Le document présente une analyse approfondie des sources de financement à court et à moyen-long terme, en se concentrant sur les différentes modalités disponibles en Tunisie. Les financements incluent le découvert, l'escompte, le crédit de financement des stocks, ainsi que le crédit-bail et le capital risque, chacun étant assorti de conditions spécifiques. De plus, il aborde les marchés financiers en expliquant les typologies de produits, tels que les produits de taux et de change.

1. Sources de financement
Turki Maya
Docteur en finance
e416911@planet.tn

2. PLAN
• Partie I : les sources de financement
• Section I : les sources de financement à court terme
• Section II: les sources de financement à moyen long
terme
• Partie II: les marchés financiers
• Section I: typologie de produits
• Section II: typologie de marchés
• Section III: statistiques sur les marchés
boursiers

3. Partie I : les sources de financement
•
• Section I : les sources de financement à court terme
•
• Les différents modes de financement en Tunisie à
court terme sont les suivants:
• -le découvert et facilités de caisse (crédits de
trésorerie)
• -l'escompte (crédit de mobilisation)
• -le crédit de financement de stocks
• -le crédit de financement de marchés publics
• -les crédits à l'exportation
• -les crédits saisonniers
• -l'affacturage
•

4. Découvert et facilité de caisse
• *La facilité de caisse est destiné à faire face à
des décalages ponctuels de trésorerie. Sa
durée est de quelques jours.
• *Le découvert représente une ligne de crédit
d'un montant fixe mise à la disposition de
l'entreprise durant un temps prédéterminé.
On recourt au découvert soit pour couvrir un
déficit structurel de trésorerie soit pour saisir
des opportunités à court terme.

5. Cout du découvert ou facilité
1/Le montant des crédits de trésorerie ne doit en
général pas excéder 15 jours à 1 mois de chiffre
d'affaires et le taux ne doit pas dépasser le TMM
+ 3 points.
2/Calcul des agios débiteurs(mensuel)
• Agios = (nombres * taux) /360
• Avec : nombres= (nombres de jours de débit) *
solde débiteur

6. L'escompte
• La traite est un effet de commerce par lequel un
créancier (tireur) donne l'ordre à son débiteur
(tiré) de payer une somme fixée à une date
déterminée à lui-même ou à un autre
bénéficiaire.
• L'escompte est une opération de crédit dans la
mesure où elle permet à l'entreprise d'encaisser
par l'intermédiaire d'un banquier une somme
qu'elle ne devrait recevoir qu'à l'échéance de
l'effet qu'elle détient en portefeuille. Le banquier
se fait rémunéré cette opération par le biais du
taux d'escompte.

7. Conditions d’octroi de l’escompte
• 1/ Effet à recevoir à échéance résiduelle
inférieure à trois mois
• 2/ Qualité du tireur

8. Cout de l’escompte
• Calcul des agios:
• Agios =(t* n*VN)/360
• Avec:
– t:taux d’escompte
– n: nombre de jours restant à courir jusqu’à
l’échéance
– VN: valeur nominale ou faciale de l’effet

9. Le crédit de financement des stocks:
• Ce crédit permet de financer des stocks de
matières consommables et de produits finis
ou semi-finis de sociétés industrielles. Le
montant maximum représente en général
trois mois de besoins consommés.

10. Le crédit de financement des marchés
publics:
• -crédit de préfinancement de marché public,
servant à faire face aux dépenses occasionnées
par les travaux de démarrage des marchés
conclus avec l'administration, à concurrence de
10% du montant des marchés.
• -crédit d'avance sur créances administratives,
permettant de reconstituer la trésorerie de
l'entreprise après exécution du marché en
attendant de se faire payer par l'administration
les sommes dues, à concurrence de 80% du
montant de la créance.

11. Les crédits à l'exportation
• -le crédit de préfinancement des exportations,
lequel est destiné à couvrir les besoins
occasionnés par la préparation d'un stock
marchand ou l'exécution de services à l'étranger,
à concurrence de 30% du montant des
exportations prévisionnelles.
• -les crédits de mobilisation de créances nées sur
l'étranger, destinés à reconstituer la trésorerie
des exportateurs en attendant le paiement
effectif en provenance de l'étranger. Le montant
du crédit est déterminé en fonction du chiffre
d'affaires à l'exportation et du délai de
règlement.

