Présentation de Philippe Crevel Tour d'horizon de l'économie mondiale fin 2016 situation économique de la France, de la zone euro, des Etats-Unis, des pays émergents focus sur le pétrole et les taux d'intérêts négatifs

1. « Toutes les prévisions se trompent, c’est l’une des rares
certitudes qui a été donnée à l’homme. Mais si elles se
trompent, elles disent vrai sur ceux qui les énoncent, non
pas sur leur avenir, mais sur leur temps présent »
(Milan Kundera 2003)
Lorello Ecodata
- www.lorello.fr - phcrevel@lorello.fr
RENCONTRE APM – Paris- Tour Eiffel
18 octobre 2016
DE QUOI SERA FAIT DEMAIN ?

2. Chemin de la rencontre
Danse sur un volcan où quand l’expérimentation côtoie la tentation du repli
• Mais où en sommes-nous au niveau de la croissance ?
• Les taux d’intérêt négatifs sont-ils encore positifs pour quelqu’un ?
• L’énergie moteur de la croissance sur fond de réchauffement climatique
• La tentation du repli gagne du terrain
Option : jeu de rôle
• Comment surmonter une crise financière ?
Option : poursuite tour d’horizon mondial
• L’Union européenne à la recherche d’un nouveau souffle
• Les pays émergents changement de cap ?
• Les Etats-Unis, stop ou encore ?
• Japon, morne plaine !
Conclusion

3. C’est toujours la fin d’une époque

4. Quel déficit de croissance ?
Variations en %
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
53 pays
Etats-Unis, Canada, Mexique, Japon, Australie, Nelle Zélande,
Corée du Sud, Hong-Kong, Taïwan, Singapour, Malaisie, Thaïlande,
Philippinnes, Indonésie, Inde, Chine,
Union Européenne à 27, Norvège, Suisse, Turquie, Russie, Brésil,
Argentine, Chili, Colombie, Pérou, Afrique du Sud.
Source : calcul Coe-Rexecode depuis offices statistiques nationaux
Variations en %
sur un an 3,0 2016Q2
sur un trimestre au taux annuel 3,1 2016Q2
dernier point connu

5. La production industrielle s’étiole
© Coe-Rexecode
Glissement annuel en % (moyenne mobile sur 3 mois)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
0
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Source : calcul Coe-Rexecode depuis offices statistiques nationaux

6. Une baisse de la productivité
Productivité du travail : VA/coût global du travail

7. La révolution démographique
0,0
250,0
500,0
750,0
1 000,0
1 250,0
1 500,0
1 750,0
2 000,0
2 250,0
2 500,0
2 750,0
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
2055
2060
2065
2070
2075
2080
2085
2090
2095
2100
Nombre des plus de 65 ans à l’échelle mondiale
en millions

8. De l’endettement et de l’épargne
Endettement public mondial en milliards de dollars
0,00
10 000,00
20 000,00
30 000,00
40 000,00
50 000,00
60 000,00
70 000,00
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014

9. De l’endettement et de l’épargne
400 000 milliards de dollars de dettes….

10. Des taux bas, une révolution ?
Évolution des taux en France

11. Evolution des taux au Royaume-Uni

12. Des taux historiquement bas ? Et pour combien de temps ?
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16
États-Unis
France
Allemagne
Japon

13. L’inflation en France
En %

14. Le temps des taux d’intérêt négatifs

15. Quand le débiteur prend le pouvoir
Part de la dette publique à taux d’intérêt négatifs

16. Les effets incertains des politiques monétaires non
conventionnellles

17. La tentation du déficit budgétaire est de retour !
• Tentation facilitée par les banques centrales
• Montée des votes contestataires
• Vieillissement de la population

18. La guerre des changes est de retour
• Guerre des changes lancé par le Japon dans le cadre de la politique des 3
flèches du Premier Ministre Abe
• La dépréciation de l’euro : une des conséquences du QE de la BCE
• Face au ralentissement économique, la Chine a également décidé de
déprécier sa monnaie
• Les pays émergents sont confrontés à une dépréciation subie de leur
monnaie avec comme conséquence une reprise de l’inflation
• Les Etats-Unis doivent gérer une appréciation du dollar qui nuit à leur
compétitivité

