Matière de présentation de l’information par les sociétés : Explorer la nouve...Deloitte Canada
Quand plus veut dire moins. Explorer la nouvelle tendance en matière de présentation de l'information par les sociétés - Part 3 : Perspectives d'avenir
Résumé de la note
# News : Addoha publiait le 26-09-2011 ses résultats du premier semestre 2011, globalement en ligne avec les guidances du management « près de 75% desdites prévisions sont programmées pour le second semestre compte tenu du planning de production et de livraison des logements » annoncées dans le communiqué des résultats annuels 2010 du groupe. Une forte cyclicité en ressort, incombant aux délais de production, qui, sur le segment social et intermédiaire comme sur le segment haut-standing, conduisent à un nombre important de livraisons au S2-11. En effet, les nouveaux programmes sociaux bénéficiant des avantages fiscaux de la Loi de Finances 2010 n’obtenaient leurs permis de construire qu’au S1-10, et nécessitent 12 à 18 mois de délais de production, tandis que ceux du haut-standing, démarrées en 2009, nécessitent en moyenne 36 mois. Le chiffre d’affaires atteint 2 808mDH (-11.6% yoy) et inclut 281mDH provenant de la cession de parcelles et d’infrastructures à la nouvelle entité chargée du développement de la nouvelle station touristique de Saïdia. Le résultat net atteint 481mDH (-35.3%), i.e. une marge nette de 17.1% vs. 23.4% au S1-10 et 22.1% au S1-09, mais inclut la perte de 240mDH liée à l’opération SAS. En effet, le résultat net hors impact de l’opération s’affiche à 721mDH (-2.9%), i.e. une marge nette de 28.5% (+5.2 points).
# Opinion : Nous restons confiants en l’expertise du groupe sur le segment social et intermédiaire et en l’avancement des premières et secondes tranches de la plupart des programmes haut-standing commercialisés sous la marque Prestigia et prévus sur l’année 2011. L’exercice 2010 confirmait l’augmentation de la capacité de production du groupe sur le segment social et intermédiaire tandis que le succès de la levée de capitaux (augmentation de capital de 3 MrdDH et émission obligataire de 2 MrdDH) permettait aussi l’accélération des développements haut-standing en cours.
# Impact sur notre valorisation : Notre nouveau cours cible ressort à 144DH (-16DH DE 160DH) suivant l’impact de l’opération SAS, le réajustement de notre business plan au delà de 2012-2013 et de notre prime de risque marché (5.20% vs. 4.84% en Avril dernier).
Impact des Critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) sur les...mrelmejri
J'ai réalisé ce projet pour obtenir mon diplôme en licence en sciences de gestion, spécialité management, à l'ISCAE Manouba. Au cours de mon stage chez Attijari Bank, j'ai été particulièrement intéressé par l'impact des critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG) sur les décisions d'investissement dans le secteur bancaire. Cette étude explore comment ces critères influencent les stratégies et les choix d'investissement des banques.
Conseils pour Les Jeunes | Conseils de La Vie| Conseil de La JeunesseOscar Smith
Besoin des conseils pour les Jeunes ? Le document suivant est plein des conseils de la Vie ! C’est vraiment un document conseil de la jeunesse que tout jeune devrait consulter.
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2) Le pessimisme, c'est douter de tout ! Les jeunes doutent que la génération plus âgée ne soit jamais orientée vers la bonne volonté. Les jeunes se sentent toujours mal à l'aise face à la ruse et la volonté politique de la génération plus âgée ! Cet état de doute extrême empêche les jeunes de découvrir les opportunités offertes par les politiques et les dispositifs en faveur de la jeunesse. Voulez-vous en savoir plus sur ces opportunités que la plupart des jeunes ne découvrent pas à cause de leur pessimisme ? Consultez cette ressource gratuite et profitez-en !
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M2i Webinar - « Participation Financière Obligatoire » et CPF : une opportuni...M2i Formation
Suite à l'entrée en vigueur de la « Participation Financière Obligatoire » le 2 mai dernier, les règles du jeu ont changé !
Pour les entreprises, cette révolution du dispositif est l'occasion de revoir sa stratégie de formation pour co-construire avec ses salariés un plan de formation alliant performance de l'organisation et engagement des équipes.
Au cours de ce webinar de 20 minutes, co-animé avec la Caisse des Dépôts et Consignations, découvrez tous les détails actualisés sur les dotations et les exonérations, les meilleures pratiques, et comment maximiser les avantages pour les entreprises et leurs salariés.
Au programme :
- Principe et détails de la « Participation Financière Obligatoire » entrée en vigueur
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- Mise en pratique : comment doter ?
- Quelles incidences pour les titulaires ?
