Recent civil unrest in Thailand has attracted the attention of the global community. Kun Bhakorn will share his experiences with the recent civil unrest in Bangkok, Thailand and how financial institutions like Bangkok Bank are coping with resulting disruptions.
Recent civil unrest in Thailand has attracted the attention of the global community. Kun Bhakorn will share his experiences with the recent civil unrest in Bangkok, Thailand and how financial institutions like Bangkok Bank are coping with resulting disruptions.
Bhakorn Vanuptikul Bangkok Bank Business Continuity Management In Challenging...BCM Institute
Bhakorn Vanuptikul, Executive Vice President of Bangkok Bank share his experiences with the recent civil disobedience in Bangkok and Thailand and how the the bank is coping with the incidents and disruptions during the World Continuity Congress (WCC) Singapore 22 April 2014 at Carlton Hotel. Copyright 2014 @ World Continuity Congress www.worldcontinuitycongress.com BCM Institute www.bcm-institute.org Read more of Khun Bhakorn @ http://www.bcmpedia.org/wiki/Bhakorn_Vanuptikul
Contents: Hoping for the Best, Preparing for the Worst: Utilities continue to prepare to implement the EPA's most sweeping carbon-dioxide rule to date.
-Nuclear Still Delivers: Some public power utilities continue to invest in nuclear power plants as CO2-free, diversified energy sources.
-Smart Start for Public Power: Utilities modernized the gird with smart meters.
-Power in Numbers: New Jersey public power utilities are trying to secure state legislation that would allow them to work together through a joint action agency and harness economies of scale.
----------------------------------------------------------------------
Public Power magazine is the trade magazine for the more than 2,000 community-owned electric utilities that serve more than 48 million people in the United States. The American Public Power Association publishes the magazine bi-monthly online and in print.
Join the discussion! Use #PublicPower and connect with us:
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Kaikesta Internetissä käytetystä ajasta yli 25 prosenttia vietetään Facebookissa!
Facebookilla on nyt yli miljardi aktiivista käyttäjää – mukaanlukien sinun yleisösi.
Itsesi ammattimainen esittäminen Facebookissa on kaikkein tehokkain ja edullisin tapa pitää huolta että sinut näkevät varmasti ne jotka ovat kaikkein kiinnostuneimpia tarjonnastasi.
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3. Laadukas visuaalinen kokemus nostaa tarjontasi houkuttelevuutta vierailijoille, jota tylsät tekstilinkit eivät voi tehdä.
4. Me laitamme sisältösi toimimaan kaikissa nettiselaimissa ilman ongelmia – jopa käytettäessä SSL turvattua yhteyttä.
5. Voi helposti räätälöidä Fjulkaiseminen.com palvelun sopimaan kaikkiin tarpeisiisi; voit editoida joka elementtiä, aina kuvista dynaamisten valikkojen teksteihin.
6. Voit myös käyttää mitä tahansa kieltä valikko-teksteissä, sillä tuemme kaikkien kirjoitettujen kielten merkistöjä.
TOP 200 BANKS IN CEE - LEAGUE TABLE
TOP 200 CEE BANKS ACCOUNT FOR MORE THAN 90% OF CEE BANKING ASSETS
ALMOST THE HALF OF TOP CEE BANKS COME FROM 4 MAJOR MARKETS: POLAND, CZECH REPUBLIC, HUNGARY AND ROMANIA
Various factors impacted the Asian economies during 2Q 2013, such as further confirmation
of slower than expected growth in China and increasing worries on the next interest hike
in Asia as the US Federal Reserve signaled they may start scaling back its quantitative
easing policy later this year. Against a backdrop of weakening economic conditions across
the region, individual Asian countries have seen a drop in inflation and are still subject to
various challenges ahead such as the potential risk of liquidity outflow from Asia. With
the economic performance yet to show any sign of acceleration, the region is entering an
era of slower growth.
