Analyse financière

ANALYSE FINANCIÈRE
S4 Economie et Gestion 2014-2015
Professeur: A. EL ATTAR
Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR

Plan du cours
Chapitre 1 : Aspects et concepts généraux
Section 1 : Définitions et objectifs de l’analyse financier
Section 2 : Les moyens de l’analyse financier
Chapitre 2 : Analyse de l’exploitation et des performances
d’activité (Compte de résultat)
Section 1 : Soldes intermédiaire de gestion
Section 2 : La capacité d’auto financement
Section 3 : Les principaux ratios issus du compte de résultat
Chapitre 3 : Analyse du Bilan et de la structure financière
Section 1 : L’approche fonctionnelle
Section 2 : L’approche financière
Section 3 : Les principaux ratios issus du Bilan
Chapitre 4 : Analyse des flux
Section 1 : Analyse des flux de financement
Section 2 : Analyse des flux de trésorerie

Aspects et Concepts
généraux
Chapitre 1

Acteurs de l’analyse financière
Acteurs
Le Profit et création de la valeur.Actionnaires
Dirigeants
Salariés
Analystes
financiers
Prêteurs et
fournisseurs
Objectifs
Apprécier l’impact de ses décisions managériales sur
les équilibres financiers de l’entreprise.
Une redistribution équitable des bénéfices dégagés.
Informer les institutions et le public sur la santé
financière de l’entreprise
S'assurer que l'entreprise peut faire face à ses
engagements (remboursement des dettes).

Cycles financiers
Opérations
Correspondant au
« métier de
l’entreprise »
Opération permettant
de maintenir
et de développer
l’outil de production
Opération consistant
à faire face
aux besoins de
trésorerie
des deux autres cycles

L'analyse financière:
C’est l’ensemble des investigations et de réflexions qui
permettent, à partir de l’étude de documents
comptables et financiers, de caractériser la situation
financière d’une entreprise, d’interpréter ses résultats et
de prévoir son évolution à plus ou moins long terme, afin
de prendre les décisions qui découlent de ce travail de
réflexions.

L'analyse financière permet :
- de dégager des résultats, des marges, des ratios, et de les
apprécier;
- de donner des informations sur l’évolution de l’activité,
l’évolution de la structure financière, les performances
réalisées;
- d’interpréter ces informations;
- d’effectuer des comparaisons entre le passé, le présent et
l’avenir de l’entreprise, et avec d’autres entreprises de même
activité.
L’ Analyse Financière est une aide à la prise de décision en
répondant aux questions:
- l’entreprise est-elle rentable ?
- sa structure financière est-elle équilibrée ?
- quels sont les points forts, les points faibles et les
potentialités de l’entreprise ?

Objectifs de l’analyse financière
Assurer sa continuité et
son développement
Payer ses créanciers et
partenaires
Rémunérer
ses actionnaires
Impératifs de l’entreprise
Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance
Objectifs de l’analyse financière
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Les documents de l’analyse financier
9Analyse financière S4 2014-2015 Prof: A. EL ATTAR
- Le bilan
ACTIF PASSIF
Actif immobilisé (classe 2)
Actif circulant (classe 3)
Trésorerie actif (rubrique 51)
Financement permanent (classe 1)
Passif circulant (classe 4)
Trésorerie passif (rubrique 55)
- Le compte de produits et charges
- L’Etat des soldes de gestion
- Le tableau de financement
- L’état des informations complémentaires
- Le rapport de gestion

Étapes du diagnostic financier :
1- Fixer les objectifs de l’analyse
2- Choix de l’approche
ou des approches
3- collecte et mise en forme
des informations
comptables et extra comptables
4- Calculs
5- constats
9- décision – suivi
8- recommandations
7- diagnostic - synthèse
6- interprétation
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Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :
Analyse financière
Apprécier la structure
financière
Mesurer l’activité et
les résultats
Évaluer la rentabilité
Analyser la dynamique
des flux
Approche
fonctionnelle
Approche
financière
État de solde
de gestion
Rentabilité
économique
Rentabilité
d’exploitation
Rentabilité
financière
Tableaux
de flux
Bilan fonctionnel
FR/BFR
Ratios
Bilan liquidité
FR liquidité
Ratios
Indicateurs
D’activité
De résultats
Seuil de
rentabilité
Taux de rotation de
l’actif économique
Effet de levier
Taux de rotation des
Capitaux propres
Tableau de
financement
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Analyse de l’exploitation et
des performances d’activité
(Compte de résultat)
Chapitre 2

L’analyse de l’exploitation et des performances d’activité ce fait à travers
la lecture du compte de résultat.
L’objet du compte de résultat est d’enregistrer l’activité de l’entreprise
durant une période limité, généralement une année.
Ce compte est destiné à mettre en lumière la formation de richesse de
l’entreprise durant un exercice.
Le résultat dégagé ( positif ou négatif) provient généralement des
rentrées et des dépenses liées à l’exploitation ainsi que la dépréciation
des actifs possédés par l’entreprise.
Introduction

Les soldes intermédiaires de gestion (SIG) est une représentation simplifié
du CPC permettant de calculer des résultats partiels.
Les soldes intermédiaires de gestion permettent :
 D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des
richesses générée par son activité;
 De décrire la répartition de cette richesse créée par
l’entreprise ;
 De comprendre la formation du résultat en la décomposant.
Le calcul des soldes intermédiaires de gestion se fait en partant du chiffre
d’affaires jusqu’au résultat net comptable.
Soldes intermédiaire de gestion

