Slides de la présentation de Jean Deboutte, Director Strategy, Risk Management & Investor Relations à l'Agence de la dette (Tournai, 18 octobre 2016, organisation du Forum financier de la Wallonie picarde)
Renovotel 3 est un mécanisme d'appui aux établissements d'hébergement touristiques au Maroc. Il est doté d'un montant de 500 millions de dirhams et permet le cofinancement des crédits ayant pour objectif la mise à niveau des hôtels, hôtels-clubs, résidences hôtelières et maisons d'hôtes.
Renovotel 3 est la troisième version de Renovotel. Une version de maturité, capitalisant sur les deux premières éditions et facilitant l'accès au financement bancaire.
Le documents présente les détails de Renovotel 3.
Pour plus de détails, veuillez contacter le service appui aux entreprises touristiques au sein du ministère du tourisme (appui@tourisme.gov.ma)
Op basis van een brede consultatie van de bevolking
wordt een beheersorgaan van Belfius ingesteld. Dit orgaan is een weerspiegeling van het middenveld waarin onder meer vertegenwoordigers van vakbonden, milieuorganisaties en consumentenorganisaties een bepalende stem krijgen.
Renovotel 3 est un mécanisme d'appui aux établissements d'hébergement touristiques au Maroc. Il est doté d'un montant de 500 millions de dirhams et permet le cofinancement des crédits ayant pour objectif la mise à niveau des hôtels, hôtels-clubs, résidences hôtelières et maisons d'hôtes.
Renovotel 3 est la troisième version de Renovotel. Une version de maturité, capitalisant sur les deux premières éditions et facilitant l'accès au financement bancaire.
Le documents présente les détails de Renovotel 3.
Pour plus de détails, veuillez contacter le service appui aux entreprises touristiques au sein du ministère du tourisme (appui@tourisme.gov.ma)
Op basis van een brede consultatie van de bevolking
wordt een beheersorgaan van Belfius ingesteld. Dit orgaan is een weerspiegeling van het middenveld waarin onder meer vertegenwoordigers van vakbonden, milieuorganisaties en consumentenorganisaties een bepalende stem krijgen.
Réponse des Pays à la Crise Financière Kosovoicgfmconference
Behxhet Brajshori, Ministre Adjoint, Ministère de l’Économie et des Finances,
République du Kosovo
Lulzim Ismajli, Directeur de la Trésorerie, Ministère de l’Économie et des Finances,
République du Kosovo
Naomi Ngwira, Directrice, Département de la Dette et de l’Aide, Ministère des Finances, Malawi
Obadiah Mailafia, Président, Centre de Recherche Politique et Économique, Nigéria
Durant ce panel, les participants échangeront leurs observations sur les effets de la crise
sur leurs économies et leurs futurs projets. Ils discuteront également des instruments qu’ils
utilisent actuellement pour protéger leurs investissements. Cette séance inclut une discussion
sur la manière dont ils réduisent les impacts et comment ils espèrent couvrir les coûts. Il
sera demandé aux panélistes et à l’assistance d’aborder les questions suivantes:
Inscriptions
Lieu: Entrée Grand Ballroom
Actions Immédiates En Cours pour Gérer l’Impact
• La situation est-elle différente pour les pays à revenus moyens vs. les pays à faibles revenus?
• Comment la crise financière économique actuelle affecte-t-elle la capacité de prêt d’un pays?
• La situation est-elle différente pour les pays riches en ressources?
• Pouvons-nous apprendre quelque chose des crises financières précédentes (e.g. en Asie
et en Amérique Latine)?
• Comment les pays destinataires peuvent-ils gérer de manière plus efficace l’aide des
donateurs?
• Quel est le rôle du gouvernement dans la résolution des problèmes du secteur financier?
La crise sans équivalent depuis la Grande Dépression des années 1930 révèle les dysfonctionnements majeurs et prolongés des marchés financiers internationaux. Le séisme provoqué aux Etats-Unis par les produits dérivés, à partir de 2007, amplifié par la crise de la dette grecque, en 2009, puis la tempête sur l’euro, début 2010, nourrissent les spéculations sur la situation des finances publiques d’autres pays vulnérables de la zone euro. Où en sommes-nous aujourd’hui ? Quelles sont les stratégies de sortie de crise dont il a été beaucoup question mais qui ont a du mal à voir le jour sans coordination au niveau européen et international ? Quelles marges de manœuvre budgétaires pour faire face à une prochaine crise et mener une politique soutenable ?
Dexia finalisation de la cession de banque internationale à luxembourgCaja Ericksen
bp holdings
A la suite de la signature d'accords de cession le 5 avril 2012, Dexia, annonce aujourd'hui la finalisation de la vente de sa participation de 99,906 % dans Banque Internationale à Luxembourg à Precision Capital, une holding bancaire de droit luxembourgeois et détenue par la famille Al Thani du Qatar, et au Grand-Duché du Luxembourg. Precision Capital détient désormais 90 % de la participation de Dexia dans Banque Internationale à Luxembourg et le Grand-Duché les 10 % restants.