The economic environment in Asia is expected to remain uncertain as the region continues
to be reactive to the overall global economic conditions. Individual governments are expected
to focus on economic issues and introduce additional stimulus measures to help their
countries emerge from prolonged bouts of deflation. Nevertheless, based on the findings
of Colliers Asia Office Leasing Survey for 2Q 2013, it is anticipated that rents will increase
in the next 12 months but the pace of rental growth will taper off. Investment transaction
volume is likely to consolidate further in the second half of 2013, as risk-averse investors
continue to be cautious, due to concerns that rising interest rates will lead to higher property
yields and reduced property values.
"La situation de trésorerie d'exploitation des grandes entreprises et des ETI est un peu moins aisée qu'au milieu de l'année 2014.
En revanche, la trésorerie globale des entreprises s'améliorerait à nouveau en décembre.
Les délais de paiements des clients se seraient stabilisés en fin d'année. Il en va de même pour les délais vis-à-vis des fournisseurs.
Les recherches de financement sont aisées selon les trésoriers dans un contexte de réduction des marges bancaires sur le crédit.
L'environnement de taux d'intérêt très faibles contribue à faire de la détention en cash le support privilégié de placement des liquidités."
Une relance économique pour 2012? | INITIATIVE CLDEMCLDEM
Les données publiées en novembre dernier dressent un portrait de la relance économique prévisible pour 2012 et font un survol des perspectives économiques et financières de 2011-2012.
Le document traite également de prévisions relatives aux taux de confiance, aux taux d'intérêts, au marché du travail, etc.
En résumé :
- La situation de trésorerie d'exploitation est jugée aisée par une majorité de trésoriers, mais de manière moins marquée que lors du mois dernier.
- La tendance suivie par la trésorerie globale reste celle d'une amélioration seulement graduelle.
- Les évolutions de prix des matières premières et du taux de change de l'euro/dollar influenceraient négativement la trésorerie des entreprises en novembre.
- Les délais de paiement des clients se tasseraient légèrement alors que ceux accordés aux fournisseurs seraient à la hausse.
- Les recherches de financement sont toujours jugées aisées et les marges pratiquées sur les crédits bancaires se détendent à nouveau.
- Plus que jamais, alors que les taux d'inté ;rêt sont très faiblement rémunérateurs, la détention en cash est le « placement » privilégié par les trésoriers.
Les situations de trésorerie sont aisées selon une majorité de trésoriers des grandes entreprises et des ETI. Le solde d'opinions n'a toutefois pas dépassé un point haut inscrit en juillet 2014.
Les baisses des cours de la plupart des matières premières, pas plus que la dépréciation de l'euro contre le dollar n'ont exercé jusqu'à présent d'influence positive sur les trésoreries.
Les délais de paiement des clients se stabilisent. Ils auraient un peu reflué vis-à-vis des fournisseurs.
L'accès au crédit bancaire est aisé et les marges sur les crédits reculent.
Dans un environnement de taux très faible, le cash est le véhicule privilégié de détention des liquidités.
Bhakorn Vanuptikul Bangkok Bank Business Continuity Management In Challenging...BCM Institute
Bhakorn Vanuptikul, Executive Vice President of Bangkok Bank share his experiences with the recent civil disobedience in Bangkok and Thailand and how the the bank is coping with the incidents and disruptions during the World Continuity Congress (WCC) Singapore 22 April 2014 at Carlton Hotel. Copyright 2014 @ World Continuity Congress www.worldcontinuitycongress.com BCM Institute www.bcm-institute.org Read more of Khun Bhakorn @ http://www.bcmpedia.org/wiki/Bhakorn_Vanuptikul
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6. Voit myös käyttää mitä tahansa kieltä valikko-teksteissä, sillä tuemme kaikkien kirjoitettujen kielten merkistöjä.
