Résultats annuels 2010

Relations investisseurs. 4 mars 2011

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Veolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document contains "forward‐looking
statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such
forward‐looking statements are not guarantees of future performance. Actual results may differ materially from the
forward‐looking statements as a result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control,
including but not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the risks
associated with conducting business in some countries outside of Western Europe, the United States and Canada, the risk
that changes in energy prices and taxes may reduce Veolia Environnement's profits, the risk that we may make
investments in projects without being able to obtain the required approvals for the project, the risk that governmental
authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts, the risk that our long‐term contracts may
limit our capacity to quickly and effectively react to general economic changes affecting our performance under those
contracts, the risk that acquisitions may not provide the benefits that Veolia Environnement hopes to achieve, the risk that
Veolia Environnement's compliance with environmental laws may become more costly in the future, the risk that currency
exchange rate fluctuations may negatively affect Veolia Environnement's financial results and the price of its shares, the
risk that Veolia Environnement may incur environmental liability in connection with its past, present and future operations,
as well as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities and Exchange
Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor does it have, any obligation to provide updates or to revise
any forward‐looking statements. Investors and security holders may obtain a free copy of documents filed by Veolia
Environnement with the U.S. Securities and Exchange Commission from Veolia Environnement.

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and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes‐Oxley Act of 2002. These "non‐GAAP financial measures" are being
communicated and made public in accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G

This document contains certain information relating to the valuation of certain of Veolia Environnement’s recently
announced or completed acquisitions. In some cases, the valuation is expressed as a multiple of EBITDA of the acquired
business, based on the financial information provided to Veolia Environnement as part of the acquisition process. Such
multiples do not imply any prediction as to the actual levels of EBITDA that the acquired businesses are likely to achieve.
Actual EBITDA may be adversely affected by numerous factors, including those described under “Forward‐Looking
Statements” above.

2


Veolia en avance sur son plan de marche
Engagements dépassés

Retour de la croissance organique confirmé

Optimisation du portefeuille d’actifs poursuivie à un rythme
soutenu

Flexibilité financière renforcée

Des développements réussis

Rapprochement Veolia Transport – Transdev finalisé

4


Des engagements dépassés
Résultat opérationnel récurrent en hausse de 8,5% et 5,3% à change
constant, à 2 056M€
• Marge de CAFOP en hausse de 10,3% à 10,5%
• Marge de résultat opérationnel récurrent en hausse de 5,6% à 5,9%

Des réductions de coûts de 265M€ pour un objectif de 250M€

Un Cash Flow Libre après paiement des dividendes de 409M€

Un EFN de 15 218M€ vs 15 127M€, incluant un impact négatif de change
de 465M€

Amélioration des ratios de crédit

Résultat net part du groupe stable à 581M€. Résultat net récurrent en
hausse de 11,6%, à 579M€.

Dividende proposé : 1,21€ 5


Un retour de la croissance organique confirmé
Redémarrage de la croissance organique confirmé trimestre après trimestre

6% +4,7%

4% +2,7%

2% +0,9%
‐3,3%
0%

-2%

-4%
1er trim. 2e trim. 3e trim. 4e trim.

Renforcement du potentiel de croissance
• Une dynamique commerciale relancée et de nouveaux projets
• Une hausse des investissements de croissance en 2010 (industriels et financiers) à
2 181M€ vs 1 699M€ en 2009 (+28%)

6


Le rapprochement Veolia –Transdev finalisé
Evolution de la gouvernance
• Priorité à l’efficacité opérationnelle avec une direction générale unifiée
Consolidation par Intégration Proportionnelle
Profil du nouvel ensemble
Données non auditées proforma 2010 Veolia Transdev effet année pleine, après
recapitalisation, hors synergies
En M€ Veolia Transdev Veolia‐ Veolia ‐ Impact net
Transport (IG) (hors actifs Transdev Transdev
cédés à la RATP) à 100% en IP (50%)
(A) (B)
(A)‐(D)
(C)=(A)+(B) (D)=(C)x50%
PAO 5 765 2 206 7 971 3 985 ‐1780

CAFop 329 169 498 249 ‐80
EFN 2010 1 431 616 1 847 923 ‐508
Introduction en bourse dès que possible:
• Sur un projet d’entreprise commun
• Avec l’extériorisation des premières synergies
7
• Afin de financer le développement de l’activité


2011 : Une année de croissance des résultats

CROISSANCE DISCIPLINE FINANCIERE

Poursuite de la croissance Un programme de cessions
organique d’actifs d’au moins 1,3 Md€

Résultat opérationnel Une économie de coûts
récurrent en croissance d’au moins 250m€ en 2011
de 4% à 8%*
Free cash flow positif après
Résultat net part du paiement du dividende
groupe en progression

* Hors impact VTD

8


Chiffres clés 2010

En M€ 2009 2010(2) Variation
retraité (1)

PAO 33 952 34 787 +2,5%
Capacité d’autofinancement opérationnelle 3 514 (3) 3 654 +4%
Capacité d’autofinancement 3 578 3 742 + 4,6%
Résultat opérationnel 1 982 2 120 +7%
Résultat opérationnel récurrent 1 894 2 056 +8,5%
Résultat net récurrent part du Groupe 519 579 +11,6%
Résultat net part du Groupe 584 581 ~
Cash Flow Libre 1 344 409
Endettement financier net 15 127 15 218 ~
EFN / (Capacité d’autofinancement + 3,75 X 3,65X
remboursement AFO)

(1) Les comptes de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes :
‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en Norvège de la division
Propreté et des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a été reclassé sur les lignes actifs
et passifs destinés à la vente;
‐ du reclassement en activités continues des activités Energies Renouvelables dans la division Services à l’Energie.
(2) Les procédures d’audit par les commissaires aux comptes sont en cours
(3) En application du nouvel amendement précisant les conditions de mise en œuvre de la norme IAS 7 à partir du 1er janvier 2010, la capacité d’autofinancement
opérationnelle de l’année 2009 a été retraitée des dépenses de renouvellement pour un montant de 360,9m€ dont 245,7m€ pour la division Eau et 115,2m€ pour la
division Services à l’Energie. 10


Evolution du PAO par Division
2009*: 33 952m€ 2010: 34 787m€

Transport : 5,861m€ Transport : 5,765m€
Eau : 12,318m€
17% 17% Eau : 12,128m€
36% 35%
21% 21%
Energie : 7,041m€ Energie : 7,582m€
26% 27%

Propreté : 8,732m€ Propreté : 9,312m€

 change &
 change  change
périmètre
courant constant
constants
Eau -
-1,5% -
-4,1% -2,9%
Propreté +6,7% +3,3% +6,9%
Services à l’énergie +7,7% +5,8% +6,2%
Transport -1,6% -
-4,4% -
-4,3%
* Les comptes 2009 ont été
retraités, afin d’assurer la
Groupe VE +2,5% -0,2% +1,3% comparabilité des périodes :
Se référer à l’annexe 2
11


Evolution du PAO par zone géographique
2009: 33 952m€* 2010: 34 787m€
Reste du Monde : 2,566m€ Reste du Monde : 2,187m€

Asie‐Pacifique :2,801m€ Asie‐Pacifique : 2,851m€
8% 6%
8% Amérique du Nord : 3,244m€ 8%
Amérique du Nord : 2,962m€ 40% 9%
9% 40%
France 13,765m€
France : 14,038m€
37%
35%
Europe hors France : 12,467m€
Europe hors France 11,858m€

 change &
périmètre
courant constant
constants
France +2,0% +2,0% +3,4%
Europe hors France +5,1% +2,8% +3,6%
Amérique du Nord +9,5% +4,3% +4,1%
Asie/Pacifique +1,8% -10,4% -11,3%
*Les comptes 2009 ont été
Reste du monde -14,8% -19,9% -10,8% retraités, afin d’assurer la
comparabilité des périodes :
12
Groupe VE +2,5% -0,2% +1,3%


Poursuite de l’amélioration tout au long de l’année
PAO en M€, variations à périmètre et change constants (pcc)

1er trimestre 2ème trimestre 3ème trimestre 4ème trimestre

2009* 2010 à pcc 2009* 2010 à pcc 2009* 2010 à pcc 2009* 2010 à pcc

Eau 3089 2856 ‐6,7% 3032 2905 ‐5,6% 2996 3029 ‐0,6% 3201 3338 +1,3%

Propreté 2111 2113 +3,3% 2237 2401 +9,2% 2193 2392 +8,3% 2191 2406 +6,5%

Energie 2380 2299 ‐2,8% 1303 1402 +7,8% 1112 1291 +11,3% 2246 2590 +12,1%

Transport 1431 1356 ‐6,4% 1508 1492 ‐4,1% 1466 1439 ‐5,3% 1456 1478 ‐1,7%

Groupe 9011 8624 ‐3,3% 8080 8200 +0,9% 7767 8151 +2,7% 9094 9812 +4,7%

Variation ‐4,3% +1,5% +4,9% +7,9%
à change
courant

comparabilité des périodes : 13


Capacité d’autofinancement opérationnelle (1)
En M€ 2009 2010  change  change
Retraité courant constant
(2)

