Après un premier trimestre 2011 très dynamique, l’activité économique en France a marqué le pas au deuxième trimestre, en raison de la prolongation et de l’accentuation de la crise des dettes souveraines dans la zone euro. Au second semestre 2011, la croissance est restée très modérée, dans un contexte marqué par des mesures de consolidation budgétaire et un taux
de chômage toujours élevé. Au final, le PIB en France a progressé de 1,7 % en moyenne annuelle en 2011, après avoir progressé de 1,4 % en 2010 (source : Insee).
ADH ADDOHA LHM LAFARGEHOLCIM MAROC
GAZ AFRIQUIA GAZ LES LESIEUR CRISTAL
ADI ALLIANCES LYD LYDEC
ATL ATLANTA MNG MANAGEM
ATW ATTIJARIWAFA BANK IAM MAROC TELECOM
ATH AUTO HALL MSA MARSA MAROC
BCP BANQUE CENTRALE POPULAIRE CMT MINIERE DE TOUISSIT
BCE BMCE BANK OUL OULMES
BCI BMCI RDS RESIDENCES DAR SAADA
SBM SOCIETES DES BRASSERIES DU MAROC SAH SAHAM ASSURANCE
CDM CDM SMI SM IMITER
CIH CIH SID SONASID
CMA CIMENTS DU MAROC SOT SOTHEMA
CSR COSUMAR TQM TAQA MOROCCO
DHO DELTA HOLDING TMA TOTAL MAROC
HPS HPS WAA WAFA ASSURANCE
LBV LABEL’VIE
Extrait de la note
Revue et perspectives du marché - Le marché devrait poursuivre son trend haussier en 2018E
Après une forte progression de l’indice en 2016, le CFG 25 a poursuivi son trend haussier en 2017 avec une performance de +5,7%.
Cette appréciation des cours s’est également accompagnée d’une nette amélioration de la liquidité avec une augmentation de 25,8% du volume global échangé sur le marché.
La nouvelle hausse du marché en 2017 s’inscrit selon nous dans un long cycle haussier entamé dès le T3 2013.
En 2018E, nous pronostiquons une poursuite du trend haussier sur le marché actions avec une hausse estimée dans une fourchette comprise entre +5% et +10%. La hausse des cours devrait selon nous être portée par les 2 principaux facteurs suivants :
Le maintien des taux à leurs niveaux bas actuels ;
La confirmation de la reprise de la masse bénéficiaire en 2017E avec une hausse attendue à 12%, et une nouvelle progression des bénéfices en 2018E estimée à 6%.
La poursuite de la tendance haussière sur les bénéfices devrait aussi permettre de contenir le gonflement des multiples de valorisation du marché. Le PER du marché a en effet connu une nette remontée depuis 2013 pour se situer à 20,2x à fin 2016 et 19,4x à fin 2017. Selon nous, le PER d’équilibre du marché se situe actuellement autour de 20x.
Après une excellente année 2017 pour nos principales recommandations à l’achat, nous abordons l’année 2018 avec une liste resserrée de Tops Picks : LBV, SBM, IAM, ATW & SMI
BMCE Capital Research Forecast T1 2017
20/04/2017 Cliquez ici pour revenir à la page précédente Cliquez ici pour imprimer la news
Eléments clés à retenir
.Croissance attendue à deux chiffres en 2017 : +10,1% de la capacité bénéficiaire à MAD 30,7 Md et consolidation en 2018 avec une hausse de 5,9% à MAD 32,5 Md ;
.Réduction du scope de couverture à 40 valeurs, représentant tout de même 96,2% de la capitalisation boursière du marché en date du 31/12/2016 ;
.Contribution prépondérante des sociétés industrielles aussi bien en 2017 qu'en 2018 avec en moyenne :
66% des revenus globaux vs. 27% pour les Financières et 7% pour les Assureurs ;
49% des résultats opérationnels globaux contre 48% pour les Financières et 3% pour les valeurs d'Assurance ;
Et, 57% du Bottom Line global vs. 38% pour les Financières et 5% pour les Assureurs.
