un coffre-fort
Dans un lieu sécurisé géré par un intermédiaire :
frais de conservation
1%
C’est le taux proposé
par la plateforme Aave pour
de l’épargne rémunérée avec
Ethereum (à fin octobre).
Quelques pièces d’or peuvent se dis-
simuler assez facilement chez soi,
sans précautionsexcessives.Maissi
votre patrimoine aurifère est plus substan-
tiel (un lingot vaut plus de 50.000 € !),
mieux vaut se montrer plus prudent. Si
vous souhaitez garder votre trésor sous la
main, votre assurance peut exiger que vous
disposiez d’un coffre-fort et d’une alarme.
Un coûtàprendre encompte.
Autre possibilité, placer vos biens dans un
coffre à la banque, au même titre que des
bijoux ou documentsimportants.
Mais il est plutôt recommandé de déléguer
à votre intermédiaire la conservation de
votre or. « Il est possible de demander que l’or
soit conservé dans des coffres sécurisés, sur-
toutpourlesacheteursenligne,aveclafaculté
d’en demander la livraison à tout moment »,
explique François de Lassus, consultant
Conserver ses pièces
et lingots en lieu sûr
pour Or en Cash, réseau de plus de
100 agences, qui, pour sa part, assure cette
garde en coffre en France. « Ce service coûte
en général de l’ordre de 3 % de la valeur déte-
nue,paran»,ajoutelespécialiste.Concrète-
ment, la banque ouvre un compte-titres à
son client, lui permettant de suivre l’évolu-
tionde lavaleur deson placement.
Les réseaux bancaires, qui proposent
encore de l’or physique à leurs clients,
recourent aux services de Loomis FXGS.
Par ce biais, « 90 % des ventes se font en con-
servation»,estimeleprésidentdelasociété,
Cédric Koczor. Dans l’hypothèse extrême
d’une faillite de la banque, sachez que
l’investisseur reste propriétaire de son
bien. En cas de revente ou de transfert
d’une banque à une autre, ce système de
conservation évite aussi les livraisons et
manipulationsinutiles. -M. B.
NOTRECONSEIL
Mettresonordansun coffre àla banque
ouenconservationéviteaussilatentation
dele manipulerau risquedel’altérer,ce
quioccasionneraitunedécoteà la revente.
6
60
0
6
61
1
NIVEAU
EXPERT

77. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 77
NIVEAU
EXPERT
PLACEMENTS ALTERNATIFS
En matière d’or investissement (on
parle ici des lingots et des pièces d’or
frappées après 1800, par opposition
auxpiècesditesdecollection)ilestpossible
d’échapper à l’impôt lors de la revente, sous
certaines conditions.
Certes, la taxe forfaitaire sur les métaux
précieux est sans pitié. Que le bien soit
revendu avec une plus-value ou qu’il le soit
à perte, la facture est la même : une taxe de
11,5%(11%d’impôtet0,5%decontribution
pour le remboursement de la dette sociale,
CRDS) s’applique sur le montant brut de la
vente.
Mais il existe une alternative. Le contribua-
ble peut demander à bénéficier du régime
de la taxation sur les plus-values réelles, si
cela se révèle plus avantageux. Dans ce cas,
la plus-value est imposée à hauteur de 19 %
auxquels il faut ajouter 17,2 % de prélève-
Limiter la fiscalité à la
revente du métal précieux
mentssociaux,soit36,2%autotal.Encasde
moins-value, vous n’aurez rien à payer. En
outre,unabattementde5%s’appliquesurla
plus-value imposable, à compter de la troi-
sièmeannéededétention,sibienqu’aubout
devingt-deuxanslevendeurestexonéré.
A noter, par ailleurs, que les acheteurs d’or
ne paient pas de TVA (contrairement aux
investisseursen argent).-M. B.
NOTRECONSEIL
Pourêtresûr depouvoirbénéficierdu
régime desplus-valuesréelles,encore
faut-il être enmesured’apporterlapreuve
dela date etduprixd’acquisition(grâceà
unefacture,un actededonation oude
succession),cequipeutserévélercompli-
qué,voireimpossiblelorsquela détention
estancienne.
Aussi,dansle casdepiècesd’or,mieux
vautnepasdemanderlalivraisonàvotre
établissementbancaire,parexemple,ou
alorsleslaissersousscellés,carilfaut
pouvoirfairelelien entrelafactureetle
lot. Leslingots,eux,ontl’avantaged’être
numérotés.
Entre deux régimes, choisir
celui qui est le plus avantageux
sur le montant
total de la vente
sur la plus-value
éventuelle…
mais sous condition
11,5 %
36,2 %
2à3fois
Levier des mines d’or
par rapport au cours de l’once,
sur longue période, à la hausse
comme à la baisse.
Les amateurs d’or ont plusieurs façons
d’exposer leur portefeuille financier
au métal. Pour s’éviter les contraintes
du stockage et de la conservation des pièces
et des lingots, pourquoi ne pas faire le choix
d’alleràlasource,enachetantdesactionsde
minesaurifères ?
Certes, le secteur n’a pas tellement bonne
réputation. Mais les excès du passé sont
révolus,etlesproducteursd’orsontassissur
des bilans bien plus solides qu’au début des
années 2010, quand la hausse de l’once avait
donné à certains la folie des grandeurs.
«Aujourd’hui,ilsnesontquasimentpasendet-
tés, affirme Arnaud du Plessis, gérant chez
CPRAM.Etmalgrélabaisseduprixdel’orces
derniers mois, ces sociétés continuent de géné-
rer d’importants flux de trésorerie grâce à un
coût de production total compris, selon les pro-
ducteurs,entre1.000et1.200$l’once.»Cequi
Les atouts des mines
face à l’or physique
leur permet même de procurer un divi-
dendeàleursactionnaires,unatoutparrap-
port à l’or physique. D’après les estimations
du consensus FactSet, des titres comme
BarrickGoldouNewmontoffrentunrende-
ment2022del’ordrede5%.
Toutefois, les mines n’ont pas que des
avantages. En tant qu’entreprises, elles sont
vulnérablesauxaléasopérationnelsetsubis-
sent l’inflation des coûts, notamment éner-
gétiques. En tant que sociétés cotées, elles
pâtissent de la volatilité des marchés
d’actions,accentuéeen2022parlaremontée
destauxd’intérêt.Lelevierdeperformance,
sur longue période, par rapport à l’once, est
généralement compris entre 2 et 3… à la
haussecommeàlabaisse.-M. B.
NOTRECONSEIL
En2022,lescoursdesminesd’orontsubila
baisseduprixdumétalprécieuxendollars,
etleurniveaudevalorisationestfaible.
Parmicessociétés,nousprivilégions
cellesquiopèrentdansdespayssans
risquegéopolitique,commeAgnicoEagle
Mines(AEM)etNewmont(NEM),toutes
deuxcotéesàNewYork.
6
62
2
6
63
3

78. 78 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
PLACEMENTS ALTERNATIFS
La palette de l’or investissement est
large. Du lingot de 1 kilo au lingotin
de 5 grammes, en passant par une
quinzaine de pièces d’or dont la cotation
est disponible sur le site de Loomis FX,
GoldandServices,ilestpossibledetrouver
son bonheur à tous les prix. Au 17 octobre,
le lingot se négociait 55.000 €. A l’autre
bout du spectre, le demi-souverain cotait
240 €.
Le choix de l’objet dépend de son budget
mais il relève aussi, contrairement à la plu-
part des autres placements, de facteurs
émotionnels. Les pièces d’or en particulier
revêtentunedimensionhistorique,symbo-
lique,etsetransmettentd’unegénérationà
l’autre.
D’un point de vue purement financier, on
regardera la « prime », c’est-à-dire le prix
supplémentaire d’un lingotin ou d’une
Comment faire son choix
entre pièces et lingots
pièce par rapport à la valeur de son poids
en or. Elle s’explique par les coûts de fabri-
cation (d’autant plus élevés en proportion
que le produit est léger) et par la loi de
l’offre et de la demande. L’engouement tou-
jours vif pour la pièce 20 francs napoléons
lui assure une prime généralement com-
prise entre 8 et 9 %. « Pour les investisseurs
qui ont une large surface financière, mieux
vaut se tourner vers le lingot de 1 kilo, dont la
prime est inférieure à 1 % », recommande
Cédric Koczor, président de Loomis FX,
Gold and Services. -M. B.
NOTRE CONSEIL
Répartissez votre mise entre plusieurs
produits. Ainsi, si vous disposez d’environ
60.000 € à investir, évitez de tout englou-
tir dans un lingot : le jour où vous aurez
besoin de liquidités, vous devrez vous
séparer de votre unique bien en or. Il est
plus raisonnable de fractionner le montant
pour s’offrir plusieurs lingotins de 50 ou
100 grammes, par exemple, même si cela
suppose de consentir des niveaux de prime
plus élevés.
Prime :
10%
La pièce la plus demandée
20 Francs Napoléon
Prix au 17 octobre :
350€
P
SIMULATEUR
ALLEZ SUR
https://investir.lesechos.fr/per-assurance-vie
?
LEQUEL CHOISIR
SELON VOTRE PROFIL
PLAN D’EPARGNE
RETRAITE OU
ASSURANCE-VIE
6
64
4

79. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 79
Avecunrendementannuelmoyenflat-
teur de 9,2 % et un taux de défaut de
moins de 1 %, il n’est guère étonnant
que le crowdfunding immobilier (ou finance-
ment participatif) attire de plus en plus
d’épargnants,mêmesicelarestemarginal.
MARCHANDDEBIENS
Ce placement atypique consiste à aider
financièrement un promoteur à boucler son
projet (résidentiel dans 82 % des cas, parfois
hôtelier ou professionnel), via des plate-
formes Internet dédiées (Anaxago, Clubfun-
ding,Homunity,Wiseed…)quil’étudientetle
valident avant de le proposer aux inves-
tisseurs. « Le crowdfunding immobilier com-
plète la solution bancaire du promoteur,
précise Quentin Romet, cofondateur de
Homunity.Ilnereprésenteque15%environdu
coût total de l’opération. Le reste du finance-
ment provient de la banque, des ventes en l’état
futurd’achèvementetdesesfondspropres.»
Lorsqueleparticulierachètedesparts,àpar-
tir de 1.000 € (2.871 € de placement moyen,
selon le dernier baromètre de Fundimmo,
quiagrègelesdonnéesde26plateformes),le
chantierestsurlepointd’êtrelancé.Lecapi-
tal est immobilisé jusqu’à la revente des lots
par le promoteur. Les investisseurs récupè-
rent alors leur mise, bonifiée des intérêts.
Koregraf, l’un des premiers à s’être déve-
loppésurcecréneau,en2014,vientdeprocé-
der au remboursement de trois opérations,
en Ille-et-Vilaine, dans le Rhône et en
Gironde, qui ont permis aux souscripteurs
depercevoirentre8%et10%derendement
brutannuel,pourdespériodesd’immobilisa-
tiondedix-septàvingtmois.
DESRETARDSMAISPASDEDÉFAUT
L’un des intérêts majeurs de ce placement,
outrelerendement,c’estlatrèscourtedurée
d’immobilisation.Unedifférencenotablepar
rapport aux autres véhicules d’investisse-
ment dans les entreprises, tel les fonds
d’investissement de proximité (FIP), pour
lesquels la loi impose de conserver ses titres
au moins cinq ans, avec, à la clé, un rende-
mentbeaucoupplusaléatoire(lirep.80).
Mais attention, avec le crowdfunding immo-
bilier, le capital n’est pas non plus garanti,
Les rendements alléchants
du crowdfunding immobilier
même si, pour l’instant, le taux de défaut est
faible (0,09 % selon le baromètre 2021 de
Fundimmo). A ce jour, une seule faillite de
promoteur a été recensée, celle de Terlat,
en 2017, qui voulait faire financer six projets
et n’avait donc pas pu honorer les rembour-
sements. Depuis, les plateformes ont durci
leurscritèresdesélection.
En revanche, les retards de chantier, à cause
des confinements puis, désormais, de la
guerre en Ukraine, qui pèse sur le marché
desmatièrespremières,sontplusnombreux.
Letauxderetardmoyenestenlégèrehausse
de 1 point et s’élève désormais à 6,6 % des
projets. Dans le détail, il risque d’y avoir un
décalage de quatre à six mois dans les rem-
boursements. Mais cela ne veut pas dire que
l’investisseurgagneramoins.-S. M.
NOTRECONSEIL
Difficiledenepasêtreséduitparcette
formule,qui,enplus,n’apasconnudevrais
reversdefortune.Toutefois,répartissez
votremiseentrediversprojets,voirediffé-
rentesplateformes.D’autantquelemarché
immobilierpourraitsegripperen2023,et
lesretardssemultiplier.
Source : baromètre Fundimmo 2021.
Épargnants
Achètent des parts
d’un projet
+
l
e
s
i
n
t
é
r
ê
t
s
Bénéfice
Besoin de financement
pour boucler un projet
Promoteur
Construction
Plateforme
de crowfunding
(agréée)
Vente et livraison
des logements
Taux
de défaut :
0,09 %
Durée de
l’opération
1 à 3 ans
313
investisseurs
par collecte
en moyenne
Rendement
annuel moyen
9,2 %
PLACEMENTS ALTERNATIFS
6
65
5
Colocation
En2021,laplateformedefinancement
participatifClubfundings’estalliéeà
Colonies,spécialiséedanslecoliving
(lacolocationhautdegamme),pour
proposerunnouveauproduitappelé
«crowdinvesting» :lesprojetsà
financersontdeslogementsdéjàmis
encolocationoudestinésàl’êtreet
quiontbesoinderénovation.Les
particuliersinvestissentdès1.000€la
partetperçoiventunrendement
d’abordfondésurlesloyersperçus,
puissurlareventedel’appartement.
Clubfundingannonce8%à11%de
rendementannuelbrut.Lesopéra-
tionsdurentvingt-quatreoutrente-
sixmois,délaidurantlequellesfonds
sontbloqués.Coloniessélectionnedes
biensàrénoveretfaitappelaux
investisseursparticuliers,viaClubfun-
ding,pourfinancerl’opération.Ils’agit
delogements,etnond’immeubles
entiers,situésdansdesgrandesvilles.

80. 80 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
NIVEAU
EXPERT
NIVEAU
EXPERT
PLACEMENTS ALTERNATIFS
Vouspouvezaiderfinancièrementles
entreprisesfrançaisesetentirerdes
bénéfices grâce au private equity, ou
encore le capital-investissement, de plus en
plusaccessibleetpriséparlesépargnants.Le
rendementmoyenoffertestvraimentsédui-
sant : 12,2 % par an depuis 2007*. A ce jour,
c’estleplacementleplusefficacepourbattre
l’inflation.Maisattention,unralentissement
économiquepourraientlefragiliser!
Vous investissez dans des entreprises non
cotées, le plus souvent des start-up en déve-
loppement, mais aussi dans des PME et des
ETIquiontbesoind’uncoupdepoucepour
financer un nouveau projet. Elles évoluent
dansdiverssecteursd’activité,avecunepré-
dominance pour la santé, la technologie, les
biens et services industriels. La banque
publique d’investissement Bpifrance a déjà
lancé deux fonds grand public, avec succès.
Un soupçon de private
equity dans ses placements
Le dernier, BE2, géré par 123 Investment
Managers,comporteplusde1.500entrepri-
ses,majoritairementfrançaises(ils’agitd’un
fonds commun de placement à risque –
FCPR–composéde126autresfonds).Letic-
ketd’entréeétaitde3.000€lapart–lessous-
criptions sont closes depuis juillet –, et
Bpifrance table sur 5 % à 7 % de rendement
annuel. Les plateformes de crowdfunding
proposentaussideplusenplusd’opérations
deprivateequity.Cettefois,l’épargnantmise
suruneseulesociété,cequiestassezrisqué.
La région Occitanie a, par exemple, mis en
place, il y a un an, avec Wiseed.com, un site
dédiépourinvestirdanslesentreprisesloca-
les (epargneoccitanie.fr). Le rendement
attenduestde4%à6%paran,selonWiseed.
—S.M.
*DonnéesFranceInvest.
NOTRECONSEIL
Danscedomaine,auvudelasituation
économiquequisedégrade,préférezun
fondslancéparBpifrance,quandilsera
disponible,sinonoptezpourunsecteur
porteur.N’yplacezpasl’argentdontvous
avezbesoin!
Moisson d’avantages fiscaux
*Impôt sur la fortune immobilière. **Impôt sur le revenu.
IFI*
Réduction IR**
(loi IR-PME)
Conservation
minimale de 5,5 ans
à 7 ans
Abattement
de 75 %
sur la valeur
vénale
des parts des
groupements
forestiers
Réduction
d’impôt de
25 %
du montant
investi
12,2%
C’est le rendement annuel délivré
par le capital investissement
depuis 2007.
Brocéliande, Compiègne, Fontaine-
bleau, Grande Chartreuse, etc. Près
de75%delaforêtfrançaiseest…pri-
vée!Car,oui,laforêtestbeletbienunplace-
ment,passeulementréservéauxnantis.
Comment investir concrètement dans ce
type d’actif ? Il existe surtout deux grands
véhiculesd’investissement :l’achatdeboiset
deforêtsendirectetl’acquisitiondepartsde
groupements forestiers d’investissement
(GFI).Achetersapropreforêtnes’improvise
pas ! Il faut s’y connaître soi-même ou être
trèsbienentourésil’onveutl’exploiter.C’est
un marché d’initiés, assez peu accessible
(4.190€l’hectareenmoyenne,selonlesder-
nierschiffres de laSafer).Sans compterque
toutes les essences de bois ne se revendent
pas au même prix (164 €/m3 pour le chêne,
dixfoismoinspourlepin).Sivousn’êtespas
un amateur (très) éclairé, préférez les parts
Des parts de groupements
forestiers et non des forêts
degroupementsforestiers!
AveclesGFI,lesépargnantssouscriventdes
partsauprèsd’ungérant,qui,lui,acquiertet
exploite des massifs forestiers. Cela permet
de diversifier les types de bois et la localisa-
tiondesforêts.Lerisqueestdoncmutualisé.
Leticketd’entrée,lui,sedémocratise :àpar-
tirde30.000€pourlesdeuxplusanciensdu
marché, gérés par France Valley, mais dès
1.000 € pour le dernier-né et 1.150 € pour
celui de Fiducial Gérance (le GFI Forecial),
lancéilyaunan.Desoncôté,legérantSoge-
nial,bienconnudanslemondedesSCPI(lire
p. 98 et suivantes), va proposer son premier
GFI,CœurForest,luiaussià1.000€lapart.
En prime, vous avez droit à une réduction
d’impôt sur le revenu : 25 % du montant
investi dans la limite de 100.000 € pour un
couple.-S.M.
NOTRECONSEIL
Lesinvestisseursperçoiventlesrevenus
issusdelaventeduboisetdelachasse.Mais
n’investissezpaspourlerendement,qui
tourneautourde1%.C’esttypiquementun
investissementplaisir…etécolo!
6
66
6
6
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7

81. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 81
PLACEMENTS ALTERNATIFS
De quoi s’agit-il ?
Comment en acheter ?
Horizon de placement
Pourquoi en acheter ?
Cryptomonnaies
Les cryptomonnaies représentent des
jetons numériques, qui ont pour but
d’être soit échangés entre eux, contre
des devises traditionnelles (euros,
dollars, etc.), des biens ou des services.
Elles n’ont pas d’existence physique,
mais sont répertoriées dans un même
fichier (décentralisé) enregistré sur
plusieurs ordinateurs qui se
coordonnent en permanence pour
connaître les valeurs sur l’ensemble
des comptes et inscrire les transferts
demandés.
Si vous possédez votre propre
portefeuille personnel (clé privée),
vous pouvez en recevoir de la part de
toute autre personne disposant d’un
compte avec la même cryptomonnaie.
Il est fréquent de passer par un
intermédiaire ou une place de marché
en ligne pour en acquérir. Vérifiez
auparavant leur enregistrement auprès
de l’Autorité des marchés financiers
(amf-france.org). Les paiements en
carte bancaire ou transfert Sepa sont
presque toujours acceptés.
Avec le bitcoin ou l’ethereum, l’horizon
d’investissement est de quatre ans au
minimum. Les autres cryptomonnaies
arrivent rarement à conserver leur
valeur sur le long terme : elles
connaissent parfois une ascension
fulgurante, mais retombent aussitôt.
En raison de la conjoncture actuelle,
inédite pour tous les actifs numériques,
il est toutefois impossible d’estimer à
quelle échéance ils peuvent remonter.
Parce qu’elles sont prometteuses. Il a longtemps été dit que les
cryptomonnaies n’avaient pas de valeur et que seule en avait la
blockchain, la technologie sur laquelle elles reposent. Ce discours est
maintenant daté : l’ensemble du secteur se rend bien compte que,
pour qu’une blockchain fonctionne, il doit y avoir une incitation
financière à l’entretenir et que seule sa cryptomonnaie la fournit.
Parce qu’elles représentent plus qu’une mode. Une mode ne dure
pas aussi longtemps. Créé en 2009, le bitcoin est toujours là, toujours
à un niveau de valorisation très élevé (20.400 $ par jeton), toujours
accompagné d’une communauté de développeurs et d’utilisateurs
tenaces.
Parce qu’il est possible d’en acheter une infime fraction. Chaque
bitcoin est fractionnable en 0,00000001 jeton. Il est ainsi possible
d’en acquérir pour une somme modeste. La plupart des autres
cryptomonnaies permettent également d’acheter une infime part.
Parce que bitcoin est limité. Sauf revirement de toute sa
communauté, le nombre de bitcoins produits ne dépassera jamais
21 millions de jetons. C’est inscrit dans son code et c’est censé
le rendre résistant à l’inflation.
Parce qu’il n’est (presque) pas censurable. Le bitcoin peut circuler
partout sans qu’aucun Etat puisse s’y opposer. Les autorités peuvent
rendre les transactions compliquées, mais c’est tout.
Rendement (bitcoin)
En 2022 : – 60 %
Sur 5 ans
annualisé :
Risque
Cours du bitcoin, en $
10 12 14 16 18 20 22
Source : Bloomberg.
Cours de l’ethereum, en $
2019 2020 2021 2022
20.400,48 1.546,190
28,7 %

