Le document évalue différents placements financiers sur une période de 10 ans, en analysant 7 catégories d'investissements, dont l'immobilier, la bourse, et les obligations publiques. Les résultats montrent que, malgré une baisse récente, l'immobilier est demeuré le placement le plus rentable et stable, tandis que la bourse a connu une volatilité plus élevée. La conclusion appelle à une diversification des placements pour gérer les risques liés à leur volatilité.

1. QUELS PLACEMENTS
POUR VOTRE ARGENT ?
ACTUALISATION 2015
A

2. Nicolas Bouzou
Directeur fondateur d’Asterès
INTERVENANTS
Hervé Hatt
Président de Meilleurtaux.com

3. I – NOTRE DÉMARCHE
3
II – LES PLACEMENTS ÉTUDIÉS
III – LES RÉSULTATS
IV - CONCLUSION

4. 4
Objectif : contribuer à améliorer l’information des particuliers épargnants
Introduction et méthodologie
Comparaison rétrospective de 7 solutions de placements
Investissements réalisés sur 10 ans, initiés chaque année entre 1980 et 2005
• L’année 2015 étant en cours, les investissements doivent avoir été
effectués en 2005 au plus tard
Indicateur choisi : rendement moyen annualisé (TRI ou Taux de Rendement Interne)
• Prise en compte des flux de trésorerie actualisés au cours de la période
d’investissement
• Loyers, dividendes, intérêts, annuités d’emprunt
Pas de prise en compte de la fiscalité

5. 5
Le point de départ
Les points-clés
un particulier investisseur,
locataire de sa résidence principale,
disposant d’un montant fixe à investir,
avec un horizon de 10 ans
Note 1 : On considère que les propriétaires de leur résidence
principale font l’économie théorique d’un loyer. Cette économie est
appréhendée comme un revenu dans nos simulations.
Note 2 : Dans le cas de l’investissement immobilier, on considère
que 25 % du coût de l’opération est supporté par un apport
personnel tandis que les 75 % restants ont été supportés par un
crédit immobilier.

6. 6
7 choix de placements étudiés
Les points-clés
IMMOBILIER
BOURSE (CAC 40)
OBLIGATIONS PUBLIQUES (OAT 10 ANS)
SICAV MONÉTAIRES (EURIBOR 3 MOIS)
ASSURANCE-VIE FONDS EURO (AFER)
LIVRET A
OR

7. 7
I – NOTRE DÉMARCHE
II – LES PLACEMENTS ÉTUDIÉS
III – LES RÉSULTATS
IV - CONCLUSION

8. 8
Indice des prix des logements
II – Les placements étudiés / L’investissement immobilier
Sources : Friggit (1960-1995), Insee (1996-2014)
0
20
40
60
80
100
120
60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 15

9. 9
Evolution de l’indice des prix immobiliers
II – Les placements étudiés / L’investissement immobilier
Variation sur 1 an Variation sur 5 ans Variation sur 10 ans
Note : en date de sortie de l’investissement
Sources : Friggit (1960-1995), Insee (1996-2014)
Lecture de graphique :
En 2014, l’indice des prix immobiliers a progressé de 28% sur 10 ans, de 5% sur 5 ans et a baissé de 2,5% sur un an.
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
70 80 90 00 10
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
70 80 90 00 10
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
70 80 90 00 10
L’indice des prix des logements anciens s’est replié de 1,9% en 2013 et de 2,5% en 2014. Nous en
sommes ainsi à trois années consécutives de baisse de l’indice.
En 2013 et 2014, les prix immobiliers sont proches du niveau atteint il y a 5 ans.

10. 10
Valeurs et performances du CAC 40 et du CAC 40 NR (avec dividendes Nets Réinvestis)
II – Les placements étudiés / Les actions du CAC 40
Source : Euronext Paris, Performances annuelles calculées au 31 décembre de chaque année
L’indice CAC 40 a progressé de 18% en 2013, après +15% en 2012.
L’indice s’est cependant stabilisé en 2014 (-1%) (variation mesurée sur la valeur de décembre).
L’indice reste très en-deçà de son pic de 2000 et de 2008.
4 273
1 000
7 976
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
Perf. CAC 40 Perf. CAC 40 NR (dividendes nets réinvestis) Indice CAC 40 Indice CAC 40 NR

