2. Relations investisseurs. 4 mars 2011
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Veolia Environnement is a corporation listed on the NYSE and Euronext Paris. This document contains "forward‐looking
statements" within the meaning of the provisions of the U.S. Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Such
forward‐looking statements are not guarantees of future performance. Actual results may differ materially from the
forward‐looking statements as a result of a number of risks and uncertainties, many of which are outside our control,
including but not limited to: the risk of suffering reduced profits or losses as a result of intense competition, the risks
associated with conducting business in some countries outside of Western Europe, the United States and Canada, the risk
that changes in energy prices and taxes may reduce Veolia Environnement's profits, the risk that we may make
investments in projects without being able to obtain the required approvals for the project, the risk that governmental
authorities could terminate or modify some of Veolia Environnement's contracts, the risk that our long‐term contracts may
limit our capacity to quickly and effectively react to general economic changes affecting our performance under those
contracts, the risk that acquisitions may not provide the benefits that Veolia Environnement hopes to achieve, the risk that
Veolia Environnement's compliance with environmental laws may become more costly in the future, the risk that currency
exchange rate fluctuations may negatively affect Veolia Environnement's financial results and the price of its shares, the
risk that Veolia Environnement may incur environmental liability in connection with its past, present and future operations,
as well as the risks described in the documents Veolia Environnement has filed with the U.S. Securities and Exchange
Commission. Veolia Environnement does not undertake, nor does it have, any obligation to provide updates or to revise
any forward‐looking statements. Investors and security holders may obtain a free copy of documents filed by Veolia
Environnement with the U.S. Securities and Exchange Commission from Veolia Environnement.
This document contains "non‐GAAP financial measures" within the meaning of Regulation G adopted by the U.S. Securities
and Exchange Commission under the U.S. Sarbanes‐Oxley Act of 2002. These "non‐GAAP financial measures" are being
communicated and made public in accordance with the exemption provided by Rule 100(c) of Regulation G
This document contains certain information relating to the valuation of certain of Veolia Environnement’s recently
announced or completed acquisitions. In some cases, the valuation is expressed as a multiple of EBITDA of the acquired
business, based on the financial information provided to Veolia Environnement as part of the acquisition process. Such
multiples do not imply any prediction as to the actual levels of EBITDA that the acquired businesses are likely to achieve.
Actual EBITDA may be adversely affected by numerous factors, including those described under “Forward‐Looking
Statements” above.
2
5. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Des engagements dépassés
Résultat opérationnel récurrent en hausse de 8,5% et 5,3% à change
constant, à 2 056M€
• Marge de CAFOP en hausse de 10,3% à 10,5%
• Marge de résultat opérationnel récurrent en hausse de 5,6% à 5,9%
Des réductions de coûts de 265M€ pour un objectif de 250M€
Un Cash Flow Libre après paiement des dividendes de 409M€
Un EFN de 15 218M€ vs 15 127M€, incluant un impact négatif de change
de 465M€
Amélioration des ratios de crédit
Résultat net part du groupe stable à 581M€. Résultat net récurrent en
hausse de 11,6%, à 579M€.
Dividende proposé : 1,21€ 5
7. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Le rapprochement Veolia –Transdev finalisé
Evolution de la gouvernance
• Priorité à l’efficacité opérationnelle avec une direction générale unifiée
Consolidation par Intégration Proportionnelle
Profil du nouvel ensemble
Données non auditées proforma 2010 Veolia Transdev effet année pleine, après
recapitalisation, hors synergies
En M€ Veolia Transdev Veolia‐ Veolia ‐ Impact net
Transport (IG) (hors actifs Transdev Transdev
cédés à la RATP) à 100% en IP (50%)
(A) (B)
(A)‐(D)
(C)=(A)+(B) (D)=(C)x50%
PAO 5 765 2 206 7 971 3 985 ‐1780
CAFop 329 169 498 249 ‐80
EFN 2010 1 431 616 1 847 923 ‐508
Introduction en bourse dès que possible:
• Sur un projet d’entreprise commun
• Avec l’extériorisation des premières synergies
7
• Afin de financer le développement de l’activité
8. Relations investisseurs. 4 mars 2011
2011 : Une année de croissance des résultats
CROISSANCE DISCIPLINE FINANCIERE
Poursuite de la croissance Un programme de cessions
organique d’actifs d’au moins 1,3 Md€
Résultat opérationnel Une économie de coûts
récurrent en croissance d’au moins 250m€ en 2011
de 4% à 8%*
Free cash flow positif après
Résultat net part du paiement du dividende
groupe en progression
* Hors impact VTD
8
10. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Chiffres clés 2010
En M€ 2009 2010(2) Variation
retraité (1)
PAO 33 952 34 787 +2,5%
Capacité d’autofinancement opérationnelle 3 514 (3) 3 654 +4%
Capacité d’autofinancement 3 578 3 742 + 4,6%
Résultat opérationnel 1 982 2 120 +7%
Résultat opérationnel récurrent 1 894 2 056 +8,5%
Résultat net récurrent part du Groupe 519 579 +11,6%
Résultat net part du Groupe 584 581 ~
Cash Flow Libre 1 344 409
Endettement financier net 15 127 15 218 ~
EFN / (Capacité d’autofinancement + 3,75 X 3,65X
remboursement AFO)
(1) Les comptes de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes :
‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en Norvège de la division
Propreté et des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a été reclassé sur les lignes actifs
et passifs destinés à la vente;
‐ du reclassement en activités continues des activités Energies Renouvelables dans la division Services à l’Energie.
