« Comment exporter en
devises sans supporter
le risque de change ? »
Le risque de change /
Problématiques et alternatives
3
Le risque de change
Le risque est à
considérer même sur
des courtes périodes
1,28
1,29
1,3
1,31
1,32
1,33
1,34
1,35
1,36...
Le risque de change
Le risque de change ne disparaît jamais
Exemple : Prix de vente du contrat 100 000 EUR (prix proposé à...
Le risque de change
Adapter la gestion du risque à sa nature
Risque aléatoire : lors de la négociation d’une offre, l’aléa...
Assurances Change Coface
7
Coface est à la fois un gestionnaire de garanties
pour le compte de l’Etat et un intermédiaire entre
les Entreprises et ...
8
Le risque de change :
besoins/Assurances Coface
Constats Que peut apporter COFACE ?
Pas de spécialiste du risque dans
l’...
9
Le risque de change :
les Assurances Coface
OBJECTIF : permettre aux entreprises de sécuriser leurs opérations ponctuell...
1
0
Le risque de change :
les assurances Coface
Mais aussi ... d’optimiser les conditions de négociation
Avec la variante ...
1
1
Assurance Change Négociation
 Gérer le risque de change en amont, dès la remise de l’offre
 Projet commercial indivi...
1
2
Assurance Change Négociation
Caractéristiques essentielles
 Devises couvertes : USD, CAD, JPY, GBP, CHF, DKK, NOK, SE...
1
3
Formulaire de demande / Négociation
1
4
Assurance Change contrat
 Caractéristiques essentielles
 Devises garanties : USD et GBP
Contrat de 15 MEUR maximum
...
1
5
Assurance Change contrat
 Caractéristiques essentielles
 Devises garanties : USD et GBP
Contrat de 15 MEUR maximum
...
1
6
Assurances Change Coface :
suivi du risque
Liquidation de la garantie :
 Le montant entré en vigueur donne lieu à liq...
1
7
Assurance Change Négociation
exemple
Définition du cours EUR 1 = USD
Comptant 1,13000
Cours à terme garanti 1,15265 Ta...
1
8
Assurances Change
Site internet de Coface.fr
 Demande de simulation de cours
 demande de garantie
 accès aux docume...
1
9
Site internet / Garanties Publiques Coface
2
0
Garanties Publiques gérées par Coface
Pour toute information
David Massenet
Directeur Régional Développement des Garan...
« Intervenir directement sur les
marchés de capitaux pour couvrir
sont risque de change »
Sommaire
Introduction : le marché des changes
1. La Notion de risque de change
2. Les opérations de couverture du risque d...
Introduction :
Le marché des changes
Le marché des changes est un marché
essentiellement interbancaire de gré à gré. Il est
considéré comme « ouvert » les jour...
Le marché des changes
La Notion de risque de change
EUR/USD
Price
USD
.1234
1,14
1,17
1,2
1,23
1,26
1,29
1,32
1,35
1,38
1,41
1,44
1,47
1,5
1,53
1,56
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q...
Le risque de change impacte directement la
marge commerciale
Prix de revient + Marge = Prix de vente
Impact des
approvisio...
La naissance du risque de change
Les opérations de couverture du
risque de change
• Le change au comptant consiste en l’échange d’une devise contre une autre à un cours connu.
Les flux de trésorerie se co...
Le change comptant
Perte de
change
Gain
d’opportunité
• Le change à terme est un engagement ferme et définitif entre
deux parties de s’échanger une quantité de devises à une da...
Le change à terme
On place les € au
taux du marché
Vente au comptant : 1.1241 Échéance
Montant €
Montant $ On emprunte les...
Le change à terme
Perte
d’opportunité
Couverture Perte
de change
• Avantages du change à terme
– Couverture du risque de change
– Aucune prime à payer à la mise en place
– Souplesse et fa...
• L’option de change (ou option vanille) confère à son acquéreur le droit (et
non l’obligation), d’acheter (option dite CA...
L’option de change
Perte Limitée à la prime
• Avantages
– Couverture du risque de change
– Participation à l’évolution favorable du cours
• Limites
– Prime à payer
L’...
« V I E » animée par
BUSINESS FRANCE
jeudi 4 juin 2015 – Angers (CPC)
« Exporter ses vins » animée
par LA POSTE
fin juin...
comment exporter en devises sans supporter le risque de change - 3 avril 2015 à Angers
Prochain SlideShare
Chargement dans…5
×