TOP 200 BANKS IN CEE - LEAGUE TABLE
TOP 200 CEE BANKS ACCOUNT FOR MORE THAN 90% OF CEE BANKING ASSETS
ALMOST THE HALF OF TOP CEE BANKS COME FROM 4 MAJOR MARKETS: POLAND, CZECH REPUBLIC, HUNGARY AND ROMANIA
Various factors impacted the Asian economies during 2Q 2013, such as further confirmation
of slower than expected growth in China and increasing worries on the next interest hike
in Asia as the US Federal Reserve signaled they may start scaling back its quantitative
easing policy later this year. Against a backdrop of weakening economic conditions across
the region, individual Asian countries have seen a drop in inflation and are still subject to
various challenges ahead such as the potential risk of liquidity outflow from Asia. With
the economic performance yet to show any sign of acceleration, the region is entering an
era of slower growth.
The economic environment in Asia is expected to remain uncertain as the region continues
to be reactive to the overall global economic conditions. Individual governments are expected
to focus on economic issues and introduce additional stimulus measures to help their
countries emerge from prolonged bouts of deflation. Nevertheless, based on the findings
of Colliers Asia Office Leasing Survey for 2Q 2013, it is anticipated that rents will increase
in the next 12 months but the pace of rental growth will taper off. Investment transaction
volume is likely to consolidate further in the second half of 2013, as risk-averse investors
continue to be cautious, due to concerns that rising interest rates will lead to higher property
yields and reduced property values.
"La situation de trésorerie d'exploitation des grandes entreprises et des ETI est un peu moins aisée qu'au milieu de l'année 2014.
En revanche, la trésorerie globale des entreprises s'améliorerait à nouveau en décembre.
Les délais de paiements des clients se seraient stabilisés en fin d'année. Il en va de même pour les délais vis-à-vis des fournisseurs.
Les recherches de financement sont aisées selon les trésoriers dans un contexte de réduction des marges bancaires sur le crédit.
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Les données publiées en novembre dernier dressent un portrait de la relance économique prévisible pour 2012 et font un survol des perspectives économiques et financières de 2011-2012.
Le document traite également de prévisions relatives aux taux de confiance, aux taux d'intérêts, au marché du travail, etc.
En résumé :
- La situation de trésorerie d'exploitation est jugée aisée par une majorité de trésoriers, mais de manière moins marquée que lors du mois dernier.
- La tendance suivie par la trésorerie globale reste celle d'une amélioration seulement graduelle.
- Les évolutions de prix des matières premières et du taux de change de l'euro/dollar influenceraient négativement la trésorerie des entreprises en novembre.
- Les délais de paiement des clients se tasseraient légèrement alors que ceux accordés aux fournisseurs seraient à la hausse.
- Les recherches de financement sont toujours jugées aisées et les marges pratiquées sur les crédits bancaires se détendent à nouveau.
- Plus que jamais, alors que les taux d'inté ;rêt sont très faiblement rémunérateurs, la détention en cash est le « placement » privilégié par les trésoriers.
Les situations de trésorerie sont aisées selon une majorité de trésoriers des grandes entreprises et des ETI. Le solde d'opinions n'a toutefois pas dépassé un point haut inscrit en juillet 2014.
Les baisses des cours de la plupart des matières premières, pas plus que la dépréciation de l'euro contre le dollar n'ont exercé jusqu'à présent d'influence positive sur les trésoreries.
Les délais de paiement des clients se stabilisent. Ils auraient un peu reflué vis-à-vis des fournisseurs.
L'accès au crédit bancaire est aisé et les marges sur les crédits reculent.
Dans un environnement de taux très faible, le cash est le véhicule privilégié de détention des liquidités.
Valorisation et perspectives des PME-ETI françaisesjeanrognetta
Altares, acteur majeur de l’information sur les entreprises, et AlphaValue, leader européen en recherche indépendante sur les actions ont associé leurs savoir-faire pour créer AltaValue, un socle de connaissance unique sur les PME et les ETI françaises.
