1. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Par Département Recherche
Du 11 au 15 juillet 2011
La cession de Lesieur au marché donnera-t-elle un nouveau souffle à la Bourse de
Casablanca?
La semaine boursière en Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
chiffres 2011 31/12/2010 Semaine 2011 2010 Semaine 2011 2010 Var %
MASI 11458,32 12655,20 -1,03% -9,46% 21,17% Marché Central (MC) 31,32 121,20 205,74 -41,09%
MADEX 9364,31 10335,25 -1,03% -9,39% 22,10% Marché de bloc (MB) 4,62 52,53 117,77 -55,39%
Capitalisation (MMDh) 523,20 579,00 MC+MB 35,94 173,73 323,51 -46,30%
Conformément à sa nouvelle stratégie, en tant que Holding d’investissement professionnel, la SNI a annoncé cette semaine la cession de
41,0% du capital de sa filiale Lesieur au groupe français Sofiprotéol pour un montant de 1,3 MMDh. Après la concrétisation de l’opération,
la SNI devrait céder par la suite la totalité de ses participations restantes au marché, soit 35,0%.
A cet effet, quel est l’impact d’une telle opération sur le marché Actions, surtout dans le contexte actuel ? Ce type d’opération pourrait-il
créer une dynamique boursière à court terme ?
Face à ces questions, il est difficile de répondre de manière ferme. Toutefois, nous pouvons apporter quelques éléments de réponses
nécessaires pour mieux cerner le sujet.
Nous pensons que cette opération pourrait avoir un impact positif sur le marché Actions marocain, sur le plan quantitatif et qualitatif.
Une nette amélioration du flottant du secteur agroalimentaire
En cas de cession par la SNI des 35,0% du capital de Lesieur au marché, le flottant de la filiale agroalimentaire passerait à 55,0%, un niveau
digne des places boursières émergentes.
Un signal de confiance des investisseurs étrangers en l’économie marocaine
La finalisation de cet accord avec le groupe français Sofiprotéol dans un contexte géopolitique morose, est un signal assez fort qui reflète la
confiance des investisseurs étrangers en l’économie marocaine. Rappelons que Sofiprotéol est un groupe français de référence dans le
domaine des huiles et protéines végétales avec un tour de table constitué de professionnels du métier.
Une cession qui ouvre le bal pour d’autres opérations…
La concrétisation de cette opération rassure les investisseurs quant à la détermination de la SNI à poursuivre activement son processus de
cession de ses filiales matures, en l’occurrence Cosumar, Centrale Laitière, Bimo…
Ces opérations devraient certainement redynamiser de manière significative les volumes d’échange sur le marché boursier marocain.
Du côté de l’analyste Zoom valeurs
Le marché a vibré cette semaine au rythme de plusieurs
Les plus actives Les plus volatiles
annonces relatives aux valeurs cotées à la bourse de Casablanca.
Valeurs Volume (MC) Volume (MB) Volume global Performances Valeurs 1 semaine
D’abord l’offre publique de vente de la société Berliet Maroc,
filiale de Renault Trucks et Cadiva. A l’issue de cette opération, IAM 33,91 - 33,91 -0,66% SNEP 8,90%
Berliet Maroc sera radiée de la cote. ADDOHA 27,72 - 27,72 -2,24% SONASID 5,79%
ALM 24,22 - 24,22 2,90% Colorado 5,46%
Ensuite, le désengagement de la SNI de sa filiale ATTIJARIWAFA Bank 18,44 - 18,44 -0,27% CIMAR 4,70%
agro-alimentaire Lesieur au groupe français Sofiprotéol.
CGI 14,81 - 14,81 0,00% CIH 4,57%
Et enfin les rumeurs concernant la cession de 8,00% par l’État MARCHE 156,62 - 156,62 -1,03%
marocain du capital de l’opérateur historique Maroc Telecom.
Dans ce contexte, le titre Maroc Télécom s’est déprécié de 0,66%
Les valeurs les plus volatiles ont été choisies parmi les 25 titres les plus actifs
comparé à Vendredi dernier.
Le climat des échanges demeure toujours en berne avec un VMQ
de 31,32 MDh et une contre performance du MASI de 1,03% sur la
semaine. Il nous semble peu probable qu’un retournement de
tendance soit entamé avant la publication des résultats
semestriels des sociétés cotées en septembre 2011.
2. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Par Département Recherche
Du 11 au 15 juillet 2011
MASI : A l’aube d’un rebond technique...
Lors de notre analyse technique de la semaine dernière, nous avons anticipé
une poursuite de la baisse du MASI en direction de la zone support localisée
au-dessus des 11.300 points. Les jours qui suivent nous ont donné raison
puisque le MASI a perdu 1,03% depuis la date de notre recommandation,
pour se st a bi l i se r à hauteur de 11.458,32 p o i n t s.
Après plusieurs séances de baisse, le MASI devrait, selon nous, enregistrer
un rebond technique sur le support des 11.400 points pour revenir dans un
premier temps au niveau des 11.700 points.