comment exporter en devises sans supporter le risque de change - 3 avril 2015 à Angers

1 507 vues

Publié le

Programme d'animations sur le thème de l'International organisé par la CCI de Maine-et-Loire en partenariat avec : Banque Populaire Atlantique, CCI ouest, Coface, Fedex, Heppner, Humanis, la Poste, Business France

Publié dans : Direction et management
0 commentaire
1 j’aime
Statistiques
Remarques
  • Soyez le premier à commenter

Aucun téléchargement
Vues
Nombre de vues
1 507
Sur SlideShare
0
Issues des intégrations
0
Intégrations
18
Actions
Partages
0
Téléchargements
53
Commentaires
0
J’aime
1
Intégrations 0
Aucune incorporation

Aucune remarque pour cette diapositive

comment exporter en devises sans supporter le risque de change - 3 avril 2015 à Angers

  1. 1. « Comment exporter en devises sans supporter le risque de change ? »
  2. 2. Le risque de change / Problématiques et alternatives
  3. 3. 3 Le risque de change Le risque est à considérer même sur des courtes périodes 1,28 1,29 1,3 1,31 1,32 1,33 1,34 1,35 1,36 1,37 Evolution EUR / USD sur 1 mois Variation entre 1,3117 et 1,3594 = - 3,64% Evolution EUR/USD 2010-2015
  4. 4. Le risque de change Le risque de change ne disparaît jamais Exemple : Prix de vente du contrat 100 000 EUR (prix proposé à l’acheteur) Paiement par l’acheteur en EUR  Si EUR 1 = USD 1,20 120 000 USD  Si EUR 1 = USD 1,10 110 000 USD ---> Risque de change supporté par l’acheteur (aléas pour l’acheteur sur le montant du contrat) Pour être compétitif, remise d’une offre en devise L’offre de 100 000 EUR convertie en USD 115 000 USD a la remise des prix Paiement par l’acheteur en USD  Si USD à 1,25 : l’entreprise encaisse 115 000/1,25= 92 000 EUR  PERTE = - 8 000 EUR  Si USD à 1,10 : l’entreprise encaisse 115 000/1,10= 104 545 EUR  GAIN = 4 545 EUR  Si USD Assuré Coface à 1,15 : l’entreprise encaisse 115 000/1,15 = 100 000 EUR
  5. 5. Le risque de change Adapter la gestion du risque à sa nature Risque aléatoire : lors de la négociation d’une offre, l’aléa concerne tous les paramètres • décision de l’acheteur : adjudication ou non ? quand ? sur quel montant ? • quel sera alors le cours de la devise ? Contrainte forte : trouver une solution non engageante à coût acceptable E produit non contraignant pour un risque «indéterminé» Risque certain : à compter de l’entrée en vigueur du contrat commercial, les obligations contractuelles sont réciproques Nécessité : trouver une solution adaptée au rythme des encaissements E produit pour un risque «maîtrisable»
  6. 6. Assurances Change Coface
  7. 7. 7 Coface est à la fois un gestionnaire de garanties pour le compte de l’Etat et un intermédiaire entre les Entreprises et le Marché des Changes Coface Garanties Publiques : les Assurances Change DG Trésor Marché des CHANGES Coface SERVICE CHANGE Coface Salle des Marchés Entreprises EXPORTATRICES
  8. 8. 8 Le risque de change : besoins/Assurances Coface Constats Que peut apporter COFACE ? Pas de spécialiste du risque dans l’entreprise Maintien des cotations en euro : perte de compétitivité Pas d’outil d’aide à la gestion L’entreprise délègue à Coface la gestion de son risque très tôt dans le processus de négociation : avec le cours garanti, elle repasse en position «euro» marge sécurisée et risque maitrisé Volumes modestes et organisation interne inadaptée Accès limité aux outils bancaires et dans des conditions onéreuses Accès à des conditions de marché « grands comptes » grâce -à la garantie de l’Etat -aux importants volumes traités -à l’effet de la « mutualisation » Usage d’outils bancaires : -consommateurs de ligne de crédit -Traitement différencié selon la taille des opérations et des clients -Pas d’incidences sur les lignes de crédit bancaires ou les Encours garantis en AP- Assurance Crédit ou Risque -Cotations analogues quelques soient les CA des entreprises assurées
