Cette présentation montre comment les crises se propagent-elles et quelles sont les actions correctives des États. Elle traite aussi l'impact de ces crises sur l'économie marocaine.
Gestion de la liquidité des banques islamiques - Sommet de la Finance Islami...ABOUAYOUB
Présentation Abderrafi El maataoui - CSAA / Expert Comptable
Gestion de la liquidité des banques islamiques - Sommet de la Finance Islamique - Hotel Sofitel Casablanca - 11 décembre 2015
INTRODUCTION GENERALE
Au Maroc la décennie 80 a été le théâtre d’un large mouvement de restructuration économique. Au niveau financier, la finalité des réformes est la substitution d’un environnement financier nouveau, à un autre né pour l’essentiel depuis la fin des années 60.
Les réformes du système financier, encore inachevées, visent la généralisation des financements au prix du marché des capitaux par l’amélioration du financement direct, au détriment du financement bancaire traditionnel, ce dernier ,devrait de plus en plus être déterminé par les taux d’intérêt du marché financier . Dans une économie d’endettement tel est le cas pour le Maroc , le marché financier est peu développé , dés lors , une faible part des besoins des entreprises est financée par émission de titres financiers .Les entreprises sont donc fortement endettées auprès des banques qui jouaient un rôle d’intermédiaire entre les particuliers désirant épargner leur argent et les entreprises ayant besoin de ces fonds.
Les banques étant étroitement liées à la banque centrale , celle –ci aura la tentation d’agir sur le niveau d’investissement et donc le niveau d’activité de l’économie .Les taux d’intérêt sur le marché ne reflètent pas l’équilibre de l’offre et de la demande de crédit mais un niveau souhaité pour des raisons d’ordre politiques et économiques par les pouvoirs publics.
La conséquence fondamentale de tout cela pour les entreprises est que les plus grandes d’entre elles ne vont plus emprunter l’argent dont elles ont besoin auprès des banques puisqu’elles pourraient emprunter sur le marché financier .
Le Maroc a commencé depuis début 90 à moderniser son système financier . Il a débuté par la mise en place d’un cadre juridique rénové pour les établissements de crédit à travers la loi bancaire de 93 , puis s’est poursuivie par la refonte de l’organisation du marché boursier selon les normes existantes dans les systèmes financiers développés : ainsi fut opérée la privatisation de la société gestionnaire de la bourse des valeurs de Casablanca , la création de sociétés de bourses, l’institution d’une nouvelle autorité de tutelle , le conseil déontologique des valeurs mobilières ( CDVM) , et enfin par l’introduction d’un nouveau véhicule d’épargne pour les particuliers : les organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) . toutes ces démarches ont eu pour conséquence l’élargissement des possibilités de placement pour les investisseurs qui disposent désormais d’une multitude d’instruments de placements.
Cette présentation montre comment les crises se propagent-elles et quelles sont les actions correctives des États. Elle traite aussi l'impact de ces crises sur l'économie marocaine.
Gestion de la liquidité des banques islamiques - Sommet de la Finance Islami...ABOUAYOUB
Présentation Abderrafi El maataoui - CSAA / Expert Comptable
Gestion de la liquidité des banques islamiques - Sommet de la Finance Islamique - Hotel Sofitel Casablanca - 11 décembre 2015
INTRODUCTION GENERALE
Au Maroc la décennie 80 a été le théâtre d’un large mouvement de restructuration économique. Au niveau financier, la finalité des réformes est la substitution d’un environnement financier nouveau, à un autre né pour l’essentiel depuis la fin des années 60.
Les réformes du système financier, encore inachevées, visent la généralisation des financements au prix du marché des capitaux par l’amélioration du financement direct, au détriment du financement bancaire traditionnel, ce dernier ,devrait de plus en plus être déterminé par les taux d’intérêt du marché financier . Dans une économie d’endettement tel est le cas pour le Maroc , le marché financier est peu développé , dés lors , une faible part des besoins des entreprises est financée par émission de titres financiers .Les entreprises sont donc fortement endettées auprès des banques qui jouaient un rôle d’intermédiaire entre les particuliers désirant épargner leur argent et les entreprises ayant besoin de ces fonds.