AltaValue dispose de plusieurs dizaines de milliers de valorisations d’entreprises, actualisées mensuellement, fondées sur des méthodes directement issues de l’univers des entreprises cotées (comparables, actualisation des cash-flows futurs), et d’une connaissance très fine de l’ensemble des secteurs d’activité (500 codes d’activité suivis).
Parce que l’investissement se porte aussi sur les entreprises non cotées, AltaValue apporte un éclairage unique sur l’univers des PME et des ETI françaises.
Les perspectives et valorisations sont construites de sorte à rendre accessible un prix de marché, neutre, offrant ainsi un repère utile à l’ensemble des parties prenantes (Chef d’entreprise, expert-évaluateur, investisseur, conseiller financier, banquier, partenaire sociaux, actionnaire …).
Rapport financier de Groupe Keolis SAS pour l'année 2015 : rapport de gestion, comptes consolidés, états financiers de gestion non audités et comptes annuels.
Marché suisse
A suivre cette semaine: commerce extérieur octobre (AFD), expor- tations horlogères octobre (FH), fortune des ménages privés 2011 (BNS). Pour les sociétés, résultats T3 de Airesis et SHL et résultats S1 de Carlo Gavazzi.
ZURICH (PLUS) a publié la semaine dernière des résultats T3 infé- rieurs aux attentes, mais robustes malgré tout. La solvabilité progresse et permet d’envisager un dividende stable pour 2012, confortable. ROCHE (PLUS) a publié des résultats intermédiaires encourageants pour Avastin dans le glioblastome (cancer du cerveau). Les données complètes sont attendues en 2013. Novartis (NR) : les experts de l’EMA (Agence européenne du médicament) recommandent l’appro- bation de Bexsero (vaccin contre les infections à méningocoques B) en Europe. Le lancement de Bexsero est important pour la pérennité et la rentabilité de la division vaccin de Novartis.
3. 1 Evolution de Bordier & Cie
Perspectives 2012 3
4. 1 -1 Evolution de Bordier & Cie
Un développement international réussi
Un nouveau dynamisme
Des entrées d’argent importantes
Perspectives 2012 4
5. 1 -2 Une alternative à l’agitation
Que ce soit à Genève, Nyon ou Singapour en passant par
Londres ou Paris, notre philosophie est identique :
Une croissance modérée mais solide.
Un bon ratio risque / performance pour nos clients.
La stabilité des équipes.
Un esprit de service avant tout.
La discrétion.
Perspectives 2012 5
6. 1 -3 Croissance internationale
Bordier & Cie est aujourd’hui un groupe international avec
pour fer de lance la qualité du service.
Perspectives 2012 6
7. 1 -4 Croissance internationale
Les conditions cadres de la place financière ont évolué,
nous aussi :
Fonds sous gestion en %
Banques 2011
Suisse 26%
Europe continentale 27%
Autres 47%
Sociétés de gestion
Paris € 260 millions
Londres £ 600 millions
Perspectives 2012 7
8. 1 -5 Croissance internationale
Nous prévoyons de continuer à axer notre effort de
développement sur les régions à fort potentiel ainsi que nos
structures de gestion.
Perspectives 2012 8
9. 1 -6 Un département de recherche fort
Notre Recherche est de plus en plus internationale et évolue
avec notre clientèle :
Titres et Fonds européens : Bordier & Cie, Genève
Titres russes : Bordier & Cie, Zürich
Titres et Fonds d’Asie : Bordier & Cie Singapore Ltd
Titres et Fonds d’Amérique
latine : Bordier & Cie Montevideo Ltd
Titres et Fonds US : Morgan Stanley,
Greenlake Capital Ltd
Nous allons lancer un Fonds « énergie » pour diversifier nos
positions.