  9. 9. 9 Le risque de change : les Assurances Coface OBJECTIF : permettre aux entreprises de sécuriser leurs opérations ponctuelles(1) d’exportation en devises  grâce à un produit de couverture «non engageant» en cas d’échec des négociations commerciales => Gestion du risque commercial : aléa sur l’issue des négociations => Gestion du risque financier : évolution défavorable des cours  en apportant une protection des recettes en Euro => Marge stabilisée  en profitant du statut de l’assureur - mutualisation - garantie de l’Etat => Moindres coûts de couverture (1) Opérations pour lesquelles on peut identifier la conclusion et l’entrée en vigueur du contrat commercial
  10. 10. 1 0 Le risque de change : les assurances Coface Mais aussi ... d’optimiser les conditions de négociation Avec la variante « avec intéressement », le cours garanti peut être amélioré de 50% ou 70% pendant la période de négociation (si les conditions de marché s’y prêtent)  Réactivité dans les négociations commerciales avec l’acheteur  Amélioration de la compétitivité face aux autres soumissionnaires Le prix proposé en devise peut être revu à la baisse sans affecter la marge
  11. 11. 1 1 Assurance Change Négociation  Gérer le risque de change en amont, dès la remise de l’offre  Projet commercial individualisé  Projet pour lequel il y a une concurrence commerciale avérée  Coter en devise sans risque en :  Couvrant la variation de la devise avant obtention du contrat  participant à une évolution favorable de la devise (négociation avec intéressement)  Maîtriser le coût en :  profitant de la gestion mutualisée des risques par un assureur  sans être engagé en cas d’échec commercial
  12. 12. 1 2 Assurance Change Négociation Caractéristiques essentielles  Devises couvertes : USD, CAD, JPY, GBP, CHF, DKK, NOK, SEK, HKD, SGD, AUD (PLN, HUF, CZK au cas par cas)  Cours à terme applicable pendant la période de négociation et de réalisation  Durée de validité (=négociation): 3, 6, 9, 12,18 ou 24 mois  Prime payable à la délivrance de la garantie en fonction de la devise et de la durée de négociation  Montant minimum de prime : 150 EUR  Montant inférieur à 15 MEUR : mise en place – 24 H  A chaque échéance : Constat du cours en vigueur Indemnisation à 100 % de la perte de change / Bénéfice reversé à 100 %
  13. 13. 1 3 Formulaire de demande / Négociation
  14. 14. 1 4 Assurance Change contrat  Caractéristiques essentielles  Devises garanties : USD et GBP Contrat de 15 MEUR maximum  Cours garanti : cours à terme (cours BCE + point de terme fixé par la trésorerie)  Durée de validité : 6, 9, ou 12 mois pour obtenir l’entrée en vigueur du contrat  A chaque échéance : Constat du cours en vigueur Indemnisation à 100 % de la perte de change Bénéfice reversé à 100 %  Prime : due dès la fixation du cours garanti calculée en fonction de la durée de validité (= délai d’entrée en vigueur)
  15. 15. 1 5 Assurance Change contrat  Caractéristiques essentielles  Devises garanties : USD et GBP Contrat de 15 MEUR maximum  Cours garanti : cours à terme (cours BCE + point de terme fixé par la trésorerie)  Durée de validité : 6, 9, ou 12 mois pour obtenir l’entrée en vigueur du contrat  A chaque échéance : Constat du cours en vigueur Indemnisation à 100 % de la perte de change Bénéfice reversé à 100 %  Prime : due dès la fixation du cours garanti calculée en fonction de la durée de validité (= délai d’entrée en vigueur)
