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   Du 23 au 27 Août 2010
Du 23 au 27 Août 2010




Sommaire



      Tendance du Marché.................................................. 3


      Analyse du Marché .................................................... 4


      Indicateurs Macro-économiques ................................... 5


      Indicateurs sectoriels................................................. 7


      Notre univers de valeurs............................................. 9


      Bulletin de la cote..................................................... 10


      Résultats Annuels 2009 .............................................. 11


      Contacts ................................................................. 13
Du 23 au 27 Août 2010




                     Tendance du marché
                              Le marché repart à la hausse                                                                Évolution du marché depuis le 01/01/2009
 Après trois semaines de baisses consécutives, le marché reprend                                                                  Volume MDH                                                                                                                                                                                   MASI                   15 000

 des couleurs, et repart à la hausse affichant une performance                                              40 000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      14 000
 hebdomadaire de +2,3%. Ainsi la performance annuelle du MASI                                               30 000                                                                                                                                                                                                                                    13 000
 ressort à 12,6%.
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      12 000
                                                                                                            20 000
 Le volume des échanges a connu une légère amélioration. En ef-                                                                                                                                                                                                                                                                                       11 000
 fet, le volume moyen quotidien sur le marché central s’est établit                                         10 000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      10 000
 à 192,1MDh contre 154,9MDh une semaine auparavant, ceci reste
 inférieure à la moyenne annuelle de 424,3MDh. Cette évolution a                                                   0                                                                                                                                                                                                                                  9 000




                                                                                                                       janv.-09



                                                                                                                                              mars-09

                                                                                                                                                        avr.-09

                                                                                                                                                                   mai-09




                                                                                                                                                                                                                                                         janv.-10



                                                                                                                                                                                                                                                                                       mars-10

                                                                                                                                                                                                                                                                                                 avr.-10

                                                                                                                                                                                                                                                                                                           mai-10
                                                                                                                                   févr.-09




                                                                                                                                                                                                     août-09

                                                                                                                                                                                                               sept.-09

                                                                                                                                                                                                                          oct.-09

                                                                                                                                                                                                                                     nov.-09

                                                                                                                                                                                                                                               déc.-09



                                                                                                                                                                                                                                                                           févr.-10




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            août-10
                                                                                                                                                                            juin-09

                                                                                                                                                                                      juil.-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    juin-10

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              juil.-10
 été essentiellement menée par les titres Addoha et Lafarge ciment
 qui affichent respectivement des volumes de 266MDh et 264MDh
                                                                                                                                                                        Marché Central                                              Marché de bloc                                               MASI
 sur le marché central.
 Concernant les performances sectorielles, le secteur des NTI a
 enregistré la plus forte hausse de la semaine avec +12,5%, cette
 évolution a été essentiellement menée par M2M Group et                                                                                       Évolution hebdomadaire du marché
 Microdata qui enregistrent respectivement une hausse de +7,3% et
 +4,9%. Nous pensons que ces performances reflètent le bon                                                  250                                                                                                                                                                                                                          12000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         11900
 sentiment des investisseurs quant aux résultats semestriels de ces                                         200                                                                                                                                                                                                                          11800
 deux valeurs.                                                                                              150
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         11700
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         11600
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         11500
 Le secteur des Sociétés de financements a lui aussi connu un                                               100                                                                                                                                                                                                                          11400
 rebond affichant ainsi une performance de +5,15%, les valeurs                                                                                                                                                                                                                                                                           11300
                                                                                                             50                                                                                                                                                                                                                          11200
 Maroc leasing et Salafin semblent toujours suscité l’intérêt des                                                                                                                                                                                                                                                                        11100
 investisseurs, avec des niveaux de valorisations attrayants par                                               0                                                                                                                                                                                                                         11000