Perspectives 2012 9
10. 1 -7 Un organigramme renforcé
Les structures de Bordier & Cie ont également été ajustées:
Le Comité de direction est devenu l’organe stratégique et
compte maintenant 9 membres :
Gaétan Bordier, Grégoire Bordier, Evrard Bordier, David Holzer,
Michel Juvet, François Koessler, Patrice Lagnaux, Pierre Poncet,
Philippe Rudloff
Les Associés, indéfiniment responsables, cumulent aussi
la responsabilité du contrôle des risques.
Perspectives 2012 10
12. 2 -1 Conclusions 2010 – Volatilité et sélection
des points d’entrée et de sortie
=> actions européennes Centre-Nord (valorisation)
=> actions européennes exposées aux BRIC (croissance)
=> actions européennes à hauts dividendes (rendement)
=> actions EM (momentum - flux de capitaux – mini bulle)
=> Or (devise alternative)
=> obligations gouvernementales de court terme
de qualité « Suisse, Norvège, Australie » (sécurité)
=> obligations EM de court terme en U$ et ML
(rendement et réévaluations – mini bulle)
Perspectives 2012 12
13. 2 -2 Performances boursières
(depuis octobre 2010)
SWISSMI 10/10/11
120 120
115 115
110 110
105 105
100 100
95 95
90 90
85 85
80 80
75 75
70 70
O N D J F M A M J J A S
S W I S S M A R K ET - PR I C E I N DEX N I K K EI 225 S TO C K A V ER A GE - PR IC E IN
S TO X X EU R O PE 50 - PR I C E I N DEX
S & P 500 C O M PO S I TE - PR I C E I N D EX Sour ce: Thomson Reut er s D at ast r eam
Perspectives 2012 13
14. 2 -3 Marchés Emergents
(depuis octobre 2010)
140 140
130 130
120 120
110 110
100 100
90 90
80 80
70 70
60 60
O N D J F M A M J J A S
M S C I R US S IA U$ S H A N GH A I S E A S H A R E
B R A Z I L B O V ES PA
I N DI A B S E N A TI O N A L 200 Sour ce: Thomson Reut er s D at ast r eam
Perspectives 2012 14
15. 2 -4 Performances obligataires,
maturité 10 ans
(rendement total depuis octobre 2010)
112 112
110 110
108 108
106 106
104 104
102 102
100 100
98 98
96 96
94 94
92 92
90 90
O N D J F M A M J J A S
U S B EN C H M A R K 10 YEA R DS GO V T.
EM U B EN C H M A R K 10 YR . DS GO V T.
S W B EN C H M A R K 10 YEA R DS GO V T. Sour ce: Thomson Reut er s D at ast r eam
Perspectives 2012 15
16. 2 -5 Performance hedge funds en US dollar
(depuis octobre 2010)
106 106
104 104
102 102
100 100
98 98
96 96
94 94
92 92
O N D J F M A M J J A S
H F R X GL O B A L H EDGE F U N D U $ - TO T R ETU R N I N D
Sour ce: Thomson Reut er s D at ast r eam
Perspectives 2012 16
17. 2 -6 Evolution du franc suisse contre l’euro et
le US dollar (depuis octobre 2010)