L'ensemble des autorisations réglementaires a été reçu, y compris celle de la Commission européenne. Après la cession de Denizbank annoncée le 28 septembre, la vente de Banque Internationale à Luxembourg constitue une nouvelle étape significative dans la mise en œuvre du plan de résolution ordonnée du groupe Dexia.
Le prix de la transaction s'élève à EUR 730 millions. Le portefeuille d'actifs « Legacy »1 a été transféré à Dexia Crédit Local. Les participations dans les filiales exclues du périmètre de cession, Dexia Asset Management Luxembourg, RBC Dexia, Dexia LDG Banque, Popular Banca Privada et Parfipar, ont également été reprises par le groupe Dexia ou vendues dans le marché. Dexia Crédit Local est désormais l'actionnaire de Dexia LDG Banque.
Dexia a procédé le 2 octobre 2012 à une augmentation de capital de Banque Internationale à Luxembourg de EUR 204 millions, afin de compenser en partie1 les pertes non récurrentes générées par la cession du portefeuille « Legacy », déjà prises en compte dans les comptes annuels 2011 de Banque Internationale à Luxembourg. Cette augmentation de capital porte le ratio Core Tier 1 de la banque à un niveau de 9% en pleine application des normes Bâle III, conformément aux termes des accords de cession. Un ajustement éventuel sera réalisé par la suite sur la base des comptes de clôture audités au 30 septembre.
Sur la base des données disponibles au 30 juin 2012 et du montant de l'augmentation de capital, la cession se traduit par une perte totale de EUR 199 millions pour le groupe Dexia. Ce montant a déjà été intégré dans les comptes du premier semestre 2012 et seuls des ajustements à la marge (un gain de EUR 4 millions) seront comptabilisés au troisième trimestre 2012. L'impact négatif estimé sur le capital Tier 1 et le capital Core Tier 1 est respectivement de EUR 413 millions et EUR 188 millions, l'écart étant lié à la sortie du capital hybride de la BIL du bilan de Dexia. La réduction du capital Core Tier 1 a déjà été intégré dans les comptes au 30 juin 2012. L'impact sur le capital Tier 1 a été partiellement pris en compte, la sortie des titres hybrides étant effective à la finalisation de la cession.
Compte tenu de la date de cession de l'entité et conformément aux règles comptables en vigueur, Banque Internati
Comment la Crise Financière a-t-elle Changé le Marché pour les Partenariats S...icgfmconference
“Comment la Crise Financière a-t-elle Changé le Marché pour les Partenariats Secteur Public/Privé (PPP)”
Filip Drapak, Spécialiste Principal, Institut de la Banque Mondiale
Andy Wynne, Spécialiste en Gestion Financière du Secteur Public
Les panélistes décriront le contexte actuel pour les PPP, soulignant les questions clé qui se
posent comme conséquence de la crise financière et donnant des conseils sur ce qu’il faut
faire maintenant et à l’avenir. L’animateur ouvrira le champ à une libre discussion sur des
questions telles que:
Quel est le rôle de l’infrastructure et des partenariats des secteurs public/privé dans
la reprise économique?
L’investissement du secteur privé dans l’infrastructure publique est-il maintenant
une alternative viable à l’investissement public direct?
Comment le profil de risques change-t-il comme résultat de la crise financière?
Quel est le rôle des agences de développement?
Quelles actions les pays devraient-ils entreprendre maintenant pour capitaliser sur
les opportunités PPP?
Le 29 novembre 2011, Valérie Pécresse, la ministre du Budget, a appelé de ses vœux une RGPP locale :
« Je veux le dire devant vous ce matin : cette réflexion [N.D.L.R. : la RGPP], elle devra aussi concerner
les collectivités locales (…), la réforme du service public ne peut pas s'arrêter aux portes des administrations
locales, qui représentent 230 milliards de dépenses. » La ministre a conclu en annonçant une prochaine
discussion avec les collectivités pour commencer une révision générale des politiques publiques locales.
Cette nécessité a par ailleurs été parfaitement relevée par l'OCDE qui, dans son dernier rapport consacré
à la France, ébauche ce que pourraient être les moyens d'une RGPL : « L'État devrait mettre en place
une partie incitative dans les transferts aux collectivités territoriales pour atteindre des objectifs précis
en termes d'efficacité et assurer un meilleur contrôle de leurs dépenses. »
La société nationale de crédit et d’investissement affiche une perte historique pour l’année 2020, qui s’élève à 22,76 millions contre un bénéfice de 28,25 millions pour l’exercice précédent, en grande partie due aux conséquences du Covid-19 sur ses activités.
Slides utilisés par Philippe Froidure, directeur à la Cour des comptes européenne, lors de son exposé du 6/12/16 à Arlon : "Du bon usage de l'argent du contribuable européen: le rôle de la Cour des comptes européenne".