 rapport au P/E marché, et affichent +17,4% et +12,4%                                                                  23/08/2010                                 24/08/2010                                 25/08/2010                         26/08/2010                                       27/08/2010
 respectivement.
 Dans le même sillage, le secteur immobilier a enregistré une
 performance de +5,6%, cela provient essentiellement du bon                                                                                               Marché central                                                  Marché de bloc                                                         MASI
 comportement de la valeur Addoha qui s’est appréciée de 10%. Et
 ce suite à la parution des résultats de l’augmentation de capital
 qui a suscitée un vif intérêt de la part des investisseurs puisque le
                                                                                                            Principales contributions à l’évolution hebdomadaire
 taux de souscription a atteint les 100%.
                                                                                                                        de la capitalisation boursière
          Performances sectorielles hebdomadaires                                                                             14,5%
                                                                                                                                                                                          12,6%
                       NTI                                                                     12,55%
       Sté de financement                                              5,15%                                                                                                                                                                                   8,0%
                Immobilier                                          3,93%
                  Banque                                  2,70%
                 Télécom                               1,58%                                                                                                                                                                                                                                                                     1,6%
                   Ciment                              1,33%
               Assurance                           1,03%
                                                                                                                                                                                                                                                            ATTIJARIWAFA
                                                                                                                                                                                                 BMCE BANK




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    CIMAR
                                                                                                                                   IAM




                   Holding                         0,92%
Matériaux de construction                         0,26%
               Distribution        -0,20%
          Energie et mines         -0,45%
          Agroalimentaire       -1,59%




                                                                    Évolution des indicateurs d'activité du marché
                                             Clôture                             Variation                                                                              Volume moyen quotidien (En MDh)
                                     2010           31/12/2009         Semaine    2010         2009                                                                Semaine                                                2010                                             2009                                               Var %

MASI                               11 764,99         10 443,81          2,31%     12,65%       -4,92%   Marché Central (MC)                                                    192,1                                        424,3                                                     290,1                                   46,2%

MADEX                                9 599,12          8 464,47         2,40%     13,40%       -6,58%   Marché de bloc (MB)                                                           -                                     266,2                                                     183,6                                   44,9%

Capitalisation (MMDh)                       530            503                                          MC+MB                                                                  192,1                                        690,5                                                     473,8                                   45,7%




                                                                                 Performances de la semaine
                                  Les plus fortes variations                                                                                            Les plus forts volumes (En MDh)
            Valeur                                     Clôture          Var %    Volume                  Valeur                                                      Clôture                                              MC                                                  MB                                    Volume Global
MAROC LEASING                                               580        17,41%     76,44      ADDOHA                                                                       108                                             266,5                                                           -                                 266,5
SALAFIN                                                    689         12,40%      22,40     LAFARGE CIMENTS                                                                   2 029                                        264,2                                                         -                                                      264,2
ADDOHA                                                     108          9,63%     266,49     ATTIJARIWAFA Bank                                                                        310                                   262,9                                                         -                                                      262,9
CARTIER SAADA                                                  20       -6,25%      0,39     BCP                                                                                      325                                   190,9                                                         -                                                      190,9
Involys                                                    192          -7,63%      8,93     IAM                                                                                      148                                   176,5                                                         -                                                      176,5
SCE                                                        280          -9,07%      0,07     MARCHE                                                                         11 765                                                  961                                                   -                                                           961
Du 23 au 27 Août 2010




                      Indicateurs macro-économiques

                                                                                                       Balance commerciale (Biens)

                1 2 ,3 %
                        14 5 19 7
         12 9 3 2 6
                                                             1 6 ,5 %

                                                                    66 672                                                        Juin 2010 : les importations et les exportations de biens et services
M Dhs




                                                       57 221

                                                                                                    8 ,9 %
                                                                                                                                  ont enregistré respectivement une hausse de 12,3% et 16,5% par ap-
                                                                                                                                  port au mois de Juin 2009.

                                                                                                                                  Le solde commercial est déficitaire, il s’établit à –78,5MM DH contre
                                                                                             - 7 2 10 5
                                                                                                             -7 8 5 2 5
                                                                                                                                  -72,1 MMDH un an plus tôt, ce qui ramène le taux de couverture à
                  Im p o r ta tio n s                        Ex p o r ta tio n s                 D e f ic it c o m m e r c ia l   45,9% contre 44,3% en Mai 2009, soit une baisse de 1,7 points.
                                           Ju in 2 0 0 9                    J u in 2 0 1 0


                                                                                       Source : Office des Changes

                                                                                             Recettes MRE et recettes de voyages
                                                                                                                                                      1 1 ,3 %                                1 0 ,0 %