Eau 1 545 1 479 ‐4,3% ‐6,4%
Propreté 1 175 1 297 +10,4% +6,4%
Services à l'énergie 609 690 +13,4% +10,6%
Transport 327 329 +0,7% ‐3,0%
Autres ‐142 ‐141
Total Groupe 3 514 3 654 +4,0% +0,9%

Marge de CAFOP 10,3% 10,5% ‐ ‐

2009 2010
retraité (2)
CAFop 3 514 3 654
CAF des activités non 65 106
poursuivies
CAF Financière ‐1 ‐18
CAF 3 578 3 742

(1) Capacité d'autofinancement opérationnelle = capacité d’autofinancement des activités poursuivies avant impôts et éléments financiers
(2) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : cf annexe 2 14


Plan d’efficacité : Objectifs 2010 initiaux dépassés,
265 M€ contre 250 M€
Economies réalisées en 2009 et 2010 Répartition par domaine d’optimisation

En M€ 2009 2010
Actifs

Eau 87 93 12%
Fonctions 37% Achats
Propreté 72(1) 61 19%
supports
Energie 56 68
32%
Transport 40 43
Opérations
Plan d’efficacité 255 M€ 265 M€

Plan d’adaptation
126 M€
Veolia Propreté

(1) hors plan d’adaptation 2009 de Veolia Propreté à la conjoncture

15


Veolia Eau : PAO en léger repli à 12 128M€
‐ 1,5% en données courantes, ‐4,1% à change constant et ‐2,9% à
périmètre et change constants
En France, légère baisse de l’activité de 0,9%, hors effet de périmètre
• Diminution des volumes vendus (‐1%)
• Evénement majeur : fin du contrat de Paris au 31 décembre 2009

A l’International(1), progression de 2,4% (+1,8% à périmètre et change
constants)
• Progression en Allemagne
• Montée en puissance progressive des extensions de contrats en Chine

Veolia Eau Solutions & Technologies (VWS) en baisse de 13,1% et
16,8% à périmètre et change constants à 2 148M€ 2700
2659 M€
• Arrivée à maturité des 3 grands contrats au Moyen Orient 2650
2593 M€
• Hors ces contrats, PAO globalement stable 2600
Backlog VWS

2550

2500
(1) hors VWS 2009 2010
16


Eau : Retour confirmé d’une dynamique favorable

4 000 M€

3 500 108
189 102
135 114 45
3 000 61 14
925
790 880
2 500 799 725 792 793 737

2 000

1 500

2 145 2 194 2 219 2 305
1 000 2 101 2 070 2 105 2 098

500

0
T1 2009 T1 2010 T2 2009 T2 2010 T3 2009 T3 2010 T4 2009 T4 2010

Exploitation Travaux hors M/F/R M/F/R

*Marafiq / Fujairah / Ras Laffan
17


Veolia Eau : Capacité d’autofinancement
opérationnelle à 1 479M€
‐4,3% en données courantes, ‐6,4% à change constant

France
• Evénements commerciaux majeurs
• Hausse des dépenses de renouvellement nettes dont la fin de la compensation Vivendi
• Évolutions contractuelles courantes et baisse des volumes d’eau vendus compensées par les
gains de productivité

A l’International(1),
• UK : Baisse dans l’eau régulée, hausse des charges d’infrastructure, coûts de
développement
• Léger recul en Allemagne
• Bonne progression en Asie et aux Etats‐Unis

Bonne résistance des travaux
• Pression sur les marges en France
• Impact limité de la fin des contrats au Moyen Orient, compensé par la reprise du Design et
Build industriel et des ventes d’équipements et de solutions chez VWS
(1) hors VWS
18


Veolia Propreté : PAO en nette hausse à 9 312 M€
+6,7% à données courantes, +3,3% à change constant et +6,9 % à périmètre et change constants
Croissance trimestrielle 2010 du Chiffre d'affaires Propreté
2009
2009 2010
2010 2450 2 406 10,0%
9,2% 2 401 2 392
2400 8,3% 9,0%
Croissance organique VP (%)
Croissance organique VP (%) ‐8 pts
‐8 pts +7 pts
+7 pts
2350 8,0%
dont
dont 2300
6,5%
7,0%
2 237
Matières recyclées (prix‐volumes)      ‐4 pts
Matières recyclées (prix‐volumes)      ‐4 pts +5 pts
+5 pts 2250 6,0%
2 193 2 191
2200 5,0%
Volume déchets industriels (1)               ‐4 pts
Volume déchets industriels (1)               ‐4 pts +1 pt
+1 pt
2150 3,3% 4,0%
2 111 2 113
Volumes déchets municipaux
Volumes déchets municipaux ‐1 pt
‐1 pt ‐1 pt
‐1 pt 2100 3,0%
Hausses de prix
Hausses de prix +1 pt
+1 pt +1pt
+1pt 2050 2,0%

Autres
Autres +1pt
+1pt 2000 1,0%
1950 0,0%
(1) DIB et déchets dangereux, et services
(1) DIB et déchets dangereux, et services
T1 T2 T3 T4
associés
associés
2009 2010 Croissance à pcc

Répartition du PAO par activité
2009 2010 Collecte et Propreté
8% 9% Urbaine
8% 24% 8% 22% Collecte DIB et
services associés
6% Collecte DD et
7% services industriels
Tri recyclage
12%
Traitement DD
14%
24%
24% Incinération
16%
16% CSD

19


Veolia Propreté : Capacité d’autofinancement
opérationnelle en hausse à 1 297 M€

+10,4% (en données courantes), +6,4% à change constant

Hausse du taux de marge de CAFop à 13,9% vs 13,5%

Fort redressement de la profitabilité
• Hausse des prix des matières recyclées
• Amélioration opérationnelle notamment en Allemagne
• Forte contribution des plans d’efficacité notamment en France

20


Veolia Energie : PAO à 7 582M€, en nette progression
+7,7% en données courantes, +5,8% à change constant et +6,2% à périmètre et
change constants
PAO trimestriel (M€)
Effet climatique très favorable :
• +160M€, dont +99M€ en France et
+37M€ en Europe Centrale
1 244
1 123 1 100
1 063
Prix des énergies
• Hausse en France (+45M€) liée à la 790
794
616 783
hausse moyenne de 4,3% du panier 1 2571 199 1 1831 346
combustible sur l’année 509 612 496 508
(particulièrement au Q4)
T1 09 T1 10 T2 09 T2 10 T3 09 T3 10 T4 09 T4 10
• Baisse en Europe Centrale (‐25M€)
suite à la baisse des prix électriques
France International
de 30% en République Tchèque

Pic temporaire d’activité des travaux
solaires
21


Veolia Energie : Capacité d’autofinancement
opérationnelle en forte hausse à 690M€

+13,4% en données courantes, +10,6% à change constant

Impacts
• favorable du climat (France, Europe Centrale, Pays Baltes, USA),
• des effets CO2 positifs
• performance difficile en Europe du Sud

22


Veolia Transport : PAO à 5 765M€
‐1,6% en données courantes, ‐4,4% à change constant et ‐4,3% à périmètre et
PAO trimestriel (M€)
change constant
2009 2010
L’impact fortement négatif de la perte des 3
contrats de Bordeaux, Melbourne et 1 508 1 492 1 478
Stockholm en 2009 (637M€ de PAO) a été 1 431 1 466 1 439 1 456
4
rattrapé au Q4. 1 356 171 122
180 2 171

En France, bonne résistance de l’activité en
hausse de 2,1% fondée sur des gains de +11,3%*
+11,1%* +10,8%*
contrats de villes moyennes +8,2%*

A l’International, baisse de 4,1% et 8,4% à
périmètre et change constants T1 T2 T3 T4
• Activité soutenue en Allemagne grâce aux 3
Part des contrats Melbourne,
contrats ferroviaires gagnés fin 2009 (impact Stockholm et Bordeaux 2009
+68M€); aux Pays Bas (contrat de Haaglanden),
et aux Etats‐Unis (New Orleans, Phoenix, Part des contrats Melbourne,
Stockholm et Bordeaux 2010
Savannah)
* Croissance du PAO hors Melbourne,
Stockholm et Bordeaux

23


Veolia Transport : Capacité d’autofinancement
opérationnelle à 329 M€
+0,7% à données courantes, ‐3,0% à change constant

Pressions concurrentielles sur la France, dont SNCM

Amélioration sensible en Allemagne, aux Pays‐Bas

Impact négatif de la perte des contrats de Melbourne, Stockholm et Bordeaux et
pertes de démarrage sur Rabat