12. Les crédits saisonniers
• -le crédit de cultures saisonnières: dont le
montant est égal au produit du nombre
d'unités (hectares) exploitable par un
multiplicateur fixé par un barème.
• -le crédit de campagne : lequel est destiné à
l'acquisition de produits agricoles et de pêche
durant les diverses campagnes en vue de leur
conditionnement, transformation ou revente
en l'état. Le montant représente 1 mois des
prévisions d'achat.

13. L'affacturage
• consiste en un transfert de créances commerciales
de l'entreprise vers un factor. En général, le factor
est un organisme financier spécialisé filiale de
banque. L'affacturage comporte deux niveaux:
• -le factor prend en charge la gestion du compte
clients de l'entreprise.
• -le factor escompte les créances commerciales
de l'entreprise et se charge du contentieux en cas
de difficulté, auquel cas il y a transfert du risque
commercial de l'entreprise vers le factor.

14. billets de trésorerie
Titre de créance négociable, émis au pair pour un montant minimum et
une certaine durée.
• 1/Caractéristiques des billets de trésorerie :
• -émetteur : société anonyme ayant au moins deux années d’existence
et dont le capital entièrement libéré est au moins d’un million de
dinars
• -engagement de substitution : une ou plusieurs banques de la place
doivent s’engager à relayer l’entreprise sur le montant du billet
• -caution : une entreprise ou des banques doivent se porter caution
• -domiciliation : le billet doit être domicilié auprès d’une banque
• -montant unitaire de 50 000 u.m
• -durée : multiple de 10 jours et maximum 5 ans.
• -taux d’intérêt : rémunération à taux fixe et intérêts payables
d’avance
• -fiscalité : assujetti à la retenue à la source de 15%

15. Billets de trésorerie (2)
• calculs des intérêts :payables d’avance
selon la formule suivante :
• I = ( C*t*n) / (36000+t*n)
• Avec : C : montant du billet
• t : taux d’intérêt de revente
• n : nombre de jours allant du
lendemain de la souscription au jour de
l’échéance inclus

16. Section II Les modes de financement à
moyen long terme:
• II-1 les modes de financement directs:
• -l'autofinancement
• -l'augmentation de capital
• -l'emprunt obligataire
•

17. Autofinancement
Capacité d’Autofinancement = résultat net +dotation
aux amortissements(nettes de reprises) +dotation
aux provisions (nettes de reprises)+moins value de
cession –plus value de cession
Autofinancement = Capacité d’autofinancement –
Distributions de dividendes et autres

18. Résultat net
• Produits= recettes (ventes ou
autres)
• Charges = achats de matières
Résultat net 1éres, salaires et charges
sociales, dépenses d’énergie, de
télécommunications, de
= (Produits - transport, d’entretien, frais de
charges)*(1-t) sous-traitance , dotations aux
amortissements…
• t: taux de l’impôt sur les sociétés

19. Dotations aux amortissements
Amortissement=constatation de la
dépréciation d’un bien due à l’usure
ou à l’obsolescence
Dotations aux amortissements= VB/n
VB: valeur brute du bien
n:durée d’amortissement

20. Plus ou moins value de cession
Plus ou moins value de cession =
différence entre la valeur de
cession et la valeur nette
comptable du bien
Plus ou moins value de cession=
valeur de cession-(valeur brute –
somme des dotations aux
amortissements)

21. Affectation du résultat
• Dividende
=rémunération de
l’actionnaire
Résultat de • Constitution de Réserves
l’exercice >0 • Résultat reporté

22. Affectation du résultat(2)
Résultat de
•Résultat
l’exercice <0 reporté

23. Autofinancement: objet
-assurer le maintien du potentiel productif via les
dotations aux amortissements(investissements
de renouvellement)
-financer la croissance de l’entreprise par le
résultat de l’exercice mis en réserves
(investissements de croissance)
-faire face aux risques via les dotations aux
provisions

24. L'augmentation de capital
• Augmentations de capital en numéraire et en
nature. Le corollaire de l'augmentation de
capital est la création de titres de propriété
(actions)
• L'action ordinaire confère à son détenteur:
• -un droit de vote aux assemblées
• -un droit pécuniaire : rémunération sous
forme de dividendes

25. Autres formes d’actions
-les actions privilégiées
• -les actions à dividende prioritaires
• -les certificats d'investissement.
• -les actions à bons de souscription d'action
• -les actions à bons de souscription
d'obligation

26. Action privilégiée
L'action privilégiée = action ordinaire+
droit supplémentaire.
Droit supplémentaire= droit de vote
double ou rémunération plus importante
que celle de l'action ordinaire.