82. 82 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
PLACEMENTS ALTERNATIFS
De quoi s’agit-il ?
Comment en acheter ?
Horizon de placement
Pourquoi en acheter ?
Or
Valeur refuge pour les uns, relique barbare
pour les autres, l’or a un statut à part dans
l’univers des placements. Comme il ne
procure aucun rendement, le métal jaune a
connu des années fastes, jusqu’à
récemment, lorsque les taux d’intérêt réels
étaient nuls voire, négatifs ; les obligations
ne lui faisaient pas concurrence.
L’investissement dans le métal précieux
peut prendre différentes formes : or
physique d’investissement (pièces, lingots),
fonds adossés à l’or… Les actions des
sociétés aurifères sont un moyen détourné
de mettre une pincée d’or dans son
portefeuille. L’once d’or étant cotée en
dollars, l’investisseur en euros est
avantagé quand le billet vert s’apprécie,
comme cela fut le cas cette année.
L’or physique peut être acheté dans des
réseaux de boutiques spécialisées, des
bureaux de change ou via les agences
bancaires proposant encore ce service.
Notez que l’envoi postal est interdit.
Pour s’exposer aux variations de l’or en
s’évitant les tracas et les coûts de son
stockage, on peut investir dans des ETC
(produits voisins des ETF), comme le Gold
Bullion Securities, qui répliquent
l’évolution des cours de l’or et qui
s’appuient, pour certains, sur des
réserves physiques. Il est aussi possible
d’acheter des actions de mines d’or, des
fonds de valeurs minières ou des ETF
suivant des indices de mines d’or.
La détention longue est encouragée par
la fiscalité. Si vous êtes en mesure de
présenter les justificatifs indispensables,
vous pourrez bénéficier d’une décote,
voire d’une exonération totale de la
plus-value à la revente.
Pourdiversifiersonportefeuille: le cours de l’once d’or est généralement
décorrélé des autres actifs. En 2008, quand le S&P 500 a chuté de 38 %,
emporté par la crise financière, l’or a terminé l’année en hausse de 6 %.
A l’inverse, en 2013, l’indice boursier américain avait bondi de 29 %,
tandis que l’once avait dégringolé d’autant.
Poursadimensiondevaleurrefuge:chaque déclaration de Vladimir Poutine
brandissant l’arme nucléaire se traduit par une hausse de la demande
de lingots en France… Plus généralement, tout facteur de stress majeur,
d’ordre économique, politique ou géopolitique, pousse les investisseurs
à acheter de l’or.
Poursaqualitéd’actifréel: stocké à domicile ou dans les coffres sécurisés
d’un intermédiaire, l’or a cet avantage d’être matériel, transportable,
et de ne présenter aucun risque de contrepartie.
Rendement :
Sur un an glissant :
+ 8,8 %
Au 31 octobre (en €)
Risque :
Source : World Gold Council, 2021.
pour un lingot
Des usages divers
Bijouterie
Lingots et pièces
(dont l'or sur lequel
sont adossés les ETF)
Banques
centrales
Autres
46 %
22 %
17 %
15 %
Total des
stocks d’or
« en surface »
205.238 tonnes

83. Renégocier son assurance
emprunteur
Lire p. 90
IMMOBILIER
Zoom sur les frais
qui se font oublier
Lire p. 86
Investir dans les villes
moyennes étudiantes
Lire p. 91
L’immobilier
professionnel
avec les SCPI
Lire pp. 98-102
Où
acheter ?
Lire p. 84
Le bon plan des parkings
Lire p. 95

84. 84 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
IMMOBILIER
Connaissez-vouslarègledestrois«E» ?
Bienconnuechezlesprofessionnelsde
l’immobilier, elle l’est moins pour les
acheteurs occasionnels. Pour bien choisir son
logement,ilfautrespectertroiscritèresessen-
tiels : l’emplacement, l’emplacement et
l’emplacement.
Ils’agitlàd’unélémentessentielpours’assurer
une revente dans les meilleures conditions et
dans les plus brefs délais. Un paramètre que
l’on n’a pas toujours en tête, surtout lorsqu’il
s’agit d’acheter sa résidence principale, pour
laquelleonrecherchele«coupdecœur».
De cette localisation dépend aussi le prix du
bien, actuel et futur… Après 2009, les prix
avaient,eneffet,beaucoupaugmentédansles
grandes métropoles françaises. Depuis le pre-
mier confinement et le développement du
télétravail, ce sont plutôt les villes moyennes
qui sont gagnantes. Petit tour de France
rapide.
PARISLERETOUR
Après un désamour marqué à la suite des
confinementssuccessifs,lapierreparisienne
séduitdenouveau,etpasqu’unpeu.«Plusde
40.000 logements ont été vendus dans la capi-
tale ces douze derniers mois, ce qui n’était pas
arrivé depuis plus de vingt ans ! » a confirmé
MarcFriedrich, porte-paroledelaChambre
desnotairesduGrandParis,lorsdelaconfé-
rencedepressedeseptembre.
Malgré ce rebond des ventes, les prix évo-
luent peu (– 0,8 % sur un an, entre l’été 2021
etceluide2022).Lemètrecarrémoyens’éta-
blit ainsi aux alentours de 10.500 €. Pour
autant,lesnotairesnecroientpasàunscéna-
rio de baisse franche des prix. « On n’est pas
près de revenir sous la barre symbolique des
10.000 € le mètre carré, avance Thierry Dele-
salle, autre porte-parole de la Chambre. Car
lademanderepartetlesdeuxtiersdesventesse
font toujours bien au-dessus de ce prix. » Pour
l’heure, six arrondissements sont repassés
sousceprixmoyen :lemoinscher,le19e,affi-
che8.780€/m2 (–4,8%enunan).
L’ÎLE-DE-FRANCEENBONNESANTÉ
Sur l’ensemble de l’Ile-de-France, les ventes
d’appartements sont restées particulière-
mentdynamiques :plusde135.580surunan
L’emplacement conditionne
le prix et la revente
à fin juin 2022 (+ 2 %). Alors que les transac-
tions sur les maisons chutent de 12 %… non
par désintérêt mais par manque de biens !
« Il n’y a plus de stock, contrairement aux
appartements, qui se sont moins bien vendus
ces deux dernières années, mais la demande est
toujoursforte,expliqueThierryDelesalle.Sur
lamaison,lesvendeursfontlaloi.»Pasdepro-
blème, donc, à condition que le bien ne soit
pastropéloignédestransports.
Lesmaisonsenregistrentlaplusfortehausse
des prix de la région : + 5,4 % sur un an (con-
tre+0,7%seulementpourlesappartements
et – 0,8 % à Paris). Il faut désormais débour-
ser 374.400 € en moyenne pour s’offrir un
pavillonenbanlieue,unrecord.
PASDERÉPITPOURLAPROVINCE
A la mode depuis la crise sanitaire, les villes
de province continuent d’attirer les ache-
teurs. De nombreuses villes de France, hors
Paris,enregistrentdeforteshaussesdesprix,
selonlesdonnéesdeMeilleursAgents.
Entreoctobre2021etoctobre2022,lesprixà
Marseille, plus forte évolution (après des
années de stagnation), ont bondi de près de
10 % ! Suivent Orléans (+ 7,3 %), Montpellier
(+ 7,2 %), Reims (+ 7,2 %), Toulon (+ 7,1 %) ou
encoreNice(+6,1%).
Acheter dans ces villes ou en périphérie (à
condition que le centre et les commodités
soient facilement accessibles) est une valeur
sûre. Reste qu’il faut ensuite bien choisir le
quartier.-S. M.
NOTRECONSEIL
Lavisitevirtuelles’estdéveloppéeavecles
confinements,pourautant,allersurplace
resteindispensable,mêmepourunbien
locatif.
Prix : des hausses presque partout
Paris
Lille
10.401 €
- 0,8 %
3.471 €
+ 1 %
Le Havre
Prix moyen au m²
tous biens confondus
2.284 €
+ 1,4 %
Orléans
2.659 €
+ 7,3 %
Nancy
2.445 €
+ 2,6 %
Reims
2.714 €
+ 7,2 %
Clermont-
Ferrand
2.292 €
+ 4,4 %
Lyon
5.409 €
+ 1,6 %
Brest
2.413 €
+ 5,5 % Angers
3.404 €
+ 4,5 %
Toulon
3.377 €
+ 7,1 %
Marseille
3.779 €
+ 9,9 %
Rennes
4.334 €
+ 4,2 %
Nantes
4.187 €
+ 3 %
Bordeaux
* Octobre 2021 à octobre 2022.
Source
:
MeilleursAgents.com,
prix
au
1
er
octobre
2022.
5.108 €
+ 1,2 %
Montpellier
3.686 €
+ 7,2 %
Strasbourg
3.953 €
+ 8 %
Nice
4.998 €
+ 6,1 %
Toulouse
3.819 €
+ 3,3 %
Evolution sur 1 an*
68

85. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 85
Arnaud est tout sourire. Ce trente-
naire parisien vient d’apposer une
signature électronique au bas d’un
document officiel qui va changer sa vie : le
voilà enfin propriétaire de son logement et
il n’est pas peu fier. Mais pour en arriver là,
que d’obstacles à surmonter, de visites à
effectuer, de comptes rendus à avaler ! Un
vrai parcours du combattant. Suivez-le
pour éviter les oublis et les erreurs qui
auraientpualourdirsafacture.
MEUBLESETTRAVAUX
En premier lieu, si, comme Arnaud, vous ne
bénéficiez pas d’un plan d’épargne loge-
ment alimenté par vos parents ou vos
grands-parents, il vous faudra avoir mis de
côté suffisamment d’argent, non seulement
pour l’apport personnel, mais aussi pour
tout ce qui vous sera demandé de régler au
momentdel’achat.
Premier réflexe, avant de vous lancer dans
la recherche d’un appartement sur Inter-
net, estimez votre capacité d’emprunt à
l’aide d’un simulateur. Si vous cherchez le
meilleur taux sur 20 ans, faites appel à un
courtier (lirep.88).Ilvous aiderapourdéni-
cher le prêt le plus avantageux. Mais atten-
tion, il faudra lui verser une commission :
environ 1 % du montant du prêt, plafonnés
oupas,fraisfixesouvariables.
N’hésitez pas à passer par une agence pour
visiter plusieurs biens (pour bien la choisir
regardez les notes et les commentaires des
internautes), ce qui ne vous exonère pas de
regarder les prix pratiqués pour la même
surface dans le quartier. Vérifiez bien que
l’appartement n’est pas une passoire ther-
mique qui nécessiterait des travaux futurs.
Vous n’aurez pas à régler les honoraires de
l’agence (c’est au vendeur d’acquitter la fac-
ture), donc ne soyez pas timide : visitez le
lieu plusieurs fois à des heures différentes
avec de la famille ou des amis qui verront
des détails que vous n’aviez pas remarqués,
commeunefuitediscrètesurlebalcon.Etu-
diez la façon dont le logement est chauffé
(individuel ou collectif). Faites couler les
robinets, ne serait-ce que pour tester le
fonctionnement du ballon d’eau chaude, et
si l’ancien propriétaire vous laisse des pla-
Ne rien oublier lors de son
premier achat immobilier
ques de cuisson ou une machine à laver, tes-
tez-les. Vous avez un parking ou une cave,
descendez les visiter pour voir s’ils ne sont
pasencombrés.
Mettez de l’argent de côté pour rafraîchir
l’appartement, qui a été occupé avant vous
et pour le décorer à votre goût. Si vous quit-
tez un appartement meublé, vous partirez
sans presque rien emporter. Vous devrez
tout acheter, du lit au réfrigérateur, en pas-
santparlecanapédusalonoulatablebasse.
GAREAUXCHARGES
DECOPROPRIÉTÉS
Ducôtédesdocuments,soyezprêtàdesheu-
res de lecture ! Il vous faudra éplucher les
procès-verbaux des trois dernières assem-
blées générales des copropriétaires et le car-
netd’entretiendel’immeuble,pouryrepérer
de futurs travaux à effectuer dans les parties
communes. Les charges de copropriété
représentent un surcoût non négligeable
quand vous achetez un appartement. Selon
l’Association des responsables de copro-
priété (ARC), elles ont bondi de 50 % en
l’espace de seulement dix ans ! Les honorai-
res des syndics (le gestionnaire de l’immeu-
ble) représentent à eux seuls 9 % à 12 % des
charges de copropriété. En 2020 (il n’y a pas
plus récent), le montant moyen annuel des
charges s’est élevé à 49,95 € par mètre carré
de surface habitable. Pour un appartement
de50m2,ilfautdonccompterprèsde2.500€
enmoyennesurunan,soit208€parmois !
Attention aussi aux assurances. D’abord,
l’assurance du prêt. Vous devrez accepter
celle de votre banquier pour bénéficier du
meilleur taux de prêt, sachant que vous
pourrez en changer ensuite grâce à la
nouvelle loi Lemoine (lire p. 90). Ensuite,
l’assurance habitation de votre nouveau
logement : s’il est plus grand que le précé-
dent,ellevouscoûteraforcémentpluscher.
Si vous êtes locataire et que vous connais-
sez la date de signature chez le notaire,
envoyez le préavis à votre propriétaire à
temps. Entre les loyers à régler et le début
du remboursement du prêt, vous pouvez
essayer d’économiser un mois ou un demi-
mois. En plus, si vous laissez le bien en par-
fait état, vous pourrez récupérer la
caution : bien utile pour vous acheter un
joli canapé !
Lejourdelasignature,ilfaudravousacquit-
terdes«fameux»fraisdenotaire :7%à8%
du prix dubien dans l’ancien, 2%à4%dans
le neuf, ce qui n’est pas négligeable ! Vous
pouvez faire une simulation sur le site :
immobilier.notaires.fr/fr/frais-de-notaire.
Enfin, vous réglerez la taxe foncière et les
charges de copropriété, au prorata de votre
tempsdeprésencedansleslieux.-S. A.
NOTRECONSEIL
Pouréviterdevousserrerlaceintureaprès
unpremierachatimmobilier,voyezlargeet
mettezplusieursmilliersd’eurosdecôté
pourtouslesfraisannexes.
Le pense-bête pour limiter des dépenses
Evaluer vos capacités d’emprunt
Bien choisir votre agence immobilière
Visiter le bien dans les moindres recoins
Passer par un courtier pour le prêt
Se faire envoyer tous les documents à l’avance
Envoyer les documents demandés par
recommandé avec accusé de réception
... les frais de notaire
Mettez de l’argent de côté pour...
... les charges de copropriété
... la taxe foncière
... les honoraires du courtier
... l’assurance habitation
... divers travaux éventuels
... meubles, décoration
IMMOBILIER
69

86. 86 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Frais de notaire, déménagement, char-
ges de copropriété… On croit avoir
pensé à tout, jusqu’à la réception du
premieravisdepaiementdelataxefoncière
(TF). Avec la disparition de la taxe d’habita-
tion, on en oublierait presque l’autre impôt
local dont doit s’acquitter tout propriétaire
immobilier.Orlataxefoncièrepeutconsidé-
rablementalourdirlebudget.
UNMOISDEPLUSENMOYENNE
En2022,danslesvingtplusgrandesvillesde
France, la taxe foncière représente en
moyenne un peu plus d’une mensualité sup-
plémentaireparandecréditimmobilier !Elle
revientà105€parmoisenmoyennedansces
communes, selon une étude du courtier
Meilleurtaux, qui a calculé ce que coûte la
Prendre en compte la taxe
foncière dans son budget
taxefoncièreparrapportauremboursement
d’uncréditimmobilier,pourunbiende70m2
et un emprunt sur vingt ans à 1,85 % (voir
l’infographieci-dessous).
FLAMBÉEFISCALE
A Nîmes, par exemple, un acheteur, dans ce
casdefigure,rembourserachaquemois723€,
hors assurance, mais paiera 1.551 € de taxe
foncière,soitdeuxmensualités !«C’estcomme
sileremboursementdecepropriétairepassaità
852 € par mois… Ce n’est plus du tout la même
chose ! » remarque très justement Meilleur-
taux. Autres exemples : à Toulouse, la taxe
foncièred’un70-m2 coûteenviron1.385€par
an,soit115€parmois ;àAngers,trèsenvogue
depuis la Covid, le surcoût mensuel est de
129€ ;etàMontpellier,quiculmineentête,de
132 €… Proportionnellement, le surcoût est
moindre à Paris (+ 64 €), à Lille (+ 75 €) ou à
Lyon(+77€),mêmesicen’estpasnégligeable.
Malheureusement,cetimpôtlocalflambeun
peu partout en France : + 25 % en dix ans à
l’échellenationale,révèleledernierobserva-
toire de l’Union nationale des propriétaires
immobiliers(UNPI).«C’esttroisfoisl’inflation
et trois fois l’augmentation des loyers ! », s’est
alarmésonprésident,ChristopheDemerson,
qui réclame pour l’année prochaine une
haussecapéeà3,5%.Rienqu’en2022,lataxe
foncière s’est envolée de 4,7 % dans les
200villeslespluspeupléesdeFrance,etdans
14 d’entre elles, cette hausse est même supé-
rieureà10%.«Enmoyennenationale,lespro-
priétaires versent l’équivalent de 2,4 mois de
loyers en taxe foncière ! » calcule Frédéric
Zumbiehl,juristeàl’UNPI.Parmilesplusfor-
tes hausses, recensées par l’observatoire, se
placeentêteMantes-la-Jolie(Yvelines),avec
+22,2%entre2021et2022,suiventMartigues
et Marseille (respectivement + 19 % et
+ 16,3 %), dans les Bouches-du-Rhônes, ou
encore Bagnolet (+ 18,6 %), en Seine-Saint-
Denis,etTours(+16%),enIndre-et-Loire.
Pourquoiunetelleflambée ?Lafauted’abord
à la revalorisation annuelle et automatique
desbaseslocatives,surlesquelleslataxefon-
cière est notamment calculée. Pour cette
année, elle s’est élevée à 3,4 %, la plus forte
revalorisation depuis 1989 ! En 2023, l’infla-
tiongalopantepourraitencorelesaugmenter
de 7 %, a déjà fait savoir le gouvernement.
Ensuite, les collectivités ont la faculté de
modifier le taux qu’elles appliquent à ces
valeurs locatives. La taxe foncière dépend
aussi des décisions des élus, car elle sert à
financerdestravauxdevoirie,laconstruction
debâtimentspublics,etc.Auniveaunational,
ces taux appliqués aux collectivités ont été
rehaussésde11,3%enmoyennedepuis2011,
d’aprèsl’UNPI.-S.M.
NOTRECONSEIL
Pasquestiondefairel’impassesurles
impôtslocaux !Ilestimportantdeconnaître
lemontantdelataxefoncièredevotre
nouveaulogementetlesdécisionsprisesen
lamatièreauniveaucommunal.Celapeut
parfoisfairebasculerunedécisiond’achat.
La taxe foncière, un surcoût mensuel non négligeable
Le calcul est réalisé pour un bien de 70 m² pour un couple avec deux enfants
Source : calculs Meilleurtaux avec les prix de Seloger.com, août 2022.
94
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102
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132
129
108
115
119
128
129
129
Strasbourg
Le Havre
Reims
Nantes
Rennes
Angers
Le Mans
4.888 €
342.160 €
1.541 €
1.539 €
107.730 €
1.101 €
Bordeaux
Toulouse
Dijon
Saint-Etienne
Grenoble
Montpellier
Nîmes
Marseille
64
Paris
11.260 €
778.200 €
770 €
Lille
3.891 €
272.370 €
896 €
Lyon
5.571 €
389.970 €
923 €
3.968 €
277.760 €
1.009 €
2.928 €
204.660 €
1.221 €
Nice
4.983 €
348.810 €
1.085 €
2.926 €
204.820 €
1.428 €
4.093 €
286.510 €
1.129 €
4.271 €
289.970 €
1.480 €
2.009 €
140.630 €
1.214 €
92
77
90
101
84
75
3.390 €
237.300 €
1.281 €
3.852 €
269.640 €
1.385 €
Toulon
2.731 €
191.170 €
1.296 €
107
2.344 €
164.080 €
1.483 €
2.819 €
197.330 €
1.499 €
2.071 €
144.970 €
1.551 €
3.605 €
252.350 €
1.546 €
3.574 €
250.180 €
1.585 €
Prixmoyenaum²
Haussedelamensualitédue
àlataxefoncière,en€
Prixmoyenpourun70-m²
Taxefoncièreannuelle(moyenne),
en2021
IMMOBILIER
70

87. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 87
Avec la vente entre particuliers, vous
économisezlesfraisd’agenceimmo-
bilière (7 % en moyenne), mais vous
devrez estimer votre bien vous-même, faire
les photos, organiser les visites, discuter du
prix. Bref, cela requiert de l’investissement
personnel et de la disponibilité ! Il peut être
plusintéressantetpluspratiquedepasserpar
unprofessionnel,d’autantqu’aujourd’huiplu-
sieursnouveauxréseauxproposentdescom-
missions à prix cassés (Hosman, Liberkeys,
Proprioo,Welmo,etc.).
L’emplacementdubiendéterminesouventla
stratégie de vente. En zone détendue, où la
tension est moins forte que dans les grandes
villes, faire appel à un agent immobilier per-
met en général de ne pas perdre trop de
temps. Dans ce cas, optez pour le mandat
semi-exclusif, encore trop méconnu. Pour
rappel,ilenexistetroistypes :
Le mandat semi-exclusif,
un bon compromis
– le mandat exclusif : l’agence que vous avez
choisie est la seule habilitée à procéder à la
vente ;
– le mandat simple : vous pouvez confier
votrebienàplusieursagences.Lesvendeurs
ont tendance à se dire qu’ils vont multiplier
leurschances.Enréalité,celanesevérifiepas
toujours.Lesprofessionnelsn’aimentpastrop
ce type de mandat et s’occupent moins bien
de votre logement. Les délais de vente sont
souvent plus longs qu’en mandat exclusif,
maissurtoutlamargedediscussionsurleprix
estplusimportante ;
– le mandat semi-exclusif, à la croisée des
deuxpremiers :uneseuleagenceestmanda-
tée, mais vous pouvez aussi vendre directe-
ment le bien. Vous mobilisez donc les
compétencesd’unseulagentàvotreservice,
tout en vous réservant la possibilité de trou-
verunacheteurparvous-même.-S.M.
NOTRECONSEIL
Cemandatpermetdefaireappelàuneseule
agence,quiresteramotivéepourvendre,et
aussideconserverl’opportunitédevendre
entreparticuliers,etdoncdenepaspayer
decommission.
Deux fois plus de chances de vendre
Principe du mandat semi-exclusif
Vente
par une seule
agence*
Vente
entre
particuliers
Ve e
ent
*Pour une durée déterminée.
Vente
nte
72
IMMOBILIER
6%à8%
C’est la décote appliquée au prix du
marché en cas d’achat du logement
par un ibuyer.
Vendre en trois jours, sans avoir
publié d’annonce, à un acheteur
100 % fiable qui paiera rubis sur
l’ongle. Un scénario idéal… et réalisable si
vousvousadressezàunesociétéspécialisée
dans l’achat immobilier instantané, ou
ibuying, une pratique assez répandue outre-
Atlantiquemaisencoretrèsméconnuedans
l’Hexagone.
Le principe est simple : vous ne vendez pas
votrebienàunparticulier,maisdirectement
à cette société, laquelle se chargera ensuite
de revendre le logement. Bien entendu, elle
nevousoffrirapasleprixdumarché(c’estla
conditionpourqu’ellesoitgagnante) :ilfau-
draaccepterunedécotede6%à8%selonla
société,appeléeibuyer.
Homeloop, Zefir, Home Buying, Casafari…
Quelques entreprises se sont lancées sur ce
créneau en France, dans certaines grandes
Pour vendre vite, passer par
un acheteur professionnel
villes (Paris, Lyon, Lille, Nantes, etc.). Les
premières démarches se font très simple-
mentvialeursiteInternet.Levendeurvéri-
fie d’abord si son bien est éligible, puis il
remplit un questionnaire détaillé. « Sur la
base de ce formulaire,etgrâce àunalgorithme
spécialement conçu en interne, nous faisons
une première offre d’achat sous vingt-quatre
heures, explique Aurélien Gouttefarde,
cofondateur d’Homeloop. Si le propriétaire
souhaitepoursuivre,nousnousdéplaçonspour
visiterlebienetaffinerleprix.»Homeloopfait
alorsuneoffred’achatfermeetdéfinitive.
Le bien est donc vendu en quelques jours et
latransactionboucléesousdeuxàtroismois,
le délai habituel pour entériner une vente
immobilièrechezlenotaire.Autreavantage :
iln’yapasnonplusderisquederétractation
de la part de l’acheteur, en particulier en cas
dedéfautdeprêt.-S.M.
NOTRECONSEIL
Qu’ilnécessitedestravauxounon,sivotre
bienestsituédansl’unedesmétropoles
couvertesparlesibuyers,vouspouvezjouer
lasécuritéetvousadresseràcesderniers.
Attention,ilsn’achètentpaslesbiensloués.
71
NIVEAU
EXPERT

88. 88 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
IMMOBILIER
Dutempsetdesmauxdetête :c’estce
qu’un bon courtier est censé vous
permettre d’économiser, en vous
accompagnant sur le parcours du combat-
tantdel’obtentiond’unprêtimmobilier.
Traditionnellement,onmandataitdescour-
tiers pour dénicher le taux le plus bas du
marché,grâceàleurcarnetd’adressesetaux
conditions préférentielles que parviennent
à obtenir ces intermédiaires auprès des éta-
blissements bancaires avec lesquels ils ont
su développer à la fois de la confiance et des
volumesd’affaires.
Cerôleestmoinssaillantaujourd’hui,surun
marché rendu plus fluide par les compara-
teursdetauxprésentssurInternet.
En revanche, le chemin d’obstacles à fran-
chirpourobteniruncréditresteuneréalité.
Les prêts à l’habitat engagent des sommes
élevées et sur une longue période. La durée
moyenne du crédit immobilier est passée,
en deux décennies, de quinze à un peu plus
de vingt ans, pour accompagner la flambée
desprixdelapierre.Enyajoutantlahausse
des taux, cela débouche sur des conditions
plus strictes d’obtention des prêts. Là, le
recours à un courtier retrouve tout son
intérêt.
CONSEILSENAMONT
Le professionnel peut dispenser des con-
seils très en amont, au moment du choix du
type de crédit – à taux fixe ou variable –, et
repérer les aides et autres prêts à taux zéro
auxquelssonclientestéligible.
Il est également qualifié pour évaluer votre
solvabilité et, donc, estimer le montant des
emprunts auxquels vous pouvez prétendre.
Autant de points qui vont alimenter la cohé-
rence du futur dossier et ses chances de
recevoirunaccueilfavorable.
Ensuite,aumomentdesélectionnerlestrois
offres qu’il est censé présenter à son client,
l’intermédiaire fera fructifier sa connais-
sance du terrain pour orienter son protégé
vers les établissements les plus susceptibles
d’être intéressés par son profil. En effet,
certaines banques se spécialisent sur les
primo-accédants, les autres ciblent les fonc-
tionnaires, ou encore les professions libéra-
les. Le bon courtier est aussi un précieux
Un courtier pour gagner
du temps… et de l’argent
conseiller au moment de monter le dossier.
Il saura vous indiquer les erreurs à ne pas
commettre – pour remplir le questionnaire
de santé par exemple –, et vous éclairer sur
lesaspectsdevotreprofilàmettreenavant.
CAPACITÉDENÉGOCIATION
Ceprofessionnelpeutaussiêtreutilesivous
envisagez un regroupement de vos anciens
crédits. Il évaluera la faisabilité de l’opéra-
tion, en calculera l’intérêt financier et vous
épargneralesaspectstechniquesd’uneopé-
ration assez complexe, consistant à rem-
bourser différents crédits à partir d’un
nouvelemprunt(lirep.23).
Il peut être également judicieux d’avoir
recours au courtier pour le choix de l’assu-
rance, dont les cotisations peuvent repré-
senter plus d’un quart du coût d’un crédit
(lire p. 90). La plupart des emprunteurs se
laissent imposer celle qu’a choisie leur ban-
que. Mais l’intermédiaire saura peut-être
trouver, ailleurs, un contrat moins onéreux,
pourlesmêmesgaranties.
Il faut se sentir d’autant plus libre que,
depuis l’été, il est devenu possible de chan-
ger d’assurance de prêt immobilier à
n’importequelmoment,àlaseulecondition
quelenouveaucontratoffreunecouverture
équivalenteàl’ancien.
Le moment de régler les détails du contrat
de prêt sera encore une occasion pour le
courtier de montrer son savoir-faire. Du
niveau de taux nominal aux frais de dossier
ou de remboursement anticipé, tout est
négociable avec les arguments que mettra
enavantunintermédiairefamilierdesbarè-
mes tarifaires et des exigences spécifiques
de son interlocuteur. Les ristournes et remi-
ses qu’il saura décrocher pour vous servent
aussi son intérêt, puisque le courtier ne sera
payé que par un client satisfait, ayant donc
sélectionné et obtenu le ou les prêts qui lui
ontétéproposés.
Les honoraires, justement, doivent figurer
sur le mandat, tout comme le nom des ban-
ques avec lesquelles travaille le profession-
nel. Bon à savoir : vous n’aurez rien à
décaisser avant l’obtention du prêt. A titre
d’exemple, les courtiers en agence appli-
quent des frais compris entre 1 % et 4 %,
pour vous accompagner jusqu’à l’obtention
desfonds.
En ligne, on trouve différentes approches :
Empruntis annonce une retenue de 1 % des
sommes empruntées (avec un minimum de
990€),tandisquePrettotravaillesurlabase
d’unforfaitde1.490€.Parmilestauxlesplus
alléchants repérés sur le marché : 1,23 % sur
dix ans, en Ile-de-France hors assurance
pour les meilleurs dossiers, et 1,4 % sur
quinzeansdansleSud-Ouest.
— J. V.-S.
NOTRECONSEIL
Avantdesigner,n’oubliezpasd’évaluer
votrefuturpartenaire :sonanciennetédans
laprofession,l’expérienceacquisedans
d’autresmétiersdelafinance,lesorganis-
mesprofessionnelsdontilestmembre–
leprincipalestl’Apic–etquiapportent
desgarantiesdebonnepratique.
Des marges de négociation toujours conséquentes malgré la hausse
Evolution des écarts de taux de crédit immobilier sur 20 ans
0,6
1,0
1,4
1,8
2,2
2,6
oct.
2021
nov. dec. janv.
2022
février mars avril mai juin juillet août sept. oct.
Taux maximal
Taux minimal 1,48
2,82
Source : Empruntis.
Taux moyen 1,95
73

89. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 89
Vous en avez certainement entendu
parler ces dernières semaines, le
tauxd’usuredescréditsimmobiliers,
jugé trop bas par de nombreux courtiers,
freine l’accès à l’emprunt et exclut de nom-
breux dossiers. Mais qu’appelle-t-on le taux
d’usure?
Ils’agitdutauxd’intérêtmaximalquelesban-
quessontendroitd’accorder.Ilestimposépar
laBanquedeFrancepouréviterunendette-
ment trop important des particuliers et cal-
culé chaque trimestre. Problème, ce taux
d’usurecomprend,àlafois,letauxnominaldu
prêt, les frais afférents à tout crédit immobi-
liermaisaussilecoûtdel’assuranceemprun-
teur.Depuisle1er octobre,ilestde3,03%pour
les crédits de moins de 20 ans et de 3,05 %
pour les crédits de 20 ans et plus. Or, le taux
d’empruntaccordénecessederemonter:en
octobre, le taux moyen s’élevait à 1,7 % sur
S’intéresser de nouveau
au crédit à taux variable
15ans,à1,9%sur20ansetà2,1%sur25ans,
selon les données du courtier Vousfinancer.
Enajoutanttouslesfrais,letauxannueleffec-
tif global (TAEG) dépasse souvent ces pla-
fonds, « alors même que les dossiers sont
théoriquement finançables entermesd’endette-
ment et d’apport », commente Vousfinancer.
Pourcontournerleproblème,deplusenplus
de banques reproposent des crédits à taux
variablescapésouàtauxmixtes(lespremiè-
resannéessontàtauxfixe),«dontlestauxsont
inférieursde0,4à0,6pointauxtauxfixes,cequi
permet de faire passer les dossiers », explique
Vousfinancer.Lecourtieraainsipuobtenirun
emprunt de 1,43 % sur 20 ans, avec les six
premières années fixes puis à taux variable
capé2(soit3,43%),contre2%àtauxfixe,pour
uncoupledeprimo-accédantsavec4.100€de
revenus, pour un crédit de 230.000 € avec
140.000€d’apport.-S.M.
NOTRECONSEIL
Sivotredossierseheurteautauxd’usure,il
peutêtreintéressantdedemanderuncrédit
àtauxvariablecapé,quitteàlerenégocier
dansquelquesannées.
Exemple de prêt accordé à taux variable
A Toulouse, célibataire primo-accédant
1.400€/mois
de revenus
Source : dossier Vousfinancer, octobre 2022.
Crédit de 120.000€
avec 27.000€ d’apport
1,69 % capé 2
(soit 3,69 % maximum)
sur 25 ans contre un taux fixe
à 2,25 %
4,51%
C’est le taux moyen annuel de
rémunération des PEL souscrits
avant 2011.
Casser son vieux plan d’épargne loge-
ment(PEL)nesemblepasàpremière
vue une bonne idée pour le moment.
Le montant d’emprunt immobilier auquel il
donnedroit,jusqu’à92.000€,permetd’obte-
niruntauxd’intérêtimmobilieraumieuxde
2,2 %. Ce qui s’avère donc peu intéressant au
vu du taux du marché (1,82 %, selon l’Obser-
vatoire Crédit Logement CSA). Mais l’écart
s’amenuise à mesure que le taux des crédits
immobiliersremonte.
Rappelons que le taux de rémunération du
PEL, fixé au moment de son ouverture, est
bloqué à 1 % depuis 2016. Certains vieux
PEL souscrits notamment avant 2011 sont,
quant à eux, de vraies pépites. Leur taux
moyenannuelderémunérationsurladurée
a été estimé à 4,51 % par la Banque de
France. En revanche, les taux d’intérêt aux-
quels ils donnent droit ne sont pas du tout
Les vieux PEL : à
conserver bien au chaud
compétitifs. Pour casser son PEL, il faut
donc qu’il ne soit pas trop vieux. Il ne faut
pas non plus négliger un avantage qui a dis-
paru en 2018, la prime d’Etat. En effet, lors-
qu’ils sont utilisés pour obtenir un prêt
immobilier (d’un minimum de 5.000 €), les
PEL ouverts entre 2003 et 2017 permettent
de toucher une prime d’Etat de 1.000 € à
1.525€(selonl’âgeduproduit).
L’arbitrage entre conservation du PEL ou
déblocage est vite vu. Ainsi, pour les plans
souscritsentre2003et2011,donnantdroità
untauxd’empruntélevé(autourde3,5%)et
continuantsanslimitededuréedeproduire
des intérêts au taux attractif de 2,5 %, il est
bien plus intéressant de les conserver et de
faire une croix sur la prime d’Etat. Pour
ceux ouverts entre 2011 et 2016, le taux
d’emprunt auquel peut prétendre le déten-
teurduplanestégalementprohibitif.-A.B.
NOTRECONSEIL
Pourlemoment,iln’estpasconseilléde
cassersonvieuxPEL,dontlerendement
esttrèsintéressant.Mais,aveclaremontée
actuelledestaux,laquestionpourraitvite
seposer.
IMMOBILIER
74
75

90. 90 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Changer d’assurance emprunteur à
tout moment, sans frais ni pénalité,
comme on le fait déjà pour l’assu-
rance automobile ou habitation, c’est
enfin possible depuis le 1er septembre
pour tous les contrats en cours !
Cette libéralisation du marché, opérée
par une loi publiée le 28 février dernier,
est « historique », selon Assurly, un cour-
tier spécialisé. Jusqu’à présent, près de
90 % des contrats étaient délivrés par la
banque… qui a accordé le prêt.
DE 5.000 € À 20.000 € D’ÉCONOMIES
Les emprunteurs se retrouvaient donc
captifs des prix pratiqués par le secteur
bancaire, ce qui est d’autant plus préjudi-
ciable dans un contexte de taux bas
(même s’ils tendent à remonter depuis le
début de l’année). « Proportionnellement,
plus le taux d’emprunt est faible, plus l’assu-
rance emprunteur pèse lourd dans le budget,
Renégocier son assurance
emprunteur
alerte Maël Bernier, porte-parole du cour-
tier Meilleurtaux. Aujourd’hui, elle repré-
sente en moyenne un tiers du coût total du
crédit ! »
Depuis quelques semaines, les lignes bou-
gent. Les emprunteurs sautent, enfin, sur
cette belle occasion pour renégocier cette
assurance imposée à tous ceux qui con-
tractent un emprunt immobilier, alors
qu’ellen’est«juridiquementpasobligatoire»,
rappelle la députée Patricia Lemoine, dans
le rapport préliminaire de la loi. « Ces trois
derniers mois, le site Meilleurtaux a enregis-
tré une hausse de 15 % à 20 % de demandes de
renseignements », signale Maël Bernier. Et
pour cause, les économies à la clé sont
substantielles : de 5.000 € à 20.000 € en
moyenne sur le coût total du crédit !
Parmi les dossiers traités par un autre
courtier, Cafpi, un emprunteur de 31 ans,
fumeur et ayant besoin d’un crédit de
150.000 € sur 20 ans a pu économiser
6.480 € en faisant une délégation d’assu-
rance au moment de l’obtention de son
prêt ; un couple de 46 ans, lui, a pu gagner
22.363€pourunempruntde250.000€sur
25 ans, soit près de 75 € par mois.
Car ce changement d’assurance peut se
faire au moment de la signature du prêt ou
en cours de contrat. Il faut, bien entendu,
présenter des garanties au moins équiva-
lentes à celles de l’assurance d’origine, tant
surlesrisquescouvertsquesurlesquotités
si vous êtes deux à emprunter (assurance
décès, maladie, invalidité… avec 100 % sur
chaque tête ou 70/30, etc.). -S. M.
NOTRE CONSEIL
Vu les économies réalisées, il serait dom-
mage de ne pas faire jouer la concurrence !
Pour autant, il ne faut pas se tromper, et
bien proposer à la banque d’origine les
mêmes garanties. Le plus simple et le plus
rapide est de faire appel à un courtier.
76
IMMOBILIER
Faire jouer la concurrence est souvent une bonne idée
Source : cas réels traités par le courtier Magnolia en 2022.
CAS DE DÉLÉGATION D’ASSURANCE AU MOMENT DE L’OCTROI DU PRÊT
0,38 %
Taux
d’assurance
proposé par
la banque
Gain sur
les mensualités
94 €
(de 150 à 56 €)
20
ans
Couple de
40 ans,
cadres
sur
200.000 €
Emprunt de
Par emprunteur
Par emprunteur
*Pour la durée restante
Avec une
délégation
0,14 %
Gain sur
le coût total
du crédit
21.600 €
CAS DE DÉLÉGATION D’ASSURANCE EN COURS DE PRÊT
0,36 %
Taux
d’assurance
proposé par
la banque
Gain sur
les mensualités
103 €
(de 132 à 29 €)
25
ans
Couple de
35 ans,
cadres
sur
220.000 €
Emprunt de
Avec une
délégation
0,08 %
Gain sur
le coût total
du crédit*
22.000 €
Demande une délégation
7 ans plus tard

91. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 91
Résidence principale ou investis-
sement locatif, dans les deux cas, il
ne faut pas acheter sur un coup de
tête. Prendre le temps de la réflexion est
indispensable, d’autant qu’il s’agit d’un pla-
cement à long terme. Avant d’acquérir un
bien locatif, en particulier, il faut tenir
comptedetroiscritèresessentiels.
1 L’EMPLACEMENT
Nous l’avons dit en préambule de ce dossier
(lirep.84),l’emplacementestlarègled’orde
l’immobilier. Il ne faut jamais perdre de vue
que vous pourriez avoir besoin (ou l’envie)
de revendre votre bien. Dans ce cas, un bon
emplacement rend le logement plus
«liquide» :c’estunparamètreessentielpour
le revendre assez vite. Le risque est relati-
vement limité si vous faites bien attention à
cecritèreprépondérant,quiconditionneàla
foissalocation(unlogementmalsituéattire
peu les locataires) et son prix de revente.
Ainsi, il ne suffit pas d’acheter dans une
grandeville–donc,apriori,enzonetendue,
où la demande est forte – pour louer faci-
lement. Il faut aussi que le quartier soit bien
desservi et pourvu d’infrastructures (lire
aussip.92).
2 LEMARCHÉLOCATIF
Ilnefautpasselaissergriserpardesrende-
ments élevés où l’immobilier n’est pas cher.
Perpignan (7,3 %) ou Tourcoing (6,5 %), par
exemple, ne sont pas des villes très étu-
diantes,àl’inversed’AngersoudeRennes.La
demande locative y est plutôt molle. Pour y
investir, il faut vraiment bien connaître la
ville. De même, à chaque territoire corres-
pondsacibledelocataire.
3 LERENDEMENTESPÉRÉ
C’est, le plus souvent, l’objectif numéro un
de l’investisseur. Pour calculer rapidement
le rendement brut, il faut diviser le loyer
annuelparleprixdulogementetmultiplier
le résultat par 100. Par exemple, si vous
achetez un studio 120.000 € qui peut être
loué 550 € par mois, votre rendement brut
sera de 5,5 % [(550 × 12 ÷ 120.000) × 100].
Pour un calcul plus fin, il faut aussi prendre
en compte les charges de copropriété, les
Investir dans les villes
moyennes étudiantes
impôts selon votre tranche marginale
d’impositionetlataxefoncière.
Enconclusion :lorsquel’ontientcomptedes
trois critères précédents, on peut s’orienter
vers une ville étudiante pour s’assurer une
forte demande locative à l’année. Dans les
villes moyennes, les prix restent encore
abordables par rapport aux grandes métro-
poles, ce quipermetd’enregistrer un rende-
mentintéressant.
D’après le dernier palmarès des villes où il
fait bon étudier, du magazine L’Etudiant,
Toulouse (3.722 €/m2 en moyenne selon les
données de MeilleursAgents), Rennes
(4.183€/m2),Montpellier(3.614€/m2),Stras-
bourg(3.977€/m2)etGrenoble(2.880€/m2)
arrivent en tête du classement. Cela donne
déjàdebonnespistesderecherche.Mais,on
peut aussi viser plus petit, avec Angers
(3.384 €/m2), Poitiers (2.430 €/m2), Orléans
(2.643 €/m2), Tours (2.960 €/m2) ou encore
Brest(2.371€/m2),deplusenplusdemandée.
Il faut ensuite opter pour un lieu bien des-
servi, par les transports et les commerces,
indispensablesàlavieestudiantine.Avecdes
étudiants, vous pouvez aussi démultiplier
votre investissement en le louant meublé,
plusintéressantfiscalement(lirep.92),ouen
faisantdelacolocation.Maisilfautêtreprêt
à supporter une rotation de locataires plus
oumoinsimportante.-S.M.
NOTRECONSEIL
Pouruninvestissementlocatifréussi,visez
enprioritéunevillequevousconnaissez.
Ceseraplusfacilepourdéterminerlebon
emplacementetconnaîtrelademande
locative.
Rendement annuel
Les 10 villes au meilleur rendement
Les 10 villes au marché locatif le plus tendu
Lille
Roubaix
Tourcoing
Dunkerque
Paris
Nancy
Metz
Le Mans
Rennes
Nantes
Angers
La Rochelle
Limoges
Saint-
Etienne
Lyon
Villeurbanne
Mulhouse
Toulouse
Perpignan
Montpellier
Marseille
Bordeaux
Brest
10 %
8 %
7,2 %
6,9 %
6,5 %
5,8 %
5,7 %
5,7 %
5,6 %
5,6 %
5,1 %
4,5 %
4,5 %
4,4 %
4,1 %
3,8 %
3,7 %
3,6 %
3,6 %
3,6 %
3,3 %
3,2 %
3 % €
€
€
€
€
€
€
€
€
€
€
Les 10 villes avec le moins d’offres
par demande étudiante
Sources
:
prix
:
MeilleursAgents
;
tension
et
demande
étudiante
:
LocService
;
charges
:
MeilleureCopro
;
rendement
calculé
par
Investir
(prix/loyer
hors
charges)
;
illustration
:
Getty
Images.
Où investir pour louer ?
77
IMMOBILIER

