Réalisé par:
BELFELLAH Younes
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Regard critique sur La globalisation financière :
Cas du conflit Américano –Chinois sur le...
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• Chapitre 1 : Etat des lieux sur la
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• Chapitre 2 : Enjeux de la
globalisation financière :
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Partie 1 : Cadre conceptuel et fonctionnel
de la globalisation financière :
Définition 1:
Globalisation
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Raisons
-Pressions sur le
dollar
-Les chocs
pétroliers
-La montée inégale
de l'infl...
Définition 2:
La globalisation financière ou mondialisation
financière désigne la constitution d'un marché régional
intégr...
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Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière:
Genèse du concept
La crise de la
dette des
années 80
•la cessation de paiement du Mexique en août 1982
•L’adoption d’un taux d’intérêt varia...
LimitesAvantages
 Accentuation de l’instabilité
macroéconomique.
 Chocs probables en cas de non
optimisation du couple
c...
Instabilité inhérente au
fonctionnement des
marchés
Marché non autorégulé
Rôle des innovations
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Développement d...
Interdépendance entre
sphères financière et
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Effet psychologique,
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à suivre un comportement mimétique.
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Japon, Europe et de nombreux pays
émergents voient la reprise de leur croissance
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30’s
•le début des recherches empiriques sur les prix des actifs
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•L’aboutissement à la théorie moderne du choix de po...
Risque
Risque financier
Risque du
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Axe n°2: Enjeux de la globalisation financi...
1- Identification des
risques
2- Description des
risques
4- Réduction/ partage de
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risques
Evaluation...
La gestion
du risque
Principe de gestion
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responsabilisation
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d’ajustement
Principe
d’arbitrage
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Risque financier Systémique
Dimension
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Dimension
transversale
*Risque de crise : une situation inattendue et dés...
Conséquences sur le système financier
CDS Fonds de placement monétaires
Conséquences sur le secteur bancaire
L’assèchement...
Liées à la
compétitivité
Liées aux régimes
politiques
Liées aux
préoccupations
environnementales
Liées au non
respect de l...
Motivations du Nord Motivations du sud
Augmenter leur points de
croissance
S’ouvrir de nouveaux
marchés
Pérenniser les cap...
Volet juridique
•Revendication et amendement auprès de la gouvernance international
•Traduction en justice
Volet politique...
Volet social
•Dumping social
•Opacité du marché du travail
Volet politique
•Barriere non tarifaire contraignante (cas de l...
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Partie 2 : Conflit Américo-chinois : Bilan
et perspectives :
Niveau politique:
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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chinois
•Idiol...
Niveau économique et social:
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Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit :
Conflit Américo-Chi...
Pays
Indicateurs
USA Chine
Population Totale 466 Millions habitants 1352 Millions habitants
PIB Courant 18945 Milliards de...
Notation: AA+
Indicateur de
compétitivité:
4ème place
Climat d’affaire:
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2 FMI COFER (2011),
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Globalisation financière

  1. 1. Réalisé par: BELFELLAH Younes 1 Regard critique sur La globalisation financière : Cas du conflit Américano –Chinois sur le marché du change.
  2. 2. 2
  3. 3. 3 • Chapitre 1 : Etat des lieux sur la globalisation financière : • Chapitre 2 : Enjeux de la globalisation financière : Partie 1 : Cadre conceptuel et fonctionnel de la globalisation financière : • Chapitre 1 : Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : • Chapitre 2 : Vers une nouvelle approche de la globalisation financière : Partie 2 : Conflit Américo-chinois : Bilan et perspectives :
  4. 4. 4 Partie 1 : Cadre conceptuel et fonctionnel de la globalisation financière :
  5. 5. Définition 1: Globalisation financière Raisons -Pressions sur le dollar -Les chocs pétroliers -La montée inégale de l'inflation dans les pays de l'OCDE -l’absence d’un organe de régulation à l’échelle international -La prépondérance d’un système de financement public résultats -Libre circulation des flux de capitaux -l’apparition d’un capitalisme patrimonial dans les pays développés -l’élargissement de la gamme des produits financiers 5 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Définitions
