Analyse de la situation financière - CORRIGE.pdf

Réf. : P6-21CNU
BTS 2e
année
Analyse de la situation
financière
J.J.-BENAIEM - J. BENAIEM - C. GENEST
Corrigé professeur

Maquettes (couverture et intérieure) : FontainePicard
Mise en page : FontainePicard
La loi du 11 mars 1957 n’autorisant, aux termes des alinéas 2 et 3 de l’article 41, d’une part, que les « copies ou reproductions
strictement réservées à l’usage privé du copiste et non destinées à une utilisation collective », et, d’autre part, que les
analyses et courtes citations dans un but d’exemple et d’illustration, « toute représentation ou reproduction, intégrale ou
partielle, faite sans le consentement de l’auteur ou de ses ayants droit ou ayants cause est illicite. » (article 40, alinéa 1).
Cette représentation ou reproduction, par quelque procédé que ce soit, constituerait donc une contrefaçon sanctionnée
par les articles 425 et suivants du Code pénal.
Tous droits de traduction, de reproduction et d’adaptation réservés pour tous les pays.
© FontainePicard

Sommaire
Remarque
- les cas en orange peuvent être réalisés pendant les ateliers professionnels ;
- les cas en gras sont nouveaux.
Chapitre 1 – L’analyse de la performance de l’organisation…………………………………… 9
………………………………………………………………………………………… 9
Les soldes intermédiaires de gestion et la capacité d’autofinancement…… 10
Cas 1 : Entreprise BARIT ………………………………………………… 16
Cas 2 : Entreprise OSTENT ……………………………………………… 17
Cas 3 : Entreprise FORCLAZ 1 …………………………………………… 19
Cas 4 : Entreprise FORCLAZ 2 …………………………………………… 21
Cas 5 : Entreprise BOTTELIER …………………………………………… 25
Cas 6 : Entreprise BONNET ……………………………………………… 29
Cas 7 : Entreprise BOSSON ……………………………………………… 33
Chapitre 2 - L’analyse de la rentabilité de l’investissement…………………………………… 39
………………………………………………………………………………………… 39
La rentabilité économique d’un investissement…………………………… 40
Cas 1 : Entreprise ROLLAND …………………………………………… 43
Cas 2 : Entreprise LILLAZ ……………………………………………… 44
Cas 3 : Entreprise GULLY ……………………………………………… 46
Cas 4 : Entreprise CLUB MONTEY ……………………………………… 50
Cas 5 : Entreprise SA COVE …………………………………………… 51
Cas 6 : Entreprise SA REXELLE ………………………………………… 54
Chapitre 3 - L’analyse de l’équilibre financier de l’entreprise…………………………………… 57
………………………………………………………………………………………… 57
L’équilibre financier …………………………………………………… 58
Cas 1 : SA MPB 1 ……………………………………………………… 63
Cas 2 : SA MPB 2 ……………………………………………………… 66
Cas 3 : Entreprise LILIFIT ……………………………………………… 68
Cas 4 : Entreprise BLANCARDI ………………………………………… 72
Cas 5 : Entreprise COTTAGE …………………………………………… 77
Chapitre 4 - L’analyse des moyens de financement : liquidité et solvabilité …………………… 85
………………………………………………………………………………………… 85
L’analyse de la liquidité ………………………………………………… 86
Cas 1 : Entreprise BOUSSE ……………………………………………… 89
Cas 2 : SARL MARTINEZ ……………………………………………… 91
Cas 3 : Société PICHEZ ………………………………………………… 93
Cas 4 : SARL CREST …………………………………………………… 94
Cas 5 : Entreprise PRAJAL ……………………………………………… 96
Découverte LES RÉSULTATS INTERMÉDIAIRES ET LE RÉSULTAT NET DE L’EXERCICE
Découverte COMMENT CHOISIR UN INVESTISSEMENT ?
Découverte L’IMPORTANCE DES DÉLAIS DE PAIEMENT
Découverte LA SOLVABILITÉ DU CINÉMA « LA MÉNAGERIE »
Fiche ressources
Fiche ressources
Fiche ressources
Fiche ressources
Cas d’entreprise
Cas d’entreprise
Cas d’entreprise
Cas d’entreprise
3
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-
Reproduction
interdite
Lien avec P5

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Reproduction
interdite
Chapitre 5 - Le suivi et l’analyse de la trésorerie de l’organisation …………………………… 101
………………………………………………………………………………………… 101
Le suivi quotidien de la trésorerie ……………………………………… 103
Cas 1 : Entreprise LABOURET …………………………………………… 106
Cas 2 : SARL JORGE …………………………………………………… 107
Cas 3 : SARL BACHIR …………………………………………………… 108
Cas 4 : Entreprise NISSANI ……………………………………………… 112
Cas 5 : SARL NOBILI …………………………………………………… 113
Cas 6 : SociétéTAVOLA ………………………………………………… 116
Chapitre 6 - Le panorama des modes de financement ………………………………………… 117
………………………………………………………………………………………… 117
Les moyens de financement …………………………………………… 118
Cas 1 : Entreprise PROSPERA …………………………………………… 120
Cas 2 : Emprunt à remboursement variable ……………………………… 121
Cas 3 : Les emprunts indivis …………………………………………… 121
Cas 4 : État des échéances des dettes …………………………………… 122
Cas 1 : Glacier PLACER ………………………………………………… 123
Cas 2 : Entreprise LES ÉCRINS ………………………………………… 123
Cas 3 : Entreprise FORTIZ ……………………………………………… 124
Cas 4 : SA BONNETTIER ………………………………………………… 125
Chapitre 7 - Le choix d’un mode de financement ……………………………………………… 127
………………………………………………………………………………………… 127
Choisir le mode de financement le plus avantageux :
l’emprunt ou le crédit-bail ……………………………………………… 127
Cas 1 : Société BONŒIL ………………………………………………… 132
Cas 2 :TRINITY GROUP ………………………………………………… 133
Cas 3 : Société ÉCOVERT ……………………………………………… 134
Cas 4 : CENTRE LOGISTIQUE MONTALBANAIS …………………………… 136
Cas 5 : Société WAVE …………………………………………………… 138
Chapitre 8 - La rentabilité économique, la rentabilité financière et l’effet de levier …………… 141
………………………………………………………………………………………… 141
Rentabilité économique, rentabilité financière et effet de levier …………… 142
Cas 1 : SAS WELLDONE ………………………………………………… 145
Cas 2 : Entreprise CAM-SAVOIE ………………………………………… 147
Découverte LE SUIVI DE LATRÉSORERIE APRÈS LE BUDGET DE TRÉSORERIE
Découverte CHOISIR ENTRE L’EMPRUNT ET L’AUTOFINANCEMENT
Découverte LES 2 ENTREPRISES DE RESTAURATION RAPIDE
Découverte L’ENTREPRISE TOURET
Fiche ressources
Fiche ressources
Fiche ressources
Fiche ressources
Cas d’entreprise
Cas d’entreprise
Cas d’entreprise
Cas d’application
Cas d’entreprise

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-
Reproduction
interdite
5
Chapitre 9 - Le plan de financement ………………………………………………………… 151
………………………………………………………………………………………… 151
Le plan de financement ………………………………………………… 151
Cas 1 : Entreprise AUREL ……………………………………………… 154
Cas 2 : Société ARTHUR ………………………………………………… 157
Cas 3 : Société STOPAM ………………………………………………… 159
Cas 4 : Entreprise POMOL ……………………………………………… 162
Chapitre 10 - L’interprétation du tableau de financement ……………………………………… 167
………………………………………………………………………………………… 167
L’interprétation du tableau de financement ……………………………… 168
Cas 1 : Entreprise MAGIC ……………………………………………… 169
Cas 2 : SA BIKETRECK ………………………………………………… 170
Cas 3 : SA REGULAR …………………………………………………… 171
Cas 4 : Société SPORTING INTERNATIONAL ……………………………… 173
Chapitre 11 - L’interprétation d’un tableau de flux de trésorerie ……………………………… 177
………………………………………………………………………………………… 177
Le tableau de flux de trésorerie de l’Ordre des Experts-Comptables ……… 178
Cas 1 : Entreprise GASTRONOMIC ……………………………………… 179
Cas 2 : Entreprise MARSOUIN ………………………………………… 180
Cas 3 : Entreprise LA GRANDE LIBRAIRIE ……………………………… 181
Cas 4 : Société ALTRANS ……………………………………………… 182
Cas 5 : MEDICALTECHNOLOGY ………………………………………… 184
Chapitre 12 - Le diagnostic financier ………………………………………………………… 187
………………………………………………………………………………………… 187
Cas 1 : Entreprise PLANTVERT ………………………………………… 188
Cas 2 : Société BLUEBERRY …………………………………………… 191
Cas 3 : Société MORAND ……………………………………………… 193
Cas 4 : Société LOU ZOÉ MODE ………………………………………… 198
Découverte LE FINANCEMENT DU PROJET DE LA SOCIÉTÉ FLEURY
Découverte L’ENTREPRISE MONGIE
Découverte NE PAS CONFONDRE TRÉSORERIE ET RÉSULTAT
Découverte L’ENTREPRISE GLACÉO
Fiche ressources
Fiche ressources
Fiche ressources
Cas d’entreprise
Cas d’entreprise
Cas d’entreprise
Cas d’entreprise
Lien avec P5

Extrait du référentiel des activités professionnelles
P6 – Analyse de la situation financière
6.1. Analyse de la performance de l’organisation
5.3.1 Analyse et interprétation du compte de résultat (ratios et SIG)
6.1.2 Analyse de la performance financière de l’organisation (CAF)
6.2. Analyse de la rentabilité de l’investissement
6.2.1 Interprétation et analyse des informations relatives à un projet d’investissement
6.2.2 Sélection de la solution
6.3. Analyse de l’équilibre financier de l’organisation
6.3.1 Élaboration et analyse du bilan fonctionnel et des équilibres financiers
6.3.2 Analyse des ratios de structure et de l’équilibre financier
6.4. Analyse de la trésorerie et de la solvabilité de l’organisation
6.4.1 Analyse des moyens de financement, évaluation des risques
6.4.2 Suivi et analyse de la trésorerie
6.5. Analyse des modalités de financement
6.5.1 Participation au choix de financement de l’activité
6.5.2 Analyse du choix de financement de l’investissement
6.6.Analyse dynamique des flux financiers
6.6.1 Interprétation d’un tableau de financement
6.6.2 Interprétation d’un tableau des flux
(Extrait du référentiel BTS CG 29-04-2019)
6
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Reproduction
interdite

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Reproduction
interdite
7
Avant-propos
7
Collection BTS CG… Ouvrages Bi-Média
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MÉDIA
B I
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Cet ouvrage, à feuillets détachables, conforme à la rénovation du BTS CG, est destiné à l’étude du processus 6 en
deuxième année.
Cet ouvrage est articulé de la façon suivante :
-
chaque chapitre est introduit par un document (vidéo, article...) qui permet de faire émerger la problématique
de gestion ;
-
une fiche de synthèse, qui peut être utilisée par le professeur comme support de cours, présente les principaux
concepts retenus par le référentiel dans le cadre de ce chapitre. Toutefois, ces concepts sont présentés de façon à
ce que l’étudiant prenne une part active dans leur découverte et puisse se les approprier, à travers des exemples
chiffrés qu’il peut soit résoudre en autonomie, soit avec l’aide du professeur ;
-
les cas d’entreprises, qui forment l’essentiel de l’ouvrage, sont présentés selon un degré de difficulté croissant.
Fortement contextualisés, ils sont conçus de façon à faciliter leur traitement en toute autonomie et à favoriser
une réflexion sur les avantages et limites des méthodes et des outils utilisés. La résolution de la majorité des cas
est proposée sur un fichier Excel, qui peut être mis à la disposition de l’étudiant, mais également sur support
papier. Certains cas d’entreprises, plus complexes peuvent être traités pendant les séances d’atelier profession-
nel.

