1.
Au cœur des marchés
Leçons de séduction européennes
Michel Juvet
Analyste financier et membre du comité de direction de Bordier & Cie
Lundi 22 novembre 2010
Leçon n° 1: Méfiez‐vous des vront désormais intégrer ce Leçon n° 6: Investisseurs, spé‐
garanties théoriques. Juin risque dans leur demande de culez sans réserve sur les mau‐
2010: «Grâce à la création du rendement. Les banques an‐ vais débiteurs souverains eu‐
fonds de stabilité financière, glaises et allemandes, grandes ropéens; grâce au fonds euro‐
l’Europe a désormais un méca‐ créancières envers l’Irlande, péen, il n’y aura pas de défaut
nisme qui, en ramenant avec comme les banques espagnoles de paiement avant la fin 2011.
ses garanties le calme sur les grandes créancières des ban‐ A moins que… voir leçons n°1
marchés, évitera qu’on doive ques portugaises, adorent le et n°2…
faire appel à lui…» Des garan‐ fonds de stabilité européen
ties en forme de paravent alimenté avec l’argent des ci‐ Leçon n° 7: La meilleure dé‐
contre l’appel à l’aide provo‐ toyens. fense contre l’explosion de
quent souvent au contraire un l’euro, c’est l’implosion soli‐
appel d’air. L’Irlande sera la Leçon n° 4: Suisses, faites at‐ daire. Grâce au fonds euro‐
première bénéficiaire des ga‐ tention… Vous n’êtes pas péen, le citoyen allemand sera
ranties théoriques. membres de la zone euro, vous désormais créancier à hauteur
devez néanmoins être gentils. de 20% des prêts accordés à
Leçon n° 2: Fuyez lorsqu’une L’Angleterre n’est pas dans le l’Irlande. Comme par ailleurs
autorité financière en pleine fonds de stabilité européen, les banques allemandes ont
tourmente vous assène qu’il mais par solidarité elle prêtera des créances vers les «PIGS»
n’y a pas de raison de faire ap‐ à l’Irlande. Rien à voir avec pour 500 milliards de dollars, il
pel à l’aide extérieure. Novem‐ l’exposition de ses banques à est déjà probablement trop
bre 2010: «Les banques irlan‐ l’Irlande (voire leçon 3). tard pour envisager une sortie
daises ne connaissent pas de de l’Allemagne de l’euro, ou la
difficultés de financement…» Leçon n° 5: Gouvernements création d’un système à deux
endettés, faites appel aux sub‐ euros. Les pertes de changes et
Leçon n° 3: Créanciers des ventions européennes afin les pertes de valeur sur les
banques irlandaises, imitez d’emprunter à des conditions créances seraient en effet gi‐
l’aléa moral de vos gouverne‐ favorables désormais claires. gantesques pour l’Allemagne.
ments et luttez contre les res‐ Vos rendements obligataires
tructurations des créances. Et approchent du taux d’intérêt Leçon n° X: Point d’aubade.
si vous êtes une banque, pré‐ accordé à l’Irlande? N’hésitez
Difficile d’être en effet charmé
textez que cela fera monter plus, ou les marchés vous aide‐
par les perspectives de la zone
fortement vos coûts de finan‐ ront à franchir la ligne de dé‐
euro.
cement, car vos créanciers de‐ part de l’appel au secours.
Article de Michel Juvet paru dans Le Temps du 22 novembre 2010 1/1