Les banques étant étroitement liées à la banque centrale , celle –ci aura la tentation d’agir sur le niveau d’investissement et donc le niveau d’activité de l’économie .Les taux d’intérêt sur le marché ne reflètent pas l’équilibre de l’offre et de la demande de crédit mais un niveau souhaité pour des raisons d’ordre politiques et économiques par les pouvoirs publics.
La conséquence fondamentale de tout cela pour les entreprises est que les plus grandes d’entre elles ne vont plus emprunter l’argent dont elles ont besoin auprès des banques puisqu’elles pourraient emprunter sur le marché financier .
Le Maroc a commencé depuis début 90 à moderniser son système financier . Il a débuté par la mise en place d’un cadre juridique rénové pour les établissements de crédit à travers la loi bancaire de 93 , puis s’est poursuivie par la refonte de l’organisation du marché boursier selon les normes existantes dans les systèmes financiers développés : ainsi fut opérée la privatisation de la société gestionnaire de la bourse des valeurs de Casablanca , la création de sociétés de bourses, l’institution d’une nouvelle autorité de tutelle , le conseil déontologique des valeurs mobilières ( CDVM) , et enfin par l’introduction d’un nouveau véhicule d’épargne pour les particuliers : les organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM) . toutes ces démarches ont eu pour conséquence l’élargissement des possibilités de placement pour les investisseurs qui disposent désormais d’une multitude d’instruments de placements.
Stabilité monétaire et croissance économique dans la communauté économique et...Université de Dschang
Dr MBA FOKWA ARSENE a défendu sa thèse de Doctorat/PhD en Sciences Economiques le 08 janvier 2016 à l'Université de Dschang devant un jury présidé par le Prof. Désiré Avom. A l'issue de cette soutenance, il a obtenu la mention honorable.
Nous vous proposons la présentation powerpoint de ladite thèse.
M. NTONGA EFOUA Fabien Clive a soutenu publiquement, ce 10 mars 2016, sa thèse de Doctorat Ph.D en Sciences de Gestion dans la salle des conférences et des spectacles de l'Université de Dschang. A l'issue de celle-ci, le jury présidé par le Professeur Émérite François Kamajou l'a accepté au titre de Docteur avec la mention Très honorable. Voici la présentation powerpoint qu'il a effectuée lors de cette soutenance.
Introduction à la politique monétaire
Présentation de la politique monétaire conventionnelle et de l'assouplissement quantitatif (quantitative easing).
La présentation reprend également un historique des politiques monétaires de certaines des principales banques centrales : Banque Centrale Européenne, Fed Reserve System, Bank of England, Bank of Japan.
Esta presentacion es realmente muy conmovedora y hermosa, trata sobre las personas con capacidades diferentes como aquellos que tienen síndrome de Down o algunas discapacidades físicas.
El documento describe el proyecto Travel Open Apps y TOURISMlink. Travel Open Apps es una plataforma integral para gestionar y distribuir la oferta turística de un destino. TOURISMlink, financiado por la UE, busca desarrollar un estándar europeo de distribución turística basado en esta plataforma para conectar oferta y demanda a través de Europa. El proyecto incluye varios pilotos para probar la plataforma entre destinos y mercados diferentes.
Stabilité monétaire et croissance économique dans la communauté économique et...Université de Dschang
Dr MBA FOKWA ARSENE a défendu sa thèse de Doctorat/PhD en Sciences Economiques le 08 janvier 2016 à l'Université de Dschang devant un jury présidé par le Prof. Désiré Avom. A l'issue de cette soutenance, il a obtenu la mention honorable.
Nous vous proposons la présentation powerpoint de ladite thèse.
M. NTONGA EFOUA Fabien Clive a soutenu publiquement, ce 10 mars 2016, sa thèse de Doctorat Ph.D en Sciences de Gestion dans la salle des conférences et des spectacles de l'Université de Dschang. A l'issue de celle-ci, le jury présidé par le Professeur Émérite François Kamajou l'a accepté au titre de Docteur avec la mention Très honorable. Voici la présentation powerpoint qu'il a effectuée lors de cette soutenance.
Introduction à la politique monétaire
Présentation de la politique monétaire conventionnelle et de l'assouplissement quantitatif (quantitative easing).