Organisation : Forum financier du Luxembourg belge
Réponse des Pays à la Crise Financière Kosovoicgfmconference
Behxhet Brajshori, Ministre Adjoint, Ministère de l’Économie et des Finances,
République du Kosovo
Lulzim Ismajli, Directeur de la Trésorerie, Ministère de l’Économie et des Finances,
République du Kosovo
Naomi Ngwira, Directrice, Département de la Dette et de l’Aide, Ministère des Finances, Malawi
Obadiah Mailafia, Président, Centre de Recherche Politique et Économique, Nigéria
Durant ce panel, les participants échangeront leurs observations sur les effets de la crise
sur leurs économies et leurs futurs projets. Ils discuteront également des instruments qu’ils
utilisent actuellement pour protéger leurs investissements. Cette séance inclut une discussion
sur la manière dont ils réduisent les impacts et comment ils espèrent couvrir les coûts. Il
sera demandé aux panélistes et à l’assistance d’aborder les questions suivantes:
Inscriptions
Lieu: Entrée Grand Ballroom
Actions Immédiates En Cours pour Gérer l’Impact
• La situation est-elle différente pour les pays à revenus moyens vs. les pays à faibles revenus?
• Comment la crise financière économique actuelle affecte-t-elle la capacité de prêt d’un pays?
• La situation est-elle différente pour les pays riches en ressources?
• Pouvons-nous apprendre quelque chose des crises financières précédentes (e.g. en Asie
et en Amérique Latine)?
• Comment les pays destinataires peuvent-ils gérer de manière plus efficace l’aide des
donateurs?
• Quel est le rôle du gouvernement dans la résolution des problèmes du secteur financier?
La crise sans équivalent depuis la Grande Dépression des années 1930 révèle les dysfonctionnements majeurs et prolongés des marchés financiers internationaux. Le séisme provoqué aux Etats-Unis par les produits dérivés, à partir de 2007, amplifié par la crise de la dette grecque, en 2009, puis la tempête sur l’euro, début 2010, nourrissent les spéculations sur la situation des finances publiques d’autres pays vulnérables de la zone euro. Où en sommes-nous aujourd’hui ? Quelles sont les stratégies de sortie de crise dont il a été beaucoup question mais qui ont a du mal à voir le jour sans coordination au niveau européen et international ? Quelles marges de manœuvre budgétaires pour faire face à une prochaine crise et mener une politique soutenable ?
Dexia finalisation de la cession de banque internationale à luxembourgCaja Ericksen
bp holdings
A la suite de la signature d'accords de cession le 5 avril 2012, Dexia, annonce aujourd'hui la finalisation de la vente de sa participation de 99,906 % dans Banque Internationale à Luxembourg à Precision Capital, une holding bancaire de droit luxembourgeois et détenue par la famille Al Thani du Qatar, et au Grand-Duché du Luxembourg. Precision Capital détient désormais 90 % de la participation de Dexia dans Banque Internationale à Luxembourg et le Grand-Duché les 10 % restants.
L'ensemble des autorisations réglementaires a été reçu, y compris celle de la Commission européenne. Après la cession de Denizbank annoncée le 28 septembre, la vente de Banque Internationale à Luxembourg constitue une nouvelle étape significative dans la mise en œuvre du plan de résolution ordonnée du groupe Dexia.
Le prix de la transaction s'élève à EUR 730 millions. Le portefeuille d'actifs « Legacy »1 a été transféré à Dexia Crédit Local. Les participations dans les filiales exclues du périmètre de cession, Dexia Asset Management Luxembourg, RBC Dexia, Dexia LDG Banque, Popular Banca Privada et Parfipar, ont également été reprises par le groupe Dexia ou vendues dans le marché. Dexia Crédit Local est désormais l'actionnaire de Dexia LDG Banque.
Dexia a procédé le 2 octobre 2012 à une augmentation de capital de Banque Internationale à Luxembourg de EUR 204 millions, afin de compenser en partie1 les pertes non récurrentes générées par la cession du portefeuille « Legacy », déjà prises en compte dans les comptes annuels 2011 de Banque Internationale à Luxembourg. Cette augmentation de capital porte le ratio Core Tier 1 de la banque à un niveau de 9% en pleine application des normes Bâle III, conformément aux termes des accords de cession. Un ajustement éventuel sera réalisé par la suite sur la base des comptes de clôture audités au 30 septembre.
Sur la base des données disponibles au 30 juin 2012 et du montant de l'augmentation de capital, la cession se traduit par une perte totale de EUR 199 millions pour le groupe Dexia. Ce montant a déjà été intégré dans les comptes du premier semestre 2012 et seuls des ajustements à la marge (un gain de EUR 4 millions) seront comptabilisés au troisième trimestre 2012. L'impact négatif estimé sur le capital Tier 1 et le capital Core Tier 1 est respectivement de EUR 413 millions et EUR 188 millions, l'écart étant lié à la sortie du capital hybride de la BIL du bilan de Dexia. La réduction du capital Core Tier 1 a déjà été intégré dans les comptes au 30 juin 2012. L'impact sur le capital Tier 1 a été partiellement pris en compte, la sortie des titres hybrides étant effective à la finalisation de la cession.
