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  Du 06 au 10 Décembre 2010
Du 06 au 10 Décembre 2010




Sommaire



      Le MASI continue sur sa hausse..................................... 3


      Indicateurs Macro-économiques ................................... 4


      Indicateurs sectoriels................................................. 6


      Notre univers de valeurs............................................. 8


      Résultats Semestriels 2010 .......................................... 9


      Contacts ................................................................. 10
Du 06 au 10 Décembre 2010




                      Tendance du marché
                          Le MASI continue sur sa hausse                                                                           Évolution du marché depuis le 01/01/2010
 Le marché continue sur sa tendance haussière, affichant un
                                                                                                         40000                                                                                                                                                                                                                 14000
 bond de +3,33% à 12 813,85 points, ramenant sa performance                                              35000                                                                                                                                                                                                                 13000
 annuelle à +22,69%.                                                                                     30000                                                                                                                                                                                                                 12000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               11000
                                                                                                         25000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               10000
                                                                                                         20000
 Le volume moyen quotidien s’est nettement amélioré durant la                                            15000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               9000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               8000
 semaine, et a atteint 991,30 MDhs, contre une moyenne                                                   10000                                                                                                                                                                                                                 7000
 annuelle de 396,30 MDhs. Nous retrouvons comme à                                                         5000
                                                                                                             0
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               6000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               5000
 l’accoutumé en tête des volumes traités, les grosses




                                                                                                                                    1/01/2010


                                                                                                                                                 2/02/2010


                                                                                                                                                                3/03/2010


                                                                                                                                                                              4/04/2010


                                                                                                                                                                                          5/05/2010


                                                                                                                                                                                                               6/06/2010


                                                                                                                                                                                                                             7/07/2010


                                                                                                                                                                                                                                              8/08/2010


                                                                                                                                                                                                                                                           9/09/2010


                                                                                                                                                                                                                                                                           10/10/2010


                                                                                                                                                                                                                                                                                                    11/11/2010


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 12/12/2010
 capitalisations, en l’occurence, Attijariwafa bank avec 1 880,30
 MDhs, Maroc Télécom traitant sur un volume de 516,30 MDhs et
 enfin Managem pour un montant de 456,10 MDhs.                                                                                                                        Marché Central                                       Marché de bloc                                  MASI

 A la hausse, nous retrouvons le secteur bancaire avec une
 performance hebdomadaire de +7,69%. A l’origine de cette                                                                                       Évolution hebdomadaire du marché
 évolution, la valeur Attijariwafa bank qui croît de 13,82% sur la
 semaine en raison de l’intérêt croissant des investisseurs, tant                                        1600                                                                                                                                                                                                                  13000
 nationaux qu’étrangers sur la valeur. Dans le même sillage, et                                          1400                                                                                                                                                                                                                  12900
 sous un effet d’entraînement, BMCE Bank évolue de 8,14%.                                                1200                                                                                                                                                                                                                  12800
                                                                                                         1000
 Le secteur des télécoms, avec l’opérateur historique Maroc                                                                                                                                                                                                                                                                    12700
                                                                                                          800
 Télécom a marqué une hausse de 3,33%, pour terminer la                                                                                                                                                                                                                                                                        12600
                                                                                                          600
 semaine à 155 Dhs.                                                                                       400                                                                                                                                                                                                                  12500

                                                                                                          200                                                                                                                                                                                                                  12400
 Du côté des contre-performances, le secteur des NTI
                                                                                                             0                                                                                                                                                                                                                 12300
 enregistre une baisse de 1,23%, et ce suite à une prise de
                                                                                                                                       06/12/2010                                08/12/2010                                      09/12/2010                                    10/12/2010
 bénéfice des investisseurs sur la majorité des valeurs
 qu’englobe le secteur.                                                                                                                                        Marché central                                              Marché de bloc                                   MASI



          Performances sectorielles hebdomadaires                                                       Principales contributions à l’évolution hebdomadaire
                                                                                                                    de la capitalisation boursière
                  Banque                                                             7,69%
                  Télécom                                       3,33%
          Energie et mines                                      3,16%
               Assurance                                     2,56%
        Sté de financement                              2,11%
                 Immobilier                          1,30%
                   Holding                         0,93%
           Agroalimentaire           -0,17%
                                                                                                            A T T IJA R IW A F A




                                                                                                                                                                                                                                         S A M IR
                                                                                                                                                             IA M




                                                                                                                                                                                                  BM CE BANK




                                                                                                                                                                                                                                                                                        H O LC IM




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               CDM




               Distribution         -0,26%
 Matériaux de construction          -0,29%
                    Ciment         -0,49%
                       NTI     -1,23%




                                                             Évolution des indicateurs d'activité du marché
                                        Clôture                           Variation                                                                                 Volume moyen quotidien (En MDh)
                                 2010         31/12/2009        Semaine     2010             2009                                                              Semaine                                         2010                                       2009                                                   Var %

MASI                           12 813,85      10 443,81          3,33%     22,69%        -4,92%     Marché Central (MC)                                                      991,3                                    396,3                                     290,1                                            36,6%

MADEX                          10 468,13          8 464,47       3,38%     23,67%        -6,58%     Marché de bloc (MB)                                                         -                                     215,0                                     183,6                                            17,1%

Capitalisation (MMDh)                585              509                                           MC+MB                                                                    991,3                                    611,3                                     473,8                                            29,0%




                                                                          Performances de la semaine
                              Les plus fortes variations                                                                                               Les plus forts volumes (En MDh)
              Valeur                              Clôture         Var %    Volume                 Valeur                                                        Clôture                                         MC                                        MB                                              Volume Global
ATTIJARIWAFA Bank                                      420       13,82%   1 880,35     ATTIJARIWAFA Bank                                                             420                                       1 880,3                                                 -                                         1 880,3
MANAGEM                                               700        12,90%    456,09      IAM                                                                                    155                                     516,3                                            -                                                       516,3
SOTHEMA B                                           1 237        12,35%      0,43      MANAGEM                                                                                700                                     456,1                                            -                                                       456,1
CARTIER SAADA                                          21        -5,44%      0,05      ADDOHA                                                                                 106                                     415,1                                            -                                                       415,1
CNIA SAADA                                          1 200        -5,51%      0,05      BCP                                                                                    400                                     291,1                                            -                                                       291,1
Timar                                                 400        -6,98%      0,14       MARCHE                                                                              12 814                                    3 965                                            -                                                      3 965,3
Du 06 au 10 Décembre 2010




                     Indicateurs macro-économiques

                                                                                                   Balance commerciale (Biens)
               13,4%
                     220 280
         19 4 19 5
                                                24,0%                                                                          Septembre 2010 : les importations et les exportations de biens et
                                                       10 5 7 5 0                                                              services ont enregistré respectivement une hausse de 13,40% et 24%
                                              85 270
                                                                                                                               par rapport au mois de Septembre 2009.
M Dhs




                                                                                            5,1%
                                                                                                                               Le solde commercial est déficitaire, il s’établit à –114 MMDH contre
                                                                                                                               -108 MMDH un an plus tôt, ce qui ramène le taux de couverture à 48%
                                                                                                                               contre 44% en septembre 2009, soit une hausse de 4 points.
                                                                                   - 10 8 9 2 5
                                                                                                    - 114 5 3 0
                Importations                     Exportations                           Deficit commercial