La présentation reprend également un historique des politiques monétaires de certaines des principales banques centrales : Banque Centrale Européenne, Fed Reserve System, Bank of England, Bank of Japan.
Esta presentacion es realmente muy conmovedora y hermosa, trata sobre las personas con capacidades diferentes como aquellos que tienen síndrome de Down o algunas discapacidades físicas.
El documento describe el proyecto Travel Open Apps y TOURISMlink. Travel Open Apps es una plataforma integral para gestionar y distribuir la oferta turística de un destino. TOURISMlink, financiado por la UE, busca desarrollar un estándar europeo de distribución turística basado en esta plataforma para conectar oferta y demanda a través de Europa. El proyecto incluye varios pilotos para probar la plataforma entre destinos y mercados diferentes.
Este documento contiene varias producciones literarias de estudiantes de tercero de básica. Cada producción presenta una adivinanza con pistas sobre un animal, objeto o lugar y pide al lector que adivine de qué se trata. Los temas incluyen un pájaro, un globo, un cerdo, una flor, un león y el corazón.
Armes silencieuses pour guerres tranquillesMMenier
Le texte Silent weapons for quiet wars prétend faire le point sur ce qui y est appelé la « Troisième Guerre mondiale » – guerre de l'élite contre les peuples, par laquelle la première cherche à prendre le contrôle des seconds – pour les vingt-cinq ans de cette dernière. Une entrée en matière comporte une mise en garde sur la démarche d' « automatisation de la société » au moyen d' « armes silencieuses » et sur le caractère sine qua non du non-respect de la vie humaine impliqué par une telle démarche ; le texte engage ensuite le lecteur au silence (« un tel écrit doit être tenu à l'abri du regard du public ») et à la négation de toute morale (« La solution aux problèmes de notre temps requiert une approche impitoyablement cynique, sans s'embarrasser d'une quelconque valeur »), avant de dresser le contexte historique à l'origine des « armes silencieuses », puis d'entrer réellement dans le protocole, lequel mêle des concepts de physique, de cybernétique et d'économie, en comparant les composantes de la société humaine à des structures informatiques, « programmables » en vue d'une fin.
El documento habla sobre el uso de blogs para comunicación empresarial y promoción. Explica que los blogs son una herramienta importante en la era digital para compartir información, experiencias y enlaces con otros. También ofrece consejos sobre cómo crear un blog exitoso, incluyendo escribir con frecuencia, usar un título atractivo, dirigirse al lector directamente, y participar en otros blogs.
Este documento resume la teoría de la evolución de Darwin a través de la selección natural. Explica que las poblaciones pueden cambiar biológicamente a través de las generaciones, dando lugar a nuevas especies adaptadas a su entorno. La selección natural hace que los organismos mejor adaptados tengan más posibilidades de sobrevivir y transmitir sus características a la siguiente generación. También proporciona ejemplos como la evolución del caballo y las mariposas de Liverpool para ilustrar este proceso de adaptación a través del tiempo
El documento proporciona 10 pasos para resolver problemas matemáticos. Estos incluyen leer el problema cuidadosamente, identificar los datos y la pregunta, determinar la operación matemática requerida como suma o resta, realizar la operación y verificar la respuesta. Como ejemplo, se presenta un problema sobre un niño que tiene 124 corchos y recoge 39 más, preguntando cuántos tendrá en total.
Este documento presenta una introducción al uso didáctico de smartphones, tablets y pizarras digitales en el aula. Explica brevemente el itinerario del taller, que incluye secciones sobre TIC y aprendizaje móvil, dispositivos móviles y electrónicos, y aplicaciones móviles y Web 2.0. Dentro de cada sección, ofrece información sobre conceptos, características y ejemplos de herramientas digitales útiles para la enseñanza.
No te pierdas este workshop, herramienta fundamental para potenciar tu liderazgo y el de tu equipo en 2013+. Instructor: Alejandro Delobelle | Presencia de Alejandro Formanchuk para ayudarte con temas de comunicación. Ultimos días!
Este cuestionario evalúa la capacidad de un centro educativo para resolver conflictos de manera pacífica. Contiene preguntas sobre la comprensión del conflicto, los procedimientos para su resolución como la recopilación de información y establecimiento de objetivos, y la implementación de programas y actuaciones en el centro para fomentar una buena convivencia.
