SlideShare une entreprise Scribd logo
1  sur  1
Télécharger pour lire hors ligne
Analyse & Recherche
                                                                                                                                                                                         ATTIJARIWAFA BANK
 Recherche Actions
                                                                                                                                                  Secteur : Banques                                                                      22 Septembre 2010

                                                                                                                                               Résultats semestriels S1 2010                                                            Notre impression : positive

                                                                                            MAD                                  USD                    (En MDh)            S1 2009    S1 2010     Evol.     Estimation ATI 10e   TRO 2009       TRO 2010e   TCAM 07-10
Cours au 17/09/210                                                                          312                                  36,5             Produit Net Bancaire      5 951,4    6 912,7     16,2%          13 424,9         44,9%           51,5%       17,3%
Capi boursière (millions)                                                               60 215                                7042,7              Résultat d'exploitation   2 848,3    3 404,0     19,5%          6 864,8          41,5%           49,6%       14,2%
VMQ 2010 (millions)                                                                           47,3                                   5,5          Marge opérationnelle       47,9%      49,2%     +1,4 pts         51,1%              -               -           -
                                                                                                                                                      Résultat net          1 687,1    1 941,1     15,1%          4 017,0          42,8%           48,3%       11,8%
Flottant                                                                                 15,1%                                15,1%
                                                                                                                                                      Marge nette            28,3%      28,1%     -0,2 pts         29,9%              -               -           -
                                                                                      Code
                      Bloomberg                                                      ATW MC
                       Reuters                                                       ATW.CS                                                   Les résultats consolidés au S1 2010 confirment le leadership du groupe en raison de la forte croissance organique et la
                                                                                                                                              contribution significative des filiales à l’international.
                                                                                        Valeur                                MASI
     Performance 2009                                                                    4,9%                                 -4,9%           Principaux résultats :
     Performance 2010                                                                   15,6%                                 11,9%
    Performance relative                                                                 3,3%                                    -            ♦          Produit Net Bancaire : une croissance à deux chiffres grâce aux performances sur le plan local et interna-
   Volatilité 52 semaines                                                                2,0%                                  1,5%                      tional

                                                                                          2009                                2010e           Le Produit Net Bancaire Consolidé a enregistré une hausse de 16,2% par rapport au S1 2009, pour s’établir à 6,9 MMDh.
                        BPA                                                               20,4                                 20,8           Cette évolution s’explique principalement par la hausse de la marge d’intérêt de 19,7% et la croissance de la marge
                        P/E                                                               15,3                                 15,0           sur commissions de 29,8%.
                        ANA                                                              103,6                                118,3
                                                                                                                                              Le groupe a bénéficié de la performance soutenue des activités domestiques et internationales. En effet, le PNB de la
                        P/B                                                                3,0                                  2,6
                                                                                                                                              Banque de détail à l’international a augmenté de 76,9% et l’activité domestique a connu une évolution de 9,9%. Ces
                      DPA (Dh)                                                             6,0                                  7,0
                                                                                                                                              deux activités ont contribué respectivement, à hauteur de 22,3% et 58,1% au PNB consolidé du groupe lors du premier
                        D/Y                                                               1,9%                                 2,3%
                                                                                                                                              semestre 2010.
                        ROE                                                              20,9%                                18,8%
                                                                                                                                              ♦          Un Résultat Brut d’Exploitation en progression malgré la hausse des charges opérationnelles
Évolution du titre en 2010 (base 100)
                                                                                                                                              Attijariwafa bank enregistre une croissance de 12,3% de son résultat brut d’exploitation pour s’établir à 3,7 MMDh. Les
                                                                                                                                              différents programmes d’investissement et de développement du groupe, tant au niveau national et international, ont
                                                                                                                                              tiré a hausse les charges d’exploitation (+7,0%). De ce fait, le coefficient d’exploitation générale s’établit au premier
 130                                                                                                                                          semestre à 46,0%, en hausse de 190 pbs par rapport au S1 2010. Notons cependant que ce ratio demeure l’un des meil-
 125                                                                                                                                          leurs du marché, sur le volet social et consolidé.
 120                                                                                                                                +16%
 115
                                                                                                                                              ♦          Une forte évolution du résultat net en raison d’un coût du risque maîtrisé
 110
                                                                                                                                       +12%   Le résultat net consolidé marque un accroissement de 16,5% pour s’établir à 2,3 MMDh, en raison de la croissance sou-
 105
                                                                                                                                              tenue du résultat d’exploitation et la maîtrise du coût du risque (ce dernier demeure à un niveau modéré de 0,3%). Le
 100                                                                                                                                          résultat net part de groupe a augmenté de 15,1% à 1,9 MMDh. Cette croissance bénéficiaire s’explique par la contribu-
  95                                                                                                                                          tion positive de la banque de détail et des activités à l’international.
  90
                                                                                                                                              Indicateurs d’activité :
       d é c .- 0 9