CHAPITRE
1
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-
Reproduction
interdite
Chapitre 1 - Corrigé ◗ L’analyse de la performance de l’organisation 9
6.1.1 Analyse et interprétation du compte de résultat (ratios et SIG)
L’analyse de la performance
de l’organisation 1
1
Découverte
Les résultats intermédiaires
et le résutat net de l’exercice
Questions à propos de la vidéo :
Quel est le montant du CA ?
1 000 € TTC soit 800 € HT.
Quel est le montant du résultat net ?
95 €.
Comment expliquez-vous la différence entre le CA et le résultat net ?
La différence correspond à l’ensemble des charges nécessaires pour réaliser la vente des
vêtements, les achats des vêtements, le loyer du local, le salaire des vendeurs, les taxes…
Quelles sont les différences entre ces 2 présentations du compte de résultat de l’entreprise KARTER ?
Sur les 2 présentations, les chiffres des exercices N et N-1 sont disponibles.
Cependant,sur le compte de résultat en tableau,seul le résultat net de l’exercice soit un bénéfice
de 1 500 k€ en N est directement lisible, tandis que sur le compte de résultat en liste, en plus du
résultat net de l’exercice, des résultats intermédiaires sont disponibles : résultat d’exploitation,
résultat financier, résultat exceptionnel.
• Résultat d’exploitation = produits d’exploitation – charges d’exploitation.
• Résultat financier = produits financiers – charges financières.
• Résultat exceptionnel = produits exceptionnels – charges exceptionnelles.
Éléments N-1 N
Résultat d’exploitation 21 064 – 18 880 = 2 184 26 330 – 23 600 = 2 730 k€
Résultat financier 40 – 584 = – 544 50 – 730 = – 680
Résultat exceptionnel 280 – 80 = 200 350 – 100 = 250
Quelle est la présentation la plus complète ? Pourquoi ?
Le compte de résultat en liste permet une première analyse du résultat de l’entreprise.Le résultat
de l’exercice correspond alors au cumul des 3 résultats partiels mis en évidence après déduction
de l’impôt sur les bénéfices :
Pour l’exercice N : + 2 730 – 680 + 250 – 800 = 1 500 k€.
Pour l’exercice N-1 : + 2 184 – 544 + 200 – 640 = 1 200 k€.

Est-ce suffisant pour analyser la rentabilité et la profitabilité de l’entreprise ?
La lecture du compte de résultat en liste ou en tableau est insuffisante car la rentabilité et la
profitabilité de l’entreprise ne sont pas immédiatement disponibles ; il est nécessaire d’analyser
les informations disponibles sur le compte de résultat et de calculer des ratios pour se prononcer
sur ces 2 aspects.
1
2
2
2
3
2
4
5
6

Chapitre 1 - Corrigé ◗ L’analyse de la performance de l’organisation
10
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-
Reproduction
interdite
FICHE RESSOURCES
LES SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION
ET LA CAPACITÉ D’AUTOFINANCEMENT
BLANCHARD-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Questions :
Quelle est l’activité de l’entreprise ?
Elle fabrique des meubles de jardins: activité industrielle.
Elle commercialise des meubles de jardins: activité commerciale.
Quel document est utilisé pour établir le compte de résultat au 31 décembre N ?
Toutes les opérations réalisées par l’entreprise Blanchard sont comptabilisées dans les journaux
auxiliaires de la comptabilité financière, puis la balance générale est éditée. Le compte de résultat
est réalisé, à partir des soldes des comptes de charges (classe 6) et de produits (classe 7) figurant
sur la balance générale et selon le tableau de passage du PCG.
Quel est le chiffre d’affaires de l’entreprise pour l’exercice N ?
18399580 € pour les 2 activités.
Quel est le résultat net de l’entreprise pour l’exercice N ? Comment a-t-il été obtenu ?
Total des produits – total des charges = 18153780 – 18072955 = 80825.
À quoi correspondent les produits exceptionnels sur opérations en capital ?
Il s’agit des produits des cessions d’éléments d’actifs pour un montant de 142800 €,qui correspondent
au prix de vente d’un ou plusieurs éléments de l’actif immobilisé. Ce montant correspond au solde
créditeur du compte 775 produits des cessions d’éléments d’actifs.
À quoi correspondent les charges exceptionnelles sur opérations en capital ?
Il s’agit de la valeur comptable des éléments d’actifs cédés pour un montant de 92500 €.Ce montant
correspond à la différence entre la valeur d’acquisition et le cumul des amortissements pratiqués
à la date de cession pour les immobilisations cédées. Ce montant est égal au solde débiteur du
compte 675 valeurs comptables des éléments d’actifs cédés. Ce compte est mouvementé lorsque
la sortie du patrimoine de l’immobilisation cédée est enregistrée en comptabilité.
1
2
3
4
5
6

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FontainePicard
-
Reproduction
interdite
11
COMPTES
DE
GESTION
SOLDES
INTERMÉDIAIRES
DE
GESTION
PRODUITS
MONTANTS
CHARGES
MONTANTS
NOMS
DES
SOLDES
MONTANTS
DE
L’EXERCICE
DE
L’EXERCICE
PRÉCÉDENT
Ventes
de
marchandises
2
512
000
Coût
d’achat
des
marchandises
vendues
2
240
840
Marge
commerciale
271
160
Production
vendue
Production
stockée
Production
immobilisée
15
887
580
–
42
400
ou
déstockage
de
production
494
200
Production
de
l’exercice
15
435
780
Total
15
929
980
Total
494
200
Marge
commerciale
Production
de
l’exercice
15
435
780
271
160
Consommations
de
l’exercice
en
provenance
de
tiers
12
177
360
Valeur
ajoutée
produite
3
529
580
Total
15
706
940
Total
12
177
360
Valeur
ajoutée
produite
Subventions
d’exploitation
3
529
580
3
400
Impôts,
taxes
et
versements
assimilés
Charges
de
personnel
25
400
3
042
800
Excédent
brut
(ou
insuffisance)
d’exploitation
464
780
Total
3
532
980
Total
3
068
200
Excédent
brut
d’exploitation
Reprises
sur
dépréciation,
provi-
sions
et
transfert
de
charges
Autres
produits
464
780
36
400
3
800
ou
Insuffisance
brute
d’exploitation
Dotations
aux
amortissements,
aux
dépréciations
et
aux
provisions
Autres
charges
–
170
740
28
000
Résultat
d’exploitation
(hors
charges
et
produits
financiers)
306
240
Total
504
980
Total
198
740
Résultat
d’exploitation
(bénéfice)
Produits
financiers
306
240
18
200
Résultat
d’exploitation
(perte)
Charges
financières
–
200
400
Résultat
courant
avant
impôts
(bénéfice
ou
perte)
124
040
Total
324
440
Total
200
400
Produits
exceptionnels
144
200
Charges
exceptionnelles
96
800
Résultat
exceptionnel
(bénéfice
ou
perte)
47
400
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
(bénéfice)
124
040
47
400
ou
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
(perte)
Participation
des
salariés
Impôts
sur
les
bénéfices
–
–
–
90
615
Résultat
de
l’exercice
(bénéfice
ou
perte)
80
825
Total
171
440
Total
90
615
Produits
de
cessions
d’éléments
d’actif
142
800
Valeur
comptable
des
éléments
cédés
92
500
Plus
ou
moins-value
sur
cessions
d’éléments
d’actif
50
300
TABLEAU
DES
SOLDES
INTERMÉDIAIRES
DE
GESTION
MISSION 1
Vous calculez les SIG de l’entreprise BLANCHARD.
ERRATUM
:
la
colonne
«
Montants
de
l’exercice
précédent
»
ajoutée
dans
le
livre
élève
ne
peut
être
complétée
avec
les
données
du
cas.

12
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FontainePicard
-
Reproduction
interdite
1
B La capacité d’autofinancement
Autofinancement = CAF – dividendes
Ressources de financement
externes: capital, emprunt Besoin
de financement
Autofinancement
TOTAL
DES CHARGES
Charges décaissables: les achats de marchandises, les achats de matières premières,
les salaires, les impôts
Charges calculées: les dotations aux provisions, les dotations aux dépréciations,les
dotations aux amortissements,la valeur comptable des éléments d’actif cédés
CAF = Produits encaissables – Charges décaissables
TOTAL
DES PRODUITS
Produits encaissables: les ventes de marchandises, les ventes de produits finis,
les dividendes reçus de filiales
Produits calculés: les reprises sur provisions, les reprises sur dépréciations,
les quotes-parts de subventions d’investissement virées au résultat
MISSION 2
Vous calculez la CAF de l’entreprise BLANCHARD.
Vous commencez par calculer la CAF selon les directives du PCG,puis,pour vérifier votre calcul,vous
calculez la CAF à partir du résultat net de l’entreprise.
Méthode du PCG
Excédent brut d’exploitation (ou insuffisance brute d’exploitation) 464 780,00
+ Transferts de charges (d’exploitation)
+ Autres produits (d’exploitation) 3 800,00
– Autres charges (d’exploitation) – 28000,00
± Quote-part de résultat sur opérations faites en commun
+ Produits financiers (a) 18 200,00
– Charges financières (b) – 194600,00 (1)
+ Produits exceptionnels (c)
– Charges exceptionnelles (d)
– Participation des salariés aux résultats –
– Impôt sur les bénéfices – 90615,00
= CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT 173565,00
(a) Sauf reprises sur provisions
(b) Sauf dotations aux amortissements et aux provisions financiers
(c) Sauf:
— produits des cessions d’immobilisations ;
— quote-part des subventions d’investissement virées au résultat de l’exercice ;
— reprises sur provisions exceptionnelles.
(d) Sauf:
— valeur comptable des immobilisations cédées ;
— dotations aux amortissements et aux provisions exceptionnels.
(1)
194600 = 179400 + 15200

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-
Reproduction
interdite
13
Vérification par la méthode additive
CAF = résultat net – Produits calculés + charges calculées
Éléments Détail des calculs Montant
Résultat net 80825
+ dotations aux amortissements et aux provisions 170000 + 740 + 5800 + 4300 180840
– reprises sur amortissements et provisions 36400 + 1400 – 37800
– produits de cession des éléments d'actif cédés(1) Ligne Produits exceptionnels
« sur opération en capital »
– 142800
+ VNC des éléments d'actif cédés
Ligne Charges exceptionnelles
92500
Capacité d'autofinancement 173565
1
C Le retraitement des SIG
Question :
Comment définir le crédit-bail ? Quel est le traitement comptable des biens utilisés grâce à un contrat de crédit-bail ?
• Le crédit-bail est un contrat de location d’un bien qui prévoit le versement de redevances (ou
loyers) sur toute la durée du contrat et qui prévoit qu’à la fin du contrat le locataire pourra acquérir
ce bien moyennant un prix convenu à l’avance (option d’achat). Si le locataire veut devenir
propriétaire du bien,il devra lever l’option d’achat.
• Sur le plan économique, c’est un moyen de financement des actifs de l’entreprise.
• Pendant la durée du contrat de crédit-bail, l’entreprise n’étant pas propriétaire du bien, celui-ci
ne figure pas à l’actif de l’entreprise et il ne peut pas être amorti; les redevances de crédit-bail
sont comptabilisées dans les charges d’exploitation (612 « Redevances de crédit-bail »).