19. La dépréciation de l’euro

20. La tentation du repli

21. Un Commerce international en panne ?
En valeur (54 pays)
milliards de $
Niveau
Glissement
annuel en %
août 2015 1178,7 -12,8
dernier point connu
Exportations mondiales
© Coe-Rexecode
Valeur (54 pays *) - milliards de $
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
400
550
700
850
1000
1150
1300
1450
Source : douanes nationales, calcul Coe-Rexecode
* Alena, UE à 25, Japon, Asie (10 pays : Chine, Hong-Kong, Corée du Sud, Singapour,
Taiwan, Malaisie,Thailande, Inde, Indonesie, Philipinnes)
Amerique latine (6 pays : Brésil, Argentine, Venezuela, Chili, Colombie, Pérou),
Norvège, Suisse, Turquie, Australie, Nelle Zélande, Afrique du Sud,
Russie, Roumanie, Croatie
En valeur (54 pays)
milliards de $
Niveau
Glissement
annuel en %
juillet 2016 1139,7 -6,0
dernier point connu

22. Fin d’une époque : stagnation du commerce international
Note: Both world trade and GDP are measured at market exchange rates in constant 2010 US dollars. Trade intensity is measured
as the ratio of imports plus exports to GDP. Source: OECD Economic Outlook Database 99, June 2016.
Intensité du commerce international par rapport au PIB

23. Rappelons nous !

24. Fin d’une époque : montée du protectionnisme
Nombre de mesures protectionnistes dénoncées devant l’OMC

25. Une économie de plus en plus tertiaire

26. L’or noir toujours au cœur de l’économie

27. Pourquoi l’Arabie Saoudite a lancé la guerre du pétrole ?
L’OPEP perdait de son influence 35 % de la production contre 42 % en
2008
Les objectifs de l’Arabie Saoudite
• Affaiblir les producteurs aux coûts élevés
• Empêcher le retour de producteurs gênants (Iran-Irak – Libye)
• Gêner les Etats-Unis et la Russie
Le coût moyen de production
• 27 dollars le baril au Moyen Orient
• 50 dollars en Russie
• 71 dollars le baril de pétrole issu de sables bitumineux
• 65 dollars le baril de pétrole de schiste

28. Pétrole entre deux eaux !
Cours du pétrole
• Une question d’offre
• Une question de demande
• Une question d’intensité énergétique
• Une part de géopolitique et de spéculation

29. Un retour programmé à l’équilibre

30. Pétrole, une offre abondante mais demain ?
© Coe-Rexecode
Millions de barils/jour
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
Source : AIE

31. Etats-Unis, le producteur d’ajustement ?

32. Accord du 28 septembre 2016
1er accord depuis 2008
Objectif : plus de 50 dollars le baril
Les 14 pays de l’OPEP s’engagent à ramener en 2017 leur production entre
32,5 et 33 millions de barils jour contre 33,24 millions actuellement
Cet accord réduirait d’un tiers l’excès d’offre par rapport à la demande
L’Iran ne sera pas concerné par la réduction de la production. Ce pays doit
simplement stabiliser sa production
Négociations toujours en cours avec la Russie
Modalités d’application de l’accord seront fixées à la réunion du mois de
novembre de l’OPEP à Vienne

33. L’Europe à bout de souffle ou à la recherche d’une
nouvelle histoire

34. Des situations contrastées
• Des divergences sur fond de croissance lente
• Des tensions financières qui perdurent
• Des soucis d’organisation

35. La zone euro survivra-t-elle ?
Les menaces
• Divergence économiques entre Etats membres
• Segmentation du marché financier
• Absence d’instruments de gestion de crise
• Ajustement par les coûts internes
• Augmentation des inégalités
• Comportement non coopératifs des acteurs
Les atouts
• L’euro a traversé la crise de 2008/2009 et celle de 2011/2012
• L’euro est avantageux pour l’Allemagne
• L’euro oblige les Etats les moins vertueux à réaliser des efforts
• La zone euro est fortement intégré -> interdépendance des membres
• La zone euro dispose d’un pouvoir de négociation internationale

36. Prêts non performants non provisionnés en % des prêts

37. Des banques encore fragiles
Créances douteuses et litigieuses (nets des provisions)
rapportés aux fonds propres
En pourcentage des fonds propres, T4 2015

38. Des banques fragiles
ROE : Résultat net sur les capitaux propres

39. La déflation salariale comme méthode d’ajustement

40. La faiblesse de l’investissement
L’investissement n’a pas retrouvé son niveau de 2007

41. La question centrale de l’investissement

42. Le Brexit et alors ?
Quelles conséquences institutionnelles ?
Quelles conséquences pour les Britanniques ?
Quelles conséquences pour les autres européens ?