                               Septembre 2009              Septembre 2010


                                                                                 Source : Office des Changes

                                                                                       Recettes MRE et recettes de voyages
                                                                                                                                                                             6,0%
                                                                                                                                                 8,2%                           42 500
                                                                                                                                                     40 785              40 080
                                                                                                                                             37 691
 Septembre 2010: les recettes de voyages ont porté sur un montant de
 42,5 MMDH contre 40 MMDH en 2009, en hausse de 6%. De même, les
                                                                                                                                  En M Dhs




                                                                                                                                                                                                          -2,3%
 recettes MRE ont enregistré une reprise de 8,2% à 40,7 MMDH.
                                                                                                                                                                                                     18 705
                                                                                                                                                                                                              18 279
 Les recettes liées aux investissements et prêts privés étrangers
 enregistrent quant à elles un recul de 2,3% au terme des neuf
 premiers mois de l’année 2010, pour atteindre un montant de
 18,2 MM DH contre 18,7 MM DH l’année précédente.
                                                                                                                                              Recettes MRE              Recettes Voyages     Recettes Investissements
                                                                                                                                                                                             et prêts privés étrangers
                                                                                                                                                              Septem bre2009           Septembre2010


                                                                                                                                                                                              Source : Office des Changes

                                                                                           Évolution des matières premières
                                10/12/2010       Semaine            31/12/2009           03/12/2010               31/12/2009
                                                                                                                                New
          Aluminium                 2 308,0       -0,47%             -4,19%                 2319                     2 409,0

                                                                                                                                L’Or termine la semaine en baisse de 1,99% pour s’échanger
              Zinc                  2 274,0       2,48%              -5,60%                 2219                     2 409,0
                                                                                                                                ainsi à 1386 dollars l'once.
            Plom b                  2 390,0       2,14%              -6,64%                 2340                     2 560,0
                                                                                                                                Le prix du pétrole a baisser de 1,57% pendant la semaine, le
            Argent                    28,67       -2,50%             70,21%                29,405                       16,8    baril s’échange à 87,80 $/baril.
            Cuivre                  8 990,0       3,04%              21,90%                 8725                     7 375,0


               Or                   1 386,0       -1,99%             26,35%               1414,07                    1 097,0

        Baril de pétrole               87,8       -1,57%             17,05%                89,19                        75,0


                                                                                                    Source: Reuters


                                              MAD/ Euro/ Dollar
 New

 L'Euro se stabilise face au Dollar                                                                                            11,30                                                                                     8,70
                                                                                                                                                                                                                         8,60
                                                                                                                               11,25                                                                                     8,50
 L'Euro se stabilise face au Dollar, le marché des changes restant                                                                             8,39             8,38
                                                                                                                                                                                             8,45               8,45
                                                                                                                                                                                                                         8,40
 méfiant face à la situation de la zone euro malgré la                                                                         11,20                                          8,36                                       8,30

 réaffirmation par les dirigeants allemand et français de leur                                                                                                                                                           8,20
                                                                                                                                                              11,17          11,14
 attachement à la monnaie unique.                                                                                              11,15           11,17
                                                                                                                                                                                            11,14             11,14
                                                                                                                                                                                                                         8,10
                                                                                                                                                                                                                         8,00
                                                                                                                               11,10                                                                                     7,90
                                                                                                                                               6-déc.          7-déc.         8-déc.        9-déc.            10-déc.


                                                                                                                                                              EUR/MAD                       USD/MAD


                                                                                                                                                                                                              Source: Reuters
Du 06 au 10 Décembre 2010




                    Indicateurs macro-économiques
                                                                                                                                                                           Finances publiques

       -2,1%
  130 700
          128 000                                       15,3%                                                                                                                                     Août 2010: L’évolution des recettes et des dépenses ordinaires à fin
                                                             108 400                                                                                                                              Août 2010 a dégagé un solde ordinaire positif de 6,4MMDh contre 23,8MMDh
                                        94 000
                                                                                                                                                                                                  à fin juillet 2009.

                                                                                                           -28,0%                                                                                 En dépit d’un solde positif des Comptes Spéciaux du Trésor (hors fonds de
                                                                                                                                                       +114,4%
                                                                                                31000 29700                                                                                       soutien des prix et fonds spécial routier) de 5,1 MMDH, le déficit
                                                                                                                                                                 16 900
                                                                                                                                                7 883                                             budgétaire a atteint 16,5 MMDH après un excédent de 6,9 milliards à fin
                                                                                                                                                                                                  juillet 2009.

  Recettes ordinaires                        Dépenses ordinaires                                   Investissement                                      Compensation

                                                        Août2009                                        Août 2010


                                                                                                   Source : Trésorerie Générale du Royaume


                                                                                                                                     Bons du Trésor (marché secondaire)
                                                                                                                                                                                                5 ,5 %                                                                                                         5 2 s e ma in e s                                                                                    5 ans                                                               10 ans
                                                                                                                                                                                                5 ,0 %
La réunion du conseil de Bank al Maghrib, tenue mardi 21 Septembre
                                                                                                                                                                                                4 ,5 %
2010, a abouti à un statu quo du taux directeur à 3.25% qui demeure
intouché depuis une année. Le maintien du taux directeur à un niveau                                                                                                                            4 ,0 %

stable répond en effet à une logique inflationniste de stabilité des prix.                                                                                                                      3 ,5 %

                                                                                                                                                                                                3 ,0 %

                                                                                                                                                                                                2 ,5 %

                                                                                                                                                                                                2 ,0 %
                                                                                                                                                                                                         01/12/05

                                                                                                                                                                                                                     01/03/06

                                                                                                                                                                                                                                             30/05/06

                                                                                                                                                                                                                                                               28/08/06

                                                                                                                                                                                                                                                                                   26/11/06

                                                                                                                                                                                                                                                                                                           24/02/07

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             25/05/07

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     23/08/07

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         21/11/07

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            19/02/08

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    19/05/08

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      17/08/08

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          15/11/08

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  13/02/09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     14/05/09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             12/08/09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 10/11/09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     08/02/10

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                09/05/10
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Source : Reuters

                                                                                                                                                                                             Chômage
 11,5
        10,9 10,8
 11,0
 10,5
                           9,9                                                                           9,9                                                     10,0
                                                                                                                                                                                                         T3 2010: Le taux de chômage s’est établi au troisième trimestre
                                                9,9                 9,9 9,7                                                                   9,8
 10,0                               9,7                      9,6                      9,6                          9,6 9,6
                                                                                                                                                                                                         2010 à 9% au niveau national (13,8% en milieu urbain et 3,8% en
  9,5                                                                                          9,1                                                     9,0                          9,0                  milieu rural) contre 9,8% au même trimestre de l’année 2009.
  9,0
                                                                                                                                     8,0
  8,5
  8,0                                                                                                                                                                     8,2
  7,5
         Trim 1

                  Trim 2

                           Trim 3

                                    Trim 4

                                               Trim 1

                                                         Trim 2

                                                                    Trim 3

                                                                             Trim 4

                                                                                      Trim 1

                                                                                               Trim 2

                                                                                                          Trim 3

                                                                                                                   Trim 4

                                                                                                                            Trim 1

                                                                                                                                     Trim 2

                                                                                                                                              Trim 3

                                                                                                                                                        Trim 4

                                                                                                                                                                 Trim 1

                                                                                                                                                                           Trim 2

                                                                                                                                                                                    Trim 3




                    2006                                   2007                                  2008                                  2009                               2010



                                                                  Source: Ministère des Finances et de la Privatisation


                                                                                                                                                                                             Inflation
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   + 0,8 % en Octobre 2010
                                                                                                                                                                                                                    111
                                                                                                                                                                                                                    110
                                                                                                                                                                                                                    109
Octobre 2010: L’indice des prix à la consommation a connu, au cours du mois                                                                                                                                         108
d’octobre 2010, une hausse de 0,8% par rapport au mois précédent. Cette
                                                                                                                                                                                                                    107
variation est le résultat de la hausse de 1,7% de l’indice des produits                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         IPC
alimentaires et de 0,1% de l’indice des produits non alimentaires.                                                                                                                                                  106
                                                                                                                                                                                                                    105
Les hausses des produits alimentaires observées entre septembre et octobre                                                                                                                                          104
2010 concernent principalement les légumes avec 16,2% et le thé avec 11,5%.                                                                                                                                         103
                                                                                                                                                                                                                                01/01/2009
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En revanche, les prix ont baissé de 7,9% pour les poissons et fruits de mer et
de 1,7% pour les viandes.