  6. 6. Définition 2: La globalisation financière ou mondialisation financière désigne la constitution d'un marché régional intégrant des financements extérieurs. Ce volet financier de la Mondialisation comporte trois dimensions :  Géographique.  Fonctionnelle.  Temporelle. 6 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Définitions
  7. 7. 7 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Genèse du concept
  8. 8. La crise de la dette des années 80 •la cessation de paiement du Mexique en août 1982 •L’adoption d’un taux d’intérêt variable par les banques créditrices. La faillite des caisses d’épargne américaines • Déréglementation des taux d’intérêt sur la plupart des marchés, mais pas sur les marchés hypothécaires • Epuisement des caisses d’épargne américaines Le krach d’octobre 1987 • la surévaluation du prix des actifs • l’amplification technique produite par les systèmes de protection automatique des investisseurs en cas de chute des cours La crise asiatique 1997 • Une appréciation des monnaies asiatiques (liées au dollar) qui a provoqué une perte de compétitivité et une dégradation des balances commerciales • L’endettements intérieurs et extérieurs souvent excessifs. 8 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Processus du développement
  9. 9. LimitesAvantages  Accentuation de l’instabilité macroéconomique.  Chocs probables en cas de non optimisation du couple coût/avantages.  Imperfections des marchés financiers mises à la lumière du jour.  Absence de lien direct et clair entre croissance et libéralisation de la circulation de capitaux.  Objectif de stimulation de la consommation non atteint.  Enrichissement des pays en développement en termes de capitaux.  Croissance remarquable des pays en développement.  Transferts des compétences techniques et de gestion.  Renforcement des institutions financières et meilleure discipline des pays voulant libéraliser leur marché.  Stimulation de la supervision bancaire et amélioration de la qualité des intermédiations et des services financiers.  Développement des marchés financiers locaux.  Réduction du risque de pénurie de crédit. 9 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Avantages et limites
  10. 10. Instabilité inhérente au fonctionnement des marchés Marché non autorégulé Rôle des innovations financières Développement de la spéculation 10 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Etude d’impact
  11. 11. Interdépendance entre sphères financière et réelle Effet psychologique, Effet de trésorerie L’interdépendance croissante entre les pays Canal du commerce international, Canal financier 11 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Etude d’impact
  12. 12. L’information imparfaite amène les opérateurs à suivre un comportement mimétique. Rôle des agences de notation est-il accompli? 12 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Etude d’impact
  13. 13. Japon, Europe et de nombreux pays émergents voient la reprise de leur croissance -à travers leurs exportations- étouffée par la hausse de leur monnaie. 13 Axe n°1: Etat des lieux sur la globalisation financière: Etude d’impact
  14. 14. 30’s •le début des recherches empiriques sur les prix des actifs 50’s •L’aboutissement à la théorie moderne du choix de portefeuille basée sur les modèles CAPM et APT. 1973 •la parution de la très célèbre formule de Black et Scholes pour valoriser une option Européenne. 1988 •L’Accord de Bâle impose aussi une nouvelle vision du risque, plus réglementaire. 1994 •La publication de la méthodologie Risk Metrics par JP Morgan. 14 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les risques financiers
  15. 15. Risque Risque financier Risque du marché Risque de contrepartie Risque pays 15 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les risques financiers
  16. 16. 1- Identification des risques 2- Description des risques 4- Réduction/ partage de risque 3- Analyse des risques Evaluation des risques Pilotage de risques Risques résiduels acceptables 16 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les risques financiers
  17. 17. La gestion du risque Principe de gestion et de responsabilisation Principe d’ajustement Principe d’arbitrage Principe de diversification Principe de transversalité Principe d’expérience Principe d’humilité et de précaution Principe d’analyse et de mesure 17 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les risques financiers
  18. 18. Risque financier Systémique Dimension temporelle Dimension transversale *Risque de crise : une situation inattendue et déstabilisante dont les conséquences directes peuvent être dramatiques au plan humain, financier, et communicationnel. 18 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les risques financiers