  16. 16. 1 6 Assurances Change Coface : suivi du risque Liquidation de la garantie :  Le montant entré en vigueur donne lieu à liquidation. Pour chaque échéance, on compare les CV Euro de l’échéance obtenues avec le cours garanti et le cours de référence (BCE)  production d’un décompte de liquidation adressé à l ’entreprise assurée perte de change : indemnisée à 100% par Coface bénéfice de change : versé par l’entreprise à Coface Décalages d’échéances :  les modifications des plannings de réalisation du contrat et donc des paiements peuvent être prises en considération   Décalages au cours historique ( rarement pratiqués par les banques qui réservent un nouveau contrat aux conditions en vigueur à la prorogation)
  17. 17. 1 7 Assurance Change Négociation exemple Définition du cours EUR 1 = USD Comptant 1,13000 Cours à terme garanti 1,15265 Taux de prime = 0,09%
  18. 18. 1 8 Assurances Change Site internet de Coface.fr  Demande de simulation de cours  demande de garantie  accès aux documents contractuels GESTION centralisée à Bois Colombes Mail : change@coface.com
  19. 19. 1 9 Site internet / Garanties Publiques Coface
  20. 20. 2 0 Garanties Publiques gérées par Coface Pour toute information David Massenet Directeur Régional Développement des Garanties Publiques Coface Mail : david.massenet@coface.com Mobile +33 6 07 62 90 32
  21. 21. « Intervenir directement sur les marchés de capitaux pour couvrir sont risque de change »
  22. 22. Sommaire Introduction : le marché des changes 1. La Notion de risque de change 2. Les opérations de couverture du risque de change – Change comptant – Change à terme – Option de change
  23. 23. Introduction : Le marché des changes
  24. 24. Le marché des changes est un marché essentiellement interbancaire de gré à gré. Il est considéré comme « ouvert » les jours ouvrés sans interruption depuis 05h00 du matin (heure de Sydney) le lundi jusqu’à 05h00 de l’après-midi (heure de New York) le vendredi de la même semaine Le marché des changes
  25. 25. Le marché des changes
  26. 26. La Notion de risque de change
  27. 27. EUR/USD Price USD .1234 1,14 1,17 1,2 1,23 1,26 1,29 1,32 1,35 1,38 1,41 1,44 1,47 1,5 1,53 1,56 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 La volatilité des cours de change Début d'année Fin d'année Evolution + Haut + Bas Ecart 2004 1,2586 1,3558 7,7% 1,3667 1,1759 16,2% 2005 1,3558 1,1837 -12,7% 1,3608 1,1638 16,9% 2006 1,1837 1,3196 11,5% 1,3367 1,1798 13,3% 2007 1,3196 1,4589 10,6% 1,4966 1,2864 16,3% 2008 1,3196 1,3978 5,9% 1,5990 1,2460 28,3% 2009 1,3978 1,4316 2,4% 1,5144 1,2455 21,6% 2010 1,4316 1,3377 -6,6% 1,4582 1,1875 22,8% 2011 1,3377 1,2945 -3,2% 1,4939 1,2856 16,2% 2012 1,2945 1,3092 1,1% 1,3356 1,2089 10,5% 2013 1,3262 1,3791 4,0% 1,3814 1,2657 9,1% 2014 1,3658 1,2141 -11,1% 1,3953 1,2141 14,9%
  28. 28. Le risque de change impacte directement la marge commerciale Prix de revient + Marge = Prix de vente Impact des approvisionnements libellés en devises tiers Impact du cours de change lors de la réception de fonds en devises Politique de marge au cœur du risque de change
  29. 29. La naissance du risque de change
  30. 30. Les opérations de couverture du risque de change