Este documento presenta varios acertijos y trucos matemáticos que involucran cerillos, incluyendo cómo tres cerillos se convierten en nueve, agregar cinco cerillos a cuatro para obtener cien, mover dos palillos para sacar una moneda de una pala manteniendo la forma de la pala, y cambiar la posición de cuatro cerillos para construir un templo griego de 15 cuadrados a partir de 11 cerillos originales. El documento enfatiza que la mejor forma de aprender es jugando y que las cosas no siempre son lo
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El documento expresa el deseo de regalarle al destinatario un castillo, una montaña o quitarle sus problemas al destinatario, pero reconoce que esto es imposible. En cambio, ofrece ser una persona amiga en la que el destinatario pueda contar cuando la necesite. Termina animando al destinatario a enviar abrazos virtuales a otras personas para expandir su círculo de amigos.
Cómo buscador del mayor potencial individual y colectivo, no te alentaré a que te muevas de un lado a otro, sino de que lo hagas inteligentemente. Porque en última instancia tú te estarás llevando a tí mismo vayas donde vayas. Lo que te propongo es que pienses cómo poder elevar tu contribución, efectividad y performance, estés donde estés. Porque el problema no es la relación de dependencia, sino el encontrarle mayor valor a la inter-dependencia…
El documento presenta una serie de actividades para emparejar a los miembros de la familia Lanoso (Memé, Mateo y Tomás) con sus roles como mamá, papá y abuela. También incluye contar el número de miembros en diferentes conjuntos y completar un crucigrama con sus nombres.
The excess of banks liquidity in the CEMAC zone, following the banking
restructuring, brought the monetary authorities to undertake a certain number of reforms. The
object of this article is, besides the determination of the explanatory factors of the excess of
banks liquidity, to appreciate the efficiency of the transmission mechanisms of the monetary
policy. It is evident from results of the evaluation that this phenomenon depends strongly on
the economic and financial structures of every CEMAC’s country. To the level of the zone,
only the credit to the private sector could reduce the liquidity in excess. In the same way, this
situation reduces the efficiency of the monetary channel. This inefficiency of the monetary
channel explains itself by the weak adjustment of the rate of the inter-bank market following
an expansive monetary policy. These results confirms the necessity for the monetary
authorities to implement actions aiming to increase the offer of credit to the private sector.
Pilotage du ratio LCR (Liquidity Coverage Ratio)Rémi BONJOUR
Mémoire réalisé dans le cadre de mon master Banque Finance Assurance (ESEMAP, Angers) lors de mon stage au Crédit Agricole Anjou Maine. Il traite de l'optimisation du ratio LCR.
Mécanismes de transmission de la politique monétaire.bouchra elabbadi
Cette présentation met l'accent sur un chapitre important de l'économie bancaire et monétaire. Elle traite les mécanismes de transmission de la politique monétaire.
Pré-requis:Il est indispensable de savoir la définition et les éléments déterminant une politique monétaire.
Kamgna, Fonction De Reaction De La Banque Centrale Et Credibilite De La Polit...BEAC
Dans cette étude, nous modélisons la fixation des taux d’intérêt par la BEAC, à
l’aide des règles de politique monétaire. Dans un premier temps nous proposons une
fonction de réaction à anticipations rationnelles adaptée au cas de la BEAC. On y
introduit le taux de croissance de la masse monétaire, et aussi le différentiel d’inflation
avec la France. La méthode des moments généralisés(MMG) particulièrement
adaptée dans le cadre des " Forward looking rules " est utilisée ici. Les résultats obtenus
sur des données trimestrielles de 1986 à 2006 montrent que la formulation de
la politique monétaire dans la CEMAC dépend fortement du taux d’intérêt passé. La
règle décrit assez bien le processus de fixation des taux d’intérêt par la BEAC qui
semble accordé plus de poids à la stabilisation des prix qu’au soutien à l’activité. Au
vue de l’ambigüité qui pèse sur la stationnarité de l’output gap selon son mode de
calcul, mais aussi pour une analyse de robustesse des conclusions comme le préconise
Mésonnier et Renne (2004). Nous estimons dans un deuxième temps, une règle simple
par les modèles vectoriels à correction d’erreur de Johansen(1991). Contrairement à
l’approche MMG où les résultats étaient meilleurs avec un output gap calculé à partir
du filtre Hodrick-Prescott, les conclusions sont bonnes ici lorsqu’il est calculé à partir
d’un trend quadratique. Les résultats sur la période de 1986 à 2006, puis de 1994 à
2006 vont dans le même sens que obtenus par MMG. Cependant l’adéquation à la
règle n’est de bonne qualité que sur la période de l’après dévaluation, confirmant implicitement
la nécessité de prendre en compte des variables supplémentaires de prise
de décision des autorités monétaires.
