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sciences juridiques économiques et
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La finance islamique la crise financière
internationale et la gestion des risques
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islamique quel rôle dans le paysage
financier marocain
Casablanca le 23 Mai 2014
Falloul Moulay El Mehdi
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Modélisation économique
 D’après Association of risk managers un risque :
Tout Péril: (f) susceptible d’impacter une Resource utilisé dans un process qui aura
forcément des Conséquences (g) sur l’atteinte des objectifs d’une organisation
donnée.
Risk management c’est une démarche générale qui agit sur le risque pour le réduire:
 On agit sur les causes (f) en adoptant un plan de prévention ou/ et on agit sur les
conséquences (g) en adoptant un plan de protection.
 Normes: ISO 31000 version 2009 , Coso II, Bâle III, Solvency II.
Introduction
FALLOUL Moulay El Mehdi
Plan
• Quelle est l’importance de la gestion des risques en finance ?
• Est-ce que les institutions financières islamiques (IFI) encourent les
mêmes risques que les institutions financières conventionnelles ?
• Est-ce qu’on peut utiliser les mêmes modèles et instruments
d’évaluation et gestion des risques ?
• Est-ce qu’elles ont les mêmes réglementations ?
• Bâle III et les banques islamiques?
• Solvency II et les aussrances islamiques « Takaful » ?
FALLOUL Moulay El Mehdi
 Les Faillites (banques japonaises, saving and Loans, Barings, LTCM, ENRON…)
 Après 2007 ( AIG, Citigroup, Lehman brothers, Dexia , General Motors..)
Constat
 Ces catastrophes financière répétée
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Pointe du doigt l’importance de la gestion des risques liées à ces
activités qu’elles soient industrielles ou financières.
L’importance de la gestion des rissques
FALLOUL Moulay El Mehdi
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Risque de
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 Portefeuille diversifié de Markowitz
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Évolution des outils de quantification de risque
 Modèles de facteurs multiples APT
 Mesure des risques extrêmes
 Théorie des copules et interdépendances des risques
 Comparaison entre les risques et théorie des ordres
stochastiques
 Modèles structuré d’évaluation du risque de crédit
 Modèles de la Value At Risk
Évolution des outils de quantification de risque
 La Théorie des fractales
 Granularité des portefeuilles
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 Les forwadrs
 Les futures financiers
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 Les turbos
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 Les produits dérivés et structurés de crédits (TRS, CDS, CDO….)
Les produits dérivés instruments de la gestion de risque
Frictions dans les montages structurés
• La sélection adverse ou antiséléction : conduit le principal (banquier ou
assureur) a choisir ou limiter des transactions en raison de l’aversion au risque
qu’elles amènent.
• L’aléa moral ou risque moral : par exemple quand un assureur ne peut pas
vérifier les efforts de prévention des risques faits par l'assuré, et dans ce cas
l’assuré a intérêt de courir le risque pour bénéficier de la prime
• Agent-principal : lorsque l'action d'une institution financière, désignée le
« principal », dépend de l'action d'un autre acteur, « l'agent », sur lequel le
principal est imparfaitement informé. ( asymétrie d'information).
Total des actifs financiers de la finance islamique
 Les cinq piliers de la finance islamique contiennent 3 principes négatifs (-)
et 2 principes positifs (+) :
• Principe n°1 (-): pas de “riba” (intérêt, usure);
• Principe n°2 (-): pas de “gharar” ni de “maysir” (incertitude, spéculation);
• Principe n°3 (-): pas de “haram” (secteurs illicites);
• Principe n°4 (+): obligation de partage des profits et des pertes ;
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 Un conseil de conformité à la Charia valide le caractère islamique d’un
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Les 5 piliers de la finance Islamique
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• 1.Le risque essentiel basé sur (al-kharāj bi-dhaman ), qui peut se traduire à peu près
comme « le profit appartient à celui qui assume la responsabilité ». Cette maxime
contient la notion « pas de rendement sans risque » (al ghunm bil ghurm) à la base de
toute factualité économiques et financières en Islam.