Notre scénario est soutenu essentiellement par la divergence haussière
relevée entre l’évolution du RSI et celle du MASI. Cette divergence qui
demeure un signal haussier significatif à court terme est clairement
illustrée à travers les points A et B sur le graphique.
Recommandation:
Nous recommandons aux investisseurs de se positionner à l’achat
courant cette semaine et profiter du rebond technique du MASI avec
comme premier objectif haussier les 11.700 points.
Du côté du trader Indicateurs techniques du marché
Comme constaté la semaine dernière, les volumes moyens quotidiens MASI 11458,32
échangés sur le marché central demeurent très peu significatifs, à savoir Plus haut 52 semaines 13397,47
31,32 MDh contre une moyenne annuelle de 121,20 MDh en 2011. Plus bas 52 semaines 11415,59
Performance 1 mois -3,89%
Cette semaine, le marché a été influencé sensiblement par les rumeurs
concernant la cession des 8,00% du capital de Maroc Telecom par l’État Performance 3 mois ,-4,01%
marocain. Performance 6 mois -13,80%
Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 31,32
Compte tenu de son poids important sur le marché, soit près de 24,00% de
la capitalisation du MASI, la rumeur de cession risque de tirer
Volume moyen quotidien sur l'année (MDh) 121,20
techniquement le marché à la baisse durant les prochaines séances. (Voir
rubrique : « valeurs à suivre cette semaine »)
Définition des indicateurs techniques
* MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles d'un cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la
moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est
inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours.
Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal d'achat et vice versa.
* RSI: il étudie la force d'un cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse
et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse.
* Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteind un maximum local et
commence à chuter, c'est un signal de vente. Si le momentum atteind un minimum local et commence à monter, c'est un signal d'achat.
* Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si
la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l'action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de
l'évolution du cours du titre à moyen et à long terme.
3. ATTIJARI
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Intermédiation
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Du 16 au 20 Mai 2011
Du 11 au 15 juillet 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Focus sur l’international
Multiples boursiers Performance hebdomadaire
25,7% 23,8%
21,3% 24,3
19,3% 18,9% 19,3% 0,96%
0,57%
17,1%
17,8
12,7%
Afrique du
Tunisie
Qatar
Maroc
Turquie
Saoudite
MSCI EM
Egypte
Arabie
12,6
Sud
11,0 10,7 11,6
10,4
-0,22% -1,03%
-1,17%
5,9 -1,57%
-2,45%
Tunisie
Afrique du
Turquie
Qatar
M SCI EM
E gy pte
Saoudite
M aroc
Arabie
S ud
-4,91%
P/E ROE Source Bloomberg
Source Bloomberg
Métaux précieux Parité EUR/USD Pétrole
L’or continue de grimper à des Les marchés sont dans la tourmente Le pétrole en dessous des
niveaux record 100$, plombé par les craintes sur
La paire Euro/dollar a connu une volatilité les dettes souveraines
Les crises souveraines qui secouent les accrue cette semaine et semble vivre au
deux rives de l'Atlantique à des degrés rythme d’un marché des changes très Les prix du pétrole ont fini en forte baisse
divers n'en finissent pas de porter l'or à mouvementé. jeudi à New York, dans un marché
des prix record. refroidi après deux séances de
Depuis mercredi, les investisseurs progression, soutenues par l’hypothèse
A cet effet, l’Or termine la semaine en retiennent leur souffle en montrant des d’une nouvelle phase de mesures de
hausse de 2,52% pour atteindre les signes de craintes surtout après la double soutien à l'économie américaine.
1582,65 $/oz. crise de la dette européenne et américaine.
Les prix du pétrole se repliaient jeudi en
De son côté, l’Argent affiche une hausse Le billet vert s’est retrouvé dans une fin d'échanges européens, plombés par les
de 4,27% à 38,18 $/oz. mauvaise passe après l'annonce de Standard inquiétudes persistantes sur la crise des
& Poor's envisageant l'abaissement de la dettes souveraines en zone euro, mais
note de solvabilité financière des également par l'enlisement des
États-unis. discussions sur le relèvement du plafond
d'endettement aux États-Unis.
L’or noir termine la semaine à
96,97 $/le baril.
Devise Pétrole Métaux précieux
La semaine en chiffres
Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne)
Clôture 11,31 7,99 96,97 1582,65 38,18 9651,25
Variation de la semaine -0,13% 0,66% 0,74% 2,52% 4,27% -0,75%
4. ATTIJARI
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Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 11 au 15 juillet 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
A suivre cette semaine...
IAM : Pénalisé par les rumeurs concernant la cession de 8,00% de son capital par l’État marocain
Suite aux rumeurs quant à l’éventuelle cession de 8,00% du capital de Maroc Télécom par l’État marocain, le titre pourrait subir une correction lors des
prochaines séances suite aux opérations d’arbitrage des investisseurs.