(2) Les procédures d’audit par les commissaires aux comptes sont en cours
(3) En application du nouvel amendement précisant les conditions de mise en œuvre de la norme IAS 7 à partir du 1er janvier 2010, la capacité d’autofinancement
opérationnelle de l’année 2009 a été retraitée des dépenses de renouvellement pour un montant de 360,9m€ dont 245,7m€ pour la division Eau et 115,2m€ pour la
division Services à l’Energie. 10
11. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Evolution du PAO par Division
2009*: 33 952m€ 2010: 34 787m€
Transport : 5,861m€ Transport : 5,765m€
Eau : 12,318m€
17% 17% Eau : 12,128m€
36% 35%
21% 21%
Energie : 7,041m€ Energie : 7,582m€
26% 27%
Propreté : 8,732m€ Propreté : 9,312m€
change &
change change
périmètre
courant constant
constants
Eau -
-1,5% -
-4,1% -2,9%
Propreté +6,7% +3,3% +6,9%
Services à l’énergie +7,7% +5,8% +6,2%
Transport -1,6% -
-4,4% -
-4,3%
* Les comptes 2009 ont été
retraités, afin d’assurer la
Groupe VE +2,5% -0,2% +1,3% comparabilité des périodes :
Se référer à l’annexe 2
11
12. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Evolution du PAO par zone géographique
2009: 33 952m€* 2010: 34 787m€
Reste du Monde : 2,566m€ Reste du Monde : 2,187m€
Asie‐Pacifique :2,801m€ Asie‐Pacifique : 2,851m€
8% 6%
8% Amérique du Nord : 3,244m€ 8%
Amérique du Nord : 2,962m€ 40% 9%
9% 40%
France 13,765m€
France : 14,038m€
37%
35%
Europe hors France : 12,467m€
Europe hors France 11,858m€
change &
change change
périmètre
courant constant
constants
France +2,0% +2,0% +3,4%
Europe hors France +5,1% +2,8% +3,6%
Amérique du Nord +9,5% +4,3% +4,1%
Asie/Pacifique +1,8% -10,4% -11,3%
*Les comptes 2009 ont été
Reste du monde -14,8% -19,9% -10,8% retraités, afin d’assurer la
comparabilité des périodes :
Se référer à l’annexe 2
12
Groupe VE +2,5% -0,2% +1,3%
13. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Poursuite de l’amélioration tout au long de l’année
PAO en M€, variations à périmètre et change constants (pcc)
1er trimestre 2ème trimestre 3ème trimestre 4ème trimestre
2009* 2010 à pcc 2009* 2010 à pcc 2009* 2010 à pcc 2009* 2010 à pcc
Eau 3089 2856 ‐6,7% 3032 2905 ‐5,6% 2996 3029 ‐0,6% 3201 3338 +1,3%
Propreté 2111 2113 +3,3% 2237 2401 +9,2% 2193 2392 +8,3% 2191 2406 +6,5%
Energie 2380 2299 ‐2,8% 1303 1402 +7,8% 1112 1291 +11,3% 2246 2590 +12,1%
Transport 1431 1356 ‐6,4% 1508 1492 ‐4,1% 1466 1439 ‐5,3% 1456 1478 ‐1,7%
Groupe 9011 8624 ‐3,3% 8080 8200 +0,9% 7767 8151 +2,7% 9094 9812 +4,7%
Variation ‐4,3% +1,5% +4,9% +7,9%
à change
courant
* Les comptes 2009 ont été
retraités, afin d’assurer la
comparabilité des périodes : 13
Se référer à l’annexe 2
14. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Capacité d’autofinancement opérationnelle (1)
En M€ 2009 2010 change change
Retraité courant constant
(2)
Eau 1 545 1 479 ‐4,3% ‐6,4%
Propreté 1 175 1 297 +10,4% +6,4%
Services à l'énergie 609 690 +13,4% +10,6%
Transport 327 329 +0,7% ‐3,0%
Autres ‐142 ‐141
Total Groupe 3 514 3 654 +4,0% +0,9%
Marge de CAFOP 10,3% 10,5% ‐ ‐
2009 2010
retraité (2)
CAFop 3 514 3 654
CAF des activités non 65 106
poursuivies
CAF Financière ‐1 ‐18
CAF 3 578 3 742
(1) Capacité d'autofinancement opérationnelle = capacité d’autofinancement des activités poursuivies avant impôts et éléments financiers
(2) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : cf annexe 2 14
15. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Plan d’efficacité : Objectifs 2010 initiaux dépassés,
265 M€ contre 250 M€
Economies réalisées en 2009 et 2010 Répartition par domaine d’optimisation
En M€ 2009 2010
Actifs
Eau 87 93 12%
Fonctions 37% Achats
Propreté 72(1) 61 19%
supports
Energie 56 68
32%
Transport 40 43
Opérations
Plan d’efficacité 255 M€ 265 M€
Plan d’adaptation
126 M€
Veolia Propreté
(1) hors plan d’adaptation 2009 de Veolia Propreté à la conjoncture
15
16. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Eau : PAO en léger repli à 12 128M€
‐ 1,5% en données courantes, ‐4,1% à change constant et ‐2,9% à
périmètre et change constants
En France, légère baisse de l’activité de 0,9%, hors effet de périmètre
• Diminution des volumes vendus (‐1%)
• Evénement majeur : fin du contrat de Paris au 31 décembre 2009
A l’International(1), progression de 2,4% (+1,8% à périmètre et change
constants)
• Progression en Allemagne
• Montée en puissance progressive des extensions de contrats en Chine
Veolia Eau Solutions & Technologies (VWS) en baisse de 13,1% et
16,8% à périmètre et change constants à 2 148M€ 2700
2659 M€
• Arrivée à maturité des 3 grands contrats au Moyen Orient 2650
2593 M€
• Hors ces contrats, PAO globalement stable 2600
Backlog VWS
2550
2500
(1) hors VWS 2009 2010
16
18. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Eau : Capacité d’autofinancement
opérationnelle à 1 479M€
‐4,3% en données courantes, ‐6,4% à change constant
France
• Evénements commerciaux majeurs
• Hausse des dépenses de renouvellement nettes dont la fin de la compensation Vivendi
• Évolutions contractuelles courantes et baisse des volumes d’eau vendus compensées par les
gains de productivité
A l’International(1),
• UK : Baisse dans l’eau régulée, hausse des charges d’infrastructure, coûts de
développement
• Léger recul en Allemagne
• Bonne progression en Asie et aux Etats‐Unis
Bonne résistance des travaux
• Pression sur les marges en France
• Impact limité de la fin des contrats au Moyen Orient, compensé par la reprise du Design et
Build industriel et des ventes d’équipements et de solutions chez VWS
(1) hors VWS
18
19. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Propreté : PAO en nette hausse à 9 312 M€
+6,7% à données courantes, +3,3% à change constant et +6,9 % à périmètre et change constants
Croissance trimestrielle 2010 du Chiffre d'affaires Propreté
2009
2009 2010
2010 2450 2 406 10,0%
9,2% 2 401 2 392
2400 8,3% 9,0%
Croissance organique VP (%)
Croissance organique VP (%) ‐8 pts
‐8 pts +7 pts
+7 pts
2350 8,0%
dont
dont 2300
6,5%
7,0%
2 237
Matières recyclées (prix‐volumes) ‐4 pts
Matières recyclées (prix‐volumes) ‐4 pts +5 pts
+5 pts 2250 6,0%
2 193 2 191
2200 5,0%
Volume déchets industriels (1) ‐4 pts
Volume déchets industriels (1) ‐4 pts +1 pt
+1 pt
2150 3,3% 4,0%
2 111 2 113
Volumes déchets municipaux
Volumes déchets municipaux ‐1 pt
‐1 pt ‐1 pt
‐1 pt 2100 3,0%
Hausses de prix
Hausses de prix +1 pt
+1 pt +1pt
+1pt 2050 2,0%
Autres
Autres +1pt
+1pt 2000 1,0%
1950 0,0%
(1) DIB et déchets dangereux, et services
(1) DIB et déchets dangereux, et services
T1 T2 T3 T4
associés
associés
2009 2010 Croissance à pcc
Répartition du PAO par activité
2009 2010 Collecte et Propreté
8% 9% Urbaine
8% 24% 8% 22% Collecte DIB et
services associés
6% Collecte DD et
7% services industriels
Tri recyclage
12%
Traitement DD
14%
24%
24% Incinération
16%
16% CSD
19
21. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Energie : PAO à 7 582M€, en nette progression
+7,7% en données courantes, +5,8% à change constant et +6,2% à périmètre et
change constants
PAO trimestriel (M€)
Effet climatique très favorable :
• +160M€, dont +99M€ en France et
+37M€ en Europe Centrale
1 244
1 123 1 100
1 063
Prix des énergies
• Hausse en France (+45M€) liée à la 790
794
616 783
hausse moyenne de 4,3% du panier 1 2571 199 1 1831 346
combustible sur l’année 509 612 496 508
(particulièrement au Q4)
T1 09 T1 10 T2 09 T2 10 T3 09 T3 10 T4 09 T4 10
• Baisse en Europe Centrale (‐25M€)
suite à la baisse des prix électriques
France International
de 30% en République Tchèque
Pic temporaire d’activité des travaux
solaires
21
23. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Veolia Transport : PAO à 5 765M€
‐1,6% en données courantes, ‐4,4% à change constant et ‐4,3% à périmètre et
PAO trimestriel (M€)
change constant
2009 2010
