SlideShare une entreprise Scribd logo
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS




                                   SMI                           CA S1 2011                                                     REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                 544.5 MDH  83%                                                266.1 MDH  193%                                      265.3 MDH  288%

                                   Le chiffre d’affaires de l’argentier SMI a enregistré un bond de 83% à 544.5 MDH profitant de :


                                   - L’allégement des engagements de couverture;


                                   - L’amélioration du cours moyen de couverture suite à la restructuration du portefeuille des couvertures;


                                   - La hausse du cours de l’argent.


                                   Le résultat d’exploitation a atteint 266.1 MDH, en accroissement de 193% tiré par la performance du chiffre d’affaires
                                   ainsi que le renforcement de la marge grâce à l’effet prix.
Département recherches et études




                                   Cette embellie s’est traduite par l’amélioration de la situation de la trésorerie générant un résultat financier en hausse par
                                   rapport à S1 2010. Le résultat non courant s’est également amélioré sous l’effet de la reprise des provisions liées aux
                                   restructurations du portefeuille de couverture. Intégrant ces éléments positifs, le résultat net est passé de 67.7 MDH à
                                   265.3 MDH.


                                   Comme à l’accoutumée, SMI a confirmé de nouvelles réserves (+228 tonnes d’argent métal) portant le total des réserves à
                                   2 768 tonnes.

                                   Managem                       CA S1 2011                                                     REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                 1 760.4 MDH  36%                                              423.2 MDH  172%                                      305.2 MDH  241%

                                   Dans une moindre mesure, le chiffre d’affaires s’est hissé de 36% à 1 760.4 MDH en raison de l’accroissement des cours
                                   des ventes et à l’allégement des engagements de couverture notamment pour l’argent.


                                   Le résultat d’exploitation s’est bonifié de172% à 423.2 MDH boosté par la croissance des ventes, l’amélioration de la
                                   marge et les investissements limités par rapport au chiffre d’affaires.


                                   A l’image de SMI, le résultat financier s’est amélioré de 43 MDH profitant des gains de change, ce qui a boosté
                                   davantage le résultat net part du groupe à 305.2 MDH.


                                   En plus des nouvelles réserves d’argent, SAMINE, CMG et CTT ont également confirmé de nouvelles réserves s’élevant
                                   respectivement à 184 KTTV de fluorine, 1 171 KTTV de zinc et 1 030 TM de cobalt.


                                   Le management précise que le deuxième semestre pourrait connaitre un ralentissement de la production pour SMI en
                                   particulier sous l’effet des difficultés d’approvisionnement en eau de l’usine et pour Managem en général en raison des
                                   incertitudes sur les cours et les marchés internationaux.




                                                                       Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                    Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                      www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS




                                   CMT                           CA S1 2011                                                   REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                 337.9 MDH  30.3%                                            245.3 MDH  50.4%                                       197.2 MDH  41.6%

                                   Profitant de l’évolution favorables des cours des métaux, la compagnie minière de Touissit a le vent en poupe. En effet, le
                                   chiffre d’affaires de la société s’est amélioré de 30.3% à 337.9 MDH grâce à un effet prix des métaux. Les volumes sont
                                   restés inchangés.


                                   La bonne croissance des produits d’exploitation (+33%) combinée à l’amélioration de la marge liée à l’effet prix ont
                                   affecté positivement le résultat d’exploitation qui ressort à 245.3 MDH, soit une performance éminente de 50.4%. Force
                                   est de constater que la marge opérationnelle a gagné 9.7 points passant de 62.9% à fin juin 2010 à 72.6%.


                                   In fine, le résultat net s’est raffermi de 41.6% à 197.2 MDH, correspondant à une marge nette de 58.4% vs 53.7% un an
                                   auparavant.
Département recherches et études




                                   Au cours du 1er semestre 2011, la société a découvert un tonnage supplémentaire de 180Kt pour un volume extrait de
                                   165 Kt maintenant ainsi la durée de vie de la mine à 14 ans.


                                   Côté perspectives, CMT poursuit les recherches d’opportunités de croissance externe. Au niveau national, des recherches
                                   de Plomb et Cuivre ont été identifiées et les conditions de leur développement sont en cours de formalisation.


                                   Delta holding                 CA S1 2011                                                     REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                 1 382.4 MDH  23.9%                                            200.4 MDH  13.3%                                     128.6 MDH  11%

                                   Dans un contexte marqué par la hausse du cours du pétrole et la fluctuation des cours des métaux et des taux de change,
                                   les indicateurs d’activité de Delta holding affiche une performance appréciable grâce à sa politique de diversification et
                                   sa stratégie commerciale lui permettant de gagner des parts de marché. En effet, le chiffre d’affaires d’est apprécié de
                                   23.9% atteignant 1 392.4 MDH. Le résultat d’exploitation et le RNPG enregistre une croissance respective de 13.3% et
                                   de 11% traduisant une baisse des marges.




                                                                       Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                    Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                       www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS




                                   BCP                           PNB S1 2011                                                  RBE S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                 4 949 MDH  2%                                               2 595                                                  965.8 MDH 26%

                                   Le groupe Banque Centrale Populaire a réalisé une bonne performance sur le premier semestre 2011 avec des
                                   indicateurs d’activité orientés à la hausse. En effet, les encours des créances à l’économie ont affiché une hausse de 7.5%
                                   à 154.6 milliards de dirhams consolidant la part du marché du groupe de 39 points de base à 23.6%. Cette hausse a
                                   été plus marquée sur le marché de l’entreprise qui s’est renforcé de 8.8%. Les dépôts classiques se sont également
                                   appréciés de 5.6% à 177.4 milliards de dirhams portant la part de marché à 28.4%, soit un accroissement de 142
                                   points de base. La politique de proximité, qui se déploie à travers le réseau de couverture le plus large au Maroc, est à
                                   l’origine de ce succès.

                                   Le PNB consolidé du groupe (intégrant les BPR) s’est renforcé de 2% atteignant 4.95 milliards de dirhams avec une
                                   contribution majoritaire de la marge d’intérêt. Néanmoins, le coefficient d’exploitation ressort en hausse par rapport à
                                   son niveau de fin d’année passant de 45.8% à 47.6% témoignant d’une baisse de la productivité du groupe.

                                   Le résultat net consolidé s’est établi à 1.5 milliards de dirhams. En l’absence d’indicateurs proforma pour le semestre S1
Département recherches et études




                                   2010, nous ne pouvons pas apprécier l’évolution des agrégats financiers du groupe.

                                   Au niveau de la Banque Centrale Populaire (entité cotée à la bourse de Casablanca), le résultat net part du groupe
                                   affiche une croissance de 26% à 966 MDH tirée à priori principalement par un effet de périmètre (intégration de la BPR
                                   Casablanca).

                                   Sur le plan de la gestion du risque, la société a décidé d’affecter une enveloppe de 800 MDH aux provisions sur base
                                   collective (Provision pour risques généraux dans les comptes IFRS (comptes PCEC) afin de couvrir des risques sectoriels
                                   non avérés.


                                   Attijariwafa bank             PNB S1 2011                                                   RBE S1 2011                                           RNPG 2010
                                                                 7 937 MDH  14.8%                                             4 496  20.4%                                         2 236 MDH 15.2%

                                   Au terme du premier semestre 2011, le PNB consolidé du groupe, ATW, s’est apprécié de 14.8% pour atteindre 7.94
                                   milliards de dirhams profitant principalement de l’appréciation de la marge d’intérêt (+12%). Une ventilation du PNB par
                                   nature des revenus montre que la marge d’intérêt, produit récurrent, est le principal contributeur dans la croissance avec
                                   une part de 61.1% du PNB. Cette performance se justifie par la dynamique de la distribution des crédits avec une
                                   progression de 10.6% grâce à la stratégie de diversification et d’innovation du groupe. Le groupe poursuit sa politique
                                   de maîtrise des charges avec une baisse de 40 points de base du coefficient d’exploitation par rapport à fin 2010 pour
                                   s’établir à 43.4%. Ainsi, le résultat brut d’exploitation s’est affiché à 4 496 MDH, en hausse de 20.4% par rapport à la
                                   même période de l’année précédente.

                                   Le coût du risque quant à lui, a connu une légère hausse passant de 330.4 MDH à 396MDH maintenant le coût du
                                   risque pratiquement au même niveau de l’année dernière à 0.35% suite à l’anticipation des effets de la crise en Tunisie et
                                   en Côte d’Ivoire dans les comptes 2010. Néanmoins, on note que le taux de couverture a connu une baisse passant de
                                   74.4% à 70.3%. Par conséquent, le résultat net part du groupe s’est bonifié de 15.2% à 2 236.2 MDH.




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                     www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   CDM                          PNB S1 2011                                                   RBE S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                1 056 MDH  6.4%                                              557  4.3%                                             189 MDH 15.4%

                                   Malgré la bonne tenue de l’activité récurrente du Crédit Du Maroc, le résultat net a été plombé par la montée du coût du
                                   risque. En effet, la banque a clôturé le semestre avec une progression de 6.4% du PNB qui a atteint 1 056 MDH
                                   principalement grâce à la hausse de la marge d’intérêts. Cette performance s’explique par le renforcement de l’encours
                                   crédit qui s’est consolidé de 6.4% par rapport à fin 2010 tiré principalement par les crédits immobiliers (+9.5%). Au
                                   niveau des ressources, les dépôts de la banque ont enregistré une croissance de 8.4% par rapport à fin juin 2010 (-0.4%
                                   par rapport à fin 2010) avec une hausse de 8.6% des comptes d’épargne (rémunérés). Le résultat brut d’exploitation s’est
                                   hissé de 4.4% à 557 MDH limité par la dégradation du coefficient d’exploitation passant de 46.2% à 47.3%.
                                   Néanmoins, l’impact de l’environnement économique difficile amplifié le coût du risque limitant le RNPG à 189 MDH, en
                                   baisse de 15.4% par rapport à S1 2010.


                                   BMCE                         PNB S1 2011                                                   RBE S1 2011                                            RNPG 2010
                                                                 4 055.7 MDH  8%                                             1 631  5.5%                                           516.9 MDH 0.0%
Département recherches et études




                                   Le groupe BMCE affiche une croissance de 10% des crédits à la clientèle par rapport à fin juin 2010. Les dépôts se sont
                                   renforcés également de 13%. Le produit net bancaire consolidé s’est renforcé de 8% par rapport à fin juin 2010
                                   s’établissant à 4 055.7 MDH principalement grâce au bond de la marge d’intérêt. Le coefficient d’exploitation s’est
                                   dégradé passant de 58.8% à 59.8% induisant une hausse moins prononcée du résultat brut d’exploitation (+5.5%) à
                                   1 631 MDH. Le RNPG s’est établi à 516 MDH, pratiquement au même niveau de l’année précédente impacté par la
                                   hausse du coût du risque.


                                   BMCI                         PNB S1 2011                                                   RBE S1 2011                                            RNPG 2010
                                                                1436.8 MDH 1.9%                                              840.5 1.9%                                            469.9 MDH 0.8%

                                   La BMCI affiche pour le premier semestre 2011 un léger repli de 0.9% des dépôts de la clientèle (48.6 milliards de DH)
                                   contre une croissance de 8.3% des crédits (56.9 milliards de DH), ce qui se traduit par un coefficient d’emploi (Crédits/
                                   Dépôts) supérieur à 100%.

                                   Le PNB de la banque a enregistré une légère hausse de 1.9% pour s’établir à 1 436.8 MDH. Cette appréciation
                                   s’explique par l’effet combiné de la maîtrise des coûts des ressources et la dynamique affichée dans le financement de
                                   l’économie. Ainsi, la marge d’intérêts a marqué une croissance de 6.2% en comparaison avec le même semestre de
                                   l’année précédente.

                                   Le coefficient d’exploitation a atteint 41.5% (vs 39.2% en S1 2010) impacté par les investissements et la stratégie de
                                   développement engagés par la banque. Ainsi, le résultat brut d’exploitation a baissé de 1.9%. Le coût du risque quant à
                                   lui est en baisse de 21.3% par rapport au 1er semestre 2010limitant la baisse du résultat net à 0.8% pour s’établir à
                                   469.8 MDH.




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                     www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   CIH                          PNB S1 2011                                                   RBE S1 2011                                            RNPG 2010
                                                                684 MDH 5.3%                                                 300.1 0.8%                                            166.7 MDH 583.2%

                                   Après une année d’assainissement, le CIH s’est focalisé sur l’activité commerciale comme le montre l’accroissement de
                                   6.7% de l’encours sain des crédits tiré principalement par les crédits immobiliers acquéreurs (+7%) et promoteurs (+8.6%)
                                   ainsi que les crédits aux entreprises (+21.4%). Pour soutenir son effort commercial CIH a ouvert 9 nouvelles agences pour
                                   rattraper le retard accusé en terme d’ouverture d’agences. Les dépôts ont également marqué une croissance de 5.3% à
                                   12 167 MDH en faveur des dépôts non rémunérés améliorant ainsi la structure des ressources. Par conséquent la marge
                                   d’intérêts, composante principale du PNB du CIH, a progressé de 5.8% boostant le PNB social à 669.7 MDH, en hausse
                                   de 8.5%.

                                   Dans le cadre de son plan stratégique, le CIH affiche une maîtrise des charges d’exploitation se traduisant par la baisse
                                   de son coefficient d’exploitation de 2.7 points à 58%.

                                   Le résultat net a marqué un bond par rapport à S1 2010 (+56.3%) atteignant 182 MDH appuyé par la baisse notable du
Département recherches et études




                                   coût du risque.

                                   Côté comptes consolidé, malgré la baisse du PNB (-5.2%), le RNPG s’est établi à 166.7 MDH vs 24.4 MDH une année
                                   auparavant profitant principalement de la baisse du coût du risque.

                                   Il est à signaler que le taux des créances en souffrance demeure élevé à 10.8% au même niveau que S1 2010. Le taux
                                   de couverture en provisions a baissé passant de 37.5% à 34.5%.




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                     www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   Acred                        PNB S1 2011                                                  RBE S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                54 MDH  6.6%                                                27 MDH  7.1%                                          12.4 MDH  6.4%

                                   Au terme du 1er semestre 2011, Acred a enregistré un encours net de 1480 MDH, en légère progression de 1.1% par
                                   rapport à 2010 grâce à la poursuite de la politique de fidélisation de la clientèle.


                                   Le PNB, quant à lui, s’est bonifié de 6.6% à 54 MDH suite à l’augmentation des produits d’exploitation bancaires (+7% à
                                   88MDH) et l’évolution maitrisée des charges d’exploitation bancaires (+7.7% à 34 MDH).


                                   En raison du rythme d’investissement, les charges générales d’exploitation ont affiché une croissance de 7.2% portant de
                                   coefficient d’exploitation à 51.9% contre 51%.


                                   Par ailleurs, le RBE s’est établi à 26.5 MDH, correspondant à une croissance de 7.1%. le coût du risque se situe à un
                                   niveau quasi stable par rapport à un an auparavant (0.8% vs 0.7% à fin juin 2010).
Département recherches et études




                                   In fine, le résultat net s’est distingué par une performance positive de 6.4% à 12.4 MDH

                                   Salafin                      PNB S1 2011                                                                                                         RNPG S1 2011
                                                                142 MDH 1%                                                                                                         48.4 MDH 10%

                                   Dans un contexte sectoriel caractérisé par le ralentissement de l’activité de crédit avec une baisse de 1% du niveau de la
                                   production de crédit en par rapport à S1 2010, SALAFIN enregistre une hausse de 8% de sa la production au terme de
                                   S1 2011 à 513.7 MDH tirée principalement par la performance de la branche d’activité Financement Automobile
                                   (activité historique de la société) en croissance de 27%.


                                   Le PNB (Produit Net Bancaire) s’établit à 142 MDH, en baisse de 1% par rapport au premier semestre 2010. Les charges
                                   générales d’exploitation s’établissent à 41.6 MDH, en hausse de 4%, ce qui dégrade légèrement le coefficient
                                   d’exploitation maintenu tout de même à un niveau bas de 29%.