Bonne montée en puissance de l’Asie

24


De la CAFOP au résultat opérationnel récurrent

En M€
2009  Change Dont
retraité(1) 2010 courant change

Capacité d’autofinancement 3 514 3 654 +140 +107
opérationnelle
Amortissements* ‐1 749 ‐1 717 +32 ‐

Plus‐values nettes 115 138 +23 ‐

Provisions, juste valeur et autres +14 ‐19 ‐33

Résultat opérationnel récurrent 1 894 2 056 +162 +62

* Dont variation des taux d’actualisation des provisions pour remise en état des sites (‐56M€ en 2009 et 26M€ en 2010)

(1) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2

25


Résultat opérationnel récurrent en hausse de 8,5%
et taux de marge en amélioration

En M€
2009  Change  Change
retraité(1) 2010 courant constant

Eau 1 145 1 020 ‐11,0% ‐12,6%
Propreté 355 609 +71,4% +63,6%

Services à l’énergie 401 460 +14,6% +12,0%

Transport 158 146 ‐7,9% ‐11,6%

Holding ‐165 ‐179
Résultat opérationnel récurrent 1 894 2 056 +8,5% +5,3%

Taux de marge 5,6% 5,9% ‐ ‐


26


Coût de financement
Variation
En M€ 2009 2010 en %

Coût de l’EFN ‐768 4,76%* ‐793 5,09% +0,33%
Impact variation de la trésorerie moyenne +0,32%
Impact variation des taux d’intérêt ‐0,04%
Autres +0,05%

EFN de clôture (1) de 15 218M€ vs 15 127M€
EFN moyen(2) de 15 566 M€ contre 16 466 M€ en 2009 Evolution du taux de financement depuis 2004
Dette Brute: 20 238M€ vs. 20 287M€
Taux 2010: 5,09%
• Coût de financement 4.1% vs 4.03%
Placements de 5 407M€ : 1,11% 5,8%
5,61%*
5,6% 5,49%*
5,4%
5,2% 5,12%* 5,09%
5,04%* 5,07%*

(1) L’endettement financier net (EFN) représente 5,0%
la dette financière brute (la dette financière 4,76%*
4,8%
non courante, courante et trésorerie passive),
4,6%
nette de la trésorerie et équivalents de
trésorerie et hors réévaluation des dérivés de 4,4%
couverture de la dette 4,2%
(2) L’EFN moyen est la moyenne des EFN 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
mensuels de la période
* Données publiées 27


Impôts

50,0% 48,1%

45,0%

40,0%

35,0%

30,0% 3,9% 0,3% 27,7%
25,0%
25,0% 0,5% 0,0% 1,4%
21,6%
20,0%

15,0%

10,0%

5,0%

0,0%
Taux réel Taux réel Taux réel Impairment Cessions VT INC Groupe Autres Taux réel
d'impôt d'impôt d'impôt fiscal d'impôt
2007 2008 2009 France 2010
(publié) (publié) (retraité)

28


Du résultat opérationnel au résultat net part du
Groupe

2009 retraité (1) 2010

En M€ Récurrent Non Total Ré
Récurrent Non Total
récurrent ré
récurrent

Résultat opérationnel 1 894 88 1 982 2 056 64 2 120
Coût de l’endettement financier net(2) -873 -873 -
-907 -
-907

Charge d’impôts sur les sociétés -
-239 -239
- -319
- -17 -336
-

Résultat des entreprises associées -1 -1 18 18
- -27 -27 - -
-24 - 24
Résultat net des activités non poursuivies

Part des minoritaires -
-262 4 -258 - 269 -21 -
-290
Résultat net part du Groupe 519 65 584 579 2 581

‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en Norvège de la division Propreté et
des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a été reclassé sur les lignes actifs et passifs
destinés à la vente;
(2) et autres charges et produits financiers, dont 76 M€ de charges de désactualisation des provisions en 2010

29


Tableau de financement : cash flow positif de 409 m€
En M€ 2009 2010

Capacité d’autofinancement (1) 3 578 3 742
Remboursements actifs financiers opérationnels 455 424
Génération totale de cash 4 033 4 166
Investissements bruts ‐2 970 ‐3 256
Variation BFR 432 83
Impôts payés ‐408 ‐368
Intérêts versés ‐802 ‐808
Dividende (2) ‐434 ‐735
Autres (3) 202 86
Cessions 1 291 1 241
Cash flow libre 1 344 409
Effets de change et autres 57 ‐500
Endettement financier net au 31 décembre 15 127 15 218
Variation de l’endettement ‐1 401 91
(1) Dont capacité d’autofinancement financière (-1M€ en 2009 et -18M€ en 2010) et capacité d’autofinancement des opérations non poursuivies (65 M€ en 2009 et 106 M€ en 2010)
(2) Dividende versé aux actionnaires et aux minoritaires
(3) Comprend notamment les variations de créances et autres actifs financiers pour 41M€ en 2010 et 163 M€ en 2009 30


Croissance maitrisée des investissements

En M€ 2009 2010

Investissements de maintenance 1 271 1 075
En % du PAO consolidé 3,7% 3,1%
Investissements de croissance industriels 861 1 033
(hors actifs financiers opérationnels)
Investissements de croissance financiers (1) 338 653
Nouveaux actifs financiers opérationnels 500 495
Investissements bruts 2 970 3 256 +9,6%

(1) Y compris acquisitions partielles entre actionnaires ne modifiant pas le contrôle et endettement financier net des sociétés entrantes

31


Cessions : 2,5 Mds€ réalisés en deux ans (1)

2010: 1 241m€ 2009‐2010: 2 532m€

Cessions industrielles
205m€ Cessions industrielles
464m€ Actifs
matures
627m€
Partenariats Actifs matures
282m€ 397m €

Partenariats
664m€
Actifs non Actifs non stratégiques
stratégiques 777m€
357 m€

(1) Cessions industrielles et cessions financières (y compris EFN des sociétés cédées et cessions partielles entre
actionnaires ne modifiant pas le contrôle et augmentation de capital souscrite par les minoritaires)

32


Effet des cessions et des activités non poursuivies
2009‐2010 sur le PAO et la CAFop 2010

En Mds€ Impact PAO 2010 Impact CAFop 2010

Cessions 2009 et ~ 1,3 ~ 0,15
2010
Activités non ~ 0,8 ~ 0,1
poursuivies 2010 et
non encore vendues
TOTAL ~ 2,1 ~ 0,25

33


Des cessions d’actifs créatrices de valeur

En M€ 2008 2009 2010
Plus values récurrentes
Eau 66,0 25,1 65,5
Propreté 16,0 24,7 41,8
Energie 11,8 43,5 10,7
Transport 18,6 21,2 20,2
Holdings 0,1 0 0
Total en RESOP récurrent (1) 112,5 114,5 138,2
Plus values non récurrentes (2) 99,0 89,0

Total des plus values en Résultat Opérationnel 112,5 213,5 227,2

Plus‐values en résultat des activités non 176,5 92,4 57,4
poursuivies (3)
Total des plus‐values (1) + (2) + (3) 289,0 305,9 284,6
Dépréciations et pertes de valeurs ‐303,0 ‐21,1 ‐115,5

(2) En 2009: Plus‐value VPNM dans la Propreté, en 2010 PV Usti dans l’Energie
34
(3) En 2008: plus values Crystal et Clemessy dans l’Energie, en 2009 plus value WTE dans la propreté et moins value Fret, en 2010 plus‐value Dade


Cash flow libre

2009 2010

+432 ‐1224
4000
4000
3514 3654 +83 ‐1591
3500
3500

3000
‐802 3000

2500 FCF avant
dividendes 2500

‐408 +1 778M€ ‐808
2000 +266 2000
FCF avant
1500 ‐434 1344
1500 ‐368 dividendes
+174 + 1144M€
1000
1000
‐735
500
500
409

0 0
CAFop 2009 Var de BFR Invest nets Frais Impôts Autres Dividendes FCF CAFop 2010 Var de BFR Invest nets Frais Impôts Autres Dividendes FCF
retraitée financiers aprèsDIV financiers aprèsDIV

35


Nouvelle amélioration des ratios de crédit
En Mds€
3,99 4
17 3,95
3,75 16,5 3,75
16,5 3,65
3,6 3,55 3,6
3,4 3,5
16 3,37
3,3
3,4
15,5 15,1 15,1 15,2 3
15 14,7 EFN
Ratio EFN (ancienne déf. CAFop)
14,5 2,5 Ratio EFN (post IAS 7)
13,9
14
En application au 01/01/10 de
2 l’IAS 7 sur les charges de
13,5
renouvellement, la fourchette
13 cible du ratio du Groupe passe de
1,5 3,5X - 4X à 3,85X – 4,35X
12,5
12 1
31-déc- 31-déc- 31-déc- 31-déc- 31-déc- 31-déc-
05 06 07 08 09 10