L’impact fortement négatif de la perte des 3
contrats de Bordeaux, Melbourne et 1 508 1 492 1 478
Stockholm en 2009 (637M€ de PAO) a été 1 431 1 466 1 439 1 456
4
rattrapé au Q4. 1 356 171 122
180 2 171
En France, bonne résistance de l’activité en
hausse de 2,1% fondée sur des gains de +11,3%*
+11,1%* +10,8%*
contrats de villes moyennes +8,2%*
A l’International, baisse de 4,1% et 8,4% à
périmètre et change constants T1 T2 T3 T4
• Activité soutenue en Allemagne grâce aux 3
Part des contrats Melbourne,
contrats ferroviaires gagnés fin 2009 (impact Stockholm et Bordeaux 2009
+68M€); aux Pays Bas (contrat de Haaglanden),
et aux Etats‐Unis (New Orleans, Phoenix, Part des contrats Melbourne,
Stockholm et Bordeaux 2010
Savannah)
* Croissance du PAO hors Melbourne,
Stockholm et Bordeaux
23
25. Relations investisseurs. 4 mars 2011
De la CAFOP au résultat opérationnel récurrent
En M€
2009 Change Dont
retraité(1) 2010 courant change
Capacité d’autofinancement 3 514 3 654 +140 +107
opérationnelle
Amortissements* ‐1 749 ‐1 717 +32 ‐
Plus‐values nettes 115 138 +23 ‐
Provisions, juste valeur et autres +14 ‐19 ‐33
Résultat opérationnel récurrent 1 894 2 056 +162 +62
* Dont variation des taux d’actualisation des provisions pour remise en état des sites (‐56M€ en 2009 et 26M€ en 2010)
(1) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
25
26. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Résultat opérationnel récurrent en hausse de 8,5%
et taux de marge en amélioration
En M€
2009 Change Change
retraité(1) 2010 courant constant
Eau 1 145 1 020 ‐11,0% ‐12,6%
Propreté 355 609 +71,4% +63,6%
Services à l’énergie 401 460 +14,6% +12,0%
Transport 158 146 ‐7,9% ‐11,6%
Holding ‐165 ‐179
Résultat opérationnel récurrent 1 894 2 056 +8,5% +5,3%
Taux de marge 5,6% 5,9% ‐ ‐
(1) Les comptes 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes : Se référer à l’annexe 2
26
27. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Coût de financement
Variation
En M€ 2009 2010 en %
Coût de l’EFN ‐768 4,76%* ‐793 5,09% +0,33%
Impact variation de la trésorerie moyenne +0,32%
Impact variation des taux d’intérêt ‐0,04%
Autres +0,05%
EFN de clôture (1) de 15 218M€ vs 15 127M€
EFN moyen(2) de 15 566 M€ contre 16 466 M€ en 2009 Evolution du taux de financement depuis 2004
Dette Brute: 20 238M€ vs. 20 287M€
Taux 2010: 5,09%
• Coût de financement 4.1% vs 4.03%
Placements de 5 407M€ : 1,11% 5,8%
5,61%*
5,6% 5,49%*
5,4%
5,2% 5,12%* 5,09%
5,04%* 5,07%*
(1) L’endettement financier net (EFN) représente 5,0%
la dette financière brute (la dette financière 4,76%*
4,8%
non courante, courante et trésorerie passive),
4,6%
nette de la trésorerie et équivalents de
trésorerie et hors réévaluation des dérivés de 4,4%
couverture de la dette 4,2%
(2) L’EFN moyen est la moyenne des EFN 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
mensuels de la période
* Données publiées 27
29. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Du résultat opérationnel au résultat net part du
Groupe
2009 retraité (1) 2010
En M€ Récurrent Non Total Ré
Récurrent Non Total
récurrent ré
récurrent
Résultat opérationnel 1 894 88 1 982 2 056 64 2 120
Coût de l’endettement financier net(2) -873 -873 -
-907 -
-907
Charge d’impôts sur les sociétés -
-239 -239
- -319
- -17 -336
-
Résultat des entreprises associées -1 -1 18 18
- -27 -27 - -
-24 - 24
Résultat net des activités non poursuivies
Part des minoritaires -
-262 4 -258 - 269 -21 -
-290
Résultat net part du Groupe 519 65 584 579 2 581
(1) Les comptes de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes :
‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en Norvège de la division Propreté et
des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a été reclassé sur les lignes actifs et passifs
destinés à la vente;
‐ du reclassement en activités continues des activités Energies Renouvelables dans la division Services à l’Energie.