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Source : Haut Commissariat au Plan
Du 13 au 17 Septembre 2010
                                                                                                                                                                                                                                       Du 06 au 10 Décembre




                        Indicateurs Sectoriels
                                                                                                  Secteur des télécommunications

 En millions                                                                                     En millions                                                                                                    En millions
                                                                                    120%    4                                                                                             14,0%             2
34                                                                                                                                                                         3,7     3,7
                                                                            31                                                                         3,5       3,4
32                                                                                                                                      3,3    3,4
30                                                                    28                                                                                                                  12,0%                                                                                       1,6
                                                               27                   100%                                        3,1
                                                                                                                                                                                                                                                                               1,5
28                                                      25                                                               3,0
                                                  25                                        3                     2,8
26                                  24     24                                                      2,7     2,8                                                                                                                                                          1,4
                             23                                                                                                                                                           10,0%
24                21    22
         21                                                                         80%                                                                                                                                                                           1,2
22                                                                                                                                                                                                                                                         1,1
20                                                                                                                                                                                        8 ,0%
                                                                                                                                                                                                                                                   1,0
18                                                                                  60%     2                                                                                                               1
                                                                                                                                                                                                                                            0,8
16                                                                                                                                                                                        6 ,0%                                       0,8
14                                                                                                                                                                                                                       0,7    0,7
12                                                                                  40%                                                                                                                          0,6
10                                                                                                                                                                                        4 ,0%
                                                                                             1
 8
 6                                                                                  20%                                                                                                   2 ,0%
 4
 2
 0                                                                                  0%      0                                                                                             0 ,0%             0
     M ar- Jun-0 8 Sep -     Dec-   M ar- Jun-09 Sep-   Dec-   M ar- Jun-1 Sep-10
                                                                          0                        M ar-   Jun-   Sep-   Dec-   M ar-   Jun-   Sep -   Dec-     M ar- Jun-1 Sep-
                                                                                                                                                                           0                                     M ar-   Jun-   Sep- Dec- M ar-    Jun-    Sep-   Dec- M ar-   Jun-   Sep-
      08            08        08     09           09     09     10                                  08      08     08     08     09      09     09      09       10          10                                   08      08     08   08   09       09      09     09   10      10     10

                       Téléphonie mobile          Taux de pénétration                                               Téléphonie fixe                  Taux de pénétration                                                                          Internet



                                                                                                                                                                                           Source: Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications



T3 2010 : Selon l’ANRT, le marché du mobile a enregistré une croissance de 9,41% par rapport au T3 2009 et le taux de pénétration a atteint 96.79%
soit une hausse de 16 points par rapport au T3 2009. En termes de part de marché, l’opérateur historique détient 54,8% du parc mobile suivi de Médi
Télécom avec 34,9% pour et Wana corporate avec 10,1% . Le marché de la téléphonie fixe a progressé de 0,62% avec un taux de pénétration de
11,76% contre 10,89% au T3 2009. Le marché Internet est toujours en progression en enregistrant une augmentation dans le parc global de 9,83% au
cours de T3 2010,et de 57,13% sur une année.


                                                                                                  Arrivées de touristes et nuitées

     3 500                                                                       3 170                                     53%
                             2 955
     3 000
                                                                                                                           52%                           Septembre 2010 : Au terme des neuf premiers mois de 2010,
                                                                                                                           51%
                                                                                            52%                                                          l’activité touristique a maintenu son évolution positive entamée
     2 500                                 46%                                                                             50%
                                                                                                                           49%                           depuis le quatrième trimestre 2009. Les arrivées de touristes ont
 1000s




     2 000
                                                1 383                                        1 549                         48%                           enregistré au troisième trimestre une croissance de 7,5% en
     1500                                                                                                                  47%
                                                                                                                                                         glissement annuel, clôturant les neuf premiers mois de 2010 sur une
     1000                                                                                                                  46%
                                                                                                                           45%                           hausse de 10,7% contre une amélioration de 5,1% à fin septembre
         500
                                                                                                                           44%                           2009.
              0                                                                                                            43%
                                  septembre 09                                       septembre 10                                                        Concernant les nuitées réalisées dans les hôtels classés, elles ont
                                            Nuitées dans les EHC(1)
                                                                                                                                                         maintenu un rythme de croissance soutenu depuis le quatrième
                                            Arrivées de touristes aux postes frontières                                                                  trimestre 2009. Elles ont augmenté au troisième trimestre 2010 de
                                            Taux d'occupation des chambres
                                                                                                                                                         12,3% contre un repli de 1,8% à la même période de 2009.
                                                                                    Source: Ministère du tourisme


                                                                                                                  Concours bancaires
                                                                                                                                                                 750                                                                                                      11% 7 06
                                                                                                                                                                                                                                                                        63 6
                                                                                                                                                                 650
Septembre 2010: Selon Bank Al Maghrib, les créances sur l’économie ont
progressé de 11% par rapport au mois de Septembre 2009. L’encours total                                                                                          550

s’élève ainsi à 706 MMDH.                                                                                                                                        450
                                                                                                                                                              MMDhs




Les crédits immobiliers atteignent 184 MMDH, en hausse de 9% comparé                                                                                             350                     9%
                                                                                                                                                                                                                                              24%
à l’année dernière.                                                                                                                                              250
                                                                                                                                                                                 16 9         18 4
                                                                                                                                                                                                                                                    13 9
Les crédits à l’équipement s’élèvent à 139 MMDH, enregistrant une                                                                                                 150                                           9%                          112
                                                                                                                                                                                                          29             32
croissance de 24% par rapport à Septembre 2009.                                                                                                                       50

Quant aux crédits à la consommation, leur montant atteint                                                                                                         -50
32 MMDH signant une progression de 9% par rapport à Août 2009.                                                                                                              Crédits à l'immobilier           Crédits à la                      Crédits à                  Créances sur
                                                                                                                                                                                                            consommation                    l'équipement                   l'économie
                                                                                                                                                                                                  septembre 2009                                         septembre 2010


                                                                                                                                                                                                                                                            Source: Bank Al Maghrib
Du 06 au 10 Décembre 2010




            Indicateurs Sectoriels
                                                                                             Indice de la production industrielle