Mots clés : Règle de Taylor,Fonction de réaction, MMG,Cointégration
Stratégies du Secteur Financier pour les Gestionnaires Financiers Publicsicgfmconference
Paul Leonovich, Assistant Directeur des Services Bancaires & Financiers,
Bureau d’Assistance Technique, Département de la Trésorerie
“Stratégies du Secteur Financier pour les Gestionnaires Financiers Publics”
Les présentateurs discuteront des stratégies et tactiques qui peuvent être utilisées en
réponse aux défis du secteur financier actuel et du marché de la dette.
Ce cinquième Insight offre une analyse détaillée de la question de couverture de taux d’intérêt. Ce mois-ci, c’est Morand Drouot, Fondateur et Président de Noveo Finance, qui répond à nos questions pour approfondir le sujet.
Pass through des taux directeurs de la Banque Centrale
1.
2. Introduction
Définition de quelques concepts clés
Revue de littérature théorique
Evolution de quelques variables bancaires entre juin 2000 et
juin 2011
Méthodologie de l’étude
Présentation des résultats
Conclusion , Implications et perspectives
3. Dans la poursuite de ses objectifs qui consistent fondamentalement en la
stabilité des prix, la Banque Centrale dispose de plusieurs canaux
lesquels permettent la transmission des impulsions monétaires au
secteur réel de l’économie. Il existe une abondante littérature autour de
la problématique de la transmission des chocs monétaires aux taux
bancaires compte tenu du fait que cela renseigne sur l’efficacité de la
politique monétaire à travers ce canal.
L’un des points forts de ces travaux sur le pass-through des taux
directeurs est la présence d’inertie ou viscosité dans la réactivité des
taux bancaires .
Plusieurs auteurs ont investigué cet aspect et en ont proposé pas mal
d’outils pour répondre aux préoccupations des autorités monétaires.
4. Définition de quelques concepts
Degré de Pass-through: mesure la réactivité des taux bancaires aux variations
des taux directeurs découlant de la politique monétaire
Viscosité: Traduit le faible degré de réactivité des taux bancaires aux
modifications des conditions monétaires
Taux directeurs: Taux fixés par la Banque centrale d’un pays lui permettant de
réguler l’activité économique.
Taux débiteurs: Taux d’intérêt exprimé en pourcentage fixe ou variable qui
permet de déterminer les intérêts sur un prêt
Taux créditeurs: Taux permettant de déterminer la somme d’argent qui est due
à un client au titre de ses placement financiers à une date de valeur donnée
Modèle à correction d’erreur: modèle permettant de représenter conjointement
les dynamiques de court terme(variables en différence première) et de long
terme(variable en niveau)
5. Les objectifs du travail consistent à:
1.-Estimer le degré et la vitesse d’ajustement des taux bancaires
suite aux variations des taux directeurs
2.-Déceler la présence d’asymétrie dans la transmission
6. D’un point de vue théorique, plusieurs facteurs
peuvent influencer le pass-through des taux
directeurs aux taux bancaires.
La structure des dépôts bancaires
L’état de la concurrence
L’inflation
La volatilité des taux directeurs
Le niveau d’activité économique
7. Structure des dépôts bancaires
Dans une économie où la structure des dépôts est composée
essentiellement de taux variables, l’ajustement des taux bancaires
en réaction aux chocs de la politique monétaire se fait de manière
plus rapide. Contrairement, si les dépôts sont rémunérés
majoritairement à des taux fixes, le pass-through devrait être
relativement faible.
Degré de concurrence du marché bancaire
La pression concurrentielle joue un rôle déterminant dans la
qualité de transmission des chocs monétaires aux taux bancaires.