14
©
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-
Reproduction
interdite
MISSION 3
À l’aide des informations figurant en annexe A et dans les documents 3 et 4, présentez les SIG après
retraitement en complétant le tableau ci-dessous.
SIG
Retraitement
crédit-bail
Retraitement
personnel
intérimaire
SIG retraités
Ventes de marchandises 2512000
Coût d'achat des
marchandises vendues
2240840
Marge commerciale 271160 271160
Production vendue 15887580 15887580
Production stockée – 494200 – 494200
Production immobilisée 42400 42400
Production de I'exercice 15435780 15435780
Consommation en
provenance des tiers
12177360 (1)
– 43200 – 134500 11999660
Valeur ajoutée 3529580 + 43200 + 134500 3707280
Subvention d'exploitation 3400 3400
Impôts et taxes 25400 25400
Charges de personnel 3042800 134500 3177300
Excédent brut d'exploitation 464780 + 43200 0 507980
Reprises sur charges
et transfert de charges
36400 36400
Autres produits 3 800 3800
Dotations aux amortissements
dépréc. et provisions
170740 (2)
28000 198740
Autres charges 28000 28000
Résultat d'exploitation 306240 + 15200 0 321440
Produits financiers 18200 18200
Charges financières 200 400 (3)
15200 215600
Résultat courant 124 040 0 0 124040
Produits exceptionnels 144 200 144200
Charges exceptionnelles 96 800 96800
Résultat exceptionnel 47 400 0 0 47400
Participation des salariés 0 0
Impôts sur les bénéfices 90 615 90615
Résultat de l'exercice 80 825 0 0 80825
(1)
Montant de la redevance annuelle: 43200 = 3600 x 12
(2)
Montant fictif des amortissements inclus dans la redevance: 28000 = 140000 / 5
(3)
Montant fictif des intérêts inclus dans la redevance: 15200 = 43200 – 28000

Chapitre 2
Chapitre 2
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Reproduction
interdite
15
Cas d’entreprise
1
D Les ratios liés aux marges et résultats
MISSION 4
À l’aide du document 5 et de l’annexe B, complétez le tableau ci-dessous et commentez vos résultats.
Extrait du compte de résultat au 31 décembre N-1
Principaux ratios suivis par M. BLANCHARD pour N
Nom du ratio Secteur
Entreprise BLANCHARD
% en N Détail des calculs
Taux de variation du CA 15 % 14,17 % (18399580 – 16 116 200) / 16 116 200
Taux de marge brute d’exploitation 5 % 2,76 % 507 980 / 18399580
Taux de marge commerciale 10 % 11 % 271160 / 2512000
Commentaires
Produits d'exploitation N N-1 Taux de variation
Ventes de marchandises 2512000 € 2295750 € 9,42 %
Production vendue (biens et services) 15887580 € 13820450 € 14,96 %
Montant net du chiffre d'affaires 18399580 € 16116200 € 14,17 %
Annexe B
La croissance de l’entreprise Blanchard est presque conforme à celle du secteur. Cependant,
le taux de croissance de l’activité vente de marchandises est moindre que celle de la
fabrication des meubles. M. Blanchard doit faire attention à maintenir la croissance de cette
activité dont la profitabilité est supérieure à celle du secteur.
En effet, le taux de marge commerciale de l’entreprise (11 %) est supérieur à celui du secteur
(10 %) alors que le taux de marge brute d’exploitation est presque 2 fois moins important
(2,76 % contre 5 % pour le secteur).
Cette situation n’est pas satisfaisante; M. Blanchard doit se poser des questions sur le coût
observé des facteurs de production.Ainsi le coût des matières premières et des autres achats
représente 79 % de la production de l’exercice [(10967 + 42 + 1167) / 15435].

16
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Reproduction
interdite
CAS D’ENTREPRISE
Compétences

Calculer et analyser les soldes
intermédiaires de gestion

Retraitements liés au crédit–bail
et au personnel extérieur
Résultat attendu

Les états et des tableaux
et documents adaptés
À l’aide des annexes 1 et 2 :
Vous terminez de compléter le tableau des soldes intermédiaires de gestion en présentant les
retraitements liés au crédit-bail et au personnel extérieur (annexe A à compléter).
BARIT-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Cas d’entreprise n° 1 Entreprise BARIT
Éléments SIG
RETRAITEMENTS
SIG
RETRAITÉ
CRÉDIT-BAIL
PERSONNEL
INTÉRIMAIRE
Ventes de marchandises
Coût d'achat des marchandises vendues
Marge commerciale 0 0 0 0
Production vendue 487 000 487 000
Production stockée 3 500 3 500
Production immobilisée –
Production de I'exercice 490 500 0 0 490 500
Consommation en provenance des tiers 175 600 – 9 000 – 24 000 142 600
Valeur ajoutée 314 900 9 000 24 000 347 900
Subvention d'exploitation –
Impôts et taxes 16 600 16 600
Charges de personnel 110 500 24 000 134 500
Excèdent brut d'exploitation 187 800 9 000 0 196 800
Reprises sur charges et transfert de charges 2 400 2 400
Autres produits 500 500
Dotations aux amortisse., deprec. et provisions 18 500 8 000 26 500
Autres charges 0 0
Résultat d'exploitation 172 200 1 000 0 173 200
Produits financiers 14 640 14 640
Charges financières 12 000 1 000 13 000
Résultat courant 174 840 0 0 174 840
Produits exceptionnels 5 000 5 000
Charges exceptionnelles 2 200 2 200
Résultat exceptionnel 2 800 0 0 2 800
Participation des salariés 5 000 5 000
Impôts sur les bénéfices 32 500 32 500
Résultat de l'exercice 140 140 0 0 140 140
Annexe A Tableau des SIG à compléter

Chapitre 2
Chapitre 2
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17
Cas d’entreprise
OSTENT-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Pour acheter le camion, l’entreprise aurait dû emprunter puis payer des intérêts sur cet emprunt. Par ailleurs, étant la
propriétaire du camion, l’entreprise aurait dû l’amortir.
Redevance annuelle 9 000
Dotation annuelle aux amortissements 8 000 = 48 000/6
Intérêt sur l’emprunt 1 000 = 9 000 – 8 000
Compétences
Calculer les soldes intermédiaires
de gestion

Calculer la CAF
Résultat attendu

Vous vérifiez le montant de l’EBE en complétant l’annexe A.
Vous calculez la CAF en complétant l’annexe B.
Vous comparez les résultats obtenus.
1
2
3
Cas d’entreprise n° 2 Entreprise OSTENT
Annexe A Extrait du tableau des SIG à compléter
PRODUITS
MON-
TANTS
CHARGES
MON-
TANTS
SOLDES INTERMÉDIAIRES
DE GESTION EXERCICE N
Coût d’achat des marchandises
vendues
0 Marge commerciale
0
Production vendue
Production stockée
Production immobilisée
2 437 525
17 575
0
Ou déstockage de production 0
Production de
l’exercice 2 455 100
Total 2455100 Total 0
Production de l’exercice
Marge commerciale
2 455 100
0
Consommations de l’exercice
en provenance de tiers
878 920
Valeur ajoutée 1 576 180
Total 2455100 Total 878 920
Valeur ajoutée produite
Subventions d’exploitation
1 576 180
0
Impôts, taxes et versements assimilés
Charges de personnel
83 330
593 270
Excédent brut
ou insuffisance
brut d’exploitation 899 580
Total 1576180 Total 676 600
Vous vérifiez le montant de l’EBE en complétant l’annexe A.
1

18
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Cas d’entreprise
Annexe B Calcul de la CAF à compléter
Excédent brut d’exploitation (ou insuffisance brute d’exploitation) 899 580 €
+ Transferts de charges (d’exploitation) –
+ Autres produits (d’exploitation) 500,00
– Autres charges (d’exploitation) –
± Quote-part de résultat sur opérations faites en commun –
+ Produits financiers(1)
4 820,00
– Charges financières(2)
– 120 000,00
+ Produits exceptionnels –
– Charges exceptionnelles – 27 150,00
– Participation des salariés aux résultats – 25 000,00
– Impôt sur les bénéfices – 168 750,00
= CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT 564 000,00
(1)
3 568 + 8 594 + 6 500 + 12 768
(2)
37 568 + 10 280 + 10 569
Vous calculez la CAF en complétant l’annexe B.
2
Vous comparez les résultats obtenus.
3
• Capacité d’Autofinancement calculée par le collègue
Résultat net 473 960
+ charges calculées
+ dotations aux amortissements et aux provisions exploitation 90 180
+ dotations aux amortissements et aux provisions financières 23 000
+ dotations aux amortissements et aux provisions exceptionnelles 1 150
+ Valeur comptable des éléments d'actif cédés 24 000
– produits calculés
– reprises sur amortissements et provisions exploitation – 12 000
– reprises sur amortissements et provisions financières – 2 500
– reprises sur amortissements et provisions exceptionnelles – 1 290
– produits des cessions d'éléments d'actif – 26 000
– quote-part des subventions virée au résultat de l'exercice – 6 500
Capacité d'Autofinancement 564 000
Il ne faut pas oublier de tenir compte de tous les produits et charges calculés.

Chapitre 2
Chapitre 2
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19
Cas d’entreprise
Compétences
intermédiaires de gestion et la CAF
Résultat attendu

À l’aide de l’annexe 1 :
Vous complétez le tableau de détermination des Soldes Intermédiaires de Gestion qui figure en annexe A.
Vous calculez la capacité d’autofinancement selon les directives du PCG. Pour réaliser ce travail, vous
complétez l’annexe B.
Pour vérifier le montant de la CAF, vous calculez la CAF à partir du résultat net de l’entreprise.
1
2
3
Cas d’entreprise n° 3 Entreprise FORCLAZ 1 FORCLAZ 1-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Annexe
A
Tableau
des
soldes
intermédiaires
de
gestion
à
compléter
PRODUITS
MON-
TANTS
CHARGES
MON-
TANTS
SOLDES
N
Ventes
de
marchandises
–
Coût
d’achat
des
marchandises
vendues
–
Marge
commerciale
–
Production
vendue
Production
stockée
Production
immobilisée
3
992
676
49
750
–
Ou
déstockage
de
production
–
Production
de
l’exercice
4
042
426
Total
4
042
426
Total
–
Production
de
l’exercice
Marge
commerciale
4
042
426
–
Consommations
de
l’exercice
en
provenance
de
tiers
2
907
480
Valeur
ajoutée
1
134
946
Total
4
042
426
Total
2
907
480
Valeur
ajoutée
produite
Subventions
d’exploitation
1
134
946
–
Impôts,
taxes
et
versements
assimilés
Charges
de
personnel
80
256
830
255
Excédent
brut
ou
insuffisance
brut
d’exploitation
224
435
Total
1
134
946
Total
910
511
Excédent
brut
d’exploitation
Reprises
sur
dépréciation,
provisions
et
transfert
de
charges
Autres
produits
224
435
36
400
3
800
Insuffisance
brute
d’exploitation
Dotations
aux
amortissements
et
aux
provisions
Autres
charges
–
213
054
28
000
Résultat
d’
e
xploitation
(bénéfice
ou
perte)
23
581
Total
264
635
Total
241
054
Résultat
d’exploitation
Produits
financiers
23
581
42
788
Résultat
d’exploitation
(perte)
Charges
financières
–
66
042
Résultat
courant
avant
impôts
327
Total
66
369
Total
66
042
Produits
exceptionnels
204
090
Charges
exceptionnelles
70
449
Résultat
exceptionnel
(bénéfice
ou
perte)
133
641
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
327
133
641
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
(perte)
Participation
des
salariés
Impôts
sur
les
bénéfices
–
–
–
42
575
Résultat
de
l’exercice
91
393
Total
133
968
Total
42
575
Produits
de
cessions
des
éléments
d’actif
175
850
Valeur
comptable
des
éléments
cédés
52
524
Plus
et
moins-value
sur
cessions
d’éléments
d’actif
123
326
Vous complétez le tableau de détermination des Soldes Intermédiaires de Gestion qui figure en annexe A.
1