• 2. Gharar jaseem, qui peut se traduire à peu près comme « incertitude excessive/brute
ou spéculation »:
• a. Risque dans l’existence
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• c. Risque dans la quantité
• d. Risque de la qualité
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• 3. La troisième c’est un niveau entre les deux précédents. Cela peut inclure une variété
de formes de risque, y compris le risque de marché et risque opérationnel.
IFI
Risque de
change
Risque de
crédit
Risque de
réputation
Risque de
liquidité
Risques
opérationnels
Risque de
conformité Risque de
référence
Risques spécifiques aux IFI
Identification des risques
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La gestion des risques dans les IFI
Type de risque Outils de la gestion des risque
Risque de crédit Les réserves et provisions
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Clauses contractuelles atténuant le
risque
Rating interne
Risque de non-conformité Audit et prise de décision
Risque de réputation Études de perception
Risque de liquidité
Risque de change
…
FALLOUL Moulay El Mehdi
 L’IFSB établit des normes prudentielles pour:
 L’activité bancaire islamique
 Marchés de capitaux islamiques
 Assurance « Takaful »
 Institutions financières islamiques
IFSB: Islamic Financial Service Board
Bâle III et banques islamiques
Assurance Takaful et Sovency II
NSLR - LCR
 L'absence d'un marché monétaire islamique développé, et la pénurie
d’instruments d'investissement islamiques liquides à court terme.
 L’application de ces ratios serait un défi pour les banques islamiques, qui
doivent faire preuve d’innovation en matière de produits financiers à
court terme.
Assurance Takaful et Solvency II
Assurance Takaful et Solvency II
 Solvency 2 incitent fortement les compagnies d’assurance à la détention
d’obligations et plus particulièrement les obligations d’Etat ce qui se
traduit par une forte pénalisation des assureurs Takafuls en termes
d’exigence de capital réglementaire.
 Simulation sur compagnie d’assurance une conventionnelle est une
islamique de type Takafuls :
 Le portefeuille des actifs de l’assureur A: 80% obligations, 13%
actions, 7% immobilier
 Le portefeuille des actifs Takaful B: 66% actions, 34% immobilier
 Au 31.12.2012 SCRB/SCRA= 200% ( exigence en terme de capital)
 Au 31.12.2013 SCRB/SCRA= 300%..( exigence en terme de capital)
Solutions :
 Remplacer les obligations traditionnelles par des obligations «sukuks» i.e.
qui sont charia-compatibles
 Gestion Actif-Passif (ALM)
• Non utilisation des produits dérivés
• Concentration des Portefeuilles de financement
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 Gestion active et gestion alternative
 Gestion indicielle (FTSE, S&P, MSCI, DOW Jones, S&P TSX)(Islamics)
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 Couverture du risque de marché (produits dérivés)
• Proposition de solution( en terme d’innovations)
Les innovations financières doivent suivre un processus de réglementation
similaire aux nouveaux produits pharmaceutiques pour l'évaluation initiale et
les enquêtes sur leurs effets systémiques avant acceptation générale et
introduction dans le système financier dans sa globalité. (double certification,
Shariatique et économique).
