3. 3
• Chapitre 1 : Etat des lieux sur la
globalisation financière :
• Chapitre 2 : Enjeux de la
globalisation financière :
Partie 1 : Cadre
conceptuel et
fonctionnel de la
globalisation
financière :
• Chapitre 1 : Contextes historiques,
politiques et économiques du
conflit :
• Chapitre 2 : Vers une nouvelle
approche de la globalisation
financière :
Partie 2 : Conflit
Américo-chinois :
Bilan et
perspectives :
4. 4
Partie 1 : Cadre conceptuel et fonctionnel
de la globalisation financière :
5. Définition 1:
Globalisation
financière
Raisons
-Pressions sur le
dollar
-Les chocs
pétroliers
-La montée inégale
de l'inflation dans
les pays de l'OCDE
-l’absence d’un
organe de
régulation à
l’échelle
international
-La prépondérance
d’un système de
financement public
résultats
-Libre circulation
des flux de
capitaux
-l’apparition
d’un capitalisme
patrimonial dans
les pays
développés
-l’élargissement
de la gamme des
produits
financiers
5
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Définitions
6. Définition 2:
La globalisation financière ou mondialisation
financière désigne la constitution d'un marché régional
intégrant des financements extérieurs. Ce volet financier
de la Mondialisation comporte trois dimensions :
Géographique.
Fonctionnelle.
Temporelle.
6
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Définitions
7. 7
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Genèse du concept
8. La crise de la
dette des
années 80
•la cessation de paiement du Mexique en août 1982
•L’adoption d’un taux d’intérêt variable par les banques
créditrices.
La faillite des
caisses
d’épargne
américaines
• Déréglementation des taux d’intérêt sur la plupart des marchés,
mais pas sur les marchés hypothécaires
• Epuisement des caisses d’épargne américaines
Le krach
d’octobre
1987
• la surévaluation du prix des actifs
• l’amplification technique produite par les systèmes de protection
automatique des investisseurs en cas de chute des cours
La crise
asiatique
1997
• Une appréciation des monnaies asiatiques (liées au dollar)
qui a provoqué une perte de compétitivité et une
dégradation des balances commerciales
• L’endettements intérieurs et extérieurs souvent excessifs.
8
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Processus du développement
9. LimitesAvantages
Accentuation de l’instabilité
macroéconomique.
Chocs probables en cas de non
optimisation du couple
coût/avantages.
Imperfections des marchés
financiers mises à la lumière du jour.
Absence de lien direct et clair entre
croissance et libéralisation de la
circulation de capitaux.
Objectif de stimulation de la
consommation non atteint.
Enrichissement des pays en
développement en termes de
capitaux.
Croissance remarquable des pays en
développement.
Transferts des compétences
techniques et de gestion.
Renforcement des institutions
financières et meilleure discipline des
pays voulant libéraliser leur marché.
Stimulation de la supervision bancaire
et amélioration de la qualité des
intermédiations et des services
financiers.
Développement des marchés
financiers locaux.
Réduction du risque de pénurie de
crédit.
9
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Avantages et limites
10. Instabilité inhérente au
fonctionnement des
marchés
Marché non autorégulé
Rôle des innovations
financières
Développement de la
spéculation
10
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Etude d’impact
11. Interdépendance entre
sphères financière et
réelle
Effet psychologique,
Effet de trésorerie
L’interdépendance
croissante entre les pays
Canal du commerce
international,
Canal financier
11
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Etude d’impact
12. L’information imparfaite amène les opérateurs
à suivre un comportement mimétique.
Rôle des agences de notation est-il accompli?
12
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Etude d’impact
13. Japon, Europe et de nombreux pays
émergents voient la reprise de leur croissance
-à travers leurs exportations- étouffée par la
hausse de leur monnaie.
13
Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Etude d’impact
14. 30’s
•le début des recherches empiriques sur les prix des actifs
50’s
•L’aboutissement à la théorie moderne du choix de portefeuille
basée sur les modèles CAPM et APT.
1973
•la parution de la très célèbre formule de Black et Scholes pour
valoriser une option Européenne.
1988
•L’Accord de Bâle impose aussi une nouvelle vision du risque, plus
réglementaire.
1994
•La publication de la méthodologie Risk Metrics par JP Morgan.