                       ja n v . - 1 0

                                        fé v r .- 1 0

                                                        m ars -10

                                                                      a v r .- 1 0

                                                                                     m a i- 1 0

                                                                                                  ju in - 1 0

                                                                                                                ju il.- 1 0

                                                                                                                              a o û t- 1 0




                                                                                                                                              ♦          Le groupe est le premier collecteur d’épargne et le premier distributeur de crédits au Maroc
                                                                    ATW                           MASI
                                                                                                                                              Au S1 2010, les dépôts bancaires d’Attijariwafa bank (activité Maroc) s’élèvent à 149,0 MMDh, en baisse de 3,3% par
                                                                                                                                              rapport au S1 2009. Les encours d’actifs sous gestion s’établissent, quant à eux, à 61,3 MMDh. Ainsi, le groupe est le
                                                                                                                                              premier collecteur d’épargne au Maroc, soit 261,3 MMDh d’encours gérés au S1 2010, en hausse de 6,3% par rapport à
                                                              Contacts                                                                        la même période de l’année précédente.

                Attijari Intermédiation                                                                                                       Les crédits à la clientèle ont augmenté de 8,6% pour s’établir à 132,8 MMDh, tirés par l’évolution positive des crédits
             Salma Alami +212 522 43 68 21                                                                                                    immobiliers et des crédits à l’équipement. Ces derniers ont augmenté, respectivement de 7,9% et 4,7%.
                   s.alami@attijari.ma
            Rachid Zakaria +212 522 43 68 48                                                                                                  ♦          Un périmètre élargi et une contribution significative des activités à l’international
                  r.zakaria@attijari.ma
                                                                                                                                              Au cours du premier semestre 2010, Attijariwafa bank a poursuivi sa stratégie de développement à l’international no-
                Wafabourse.com
                                                                                                                                              tamment à travers le lancement des projets d’intégration des quatre filiales récemment acquises (Société Ivoirienne
       Abdelaziz Selkane +212 522 54 50 50
                                                                                                                                              de Banque, Crédit du Sénégal, Union Gabonaise de Banque et Crédit du Congo) et la signature d’un protocole d’accord
           a.selkane@attijariwafa.com
                                                                                                                                              pour l’acquisition de BNP Paribas Mauritanie.
     Attijari intermédiation Tunisie
                                                                                                                                              Perspectives 2010 : Nous maintenons nos prévisions inchangées, à savoir un PNB 10e de 13,4 MMDh et un résultat net
   Abdelaziz Hammami +216 71 84 10 34
                                                                                                                                              part de groupe de 4,0 MMDh. Le titre Attijariwafa bank présente les meilleurs multiples de son secteur, à savoir un
  abdelaziz.hammami@attijaribank.com.tn
                                                                                                                                              P/E 10e de 15,0x contre une moyenne de 24,6x pour le secteur et un ROE 10e de 18,8% contre 15,7% pour le secteur.


                                                                                                                                              Analyste Financier : Achraf BERNOUSSI +212 5 22 43 68 31 a.bernoussi@attijari.ma

Contenu connexe

Tendances

Resultats ADDOHA
Resultats ADDOHAResultats ADDOHA
Resultats ADDOHA
Cherradi -
 
Resultats auto hall
Resultats auto hallResultats auto hall
Resultats auto hall
Cherradi -
 
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
www.bourse-maroc.org
 
Bcp résultats à fin s1 2011 cfg ( cible 420 dhs )
Bcp  résultats à fin s1 2011 cfg ( cible 420 dhs )Bcp  résultats à fin s1 2011 cfg ( cible 420 dhs )
Bcp résultats à fin s1 2011 cfg ( cible 420 dhs )
www.bourse-maroc.org
 