250                                                                                       28,3%
                                                                                                                         T2 2010: Selon le HCP, l’indice des prix à la production des industries
200                 7,5%                                                                                                 manufacturières, il a augmenté en moyenne, à fin août 2010, de 6,5%
                                            -1,3%
                                                                                                           9,4%          en glissement annuel après une baisse de 16,8% un an auparavant.
150   -3,3%
                                                                        -8,6%                                            Ce retournement de tendance provient de l’accroissement en moyenne
100                                                                                                                      de 41,3% des prix à la production des industries de cokéfaction et du
                                                                                                                         raffinage après une baisse de 42,3% un an auparavant.
 50
                                                                                                                         Toutefois, la hausse des prix à la production des industries de
  0                                                                                                                      cokéfaction et du raffinage a été atténuée par la baisse de ceux des
                                                                         Industrie du




                                                                                             automobiles




                                                                                                             Industrie
         Mines




                                                                                                                         industries chimiques de 15,2% par rapport à fin août 2009.
                                                 alimentaire
                         Electricité




                                                  Industrie




                                                                                              Industrie
                                                                           textile




                                       T2 2009                                          T2 2010


                                                                         Source: Haut commissariat au plan



                                                                                                            Ventes de ciment
                                                                                                                                               1 497,00                               1 446,00
                                                                                                                         m illiersT o n n es




Octobre 2010 : Le cumul de la consommation du ciment à fin
Octobre 2010 a enregistré une très légère augmentation de 0,1%
en passant de 12,487 millions de tonnes à fin octobre 2009 à
12,499 millions de tonnes à fin octobre 2010.                                                                                                                       -3,4%

La consommation du mois d’octobre 2010 a avoisiné 1,446 million
de tonnes contre 1,497 million de tonnes en octobre 2009, soit
une régression, mois à mois, de 3,41%.


                                                                                                                                               Octobre 09                           Octobre 10


                                                                                                                                                  Octobre 09             Octobre 10

                                                                                                                                                               Source: Association Professionnelle des Cimentiers



                                                                                                           Ventes automobiles


                 78 674,00                                                                                               Octobre 2010 : Les ventes de voitures neuves ont accusé en ce
                                                                                                                         mois d’Octobre un repli de 2,5% par rapport à la même période de
                                                               - 2,5%                                                    l’année précédente. Au total 76 699 unités ont été écoulées en
                                                                                                                         2010 contre 78 674 en 2009.

                                                                                           76 699,00




                                            Octobre 09 Octobre 10

                      Source: Association des importateurs de véhicules au Maroc
Du 06 au 10 Décembre 2010



                            Capitalisation Boursière   Cours/Indice au                               PRICE EARNING   PRICE TO BOOK
                                                                                   Performance                                       DIVIDEND YIELD   ROE (%)
                                     (KDH)              10/12/2010                                      RATIO           VALUE
                                                                         Semaine        31/12/2009       10e             10e              10e          10e
TELECOM                            136 259 777,7                         3,33%            14,39%         15,0            7,3             6,7%         48,9%
IAM               Notre univers de valeurs
                                   136 259 777,7            155,0         3,33%            14,39%        15,0             7,3             6,7%         48,9%


AGROALIMENTAIRE                    34 337 048,5                          -0,17%            9,36%         21,4             4,4            4,4%         25,1%
SBM                                   6 918 917,2          2449,0         0,00%           -27,97%        18,9             4,8             5,3%         25,9%
CENTRALE                            11 822 100,0           12550,0       -1,26%            19,64%        17,1             6,0             4,9%         36,6%
COSUMAR                               7 963 008,3          1900,0         2,70%            42,32%        14,3             2,8             4,5%         20,4%
LESIEUR                               3 951 305,9          1430,0        -2,72%            35,55%        52,0             2,7             1,2%         4,9%


ASSURANCE                          15 558 788,0                          2,56%            44,40%         26,2             4,3            2,8%         17,6%
WAFA ASSURANCE                      10 150 000,0           2900,0         2,98%            52,07%        17,9             3,7             2,0%         22,0%
ATLANTA                               4 796 988,0           77,7         -2,73%            -9,80%        45,0             4,9             3,9%         10,6%


BANQUE                            179 772 030,5                          7,69%            30,63%         29,1             3,6            2,0%         15,1%
ATTIJARIWAFA BANK                   81 058 303,2            420,0        13,82%            55,56%        20,2             3,5             1,7%         18,8%
BMCE BANK                           42 882 710,8            253,1         8,14%            -4,51%        59,3             5,1             1,4%         10,3%
BMCI                                14 195 083,2           1069,0         0,00%            15,57%        17,7             2,2             5,0%         12,8%
BCP                                 26 439 299,0            400,0         0,50%            64,61%        17,3             2,3             1,7%         13,6%
CDM                                   7 761 575,1           897,0        -4,57%            32,99%        17,0             3,0             3,5%         18,3%
CIH                                   7 435 059,2           326,0         0,12%            3,49%         28,1             2,5             1,9%         9,2%


MATERIAUX DE CONSTRUCTION          10 198 884,7                          -0,29%           37,88%         30,0             0,7            2,4%         10,3%
SONASID                               7 137 000,0          1830,0         1,67%            -6,15%        35,7             NE              NE           7,1%
ALM                                    672 371,6           1443,0        -0,14%            31,18%        11,7             1,7             4,7%         14,7%
COLORADO                               899 820,0            100,0        -2,84%            19,02%        11,2             3,4             4,1%         30,4%


CIMENT                             67 077 007,8                          -0,49%           45,20%         17,4             4,4            3,2%         27,4%
CIMAR                               17 323 204,8           1200,0        -0,25%            28,07%        16,0             3,4             2,5%         22,8%
HOLCIM                              11 409 100,0           2710,0        -1,74%            44,15%        13,6             4,2             4,6%         33,6%
LAFARGE                             38 344 703,0           2195,0        -0,23%            54,90%        19,2             5,0             3,1%         27,6%


CHIMIE                              1 366 744,4                          -0,34%            -0,14%        14,8             1,5            4,4%         10,5%
SNEP                                   960 000,0            400,0         0,00%            -6,98%        14,2             1,7             4,2%         12,2%


DISTRIBUTION                        9 176 815,8                          1,01%            17,60%         25,5             4,3            2,1%         14,7%
AUTO-HALL                             4 365 056,0           92,5         -0,02%            24,80%        20,9             2,5             1,8%         12,4%
AUTO NEJMA                            1 650 524,8          1613,0         5,98%            4,47%         14,6             3,7             2,7%         27,6%


ENERGIE & MINES                    23 561 300,0                          3,16%            47,40%         14,0             3,8            3,0%          N.S.
SAMIR                                 6 937 504,7           583,0        -2,35%            6,78%          NS              2,0             1,3%         N.S.
AFRIQUIA GAZ                          5 183 750,0          1508,0         3,29%            10,64%        16,3             2,9             5,2%         18,2%
MANAGEM                               5 955 404,7           700,0        12,90%           191,67%        27,1             5,5             2,1%         N.S.
CMT                                   2 457 675,0          1655,0         5,82%            78,15%         9,3             6,0             6,9%         63,3%


HOLDING                             4 696 850,7                          0,93%            -23,94%        17,4             2,7            3,6%         16,3%
DELTA HOLDING                         4 008 576,0           91,5         -0,52%            38,46%        17,1             3,0             3,5%         18,1%


IMMOBILIER                         75 192 360,0                          1,30%             6,30%         39,6             5,1            1,3%         17,6%
ADDOHA                              33 390 000,0            106,0         0,95%            2,42%         29,0             3,7             1,4%         21,9%
CGI                                 32 582 160,0           1770,0         2,31%            8,52%         56,6             7,0             1,1%         12,8%
ALLIANCES                             9 220 200,0           762,0        -1,04%            12,06%        17,7             3,1             1,3%         19,2%