135 135
130 130
125 125
120 120
115 115
110 110
105 105
100 100
95 95
O N D J F M A M J J A S
S W I S S F R A N C TO EU R O
S W I S S F R A N C TO U S DO L L A R
Sour ce: Thomson Reut er s D at ast r eam
Perspectives 2012 17
18. Perspectives 2012 :
Une affaire de politique
Michel Juvet
Directeur de la Recherche
Octobre 2011
19. 1. Point sur la conjoncture
2. L’enjeu des dettes publiques
3. L’enjeu des créances bancaires
européennes
4. Le cas américain
5. Point sur les EM
6. Des banques centrales extrêmes
7. Marchés…quel refuge ?
8. Conclusion d’investissement
Perspectives 2012 19
20. 1 Point sur la
conjoncture
Perspectives 2012 20
21. 1 -1 Indicateurs économiques US
2011 5/10/11
2008
66 66 66 66
65 65 65 65
60 60 60 60
55 55 55 55
50 50 50 50
45 45 45 45
40 40 40 40
35 35 35 35
32 32 32 32
DEC JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT D J F M A M J J A S O N D
US ISM MANUF. ISM MANUF. Source: DATASTREAM
Perspectives 2012 21
22. 1 -2 Indicateurs économiques UE
2011 2008
20 20 20 20
10 10 10 10
0 0 0 0
-10 -10 -10 -10
-20 -20 -20 -20
-30 -30 -30 -30
-35 -35 -35 -35
DEC JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT D J F M A M J J A S O N D
EK INDUSTRIAL CONFIDENCE INDICATOR - EA 17 SADJ EK INDUSTRIAL CONFIDENCE INDICATOR (EA17) SADJ
EK SERVICES CONFIDENCE INDICATOR (EA17) SADJ EK SERVICES CONFIDENCE INDICATOR (EA17) SADJ
Perspectives 2012 22
23. 1 -3 Indicateurs économiques Chine
2011 30/9/11 2008 30/9/11
60 60 60 60
58 58
56 56
55 55
54 54
52 52
50 50 50 50
48 48
46 46
45 45
44 44
42 42
40 40 40 40
38 38 38 38
DEC JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP D J F M A M J J A S O N D
Source: DATASTREAM
CH HSBC/MARKIT FLASH PMI: CH HSBC/MARKIT FLASH PMI:
MANUFACTURING - NEW ORDERS SADJ MANUFACTURING - NEW ORDERS SADJ
Perspectives 2012 23
27. 1 -7 Choc de confiance !
Economiquement nous sommes en pré-Lehman. Pas de crise économique
globale !
Mais le choc de confiance de l’été (fin du dollar, fin de l’euro) a créé une
paralysie dans le système bancaire, les entreprises et les ménages
Une erreur de politique économique pourrait entraîner une répétition de
la crise financière de 2008 (credit crunch)
Gestion des dettes publiques / système bancaire
Perspectives 2012 27
28. 2 L’enjeu économique
et moral des dettes
publiques
Perspectives 2012 28
29. 2 -1 Les dettes publiques
La dette publique grecque est petite… mais son traitement
constitue une référence pour les autres…
Dettes publiques en USD milliards
18'000
16'000 Total environ
14'000 40’000 USD mia
12'000
10'000
Total PIIGS :
8'000
environ USD 5’000 mia
6'000
4'000
2'000
$0
Australie
Danemark
Grèce
Suède
Portugal
Irlande
Suisse
Canada
Japon
Belgique
Italie
France
Espagne
USA
UK
Allemagne
Perspectives 2012 29
30. 2 -2 Dettes publiques : Qui va payer ? Qui sera
sauvé ?
Stabilité des coûts
Stabilité politique confiance de financement
Créanciers Créanciers
fiscaux Etat financiers
défiance
Changements Faire payer les Hausse des
politiques créanciers rendements
Faire payer
les citoyens
Perspectives 2012 30
31. 3 L’enjeu économique
et moral des
créances bancaires
Perspectives 2012 31
32. 3 -1 … Des restructurations des dettes publiques sont
supportables….mais des défauts de paiements
supportables….
désorganisés seraient systémiques
Prêts des banques européennes Prêts des banques européennes
au secteur public (USD mia) aux secteurs public, privé, et aux
banques locales (USD mia)
Italie Italie
Irlande Irlande
Espagne Espagne
Portugal Portugal
Grèce Grèce
0 50 100 150 200 250 0 200 400 600 800 1000
Source : BRI mars 2011
PIG : USD 90 mia USD 710 mia
PIIGS = USD 410 mia USD 2’160 mia
Perspectives 2012 32
33. 3 -2 Quels seraient les pays les plus affectés ?