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
www.bourse-maroc.org
 
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
www.bourse-maroc.org
 
Note cfg sur label'vie septembre 2011
Note cfg sur label'vie septembre 2011Note cfg sur label'vie septembre 2011
Note cfg sur label'vie septembre 2011
www.bourse-maroc.org
 
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
www.bourse-maroc.org
 
Assemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires
Assemblée annuelle et extraordinaire des actionnairesAssemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires
Assemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires
Aimia's Investor Presentations
 
Flash Valeur IAM de Février 2011 Bmce Capital Bourse
Flash Valeur IAM de Février 2011 Bmce Capital BourseFlash Valeur IAM de Février 2011 Bmce Capital Bourse
Flash Valeur IAM de Février 2011 Bmce Capital Bourse
www.bourse-maroc.org
 
Maroc telecom cp-resultats-9m-2012-fr
Maroc telecom cp-resultats-9m-2012-frMaroc telecom cp-resultats-9m-2012-fr
Maroc telecom cp-resultats-9m-2012-fr
Oldman9 Old
 

Tendances (19)

Resultats ADDOHA
Resultats ADDOHAResultats ADDOHA
Resultats ADDOHA
 
Resultats auto hall
Resultats auto hallResultats auto hall
Resultats auto hall
 
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
 
Bcp résultats à fin s1 2011 cfg ( cible 420 dhs )
Bcp  résultats à fin s1 2011 cfg ( cible 420 dhs )Bcp  résultats à fin s1 2011 cfg ( cible 420 dhs )
Bcp résultats à fin s1 2011 cfg ( cible 420 dhs )
 
Flash iam de cfg ( 3éme trimestre 2011 )
Flash iam de cfg ( 3éme trimestre 2011 )Flash iam de cfg ( 3éme trimestre 2011 )
Flash iam de cfg ( 3éme trimestre 2011 )
 
Flash iam cfg fév 12-
Flash iam cfg  fév 12-Flash iam cfg  fév 12-
Flash iam cfg fév 12-
 
Ennakl
EnnaklEnnakl
Ennakl
 
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
Récapitulatif des résultats 2011 des sociétes cotées à la bourse de casablanc...
 
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
 
Flash Valeur IAM de Février 2011
Flash Valeur IAM de Février 2011Flash Valeur IAM de Février 2011
Flash Valeur IAM de Février 2011
 
Flash valeur ib maroc de mars 2011 ( bmce capital bourse )
Flash valeur ib maroc de mars 2011 ( bmce capital bourse )Flash valeur ib maroc de mars 2011 ( bmce capital bourse )
Flash valeur ib maroc de mars 2011 ( bmce capital bourse )
 
Flash cgi avril 2012 bkb
Flash cgi avril 2012 bkbFlash cgi avril 2012 bkb
Flash cgi avril 2012 bkb
 
Flash iam s1 12 août-12-
Flash iam s1 12  août-12-Flash iam s1 12  août-12-
Flash iam s1 12 août-12-
 
Note cfg sur label'vie septembre 2011
Note cfg sur label'vie septembre 2011Note cfg sur label'vie septembre 2011
Note cfg sur label'vie septembre 2011
 
Flash sid fy 11 mai-12-
Flash sid fy 11  mai-12-Flash sid fy 11  mai-12-
Flash sid fy 11 mai-12-
 
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
Note alliances développement par cfg ( octobre 2011 )
 
Assemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires
Assemblée annuelle et extraordinaire des actionnairesAssemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires
Assemblée annuelle et extraordinaire des actionnaires
 
Flash Valeur IAM de Février 2011 Bmce Capital Bourse
Flash Valeur IAM de Février 2011 Bmce Capital BourseFlash Valeur IAM de Février 2011 Bmce Capital Bourse
Flash Valeur IAM de Février 2011 Bmce Capital Bourse
 
Maroc telecom cp-resultats-9m-2012-fr
Maroc telecom cp-resultats-9m-2012-frMaroc telecom cp-resultats-9m-2012-fr
Maroc telecom cp-resultats-9m-2012-fr
 

En vedette

Perspectives macro 131_fr
Perspectives macro 131_frPerspectives macro 131_fr
Perspectives macro 131_fr
Cherradi -
 