NTI                                 2 681 754,7                          -1,23%           27,15%         19,7             3,0            4,0%         23,5%
HPS                                    590 319,6            839,0        -1,29%            37,09%        16,9             3,8             2,9%         23,9%
M2M Group                              310 933,0            480,0        -1,03%            -4,19%        15,4             2,2             3,1%         14,7%


Sté DE FINANCENEMENT                8 298 192,4                          2,11%            13,02%         12,1             3,1            5,4%         22,4%
EQDOM                                 2 745 891,0          1644,0         0,06%            15,77%        11,4             2,0             6,3%         18,4%


TOURISME                            1 642 135,4                          -2,04%            1,39%         62,5             2,0            0,0%          3,2%
RISMA                                 1 642 135,4           263,5        -2,04%            1,39%         62,5             2,0             0,0%         3,2%



MASI                              585 437 742,9             12 813,85    3,33%            22,69%         24,1             4,7            3,6%         27,2%
Du 06 au 10 Décembre 2010




Résultats semestriels 2010
Du 06 au 10 Décembre 2010




            Contacts
                                  AVERTISSEMENT
                                 Risques
                                 L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’a-
                                 dresse à des investisseurs avertis.
                                 La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs
Direction Analyse et Recherche   aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre
                                 et la demande sur les marchés.
                                 Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieu-
Abdelaziz Lahlou                 res. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypo-
+212 522 43 68 37                thèses qui pourraient ne pas se concrétiser.
                                 Limites de responsabilité
ab.lahlou@attijari.ma
                                 L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il
                                 endosse la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne
                                 peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investisse-
Achraf Bernoussi                 ment.
+212 522 43 68 31                Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation
                                 officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne
a.bernoussi@attijari.ma          peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et
                                 conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions.
                                 La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des
Fatima Azzahraa Belmamoun        informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recher-
+212 522 43 68 26                che ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les
                                 lecteurs de ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre
f.belmamoun@attijari.ma          de la pertinence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou
                                 de la pertinence des hypothèses auxquelles elle fait référence.
                                 En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et exter-
Fatima Zahra Benjdya             nes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalis-
+212 522 43 68 26                tes, comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notam-
                                 ment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et
f.benjdya@attijari.ma            contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la
                                 seule responsabilité de l’investisseur.
                                 La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes
Lamyae Oudghiri                  financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figu-
                                 rant dans la présentation.
+212 522 43 68 01
                                 Sources d’information
l.oudghiri@attijari.ma           Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recher-
                                 che œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle
                                 n’est en mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées
Omar Louzi                       émanent uniquement des analystes rédacteurs.
+212 522 43 68 26                Ce document et toutes les pièces jointes sont fondés sur des informations publiques et
                                 ne peuvent en aucune circonstance être utilisés ou considérés comme un engagement de
o.louzi@attijari.ma              la Direction Recherche.
                                 Changement d’opinion
Oumlgheit Nabhane                Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles
                                 et publiques pendant la période de préparation de la dite note. Les avis, opinions et
+212 522 42 87 10                toute autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modi-
                                 fiés ou retirés à tout moment sans préavis.
o.nabhane@attijariwafa.com
                                 Indépendance de la Direction Analyse & Recherche
                                 Attijari Intermédiation peut procéder à des décisions d’investissement qui sont en
Rabie Baddou                     contradiction avec les recommandations ou les stratégies publiées dans les notes de
                                 recherche.
+212 522 54 50 54
                                 Rémunération et courant d’affaires
r.baddou@attijariwafa.com        Les analystes financiers responsables de l’édition de la préparation de ce rapport reçoi-
                                 vent des rémunérations basées sur des facteurs divers, tels que la qualité de la Recher-
                                 che et la pertinence des sujets abordés.
                                 Attijari Intermédiation et/ou sa maison mère maintiennent un courant d’affaires avec les
Taha Jaidi                       sociétés couvertes dans les publications de la Direction Analyse et Recherche.
+212 522 43 68 23                Adéquation des objectifs
                                 La Direction Analyse et Recherche ne produit pas des notes de recherche à la demande.
t.jaidi@attijari.ma              Ses publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières indivi-
                                 duelles et des objectifs des personnes qui les reçoivent.
                                 Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des
                                 investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur
                                 ces opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés.