Maturité moyenne de l’EFN : 9,4 ans contre 10 ans à fin 2009
Notation
• Moody’s : P‐2/ A3 perspective négative (confirmé le 8 juillet 2010)
• Standard & Poor’s : A‐2 / BBB+ perspective stable (le 21 avril 2010) 36


Evolution du ROCE après impôt 2010

ROCE - Passage de 2009 à 2010
10.00%

9.50%

9.00%

8.50% +0,3%
- -0,3%
+0,6%
8.00% + 7,9%

+7,6% -0,2%
7.50%

7.00% Performance Variation du ROCE
Effet Redressement Actifs lents
ROCE change taux d'impôt 2010
acquisitions
6.50% 2009 et récentes
Retraité périmètre
6.00%
ROCE 2009 Variation de Redressement Actifs lents Performance Variation du ROCE 2010
périmètre et Propreté taux d'impôt
change Allemagne et
Italie
(acquisition
récente)

37

PERSPECTIVES 2011‐2013
LE CHOIX
D’UNE CROISSANCE SELECTIVE,
D’UNE HAUSSE DE LA RENTABILITE ET
D’UNE DISCIPLINE FINANCIERE


Une stratégie offensive et claire (1)
DÉVELOPPER LE GROUPE SELON 4 PRINCIPES

Cibler les nouvelles frontières Miser sur les technologies
des services à l’environnement et les savoir‐faire rares

Privilégier les enjeux complexes Rechercher l’effet de taille

NOS CHOIX D’INVESTISSEMENT ET DE DÉVELOPPEMENT
RÉPONDRONT A CES 4 CRITÈRES CUMULÉS
39


Une stratégie offensive et claire (2)
SE DONNER LES MOYENS D’UNE CROISSANCE RENTABLE
SANS ACCROITRE L’ENDETTEMENT PAR UNE DOUBLE ACTION

Être sélectif
• En choisissant nos créneaux de croissance dans les secteurs et les régions
les plus porteurs => les secteurs prioritaires
• En protégeant la rentabilité et la productivité des activités et régions
à fort cash flow positif => les positions fortes du groupe
• En construisant les positions fortes de demain à partir des plateformes existantes
Être manœuvrant
• En renforçant les efforts de productivité afin de rendre le groupe toujours
plus mobile => le plan d’efficacité
• En dégageant des ressources dans les secteurs et régions qui ne correspondent
pas aux secteurs prioritaires et aux positions fortes du groupe => les
désinvestissements

40


Etre manoeuvrant (1)
UN PLAN DE PRODUCTIVITE QUI RENFORCE L’AGILITE DU GROUPE
265M€
255 M€*

129 M€
102 M€ 112 M€

* Hors plan d’adaptation
2006 2007 2008 2009 2010 de la Propreté en 2009
pour 126M€

De nouvelles voies pour renforcer notre compétitivité :
Cadre cohérent de gestion : revue des processus et des organisations
Revue de performance 360° des principales Business Units

Objectif : augmenter les efforts de productivité annuels
41
de 250 M€ à 300 M€ d’ici 3 ans


Être manœuvrant (2)
UN PROGRAMME DE CESSIONS D’ACTIFS BIEN ENGAGÉ

Cessions réalisées en 2009‐2010 Plus values nettes globales
2 532 M€ en M€
306
Cessions industrielles
464m€ Actifs matures
627m€
289
285

Partenariats
664m€ Actifs non
stratégiques
777m€ 2008 2009 2010

Un programme de cessions 2011‐2013 de 4 Mds, soit ~15% des capitaux employés*
• Sur des activités et des régions autres que les secteurs prioritaires et les positions fortes à
consolider
• Qui conduiront à plus de concentration géographique
*y compris actifs financiers opérationnels 42


Etre sélectif (1)
DES SECTEURS DE DÉVELOPPEMENT IDENTIFIÉS ET PRIORISÉS
EAU
• Grands contrats concessifs municipaux en Europe et Asie
• BOT (« Build Operate Transfer ») industriels dans les grands pays émergents

PROPRETE
• Traitement et recyclage des déchets industriels toxiques en Europe aux USA et dans les pays
émergents
• PFI (« Private Finance Initiative ») et PPP (Partenariat Public Privé) pour la gestion intégrée des
déchets en Europe
• Tri et recyclage des déchets banals en Europe et Amérique du Nord

ENERGIE
• Boucle locale de l’énergie (biomasse, cogénération, réseaux de chaleur, plaques industrielles) en
Europe de l’Est et Amérique du Nord
• Contrats concessifs municipaux de réduction de l’énergie en Europe et Amérique du Nord

TRANSPORT
• Rail régional en Europe
• Sites propres lourds en Europe, Amérique du Nord et grands pays émergents
• Transport à la demande et intermodalité en Europe et Amérique du Nord

Nous concentrerons nos efforts de croissance organique sur ces secteurs. Nous
ciblerons nos acquisitions sur des technologies différenciantes
sur ces secteurs 43


Etre sélectif (2)
DES POSITIONS FORTES A CONSOLIDER MESURES MISES EN OEUVRE

=> Les activités actuelles à fort cash flow
INVESTISSEMENTS A PAY BACK RAPIDE
EAU PROPRETE ENERGIE TRANSPORT •Optimisation énergétique sur les
France France France France activités existantes
•Propreté (Etats‐Unis) : Asset swaps
Royaume‐Uni Royaume‐Uni Allemagne
Allemagne Etats‐Unis

DEVELOPPEMENT DE NOS CRENEAUX
PRIORITAIRES SUR CES GEOGRAPHIES
DYNAMIQUE DES MARCHES DU GROUPE MATURES
ELEMENTS FAVORABLES ELEMENTS DEFAVORABLES
•Eau non régulée au Royaume‐Uni
•Appels d’offre CRE (Commission de
‐ Demande croissante ‐ Erosion lente des
Régulation de l’Energie)
d’efficacité économique liée volumes
•PFI au Royaume‐Uni
aux contraintes des finances
‐ Concurrence du secteur •Rail régional allemand
publiques
public (régies ou anciens
‐ Exigence environnementale monopoles)
toujours plus grande

CROISSANCE SUPERIEURE OU
44
EGALE A L’EVOLUTION DU PIB


Etre sélectif (3)
NOS PLATEFORMES EXISTANTES : DES POSITIONS FORTES EN
DEVENIR
Energie – PECO ‐ 1er producteur local
d’énergies ‐ PAO 2010 1,1Md€
•Conquête du segment « réseau de
chaleur » avec prix de chaleur compétitifs
et propriété des actifs
Eau – PECO ‐ PAO 2010 873M€ •De nombreux réseaux à conquérir:
•Premier contrat en 1994 à Szeged Prague, Varsovie, Gdansk, Bucarest, Sofia
(Hongrie)
•9,5 millions de personnes desservies en
eau potable et 8,9 millions en
assainissement.
•Fortes positions dans les pays principaux
Eau – Chine ‐ PAO 2010 670 M€
•Premier contrat en 1997 à Chengdu
(part de marché en République tchèque
•40 millions de personnes desservies en
de 45%, en Slovaquie de 25% et de 40%
eau potable
en Hongrie pour l'assainissement)
•Présence dans les principales mégapoles
chinoises
•Très forte croissance du PAO par la
combinaison de la hausse des volumes,
des hausses tarifaires et des extensions
de contrats

CROISSANCE A DEUX CHIFFRES
45


Allocation des investissements 2011‐2013

En Mds€ Maintenance Investissements de défense Total
Positions fortes 2,5 1,0 3,5

Croissance
Maintenance embarquée Nouveaux projets Total
Secteurs prioritaires 0,8 3,5 3,0 7,3
Autres 0,7 0,5 ‐ 1,2

Cessions ‐4,0

Maintenance Croissance Cessions Total
Total 4,0 8,0 ‐4,0 8,0

Cash flows libres cumulés avant investissements et cessions 8,0 Mds€

46


Investissements dans les nouveaux projets

Répartition de la CAFop en 2010 Répartition des investissements
sur les nouveaux projets 2011‐2013
Pays
Pays
émergents
émergents
12% 21%

Europe
de l’Est 15% 62% Europe
Europe de l’Est Europe
de l’Ouest 30% de l’Ouest
22%

Amérique 11%
du Nord
27%
Amérique
du Nord

50 % DES INVESTISSEMENTS DE CROISSANCE DANS LES NOUVEAUX PROJETS
CONCENTRES SUR LES PAYS EMERGENTS ET D’EUROPE CENTRALE
47


Nos objectifs à 3 ans
Résultat opérationnel récurrent en progression dans
la fourchette de [4% ‐ 8%]*
M€ Avec reprise
+8 %
économique
+6%
+4 % Sans reprise
économique