(2) et autres charges et produits financiers, dont 76 M€ de charges de désactualisation des provisions en 2010
29
30. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Tableau de financement : cash flow positif de 409 m€
En M€ 2009 2010
Capacité d’autofinancement (1) 3 578 3 742
Remboursements actifs financiers opérationnels 455 424
Génération totale de cash 4 033 4 166
Investissements bruts ‐2 970 ‐3 256
Variation BFR 432 83
Impôts payés ‐408 ‐368
Intérêts versés ‐802 ‐808
Dividende (2) ‐434 ‐735
Autres (3) 202 86
Cessions 1 291 1 241
Cash flow libre 1 344 409
Effets de change et autres 57 ‐500
Endettement financier net au 31 décembre 15 127 15 218
Variation de l’endettement ‐1 401 91
(1) Dont capacité d’autofinancement financière (-1M€ en 2009 et -18M€ en 2010) et capacité d’autofinancement des opérations non poursuivies (65 M€ en 2009 et 106 M€ en 2010)
(2) Dividende versé aux actionnaires et aux minoritaires
(3) Comprend notamment les variations de créances et autres actifs financiers pour 41M€ en 2010 et 163 M€ en 2009 30
31. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Croissance maitrisée des investissements
En M€ 2009 2010
Investissements de maintenance 1 271 1 075
En % du PAO consolidé 3,7% 3,1%
Investissements de croissance industriels 861 1 033
(hors actifs financiers opérationnels)
Investissements de croissance financiers (1) 338 653
Nouveaux actifs financiers opérationnels 500 495
Investissements bruts 2 970 3 256 +9,6%
(1) Y compris acquisitions partielles entre actionnaires ne modifiant pas le contrôle et endettement financier net des sociétés entrantes
31
32. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Cessions : 2,5 Mds€ réalisés en deux ans (1)
2010: 1 241m€ 2009‐2010: 2 532m€
Cessions industrielles
205m€ Cessions industrielles
464m€ Actifs
matures
627m€
Partenariats Actifs matures
282m€ 397m €
Partenariats
664m€
Actifs non Actifs non stratégiques
stratégiques 777m€
357 m€
(1) Cessions industrielles et cessions financières (y compris EFN des sociétés cédées et cessions partielles entre
actionnaires ne modifiant pas le contrôle et augmentation de capital souscrite par les minoritaires)
32
34. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Des cessions d’actifs créatrices de valeur
En M€ 2008 2009 2010
Plus values récurrentes
Eau 66,0 25,1 65,5
Propreté 16,0 24,7 41,8
Energie 11,8 43,5 10,7
Transport 18,6 21,2 20,2
Holdings 0,1 0 0
Total en RESOP récurrent (1) 112,5 114,5 138,2
Plus values non récurrentes (2) 99,0 89,0
Total des plus values en Résultat Opérationnel 112,5 213,5 227,2
Plus‐values en résultat des activités non 176,5 92,4 57,4
poursuivies (3)
Total des plus‐values (1) + (2) + (3) 289,0 305,9 284,6
Dépréciations et pertes de valeurs ‐303,0 ‐21,1 ‐115,5
(2) En 2009: Plus‐value VPNM dans la Propreté, en 2010 PV Usti dans l’Energie
34
(3) En 2008: plus values Crystal et Clemessy dans l’Energie, en 2009 plus value WTE dans la propreté et moins value Fret, en 2010 plus‐value Dade
35. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Cash flow libre
2009 2010
+432 ‐1224
4000
4000
3514 3654 +83 ‐1591
3500
3500
3000
‐802 3000
2500 FCF avant
dividendes 2500
‐408 +1 778M€ ‐808
2000 +266 2000
FCF avant
1500 ‐434 1344
1500 ‐368 dividendes
+174 + 1144M€
1000
1000
‐735
500
500
409
0 0
CAFop 2009 Var de BFR Invest nets Frais Impôts Autres Dividendes FCF CAFop 2010 Var de BFR Invest nets Frais Impôts Autres Dividendes FCF
retraitée financiers aprèsDIV financiers aprèsDIV
35
36. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Nouvelle amélioration des ratios de crédit
En Mds€
3,99 4
17 3,95
3,75 16,5 3,75
16,5 3,65
3,6 3,55 3,6
3,4 3,5
16 3,37
3,3
3,4
15,5 15,1 15,1 15,2 3
15 14,7 EFN
Ratio EFN (ancienne déf. CAFop)
14,5 2,5 Ratio EFN (post IAS 7)