92. 92 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
NIVEAU
EXPERT
Avant de vous décider à acheter un
logement, il est primordial de res-
pecter la règle des trois « E », bien
connuedanslemondedel’immobilier,trois
critères essentiels à retenir : l’emplace-
ment, l’emplacement et l’emplacement… Il
s’agit là d’un élément indispensable pour
s’assurer une revente dans les meilleures
conditions et dans les plus brefs délais. Une
bonne localisation rend le bien plus
«liquide »puisqu’ilse revendra aisément.
La ville en elle-même ne suffit pas à garan-
tir un bon achat. Il faut aller plus loin. Cha-
que quartier est un micromarché, avec ses
caractéristiques propres. La proximité des
transportsencommun,desgrandesartères
(routes, autoroutes…), des commerces et/
ou d’une école sont des critères fonda-
Zoomer sur le quartier
avant d’acheter
mentaux à prendre en compte avant de se
décider. Le centre-ville ou une banlieue
proche apparaissent souvent comme les
secteursàprivilégier.
A l’inverse, évitez les nuisances sonores : il
est préférable de ne pas acheter un bien
situétrop près d’unevoiebruyante.
Le choix d’un bon emplacement est, par
ailleurs, encore trop souvent négligé dans
le cas d’un investissement locatif. Pourtant,
il permet de limiter les risques de vacance.
Avant de sélectionner sa maison ou son
appartement, il faut donc étudier avec
attention son environnement et choisir un
bien situé dans une zone où la demande de
logements est supérieure à l’offre. Là aussi,
laviede quartierasonimportance. -S. M.
NOTRECONSEIL
L’idéalestdevisiterlebienà différents
momentsdelajournéeetd’arpenterle
quartierà piedavantdevousdécider.
Micromarché
Choisir un bon emplacement ne se
limite pas à choisir une ville. Il faut
aussi repérer le bon quartier.
Lorsqu’un particulier achète un loge-
ment pour le mettre en location et en
tirerdesrevenus,ildoitleplussouvent
faireunchoix :louerlebiennu(vide)oumeu-
blé. En découlent plusieurs conséquences,
juridiques, pratiques et fiscales. La location
nue est plus longue et moins souple que la
locationmeublée,maisilyaplusdecandidats
locataires et moins de turnover. En location
nue, la loi ne prévoit qu’un seul type de bail
(trois ans renouvelables par tacite recon-
duction),alorsqu’enmeublévousavez…qua-
trefoisplusdechoix !Vouspouvezopterpour
lebailmeubléclassique(unanrenouvelable),
le bail étudiant (neuf mois sans recon-
duction), le bail mobilité, qui s’adresse plus
auxtravailleursendéplacement(deunàdix
moissansreconduction),etlebailsaisonnier,
pourlouervotrebienauxvacanciers,àlanui-
tée.Al’année,leloyerserade5%à30%plus
cher que le même logement loué nu ! Mais
attention, le rendement peut être grevé par
Le meublé pour l’attrait,
la souplesse et la fiscalité
unrisquedevacancelocativeplusélevéetun
entretienplusfréquent,doncplusonéreux.
Lafiscalitéestaussiplusavantageuseavecun
bailmeublé.Vousavezdeuxpossibilités :
–lerégimemicro-BIC,sivosrevenusissusde
la location meublée ne dépassent pas
72.600€.Vousbénéficiezd’unabattementde
50%,etmêmede71%pourlalocationsaison-
nière(siclasséchambred’hôtesoumeubléde
tourisme,lireaussip.96) ;
– le régime réel : vous déduisez (obligatoi-
rementau-delàde72.600€derecettesparan,
ou sur option si elles sont moindres) toutes
vos charges (travaux, intérêts d’emprunt) à
l’euro près, mais aussi l’amortissement des
meubles et des locaux. Il s’agit d’un calcul
comptable qui consiste à déduire chaque
année environ 2 % du prix d’achat du bien,
durantvingtàvingt-cinqans.Aveccesystème,
vous pouvez être totalement exonéré
d’impôt !-S.M.
NOTRECONSEIL
L’avantageestaumeublé !Maisattention,
ilrépondleplussouventàuneclientèle
transitoire.N’hésitezpasàsouscrireune
assuranceloyersimpayéspourêtreserein.
78
79
IMMOBILIER
Des baux de di érentes durées
Location meublée
Classique 1 an
Etudiant 9 mois
Mobilité De1 à 10 mois
Tourisme Dèsla nuitée

93. Les sélections
de valeurs
10
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94. 94 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
NIVEAU
EXPERT
Il représente une vente sur deux sur le
marché de l’immobilier neuf. Mais il va
bientôt disparaître sans être, pour le
moment,remplacé.Aprèsneufansdebonset
loyaux services (fiscaux), le dispositif immo-
bilier défiscalisant Pinel, lancé en septem-
bre2014,s’éteindraprogressivementàpartir
de2023.Enjanvierprochain,laréductionfis-
caleserarabotée,cequilerendramoinsinté-
ressant, surtout si l’on tient compte des prix
exorbitantsduneuf.L’avantagetourneclaire-
ment aux dispositifs défiscalisant dans
l’ancien,Malrauxentête.
1 POURQUOILEPINEL
EST-ILMOINSATTRAYANT?
Jusqu’au 31 décembre 2022, celui qui achète
unbienneufpourprofiterdudispositifPinel
bénéficie d’une réduction d’impôt sur le
revenu de 12 % du prix du bien s’il le met en
location six ans, 18 % pour neuf ans et 21 %
pourdouzeans.Acompterdu1er janvier2023,
les réductions octroyées passent respective-
ment à 10,5 %, 15 %et 17,5 %, puis, en 2024, à
9%,12%et14%.
C’estclairementmoinsintéressant,surtoutsi
l’on prend en compte la réduction fiscale
annuelle et non celle accordée sur la totalité
delapériodechoisie.Ainsi,en2024,celuiqui
décide de louer son bien pendant douze ans
ne bénéficiera que de 0,66 % de réduction
d’impôt Pinel par an les trois dernières
années.Pasdequoisauterauplafond…
Défiscaliser avec la pierre :
Malraux plutôt que Pinel
Seuls les programmes dans les villes moyen-
nespourrontfaire,seloncertainscritèrespré-
cis, l’objet d’une exception et conserver les
ancienstaux.C’estlePinel+,unersatzduPinel
actuel,maisavecdesloyersàrespecterencore
plusfaibles(l’unedesconditionspourprofiter
duPinel),doncunrendementmédiocre.
De plus, la réduction appliquée au Pinel est
calculée sur la double limite de 300.000 €
deprixd’achatet5.500€parmètrecarréde
surface habitable. De sorte que si le prix du
logement acheté est plus élevé, la réduction
d’impôt ne s’appliquera pas sur le surplus !
Parexemple,pourl’achatd’unlogementneuf
en Pinel de 350.000 €, la réduction d’impôt
(RI) ne s’appliquera pas sur le dépassement
de 50.000 €. La RI peut atteindre au maxi-
mum 63.000 € étalés sur douze ans (21 % de
300.000€).
2 LEMALRAUXEST-IL
UNEBONNEALTERNATIVE?
Le dispositif défiscalisant Malraux existe
depuistrèslongtemps(lireaussilafichep.103).
En échange, là aussi, d’un avantage fiscal, le
particulieracquiertcettefois un bienancien
decaractèreàrestaurerentièrement(leplus
souvent, le promoteur spécialisé rénove
l’immeuble entier) pour en améliorer fran-
chement la performance énergétique, et ce
tout en respectant les belles caractéristiques
du bien (parquet, moulures, cheminées en
marbre,etc.).
Vousdevezlouerlelogementdurantneufans
auminimum,auloyerdumarché(contraire-
mentauPinel,iln’estpasplafonné).
Laréductiond’impôtestalléchante :30%du
montantdesdépensesengagéespourréaliser
les travaux (sommes que vous connaissez à
l’avance), dans la limite de 400.000 € (de
dépenses),soit120.000€deréductionfiscale
autotalétaléessurdeuxàquatreansengéné-
ral,letempsdelarénovation.«Lafractiondela
réduction d’impôt qui ne serait pas imputée
l’annéederéalisationdesdépenses,fauted’impôt
surlerevenusuffisantestreportablesurlestrois
années suivantes. Elle peut donc durer sept ans
autotal»,noteMarcelinaStark,spécialistede
ce type d’opération immobilière (Angelys
Group). Le Malraux est donc particulière-
mentincitatiffiscalementparlant.
Mais c’est aussi un bon moyen de se cons-
truireunbeaupatrimoine,ausenspropredu
terme,puisquel’objectifdecedispositifestde
restaurerdesimmeublesdecaractère.Laville
de Bordeaux, par exemple, a été en partie
rénovéegrâceauMalraux(etaussiauMonu-
mentshistoriques,unautredispositifdéfisca-
lisant,plusélitisteetrare).-S.M.
NOTRECONSEIL
Avecsanouvellemouture,lePinelaclaire-
mentperdudesonintérêt.Sivouslepouvez,
carcetyped’achatdemandeglobalement
plusdebudget,ilveutmieuxdésormais
voustournerversleMalraux.
Avec le Malraux Avec le Pinel
Achat d’un 3-pièces à Rennes à rénover, avec 240.000 € de travaux
prévus sur 4 ans
Réduction d’impôt sur le revenu (IR) de 30 % du montant des travaux
Achat d’un 3-pièces neuf de 50 m² à Rennes pour 359.000 €*,
soit 7.180€/m²
Réduction d'impôt sur le revenu de 15 %** du prix pour une location de 9 ans
Attention, réduction IR calculée sur 5.500€/m²,
le plafond autorisé, soit 275.000 € (50m² x 5.500 €) :
l'investisseur perd donc une partie de son avantage fiscal
Le match fiscal Malraux contre Pinel
Répartition des sommes
débloquées pour les travaux
Réduction
d’IR
2022
2023
2024
2025
60.000 €
60.000 €
60.000 €
60.000 €
18.000 €
18.000 €
18.000 €
18.000 €
Total de l’avantage fiscal :72.000€
2023 à 2031 : 275.000 € x 15 %
*Prix moyen actuel selon
Trouver-un-logement-neuf.com.
**Taux applicable en 2023.
Total de l’avantage fiscal :
41.250 €
soit 4.583 €/an
80
IMMOBILIER

95. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 95
Les places disponibles sur la voie publi-
que se réduisent comme peau de cha-
grin dans les grandes villes, et, dans le
centre de la capitale, les amendes atteignent
désormais75€(du1er au11e arrondissement)
pourlemoindredépassementdeladuréede
stationnement payant. Quant aux deux-
roues à moteur, ils doivent, depuis le 1er sep-
tembre, s’acquitter d’un tarif qui varie entre
2 € et 6,25 € de l’heure pour se garer à Paris.
De quoi augmenter l’attrait d’un parking
danscertainesagglomérations !
L’investissement locatif dans ce type d’actif
peut donc être très intéressant,d’autantqu’il
nécessite très peu d’entretien , suppose un
investissement limité et apporte une
coquetterentabilité.
RENTABILITÉÀDEUXCHIFFRES
DANSCERTAINESVILLES
Premier avantage par rapport aux surfaces
d’habitation, le bailleur est libre d’imposer
ses conditions, en termes de durée de loca-
tion,depréavisoudemontantduloyer.Ildoit
toutefoisveilleràajouteruneclausedereva-
lorisation (indexée sur l’indice de référence
des loyers) mais aussi d’indemnité d’occupa-
tionencasdenon-paiementduloyer.
Autre atout du parking, et pas des moindres,
le ticket d’entrée est bien plus modeste que
pourunappartement,cequipermetd’inves-
tiravecunbudgetlimité.Pourl’acquisition,la
fourchettedeprix,quiestfonctiondelaloca-
lité, est très large. Elle peut aller de 7.000 €
par emplacement à Caen (Calvados) à près
de50.000€danslesarrondissementslesplus
recherchés de Paris (2e, 6e et 16e). Le prix
médiansesitueautourde25.000€.D’aprèsle
baromètre de Monsieur Parking, une entre-
prise spécialisée dans ce type de bien, le prix
desplacesdeparkingestrestéplutôtstableà
Parisen2021eta,enrevanche,augmentéen
Ile-de-France.
Au total, ce n’est pas la plus-value qui est à
rechercher dans un parking, mais son
rendement,moinsélevédanslesgrandesvil-
les, du fait d’un coût initial beaucoup plus
important. La rentabilité brute moyenne est
estimée par les experts du secteur entre 4 %
et11%.Laformuledecalculdecetterentabi-
litéestrelativementsimple :(revenuslocatifs
Parking : de l’immobilier
à petit prix
mensuels × 12) – (charges mensuelles × 12)
– (la taxe foncière), le tout divisé par le prix
net vendeur du bien + les honoraires
d’agence+lesfraisdenotaire.
Il faut en effet bien prendre en compte ces
derniersquiincluentlesdroitsdemutation
et les émoluments du notaire. Ils se situent
entre 10 % et 20 % du prix d’achat en raison
de leur dégressivité qui est avantageuse
plus ce dernier est élevé.A ne pas oublier
Rentabilité brute moyenne et loyer mensuel espéré
Une rentabilité attrayante, qui ne dépend pas seulement du loyer
Source : SeLoger.com.
Strasbourg
Saint-Etienne
Grenoble
Aix-en-Provence
Paris
Lyon
10,4 %
7,1 %
6,8 %
5,1 %
4,9 %
4,7 %
83 €
50 €
77 €
101 €
131 €
94 €
T
O
P
3
81
IMMOBILIER
Comment accroître son rendement
Dansle casd’unbudgetun peu plusimportant, l’astuce estd’acheterunlotde
parkings.Lesfrais denotaires dégressifsserontainsibienplusfaiblesparparking,
cequidopelarentabilitélocative.La localisationest,commetoujours dans
l’immobilier,primordiale.Lesvillesdetaillemoyennebénéficiantd’unedemande
forteenraisond’uneoffredetransportsencommun insuffisanteoudezonesde
tensionpourlestationnementsontà privilégier.Parmilesgrandesvilles,c’est,
selonuneétudedeSeloger.com,à Strasbourgqu’il est leplusintéressantd’investir
dansun emplacement,avec une rentabilitémoyennebrutede10,4 %, Saint-
Etienne, où le loyermoyenattendu estdeuxfoismoinsélevéqu’àParis(voirgra-
phique),etGrenoble seplaçantjustederrière.De leurcôté,Pariset Lyon
ressortentavecdesrentabilitésmoinsélevéesmais toutdemêmeprochesde5%.
Ilfautaussibienchoisirsontypedeplace !A l’extérieur,elle selouerabienmoins
cherqu’ensous-sol.Leboxou legaragefermé,quipermettentdesécuriservoiture
oudeux-roues,offrent,à tailleégale, un loyerde20%à 30%plus élevé qu’une
placestandard.L’espacedestationnementetsa situationdansunparking souter-
rainsontaussià prendreencompte.
LesgrandesplacespeuventaccueillirdesSUVetlespremieretsecondniveauxen
sous-sol sontpréféréspourleurfacilitéd’accès.Enfin,lespropriétairesdeplaces
électrifiées,unedenréerarealors quelenombre devoituresélectriquesaug-
mente,peuventprétendreà desloyers deplusde200€parmois.
dans le calcul de la rentabilité, la taxe fon-
cière annuelle, à la charge du proprié-
taire,-A. B.
NOTRECONSEIL
L’investissementdansunparkingnécessite
d’intégrer beaucoupdecritères.Préférez
uninvestissementparlotouungarage
fermédansuneville oùleprixd’achatest
encorefaible(lireencadréci-dessous).

96. 96 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
V
ous aimez votre maison à la campa-
gnemaisilfautserendreàl’évidence:
elle vous coûte cher, sans compter
que le temps passant, l’envie de vacances
ailleurssefaitaussisentir.Comment,dèslors,
allégerlecoûtdecet«investissementplaisir»
sanss’enséparer?Lalocationsaisonnièreest
la première solution qui vient à l’esprit.
D’ailleurs,audeuxièmetrimestre2022,selon
lesiteAirbnb.fr,lenombredenouveauxhôtes
(propriétaires louant leur résidence
principaleousecondaire)aaugmentédeplus
de30%parrapportà2021enFrance,ycom-
pris dans les zones rurales. La plateforme
américaine estime à 1.550 € le revenu men-
suelmoyend’unhôteaudeuxièmetrimestre
cette année. Les exemples publiés par
Novasol-vacances.fr montrent que l’on peut
allerau-delàselonlebienetladurée.
MAIRIEETIMPÔTSENPREMIER
Avant de louer, des démarches sont à effec-
tuer auprès de la mairie pour obtenir un
numéro de télédéclarant et/ou pour deman-
deruneautorisationdechangementd’usage
en hébergement hôtelier, de la copropriété,
de votre assurance et, bien entendu, de
l’administration fiscale. Mise en location,
votre villégiature devient meublé de tou-
risme(Cerfan°14004*04).Vouspouvezlouer
à une clientèle de passage pour un jour, une
semaine, un mois, mais pas plus de 90 jours,
en cumulé, au même client. La trame des
démarchesàentreprendre(aveclesliensvers
les formulaires) se trouve sur Service-pu-
blic.fr,Mettreenlocationsarésidencesecon-
daire (onglets Loisirs, Hébergement
touristique).
Lesrecetteslocativessontsoumisesàl’impôt
surlerevenudanslacatégoriedesbénéfices
industriels et commerciaux (BIC). Jusqu’à
72.600€,vouspouvezopterpourlestatutde
micro-BIC,avecunabattementde50%;au-
delà,vousserezaurégimeréel(lirep.92).Vous
pouvezdemanderleclassementdevotrerési-
dence (Atout-france.fr). C’est un avantage
commercialquipeut,enoutre,donnerdroità
desexonérationsdetaxes,voireporterl’abat-
tement en micro-BIC à 71 %. Il faut ensuite
écrire l’annonce, établir le prix, faire un con-
tratdelocation,etc.Vouspouvezlouervotre
Rentabiliser sa maison
de campagne
maisondirectementoupasserparuneplate-
forme. Cela demande un peu de temps à la
miseenplaceetsil’onveutassurersoi-même
unepartiedesservices,commeleménageou
l’accueil.Unepartiedesdémarchesestsimpli-
fiée en passant par une agence immobilière
ou par une plateforme (contrats, réponses
aux clients, paiement, etc.), en échange
d’abonnements ou de frais de services factu-
résàl’hôte.Attention,ceux-cipeuventallant
jusqu’à30%duprixdelalocation !Ilfauten
tenircomptelorsdelafixationduprix.Laplu-
partdessitesdelocationsaisonnièreéditent
desguidespourlesfuturshôtes.Lesplatefor-
mes (Airbnb, Booking...) sont nombreuses et
n’offrent pas les mêmes conditions, frais ou
services. L’une d’entre elles demande, par
exemple,unemiseàdispositiondubiend’au
moins12semaines,dont6enhautesaison.Il
existeaussidesagrégateurs,donnantaccèsà
plusieursplateformes(Smily,Homerez).
POURQUOIPASSURGRANDÉCRAN?
Autre possibilité, vous pouvez louer votre
maison de campagne pour le tournage de
films ou de publicités. Il faut faire partie des
catalogues de sites spécialisés (Pretatour-
ner.com,20000lieux.com).Selonlebienloué
et l’activité (films, séances photo), cela peut
rapporter 600 € à 15.000 € par jour, estime
Lieuxdetournage.fr.-D.T.
NOTRECONSEIL
Pensezàprendreenconsidérationtoutes
lescontraintes,ycomprisfiscales,avantde
vouslancer.Pourfixeraumieuxvotretarif,
n’oubliezpasdetenircomptedumarché
locatiflocal!
Villa de 350 m2
, 10 personnes
22 semaines de location
Revenus locatifs annuels estimés :
60.000 € - 65.000 €
Vue panoramique
sur la mer (Var)
Appartement de 50 m2
, 5 personnes
Combien ça rapporte ? Deux exemples
Source : novasol-vacances.fr.
15 semaines de location
Revenus locatifs annuels estimés :
7.700 € - 10.000 €
Bord de plage
(Hauts-de-France)
82
POURALLERPLUSLOIN
Louer son jardin ou sa piscine…
Sivousdisposezd’unjardin,d’unepiscine(déclaréeetrespectantlesnormesde
sécurité)oud’unspa,leurlocationàl’heure,àlademi-journéeouàlajournéeest
aussipossible!Vouspouvezaccueillirdescampeurs,avecHomeCamper.frpar
exemple,oumettrevosbiensàdispositionpourdesmariages,desanniversaires,
etc.Leprixdelalocationdépend,commetoujours,delalocalisation,delaplace
(camping-car,tente,nombredepersonnes…)etdeséquipements(sanitaires,jouets
àdisposition…).SelonSwimmy.fr,lalocationd’unepiscinepour5à10personnes,
enNormandie,peutrapporterprèsde1.500€parmoissielleestproposéetousles
week-ends.Pensezàprévenirvotreassurance,vosvoisinsetàdéclarervosrevenus
(n°2042-C-Pro,Revenusindustrielsetcommerciauxnonprofessionnels).
IMMOBILIER

97. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 97
NIVEAU
EXPERT
Encoreassezméconnu,cetyped’inves-
tissement immobilier consiste à ache-
ter la seule nue-propriété d’un bien
pour une durée déterminée à l’avance, entre
quinze et vingt ans selon les programmes. A
l’issue, l’investisseur récupère automatique-
mentlapleinepropriétédulogement.Cetype
demontage,lancéilyavingtans,s’appuiesur
une singularité du droit de propriété : l’usus
(ledroitd’userdubien)etlefructus(celuid’en
tirer des revenus) peuvent être séparés de
l’abusus(lanue-propriété)paractenotariéou
parcontrat.
GROSSEDÉCOTEÀL’ACHAT
Le particulier achète la nue-propriété du
logement via un programme immobilier (le
plus souvent neuf), par l’intermédiaire de sa
banqueoud’unconseillerengestiondepatri-
moine,tandisquel’usufruitestacquisparun
bailleur social ou institutionnel (de type
Action Logement, Caisse des Dépôts, etc.).
C’estcedernierquitoucheralesloyersdurant
la durée préétablie. Pour compenser cette
perte de revenus, l’acheteur bénéficie d’une
décoteimportantesurleprixdubien,leplus
souventdel’ordrede40%!
Acheter en nue-propriété est un bon moyen
decontrerlesaléasdumarché.Mêmeencas
de krach immobilier, il est peu probable que
lesprixs’effondrentde40%!Etcelad’autant
plus que ces opérations sont en général
situées dans des lieux « tendus », à forte
demande (les grandes villes et leur périphé-
rie).Deplus,ilyadeforteschancespourque
votre bien se soit apprécié entre-temps et
vousoffreuneplus-valuesivouslerevendez.
ZÉROTRACAS
Outre l’achat à prix réduit, la nue-propriété
est le seul moyen aujourd’hui d’acheter de
l’immobilierdirectenéchappantàtoutesles
contraintesdel’investissementlocatif.
Certes, l’investisseur ne perçoit aucun loyer
duranttouteladuréededémembrement,ce
quisupposed’avoiruneassisefinancièreassez
solide pour faire ce type de placement (sur-
toutencasd’emprunt,carlesloyersnecom-
penseront pas les mensualités), mais cela
signifie aussi qu’il est déchargé de toutes ses
obligationsenversle(s)locataire(s).Iln’apasà
Acheter moins cher avec
la nue-propriété
trouver de locataires, ni à signer de bail ou à
faired’étatdeslieux,niàfaireouàpayerdes
réparations...Toutcelaincombeàl’usufruitier
(enl’espèce,lebailleurinstitutionnel).Lenu-
propriétairen’estjamaisencontactavecle(s)
locataire(s),mêmeàl’échéancedel’opération.
Parextension,ilévitetoutrisquelocatif.
De plus, il ne supporte aucuns frais : les gros
travauxetlataxefoncièresontàlachargede
l’usufruitier.
PLEINEPROPRIÉTÉAUTOMATIQUE
Dernier avantage : à l’issue de l’opération,
l’investisseur récupère un logement vide de
locataireetremisenétatparlebailleurinsti-
tutionnel (peinture, réparations, remplace-
ment d’équipements, etc.). Attention, il n’est
pasneuf:lebienauratoutdemêmequinzeà
vingt ans, mais il est suffisamment embelli
pourpouvoirêtrevenduoureloué.
Aumoinssixmoisavantl’échéance,lenu-pro-
priétaire doit choisir entre reprendre son
bienpourl’habiter,levendre,oucontinuerde
lelouer,mais,cettefois,avecunbailclassique
et selon les niveaux de loyers en vigueur.
Durant ce laps de temps, le bailleur reloge
ailleurs ses locataires et fait les travaux de
remiseenétat.LejourJ,l’acheteurrécupère
automatiquementlapleinepropriétédubien.
Le produit ayant été créé au début des
années2000,seulesquelquesopérationsont
pourl’instantété«débouclées»,sansheurts
etavecdebellesplus-valuesàlaclé. Anoter,
enfin,qu’ilexisteunmarchésecondaireassez
actifetqu’ilestdoncpossiblederevendresa
nue-propriétéavantl’heure.-S.M.
NOTRECONSEIL
Sivousenavezlescapacitésfinancières,
acheterunbienennue-propriétéest
vraimentunebelleoccasionpour
joueruneplus-valueàlongtermeoupour
s’assurerdesrevenuscomplémentaires
poursaretraite.
Schéma de vie d’un achat en nue-propriété
Livraison du logement
en démembrement
Achat
Délai minimal
du démembrement
15 ans
2022 2024 2039
Pleine propriété
automatique
Construction
de l’immeuble
(livraison)
83
IMMOBILIER
Les SCPI aussi
Vouspouvezaussiacheterdessocié-
téscivilesdeplacementimmobilier
(SCPI)ennue-propriété.Vousles
paierezbeaucoupmoinscher,pour
uneduréededémembrementmoins
longuequelanue-propriétésurun
bien«réel».Parexemple,chez
CorumL’Epargne,ladécoteàl’achat
s’échelonnede12%à47%enfonc-
tiondeladuréededémembrement
choisie,detroisàvingtans,soitde
999€à601€lapartaulieude
1.135€pourleurSCPIhistorique
CorumOrigin.Durantcettepériode,
vousnetouchezpasdeloyers.A
l’issue,vousrécupérezautomatique-
mentlapleinepropriétédesparts,
quisontcenséess’êtrevalorisées
entre-temps,etdoncvouspercevrez
enfinlesdividendes.Laplus-value
peutêtreassezimportante.Mais
attention,touteslesSCPIn’accep-
tentpasl’achatennue-propriété
(voirtableaup.98-99).

98. 98 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Société civile de placement immobi-
lier(SCPI):derrièrecettedénomina-
tion un peu rigide se cache un
placement qui fait fureur chez les épar-
gnants et les assureurs-vie (qui les utilisent
comme unités de compte pour dynamiser
les contrats). La collecte de la « pierre-pa-
pier », comme on l’appelle aussi, a bondi de
45 % au troisième trimestre 2022 par rap-
port à la même période de 2021. Grâce à
l’achat de parts de SCPI, vous pouvez inves-
tir dans l’immobilier professionnel et profi-
ter de ses rendements attrayants tout en
étantassezpeuexposéaurisque(lireaussila
fichep.104).
POURTOUTESLESBOURSES
Jusqu’à présent, les SCPI ont fait preuve de
résilience face aux crises : de 1989 à 2019,
elles ont affiché un rendement moyen de
6,1 % par an, selon une étude de la plate-
formeMeilleureSCPI.com.
Malgré les confinements, elles ont enregis-
tré une rentabilité moyenne de 4,18 %
en 2020 et de 4,45 % en 2021. Même si elle
s’effrite régulièrement depuis vingt ans (8 %
par an en 1999), la performance a toujours
de quoi séduire les épargnants désormais à
Les SCPI, une diversification
la recherche de placements plus intéres-
sants que la décevante assurance-vie en
eurosoulelivretA.
Accessibles dès 187 € la part (Novaxia NEO,
gérée par Novaxia), les SCPI permettent à
tous d’acquérir de l’immobilier, considéré
comme une valeur refuge, pour quelques
centaines ou milliers d’euros seulement
(tout dépend de la SCPI et des sommes que
l’onsouhaitedébourser).Rienàvoiravecles
prixdeslogements…
COMMENTÇAMARCHE ?
Schématiquement,lesSCPIsontdiviséesen
plusieursmilliersdeparts,quisontachetées
parlesparticuliers.Ellessontgéréespardes
sociétés de gestion indépendantes (Corum
L’Epargne, La Française, Novaxia, etc.), ou
par des entités rattachées à des banques
(BNPParibasREIM…),desassureurs(Swiss
Life REIM, etc.) ou encore des acteurs de
l’immobilier (Perial, Primonial, Sofidy…). La
société loue les biens à des entreprises, qui
luiversentunloyer.
L’épargnant, de son côté, perçoit régulière-
ment sa quote-part, sans les contraintes de
la gestion. Ces placements, nés dans les
années 1960, permettent donc de toucher
des revenus récurrents (si la SCPI est bien
gérée), au même titre que l’investissement
locatifclassique.
Vous pouvez les acheter en direct, via la
sociétédegestionouuneplateformedédiée
(telles que La Centrale des SCPI, France
SCPI, MeilleureSCPI.com…), en nue-pro-
priétéetàcrédit,ouviavotreassurance-vie.
Ellessontclasséesselonlesactifsprépondé-
rantsquilescomposent :lesdeuxcatégories
historiques que sont les SCPI de bureaux et
lesSCPIdecommerces,maisaussilesdiver-
sifiées (qui mêlent plusieurs classes d’actifs
immobiliers) et les spécialisées (par exem-
ple,danslesecteurdelasanté,avecdesclini-
ques privées, des Ehpad, etc.). Depuis peu,
des sous-catégories sont apparues (résiden-
tiel, hôtels et tourisme, logistiques…). Mais,
pour notre tableau ci-dessous, nous utili-
sons toujours les quatre grandes catégories,
pourplusdelisibilité.
COMMENTLESCHOISIR?
Il existe une petite centaine de SCPI « de
rendement » (les SCPI fiscales, utilisées
pour faire baisser l’impôt surle revenu, sont
moins intéressantes et il y en a peu). Pour
bien les choisir, il faut étudier quelques cri-
84
IMMOBILIER
Les 3 SCPI à capital variable les mieux notées dans chaque catégorie
NOM DE LA SCPI
NOM DE LA SOCIÉTÉ
DE GESTION
DATE DE
CRÉATION
SOUSCRIPTION
MINIMALE SELON LE
DERNIER PRIX
ACQUÉREUR (EN €)
FRAIS
DE GESTION
TTC ANNUELS
(EN %)
FRAIS DE
SOUSCRIPTION
TTC À L’ENTRÉE
(EN %)
BUREAUX
EFIMMO 1 SOFIDY 23-10-1987 2.370 12 12
PRIMOPIERRE PRIMONIAL REIM 01-7-2008 2.080 12 10,77
EPARGNE FONCIERE LA FRANÇAISE REM 06-6-1968 835 12 9
COMMERCES
CRISTAL RENTE INTER GESTION REIM 21-3-2011 250 13,2 10
SOFIPIERRE SOFIDY 28-7-1989 6.300 12 12
ALTIXIA COMMERCES ALTIXIA REIM 12-3-2019 2.000 18 3
DIVERSIFIÉES
CORUM XL CORUM AM 20-12-2016 195 13,2 12
CORUM ORIGIN CORUM AM 06-4-2012 1.135 13,2 12
IMMORENTE SOFIDY 19-7-1988 1.360 12 12
SPÉCIALISÉES
PRIMOVIE PRIMONIAL REIM 19-7-2012 2.030 12 9,15
LF OPPORTUNITÉ IMMO LA FRANÇAISE REM 25-7-2012 1.015 14,4 10,8
PIERVAL SANTÉ EURYALE ASSET MANAGEMENT 17-10-2013 1.000 8,37 10,51
Nota:ceclassementprendencomptesixcritèreséquipondéréssurl’ensembledumarchédesSCPIdeplusde2ans ;quatrecritèresfinanciers:leloantovalue(LTV)quireprésenteleratiod’endettementdelaSCPI,letauxd’occupationfinancier
deuxcritèresextrafinanciersviennentcompléterlanoteglobale:l’accessibilitéetlessolutionsproposéesparlaSCPI(assurance-vie,crédit,démembrement,versementsprogrammés)etladiversificationgéographiquedelaSCPI.

99. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 99
62,2 %
Bureaux
35,2 %
Paris
27 %
Région
parisienne
18,5 %
Province
19,3 %
Etranger
0,4 %
Autres
7 %
Santé
5,3 %
Résidentiel
Les chiffres clé des SCPI
4 catégories principales
209 SCPI dont 30 SCPI ISR
38 sociétés de gestion
Taux de distribution moyen 2021
4,5 %
Commerces
Bureaux Diversifiées Spécialisées
Types d’actifs
au 31-12-2021
18,2 %
Commerces
1,9 %
Locaux
d’activité
2,1 %
Entrepôts/
logistique
0,5 %
Locaux
mixtes
2,4 %
Hôtels,
loisirs
Répartition
géographique
des actifs
immobiliers
au 31-12-2021
avec un ticket d’entrée peu élevé
tères,dontvoicilesprincipaux:
– la capitalisation : plus elle est importante
et plus le risque est dilué. C’est d’ailleurs l’un
des principaux avantages de la SCPI, la
mutualisationdurisque ;
– le rendement : sans surprise, il s’agit d’un
paramètre important. Mais, plus que le ren-
dement, c’est sa régularité qui compte.
Remontez donc quelques années en
arrière ;
– le taux d’occupation financier (TOF) : il
s’agit du rapport entre les loyers facturés et
lemontantquiseraitencaissésitoutlepatri-
moine immobilier était occupé. C’est donc
unbonindicateurdelasantéfinancièredela
SCPI.Ildoitavoisineroudépasserles90% ;
– la variation du prix de la part : régulière-
ment, le patrimoine immobilier de la SCPI
est réévalué par des experts. Lorsque sa
valeuraugmente,leprixdelapartprogresse
également. C’est le signe de bons choix
d’achats par les gérants. Idéalement, cette
variationdoitêtrede2%paran ;
– la diversification des actifs : toujours dans
une optique de mutualisation des risques, il
est préférable que les biens immobiliers de
la SCPI soient diversifiés, tant d’un point de
vue typologique (cliniques, bureaux, com-
merces, résidentiel…) que géographique
(France,étranger,Paris,province,etc.).Ilest
important aussi de vérifier leur emplace-
ment.Commepourunlogement,cedernier
déterminela«santélocative».-S. M.
NOTRECONSEIL
Nemettezpastousvosœufsdanslemême
panieretinvestissezdansplusieurs
SCPI,dedifférentescatégories,etgérées
parplusieursopérateurs.
IMMOBILIER
CAPITALISATION
(EN M€) AU 30-06-2022
EVOLUTION
DU PRIX MOYEN
DE LA PART
2017-2022
(EN %)
TAUX
D’OCCUPATION
FINANCIER
AU 30-06-2022
(EN %)
TAUX DE
DISTRIBUTION SUR
VALEUR DE MARCHÉ
ANNUEL 2021
(EN %)
RATIO
D’ENDETTEMENT
AU 31-12-2020
(EN%)
CONTRAT
D’ASSURANCE-VIE
CRÉDIT DÉMEMBREMENT
VERSEMENT
PROGRAMMÉ
1.819 0,6 88,07 4,91 17,7 OUI OUI OUI OUI
3.829 1,2 91 4,77 22,47 OUI OUI OUI OUI
4.905 1,24 95,2 4,4 21,33 OUI OUI OUI OUI
461 1,57 97,71 5,04 19,52 OUI OUI OUI OUI
138 1,49 96,53 4,8 27,7 NON OUI OUI NON
79 0 96,9 5,21 28,91 OUI OUI OUI OUI
1.565 0,43 98,99 5,84 18,8 OUI OUI OUI OUI
2.505 0,56 96,16 7,03 18,38 OUI OUI OUI OUI
3.947 0,91 94,24 4,64 12,8 OUI OUI OUI OUI
4.638 1,23 96,4 4,6 24,63 OUI OUI OUI OUI
281 0,3 97,4 5,21 5,84 OUI OUI OUI OUI
2.468 0 98,48 5,33 14,91 NON OUI OUI OUI
(TOF),letauxdedistribution(TD)quireprésentelerendementen2021delaSCPIetl’évolutionmoyenneduprixdelapartsurcinqans(entrele1erjanvier2017etle1erjanvier2022);

100. 100 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
ISR, pour « investissement socialement
responsable ». Ce sigle tellement en
vogue depuis quelque temps, et auquel
les épargnants sont de plus en plus atta-
chés, rime aussi avec fonds immobiliers.
Vingt-neuf sociétés civiles de placement
immobilier (SCPI) sur 110 ont déjà été
labellisées ISR, certaines dès leur création
(telles Iroko Zen ou Neo, de Novaxia). Sans
surprise, elles séduisent franchement les
épargnants : au quatrième trimestre 2021,
elles représentaient 43 % de la collecte !
D’autant que la labellisation n’a aucun
impact sur le rendement délivré, qui est de
4,43%enmoyenneen2021pourlesvéhicu-
les ISR (l’équivalent de celui des autres
SCPI). Alors pourquoi ne pas faire d’une
pierre deux coups : allier rentabilité de la
pierre-papier et investissement qui a du
sens ?
RÉNOVATIONÉNERGÉTIQUE
Mais comment la pierre peut-elle être
qualifiée de « responsable » ? Pour obtenir
le label, les fonds immobiliers doivent
répondre à plusieurs critères qui s’articu-
lent autour des trois piliers de l’ESG (envi-
ronnement, social et gouvernance). « Leur
nombre peut varier significativement d’une
grille à une autre, pouvant aller de 9 à 140
pour certains fonds. Le nombre de critères
moyen est de40 en 2021»,rapporte l’Obser-
vatoire des pratiques de labellisation ISR
des fonds immobiliers.
Sans surprise, le pilier « E » domine large-
ment (43 % des actions mises en œuvres,
selon l’Observatoire). Le label distingue
les fonds finançant la rénovation de bâti
ancien pour atteindre de meilleures nor-
mes d’isolation et de performances éner-
gétiques. Car, rappelons-le, l’immobilier
est un gros émetteur de gaz à effet de
serre. Les gérants ont deux possibilités :
acheter des immeubles neufs ou récents
– mais le choix est restreint et le foncier
est cher – ou rénover l’existant, ce qui con-
cerne une large majorité des SCPI, dont
les patrimoines ont généralement plus de
dix ans. Cela peut prendre aussi la forme
de multiples « petits » gestes concrets :
bannir la climatisation pour un toit végé-
Une pierre deux coups
solidaires avec les SCPI ISR
talisé, remplacer toutes les ampoules par
des LED, isoler par l’extérieur, etc.
Ce type de démarche est d’autant plus
important que le décret dit « tertiaire »,
prévu par la loi Elan de 2018, va obliger les
bâtimentsàusageprofessionneldeplusde
1.000 mètres carrés à réduire leur con-
sommation énergétique de 40 % d’ici
à 2030 !
IMMEUBLESDESERVICES
L’environnement n’est pas le seul enjeu du
label ISR en immobilier. Le « S » de social
est aussi un axe important. Le service aux
locataires est le principe de base de ce
pilier. « Le gérant doit être capable d’être dans
le service, pour les bureaux en particulier ! Il
s’agit, par exemple, d’être près des transports
en commun, d’installer des accès pour les per-
sonnes handicapées, des locaux pour les vélos,
des bornes de recharge pour les véhicules élec-
triques,détailleJonathanDhiver,fondateur
de la plateforme Meilleurescpi.com. Depuis
la pandémie, le bureau stricto sensu est mort,
mais lebureauavecservicesestné!»
Pour cela, il faut être à l’écoute de son loca-
taire, c’est le « G » de gouvernance, qui
représente en moyenne 24 % de la pondé-
ration. « L’ISR permet de fidéliser les locatai-
res et donc de continuer à délivrer de la
performance », résume Mathilde Krieger,
directrice générale de Novaxia, dont la
SCPI Neo est spécialisée dans le recyclage
urbain. « A date, le label ISR est surtout un
cahier des charges », relève toutefois Jona-
than Dhiver. « Pour la première phase, c’est
du déclaratif, concède Jean-Marc Peter,
directeur général de Sofidy, qui commer-
cialise l’une des plus anciennes SCPI du
marché. Il faut se fixer certains critères, puis
faire sa demande auprès d’un labellisateur
[Afnor Certification, Deloitte ou EY
France], qui attribue le label pour trois ans,
avec un contrôle au bout d’une année. Il est
plus facile de l’obtenir que de le garder… »
Pour juger de son efficacité, il faudra donc
observer le marché en 2023, quand les
SCPI déjà labellisées auront passé
l’épreuvedupremiercontrôle…-S. M.
NOTRECONSEIL
Label ISR ounon,ilfauttoujours sélection-
neruneSCPIselonlaqualitéet l’emplace-
mentdesesactifs(quevouspouvez
connaîtreentéléchargeantlesbulletins
d’information,quisontobligatoirespour
chacune).Pourallerplusloin,vouspouvez
regarderce quelegéranta,précisément,
misenplacepourobtenircelabel.Toutest
public.
1,4 Md€ 33,7 Mds €
Au 30 juin 2022, 30 SCPI sont labellisées ISR
Les SCPI ISR aussi performantes que les autres
Source : Meilleurscpi.com.
*TOF : taux d’occupation financier.
Collecte
48 %
Non ISR
52 %
ISR
Répartition de
la collecte nette
au T2 2022
Taux de distribution annualisé au T2 2022 TOF* moyen au 30-6-2022
Marché ISR
Capitalisation
58 %
Non ISR
42 %
ISR
Répartition au
30-6-2022 de la
capitalisation
419.906
associés
2.132
actifs
4,07 %
SCPI ISR
4,21 %
Marché
92
93
94
93,3 %
92,9 %
85
IMMOBILIER