                                 Propriété et diffusion
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  • 1. Weekly actions Du 06 au 10 Décembre 2010
  • 2. Du 06 au 10 Décembre 2010 Sommaire Le MASI continue sur sa hausse..................................... 3 Indicateurs Macro-économiques ................................... 4 Indicateurs sectoriels................................................. 6 Notre univers de valeurs............................................. 8 Résultats Semestriels 2010 .......................................... 9 Contacts ................................................................. 10
  • 3. Du 06 au 10 Décembre 2010 Tendance du marché Le MASI continue sur sa hausse Évolution du marché depuis le 01/01/2010 Le marché continue sur sa tendance haussière, affichant un 40000 14000 bond de +3,33% à 12 813,85 points, ramenant sa performance 35000 13000 annuelle à +22,69%. 30000 12000 11000 25000 10000 20000 Le volume moyen quotidien s’est nettement amélioré durant la 15000 9000 8000 semaine, et a atteint 991,30 MDhs, contre une moyenne 10000 7000 annuelle de 396,30 MDhs. Nous retrouvons comme à 5000 0 6000 5000 l’accoutumé en tête des volumes traités, les grosses 1/01/2010 2/02/2010 3/03/2010 4/04/2010 5/05/2010 6/06/2010 7/07/2010 8/08/2010 9/09/2010 10/10/2010 11/11/2010 12/12/2010 capitalisations, en l’occurence, Attijariwafa bank avec 1 880,30 MDhs, Maroc Télécom traitant sur un volume de 516,30 MDhs et enfin Managem pour un montant de 456,10 MDhs. Marché Central Marché de bloc MASI A la hausse, nous retrouvons le secteur bancaire avec une performance hebdomadaire de +7,69%. A l’origine de cette Évolution hebdomadaire du marché évolution, la valeur Attijariwafa bank qui croît de 13,82% sur la semaine en raison de l’intérêt croissant des investisseurs, tant 1600 13000 nationaux qu’étrangers sur la valeur. Dans le même sillage, et 1400 12900 sous un effet d’entraînement, BMCE Bank évolue de 8,14%. 1200 12800 1000 Le secteur des télécoms, avec l’opérateur historique Maroc 12700 800 Télécom a marqué une hausse de 3,33%, pour terminer la 12600 600 semaine à 155 Dhs. 400 12500 200 12400 Du côté des contre-performances, le secteur des NTI 0 12300 enregistre une baisse de 1,23%, et ce suite à une prise de 06/12/2010 08/12/2010 09/12/2010 10/12/2010 bénéfice des investisseurs sur la majorité des valeurs qu’englobe le secteur. Marché central Marché de bloc MASI Performances sectorielles hebdomadaires Principales contributions à l’évolution hebdomadaire de la capitalisation boursière Banque 7,69% Télécom 3,33% Energie et mines 3,16% Assurance 2,56% Sté de financement 2,11% Immobilier 1,30% Holding 0,93% Agroalimentaire -0,17% A T T IJA R IW A F A S A M IR IA M BM CE BANK H O LC IM CDM Distribution -0,26% Matériaux de construction -0,29% Ciment -0,49% NTI -1,23% Évolution des indicateurs d'activité du marché Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh) 2010 31/12/2009 Semaine 2010 2009 Semaine 2010 2009 Var % MASI 12 813,85 10 443,81 3,33% 22,69% -4,92% Marché Central (MC) 991,3 396,3 290,1 36,6% MADEX 10 468,13 8 464,47 3,38% 23,67% -6,58% Marché de bloc (MB) - 215,0 183,6 17,1% Capitalisation (MMDh) 585 509 MC+MB 991,3 611,3 473,8 29,0% Performances de la semaine Les plus fortes variations Les plus forts volumes (En MDh) Valeur Clôture Var % Volume Valeur Clôture MC MB Volume Global ATTIJARIWAFA Bank 420 13,82% 1 880,35 ATTIJARIWAFA Bank 420 1 880,3 - 1 880,3 MANAGEM 700 12,90% 456,09 IAM 155 516,3 - 516,3 SOTHEMA B 1 237 12,35% 0,43 MANAGEM 700 456,1 - 456,1 CARTIER SAADA 21 -5,44% 0,05 ADDOHA 106 415,1 - 415,1 CNIA SAADA 1 200 -5,51% 0,05 BCP 400 291,1 - 291,1 Timar 400 -6,98% 0,14 MARCHE 12 814 3 965 - 3 965,3
  • 4. Du 06 au 10 Décembre 2010 Indicateurs macro-économiques Balance commerciale (Biens) 13,4% 220 280 19 4 19 5 24,0% Septembre 2010 : les importations et les exportations de biens et 10 5 7 5 0 services ont enregistré respectivement une hausse de 13,40% et 24% 85 270 par rapport au mois de Septembre 2009. M Dhs 5,1% Le solde commercial est déficitaire, il s’établit à –114 MMDH contre -108 MMDH un an plus tôt, ce qui ramène le taux de couverture à 48% contre 44% en septembre 2009, soit une hausse de 4 points. - 10 8 9 2 5 - 114 5 3 0 Importations Exportations Deficit commercial Septembre 2009 Septembre 2010 Source : Office des Changes Recettes MRE et recettes de voyages 6,0% 8,2% 42 500 40 785 40 080 37 691 Septembre 2010: les recettes de voyages ont porté sur un montant de 42,5 MMDH contre 40 MMDH en 2009, en hausse de 6%. De même, les En M Dhs -2,3% recettes MRE ont enregistré une reprise de 8,2% à 40,7 MMDH. 18 705 18 279 Les recettes liées aux investissements et prêts privés étrangers enregistrent quant à elles un recul de 2,3% au terme des neuf premiers mois de l’année 2010, pour atteindre un montant de 18,2 MM DH contre 18,7 MM DH l’année précédente. Recettes MRE Recettes Voyages Recettes Investissements et prêts privés étrangers Septem bre2009 Septembre2010 Source : Office des Changes Évolution des matières premières 10/12/2010 Semaine 31/12/2009 03/12/2010 31/12/2009 New Aluminium 2 308,0 -0,47% -4,19% 2319 2 409,0 L’Or termine la semaine en baisse de 1,99% pour s’échanger Zinc 2 274,0 2,48% -5,60% 2219 2 409,0 ainsi à 1386 dollars l'once. Plom b 2 390,0 2,14% -6,64% 2340 2 560,0 Le prix du pétrole a baisser de 1,57% pendant la semaine, le Argent 28,67 -2,50% 70,21% 29,405 16,8 baril s’échange à 87,80 $/baril. Cuivre 8 990,0 3,04% 21,90% 8725 7 375,0 Or 1 386,0 -1,99% 26,35% 1414,07 1 097,0 Baril de pétrole 87,8 -1,57% 17,05% 89,19 75,0 Source: Reuters MAD/ Euro/ Dollar New L'Euro se stabilise face au Dollar 11,30 8,70 8,60 11,25 8,50 L'Euro se stabilise face au Dollar, le marché des changes restant 8,39 8,38 8,45 8,45 8,40 méfiant face à la situation de la zone euro malgré la 11,20 8,36 8,30 réaffirmation par les dirigeants allemand et français de leur 8,20 11,17 11,14 attachement à la monnaie unique. 11,15 11,17 11,14 11,14 8,10 8,00 11,10 7,90 6-déc. 7-déc. 8-déc. 9-déc. 10-déc. EUR/MAD USD/MAD Source: Reuters