27. Le certificat d'investissement
Certificat d’investissement=
action ordinaire-droit de vote
Certificat de droit de vote=action
ordinaire-droit pécuniaire

28. Les actions à dividende prioritaire
L'action à dividende prioritaire =
certificat d’investissement+ droit
supplémentaire.
Droit supplémentaire=
rémunération plus importante
que celle de l'action ordinaire.

29. ABSA et ABSO
ABSA = action ordinaire+ droit de
souscription à une augmentation
de capital.
ABSO = action ordinaire+ droit de
souscription à un emprunt
obligataire .

30. L'emprunt obligataire:
• Une obligation est un titre négociable émis par une
société anonyme. Elle entraine l'obligation pour
l’émetteur de payer des intérêts et de rembourser le
capital selon les modalités prévues par le contrat.
• Les caractéristiques d'une obligation sont les suivantes
: le prix d'émission, la durée, le taux facial, la valeur de
remboursement et les modalités de remboursement.
• Les modalités de remboursement sont les suivantes:
• -le remboursement par annuités constantes
• -le remboursement par amortissements constants
• -le remboursement in fine

31. Section II: Modes de financement
indirects
-les subventions d'investissement
-le crédit bancaire
• -le crédit bail
• -le capital risque
•
•

32. Subvention d’investissement
• Les pouvoirs publics accordent des subventions
d'investissement (prime d’investissement) afin
que l'entreprise puisse acquérir des biens
d'équipement.
• Cette subvention est enregistrée en capitaux
propres.
• Exemple: Pour un schéma de financement avec
FOPRODI, sur une zone de développement
régional prioritaire, une prime d’investissement
de % de l’investissement est octroyée à la société

33. Emprunt bancaire
• La durée des crédits à moyen terme est de 7
ans maximum.
• Le taux d'intérêt pratiqué par les banques =
taux de base bancaire ( TMM + trois points de
base) +primes de risque spécifique au
projet+prime de risque secteur.

34. Emprunt bancaire
Caractéristiques de l’emprunt
K: montant nominal du capital emprunté
• ap : annuité relative à la période p
• Mp : amortissement relatif à la période p
• Ip : intérêts payés sur le capital restant à rembourser à la
période p
• Kp : capital restant à rembourser en période p
• i: taux d'intérêt facial ou nominal de l'emprunt
• n : échéance de l'emprunt
• ap = Mp + Ip
• Ip = i x K(p-1)
• Kp = K(p-1) – Mp
∑ Mp = K et K = ∑ ap x [(1+i)(-p)]
•

35. Tableau de remboursement de
l’emprunt
année capital res dû en début intérêts amortis ement annuité
tant s
de période
1K Kxi=I1 M1 a1= Kxi +M1
2 K1=K-M1 K1xi=I2 M2 a2=K1xi+M2
3
nKn-1=K-M1-M2-.....-Mn-1 Kn-1xi Mn an=Kn-1xi+Mn

36. Modalités de remboursement
1/In fine:
ap = Ip = i x K et Mp = 0, pour p < n
• ap = i x K + K et Mp= K, pour p = n
2/par amortissements constants:
M=K/n
3/par annuités constantes:
a = K x [ i / (1- (1 + i)-n )]
•

37. Exemple
• Application:Un emprunt de 200 000D est
remboursable sur 5 périodes au taux de 12%.
Etablir le tableau d'amortissement de
l'emprunt dans les trois cas suivants:
• -remboursement par annuités constantes
• - remboursement par amortissements
constants
• -remboursement in fine

