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Notes du cours EMF II                                  Année Universitaire 2010/2011
                                                           FSJES Mohammedia



            Chapitre II : L’économie d’endettement
            (Séance N°3 et 4 : 16/14/2011,22/04/2011)
                           Prof : Hassan Bougantouche

L’économie d'endettement est une économie dans laquelle prédomine le
financement par crédit bancaire. Les entreprises sont donc fortement endettées
auprès des banques qui se refinancent auprès de la banque centrale.

I-/ Les caractéristiques de l’économie d’endettement :

1-/Le financement :

Le système de financement consiste à distinguer entre deux agents :
 - Agent a capacité financière (banques…..).
 - Agent a besoin de financement (Entreprises, Ménages, Etat).
Le but étant de rendre compatible les décisions d’épargne et
d’investissement,cette cohérence peut être assurée soit de manière centralisé
grâce au financement indirect soit de manière décentralisée grâce au marché des
titres.
Autrement dit le financement sur le marché dans une économie d’endettement
reste faible et les marges d’autofinancements réduits. Dans ces conditions les
agents à besoin de financements (surtout les entreprises non financière et
administrations publiques) font largement appel au financement bancaire pour
financer leurs investissements et dépenses.
Pour juger l’importance de financement indirect dans le financement global de
l’économie, on utilise généralement des indicateurs tels que :
Comment mesurer le degré d’intermédiation financière ?

     1

               Ratio d’intermédiation financière              -Titres indirects émis
                                                                     (Dépôts)
                                                             -Titres primaires émis
                                                            ( émis par les emprunteurs
                                                             Et par les émetteurs sur
                                                                    Le marché).
     2
                                                       Valeurs des actifs financiers
               Finacial-inter-relation ratio       =
                                                       Valeurs des actifs réels


2-/ Les processus monétaires dans une économie d’endettement :

Répression financière           taux nominal affiché ne couvert même pas le
                                Taux d’inflation
Notions de répression financière (!! caractéristiques d’une économie
d’endettement)

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On a:
                 Taux nominal = Taux réel+Taux d’inflation


Donc quand le taux nominal < taux d’inflation anticiper, on obtient un taux réelle
négatif          Répression financière

2-1/ les taux d’intérêt :
  a- Quelques généralités sur les taux d’intérêt :

Le taux d'intérêt est un prix : c'est le prix qu'il faut payer pour emprunter de
l'argent, c'est aussi le prix que l'on reçoit quand on prête de l'argent. Ce prix
s'exprime sous la forme d'un taux.
Ainsi qu’il existe différentes variantes concernant le taux d’intérêt (temps –
risque) :
 - le taux d’intérêt peut être payé anticipativement
 - où peut être payé avec une dans une période plus courte
 - où peut être capitalisé sur une période différente de paiement

*Taux de rendement = Investissement ×          revenu du capital         ×100
                                                capital engagé

Exemple :

Pour une obligation nominal = 100, et un taux d’intérêt égal a 6%, et un cours
de 99 on aura :
 Taux de rendement = 6/99×100 ≈ 7%

  b- Les composantes du taux d’intérêt :

Le prêt vient d’une épargne. Celui qui épargne à une consommation immédiate
afin de s’assurer une consommation future. La rémunération du prêt est le taux
d’intérêt qui se compose de diverses parties :
 - Prime de risque (elle se calcule par rapport au "benchmark")
 - Inflation : anticipée
 - Le risque de fluctuation de l’inflation.




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               c-/ la courbe des taux d’intérêts :



                                          Courbe des taux

               12

               10

                8
   Taux d' î




                6

                4

                2

                0
                         2            4               7              12           15
                                                 Temps




2-2/ La création de monnaie dans une économie d’endettement :

                                   Système monétaire

               Bq Centrale                                       Banques


   BMCE                        AWB
    Mr X                       Mr Z                    BMCE                 A.Wafa Bank
4000                              4000 (2)
  (1)                                             D       Said   C          D            C

                 Trésorerie                          5000   10000


                                                  D Rachid   C
                                                        5000
               Trésorerie Public

Trésorerie               Banque de poste
générale de               (Al barid Bank)
royaume




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Exemple:

-     Said obtient une crédit de la part de sa banque : 10000dh
-     Said règle une facture à Rachid (client de la BMCE) :5000dh
-     Mr X règle une facture a Mr Z (client AWB) : 4000dh

(1)      : il s’agit d’une fuite monétaire
(2)       : il s’agit d’une monnaie centrale (base monétaire).