  • 5. Du 06 au 10 Décembre 2010 Indicateurs macro-économiques Finances publiques -2,1% 130 700 128 000 15,3% Août 2010: L’évolution des recettes et des dépenses ordinaires à fin 108 400 Août 2010 a dégagé un solde ordinaire positif de 6,4MMDh contre 23,8MMDh 94 000 à fin juillet 2009. -28,0% En dépit d’un solde positif des Comptes Spéciaux du Trésor (hors fonds de +114,4% 31000 29700 soutien des prix et fonds spécial routier) de 5,1 MMDH, le déficit 16 900 7 883 budgétaire a atteint 16,5 MMDH après un excédent de 6,9 milliards à fin juillet 2009. Recettes ordinaires Dépenses ordinaires Investissement Compensation Août2009 Août 2010 Source : Trésorerie Générale du Royaume Bons du Trésor (marché secondaire) 5 ,5 % 5 2 s e ma in e s 5 ans 10 ans 5 ,0 % La réunion du conseil de Bank al Maghrib, tenue mardi 21 Septembre 4 ,5 % 2010, a abouti à un statu quo du taux directeur à 3.25% qui demeure intouché depuis une année. Le maintien du taux directeur à un niveau 4 ,0 % stable répond en effet à une logique inflationniste de stabilité des prix. 3 ,5 % 3 ,0 % 2 ,5 % 2 ,0 % 01/12/05 01/03/06 30/05/06 28/08/06 26/11/06 24/02/07 25/05/07 23/08/07 21/11/07 19/02/08 19/05/08 17/08/08 15/11/08 13/02/09 14/05/09 12/08/09 10/11/09 08/02/10 09/05/10 Source : Reuters Chômage 11,5 10,9 10,8 11,0 10,5 9,9 9,9 10,0 T3 2010: Le taux de chômage s’est établi au troisième trimestre 9,9 9,9 9,7 9,8 10,0 9,7 9,6 9,6 9,6 9,6 2010 à 9% au niveau national (13,8% en milieu urbain et 3,8% en 9,5 9,1 9,0 9,0 milieu rural) contre 9,8% au même trimestre de l’année 2009. 9,0 8,0 8,5 8,0 8,2 7,5 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 Trim 3 2006 2007 2008 2009 2010 Source: Ministère des Finances et de la Privatisation Inflation + 0,8 % en Octobre 2010 111 110 109 Octobre 2010: L’indice des prix à la consommation a connu, au cours du mois 108 d’octobre 2010, une hausse de 0,8% par rapport au mois précédent. Cette 107 variation est le résultat de la hausse de 1,7% de l’indice des produits IPC alimentaires et de 0,1% de l’indice des produits non alimentaires. 106 105 Les hausses des produits alimentaires observées entre septembre et octobre 104 2010 concernent principalement les légumes avec 16,2% et le thé avec 11,5%. 103 01/01/2009 01/02/2009 01/03/2009 01/04/2009 01/05/2009 01/06/2009 01/07/2009 01/08/2009 01/09/2009 01/10/2009 01/11/2009 01/12/2009 01/01/2010 01/02/2010 01/03/2010 01/04/2010 01/05/2010 01/06/2010 01/07/2010 01/08/2010 01/09/2010 01/10/2010 En revanche, les prix ont baissé de 7,9% pour les poissons et fruits de mer et de 1,7% pour les viandes. Source : Haut Commissariat au Plan
  • 6. Du 13 au 17 Septembre 2010 Du 06 au 10 Décembre Indicateurs Sectoriels Secteur des télécommunications En millions En millions En millions 120% 4 14,0% 2 34 3,7 3,7 31 3,5 3,4 32 3,3 3,4 30 28 12,0% 1,6 27 100% 3,1 1,5 28 25 3,0 25 3 2,8 26 24 24 2,7 2,8 1,4 23 10,0% 24 21 22 21 80% 1,2 22 1,1 20 8 ,0% 1,0 18 60% 2 1 0,8 16 6 ,0% 0,8 14 0,7 0,7 12 40% 0,6 10 4 ,0% 1 8 6 20% 2 ,0% 4 2 0 0% 0 0 ,0% 0 M ar- Jun-0 8 Sep - Dec- M ar- Jun-09 Sep- Dec- M ar- Jun-1 Sep-10 0 M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep - Dec- M ar- Jun-1 Sep- 0 M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep- 08 08 08 09 09 09 10 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 10 Téléphonie mobile Taux de pénétration Téléphonie fixe Taux de pénétration Internet Source: Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications T3 2010 : Selon l’ANRT, le marché du mobile a enregistré une croissance de 9,41% par rapport au T3 2009 et le taux de pénétration a atteint 96.79% soit une hausse de 16 points par rapport au T3 2009. En termes de part de marché, l’opérateur historique détient 54,8% du parc mobile suivi de Médi Télécom avec 34,9% pour et Wana corporate avec 10,1% . Le marché de la téléphonie fixe a progressé de 0,62% avec un taux de pénétration de 11,76% contre 10,89% au T3 2009. Le marché Internet est toujours en progression en enregistrant une augmentation dans le parc global de 9,83% au cours de T3 2010,et de 57,13% sur une année. Arrivées de touristes et nuitées 3 500 3 170 53% 2 955 3 000 52% Septembre 2010 : Au terme des neuf premiers mois de 2010, 51% 52% l’activité touristique a maintenu son évolution positive entamée 2 500 46% 50% 49% depuis le quatrième trimestre 2009. Les arrivées de touristes ont 1000s 2 000 1 383 1 549 48% enregistré au troisième trimestre une croissance de 7,5% en 1500 47% glissement annuel, clôturant les neuf premiers mois de 2010 sur une 1000 46% 45% hausse de 10,7% contre une amélioration de 5,1% à fin septembre 500 44% 2009. 0 43% septembre 09 septembre 10 Concernant les nuitées réalisées dans les hôtels classés, elles ont Nuitées dans les EHC(1) maintenu un rythme de croissance soutenu depuis le quatrième Arrivées de touristes aux postes frontières trimestre 2009. Elles ont augmenté au troisième trimestre 2010 de Taux d'occupation des chambres 12,3% contre un repli de 1,8% à la même période de 2009. Source: Ministère du tourisme Concours bancaires 750 11% 7 06 63 6 650 Septembre 2010: Selon Bank Al Maghrib, les créances sur l’économie ont progressé de 11% par rapport au mois de Septembre 2009. L’encours total 550 s’élève ainsi à 706 MMDH. 450 MMDhs Les crédits immobiliers atteignent 184 MMDH, en hausse de 9% comparé 350 9% 24% à l’année dernière. 250 16 9 18 4 13 9 Les crédits à l’équipement s’élèvent à 139 MMDH, enregistrant une 150 9% 112 29 32 croissance de 24% par rapport à Septembre 2009. 50 Quant aux crédits à la consommation, leur montant atteint -50 32 MMDH signant une progression de 9% par rapport à Août 2009. Crédits à l'immobilier Crédits à la Crédits à Créances sur consommation l'équipement l'économie septembre 2009 septembre 2010 Source: Bank Al Maghrib
  • 7. Du 06 au 10 Décembre 2010 Indicateurs Sectoriels Indice de la production industrielle 250 28,3% T2 2010: Selon le HCP, l’indice des prix à la production des industries 200 7,5% manufacturières, il a augmenté en moyenne, à fin août 2010, de 6,5% -1,3% 9,4% en glissement annuel après une baisse de 16,8% un an auparavant. 150 -3,3% -8,6% Ce retournement de tendance provient de l’accroissement en moyenne 100 de 41,3% des prix à la production des industries de cokéfaction et du raffinage après une baisse de 42,3% un an auparavant. 50 Toutefois, la hausse des prix à la production des industries de 0 cokéfaction et du raffinage a été atténuée par la baisse de ceux des Industrie du automobiles Industrie Mines industries chimiques de 15,2% par rapport à fin août 2009. alimentaire Electricité Industrie Industrie textile T2 2009 T2 2010 Source: Haut commissariat au plan Ventes de ciment 1 497,00 1 446,00 m illiersT o n n es Octobre 2010 : Le cumul de la consommation du ciment à fin Octobre 2010 a enregistré une très légère augmentation de 0,1% en passant de 12,487 millions de tonnes à fin octobre 2009 à 12,499 millions de tonnes à fin octobre 2010. -3,4% La consommation du mois d’octobre 2010 a avoisiné 1,446 million de tonnes contre 1,497 million de tonnes en octobre 2009, soit une régression, mois à mois, de 3,41%. Octobre 09 Octobre 10 Octobre 09 Octobre 10 Source: Association Professionnelle des Cimentiers Ventes automobiles 78 674,00 Octobre 2010 : Les ventes de voitures neuves ont accusé en ce mois d’Octobre un repli de 2,5% par rapport à la même période de - 2,5% l’année précédente. Au total 76 699 unités ont été écoulées en 2010 contre 78 674 en 2009. 76 699,00 Octobre 09 Octobre 10 Source: Association des importateurs de véhicules au Maroc