38. Application :remboursement par
annuités constantes
année capital restant du intérêts amortissement annuité
1 200000 24000 31481,9464 55481,9464
2 168518,054 20222,1664 35259,78 55481,9464
3 133258,274 15990,9928 39490,9535 55481,9464
4 93767,3201 11252,0784 44229,868 55481,9464
5 49537,4521 5944,49426 49537,4521 55481,9464
1.38

39. Application: remboursement par
amortissement constant
année capital restant du intérêts amortissement annuité
1 200000 24000 40000 64000
2 160000 19200 40000 59200
3 120000 14400 40000 54400
4 80000 9600 40000 49600
5 40000 4800 40000 44800
1.39

40. Application: remboursement in fine
année capital restant du intérêts amortissement annuité
1 200000 24000 0 24000
2 200000 24000 0 24000
3 200000 24000 0 24000
4 200000 24000 0 24000
5 200000 24000 200000 224000
1.40

41. Crédit bail
• un contrat est conclu un locataire et un loueur
par lequel le locataire paie au loueur des
redevances de loyer et il peut exercer à l'arrivée à
terme du contrat une option d'achat.
• En général, une entreprise qui conclut un contrat
de crédit bail portant sur un bien d’une durée de
x années, doit en vertu de ce contrat s’acquitter :
• -à la date 0 :d’un dépôt de garantie représentant
la valeur résiduelle du bien au bout de x années.
Au cas où l’entreprise n’exerce pas l’option
d’achat, elle récupère le dépôt de garantie à la
date x.
• -de la date 1 jusqu’à la date x : de loyers annuels

42. Capital risque
• La société d'investissement(capital risque) apporte au projet des liquidités,
afin qu'il puisse naître ou se développer. En général les sociétés de capital
risque recherchent des projets innovateurs à fort potentiel de croissance.
• La SICAR entre dans le capital d’une entreprise à une date 0 en apportant
des fonds et en sortira au bout de x années de deux manières:
– 1/rétrocession des actions ou rachat des actions par l’entreprise elle-même à
une valeur fixée à l’avance ( valeur nominale *facteur)
– 2/sortie par la bourse: l’entreprise s’engage à s’introduire en bourse avant
l’échéance prévue
Durant la dite période , la société de capital risque recevra des intérêts annuels
calculés sur la base d’un taux d’intérêt fixe.
•

43. Partie II: les marchés financiers
• Section I :typologie de produits
.produits de taux
• .produits de change
• .produits actions et dérivés

44. Produits de taux
• ils dépendent intrinsèquement des fluctuations de taux d'intérêt, on
classe ces produits en deux catégories:
• -les produits de trésorerie: Ce sont des produits destinés à
assurer le refinancement des banques.les produits sont la résultante
d'opérations de prêts et d'emprunts interbancaires à court terme. Ces
produits sont dîts produits monétaires, au sens négociables sur le marché
monétaire. A côté de ces produits, on trouve des SICAV monétaires,
essentiellement investis dans des produits monétaires.
• On trouve en Tunisie au sein de ces produits,
• . les valeurs émises par le trésor intitulées bons du trésor à
court terme (BTC).Les BTC sont émis à une fréquence mensuelle et ont
une maturité de 13,26 et 52 semaines. Les adjudication de BTC sont
réservés aux SVT (spécialiste des valeurs du trésor), lesquels souscrivent à
ces émissions pour leur propre compte ou pour le compte de leurs clients.
• .les billets de trésorerie: ces produits sont émis par les
entreprises, répondant à certaines conditions afin de combler leurs
besoins en trésorerie à court terme. Ce billet de trésorerie sera ensuite
plaçé sur le marché monétaire par le banquier de l'entreprise. Le taux
d'intérêt servi sur ces produits est proche du taux du marché monétaire.
•

45. Produits de taux (2)
• .Les certificats de dépôts: Ce sont des produits à court
terme émis par les établissements bancaires afin
d'éponger un déficit de trésorerie.
• -les produits obligataires: avec d'une part les
titres émis par l'Etat, que l'on qualifie d'OAT
(obligations assimilables du trésor), en Tunisie les BTA
(bons du trésor assimilables), ou encore pour les
valeurs du trésor américain, les treasury bonds, du
trésor allemand, les Bunds, du trésor britannique, les
Gilts, du trésor japonais, les JGB...., ce sont les titres les
plus traités, en raison de l'absence de risque de
défaillance rattaché à ce type d‘émission.