Expositions bancaires (secteur public, secteur privé, banques locales)
totales par pays d’origine des banques vers les PIIGS USD mia
Suisse
Des sorties de l’euro avec
dévaluations seraient
Italie catastrophiques !
Espagne
20% du
total
UK 30% du
total
Allemagne
France
0 100 200 300 400 500 600 700 800
Perspectives 2012 33
34. 3 -3 Des recapitalisations, oui, mais attention au
timing des exigences de fonds propres!
Variation des ratios de fonds propres
et création monétaire (USA) 30/9/11
10 11
10
8
9
6
8
4
7
2 6
5
0
4
-2
3
-4
2
-6 1
2007 2008 2009 2010 2011
Source: DATASTREAM
VAR. RATIO FONDS PROPRES
VAR. M2 (R.H.SCALE)
Perspectives 2012 34
35. 3 -4 Créanciers : au secours !
Les mauvais exemples : Citi, ING, Max, et Dexia
10/10/11
140 Sauvetage des créanciers obligataires 140
120
Obligations 120
100 100
80 80
Actions
60 60
40 40
20 20
0 0
2008 2009 2010 2011
ING BANK 1999 5 1/4% 07/06/19 98 - DEFAULT PRICE Source: Thomson Reuters Datastream
ING GROEP
CITICORP 1996 7 1/4% 15/10/11 S - DEFAULT PRICE
CITIGROUP
Perspectives 2012 35
36. 3 -5 La solution européenne : un mélange épicé !
1. Croissance = sauver tout le monde !
2. Restructuration = réduit la dette / responsabilise les
créanciers (Investisseurs / FMI)
3. Austérité = réduit la croissance / punit les citoyens
(Gouvernements)
4. Inflation = sauve les débiteurs, réduit la dette à long
terme / punit les épargnants (BCE)
FME/FESF euro 1’000 mia ?
Productivité
Banques recapitalisées
Perspectives 2012 36
38. 4 -1 Le cas US : moins compliqué que le cas
européen
Charges d'intérêt en % du PIB (2010) Dettes publiques en % du PIB (2010)
3.5 100
90
3
80
2.5 70
2 60
50
1.5 1 17
40
1 30
20
0.5
10
0 0
USA Euro zone USA Euro zone
Source : OCDE
Perspectives 2012 38
39. Grèce
4 -2 Etats-Unis d’Amérique : pas de Grèce,
Portugal, ou Irlande, ni d’Italie !!
Irlande
Italie
Dettes des états en % du PIB
110%
36 mia
1100 mia
100%
1700 mia 44 mia
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
ND
OK
ID
IN
NJ
NV
DC
GA
KS
MD
MI
AL
PA
SC
LA
VA
WV
NY
TN
MS
UT
CA
AZ
CT
MT
WY
Source : SIFMA 2011
Perspectives 2012 39
40. 4 -3 Néanmoins : 23 novembre ? Pas d’accord :
baisse des dépenses automatiques; récession
23 octobre et 3-4 novembre :
attentes élevées pour un G20 européen !
sinon rechute
Perspectives 2012 40
41. 5 Points sur les
émergents
Perspectives 2012 41
42. 5 -1 Les pistons mondiaux sont fatigués !
Importations 2010 en USD mia
2500
Chine 70%
2000
1500
1000
500
0
BRIC USA UE JP
?
Perspectives 2012 42
43. 5 -2 Et le ralentissement mondial touche une
Chine affaiblie par son système de crédit
Taux d’intérêt et
% Variation du crédit 10/10/11 %
7.50 35
Crédits officiels : USD 7’500 mia
7.00 30
PIB : USD 5’000 mia
Crédits noirs : USD 500 mia
6.50 25
Collectivités publiques :
USD 1’500 mia
6.00 20
(prêts « perdus » = environ 30 %)
5.50 15
5.00 10
2006 2007 2008 2009 2010 2011
CHINA LENDING RATE 6M TO 1Y - MIDDLE RATE
Variation du crédit (R.H.SCALE) Source: Thomson Reuters Datastream
Perspectives 2012 43
44. 6 Des banques
centrales extrêmes
Perspectives 2012 44
45. 6 -1 L’extrême américain : le rêve ….