  • 8. Du 06 au 10 Décembre 2010 Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK Performance DIVIDEND YIELD ROE (%) (KDH) 10/12/2010 RATIO VALUE Semaine 31/12/2009 10e 10e 10e 10e TELECOM 136 259 777,7 3,33% 14,39% 15,0 7,3 6,7% 48,9% IAM Notre univers de valeurs 136 259 777,7 155,0 3,33% 14,39% 15,0 7,3 6,7% 48,9% AGROALIMENTAIRE 34 337 048,5 -0,17% 9,36% 21,4 4,4 4,4% 25,1% SBM 6 918 917,2 2449,0 0,00% -27,97% 18,9 4,8 5,3% 25,9% CENTRALE 11 822 100,0 12550,0 -1,26% 19,64% 17,1 6,0 4,9% 36,6% COSUMAR 7 963 008,3 1900,0 2,70% 42,32% 14,3 2,8 4,5% 20,4% LESIEUR 3 951 305,9 1430,0 -2,72% 35,55% 52,0 2,7 1,2% 4,9% ASSURANCE 15 558 788,0 2,56% 44,40% 26,2 4,3 2,8% 17,6% WAFA ASSURANCE 10 150 000,0 2900,0 2,98% 52,07% 17,9 3,7 2,0% 22,0% ATLANTA 4 796 988,0 77,7 -2,73% -9,80% 45,0 4,9 3,9% 10,6% BANQUE 179 772 030,5 7,69% 30,63% 29,1 3,6 2,0% 15,1% ATTIJARIWAFA BANK 81 058 303,2 420,0 13,82% 55,56% 20,2 3,5 1,7% 18,8% BMCE BANK 42 882 710,8 253,1 8,14% -4,51% 59,3 5,1 1,4% 10,3% BMCI 14 195 083,2 1069,0 0,00% 15,57% 17,7 2,2 5,0% 12,8% BCP 26 439 299,0 400,0 0,50% 64,61% 17,3 2,3 1,7% 13,6% CDM 7 761 575,1 897,0 -4,57% 32,99% 17,0 3,0 3,5% 18,3% CIH 7 435 059,2 326,0 0,12% 3,49% 28,1 2,5 1,9% 9,2% MATERIAUX DE CONSTRUCTION 10 198 884,7 -0,29% 37,88% 30,0 0,7 2,4% 10,3% SONASID 7 137 000,0 1830,0 1,67% -6,15% 35,7 NE NE 7,1% ALM 672 371,6 1443,0 -0,14% 31,18% 11,7 1,7 4,7% 14,7% COLORADO 899 820,0 100,0 -2,84% 19,02% 11,2 3,4 4,1% 30,4% CIMENT 67 077 007,8 -0,49% 45,20% 17,4 4,4 3,2% 27,4% CIMAR 17 323 204,8 1200,0 -0,25% 28,07% 16,0 3,4 2,5% 22,8% HOLCIM 11 409 100,0 2710,0 -1,74% 44,15% 13,6 4,2 4,6% 33,6% LAFARGE 38 344 703,0 2195,0 -0,23% 54,90% 19,2 5,0 3,1% 27,6% CHIMIE 1 366 744,4 -0,34% -0,14% 14,8 1,5 4,4% 10,5% SNEP 960 000,0 400,0 0,00% -6,98% 14,2 1,7 4,2% 12,2% DISTRIBUTION 9 176 815,8 1,01% 17,60% 25,5 4,3 2,1% 14,7% AUTO-HALL 4 365 056,0 92,5 -0,02% 24,80% 20,9 2,5 1,8% 12,4% AUTO NEJMA 1 650 524,8 1613,0 5,98% 4,47% 14,6 3,7 2,7% 27,6% ENERGIE & MINES 23 561 300,0 3,16% 47,40% 14,0 3,8 3,0% N.S. SAMIR 6 937 504,7 583,0 -2,35% 6,78% NS 2,0 1,3% N.S. AFRIQUIA GAZ 5 183 750,0 1508,0 3,29% 10,64% 16,3 2,9 5,2% 18,2% MANAGEM 5 955 404,7 700,0 12,90% 191,67% 27,1 5,5 2,1% N.S. CMT 2 457 675,0 1655,0 5,82% 78,15% 9,3 6,0 6,9% 63,3% HOLDING 4 696 850,7 0,93% -23,94% 17,4 2,7 3,6% 16,3% DELTA HOLDING 4 008 576,0 91,5 -0,52% 38,46% 17,1 3,0 3,5% 18,1% IMMOBILIER 75 192 360,0 1,30% 6,30% 39,6 5,1 1,3% 17,6% ADDOHA 33 390 000,0 106,0 0,95% 2,42% 29,0 3,7 1,4% 21,9% CGI 32 582 160,0 1770,0 2,31% 8,52% 56,6 7,0 1,1% 12,8% ALLIANCES 9 220 200,0 762,0 -1,04% 12,06% 17,7 3,1 1,3% 19,2% NTI 2 681 754,7 -1,23% 27,15% 19,7 3,0 4,0% 23,5% HPS 590 319,6 839,0 -1,29% 37,09% 16,9 3,8 2,9% 23,9% M2M Group 310 933,0 480,0 -1,03% -4,19% 15,4 2,2 3,1% 14,7% Sté DE FINANCENEMENT 8 298 192,4 2,11% 13,02% 12,1 3,1 5,4% 22,4% EQDOM 2 745 891,0 1644,0 0,06% 15,77% 11,4 2,0 6,3% 18,4% TOURISME 1 642 135,4 -2,04% 1,39% 62,5 2,0 0,0% 3,2% RISMA 1 642 135,4 263,5 -2,04% 1,39% 62,5 2,0 0,0% 3,2% MASI 585 437 742,9 12 813,85 3,33% 22,69% 24,1 4,7 3,6% 27,2%
  • 9. Du 06 au 10 Décembre 2010 Résultats semestriels 2010
  • 10. Du 06 au 10 Décembre 2010 Contacts AVERTISSEMENT Risques L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’a- dresse à des investisseurs avertis. La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs Direction Analyse et Recherche aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la demande sur les marchés. Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieu- Abdelaziz Lahlou res. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypo- +212 522 43 68 37 thèses qui pourraient ne pas se concrétiser. Limites de responsabilité ab.lahlou@attijari.ma L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investisse- Achraf Bernoussi ment. +212 522 43 68 31 Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne a.bernoussi@attijari.ma peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions. La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des Fatima Azzahraa Belmamoun informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recher- +212 522 43 68 26 che ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre f.belmamoun@attijari.ma de la pertinence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la pertinence des hypothèses auxquelles elle fait référence. En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et exter- Fatima Zahra Benjdya nes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalis- +212 522 43 68 26 tes, comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notam- ment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et f.benjdya@attijari.ma contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur. La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes Lamyae Oudghiri financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figu- rant dans la présentation. +212 522 43 68 01 Sources d’information l.oudghiri@attijari.ma Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recher- che œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées Omar Louzi émanent uniquement des analystes rédacteurs. +212 522 43 68 26 Ce document et toutes les pièces jointes sont fondés sur des informations publiques et ne peuvent en aucune circonstance être utilisés ou considérés comme un engagement de o.louzi@attijari.ma la Direction Recherche. Changement d’opinion Oumlgheit Nabhane Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publiques pendant la période de préparation de la dite note. Les avis, opinions et +212 522 42 87 10 toute autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modi- fiés ou retirés à tout moment sans préavis. o.nabhane@attijariwafa.com Indépendance de la Direction Analyse & Recherche Attijari Intermédiation peut procéder à des décisions d’investissement qui sont en Rabie Baddou contradiction avec les recommandations ou les stratégies publiées dans les notes de recherche. +212 522 54 50 54 Rémunération et courant d’affaires r.baddou@attijariwafa.com Les analystes financiers responsables de l’édition de la préparation de ce rapport reçoi- vent des rémunérations basées sur des facteurs divers, tels que la qualité de la Recher- che et la pertinence des sujets abordés. Attijari Intermédiation et/ou sa maison mère maintiennent un courant d’affaires avec les Taha Jaidi sociétés couvertes dans les publications de la Direction Analyse et Recherche. +212 522 43 68 23 Adéquation des objectifs La Direction Analyse et Recherche ne produit pas des notes de recherche à la demande. t.jaidi@attijari.ma Ses publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières indivi- duelles et des objectifs des personnes qui les reçoivent. Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur ces opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés. Propriété et diffusion Ce document est la propriété de la Direction Recherche d’Attijari Intermédiation. Ce support ne peut être dupliqué, copié en partie ou en globalité sans l’accord écrit de la Direction Recherche. 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