43. Les solutions
A court terme, maintien obligatoire de la politique monétaire accommodante
Mettre un terme aux divergences au sein de la zone euro
Mettre un terme à la segmentation financière
Instaurer des fonds d’intervention et de soutien
Créer un véritable budget européen
Relancer l’investissement public
Instaurer une direction du Trésor européen
Ou….

44. France, « ça va mieux ? »

45. Les atouts de la France
Atouts
• Le 2ème marché de la zone euro
• La 1ère destination touristique mondiale
• Un pays bien doté en infrastructures
• Un pays reconnu pour sa recherche et son niveau de formation
• Un pays ayant un grand nombre de multinationales
• Un haut niveau de productivité
• Une forte capacité d’épargne
• Un pays tertiaire

46. Les Points noirs
• Une croissance toujours assez morne
• Des finances publiques toujours à assainir
• Un chômage élevé
• Une absence de consensus politique et social et un pessimisme légendaire
• Un positionnement trop gamme moyenne inadapté à la structure des coûts
Mais le nouveau cycle économique pourrait être plus profitable

47. La France : croissance entre deux eaux
Taux de croissance France : 0,6 % au premier trimestre 2016 / -0,1 % au
deuxième trimestre
Taux de croissance annuelle En 2015 : 1,3 % / prévisions 2016 et 2017 : 1,3 %
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
croissance en volume en %

48. Déclin de la productivité
-2
0
2
4
6
8
10
1950
1952
1954
1956
1958
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
évolution productivité horaire France
en %

49. La production industrielle française en berne
49
© Coe-Rexecode
Source : INSEE
moyenne mobile sur 3 mois, 2010 = 100
1991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015
90
95
100
105
110
115
120
125
2010=100
Niveau
moyenne mobile
sur 3 mois
Glissement
annuel en %
septembre 2015 100,8 100,1 1,6
dernier point connu

50. Emploi dans l’industrie (en milliers)
La désindustrialisation en France et ailleurs !!!!
La France a perdu 2 millions d’emplois
industriels en 30 ans
• 1973 : 28 % de l’emploi total
• 2013 : 12 %
• France : chute de 13 pts
• Allemagne : chute de 15 points
• Etats-Unis : chute de 15 points
• Japon : chute de 16 points
Le poids de l’emploi industriel
• Etats-Unis : 10 %
• Royaume-Uni : 10 %
• Pays-Bas : 10 %
• Allemagne : 21 %
• Italie : 19 %
• Japon : 17 %

51. Déficit et endettement

52. La France, un pays à faibles marges ?
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Taux de marge des sociétés non financières (SNF)
en %

53. Coût du travail par tête en euros

54. Salaires minimum, la France n’est pas en tête

55. L’Allemagne résiste mais est-elle coopérative ?
Plein emploi : taux de chômage 6,1 % (le plus faible taux depuis la
réunification)
Excédents balance des paiements : supérieur à 8 % du PIB (50 % réalisés sur
les autres pays de la zone euro)
Excédents budgétaires
Croissance : 1,7 % en 2016 et 1,5 % en 2017
L’Allemagne contribue à relancer la demande européenne via :
• Sa politique migratoire
• L’augmentation du salaire minimum et des retraites
• La diminution des impôts
Mais est-ce suffisant ?

56. Les Etats-Unis

57. Les Etats-Unis sont-ils en voie de ralentissement
• Croissance 2016 : 1,6 à 1,8 %
• Croissance 2017 : 1,8 %
Chômage : 5 % en septembre (4,4 % pour les blancs, 8,3 % pour les noirs
et 6,4 % pour les hispaniques)
Taux de participation à l’emploi : 62,9 %
Fin de cycle de croissance aux Etats-Unis ?
La problématique de la remontée des taux d’intérêt
L’impact de la chute des prix du pétrole et de son éventuelle remontée
L’impact de l’appréciation du dollar
Des gains de productivité moindres que dans le passé
Baisse des profits des entreprises

58. Le Japon, notre avenir ?

59. Japon, à la recherche du miracle
Les trois flèches de l’Abenomics du Premier Ministre Shinzo Abe
Augmentation des liquidités avec un objectif d’inflation à 2 % -> relance de
l’économie
Assainissement budgétaire toujours reporté
Réformes structurelles de libéralisation toujours différées
Le Japon toujours sur la crête de la croissance nulle
2016 : 0,5 %
2017 : 0,6 %
Le Japon est dépendant de la zone pacifique
Le Japon est frappé de dépeuplement
e Japon est confronté à une dette hors de proportion