1 932 2 056
(+6%)
Croissance annuelle moyenne

2009 2010

ROCE après impôts 9% à 10% à fin 2014

Free cash flow positif et endettement net stable
* Hors effet de rapprochement Veolia Transport/Transdev
48


Sommaire des annexes
Un exercice affecté par l’évolution des devises Annexe 1
Principales données 2009 retraitées Annexe 2
Principaux contrats gagnés ou renouvelés en 2010 Annexe 3
Analyse du PAO 2010 Annexe 4
Evolution des marges opérationnelles Annexe 5
Détail des réductions de coûts Annexe 6
Propreté: PAO vs Production industrielle & Evolution des cours Annexe 7
Investissements bruts par division Annexe 8
Cessions 2010 Annexe 9
Vue d’ensemble des actifs financiers opérationnels Annexe 10
Caractéristiques de la dette Annexe 11
Liquidité nette Annexe 12
Bilan Annexe 13
ROCE Annexe 14
Composition du Conseil d’Administration et du Comité Exécutif Annexe 15
50


Annexe 1 : Evolution des devises
Principales devises  2010 /
(1€ = xx devise étrangère) 2009 2010 2009
Dollar US
Taux moyen 1,393 1,327 +4,8%
Taux de clôture 1,441 1,336 +7,2%

Livre sterling
Taux moyen 0,891 0,858 +3,7%
Taux de clôture 0,888 0,861 +3,1%

Won coréen
Taux moyen 1 772,65 1 532,51 +13,5%
Taux de clôture 1 666,97 1 499,06 +10,1%

Dollar australien
Taux moyen 1,775 1,444 +18,6%
Taux de clôture 1,601 1,314 +17,9%

Couronne tchèque
Taux moyen 26,457 25,294 +4,4%
Taux de clôture 26,473 25,061 +5,3%
Le taux moyen s’applique au compte de résultat et aux flux de trésorerie
Le taux de clôture s’applique au bilan
51


Annexe 1 :Impact du change sur les comptes 2010

Dépréciation de l’Euro 2010 / 2009
Taux moyen Taux de clôture
• Dollar Australien +18,6% +17,9%
• Couronne Tchèque +4,4% +5,3%
• Livre Sterling +3,7% +3,1%
• Dollar US +4,8% +7,2%

Impacts sur les chiffres clés
• PAO +€912m
• CAFop +€107m
• Résultat opérationnel récurrent +€62m

• Hausse de la dette nette (aux taux de clôture) +€465m

52


Annexe 2: Principales données 2009 retraitées

En M€ 2009 2009
publié retraité (1)

PAO 34 551,0 33 951,8
Capacité d’autofinancement opérationnelle 3 955,8 3 513,6(2)
Résultat opérationnel récurrent 1 932,4 1 894,1
Résultat net récurrent part du Groupe 538,1 519,0
Résultat net part du Groupe 584,1 584,1
Cash flow libre (3) 1 344 1 344
‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en
Norvège de la division Propreté et des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a
été reclassé sur les lignes actifs et passifs destinés à la vente;
(2) En application du nouvel amendement précisant les conditions de mise en œuvre de la norme IAS 7 à partir du 1er janvier 2010, la capacité d’autofinancement
opérationnelle de l’année 2009 a été retraitée des dépenses de renouvellement pour un montant de 360,9m€ dont 245,7m€ pour la division Eau et 115,2m€ pour
la division Services à l’Energie.
(3) Le free cash flow correspond au cash généré (somme de la capacité d’autofinancement totale et du remboursement des actifs financiers opérationnels) net de la
prise en compte de la partie cash des éléments suivants : (i) variation du BFR opérationnel, (ii) opérations sur capitaux propres (variations de capital, dividendes
versés et reçus), (iii) investissements nets de cessions (y compris la variation des créances et autres actifs financiers), (iv) intérêts financiers nets versés et (v)
impôts versés.

53


Principaux contrats gagnés ou renouvelés
depuis le début de l’année 2010
CROISSANCE ORGANIQUE
‐ Renouvellements :
 202 principaux contrats renouvelés en France en 2010 dans l’Eau en DSP (dont 112 en Eau potable &
90 en Assainissement), 191 dans la Propreté (dont 108 auprès des collectivités & 83 auprès des entreprises), SMFM Marquette‐lez‐Lille
2 dans le Transport & 80% des contrats arrivant à terme en 2010 renouvelés dans l’Energie
 SEDIF (Syndicat des Eaux d’Ile de France) (eau) ‐ Contrat de DSP de production & de distribution d’eau potable Lens
– Durée : 12 ans – CA cumulé : 3,1 Mds€
SMITVAD
 Béziers (transport) – Durée : 8 ans – CA cumulé : 87 M€ SYMOVE
 DSP du réseau de la Madeleine à Evreux (énergie) – Durée : 20 ans – CA cumulé : 85 M€ Oise
 Marseille Provence Métropole (1) (propreté) – Durée : 3 ans – CA cumulé : 29 M€ Evreux Carré de Réunion
 Mandelieu‐la‐Napoule (propreté) – Durée: 7 ans – CA cumulé : 17 M€ GIMD Strasbourg
Caisse des Dépôts
‐ Outsourcing / Privatisation : Fort d’Issy Disneyland
Rennes SEDIF
 SYMOVE dans l’Oise (réalisation, financement & exploitation du centre multi‐filières)
(propreté) – Durée du contrat : 23 ans dont 20 d’exploitation – CA cumulé : 347 M€ SYTRADEM
 SMITVAD du Pays de Caux (réalisation, financement & exploitation
d’une unité de traitement & 2 CSD) (propreté) Orléans
– Durée du contrat : 23 ans dont 20 d’exploitation – CA cumulé : 110 M€ Biopôle
 SYTRADEM en Seine‐et‐Marne (propreté) – Durée : 10 ans – CA cumulé : 47 M€ Tours
Angers Dijon
 « Biopôle » à Angers Loire‐Atlantique (centre de traitement mécano‐biologique,
de méthanisation & de compostage) (propreté) – Durée : 6 ans – CA cumulé : 44 M€
 Communauté d’Agglomération Grand Dijon (propreté) – Durée : 5 ans – CA cumulé : 44 M€
 SMFM en Flandre Morinie (propreté) – Durée : 8 ans – CA cumulé : 40 M€
 Bayonne (transport) – Durée : 7 ans – CA cumulé : 140 M€
Michelin
 Antibes (transport) – Durée : 5 ans – CA cumulé : 55 M€
Limoges
 Département de l’Oise – système intégré de services à la mobilité (transport)
– Durée : 12 ans – CA cumulé : 29 M€
 Michelin à La Combaude (énergie) – Durée : 12 ans – CA cumulé : 35 M€
 CEA à Marcoule (énergie) – Durée : 10 ans – CA cumulé : 52 M€
‐ Ingénierie / Conception & Construction : Antibes
 «Le Grand Prado » de la Communauté Intercommunale Nord Réunion (CINOR) (eau) CEA Marseille
– Durée du contrat : 20 ans – CA cumulé : 270 M€ dont 75 M€ au titre de la construction
 Marquette‐lez‐Lille de Lille Métropole Communauté Urbaine (DBO) (eau) Bayonne Mandelieu‐
– Durée d’exploitation : 6 ans – CA cumulé : 103 M€ dont 75 M€ au titre de la construction Béziers la‐Napoule
 Disneyland Paris (DBO) (eau)
– Durée d’exploitation : 12 ans – CA cumulé : 29 M€ dont 17 M€ au titre de la construction
 Carré de Réunion à Versailles (D&B) (eau) – CA cumulé : 48 M€
 CRE 3 (construction & exploitation de 7 nouvelles centrales de cogénération biomasse Grand
à Rennes, Strasbourg, Orléans, Tours, Angers, Lens & Limoges) (énergie) Prado
 Futur éco‐quartier du Fort d’Issy (construction & exploitation du 1er réseau de chaleur géothermique (1) Attribué en 2010, signature prévue en 2011 Ile de la Réunion
alimentant un éco‐quartier) (énergie) – Durée d’exploitation : 25 ans ‐ CA cumulé : 27 M€ (2) Signature des accords définitifs annoncée le 5 mai 2010
PARTENARIATS  Renouvellements
 Accords entre Veolia Environnement & la Caisse des Dépôts en vue du rapprochement  Outsourcing / Privatisation
Veolia Transport‐Transdev (2) (50/50 avant mise en bourse de la nouvelle entité) (transport)
 Partenariat entre Veolia Environnement & le Groupe Industriel Marcel Dassault (GIMD) avec  Ingénierie / Conception & Construction
l’entrée de de GIMD dans le capital de VE à hauteur de 5% du capital et des droits de vote 54
avec engagement de conservation pendant 5 ans  Partenariats avec d’autres sociétés