Weekly actions 19 novembre 2010
Weekly actions 19 novembre 2010Weekly actions 19 novembre 2010
Weekly actions 19 novembre 2010
Cherradi -
 
Weekly actions 05 novembre 2010
Weekly actions 05 novembre 2010Weekly actions 05 novembre 2010
Weekly actions 05 novembre 2010
Cherradi -
 
Weekly actions 10 decembre 2010
Weekly actions 10 decembre 2010Weekly actions 10 decembre 2010
Weekly actions 10 decembre 2010
Cherradi -
 
Maroc telecom t3 2010
Maroc telecom t3 2010Maroc telecom t3 2010
Maroc telecom t3 2010
Cherradi -
 
Flash label vie
Flash label vieFlash label vie
Flash label vie
Cherradi -
 
Weekly actions 07 janvier 2011
Weekly actions 07 janvier 2011Weekly actions 07 janvier 2011
Weekly actions 07 janvier 2011
Cherradi -
 
Le secteur bancaire au maroc
Le secteur bancaire au marocLe secteur bancaire au maroc
Le secteur bancaire au maroc
Cherradi -
 

En vedette (8)

Perspectives macro 131_fr
Perspectives macro 131_frPerspectives macro 131_fr
Perspectives macro 131_fr
 
Weekly actions 19 novembre 2010
Weekly actions 19 novembre 2010Weekly actions 19 novembre 2010
Weekly actions 19 novembre 2010
 
Weekly actions 05 novembre 2010
Weekly actions 05 novembre 2010Weekly actions 05 novembre 2010
Weekly actions 05 novembre 2010
 
Weekly actions 10 decembre 2010
Weekly actions 10 decembre 2010Weekly actions 10 decembre 2010
Weekly actions 10 decembre 2010
 
Maroc telecom t3 2010
Maroc telecom t3 2010Maroc telecom t3 2010
Maroc telecom t3 2010
 
Flash label vie
Flash label vieFlash label vie
Flash label vie
 
Weekly actions 07 janvier 2011
Weekly actions 07 janvier 2011Weekly actions 07 janvier 2011
Weekly actions 07 janvier 2011
 
Le secteur bancaire au maroc
Le secteur bancaire au marocLe secteur bancaire au maroc
Le secteur bancaire au maroc
 

Similaire à Resultats attijariwafa

Résultat cosumar
 Résultat cosumar Résultat cosumar
Résultat cosumar
Cherradi -
 
Note addoha par cfg ( octobre 2011 )
Note addoha par cfg ( octobre 2011 ) Note addoha par cfg ( octobre 2011 )
Note addoha par cfg ( octobre 2011 )
www.bourse-maroc.org
 
PréSentation Globale Des RéSultats 2009 ( Cfg 06 04 2010 )
PréSentation Globale Des RéSultats 2009 ( Cfg 06 04 2010 )PréSentation Globale Des RéSultats 2009 ( Cfg 06 04 2010 )
PréSentation Globale Des RéSultats 2009 ( Cfg 06 04 2010 )
www.bourse-maroc.org
 
Managem résultats du s1 2011 ( cfg )
Managem  résultats du s1 2011 ( cfg )Managem  résultats du s1 2011 ( cfg )
Managem résultats du s1 2011 ( cfg )
www.bourse-maroc.org
 
Commentaire résultats 2011 integra
Commentaire résultats 2011 integraCommentaire résultats 2011 integra
Commentaire résultats 2011 integra
www.bourse-maroc.org
 
Chiffres de l'affiliation premier semestre 2010
Chiffres de l'affiliation premier semestre 2010Chiffres de l'affiliation premier semestre 2010
Chiffres de l'affiliation premier semestre 2010
2803 MEDIA
 
Résultats de l'année et du 4e trimestre 2010 du Groupe BPCE
Résultats de l'année et du 4e trimestre 2010 du Groupe BPCERésultats de l'année et du 4e trimestre 2010 du Groupe BPCE
Résultats de l'année et du 4e trimestre 2010 du Groupe BPCE
BPCE
 
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
www.bourse-maroc.org
 
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
www.bourse-maroc.org
 
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
www.bourse-maroc.org
 
Attijariwafa bank resultats_s1_2011
Attijariwafa bank resultats_s1_2011Attijariwafa bank resultats_s1_2011
Attijariwafa bank resultats_s1_2011
haakoo
 