13,9
14
En application au 01/01/10 de
2 l’IAS 7 sur les charges de
13,5
renouvellement, la fourchette
13 cible du ratio du Groupe passe de
1,5 3,5X - 4X à 3,85X – 4,35X
12,5
12 1
31-déc- 31-déc- 31-déc- 31-déc- 31-déc- 31-déc-
05 06 07 08 09 10
Maturité moyenne de l’EFN : 9,4 ans contre 10 ans à fin 2009
Notation
• Moody’s : P‐2/ A3 perspective négative (confirmé le 8 juillet 2010)
• Standard & Poor’s : A‐2 / BBB+ perspective stable (le 21 avril 2010) 36
37. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Evolution du ROCE après impôt 2010
ROCE - Passage de 2009 à 2010
10.00%
9.50%
9.00%
8.50% +0,3%
- -0,3%
+0,6%
8.00% + 7,9%
+7,6% -0,2%
7.50%
7.00% Performance Variation du ROCE
Effet Redressement Actifs lents
ROCE change taux d'impôt 2010
acquisitions
6.50% 2009 et récentes
Retraité périmètre
6.00%
ROCE 2009 Variation de Redressement Actifs lents Performance Variation du ROCE 2010
périmètre et Propreté taux d'impôt
change Allemagne et
Italie
(acquisition
récente)
37
38. PERSPECTIVES 2011‐2013
LE CHOIX
D’UNE CROISSANCE SELECTIVE,
D’UNE HAUSSE DE LA RENTABILITE ET
D’UNE DISCIPLINE FINANCIERE
40. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Une stratégie offensive et claire (2)
SE DONNER LES MOYENS D’UNE CROISSANCE RENTABLE
SANS ACCROITRE L’ENDETTEMENT PAR UNE DOUBLE ACTION
Être sélectif
• En choisissant nos créneaux de croissance dans les secteurs et les régions
les plus porteurs => les secteurs prioritaires
• En protégeant la rentabilité et la productivité des activités et régions
à fort cash flow positif => les positions fortes du groupe
• En construisant les positions fortes de demain à partir des plateformes existantes
Être manœuvrant
• En renforçant les efforts de productivité afin de rendre le groupe toujours
plus mobile => le plan d’efficacité
• En dégageant des ressources dans les secteurs et régions qui ne correspondent
pas aux secteurs prioritaires et aux positions fortes du groupe => les
désinvestissements
40
41. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Etre manoeuvrant (1)
UN PLAN DE PRODUCTIVITE QUI RENFORCE L’AGILITE DU GROUPE
265M€
255 M€*
129 M€
102 M€ 112 M€
* Hors plan d’adaptation
2006 2007 2008 2009 2010 de la Propreté en 2009
pour 126M€
De nouvelles voies pour renforcer notre compétitivité :
Cadre cohérent de gestion : revue des processus et des organisations
Revue de performance 360° des principales Business Units
Objectif : augmenter les efforts de productivité annuels
41
de 250 M€ à 300 M€ d’ici 3 ans
42. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Être manœuvrant (2)
UN PROGRAMME DE CESSIONS D’ACTIFS BIEN ENGAGÉ
Cessions réalisées en 2009‐2010 Plus values nettes globales
2 532 M€ en M€
306
Cessions industrielles
464m€ Actifs matures
627m€
289
285
Partenariats
664m€ Actifs non
stratégiques
777m€ 2008 2009 2010
Un programme de cessions 2011‐2013 de 4 Mds, soit ~15% des capitaux employés*
• Sur des activités et des régions autres que les secteurs prioritaires et les positions fortes à
consolider
• Qui conduiront à plus de concentration géographique
*y compris actifs financiers opérationnels 42
43. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Etre sélectif (1)
DES SECTEURS DE DÉVELOPPEMENT IDENTIFIÉS ET PRIORISÉS
EAU
• Grands contrats concessifs municipaux en Europe et Asie
• BOT (« Build Operate Transfer ») industriels dans les grands pays émergents
PROPRETE
• Traitement et recyclage des déchets industriels toxiques en Europe aux USA et dans les pays
émergents
• PFI (« Private Finance Initiative ») et PPP (Partenariat Public Privé) pour la gestion intégrée des
déchets en Europe
• Tri et recyclage des déchets banals en Europe et Amérique du Nord
ENERGIE
• Boucle locale de l’énergie (biomasse, cogénération, réseaux de chaleur, plaques industrielles) en