depuis le début de l’année 2010 Halogaland

Vesteralen
Lofoten
 Westminster (propreté)
– Durée : 7 ans (option de 7 ans) ‐ CA cumulé : 302 M€ hors option
 Medway Council (propreté) – Durée : 25 & 7 ans – CA cumulé total : 241 M€
 Eskiltuna (transport) – Durée : 6 ans (option de 3 ans) – CA cumulé : 91 M€ hors option
Suède
Suè
 Kristianstad/Skane County (transport)
– Durée : 8 ans (option de 2 ans) – CA cumulé : 74 M€ hors option Norvège
Norvè
 E4 (ligne interrégionale) (transport) – Durée : 8 ans – CA cumulé : 69 M€ E4
 Francfort (transport) – Durée : 6 ans – CA cumulé : 57 M€
 Halogaland (transport) – Durée : 6 ans (option de 3 ans) – CA cumulé : 35 M€ hors option Eskiltuna
 Lofoten (transport) – Durée : 7 ans (option de 3 ans) – CA cumulé : 31 M€ hors option
Kristianstad
 Vesteralen (transport) – Durée : 7 ans (option de 3 ans) – CA cumulé : 30 M€ hors option
Royaume‐Uni
Royaume‐
‐ Outsourcing / Privatisation :
 « E‐Netz Rosenheim » (1) (transport) – Durée : 12 ans – CA cumulé : plus de 1 Md€ Staffordshire Pologne
 Comté de Staffordshire (propreté) ‐ Durée : 25 ans – CA cumulé : environ 1 Md€
Poznan
 Contrat de gestion des Utilités industrielles des mines d’OKD en Moravie (énergie) Lodz
– Durée : 20 ans – CA cumulé : 1,6 Md€ Allemagne
Vennsys Ltd
 Gestion des services de compteurs d’eau de Thames Water (2) à travers Vennsys Ltd (eau) Westminster
– Durée : 10 ans – CA cumulé : 280 M€ NWR Energy Bielsko Biala
Medway
‐ Ingénierie / Conception & Construction : Francfort CEZ SFI
 Bekescsaba (réseaux) (eau) – CA cumulé : 44 M€ Rép. Tchèque
. Tchè Hongrie
 Construction de 2 chaudières entièrement dédiées à la biomasse Rosenheim
à Lodz & à Poznan (énergie) – CA annuel additionnel : 36 M€
 Construction & exploitation d’un ensemble de parcs solaires à Pouilles en Italie (énergie) Bekescsaba
– Durée d’exploitation : 20 ans – CA cumulé : 160 M€ au titre de la construction
 Construction & exploitation d’une cogénération biomasse pour Dairy Crest (énergie) Italie
– Durée :  10 ans – CA cumulé : 22 M€ Bulgarie

CROISSANCE EXTERNE Sofia
 Reprise de plusieurs activités de United Utilities en Europe (eau) :
‐ participation de 77%  via Veolia Voda dans Sofiyska Voda (eau potable & assainissement de Sofia en Bulgarie)
‐ participation de 33% via Veolia Voda dans Aqua SA (eau potable & assainissement de Bielsko Biala en Pologne)
‐ portefeuille de contrats d’externalisation auprès d’industriels & de « D&B » au Royaume‐Uni   Pouilles
 Reprise de NWR Energy ou « Endo » (référence unique en Rép. Tchèque dans le secteur
des mines & de l’industrie) au groupe NWR (énergie)
(1) Attribué en 2010, signature prévue en 2011
PARTENARIATS (2) Annoncé en février 2011
 Partenariat entre Veolia Energie‐Dalkia & CEZ (1er énergéticien tchèque) (énergie) :
‐ cession par Dalkia International de 15% des actions de Dalkia Ceska Republica à CEZ  Renouvellements
‐ cession par Dalkia Ceska Republica de 85% de sa participation dans Dalkia Usti Nad Labem à CEZ  Outsourcing / Privatisation
 Partenariat entre le CREED (Centre d’Etudes pour l’Environnement, l’Energie et le Déchet  Ingénierie / Conception & Construction
du groupe VE), la société Dalkia & l’Ecole Polytechnique de Lodz (énergie)
 Partenariat entre Veolia Voda & la SFI (Société Financière Internationale ‐ Banque mondiale) (eau)
 Prises de participation dans d’autres sociétés 55
‐ prise de participation par augmentation de capital de 9,5% dans Veolia Voda par SFI  Partenariats avec d’autres sociétés


 Highland Park à Chicago (propreté) – Durée : 5 ans – CA cumulé : 9 M€
 Boston (transport) – Durée : 2 ans – CA cumulé : 449 M€
 Denver (transport)
‐ Durée : 3 ans (option de 2 ans) – CA cumulé : 50 M€ hors option
 York (Bus à Haut Niveau de Service) (transport) Canada
‐ Durée : 5 ans – CA cumulé : 65 M€

 Phoenix (transport) – Durée : 5 ans – CA cumulé : 291 M€ Etats-Unis
Etats- Highland
 York (bus & transport de Personnes à Mobilité Réduite) (transport) Park York
‐ Durée : 5 ans (option de 5 ans) – CA cumulé : 80 M€ hors option Cleantech
Group Denver Boston
 Savannah (transport) Fulton Réseau de froid
‐ Durée : 5 ans (option de 5 ans) – CA cumulé : 54 M€ hors option à Baltimore
 Boston (trigénération desservant 6 hôpitaux) (énergie) Phoenix
‐ Durée : 12 ans – CA cumulé : 72 M€ Savannah
 Hôpital de Suburbio (PPP) dans l’Etat de Bahia (énergie)
‐ Durée : 20 ans ‐ CA cumulé : 107 M€ Sanibel
 Sanibel (propreté) – Durée : 5 ans – CA cumulé: 9 M€
 Comté de Fulton (eau) – Durée : 5 ans ‐ CA cumulé : 38 M€ Île d’Aruba

‐ Ingénierie / Conception & Construction :
 Petrobras P63 & Tupi (D&B dessalement) (eau) – CA cumulé : 51 M€
 L’île d’Aruba (Etat du Royaume des Pays‐Bas) Brésil
Bré
(D&B dessalement) (eau)‐ CA cumulé : 43 M$ Hôpital de Suburbio
CROISSANCE EXTERNE
 Reprise d’un réseau de froid à Baltimore (énergie)
PARTENARIATS
 Renouvellements P63 & Tupi
 Partenariat entre Veolia Environnement & Cleantech Group  Outsourcing / Privatisation
(réseau mondial de start‐up & investisseurs dans les Petrobras
 Ingénierie / Conception & Construction
éco‐technologies) avec le programme « Veolia Innovation  Prises de participation dans d’autres sociétés
Accelerator » (VIA) visant à être une plateforme mondiale  Partenariats avec d’autres sociétés
de déploiement des meilleurs éco‐technologies 56


 Rockingham – Mandurah (transport)
 Perth – Joondalup (1) (transport) Chine
 Macao (1) (transport)
‐ Durée : 7 ans – CA cumulé : 66 M€ Macao
Shenzhen Baoan
Hong Kong
 Hong Kong (DBO) (eau & propreté)
‐ Durée d’exploitation : 15 ans
‐ CA cumulé : 706 M€ dont 414 M€ au titre de la construction
 Shenzhen Baoan Sludge (D&B) (eau) – CA cumulé : 17 M€
 Sydney Water Corporation (réseaux) (eau) Australie
‐ CA cumulé : 28 M€ (+11 M€ en option)
Perth
Rockingham Sydney

(1) Attribué en 2010, signature prévue en 2011
 Renouvellements
 Outsourcing / Privatisation
 Ingénierie / Conception & Construction 57


‐ Outsourcing / Privatisation : Royaume
 Réseau de froid de Saadiyat Island à Abu Dhabi (énergie) de Bahreïn
Bahreï
‐ Durée : 29 ans – CA cumulé : 373 M€ Usine
 Co‐management des services d’eau pour le compte de Renault Tatweer
l’autorité publique du Sultanat d’Oman en charge de Qatari Diar
Khenifra
l’eau & de l’électricité PAEW (1) (eau)
‐ Durée : 5 ans (option de 2 ans) Qatar
Maroc
‐ CA cumulé : 33 M€ hors option
 Port de Sohar pour le compte de la société d’Etat MISC(1)
(eau) – Durée : 6 ans – CA cumulé : 8 M€
 Tatweer (D&B) (eau) – CA cumulé : 29 M€
 Khenifra (D&B) (eau) – CA cumulé : 16 M€ Saadiyat
Island Port de Sohar
PAEW
PARTENARIATS Emirats Arabes Unis
 Partenariat entre Veolia Environnement & le fonds
Qatari Diar avec l’entrée du fonds souverain du Qatar
dans le capital de VE à hauteur de 5% du capital &
des droits de vote avec engagement de conservation
Sultanat d’Oman
d’
pendant 3 ans en vue de la mise en œuvre de projets
communs d’infrastructures et de services publics dans
la région du Moyen‐Orient et de l’Afrique du Nord
 Partenariat entre Veolia Environnement, Renault &
le Royaume du Maroc pour la construction de la nouvelle
(1) Annoncé en janvier 2011
usine Renault à Tanger, un site industriel à la fois
 Outsourcing / Privatisation
zéro carbone & zéro rejet liquide industriel (multi‐services)
 Ingénierie / Conception & Construction