Attijariwafa bank resultats_s1_2011
Attijariwafa bank resultats_s1_2011Attijariwafa bank resultats_s1_2011
Attijariwafa bank resultats_s1_2011
haakoo
 

Similaire à Resultats attijariwafa (19)

Bmce
BmceBmce
Bmce
 
Résultat cosumar
 Résultat cosumar Résultat cosumar
Résultat cosumar
 
Bcp
BcpBcp
Bcp
 
Note addoha par cfg ( octobre 2011 )
Note addoha par cfg ( octobre 2011 ) Note addoha par cfg ( octobre 2011 )
Note addoha par cfg ( octobre 2011 )
 
Flash Addoha Avril 2011 ( CFG )
Flash Addoha Avril 2011 ( CFG )Flash Addoha Avril 2011 ( CFG )
Flash Addoha Avril 2011 ( CFG )
 
PréSentation Globale Des RéSultats 2009 ( Cfg 06 04 2010 )
PréSentation Globale Des RéSultats 2009 ( Cfg 06 04 2010 )PréSentation Globale Des RéSultats 2009 ( Cfg 06 04 2010 )
PréSentation Globale Des RéSultats 2009 ( Cfg 06 04 2010 )
 
Managem résultats du s1 2011 ( cfg )
Managem  résultats du s1 2011 ( cfg )Managem  résultats du s1 2011 ( cfg )
Managem résultats du s1 2011 ( cfg )
 
Commentaire résultats 2011 integra
Commentaire résultats 2011 integraCommentaire résultats 2011 integra
Commentaire résultats 2011 integra
 
Chiffres de l'affiliation premier semestre 2010
Chiffres de l'affiliation premier semestre 2010Chiffres de l'affiliation premier semestre 2010
Chiffres de l'affiliation premier semestre 2010
 
Résultats de l'année et du 4e trimestre 2010 du Groupe BPCE
Résultats de l'année et du 4e trimestre 2010 du Groupe BPCERésultats de l'année et du 4e trimestre 2010 du Groupe BPCE
Résultats de l'année et du 4e trimestre 2010 du Groupe BPCE
 
Flash csr 14112011
Flash csr 14112011Flash csr 14112011
Flash csr 14112011
 
Cosumar flash novembre 2011 cfg
Cosumar flash novembre 2011 cfgCosumar flash novembre 2011 cfg
Cosumar flash novembre 2011 cfg
 
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
Flash Valeur IB MAROC de Juillet 2010
 
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
Note ciments du maroc par cfg ( septembre 2011 )
 
Flash cma octobre 2011
Flash cma octobre 2011Flash cma octobre 2011
Flash cma octobre 2011
 
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
Flash IAM Mai 2011 BKB ( abaissement de la cible )
 
Résultats du 1er semestre 2009
Résultats du 1er semestre 2009Résultats du 1er semestre 2009
Résultats du 1er semestre 2009
 
Attijariwafa bank resultats_s1_2011
Attijariwafa bank resultats_s1_2011Attijariwafa bank resultats_s1_2011
Attijariwafa bank resultats_s1_2011
 
Attijariwafa bank resultats_s1_2011
Attijariwafa bank resultats_s1_2011Attijariwafa bank resultats_s1_2011
Attijariwafa bank resultats_s1_2011
 

Plus de Cherradi -

Weekly actions 08 octobre 2010
Weekly actions 08 octobre 2010Weekly actions 08 octobre 2010
Weekly actions 08 octobre 2010
Cherradi -
 
Mensuel actions septembre 2010
Mensuel actions septembre 2010Mensuel actions septembre 2010
Mensuel actions septembre 2010
Cherradi -
 
Weekly actions
Weekly actions Weekly actions
Weekly actions
Cherradi -
 
Analyse technique 02 septembre 2010
Analyse technique 02 septembre 2010Analyse technique 02 septembre 2010
Analyse technique 02 septembre 2010
Cherradi -
 
Weekly actions
Weekly actionsWeekly actions
Weekly actions
Cherradi -
 
Weekly actions 16 juillet 2010
Weekly actions 16 juillet 2010Weekly actions 16 juillet 2010
Weekly actions 16 juillet 2010
Cherradi -
 