46. Produits de change, matières 1éres et
actions
Les produits de change: représentés par des achats et
des ventes de devise au comptant et à terme.Les
principales places de change sont Londres, New York,
Tokyo, Singapour et Hong Kong.
Les produits d'actions: Les actions sont traitées sur le
marché boursier.Parrallèlement aux actions, on trouve
des SICAV (société d'investissement à capital variable)
ou des OPCVM (organismes publics de collecte des
valeurs mobilières)actions, qui jouent le rôle de fonds
commun de placement.
Les produits de matières premières: La place la plus
importante est celle de Chicago (Chicago mercantile
exchange et London metal exchange).Les matières qui
sont l'objet d'échanges sont, le pétrole, l'or, le nickel,
l'argent, le soja,le blé, le maïs, la pomme de terre..

47. Produits dérivés
Trois types de produits dérivés:les options, les contrats à terme et les
swaps. Ces produits ont pour finalités d'assurer la couverture des
opérations ou de réaliser des arbitrages.
-les options: Une option de taux se définit comme étant le droit
d'emprunter ou de prêter une somme déterminée pour une période
prédéfini à un taux fixé à l'avance. Une option de devise ou de change,
constitue le droit d'acheter ou de vendre une quantité donnée de
devises à un cours fixé au départ durant une période déterminée.
-les contrats à terme: les contrats à terme peuvent porter soit sur des
actions, soit sur des indices d'actions, soit sur des devises, soit sur des
taux, soit sur des indices de taux, soit sur des matières premières.Un
contrat à terme permet de figer au jour d'aujourd'hui la valeur future
ou le prix à une date ultérieure d'une marchandise donnée. Le contrat à
terme de taux permet de fixer à l'avance un taux et le contrat à terme
de devise permet de fixer à l'avance un cours .

48. Produits dérivés(2)
• -les swaps ou contrats d'échange: Le contrat de swap
permet à chaque de transformer les caractéristiques d'une
dette et d'inverser les risques y afférent en opérant un
échange.
• On dénombre deux catégories de swaps:
• .les swaps de taux: par lequel deux parties s'engagent à
rétrocéder, selon un échéancier donné, les intérêts calculés
sur une base nominale commune, souscrites à des taux
différents de type, taux fixe contre taux variable.
• .les swaps de devises: par lequel les deux parties
s'engagent à rétrocéder le capital et les intérêts libéllés
dans deux devises différentes.

49. Indices
• -les indices équipondérés, tels que l'indice Dow Jones de
la Bourse de New York et l'indice BVMT de la Bourse de
Tunis
-les indices pondérés par les capitalisations boursières,
tels que les indices CAC40, SBF120 de la Bourse de Paris,
le Standard and Poor's 500 de la Bourse de New York et
l'indice Tunindex de la Bourse de Tunis,
• Les indices réflètent l'évolution d'un marché (marché
boursier, de matière premières, obligataire, secteur…) et
servent de référence ou de benchmark, aux gestionnaires
de fonds.exemples :DJstoxx energy (indice européen pour
le secteur énergétique),gold index (indice de l’or).
•

50. Produits structurés
• Ce sont des montages financiers combinant
plusieurs produits de marché standards. Les
produits structurés sont conçus sur demande
expresse du clients par des établissements
bancaires.
• Cas de produit structuré: les ETF ou trackers à
effet de levier, dont la durée est de quelques
semaines à quelques mois, porte sur des indices
(support) et se caractérise par un levier.L’ETF est
censé répliquer l’indice en multipliant sa
performance par un levier (à la hausse ou à la
baisse).exemples : Casam ETF CAC 40 (levier 2) et
Lyxor ETF China entreprise (HSCEI).