14
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les risques financiers
16. 1- Identification des
risques
2- Description des
risques
4- Réduction/ partage de
risque
3- Analyse des
risques
Evaluation des
risques
Pilotage de risques
Risques résiduels acceptables
16
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les risques financiers
17. La gestion
du risque
Principe de gestion
et de
responsabilisation
Principe
d’ajustement
Principe
d’arbitrage
Principe de
diversification
Principe de
transversalité
Principe
d’expérience
Principe
d’humilité et
de
précaution
Principe
d’analyse et
de mesure
17
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les risques financiers
19. Conséquences sur le système financier
CDS Fonds de placement monétaires
Conséquences sur le secteur bancaire
L’assèchement complet de
la liquidité bancaire
Les banques se sont repliées
sur leur bilan et, ont cessé
d’alimenter les lignes de crédit
Le rachat de plusieurs
banques américaines
Causes
Achat de cinq
sociétés de prêts
hypothécaires
La plus grosse
chute « Intraday » du
titre en 5 ans
Suppression de 2500
emplois liés à son
activité hypothécaire
Fermeture de son
unité BNC ainsi que les
bureaux de sa filiale
Aurora.
19
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les risques financiers « Exemple LEHAMAN BROTHERS »
20. Liées à la
compétitivité
Liées aux régimes
politiques
Liées aux
préoccupations
environnementales
Liées au non
respect de la CPP
Liées aux contrôle
des organismes de
régulations
20
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les conflits d’intérêts
21. Motivations du Nord Motivations du sud
Augmenter leur points de
croissance
S’ouvrir de nouveaux
marchés
Pérenniser les capitaux
investis (flux d’IDE et IDP)
Garder la primauté de leur
monnaie
Maintenir l’échiquier
socioéconomique tel qu’il est
(relation politique N-S)
Rééquilibrage des rapports
de force économiques
Meilleures insertion dans le
tissu économique mondiale
Régionalisation ou
alliance stratégique
Préoccupation de
développement
Stabilité environnementale
(indice PESTEL)
21
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les conflits d’intérêts
22. Volet juridique
•Revendication et amendement auprès de la gouvernance international
•Traduction en justice
Volet politique
•Exploitation des failles politiques des pays du sud
•Surexploitation des réserves énergétiques des pays du Sud
•Alliances transfrontalières pour canaliser l’ascension de concurrent (Accord Mercosur)
Volet économique
•Embargos commercial sur les pays
•Stratégie de diversification
•Prédominance du vecteur qualité
•L’innovation au cœur de l’avantage concurrentielle
•Agissement sur les taux d’intérêt directeur
22
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les conflits d’intérêts
23. Volet social
•Dumping social
•Opacité du marché du travail
Volet politique
•Barriere non tarifaire contraignante (cas de la joint venture)
•Subvention étatique à l’export
•Paradis et niches fiscale
•Promotion de l’offshoring
Volet économique
•Contre façon (Certification iso 9001 et CE)
•Faible intensité capitalistique
•Stratégie de domination par les couts
•Inondation du marché (cas de la Turquie).
23
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les conflits d’intérêts
24. 24
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les conflits d’intérêts
25. 25
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les conflits d’intérêts
26. 26
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les conflits d’intérêts
27. 27
Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière:
les conflits d’intérêts
28. 28
Partie 2 : Conflit Américo-chinois : Bilan
et perspectives :
29. Niveau politique:
29
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
•Idiologie: pluralisme politique VS partie unique.
•Problématique de la démocratie.
•Position de force / Développement pacifique.
•Conflits régionaux.
30. Niveau économique et social:
30
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
Politique économique: Market oriented economy VS
State lead economy.
Ouverture économique et la question du
développement.
Groupement BRICS: une force de contre pouvoir pour un
équilibre mondial.
31. Pays
Indicateurs
USA Chine
Population Totale 466 Millions habitants 1352 Millions habitants
PIB Courant 18945 Milliards de Dollars 7210 Milliards de Dollars
PIB à parité de pouvoir d’achat 16835 Milliards de Dollars 10928 Milliards de Dollars
PIB par habitant en parité de pouvoir
d’achat
43878 Milliards de Dollars 8086 Milliards de Dollars
Taux de croissance -2,4% 8,1%
Taux d’inflation 2,3% 5%
Taux du chômage 9,9% 13,5%
Indice du Développement Humain 0,910 : 4ème place 0,772 : 92ème place
Réserves de change $76 milliards $2 132 milliards
Degré de liberté économique 6ème place sur 141 pays 82ème place sur 141 pays
31
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
Statistiques de 2011
32. Notation: AA+
Indicateur de
compétitivité:
4ème place
Climat d’affaire:
5ème place
Transparence:
24ème place
Indicateur de
compétitivité:
27ème place
Climat d’affaire:
79ème place
Transparence:
75ème place
Notation: AA-
32
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
Statistiques de 2011
33. 33
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
34. 34
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
35. 35
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
36. 36
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
37. 37
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
38. 38
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
39. • Libre – échange.
• Expansion à travers les entreprises
transnationales.
• Innovation de la production.
• Respect de la règle de droit des
affaires.
Politique commerciale
des États-Unis
• Échange Sud-Sud.