60. Le harakiri démographique du Japon

61. Le début d’une nouvelle ère pour les pays émergents

62. Les émergents, la fête est-elle finie ?
Ralentissement des émergents : engagement d’un nouveau cycle
Moins d’industrie, plus de services
Ralentissement du commerce international
Changement dans les flux financiers
Quelles conséquences pour les pays développés

63. La banalisation de la Chine

64. La Chine sur la voie de la banalisation
• Chine : 1ère puissance économique en parité de pouvoir d’achat
• Chine : plus 10 % du commerce international
• Chine : plus de 25 % de l’investissement mondial
• Chine effet d’entraînement sur les matières premières, l’énergie…
Impact sur les autres pays émergents et les pays avancés
Selon le FMI (estimation avril 2016) :
2016 : croissance de 6,6 %
2017 : croissance de 6,2 %
Plus faibles taux de croissance de ces 25 dernières années

65. La banalisation de la Chine
Baisse d’un point de
la croissance en
Chine : ¼ de point de
croissance en moins
dans G20

66. Chine face au ralentissement de la croissance
Augmentation du déficit budgétaire
Version officielle
• 1,5 % en 2912
• 3 % en 2016
Version FMI
• Déficits publics de 8 % du PIB en 2015 contre 6 % en 2012
Dette gouvernement central : 20 % du PIB
Dette collectivités locales : 38 %
Dette externe : 5,1 % du PIB en 2016
Réserves de changes : 2 988 milliards de dollars
Niveau des prélèvements obligatoires : 22 % du PIB

67. La Chine face aux nouveaux émergents !

68. Chine, vieille avant d’être riche

69. La Chine un pays de consommation et de services

70. L’internationalisation de la Chine
2015 :
• investissements chinois à l’étranger : 120 milliards de dollars
• Investissements étrangers en Chine : 125 milliards de dollars

71. Conséquences du ralentissement en Chine et de la
transformation du modèle de croissance
• Une économie tournée vers la consommation et les services : croissance
plus lente -> progressivement autour de 5 %
• Croissance des besoins alimentaires sophistiqués
• Moins d’importations de machines-outils
• Moindre croissance des importations de matières premières - > effet prix
• Moindres importations en provenance des pays occidentaux
• Moindre alimentation du monde en liquidités

72. L’Inde la puissance de demain ?

73. Inde, la puissance de demain
Le taux de croissance en net progrès : +7,6 % en 2016 et 2017
Croissance soutenue par la baisse des cours des matières premières
Réformes engagées par le nouveau gouvernement afin de favoriser les
investissements
Economie plus axée sur la technologie et les services que la Chine
Augmentation de la population : vecteur de croissance
Problèmes : castes, corruption et bureaucratie tatillonne -> le nouveau
Premier Ministre a mis en œuvre un plan de libéralisation et favorable à
l’accueil des capitaux internationaux

74. L’Amérique latine et ses tourments

75. Amérique Latine, le retour des problèmes
Les pays d’Amérique Latine sont touchés par le changement des flux
financiers
Le Brésil en chute libre : une des récessions les plus sévères de son histoire :
PIB :
• -3,8 % en 2015
• -3,3 % en 2016
• 0,5 % en 2017
Fuite de capitaux -> dépréciation monétaire ->inflation -> perte de compétitivité
->relèvement des taux -> ralentissement de la croissance
Les pays producteurs de matières premières sont pénalisés par le cycle en
cours : Venezuela (récession), Colombie, Chili (cuivre)

76. Le problème russe

77. La Russie en plein brouillard
Double choc : embargos + chute du prix du pétrole
Choc financier en retour avec dépréciation du rouble et fuite de capitaux
renforcée par les évènements en Ukraine
Conséquences
• Inflation : autour de 8 %
• Récession :
2015 : - 3,8 %
2016 : -0,8 %
2017 : +1,1 %
Atouts
finances publiques relativement saines
Taux de chômage faible
Richesses matières premières et énergie si retournement des prix
Faiblesses
Vieillissement de la population
Sous investissement chronique

78. L’Afrique, le futur de l’économie mondiale
Afrique Sub-Saharienne : croissance forte depuis plusieurs années : au-delà
de 5 %
Mais dépendance aux matières premières
Mais dépendance aux capitaux chinois ou américains
Mais contagion des problèmes géopolitiques
En revanche
• Forte progression de la population active
• Potentiel matières, énergie, terres important
• Dernier grand espace de conquête économique