Selon que l’on soit dans un environnement où la concurrence est
plus ou moins forte, le pass-through devrait être plus ou moins
complet( Cottareli et Kourelis, 1994).L’approche consiste alors à
déterminer l’indice de concentration bancaire( Indice Herfindahl-
Hirschmann)
8. L’inflation
L’environnement inflationniste détermine théoriquement le pass-
through des taux directeurs sur les taux bancaires, compte tenu du
fait qu’il permet aux prix de s’ajuster plus facilement. En effet,
certains prix sont rigides à la baisse et l’inflation permet un
réajustement par les prix relatifs (Mojon, 2000). Il est admis que
le taux directeur de la Banque Centrale augmente parfois moins
vite que l’inflation, ce qui se traduit par une baisse du taux
d’intérêt réel. Par rapport à cette situation, les banques
commerciales se voient dans l’obligation d’augmenter leurs taux
débiteurs car cette chute du taux d’intérêt réel constitue une
détérioration des profits bancaires.
9. La volatilité des taux directeurs
L’incertitude influe négativement sur l’effet de la politique monétaire dès
lors que les banques commerciales ont du mal à ajuster leurs taux. A cela,
s’associent des coûts d’ajustement d’autant plus élevés pour les banques que
le niveau d’incertitude sur la politique monétaire est grand. De plus, les
emprunteurs sont averses au risque, les banques peuvent vouloir privilégier
la stabilité de leurs taux en adoptant un comportement de lissage des
variations du marché monétaire. S’il s’avère que ce comportement est adopté
par ces derniers, la mise en place d’une politique monétaire crédible devrait
pouvoir influencer positivement la transmission des fluctuations des taux
directeurs sur les taux bancaires. Le niveau d’incertitude en question est
associé empiriquement à la variance du taux d’intérêt directeur. Plus la
variance est grande, plus le niveau d’incertitude est élevé et se traduit par
une viscosité dans le pass-through. Tout compte fait, les variations des taux
directeurs auraient un impact plus considérable sur les taux du marché
bancaire lorsque ces variations sont perçues comme étant permanentes
(Mojon, 2000)
10. Le niveau de croissance
La croissance économique peut s’avérer très bénéfique dans la
transmission des impulsions monétaires au marché bancaire. En
effet, en situation de croissance, lorsqu’une forte demande est
anticipée, avec de bonnes perspectives de profits et de
débouchés, les entreprises sont alors incitées à s’endetter pour
investir soit en recourant à la finance directe ou au crédit
bancaire ,et ce, même s’il y a augmentation des taux débiteurs .
Dans ce contexte-là, il est fort probable que la hausse de la
demande et du volume des crédits ait un impact positif sur le
pass-through.
11. Au cours de ces dernières décennies, des travaux ont
abondé autour de la problématique de la réactivité des
taux bancaires aux changements des conditions
monétaires
Le point commun de ces recherches est qu’il existe une
certaine viscosité dans la transmission, ce qui peut
compromettre l’efficacité de la politique monétaire à
travers le canal du taux d’intérêt.
Plusieurs auteurs ont apporté des explications par
rapport à ce constat.
12. Cottarelli et Kourelis (1994): expliquent cette viscosité
des taux créditeurs en considérant la faible pression
concurrentielle de l’économie
Dans ce contexte particulier, les taxes sur les dépôts ne
vont pas réagir car cette variation marginale ne pourra
pas compenser les coûts d’ajustement
Aussi les banques peuvent agir de manière collusive, ce
qui fait que l’atteinte d’un nouvel équilibre suite aux
variations des taux directeurs se fait très lentement.
13. Hannan et Berger (1991) s’appuient sur l’élasticité de la
demande de prêts pour expliquer le caractère visqueux des taux
bancaires.
Considérant que le marché bancaire est une industrie (industrie
bancaire), alors il fait face à des coûts d’ajustement. Alors,
lorsque les taux directeurs ont été modifiés, la vitesse
d’ajustement devra dépendre de la demande des prêts laquelle
dépend de la structure du système financier.