Webinar exclusif animé à distance en coanimation avec la CDC
Cours de conjugaison des verbes du premier, deuxième et troisième groupe
Resultats cih
1. Analyse & Recherche
CREDIT IMMOBILIER ET HOTELIER
Recherche Actions
Secteur : Banques 24 Septembre 2010
Résultats semestriels S1 2010
MAD USD
Cours au 24/09/210 318,5 37,3 (En MDh) S1 2009 S1 2010 Evol. Estimations ATI 10e TRO 2010e
Résultats sociaux
Capi boursière (millions) 7 264 849,6 Produit Net Bancaire 647,6 617,4 -4,7% 1 250,4 49,4%
VMQ 2010 (millions) 12,3 1,4 Résultat Brut d'Exploitation 294,6 204,1 -30,7% 520,6 39,2%
Résultat net 148,5 116,6 -21,5% 190,4 61,2%
Flottant 21,2% 21,2% Marge nette 22,9% 18,9% -4,0 pts 15,2%
Code Résultats consolidés
Bloomberg CIH MC Résultat net part de groupe 248,0 24,3 ns 264,6 9,2%
Reuters CIH.CS
Valeur MASI Dans un contexte de conjoncture économique moins euphorique marquée par un ralentisse-
Performance 2009 -1,9% -4,9% ment de la production du secteur de l’immobilier durant le premier semestre, le Crédit immo-
Performance 2010 1,1% 11,9% bilier et Hôtelier affiche une dégradation de l’ensemble de ses indicateurs d’activité. En l’ab-
Performance relative -9,6% -
sence des résultats consolidés, nous présenterons ci-dessous l’évolution des principaux résul-
Volatilité 52 semaines 2,5% 1,5%
tats (Activité Maroc)
2009 2010e
♦ Un Produit Net Bancaire en baisse de 4,7%
BPA 4,3 11,6
P/E 73,5 27,5
Le Produit Net Bancaire social a enregistré une baisse de 4,7% par rapport au S1 2009, pour
ANA 123,5 127,9
s’établir à 617,4 MDh. En l’absence des résultats intermédiaires, nous pensons que cette décé-
P/B 2,6 2,5
DPA (Dh) 6,0 6,0 lération s’explique principalement par la baisse des revenus sur opérations avec la clientèle
D/Y 1,9% 1,9% dans un contexte de ralentissement de l’activité de crédit immobilier. Il y a lieu de rappeler
ROE 3,5% 9,2% que le portefeuille de crédit de la banque est concentré à plus de 85% de crédits immobiliers.
Évolution du titre en 2010 (base 100) ♦ Un résultat net qui pâtit de la hausse du coût du risque
130 Dans un contexte de baisse du résultat brut d’exploitation de 30,7% (nous pensons que cette
125 baisse s’explique par l’évolution des charges d’exploitation non bancaires dont nous n’avons
120 pas de détail) et de hausse du coût du risque de 38,5% , le résultat net ressort à 116,5 MDh en
+1,1%
115
baisse de 21,5%.
110
+11,9%
105
Notons que le résultat net part de groupe ressort à 24.3 MDh au S1 2010 contre 248 MDh au S1
100
95
2009. Cette contre-performance s’explique selon le management par la constitution en IFRS
90 d’une provision pour risque fiscal d’un montant de 168 MDh.
d é c .- 0 9
ja n v .- 1 0
fé v r .- 1 0
m ars -10
a v r .- 1 0
m a i- 1 0
ju in - 1 0
ju il.- 1 0
a o û t- 1 0
♦ Une opération stratégique qui confirme la volonté de la banque de diversifier ses
activités
CIH MASI
Dans le cadre du développement stratégique initié par la banque à travers la mise en place du
plan industriel 2010-2014, et qui vise à diversifier le risque sectoriel et positionner la banque
sur plusieurs activités bancaires et para-bancaires, le conseil d’administration de la banque,
réuni hier, a autorisé la cession d’actifs hôteliers (7 hôtels) à la Caisse de Dépôt et de Gestion.
Contacts
Cette dernière s’engage en contrepartie à céder ses prises de participation dans SOFAC (crédit
Attijari Intermédiation à la consommation) et Maroc Leasing (Crédit-bail) à CIH.
Salma Alami +212 522 43 68 21
s.alami@attijari.ma De ce fait, l’acquisition de 46.0% de SOFAC et de 29,7% de Maroc Leasing va permettre au CIH
Rachid Zakaria +212 522 43 68 48
r.zakaria@attijari.ma de se positionner sur de nouveaux segments d’activité. Notons que Maroc Leasing et SOFAC
ont réalisé en 2009 des résultats nets respectifs de 109,8 MDh et –11,5 MDh.
Wafabourse.com
Abdelaziz Selkane +212 522 54 50 50 En l’attente de la publication des états financiers et de la conférence de présentation des
a.selkane@attijariwafa.com résultats, nous publierons un flash plus détaillé dans les jours à venir.
Attijari intermédiation Tunisie
Abdelaziz Hammami +216 71 84 10 34
abdelaziz.hammami@attijaribank.com.tn
Analyste Financier : Achraf BERNOUSSI +212 5 22 43 68 31 a.bernoussi@attijari.ma