Dans un environnement en constante mutation, le financement de PME devient également plus complexe, avec de nouvelles règles et de nouveaux acteurs.

1. Financement de PME
Les 7 règles de base du CFO

2. Sommaire
Règle No 1: Concordance des échéances
Règle No 2: Rentabilité des investissements
Règle No 3: Coût réel des fonds propres
Règle No 4: Utilisation du crédit bancaire
Règle No 5: Apport de fonds étrangers de tiers
Règle No 6: Apport de fonds propres de tiers
Règle No 7: Préparation du dossier
© AltCap Management 2018

3. Règle No 1: Concordance des échéances
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Actifs
circulants
Actifs
immobilisés
Fonds
propres
Dettes à
court terme
Structure de financement déséquilibrée
• Afin de financer un nouveau projet, il est parfois
tentant pour l’entrepreneur d’utiliser la liquidité
disponible sur les crédits bancaires ou d’allonger les
délais de paiement des créanciers
• Cette démarche intuitive peut se révéler dangereuse
pour l’équilibre financier de la PME si le projet prend
du retard ou ne produit pas un cash flow positif
suffisant pour faire face aux échéances des dettes à
court terme
• Si dans le même temps les débiteurs paient plus
lentement ou que les ventes baissent, la situation
peut devenir rapidement critique

4. Règle No 1: Concordance des échéances
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Actifs
circulants
Actifs
immobilisés
Fonds
propres
Dettes à
court terme
Structure de financement équilibrée
Recommandation
Pour éviter des problèmes de trésorerie, il faut
impérativement respecter la concordance des
échéances
La PME doit être à tout moment en mesure de faire
face au paiement de ses engagements à court terme
(fournisseurs, salaires, charges sociales, TVA, etc.)
Les investissements doivent être financés
exclusivement avec des fonds à long terme!
Dettes à long
terme

5. Règle No 2: Rentabilité des investissements
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• Chaque jour, l'entrepreneur peut être confronté à
une multitude de possibilités de développement pour
sa PME: certains projets sont générés en interne
alors que d’autres sont conduits en-dehors de
l’entreprise
• Si en général les projets externes sont analysés par
des partenaires financiers et commerciaux, il est rare
que les projets internes fassent l’objet d’une étude
détaillée et d’un processus structuré
• Il arrive parfois qu’un petit projet interne prenne de
l’ampleur et se développe sans que sa rentabilité
n’ait jamais été analysée

6. Règle No 2: Rentabilité des investissements
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Recommandation
Chaque investissement doit être analysé du point de
vue stratégique, commercial et financier
La PME doit être à tout moment en mesure de suivre la
rentabilité de ses investissements à court et moyen
terme
Tout nouvel investissement doit générer un cash flow
libre supérieur au coût moyen pondéré du capital!
Cash flow libre
____________
Coût du capital
____________

7. Règle No 3: Coût réel des fonds propres
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• L’entrepreneur a l’habitude de comparer les taux
d’intérêts des banques et de mettre les
établissements en concurrence
• Il fait de même avec les fournisseurs et les autres
prestataires, mais se demande rarement combien lui
coûtent ses fonds propres
• Comme il ne se verse pas de dividende et qu’il ne
facture pas ou peu d’intérêt sur son compte-courant
créancier pour des raisons fiscales, il considère à
tort que les fonds propres ne coûtent presque rien;
or c’est la source de fonds la plus onéreuse

8. Règle No 3: Coût réel des fonds propres
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Recommandation
Par définition, les fonds propres coûtent plus cher que
la dette, car un investissement en fonds propres est
plus risqué et moins liquide
Le fait de ne pas se rémunérer au prix du marché,
notamment pour des raisons fiscales, peut induire
l’entrepreneur en erreur dans ses calculs
Selon la taille de la PME et son domaine d’activité, le
coût des fonds propres peut en principe se calculer
avec une prime de 4 à 7% par rapport au coût de la
dette