11. 11
CAC 40 (indice)
II – Les placements étudiés / Les actions du CAC 40
Variation sur 1 an Variation sur 5 ans Variation sur 10 ans
Note : en date de sortie de l’investissement (fin d’année); hors dividendes Sources : Euronext Paris, calcul Asterès
Lecture de graphique : En 2014, l’indice du CAC40 est resté stable par rapport à 2013 (+ 2 %). Sur 5 ans, il a progressé de
10 % et sur 10 ans de 12 %.
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
65 75 85 95 05
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
65 75 85 95 05
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
600%
65 75 85 95 05

12. 12
Rendement de l’OAT à 10 ans (%)
II – Les placements étudiés / Les obligations publiques françaises
Sources : Banque de France, Insee
-2
0
2
4
6
8
10
12
1 990 1 995 2 000 2 005 2 010 2 015
Inflation OTA 10 ansOAT 10 ans

13. 13
Taux du marché monétaire
II – Les placements étudiés / Les Sicav monétaires
Sources : Banque de France
-1
0
1
2
3
4
5
6
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2012 2014
Eonia Euribor 3 mois

14. 14
Rendement net de l’assurance-vie fonds euros Afer
II – Les placements étudiés / L’assurance-vie fonds euros
Sources : Afer. Le contrat Afer a été retenu pour cette étude du fait de son
existence continue depuis 1976
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

15. 15
Rendement du livret A
II – Les placements étudiés / Le livret A
Sources : Banque de France, Insee
-1
0
1
2
3
4
5
1995 2000 2005 2010 2015
Taux du Livret A Inflation

16. 16
II – Les placements étudiés / L’or
Cours de l’or (en euros)
Variation sur 1 an Variation sur 5 ans Variation sur 10 ans
Note : en date de sortie de l’investissement
Sources : LBMA, calcul Asterès
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
1 800
1965 1975 1985 1995 2005
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
1976 1986 1996 2006
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
1976 1986 1996 2006
-100%
0%
100%
200%
300%
400%
500%
1985 1995 2005

17. 17
I – NOTRE DÉMARCHE
II – LES PLACEMENTS ÉTUDIÉS
III – LES RÉSULTATS
IV - CONCLUSION

18. 18
Taux de rendement annuel moyen sur 10 ans
(TRI, Taux de Rendement Interne - selon la date d’entrée)
III – Les résultats
Source : calculs Asterès
Depuis le milieu des années 90, l’investissement immobilier était, en 2003,
le plus rentable des 7 investissements étudiés
Derniers
résultats
communiqués
en 2013
--------
?

19. 19
Taux de rendement annuel moyen sur 10 ans
(TRI, Taux de Rendement Interne - selon la date d’entrée)
III – Les résultats
Depuis mi-1990, l’investissement immobilier reste, en 2015,
le plus rentable des 7 investissements étudiés
Source : calculs Asterès

20. 20
Différentiel entre le rendement des investissements financiers et en or
avec le rendement d’un investissement immobilier
III – Les résultats
Avant 1995, investir dans un portefeuille d’actions était plus rentable que d’investir dans l’immobilier.
De 1982 à 1984, et en 1990 et 1991, la rentabilité d’un placement en OAT était supérieure à celle de
l’immobilier.
-40 pts
-30 pts
-20 pts
-10 pts
0 pts
+10 pts
+20 pts
1980 1985 1990 1995 2000 2005
CAC 40
CAC40 (div 4%)
CAC40 (div 0%)
-25 pts
-20 pts
-15 pts
-10 pts
-5 pts
0 pts
+5 pts
+10 pts
1980 1985 1990 1995 2000 2005
OAT
-30 pts
-25 pts
-20 pts
-15 pts
-10 pts
-5 pts
0 pts
+5 pts
1981 1986 1991 1996 2001
Sicav monétaire (Euribor)
Lecture de graphique
Le rendement annuel moyen d’un portefeuille d’actions reproduisant la structure du CAC 40, constitué début 2005 et liquidé fin 2014, a été :
• inférieur de 8 points au rendement annuel moyen d’un investissement immobilier réalisé sur la même période, dans le cas d’un taux de rendement (dividendes /
valeur du portefeuille) constant de 4%,
• inférieur de 13 points dans le cas d’un taux de rendement de 0% (sans dividendes)
Si la courbe est au-dessus de 0 = rendement supérieur au rendement de l’investissement immobilier.
Si courbe est en-dessous de 0 = rendement inférieur au rendement de l’investissement immobilier.
+20 pts de %