                                   Malgré les bonnes performances de recouvrement, avec un total de créances recouvertes de 111 MDH, la forte
                                   dégradation du profil du risque clients a contraint la société à doter un montant de 31.5 MDH au titre des provisions pour
                                   créances en souffrance (en baisse de 4%). Le taux de couverture des créances en souffrance nettes par les provisions
                                   s’établit ainsi à 90.2% au titre de S1/2011.


                                   Le Résultat net, impacté par la forte hausse du coût du risque, s’établit à 48.4 MDH, en baisse de 10%.




                                                                     Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                  Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                    www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS




                                   SOFAC                        PNB S1 2011                                                                                                          RNPG S1 2011
                                                                 49.5 MDH  13%                                                                                                      6.1 MDH 44.9MDH

                                   Au terme du premier semestre, Sofac a le vent en poupe en affichant des indicateurs reluisants. Ces indicateurs reflètent
                                   1) la position historique de Sofac sur le marché du crédit à la consommation et 2) les actions commerciales fondées sur
                                   l’extension du réseau de distribution via l’ouverture de nouvelles agences (+59.3%), le renforcement de la synergie avec
                                   Poste Maroc (+59.3%) et la consolidation de la relation avec le réseau des concessionnaires et des agents.


                                   Grâce à la forte évolution du financement automobile (+89.2% à 272 MDH) et celle du prêt personnel (+15.3%), Sofac a
                                   vu sa production augmente de 41.7% à 572 MDH. Par conséquent, la part de marché globale s’est bonifiée de
                                   2.2 points.


                                   Côté PNB, ce dernier s’est évolué selon le communiqué de presse de 13% à 49.5 MDH. In fine, le résultat net ressort à
                                   6.1 MDH contre –38.8 MDH un an auparavant.
Département recherches et études




                                   Les actionnaires prévoient des perspectives 2011 en ligne avec la tendance haussière du 1er semestre.


                                   Eqdom                        PNB S1 2011                                                   RBE S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                355.4 MDH  4.2%                                              231.9 MDH  4.6%                                       120.7 MDH  2.8%


                                   Au titre du premier semestre, les créances sur la clientèle ont enregistré une hausse de 3% à 8.3 MDH, et ce malgré le
                                   contexte économique difficile marqué par une demande de crédit modérée, une concurrence forte et un niveau de risque
                                   plus élevée.

                                   Le PNB consolidé de Eqdom s’affiche à 355.4MDH, en hausse de 4.2% par rapport à une année auparavant grâce à la
                                   baisse plus importante des charges d’exploitation que celle des produits d’exploitation.

                                   Toutefois, le coefficient d’exploitation a légèrement reculé passant de 35% à fin juin 2010 à 34.7% à fin juin 2011. En
                                   effet, l’accroissement des charges générales d’exploitation est lié au développement de l’activité et à l’extension du
                                   réseau.

                                   L’augmentation des dotations nettes aux provisions ont limité la croissance du résultat courant et celle du résultat net qui se
                                   sont établies respectivement à 1.2% et 2.6% par rapport à une année auparavant.




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                     www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS




                                   CNIA                          CA S1 2011                                                                                                            RNPG S1 2011
                                                                 1 707 MDH  4%                                                                                                       130 MDH 25%

                                   La bonne tenue de l’activité assurance s’est traduite par une hausse de 4% du chiffre d’affaires de la CNIA à 1 707 MDH
                                   tiré principalement par l’activité non vie (+5%) cœur de métier de la CNIA. L’activité vie quant à elle a enregistré un recul
                                   de 5% à 242 MDH. L’amélioration de la sinistralité et l’optimisation des charges d’exploitation combinées à la stabilité
                                   du résultat financier ont boosté le résultat technique Non Vie à 166 MDH, soit une hausse de 80% par rapport à S1
                                   2010. Le résultat technique Vie a plus que doublé passant de 19 à 51 MDH principalement sous l’effet de la hausse du
                                   résultat financier. Par conséquent, le résultat technique global s’est hissé de 94% à 217 MDH. Compte tenu de ce qui
                                   précède ainsi que de l’effet de l’impôt, le résultat net s’affiche à 130 MDH, soit un accroissement de 25% par rapport à
                                   S1 2010.

                                   Atlanta                       CA S1 2011                                                                                                           RNPG S1 2011
                                                                 1 517 MDH  8%                                                                                                       153.6 MDH 17.4%

                                   Au cours du 1er semestre, l’activité de Atlanta a été marquée par une solide progression du chiffre d’affaires et des
                                   résultats ainsi que par la reprise des projets de croissance. Le chiffre d’affaires de la société au 30 juin 2011 s’affiche à
Département recherches et études




                                   711 MDH, en progression de +5.5% par rapport au 1er semestre 2010. La répartition du chiffre d’affaires entre les
                                   différentes branches de la société a mis en évidence de nouveau une hausse de l’activité « VIE » (+19.7%), et ce grâce
                                   au bon développement des produits de bancassurance commercialisés par le CIH. L’activité « NON VIE » s’est hissé de
                                   4.5%.

                                   La compagnie poursuit l’optimisation de la gestion et la meilleure sélection de ses risques, ce qui s’est traduit par une
                                   marge d’exploitation en amélioration.                  Cependant, cette hausse n’a pas compensé la baisse du résultat financier
                                   induisant une baisse du résultat net de 147 à 103 MDH amplifiée par un effort accru de provisionnement.

                                   Le chiffre d'affaires consolidé atteint 1517 MDH, en hausse de 8% (+ 12.5% pour la branche Vie et +7 .7% pour la
                                   branche Non vie). Le résultat net consolidé atteint 153.6 MDH contre 186 MDH enregistré au 30 juin 2010.

                                   Agma                          CA S1 2011                                                                                                           RNPG S1 2011
                                                                 59 MDH 3.8%                                                                                                         25.2 MDH 4.5%

                                   Le conseil d’administration de la société AGMA LAHLOU-TAZI a présenté les résultats semestriels 2011. Le volume des
                                   primes émises de 687 MDH enregistre une hausse de 7.3 MDH par rapport à 2010. Néanmoins, les encaissements ont
                                   atteint un montant de 616.7 MDH à fin juin 2011, soit une baisse de 31.4 MDH par rapport à 2010 suite au décalage
                                   de l’encaissement de la prime annuelle d’un assuré important. Ainsi, le chiffre d’affaire affiche une baisse de 3.8% à 59
                                   MDH. La baisse des charges d’exploitation de 1.3% ainsi que la hausse de 15.8% du résultat financier n’ont pas pu
                                   compenser la baisse du chiffre d’affaires causant la baisse du résultat net qui est passé de 26.4 MDH en S1 2010 à
                                   25.2 MDH en S1 2011.

                                   Globalement, la compagnie est engagée dans une stratégie de développement de sa part de marché dans le segment
                                   des particuliers ainsi que celui des PME/PMI. Dès lors, la compagnie anticipe une évolution des indicateurs en fin
                                   d’année.

                                   Il est à signaler que la société a réussi le renouvellement de la certification selon la norme ISO 9001 version 2008. Cette
                                   dernière a été délivrée par le bureau Véritas et profite ainsi                                       d’une double accréditation française « COFRAC » et
                                   anglaise « UKAS ».




                                                                       Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                    Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                       www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS


                                   Wafa Assurance               CA S1 2011                                                                                                           RNPG S1 2011
                                                                2650 MDH  20%                                                                                                       398 MDH  23.6%

                                   Au terme du premier semestre 2011, le chiffre d’affaires de Wafa assurance s’est bonifié de 20% par rapport à une
                                   année auparavant pour s’établir à 2650 MDH profitant de la croissance de l’activité vie (+28.9%) mais également de
                                   l’activité non vie (+13.8%). En effet, le chiffre d’affaires vie qui s’est établi à 1167 MDH a été tiré par la bancassurance,
                                   celui du non vie s’affichant à 1483 MDH a été réalisé grâce aux segments : marché de l’entreprise et l’automobile.

                                   Impacté positivement par l’amélioration de la sinistralité et la bonne performance du résultat financier, le résultat
                                   technique non-vie a crû de 33.3% à 425 MDH.

                                   Le résultat technique vie, quant à lui, a progressé de 56.5% passant ainsi à 114 MDH. Cette croissance résulte du
                                   raffermissement de l’activité décès et de l’amélioration de la marge financière en épargne.

                                   In fine, le résultat net s’est renforcé à fin juin 2011 à 398 MDH en hausse de 23.6%
Département recherches et études




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                      www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   CIMAR                         CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                 2 033 MDH  11.2%                                             675 MDH  3.5%                                        579 MDH  4%

                                   Après une année de stagnation, les ventes de ciment reprennent affichant une progression de 7.2% sur le premier
                                   semestre 2011. Dans ce contexte, les ventes de ciment de Ciments Du Maroc ont enregistré une progression de 4.3%
                                   boostant le chiffre d'affaires consolidé de 4.7% à 2 033 MDH. L'excédent brut d'exploitation, quant à lui, s'est établi à
                                   892 MDH, en progression de 17.6% sous l'effet favorable de l'augmentation de la production de l'usine d'Aït Baha
                                   induisant une réduction des achats de clinker. Ainsi la marge d'EBE s'est renforcée significativement passant de 39.1% à
                                   43.9%. Le résultat d'exploitation enregistre une amélioration de 3.5 % à 675 MDH impacté par la forte augmentation
                                   des dotations aux amortissements générées par l'usine d'Aït Baha. Le résultat financier, intégrant une stabilité des
                                   dividendes reçus au titre de la participation dans la société Suez Cement Company, et une augmentation des charges
                                   financières due au financement de l'usine d'Aït Baha, génère un produit net de 80 MDH, en retrait de 9 MDH. In fine, le
                                   résultat net du premier semestre 2011 s'est établi à 579 MDH, en progression de 4% par rapport à la même période de
                                   l'année précédente.

                                   Holcim                        CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                 1 815 MDH 8.2%                                               590.4 MDH 22.7%                                      374.8 MDH 12.4%
Département recherches et études




                                   Dans un environnement concurrentiel caractérisé par l’arrivé d’un nouveau concurrent national, Holcim Maroc a réalisé
                                   un chiffre d’affaires consolidé en baisse de 8.2% par rapport à S1 2009 pour s’établir à 1 815 MDH. La baisse a été
                                   accentuée par le décroissement de la consommation dans la région de l’oriental (zone de prépondérance de Holcim)
                                   suite à l’arrêt des travaux de l’autoroute Fès-Oujda. L’EBITDA a subi une baisse de 16.9% à 780 MDH plombé par la
                                   dégradation de la marge brute (- 6 points par rapport à S1 2010) entre autres sous l’effet du renchérissement du pétrole
                                   non répercuté sur le prix de vente. L’optimisation des charges de personnel (-31.3%) n’a pas pu compenser entièrement la
                                   baisse de marge brute ainsi que la hausse des dotations d’exploitation induisant une baisse de 22.7% du résultat
                                   d’exploitation. In fine, le RNPG ressort à 374.8 MDH, en recul de 12.4%.

                                   Notons que la société fait l’objet d’un contrôle fiscal au titre des exercices 2007-2010 inclus dont l’impact n’est pas
                                   mesurable à ce jour.

                                   Lafarge                       CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                 2785 MDH 0.1%                                                1235 MDH 7.8%                                        864.4   9.1%


                                   Impactée par la disparité de la demande par région au détriment de de ses marchés ainsi que la surcapacité au niveau de
                                   la région du Grand Casablanca, Lafarge a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 2785 MDH, en quasi stagnation par
                                   rapport à S1 2010 (-0.1%), et ce malgré une légère hausse des volumes de ciment vendus (+1.3%).
                                   Malgré la bonne marche de l’outil industriel et les gains de productivité, Lafarge a vu ses indicateurs financiers se détériorer
                                   sous l’effet du renchérissement du coût des combustibles et de la sacherie. En effet, le résultat d’exploitation courant s’est
                                   délesté de 7.8% à 1235 MDH et le résultat net consolidé de 9.1% à 866 MDH. Ainsi, la marge opérationnelle ressort à
                                   44.3% vs 48% un an auparavant.
                                   Le management de la société prévoit le maintien du rythme de croissance des ventes. Par ailleurs, le Conseil d’administration
                                   proposera à l’AGE la distribution exceptionnelle par voie de réduction du nominal de 100 DH à 30 DH par action, et ce afin
                                   de maintenir une structure financière optimisée.




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                     www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   ALM                           CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                 384.9 MDH  31.1%                                             39.7 MDH  13.1%                                        34.8 MDH  12%

                                   Le premier semestre 2011 a été marqué par la hausse des prix de la billette d’aluminium, ce qui a impacté les achats
                                   consommés de métal            ayant enregistré un bond de 40.1%. Cette progression des prix de l’aluminium a été, par
                                   conséquent, reflétée partiellement sur les prix de vente de ALM. En effet, le chiffre d’affaires de la société a enregistré une
                                   hausse éminente de 31.1% à 384.9 MDH.


                                   Dans un contexte de concurrence soutenue, la marge brute s’est affaiblie passant de 27.4% à 23.4%, ce qui confirme la
                                   non répercussion totale de la hausse des prix de matière première sur les prix de vente.


                                   Dans ces conditions, le résultat d’exploitation s’est établi à 39.7 MDH, en hausse de 13.1%, ce qui correspond à une
                                   marge opérationnelle de 10.3% vs 11.9% à fin juin 2010.


                                   Par ailleurs, le résultat financier s’est bonifié de 43.6% à 2.3 MDH ramenant le résultat net à 34.8 MDH, soit une hausse
Département recherches et études




                                   de 12% par rapport à une année auparavant.




                                                                        Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                     Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                        www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   Addoha                        CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                 2807.7 MDH 11.6%                                             525.1 MDH 44.4%                                       448.1 MDH 30%


                                   Le groupe Addoha vient de publier des résultats semestriels en berne avec un RNPG de 448.1MDH, en repli de 30% par
                                   rapport à une année auparavant. Cette baisse s’explique par :


                                    La baisse du chiffre d’affaires (-11.6%) qui s’est établi à 2.8 milliards de DH (2.5 milliards de DH retraité du CA de la
                                   station balnéaire de Saidia (SAS)). En effet, le chiffre d’affaires correspond à la livraison de 9072 unités réparties entre
                                   les segments social et intermédiaire et le haut standing avec respectivement 8702 et 370 unités.


                                    La détérioration de la marge opérationnelle (18.7% contre 29.7% un an auparavant) principalement suite à
                                    l’accroissement des achats consommés.
Département recherches et études




                                    La baisse du résultat financier passant de -50 MDH un an auparavant à -148 MDH .


                                   Rappelons que les prévisions du groupe ne tenaient pas compte de l’opération de SAS conclue avec la CDG
                                   Développement et la SMIT et qui consiste à la cession des terrains nus destinés à la réalisation des complexes hôteliers et
                                   touristiques. Cette cession devrait impacter positivement l’endettement du groupe suite au désendettement bancaire de la
                                   SAS pour un montant de 900 MDH.


                                   A la date du 20 septembre 2011, le chiffre d’affaires sécurisé du groupe Addoha s’affiche à 22 milliards de dirhams
                                   correspondant à 34194 compromis de vente.
                                   CGI                           CA S1 2011                                                   REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                 972 MDH  56%                                               134 MDH  23%                                            107 MDH 32%

                                   Le premier semestre 2011 a été marqué par la création d’une joint venture entre CGI et Braemar Golf Development UK
                                   pour la gestion golfique du Maroc, la signature des conventions de partenariats avec différents organismes, le
                                   renforcement des fonds propres des filiales dédiées au logement social (DYar Al Mansour : 324 MDH et Immolog : 200
                                   MDH).


                                   De plus, la société a profité des réalisations de l’entité sociale qui a enregistré une forte croissance de 50% boostant ainsi
                                   le chiffre d’affaires du groupe à 972 MDH, soit une progression de 56%.


                                   Malgré le rythme d’investissement soutenu (+47% à 1380 MDH), le REX s’est bonifié de 23% à 134 MDH. In fine, le
                                   résultat net consolidé ressort à 69 MDH, en progression de 6%. Le RNPG, quant à lui, a été touché par la joint venture
                                   Immolog détenue à 50% qui a impacté le résultat en mise en équivalence passant de 92 MDH au 1er semestre 2010 à 37
                                   MDH au 1er semestre 2011.