  31. 31. • Le change au comptant consiste en l’échange d’une devise contre une autre à un cours connu. Les flux de trésorerie se concrétise en standard à J+2 ouvrés sur le compte de l’entreprise. • Toutes les monnaies librement convertibles peuvent faire l’objet d’une transaction au comptant. • Les cotations se font sous la forme d’un prix d’achat et de vente (autrement appelé fourchette « bid/ask »). • Ainsi, si l’Eurodollar cote : • Cela signifie que le « coteur » (autrement appelé « marketmaker » ou « trader ») vend l’Euro et achète l’USD à 1.1241. L’entreprise se voit donc proposer un prix de 1.1241 pour la vente de cette devise. • IMPORTANT : le change au comptant n’est pas considéré comme une couverture du risque de change Le change comptant
  32. 32. Le change comptant Perte de change Gain d’opportunité
  33. 33. • Le change à terme est un engagement ferme et définitif entre deux parties de s’échanger une quantité de devises à une date future et à un prix déterminé le jour de la mise en place de l’opération. • Le change à terme est considéré comme une couverture du risque de change et demeure la plus fréquemment utilisée par la clientèle entreprise. • Le change à terme permet à une entreprise de fixer dès à présent le cours de change dont elle bénéficiera à l’échéance de sa couverture. Le cours est calculé en fonction du cours comptant et du différentiel de taux d’intérêts des devises concernés sur la période. Ce différentiel est appelé « points de termes ou points de swaps ». • Positifs, ces points correspondent à une situation de report ; négatifs, ils correspondent à une situation de déport. Le change à terme
  34. 34. Le change à terme On place les € au taux du marché Vente au comptant : 1.1241 Échéance Montant € Montant $ On emprunte les $ au taux du marché Montant $ à échéance Le cours à terme est calculé sur la base du cours au comptant et du différentiel de taux entre les deux devises : points de terme. Positifs on parle de report / Négatif on parle de déport. Montant € à échéance
  35. 35. Le change à terme Perte d’opportunité Couverture Perte de change
  36. 36. • Avantages du change à terme – Couverture du risque de change – Aucune prime à payer à la mise en place – Souplesse et facilité d’utilisation • Limites du change à terme – Perte d’opportunité en cas d’évolution favorable de la parité Le change à terme
  37. 37. • L’option de change (ou option vanille) confère à son acquéreur le droit (et non l’obligation), d’acheter (option dite CALL) ou de vendre (option dite PUT) un montant de devise donné, à une échéance donnée et à un cours déterminé à l’avance (strike ou prix d’exercice) moyennant le paiement d’une prime. • L’achat d’une option permet de se couvrir contre une évolution défavorable du couple de devises sous-jacent, tout en pouvant bénéficier d’une évolution favorable du cours de change comptant. La prime payée correspond à la perte maximale possible alors que le profit est illimité. • La vente d’une option, à l’inverse, permet de recevoir une prime qui correspond au profit maximal possible, alors que les pertes sont potentiellement illimitées (sauf autre couverture par ailleurs). • Ex. : Achat Call EUR/Put USD 1.1241 à 6 mois pour une prime de 2.74 % du nominal EUR L’option de change
  38. 38. L’option de change Perte Limitée à la prime
  39. 39. • Avantages – Couverture du risque de change – Participation à l’évolution favorable du cours • Limites – Prime à payer L’option de change
  40. 40. « V I E » animée par BUSINESS FRANCE jeudi 4 juin 2015 – Angers (CPC) « Exporter ses vins » animée par LA POSTE fin juin 2015 – Angers Thématiques à venir Dans le cadre d’Embarquement International, nos prochaines rencontres :

×