La création monétaire dans une économie d’endettement est endogène c'est-à-
dire la base monétaire est fonction de la monnaie de crédit.



                 Demande de Crédit               Demande de la monnaie centrale




                                                                             La banque
      Agent                            Les Banques
                                                                             Centrale
    Économique                         Commerciales




               Offre de crédit                        Offre de base monétaire
         (création de monnaie-monnaie
                de crédit)




                           Besoin de
                            crédit



                   Les agents économiques (Ménages, Entreprises….)

Autrement dit :

Crédit accordé                 Fuites monétaires                Augmentent les
par une banque                                                  besoins en
                                                                monnaie centrale




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La création monétaire dans une économie d’endettement obéit à une logique de
diviseur du crédit :
                        ΔM/k = ΔL
       • ΔM : accroissement au crédit supplémentaire (connu).
       • K=          1
                   b+r (1-b)
       • B : préférence du public pour la liquidité (retraits des clients).
       • R : réserve obligatoire.
       • ΔL : besoins de liquidité, actifs liquides.

Exemple :

   On a ΔM = 400, b =2%, r = 10%, alors on calcule ΔL ?

       K=          1         = 3,57
              0,2+0,1(1-0,2)

        ΔL = 400/3,57 = 112,044

2-3/ Le refinancement dans une économie d’endettement :

Est que si automatique que la bq centrale limite à fixer le cadre réglementaire et
à influencer le niveau du taux d’intérêt.

3-/ La politique monétaire :

   •   Encadrement de crédit : la Bq centrale contingente les crédits en fixent
       un taux d’accroissement par l’année précédente.
   •   Sélectivité de crédit : taux d’intérêts de refinancement plus favorable
       lorsque le secteur à financer est prioritaire.
   •   La constitution d’un portefeuille de titres : limiter les crédit accordés
       par la bq à ses clts non étatiques (Ménages, E/ses).



                                                          A suivre inchaalah
                                                          Bonne lecture

 N.B : je signale que ces notes du cours ont pris en deux séances
       en fait ils résument la première partie du chapitre II, donc c’est la
       raison pour laquelle j’ai essayé de cites les points les plus
       importantes et de le mettre dans un seul document.

En cas de problèmes veuillez me contactez sur l’adresse suivant :
essalhikhalid@gmail.com