20
©
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-
Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
Annexe B Tableau de détermination de la capacité d’autofinancement
à partir des postes du compte de résultat à compléter
+ Produits financiers(a)
31430,00
– Charges financières(b)
– 58 417,00
+ Produits exceptionnels(c)
– Charges exceptionnelles(d)
– 5568,00
(a)
Sauf reprises sur provisions.
(b)
Sauf dotations aux amortissements et aux provisions financiers.
(c)
Sauf: - produits des cessions d’immobilisations,
- quote-part des subventions d’investissement virées au résultat de l’exercice,
- reprises sur provisions exceptionnelles.
(d)
Sauf: - valeur comptable des immobilisations cédées,
- dotations aux amortissements et aux provisions exceptionnels.
Vous calculez la capacité d’autofinancement selon les directives du PCG. Pour réaliser ce travail, vous complétez
l’annexe B.
2
3
Éléments Détail des calculs Montant
+ dotations aux amortissements et aux provisions = 213054 + 7625 + 12357 233036
– reprises sur amortissements et provisions =
156875 + 22568 + 33611 + 7625 + 12357 – 50338
– produits des cessions d'éléments d'actif = 36400 + 11358 + 2580 – 175850
–
quote-part des subventions virée au résultat
de l'exercice
Ligne Produits exceptionnels
– 25 660
+ VNC des éléments d'actif cédés
Ligne Charges exceptionnelles
52524
Capacité d'Autofinancement 125105

Chapitre 2
Chapitre 2
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Reproduction
interdite
21
Cas d’entreprise
Compétences
intermédiaires de gestion et les ratios
adaptés à la mesure de l’activité et
conduire une analyse de la rentabilité et
de la profitabilité de l’organisation

Retraitements liés au crédit-bail et au
personnel extérieur
Résultat attendu

À l’aide de l’annexe 1 :
Vous déterminez les soldes intermédiaires de gestion après avoir effectué les retraitements
liés au crédit-bail et au personnel extérieur (annexe A à compléter).
À l’aide de vos calculs et des informations disponibles en annexe 2 :
Vous calculez les ratios du tableau figurant en annexe B et la CAF (annexe C à compléter).

Vous commentez vos résultats.
1
2
3
Cas d’entreprise n° 4 Entreprise FORCLAZ 2 FORCLAZ 2-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Vous déterminez les soldes intermédiaires de gestion après avoir effectué les retraitements liés au crédit-bail et au
personnel extérieur (annexe A à compléter).
1
Produits SIG
Retraitement
crédit-bail
Retraitement personnel
intérimaire
SIG
retraité
Ventes de marchandises
Coût d’achat des marchandises vendues –
Marge commerciale 0 0
Production vendue
Production stockée
Production immobilisée
3992676
49750
–
3992676
49750
–
Production de I‘exercice 4042426 0 0 4042426
Consommation en provenance des tiers 2907480 (1)
– 32400 – 48000 2827080
Valeur ajoutée 1134946 32400 48000 1215346
Subvention d’exploitation
Impôts et taxes
Charges de personnel
80256
830255 48000
–
80256
878 255
Excèdent brut d'exploitation 224435 32400 – 256835
Reprises sur charges et transfert de charges
Autres produits
Dotations aux amortissements,
dépréciations et provisions
Autres charges
36400
3800
213054
28000
(2)
17160
36400
3800
230214
28000
Résultat d'exploitation 23581 15240 – 38821
Produits financiers
Charges financières
42788
66042 (3)
15240
42788
81282
Résultat courant 327 – – 327
Produits exceptionnels
Charges exceptionnelles
204090
70449
204090
70449
Résultat exceptionnel 133641 – – 133641
Participation des salariés
Impôts sur les bénéfices
0
42575
0
42575
Résultat de l'exercice 91393 – – 91393
(1) Montant de la redevance annuelle: 32400 = 2700 x 12
(2) Montant fictif des amortissements inclus dans la redevance: 17160 = 85800 / 5
(3) Montant fictif des intérêts inclus dans la redevance: 15240 = 32400 – 17160

22
©
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Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
Annexe
A
Tableau
des
soldes
intermédiaires
de
gestion
après
retraitements
-
SA
FORCLAZ
PRODUITS
MONTANTS
CHARGES
MONTANTS
SOLDES
N
Ventes
de
marchandises
_
Coût
d’achat
des
marchandises
vendues
_
Marge
commerciale
_
Production
vendue
Production
stockée
Production
immobilisée
3
992
676
49
750
_
Ou
déstockage
de
production
_
Production
de
l’exercice
4
042
426
Total
4
042
426
Total
_
Production
de
l’exercice
Marge
commerciale
4
042
426
_
Consommations
de
l’exercice
en
provenance
de
tiers
2
827
080
Valeur
ajoutée
1
215
346
Total
4
042
426
Total
2
827
080
Valeur
ajoutée
produite
Subventions
d’exploitation
1
215
346
_
Impôts,
taxes
et
versements
assimilés
Charges
de
personnel
80
256
878
255
Excédent
brut
ou
insuffisance
brut
d’exploitation
256
835
Total
1
215
346
Total
958
511
Excédent
brut
d’exploitation
Reprises
sur
dépréciation,
provisions
et
transfert
de
charges
Autres
produits
256
835
36
400
3
800
Insuffisance
brute
d’exploitation
Dotations
aux
amortissements
et
aux
provisions
Autres
charges
–
230
214
28
000
Résultat
d’exploitation
(bénéfice
ou
perte)
38
821
Total
297
035
Total
258
214
Résultat
d’exploitation
Produits
financiers
38
821
42
788
Résultat
d’exploitation
(perte)
Charges
financières
–
81
282
Résultat
courant
avant
impôts
327
Total
81
609
Total
81
282
Produits
exceptionnels
204
090
Charges
exceptionnelles
70
449
Résultat
exceptionnel
(bénéfice
ou
perte)
133
641
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
327
133
641
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
(perte)
Participation
des
salariés
Impôts
sur
les
bénéfices
–
–
–
42
575
Résultat
de
l’exercice
91
393
Total
133
968
Total
42
575
Produits
de
cessions
des
éléments
d’actif
175
850
Valeur
comptable
des
éléments
cédés
52
524
Plus
et
moins–value
sur
cessions
d’éléments
d’actif
123
326

Chapitre 2
Chapitre 2
©
FontainePicard
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Reproduction
interdite
23
Cas d’entreprise
Vous calculez les ratios du tableau figurant en annexe B et la CAF (annexe C) à compléter).
2
Annexe C Tableau de détermination de la capacité d’autofinancement
+ Produits financiers 31430,00
– Charges financières – 73 657,00
+ Produits exceptionnels
– Charges exceptionnelles – 5568,00
(1)
= 37568 + 10280 + 10569 + 15240
Éléments
Détail
des calculs
Montant
+ dotations aux amortissements
et aux provisions = 230 214 + 7 625 + 12 357 250 196
–
reprises sur amortissements
et provisions = 36 400 + 11 358 + 2 580 50 338
–
produits des cessions
d'éléments d'actif Ligne Produits exceptionnels « sur opération en capital » 175 850
–
quote part des subventions virée
au résultat de l'exercice Ligne Produits exceptionnels « sur opération en capital » 25 660
+ VNC des éléments d'actif cédés Ligne Charges exceptionnelles « sur opération en capital » 52 524
Capacité d'Autofinancement
après retraitement 142 265
Annexe B Tableau des ratios à compléter
N-1 N
Résultat financier – 25 600 – 38 494
➜

24
©
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Reproduction
interdite
Cas d’entreprise

Croissance
L’entreprise connaît une période de croissance
importante;on constate une forte augmentation
du chiffre d’affaires de l’entreprise en N par
rapport à la croissance du secteur et à N-1. Le
chiffre d’affaires de l’entreprise augmente de
+ 4,4 % alors que la croissance du secteur est
de + 2,5 %.
La croissance de l’entreprise se confirme au
niveau de l’évolution de la valeur ajoutée qui
augmente de façon significative (+ 17,7 %).
Profitabilité
Le taux de la valeur ajoutée est particulièrement
élevé et augmente par rapport à N-1, ce qui
signifie que le coût des matières consommées
et des services est bien maîtrisé.
Les charges de personnel sont dans la moyenne
du secteur (43,9 k€ par salarié en N contre 43 k€
pour le secteur).
Ces éléments contribuent à l’amélioration de
la profitabilité de l’entreprise; le taux de marge
passe de 20 % en N-1 à 21,1 % en N et devient
supérieur à celui du secteur.
Cependant,lerésultatcourantsedétérioredufait
d’une dégradation sensible du résultat financier
qui passe de – 25600 à – 38494 €. Il faudrait
étudier l’évolution de charges financières.
Mais, compte tenu du résultat exceptionnel
(+ 133 k€) qui s’explique essentiellement par
la plus-value de 123 k€ réalisée sur la cession
d’une immobilisation,le résultat net de l’exercice
est en très forte hausse pour atteindre 91 k€
(+ 369 %).
3
Annexe B Tableau des ratios à compléter (suite)
Éléments
SA FORCLAZ N
En € En %
Chiffre d’affaires HT 3992676 100 %
Valeur ajoutée 1 215 346 30,44 %
Excédent brut d'exploitation 256835 6,43 %
Résultat d'exploitation 38821 0,97 %
Résultat courant avant impôt 327 0,01 %
Résultat exceptionnel 133641 3,35 %
Résultat de l'exercice 91393 2,29 %
Éléments Secteur
SA FORCLAZ N
N-1 N
Taux de valeur ajoutée (VA/CA HT) en % 28,5 27,0 % 30,4 %
Taux de marge (EBE/Valeur ajoutée) en % 20,8 20,0 % 21,1 %
Taux de variation de la VA en % 11,1 % 17,7 %
Taux de variation du CA en % 2,5 2,0 % 4,4 %
Frais de personnel par salarié en k€ (par an) 43,8 43,9 %
N-1 N
en € en % en € en %
CA HT 3 825 800 100 % 3 992 676 100%
Valeur ajoutée (VA) 1 032 966 27,00 % 1 215 346 30,44%
Excédent brut d'exploitation 206 593 5,40 % 256 835 6,43%
Résultat d'exploitation 38 258 1,00 % 38 821 0,97%
Résultat courant avant impôt 12 658 0,33 % 327 0,01%
Résultat exceptionnel – 0,00 % 133 641 3,35%
Résultat de l'exercice 19 474 0,51 % 91 393 2,29%
➜

Chapitre 2
Chapitre 2
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
25
Cas d’entreprise
Vous vérifiez les montants du compte de résultat en gras et soulignés.
1
Vous vérifiez les montants du compte de résultat en gras et soulignés.
Vous déterminez les soldes intermédiaires de gestion en complétant l’annexe A.
Vous calculez la capacité d’autofinancement selon les directives du PCG. Pour réaliser ce
travail, vous complétez l’annexe B.
À l’aide de vos calculs et des informations disponibles :
Vous calculez les ratios du tableau figurant en annexe C.
1
2
3
4
5
6
Compétences
adaptés à la mesure de l’activité
et conduire une analyse de la rentabilité
et de la profitabilité de l’organisation
Calculer et analyser la CAF, effectuer
un diagnostic financier
Résultat attendu

Cas d’entreprise n° 5 Entreprise BOTTELIER
BOTTELIER-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Annexe 2 Entreprise BOTTELIER - Compte de résultat
Poste à justifier Détails du poste
Achats de marchandises 10803306
607000 Achats de marchandises 11137429
609700 RRR obtenus sur achats de Marchandises – 334123
707000 Ventes de marchandises 18258080
709700 RRR accordés sur ventes de marchandises – 85258
Autres intérêts et produits
assimilés
86264
765000 Escomptes obtenus 66 224
763000 Revenus des autres créances 20040
Intérêts et charges assimilées 296220
661000 Charges d'intérêt 211470
665000 Escomptes accordés 84750
Autres achats et charges
externes
2977198
606000 Achats non stockés 32668
612000 Redevances de crédit-bail 356600
613000 Locations 658972
615000 Entretien et réparations 496985
616000 Primes d’assurance 256897
618000 Divers 56100
621000 Personnel intérimaire 356 758
623000 Publicité 289750
624000 Transports 285675
625000 Déplacements, missions et réceptions 164125
626000 Frais postaux et de télécommunications 22668