Plus la demande de prêts est inélastique au taux d’intérêt, plus on
devrait s’attendre à un degré de pass-through élevé
14. Stiglitz et Weiss(1991) expliquent cette rigidité par le fait
qu’il existe de l’asymétrie informationnelle au niveau du
marché bancaire, ce qui peut conduire à un rationnement du
crédit. Etant donné que la probabilité d’avoir un défaut de
paiement augmente d’autant que les taux d’intérêt sont
élevés alors toute hausse des taux d’intérêt débiteurs est
susceptible de provoquer des risques de portefeuille de prêt
,ce qui conduit les institutions bancaires à maintenir leurs
taux débiteurs stables.
15. Effets asymétriques dans la transmission
Cette idée a été explorée par Hannan et Berger(1991),
Neumark et Sharpe(1992) et a été plus largement
développée par Scholnic(1996).
Ces auteurs font ressortir l’existence de rigidités
symétriques et asymétriques au niveau des taux
créditeurs et débiteurs, lesquelles sont dues aux coûts
d’ajustement
19. a.-Les données
Dans le cadre de ce travail nous avons utilisé quatre variables
Les taux d’intérêt sur les dépôts d’épargne en gourdes(rd),
les taux d’intérêt sur les dépôts à termes en gourdes(rdat) et
les taux d’intérêt sur les prêts en gourdes(rl) et les taux sur
les bons à 91 jours comme proxy pour les taux
directeurs(rm)
Les données utilisées ont été collectées sur une base
mensuelle, couvrent la période juin 2000-juin 2011 et
proviennent de la Direction Monnaie et Analyse
Economique (BRH) et du site internet de la BRH.
20. b.-Les modèles
Il existe plusieurs modèles permettant de mesurer le pass-through
des taux directeurs. On retrouve les modèles symétriques et les
modèles asymétriques.
les modèles symétriques sont regroupés suivant deux approches:
Approche standard (Cottarelli et Kourelis, 1994) et l’approche
par la cointégration (Mojon et al.2000) très répandue depuis les
années 2000.
1.-Modèles symétriques: Approche standard
21. Une fois le modèle estimé on détermine la sensibilité des taux
bancaires aux variations des taux directeurs.
2.-Modèles symétriques: Approche par la cointégration
22. 𝝀 : représente la force de rappel vers l’équilibre de long
terme
3.-Modèles asymétriques
Ce type modèle a été construit par Scholnic(1996) ainsi que
Kleimeier et Sanders(2000). Il permet de savoir si les taux
bancaires s’ajustent de manière linéaire suite aux variations
des taux directeurs selon qu’ils se trouvent en dessus ou en
dessous du niveau d’équilibre.
On a :
23. On prend la série et on la fait évoluer suivant deux
régimes autour d’un seuil
Puis
On aboutit à cette forme:
24. Le terme positif signifie que si les taux créditeurs ou débiteurs se
trouvent en dessus de l’équilibre suite à une baisse des taux
directeurs, ils devront s’ajuster à la baisse au cours de la prochaine
période.
De manière analogue si ces derniers se trouvent en dessous de
l’équilibre, ils devront s’ajuster à la hausse à la prochaine période.
Le coefficients 𝜶1 mesure la vitesse d’ajustement des taux
bancaires quand ces derniers sont en dessus de l’équilibre
et 𝜶2 la vitesse d’ajustement quand ils sont en dessous
25. Pour tester la présence d’asymétrie dans la transmission on effectue
un test de Wald sur les coefficients 𝜶1 et
𝜶2(Scholnic,1996). S’ils sont significativement différents, on en
déduit qu’il y a des effets asymétriques dans la transmission.
D’autre part, Dans le cas des taux créditeurs, si 𝜶1 > 𝜶2 alors
on en déduit que ces derniers s’ajustent plus rapidement à la
baisse qu’à la hausse donc plus visqueux à la hausse
Pour ce qui est des taux débiteurs, ils s’ajustent plus rapidement
à la hausse si 𝜶2>𝜶1 c’est à dire plus visqueux à la baisse.
26. Après avoir étudié la stationnarité des séries, vérifié l’existence de
relation de cointégration entre elles, on est parvenu aux résultats
suivants:
Résultats des estimation de la relation de long terme
On peut voir que les taux bancaires sont très visqueux à long terme,
un peu moins pour les taux sur les dépôts à terme(0.50%) suite à un
choc de 1%.