1 Ventes de marchandises (en l’état)
2 - Achats revendus (= Achats + Variations de stocks)
I = Marge brute sur ventes en l’état (MB) :(1- 2)
II + Production de l’exercice : (3+4+5)
3 . Ventes de Biens et Services
4 . Variation des Stocks de produits
5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même
III - Consommation de l’exercice : (6+7)
6 . Achats consommés de matières et fournitures
7 . Autres charges externes
IV = Valeur ajoutée (V.A) = I + II - III
8 + Subventions d’exploitation
9 - Impôts et Taxes
10 - Charges de Personnel
V = Excédent Brut d’Exploitation (EBE) = IV+8-9-10
ou Insuffisance Brute d’Exploitation (IBE) = IV+8-9-10
11 + Autres produits d’exploitation
12 - Autres charges d’exploitation
13 + Reprises d’exploitation, transferts de charges
14 - Dotations d’exploitation
VI = Résultat d’Exploitation (R.E) = V+11-12+13-14
VII (+/-) Résultat Financier
VIII = Résultat Courant (R.C) = VI+VII
IX (+/-) Résultat non Courant
= Résultat avant Impôts =VIII+IX
15 - Impôts (IS et PSN)
X = Résultat Net de l’exercice = VIII+IX-15
Tableau de formation des résultats

Marge commerciale ou Marge brute sur ventes en l’état
= ventes de marchandises en l’état diminuées des RRRA par l’entreprise
– achats revendus de marchandises nets augmentés des RRRO sur
achats
La MC concerne uniquement les entreprises commerciales ou l’activité de
négoce constitue la principale ressource ; elle est donc vue comme un
indicateur fondamental de la performance d’une entreprise commerciale.
Elle dépend :
 des quantités vendues par ligne de produit ;
 de l’évolution de la marge pratiquée sur chaque ligne de produit ;
 de la pondération entre lignes de produits dans l’ensemble des
produits vendus.
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Production de l’exercice
= ventes de biens et services produits ± variation de stocks +
immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.
C’est un solde qui concerne les entreprises industrielles et prestataires
de services.
La production de l’exercice constitue un indicateur de gestion qui n’est
pas homogène, car :
 la production vendue, évaluée au prix de vente ;
 la production stockée, évaluée au coût de production;
 la production réalisée par l’entreprise pour elle même, évaluée au
coût de production.
Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice
considéré.
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Valeur ajoutée
= marge commerciale + production de l’exercice – consommation de
l’exercice ( achats consommés de matières + autres charges externe).
 La VA détermine la richesse réellement générée par les ressources
techniques, humaines et financières utilisés par l’entreprise.
 Elle permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur
ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à
l'économie du pays.
 La VA permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise, qui
mesure le degré de participation de l'entreprise au processus de
production de la richesse et donc une de ses orientations stratégiques.
Le taux d'intégration économique = V A / production de l’exercice
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La répartition de la valeur ajoutée produite se fait entre les cinq grands
partenaires qui ont contribué à sa formation : les actionnaires, le
personnel, les bailleurs de fonds, l’état et l’entreprise elle-même.
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Parts des bénéficiaires de la VA
Actionnaires Dividendes / VA %
Personnel Frais de personnel / VA %
Bailleur de fonds Frais financiers / VA %
Etat Impôts et taxes / VA %
Entreprise autofinancement / VA %

Excédent brut d’exploitation
= VA + subvention d’exploitation – impôts et taxes – charges de personnels.
C’est le premier résultat de la performance industrielle et commerciale de
l'entreprise
EBE
Mesure de la performance
Constitution du
résultat
Gestion
commerciale
Gestion de
production
Gestion de
personnel
Gestion des
approvisionnements
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Excédent brut d’exploitation
L' EBE est un indicateur à privilégier pour plusieurs raisons :
 il exclut les coûts liés au mode de financement (puisque calculé avant les
frais financiers et les dividendes). Il est n’est pas influencé par la politique
de financement ;
 il révèle donc la capacité de l’entreprise à dégager du profit
indépendamment de celui qui finance le capital (banquier ou actionnaire).
Il est n’est pas influencé par la politique d’investissement;
 Il exclut les coûts liés à la fiscalité. Il est n’est pas influencé par la forme
juridique de l’entreprise;
 l'EBE n'est pas influencé par des charges calculées forfaitairement
(dotations aux amortissements et provisions).
A ce titre, il présente une plus grande fiabilité que les soldes qui vont le
suivre.
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Résultat d’exploitation
= EBE + autres produits d’exploitation – autres charges d’exploitation –
dotations d’exploitation + reprises d’exploitation
Ce solde met en évidence le résultat lié à l’activité habituelle de l’entreprise,
hors éléments financiers (charges financières liées au financement de
l’entreprise, produits financiers issus des activités spéculatives sur les
marchés financiers) et hors éléments exceptionnels (vente
d’immobilisations).
Le Résultat d’Exploitation mesure le résultat généré par l’activité courante
de l’entreprise. Il tient compte de la perte de valeur des investissements en
déduisant les dotations aux amortissements (installations, immobiliers,
matériels, agencement, véhicules, …) et des risques (ou annulation de
risque) qui pèsent sur l’entreprise en déduisant les provisions (perte sur
créances, dépréciation de stocks, …).
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Résultat financier = produits financiers – charges financières
C’est le solde découlant des produits et des charges relatifs aux décisions
financières de l’entreprise. C’est un résultat qui permet d’apprécier la
performance de l’entreprise quant à sa politique de financement.
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Résultat courant = résultat d’exploitation + ou - résultat financier
C’est le résultat des opérations normales et habituelles de l'entreprise. Il mesure
l’aptitude de l’entreprise à dégager un profit récurrent.
Résultat non courant = produits non courants – charges non courantes
C’est un résultat des opérations à caractère exceptionnels non répétitif. Il peut
refléter la politique d’investissement de l’entreprise si les cessions
d’immobilisation sont significatives
Résultat net de l’exercice = résultat courant +ou – résultat non courant –
impôt sur le résultat
Il est souvent le seul résultat connu des tiers. Il apparaît au passif du bilan.