102. 102 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Si certaines SCPI sont accessibles dès
180 € la part, d’autres ont un ticket
d’entrée bien plus élevé (jusqu’à
765.000 € de souscription minimale !). Pour
lisser vos investissements, vous pouvez met-
tre en place des versements programmés. Il
ne s’agit pas de payer la même part en plu-
sieursfois(cequiestlepaiementfractionné),
mais d’en acheter régulièrement, soit à un
rythme mensuel (à partir de 50 € par mois),
trimestriel, semestriel ou même annuel, soit
en programmant l’achat d’une part par mois.
C’est comme si vous aviez instauré un vire-
mentautomatiqueversunlivret.Ils’agitd’une
formed’épargneimmobilièrequivouspermet
de vous constituer progressivement un capi-
talcomposédeSCPI.Chacundesversements
vous rend propriétaire de parts ou de frac-
tions de parts. Cette solution permet à tous
d’investir régulièrement, en fonction de son
Des versements programmés
pour acquérir des SCPI
budgetetàsonproprerythme.L’investisseur
estlibredeverserlemontantdesonchoixet
delafréquenceàlaquelleilsouhaiteépargner.
Ilpeutmodifieroustopperàtoutmomentle
prélèvement,sansfrais.Sivousinstaurezdes
versementsprogrammés,vouspercevrezdes
revenus au prorata des sommes investies ou
dunombredepartsdétenues.Maisattention,
chacundesversementsestsoumisaudélaide
jouissance de la SCPI. Il faut donc attendre
jusqu’à six mois pour percevoir les premiers
revenus.Ilssontdonclàaussiendécalage.
Avec ce système, l’épargnant peut lisser les
cycles des marchés. Comme en Bourse, il est
conseillé de ne pas se positionner à un seul
momentsurlemarché.L’immobiliern’estpas
garantietsubitluiaussidescycles,mêmes’ils
sont beaucoup plus longs qu’en Bourse. Plus
vousinvestissezdemanièreéchelonnée,plus
vousrépartissezvospointsd’entrée.-S.M.
NOTRECONSEIL
Leversementprogramméestunbonmoyen
d’épargnerenSCPIsansypenser.Maistoutes
n’offrentpasencorecettepossibilité(seules
39sur108),mêmesideplusenplusde
gérantslaproposent.
86
IMMOBILIER
Acheter en viager, bon ou mauvais
plan ? La croyance populaire a ten-
danceàdénigrerceplacementatypi-
que. On imagine, à tort, l’acheteur attendant
une éternité le décès de son vendeur… Pour-
tant,laduréemoyenned’unviagerestplutôt
del’ordredehuitàdixans,selonlesnotaires.
Surlepapier,leprocédéestrelativementsim-
ple. Il consiste à acheter un logement (une
résidence principale, secondaire ou un bien
locatif) à une personne, appelée crédiren-
tière, en échange du versement, d’une part,
d’un capital (le bouquet) au moment de la
signature de l’acte (mais ce n’est pas obliga-
toire)et,d’autrepart,d’unerentequeleven-
deur perçoit jusqu’à son décès. Le bouquet
représente20%à30%delavaleurdubien.
L’acheteur, ou débirentier, fait donc un pari
surl’avenir,l’objectifétantd’acquérirunbien
qui, au final, lui coûtera moins cher que s’il
Le viager, une autre façon
d’investir dans l’immobilier
l’avaitpayéàsavaleurdemarché.Parexten-
sion,ilsupporteaussilerisquedesurpayerle
logement, puisque le prix versé au total
dépend de la longévité du vendeur. Cet aléa
estuneconditionfondamentaleduviager.Le
modedecalculdecequedoitpayerl’acheteur
estnotammentfondésurl’âgeducrédirentier
(ou les âges, si le viager est sur deux têtes).
Pluslevendeurestjeuneetl’espérancedevie
longue,pluslavalorisationdelarenteestfai-
ble. Ce calcul est toujours effectué par le
notaire. Dans la plupart des cas, le viager est
dit«occupé»:levendeurcontinued’habiter
le logement. Mais il existe aussi des viagers
libres,aubouquetplusélevé,quipeuventêtre
unebonneoptionpourl’investisseur,puisqu’il
pourraoccuperlebien!-S.M.
NOTRECONSEIL
Ilnefautpasaborderleviagercommeune
loterie,maisbiencommeuninvestissement
immobilieravanttout.Mieuxvautréaliser
plusieurs«petits»viagersplutôtqu’un
gros,quinécessiteraitdesfondsconsé-
quentsetcomporteraitunrisqueimportant.
Le viager en chiffres
Source : institut d’expertise et de formation au viager, 2021.
5.000 ventes par an
40 % des opérations en
Ile-de-France
25 % sur la Côte d’Azur
35 % autres régions
74 ans, âge moyen des
vendeurs
90 % des ventes en viager
occupé
87
39
C’est le nombre de SCPI
qui proposent, pour l’instant,
l’achat programmé.
Mais la pratique se développe.

103. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 103
De quoi s’agit-il ?
Comment en acheter ?
Horizon de placement
Pourquoi en faire ?
Pour soutenir le marché locatif, mais
aussi les secteurs de la construction
et de la rénovation, les gouvernements
successifs ont pris l’habitude de publier
des lois accordant un avantage fiscal aux
particuliers qui achètent un bien, neuf
ou à rénover, et qui le mettent en
location un certain nombre d’années
(sous conditions). La loi Malraux de 1962,
du nom de l’écrivain à l’époque ministre
de la Culture, est certainement l’une des
plus anciennes lois immobilières
défiscalisantes. La loi Denormandie
est, elle, la dernière en date.
Même si l’administration fiscale autorise
les opérations réalisées seul (par
exemple, vous construisez une maison
et vous la louez en Pinel), il vaut mieux
piocher dans un programme spécifique,
proposé par un promoteur, surtout s’il
s’agit d’un logement ancien à rénover,
car il y a de multiples (et techniques)
normes et conditions à remplir ! Il est
plus ou moins facile d’en trouver en
effectuant une recherche sur Internet.
Sinon, vous pouvez aussi vous adresser
à un gestionnaire de patrimoine.
La pierre est toujours un placement de
moyen, voire de long terme. De toute
façon, si vous optez pour un dispositif
défiscalisant, certains vous imposeront
une durée minimale de location
(neuf ans, par exemple, pour le dispositif
Malraux), donc de conservation.
Pourinvestirdansl’immobilier: c’est la raison numéro un. Ce type de
législation peut inciter à sauter le pas et à se construire un patrimoine,
qui commence le plus souvent par la pierre.
Pourprofiterd’unavantagefiscal: agrandir son patrimoine tout en
faisant baisser son impôt sur le revenu est tout de même très séduisant,
même si la carotte fiscale ne doit surtout pas être le premier vecteur
de la prise de décision.
Pourréaliseruninvestissementimmobilierselonsesobjectifs.
Il existe plusieurs dispositifs en vigueur:
Rendement
très variable, mais
rarement plus de 4 %
Risque
LaloiPinel, dont l’extinction est prévue fin 2024, ouvre droit dans le
neuf à une réduction fiscale de 10,5 % à, dans certains cas, 21 % du prix
d’achat du bien.
LaloiMalraux, toujours en vigueur, a pour objectif de vous faire acheter
un bien de caractère à rénover entièrement. Elle offre une réduction
fiscale de 30 % du montant des travaux.
LeDenormandie est un peu une hybridation des deux précédents: il
ouvre droit aux mêmes réductions fiscales que le Pinel, mais il concerne
des logements à rénover, situés obligatoirement dans l’une des 220 villes
labellisées «Action cœur de ville».
LaloiMonumentshistoriques,ou MH, est elle aussi consacrée à la
rénovation totale d’un immeuble de caractère classé, tout en conservant
ses nobles caractéristiques (parquet, moulures, cheminée en marbre…).
Elle est très efficace pour réduire l’imposition des gros patrimoines:
100 % des travaux sont déductibles. Plus l’investisseur a une tranche
marginale d’imposition élevée et plus ce dispositif sera efficient.
Investissement locatif défiscalisant
IMMOBILIER

104. 104 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
IMMOBILIER
De quoi s’agit-il ?
Comment en acheter ?
Horizon de placement :
Pourquoi en acheter ?
SCPI
La société civile de placement
immobilier (SCPI) est un véhicule non
coté composé de divers actifs
immobiliers professionnels loués à des
entreprises. L’achat, la mise en
location et la gestion de ces biens sont
assurés par une société de gestion.
Une partie des loyers est reversée,
avec un rendement, au particulier qui
a acheté des parts de SCPI en direct ou
qui les a logées dans son
assurance-vie. Dans ce cas, il s’agit
d’une unité de compte (UC) pour
dynamiser un contrat.
Soit directement auprès de la société
de gestion, soit via une plateforme
spécialisée, sorte de « market place »
de la SCPI (Centraledesscpi.com,
Francescpi.com, Meilleurescpi.com,
Primaliance.com), ce qui est
certainement le plus pratique, soit par
l’intermédiaire de son contrat
d’assurance-vie. Dans ce cas, elles se
revendent plus facilement, mais le
rendement est rogné par l’assureur.
8 ans minimum
Si vous les possédez en direct, il faut
garder vos parts de SCPI au moins
8 ans (durée par ailleurs recomman-
dée par l’AMF) pour pouvoir amortir
les frais d’entrée, et engranger de
vraies rentabilités intéressantes. Cette
durée de détention recommandée est
toutefois largement réduite
lorsqu’elles sont logées en
assurance-vie.
Pour profiter des rendements attrayants de l’immobilier professionnel :
en 2021, les SCPI ont enregistré 4,45 % de rendement moyen. Depuis 2012,
il a tendance à s’effriter (5,27 % cette année-là), mais pas dans de grosses
proportions. De plus, certains véhicules enregistrent des rentabilités bien plus
élevées, supérieures à 6 %.
Pour acheter de la pierre à petit prix : elles s’achètent dès 187 € la part.
Pour panacher son investissement : les deux types de SCPI « historiques »
sont composés, soit de bureaux, soit de commerces. D’autres actifs sont venus
compléter l’offre : locaux d’activités, entrepôts, cliniques privées et immobilier
de santé, crèches, hôtels et même résidentiel. Certaines SCPI sont spécialisées
dans l’un de ces actifs en particulier, d’autres sont plus diversifiées. Elles
franchissent aussi, de plus en plus, les frontières françaises pour aller chercher
du rendement.
Pour mutualiser le risque : c’est l’un des principes de la SCPI, offrir un risque
faible pour l’épargnant. Plus la SCPI compte d’actifs et de locataires de qualité,
plus il est réparti et donc faible. L’impact ne sera, en effet, pas le même en cas
de défaut de paiement du loyer si la SCPI comte moins de dix locataires ou si
elle en compte cent…
Pour percevoir un revenu régulier : généralement, les revenus sont versés
tous les trimestres aux épargnants, sans les contraintes de gestion.
Rendement :
en 2021 4,45 %
Risque :
SCPI
Epargnant
Société de
gestion
1 4
Verse des
revenus
Souscrit
des parts
2
Achète/gère
(voire revend)
3
Paiement
des loyers
Gère

105. FISCALITÉ
Comprendre
le plafonnement
des niches fiscales
Lire pp. 108-109
Donner
aux autres et
à ses proches
Lire p. 113
Le PER
pour alléger
son impôt
Lire pp. 110-111
Profiter des avantages
fiscaux
Lire pp. 106-107

106. 106 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Depuis 2019, les contribuables fran-
çais ont pris un nouveau pli fiscal :
chaque mois, l’impôt sur le revenu
est directement déduit de leur salaire, de
leurs indemnités de chômage ou de mala-
die, ou encore de leur pension de retraite.
Ils perçoivent ainsi un revenu net. C’est le
prélèvementàlasource.
Cette ponction n’est pas appliquée de façon
aléatoire.Letauxdeprélèvementestdéter-
miné selon les ressources déclarées. Il est
calculé par l’administration fiscale (voir
aussilafichep.114)etresteinchangéjusqu’à
la déclaration de l’année suivante. Il est
ensuite mis à jour automatiquement au
1er septembre. Toutefois, il est modifiable
tout au long de l’année, dans une certaine
proportion. Vous avez, dans certains cas,
tout intérêtà userde cettepossibilité.
CALCULSETPROJECTIONS
L’objectif ? Ne pas faire d’avance d’impôt et
réduire le potentiel montant qui vous sera
remboursé l’année suivante, ou l’inverse. Il
peut être utile de modifier son taux de pré-
lèvement à la source dans certaines situa-
tions, par exemple lors d’une évolution
importante de revenus ou d’un change-
ment de situation familiale (naissance,
mariage, pacs, décès du conjoint, départ en
retraite, modification de la situation pro-
fessionnelle, etc.).
Pour actualiser son taux, il faut saisir les
revenus de l’année en cours : attention, il
Moduler, ou pas, son taux
de prélèvement à la source
s’agit d’une projection des revenus qui
seront perçus durant l’année en fonction
des informations qui sont connues de vous
seul. Vous devez donc calculer combien
vous allez toucher… Une modification à la
haussepeutêtredéclaréesansconditionde
variation : seuls les revenus de l’année en
cours sont demandés. Pour une modifica-
tion à la baisse, en revanche, le montant de
l’impôt qui en découle doit être inférieur
d’au moins10 %auprécédent.
Si vous êtes en couple et que la différence
devosrevenusestimportante,vouspouvez
opter pour le taux individualisé (voir info-
graphie ci-dessus). Vous pouvez aussi
demander au fisc de ne pas transmettre
votre taux personnalisé à votre employeur.
Danscecas,ilseraappliquéuntauxneutre,
maissouventplusélevéquevotretauxindi-
vidualisé(liretableau ci-contre).
Enfin, vous pouvez refuser l’avance sur les
avantages fiscaux versée en janvier, si vous
savez qu’ils sont moins importants que les
années précédentes, ce qui vous évitera de
les rembourseràl’été.
Toutescesprocéduressontréalisablesfaci-
lement en ligne, sur le site impots.gouv.fr,
via la rubrique « Gérer mon prélèvement à
la source ». Notez que l’actualisation du
taux s’applique dans un délai maximal de
deux moisaprèssa transmission.-S. M.
NOTRECONSEIL
Surleplanfinancier,il n’estpasforcément
dansvotreintérêtderéclamer unehausse
detaux.Aulieude payerdavantage
d’impôtstoutdesuite,il estplusprofitable
deplacerl’argentéconomisésur unpro-
duitd’épargneréglementé,puisd’attendre
larégularisationdeseptembrepourrégler
lesurplusd’impôts.
Couple : l’incidence du taux invidualisé sur les finances
Antoine et Mathilde,
35 et 40 ans, mariés
2.000 € et
4.000 €/mois
Antoine est «perdant» dans cette configuration
Taux individualisés
* Impôt sur le revenu.
Taux non individualisé
Antoine
6,9 %
138 €
d’IR*
prélevé
chaque mois
Mathilde
13,5 %
540 €
d’impôt
chaque mois
Antoine
226 €
d’IR
par mois
11,3 % chacun
Mathilde
452 €
d’impôt
par mois
Source : ministère de l’Economie et des finances.
FISCALITÉ
88
Barème du taux non
personnalisé applicable
en 2022
Base mensuelle de
prélèvement (revenu
net imposable)
Taux applicable
INFÉRIEURE À 1.440 € 0 %
DE 1.440 € À 1.496 € 0,5 %
DE 1.496 € À 1.592 € 1,3 %
DE 1.592 € À 1.699 € 2,1 %
DE 1.699 € À 1.816 € 2,9 %
DE 1.816 € À 1.913 € 3,5 %
DE 1.913 € À 2.040 € 4,1 %
DE 2.040 € À 2.414 € 5,3 %
DE 2.414 € À 2.763 € 7,5 %
DE 2.763 € À 3.147 € 9,9 %
DE 3.147 € À 3.543 € 11,9 %
DE 3.543 € À 4.134 € 13,8 %
DE 4.134 € À 4.956 € 15,8 %
DE 4.956 € À 6.202 € 17,9 %
DE 6.202 € À 7.747 € 20 %
DE 7.747 € À 10.752 € 24 %
DE 10.752 € À 14.563 € 28 %
DE 14.563 € À 22.860 € 33 %
DE 22.860 € À 48.967 € 38 %
À PARTIR DE 48.967 € 43 %

107. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 107
L’impôtsurlerevenuestétablientenant
compte de la situation de famille du
contribuable(célibataire,marié,veuf...),
de ses charges de famille (enfants, etc.) et de
certaines situations personnelles. L’enfant
devenumajeurau1er janvierdel’annéeesten
principetenudedéposerunedéclarationde
revenus personnelle. Il n’est plus pris en
comptepourdéterminerlenombredeparts
fiscales du foyer. Pour les parents, c’est donc
moinsintéressantfiscalement.
Ces derniers peuvent toutefois déduire une
pension alimentaire de leur revenu global
dans une limite de 6.042 € par enfant (en
2021),àconditiondejustifierdeceversement
(études, chômage…). Si l’enfant de plus de
18 ans vit encore chez vous, vous pouvez
déduirelasommeforfaitairede3.592€,sans
justificatif,autitredulogementetdelanour-
riture.Lebénéficiairedoit,quantàlui,décla-
Faire le calcul avant de
rattacher ses enfants majeurs
rercettesommeetdoncfaireuneimposition
àpart.S’ilnedéclarequecela,enplusdequel-
quespetitsboulotsépisodiques,ilneserapas
imposable (la première tranche du barème
débute à partir de 10.225 € de revenus
annuels).
Il est toutefois possible de demander son
rattachement au foyer fiscal s’il est âgé de
moinsde21ansau1er janvierous’ilamoinsde
25 ans et qu’il poursuit des études (double
condition,donc).Ilseraalorsprisencompte
pourlecalculduquotientfamilial(haussedu
nombre de parts fiscales au sein du foyer),
maissesrevenusdevrontêtreajoutésàceux
desesparents.Lerattachementn’estpastou-
jours une bonne idée, dans la mesure où les
effets du quotient sont plafonnés et entraî-
nent une déduction moindre que celle de la
pensionalimentaire.-S.M.
NOTRECONSEIL
Leréflexe,quandl’enfantestencoreétu-
diant,estdelerattacheraufoyerfiscal,pour
bénéficierdelademi-part.Mais,sivous
faitesvoscalculs,surwww.impots.gouv.fr,
vousverrezqu’ilpeutêtreplusintéressant
deledétacheretdedéduireunabattement.
Trois façons de diminuer l’impôt
Avantage fiscal
Exemple :
*IR : impôt sur le revenu.
100€
Déduction
Réduction
Crédit
Revenus – 100€
IR* – 100€
IR* – 100€
et surplus remboursé
si crédit > IR
6.042€
C’est la somme maximale que vous
pouvez déduire si votre enfant
majeur vit encore sous votre toit
et fait sa propre déclaration.
Plusieurs dispositifs vous permettent
de diminuer le montant de votre
impôt sur le revenu : la déduction, la
réduction et le crédit d’impôt. Pour établir
unebonnestratégiepatrimoniale,ilestnéces-
saire de savoir faire la différence entre ces
troisavantagesfiscaux!
– La déduction est une somme soustraite
directementsoitdevostraitementsetsalaires
(parexemple,lesfraisprofessionnels),soitde
votrerevenuglobalimposable,parexemplela
pension alimentaire pour les enfants ou les
versements effectués sur le plan d’épargne
retraite(lirep.40).Elles’appliquedoncavant
lecalculdel’impôt.Pluslatranchemarginale
d’impositionestélevée,pluselleestefficiente.
– La réduction d’impôt vient, elle, réduire
l’impôt sur le revenu. Elle est directement
retranchée du montant de votre impôt. Le
don à des associations caritatives, par
Ne pas confondre déduction,
réduction et crédit d’impôt
exemple,vousoctroieuneréductiond’impôt,
ainsi que certains investissements immobi-
lierslocatifs(loisPinel,Malraux...)ouencore
lessouscriptionsaucapitaldesPME.Latran-
che marginale d’imposition n’a cette fois pas
d’importance.
– Le crédit d’impôt, enfin, est également
retranché du montant de l’impôt que vous
êtes censé payer. Il est toutefois plus avanta-
geux que la simple réduction, car si le crédit
d’impôtaccordéestsupérieuraumontantde
votreimpôt,leTrésorpublicvousrembourse
la différence ! Ce qui n’est pas le cas avec la
réduction, pour laquelle il ne peut y avoir ni
remboursement du surplus ni report sur les
annéessuivantes.Sanssurprise,ilexisteassez
peu de dispositifs ouvrant droit à un crédit
d’impôt:lesfraisdegardedesjeunesenfants,
l’emploi à domicile et certains investisse-
mentsforestiers.
Depuis l’instauration du prélèvement à la
source, les réductions et les crédits d’impôt
sont remboursés en deux temps l’année sui-
vante. Vous toucherez donc ceux dont vous
bénéficiez cette année en janvier, puis en
juillet2023.-S.M.
FISCALITÉ
89
90