79. Temps de travail au sein de l’OCDE

80. France/Allemagne, la différence
Le niveau de gamme des exportations françaises
22 % du haut de gamme , plus de 45 % en Allemagne
61 % du milieu de gamme la Chine est au même niveau
17 % du bas de gamme
L’élasticité prix des exportations en volume : variation des ventes par
rapport à 1 % de hausse du prix)
L’Allemagne est passée d’une élasticité prix de 0,74 à 0,12 de 1990 à 2014
La France est soumise à la dictature des prix à l’exportation et à
l’importation avec des coûts salariaux en augmentation et des services à
faibles gains de productivité

81. Les tentations du repli
• Repli face aux progrès techniques
• Repli face au libre échange
• Repli face aux questions migratoires
• Repli face aux mouvements des idées

82. France, un état dépressif : son pire ennemi, c’est elle-
même
Une défiance contagieuse
• Un rapport au pouvoir complexe
• Un conservatisme légendaire
Des Raisons institutionnelles
• Système trop vertical quand le monde qui devient horizontal -> la France est
une armée
• Système social coûteux et peu incitatif
• Une administration de qualité qui réfléchit de trop

83. Conclusion sur la France
Potentiel de croissance de la France actuellement : entre 1 à 2 %
Possibilité de rebond : phénomène de rattrapage pris dans le digital
Facteurs clés :
• Abandon des tentations du repli
• Acceptation de la concurrence en interne et en externe
• Changement de gouvernance publique et privée avec recherche accrue du
consensus

84. La consommation est morte vive la consommation

85. Y-a-t-il une panne de la consommation ?
La consommation évolue en fonction du :
• Pouvoir d’achat
• Crédit
Le développement de nouvelles formes de consommation
• Nouveaux canaux de distribution
• Nouvelles pratiques (société de l’usage, retour du troc…)

86. La consommation est morte, vive la consommation
© Coe-Rexecode
Source : INSEE
Volume - milliards d'euros, prix chaînés de 2005
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
26
28
30
32
34
36
38

87. De la croissance à la stagnation du crédit à la
consommation
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
T22014
T42013
T22013
T42012
T22012
T42011
T22011
T42010
T22010
T42009
T22009
T42008
T22008
T42007
T22007
T42006
T22006
T42005
T22005
T42004
T22004
T42003
T22003
T42002
T22002
T42001
T22001
T42000
T22000
T41999
T21999
T41998
T21998
T41997
T21997
T41996
T21996
T41995
T21995
T41994
T21994
T41993
T21993
Crédits à la consommation en France en milliers d'euros

88. Les Français prudents par nature
Evolution taux d’épargne, des dépenses des ménages et pouvoir d’achat

89. Les nouvelles tendances de la consommation
• Progression des dépenses pré-engagées à cause du logement
• Poursuite de la diminution des dépenses d’habillement
• Légère augmentation des dépenses d’alimentation
• Recul des dépenses de loisirs sous l’effet prix et baisse du coût des
transports
• Recul des dépenses liées à la voiture
• Recul de l’achat de biens industriels : 50 % des achats en 2015 contre plus
de 66 % en 1970

90. La consommation contrainte
part des dépenses pré-engagées

91. Evolution des différents postes de dépenses des ménages

92. CONCLUSION GENERALE
LES SCENARII POUR DEMAIN

93. De quoi sera fait demain ?
Les scénarii du possible et de l’impossible
• Une crise économique majeure
• Une stagnation séculaire
• Un Nouvel âge d’or autour du big data, des objets connectés…

94. Récession mondiale
• Crise en Chine et dans les pays émergents
• Fin de cycle et récession américaine
• Contagion à l’ensemble des pays
• Déflation généralisée
• Pas de marges de manœuvre budgétaires et monétaires pour endiguer une
nouvelle crise

95. Crise financière
• Crise par défiance, par banqueroute d’un Etat, d’un grand établissement…
entraînant une envolée des taux d’intérêt et une mise en difficulté des
Etats, des institutions financières, chute de l’immobilier
• Crise du fait du maintien des taux bas (taux négatifs ) : problème pour les
assurance-vie, l’allocation d’actifs…

96. Crise ou dislocation internationale
Crise géopolitique : Syrie, Corée du Nord
Affaiblissement des coopérations internationales et régionales
• Brexit
• Eclatement du Royaume-Uni
• Eclatement de l’Espagne…
• Remise en cause de la zone euro, de l’Union européenne
• Montée du protectionnisme