De façon à obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable de
retraiter certains postes, à condition que leur montant soit significatif.
Ces retraitements permettront une approche économique de l'entreprise
et favoriseront des comparaisons dans le temps et entre entreprises du
même secteur d'activité.
Retraitements de certains postes du CPC :
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1- Charges de personnel extérieur à l’entreprise
Justificatif
Retraitement Retirer des charges externes et
ajouter aux charges du personnel
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Ce type de personnel a contribué à la
formation de la valeur ajoutée de
l’entreprise au même titre que celui
de l’entreprise.

2- Loyers de location-financement :
Justificatif
Retraitement
Harmonisation de traitement avec des
immobilisations acquises et financées
par emprunt
Les loyers retirés des charges externes
sont ventilés en dotations aux
amortissements et charges d’intérêt
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3- Subventions d’exploitation
Justificatif
Retraitement
Compensent l'insuffisance d'un prix
de vente
Ajouter à la production de l’exercice
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4- Impôts et taxes
Justificatif
Retraitement
Considérés comme :
• des rémunérations des services
payés à l’état
• des taxes relatives à des charges
de personnel
Ajouter aux consommations intermédiaires
Ou
Aux charges de personnel
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5- La sous-traitance
Justificatif
Retraitement
Avoir une idée claire sur l’activité
économique réelle de l’entreprise
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ne pas inclure la sous-traitance dans le calcul de la
consommation et la production de l’exercice, lorsque
cette sous-traitance n’a pas entraîné de valeur ajoutée
significative, créée par la structure propre de
l’entreprise. Dans ce cas, le produit de la sous-
traitance est considéré comme un produit accessoire
et figurera au niveau des autres produits
d’exploitation.

La capacité d'autofinancement est la ressource interne
dégagée par les opérations enregistrées en produits et
charges au cours d'une période et qui reste à la disposition
de l'entreprise après encaissement des produits et
décaissement des charges concernés.
Cette notion s'oppose aux ressources externes provenant des
partenaires de l'entreprise.
Définition
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La capacité d’auto financement (CAF)

Utilisation de la CAF
Capacité
d’autofinancement
Remboursement
des emprunts
L’emprunt est une
anticipation de la CAF
Financement des
investissements Financement total ou partiel
Augmentation des
capitaux propres
Amélioration du fonds
de roulement
Distribution des
dividendes
En fonction de la politique
de distribution
de l’entreprise
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Les dotations aux amortissements et aux provisions sont des
charges un peu particulières. Elles ne font que constater une
perte de valeur du patrimoine de l’entreprise (actif) mais elles
ne constituent pas une dépense, c'est-à-dire une sortie
effective d’argent.
De même, les reprises sur amortissements ou provisions
apparaissent comme des produits comptables mais ils
n’entraînent pas de rentrée effective d’argent dans la
trésorerie de l’entreprise.
Calcul de la CAF
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La capacité d’auto financement (CAF)
Ainsi, si on veut cerner la rentabilité réelle de l’entreprise, on
devra considérer que les dotations ont été abusivement
retranchées en tant que charges, et que les reprises ont été
indûment ajoutées aux produits de l’exercice.

Calcul de la CAF
La CAF peut être calculée selon deux méthodes :
 La méthode soustractive dite également la méthode explicative ; calculée
à partir l’E.B.E ;
 La méthode additive dite également la méthode vérificative ; calculée à
partir du résultat net comptable.
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La méthode additive :
La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du résultat
de l'exercice.
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CAF DES ENTREPRISES
+ Résultat net de l’exercice :
+ dotations d’exploitation (a)
+ Dotations financières (a)
+ Dotations non courantes (a)
- Reprises d’exploitation (b)
- Reprises financières (b)
- Reprises non courantes (b) (c)
- Produits des cessions d’immobilisations
+ V.N.A des immobilisations cédées
= (C.A.F OU I.A.F)
- Distribution de bénéfices
= Autofinancement
(a) : à l’exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(b) : à l’exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(c) : compte tenu des reprises sur subventions des investissements

La méthode soustractive:
La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant de EBE.
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CAF DES ENTREPRISES
EBE
+ Autres produits monétaires :
. Transferts de charges d’exploitation
. Autres produits d'exploitation (a)
. Produits financiers (a)
. Autres produits non courants (a)
+ ou – Quotes parts sur opérations faites en commun
- Autres charges monétaires
. Autres charges d'exploitation (b)
. Charges financières (b)
. Autres charges non courantes (b)
. Impôts sur les résultats
CAF
- Distribution de bénéfices
Autofinancement
(a) : à l’exclusion des reprises d’Exploitation, Financières et non courantes hors éléments circulants
(b) : à l’exclusion des dotations d’Exploitation, Financières et non courantes hors éléments circulants