Compte tenu de la date de cession de l'entité et conformément aux règles comptables en vigueur, Banque Internati
Comment la Crise Financière a-t-elle Changé le Marché pour les Partenariats S...icgfmconference
“Comment la Crise Financière a-t-elle Changé le Marché pour les Partenariats Secteur Public/Privé (PPP)”
Filip Drapak, Spécialiste Principal, Institut de la Banque Mondiale
Andy Wynne, Spécialiste en Gestion Financière du Secteur Public
Les panélistes décriront le contexte actuel pour les PPP, soulignant les questions clé qui se
posent comme conséquence de la crise financière et donnant des conseils sur ce qu’il faut
faire maintenant et à l’avenir. L’animateur ouvrira le champ à une libre discussion sur des
questions telles que:
Quel est le rôle de l’infrastructure et des partenariats des secteurs public/privé dans
la reprise économique?
L’investissement du secteur privé dans l’infrastructure publique est-il maintenant
une alternative viable à l’investissement public direct?
Comment le profil de risques change-t-il comme résultat de la crise financière?
Quel est le rôle des agences de développement?
Quelles actions les pays devraient-ils entreprendre maintenant pour capitaliser sur
les opportunités PPP?
Le 29 novembre 2011, Valérie Pécresse, la ministre du Budget, a appelé de ses vœux une RGPP locale :
« Je veux le dire devant vous ce matin : cette réflexion [N.D.L.R. : la RGPP], elle devra aussi concerner
les collectivités locales (…), la réforme du service public ne peut pas s'arrêter aux portes des administrations
locales, qui représentent 230 milliards de dépenses. » La ministre a conclu en annonçant une prochaine
discussion avec les collectivités pour commencer une révision générale des politiques publiques locales.
Cette nécessité a par ailleurs été parfaitement relevée par l'OCDE qui, dans son dernier rapport consacré
à la France, ébauche ce que pourraient être les moyens d'une RGPL : « L'État devrait mettre en place
une partie incitative dans les transferts aux collectivités territoriales pour atteindre des objectifs précis
en termes d'efficacité et assurer un meilleur contrôle de leurs dépenses. »
La société nationale de crédit et d’investissement affiche une perte historique pour l’année 2020, qui s’élève à 22,76 millions contre un bénéfice de 28,25 millions pour l’exercice précédent, en grande partie due aux conséquences du Covid-19 sur ses activités.
Slides utilisés par Philippe Froidure, directeur à la Cour des comptes européenne, lors de son exposé du 6/12/16 à Arlon : "Du bon usage de l'argent du contribuable européen: le rôle de la Cour des comptes européenne".
Organisation : Forum financier du Luxembourg belge
Slides utilisés par Julien Manceaux, senior economist chez ING Belgique lors de sa conférence du 24/11/16, au Forum financier de Charleroi.
Titre complet de la conférence : "Taux d’intérêt et tendances démographiques : Perspectives du marché immobilier"
Présentation de Bernard Bayot au Forum financier du Brabant wallon, le 16 novembre 2016.
Contrairement à un investissement classique, les investissements socialement
responsables (ISR) ne répondent pas uniquement à des critères financiers, mais
également à des préoccupations sociales, éthiques et environnementales. Le
marché des ISR est composé de produits variés, tels que des fonds de
placement ou des comptes d'épargne mais aussi des obligations ou des parts de
coopérateurs. Petit tour d'horizon quantitatif et qualitatif du marché belge et de
ses enjeux.
Bernard Bayot est directeur du Réseau Financité, président de la société coopérative NewB et membre du Financial Services User Group auprès de la Commission européenne.
Jean-Claude Marcourt est Vice-Président du Gouvernement wallon, Ministre de l'Economie, de l'Industrie, de l'Innovation et du Numérique.
Il présente ici les grandes caractéristiques du nouveau Small Business Act wallon qui vise à favoriser la création de nouvelles PME et le développement des entreprises existantes.
"Dumping social dans le secteur de la construction: agir avant qu'il ne soit vraiment trop tard"
Slides de la présentation de Paul-Philippe Hick, directeur de la Confédération de la construction pour Verviers-Eupen-Saint-Vith.
Que faire de la dette ? Un audit de la dette publique de la FranceAuditoriaVLC
Cette étude a été réalisée par un groupe de travail du Collectif pour un Audit citoyen de la dette publique. Elle se veut une contribution au nécessaire débat public sur des questions cruciales : d’où vient la dette ? A-t-elle été contractée dans l’intérêt général, ou bien au bénéfice de minorités déjà privilégiées ? Qui détient ses titres ? Peut-on alléger son fardeau autrement qu’en appauvrissant les populations ? Les réponses apportées à ces questions détermineront notre avenir.
https://france.attac.org/nos-publications/notes-et-rapports-37/article/que-faire-de-la-dette-un-audit-de
Les Finances de la Région wallonne : le temps de la responsabilité.