26
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
Vous déterminez les soldes intermédiaires de gestion en complétant l’annexe A.
2
Annexe
A
Tableau
des
soldes
intermédi
aires
de
gestion
à
compléter
PRODUITS
MONTANTS
CHARGES
MONTANTS
SOLDES
N
Ventes
de
marchandises
18
172
822
Coût
d’achat
des
marchandises
vendues
10
682
056
Marge
commerciale
7
490
766
Production
vendue
Production
stockée
Production
immobilisée
–
–
–
Ou
déstockage
de
production
–
Production
de
l’exercice
–
Total
–
Total
–
Production
de
l’exercice
Marge
commerciale
–
7
490
766
Consommation
s
de
l’exercice
en
provenance
de
tiers
3
037
903
Valeur
ajoutée
4
452
863
Total
7
490
766
Total
3
037
903
Valeur
ajoutée
produite
Subventions
d’exploitation
4
452
863
–
Impôts,
taxes
et
versements
assimilés
Charges
de
personnel
217
335
3
128
897
Excédent
brut
ou
insuffisance
brut
d’exploitation
1
106
631
Total
4
452
863
Total
3
346
232
Excédent
brut
d’exploitation
Reprises
sur
dépréciation,
provisions
et
transfert
de
charges
Autres
produits
1
106
631
26
930
945
Insuffisance
brute
d’exploitation
Dotations
aux
amortissement
s
et
aux
provisions
Autres
charges
–
425
840
14
012
Résultat
d’exploitation
(bénéfice
ou
perte)
694
654
Total
1
134
506
Total
439
852
Résultat
d’exploitation
Produits
financiers
694
654
171
751
Résultat
d’exploitation
(perte)
Charges
financières
–
340
901
Résultat
courant
avant
impôts
525
504
Total
866
405
Total
340
901
Produits
exceptionnels
788
121
Charges
exceptionnelles
748
520
Résultat
exceptionnel
(bénéfice
ou
perte)
39
601
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
525
504
39
601
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
(perte)
Participation
des
salariés
Impôts
sur
les
bénéfices
–
–
44
250
132
525
Résultat
de
l’exercice
388
330
Total
565
105
Total
176
775
Produits
de
cessions
des
éléments
d’actif
774
120
Valeur
comptable
des
éléments
cédés
724
530
Plus
et
moins-value
sur
cessions
d’éléments
d’actif
49
590

Chapitre 2
Chapitre 2
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
27
Cas d’entreprise
l’annexe B.
3
Annexe B
Tableau de détermination de la capacité d’autofinancement
Éléments Montants Détail des calculs
Excédent brut d’exploitation (ou insuffisance brute d’exploitation) 1 106 631
+ Autres produits (d’exploitation) 945
– Autres charges (d’exploitation) – 14012
+ Produits financiers(a)
156739
=
9350 + 15622 +
86264 + 4280 + 41223
– Charges financières(b)
– 321131 =
296220 + 2024 + 22887
+ Produits exceptionnels(c)
12448
– Charges exceptionnelles(d)
– 18450
– Participation des salariés aux résultats – 44250
– Impôt sur les bénéfices – 132525
= CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT 746395
(a)
Sauf reprises sur provisions.
(b)
Sauf dotations aux amortissements et aux provisions financiers.
(c)
Sauf: - produits des cessions d’immobilisations,
- quote-part des subventions d’investissement virées au résultat de l’exercice,
- reprises sur provisions exceptionnelles.
(d)
Sauf: - valeur comptable des immobilisations cédées,
- dotations aux amortissements et aux provisions exceptionnels.
4
Éléments Montants Détails des calculs
+ dotations aux amortissements et aux provisions 451150 = 398898 + 25662 + 1280 + 19770 + 5540
– reprises sur amortissements et provisions – 43495 = 26930 + 15012 + 1553
– produits de cession d'éléments d'actif – 774 120
+ VNC des éléments d'actif cédés 724530

28
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
Annexe
C
Tableau
des
ratios
à
compléter
Nom
du
ratio
Formule
de
calcul
Secteur
Entreprise
BOTTELIER
Détail
des
calculs
Taux
de
variation
du
CA
(CA
n
–
CA
n-1
)/
CA
n-1
2,8
%
2,05
%
=
(18
172
822
–
17
806
965)/17
806
965
Taux
de
marge
brute
d’exploitation
EBE/CA
HT
6,6
%
6,09
%
=
1
106
631/18
172
822
Taux
de
marge
commerciale
Marge
commerciale/Ventes
de
marchandises
HT
36,5
%
41,22
%
=
7
490
766/18
172
822
Taux
de
marge
bénéficiaire
Résultat
de
l’exercice/CA
HT
2,4
%
2,1
%
=
388
330/18
172
822
Chiffre
d'affaires
par
personne
occupée
CA
HT
(en
k€)/effectif
220
k€
233
=
18
172
822/78/1
000
À l’aide de vos calculs et des informations disponibles :
Vous calculez les ratios du tableau figurant en annexe C.
5
La croissance de l’entreprise est en dessous de la moyenne
du secteur. L’entreprise est donc en train de perdre des
parts de marché.
La profitabilité de l’entreprise est satisfaisante au niveau de
la marge commerciale qui est de 4,7 points au-dessus de
celle du secteur.
Par contre, le taux de marge brute d’exploitation est
légèrement inférieur. Il faut surveiller le poids des charges
de personnel qui représentent 17 % du CA et 71 % de la
valeur ajoutée. Mais, par ailleurs, on peut remarquer que
le niveau de rémunération du personnel se justifie par une
performance élevée. Le chiffre d’affaires par personne
occupée est supérieur dans l’entreprise à ce qui est observé
au niveau des concurrents: 233 k€/personne soit + 6 %.
Enfin, malgré un résultat exceptionnel positif de 40 k€, le
taux de marge bénéficiaire est inférieure à la moyenne du
secteur. On peut observer le poids important des charges
financières qui représentent 1,87 % du CA et 7,66 % de la
VA.
Pour augmenter le résultat, il faudrait réduire les charges
financières en réduisant les dettes financières. Pour cela,
on pourrait utiliser la CAF pour rembourser une partie des
dettes financières. Cependant, la CAF doit également
permettre de verser des dividendes et de réaliser des
investissements.Ainsi, l’agencement du point de vente doit
être modifié régulièrement pour rester attractif et contribuer
à la croissance du chiffre d’affaires.
6

Chapitre 2
Chapitre 2
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
29
Cas d’entreprise
Compétences
conduire une analyse de la rentabilité
Résultat attendu

À l’aide des annexes 1, 2 et 3 :
Vous déterminez les soldes intermédiaires de gestion de l’exercice N en complétant l’annexe A.
Vous calculez la capacité d’autofinancement selon les directives du PCG. Pour réaliser ce travail, vous
complétez l’annexe B.
Vous présentez la répartition de la valeur ajoutée et des autres revenus pour l’exercice N. Pour cela,
vous complétez l’annexe C.
Vous commentez vos résultats et l’évolution des ratios.
1
2
2
3
4
Cas d’entreprise n° 6 Entreprise BONNET BONNET-corrigé.xls
MÉDIA
B I

30
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
Vous déterminez les soldes intermédiaires de gestion de l’exercice N en complétant l’annexe A.
1
Annexe
A
Tableau
des
soldes
intermédiaires
de
gestion
à
compléter
PRODUITS
MONTANTS
CHARGES
MON-
TANTS
SOLDES
N
Ventes
de
marchandises
585
750
Coût
d’achat
des
marchandises
vendues
177
550
Marge
commerciale
408
200
Production
vendue
Production
stockée
Production
immobilisée
12
426
250
224
800
–
Ou
déstockage
de
production
–
Production
de
l’exercice
12
651
050
Total
12
651
050
Total
–
Production
de
l’exercice
Marge
commerciale
12
651
050
408
200
Consommations
de
l’exercice
en
provenance
de
tiers
8
876
690
Valeur
ajoutée
4
182
560
Total
13
059
250
Total
8
876
690
Valeur
ajoutée
produite
Subventions
d’exploitation
4
182
560
–
Impôts,
taxes
et
versements
assimilés
Charges
de
personnel
243
200
2
674
300
Excédent
brut
ou
insuffisance
brut
d’exploitation
1
265
060
Total
4
182
560
Total
2
917
500
Excédent
brut
d’exploitation
Reprises
sur
dépréciation,
provisions
et
transfert
de
charges
Autres
produits
1
265
060
–
–
Insuffisance
brute
d’exploitation
Dotations
aux
amortissements
et
aux
provisions
Autres
charges
–
577
000
–
Résultat
d’exploitation
(bénéfice
ou
perte)
688
060
Total
1
265
060
Total
577
000
Résultat
d’exploitation
Produits
financiers
688
060
3
400
Résultat
d’exploitation
(perte)
Charges
financières
–
44
000
Résultat
courant
avant
impôts
647
460
Total
691
460
Total
44
000
Produits
exceptionnels
35
000
Charges
exceptionnelles
31
680
Résultat
exceptionnel
(bénéfice
ou
perte)
3
320
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
647
460
3
320
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
(perte)
Participation
des
salariés
Impôts
sur
les
bénéfices
–
–
82
795
175
250
Résultat
de
l’exercice
392
735
Total
650
780
Total
258
045
Produits
de
cessions
des
éléments
d’actif
35
000
Valeur
comptable
des
éléments
cédés
31
680
Plus
et
moins-value
sur
cessions
d’éléments
d’actif
3
320

Chapitre 2
Chapitre 2
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
31
Cas d’entreprise
l’annexe B.
2
2
Annexe C Répartition de la valeur ajoutée et des autres revenus
Éléments Montants Commentaires
Valeur ajoutée 4182560 Tableau des SIG
Autres produits encaissables
Produits d'exploitation
Produits financiers 3400 = 2100 + 1300
Produits exceptionnels
Autres charges décaissables
Charges d’exploitation
Charges financières
Charges exceptionnelles
Total des revenus à répartir 4185960
Annexe B
Excédent brut d’exploitation (ou insuffisance brute d’exploitation) 1 265 060
+ Autres produits (d’exploitation) –
– Autres charges (d’exploitation) –
+ Produits financiers 3400
– Charges financières – 44 000
+ Produits exceptionnels
– Charges exceptionnelles
– Participation des salariés aux résultats – 82795
Éléments Montants Détails des calculs
+ dotations aux amortissements et aux provisions 577000 = 55000 + 27000
– reprises sur amortissements et provisions –
Vous présentez la répartition de la valeur ajoutée et des autres revenus pour l’exercice N. Pour cela, vous complétez
l’annexe C.
3
➜