Les ratios de rentabilité ou du CPC
• Un ratio c’est un rapport entre deux grandeurs d’ordre comptable et
financière.
• Un ratio n’a pas de véritable signification que dans la mesure où il est
comparé dans le temps à lui-même ou à d’autres ratios semblables ou à
une référence connue.
• Il existe un grand nombre de ratios qui traitent les différents points de la
vie de l’entreprise.
• Ces ratios peuvent être liés aux valeurs du Bilan ou aux valeurs du CPC
ou les deux en même temps.
• Il peuvent être classés selon plusieurs critères.
• Ce sont donc des outils d’aide à la décision.
• L’analyse par les ratios a pour objet de mettre en lumière les forces et les
faiblesses de l'entreprise.
• Il convient de sélectionner les ratios les plus significatifs compte tenu de
la situation et de la problématique de l'entreprise.
Introduction

Les ratios de rentabilité ou du CPC
Compte tenu des différents niveaux de résultat, il y a trois niveaux
d’analyse de la rentabilité d’une entreprise :
– la rentabilité d’exploitation,
– la rentabilité économique
– la rentabilité financière.
Les ratios de rentabilité mesurent à cet égard les résultats par rapport :
– à l’activité (rentabilité d’exploitation),
– aux moyens de production ou aux investissements (rentabilité
économique),
– aux moyens financiers (rentabilité financière).

Taux de marque
Marge commerciale
Ventes de marchandises HT
Ce ratio mesure l’évolution de la performance de l’activité
commerciale de l’entreprise.
Taux de marge :
Marge commerciale
Achats de marchandises HT
Ce ratio mesure l’évolution de la performance de la politique
des approvisionnements de l’entreprise.
Les ratios de rentabilité d’exploitation

Taux de croissance de la valeur ajoutée :
VA n – VA n-1
VA n-1
L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de croissance plus significatif
que le taux de croissance du chiffre d’affaires.
Taux d’intégration :
VA
CA HT ou production de l’exercice
Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus de production
ainsi que le poids de charges externes.
Taux de rendement du capital et de la main d’œuvre :
VA
Capitaux investis
VA
Effectifs
Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés par DH de
capitaux investis et par tête d’employé.

Taux de rentabilité de l’activité ou taux profitabilité :
Il mesure la capacité de l’entreprise à générer une rentabilité à partir du
chiffre d’affaires.
EBE
CA HT
EBE
Production
Ou
Taux de marge nette :
Il mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à partir du
chiffre d’affaires.
Résultat net
CA HT
Il est à comparer au ratio précédent car il permet ainsi de mesurer l’impact de la
politique de financement extérieur de l’entreprise.
Résultat d’exploitation
CA HT

Ratios de rentabilité économique
Taux de rentabilité économique de l'activité
Il mesure le résultat obtenu à partir de toutes les ressources à long terme
(fonds propres + emprunts) mises à disposition de l‘entreprise.
Résultat net + frais financiers
Actif économique ou capitaux investis
Taux de rentabilité économique :
EBE
Actif économique ou capitaux investis
Il mesure la capacité de l’entreprise à rentabiliser ses investissements.

Ratios de rentabilité financière
Le calcul de la rentabilité financière permet d’apprécier la capacité de
l’entreprise à rémunérer les actionnaires de façon à leur compenser le
risque encouru.
Résultat d'exploitation/Capitaux propres
Résultat net/Capitaux propres
Capacité d'autofinancement/Capitaux propres
Ils mesurent la capacité de l’entreprise à rentabiliser les fonds propres
apportés par les associés.
L’importance de ces ratios est de les comparer avec le taux moyen de
rendement des placements à revenu fixe.

Analyse du Bilan et de
la structure financière
Chapitre 3

La structure du Bilan
L’observation du bilan comptable fournit des informations utiles sur la santé
financière de l’entreprise et cela par:
- La comparaison des bilans pour la même entreprise peut mettre en évidence
les éléments de stratégie de l’entreprise
- La comparaison des bilans de l’entreprise avec les bilans des sociétés
similaires
Le bilan est un document comptable de synthèse qui donne, à un moment
précis, une photographie de l’entreprise. Le bilan se présente sous la forme
d’un inventaire, à une date donnée, récapitulant l’ensemble des ressources
dont dispose l’entreprise et la façon dont elle les a utilisées.
Les ressources sont portées au passif du bilan.
Les emplois à l’actif du bilan.

Le bilan est composé par un actif et un passif sous la forme d’un tableau divisé
en masses ou classes. Celles-ci sont divisées en rubriques, elle mêmes
scindées en postes.
La structure de bilan est la suivante :
ACTIF PASSIF
Actif immobilisé (classe 2)
Actif circulant (classe 3)
Trésorerie actif (rubrique 51)
Financement permanent (classe 1)
Passif circulant (classe 4)
Trésorerie passif (rubrique 55)