Adrien Dolimont
Ministre Wallon des Finances, du Budget, des Aéroports et des Infrastructures sportives
L’Observatoire des Entrepreneurs – PME Finance présente l’édition 2015 de son étude annuelle « Le financement des PME, vers la désintermédiation ? ».
Conçu cette année sur un support allégé, ce document a principalement pour but de rassembler de façon opérationnelle les chiffrages de nombreux autres observatoires ou organisations de PME. En 2015, l’étude annuelle de PME Finance est organisée en trois parties :
- les sources des financements : l’épargne des ménages et les fonds publics nationaux et européens alimentent-ils mieux les PME ?
- les canaux des financements : comment évoluent les financements des PME en fonds propres, en quasi fonds propres, et en dette ?
- les emplois des financements : comment les PME utilisent-elles leurs financements (trésorerie, investissements, etc.) et quelle est leur situation financière ?
Audit de la dette publique en France : 59% est illégitime !François Bigarnet
Cette étude a été réalisée par un groupe de travail du Collectif pour un Audit citoyen de la dette publique.
Elle se veut une contribution au nécessaire débat public sur des questions cruciales :
- d’où vient la dette ?
- A-t-elle été contractée dans l’intérêt général, ou bien au bénéfice de minorités déjà privilégiées ?
- Qui détient ses titres ?
- Peut-on alléger son fardeau autrement qu’en appauvrissant les populations ?
Les réponses apportées à ces questions détermineront notre avenir.
Ont participé à son élaboration :
Michel Husson (Conseil scientifique d’Attac, coordination), Pascal Franchet (CADTM), Robert Joumard (Attac), Evelyne Ngo (Solidaires Finances, Publiques), Henri Sterdyniak (Économistes Atterrés), Patrick Saurin (Sud BPCE).
I. La genèse de la dette publique
II. Les collectivités locales : entre transferts de charges, prêts toxiques et austérité
III. Le « trou » de la Sécurité sociale
IV. À qui la faute ? Éléments pour un audit de la dette de l’État
Conclusion : Que faire de la dette ?
Annexe : Arithmétique de la dette publique
Prix de l’énergie, inflation et indexation automatique : quelles conséquences pour la compétitivité et le pouvoir d’achat en Belgique?
Gregory de Walque, économiste BNB
Charlotte de Montpellier, économiste ING
IDEA acteur du développement économique et de la réindustrialisation du Cœur du Hainaut - Focus sur les projets phares
Caroline DECAMPS, Directrice Générale
Le Green Deal Européen, une vision climatique, industrielle ou géopolitique ?
Sébastien PAQUOT
Chef d'Unité Adjoint - Climate Finance - DG CLIMA - Commission Européenne
Forum financier de Liège
De l’opportunité de convergences à la nécessité de collaborer : les réseaux hospitaliers à l’épreuve des crises
Orateurs :
Sylvianne Portugaels Directeur général de l’hôpital de la Citadelle
Marc De Paoli
Administrateur-délégué du CHU Liège
Projections économiques pour la Belgique : entre tensions inflationnistes et contexte international incertain
Par le Directeur Jean Hilgers, Banque nationale de Belgique
La gestion de la dette fédérale après la crise des dettes souveraines jean deboutte
1. www.debtagency.be
Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency
La gestion de la dette fédérale
après la crise des dettes souveraines
Jean Deboutte
18 octobre 2016
2. Kingdom of Belgium - Federal Public Service FINANCE - Treasury - Debt Agency
FRONT OFFICE (#8)
Dir.: Anne Leclercq
Funding operations
Cash Management
Operations
Operations with Derivatives
Account Management
public clients
Relationship with dealers
Monitoring of Fin. Markets
MIDDLE OFFICE (#13)
Dir.: Jean Deboutte
Strategy & Risk
Management
Budget & Reporting
Legal department
Product Development
Investor Relations
Communication
Reports on flows
Rating Agencies
+ (in staff): 1 auditor, 1 Secretary
www.debtagency.be p. 2
THE BELGIAN DEBT AGENCY (staff: #37)
STRATEGIC COMMITTEE OF THE DEBT
BACK OFFICE (#14)
Dir.: to be appointed
Validation and
Confirmation of
Operations
Payments, in relationship
with National Bank
Management of the
‘Grand-Livre’
I.T. and Systems
3. www.debtagency.be
Page 3
Aperçu
Section 1 La dette souveraine: une introduction
________________________________________________________________
Section 2 La crise des dettes souveraines dans la zone euro
________________________________________________________________
Section 3 Allonger la structure de la dette belge
________________________________________________________________
Section 4 Diversification des produits et des investisseurs
________________________________________________________________
4. www.debtagency.be
Page 4
Aperçu
Section 1 La dette souveraine: une introduction
________________________________________________________________
Section 2 La crise des dettes souveraines dans la zone euro
________________________________________________________________
Section 3 Allonger la structure de la dette belge
________________________________________________________________
Section 4 Diversification des produits et des investisseurs
________________________________________________________________
6. www.debtagency.be
Page 6
Qu’est-ce la dette souveraine (ou encore publique)?