51. Section II: typologie de marchés
Marché monétaire
Marché financier

52. Marché monétaire
• Le marché monétaire est un lieu de rencontre de
l'offre et de la demande de liquidités. Les participants
au marché monétaire sont : les établissements
bancaires, les compagnies d'assurance, les sociétés
d'investissement en valeurs mobilières, les caisses de
retraite...Sont exclus les organismes non financiers et
les particuliers. Les négociations sur ce marché
s'effectuent par téléphone, fax ou internet.
• Le taux du marché monétaire résulte de la
confrontation entre les excédents et les déficits de
trésorerie. C'est un taux au jour le jour, exprimé en
base annuelle.
•

53. Marchés financiers
Marchés actions
Marchés obligataires
Marchés d’options

54. Marchés actions
Procédures d’introduction
Conditions d’accès
Système de cotation

55. Procédures d’introduction
• -la procédure ordinaire: Dans le cadre de cette procédure, il y
a inscription directe de la valeur sur le marché pour y être
négocié. Le cours d'introduction est fixé par la bourse.
• -la mise en vente: de par cette procédure, les introducteurs
mettent à la disposition du marché, le jour de l'introduction
une quantité de titres à la vente à un prix minimal. Les ordres
d'achat reçus à cette occasion sont centralisés par la bourse
et cette dernière procède à l'affectation des titres.Les
demandes pouvant être réduites. Le cours d'introduction
correspond à la limite inférieure du dernier ordre servi.
• -l'OPV (offre publique de vente):De par cette procédure , les
introducteurs proposent à la vente une quantité de titres à un
prix fixe pendant une période déterminée. Les titres sont
servis au prorata du nombre de titre demandés par rapport
aux nombres de titres offerts. Le cours d'introduction sera le
prix fixé par les introducteurs.

56. Conditions d’accès
• 1/-premier marché
•
• .publication des états financiers relatifs aux deux derniers
exercices (possible dérogation) et informations prévisionnelles sur 5 ans.
• .diffusion dans le public de 10% du capital social ou un
minimum de 1 million de dinars, au plus tard le jour de l'introduction.
• .deux derniers exercices bénéficiaires
• .répartition des titres entre 200 actionnaires, ne détenant pas
plus de 5% du capital.
• Les sociétés sollicitant l'admission doivent justifier de l'existence:
• .d'un manuel de procédure d'organisation, de gestion et de
divulgation des informations financières.
• .d'une structure d'audit interne
• .d'une structure de contrôle de gestion
• En Tunisie, les sociétés côtés sur le marché des titres de capital sont
tenues de publier semestriellement leurs états financiers, au niveau d'un
journal de la place et du bulletin édité par le CMF.

57. Conditions d’accès (2)
• 2/marché alternatif
• Les procédures d'introduction sont allégées, la
seule obligation demeure l'édition d'un
rapport sur la situation juridique et
financière.Ce marché existe depuis juillet 2007
en Tunisie, 5 sociétés sont cotées sur ce
marché SOPAT , Servicom , Carthage cement,
TELNET et hexabyte.

58. Système de cotation
• Le super CAC traite les ordres selon le rang d'entrée (FIFO, premier entré-
premier servi) et il recherche le cours permettant de maximiser le nombre
d'échanges pour chaque titre.
• pour tous les titres, quelque soit degré de liquidité, la marge de variation
maximale est de 3%, si ce premier seuil est franchi, la valeur est réservée
pendant une période donnée et une marge additionnelle de 1,5% est
octroyée.
• Sur la bourse de Tunis, les titre sont regroupés en quatre catégories, selon
leur degré de liquidité:
• -continu A: pour lesquels, les titres sont cotés en continu
• -fixing A: pour lesquels, il y a deux cotations, d'ouverture et de
clôture.
• -fixing B: pour lesquels, il y a une seule cotation
• -fixing C: pour lesquels, les titres du hors-cote, sont cotés selon
la formule du tout ou rien, pendant une durée de 4 jours. A l'issue de cette
période, il y a confrontation des offres et des demandes et détermination
d'un cours d'équilibre.

59. Marché obligataire
• Conditions d'accés:
• .émission réservée aux sociétés anonymes
• .notation par un organisme de rating, en
l'occurence Maghreb rating filiale d'IBCA ou
garantie bancaire en intérêts et capital.
• .l'encours de l'emprunt obligataire doit
être d'une valeur minimale de 1 million de
dinars au jour de l'introduction
• .les titres de créance doivent être au moins
répartis entre trois cent détenteurs.