18% du PIB
Base monétaire US (USD mia) 23/9/11
2800 2800
2600 2600
QE2
2400 2400
X 3.4
2200 2200
2000 2000
1800 1800
1600 1600
1400 1400
1200
QE1 1200
1000 1000
800 800
2007 2008 2009 2010 2011
BASE MONETAIRE US Source: DATASTREAM
Perspectives 2012 45
46. 6 -2 Suisse: l’Xtreme de Berne !
Base monétaire (CHF mia) et CHF/EUR
1978 6/10/11
2011 6/10/11
40 1.30 170 1.00
160
38
1.25
150 30% du PIB 0.95
36 15% du PIB
140
1.20
34
130 0.90
32 1.15 120
110 0.85
30
1.10
100
28
90 0.80
1.05
26
80
24 1.00 70 0.75
1977 1978 1979 1980 DEC JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT
SW MONEY SUPPLY: CENTRAL BANK MONEY CURN
SW MONEY SUPPLY: CENTRAL BANK MONEY CURN ECUNITS/SWISSFR(R.H.SCALE)
DMARKER/SWISSFR(R.H.SCALE) Source: DATASTREAM
Perspectives 2012 46
48. 6 -4 Conclusion économique : 3 scénarii
Un scénario catastrophe n’est pas exclu = austérité
budgétaires et défauts de paiement = Récession globale
Un scénario européen plus positif est possible : BCE,
réduction des dettes publiques, FESF II – pas de credit
crunch
L’Amérique se soigne et la Chine n’est qu’affaiblie
Croissances heurtées, fortes concurrences commerciales,
protectionisme grandissant
Plus d’inflation !
1937 : la tentation étatique : hausse des taxes,
hausse des salaires volontaires, inflation, baisse
de la productivité, banques muselées
Rebond puis cassure
Perspectives 2012 48
49. 7 Marchés : bienvenue
dans un monde sans
« road map » !
« Dessine-moi un actif refuge …»
« Faut-il prendre des risques ? »
Perspectives 2012 49
53. 7 -4 Refuge devises…
Le CHF n’est plus un refuge et
L’or : un refuge
cher désormais
l’action de la BNS a reporté le
refuge sur d’autres…
Parité observée CHF/EUR et Prix de l’once d’or en USD 10/10/11
1.70 1.70
parité théorique PPP 2000 2000
1.60 1.60 1800 1800
1600 1600
1.50 1.50
1400 1400
1.40 1.40
1200 1200
1.30 1.30 1000 1000
800 800
1.20 1.20
600 600
1.10 1.10
400 400
1.00 1.00 200 200
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 0911
OBSERVED RATE Source: Thomson Reuters Datastream
Source: DATASTREAM
PPP THEORICAL RATE Gold Bullion LBM U$/Troy Ounce
Perspectives 2012 53
54. 7 -5 Refuge matières premières : l’Energie
Besoin d’énergie primaire (miatep)
P/B secteur du pétrole - monde
Source : Bloomberg
Source: BP Energy Outlook 2030 – Janvier 2011
Perspectives 2012 54
56. 8 -1 Conclusions d’investissement : prêt à prendre
des risques
Les obligations long terme des pays développés ne
présentent pas d’intérêt
Les actions ne sont pas chères et ce sont des
entreprises !!!
L’or est spéculatif mais la guerre des monnaies n’est
pas terminée
Dans les matières premières, c’est l’énergie …
Perspectives 2012 56
57. 8 -2 Conclusions générales :
Nouveaux aléas moraux
(taux zéro et sauvetage des créanciers)
Des banques « peau de chagrin »
(crédit moins disponible)
FME – FMI
(démondialisation)
Perspectives 2012 57