• Protectionnisme.
• Contrefaçon: Effet de l’imitation.
• Compétitivité-Prix.
Politique commerciale
de la Chine
39
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
40. PIBn DITn S.EXTn
PIBn - PIBn-1 (DITn- PIBn-1) S.EXTn
(PIBn - PIBn-1) / PIBn-1 (DITn-PIBn-1) / PIBn-1 S.EXTn / PIBn-1
Degré de stimulation
ou de restriction de la
Dépense Intérieure
Totale
Score du
commerce extérieur+
Taux de croissance
du PIB
___
___
___
___ +
+
+
« Théorème de Brunet » :
Stratégie
américaine :
Stimulation de la
Dépense Intérieure
+
Déficit Extérieur
Stratégie
chinoise:
Excédent Extérieur
+
Restriction de la
Dépense Intérieure
40
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
41. 41
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
Degré de
stimulation de la
dépense
intérieure +
Taux de
croissance
trimestriel
Score du
commerce
extérieur
42. Les propriétés d’une monnaie internationale
Convertibilité
Taille de
l’économie
Liquidité et
profondeur des
marchés
FED:
QE - TWIST
42
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
43. Sources : : 1 BRI (2011), enquête triennale,
2 FMI COFER (2011),
3 Bénassy-Quéré et Pisani-Ferry (2011);
4 McKinsey (2009)
43
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
44. 44
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
Avantages
◦ Taux d’intérêt plus
bas (Tx d’intérêt
directeur 0%)
◦ Financement de la
balance des
paiements facilité
◦ Une dette qui a
réduit de 17 %
(1050 T$)
Inconvénients
◦ Risque de
surévaluation de la
monnaie
◦ dépendance
pécuniaire envers la
Chine
◦ trop de crédit et de
liquidité
45. Taux de change effectif réel indice base
100
Variation sur 6 mois
du taux de change effectif réel du dollar,
en %
45
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
46. Contrôle du panier de changes générale
+
Interventions massives et récurrentes
= Contrôle unilatéral absolu du cours de change
La banque centrale chinoise procède à un contrôle de rigueur de
sa politique de reflet du miroir sur la FED
46
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
47. Flux net de capitaux
limité même en cas
de différentiel élevé
de taux d’intérêt
Excédent commercial
important
Les ventes nettes par
le secteur privé de
devises contre yuan
sont importantes mais
pas massives
Pour stabiliser le
cours du yuan,
les achats de devises
contre yuan par la
PBoC
sont importants mais
pas massifs
Pas de conflit d’objectifs...
La Chine peut pratiquer des taux
très supérieurs à ceux des USA :
Obstruction aux bulles
Sur les marchés d’actifs,
Sans que la politique
du Yuan stable et sous-évalué
Soit remise en cause
Contrôle des changes
global et super-
punitif
47
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
48. 48
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
49. Les réserves de la Chine : 65% de son PIB officiel !
1. Les réserves de la Chine : 34% des réserves mondiales !
2. Les réserves de la Chine : 250% des actifs gérés par les Hedge Funds !
(1930 Mds $ déc. 2010)
Une volonté évidente de la Chine de dominer les marchés de dette
souveraine.
Une volonté évidente de la Chine de devenir le prêteur en dernier
ressort sur la planète en remplacement des puissances occidentales
et d’un FMI devenu obsolète.
Source : SWF
Institute
en Mds $. Juin 2011 Rép. Pop. Chine Hong Kong
Total
Chine + Hong Kong
Monde
Réserves de change 3 197 277 3 474 9 695
Sovereign Wealth Fund (SWF) 1125 292 1 417 4 735
Total 4 322 569
4 891
14 430
49
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
50. Yuan (CNY)
Propriétés d’une monnaie
internationale
1. Convertibilité
2. Taille de l’économie
3. Liquidité et profondeur
des marchés
Volonté politique ?
NON
50
Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
les stratégies du change : Etats unis VS Chine
51. The Federal Reserve System: banque
INDEPENDANTE, appartenant à plusieurs banques
américaines.
The People’s Bank of China: dirigée UNIQUEMENT
par l’état chinois.
51
Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière :
Incidences sur le système économique
52. Federal Funds Rate: défini par le marché et pas
explicitement imposé par la FED.
The base interest rate ou the central bank base
interest rate: fixé directement par la POBC.
52
Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière :
Incidences sur le système économique
55. Scénario favorable pour
les Etats unis:
Accès sur le marché
chinois.
Appréciation de la
monnaie chinoise.
Guerre entre la chine
et ses voisins.
Scénario favorable
pour la chine:
Autarcie
économique.
Soft Power.
Développement
avancé du BRICS.
55
Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière :
Perspectives et orientations de développement