108. 108 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
La plupart des avantages fiscaux à
l’impôt sur le revenu font l’objet d’un
plafonnementglobalannuel.Ceméca-
nismeviseàlimiterletotaldesgainsfiscaux
octroyés par certains investissements ou
diverses dépenses au titre d’une même
annéed’imposition.Leplafonnementglobal
applicable par foyer fiscal est de 10.000 €. Il
est toutefois porté à 18.000 € pour les
avantages fiscaux obtenus au titre
d’investissementsoutre-meroudesouscrip-
tions au capital de sociétés de financement
de l’industrie cinématographique et de
l’audiovisuel(Sofica).
Ceplafondannuelde10.000€s’appliquepar
anetparfoyerfiscal,quelquesoitlenombre
de personnes à charge. Un célibataire ou un
couple marié dispose donc du même pla-
fond. Il est important de connaître cette
limite,etdesavoirsivousl’avezdéjàatteinte
ou non, avant d’envisager d’autres place-
ments ouvrant droit à avantage fiscal. Pour-
quoi ? Tout simplement parce que, dans la
plupartdescas,l’excédentestperdu.
DEMULTIPLESAVANTAGESLIMITÉS
Ce plafonnement global concerne les avan-
tagesaccordésencontrepartied’uninvestis-
sementoud’uneprestationdontbénéficiele
contribuable.Sontainsiinclus:
– les déductions ou réductions d’impôt
octroyées par plusieurs investissements
immobiliers (Robien, Scellier, Pinel,
Denormandie…);
–lecréditd’impôtautitredesfraisdegarde
dejeunesenfants;
Niches fiscales : attention
au plafonnement
– le crédit d’impôt au titre de l’emploi d’un
salariéàdomicile;
– le crédit d’impôt pour la transition
énergétique(CITE);
– les réductions d’impôt accordées au titre
des souscriptions de parts de fonds com-
munsdeplacementdansl’innovation(FCPI)
et de fonds d’investissement de proxi-
mité(FIP);
– les réductions d’impôt accordées au titre
dessouscriptionsaucapitaldePME.
CEQUIESTHORSPLAFONNEMENT
Sont,enrevanche,excluslesavantagesliésà
la situation personnelle du contribuable
(quotient familial, situation de dépendance
ou de handicap, etc.) ou à la poursuite d’un
objectif d’intérêt général sans contrepartie
(réduction d’impôt au titre des dons ou des
cotisations syndicales, réduction d’impôt
pourfraisdescolaritéoudedépensesdansle
cadredudispositifMalraux…).
Demême,nesontpasconcernéeslesécono-
mies d’impôt liées à la déduction sur le
revenu global de charges (pensions alimen-
taires,etc.)oudedéficits(déficitfoncier…).
Prenons l’exemple d’un couple marié, avec
un enfant à charge (lycéen), qui déclare
150.000 € de revenus nets imposables. Il
emploieunsalariéàdomicilequileuracoûté
13.000 € en 2021. Le crédit d’impôt accordé
estde50%desdépenses,maiscelles-cisont
plafonnées à 12.000 € par an + 1.500 € par
personne à charge, dans la limite globale de
15.000 €. En l’espèce, le plafond spécifique
estrespectépuisquelecoupleaunenfant.De
plus, il a réalisé un investissement immobi-
lier, sous le dispositif Pinel en 2019, lui per-
mettant de bénéficier d’une réduction
d’impôt de 5.000€ paran pendant neufans.
Il faut ensuite faire la somme des avantages
fiscaux:153€pourfraisdescolarisationd’un
enfantàchargeaulycée(excluduplafonne-
ment) ; 5.000 € au titre de l’investissement
immobilierPinel;6.500€pourl’emploid’un
salariéàdomicile(13.000€/2).
La somme des avantages soumis au plafon-
nementestdoncde11.500€,cequiestsupé-
rieurauplafonnementglobalde10.000€.Or,
l’excédent de 1.500 € est perdu : il n’est pas
reportable!
SUPERPOSITIONDEPLAFONDS
Attention, les avantages fiscaux acquis au
titre des années 2009 à 2012 relèvent de
plafondsdistincts!Unfoyerfiscalpeutdonc
bénéficier, au cours d’une même année,
d’avantages soumis à la fois au plafond de
10.000 € mais aussi à des plafonds
antérieurs… Il convient donc d’être
vigilant.-S.M.
NOTRECONSEIL
Avantderéaliseruninvestissement
procurantuneréductiond’impôt,particuliè-
rements’ils’agitd’uneréductionayant
vocationàdurer(investissementimmobi-
lier,parexemple),ilestimpératifderéaliser
unauditdesréductionsdéjàperçueset,
danslamesuredupossible,d’anticiperles
chargesàvenir(fraisdegarded’enfants,
emploid’unsalarié,etc.).
Cas pratiques : exemples de calcul du plafonnement
COUPLE MARIÉ AVEC
DEUX ENFANTS
Salaires :
100.000 ¤
Impôt net à payer
par le couple
4.238 ¤
Total soumis au plafonnement
global annuel
de 10.000 €
(frais scolaires exclus)
Excédent de
1.000 € issu du Pinel :
perdu
Investissement Pinel
en 2016 de 300.000 €
Réduction annuelle
de 6.000 ¤ (sur 9 ans)
Dépenses annuelles
pour l’emploi d’un
salarié à domicile
10.000 ¤
Crédit d’impôt : 5.000 ¤
Dépenses de scolarisation*
des enfants au lycée
Réduction annuelle
de 306 ¤
11.000 €
Impôt brut :
13.298 ¤
* Réduction d’impôt de 153 € par lycéen.
Simulation sur Impots.gouv.fr
Taux du PAS* :
12,6 %
COUPLE MARIÉ
En
2023
11.306 €
Total des
avantages
fiscaux
Source : Groupe Monassier
*PAS : prélèvement à la source.
FISCALITÉ
91

109. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 109
FISCALITÉ
Lorsque vous possédez un bien que
vous avez mis en location nue, les
revenus fonciers que vous en tirez
s’ajoutent à votre assiette imposable à
l’impôt sur le revenu. Ils sont donc soumis
au barème progressif et supportent, en
plus, les prélèvements sociaux au taux
actuel de 17,2 %. La facture fiscale peut être
vitesalée!
Heureusement, il existe deux options pour
déclarer vos loyers qui permettent de faire
baisserlafacture:
– le régime microfoncier : vous bénéficiez
par défaut d’un abattement de 30 % sur vos
revenus s’ils sont inférieurs à 15.000 €
annuels. Vous êtes donc imposé sur 70 % de
vos revenus fonciers, sans avoir à apporter
le moindre justificatif (pas de déclaration
n°2044àremplir).
Ce régime a l’avantage de la simplicité et il
Location nue :
choisir la bonne option
est souvent plus intéressant financière-
ment…maispastoujours.Pourêtregagnant
avec le microfoncier, il faut, en effet, que les
charges soient inférieures à 30 % du mon-
tantannueldesloyers.
Ce qui n’est peut-être pas le cas si vous avez
financé votre achat à crédit et/ou que vous
avezréalisédestravauximportants;
– le régime réel sera, dans ce dernier cas,
certainement plus adapté. Même si le total
des recettes annuelles est inférieur à
15.000 €, vous avez tout intérêt à passer au
régime réel (déclaration n° 2044), qui vous
permetdedéduireleschargeseuropareuro
(dépenses d’entretien et de réparation, inté-
rêts d’emprunt, frais de gestion, primes
d’assurance, travaux, etc.). Enfin, vous pou-
vezmêmecréerdudéficitfoncier(lirep.91).
Mais attention, ce choix vous oblige à tenir
une comptabilité au cordeau. De plus,
l’optionestirrévocablepourtroisans.-S.M.
NOTRECONSEIL
Microfoncierourégimeréel,ilestindispen-
sabledecalculerlemontantdevoscharges
auplusjusteavantdefairevotrechoix!
Deux régimes au choix
Microfoncier
30 % d’abattement forfaitaire
Simplicité
Sans justification
Régime réel
Déduction des charges euro par euro
+ amortissement du bien
Plus intéressant si crédit
ou gros travaux
30%
Taux d’imposition global
des plus-values nettes annuelles.
Il se décompose en 12,8 % d’impôt
et 17,2 % de taxes sociales.
Sur un compte-titres ordinaire
(par opposition au plan d’épargne en
actions), les gains boursiers sont
soumis à une ponction de 30 % (12,8 %
d’impôt et 17,2 % de taxes sociales). Ce taux
s’appliqueausoldeannuelentrelesplus-va-
lues etles moins-values.
C’estpourquoi,avantlafindel’annéecivile,il
peuts’avérerutiledeconcrétiserdes moins-
values latentes en cédantdeslignesperdan-
tes pour éponger les plus-values déjà
obtenues. Compte tenu du délai de règle-
ment-livraisondedeuxjours,cesopérations
d’optimisationfiscaledoiventsetraduirepar
des ordres de vente exécutés au plus tard,
cette année, le mercredi 28 décembre et,
donc, doivent être enregistrées le ven-
dredi 30. Si vous êtes attaché à telle ou telle
valeur et souhaitez miser sur son rebond,
il est toujours possible de la racheter immé-
Optimiser la fiscalité
des plus-values sur actions
diatement après l’avoir vendue. L’avantage
fiscalserasupérieurauxfraisdecourtage.
Par ailleurs, si une année se solde
par une moins-value nette, celle-ci est
reportable fiscalement sur les dix années
suivantes, à condition de l’avoir déclarée
(case3VHdeladéclarationcomplémentaire
n° 2042 C, tandis que la case 3VG est consa-
crée à une plus-value nette). Il reste ensuite
à ne pas laisser perdre des moins-values
reportées, au plus tard la dixième année,
il faut donc, si possible, réaliser des plus-
-values latentes en vendant des lignes
gagnantes.L’objectifestd’utiliseràtempsles
moins-values anciennes pour réduire
ou annuler le solde imposable. Vous pouvez
vous appuyer sur la déclaration de suivi
des moins-values antérieures (n° 2074-
CMV,anciennement2041-SP).-J.-L.C.
NOTRECONSEIL
Lesdécisionsd’achatetdevente
nese prennentpas, enprincipe,
pourdesraisonsfiscales.Maislescessions
pourréduirela facturesontjustifiées,
quitteà reconstituerdans la foulée
lespositionssurlesvaleursprometteuses.
92
93

110. 110 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Sortie en capital : un scénario favorable
Hypothèse : capital épargné 10 ans à un taux annuel moyen de 4 %
Phase d’épargne
Versement déduit
du revenu imposable
TMI*
soit une économie d'impôt de
=
1 000 €
30 %
300€
1 300€
Phase de retrait
Rachat brut
TMI*
PFU** sur les gains
=
–
–
Montant investi sur le PER
avec l’économie d’impôt
Rachats nets
1 924€
11%
30%
1 525€
* Tranche marginale d’imposition. ** Prélèvement forfaitaire unique.
+
En matière de défiscalisation, le plan
d’épargne retraite (PER) est rapi-
dement devenu un produit phare. Il
permet aux épargnants de déduire leurs
versements de leurs revenus dans leur avis
d’imposition.
Par exemple, une personne habituellement
imposée sur une base de 40.000 € qui
abonde son contrat de 4.000 € ne le sera
ainsi que sur 36.000 € (40.000 € – 4.000 €).
Cela n’est pas sans contrepartie : l’argent
placé est bloqué jusqu’à la retraite, puis
imposéencasdesortieencapitalaubarème
del’impôtsurlerevenu.«Normalement,nous
payons moins d’impôt à la retraite », souligne
Martin Alix, directeur développement pro-
duitschezPrimonial.L’idéeduPERestdonc
de bénéficier d’une fiscalité moins lourde et
plus tardive sur un même montant, mais
aussid’espérerqu’ilfassedespetitspendant
sa durée de vie. Les gains sont, eux, soumis
au prélèvement forfaitaire unique (PFU à
30%,prélèvementssociauxcompris).
Cependant « il faut faire attention aux sauts
detranche»,noteMartinAlix.Ilseraitdom-
mage, en effet, d’avoir défiscalisé quand le
titulaire était soumis à une tranche margi-
nale d’imposition (TMI) à 30 %, par exem-
ple,pourseretrouver,àlaretraite,imposéà
une TMI à… 30 %, voire plus, ce qui amoin-
driraitouannuleraitl’intérêtdel’opération.
ÉTALERLESRACHATS
Il conviendra, en particulier, d’étaler les
rachatsaprèslavieactivepourévitercegenre
debévue.L’enjeuestainsideconnaîtresaTMI
en sortie (le site Info-retraite.fr vous permet
d’estimervosrevenusàcetteéchéance).Cela
devraitdissuaderlesplusjeunesdes’orienter
verslePER,carilestdifficilepoureuxd’anti-
ciper leur impôt à long terme. « A 25 ans, ils
devraientopterpourl’assurance-vie»,conseille
MartinAlix.LePERs’adresseainsiauxépar-
gnantsaumoinsdanslaquarantaineet«sou-
misàunefiscalitéélevée,c’est-à-direuneTMIà
partir de 30 % », juge Estelle Billi, ingénieure
patrimoinechezAdvenis.
Même avis chez Primonial : « Mais, à
41 %-45 %, c’est mieux ». L’économie d’impôt
sera,eneffet,d’autantplusimportantequela
TMIesthauteenentréeetfaibleensortie.
PER : défiscaliser et
capitaliser pour la retraite
Attention,cependant,àrespecterleplafond
de déductibilité indiqué sur votre avis : 10 %
desrevenusannuels,danslalimite–élevée–
de32.909€pourunsalarié(potentiellement
beaucouppluspourunindépendant).
PEUD’INTÉRÊTÀNEPASDÉFISCALISER
Evidemment, il reste possible de ne pas
déduirelesentrées.Danscecas,lessortiesne
seront pas imposées, sauf les gains au PFU.
«C’estuneoptionquimelaisseassezdubitatif,
indique Martin Alix. Si je n’ai pas d’avantage
fiscal à l’entrée, pourquoi aliéner mon capi-
tal ? » Cette solution peut séduire ceux qui
n’ontpasconfianceenleurproprediscipline
financière, un argument purement psycho-
logique.Sansdéduction,peud’intérêt.
Quant à la sortie en rente, autre possibilité
du PER, elle n’est pas conseillée par les pro-
fessionnelsinterrogés.Elleseranéanmoinsà
privilégier si vous comptez sur la sécurité
desrevenusjusqu’àlafindevotrevieetcelle
de votre conjoint. Les sommes reversées
chaquemoisserontalorssoumisesàl’impôt
sur le revenu et aux prélèvements sociaux,
avec des abattements et des règles qui
varient selon la déduction ou non des
entréesetl’âgedudépartàlaretraite.
Ce n’est toutefois pas non plus un mode de
sortieplébiscitéparles épargnants.Lacom-
pagnie MACSF constate que 95 % des liqui-
dationsdePERontétéopéréesencapital(les
anciens Perp et Madelin avaient toutefois le
défautd’autoriserprincipalementlarente).
TRANSFERTDUPERPETDUMADELIN
SelonFranceStratégie,74%desencoursdes
PER individuels concernent des transferts
de ces vieux contrats retraite (à mars 2022).
Cependant,iln’estpasutiledesepresser,car
des frais (jusqu’à 5 %) sont applicables pour
l’opération si le Perp ou le Madelin ont été
souscrits il y a moins de dix ans. Passé ce
délai, le transfert est gratuit. Un peu de
patience permettra d’éviter des frais impor-
tants,difficilesàrattraperquiplusest.
Il ne faut pas oublier aussi qu’il est possible
desortirencapitallorsquelarenteproposée
avec les anciens contrats ne dépasse pas
100 € : pas la peine alors de se lancer dans
une transformation longue, fastidieuse et
coûteuse.
Et si jamais vous envisagez de profiter de
l’argenttransférésurlePERpourl’achatdela
résidence principale (un cas de sortie anti-
cipéautorisé),sachezquecelaestégalement
autorisé avec le Perp. C’est toutefois réservé
aux primo-accédants, et le capital pourra
êtreretiréuniquementaumomentdudépart
à la retraite, mais la fiscalité est beaucoup
plus intéressante. Il ne sera alors demandé
que7,5%d’impôt(aprèsabattementde10%)
sanscompterlesprélèvementssociaux.
Le PER peut être liquidé à tout moment
pour l’achat de la résidence principale,
même si ce n’est pas la première fois que
vous en achetez une, mais les économies
serontimposéesdanslesmêmesconditions
qu’unesortieencapitalàlaretraite.-R.D.
NOTRECONSEIL
LePERestunbonoutilàl’approchedela
retraite(àvingtansdel’échéance,toutau
plus)etchaquefind’année,pourplacerle
capitalquin’apasétéconsommétouten
profitantdel’avantagefiscal.
FISCALITÉ
94

111. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 111
FISCALITÉ
Lepland’épargneretraite(PER)offrela
possibilité de déduire les versements
de son revenu imposable. Cela dans la
limite du plus bas de ces deux chiffres : 10 %
des ressources annuelles ou 32.909 €. Ce
niveau personnalisé est indiqué dans votre
avis d’imposition. Cependant, il est possible
Utiliser le plafond
de son conjoint
d’allerbienau-delàencumulantsonplafond
avec celui de son conjoint (qui est aussi
signalé sur l’avis). Une opération bien prati-
que : au maximum, il sera ainsi envisageable
deverserjusqu’à65.818€déductiblesdeson
revenuimposable!Cemontantest,toutefois,
siimportant,qu’ilseraréservéauxpersonnes
qui touchent un revenu exceptionnel et qui
sont soumises à une tranche marginale
d’imposition(TMI)deplusde41%,carelles
risqueraient sinon de basculer sur une TMI
beaucoup plus faible susceptible d’annuler
l’intérêt de l’opération. Les revenus les plus
élevés peuvent même espérer défiscaliser
davantage. Car les plafonds peuvent être
reportés jusqu’à trois ans (ce qui représente
quatreanscumulés).Lesartistes,professions
libéralesetautrestravailleursnonsalariés,en
raisondeleurstatutetdecalculsspécifiques,
seront contents d’apprendre que le plafond
grimpepotentiellementplushaut.-R.D.
NOTRECONSEIL
Profiterduplafonddesonconjointestune
bonneopérationlorsquel’onreçoituneprime
exceptionnelle,maisilfautqu’ellesoit
extrêmementélevée.
Déclaration 1 Déclaration 2
Cumuler les plafonds pour gonfler la déduction fiscale
Plafond 2019
Plafond 2020
Plafond 2021
Plafond 2022
Total
5.520 €
4.114 €
7.820 €
4.520 €
4.114 €
4.988 €
18.500 €
35.954 €
Plafond cumulé
entre conjoints
utilisable
en 2022 :
53.976€
Plafond 2019
Plafond 2020
Plafond 2021
Plafond 2022
Total
4.400 €
18.022 €
4.114€
C’est le montant minimal
de déductibilité lors
des versements sur un plan
d’épargne retraite.
De la même manière qu’il est possible
de profiter du plafond de déductibi-
lité de son conjoint marié ou pacsé
lors des versements sur un PER (lire ci-des-
sus),ceuxdesenfantssontégalementmobili-
sables.Pourconnaîtreleniveaumaximaldont
ils disposent, il suffit de consulter son avis
d’imposition. S’ils ne travaillent pas, le calcul
seraassezsimple:leurplafondcorrespondra
au montant minimal de déductibilité de
4.114€en2022(10%duplafondannueldela
sécuritésociale,soit4.399€en2023).Ilexiste
cependantuneconditiontrèscontraignante:
ilfautquel’argentalimenteunPERaunomde
l’enfant.Leparentnepourradoncpasrécupé-
rerlessommesainsiplacées.
Uneopérationcependantbienpratiquepour
créeruneffetleviersurlessommestransmi-
ses.Unemère,soumiseàlatranchemarginale
d’imposition(TMI)à30%,quiverse1.000€
Ouvrir un plan à ses enfants
pour déduire plus
sur le PER de son fils obtiendra ainsi 300 €
d’économie d’impôt (30 % de 1.000 €). Lui
pourrasoitprofiterdecetargentetdesgainsà
saretraite,soitretirerlecapitallorsdel’achat
de sa résidence principale. Mais attention :
pour que l’opération soit fiscalement
gagnante,ledétenteurnedoitpasêtresoumis
à une TMI à plus de 30 % au moment du
rachat,puisqu’ilresteimposéensortie.Or,s’il
doit puiser une grosse somme d’argent au
momentdel’acquisitiondesarésidenceprin-
cipale, cela risque d’augmenter sa TMI et
d’annulerainsil’intérêtdel’opération.«Onne
peut pas faire reposer toute une stratégie de
transmissionauxenfantssurlePER,maispour-
quoipas[recouriràcedispositif]àlamarge»,
nousconfiaitEstelleBilli,ingénieurpatrimo-
nialchezAdvenis(Investirn°2515).Attention
aussiàrespecterleseuild’abattementsurles
droitsdedonation:ilseraitdommagedefisca-
liser ce qui ne devait pas l’être au
départ.-R.D.
NOTRECONSEIL
OuvrirunPERàsonenfantrestepratique
pourdéfiscaliser,maisceladoitêtreutilisé
àlamargepourtransmettreducapital.
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96