Weekly actions 09 juillet 2010
Weekly actions 09 juillet 2010Weekly actions 09 juillet 2010
Weekly actions 09 juillet 2010
Cherradi -
 
Mensuel actions juin 2010
Mensuel actions juin 2010Mensuel actions juin 2010
Mensuel actions juin 2010
Cherradi -
 
Tableau des dividendes màj le 08 07 10
Tableau des dividendes màj le 08 07 10Tableau des dividendes màj le 08 07 10
Tableau des dividendes màj le 08 07 10
Cherradi -
 
Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010
Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010
Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010
Cherradi -
 
Weekly actions 25 juin 2010
Weekly actions 25 juin 2010Weekly actions 25 juin 2010
Weekly actions 25 juin 2010
Cherradi -
 

Plus de Cherradi - (12)

Weekly actions 08 octobre 2010
Weekly actions 08 octobre 2010Weekly actions 08 octobre 2010
Weekly actions 08 octobre 2010
 
Mensuel actions septembre 2010
Mensuel actions septembre 2010Mensuel actions septembre 2010
Mensuel actions septembre 2010
 
Weekly actions
Weekly actions Weekly actions
Weekly actions
 
Analyse technique 02 septembre 2010
Analyse technique 02 septembre 2010Analyse technique 02 septembre 2010
Analyse technique 02 septembre 2010
 
Weekly ac..
Weekly ac..Weekly ac..
Weekly ac..
 
Weekly actions
Weekly actionsWeekly actions
Weekly actions
 
Weekly actions 16 juillet 2010
Weekly actions 16 juillet 2010Weekly actions 16 juillet 2010
Weekly actions 16 juillet 2010
 
Weekly actions 09 juillet 2010
Weekly actions 09 juillet 2010Weekly actions 09 juillet 2010
Weekly actions 09 juillet 2010
 
Mensuel actions juin 2010
Mensuel actions juin 2010Mensuel actions juin 2010
Mensuel actions juin 2010
 
Tableau des dividendes màj le 08 07 10
Tableau des dividendes màj le 08 07 10Tableau des dividendes màj le 08 07 10
Tableau des dividendes màj le 08 07 10
 
Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010
Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010
Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010
 
Weekly actions 25 juin 2010
Weekly actions 25 juin 2010Weekly actions 25 juin 2010
Weekly actions 25 juin 2010
 