Comment est-elle mesurée?
Définition: Dette du secteur public (S.13) tel que défini dans le
SEC 2010 (Système Européen des Comptes)
Valorisation: Procédure des déficits Excessifs
1) mesurée en termes nominaux (et donc pas en valeur de marché)
2) uniquement les emprunts et les titres
3) pas inclus: les dérivés, les dettes garanties (bien que…)
4) mesurée en termes bruts (actifs financiers non déduits)
5) consolidé entre les unités du secteur public
6) Secteur public: donc pas la SNCB, Belfius,…
Le ‘Manual on
Government Deficit
and Debt’ (MGDD, 443
pages)
détermine comment il
faut mesurer la dette
et le déficit public.
Dette souveraine: une
introduction
7. Les dettes par sous-
secteurs ont été
consolidées au sein de
leur secteur et les
actifs financiers vis-à-
vis les autres secteurs
ont été déduits.
www.debtagency.be
Page 7
Dette et ratio d’endettement publique belge: détails
Le Produit Intérieur Brut (en prix de marché) est le dénominateur
des revenus fiscaux, de la consommation, … et de la dette
publique
Le ratio d’endettement diminue lorsqu’il y a de la croissance (réelle)
mais aussi en cas d’inflation
Exemple: Belgique (2015 PIB: 409,41 milliards d’euros)
31/12/2015 En EUR (milliards) % du total
Dette fédérale 365,33 84,14%
Régions & Comm. 48,82 11,24%
Municipalités 23,15 5,33%
Sécurité Sociale -3,12 -0,71%
TOTAL 434,19 100,00%
Dette souveraine: une
introduction
Ou encore 106,1% du PIB
8. www.debtagency.be
Page 8
Aperçu
Section 1 La dette souveraine: une introduction
________________________________________________________________
Section 2 La crise des dettes souveraines dans la zone euro
________________________________________________________________
Section 3 Allonger la structure de la dette belge
________________________________________________________________
Section 4 Diversification des produits et des investisseurs
________________________________________________________________
10. www.debtagency.be
Page 10
L’Europe y a répondu avec force
Emprunts bilatéraux (Grèce) European Financial Stability Fund
(EFSF) European Stabilisation Mechanism (ESM)
Banking Union: Single Supervisory Mechanism, Bank Resolution
Directive, Single Resolution Fund
ECB:
- Long-term Refinancing Operations (LTRO)
- De (très) bas taux de refinancement
- ‘Do whatever it takes (26 July 2012) to save the euro’
Depuis mi-2012, les taux dans la zone euro ont assez
convergés (exception: la Grèce)
Crise des dettes
souveraines
11. www.debtagency.be
Page 11
La crise de dettes souveraines étant derrière nous, de nouveaux
défis s’annonçaient…
Croissance économique modeste, inflation très peu élevée
La BCE a commencé à utiliser des techniques non-conventionnelles:
- achat de titres (ABS, covered bonds, et obligations d’état)
- taux de refinancement à 0,0%; taux de dépôt négatif
- achat des obligations corporate
Crise des dettes
souveraines
12. Le taux à 10 ans est maintenant à la fois plus bas que la croissance
nominale du PIB actuelle, historique et prévue
Crise des dettes souveraines
12
-2.00%
-1.00%
0.00%
1.00%
2.00%
3.00%
4.00%
5.00%
6.00%
7.00%
8.00%
02/01/1996
02/08/1996
02/03/1997
02/10/1997
02/05/1998
02/12/1998
02/07/1999
02/02/2000
02/09/2000
02/04/2001
02/11/2001
02/06/2002
02/01/2003
02/08/2003
02/03/2004
02/10/2004
02/05/2005
02/12/2005
02/07/2006
02/02/2007
02/09/2007
02/04/2008
02/11/2008
02/06/2009
02/01/2010
02/08/2010
02/03/2011
02/10/2011
02/05/2012
02/12/2012
02/07/2013
02/02/2014
02/09/2014
02/04/2015
02/11/2015
02/06/2016
02/01/2017
02/08/2017
02/03/2018
02/10/2018
Taux à 10 ans Croissance nominale PIB
Croissance nominale PIB
(moyenne sur 20 ans:
3,54%
Projections
Bureau du Plan
2016-2018
13. www.debtagency.be
Page 13
Evolution du taux d’endettement: importance des
facteurs sous-jacents
(Dette/PIB) n (Dette/PIB) n-1 x (1+ i n) - Solde Primaire n
(1+ y n)
avec i n = taux d’intérêt moyen pondéré de la dette
et y n = croissance nominale du PIB
Si le taux moyen pondéré de la dette descend en dessous de la croissance
nominale du PIB, alors le taux d’endettement se réduit de façon naturelle.
Le taux moyen est actuellement de 2,61% alors que le PIB devrait augmenter de
2,80% en 2016…
Crise des dettes
souveraines
14. www.debtagency.be
Page 14
Qu’est-ce que les gestionnaires de dettes
souveraines doivent faire maintenant?