32
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
Annexe C Suite
4
Parties prenantes
de l’entreprise
Montants répartis
en valeur en % des revenus à répartir Commentaires
Personnel 2757095 65,87 % 2 757 095(1)
État 418450 10,00 % 418450(2)
Prêteurs 44000 1,05 % Intérêts
Entreprise 966415 23,09 % CAF
Total 4185960 100,00 %
(1)
= 1 844 345 + 829 955 + 82 795
(2)
= 243 200 + 175 250
Entreprise BONNET
Produits d'exploitation N N-1 % de variation
Ventes de marchandises 585 750 € 565 249 € 3,63 %
Production vendue (biens et
services)
12 426 250 € 11 742 806 € 5,82 %
Montant net du chiffre d'affaires 13 012 000 € 12 308 055 € 5,72 %
Entreprise BONNET
Éléments N N-1 N-2
Taux de valeur ajoutée (VAHT/
CAHT) en %
32 % 30,1 % 26,8 %
Taux de variation du CA 5,72 % 3,8 % – 8,5 %
Taux de marge brute d’exploitation 9,72 % 6,5 % 3,0 %
Taux de marge bénéficiaire 3,02 % 1,0 % – 0,5 %
Charges de personnel/revenus à
répartir
65,87 % 72,0 % 79,0 %
CAF 966 k€ 715 k€ 310 k€
SECTEUR en N
Taux de valeur ajoutée (VAHT/CAHT) en % 28 %
Taux de marge brute d’exploitation 6 %
• Croissance
En N, la croissance de l’entreprise est modeste – le chiffre d’affaires augmente de 5,7 % en N –
mais elle confirme la tendance de N-1, ce qui est tout à fait satisfaisant. La reprise de l’activité est
confirmée.
• Profitabilité
Dans le même temps, en N, le taux de marge brute d’exploitation augmente de façon significative
pour atteindre 9,7 % ce qui est très supérieur à la moyenne du secteur (6 %).
L’amélioration de la profitabilité de l’entreprise se confirme également au niveau du taux de marge
bénéficiaire mais dans une moindre mesure: le taux de marge bénéficiaire passe de – 0,5 % en N-2
à 3 % en N.
Entre les 2, on observe que le montant des amortissements est très important et représente 4 % du
chiffre d’affaires et 13 % de la valeur ajoutée.Les investissements réalisés par les dirigeants ont permis
le redressement de l’entreprise mais bien sûr, du fait du montant des dotations aux amortissements,
ils pèsent sur le résultat net.
➜

Chapitre 2
Chapitre 2
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
33
Cas d’entreprise
• Répartition de la valeur ajoutée
La profitabilité de l’entreprise s’améliore et en conséquence la CAF est en très forte progression
pour atteindre 966 k€ soit 23 % de la valeur ajoutée.Ce montant élevé va permettre de poursuivre la
politique d’investissement et la distribution de dividendes.
Au niveau de la répartition de la valeur ajoutée et des autres revenus, on observe que la part
revenant aux salariés diminue régulièrement depuis N-2 pour arriver à 66 % en N. Les salariés de
l’entreprise ne profitent pas de l’amélioration de la situation de l’entreprise.
• Conclusion
En conclusion,les dirigeants peuvent être rassurés quant à l’évolution de la performance économique
de l’entreprise. La politique d’investissement pourra être poursuivie. Cependant, la part de la valeur
ajoutée revenant aux salariés devrait être augmentée pour maintenir leur motivation.
Compétences
conduire une analyse de la rentabilité

Résultat attendu

Après avoir complété le compte de résultat, vous déterminez les soldes intermédiaires de
gestion en utilisant les annexes A et B.
Vous calculez la capacité d’autofinancement selon les directives du PCG. Pour réaliser ce
travail, vous complétez l’annexe C.
Vous présentez la répartition de la valeur ajoutée et des autres revenus pour l’exercice N. Pour
cela, vous complétez l’annexe D.
1
2
3
4
Cas d’entreprise n° 7 Entreprise BOSSON
BOSSON-corrigé.xls
MÉDIA
B I

34
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
Après avoir complété le compte de résultat, vous déterminez les soldes intermédiaires de gestion en utilisant les
annexes A et B.
1
BONNET COMPTE DE RÉSULTAT au 31/12/N (en euros)
CHARGES (hors taxes) Exercice N PRODUITS (hors taxes) Exercice N
Charges d’exploitation Produits d’exploitation
Achats de marchandises 1159360 Ventes de marchandises 1417863
Variation des stocks – 20180 Production vendue (biens et services) 235525
Achats de matières premières et autres
approvisionnements 4800
Sous total A – Montant net du chiffre d’affaires 1653388
Variation des stocks 270 dont à l’exportation
Autres achats et charges externes 77680 Production stockée –
Impôts, taxes et versements assimilés 9712 Production immobilisée –
– Subventions d’exploitation –
Salaires et traitements 119900
Reprises sur dépréciations, provisions
(et amortissements), transfert de charges(1)
1575
Charges sociales 51670 Autres produits –
Dotations aux amortissements et aux dépréciations – Sous Total B 1575
Sur immobilisations: dotations aux amortissements 19245 TOTAL I (A + B) 1654963
Sur immobilisations: dotations aux dépréciations –
Quotes-parts de résultat sur opérations
faites en commun (II)
Sur actif circulant: dotations aux dépréciations 7586
Dotations aux provisions 995
Autres charges 780 Produits financiers
De participation –
TOTAL I 1431818
Quotes-parts de résultat sur opérations faites
en commun (II)
D’autres valeurs mobilières et créances de l’actif
immobilisé
Charges financières Autres intérêts et produits assimilés 13126
Dotations aux amortissements, dépréciations et
provisions
1995
(et amortissements), transfert de charges(1) 450
Intérêts et charges assimilées 5565 Différences positives de change –
Différences négatives de change 1875
Produits nets sur cessions de valeurs mobilières
de placement 12655
Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières de
placement
3355
TOTAL III 12790 TOTAL III 26231
Charges exceptionnelles Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion 2555 Sur opérations de gestion –
Sur opérations de capital(2)
3000 Sur opérations en capital(3)
7500
Dotations aux amortissements, dépréciations
et provisions –
(et amortissements), transfert de charges (1)
5480
TOTAL IV 5555 TOTAL IV 12980
Participation des salariés aux résultats (V) –
Impôts sur les bénéfices (VI) 66665
TOTAL DES CHARGES (I+II+III+IV+V+VI) 1516828 Total des produits (I+II+III+IV) 1694174
Solde créditeur = bénéfice 177346 Solde débiteur = perte
TOTAL GÉNÉRAL 1694174 TOTAL GÉNÉRAL 1694174
Annexe A Compte de résultat à compléter
(1)
Il n'y a pas de transfert de charges
(2)
Dont valeurs comptables des éléments d'actif cédés : 3 000
(3)
Dont produits des cessions d'éléments d'actif : 7 500

Chapitre 2
Chapitre 2
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
35
Cas d’entreprise
Annexe
B
Tableau
des
soldes
intermédiaires
de
gestion
à
compléter
PRODUITS
MONTANTS
CHARGES
MONTANTS
SOLDES
N
Ventes
de
marchandises
1
417
863
Coût
d’achat
des
marchandises
vendues
1
139
180
Marge
commerciale
278
683
Production
vendue
Production
stockée
Production
immobilisée
235
525
–
–
Ou
déstockage
de
production
–
Production
de
l’exercice
235
525
Total
235
525
Total
–
Production
de
l’exercice
Marge
commerciale
235
525
278
683
Consommations
de
l’exercice
en
provenance
de
tiers
82
750
Valeur
ajoutée
431
458
Total
514
208
Total
82
750
Valeur
ajoutée
produite
Subventions
d’exploitation
431
458
–
Impôts,
taxes
et
versements
assimilés
Charges
de
personnel
9
712
171
570
Excédent
brut
ou
insuffisance
brut
d’exploitation
250
176
Total
431
458
Total
181
282
Excédent
brut
d’exploitation
Reprises
sur
dépréciation,
provisions
et
transfert
de
charges
Autres
produits
250
176
1
575
–
Insuffisance
brute
d’exploitation
Dotations
aux
amortissements
et
aux
provisions
Autres
charges
–
27
826
780
Résultat
d’exploitation
(bénéfice
ou
perte)
223
145
Total
251
751
Total
28
606
Résultat
d’exploitation
Produits
financiers
223
145
26
231
Résultat
d’exploitation
(perte)
Charges
financières
–
12
790
Résultat
courant
avant
impôts
236
586
Total
249
376
Total
12
790
Produits
exceptionnels
12
980
Charges
exceptionnelles
5
555
Résultat
exceptionnel
(bénéfice
ou
perte)
7
425
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
236
586
7
425
Résultat
courant
avant
impôt
Résultat
exceptionnel
(perte)
Participation
des
salariés
Impôts
sur
les
bénéfices
–
–
–
66
665
Résultat
de
l’exercice
177
346
Total
244
011
Total
66
665
Produits
de
cessions
des
éléments
d’actif
7
500
Valeur
comptable
des
éléments
cédés
3
000
Plus
et
moins-value
sur
cessions
d’éléments
d’actif
4
500

36
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
l’annexe C.
2
Annexe C
Excédent brut d’exploitation (ou insuffisance brute d’exploitation) 250 176
+ Autres produits (d’exploitation) –
– Autres charges (d’exploitation) – 780
+ Produits financiers(1)
25781
– Charges financières(2)
– 10 795
+ Produits exceptionnels –
– Charges exceptionnelles – 2555
(1)
13 126 + 12 655 = 25 781
(2)
5 565 + 1 875 + 3 355 = 10 795
Éléments Montants
+ dotations aux amortissements et aux provisions (3)
29821
– reprises sur amortissements et provisions (4)
– 7505
Capacité d'Autofinancement 195 162
(3)
19 245 + 7 586 + 995 + 1 995 = 29 821
(4)
1 575 + 450 + 5 480 = 7 505

Chapitre 2
Chapitre 2
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Reproduction
interdite
37
Cas d’entreprise
Vous présentez la répartition de la valeur ajoutée et des autres revenus pour l’exercice N. Pour cela, vous complétez
l’annexe D.
3
Annexe D Répartition de la valeur ajoutée et des autres revenus
Éléments Montants Commentaires
Valeur ajoutée 431458 SIG
Autres produits encaissables
Produits d'exploitation –
Produits financiers 25781 = 13126 + 12655
Produits exceptionnels –
Autres charges décaissables
Charges d’exploitation – 780 Compte de résultat
Charges financières – 5230 = 1875 + 3355
Charges exceptionnelles – 2555 Compte de résultat
Total des revenus à répartir 448674
Parties prenantes
de l’entreprise
Montants répartis
en valeur en % des revenus à répartir Commentaires
Personnel 171570 38,24 % SIG
État 76377 17,02 % = 9712 + 66665
Prêteurs 5565 1,24 % Compte de résultat
Entreprise 195162 43,50 % CAF
Total 448674 100,00 %
Éléments
N-1 N
en € en % en € en %
CA HT 1 570 719 100 % 1 653 388 100 %
Évolution des SIG
Marge commerciale 236 610 15,1 % 278 683 16,9 %
Production de l'exercice 221 470 14,1 % 235 525 14,2 %
Valeur ajoutée 392 680 25,0 % 431 458 26,1 %
Excédent brut d'exploitation 214 398 13,6 % 250 176 15,1 %
Résultat d'exploitation 200 471 12,8 % 223 145 13,5 %
Résultat courant avant impôt 183 145 11,7 % 236 586 14,3 %
Résultat exceptionnel 45 670 2,9 % 7 425 0,4 %
Résultat de l'exercice 158 875 10,1 % 177 346 10,7 %
CAF 128 870 195 162
Éléments N-1 N
Taux de marge brute d’exploitation 13,6 % 15,13 %
Taux de marge bénéficiaire 10,1 % 10,73 %
Répartition de la valeur ajoutée
Personnel 44,31 % 38,24 %
État 19,80 % 17,02 %
Prêteurs 2,61 % 1,24 %
Entreprise 33,28 % 43,50 %

38
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interdite
Cas d’entreprise
Le chiffre d’affaires de l’entreprise augmente de 5 %. Il faudrait comparer cette évolution avec celle
du secteur pour savoir si cela est correct.
La performance économique de l’entreprise augmente comme en atteste l’augmentation de l’EBE
et du taux de marge brute qui augmente de 1,7 point pour atteindre 15,1 %.
Par contre cette augmentation ne se retrouve pas au niveau du taux de marge bénéficiaire qui
passe de 10,1 % à 10,7 %. Le résultat financier qui était négatif en N-1 devient positif en N, grâce
aux produits nets des cessions de valeurs mobilières de placement. Cependant, l’augmentation
du résultat financier ne suffit pas à compenser la diminution du résultat exceptionnel qui était
particulièrement important en N-1.
Pour finir,on remarque que l’augmentation du résultat financier et de l’EBE permet une augmentation
significative de la CAF (+ 51 %).
2
4