112. 112 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
Racheter des trimestres peut permet-
tred’atteindrelenombrerequispour
partiràlaretraiteàtauxpleinetvali-
der des périodes supplémentaires. Sont
notamment concernées les années d’études
supérieures pendant lesquelles on n’a pas
cotisé, ou trop peu pour obtenir des trimes-
tres.Sontaussiprisesencomptelespériodes
de cotisation incomplètes pour lesquelles
moins de quatre trimestres ont été validés
(périodes de temps partiel, de petits boulots
oudechômage…).
Cetteoptionauncoût,maisellevautlapeine
d’être étudiée. Le rachat donne accès à la
retraitedebasesansdécoteetpermetdetou-
chersaretraitecomplémentairesansminora-
tion. Un maximum de douze trimestres peut
toutefois être racheté, entre 20 ans et 66 ans
inclus(59ansincluspourlesfonctionnairesen
activité à la date de la demande), et avant le
Racheter des trimestres pour
sa retraite et ses impôts
départ à la retraite. Le coût des rachats est
détaillédansunbarèmepubliéchaqueannée,
maisiln’estpasforcémentévidentdeledécryp-
ter. Ce tableau est disponible sur le site de la
Cnav. Le montant du rachat dépend de vos
revenus,devotreâgeaumomentdel’opération
etdel’optionquevouschoisissez.Vouspouvez
eneffetchoisirdefairevotrerachatpour:
–letauxseul :votrerachataugmenteletaux
decalculdevotrepensionderetraite ;
–letauxetladuréed’assurance.Sontàlafois
augmentésletauxetlenombredetrimestres
prisencomptepourlecalculdevotreretraite.
Par exemple, pour une demande déposée
en 2022 à l’âge de 40 ans, celui qui gagne
35.000 € par an devra verser 7,43 % de ce
revenu,soit2.600,50€,pourlerachatd’untri-
mestreautitredutaux ;11,02%de35.000€au
titre du taux et de l’assurance, soit bien plus
d’unmoisdesalaire.-S.M.
NOTRECONSEIL
Plusvousavancezdansletempsetplusle
prixestélevé.Vouspouvezpayervotre
rachataucomptantouparpaiementséche-
lonnés.Heureusement,lemontantdu
rachatestintégralementdéductiblede
votrerevenuimposable.
Le Portugal,
toujours attractif
d’impôt
sur le revenu
10%
100%
des sommes déboursées pour
racheter des trimestres sont
déductibles du revenu imposable.
C’est une astuce de plus en plus
connue : certains pays offrent des
conditions fiscales allégées pour les
retraités français. Ils attirent ainsi de
nouveaux habitants au pouvoir d’achat con-
fortable.
Le coût de la vie dans certains pays pousse
en effet à la réflexion, d’autant plus que les
démarchessontsouventfacilitées.
Enmatièredefiscalité,chaquepaysasapro-
pre politique. Selon les cas, les pensions de
retraitepeuventêtreimposéessuivantlafis-
calitéfrançaise,celledupaysd’exiloumême
les deux. Certains proposent aux retraités
français un cadre fiscal très intéressant.
Tout dépend de la convention fiscale signée
entre la France et le pays d’accueil. Son
objectif est d’éviter aux expatriés une dou-
bleimposition :lesretraitessontsoitsoumi-
ses à la législation française (auquel cas cela
Des vieux jours à l’étranger
pour une fiscalité douce
ne vous apporte rien, fiscalement parlant,
de vous installer hors de France), soit à la
législation du pays d’accueil. Dans cette
hypothèse,c’estdoncparticulièrementinté-
ressant si la taxation est allégée par rapport
àcelledelaFrance.
C’estnotammentlecasauPortugal,mêmesi
le régime a été un peu durci récemment :
depuis le 1er avril 2021, les retraités français
sont imposés au Portugal à hauteur de 10 %
sur leurs revenus, pendant dix ans. Ils sont
ensuite soumis au régime d’impôt progres-
sifduPortugal(équivalentaunôtre).
Au Maroc, les retraités français bénéficient
d’un abattement de 55 % sur le montant
brut de leur pension de retraite jusqu’à
15.600 € environ, puis de 40 %. A noter qu’il
n’y a pas d’impôts sur la fortune, ni de droits
de succession. D’autres pays sont connus
pour leur fiscalité attractive : la Thaïlande,
laTunisie,l’îleMaurice,l’Italie…-S. M.
NOTRECONSEIL
Laretraitepeutêtreplusdouceausoleil.
Maisilfautbienconnaîtrelesconditions
avantdeselancer.
FISCALITÉ
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113. Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023 113
Quelle que soit la personne de votre
famille proche à laquelle vous sou-
haitez transmettre un bien ou de
l’argent de votre vivant, il existe un niveau
de donation totalement exonéré d’impôt.
Cet abattement se monte de 5.310 € pour
un arrière-petit-enfant, à 100.000 € pour
un enfant, renouvelable tous les quinze
ans (glissants). Il est ainsi possible de don-
ner tout de suite 100.000 € à sa fille, puis à
nouveau 100.000 € dans quinze ans et un
jour sans qu’il faille régler un centime aux
impôts.
Il faut compter en plus l’abattement
Sarkozy, d’un montant de 31.865 € pour
les donations en liquides, également
renouvelable tous les quinze ans (cette
dernière exonération s’applique aussi
aux petits-enfants et aux arrière-petits-
enfants). En étalant les transmissions, et
si vous profitez deux fois des abatte-
ments, votre fille pourra ainsi bénéficier
de 263.730 € ([100.000 + 31.865] × 2) en
Etaler les donations
pour réduire son imposition
exonération complète de droits. Les
conjoints mariés ou pacsés disposent,
entre eux, d’un abattement qui se monte
à 80.794 € chacun, toujours renouvelable
tous les quinze ans. Seuls les concubins,
cousins ou personnes tierces ne connais-
sent aucune exonération pour une dona-
tion du vivant. Ces derniers doivent
s’acquitter (ou leur donateur) immédia-
tement d’impôts allant de 55 % à 60 %.
C’est toutefois sans compter sur les divers
avantages fiscaux pour les successions (en
cas de décès : démembrement, assurance-
vie, PER, etc.). Les conjoints mariés ou
pacsés en connaissent un de taille puis-
qu’ils sont totalement exonérés sur l’héri-
tage de celui qui décède.
-R. D.
NOTRE CONSEIL
Ne pas hésiter à exploiter les abatte-
ments le plus possible en conservant
une petite marge de sécurité en cas
d’imprévu : les enfants ont vite fait
d’oublier des frais lors de l’achat d’un
véhicule ou de leur premier logement
(lire p. 85).
99
FISCALITÉ
Quand on donne, on reçoit… une
réduction d’impôt sur le revenu. Si
vous avez réalisé des dons courant
2022, voici la marche à suivre pour en obte-
niruneen2023.
Les réductions ne pourront, dans tous les
cas,êtresupérieuresà20%devotrerevenu
imposable.
Pour les dons aux organismes d’intérêt
général,laréductiond’impôtestde66%du
montant versé. Ainsi, un don de 100 € à la
Sociétéprotectricedesanimaux(SPA)vous
donneradroitàunabattementde66€.
Pour les dons aux organismes d’aide aux
personnes en difficulté ou aux victimes de
violences domestiques, il y a une double
réduction : pour un montant inférieur ou
égal à 1.000 €, la réduction est de 75 %.
Ensuite,elleestde66%surlatranchesupé-
rieure. Un don de 1.000 € à la Fondation
Plus de dons et de déductions
des femmes vous donnera droit à une
réduction de 750 €. Un don de 1.100 € vous
donnera le droit à un abattement total de
816€(750+66).
Il faudra verser vos dons via une somme
d’argent, un don en nature (dont la valeur
sera déterminée lors de sa remise), une
renonciation à un revenu au profit d’une
association (cession de droits d’auteur par
exemple), un engagement de frais si vous
êtesbénévoledanslecadredevotreactivité
associative,ouunSMS.
Les dons effectués en 2022 devront être
déclarés au printemps 2023. Dans la case
7UF pour les organismes d’intérêt général
et dans la 7UD pour les organismes d’aide
aux personnes en difficulté ou victimes de
violences domestiques. Vous n’aurez pas
besoin de joindre un justificatif à votre
déclaration,maisveillezàconserverlereçu
qui vous sera remis par l’association bénéfi-
ciaire :ilserviraencasdecontrôlefiscal.
-N. H.
NOTRECONSEIL
Unebonnemanièredejoindrephilanthro-
pieetréductionfiscale.
750€
C’est la réduction d’impôt
sur le revenu que vous ouvre
un don de 1.000 €
à la Fondation des femmes.
100
Les abattements pour une transmission
de votre vivant
Bénéficiaire Donation
Abattement
Sarkozy*
(31.865€)
ÉPOUX,PACS 80.794 € Non
PARENT 100.000 € Non
ENFANT 100.000 € Oui
FRÈRE,SŒUR 15.932 € Non
NEVEU,NIÈCE 7.967 €
Non (oui si
absence
d’autre
descendance)
PETIT-ENFANT 31.865 € Oui
ARRIÈRE-PETIT-ENFANT 5.310 € Oui
PERSONNEHANDICAPÉE 159.325€supplémentaires
*Donationenliquidepourunbénéficiairedeplus18ans.
Source:art.779-790duCodegénéraldesimpôts.

114. 114 Investir–Hors-série–Novembre-Décembre2022-Janvier2023
FISCALITÉ
De quoi s’agit-il ?
Quelles sont les subtilités à connaître?
Prélèvement à la source
Véritable révolution fiscale de l’année
2019, le prélèvement à la source (PAS)
consiste à déduire l’impôt avant
versement du revenu: son montant est
prélevé chaque mois sur le salaire, les
indemnités de chômage ou la pension
de retraite. Ainsi, le paiement est étalé
sur douze mois.
Le contribuable continue à déclarer
chaque année, au printemps, les revenus
de l’année précédente à l’administration
fiscale. Le calcul du taux de prélèvement
s’appuie sur les données renseignées
dans la déclaration : revenus, personnes
à charge, charges déductibles, dépenses
ouvrant droit à crédit d’impôt, etc.
Si la perception des revenus et le paiement de l’impôt coïncident, en
revanche le taux de prélèvement est toujours en décalage. Le taux appliqué
est, en effet, actualisé automatiquement en septembre de l’année N, après
la déclaration au printemps des revenus perçus en N-1. Ce qui veut dire que
durant les huit premiers mois de l’année, le taux correspond aux revenus
perçus en… N-2.
Illustration:le taux du PAS appliqué depuis septembre 2022 correspond
aux revenus de 2021, à la suite de la dernière déclaration. Mais le taux
appliqué de janvier à août correspondait à la précédente déclaration,
donc aux revenus de 2020.
Après la déclaration du printemps, l’impôt dû au titre de l’année N-1 est
calculé par l’administration fiscale. Il se peut que vous n’ayez pas payé
assez, ou, à l’inverse, trop versé, à la suite des ponctions des huit premiers
mois de l’année. Dans ce cas, vous devez vous acquitter du solde ou être
remboursé.
Les revenus fonciers, eux, ne sont pas prélevés à la source ! Ils font l’objet
d’un acompte prélevé chaque mois ou chaque trimestre, calculé par le fisc
sur la base du montant des revenus déclarés l’année précédente.
Les avantages fiscaux (crédits et réductions d’impôt) ne sont pas pris
en compte dans le calcul du taux de prélèvement. Pour la plupart, une
restitution partielle (environ 60 %) est versée en janvier et le solde en août,
après actualisation avec la déclaration du printemps.
Calendrier du prélèvement à la source
2023
Janvier Février Mars
Avril Mai Juin
Juillet Août Septembre
Octobre Novembre Décembre
Versement de
60 % de la
réduction
d’impôts,
calculée en
2021
Déclaration
des revenus
de 2022
Versement du reste des avantages fiscaux ou remboursement au fisc
Actualisation du taux
Paiement du solde de l’impôt sur le revenu ou remboursement

115. investirPEA Palatine
Un fonds qui s’inspire des 4 sélections Investir 10
Code Isin : FR0013284114
Une gestion
DE CONVICTION
Un fonds d’actions
toutes capitalisations
qui n’hésite pas à s’éloigner
des grands indices.
Une valorisation
QUOTIDIENNE
avec une durée
d’investissement
recommandée de
5 ans.
Eligible au
PEA
Disponible à partir de
100 €.
Implicateur de performance
Cac 40 dividendes réinvestis.
Frais de gestion
annuels de 1,80%
Dont 1,05% pour Investir
au titre de l’utilisation
de la marque.
Frais d’entrée
AUCUNS
Frais de sortie
AUCUNS
Fraisdesurperformance
AUCUNS
Palatine Asset Management - Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 1 917 540 €. Société de gestion de portefeuille agréée par l’AMF n° GP 05000014 –
Siège social : 42, rue d’Anjou, 75008 Paris – 950 340 885 RCS Paris - N° TVA FR 25 950 340 885. Site Internet : www.palatine-am.com – Tél : 01 55 27 95 94 – Une société du groupe BPCE.
COMMUNIQUÉ DE PRESSE : INVESTIR PEA PALATINE
Investir et Palatine Asset Management ont décidé d’associer conjointement leur marque pour créer un fonds proposant
un univers d’investissement recouvrant de manière non exclusive les thématiques des sélections du journal Investir.
Avant chaque publication, le journal Investir transmettra sa
composition à la Société de gestion, qui la prendra en compte
parmi un ensemble d’autres critères, réalisera ses propres
diligences et sa propre sélection de valeurs. L’univers
d’investissement de l’OPCVM ne sera pas limité à la composition
du portefeuille transmise par le journal Investir. Le fonds, éligible au
PEA, sera investi à hauteur de 75 % minimum en actions de sociétés
de l’Union européenne éligibles au PEA. En outre, le fonds
a vocation à être exposé à plus de 90 % aux actions, et surtout
aux valeurs françaises.
LE RISQUE DE PERTE EN CAPITAL
Comme tout instrument financier investissant majoritairement
dans des actions d’entreprises, le fonds pourra exposer
l’investisseur à un risque de perte en capital important.
LES ATOUTS D’UN OPCVM
La création d’un fonds répond à une demande de simplicité.
En une seule fois, il est possible de détenir un portefeuille composé
en grande partie des valeurs favorites d’Investir. Toutefois, vous
pouvez toujours acheter directement les actions si vous le souhaitez
et réaliser vous-même vos propres arbitrages. Palatine Asset
Management est une société de gestion agréée répondant à toutes
les exigences d’Investir. A savoir une expérience de plus de 30 ans
en matière de gestion, une équipe reconnue qui gère plus
de 4 milliards d’actifs et un adossement à 100% à la Banque
Palatine, qui, elle-même, est contrôlée à 100 % par BPCE, l’un des
plus grands réseaux bancaires français qui regroupe les Banques
Populaires, les Caisses d’Epargne et Natixis. C’est un gage de
sérieux et de solidité. Il sera possible de souscrire à tout moment
des parts du fonds auprès de votre conseiller habituel ou de votre
établissement financier. Les ordres de souscription ou de rachat
seront centralisés chaque jour jusqu’à 11 h 30 et exécutés sur la
base de la valeur liquidative datée du jour de la centralisation.
Le règlement sera ensuite effectué en date du jour ouvré suivant.
Le montant à investir dépend de votre situation personnelle et
de votre patrimoine. La valeur liquidative d’origine correspond
à une part qui, au jour du lancement du fonds, sera de 100 €.
La durée de placement recommandée est d’au moins 5 ans.
LES FRAIS
La commission annuelle de gestion s’élève à 1,80 % au maximum.
Elle est prélevée prorata temporis chaque jour et payée sur la
durée de détention, comme pour la plupart des fonds. Il n’existe
aucuns frais d’entrée ni de frais de sortie, ni de frais de
surperformance. Sur 1,80 % annuellement perçu par Palatine
Asset Management, Investir percevra 1,05 % au titre de
l’utilisation de la marque Investir et des données d’Investir 10.
LA PERFORMANCE DU FONDS
La performance affichée du fonds sera nette de frais de gestion
mais tiendra compte des dividendes. Ceux-ci ne seront pas, en
effet, distribués mais réinvestis en intégralité dans le fonds.
Il est important de rappeler l’adage boursier :
«Les performances passées ne préjugent pas des performances
futures.»
PROFIL DE RISQUE ET DE RENDEMENT
Le profil de risque expose l’investisseur aux évolutions et aléas
des marchés de prédilection du fonds ; il présente un niveau
élevé de 6 sur 7, sur l’échelle des risques :
Cet indicateur représente la volatilité historique annuelle de
l’indicateur de référence du fonds (l’indice Cac 40 dividendes
nets réinvestis) sur une période de 5 ans.
L’indicateur synthétique de risque et de rendement représente
la volatilité historique annuelle (dont le pas de calcul est
hebdomadaire) sur une période couvrant les 5 dernières années
de la vie de l’OPCVM, ou depuis sa création en cas de durée
inférieure.
L’OPCVM est classé sur une échelle de 1 à 7, en fonction de son
niveau croissant de volatilité. La catégorie de risque auquel il
est associé n’est pas garantie et pourra évoluer dans le temps.
La catégorie la plus faible (niveau 1) ne signifie pas « sans
risque ».
Le(s) risque(s) important(s) pour l’OPC non pris en compte
dans cet indicateur est (sont) défini(s) dans le document
d’informations clés pour l’investisseur et/ou dans
le prospectus.
LES RISQUES
Ce document à caractère promotionnel est fourni à titre
d’information seulement et ne constitue en aucun cas un
élément contractuel, une recommandation, une sollicitation,
un conseil en investissement ou une invitation d’achat ou de
vente, et il ne doit en aucun cas être interprété comme tel.
L’acte d’investissement implique des risques. La valeur de
l’OPCVM peut varier à tout moment à la hausse comme à la
baisse en fonction des évolutions et des aléas des marchés
financiers, et présenter un risque de perte du capital investi.
Par conséquent, Palatine Asset Management recommande à
toute personne intéressée par l’OPCVM, préalablement à toute
souscription, de s’assurer qu’elle dispose de l’expérience et des
connaissances nécessaires lui permettant de fonder sa décision
d’investissement, notamment au regard de ses conséquences
juridiques et fiscales. Avant toute décision d’investissement,
nous vous invitons à prendre contact avec votre conseiller habituel.
Avant d’investir dans un OPCVM, vous devez prendre
connaissance de son Document d’Information Clé pour
l’Investisseur (DICI). En complément, le prospectus de l’OPCVM
fournit une information détaillée sur l’ensemble des
renseignements présentés de façon résumée dans le DICI
(gestion mise en œuvre, risques, frais notamment).
Ces documents réglementaires sont disponibles auprès de
Palatine Asset Management ou sur son site Internet. L’OPCVM
présenté est proposé à la commercialisation en France. Il ne
peut pas être commercialisé auprès d’une « U.S. Person »,
selon la définition de la réglementation américaine, ou auprès
d’un résident américain.
1 2 3 4 5 6 7

116. Ma banque sait que je suis
à la recherche de performance.
(1) Récompense décernée en mars 2022 dans la catégorie «contrat internet», par un jury de professionnels. Valable 1 an. Palmarès complet ici : https://mabanque.fortuneo.fr/datas/
files/recompense-le-revenu-trophee-or-2022.pdf
*Fortuneo Vie est un contrat d’assurance-vie de groupe de type multisupport géré par Suravenir, entreprise régie par le Code des assurances et distribué par Fortuneo.
Le document d’informations clés du contrat Fortuneo Vie contient les informations essentielles de ce contrat. Ce document est disponible sur fortuneo.fr, auprès de Suravenir ou en
vous rendant sur le site suravenir.fr.
Fortuneo est une marque commerciale d’Arkéa Direct Bank. Arkéa Direct Bank, Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 89 198 952 euros. RCS
Nanterre 384 288 890. Siège social : Tour Ariane - 5, place de la Pyramide 92088 Paris La Défense. Courtier en assurance n°ORIAS 07 008 441 – Adresse postale : FORTUNEO - TSA
41707 - 35917 RENNES CEDEX 9.
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L’adhésion au contrat Fortuneo Vie* implique en gestion libre un minimum de 30%
d’investissement en unités de compte. La gestion sous mandat est accessible dès 1 000
euros d’investissement et implique un minimum de 40% d’investissement en unités de
compte, non garanties en capital.
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experts la sélection et l’arbitrage de vos supports
d’investissement.
L’investissement en unités de compte présente
un risque de perte en capital.
Fortuneo Vie*
Trophée d’Or de
l’Assurance-vie(1)