                                   La société prévoit une accélération du chiffre d’affaires sur l’exercice 2011 grâce au démarrage des livraisons de grands
                                   projets (Casa green Town ) et dont les premiers clients seront livrés le dernier trimestre 2011.




                                                                       Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                    Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                       www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   Alliances                     CA S1 2011                                                   REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                 1677 MDH  7%                                                490 MDH  25%                                           257.8 MDH  15.4%

                                   ADI affiche un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 7% à 1 677 MDH tout à fait conforme avec les prévisions
                                   communiqués pour le premier semestre 2011. Cette performance est attribuable en grande partie à la prouesse des
                                   ventes de la société mère qui sont passées de 387 MDH à 602 MDH, soit un bond de 56%. En effet, ADI a livré l’hôtel
                                   Ibis à Tanger et l’hôtel Barcelo à Fès boostant ainsi significativement les ventes du pôle prestation de services.


                                   Alliances Darna prévoit la livraison de près de 10 000 unités pour l’année 2011 dont la majorité est programmée pour
                                   le 2ème semestre. En effet, ce deadline de livraison s’explique par l’accélération en début 2010 des chantiers de
                                   logements sociaux suite à l’exonération accordée combinée à un délai de construction de 18 mois en moyenne.


                                   Le résultat d’exploitation s’est renforcé de 25% annonçant un raffermissement de la marge opérationnelle suite à une
                                   maîtrise des charges (notamment les autres charges externes et les dotations d’exploitation).
Département recherches et études




                                   En l’absence de produits non courants (vs 29.6 MDH) pour S1 2010, le RNPG ressort à 258 MDH, en accroissement de
                                   15%.


                                   Concernant le pôle logements sociaux et intermédiaires, 25 000 unités sont en cours de construction par Alliances Darna
                                   avec une réserve foncière dédiée de 1 860 hectares. Afin de soutenir le développement de cette activité, ADI a souscrit
                                   une augmentation de capital de 564 MDH en faveur de la société d’immobilier social.


                                   Le pôle résidentiel et golfique a connu le démarrage des travaux des Allées Marines à Casablanca, Clos des pins à
                                   Rabat, Station Taghazout, la Médina III de Al Maaden et Akenza (Marrakech) et Lixus-Phase II (Larache).


                                   Le lancement de ces projets ainsi que d’autres concernant les pôles prestation de services et construction confortent les
                                   perspectives de la société mais nécessite un fonds de roulement important, c’est pourquoi la société a lancé la 2ème
                                   tranche de l’Emission obligataire de 1 milliard de dirhams. Dans ce sens, notons que le gearing de la société s’établit à
                                   un niveau élevé (150%), ce qui ne lui laisse pas beaucoup de marge pour le financement de ses projets assez ambitieux
                                   notamment dans un contexte de ralentissement des ventes touristiques.




                                                                       Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                    Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                       www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   Sonasid                       CA S1 2011                                                                                                           RNPG S1 2011
                                                                 2 760 MDH  25.7%                                                                                                    92 MDH    11.1%

                                   Dans un contexte de reprise modérée du marché de l’acier, Sonasid a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 2 760
                                   MDH, en hausse de 25.7%. La marge opérationnelle du groupe s’est également affermie par rapport à S2 2010 grâce
                                   aux efforts de réduction de coût à l’aciérie et dans les laminoirs, l’optimisation des coûts logistiques et la capture de
                                   nouveaux volumes rentables à l’export. Ce qui s’est traduit par une hausse de l’EBITDA de 14.7% à 256 MDH. Le résultat
                                   net s’est ainsi consolidé de 11.1% à 92 MDH.

                                   Delattre                      CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                 97 MDH                                                       19 MDH  21.1%                                          12.5 MDH  6.5%

                                   Avec une production en augmentation de 15.9% à 276.9 MDH au premier semestre 2011, DLM confirme l’intérêt de la
                                   diversification de ses secteurs d’activité. L’énergie constitue la part prépondérante dans le chiffre d’affaires avec une
                                   contribution de 80%.

                                   La marge opérationnelle s’est renforcée de 28 points de base à 8.45% grâce à la gestion rigoureuse des charges
Département recherches et études




                                   d’exploitation. Ainsi, le résultat d’exploitation s’est renforcé de 21.1% à 19 MDH. Le résultat net, quant à lui, est en
                                   hausse de 6.5% à 12.5 MDH.

                                   Concernant les perspectives, le carnet de commandes totalise 1 163 MDH à fin juin 2011 contre 599 MDH en début de
                                   l’année assurant deux ans d’activité pour la société. Ceci est directement lié à la dynamique des secteurs d’activité des
                                   business Units de DLM notamment les chantiers d’infrastructures et les projets miniers qui constituent des domaines
                                   d’expertise de la compagnie.

                                   Stroc                         CA S1 2011                                                     REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                 283.8 MDH  38%                                                40.2 MDH  121%                                       22.3 MDH  72%
                                   La dernière recrue de la cote affiche une forte croissance de ses indicateurs semestriels. Le chiffre d'affaires, en hausse de
                                   38%, s'établit à 283.8 MDH contre des prévisions annuelles de 540.8 MDH (Business plan de l’IPO). Cette performance
                                   a boosté le résultat d'exploitation de 121% notamment avec une meilleure maîtrise des charges d'exploitation. Le résultat
                                   net s'élève à 22.3 MDH (contre 31.5 MDH prévue pour l’année), en hausse de 72% limité par une provision pour risques
                                   généraux. Le conseil d'administration a validé l'acquisition des sociétés Handassa, Atral et Maringis auprès du holding Al
                                   Istitmar. Le management précise que le second semestre pourrait connaitre un ralentissement de la croissance lié à un
                                   conflit social.

                                   Timar                         CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                 90.3 MDH  21%                                                6.1 MDH  20.2%                                        5.1 MDH  28.7%

                                   Timar enregistre une croissance de 21% de son chiffre d'affaires (90.3 MDH) tiré par le dynamisme du trafic maritime sur
                                   le port Tanger Med. Le résultat d'exploitation et le résultat net se sont appréciés respectivement de 20.2% et de 28.7%.
                                   La marge nette du transporteur a profité d’une meilleure gestion de trésorerie ainsi qu’un effet de change positif. Au final,
                                   Timar a signé un accord de partenariat avec le groupe suisse de transport aérien et maritime Panalpina. Cet accord
                                   devrait soutenir le développement des activités maritime et aérienne de la société notamment après l’implantation de
                                   Timar en Tunisie et au Sénégal.




                                                                       Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                    Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                      www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS


                                   Ennakl                       CA S1 2011                                                   REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                697 MDH 43.1%                                              41.1 MDH 48.7%                                        36.1 MDH 49.2%

                                   Au terme du deuxième semestre 2011, la société Ennakl a réalisé un chiffre d’affaires de 121.3 Mdt, soit 697.2 MDH,
                                   en retrait de 43.1% par rapport à S1 2010. Ce repli se limite à 27.9% si l’on retraite le chiffre d’affaires des ventes de
                                   véhicules industriels. Cette baisse résulte de l’effet combinée du ralentissement de la demande en générale (-36% sur les
                                   véhicules légers) sous l’effet de la situation politique de la Tunisie et du déblocage en mars de l’avance sur quotas
                                   d’importation des véhicules neufs au titre de 2011. Le résultat d’exploitation, quant à lui, ressort à 7.1 Mdt, soit 41.1
                                   MDH, ce qui correspond à une marge opérationnelle de 5.89% vs 6.5% un an auparavant. Le résultat financier s’est
                                   également délesté passant de 1.3 Mdt (7.5 MDH) à 663.4 Kdt (3.8 MDH) amplifiant la baisse du résultat net qui s’est
                                   affiché à 6.3 Mdt (36.1 MDH) vs 12.3 Mdt un an auparavant.


                                   Auto Nejma                   CA S1 2011                                                   REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                556.2 MDH 5%                                               70.7 MDH 19.2%                                         49.4 MDH 15%
Département recherches et études




                                   Après une année 2010 particulièrement favorable, ponctuée par un chiffre d’affaires assez important, la société auto
                                   Nejma enregistre une régression à 556.2 MDH. Au terme des six premiers mois de l’année 2011, les ventes cumulées
                                   de voitures ont rapporté 556.2 MDH, signant une décroissance de près de 5% par rapport à la même période de
                                   l’année précédente.

                                   Le résultat d’exploitation du groupe a reculé de 19.2%, à 70.7 MDH, ce qui s’explique principalement                                                                 par
                                   l’augmentation des charges de personnel ainsi que celles des impôts et taxes. En effet, Auto Nejma enregistre une baisse
                                   de sa marge d’exploitation qui est passée de 14.9% à 12.7%.

                                   Cela n’empêche, la société a pu diminuer ses charges d’intérêts qui passent de 5 MDH à 0.44 MDH, et ce en soldant le
                                   compte de trésorerie-passif qui figurait dans le bilan de l’année 2010. Ce qui, in fine, conduit à la baisse de 15% du
                                   bénéfice net part du groupe, qui ressort à 49.4 M DH.


                                   Fenie Brossette              CA S1 2011                                                   REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                241.6 MDH 24.5%                                             13.3 MDH 64.7%                                         9.1 MDH   65.9%

                                   Impactée par la baisse de l’activité liée aux délais de démarrage des nouveaux chantiers d’infrastructures, la société
                                   Fenie Brossette a affiché un chiffre d’affaires de 241.6 MDH, soit un repli de 24.5%.

                                   La baisse de certaines charges d’exploitation non proportionnelle à celle du chiffre d’affaires conjuguée à la hausse des
                                   dotations et des charges externes ont contribué significativement au recul du résultat d’exploitation (-64.7% à 13.3 MDH),
                                   ce qui correspond à une marge opérationnelle de 5.5% contre 11.7% un an auparavant.

                                   In fine, le résultat net s’est fortement détérioré passant de 26.8 MDH au 1er semestre 2010 à 9.1 MDH un an après suite
                                   au fléchissement du résultat d’exploitation combiné au recul du résultat financier




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                      www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   Auto hall                    CA S1 2011                                                   REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                1516.9 MDH  7.7%                                            156.8 MDH  14.8%                                       112.6 MDH  18%


                                   Au terme du 1er semestre, l’activité de Auto Hall a enregistré:

                                   1– une baisse des ventes en quantité des véhicules industriels de 34.1% à 1092 unités.

                                   2– une hausse des ventes en quantités des véhicules utilitaires légers (+17.4% à1656 unités), des voitures particulières
                                   (+35.6% à 3545 unités) et des tracteurs agricoles (+25.3% à 600 unités)

                                   Côté parts de marché, la société détient:

                                         31% de la part des véhicules industriels (contre 48% un an auparavant),

                                         24.7% des véhicules utilitaires légers (contre 21.3%),

                                         7% des voitures particulières (contre 5.5%)
Département recherches et études




                                         31% des tracteurs agricoles (contre 24% un an auparavant)

                                   Ainsi, le chiffre d’affaires de la société s’est établi à 1516.9, en progression de 7.7%. La marge brute, quant à elle, a
                                   reculé passant de 21% à 18.2%.

                                   La forte croissance des dotations d’exploitation liées au rythme d’investissement a impacté négativement le résultat
                                   d’exploitation qui s’est dégradé de 14.8% à 156.8 MDH. la marge opérationnelle s’affiche ainsi à 10.3% (vs 13.1% à
                                   fin juin 2010).

                                   En définitive, le résultat net consolidé a perdu 18% à112.6 MDH affecté par la baisse du résultat d’exploitation et celle
                                   du résultat financier.

                                   À fin août 2011, Auto Hall a réalisé un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 8% par rapport à fin août 2010.


                                   Stokvis                      CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                256.3 MDH 36.9%                                              14.9 MDH 29.7%                                        7.8 MDH 50.6%

                                   Suite aux événements politiques qu’a connus la région et qui ont impactés indirectement le rythme des investissements en
                                   équipement au Maroc, Stokvis a vu son activité reculer. En effet, le chiffre d’affaires de la société s’est dégradé de 36.9%
                                   à 256.3 MDH essentiellement à cause de la baisse de l’activité BTP.


                                   La bonne maitrise des charges d’exploitation a permis une quasi stagnation de l’EBITDA (-1%) à 21.6 MDH, boostant
                                   ainsi la marge d’EBITDA à 8.4% vs 5.4% un an auparavant.


                                   La constatation d’une provision pour dépréciation de certaines créances agricoles avait un impact direct sur le résultat
                                   d’exploitation qui s’est délesté de 29.7% à 14.9 MDH.

                                   Plombé par la baisse des résultats d’exploitation et financier combiné au retour au taux normal de l’IS, le résultat net s’est
                                   établi à 7.8 MDH, soit un recul de 50.6%.




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                      www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   Label Vie                    CA S1 2011                                                     REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                2568.2 MDH  11.6% (proforma)                                  89.7 MDH  414%                                        25.3 MDH  245.8%

                                   Dopé par l’intégration des magasins Cach & Carry, le chiffre d’affaires de Label Vie progresse de 130.5% à
                                   2568.2 MDH. Cette progression baisse à 11.6% hors effet de périmètre. En effet, les ventes réalisées par les magasins
                                   déjà ouverts à fin juin 2010 ont progressé de 6%. Les 4 nouveaux supermarchés qui ont vu le jour au cours de l’année
                                   écoulée ont également contribué dans le renforcement des ventes.

                                   Le résultat d’exploitation s’est établi à 89.7 MDH contre 39.5 MDH publié en S1 2010 (17.4 MDH en proforma)
                                   profitant du raffermissement de la marge brute relative aux ventes de services ainsi que du redressement du résultat
                                   d’exploitation de MCCM passant de -23 à 4 MDH.

                                   Néanmoins, les charges financières se sont alourdies par la dette relative à l’acquisition de MCCM plombant le résultat
                                   financier qui s’est élevé à -51.4 MDH contre -9.2 en S1 2010.

                                   Partant des éléments cités, le résultat net ressort à 25.3 MDH, contre 38.2 MDH publié en S1 2010 et 7.9 MDH en
                                   proforma.
Département recherches et études




                                   Le management de la société compte poursuivre son programme d’investissement conforté par la reprise globale des
                                   marchés.

                                   Involys                      CA S1 2011                                                     REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                20.9 MDH  76.4%                                               4.2 MDH  5.4 MDH                                      3.8 MDH  5.2 MDH

                                   Involys a réalisé de bons résultats semestriels passant du rouge au vert. En effet, le chiffre d’affaires de la société a
                                   grappillé 76.4% à 20.9 MDH.


                                   Malgré la hausse des charges d’exploitation (+9% à 17.7 MDH), le résultat d’exploitation ressort à 4.2 MDH, en hausse
                                   de 5.4 MDH par rapport à une année auparavant, ce qui correspond à une marge opérationnelle de 20.1%.


                                   In fine, le résultat net s’est établi à 3.8 MDH contre –1.4 MDH à fin juin 2010.


                                   Au terme du 1er semestre 2011, la société a maintenu sa politique d’investissement notamment en R&D en lui réservant
                                   2.7 MDH.


                                   Les partenariats et la diversification de l’offre de Involys aussi bien au Maroc qu’à l’étranger notamment en Afrique
                                   permettent à Involys de s’engager sur des projets d’envergure.


                                   Berliet                      CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                             RNPG S1 2011
                                                                251.4 MDH  21.8%                                             1.3 MDH  6.5 MDH                                       -1.8 MDH  76.3%

                                   Berliet a publié des résultats semestriels en amélioration. En effet, le chiffre d’affaires de la société a connu un
                                   accroissement de 21.8% à 251.4 MDH. Le résultat d’exploitation, quant à lui, est passé du –5.2 MDH à 1.3 MDH,
                                   gagnant ainsi 6.5 MDH. Toutefois, le résultat net demeure déficitaire (-1.8 MDH contre –7.6 MDH un an auparavant).




                                                                       Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                    Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                       www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                    Membre de INTEGRA PARTNERS



                                   C. Laitière                   CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                 3 045 MDH  6.1%                                              354.4 MDH 14.3%                                       225.9 MDH 20.4%

                                   Centrale laitière, leader national des produits laitiers au Maroc, annonce aujourd’hui un chiffre d’affaires consolidé de
                                   3 045 MDH sur le premier semestre de l’année 2011, soit une hausse de 6.1%. Comme déclaré par la société, les
                                   ventes totales du segment « LAIT » ont bénéficié d’une demande soutenue, elles s’inscrivent en hausse de 9.5% par
                                   rapport au premier semestre de l’exercice précédent lorsque le marché du « LAIT » ne croit que de 6.9%. De même pour
                                   le segment « PLF », l’évolution est de 7.2%, soit plus que le double de la progression du marché.