Lorsque tout va bien, les gestionnaires de dettes doivent se préparer
pour des situations futures qui seront possiblement plus stresses:
Créer un schéma de remboursement de dettes suffisamment long
et régulier
Diversifier les produits et les investisseurs
(domestique/international/privé)
Crise des dettes
souveraines
15. www.debtagency.be
Page 15
Aperçu
Section 1 La dette souveraine: une introduction
________________________________________________________________
Section 2 La crise des dettes souveraines dans la zone euro
________________________________________________________________
Section 3 Allonger la structure de la dette belge
________________________________________________________________
Section 4 Diversification des produits et des investisseurs
________________________________________________________________
16. www.debtagency.be
Allonger la structure
Page 16
La durée de vie moyenne de la dette belge a en effet fort augmenté
6.36 6.13 6
6.4 6.61 6.74 6.61
6.15 5.96
6.47
6.83
7.18
7.59 7.61
7.96
8.64
3.89 4.17 3.93 4.26 4.41 4.52 4.68 4.48
3.89
4.83
5.39
5.96 6.06
7.06 7.22
8.32
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Aug-16
Average lifeand duration (federal governmenteuro debt )
Average life Duration
► En 2008/2009, des besoins de financement importants devaient être
satisfaits par des émissions à court terme
► En même temps, il était difficile d’émettre des obligations
à très long terme
17. Presque tous nos
instruments de dette
prévoient que les sommes
seront remboursées en une
fois, à l’échéance finale.
Le schéma de
remboursement informe sur
le risque de refinancement
du Royaume dans les
années à venir.
Il faut bien entendu y ajouter
la dette à court terme.
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Page 17
Échéancier de la dette à long terme au 30 septembre 2016
Une part significative des remboursements aura lieu dans plus de 10 ans
Allonger la structure
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
…
2038
…
2041
…
2045
2046
2047
…
2052
2053
2054
…
2066
billioneuro
OLO Other Silver Fund
OLO77
OLO78
OLO79
OLO80
18. www.debtagency.be
Page 18
Le volume des émissions de dette à long terme a en effet augmenté
après 2009, et la maturité moyenne de ces nouvelles émissions n’a
jamais été aussi élevée.
Allonger la structure
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 08/2016
Long-term
funding
(€ billion)
33.79 38.28 43.73 47.97 46.16 45.21 34.11 39.09 35.83
Average
maturity
long-term
issuance
7.17 6.52 11.23 11.46 11.31 11.81 14.01 13.57 17.74
Statistiques des émissions à long terme 2008-2015
20. Les dettes des pays avec
un taux d’endettement
supérieur à 100% ont en
général une maturité
moyenne de < 6 ans.
Un facteur qui peut jouer
un rôle est qu’un taux
d’endettement élevé limite
la possibilité d’emprunter
à long terme.
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Allonger la structure
Page 20
Toutefois, il ne semble pas y avoir une corrélation
entre le taux d’endettement et la maturité des dettes
Source: OECD, Eurostat
Remarque: seulement la dette ‘centrale’
► La Belgique avait déjà une des portefeuilles de dettes
les plus longues en 2013
Austria
BelgiumCzechR
Denmark
Finland
France
Germany
Greece
Hungary
Ireland
Italy
Japan
Luxembourg Netherlands
Poland
Portugal
Slovakia
Slovenia
Spain
Sweden
UK
US
4
6
8
10
12
14
16
18
0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0%
Averagetermtomaturity
Gross Debt Ratio
GrossDebt ratioandaveragematurity(2013)
22. Il faut bien entendu y
ajouter le portefeuille de
dette à court terme.
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Exemple: Schéma de maturité de la dette à long terme (au 31 Décembre 2015)
Ceci dit, un calcul plus précis du risque de refinancement est le
bienvenu
Allonger la structure
0
5
10
15
20
25
30
35
40
billioneuro
OLO Other Silver Fund
Proportion de la dette à refinancer (1yr/5yr)
23. www.debtagency.be
Page 23
Les risques de refinancement et de refixation des taux ont
effectivement diminué depuis 2009
Risques à 12 mois
►Risque de refinancement à 12 mois: Remboursements dans 12
mois/dette nette
►Risque de refixation à 12 mois: Risque de refinancement +
(dette flottante + position nette en receiver swap)
Allonger la structure
0 %
5 %
10 %
15 %
20 %
25 %
30 %
35 %
Jan-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
Jan-10
Mar-10
May-10
Jul-10
Sep-10
Nov-10
Jan-11
Mar-11
May-11
Jul-11
Sep-11
Nov-11
Jan-12
Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
Nov-12
Jan-13
Mar-13
May-13
Jul-13
Sep-13
Nov-13
Jan-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
Jan-16
Mar-16
May-16
Jul-16
Refinancing 12 months Refixing 12 months
24. www.debtagency.be
Allonger la structure
Page 24
Ni l’augmentation du taux d’endettement, ni la durée beaucoup plus
élevée des nouveaux financements n’ont causé une augmentation
des charges d’intérêt, bien au contraire.