97. Les facteurs de stagnation
• Productivité en baisse
• Rendement décroissant de la recherche
• Caractère décevant de la révolution digitale (montée des inégalités, peu
d’impact sur la croissance)
• Vieillissement de la population
• Perte d’envie de croissance
• Contraintes environnementales

98. Facteurs de croissance
• Innovations au niveau mondial avec l’augmentation du nombre de
chercheurs
• Diffusion des gains des productivité générés par le big data et TIC
• Formation de plus élevée de la population active
• Augmentation de la coopération internationale avec la mise en réseau de
plus en plus poussée

99. « Un pessimiste voit la difficulté dans chaque opportunité, un optimiste
voit l’opportunité dans chaque difficulté.
Winston Churchill »

100. La guerre des générations a-t-elle déjà commencé ?

101. Vieillissement de la population

102. Le vieillissement : un phénomène mondial
Population
2014 : 7 milliards d’habitants
2034 : 8 milliards d’habitants
Déclin démographique amorcé de la Chine avec diminution de la population
active à compter de 2016
Convergence des taux de natalité
Âge médian des pays de l’OCDE : 43 ans contre 38 ans en 2012 (aujourd’hui le
Japon et l’Allemagne ont dépassé 45 ans)

103. Les seniors ont gagné en France !
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
18 000
1996 2006 2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Répartition de la population par âge
Moins de 20 ans 60 ans ou plus
Nombre de retraités en France
1980 : 5 millions de retraites
2015 : 15 millions de retraites
2050 : 25 millions de retraités

104. Mutation démographique
• Comment répartir les charges et éviter la guerre des générations ?
• Quels changements au niveau de la production, des services et de la
consommation ?
• Quels changements sur l’organisation territoriale ?
• Quels changements au niveau de l’épargne et du patrimoine ?

105. Vieillissement – les impacts
Un phénomène sans précédent aux conséquences multiples et palpables
Impact sur les finances publiques
Impact économique macro et micro
Impact patrimonial
Impact sur l’aménagement du territoire

106. L’économie contemporaine, c’était avant tout des bras
La consommation des ménages est portée par les 25 / 55 ans
La progression de la croissance correspond à la période où les 25 / 55 ans
augmentaient
40 / 55 ans au Japon -15 % de 1995 à 2010 ; explosion des seniors
40 / 55 ans aux Etats-Unis : + 85 % entre 1985 et 2010 ; – 7 % entre 2010 et
2020
40 / 55 ans en Europe : + 70 % entre 1970 et 2010 ; – 15 % entre 2010 et 2020
Les pays occidentaux ont tenté de masquer l’impact du vieillissement par le
recours à l’endettement

107. Vieillissement – impact macro-économique
Impacts importants et mal analysés
-> Caractère inflationniste ou déflationniste ?
Plus de consommateurs et moins de producteurs
• Dégradation de la compétitivité (déficits commerciaux, baisse de la
productivité…)
• Augmentation des salaires (salaires + charges)
• Développement du travail des seniors
Diminution des investissements et moindre appétence à l’innovation
Développement des services au détriment de l’industrie -> Développement
de la silver économie mais quid du financement
Développement des assistances automatisées dans les services :
robotisation et objets connectés

108. Vieillissement – impact finances publiques
Augmentation bien connue des dépenses de retraites, des dépenses
d’assurance-maladie et liées à la dépendance : à terme, un poids équivalent
à 33 % du PIB
Quelles conséquences pour notre système de retraite ?
Remise en cause de la solidarité intergénérationnelle ?
Réduction du taux de remplacement (pensions / revenus d’activité) ->
conséquences sur le pouvoir d’achat et la croissance
Développement de la capitalisation ?

109. Effet du vieillissement de la population
Augmentation des dépenses liées au vieillissement

110. Vieillissement – impact financier et patrimonial
Un caractère déflationniste évident ;
Moindre appétence à la prise de risques : préférence au désendettement
Préférence dans les produits de taux au détriment des actions
Volonté que les créances soient honorées et rémunérées : Allemagne
Vente de titres par les fonds de pension et les compagnies d’assurance
pour financer les pensions
Vente de biens immobiliers du fait de l’augmentation du nombre de décès

111. Vieillissement – impact sur l’aménagement du territoire
Migration des seniors vers la façade atlantique et Sud
Migration vers des villes offrant des services de qualité et facilement
accessible
Développement des services de proximité en lieu et place des grands
centres commerciaux
Les régions à forte croissance sont celles qui accueillent des seniors :
régularité des revenus