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L'économie d'endettement

  • 1. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011 FSJES Mohammedia Chapitre II : L’économie d’endettement (Séance N°3 et 4 : 16/14/2011,22/04/2011) Prof : Hassan Bougantouche L’économie d'endettement est une économie dans laquelle prédomine le financement par crédit bancaire. Les entreprises sont donc fortement endettées auprès des banques qui se refinancent auprès de la banque centrale. I-/ Les caractéristiques de l’économie d’endettement : 1-/Le financement : Le système de financement consiste à distinguer entre deux agents : - Agent a capacité financière (banques…..). - Agent a besoin de financement (Entreprises, Ménages, Etat). Le but étant de rendre compatible les décisions d’épargne et d’investissement,cette cohérence peut être assurée soit de manière centralisé grâce au financement indirect soit de manière décentralisée grâce au marché des titres. Autrement dit le financement sur le marché dans une économie d’endettement reste faible et les marges d’autofinancements réduits. Dans ces conditions les agents à besoin de financements (surtout les entreprises non financière et administrations publiques) font largement appel au financement bancaire pour financer leurs investissements et dépenses. Pour juger l’importance de financement indirect dans le financement global de l’économie, on utilise généralement des indicateurs tels que : Comment mesurer le degré d’intermédiation financière ? 1 Ratio d’intermédiation financière -Titres indirects émis (Dépôts) -Titres primaires émis ( émis par les emprunteurs Et par les émetteurs sur Le marché). 2 Valeurs des actifs financiers Finacial-inter-relation ratio = Valeurs des actifs réels 2-/ Les processus monétaires dans une économie d’endettement : Répression financière taux nominal affiché ne couvert même pas le Taux d’inflation Notions de répression financière (!! caractéristiques d’une économie d’endettement) Semestre123456.meilleurforum.com Page 1 By: Mr khalid
  • 2. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011 FSJES Mohammedia On a: Taux nominal = Taux réel+Taux d’inflation Donc quand le taux nominal < taux d’inflation anticiper, on obtient un taux réelle négatif Répression financière 2-1/ les taux d’intérêt : a- Quelques généralités sur les taux d’intérêt : Le taux d'intérêt est un prix : c'est le prix qu'il faut payer pour emprunter de l'argent, c'est aussi le prix que l'on reçoit quand on prête de l'argent. Ce prix s'exprime sous la forme d'un taux. Ainsi qu’il existe différentes variantes concernant le taux d’intérêt (temps – risque) : - le taux d’intérêt peut être payé anticipativement - où peut être payé avec une dans une période plus courte - où peut être capitalisé sur une période différente de paiement *Taux de rendement = Investissement × revenu du capital ×100 capital engagé Exemple : Pour une obligation nominal = 100, et un taux d’intérêt égal a 6%, et un cours de 99 on aura : Taux de rendement = 6/99×100 ≈ 7% b- Les composantes du taux d’intérêt : Le prêt vient d’une épargne. Celui qui épargne à une consommation immédiate afin de s’assurer une consommation future. La rémunération du prêt est le taux d’intérêt qui se compose de diverses parties : - Prime de risque (elle se calcule par rapport au "benchmark") - Inflation : anticipée - Le risque de fluctuation de l’inflation. Semestre123456.meilleurforum.com Page 2 By: Mr khalid
  • 3. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011 FSJES Mohammedia c-/ la courbe des taux d’intérêts : Courbe des taux 12 10 8 Taux d' î 6 4 2 0 2 4 7 12 15 Temps 2-2/ La création de monnaie dans une économie d’endettement : Système monétaire Bq Centrale Banques BMCE AWB Mr X Mr Z BMCE A.Wafa Bank 4000 4000 (2) (1) D Said C D C Trésorerie 5000 10000 D Rachid C 5000 Trésorerie Public Trésorerie Banque de poste générale de (Al barid Bank) royaume Semestre123456.meilleurforum.com Page 3 By: Mr khalid
  • 4. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011 FSJES Mohammedia Exemple: - Said obtient une crédit de la part de sa banque : 10000dh - Said règle une facture à Rachid (client de la BMCE) :5000dh - Mr X règle une facture a Mr Z (client AWB) : 4000dh (1) : il s’agit d’une fuite monétaire (2) : il s’agit d’une monnaie centrale (base monétaire). La création monétaire dans une économie d’endettement est endogène c'est-à- dire la base monétaire est fonction de la monnaie de crédit. Demande de Crédit Demande de la monnaie centrale La banque Agent Les Banques Centrale Économique Commerciales Offre de crédit Offre de base monétaire (création de monnaie-monnaie de crédit) Besoin de crédit Les agents économiques (Ménages, Entreprises….) Autrement dit : Crédit accordé Fuites monétaires Augmentent les par une banque besoins en monnaie centrale Semestre123456.meilleurforum.com Page 4 By: Mr khalid
  • 5. Notes du cours EMF II Année Universitaire 2010/2011 FSJES Mohammedia La création monétaire dans une économie d’endettement obéit à une logique de diviseur du crédit : ΔM/k = ΔL • ΔM : accroissement au crédit supplémentaire (connu). • K= 1 b+r (1-b) • B : préférence du public pour la liquidité (retraits des clients). • R : réserve obligatoire. • ΔL : besoins de liquidité, actifs liquides. Exemple : On a ΔM = 400, b =2%, r = 10%, alors on calcule ΔL ? K= 1 = 3,57 0,2+0,1(1-0,2) ΔL = 400/3,57 = 112,044 2-3/ Le refinancement dans une économie d’endettement : Est que si automatique que la bq centrale limite à fixer le cadre réglementaire et à influencer le niveau du taux d’intérêt. 3-/ La politique monétaire : • Encadrement de crédit : la Bq centrale contingente les crédits en fixent un taux d’accroissement par l’année précédente. • Sélectivité de crédit : taux d’intérêts de refinancement plus favorable lorsque le secteur à financer est prioritaire. • La constitution d’un portefeuille de titres : limiter les crédit accordés par la bq à ses clts non étatiques (Ménages, E/ses). A suivre inchaalah Bonne lecture N.B : je signale que ces notes du cours ont pris en deux séances en fait ils résument la première partie du chapitre II, donc c’est la raison pour laquelle j’ai essayé de cites les points les plus importantes et de le mettre dans un seul document. En cas de problèmes veuillez me contactez sur l’adresse suivant : essalhikhalid@gmail.com Semestre123456.meilleurforum.com Page 5 By: Mr khalid