  19. 19. Conséquences sur le système financier CDS Fonds de placement monétaires Conséquences sur le secteur bancaire L’assèchement complet de la liquidité bancaire Les banques se sont repliées sur leur bilan et, ont cessé d’alimenter les lignes de crédit Le rachat de plusieurs banques américaines Causes Achat de cinq sociétés de prêts hypothécaires La plus grosse chute « Intraday » du titre en 5 ans Suppression de 2500 emplois liés à son activité hypothécaire Fermeture de son unité BNC ainsi que les bureaux de sa filiale Aurora. 19 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les risques financiers « Exemple LEHAMAN BROTHERS »
  20. 20. Liées à la compétitivité Liées aux régimes politiques Liées aux préoccupations environnementales Liées au non respect de la CPP Liées aux contrôle des organismes de régulations 20 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les conflits d’intérêts
  21. 21. Motivations du Nord Motivations du sud Augmenter leur points de croissance S’ouvrir de nouveaux marchés Pérenniser les capitaux investis (flux d’IDE et IDP) Garder la primauté de leur monnaie Maintenir l’échiquier socioéconomique tel qu’il est (relation politique N-S) Rééquilibrage des rapports de force économiques Meilleures insertion dans le tissu économique mondiale Régionalisation ou alliance stratégique Préoccupation de développement Stabilité environnementale (indice PESTEL) 21 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les conflits d’intérêts
  22. 22. Volet juridique •Revendication et amendement auprès de la gouvernance international •Traduction en justice Volet politique •Exploitation des failles politiques des pays du sud •Surexploitation des réserves énergétiques des pays du Sud •Alliances transfrontalières pour canaliser l’ascension de concurrent (Accord Mercosur) Volet économique •Embargos commercial sur les pays •Stratégie de diversification •Prédominance du vecteur qualité •L’innovation au cœur de l’avantage concurrentielle •Agissement sur les taux d’intérêt directeur 22 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les conflits d’intérêts
  23. 23. Volet social •Dumping social •Opacité du marché du travail Volet politique •Barriere non tarifaire contraignante (cas de la joint venture) •Subvention étatique à l’export •Paradis et niches fiscale •Promotion de l’offshoring Volet économique •Contre façon (Certification iso 9001 et CE) •Faible intensité capitalistique •Stratégie de domination par les couts •Inondation du marché (cas de la Turquie). 23 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les conflits d’intérêts
  24. 24. 24 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les conflits d’intérêts
  25. 25. 25 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les conflits d’intérêts
  26. 26. 26 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les conflits d’intérêts
  27. 27. 27 Axe n°2: Enjeux de la globalisation financière: les conflits d’intérêts
  28. 28. 28 Partie 2 : Conflit Américo-chinois : Bilan et perspectives :
  29. 29. Niveau politique: 29 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois •Idiologie: pluralisme politique VS partie unique. •Problématique de la démocratie. •Position de force / Développement pacifique. •Conflits régionaux.
  30. 30. Niveau économique et social: 30 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois Politique économique: Market oriented economy VS State lead economy. Ouverture économique et la question du développement. Groupement BRICS: une force de contre pouvoir pour un équilibre mondial.
  31. 31. Pays Indicateurs USA Chine Population Totale 466 Millions habitants 1352 Millions habitants PIB Courant 18945 Milliards de Dollars 7210 Milliards de Dollars PIB à parité de pouvoir d’achat 16835 Milliards de Dollars 10928 Milliards de Dollars PIB par habitant en parité de pouvoir d’achat 43878 Milliards de Dollars 8086 Milliards de Dollars Taux de croissance -2,4% 8,1% Taux d’inflation 2,3% 5% Taux du chômage 9,9% 13,5% Indice du Développement Humain 0,910 : 4ème place 0,772 : 92ème place Réserves de change $76 milliards $2 132 milliards Degré de liberté économique 6ème place sur 141 pays 82ème place sur 141 pays 31 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois Statistiques de 2011
  32. 32. Notation: AA+ Indicateur de compétitivité: 4ème place Climat d’affaire: 5ème place Transparence: 24ème place Indicateur de compétitivité: 27ème place Climat d’affaire: 79ème place Transparence: 75ème place Notation: AA- 32 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois Statistiques de 2011
  33. 33. 33 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois
  34. 34. 34 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois
  35. 35. 35 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois
  36. 36. 36 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois
  37. 37. 37 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois
  38. 38. 38 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois
  39. 39. • Libre – échange. • Expansion à travers les entreprises transnationales. • Innovation de la production. • Respect de la règle de droit des affaires. Politique commerciale des États-Unis • Échange Sud-Sud. • Protectionnisme. • Contrefaçon: Effet de l’imitation. • Compétitivité-Prix. Politique commerciale de la Chine 39 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : Conflit Américo-Chinois