DOCUMENT :
Source : BMCE Capital Bourse
This document contains financial data for various Moroccan companies for the years 2015 and 2016, including net income, dividends paid, and percentage changes. It lists the company name, net income, dividends paid, and percentage changes for each metric between 2015 and 2016 for companies like AFI, AFM, AGM, ALM, and others. The document provides a concise summary of key financial figures for various Moroccan companies for two years.
1. AVIS FINANCIER SMI 25X36:Mise en page 1 16/09/11 20:08 Page1
RÉSULTATS SEMESTRIELS
2011
FORTE PROGRESSION DU CHIFFRE D’AFFAIRES
ET DES RÉSULTATS
DÉCOUVERTE D’IMPORTANTES RÉSERVES MINIÈRES
CHIFFRE D’AFFAIRES
544,5 MDH +83%
Le Conseil d’administration de SMI réuni le 15 septembre 2011, sous la présidence
de M. Abdellaziz ABARRO, a arrêté les comptes de l’exercice clos au 30 juin 2011.
Le chiffre d’affaires du premier semestre 2011 s’établit à 544,4 MDH, en progression de +83% par rapport
EXCÉDENT BRUT D'EXPLOITATION
à la même période de l’année précédente. Cette bonne performance a été réalisée grâce à la hausse du prix
de vente résultant de l’allégement des engagements de couverture et de l’évolution favorable des cours 356,6 MDH +134%
d’argent.
Le résultat d’exploitation est de 266,1 MDH, en amélioration de +175,2 MDH par rapport au premier RÉSULTAT D'EXPLOITATION
semestre 2010, sous l’effet de l’amélioration des cours d’argent.
Le résultat net s’établit à 265,3 MDH, en hausse de +197,6 MDH par rapport au premier semestre 2010. Ceci
266,1 MDH +193%
résulte principalement des effets suivants :
• la bonne évolution du résultat d’exploitation ;
RÉSULTAT NET
• l’amélioration du résultat financier lié à la hausse des produits d’intérêts ;
• la hausse du résultat non courant dû à la reprise des provisions liées aux restructurations du portefeuille
de couverture d’argent.
265,3 MDH +288%
RÉSERVES & RESSOURCES SMI en bourse :
Grâce aux efforts de recherche, SMI a réussi à confirmer de nouvelles réserves par rapport à la clôture 2010. Nombre d’actions : 1 645 090
Le bilan des réserves du premier semestre 2011 s’est élevé à +228 tonnes d’argent métal, ramenant le total
Cours au 30/06/2011 : 2 860 DH
des réserves à 2 768 tonnes d’argent métal.
Performance sur 12 mois : +113,3%
Cours le plus haut : 4 400 DH
Cours le plus bas : 1 900 DH
Cours au 15 septembre 2011 : 3 922 DH
DÉVELOPPEMENT ET PERSPECTIVES
Le projet d’extension dont la construction a démarré en 2010, a pour objectif d’augmenter de 50% Téléchargez l’intégralité
la capacité actuelle de production, pour atteindre 300 tonnes métal d’argent par an à horizon 2013. du communiqué sur le site
L’enveloppe allouée à ce projet s’élève à 300 MDH. du groupe Managem :
www.managemgroup.com
Le premier semestre 2011 a connu l’accélération du programme de recherche, le creusement du puits
principal d’extraction et le lancement des commandes des équipements stratégiques. Contact Communication financière :
Mme Fakhita DRISSI
Le deuxième semestre 2011 sera consacré à la poursuite des travaux d’extension et d’exploration et à la f.drissi@managemgroup.com
consolidation des performances opérationnelles. Toutefois, le rythme de production pourrait être ralenti en
raison des difficultés d’approvisionnement en eau de l’usine à partir des forages avoisinant le site minier.
Filiale du Groupe Managem
TWIN CENTER, TOUR A, ANGLE BOULEVARDS ZERKTOUNI ET AL MASSIRA AL KHADRA, BP 5199, CASABLANCA - TÉL : 05 22 95 65 65 - FAX : 05 22 95 64 64 - E-MAIL : MANAGEM@MANAGEMGROUP.COM