IMMOBILISATION EN NON VALEUR (A)
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)
. Fonds commercial
. Immobilisations incorporelles diverses
IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C)
. Terrains
. Constructions
. Installations techniques. matériel et outillage
. Matériel transport
. Immobilisations corporelles diverses
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D)
TOTAL I (A+B+C+D)
STOCKS (E)
. Marchandises
. Stocks divers
CREANCES DE L'ACTIFCIRCULANT (F)
. Clients et compte rattachés
. Comptes d'associés
. Débiteurs divers
. Comptes de régularis. Actif
TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (G)
TOTAL II (E+F+G)
TRESORERIE - ACTIF
. Chéques et valeurs à encaisser
. Banques, T.G. et C.C.P.
. Caisse, Régies d'avances et accréditifs
TOTAL III
TOTAL GENERAL I+II+III
ACTIF
EXERCICE EXERCICE PRECEDENT
Brut
Amortissements et
provisions
Net Net
A
C
T
I
F
I
M
M
O
B
I
L
I
S
E
A
C
T
I
F
C
I
R
C
U
L
A
N
T
T
R
E
S
O
R
E
R
I
E

CAPITAUX PROPRES
. Capital social ou personnel (1)
. Moins : Actionnaires, capital souscrit non appelé
Capital appelé dont verse………………………..
. Prime d'émission. de fusion. d'apport
. Ecarts de réevaluation
. Réserve divers
. Report à nouveau et résultats nets en instance d'affectation (2)
. Résultat net de l'exercice (2)
CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B)
DETTES DE FINANCEMENT (C )
PROVISIONS DURABLES RISQUES ET CHARGES (D)
DETTES DU PASSIFCIRCULANT (E)
. Fournisseurs et comptes rattachés
. Comptes d'associés
. Créanciers divers
. Comptes de régularisation-passif
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (F)
TRESORERIE - PASSIF
. Crédits d'escompte et de trésorerie
. Banques (soldes créditeurs)
PASSIF EXERCICE EXERCICEPRECEDENT
TOTAL III
TOTAL GENERAL I+II+III
F
I
A
N
C
E
M
E
N
T
P
E
R
M
A
N
E
N
T
TOTAL CAPITAUX PROPRES
TOTAL I (A+B+C+D)
P
A
S
S
I
F
C
I
R
C
U
L
A
N
T TOTAL II (E+F)T
R
E
S
O
R
E
R
I
E

Classe 1 : Financement permanent
Il s’agit des ressources stables de l’entreprise, essentiellement :
- les capitaux propres : apports des associées, bénéfices conservés dans
l’entreprise ;
- les dettes de financement : emprunts…
Classe 2 : Actif immobilisé
Il s’agit essentiellement des moyens de production durables de l’entreprise :
terrains, constructions matériels, fonds de commerce…
Classe 3 : actif circulant
Il s’agit des emplois temporaires de l’entreprise : stocks, clients et créances
diverses… ce sont des emplois temporaires car ils vont par la suite : les stocks
sont vendus et transformés en créances sur les clients. Les créances sont
encaissées et transformées en trésorerie. C’est pourquoi on les appelle actifs
circulants.

Classe 4 : Passif circulant
Il s’agit:
- soit des ressources de l’entreprise liées au financement de l’exploitation de
l’entreprise : dettes vis-à-vis des fournisseurs d’exploitation, de l’Etat, des
organismes sociaux et du personnel…, et ce quel que soit le délai d’exigibilité
de ces dettes;
- soit des dettes à moins d’un an liées aux acquisitions d’immobilisations.
Classe 5 : Trésorerie
Il s’agit :
- soit des disponibilités financières de l’entreprise, en banque ou en caisse,
qui sont inscrites sous la rubrique 51 de l’actif de bilan;
- soit des facilités de trésorerie inscrite au passif du bilan sous la rubrique 55
(découvert, emprunt à moins d’un an, crédits d’escompte…)

L'approche fonctionnelle de l’analyse du Bilan
L'approche fonctionnelle étudie le fonctionnement de l'entreprise à travers
l'analyse des flux de ressources et d'emplois.
Le bilan fonctionnel n'est autre que le bilan préconisé par le plan comptable. Il
est dit fonctionnel parce que les postes y sont classés d'après la fonction à
laquelle ils se rapportent.
Cette approche repose sur le principe d'affectation des ressources stables aux
emplois stables. Elle commence généralement par l'examen du besoin de
financement.
L'analyse part du bilan en valeurs brutes avant l'affectation du résultat.
Les emplois et les ressources sont classés selon le cycle auquel ils
appartiennent leur rente et leur dépense d'origine.

Les fonctions retenues sont:
- La fonction financement :
qui regroupe les postes de capitaux propres, de dettes financières (quelles que
soient leurs dates d'échéance) ainsi que les amortissements et les provisions;
- La fonction investissement :
qui concerne les immobilisations incorporelles, corporelles et financières (quelles
que soient leurs durées de vie), ainsi que les charges à répartir sur plusieurs
exercices et les primes de remboursement des obligations;
- La fonction exploitation :
qui, entendue au sens large, reçoit tous les autres postes:
- (stock, créances clients et comptes rattachés…), lesquels constituent l'actif
circulant d'exploitation (ACE).
- (créances divers, capital souscrit appelé non versé…) lesquels représentent
l'actif circulant hors exploitation (ACHT).
- (banques, CCP, caisse…) lesquels forment l'actif de trésorerie (AT).
- (dettes fournisseurs et comptes rattachés, dettes fiscales et sociales…) qui
constituent les dettes d'exploitation (DE).
- (dettes sur immobilisations, dettes fiscales relatives à l'impôt sur les
bénéfices…) qui représentent les dettes hors exploitation (DHE).