21. 21
Différentiel entre le TRI des investissements financiers et en or
avec le TRI d’un investissement immobilier
III – Les résultats
Si la courbe est au-dessus de 0 = rendement supérieur au rendement de l’investissement immobilier.
Si courbe est en-dessous de 0 = rendement inférieur au rendement de l’investissement immobilier.
-25 pts
-20 pts
-15 pts
-10 pts
-5 pts
0 pts
1981 1986 1991 1996 2001
Assurance-vie, fonds euros (Afer)
-30 pts
-25 pts
-20 pts
-15 pts
-10 pts
-5 pts
0 pts
1981 1986 1991 1996 2001
livret A
-25 pts
-20 pts
-15 pts
-10 pts
-5 pts
0 pts
1981 1986 1991 1996 2001
Or
Le TRI de l’or baisse fortement avec la chute de 2013. Il est proche, mais inférieur, au TRI de l’immobilier.

22. 22
Distribution des rendements annuels moyens des investissements sur 10 ans
réalisés entre 1980 et 2005
III – Les résultats
Pour un placement sur 10 ans initié entre 1980 et 2005 :
• Placement le plus régulier : l’immobilier
Rendements en moyenne les plus élevés, et ce pour une volatilité inférieure à celles des actions et de l’or.
• Placement le moins régulier : l’or
Rendements en moyenne très faibles avec une forte volatilité
• Placement ayant le mieux performé en absolu : le CAC 40 avec dividendes
Source : calculs Asterès
18%
14%
9%
10%
7%
8%
4%
3%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Immobilier CAC40
(div 4%)
CAC40
(div 0%)
OAT Euribor Ass. vie fds € Livret A Or
Min Moyenne Max

23. 23
I – NOTRE DÉMARCHE
II – LES PLACEMENTS ÉTUDIÉS
III – LES RÉSULTATS
IV - CONCLUSION

24. Prix des logements anciens
Variation annuelle de l’indice au T4
CAC 40
Variation annuelle de l’indice à fin décembre
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
24
Prix de l’immobilier en recul en 2013 et 2014
CAC en hausse en 2013 puis stagnation en 2014
Quelle évolution depuis 2013 ?

25. Message-clé depuis la première étude
Bien qu’en baisse, le rendement annuel moyen de l’immobilier est resté
le plus élevé des placements étudiés
Fin 2013, nous avions correctement anticipé la baisse du rendement
de l’immobilier pour les investissements effectués en 2004 et 2005.
Nous avions cependant surestimé la hausse du rendement pour
l’investissement boursier.
25

26. 26
Diversifier ses placements !
IV - Conclusion
Résultats
• Forte performance moyenne de l’immobilier, due à :
– l'effet de levier du crédit
– la très forte dynamique des prix depuis 2000
Conclusion pour l’avenir
• Importance de diversifier ses placements car volatilité constatée, même sur 10 ans
• Si on anticipe que la croissance des prix de l’immobilier ne sera pas aussi forte ces
dix prochaines années, les placements en actions devraient alors offrir les
rendements les plus élevés, ce qui serait logique compte tenu de la volatilité plus
forte de ce type de placement
• L’immobilier restera tout de même bien placé mais essentiellement pour l’achat
d’une résidence principale ou un rendement régulier offert par un investissement
locatif (et non plus comme placement spéculatif)

27. 27
A propos
Astérès - Meilleurtaux
Asterès est un cabinet d’analyse économique et de conseil qui
propose aux entreprises et au secteur public des outils de
réflexion de haut niveau pour orienter l’action. La mission
d’Asterès est de mettre l’analyse économique au service du
développement de ses clients et de lui donner son rôle
opérationnel.
Asterès propose à ses clients : des analyses macroéconomiques
et sectorielles ; des prévisions ; des données issues d’enquêtes
ad hoc. Elle mène également des missions de conseil en
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agences à Paris et en région.

28. Presse : Agence Wellcom
Meriem Kadari et Zahra Bouras
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Nicolas Bouzou
01 44 76 89 16
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28
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