                                   La Centrale Laitière s’impose comme le leader sur l’ensemble des segments, que ce soit au niveau du LAIT ou des PLF avec
                                   57.3% de part de marché (VS 55.9% en 2010), et ce malgré la décélération du marché des PLF qui n’atteint plus que
                                   +3% (VS une moyenne de 15% enregistrée ces trois dernières années). La Centrale Laitière a vu en revanche régresser
                                   son résultat d’exploitation. Ce dernier s'est replié de 14.3% à 354.4 MDH, sous l'effet de l’inflation des prix des matières
                                   premières non-répercutée sur le prix des consommateurs ainsi que le maintien des investissements à un niveau élevé. La
                                   dégradation du résultat d’exploitation a été atténuée par de multiples efforts de productivité d’une part et d’un effort au
                                   niveau marketing et commercial d’autre part. Le résultat Net Part du groupe n'est pas en reste, sa situation s'est
Département recherches et études




                                   réduite de 20.4%, ce qui s’explique principalement par la régression du résultat d’exploitation ainsi que celle du résultat
                                   financier.

                                   In fine, la Centrale Laitière a mis en place deux plans stratégiques : un plan commercial afin de renforcer sa position sur
                                   le marché et un plan opérationnel qui consiste à améliorer sa marge opérationnelle ainsi que son niveau de productivité.

                                   Oulmès                        CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                 568 MDH 0.9%                                                 21 MDH 36.6%                                          8 MDH  33.3%

                                   Le chiffre d’affaires de la société des Eaux Minérales d’Oulmès s’est élevé à 568 MDH, pratiquement au même niveau de
                                   S1 2011. Retraité de la cession des stocks de l’activité sodas, le chiffre d’affaires ressort à 461 MDH, en hausse de 14%
                                   par rapport à l’année précédente.

                                   La hausse de matières premières, notamment du PET (dérivé de pétrole utilisé pour la fabrication des bouteilles) qui a pris
                                   20% entre 2010 et 2011, a plombé le résultat d’exploitation qui a baissé de 36.6% à 21 MDH. En effet, la société n’a
                                   pas répercuté la hausse des intrants sur le prix de vente afin de préserver ses parts de marché dans un contexte
                                   concurrentiel. Par conséquent, le résultat net s’est affaissé de 33.3% passant de 12 à 8 MDH.

                                   Pour faire face à la contraction de ses marges, la société a mis en place un plan de compression des coûts qui devrait
                                   commencer à donner ses fruits à partir du 4ème trimestre 2011.

                                   SBM                           CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                 1 260.2 MDH  4.3%                                            290.8 MDH  0.4%                                       201.5 MDH 0.6%

                                   Impacté par la hausse des tarifs suite à la répercussion de l’augmentation de la Taxe Intérieure de Consommation sur les
                                   boissons et du coût de marquage fiscal sécurisé applicable depuis juin 2010, le volume des ventes de Brasserie du
                                   Maroc s’est décontracté de 6.1% à 466 371 hectolitres. Le chiffre d’affaires a affiché un accroissement de 4.3% à
                                   1260.2 MDH reflétant la hausse des prix de vente. La hausse concomitante des charges a limité la progression du résultat
                                   d’exploitation à 0.4% atteignant 290.8 MDH. Dans ces conditions, le résultat net s’est élevé à 201.5 MDH, en retrait de
                                   0.6% par rapport au même semestre de l’année précédente.

                                   Il est à noter que la baisse des volumes de vente est accentuée par la coïncidence de l’été avec les deux mois de
                                   Châabane et Ramadan. Les efforts de la société portent sur l’optimisation des coûts afin de maintenir son résultat
                                   opérationnel.




                                                                       Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                    Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                      www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                       Septembre 2011

                                   Membre de INTEGRA PARTNERS




                                   Branoma                      CA S1 2011                                                     REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                287.8 MDH  6%                                                 49.4 MDH 16%                                         36.6 MDH 15.9%


                                   Malgré une quasi stagnation des ventes des bières (+0.9%), la société Branoma a vu son chiffre d’affaires se bonifier de
                                   6% à 287.8 MDH sous l’effet de la révision des tarifs accompagnant l’augmentation de la TIC et le coût du marquage
                                   fiscal.
                                   Le résultat d’exploitation, quant à lui, s’est établi à 49.4 MDH, en recul de 16% impacté par l’accroissement de certaines
                                   charges d’exploitation notamment les frais de publicité et les charges de distribution. La marge opérationnelle s’affiche
                                   ainsi à 17.2% contre 21.7% un an auparavant.
                                   In fine, le résultat net a reculé de 15.9% à 36.6 MDH, correspondant à une marge nette de 12.7%.

                                   Lesieur Cristal               CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                           RNPG S1 2011
                                                                1680.5 MDH  2%                                                -39.8 MDH                                             -39.7 MDH

                                   Dans un marché caractérisé par: 1) la disponibilité de l’huile d’olive en grandes quantités et la réduction de l’écart de
Département recherches et études




                                   prix de vente avec l’huile de table, 2) la poursuite de l’envolée des cours des oléagineux, et 3) les retombées de la
                                   conjoncture internationale sur le comportement des consommateurs et des canaux de distribution, les résultats du géant
                                   LESIEUR CRISTAL sont en berne à l’exception du chiffre d’affaires.
                                   En effet, malgré le recul de la consommation de l’huile de table de 7% et la migration occasionnelle de la demande vers
                                   les produits à premier prix, le chiffre d’affaires consolidé a enregistré une faible progression de 2% à 1680.5 MDH
                                   Les autres indicateurs à savoir l’EBE, le REX et le RNPG sont déficitaires (-27.6 MDH, -39.8MDH et -39.7 MDH) impactés
                                   par la non répercussions de la hausse des cours de la matière première sur les prix de vente.

                                   Rappelons que Lesieur a enregistré une croissance significative des exportations de l’huile d’olives (+300%) au cours de
                                   S1 2011 et prévoit l’amélioration de ses performances financières au 2ème semestre grâce à l’alignement progressif des
                                   prix de vente avec ceux de la matière première et la reprise de la consommation de l’huile de table observée à partir de
                                   Juillet

                                   Dari Couspate                CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                 147.1 MDH 2.1%                                              11.5 MDH 28.1%                                        7.8 MDH  28%

                                   Impacté par la baisse des exportations due à la conjoncture mondiale défavorable (notamment dans les pays européens)
                                   combinée au ralentissement des ventes des pâtes alimentaires au Maroc, le chiffre d’affaires de Dari Couspate a
                                   enregistré une légère décroissance de 2.1% à 147.1 MDH.


                                   Le résultat d’exploitation, s’affichant à 11.5 MDH (16 MDH à fin juin 2010), a été affecté par: 1)l’augmentation des
                                   matières premières notamment le blé dur qui n’a pas été totalement répercutée sur les prix de ventes; 2)l’accroissement
                                   des coûts de l’énergie (+19%); et 3) le budget important de la communication et de la promotion. Ainsi, la marge
                                   opérationnelle s’est dégradée passant de 10.7% à fin juin 2010 à 7.8% .


                                   In fine, le résultat net ressort à 7.8 MDH, en baisse de 28% par rapport à S1 2010. la marge nette correspondante
                                   s’établit à 5.3% vs 7.2% un an auparavant.




                                                                      Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                   Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                     www.integrabourse.com
Résultats semestriels 2011                                                                                      Septembre 2011

                                       Membre de INTEGRA PARTNERS




                                   Sothema                          CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                    462 MDH  17%                                                 48 MDH 15%                                            26 MDH  16%

                                   La Société de Thérapeutique Marocaine (Sothema) a réalisé un chiffre d'affaires de 462 MDH, soit une hausse de 17%
                                   par rapport au premier semestre de l’année précédente. L’EBITDA a été cependant maintenu au même niveau que l’année
                                   précédente impacté par l’augmentation de la masse salariale telle que prévue dans le cadre de l’harmonisation des
                                   salaires ainsi que des autres charges externes. La hausse des investissements a également plombé le résultat
                                   d'exploitation qui a reculé de 15% à 48 MDH. Suivant le même rythme, le résultat s'est déprécié de 16%à 26 MDH.

                                   Promopharm                       CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                    228.4 MDH  15.9%                                             60 MDH  26.5%                                         42.2 MDH  17.9%

                                   Au titre du 1er semestre 2011, Promopharm a réalisé de bons résultats semestriels. En effet, le chiffre d’affaires a
                                   augmenté de 15.9% à 228.4 MDH.

                                   Profitant d’une bonne maitrise des charges, le résultat d’exploitation s’est affiché à 60 MDH vs 47.4 MDH un an
Département recherches et études




                                   auparavant, ce qui correspond à une marge opérationnelle de 2.2 points à 26.3%.

                                   In fine, le résultat net ressort à 42.2 MDH, soit un bond de 17.9%.

                                   Le management de la société a maintenu ses prévisions de résultat pour 2011 à près de 70 MDH.

                                   HPS                              CA S1 2011                                                    REX S1 2011                                            RNPG S1 2011
                                                                    148.1 MDH  47.3%                                             11.3 MDH 7.4%                                         1.97 MDH 12.4%


                                   Intégrant sa nouvelle filiale ACPQualife France, l’activité de HPS a connu une amélioration de son activité avec un chiffre
                                   d’affaires consolidé 148.1 MDH, en hausse de 47.3% par rapport à la même période de l’année précédente. Les
                                   produits d’exploitation, qui reflètent mieux la production du semestre, progressent de 13.3% à 139.6 MDH. Cette
                                   progression est portée par :


                                            L’activité Ingénierie qui s’est hissée de 21%. Cette activité est tirée principalement par HPS Service intégrant la
                                             nouvelle filiale ACPQualife positionnée sur de nouvelles références en France ainsi que Ingénierie Mobile qui a
                                             démarré l’activité Ingénierie mobile au Maroc.


                                            L’activité PowerCard qui a progressé de 11% boostée par la reprise des investissements des anciens clients
                                             (+107%) et le renforcement des revenus de maintenance (+40%). Les nouveaux projets Power Card ont marqué un
                                             recul de 24% suite au décalage dans la réalisation des ventes. En effet, la taille plus importante des projets de HPS
                                             lui impose un délai plus long dans leur réalisation.


                                   Le résultat d’exploitation s’est délesté de 7.4% à 11.3 MDH sous l’effet de la baisse de la marge brute ainsi que la
                                   hausse concomitante des charges de personnel et des dotations d’amortissement dans un contexte de hausse des
                                   dépenses d’investissement en recherche & développement.


                                   Impacté sans doute par un effet de change négatif, le résultat financier s’est déprécié de -16 MDH par rapport à S1
                                   2010 réduisant le résultat net à 1.97 MDH contre 18.78 une année auparavant.


                                   Le management de la société compte poursuivre son programme d’investissement conforté par la reprise globale des
                                   marchés.

                                                                          Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance.
                                                                                       Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations.
                                                                                                                                                                                         www.integrabourse.com
Rs1(1)
Rs1(1)
Rs1(1)
Rs1(1)
Rs1(1)
Rs1(1)

Contenu connexe

Tendances

Récap résultats 1er semestre 2012
Récap  résultats 1er semestre 2012Récap  résultats 1er semestre 2012
Récap résultats 1er semestre 2012www.bourse-maroc.org
 
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...www.bourse-maroc.org
 
F lash colorado octobre 2011 cfg
F lash colorado octobre 2011 cfgF lash colorado octobre 2011 cfg
F lash colorado octobre 2011 cfgSynergie-contact
 
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )www.bourse-maroc.org
 
Cimar perspectives 2011
Cimar perspectives 2011Cimar perspectives 2011
Cimar perspectives 2011haakoo
 
Cimar perspectives 2011
Cimar perspectives 2011Cimar perspectives 2011
Cimar perspectives 2011haakoo
 
Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011
Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011
Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011www.bourse-maroc.org
 
Chiffres clés au 30 septembre 2009
Chiffres clés au 30 septembre 2009Chiffres clés au 30 septembre 2009
Chiffres clés au 30 septembre 2009
ve-finance
 
Note holcim par cfg ( septembre 2011 )
Note holcim par cfg ( septembre 2011 )Note holcim par cfg ( septembre 2011 )
Note holcim par cfg ( septembre 2011 )www.bourse-maroc.org
 
Centrale laitière conserver (cfg group 05-04-2012)
Centrale laitière   conserver (cfg group 05-04-2012)Centrale laitière   conserver (cfg group 05-04-2012)
Centrale laitière conserver (cfg group 05-04-2012)www.bourse-maroc.org
 
Récapitulatif des résultats au 27 mars 2012
Récapitulatif des résultats au 27 mars 2012Récapitulatif des résultats au 27 mars 2012
Récapitulatif des résultats au 27 mars 2012www.bourse-maroc.org
 
credit-suisse Letter to shareholders Q4/2004
credit-suisse Letter to shareholders Q4/2004credit-suisse Letter to shareholders Q4/2004
credit-suisse Letter to shareholders Q4/2004QuarterlyEarningsReports2
 
Bmce capital flash research involys 05 04 12
Bmce capital flash research involys 05 04 12Bmce capital flash research involys 05 04 12
Bmce capital flash research involys 05 04 12www.bourse-maroc.org
 
Resultats centrale laitiere
Resultats centrale laitiereResultats centrale laitiere
Resultats centrale laitiereCherradi -
 
Flash CIMENTS DU MAROC Mars 2011 ( CFG )
Flash CIMENTS DU MAROC Mars 2011 ( CFG )Flash CIMENTS DU MAROC Mars 2011 ( CFG )
Flash CIMENTS DU MAROC Mars 2011 ( CFG )www.bourse-maroc.org
 
Managem résultats du s1 2011 ( cfg )
Managem  résultats du s1 2011 ( cfg )Managem  résultats du s1 2011 ( cfg )
Managem résultats du s1 2011 ( cfg )www.bourse-maroc.org
 

Tendances (20)

Récap résultats 1er semestre 2012
Récap  résultats 1er semestre 2012Récap  résultats 1er semestre 2012
Récap résultats 1er semestre 2012
 
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
 
F lash colorado octobre 2011 cfg
F lash colorado octobre 2011 cfgF lash colorado octobre 2011 cfg
F lash colorado octobre 2011 cfg
 
Flash samir avril 2012 bkb
Flash samir avril 2012 bkbFlash samir avril 2012 bkb
Flash samir avril 2012 bkb
 
Flash cma octobre 2011
Flash cma octobre 2011Flash cma octobre 2011
Flash cma octobre 2011
 
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
 
Cimar perspectives 2011
Cimar perspectives 2011Cimar perspectives 2011
Cimar perspectives 2011
 
Cimar perspectives 2011
Cimar perspectives 2011Cimar perspectives 2011
Cimar perspectives 2011
 
Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011
Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011
Récapitulatif résultats 2011 au 16/09/2011
 
Chiffres clés au 30 septembre 2009
Chiffres clés au 30 septembre 2009Chiffres clés au 30 septembre 2009
Chiffres clés au 30 septembre 2009
 
Flash holcim octobre 2011
Flash holcim octobre 2011Flash holcim octobre 2011
Flash holcim octobre 2011
 
Note holcim par cfg ( septembre 2011 )
Note holcim par cfg ( septembre 2011 )Note holcim par cfg ( septembre 2011 )
Note holcim par cfg ( septembre 2011 )
 
Centrale laitière conserver (cfg group 05-04-2012)
Centrale laitière   conserver (cfg group 05-04-2012)Centrale laitière   conserver (cfg group 05-04-2012)
Centrale laitière conserver (cfg group 05-04-2012)
 
Récapitulatif des résultats au 27 mars 2012
Récapitulatif des résultats au 27 mars 2012Récapitulatif des résultats au 27 mars 2012
Récapitulatif des résultats au 27 mars 2012
 
credit-suisse Letter to shareholders Q4/2004
credit-suisse Letter to shareholders Q4/2004credit-suisse Letter to shareholders Q4/2004
credit-suisse Letter to shareholders Q4/2004
 