Europe de l’Est et Amérique du Nord
• Contrats concessifs municipaux de réduction de l’énergie en Europe et Amérique du Nord
TRANSPORT
• Rail régional en Europe
• Sites propres lourds en Europe, Amérique du Nord et grands pays émergents
• Transport à la demande et intermodalité en Europe et Amérique du Nord
Nous concentrerons nos efforts de croissance organique sur ces secteurs. Nous
ciblerons nos acquisitions sur des technologies différenciantes
sur ces secteurs 43
44. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Etre sélectif (2)
DES POSITIONS FORTES A CONSOLIDER MESURES MISES EN OEUVRE
=> Les activités actuelles à fort cash flow
INVESTISSEMENTS A PAY BACK RAPIDE
EAU PROPRETE ENERGIE TRANSPORT •Optimisation énergétique sur les
France France France France activités existantes
•Propreté (Etats‐Unis) : Asset swaps
Royaume‐Uni Royaume‐Uni Allemagne
Allemagne Etats‐Unis
DEVELOPPEMENT DE NOS CRENEAUX
PRIORITAIRES SUR CES GEOGRAPHIES
DYNAMIQUE DES MARCHES DU GROUPE MATURES
ELEMENTS FAVORABLES ELEMENTS DEFAVORABLES
•Eau non régulée au Royaume‐Uni
•Appels d’offre CRE (Commission de
‐ Demande croissante ‐ Erosion lente des
Régulation de l’Energie)
d’efficacité économique liée volumes
•PFI au Royaume‐Uni
aux contraintes des finances
‐ Concurrence du secteur •Rail régional allemand
publiques
public (régies ou anciens
‐ Exigence environnementale monopoles)
toujours plus grande
CROISSANCE SUPERIEURE OU
44
EGALE A L’EVOLUTION DU PIB
45. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Etre sélectif (3)
NOS PLATEFORMES EXISTANTES : DES POSITIONS FORTES EN
DEVENIR
Energie – PECO ‐ 1er producteur local
d’énergies ‐ PAO 2010 1,1Md€
•Conquête du segment « réseau de
chaleur » avec prix de chaleur compétitifs
et propriété des actifs
Eau – PECO ‐ PAO 2010 873M€ •De nombreux réseaux à conquérir:
•Premier contrat en 1994 à Szeged Prague, Varsovie, Gdansk, Bucarest, Sofia
(Hongrie)
•9,5 millions de personnes desservies en
eau potable et 8,9 millions en
assainissement.
•Fortes positions dans les pays principaux
Eau – Chine ‐ PAO 2010 670 M€
•Premier contrat en 1997 à Chengdu
(part de marché en République tchèque
•40 millions de personnes desservies en
de 45%, en Slovaquie de 25% et de 40%
eau potable
en Hongrie pour l'assainissement)
•Présence dans les principales mégapoles
chinoises
•Très forte croissance du PAO par la
combinaison de la hausse des volumes,
des hausses tarifaires et des extensions
de contrats
CROISSANCE A DEUX CHIFFRES
45
46. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Allocation des investissements 2011‐2013
En Mds€ Maintenance Investissements de défense Total
Positions fortes 2,5 1,0 3,5
Croissance
Maintenance embarquée Nouveaux projets Total
Secteurs prioritaires 0,8 3,5 3,0 7,3
Autres 0,7 0,5 ‐ 1,2
Cessions ‐4,0
Maintenance Croissance Cessions Total
Total 4,0 8,0 ‐4,0 8,0
Cash flows libres cumulés avant investissements et cessions 8,0 Mds€
46
47. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Investissements dans les nouveaux projets
Répartition de la CAFop en 2010 Répartition des investissements
sur les nouveaux projets 2011‐2013
Pays
Pays
émergents
émergents
12% 21%
Europe
de l’Est 15% 62% Europe
Europe de l’Est Europe
de l’Ouest 30% de l’Ouest
22%
Amérique 11%
du Nord
27%
Amérique
du Nord
50 % DES INVESTISSEMENTS DE CROISSANCE DANS LES NOUVEAUX PROJETS
CONCENTRES SUR LES PAYS EMERGENTS ET D’EUROPE CENTRALE
47
48. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Nos objectifs à 3 ans
Résultat opérationnel récurrent en progression dans
la fourchette de [4% ‐ 8%]*
M€ Avec reprise
+8 %
économique
+6%
+4 % Sans reprise
économique
1 932 2 056
(+6%)
Croissance annuelle moyenne
2009 2010
ROCE après impôts 9% à 10% à fin 2014