52
Les retraitements économiques:
Pour obtenir un bilan fonctionnel, à partir du bilan du PCG, il faut procéder à des
retraitements de certains postes du bilan. De même, certaines précisions sont nécessaires
pour expliquer le contenu de chaque bloc.
1. Le calcul du fond de roulement net se fait à partir du bilan avant répartition. Le résultat
de l'exercice est inclus dans les capitaux propres.
2. Toutes les provisions font partie des ressources durables, à intégrer dans le bilan
fonctionnel.
3. Pour le crédit bail
La valeur d'origine est ajoutée à l'actif immobilisé.
La part des annuités correspondra à des amortissements, elle est ajoutée aux
ressources propres.
La valeur nette c'est à dire la partie restant à rembourser est ajoutée aux dettes
financières.
4. Les effets escomptés non échus sont à retenir dans leur trésorerie passive ajoutés au
solde créditeur des banques et ajoutés à l'actif circulant d'exploitation à l'actif.
Ainsi la présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à deux questions :
1 d’où est venu l’argent ? (origine des ressources)
2 où est-il allé ? (nature des emplois)

53
Emplois stables:
*Actif immobilisé brut
-Immobilisations incorporelles
-Immobilisations corporelles
-Immobilisations financières
-Valeur d'origine du crédit bail
* Charges à répartir sur plusieurs exercices
* Primes de remboursement des obligations
Ressources durables:
- Capitaux propres
- Provisions pour risques et charges
- Amortissement et provisions de l'actif
- Dettes financières (y compris la valeur
nette de crédit bail et à l'exception des
concours bancaires courants, des
soldes créditeurs de banques et les
intérêts connus.)
Actif circulant d'exploitation brut (ACE):
-Stocks
-Avances et acomptes versés
-Créances clients
-Charges constatées d'avance
-Effets escomptés non échus
Dettes d'exploitation (DE):
-Avance et acompte reçus
-Dettes fournisseurs
-Produits constatés d'avance….
Actif circulant hors exploitation (ACHE):
-Créances diverses
-Valeurs mobilière de déplacement
-Intérêts connus sur créances immobilisées…
Dettes hors exploitation (DHE):
(dettes non directement liés aux cycles
d'exploitation)
-Dettes diverses
-Intérêts connus sur emprunt…
Actif trésorerie (AT):
-Disponibilités
Passif de trésorerie (PT):
-Concours bancaires courant et soldes
créditeurs de banques (+ effet escomptés
non échus.)

Techniques d’analyse de d'équilibre fonctionnel
Le fond de roulement fonctionnel (F.R.F.):
Le fond de roulement fonctionnel est égal à l’excédent des ressources de financement
sur les emplois permanent.
Il correspond au montant des ressources qui, après financement de l'actif immobilisé,
demeure disponible pour couvrir les besoins de financement de l'actif du cycle
d'exploitation de l'entreprise ou besoin de financement globale (B.F.G).
F.R.F = Financement permanent (classe 1) – l'actif immobilisé (classe 2)
F.R.F > 0 : il s’agit d’une ressource, elle est traduit par la contribution du financement
permanent au financement de l'actif circulant et du cycle d'exploitation.
F.R.F < 0 : il s’agit d’un besoin, les ressources de financement permanent n’ont pas
permis le financement des investissements. Le besoin peut être financé par le passif
circulant ou la trésorerie passif.

Le besoin de financement global (B.F.G.):
Le B.F.G. se calcule par la différence entre l'actif circulant hors trésorerie et le passif
circulant hors trésorerie.
B.F.G = Actif circulant hors trésorerie – Passif circulant hors trésorerie
B.F.G > 0 : il s’agit d’un besoin, cela signifie que les emplois sont supérieurs aux
ressources, ce qui traduit un besoin de financement global qui doit être comblé.
B.F.G < 0 : il s’agit d’une ressource de financement qui peut être utilisée pour par
l’entreprise
• B.F.G = B.F. d’exploitation + B.F. hors exploitation
• BF d’exploitation = Actif circulant d'exploitation (Stocks + Créances exploitation) -
Dettes circulantes d’exploitation (Dettes d’exploitation)
• BF hors exploitation = Actif circulant hors exploitation (Autres débiteurs) - Dettes
hors exploitation (Autres créanciers)

Trésorerie nette (T.N.):
Dans le bilan fonctionnel, la trésorerie ne correspond pas au disponible (comptes caisse
et banque) mais à la différence entre la trésorerie actif et trésorerie-passif.
Trésorerie nette = Trésorerie-actif – Trésorerie-passif
Trésorerie-actif : rubriques 51 de la classe 5
Trésorerie-passif : rubriques 55 de la classe 5
La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre F.R.F. et le B.F.G.
Cela découle de l'égalité fondamentale entre l'actif et le passif du bilan.
Trésorerie nette = F.R.F. – B.F.G.
(F.P + P.C.H.T. + T.P.) – (A.I. + A.C.H.T. + T.A.) = 0
(F.P – A.I.) + (P.C.H.T. – A.C.H.T.) + (T.P. – T.A.) = 0
F.R.F. - B.F.G. - T.N = 0
F.R.F. - B.F.G. = T.N.