 Partenariats avec d’autres sociétés 58


Annexe 4: PAO: évolution 2009‐2010
M€
34 551 -599 + 912
33 952 - 496
+419
34 787

IFRS 5(*) Change Périmètre Croissance 2010
2009 2009 interne
publié retraité +2,7% -1,5% +1,3% +2,5%

*Voir annexe 2
59


Annexe 5: Evolution de la marge de capacité
d’autofinancement opérationnelle

Marge 2009 Marge
retraitée (1) 2010

Eau 12,5% 12,2%
Propreté 13,5% 13,9%
Services à l’énergie 8,6% 9,1%
Transport 5,6% 5,7%

Total Groupe 10,3% 10,5%

(1) Les taux de marge de la capacité d’autofinancement opérationnelle de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : cf annexe 2

60


Annexe 5: Evolution de la capacité
d’autofinancement opérationnelle par Division
2009*: 3 514 m€ 2010: 3 654 m€
Holding : ‐142m€ Holding : ‐141m€
Transport : 329m€
Transport : 327m€
9,3% ‐4% ‐4%
9% Eau : 1 479m€
Energie : 609m€ Eau : 1 545m€ 40,5%
17,3% Energie : 690m€ 19%
44%

33,4%
35,5%
Propreté : 1 175m€
Propreté : 1 297m€

courant constant

Eau -4,3% -6,4%
Propreté
Propret +10,4% +6,4%
Services à l’énergie +13,4% +10,6%
Transport +0,7% -3,0%
Groupe VE +4,0%
+2,5% -0,2%
+0,9% comparabilité des périodes :
61


Annexe 5: Evolution de la marge de résultat
opérationnel récurrent

En M€ 2009* Marge Marge
2010 2009* 2010

Eau 1 145 1 020 9,3% 8,4%
Propreté 355 609 4,1% 6,5%
Services à l’énergie 401 460 5,7% 6,1%
Transport 158 146 2,7% 2,5%
Holding ‐165 ‐179 ‐ ‐

Total Groupe 1 894 2 056 5,6% 5,9%


62


Annexe 6: Gains d’efficacité par domaine d’optimisation en
2010
 880 projets en 2010
Achats
Actifs Actions :
 Renégociation contrats d’achat
Actions :  Renforcement du déploiement des
 Optimisation de contrats clés contrats cadres
 Redressement d’entités  Création de plateformes d’achats pays
 Négociation de la sous-traitance
Fonctions 12%
Supports 37%
19%
Actions :
 Réorganisation et
amélioration de la
productivité
 Mutualisation,
regroupement, CSP 32%

 Diminution du recours
aux prestations externes
Opérations
 Réduction des coûts du
loyer Actions :
 Amélioration des rendements
 Réduction des consommations
d’énergie
 Non remplacement de départs
 Diminution du coût du risque
(renégociation, baisse de la sinistralité) 63


Annexe 7: Propreté: Evolution du PAO vs
Production Industrielle
PAO et Production industrielle*
Croissance trimestielle (%)

15,0%

10,0%

5,0% Croissance
PAO VP
0,0%
Q1 08 Q2 08 Q3 08 Q4 08 Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 Q3 10 Q4 10
-5,0%

-10,0%

Croissance
-15,0% Production
Industrielle*
-20,0%

64
* Moyenne pondérée France, UK, Allemagne, Etats-Unis source OCDE


Annexe 7: Propreté :Evolution du cours des matières
premières : papier, cartons, ferrailles

Evolution des cours des principales matières recyclées (€/t)

Carton (ref. 1.05, échelle de gauche) Papier (Ref. 1.11, échelle de gauche) Ferraille (E40, échelle de droite)

140 500

450
120
400

100 350

300
80

250

60
200

40 150

100
20
50

0 0
m -08

dé 0 8

m r -09

dé 0 9

m r -10

dé 1 0

1
m 8

m 9

m 0
fé 8

fé 9

fé 0

fé 1
se - 08

se - 09

se 10
ju 8

ju 9

ju 0
no 8

no 9

no 0
oc 8

oc 9

oc 0
ju 8

ja 8

ju 9

ja 9

ju 0

ja 0
av 8

av 9

av 0
ao 08

ao 09

ao 10

-1
-0

-0

-1

-1
r-0

r-0

r-1
-0

-0

-1
-0
t- 0

-0
t- 0

-1
t- 1
0

0

1
-0

0

-0

0

-1

1
v-

v-

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s-

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c-

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nv

nv

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ût

ût
pt

pt

pt
in

in

in
ai

ai

ai
v

v
ar

ar

ar
ja

65


Annexe 8 : Investissements bruts par division

Croissance
En M€ Nouveaux
Financiers actifs
Maintenance y/c variation Industriels financiers Total
de périmètre opérationnels
Eau 233 306 480 303 1 322
Propreté 471 61 176 75 783
Services à l’énergie 107 269 248 87 711
Transport 244 4 95 30 373
Autres 20 13 34 67
Total 2010 1 075 653 1 033 495 3 256
Total 2009 1 271 338 861 500 2 970

66


Annexe 9: Cessions réalisées

En M€ 2009 2010

Cessions industrielles 259 205
Cessions financières (1) 894 931
Augmentation de capital des 138 105
minoritaires
Total des cessions 1 291 1 241

2,5 Mds€ de cessions réalisées en deux ans

(1) y compris EFN des sociétés cédées et cessions partielles entre actionnaires ne modifiant pas le contrôle.

67


Annexe 10 : Vue d’ensemble des actifs financiers
opérationnels
En M€ 2009 2010
retraité*

Bilan : les actifs financiers opérationnels courants et non courants 5 652 5 629
sont comptabilisés au bilan au coût amorti, le passif correspondant
entrant dans l’endettement financier net consolidé de Veolia
Compte de résultat : les intérêts perçus sont reconnus au poste 384 388
produit des activités ordinaires, sous la rubrique « revenus des actifs
financiers opérationnels » et sont inclus dans la capacité
d’autofinancement (soit avant BFR)
Tableau des flux de trésorerie (entrées) : les remboursements du 455 424
principal associés aux actifs financiers opérationnels ne sont pas
reconnus au niveau du compte de résultat, mais au niveau des « flux
de trésorerie liés aux opérations d’investissement » du tableau des
flux de trésorerie
Tableau des flux de trésorerie (sorties) : les nouveaux actifs 483 489
financiers opérationnels qui représentent des dépenses
d’investissement de l’exercice relevant du « modèle de l’actif
financier » sont également reconnus au niveau des « flux de
trésorerie liés aux opérations d’investissement » du tableau des flux
de trésorerie

68
*Cf annexe 2


Annexe 10 : Actifs Financiers Opérationnels. Dans le cas de contrats long
terme Veolia peut être amené à financer les infrastructures de certains
clients

Contrats d’externalisation industrielle Mds€ Contrepartie
(IFRIC4) et concessions capitalistiques /
BOT (IFRIC12), avec transfert des risques Eau‐Berlin 2,7 Land de Berlin
volumes et prix au concédant
Cogénérations 0,6 EDF
Actifs traités en créances financières : France
Actifs Financiers Opérationnels Propreté UK 0,4 Municipalités
Les plus importants font l’objet d’un Eau Belgique 0,2 Ville de Bruxelles
financement externe dédié
Autres 1,7
Total 5,6

Taux de rémunération à des conditions de marché
(taux moyen 2010) : 6,9%

Remboursement du principal : 424 M€ en 2010

69


Annexe 10 : Actifs Financiers Opérationnels

Financement AFOs Dette nette - AFOs Total dette nette
+ =
5 629 M€ 9 589 M€ 15 218 M€

Flux CAF PAO : 388 M€ EBITDA (1) CAF totale :3 742 M€
+ =
3 354 M€ Remboursement +
des AFOs : 424 M€

Flux AFO Remboursement du 4 166 M€
principal : 424 M€
= =
2,9x EBITDA (1) 3,65x (2)

(1) EBITDA = capacité d’autofinancement hors actifs financiers opérationnels
(2) En application au 01/01/10 de l’IAS 7 sur les charges de renouvellement, la fourchette cible du ratio du Groupe passe de 3,5X - 4X à 3,85X – 4,35X.