En effet, le marché prévoit un prix de cession du titre IAM qui varie entre 130,00 Dh et 138,00 Dh. Cette estimation s’appuie, d’une part, sur une décote de
10,00% à 15,00% (moyennes appliquées sur le cours des opérateurs télécoms pour ce genre d’opérations), et d’autre part, sur un prix de vente moyen de
154,00 Dh qui est la moyenne entre le cours moyen historique des trois derniers mois et la valeur théorique issue de la valorisation par la méthode DCF.
Dans ce contexte, certains investisseurs pourraient être tentés de vendre leurs positions au cours actuel, à savoir 144,00 Dh, pour reconstituer des
portefeuilles à un niveau moins cher, égal au prix de cession.
SMI : tant qu’il y aura des dettes souveraines risquées la SMI brillera
Après les problèmes de dettes souveraines que connaissent la Grèce et le Portugal, les investisseurs ont commencé à se poser de sérieuses questions quant
à la solvabilité de l’Espagne et de l’Italie. L’aggravation des problèmes financiers de ces deux pays devrait propulser les cours des métaux précieux à des
niveaux record à court terme, à savoir plus de 40,0 $/oz pour l’Argent et plus de 1600,0 $/oz pour l’Or, selon les analystes.
SMI devient ainsi l’une des valeurs de la cote qui offrent les perspectives les plus prometteuses en 2011.
5. ATTIJARI
Weekly actions
Intermédiation
Weekly Actions Par Département Recherche
Du 16 au 20 Mai 2011
Du 11 au 15 juillet 2011
Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009
Baromètre de l’économie
Baromètre de l'économie
Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation
Indices des prix
Indice des Prix de Consommation Mai 108,7 108,7 0,0%
Indice de la Production Industrielle T1 2011 155,6 151,7 2,6%
Indice de Confiance des Ménages T1 2011 78,4 80,1 - 1,7 pts
Production
PIB (en volume) T1 2011 4,9% 5,4% - 0,5 pts
VA agricole (en volume) T1 2011 3,7% 0,6% + 3,1 pts
VA non agricole (en volume) T1 2011 5,1% 6,1% - 1,0 pts
Marché de travail
Taux de chômage T1 2011 9,1% 10,0% - 0,9 pts
Population active occupée (en milliers) T1 2011 10407,0 10304,0 1,0%
Finances publiques
Recettes ordinaires (MDh) Mai 87 895,0 77 529,0 13,4%
Dépenses ordinaires (MDh) Mai 78 303,0 71 159,0 10,0%
Solde ordinaire (MDh) Mai 9 592,0 6 370,0 50,6%
Balance des paiements
Importations (MDh) Janvier-Mai 161 178,3 133 212,9 21,0%
Exportations (MDh) Janvier-Mai 112 259,7 94 897,2 18,3%
Déficit commercial (MDh) Janvier-Mai -48 918,6 -38 315,7 27,7%
Taux de couverture Janvier-Mai 69,6% 71,2% - 1,6 pts
Recettes MRE et voyages
Recettes MRE (MDh) Janvier-Mai 21 759,0 20 303,8 7,2%
Recettes voyages (MDh) Janvier-Mai 20 206,1 18 504,8 9,2%
IDE (MDh) Janvier-Mai 9 007,9 9 239,7 -2,5%
Indicateurs sectoriels
Bancaire
* M3 (MMDh) Mai 908,8 874,1 4,0%
* Crédits bancaires (MMDh) Mai 640,0 604,2 5,9%
* Crédits à l'immobilier (MMDh) Mai 198,4 182,4 8,7%
* Crédits à la consommation (MMDh) Mai 33,1 31,3 5,9%
* Crédits à l'équipement (MMDh) Mai 136,3 122,0 11,7%
Télécommunications
* Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T1 2011 104,8% 85,8% + 19,0 pts
* Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T1 2011 11,4% 10,9% + 0,5 pts
Industrie
* Indice de la production des industries extractives Mai 152,5 150,5 1,3%
* Indice de la production des industries manufaturières Mai 159,9 140,2 14,1%
* Indice de la production et de la distribution de
Mai 107,5 107,5 0,0%
l'électricité,de gaz et d'eau
* Ventes de ciment Mai 1 462 395,0 1 397 410,0 4,7%
* Ventes automobiles Mai 46 529,0 43 000,0 8,2%
Tourisme
* Nuitées dans les EHC Mai 1 285 191,0 1 545 630,0 -16,9%
* Arrivées des touristes aux postes frontières Mai 644 000,0 672 000,0 -4,2%
* Taux d'occupation des chambres Mai 47,0% 39,0% - 8,0 pts
Immobilier
* Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T1 2011 5,0% -2,2% + 7,2 pts
Appartements T1 2011 6,7% -3,2% + 9,9 pts
Villas T1 2011 7,7% -5,3% + 13,0 pts
Maisons T1 2011 0,7% 0,7% + 0,0 pts
9. ATTIJARI
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Du 16 au 20 Mai 2011
Du 11 au 15 juillet 2011
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