Trésorerie et équilibre financier
B.F.G. positif (besoin de financement)
- Situation 1 : F.R.F.> 0, B.F.G.> 0, T.N.> 0 :
Dans cette hypothèse, le F.R.F. couvre le B.F.G. et permet de dégager des liquidités.
-Situation 2 : F.R.F.> 0, B.F.G.> 0, T.N. <0 :
Dans cette hypothèse, le B.F.G. est financé à la fois par le financement permanent et par
des concours bancaires.
-Situation 3 : F.R.F. <0, B.F.G. >0, T.N. <0 :
Cette situation déséquilibrée est extrêmement dangereuse car les concours bancaires
couvrent non seulement le B.F.G. et les disponibilités, mais également une partie de l'actif
immobilisé.

Trésorerie et équilibre financier
B.F.G. négatif (ressources de financement)
-Situation 1: F.R.F >0, B.F.G <0, T.N.>0 :
Cette situation est favorable car les ressources de financement induites par le cycle
d'exploitation, associées aux excédents du financement permanent sur l'actif immobilisé,
permettent de dégager une trésorerie positive.
-Situation 2 ; F.R.F. <0, B.F.G. <0, T.N.>0 :
Cette situation est déséquilibré car les ressources de financement couvrent la trésorerie
nette de l'entreprise et une partie de l'actif immobilisé (F.R.F. <0).
-Situation 3 : F.R.F. <0, B.F.G. <0, T.N. <0 :
Cette situation est totalement déséquilibré dans la mesure où le financement permanent
ne couvre qu'une partie de l'actif immobilisé (F.R.F. <0), cette insuffisance était compensé
par le passif circulant.

L'approche financière de l’analyse du Bilan
Le bilan financier est un bilan organisé en vue d'évaluer le patrimoine de
l'entreprise et d'apprécier le risque de faillite à court terme. Les postes du bilan
financière sont :
- Classés selon les critères de liquidité (actif) et d'exigibilité (passif) croissantes.
- Évalués aux prix actuellement en vigueur (valeur actuelle).
Le passage du bilan comptable au bilan financier nécessite d'effectuer
différents reclassements avant de grouper les postes de l'actif et du passif en
masses homogènes
Ayant pour objectif l'évaluation du patrimoine réel de l'entreprise, l'analyse
part du bilan après affectation du résultat et travaille sur des valeurs nettes
après déduction des amortissements et des provisions pour dépréciation. La
poursuite de cet objectif explique les corrections qui doivent être apportées
au bilan fonctionnel pour obtenir le bilan financier.

Bilan fonctionnel
ACTIF PASSIF
Actif immobilisé
Actif circulant (hors trésorerie)
Trésorerie actif
Financement permanent
Passif circulant (hors trésorerie)
Trésorerie passif
Bilan financier
Degré de liquidité croissant Degré d’exigibilité croissant
ACTIF PASSIF
Actif immobilisé (plus d’un an)
Valeurs d’exploitation (moins d’un an)
Valeurs réalisables (moins d’un an)
Valeurs disponibles (moins d’un an)
Capitaux permanents (plus d’un an)
- Capitaux Propres
- Dettes à long et moyen terme
Dettes à court terme (moins d’un an)
Trésorerie passif (moins d’un an)

Eléments d’actif Explications
Actif immobilisé (plus d’un an)
Valeurs d’exploitation (moins d’un an)
Valeurs réalisables (moins d’un an)
Valeurs disponibles (moins d’un an)
Tous les emplois stables à plus d’un an
Les stocks (sauf le stock de sécurité)
Les créances à moins d’un an
Les disponibilités
Eléments du passif Explications
Capitaux permanents (plus d’un an)
- Capitaux Propres
- Dettes à long et moyen terme
Dettes à court terme (moins d’un an)
Trésorerie passif (moins d’un an)
Les ressources propres à l’entreprise
Toutes les dettes à régler dans plus d’un an
Toutes les dettes à régler dans moins d’un an
Tous les concours bancaires à moins d’un an

Les retraitements financiers du bilan comptable
Les retraitements financiers du bilan comptable visent à mettre en évidence les emplois
de fonds et les engagements significatifs afin de mieux coller à la réalité économique de
l’entreprise.
ACTIF OU EMPLOIS DURABLES
Actif immobilisé net
- Part des autres valeurs immobilisées à moins d'un an
- Immobilisations en non-valeurs (si elles ne sont pas déduites des capitaux propres)
+ Part de l'actif circulant à plus d'un an
+ Part des comptes de régularisation-actif à plus d'un an
ACTIF CIRCULANT HORS TRESORERIE CORRIGE (moins d'un an):
Actif circulant net hors trésorerie
- Part de l'actif circulant à plus d'un an
+ Part des autres valeurs immobilisées à moins d'un an
- Ecart de conversion actif

RESSOURCES DURABLES
Capitaux propres et assimilés = Capitaux propres
+ Part du résultat bénéficiaire de l'exercice distribué
- Pertes de l'exercice
+ Subventions d'investissement nettes d’impôts
+ Provisions pour pertes de change sans objet et nettes d'impôts (latent)
+ Ecart de conversion passif net d'impôts
- Contrepartie des immobilisations en non-valeurs (si elles ne sont pas déduites de
l'actif immobilisé)
- Comptes courant associés débiteurs.
Dettes à plus d'un an= Fraction des dettes à plus d'un an d'échéance
+ Provisions pour risques et charges réels à plus d'un an nets d'impôts
+ Partie du compte de régularisations-passif à plus d'un an nets d'impôts
+ Impôts à payer à plus d'un an sur subventions,
- Provisions et écarts de conversion (passif)