CHAPITRE
2
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Chapitre 2 - Corrigé ◗ L’analyse de la rentabilité de l’investissement 39
L’analyse de la rentabilité
de l’investissement
6.2.1 Interprétation et analyse des informations relatives à un projet d’investissement
6.2.2 Sélection de la solution
2
2
Découverte
Comment choisir
un investissement ?
Quelles sont les étapes à respecter pour bien choisir son investissement ?
1)
« Formaliser précisément ses besoins » à satisfaire: par exemple la nouvelle machine devra
produire 1000 pièces par jour.
2)
« Rédiger un cahier des charges » qui précise la capacité et les caractéristiques techniques
jugées indispensables et celles dont on pourra se dispenser (alimentation électrique,
compatibilité avec les machines déjà utilisées…).
Lors de la rédaction du cahier des charges, les techniciens doivent prévoir les possibilités
d’évolution de la machine.
Le délai de livraison et les conditions d’installations sont également à prendre en considération.
3) « Calculer le retour sur investissement »: est-ce que l’investissement sera rentable?
4)
« Boucler le financement »:plusieurs options sont possibles.Le financement de l’investissement
peut être:
• prévu au budget de l’entreprise ;
• obtenu par la signature d’un contrat de crédit-bail ;
• ou encore par l’obtention d’un nouvel emprunt qui sera négocié auprès d’une banque.
Qui est responsable du choix d’un investissement ?
1) Les techniciens pour le choix technique: la machine XP 50 plutôt que la XP 60.
2)
Le contrôleur de gestion pour les aspects économiques: le projet d’investissement est-il
rentable?
3) Le responsable financier pour le choix du mode de financement.
4)
Il est important de noter que la collaboration des 3 services est indispensable à la réussite
du projet d’investissement. Au final, si l’investissement relève d’une décision stratégique, les
dirigeants devront donner leur accord.

Quels sont les critères évoqués dans cet article ?
Le retour sur investissement.
Le calcul des coûts de fabrication par pièce.
La comparaison avec d’autres solutions, comme par exemple la sous-traitance.
La rationalité de l’investissement.
L’évaluation des économies générées.
Le carnet de commandes de l’entreprise.
Le ratio d’endettement.
La valeur résiduelle de la machine.
Le respect des réglementations actuelles et futures (en matière d’environnement,de sécurité…).
1
2
3
MISSION
Lisez l’article accessible via le QR Code ci-dessus et répondez aux questions suivantes :
https://eqrcode.co/a/nmeWHr
 Article
« Bien choisir ses machines »

Chapitre 2 - Corrigé ◗ L’analyse de la rentabilité de l’investissement
40
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FICHE RESSOURCES
LA RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE D’UN INVESTISSEMENT
CHARUEL-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Question :
Dans quels documents avez-vous trouvé ces informations ?
• Le livre des procédures comptables pour les conditions d’amortissement.
• Le compte de résultat prévisionnel pour le chiffre d’affaires et les charges d’exploitation.
• Les données issues de l’analyse financière pour le calcul du Besoin en Fonds de Roulement.
MISSION 1
En complétant, déterminez la CAF liée à l’investissement.
Éléments N N+1 N+2 N+3 N+4
Chiffre d’affaires 210000 210 000 310 000 310 000 340 000
Charges d’exploitation hors
amortissement
130000 130 000 200 000 200 000 215 000
Dotations aux amortissements 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000
Résultat d’exploitation avant IS 30000 30 000 60 000 60 000 75 000
Montant de l’IS 7 500 7 500 15 000 15 000 18 750
Résultat net d’exploitation 22 500 22 500 45 000 45 000 56 250
Capacité d’autofinancement 72 500 72 500 95 000 95 000 106 250
Calcul de la dotation annuelle aux amortissements : 250 000 / 5 = 50 000 €
Vérification du montant de la CAF pour les exercices N et N+2 :
CAF = produits encaissables – charges décaissables
Éléments N N+2
Produits encaissables
Chiffre d’affaires 210 000 310 000
Charges décaissables
Charges d’exploitation hors amortissement 130 000 200 000
IS 7 500 15 000
CAF 72 500 95 000

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41
Les critères de rentabilité des investissements
La décision d’investir implique un risque : est-ce que les montants investis seront récupérés ? À quel moment ?
•
Dans notre exemple, les dépenses constituant le capital investi sont essentiellement réalisées au début du premier exercice.
Ensuite, à la fin de chaque période de sa durée de vie, l’investissement dégage des flux nets de trésorerie positifs. Le cumul de
ces flux positifs s’élève à 461 250 ce qui est supérieur au montant investi.
• On peut schématiser sur un axe du temps les flux nets de trésorerie :
Éléments Début N Fin N Fin N+1 Fin N+2 Fin N+3 Fin N+4
Encaissements
Valeur résiduelle 0
Récupération du Besoin en fonds
de roulement d'exploitation
30 000
Total des encaissements 0 72 500 72 500 95 000 95 000 136 250
Décaissements
Investissement initial 250000
Augmentation du Besoin en fonds
de roulement d'exploitation
20000 10 000
Total des encaissements 270000 0 10 000 0 0 0
Flux nets de trésorerie – 270000 72 500 62 500 95 000 95 000 136 250
Flux nets de trésorerie cumulés – 270 000 – 197 500 – 135 000 – 40 000 55 000 191 250
MISSION 2
En complétant le tableau ci-dessous, déterminez les Flux Nets de Trésorerie liés à l’investissement.
VAN au taux de 15 %
Justification du taux d’actualisation retenu = 15 % taux de rendement minimum attendu
par les dirigeants selon l’énoncé.
Équation ou utilisation de la fonction VAN
VAN = – 2 700 000 + 72 500 x (1,15)–1
+ 62 500 x (1,15)–2
+ 95 000 x (1,15)–3
+ 95 000 x
(1,15)–4
+ 136 250 x (1,15)–5
= + 24 823,39 €.
OU
=VAN(0,15;72500;62500;95000;95000;136250)–270000
TRI
On vérifie que si t = 18,39, la VAN est très proche de 0. Il faut poser l’équation suivante:
– 2 700 000 + 72 500 x (1,1839)–1
+ 62 500 x (1,1839)–2
+ 95 000 x (1,1839)–3
+ 95 000 x
(1,1839)– 4 + 136 250 x (1,1839)– 5 = 19,06 €.
On conclue que le TRI est égal à 18,39.
MISSION 3
Calculez les critères de rentabilité et commentez vos résultats.
1
C

42
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Indice de profitabilité
(24 823 + 270 000)/270 000 = 1,09
DRCI simple (sans actualisation)
C’est le délai nécessaire pour récupérer l’investissement réalisé. Il faut donc cumuler les flux nets de trésorerie (ici non actualisés)
et les rapporter à l’investissement réalisé:
Exercices FNT FNT Cumulés
FIN N 72 500 72 500
FIN N+1 62 500 135 000
FIN N+2 95 000 230 000
FIN N+3 95 000 325 000
FIN N+4 136 250 461 250
DRCI
3 ans et 5 mois
(270 000 – 23 000)/95 000 x 12 mois
Pour ce projet, le retour d’investissement intervient au cours de la 4e année, soit dans un délai de
3 ans et 5 mois.
Commentaires.
Le projet est rentable et peut être accepté par les dirigeants car :
• au taux de 15 %, la VAN est positive (+ 25 k€) ;
• le TRI est égal à 18,39 % ce qui est supérieur au taux de rendement minimum attendu par les
dirigeants.
Cependant, ce projet semble risqué car le capital investi est récupéré au cours de la 4e
année
d’exploitation. Or ce projet n’est prévu que sur 5 exercices.

Chapitre 2
Chapitre 2
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43
CAS D’ENTREPRISE
Compétences
Évaluer la rentabilité économique
d’un projet d’investissement
Résultat attendu

L’évaluation des flux liés à un investissement
en prenant en compte les incidences
fiscales et la mise en œuvre des critères
de choix d’investissement.
À l’aide de l’annexe 1 et en complétant les tableaux de l’annexe A :
Établissez les comptes de résultat prévisionnels et calculez la CAF sur 5 ans.
Déterminez les flux nets de trésorerie générés par le projet.
Le projet doit-il être retenu si la société fixe un taux d’actualisation de 12 % ?
Sachant que le TRI est de 15,1 % et compte tenu de vos calculs précédents, concluez sur
l’opportunité de réaliser cet investissement.
1
1
2
3
4
ROLLAND-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Cas d’entreprise n° 1 Entreprise ROLLAND
Établissez les comptes de résultat prévisionnels et calculez la CAF sur 5 ans.
Déterminez les flux nets de trésorerie générés par le projet.
1
1
2
Chiffre d’affaires 300 000 315 000 330 000 350 000 380 000
Charges d’exploitation hors amortissement 245 000 245 000 255 000 270 000 285 000
Résultat avant IS 15 000 30 000 35 000 40 000 55 000
IS 3 750 7 500 8 750 10 000 13 750
Résultat net 11 250 22 500 26 250 30 000 41 250
Annexe 2 SA BARIT - Compte de résultat du 1er
janvier au 31 décembre N (en euros)
Annexe A Tableaux à compléter
1 Encaissements :
Valeur résiduelle 0
Besoin en fonds de roulement 30 000
2 Décaissements :
Robot 200 000
Besoin en fonds de roulement 30 000 0 0 0 0 0
Flux nets de trésorerie – 230 000 51 250 62 500 66 250 70 000 111 250
FNT Cumulés – 230 000 –178750 –116250 – 50 000 20 000 131 250

44
©
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interdite
Cas d’entreprise
Le projet doit-il être retenu si la société fixe un taux d’actualisation de 12 % ?
VAN = – 230 000 + 51 250 (1 + 0,12)–1
+ 62 500 (1 + 0,12)–2
+ 66 250 (1 + 0,12)–3
+ 70 000 (1 + 0,12)–4
+
111 250 (1 + 0,12)–5
= 20 351 €
Le projet sera retenu car au taux de 12 % la VAN est positive.
Sachant que le TRI est de 15,1 % et compte tenu de vos calculs précédents, concluez sur l’opportunité de réaliser
cet investissement.
Si TRI = 15,1 % alors la VAN sera proche de zéro (arrondi),on le vérifie en posant l’équation suivante :
– 230 000 + 51 250 (1 + 0,151)–1
+ 62 500 (1 + 0,151)–2
+ 66 250 (1 + 0,151)–3
+ 70 000 (1 + 0,151)–4
+
111 250 (1 + 0,151)–5
= 44 €
Conclusion : le projet peut être retenu.
3
4
Compétences
Résultat attendu

de choix d’investissement.
Après avoir calculé les CAF du projet, vous déterminez les flux nets de trésorerie. Vous
complétez les tableaux mis à votre disposition en annexe A.
Puis vous déterminez la valeur actuelle nette, le taux interne de rentabilité et le délai de
récupération des capitaux investis (sans actualisation).
1
2
3
LILLAZ-corrigé.xls
Cas d’entreprise n° 2 Entreprise LILLAZ
MÉDIA
B I
Après avoir calculé les CAF du projet, vous déterminez les flux nets de trésorerie. Vous complétez les tableaux mis
à votre disposition en annexe A.
1
Comptes de résultat prévisionnels (en k€)
Éléments N N+1 N+2 N+3
Chiffre d'affaires 13600 14400 16000 16000
Charges variables d'exploitation 11050 11700 13000 13000
Charges fixes d'exploitation hors amortissement 1 900 1 900 1 900 1 900
Dotations aux amortissements 500 500 500 500
Résultat Exploitation Imposable 150 300 600 600
Impôt sur les sociétés (IS) 38 75 150 150
Résultat net du projet 112 225 450 450
Tableau de détermination des CAF (en k€)
Éléments N N+1 N+2 N+3
Résultat net du projet 112 225 450 450
Dotations aux amortissements 500 500 500 500
CAF du projet 612 725 950 950