Bmce capital flash research involys 05 04 12
Bmce capital flash research involys 05 04 12Bmce capital flash research involys 05 04 12
Bmce capital flash research involys 05 04 12
 
Flash dlm d’avril 2012
Flash dlm d’avril 2012Flash dlm d’avril 2012
Flash dlm d’avril 2012
 
Resultats centrale laitiere
Resultats centrale laitiereResultats centrale laitiere
Resultats centrale laitiere
 
Flash CIMENTS DU MAROC Mars 2011 ( CFG )
Flash CIMENTS DU MAROC Mars 2011 ( CFG )Flash CIMENTS DU MAROC Mars 2011 ( CFG )
Flash CIMENTS DU MAROC Mars 2011 ( CFG )
 
Managem résultats du s1 2011 ( cfg )
Managem  résultats du s1 2011 ( cfg )Managem  résultats du s1 2011 ( cfg )
Managem résultats du s1 2011 ( cfg )
 

Similaire à Rs1(1)

Résultats SMI au 1er semestre 2011
Résultats SMI au 1er semestre 2011Résultats SMI au 1er semestre 2011
Résultats SMI au 1er semestre 2011www.bourse-maroc.org
 
Commentaire résultats 2011 integra
Commentaire résultats 2011 integraCommentaire résultats 2011 integra
Commentaire résultats 2011 integrawww.bourse-maroc.org
 
Note cfg sur label'vie septembre 2011
Note cfg sur label'vie septembre 2011Note cfg sur label'vie septembre 2011
Note cfg sur label'vie septembre 2011www.bourse-maroc.org
 
Cosumar flash novembre 2011 cfg
Cosumar flash novembre 2011 cfgCosumar flash novembre 2011 cfg
Cosumar flash novembre 2011 cfg
www.bourse-maroc.org
 
Minière touissit __recommandation_à_l'achat
Minière touissit __recommandation_à_l'achatMinière touissit __recommandation_à_l'achat
Minière touissit __recommandation_à_l'achatwww.bourse-maroc.org
 
Bmce capital research flash sonasid 28-03-2014
Bmce capital research flash sonasid 28-03-2014Bmce capital research flash sonasid 28-03-2014
Bmce capital research flash sonasid 28-03-2014Lachgar Abdellah
 
Bmce capital research flash sonasid 28 04 2014
Bmce capital research flash sonasid 28 04 2014Bmce capital research flash sonasid 28 04 2014
Bmce capital research flash sonasid 28 04 2014Lachgar Abdellah
 
Note cfg sur managem 23 08-2010
Note cfg sur managem 23 08-2010Note cfg sur managem 23 08-2010
Note cfg sur managem 23 08-2010
www.bourse-maroc.org
 
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )www.bourse-maroc.org
 
Flash samir bkb avril 2013
Flash samir bkb avril 2013Flash samir bkb avril 2013
Flash samir bkb avril 2013
www.bourse-maroc.org
 
Cdmc secteur minier cote
Cdmc secteur minier coteCdmc secteur minier cote
Cdmc secteur minier coteSalma Touab
 
Ventillation des transactions
Ventillation des transactionsVentillation des transactions
Ventillation des transactionsOldman9 Old
 
Centrale laitière résultats s1 11 cfg ( cible 1412 dhs )
Centrale laitière résultats s1 11 cfg ( cible 1412 dhs )Centrale laitière résultats s1 11 cfg ( cible 1412 dhs )
Centrale laitière résultats s1 11 cfg ( cible 1412 dhs )www.bourse-maroc.org
 
Gaz res 2010_fr
Gaz res 2010_frGaz res 2010_fr
Gaz res 2010_frhaakoo
 

Similaire à Rs1(1) (20)

Résultats SMI au 1er semestre 2011
Résultats SMI au 1er semestre 2011Résultats SMI au 1er semestre 2011
Résultats SMI au 1er semestre 2011
 
Récap septembre 2011
Récap septembre 2011Récap septembre 2011
Récap septembre 2011
 
Commentaire résultats 2011 integra
Commentaire résultats 2011 integraCommentaire résultats 2011 integra
Commentaire résultats 2011 integra
 
Note cfg sur label'vie septembre 2011
Note cfg sur label'vie septembre 2011Note cfg sur label'vie septembre 2011
Note cfg sur label'vie septembre 2011
 
Flash csr 14112011
Flash csr 14112011Flash csr 14112011
Flash csr 14112011
 
Cosumar flash novembre 2011 cfg
Cosumar flash novembre 2011 cfgCosumar flash novembre 2011 cfg
Cosumar flash novembre 2011 cfg
 
Minière touissit __recommandation_à_l'achat
Minière touissit __recommandation_à_l'achatMinière touissit __recommandation_à_l'achat
Minière touissit __recommandation_à_l'achat
 
Bmce capital research flash sonasid 28-03-2014
Bmce capital research flash sonasid 28-03-2014Bmce capital research flash sonasid 28-03-2014
Bmce capital research flash sonasid 28-03-2014
 
Bmce capital research flash sonasid 28 04 2014
Bmce capital research flash sonasid 28 04 2014Bmce capital research flash sonasid 28 04 2014
Bmce capital research flash sonasid 28 04 2014
 
Communiqué afriquia gaz
Communiqué afriquia gazCommuniqué afriquia gaz
Communiqué afriquia gaz
 
Note cfg sur managem 23 08-2010
Note cfg sur managem 23 08-2010Note cfg sur managem 23 08-2010
Note cfg sur managem 23 08-2010
 
Mng
MngMng
Mng
 
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
 
Flash samir bkb avril 2013
Flash samir bkb avril 2013Flash samir bkb avril 2013
Flash samir bkb avril 2013
 
Cdmc secteur minier cote
Cdmc secteur minier coteCdmc secteur minier cote
Cdmc secteur minier cote
 
Cdmc secteur minier cote
Cdmc secteur minier coteCdmc secteur minier cote
Cdmc secteur minier cote
 
Flash Addoha Avril 2011 ( CFG )
Flash Addoha Avril 2011 ( CFG )Flash Addoha Avril 2011 ( CFG )
Flash Addoha Avril 2011 ( CFG )
 
Ventillation des transactions
Ventillation des transactionsVentillation des transactions
Ventillation des transactions
 
Centrale laitière résultats s1 11 cfg ( cible 1412 dhs )
Centrale laitière résultats s1 11 cfg ( cible 1412 dhs )Centrale laitière résultats s1 11 cfg ( cible 1412 dhs )
Centrale laitière résultats s1 11 cfg ( cible 1412 dhs )
 
Gaz res 2010_fr
Gaz res 2010_frGaz res 2010_fr
Gaz res 2010_fr
 

Plus de towaa

Lhistorienne concernant Harim soltane sur Fraja Maroc
Lhistorienne concernant Harim soltane sur Fraja MarocLhistorienne concernant Harim soltane sur Fraja Maroc
Lhistorienne concernant Harim soltane sur Fraja Maroctowaa
 
Lhistorienne à propos de Harim soltane sur Fraja Maroc
Lhistorienne à propos de Harim soltane sur Fraja MarocLhistorienne à propos de Harim soltane sur Fraja Maroc
Lhistorienne à propos de Harim soltane sur Fraja Maroctowaa
 
Investissements étrangers à_la_bourse_de_casablanca_(2011)
Investissements étrangers à_la_bourse_de_casablanca_(2011)Investissements étrangers à_la_bourse_de_casablanca_(2011)
Investissements étrangers à_la_bourse_de_casablanca_(2011)towaa
 
Mensuel actions __mai_2012
Mensuel actions __mai_2012Mensuel actions __mai_2012
Mensuel actions __mai_2012towaa
 
Flash cmt -_résultats_2011
Flash cmt -_résultats_2011Flash cmt -_résultats_2011
Flash cmt -_résultats_2011towaa
 
Ni de l'opv_afric_industries
Ni de l'opv_afric_industriesNi de l'opv_afric_industries
Ni de l'opv_afric_industriestowaa
 
Analyse technique addoha
Analyse technique addohaAnalyse technique addoha
Analyse technique addohatowaa
 
Trimestriel 2011 un-contexte_general_incertain_mais_qui_demeure_sous_controle
Trimestriel 2011 un-contexte_general_incertain_mais_qui_demeure_sous_controleTrimestriel 2011 un-contexte_general_incertain_mais_qui_demeure_sous_controle
Trimestriel 2011 un-contexte_general_incertain_mais_qui_demeure_sous_controletowaa
 
Daily du 17_octobre_2011
Daily du 17_octobre_2011Daily du 17_octobre_2011
Daily du 17_octobre_2011towaa
 
Tableau de bord_du_secteur_bancaire_-_juin_2011
Tableau de bord_du_secteur_bancaire_-_juin_2011Tableau de bord_du_secteur_bancaire_-_juin_2011
Tableau de bord_du_secteur_bancaire_-_juin_2011towaa
 
Semestriels 2011
Semestriels 2011Semestriels 2011
Semestriels 2011
towaa
 
Flash cnia resultats_s1_2011
Flash cnia resultats_s1_2011Flash cnia resultats_s1_2011
Flash cnia resultats_s1_2011
towaa
 
Smi resultats s1_2011
Smi resultats s1_2011Smi resultats s1_2011
Smi resultats s1_2011
towaa
 
Managem resultats semestriels_2011
Managem resultats semestriels_2011Managem resultats semestriels_2011
Managem resultats semestriels_2011
towaa
 

Plus de towaa (14)

Lhistorienne concernant Harim soltane sur Fraja Maroc
Lhistorienne concernant Harim soltane sur Fraja MarocLhistorienne concernant Harim soltane sur Fraja Maroc
Lhistorienne concernant Harim soltane sur Fraja Maroc
 
Lhistorienne à propos de Harim soltane sur Fraja Maroc
Lhistorienne à propos de Harim soltane sur Fraja MarocLhistorienne à propos de Harim soltane sur Fraja Maroc
Lhistorienne à propos de Harim soltane sur Fraja Maroc
 
Investissements étrangers à_la_bourse_de_casablanca_(2011)
Investissements étrangers à_la_bourse_de_casablanca_(2011)Investissements étrangers à_la_bourse_de_casablanca_(2011)
Investissements étrangers à_la_bourse_de_casablanca_(2011)
 
Mensuel actions __mai_2012
Mensuel actions __mai_2012Mensuel actions __mai_2012
Mensuel actions __mai_2012
 
Flash cmt -_résultats_2011
Flash cmt -_résultats_2011Flash cmt -_résultats_2011
Flash cmt -_résultats_2011
 
Ni de l'opv_afric_industries
Ni de l'opv_afric_industriesNi de l'opv_afric_industries
Ni de l'opv_afric_industries
 
Analyse technique addoha
Analyse technique addohaAnalyse technique addoha
Analyse technique addoha
 
Trimestriel 2011 un-contexte_general_incertain_mais_qui_demeure_sous_controle
Trimestriel 2011 un-contexte_general_incertain_mais_qui_demeure_sous_controleTrimestriel 2011 un-contexte_general_incertain_mais_qui_demeure_sous_controle
Trimestriel 2011 un-contexte_general_incertain_mais_qui_demeure_sous_controle
 
Daily du 17_octobre_2011
Daily du 17_octobre_2011Daily du 17_octobre_2011
Daily du 17_octobre_2011
 
Tableau de bord_du_secteur_bancaire_-_juin_2011
Tableau de bord_du_secteur_bancaire_-_juin_2011Tableau de bord_du_secteur_bancaire_-_juin_2011
Tableau de bord_du_secteur_bancaire_-_juin_2011
 
Semestriels 2011
Semestriels 2011Semestriels 2011
Semestriels 2011
 
Flash cnia resultats_s1_2011
Flash cnia resultats_s1_2011Flash cnia resultats_s1_2011
Flash cnia resultats_s1_2011
 
Smi resultats s1_2011
Smi resultats s1_2011Smi resultats s1_2011
Smi resultats s1_2011
 
Managem resultats semestriels_2011
Managem resultats semestriels_2011Managem resultats semestriels_2011
Managem resultats semestriels_2011
 

Rs1(1)