RESSOURCES A MOINS D’UN AN
Dettes à moins d'un an = Fraction des dettes à moins d'un an d'échéance
+ Résultat bénéficiaire mis en distribution (dividendes)
+ Provisions pour risques et charges réels à moins d'un an
+ Impôts sur les bénéfices
+ Comptes de régularisation-passif à échéance de moins d'un an
+ Impôts (latents) à payer à moins d'un an sur subventions, provisions et écarts de
conversion passif

Eléments à
retraiter
Actif Passif
Actif
immobili
sé
Valeurs
d’exploit
ation
Valeurs
réalisabl
es
Valeurs
disponib
les
Capitaux
Propres
Dettes à
long et
moyen
terme
Dettes à
court
terme
Trésoreri
e passif
Total bilan
fonctionnelle
Retraitement :
- …..
- ……
- …….
Total bilan
financier
Tableau des retraitements

Techniques d’analyse de d'équilibre financier
Le fond de roulement financier (F.R.F.):
- Le FRF permet d’apprécier l’équilibre financier de l’entreprise ; il est un indicateur de sa
solvabilité et de son risque de cessation de paiements.
- Le FRF représente un marge de sécurité financière de l’entreprise et une garantie de
remboursement des dettes à moins d’un an pour les créanciers.
- En raison de l'égalité entre passif et actif, il existe deux modalités pour le calcul de fonds
de roulement liquidité :
Par le haut du bilan:
F.R. (liquidité) = Ressources durables – Actifs durables
F.R.F > 0 : l’équilibre financier est respecté. L’entreprise est en principe solvable.
F.R.F < 0 : l’équilibre financier n’est pas respecté des risques d’insolvabilité sont
probables.
Par le bas du bilan:
F.R. (liquidité) = Actif à moins d'un an – Passif à moins d'un an

le besoin en fond de roulement financier (B.F.R.)
- Le besoin en fonds de roulement est la partie des besoins d'exploitations qui n'est pas
assurée par les ressources d'exploitations.
- Il est le résultat de la soustraction entre les ressources et les emplois disponibles pour
un délai d’au moins d’un an.
B.F.R. = Actif circulant nets hors trésorerie – Dettes à moins d'un an
B.F.R. > 0 : il s’agit d’un besoin à financier, il faut chercher les ressources nécessaires
pour financer ce besoin soit au niveau du F.R.F et/ou de la trésorerie.
B.F.R. < 0 : il s’agit d’une ressource qui peut être utilisée pour améliorer la situation
financière de l’entreprise

Trésorerie nette (T.N.):
La trésorerie nette est la différence entre l'actif de trésorerie et le passif de trésorerie:
Trésorerie nette = Trésorerie-actif – Trésorerie-passif
La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre F.R.F. et le B.F.R.
Cela découle de l'égalité fondamentale entre l'actif et le passif du bilan.
Trésorerie nette = Fonds de roulement (liquidité) – Besoin en fond de roulement
F.R.F > B.F.R., le fonds de roulement finance en totalité le besoin en fonds de
roulement et il existe des ressources qui se trouvent en trésorerie.
F.R. F < B.F.R., le fonds de roulement ne finance qu'une partie du besoin en fonds de
roulement, la différence doit être financée par des crédits bancaires.

Les ratios issus du bilan
Analyse de la liquidité
Une bonne analyse de la situation de la liquidité de l’entreprise nécessite une étude
détaillée du cycle d’exploitation. Il est toutefois possible de calculer un certain nombre de
ratios comparant le degré de liquidité des actifs au degré d’exigibilité des dettes du passif.
- Liquidité générale:
Ratio de Liquidité Générale = Actif Circulant / Passif Circulant
Fonds de Roulement = Actif Circulant - Passif Circulant
Plus le Fonds de Roulement sera élevé (ratio de liquidité générale supérieur à 1), plus
faible sera la part du Passif Circulant face à l’actif circulant qui pourra couvrir ces dettes.
- Liquidité réduite:
Ratio de Liquidité réduite = (Actif Circulant – Stocks) / Passif Circulant
La liquidité des stocks n’est pas toujours évidente (stock outil, durée du processus de
production, …etc.), pour sortir de cette hypothèse les analystes retiennent généralement
le ratio de liquidité réduite.
Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à honorer ses engagements à court terme
grâce à ses moyens disponibles.
- Liquidité immédiate:
Ratio de Liquidité immédiate = Disponibilités / Passif Circulant

Les ratios issus du bilan
Analyse de la structure financière
L’étude de la structure financière se concentre sur l’étude du passif du bilan et plus
précisément sur l’endettement et le choix des modes de financement.
- Autonomie financière :
R1 = Dettes de Financement / Passif ou R2 = Capitaux Propres / Passif
Ces deux ratios permettent de mesurer le niveau d’autonomie financière ou
d’indépendance financière de l’entreprise et reflètent les choix de politique financière.
- Endettement à terme :
R1 = Dettes de Financement / Cap. propres ou R2 = Cap. propres / Fin permanent
Ils traduisent soit une capacité d’endettement potentielle, signe de flexibilité financière,
soit la saturation de cette capacité et la nécessité de recourir à des fonds propres.
R1 traduit le nombre d’années nécessaires à l’entreprise pour assurer le remboursement
total des dettes à terme, au moyen de sa C.A.F.
R2 montre le degré de couverture des charges financières par le résultat d’exploitation.
- Capacité de remboursement des dettes à terme :
R1 = Dettes de Financement / C.A.F ou R2 = Résultat d’Exploitation / Charges Financières

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