Charges d’intérêt (dette fédérale): réalisations et projections
11.06 11.32
12.06
11.41 11.44
10.66
10.09
9.38
8.94 8.93
3.02% 2.98%
3.11%
2.89% 2.85%
2.60%
2.39%
2.17%
2.01% 1.96% 1.60%
1.80%
2.00%
2.20%
2.40%
2.60%
2.80%
3.00%
3.20%
3.40%
3.60%
3.80%
4.00%
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
p
e
r
c
.
b
b
p
miljardeneuro
Debt servicing costs Debt costs/GDP (rhs)
25. www.debtagency.be
Page 25
Quel est le coût supplémentaire des émissions à long
terme?
Moyenne historique du spread 3M – 10y 1.40%
Une hausse immédiate de la dette à court terme par 10% du PIB…
… résultera dans un ratio d’endettement qui sera moindre de
seulement 2,8% d’ici 20 ans
… alors les risques de refinancement auront été bien plus
importantes pendant toute cette période!
Allonger la structure
26. www.debtagency.be
Page 26
Aperçu
Section 1 La dette souveraine: une introduction
________________________________________________________________
Section 2 La crise des dettes souveraines dans la zone euro
________________________________________________________________
Section 3 Allonger la structure de la dette belge
________________________________________________________________
Section 4 Diversification des produits et des investisseurs
________________________________________________________________
27. www.debtagency.be
Page 27
L’Agence de la Dette Belge a élargi sa gamme de produits
Medium and Long-term Short-term
Standardized
(Euro only)
OLO
(‘Obligations lineaires / Lineaire obligaties’)
&
State Notes
(exclusively retail primary market)
TC
(‘Treasury Certificates’)
Flexible
(OECD
currencies)
EMTN
(‘Euro Medium Term Notes’)
&
Schuldscheine
Belgian Commercial
Paper (ECP)
Diversification
June 2008
December 2011
28. www.debtagency.be
Page 28
Programme des Euro Medium Term Notes (EMTN)
Les deals EMTN: 60 opérations depuis 2008
Diversification
Total: EUR 19.91 milliards
Plain Vanilla
Public (fixed or FRN)
Plain Vanilla
Private (fixed or FRN)
Structured
EUR € 1.15 billion (6) € 3.44 billion (20) € 1.44 billion (10)
USD $ 12.25 billion (9) $ 3.45 billion (5) -
GBP GBP 600 million (2) -
CHF CHF 100 million (1) -
JPY JPY 24.0 billion (3)
NOK NOK 4.3 billion (4)
29. www.debtagency.be
Diversification
Page 29
Et le Bon d’Etat a démontré son utilité en 2011…
Issuance results of the State Notes (3, 5 and 8 years) compared with the 5y-coupon (1996-2012)
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
-
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
Millions
Total amount issued (rhs) Coupon 5Y (lhs)
Proceeds:
5.73 billion
Coupon:
4.00%
30. www.debtagency.be
Page 30
Les OLOs de leur part sont bien appréciées par les investisseurs
étrgangers
Source: National Bank of Belgium
57,5%
outside
Belgium
Diversification
Belgium:
42,5%
23,9%
33,6%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Dec-98
Mar-99
Jun-99
Sep-99
Dec-99
Mar-00
Jun-00
Sep-00
Dec-00
Mar-01
Jun-01
Sep-01
Dec-01
Mar-02
Jun-02
Sep-02
Dec-02
Mar-03
Jun-03
Sep-03
Dec-03
Mar-04
Jun-04
Sep-04
Dec-04
Mar-05
Jun-05
Sep-05
Dec-05
Mar-06
Jun-06
Sep-06
Dec-06
Mar-07
Jun-07
Sep-07
Dec-07
Mar-08
Jun-08
Sep-08
Dec-08
Mar-09
Jun-09
Sep-09
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11
Mar-12
Jun-12
Sep-12
Dec-12
Mar-13
Jun-13
Sep-13
Dec-13
Mar-14
Jun-14
Sep-14
Dec-14
Mar-15
Jun-15
Sep-15
Dec-15
Mar-16
Belgium (QE included) EA19 (excl. Belgium) Non euro
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Appendix
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Key Figures of the debt portfolio (30 September 2016)
Rating : S&P:AA/A-1+, Moody’s: Aa3/P-1, Fitch: AA/F1+
Federal Government Debt (gross) : € 405.97 billion
Main Marketable Debt Instruments
Linear Bonds (OLOs) : € 322.36 billion
Treasury Certificates : € 27.79 billion
EMTN-issuance + SSD: € 14.97 billion
Euro Commercial Paper (in EUR) : € 3.54 billion
Breakdown
Euro-denominated : 99.68 %
Foreign currencies (after swaps) : 0.32 %
Duration, average life (euro debt), average time to next fixing (total debt), weighted average yield
Duration : 8.32 yr
Average life : 8.64 yr
Average time to next fixing : 8.54 yr
Weighted average yield: 2.61 %