70


Annexe 11 : Impact de change sur la dette nette

Dette nette au 31 décembre 2009 15 127 M€
Dette nette au 31 décembre 2010 15 218 M€
• Variation +91 M€
• Dont impact de change +465 M€
US Dollar 122 M€
Livre Sterling 59 M€
Dollar de Hong Kong 44 M€
Yuan RenMinBi chinois 54 M€

71


Annexe 11 : Management de la dette
Ratings
• Moody’s : P‐2 / A3 perspective négative (confirmé le 8 juillet 2010)
• Standard & Poor’s : A‐2 / BBB+ perspective stable (le 21 avril 2010)
Remboursement obligataire : 23 M€ au S1 2010
OPE sur souches obligataires 2012 et 2013 en 07/2010, nouvelle souche à échéance
2021 pour 834 M€
Maturité moyenne de l’EFN : 9,4 ans au 31 décembre 2010 vs 10 ans en 2009
Liquidité Groupe : 10,6 Mds€ dont 5,2 Mds€ de lignes confirmées non
tirées (sans covenants disruptifs)
Liquidité nette Groupe : 7,4 Mds€

Endettement financier net Devises (dette brute après couverture)
après couverture au 31 décembre 2010 au 31 décembre 2010
Taux fixe : 66% Autres 20% (1)

dont Euro : 89%
dont USD : 49% GBP 9% Euro 61%
dont GBP : 43%
Taux variable : 34% USD 10%
Taux variable capé : 6%
(1) Dont RMB 4% et HKD 3% 72


Annexe 11 : Echéancier des remboursements de la dette
obligataire de VE SA
1600 La maturité moyenne s’établit à 8,8 ans à fin 2010
GBP 0,8 Mds €
USD 1,6 Mds €
1400
EURO 10,4 Mds €

Total 12,8 Mds €
1200 Nominaux des souches obligataires convertis au
cours de clôture 2010

1000

800

600

400

200

0
11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38
20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20
73


Annexe 12 : Liquidité nette

En M€ 31/12/2009 31/12/2010

Veolia Environnement
Prêt syndiqué 3 695 3 655
Lignes de crédit bilatérales 975 1 100
Ligne de la lettre de crédit 0 468
Trésorerie et équivalents de trésorerie 4 091 3 680
Total Veolia Environnement 8 761 8 903
Filiales
Total Filiales 1 523 1 726
Total liquidité Groupe 10 284 10 629
Dettes courantes et trésorerie passive (3 438) (3 214)
Total liquidité nette Groupe 6 846 7 415

74


Annexe 13 : Etat de la situation financière consolidée

En M€ 31/12/09 31/12/10
Actifs incorporels (concessions) 3 625    4 165
Actifs corporels 9 382   9 707
Autres actifs non courants 11 313    11 966
Actifs financiers opérationnels (courants et non courants) 5 652   5 629
Autres actifs courants 14 231    14 637
Total Actif 49 817    51 511
Capitaux propres (y compris minoritaires) 10 131    10 895
Dettes financières (courantes et non courantes) 21 086    21 110
Autres passifs non courants 4 381    4 610
Autres passifs courants 14 219    14 896
Total Passif 49 817    51 511

75


Annexe 14: Définition du ROCE

Résultat des opérations net
ROCE =
Capitaux employés moyens de l’année

Résultat des opérations net = Résultat opérationnel récurrent + Résultats des entreprises associées
– Charge d’impôts récurrentes sur les sociétés – Revenus des actifs financiers opérationnels +
Charges d’impôts allouées aux actifs financiers opérationnels

Capitaux employés = Actifs corporels et incorporels nets + Ecarts d’acquisition nets des pertes de valeur
+ Participations dans des entreprises associées + Besoin en fonds de roulement d’exploitation et hors
exploitation net + Instruments dérivés nets – Provisions + Actifs et passifs destinés à la vente hors
Activités abandonnées

Capitaux employés moyens de l’année : moyenne des capitaux employés à l’ouverture et à la clôture

Les capitaux employés sont les capitaux
« rémunérés » : capitaux propres, intérêts minoritaires,
endettement financier net moins actifs financiers opérationnels

76


Annexe 14: Calcul du ROCE

En M€ 31/12/2010

Résultat opérationnel récurrent 2 056
Revenus des actifs financiers opérationnels ‐ 388
Résultats des entreprises associées 18
Charge d’impôts sur les sociétés ‐336
Charges d’impôts allouées aux actifs financiers opérationnels 84
Autres 40
Résultat des opérations net 1 474
Capitaux employés moyens de l’année 2010 18 582
ROCE après impôts 7,9%

77


Annexe 14: Evolution du ROCE avant impôts des divisions

Capitaux employés ROCE avant impôts
moyens (en M€) (en %)

2009* 2010 2009* 2010

Eau 6 153 6 348 14,1% 11,5%
Propreté 6 043 5 950 4,7% 9,1%
Services à l’énergie 3 922 4 072 9,7% 10,5%
Transport 1 526 1 612 9,2% 8,7%

M€ 2009* 2010

Capitaux employés Groupe 18 052 19 111
de clôture

(1) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes: cf annexe 2

78


Annexe 15 : Composition du Conseil
d’Administration
Composition du Conseil d’Administration de Veolia Environnement – janvier 2011
• Antoine Frérot, président‐directeur général de Veolia Environnement
• Louis Schweitzer*, vice‐président du conseil d’administration de Veolia Environnement, président du conseil d’administration d’Astra Zeneca (UK)
• Jean Azéma*, directeur général de Groupama SA
• Daniel Bouton*, président de DMJB Conseil
• Jean‐François Dehecq*, président de la Fondation Sanofi Espoir
• Pierre‐André de Chalendar*, président‐directeur général de Saint‐Gobain
• Augustin de Romanet de Beaune*, directeur général de la Caisse des dépôts et consignations
• Paul‐Louis Girardot*, président du conseil de surveillance de Veolia Eau
• Groupe Industriel Marcel Dassault, représenté par Olivier Costa de Beauregard*, dont il est le directeur général délégué
• Esther Koplowitz*, vice‐présidente du conseil d’administration de Fomento de Construcciones y Contratas (FCC, Espagne)
• Philippe Kourilsky, professeur au Collège de France
• Serge Michel, président de Soficot SAS
• Henri Proglio, président‐directeur général d’EDF
• Baudouin Prot*, administrateur et directeur général de BNP Paribas
• Qatari Diar Real Estate Investment Company, représenté par Dr Mohd Alhamadi, dont il est le Chief Corporate Improvement Officer
• Georges Ralli, président de Lazard Frères Gestion
• Paolo Scaroni*, directeur général (CEO) de ENI (Italie)
• Censeur : Thierry Dassault, président de Keynectis

Comités du Conseil d’Administration de Veolia Environnement
• Comité des comptes et de l’audit : D. Bouton (Président), P‐L. Girardot, P‐A. de Chalendar, O. Costa de Beauregard
• Comité des nominations et des rémunérations : S. Michel (Président), D. Bouton, L. Schweitzer, O. Costa de Beauregard
• Comité stratégique recherche, innovation et développement durable : P. Kourilsky (Président), P‐L. Girardot, P.‐A. de Chalendar

* administrateur indépendant 79


Annexe 15 : Composition du Comité Exécutif
Antoine Frérot
• Président Directeur Général de Veolia Environnement
Denis Gasquet
• Directeur Général Exécutif de Veolia Environnement, en charge de la division Propreté
• Directeur des Opérations du Groupe
Olivier Barbaroux
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Energie
Cyrille du Peloux
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Transport
Jean‐Pierre Frémont
• Directeur Général Adjoint en charge des collectivités publiques et des affaires européennes
Jean‐Michel Herrewyn
• Directeur Général Adjoint en charge de la division Eau
Olivier Orsini
• Directeur Général Adjoint et Secrétaire Général du Groupe
Pierre‐François Riolacci
• Directeur Général Adjoint en charge des finances
Véronique Rouzaud
• Directeur Général Adjoint en charge des ressources humaines

80


Coordonnées Relations Investisseurs

Ronald Wasylec, Directeur des Relations avec les Investisseurs et Actionnaires individuels
Téléphone +33 1 71 75 12 23
e‐mail ronald.wasylec@veolia.com

Ariane de Lamaze
Téléphone +33 1 71 75 06 00
e‐mail ariane.de‐lamaze@veolia.com

38 Avenue Kléber – 75116 Paris ‐ France
Fax +33 1 71 75 10 12

Terri Anne POWERS, Director of North American Investor Relations
200 East Randolph Street
Suite 7900
Chicago, IL 60601
Tel +1 (312) 552 2890
Fax +1 (312) 552 2866
e‐mail terri.powers@veoliaes.com

http://www.finance.veolia.com
81

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