  • 1. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS SMI CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 544.5 MDH  83% 266.1 MDH  193% 265.3 MDH  288% Le chiffre d’affaires de l’argentier SMI a enregistré un bond de 83% à 544.5 MDH profitant de : - L’allégement des engagements de couverture; - L’amélioration du cours moyen de couverture suite à la restructuration du portefeuille des couvertures; - La hausse du cours de l’argent. Le résultat d’exploitation a atteint 266.1 MDH, en accroissement de 193% tiré par la performance du chiffre d’affaires ainsi que le renforcement de la marge grâce à l’effet prix. Département recherches et études Cette embellie s’est traduite par l’amélioration de la situation de la trésorerie générant un résultat financier en hausse par rapport à S1 2010. Le résultat non courant s’est également amélioré sous l’effet de la reprise des provisions liées aux restructurations du portefeuille de couverture. Intégrant ces éléments positifs, le résultat net est passé de 67.7 MDH à 265.3 MDH. Comme à l’accoutumée, SMI a confirmé de nouvelles réserves (+228 tonnes d’argent métal) portant le total des réserves à 2 768 tonnes. Managem CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 1 760.4 MDH  36% 423.2 MDH  172% 305.2 MDH  241% Dans une moindre mesure, le chiffre d’affaires s’est hissé de 36% à 1 760.4 MDH en raison de l’accroissement des cours des ventes et à l’allégement des engagements de couverture notamment pour l’argent. Le résultat d’exploitation s’est bonifié de172% à 423.2 MDH boosté par la croissance des ventes, l’amélioration de la marge et les investissements limités par rapport au chiffre d’affaires. A l’image de SMI, le résultat financier s’est amélioré de 43 MDH profitant des gains de change, ce qui a boosté davantage le résultat net part du groupe à 305.2 MDH. En plus des nouvelles réserves d’argent, SAMINE, CMG et CTT ont également confirmé de nouvelles réserves s’élevant respectivement à 184 KTTV de fluorine, 1 171 KTTV de zinc et 1 030 TM de cobalt. Le management précise que le deuxième semestre pourrait connaitre un ralentissement de la production pour SMI en particulier sous l’effet des difficultés d’approvisionnement en eau de l’usine et pour Managem en général en raison des incertitudes sur les cours et les marchés internationaux. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 2. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS CMT CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 337.9 MDH  30.3% 245.3 MDH  50.4% 197.2 MDH  41.6% Profitant de l’évolution favorables des cours des métaux, la compagnie minière de Touissit a le vent en poupe. En effet, le chiffre d’affaires de la société s’est amélioré de 30.3% à 337.9 MDH grâce à un effet prix des métaux. Les volumes sont restés inchangés. La bonne croissance des produits d’exploitation (+33%) combinée à l’amélioration de la marge liée à l’effet prix ont affecté positivement le résultat d’exploitation qui ressort à 245.3 MDH, soit une performance éminente de 50.4%. Force est de constater que la marge opérationnelle a gagné 9.7 points passant de 62.9% à fin juin 2010 à 72.6%. In fine, le résultat net s’est raffermi de 41.6% à 197.2 MDH, correspondant à une marge nette de 58.4% vs 53.7% un an auparavant. Département recherches et études Au cours du 1er semestre 2011, la société a découvert un tonnage supplémentaire de 180Kt pour un volume extrait de 165 Kt maintenant ainsi la durée de vie de la mine à 14 ans. Côté perspectives, CMT poursuit les recherches d’opportunités de croissance externe. Au niveau national, des recherches de Plomb et Cuivre ont été identifiées et les conditions de leur développement sont en cours de formalisation. Delta holding CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 1 382.4 MDH  23.9% 200.4 MDH  13.3% 128.6 MDH  11% Dans un contexte marqué par la hausse du cours du pétrole et la fluctuation des cours des métaux et des taux de change, les indicateurs d’activité de Delta holding affiche une performance appréciable grâce à sa politique de diversification et sa stratégie commerciale lui permettant de gagner des parts de marché. En effet, le chiffre d’affaires d’est apprécié de 23.9% atteignant 1 392.4 MDH. Le résultat d’exploitation et le RNPG enregistre une croissance respective de 13.3% et de 11% traduisant une baisse des marges. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 3. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS BCP PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG S1 2011 4 949 MDH  2% 2 595 965.8 MDH 26% Le groupe Banque Centrale Populaire a réalisé une bonne performance sur le premier semestre 2011 avec des indicateurs d’activité orientés à la hausse. En effet, les encours des créances à l’économie ont affiché une hausse de 7.5% à 154.6 milliards de dirhams consolidant la part du marché du groupe de 39 points de base à 23.6%. Cette hausse a été plus marquée sur le marché de l’entreprise qui s’est renforcé de 8.8%. Les dépôts classiques se sont également appréciés de 5.6% à 177.4 milliards de dirhams portant la part de marché à 28.4%, soit un accroissement de 142 points de base. La politique de proximité, qui se déploie à travers le réseau de couverture le plus large au Maroc, est à l’origine de ce succès. Le PNB consolidé du groupe (intégrant les BPR) s’est renforcé de 2% atteignant 4.95 milliards de dirhams avec une contribution majoritaire de la marge d’intérêt. Néanmoins, le coefficient d’exploitation ressort en hausse par rapport à son niveau de fin d’année passant de 45.8% à 47.6% témoignant d’une baisse de la productivité du groupe. Le résultat net consolidé s’est établi à 1.5 milliards de dirhams. En l’absence d’indicateurs proforma pour le semestre S1 Département recherches et études 2010, nous ne pouvons pas apprécier l’évolution des agrégats financiers du groupe. Au niveau de la Banque Centrale Populaire (entité cotée à la bourse de Casablanca), le résultat net part du groupe affiche une croissance de 26% à 966 MDH tirée à priori principalement par un effet de périmètre (intégration de la BPR Casablanca). Sur le plan de la gestion du risque, la société a décidé d’affecter une enveloppe de 800 MDH aux provisions sur base collective (Provision pour risques généraux dans les comptes IFRS (comptes PCEC) afin de couvrir des risques sectoriels non avérés. Attijariwafa bank PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG 2010 7 937 MDH  14.8% 4 496  20.4% 2 236 MDH 15.2% Au terme du premier semestre 2011, le PNB consolidé du groupe, ATW, s’est apprécié de 14.8% pour atteindre 7.94 milliards de dirhams profitant principalement de l’appréciation de la marge d’intérêt (+12%). Une ventilation du PNB par nature des revenus montre que la marge d’intérêt, produit récurrent, est le principal contributeur dans la croissance avec une part de 61.1% du PNB. Cette performance se justifie par la dynamique de la distribution des crédits avec une progression de 10.6% grâce à la stratégie de diversification et d’innovation du groupe. Le groupe poursuit sa politique de maîtrise des charges avec une baisse de 40 points de base du coefficient d’exploitation par rapport à fin 2010 pour s’établir à 43.4%. Ainsi, le résultat brut d’exploitation s’est affiché à 4 496 MDH, en hausse de 20.4% par rapport à la même période de l’année précédente. Le coût du risque quant à lui, a connu une légère hausse passant de 330.4 MDH à 396MDH maintenant le coût du risque pratiquement au même niveau de l’année dernière à 0.35% suite à l’anticipation des effets de la crise en Tunisie et en Côte d’Ivoire dans les comptes 2010. Néanmoins, on note que le taux de couverture a connu une baisse passant de 74.4% à 70.3%. Par conséquent, le résultat net part du groupe s’est bonifié de 15.2% à 2 236.2 MDH. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 4. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS CDM PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG S1 2011 1 056 MDH  6.4% 557  4.3% 189 MDH 15.4% Malgré la bonne tenue de l’activité récurrente du Crédit Du Maroc, le résultat net a été plombé par la montée du coût du risque. En effet, la banque a clôturé le semestre avec une progression de 6.4% du PNB qui a atteint 1 056 MDH principalement grâce à la hausse de la marge d’intérêts. Cette performance s’explique par le renforcement de l’encours crédit qui s’est consolidé de 6.4% par rapport à fin 2010 tiré principalement par les crédits immobiliers (+9.5%). Au niveau des ressources, les dépôts de la banque ont enregistré une croissance de 8.4% par rapport à fin juin 2010 (-0.4% par rapport à fin 2010) avec une hausse de 8.6% des comptes d’épargne (rémunérés). Le résultat brut d’exploitation s’est hissé de 4.4% à 557 MDH limité par la dégradation du coefficient d’exploitation passant de 46.2% à 47.3%. Néanmoins, l’impact de l’environnement économique difficile amplifié le coût du risque limitant le RNPG à 189 MDH, en baisse de 15.4% par rapport à S1 2010. BMCE PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG 2010 4 055.7 MDH  8% 1 631  5.5% 516.9 MDH 0.0% Département recherches et études Le groupe BMCE affiche une croissance de 10% des crédits à la clientèle par rapport à fin juin 2010. Les dépôts se sont renforcés également de 13%. Le produit net bancaire consolidé s’est renforcé de 8% par rapport à fin juin 2010 s’établissant à 4 055.7 MDH principalement grâce au bond de la marge d’intérêt. Le coefficient d’exploitation s’est dégradé passant de 58.8% à 59.8% induisant une hausse moins prononcée du résultat brut d’exploitation (+5.5%) à 1 631 MDH. Le RNPG s’est établi à 516 MDH, pratiquement au même niveau de l’année précédente impacté par la hausse du coût du risque. BMCI PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG 2010 1436.8 MDH 1.9% 840.5 1.9% 469.9 MDH 0.8% La BMCI affiche pour le premier semestre 2011 un léger repli de 0.9% des dépôts de la clientèle (48.6 milliards de DH) contre une croissance de 8.3% des crédits (56.9 milliards de DH), ce qui se traduit par un coefficient d’emploi (Crédits/ Dépôts) supérieur à 100%. Le PNB de la banque a enregistré une légère hausse de 1.9% pour s’établir à 1 436.8 MDH. Cette appréciation s’explique par l’effet combiné de la maîtrise des coûts des ressources et la dynamique affichée dans le financement de l’économie. Ainsi, la marge d’intérêts a marqué une croissance de 6.2% en comparaison avec le même semestre de l’année précédente. Le coefficient d’exploitation a atteint 41.5% (vs 39.2% en S1 2010) impacté par les investissements et la stratégie de développement engagés par la banque. Ainsi, le résultat brut d’exploitation a baissé de 1.9%. Le coût du risque quant à lui est en baisse de 21.3% par rapport au 1er semestre 2010limitant la baisse du résultat net à 0.8% pour s’établir à 469.8 MDH. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 5. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS CIH PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG 2010 684 MDH 5.3% 300.1 0.8% 166.7 MDH 583.2% Après une année d’assainissement, le CIH s’est focalisé sur l’activité commerciale comme le montre l’accroissement de 6.7% de l’encours sain des crédits tiré principalement par les crédits immobiliers acquéreurs (+7%) et promoteurs (+8.6%) ainsi que les crédits aux entreprises (+21.4%). Pour soutenir son effort commercial CIH a ouvert 9 nouvelles agences pour rattraper le retard accusé en terme d’ouverture d’agences. Les dépôts ont également marqué une croissance de 5.3% à 12 167 MDH en faveur des dépôts non rémunérés améliorant ainsi la structure des ressources. Par conséquent la marge d’intérêts, composante principale du PNB du CIH, a progressé de 5.8% boostant le PNB social à 669.7 MDH, en hausse de 8.5%. Dans le cadre de son plan stratégique, le CIH affiche une maîtrise des charges d’exploitation se traduisant par la baisse de son coefficient d’exploitation de 2.7 points à 58%. Le résultat net a marqué un bond par rapport à S1 2010 (+56.3%) atteignant 182 MDH appuyé par la baisse notable du Département recherches et études coût du risque. Côté comptes consolidé, malgré la baisse du PNB (-5.2%), le RNPG s’est établi à 166.7 MDH vs 24.4 MDH une année auparavant profitant principalement de la baisse du coût du risque. Il est à signaler que le taux des créances en souffrance demeure élevé à 10.8% au même niveau que S1 2010. Le taux de couverture en provisions a baissé passant de 37.5% à 34.5%. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 6. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Acred PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG S1 2011 54 MDH  6.6% 27 MDH  7.1% 12.4 MDH  6.4% Au terme du 1er semestre 2011, Acred a enregistré un encours net de 1480 MDH, en légère progression de 1.1% par rapport à 2010 grâce à la poursuite de la politique de fidélisation de la clientèle. Le PNB, quant à lui, s’est bonifié de 6.6% à 54 MDH suite à l’augmentation des produits d’exploitation bancaires (+7% à 88MDH) et l’évolution maitrisée des charges d’exploitation bancaires (+7.7% à 34 MDH). En raison du rythme d’investissement, les charges générales d’exploitation ont affiché une croissance de 7.2% portant de coefficient d’exploitation à 51.9% contre 51%. Par ailleurs, le RBE s’est établi à 26.5 MDH, correspondant à une croissance de 7.1%. le coût du risque se situe à un niveau quasi stable par rapport à un an auparavant (0.8% vs 0.7% à fin juin 2010). Département recherches et études In fine, le résultat net s’est distingué par une performance positive de 6.4% à 12.4 MDH Salafin PNB S1 2011 RNPG S1 2011 142 MDH 1% 48.4 MDH 10% Dans un contexte sectoriel caractérisé par le ralentissement de l’activité de crédit avec une baisse de 1% du niveau de la production de crédit en par rapport à S1 2010, SALAFIN enregistre une hausse de 8% de sa la production au terme de S1 2011 à 513.7 MDH tirée principalement par la performance de la branche d’activité Financement Automobile (activité historique de la société) en croissance de 27%. Le PNB (Produit Net Bancaire) s’établit à 142 MDH, en baisse de 1% par rapport au premier semestre 2010. Les charges générales d’exploitation s’établissent à 41.6 MDH, en hausse de 4%, ce qui dégrade légèrement le coefficient d’exploitation maintenu tout de même à un niveau bas de 29%. Malgré les bonnes performances de recouvrement, avec un total de créances recouvertes de 111 MDH, la forte dégradation du profil du risque clients a contraint la société à doter un montant de 31.5 MDH au titre des provisions pour créances en souffrance (en baisse de 4%). Le taux de couverture des créances en souffrance nettes par les provisions s’établit ainsi à 90.2% au titre de S1/2011. Le Résultat net, impacté par la forte hausse du coût du risque, s’établit à 48.4 MDH, en baisse de 10%. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 7. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS SOFAC PNB S1 2011 RNPG S1 2011 49.5 MDH  13% 6.1 MDH 44.9MDH Au terme du premier semestre, Sofac a le vent en poupe en affichant des indicateurs reluisants. Ces indicateurs reflètent 1) la position historique de Sofac sur le marché du crédit à la consommation et 2) les actions commerciales fondées sur l’extension du réseau de distribution via l’ouverture de nouvelles agences (+59.3%), le renforcement de la synergie avec Poste Maroc (+59.3%) et la consolidation de la relation avec le réseau des concessionnaires et des agents. Grâce à la forte évolution du financement automobile (+89.2% à 272 MDH) et celle du prêt personnel (+15.3%), Sofac a vu sa production augmente de 41.7% à 572 MDH. Par conséquent, la part de marché globale s’est bonifiée de 2.2 points. Côté PNB, ce dernier s’est évolué selon le communiqué de presse de 13% à 49.5 MDH. In fine, le résultat net ressort à 6.1 MDH contre –38.8 MDH un an auparavant. Département recherches et études Les actionnaires prévoient des perspectives 2011 en ligne avec la tendance haussière du 1er semestre. Eqdom PNB S1 2011 RBE S1 2011 RNPG S1 2011 355.4 MDH  4.2% 231.9 MDH  4.6% 120.7 MDH  2.8% Au titre du premier semestre, les créances sur la clientèle ont enregistré une hausse de 3% à 8.3 MDH, et ce malgré le contexte économique difficile marqué par une demande de crédit modérée, une concurrence forte et un niveau de risque plus élevée. Le PNB consolidé de Eqdom s’affiche à 355.4MDH, en hausse de 4.2% par rapport à une année auparavant grâce à la baisse plus importante des charges d’exploitation que celle des produits d’exploitation. Toutefois, le coefficient d’exploitation a légèrement reculé passant de 35% à fin juin 2010 à 34.7% à fin juin 2011. En effet, l’accroissement des charges générales d’exploitation est lié au développement de l’activité et à l’extension du réseau. L’augmentation des dotations nettes aux provisions ont limité la croissance du résultat courant et celle du résultat net qui se sont établies respectivement à 1.2% et 2.6% par rapport à une année auparavant. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 8. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS CNIA CA S1 2011 RNPG S1 2011 1 707 MDH  4% 130 MDH 25% La bonne tenue de l’activité assurance s’est traduite par une hausse de 4% du chiffre d’affaires de la CNIA à 1 707 MDH tiré principalement par l’activité non vie (+5%) cœur de métier de la CNIA. L’activité vie quant à elle a enregistré un recul de 5% à 242 MDH. L’amélioration de la sinistralité et l’optimisation des charges d’exploitation combinées à la stabilité du résultat financier ont boosté le résultat technique Non Vie à 166 MDH, soit une hausse de 80% par rapport à S1 2010. Le résultat technique Vie a plus que doublé passant de 19 à 51 MDH principalement sous l’effet de la hausse du résultat financier. Par conséquent, le résultat technique global s’est hissé de 94% à 217 MDH. Compte tenu de ce qui précède ainsi que de l’effet de l’impôt, le résultat net s’affiche à 130 MDH, soit un accroissement de 25% par rapport à S1 2010. Atlanta CA S1 2011 RNPG S1 2011 1 517 MDH  8% 153.6 MDH 17.4% Au cours du 1er semestre, l’activité de Atlanta a été marquée par une solide progression du chiffre d’affaires et des résultats ainsi que par la reprise des projets de croissance. Le chiffre d’affaires de la société au 30 juin 2011 s’affiche à Département recherches et études 711 MDH, en progression de +5.5% par rapport au 1er semestre 2010. La répartition du chiffre d’affaires entre les différentes branches de la société a mis en évidence de nouveau une hausse de l’activité « VIE » (+19.7%), et ce grâce au bon développement des produits de bancassurance commercialisés par le CIH. L’activité « NON VIE » s’est hissé de 4.5%. La compagnie poursuit l’optimisation de la gestion et la meilleure sélection de ses risques, ce qui s’est traduit par une marge d’exploitation en amélioration. Cependant, cette hausse n’a pas compensé la baisse du résultat financier induisant une baisse du résultat net de 147 à 103 MDH amplifiée par un effort accru de provisionnement. Le chiffre d'affaires consolidé atteint 1517 MDH, en hausse de 8% (+ 12.5% pour la branche Vie et +7 .7% pour la branche Non vie). Le résultat net consolidé atteint 153.6 MDH contre 186 MDH enregistré au 30 juin 2010. Agma CA S1 2011 RNPG S1 2011 59 MDH 3.8% 25.2 MDH 4.5% Le conseil d’administration de la société AGMA LAHLOU-TAZI a présenté les résultats semestriels 2011. Le volume des primes émises de 687 MDH enregistre une hausse de 7.3 MDH par rapport à 2010. Néanmoins, les encaissements ont atteint un montant de 616.7 MDH à fin juin 2011, soit une baisse de 31.4 MDH par rapport à 2010 suite au décalage de l’encaissement de la prime annuelle d’un assuré important. Ainsi, le chiffre d’affaire affiche une baisse de 3.8% à 59 MDH. La baisse des charges d’exploitation de 1.3% ainsi que la hausse de 15.8% du résultat financier n’ont pas pu compenser la baisse du chiffre d’affaires causant la baisse du résultat net qui est passé de 26.4 MDH en S1 2010 à 25.2 MDH en S1 2011. Globalement, la compagnie est engagée dans une stratégie de développement de sa part de marché dans le segment des particuliers ainsi que celui des PME/PMI. Dès lors, la compagnie anticipe une évolution des indicateurs en fin d’année. Il est à signaler que la société a réussi le renouvellement de la certification selon la norme ISO 9001 version 2008. Cette dernière a été délivrée par le bureau Véritas et profite ainsi d’une double accréditation française « COFRAC » et anglaise « UKAS ». Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 9. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Wafa Assurance CA S1 2011 RNPG S1 2011 2650 MDH  20% 398 MDH  23.6% Au terme du premier semestre 2011, le chiffre d’affaires de Wafa assurance s’est bonifié de 20% par rapport à une année auparavant pour s’établir à 2650 MDH profitant de la croissance de l’activité vie (+28.9%) mais également de l’activité non vie (+13.8%). En effet, le chiffre d’affaires vie qui s’est établi à 1167 MDH a été tiré par la bancassurance, celui du non vie s’affichant à 1483 MDH a été réalisé grâce aux segments : marché de l’entreprise et l’automobile. Impacté positivement par l’amélioration de la sinistralité et la bonne performance du résultat financier, le résultat technique non-vie a crû de 33.3% à 425 MDH. Le résultat technique vie, quant à lui, a progressé de 56.5% passant ainsi à 114 MDH. Cette croissance résulte du raffermissement de l’activité décès et de l’amélioration de la marge financière en épargne. In fine, le résultat net s’est renforcé à fin juin 2011 à 398 MDH en hausse de 23.6% Département recherches et études Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 10. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS CIMAR CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 2 033 MDH  11.2% 675 MDH  3.5% 579 MDH  4% Après une année de stagnation, les ventes de ciment reprennent affichant une progression de 7.2% sur le premier semestre 2011. Dans ce contexte, les ventes de ciment de Ciments Du Maroc ont enregistré une progression de 4.3% boostant le chiffre d'affaires consolidé de 4.7% à 2 033 MDH. L'excédent brut d'exploitation, quant à lui, s'est établi à 892 MDH, en progression de 17.6% sous l'effet favorable de l'augmentation de la production de l'usine d'Aït Baha induisant une réduction des achats de clinker. Ainsi la marge d'EBE s'est renforcée significativement passant de 39.1% à 43.9%. Le résultat d'exploitation enregistre une amélioration de 3.5 % à 675 MDH impacté par la forte augmentation des dotations aux amortissements générées par l'usine d'Aït Baha. Le résultat financier, intégrant une stabilité des dividendes reçus au titre de la participation dans la société Suez Cement Company, et une augmentation des charges financières due au financement de l'usine d'Aït Baha, génère un produit net de 80 MDH, en retrait de 9 MDH. In fine, le résultat net du premier semestre 2011 s'est établi à 579 MDH, en progression de 4% par rapport à la même période de l'année précédente. Holcim CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 1 815 MDH 8.2% 590.4 MDH 22.7% 374.8 MDH 12.4% Département recherches et études Dans un environnement concurrentiel caractérisé par l’arrivé d’un nouveau concurrent national, Holcim Maroc a réalisé un chiffre d’affaires consolidé en baisse de 8.2% par rapport à S1 2009 pour s’établir à 1 815 MDH. La baisse a été accentuée par le décroissement de la consommation dans la région de l’oriental (zone de prépondérance de Holcim) suite à l’arrêt des travaux de l’autoroute Fès-Oujda. L’EBITDA a subi une baisse de 16.9% à 780 MDH plombé par la dégradation de la marge brute (- 6 points par rapport à S1 2010) entre autres sous l’effet du renchérissement du pétrole non répercuté sur le prix de vente. L’optimisation des charges de personnel (-31.3%) n’a pas pu compenser entièrement la baisse de marge brute ainsi que la hausse des dotations d’exploitation induisant une baisse de 22.7% du résultat d’exploitation. In fine, le RNPG ressort à 374.8 MDH, en recul de 12.4%. Notons que la société fait l’objet d’un contrôle fiscal au titre des exercices 2007-2010 inclus dont l’impact n’est pas mesurable à ce jour. Lafarge CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 2785 MDH 0.1% 1235 MDH 7.8% 864.4 9.1% Impactée par la disparité de la demande par région au détriment de de ses marchés ainsi que la surcapacité au niveau de la région du Grand Casablanca, Lafarge a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 2785 MDH, en quasi stagnation par rapport à S1 2010 (-0.1%), et ce malgré une légère hausse des volumes de ciment vendus (+1.3%). Malgré la bonne marche de l’outil industriel et les gains de productivité, Lafarge a vu ses indicateurs financiers se détériorer sous l’effet du renchérissement du coût des combustibles et de la sacherie. En effet, le résultat d’exploitation courant s’est délesté de 7.8% à 1235 MDH et le résultat net consolidé de 9.1% à 866 MDH. Ainsi, la marge opérationnelle ressort à 44.3% vs 48% un an auparavant. Le management de la société prévoit le maintien du rythme de croissance des ventes. Par ailleurs, le Conseil d’administration proposera à l’AGE la distribution exceptionnelle par voie de réduction du nominal de 100 DH à 30 DH par action, et ce afin de maintenir une structure financière optimisée. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 11. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS ALM CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 384.9 MDH  31.1% 39.7 MDH  13.1% 34.8 MDH  12% Le premier semestre 2011 a été marqué par la hausse des prix de la billette d’aluminium, ce qui a impacté les achats consommés de métal ayant enregistré un bond de 40.1%. Cette progression des prix de l’aluminium a été, par conséquent, reflétée partiellement sur les prix de vente de ALM. En effet, le chiffre d’affaires de la société a enregistré une hausse éminente de 31.1% à 384.9 MDH. Dans un contexte de concurrence soutenue, la marge brute s’est affaiblie passant de 27.4% à 23.4%, ce qui confirme la non répercussion totale de la hausse des prix de matière première sur les prix de vente. Dans ces conditions, le résultat d’exploitation s’est établi à 39.7 MDH, en hausse de 13.1%, ce qui correspond à une marge opérationnelle de 10.3% vs 11.9% à fin juin 2010. Par ailleurs, le résultat financier s’est bonifié de 43.6% à 2.3 MDH ramenant le résultat net à 34.8 MDH, soit une hausse Département recherches et études de 12% par rapport à une année auparavant. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 12. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Addoha CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 2807.7 MDH 11.6% 525.1 MDH 44.4% 448.1 MDH 30% Le groupe Addoha vient de publier des résultats semestriels en berne avec un RNPG de 448.1MDH, en repli de 30% par rapport à une année auparavant. Cette baisse s’explique par :  La baisse du chiffre d’affaires (-11.6%) qui s’est établi à 2.8 milliards de DH (2.5 milliards de DH retraité du CA de la station balnéaire de Saidia (SAS)). En effet, le chiffre d’affaires correspond à la livraison de 9072 unités réparties entre les segments social et intermédiaire et le haut standing avec respectivement 8702 et 370 unités.  La détérioration de la marge opérationnelle (18.7% contre 29.7% un an auparavant) principalement suite à l’accroissement des achats consommés. Département recherches et études  La baisse du résultat financier passant de -50 MDH un an auparavant à -148 MDH . Rappelons que les prévisions du groupe ne tenaient pas compte de l’opération de SAS conclue avec la CDG Développement et la SMIT et qui consiste à la cession des terrains nus destinés à la réalisation des complexes hôteliers et touristiques. Cette cession devrait impacter positivement l’endettement du groupe suite au désendettement bancaire de la SAS pour un montant de 900 MDH. A la date du 20 septembre 2011, le chiffre d’affaires sécurisé du groupe Addoha s’affiche à 22 milliards de dirhams correspondant à 34194 compromis de vente. CGI CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 972 MDH  56% 134 MDH  23% 107 MDH 32% Le premier semestre 2011 a été marqué par la création d’une joint venture entre CGI et Braemar Golf Development UK pour la gestion golfique du Maroc, la signature des conventions de partenariats avec différents organismes, le renforcement des fonds propres des filiales dédiées au logement social (DYar Al Mansour : 324 MDH et Immolog : 200 MDH). De plus, la société a profité des réalisations de l’entité sociale qui a enregistré une forte croissance de 50% boostant ainsi le chiffre d’affaires du groupe à 972 MDH, soit une progression de 56%. Malgré le rythme d’investissement soutenu (+47% à 1380 MDH), le REX s’est bonifié de 23% à 134 MDH. In fine, le résultat net consolidé ressort à 69 MDH, en progression de 6%. Le RNPG, quant à lui, a été touché par la joint venture Immolog détenue à 50% qui a impacté le résultat en mise en équivalence passant de 92 MDH au 1er semestre 2010 à 37 MDH au 1er semestre 2011. La société prévoit une accélération du chiffre d’affaires sur l’exercice 2011 grâce au démarrage des livraisons de grands projets (Casa green Town ) et dont les premiers clients seront livrés le dernier trimestre 2011. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 13. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Alliances CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 1677 MDH  7% 490 MDH  25% 257.8 MDH  15.4% ADI affiche un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 7% à 1 677 MDH tout à fait conforme avec les prévisions communiqués pour le premier semestre 2011. Cette performance est attribuable en grande partie à la prouesse des ventes de la société mère qui sont passées de 387 MDH à 602 MDH, soit un bond de 56%. En effet, ADI a livré l’hôtel Ibis à Tanger et l’hôtel Barcelo à Fès boostant ainsi significativement les ventes du pôle prestation de services. Alliances Darna prévoit la livraison de près de 10 000 unités pour l’année 2011 dont la majorité est programmée pour le 2ème semestre. En effet, ce deadline de livraison s’explique par l’accélération en début 2010 des chantiers de logements sociaux suite à l’exonération accordée combinée à un délai de construction de 18 mois en moyenne. Le résultat d’exploitation s’est renforcé de 25% annonçant un raffermissement de la marge opérationnelle suite à une maîtrise des charges (notamment les autres charges externes et les dotations d’exploitation). Département recherches et études En l’absence de produits non courants (vs 29.6 MDH) pour S1 2010, le RNPG ressort à 258 MDH, en accroissement de 15%. Concernant le pôle logements sociaux et intermédiaires, 25 000 unités sont en cours de construction par Alliances Darna avec une réserve foncière dédiée de 1 860 hectares. Afin de soutenir le développement de cette activité, ADI a souscrit une augmentation de capital de 564 MDH en faveur de la société d’immobilier social. Le pôle résidentiel et golfique a connu le démarrage des travaux des Allées Marines à Casablanca, Clos des pins à Rabat, Station Taghazout, la Médina III de Al Maaden et Akenza (Marrakech) et Lixus-Phase II (Larache). Le lancement de ces projets ainsi que d’autres concernant les pôles prestation de services et construction confortent les perspectives de la société mais nécessite un fonds de roulement important, c’est pourquoi la société a lancé la 2ème tranche de l’Emission obligataire de 1 milliard de dirhams. Dans ce sens, notons que le gearing de la société s’établit à un niveau élevé (150%), ce qui ne lui laisse pas beaucoup de marge pour le financement de ses projets assez ambitieux notamment dans un contexte de ralentissement des ventes touristiques. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 14. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Sonasid CA S1 2011 RNPG S1 2011 2 760 MDH  25.7% 92 MDH  11.1% Dans un contexte de reprise modérée du marché de l’acier, Sonasid a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 2 760 MDH, en hausse de 25.7%. La marge opérationnelle du groupe s’est également affermie par rapport à S2 2010 grâce aux efforts de réduction de coût à l’aciérie et dans les laminoirs, l’optimisation des coûts logistiques et la capture de nouveaux volumes rentables à l’export. Ce qui s’est traduit par une hausse de l’EBITDA de 14.7% à 256 MDH. Le résultat net s’est ainsi consolidé de 11.1% à 92 MDH. Delattre CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 97 MDH 19 MDH  21.1% 12.5 MDH  6.5% Avec une production en augmentation de 15.9% à 276.9 MDH au premier semestre 2011, DLM confirme l’intérêt de la diversification de ses secteurs d’activité. L’énergie constitue la part prépondérante dans le chiffre d’affaires avec une contribution de 80%. La marge opérationnelle s’est renforcée de 28 points de base à 8.45% grâce à la gestion rigoureuse des charges Département recherches et études d’exploitation. Ainsi, le résultat d’exploitation s’est renforcé de 21.1% à 19 MDH. Le résultat net, quant à lui, est en hausse de 6.5% à 12.5 MDH. Concernant les perspectives, le carnet de commandes totalise 1 163 MDH à fin juin 2011 contre 599 MDH en début de l’année assurant deux ans d’activité pour la société. Ceci est directement lié à la dynamique des secteurs d’activité des business Units de DLM notamment les chantiers d’infrastructures et les projets miniers qui constituent des domaines d’expertise de la compagnie. Stroc CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 283.8 MDH  38% 40.2 MDH  121% 22.3 MDH  72% La dernière recrue de la cote affiche une forte croissance de ses indicateurs semestriels. Le chiffre d'affaires, en hausse de 38%, s'établit à 283.8 MDH contre des prévisions annuelles de 540.8 MDH (Business plan de l’IPO). Cette performance a boosté le résultat d'exploitation de 121% notamment avec une meilleure maîtrise des charges d'exploitation. Le résultat net s'élève à 22.3 MDH (contre 31.5 MDH prévue pour l’année), en hausse de 72% limité par une provision pour risques généraux. Le conseil d'administration a validé l'acquisition des sociétés Handassa, Atral et Maringis auprès du holding Al Istitmar. Le management précise que le second semestre pourrait connaitre un ralentissement de la croissance lié à un conflit social. Timar CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 90.3 MDH  21% 6.1 MDH  20.2% 5.1 MDH  28.7% Timar enregistre une croissance de 21% de son chiffre d'affaires (90.3 MDH) tiré par le dynamisme du trafic maritime sur le port Tanger Med. Le résultat d'exploitation et le résultat net se sont appréciés respectivement de 20.2% et de 28.7%. La marge nette du transporteur a profité d’une meilleure gestion de trésorerie ainsi qu’un effet de change positif. Au final, Timar a signé un accord de partenariat avec le groupe suisse de transport aérien et maritime Panalpina. Cet accord devrait soutenir le développement des activités maritime et aérienne de la société notamment après l’implantation de Timar en Tunisie et au Sénégal. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 15. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Ennakl CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 697 MDH 43.1% 41.1 MDH 48.7% 36.1 MDH 49.2% Au terme du deuxième semestre 2011, la société Ennakl a réalisé un chiffre d’affaires de 121.3 Mdt, soit 697.2 MDH, en retrait de 43.1% par rapport à S1 2010. Ce repli se limite à 27.9% si l’on retraite le chiffre d’affaires des ventes de véhicules industriels. Cette baisse résulte de l’effet combinée du ralentissement de la demande en générale (-36% sur les véhicules légers) sous l’effet de la situation politique de la Tunisie et du déblocage en mars de l’avance sur quotas d’importation des véhicules neufs au titre de 2011. Le résultat d’exploitation, quant à lui, ressort à 7.1 Mdt, soit 41.1 MDH, ce qui correspond à une marge opérationnelle de 5.89% vs 6.5% un an auparavant. Le résultat financier s’est également délesté passant de 1.3 Mdt (7.5 MDH) à 663.4 Kdt (3.8 MDH) amplifiant la baisse du résultat net qui s’est affiché à 6.3 Mdt (36.1 MDH) vs 12.3 Mdt un an auparavant. Auto Nejma CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 556.2 MDH 5% 70.7 MDH 19.2% 49.4 MDH 15% Département recherches et études Après une année 2010 particulièrement favorable, ponctuée par un chiffre d’affaires assez important, la société auto Nejma enregistre une régression à 556.2 MDH. Au terme des six premiers mois de l’année 2011, les ventes cumulées de voitures ont rapporté 556.2 MDH, signant une décroissance de près de 5% par rapport à la même période de l’année précédente. Le résultat d’exploitation du groupe a reculé de 19.2%, à 70.7 MDH, ce qui s’explique principalement par l’augmentation des charges de personnel ainsi que celles des impôts et taxes. En effet, Auto Nejma enregistre une baisse de sa marge d’exploitation qui est passée de 14.9% à 12.7%. Cela n’empêche, la société a pu diminuer ses charges d’intérêts qui passent de 5 MDH à 0.44 MDH, et ce en soldant le compte de trésorerie-passif qui figurait dans le bilan de l’année 2010. Ce qui, in fine, conduit à la baisse de 15% du bénéfice net part du groupe, qui ressort à 49.4 M DH. Fenie Brossette CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 241.6 MDH 24.5% 13.3 MDH 64.7% 9.1 MDH 65.9% Impactée par la baisse de l’activité liée aux délais de démarrage des nouveaux chantiers d’infrastructures, la société Fenie Brossette a affiché un chiffre d’affaires de 241.6 MDH, soit un repli de 24.5%. La baisse de certaines charges d’exploitation non proportionnelle à celle du chiffre d’affaires conjuguée à la hausse des dotations et des charges externes ont contribué significativement au recul du résultat d’exploitation (-64.7% à 13.3 MDH), ce qui correspond à une marge opérationnelle de 5.5% contre 11.7% un an auparavant. In fine, le résultat net s’est fortement détérioré passant de 26.8 MDH au 1er semestre 2010 à 9.1 MDH un an après suite au fléchissement du résultat d’exploitation combiné au recul du résultat financier Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 16. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Auto hall CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 1516.9 MDH  7.7% 156.8 MDH  14.8% 112.6 MDH  18% Au terme du 1er semestre, l’activité de Auto Hall a enregistré: 1– une baisse des ventes en quantité des véhicules industriels de 34.1% à 1092 unités. 2– une hausse des ventes en quantités des véhicules utilitaires légers (+17.4% à1656 unités), des voitures particulières (+35.6% à 3545 unités) et des tracteurs agricoles (+25.3% à 600 unités) Côté parts de marché, la société détient:  31% de la part des véhicules industriels (contre 48% un an auparavant),  24.7% des véhicules utilitaires légers (contre 21.3%),  7% des voitures particulières (contre 5.5%) Département recherches et études  31% des tracteurs agricoles (contre 24% un an auparavant) Ainsi, le chiffre d’affaires de la société s’est établi à 1516.9, en progression de 7.7%. La marge brute, quant à elle, a reculé passant de 21% à 18.2%. La forte croissance des dotations d’exploitation liées au rythme d’investissement a impacté négativement le résultat d’exploitation qui s’est dégradé de 14.8% à 156.8 MDH. la marge opérationnelle s’affiche ainsi à 10.3% (vs 13.1% à fin juin 2010). En définitive, le résultat net consolidé a perdu 18% à112.6 MDH affecté par la baisse du résultat d’exploitation et celle du résultat financier. À fin août 2011, Auto Hall a réalisé un chiffre d’affaires consolidé en hausse de 8% par rapport à fin août 2010. Stokvis CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 256.3 MDH 36.9% 14.9 MDH 29.7% 7.8 MDH 50.6% Suite aux événements politiques qu’a connus la région et qui ont impactés indirectement le rythme des investissements en équipement au Maroc, Stokvis a vu son activité reculer. En effet, le chiffre d’affaires de la société s’est dégradé de 36.9% à 256.3 MDH essentiellement à cause de la baisse de l’activité BTP. La bonne maitrise des charges d’exploitation a permis une quasi stagnation de l’EBITDA (-1%) à 21.6 MDH, boostant ainsi la marge d’EBITDA à 8.4% vs 5.4% un an auparavant. La constatation d’une provision pour dépréciation de certaines créances agricoles avait un impact direct sur le résultat d’exploitation qui s’est délesté de 29.7% à 14.9 MDH. Plombé par la baisse des résultats d’exploitation et financier combiné au retour au taux normal de l’IS, le résultat net s’est établi à 7.8 MDH, soit un recul de 50.6%. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 17. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Label Vie CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 2568.2 MDH  11.6% (proforma) 89.7 MDH  414% 25.3 MDH  245.8% Dopé par l’intégration des magasins Cach & Carry, le chiffre d’affaires de Label Vie progresse de 130.5% à 2568.2 MDH. Cette progression baisse à 11.6% hors effet de périmètre. En effet, les ventes réalisées par les magasins déjà ouverts à fin juin 2010 ont progressé de 6%. Les 4 nouveaux supermarchés qui ont vu le jour au cours de l’année écoulée ont également contribué dans le renforcement des ventes. Le résultat d’exploitation s’est établi à 89.7 MDH contre 39.5 MDH publié en S1 2010 (17.4 MDH en proforma) profitant du raffermissement de la marge brute relative aux ventes de services ainsi que du redressement du résultat d’exploitation de MCCM passant de -23 à 4 MDH. Néanmoins, les charges financières se sont alourdies par la dette relative à l’acquisition de MCCM plombant le résultat financier qui s’est élevé à -51.4 MDH contre -9.2 en S1 2010. Partant des éléments cités, le résultat net ressort à 25.3 MDH, contre 38.2 MDH publié en S1 2010 et 7.9 MDH en proforma. Département recherches et études Le management de la société compte poursuivre son programme d’investissement conforté par la reprise globale des marchés. Involys CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 20.9 MDH  76.4% 4.2 MDH  5.4 MDH 3.8 MDH  5.2 MDH Involys a réalisé de bons résultats semestriels passant du rouge au vert. En effet, le chiffre d’affaires de la société a grappillé 76.4% à 20.9 MDH. Malgré la hausse des charges d’exploitation (+9% à 17.7 MDH), le résultat d’exploitation ressort à 4.2 MDH, en hausse de 5.4 MDH par rapport à une année auparavant, ce qui correspond à une marge opérationnelle de 20.1%. In fine, le résultat net s’est établi à 3.8 MDH contre –1.4 MDH à fin juin 2010. Au terme du 1er semestre 2011, la société a maintenu sa politique d’investissement notamment en R&D en lui réservant 2.7 MDH. Les partenariats et la diversification de l’offre de Involys aussi bien au Maroc qu’à l’étranger notamment en Afrique permettent à Involys de s’engager sur des projets d’envergure. Berliet CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 251.4 MDH  21.8% 1.3 MDH  6.5 MDH -1.8 MDH  76.3% Berliet a publié des résultats semestriels en amélioration. En effet, le chiffre d’affaires de la société a connu un accroissement de 21.8% à 251.4 MDH. Le résultat d’exploitation, quant à lui, est passé du –5.2 MDH à 1.3 MDH, gagnant ainsi 6.5 MDH. Toutefois, le résultat net demeure déficitaire (-1.8 MDH contre –7.6 MDH un an auparavant). Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 18. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS C. Laitière CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 3 045 MDH  6.1% 354.4 MDH 14.3% 225.9 MDH 20.4% Centrale laitière, leader national des produits laitiers au Maroc, annonce aujourd’hui un chiffre d’affaires consolidé de 3 045 MDH sur le premier semestre de l’année 2011, soit une hausse de 6.1%. Comme déclaré par la société, les ventes totales du segment « LAIT » ont bénéficié d’une demande soutenue, elles s’inscrivent en hausse de 9.5% par rapport au premier semestre de l’exercice précédent lorsque le marché du « LAIT » ne croit que de 6.9%. De même pour le segment « PLF », l’évolution est de 7.2%, soit plus que le double de la progression du marché. La Centrale Laitière s’impose comme le leader sur l’ensemble des segments, que ce soit au niveau du LAIT ou des PLF avec 57.3% de part de marché (VS 55.9% en 2010), et ce malgré la décélération du marché des PLF qui n’atteint plus que +3% (VS une moyenne de 15% enregistrée ces trois dernières années). La Centrale Laitière a vu en revanche régresser son résultat d’exploitation. Ce dernier s'est replié de 14.3% à 354.4 MDH, sous l'effet de l’inflation des prix des matières premières non-répercutée sur le prix des consommateurs ainsi que le maintien des investissements à un niveau élevé. La dégradation du résultat d’exploitation a été atténuée par de multiples efforts de productivité d’une part et d’un effort au niveau marketing et commercial d’autre part. Le résultat Net Part du groupe n'est pas en reste, sa situation s'est Département recherches et études réduite de 20.4%, ce qui s’explique principalement par la régression du résultat d’exploitation ainsi que celle du résultat financier. In fine, la Centrale Laitière a mis en place deux plans stratégiques : un plan commercial afin de renforcer sa position sur le marché et un plan opérationnel qui consiste à améliorer sa marge opérationnelle ainsi que son niveau de productivité. Oulmès CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 568 MDH 0.9% 21 MDH 36.6% 8 MDH  33.3% Le chiffre d’affaires de la société des Eaux Minérales d’Oulmès s’est élevé à 568 MDH, pratiquement au même niveau de S1 2011. Retraité de la cession des stocks de l’activité sodas, le chiffre d’affaires ressort à 461 MDH, en hausse de 14% par rapport à l’année précédente. La hausse de matières premières, notamment du PET (dérivé de pétrole utilisé pour la fabrication des bouteilles) qui a pris 20% entre 2010 et 2011, a plombé le résultat d’exploitation qui a baissé de 36.6% à 21 MDH. En effet, la société n’a pas répercuté la hausse des intrants sur le prix de vente afin de préserver ses parts de marché dans un contexte concurrentiel. Par conséquent, le résultat net s’est affaissé de 33.3% passant de 12 à 8 MDH. Pour faire face à la contraction de ses marges, la société a mis en place un plan de compression des coûts qui devrait commencer à donner ses fruits à partir du 4ème trimestre 2011. SBM CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 1 260.2 MDH  4.3% 290.8 MDH  0.4% 201.5 MDH 0.6% Impacté par la hausse des tarifs suite à la répercussion de l’augmentation de la Taxe Intérieure de Consommation sur les boissons et du coût de marquage fiscal sécurisé applicable depuis juin 2010, le volume des ventes de Brasserie du Maroc s’est décontracté de 6.1% à 466 371 hectolitres. Le chiffre d’affaires a affiché un accroissement de 4.3% à 1260.2 MDH reflétant la hausse des prix de vente. La hausse concomitante des charges a limité la progression du résultat d’exploitation à 0.4% atteignant 290.8 MDH. Dans ces conditions, le résultat net s’est élevé à 201.5 MDH, en retrait de 0.6% par rapport au même semestre de l’année précédente. Il est à noter que la baisse des volumes de vente est accentuée par la coïncidence de l’été avec les deux mois de Châabane et Ramadan. Les efforts de la société portent sur l’optimisation des coûts afin de maintenir son résultat opérationnel. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 19. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Branoma CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 287.8 MDH  6% 49.4 MDH 16% 36.6 MDH 15.9% Malgré une quasi stagnation des ventes des bières (+0.9%), la société Branoma a vu son chiffre d’affaires se bonifier de 6% à 287.8 MDH sous l’effet de la révision des tarifs accompagnant l’augmentation de la TIC et le coût du marquage fiscal. Le résultat d’exploitation, quant à lui, s’est établi à 49.4 MDH, en recul de 16% impacté par l’accroissement de certaines charges d’exploitation notamment les frais de publicité et les charges de distribution. La marge opérationnelle s’affiche ainsi à 17.2% contre 21.7% un an auparavant. In fine, le résultat net a reculé de 15.9% à 36.6 MDH, correspondant à une marge nette de 12.7%. Lesieur Cristal CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 1680.5 MDH  2% -39.8 MDH -39.7 MDH Dans un marché caractérisé par: 1) la disponibilité de l’huile d’olive en grandes quantités et la réduction de l’écart de Département recherches et études prix de vente avec l’huile de table, 2) la poursuite de l’envolée des cours des oléagineux, et 3) les retombées de la conjoncture internationale sur le comportement des consommateurs et des canaux de distribution, les résultats du géant LESIEUR CRISTAL sont en berne à l’exception du chiffre d’affaires. En effet, malgré le recul de la consommation de l’huile de table de 7% et la migration occasionnelle de la demande vers les produits à premier prix, le chiffre d’affaires consolidé a enregistré une faible progression de 2% à 1680.5 MDH Les autres indicateurs à savoir l’EBE, le REX et le RNPG sont déficitaires (-27.6 MDH, -39.8MDH et -39.7 MDH) impactés par la non répercussions de la hausse des cours de la matière première sur les prix de vente. Rappelons que Lesieur a enregistré une croissance significative des exportations de l’huile d’olives (+300%) au cours de S1 2011 et prévoit l’amélioration de ses performances financières au 2ème semestre grâce à l’alignement progressif des prix de vente avec ceux de la matière première et la reprise de la consommation de l’huile de table observée à partir de Juillet Dari Couspate CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 147.1 MDH 2.1% 11.5 MDH 28.1% 7.8 MDH 28% Impacté par la baisse des exportations due à la conjoncture mondiale défavorable (notamment dans les pays européens) combinée au ralentissement des ventes des pâtes alimentaires au Maroc, le chiffre d’affaires de Dari Couspate a enregistré une légère décroissance de 2.1% à 147.1 MDH. Le résultat d’exploitation, s’affichant à 11.5 MDH (16 MDH à fin juin 2010), a été affecté par: 1)l’augmentation des matières premières notamment le blé dur qui n’a pas été totalement répercutée sur les prix de ventes; 2)l’accroissement des coûts de l’énergie (+19%); et 3) le budget important de la communication et de la promotion. Ainsi, la marge opérationnelle s’est dégradée passant de 10.7% à fin juin 2010 à 7.8% . In fine, le résultat net ressort à 7.8 MDH, en baisse de 28% par rapport à S1 2010. la marge nette correspondante s’établit à 5.3% vs 7.2% un an auparavant. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com
  • 20. Résultats semestriels 2011 Septembre 2011 Membre de INTEGRA PARTNERS Sothema CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 462 MDH  17% 48 MDH 15% 26 MDH  16% La Société de Thérapeutique Marocaine (Sothema) a réalisé un chiffre d'affaires de 462 MDH, soit une hausse de 17% par rapport au premier semestre de l’année précédente. L’EBITDA a été cependant maintenu au même niveau que l’année précédente impacté par l’augmentation de la masse salariale telle que prévue dans le cadre de l’harmonisation des salaires ainsi que des autres charges externes. La hausse des investissements a également plombé le résultat d'exploitation qui a reculé de 15% à 48 MDH. Suivant le même rythme, le résultat s'est déprécié de 16%à 26 MDH. Promopharm CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 228.4 MDH  15.9% 60 MDH  26.5% 42.2 MDH  17.9% Au titre du 1er semestre 2011, Promopharm a réalisé de bons résultats semestriels. En effet, le chiffre d’affaires a augmenté de 15.9% à 228.4 MDH. Profitant d’une bonne maitrise des charges, le résultat d’exploitation s’est affiché à 60 MDH vs 47.4 MDH un an Département recherches et études auparavant, ce qui correspond à une marge opérationnelle de 2.2 points à 26.3%. In fine, le résultat net ressort à 42.2 MDH, soit un bond de 17.9%. Le management de la société a maintenu ses prévisions de résultat pour 2011 à près de 70 MDH. HPS CA S1 2011 REX S1 2011 RNPG S1 2011 148.1 MDH  47.3% 11.3 MDH 7.4% 1.97 MDH 12.4% Intégrant sa nouvelle filiale ACPQualife France, l’activité de HPS a connu une amélioration de son activité avec un chiffre d’affaires consolidé 148.1 MDH, en hausse de 47.3% par rapport à la même période de l’année précédente. Les produits d’exploitation, qui reflètent mieux la production du semestre, progressent de 13.3% à 139.6 MDH. Cette progression est portée par :  L’activité Ingénierie qui s’est hissée de 21%. Cette activité est tirée principalement par HPS Service intégrant la nouvelle filiale ACPQualife positionnée sur de nouvelles références en France ainsi que Ingénierie Mobile qui a démarré l’activité Ingénierie mobile au Maroc.  L’activité PowerCard qui a progressé de 11% boostée par la reprise des investissements des anciens clients (+107%) et le renforcement des revenus de maintenance (+40%). Les nouveaux projets Power Card ont marqué un recul de 24% suite au décalage dans la réalisation des ventes. En effet, la taille plus importante des projets de HPS lui impose un délai plus long dans leur réalisation. Le résultat d’exploitation s’est délesté de 7.4% à 11.3 MDH sous l’effet de la baisse de la marge brute ainsi que la hausse concomitante des charges de personnel et des dotations d’amortissement dans un contexte de hausse des dépenses d’investissement en recherche & développement. Impacté sans doute par un effet de change négatif, le résultat financier s’est déprécié de -16 MDH par rapport à S1 2010 réduisant le résultat net à 1.97 MDH contre 18.78 une année auparavant. Le management de la société compte poursuivre son programme d’investissement conforté par la reprise globale des marchés. Les informations contenues dans cette publication proviennent de sources que nous jugeons être de confiance. Il n’est néanmoins donné aucune garantie quant à l’exactitude de ces informations. www.integrabourse.com