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  • 1. Contact Us Mymehdi.falloul@gmail.com Laboratoire Performances économiques et logistique Université Hassan II Mohammedia, Faculté des sciences juridiques économiques et sociales La finance islamique la crise financière internationale et la gestion des risques Colloque international finance islamique quel rôle dans le paysage financier marocain Casablanca le 23 Mai 2014 Falloul Moulay El Mehdi Equipe Modélisation économique
  • 2.  D’après Association of risk managers un risque : Tout Péril: (f) susceptible d’impacter une Resource utilisé dans un process qui aura forcément des Conséquences (g) sur l’atteinte des objectifs d’une organisation donnée. Risk management c’est une démarche générale qui agit sur le risque pour le réduire:  On agit sur les causes (f) en adoptant un plan de prévention ou/ et on agit sur les conséquences (g) en adoptant un plan de protection.  Normes: ISO 31000 version 2009 , Coso II, Bâle III, Solvency II. Introduction FALLOUL Moulay El Mehdi
  • 3. Plan • Quelle est l’importance de la gestion des risques en finance ? • Est-ce que les institutions financières islamiques (IFI) encourent les mêmes risques que les institutions financières conventionnelles ? • Est-ce qu’on peut utiliser les mêmes modèles et instruments d’évaluation et gestion des risques ? • Est-ce qu’elles ont les mêmes réglementations ? • Bâle III et les banques islamiques? • Solvency II et les aussrances islamiques « Takaful » ?
  • 4. FALLOUL Moulay El Mehdi  Les Faillites (banques japonaises, saving and Loans, Barings, LTCM, ENRON…)  Après 2007 ( AIG, Citigroup, Lehman brothers, Dexia , General Motors..) Constat  Ces catastrophes financière répétée  cette instabilité des économies et dépendance aux marchés  ces crises à répétions Pointe du doigt l’importance de la gestion des risques liées à ces activités qu’elles soient industrielles ou financières. L’importance de la gestion des rissques
  • 5. FALLOUL Moulay El Mehdi IFC Risque de change Risque de crédit Risque d’investissement Risque de liquidité Risques opérationnels Risque de de taux Risque d’inflation Risques spécifiques aux IFC
  • 6.  Portefeuille diversifié de Markowitz  Modèle d’évaluation des actifs financiers MEDAF/CPAM Évolution des outils de quantification de risque  Modèles de facteurs multiples APT  Mesure des risques extrêmes  Théorie des copules et interdépendances des risques
  • 7.  Comparaison entre les risques et théorie des ordres stochastiques  Modèles structuré d’évaluation du risque de crédit  Modèles de la Value At Risk Évolution des outils de quantification de risque  La Théorie des fractales  Granularité des portefeuilles
  • 8. FALLOUL Moulay El Mehdi  Les forwadrs  Les futures financiers  Les Swaps  Les turbos  Les Warrants  Les options et options composés etc  Les produits dérivés et structurés de crédits (TRS, CDS, CDO….) Les produits dérivés instruments de la gestion de risque
  • 9.
  • 10. Frictions dans les montages structurés • La sélection adverse ou antiséléction : conduit le principal (banquier ou assureur) a choisir ou limiter des transactions en raison de l’aversion au risque qu’elles amènent. • L’aléa moral ou risque moral : par exemple quand un assureur ne peut pas vérifier les efforts de prévention des risques faits par l'assuré, et dans ce cas l’assuré a intérêt de courir le risque pour bénéficier de la prime • Agent-principal : lorsque l'action d'une institution financière, désignée le « principal », dépend de l'action d'un autre acteur, « l'agent », sur lequel le principal est imparfaitement informé. ( asymétrie d'information).
  • 11. Total des actifs financiers de la finance islamique
  • 12.  Les cinq piliers de la finance islamique contiennent 3 principes négatifs (-) et 2 principes positifs (+) : • Principe n°1 (-): pas de “riba” (intérêt, usure); • Principe n°2 (-): pas de “gharar” ni de “maysir” (incertitude, spéculation); • Principe n°3 (-): pas de “haram” (secteurs illicites); • Principe n°4 (+): obligation de partage des profits et des pertes ; • Principe n°5 (+): principe d’adossement à un actif tangible.  Un conseil de conformité à la Charia valide le caractère islamique d’un produit financier ou d’une transaction financière. Les 5 piliers de la finance Islamique
  • 13. Vision du risque en Islam • 1.Le risque essentiel basé sur (al-kharāj bi-dhaman ), qui peut se traduire à peu près comme « le profit appartient à celui qui assume la responsabilité ». Cette maxime contient la notion « pas de rendement sans risque » (al ghunm bil ghurm) à la base de toute factualité économiques et financières en Islam. • 2. Gharar jaseem, qui peut se traduire à peu près comme « incertitude excessive/brute ou spéculation »: • a. Risque dans l’existence • b. Risque dans la prise de Possession • c. Risque dans la quantité • d. Risque de la qualité • e. Risque dans le délai de paiement • 3. La troisième c’est un niveau entre les deux précédents. Cela peut inclure une variété de formes de risque, y compris le risque de marché et risque opérationnel.