9. Règle No 4: Utilisation du crédit bancaire
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• Les entrepreneurs sont souvent critiques avec les
banques, qui sont jugées peu compréhensives et
trop frileuses dans l’octroi des crédits aux PME
• Ce constat est encore plus sévère pour les banques
cantonales censées soutenir l’économie régionale
grâce à la garantie de l’Etat
• Par contre, il faut également relever que de
nombreuses demandes de crédit sont infondées et
que la qualité des dossiers fournis aux banques est
très inégale

10. Règle No 4: Utilisation du crédit bancaire
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Recommandation
Les banques n’ont pas pour but de se substituer au
manque de fonds propres de l’entrepreneur et les
changements réglementaires les poussent à avoir une
politique de crédit très restrictive
Une demande de crédit doit être dûment motivée et
documentée par une PME rentable avec une direction
expérimentée
Le crédit bancaire est une solution intéressante pour
l’entrepreneur lorsque l’actif financé est donné en
garantie à la banque et qu’il génère les revenus
nécessaires au remboursement du crédit

11. Règle No 5: Apport de fonds étrangers de tiers
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• Compte tenu de la politique de crédit restrictive des
banques envers les PME, celles-ci ont de plus en
plus recours au financement alternatif
• En parallèle, la faible rémunération des obligations
étatiques pousse les investisseurs privés et
institutionnels à s’intéresser à la dette d’entreprise
• Les plateformes de prêts participatifs appelées aussi
«crowdlending» se sont également développées ces
dernières années pour mettre en relation les
épargnants et les PME en recherche de financement

12. Règle No 5: Apport de fonds étrangers de tiers
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Recommandation
Le financement alternatif va continuer de prendre de
l’importance ces prochaines années et son évolution
doit être suivie de près par les PME
Une financement par dette permet à l’entrepreneur de
rester indépendant et de conserver la maîtrise totale de
sa société
Le financement par fonds étrangers de tiers ou Private
Debt est intéressant pour une PME en complément à
un crédit bancaire existant, pour autant que le cash flow
libre généré par le projet financé soit suffisant

13. Règle No 6: Apport de fonds propres de tiers
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• Le premier réflexe de l’entrepreneur est de se
tourner vers la banque pour le financement de sa
croissance, mais il est souvent déçu de la réponse
négative qu’il reçoit
• Il se tourne alors vers son réseau proche de
«Friends & Family» pour essayer de trouver un
financement sous forme de prêt
• En cas d’échec, il ne lui reste plus que le recours
aux fonds propres de tiers (Family Offices, Private
Equity ou Crowdfunding) afin de financer son projet

14. Règle No 6: Apport de fonds propres de tiers
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Recommandation
Lorsque la rentabilité de la PME ou de la startup est
encore insuffisante, l’entrepreneur ne peut espérer
financer sa croissance au moyen d’un emprunt
Il doit donc accepter de partager les risques et les
revenus de l’entreprise avec un investisseur en fonds
propres
Le plus important est de vérifier que les intérêts de
l’investisseur sont alignés avec ceux de l’entrepreneur
et de consigner toutes les conditions de collaboration
dans un pacte d’actionnaires

15. Règle No 7: Préparation du dossier
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• Les nouvelles exigences réglementaires sont
répercutées sur les PME par les bailleurs de fonds
(compliance, dossier financier, budget et reporting)
• Par contre, l’entrepreneur a souvent tendance à
donner beaucoup d’information sur les aspects
techniques et commerciaux de son entreprise et peu
de chiffres
• Le bailleur de fonds a pourtant besoin des données
nécessaires à son analyse de crédit et va insister sur
le domaine financier qu’il maîtrise, alors que
l’entrepreneur parle marché et technologie

16. Règle No 7: Préparation du dossier
© AltCap Management 2018
Recommandation
Lorsqu’il s’agit d’un projet complexe (p.ex: croissance
interne ou externe, succession, diversification ou
digitalisation), il est important pour l’entrepreneur
d’investir le temps nécessaire à la constitution du
dossier de financement
Un business plan ou un budget est en quelque sorte la
traduction financière de la stratégie et des objectifs
formulés par la PME
Un accompagnement professionnel peut s’avérer
judicieux pour constituer et défendre le dossier face aux
bailleurs de fonds