  40. 40. PIBn DITn S.EXTn PIBn - PIBn-1 (DITn- PIBn-1) S.EXTn (PIBn - PIBn-1) / PIBn-1 (DITn-PIBn-1) / PIBn-1 S.EXTn / PIBn-1 Degré de stimulation ou de restriction de la Dépense Intérieure Totale Score du commerce extérieur+ Taux de croissance du PIB ___ ___ ___ ___ + + + « Théorème de Brunet » : Stratégie américaine : Stimulation de la Dépense Intérieure + Déficit Extérieur Stratégie chinoise: Excédent Extérieur + Restriction de la Dépense Intérieure 40 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  41. 41. 41 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine Degré de stimulation de la dépense intérieure + Taux de croissance trimestriel Score du commerce extérieur
  42. 42. Les propriétés d’une monnaie internationale Convertibilité Taille de l’économie Liquidité et profondeur des marchés FED: QE - TWIST 42 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  43. 43. Sources : : 1 BRI (2011), enquête triennale, 2 FMI COFER (2011), 3 Bénassy-Quéré et Pisani-Ferry (2011); 4 McKinsey (2009) 43 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  44. 44. 44 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine Avantages ◦ Taux d’intérêt plus bas (Tx d’intérêt directeur 0%) ◦ Financement de la balance des paiements facilité ◦ Une dette qui a réduit de 17 % (1050 T$) Inconvénients ◦ Risque de surévaluation de la monnaie ◦  dépendance pécuniaire envers la Chine ◦ trop de crédit et de liquidité
  45. 45. Taux de change effectif réel indice base 100 Variation sur 6 mois du taux de change effectif réel du dollar, en % 45 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  46. 46. Contrôle du panier de changes générale + Interventions massives et récurrentes = Contrôle unilatéral absolu du cours de change La banque centrale chinoise procède à un contrôle de rigueur de sa politique de reflet du miroir sur la FED 46 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  47. 47. Flux net de capitaux limité même en cas de différentiel élevé de taux d’intérêt Excédent commercial important Les ventes nettes par le secteur privé de devises contre yuan sont importantes mais pas massives Pour stabiliser le cours du yuan, les achats de devises contre yuan par la PBoC sont importants mais pas massifs Pas de conflit d’objectifs... La Chine peut pratiquer des taux très supérieurs à ceux des USA : Obstruction aux bulles Sur les marchés d’actifs, Sans que la politique du Yuan stable et sous-évalué Soit remise en cause Contrôle des changes global et super- punitif 47 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  48. 48. 48 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  49. 49. Les réserves de la Chine : 65% de son PIB officiel ! 1. Les réserves de la Chine : 34% des réserves mondiales ! 2. Les réserves de la Chine : 250% des actifs gérés par les Hedge Funds ! (1930 Mds $ déc. 2010)  Une volonté évidente de la Chine de dominer les marchés de dette souveraine.  Une volonté évidente de la Chine de devenir le prêteur en dernier ressort sur la planète en remplacement des puissances occidentales et d’un FMI devenu obsolète. Source : SWF Institute en Mds $. Juin 2011 Rép. Pop. Chine Hong Kong Total Chine + Hong Kong Monde Réserves de change 3 197 277 3 474 9 695 Sovereign Wealth Fund (SWF) 1125 292 1 417 4 735 Total 4 322 569 4 891 14 430 49 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  50. 50. Yuan (CNY) Propriétés d’une monnaie internationale 1. Convertibilité 2. Taille de l’économie 3. Liquidité et profondeur des marchés Volonté politique ? NON 50 Axe n°3: Contextes historiques, politiques et économiques du conflit : les stratégies du change : Etats unis VS Chine
  51. 51.  The Federal Reserve System: banque INDEPENDANTE, appartenant à plusieurs banques américaines.  The People’s Bank of China: dirigée UNIQUEMENT par l’état chinois. 51 Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière : Incidences sur le système économique
  52. 52.  Federal Funds Rate: défini par le marché et pas explicitement imposé par la FED.  The base interest rate ou the central bank base interest rate: fixé directement par la POBC. 52 Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière : Incidences sur le système économique
  53. 53. -2,00% -1,00% 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 2008 2009 2010 2011 2012 % Inflation (Chine) % inflation 53 4,5% en 2009 1,8% en 2010 5,85% en 2009 6,2% en 2010 Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière : Incidences sur le système économique
  54. 54. 0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% % inflation 2008 2009 2010 2011 54 Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière : Incidences sur le système économique
  55. 55. Scénario favorable pour les Etats unis:  Accès sur le marché chinois.  Appréciation de la monnaie chinoise.  Guerre entre la chine et ses voisins. Scénario favorable pour la chine:  Autarcie économique.  Soft Power.  Développement avancé du BRICS. 55 Axe n°4: Vers une nouvelle approche de la globalisation financière : Perspectives et orientations de développement
  56. 56. 56 Merci de votre attention

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