60. Marché obligataire (2)
• Système de cotation:
• En Tunisie, les obligations sont côtées au pied du coupon. , c'est à dire en
pourcentage de la valeur nominale, sans tenir compte des intérêts courus non
échus.Ces derniers sont cotés en sus de la cotation d'aprés la formule suivante:
• intérêts= taux d'intérêt nominal*100 / n
• avec n : nombre de jours courus depuis le dernier détachement de
coupon.
• Les titres de créance sont répartis en trois catégories selon le mode de
cotation:
• -en continu A, regroupant des valeurs cotées en continu
• -en fixing A, regroupant des valeurs sujettes à deux cotations par séance
• -en fixing B, regroupant des valeurs sujettes à une seule cotation par séance
• L'ensemble des valeurs évoluent dans une fourchette de variation de 5%, une
fois ce seuil franchi, la valeur fait l'objet d'une réservation pendant une
période donnée (30 minutes) et une marge de variation de 2,5% additionnelle
est autorisée.

61. Section III :statistiques marchés boursiers
% change /
Exchange Name of index
2011
Americas
Bermuda SE BSX Index -11,1%
BM&FBOVESPA Ibovespa -5,3%
Buenos Aires SE Composite -19,1%
Colombia SE IGBC -8,1%
Lima SE Indice General BVL (IGBVL) -4,1%
Mexican Exchange IPC CompMx 2,2%
NASDAQ OMX Composite 4,2%
NYSE Euronext (US) Composite -3,7%
Santiago SE IGPA -8,1%
TMX Group S&P/TSX Composite -8,1%
Asia - Pacific
Australian SE All Ordinary Price -10,8%
Bombay SE BSE 500 -8,1%
Bursa Malaysia FBM Emas Index 1,1%
Colombo SE CSE All Share -20,6%
Gretai Securities Market GTSM Index -
Hong Kong Exchanges S&P/HKEX LargeCap Index -11,6%

62. Europe - Africa - Middle East Performance boursière 2011
Amman SE ASE Index -18,00%
Athens Exchange General Price -50,00%
BME Spanish Exchanges Madrid IGBM Index -22,60%
BME Spanish Exchanges Valencia IGBV Index -17,60%
Borsa Italiana FTSE Italia MIB Storico -23,30%
Budapest SE BUMIX -34,20%
Casablanca SE MASI Float -10,90%
Tunis stockexchange TUNINDEX -8,00%
Cyprus SE CSE General Index -67,30%
Deutsche Börse CDAX Price -11,40%
Egyptian Exchange EGX 30 Index -17,70%
Irish SE ISEQ Overall 5,40%
Istanbul SE ISE 100 Index -9,70%
Johannesburg SE FTSE/JSE All Share 7,60%
London SE FTSE 100 -3,60%

63. Europe - Africa - Middle East NOMBRE TITRES COTES
Amman SE 277
Athens Exchange 280
BME Spanish Exchanges 3 345
Casablanca SE 74
Egyptian Exchange 228
Istanbul SE 339
Johannesburg SE 397
London SE Group 2 966
Luxembourg SE 290
Mauritius SE 63
NASDAQ OMX Nordic Exchange 754
NYSE Euronext (Europe) 1 135
Saudi Stock Market - Tadawul 146
Tunis stock exchange 56
America
NASDAQ OMX 2 778
NYSE Euronext (US) 2 238
Asia
Bombay SE 5 034
Hong Kong Exchanges 1 413
Indonesia SE 420
Shanghai SE 894
Shenzhen SE 1 169
Tokyo SE Group 2 293

64. MARKET CAPITALIZATION% of GDP
Brazil 74.0
Bulgaria 15.2
Canada 137.0
Chile 160.6
China 80.4
Egypt, Arab Rep. 37.7
France 75.3
Germany 43.6
Ghana 10.9
Greece 24.1
Hong Kong SAR, China 481.0
Hungary 21.5
Iceland 15.9
India 93.6
Italy 15.4
Japan 75.1
Jordan 111.9
Lebanon 32.3
Morocco 76.2
Saudi Arabia 81.3
South Africa 278.2
South Sudan
Spain 83.2
Tanzania 5.5
Thailand 87.2
Tunisia 24.1
Turkey 41.8
United Arab Emirates 35.2
United Kingdom 137.4