28. Les taux bancaires s’ajustent très faiblement aux variations des taux
directeurs
En effet, les taux sur les dépôts d’épargne(en gourdes) s’ajustent à hauteur
de 0.095% suite à une variation de 1% des taux directeurs
Les taux sur dépôts à termes(en gourdes) s’ajustent à hauteur de 0.14% et
les taux débiteurs ne s’ajustent seulement qu’à 0.18% suite à un choc de
1% des taux directeurs.
D’autre part les résultats des estimations des modèles asymétriques
montrent que les taux sur les dépôts d’épargne sont plus visqueux à la
hausse (0.0032% contre 0.17%) suite à un choc de 1% .
Les taux sur les dépôts à terme sont plus réactifs à la hausse qu’à la
baisse(0.17% contre 0.10%).
29. Les taux débiteurs affichent une certaine rigidité à la baisse (0.01%) tandis
qu’ils sont assez réactifs à la hausse(0.49%) .
Ces résultats laissent présager la présence d’effets asymétrique dans la
transmission. Pour ce nous avons réalisé un test de Wald(Scholnic,1996)
Les résultats du test montrent que la présence d’effets asymétriques ne peut
être validée statistiquement pour les taux créditeurs, alors que les taux
débiteurs affichent une certaine asymétrie dans l’ajustement aux taux
directeurs.
Test de Wald
Test de Wald Taux sur les
Dépôts d’épargne
Taux sur les dépôts
à terme
Taux sur les prêts
F-stat [2.667](0.105) [0.2905] (0.5908) [4.229] (0.0418)
Chi-carré [2.667] (0.1024) [0.2905] (0.5898) [4.2296] (0.0397)
Règle de décision Non rejet de h0 : Il
n’a pas d’asymétrie
dans la transmission
Non rejet de h0 : Il
n’a pas d’asymétrie
dans la transmission
Rejet de h0: il y a
asymétrie dans la
transmission
30. Délai d’ajustement des taux bancaires
Les modèles symétriques permettent de déterminer le délai d’ajustement des
taux bancaires aux modifications des conditions monétaires:
Avec
𝜶1: la transmission instantanée
𝜶2:la transmission finale
𝝀: vitesse d’ajustement des taux
On obtient les résultats suivants
Délai moyen
en mois
Taux d’intérêt sur
les dépôts d’épargne(gdes)
Taux d’intérêt sur les
dépôts à terme(gdes)
Taux d’intérêt sur
les prêts(gdes)
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31. Test de stabilité( Chow Breakpoint Test)
Nous avons testé la stabilité des paramètres des modèles pour voir si les
taux bancaires se sont ajustés de manière constante sur la période d’étude
en considérant février 2004 comme point de coupure.
Les résultats montrent que la vitesse de transmission a été constante pour
les taux débiteurs et instable pour les taux créditeurs.
32. Faible pass-through des taux directeurs aux taux bancaires sur la période juin
2000-juin 2011
Très forte viscosité à la baisse des taux débiteurs contre un pass-through de
0.5% à la hausse
Présence d’asymétrie dans la transmission des chocs monétaires aux taux
débiteurs
Stabilité dans la transmission des chocs monétaires aux taux débiteurs.
Ces faibles degrés de pass-through des taux directeurs aux taux bancaires
peuvent être expliqués potentiellement par:
Le faible niveau de développement du système financier haïtien
La structure oligopolistique du marché bancaire impliquant une très faible
pression concurrentielle
L’asymétrie informationnelle entre les agents
La forte concentration du système bancaire haïtien
La surliquidité du système bancaire
33. Compte tenu de la rigidité des taux bancaires aux
variations des taux directeurs, laquelle constitue un
handicap à l’efficacité de la politique monétaire, les
autorités monétaires devraient pouvoir mobiliser d’autres
instruments pour atteindre ses objectifs.
Ex: le canal du crédit
34. Faire des estimations pour les taux d’intérêt sur les
opérations en dollars
Utiliser des taux directeurs à plus faibles échéances
(7jrs, 28jrs)
Utiliser la méthode des regressions glissantes(Rolling
Regressions)
Utiliser d’un VECM( Vector Error Correction Model)