Free cash flow positif et endettement net stable
* Hors effet de rapprochement Veolia Transport/Transdev
48
50. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Sommaire des annexes
Un exercice affecté par l’évolution des devises Annexe 1
Principales données 2009 retraitées Annexe 2
Principaux contrats gagnés ou renouvelés en 2010 Annexe 3
Analyse du PAO 2010 Annexe 4
Evolution des marges opérationnelles Annexe 5
Détail des réductions de coûts Annexe 6
Propreté: PAO vs Production industrielle & Evolution des cours Annexe 7
Investissements bruts par division Annexe 8
Cessions 2010 Annexe 9
Vue d’ensemble des actifs financiers opérationnels Annexe 10
Caractéristiques de la dette Annexe 11
Liquidité nette Annexe 12
Bilan Annexe 13
ROCE Annexe 14
Composition du Conseil d’Administration et du Comité Exécutif Annexe 15
50
51. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 1 : Evolution des devises
Principales devises 2010 /
(1€ = xx devise étrangère) 2009 2010 2009
Dollar US
Taux moyen 1,393 1,327 +4,8%
Taux de clôture 1,441 1,336 +7,2%
Livre sterling
Taux moyen 0,891 0,858 +3,7%
Taux de clôture 0,888 0,861 +3,1%
Won coréen
Taux moyen 1 772,65 1 532,51 +13,5%
Taux de clôture 1 666,97 1 499,06 +10,1%
Dollar australien
Taux moyen 1,775 1,444 +18,6%
Taux de clôture 1,601 1,314 +17,9%
Couronne tchèque
Taux moyen 26,457 25,294 +4,4%
Taux de clôture 26,473 25,061 +5,3%
Le taux moyen s’applique au compte de résultat et aux flux de trésorerie
Le taux de clôture s’applique au bilan
51
52. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 1 :Impact du change sur les comptes 2010
Dépréciation de l’Euro 2010 / 2009
Taux moyen Taux de clôture
• Dollar Australien +18,6% +17,9%
• Couronne Tchèque +4,4% +5,3%
• Livre Sterling +3,7% +3,1%
• Dollar US +4,8% +7,2%
Impacts sur les chiffres clés
• PAO +€912m
• CAFop +€107m
• Résultat opérationnel récurrent +€62m
• Hausse de la dette nette (aux taux de clôture) +€465m
52
53. Relations investisseurs. 4 mars 2011
Annexe 2: Principales données 2009 retraitées
En M€ 2009 2009
publié retraité (1)
PAO 34 551,0 33 951,8
Capacité d’autofinancement opérationnelle 3 955,8 3 513,6(2)
Résultat opérationnel récurrent 1 932,4 1 894,1
Résultat net récurrent part du Groupe 538,1 519,0
Résultat net part du Groupe 584,1 584,1
Cash flow libre (3) 1 344 1 344
(1) Les comptes de l’année 2009 ont été retraités, afin d’assurer la comparabilité des périodes :
‐ du reclassement en « Résultat net des activités non poursuivies » des activités Allemagne dans la division Services à l’Energie, des activités en
Norvège de la division Propreté et des activités de l’Eau au Gabon et aux Pays‐Bas; le bilan des actifs et passifs de ces quatre unités génératrices de trésorerie a
été reclassé sur les lignes actifs et passifs destinés à la vente;
‐ du reclassement en activités continues des activités Energies Renouvelables dans la division Services à l’Energie.
(2) En application du nouvel amendement précisant les conditions de mise en œuvre de la norme IAS 7 à partir du 1er janvier 2010, la capacité d’autofinancement
opérationnelle de l’année 2009 a été retraitée des dépenses de renouvellement pour un montant de 360,9m€ dont 245,7m€ pour la division Eau et 115,2m€ pour
la division Services à l’Energie.
(3) Le free cash flow correspond au cash généré (somme de la capacité d’autofinancement totale et du remboursement des actifs financiers opérationnels) net de la
prise en compte de la partie cash des éléments suivants : (i) variation du BFR opérationnel, (ii) opérations sur capitaux propres (variations de capital, dividendes
versés et reçus), (iii) investissements nets de cessions (y compris la variation des créances et autres actifs financiers), (iv) intérêts financiers nets versés et (v)
impôts versés.
53