  • 14. IFI Risque de change Risque de crédit Risque de réputation Risque de liquidité Risques opérationnels Risque de conformité Risque de référence Risques spécifiques aux IFI
  • 15. Identification des risques Quantification et Hiérarchisation Maitrise des risques (stratégies et décisions) Contrôle et suivi des risques Processus de gestion des risques
  • 16. La gestion des risques dans les IFI Type de risque Outils de la gestion des risque Risque de crédit Les réserves et provisions Le nantissement Clauses contractuelles atténuant le risque Rating interne Risque de non-conformité Audit et prise de décision Risque de réputation Études de perception Risque de liquidité Risque de change …
  • 17. FALLOUL Moulay El Mehdi  L’IFSB établit des normes prudentielles pour:  L’activité bancaire islamique  Marchés de capitaux islamiques  Assurance « Takaful »  Institutions financières islamiques IFSB: Islamic Financial Service Board
  • 18. Bâle III et banques islamiques
  • 19. Assurance Takaful et Sovency II
  • 20. NSLR - LCR  L'absence d'un marché monétaire islamique développé, et la pénurie d’instruments d'investissement islamiques liquides à court terme.  L’application de ces ratios serait un défi pour les banques islamiques, qui doivent faire preuve d’innovation en matière de produits financiers à court terme.
  • 21. Assurance Takaful et Solvency II
  • 22. Assurance Takaful et Solvency II  Solvency 2 incitent fortement les compagnies d’assurance à la détention d’obligations et plus particulièrement les obligations d’Etat ce qui se traduit par une forte pénalisation des assureurs Takafuls en termes d’exigence de capital réglementaire.  Simulation sur compagnie d’assurance une conventionnelle est une islamique de type Takafuls :  Le portefeuille des actifs de l’assureur A: 80% obligations, 13% actions, 7% immobilier  Le portefeuille des actifs Takaful B: 66% actions, 34% immobilier  Au 31.12.2012 SCRB/SCRA= 200% ( exigence en terme de capital)  Au 31.12.2013 SCRB/SCRA= 300%..( exigence en terme de capital) Solutions :  Remplacer les obligations traditionnelles par des obligations «sukuks» i.e. qui sont charia-compatibles
  • 23.  Gestion Actif-Passif (ALM) • Non utilisation des produits dérivés • Concentration des Portefeuilles de financement • Gaps de taux et de maturité • Manque de simulation (basé sur le taux)  Gestion active et gestion alternative  Gestion indicielle (FTSE, S&P, MSCI, DOW Jones, S&P TSX)(Islamics)  Gestion de risque liquidité (produits monétaires)  Couverture du risque de marché (produits dérivés) • Proposition de solution( en terme d’innovations) Les innovations financières doivent suivre un processus de réglementation similaire aux nouveaux produits pharmaceutiques pour l'évaluation initiale et les enquêtes sur leurs effets systémiques avant acceptation générale et introduction dans le système financier dans sa globalité. (double certification, Shariatique et économique). Défis en terme d’innovations
  • 24. Contact Us Mymehdi.falloul@gmail.com Laboratoire Performances économiques et logistique Université Hassan II Mohammedia, Faculté des sciences juridiques économiques et sociales Merci de votre attention… Equipe Modélisation économique