Resultats attijariwafa

  • 1. Analyse & Recherche ATTIJARIWAFA BANK Recherche Actions Secteur : Banques 22 Septembre 2010 Résultats semestriels S1 2010 Notre impression : positive MAD USD (En MDh) S1 2009 S1 2010 Evol. Estimation ATI 10e TRO 2009 TRO 2010e TCAM 07-10 Cours au 17/09/210 312 36,5 Produit Net Bancaire 5 951,4 6 912,7 16,2% 13 424,9 44,9% 51,5% 17,3% Capi boursière (millions) 60 215 7042,7 Résultat d'exploitation 2 848,3 3 404,0 19,5% 6 864,8 41,5% 49,6% 14,2% VMQ 2010 (millions) 47,3 5,5 Marge opérationnelle 47,9% 49,2% +1,4 pts 51,1% - - - Résultat net 1 687,1 1 941,1 15,1% 4 017,0 42,8% 48,3% 11,8% Flottant 15,1% 15,1% Marge nette 28,3% 28,1% -0,2 pts 29,9% - - - Code Bloomberg ATW MC Reuters ATW.CS Les résultats consolidés au S1 2010 confirment le leadership du groupe en raison de la forte croissance organique et la contribution significative des filiales à l’international. Valeur MASI Performance 2009 4,9% -4,9% Principaux résultats : Performance 2010 15,6% 11,9% Performance relative 3,3% - ♦ Produit Net Bancaire : une croissance à deux chiffres grâce aux performances sur le plan local et interna- Volatilité 52 semaines 2,0% 1,5% tional 2009 2010e Le Produit Net Bancaire Consolidé a enregistré une hausse de 16,2% par rapport au S1 2009, pour s’établir à 6,9 MMDh. BPA 20,4 20,8 Cette évolution s’explique principalement par la hausse de la marge d’intérêt de 19,7% et la croissance de la marge P/E 15,3 15,0 sur commissions de 29,8%. ANA 103,6 118,3 Le groupe a bénéficié de la performance soutenue des activités domestiques et internationales. En effet, le PNB de la P/B 3,0 2,6 Banque de détail à l’international a augmenté de 76,9% et l’activité domestique a connu une évolution de 9,9%. Ces DPA (Dh) 6,0 7,0 deux activités ont contribué respectivement, à hauteur de 22,3% et 58,1% au PNB consolidé du groupe lors du premier D/Y 1,9% 2,3% semestre 2010. ROE 20,9% 18,8% ♦ Un Résultat Brut d’Exploitation en progression malgré la hausse des charges opérationnelles Évolution du titre en 2010 (base 100) Attijariwafa bank enregistre une croissance de 12,3% de son résultat brut d’exploitation pour s’établir à 3,7 MMDh. Les différents programmes d’investissement et de développement du groupe, tant au niveau national et international, ont tiré a hausse les charges d’exploitation (+7,0%). De ce fait, le coefficient d’exploitation générale s’établit au premier 130 semestre à 46,0%, en hausse de 190 pbs par rapport au S1 2010. Notons cependant que ce ratio demeure l’un des meil- 125 leurs du marché, sur le volet social et consolidé. 120 +16% 115 ♦ Une forte évolution du résultat net en raison d’un coût du risque maîtrisé 110 +12% Le résultat net consolidé marque un accroissement de 16,5% pour s’établir à 2,3 MMDh, en raison de la croissance sou- 105 tenue du résultat d’exploitation et la maîtrise du coût du risque (ce dernier demeure à un niveau modéré de 0,3%). Le 100 résultat net part de groupe a augmenté de 15,1% à 1,9 MMDh. Cette croissance bénéficiaire s’explique par la contribu- 95 tion positive de la banque de détail et des activités à l’international. 90 Indicateurs d’activité : d é c .- 0 9 ja n v . - 1 0 fé v r .- 1 0 m ars -10 a v r .- 1 0 m a i- 1 0 ju in - 1 0 ju il.- 1 0 a o û t- 1 0 ♦ Le groupe est le premier collecteur d’épargne et le premier distributeur de crédits au Maroc ATW MASI Au S1 2010, les dépôts bancaires d’Attijariwafa bank (activité Maroc) s’élèvent à 149,0 MMDh, en baisse de 3,3% par rapport au S1 2009. Les encours d’actifs sous gestion s’établissent, quant à eux, à 61,3 MMDh. Ainsi, le groupe est le premier collecteur d’épargne au Maroc, soit 261,3 MMDh d’encours gérés au S1 2010, en hausse de 6,3% par rapport à Contacts la même période de l’année précédente. Attijari Intermédiation Les crédits à la clientèle ont augmenté de 8,6% pour s’établir à 132,8 MMDh, tirés par l’évolution positive des crédits Salma Alami +212 522 43 68 21 immobiliers et des crédits à l’équipement. Ces derniers ont augmenté, respectivement de 7,9% et 4,7%. s.alami@attijari.ma Rachid Zakaria +212 522 43 68 48 ♦ Un périmètre élargi et une contribution significative des activités à l’international r.zakaria@attijari.ma Au cours du premier semestre 2010, Attijariwafa bank a poursuivi sa stratégie de développement à l’international no- Wafabourse.com tamment à travers le lancement des projets d’intégration des quatre filiales récemment acquises (Société Ivoirienne Abdelaziz Selkane +212 522 54 50 50 de Banque, Crédit du Sénégal, Union Gabonaise de Banque et Crédit du Congo) et la signature d’un protocole d’accord a.selkane@attijariwafa.com pour l’acquisition de BNP Paribas Mauritanie. Attijari intermédiation Tunisie Perspectives 2010 : Nous maintenons nos prévisions inchangées, à savoir un PNB 10e de 13,4 MMDh et un résultat net Abdelaziz Hammami +216 71 84 10 34 part de groupe de 4,0 MMDh. Le titre Attijariwafa bank présente les meilleurs multiples de son secteur, à savoir un abdelaziz.hammami@attijaribank.com.tn P/E 10e de 15,0x contre une moyenne de 24,6x pour le secteur et un ROE 10e de 18,8% contre 15,7% pour le secteur. Analyste Financier : Achraf BERNOUSSI +212 5 22 43 68 31 a.bernoussi@attijari.ma