Chapitre 2
Chapitre 2
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interdite
45
Cas d’entreprise
Tableau des flux de trésorerie générés par le projet (en k€)
Éléments Début N Fin N Fin N+1 Fin N+2 Fin N+3
Encaissements
CAF du projet 612 725 950 950
Récupération du BFRE 600
Valeur résiduelle des immobilisations 0
Total des encaissements 612 725 950 1 550
Décaissements
Immobilisations 2 000
Augmentation du BFRE 450 75 75 0
Total des décaissements 2 450 75 75 0 0
FNT – 2 450 537 650 950 1 550
FNT cumulés – 2 450 – 1 913 – 1 263 – 313 1 237
FNT = flux nets de trésorerie
Éléments FNT
FNT
Cumulés
FIN N 537 537
FIN N+1 650 1 187
FIN N+2 950 2 137
FIN N+3 1 550 3 687
Puis vous déterminez la valeur actuelle nette, le taux interne de rentabilité et le délai de récupération des capitaux
investis (sans actualisation).
VAN à 12 % = 208,88
TRI = 15,33 %
DRCI = environ 3 ans et 3 mois
Taux d’actualisation = 12 %
VAN = – 2 450 + 537 (1 + 0,12)–1
+ 650 (1 + 0,12)–2
+ 950 (1 + 0,12)–3
+ 1 550 (1 + 0,12)–4
= 208,88 k€
Si TRI = 15,33 % alors la VAN sera proche de zéro (arrondi), on le vérifie en posant l’équation
suivante :
VAN = – 2 450 + 537 (1 + 0,1533)–1
+ 650 (1 + 0,1533)–2
+ 950 (1 + 0,1533)–3
+ 1 550 (1 + 0,1533)–4
= – 0,28 k€
DRCI est de 3 ans et 2 mois et demi.
Le projet assure une rentabilité économique conforme aux exigences des dirigeants. Avec un taux
d’actualisation de 12 %, la VAN est positive. Le TRI est égal à 15,33 % ce qui est supérieur au taux de
rendement minimum exigé par les dirigeants.
Cependant,ces résultats supposent que les objectifs de vente et d’une façon générale,les prévisions
soient atteintes sur la durée du projet.
De plus,cette rentabilité repose en partie sur la récupération du BFRE qui intervient au cours de N+3.
On peut noter également que le délai de récupération intervient durant la dernière année du projet.
Cet investissement comporte donc des risques qui ne sont pas négligeables.
2
3
=VAN(0,12;C29:F29)+B29
=TRI(B29:F29)
Capitaux restant à récupérer sur N+3 313
Nombre de mois d'activité sur N+3 2,42 mois soit 2,5 mois ; (313/1 550) x 12

46
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Cas d’entreprise
Compétences
Résultat attendu

de choix d’investissement
Après avoir calculé les CAF du projet, vous déterminez les flux nets de trésorerie (vous
complétez les tableaux mis à votre disposition en annexe A).
Vous justifiez le taux d’actualisation retenu.
Puis vous déterminez la valeur actuelle nette, le taux interne de rentabilité et le délai de
récupération des capitaux investis (sans actualisation).
1
2
3
4
GULLY-corrigé.xls
MÉDIA
B I
Cas d’entreprise n° 3 Entreprise GULLY

Chapitre 2
Chapitre 2
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interdite
47
Cas d’entreprise
Après avoir calculé les CAF du projet, vous déterminez les flux nets de trésorerie (vous complétez les tableaux mis
à votre disposition en annexe A).
1
Comptes de résultat prévisionnels
Chiffre d’affaires 70 000 70 000 80 000 90 000 100 000
Charges d’exploitation hors
amortissement
45 000 45 000 48 000 55 000 60 000
Résultat avant IS 5 750 12 488 23 867 27 448 32 448
IS 1 438 3 122 5 967 6 862 8 112
Résultat net 4 313 9 366 17 900 20 586 24 336
Valeur d'origine HT : 55 000 Taux amortissement économique (linéaire) : 20 %
Base amortissement fiscal: 55 000 Taux amortissement fiscal : 35 %
Base amortissement comptable: 45 650 Date mise en service : 01/01/20N
Valeur résiduelle: 9 350 Année 20N
Durée d’utilisation (ans) : 5 ans
Détermination des CAF
Résultat net du projet 4 313 9 366 17 900 20 586 24 336
CAF du projet 23 563 21 878 26 033 28 138 31 888
Exercice
Amort. Fiscal Amort.
Économique
Amort. Dérogatoire
Base Dotation Dotation Reprise
N 55000 55000 x 35 % = 19250,00 9130,00 10120,00
N+1 35750 = 55000 – 19250 35750 x 35 % = 12512,50 9130,00 3382,50
N+2 35750 – 12512,5 = 23237,5 23237,50 x 35 % = 8133,12 9130,00 996,87
N+3 15104,38 15104,38 x 50 % = 7552,19 9130,00 1577,81
N+4 7552,19 7552,19 9130,00 1577,81
Total 55000,00 45650,00 13502,50 4152,50
➜

48
©
FontainePicard
-
Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
Vérification de la CAF
Éléments N N+2
Produits encaissables
Chiffre d’affaires 70000 80000
Charges décaissables
Charges d’exploitation hors amortisse-
ment
45000 48000
IS 1 438 5 967
CAF 23 563 26 033
Détermination des FNT
Encaissements
CAF du projet 23 563 21 878 26 033 28 138 31 888
Récupération du BFRE 9 350
Valeur résiduelle des
immobilisations
5 500
Total des encaissements 0 23 563 21 878 26 033 28 138 46 738
Décaissements
Immobilisations 55 000
Augmentation du BFRE 4 000 0 0 0 1 500 0
Total des décaissements 59 000 0 0 0 1 500 0
FNT – 59 000 23 563 21 878 26 033 26 638 46 738
Annexe B Tableaux à compléter
➜

Chapitre 2
Chapitre 2
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Reproduction
interdite
49
Cas d’entreprise
Vous justifiez le taux d’actualisation retenu.
Le taux d’actualisation peut correspondre à:
1)
un taux subjectif défini par l’investisseur qui est égal au taux de rentabilité minimum augmenté
pour tenir compte du risque lié à l’investissement ;
2)
au taux de rendement moyen qui pourrait être obtenu si les capitaux investis étaient placés sur
des produits financiers présentant les mêmes caractéristiques en termes de durée et de risque ;
3)
au coût du capital: moyenne arithmétique pondérée des coûts des différentes sources de
financement auxquelles l’entreprise fait appel.
Dans le cas de l’entreprise GULLY, le taux d’actualisation est de 12 %. Si la VAN est négative au taux
d’actualisation de 12 %, alors le projet d’investissement sera rejeté. Le taux de rentabilité minimum
exigé par l’entreprise GULLY est de 12 %.
Puis vous déterminez la valeur actuelle nette, le taux interne de rentabilité et le délai de récupération des capitaux
investis (sans actualisation).
VAN à 12 % = 41 458,41 € =VAN(C29;$C$27:$G$27)+$B$27
TRI = 34,56 % =TRI(B27:G27)
DRCI 2 ans et 7,5 mois
VAN = – 59 000 + 23 563 (1 + 0,12)–1
+ 21 878 (1 + 0,12)–2
+ 26 033 (1 + 0,12)–3
+ 26 638 (1 + 0,12)–4
+
46 738 (1 + 0,12)–5
= 41 458 €
Si TRI = 34,56 % alors la VAN au taux de 34,56 % sera proche de zéro (arrondi), on le vérifie en
posant l’équation suivante :
VAN = – 59 000 + 23 563 (1 + 0,3456)–1
+ 21 878 (1 + 0,3456)–2
+ 26 033 (1 + 0,3456)–3
+ 26 638 (1 +
0,12)–4
+ 46 738 (1 + 0,3456)–5
= – 0,94 €
DRCI
Exercices FNT FNT Cumulés
FIN N 23 563 23 563
FIN N+1 21 878 45 441
FIN N+2 26 033 71 474
FIN N+3 26 638 98 112
FIN N+4 46 738 144 850
Capitaux restant à récupérer sur N+2 13 559 €
Nombre de mois d'activité sur N+2 13 559/26 033 = 6,25 mois
Le projet assure une très bonne rentabilité économique.
À condition, bien entendu, que les prévisions se réalisent.
On peut noter également que le délai de récupération intervient dès la troisième année du projet.
Cet investissement est très rentable et comporte peu de risque.
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FontainePicard
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Reproduction
interdite
Cas d’entreprise
À l’aide de l’annexe : rédigez un rapport à l’attention des dirigeants dans lequel vous indiquerez
le projet qui, selon vous, devrait être retenu.
Cas d’entreprise n° 4 Entreprise CLUB MONTEY
Compétences
Résultat attendu

de choix d’investissement
Société Club Montey
De: M. X Contrôleur de gestion Aux: dirigeants
Date: le 20 avril N
Objet: choix de la nouvelle résidence touristique Pièces jointes: fichiers Excel
Rapport sur le choix de la nouvelle résidence touristique
Notre entreprise a décidé d’ouvrir une nouvelle résidence de tourisme. Vous hésitez entre 2 projets:
une résidence de tourisme 4 étoiles près de la Pointe Ronde ou une résidence 2 étoiles dans le Val de
Cogne.
Vous trouverez ci-dessous un tableau de synthèse des calculs réalisés à partir des prévisions
actuellement disponibles concernant ces 2 projets.
Éléments
Projet A: résidence 2*
Pointe Ronde
Projet B: résidence 4*
Val de Cogne
Montant de l’investissement 3000 k€ 4500 k€
VAN 426 k€ 1261 k€
TRI 22 % 25 %
Indice de profitabilité 1,14 1,28
DRCI (simple) 2 ans et 6 mois 2 ans et 11 mois
Selon les critères calculés, le classement de ces 2 projets se présente ainsi:
Critères Pointe Ronde Val de Cogne
VAN Le classement est impossible car le capital investi est différent
TRI 2 1
Indice de profitabilité 2 1
DRCI 1 2
Nous constatons que les 2 projets sont rentables. Mais la rentabilité de la résidence Val de Cogne est
plus élevée avec un TRI de 25 % contre 22 %.
Même si le projet Pointe Ronde semble moins risqué, il faut remarquer que le délai de retour sur le
capital investi du projet Val de Cogne n’est supérieur que de 5 mois.
Globalement,la rentabilité des 2 projets étant très proche,le choix définitif devra intégrer d’autres aspects.
Ainsi, les montants en jeu sont très différents: le montant du projet Val de Cogne est de 4 500 k€ soit
1,5 fois plus élevé que le projet Pointe Ronde. Le problème du financement et de l’évolution de la
situation financière de l’entreprise devra être pris en compte.
De plus, d’autres paramètres (non financiers) devront être intégrés dans le choix final.
Par exemple,la situation géographique: la résidence Pointe Ronde sera située en Suisse tandis que la
résidence Val de Cogne sera construite en Italie, la proximité d’un aéroport…
Il est donc nécessaire de tenir compte des études de marché et de vérifier les prévisions retenues
pour le calcul des flux nets de trésorerie. En effet, compte tenu des enjeux et de la durée de notre
engagement, il est important d’observer la plus grande prudence.
Je reste à votre disposition pour tout complément d’information.

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