                                                                                                                                               22 554                                          2 2 7 0 9 ,7 0
 Juin 2010: les recettes de voyages ont porté sur un montant de                                                                                                                           20 646

 22,7MMDH contre 20,6MMDH en 2009, en hausse de 10,0%. De même,
 les recettes MRE ont enregistré une reprise de 11,3% à 25,1MDH.                                                                                                                                                                              - 1 8 ,6 %
                                                                                                                                   En M Dhs




                                                                                                                                                                                                                                 13 321
                                                                                                                                                                                                                                                1 0 8 4 5 ,3 0
 Les recettes liées aux investissements et prêts privés étrangers
 enregistrent quant à elles un recul de 18,6% au terme des cinq six
 premiers mois de l’année 2010, pour atteindre un montant de
 10,8MM DH contre 11,9 MM DH l’année précédente.
 Les investissements directs représentent 73,4% du total de ces                                                                                       Re c e tte s MRE                     Re c e tte s V o y a g e s        Re c e tte s In v e s tis s e me n ts
                                                                                                                                                                                                                             e t p r ê ts p r iv é s é tr a n g e r s
 recettes, suivis des prêts privés étrangers avec 14,3% et des                                                                                                           J u in 2 0 0 9                  J u in 2 0 10

 investissements de portefeuille avec 12,3%.
                                                                                                                                                                                                                            Source : Office des Changes

                                                                                               Évolution des matières premières
                                        19/08/2010         Semaine        31/12/2009         13/08/2010           31/12/2009
                                                                                                                                   New
         Aluminium                          2 058,0        -0,10%          -14,57%              2060                  2 409,0

                                                                                                                                   L’or: continue sur sa progression affichant cette semaine une
             Zinc                           2 095,0         0,24%          -13,03%              2090                  2 409,0
                                                                                                                                   hausse de 0,48% pour s’échanger à 1237,9 dollars l'once.        le
            Plomb                           2 090,0        -0,71%          -18,36%              2105                  2 560,0      métal jaune profitant de son statut de valeur refuge, les prix de
                                                                                                                                   l'argent et du cuivre, plus sensibles aux perspectives industriel-
           Argent                            19,01          3,91%           12,85%             18,295                     16,8
                                                                                                                                   les, connaissant en revanche des fortunes diverses.
            Cuivre                          7 459,0         2,11%            1,14%              7305                  7 375,0
                                                                                                                                   Après le rebond entamé en début de semaine, le pétrole
             Or                             1 237,9         0,46%           12,84%            1232,15                 1 097,0      termine la semaine sur une légère progression de 0,99% pour
                                                                                                                                   s’échanger à 75,2 dollars le baril. Ceci dans un marché prudent
        B de pétrole
         aril                                  75,2         0,99%            0,23%             74,43                      75,0
                                                                                                                                   avant la publication de chiffres du Produit intérieur brut (PIB)
                                                                                                       Source: Reuters
                                                                                                                                   américain du deuxième trimestre.


                                                     MAD/ Euro/ Dollar
 New

 Le dollar en recul face à l’euro                                                                                                             11,07
                                                                                                                                                          11,07
                                                                                                                                                                                     11,06
                                                                                                                                                                                                                                                                    8,78

                                                                                                                                                                                                                                                                    8,76
                                                                                                                                              11,06

 Le dollar a un peu reculé face à l'euro vendredi, mais a accélé-                                                                             11,05
                                                                                                                                                                                    8,75                            11,05                              11,05        8,74

 ré sa progression face au yen.                                                                                                                           8,72                                                                                                      8,72
                                                                                                                                              11,04                                                      8,72                     11,04                             8,70

 En effet après l’annonce des propos très prudents du président                                                                               11,03
                                                                                                                                                                                                                         8,68                           8,67
                                                                                                                                                                                                                                                                    8,68

 de la Réserve fédérale américaine (Fed), qui a exclu toute                                                                                   11,02                                                                                                                 8,66

 nouvelle mesure de soutien à l'économie dans l'immédiat.
                                                                                                                                                             23-août              24-août             25-août               26-août              27-août


                                                                                                                                                                                  EUR/MAD                                   USD/MAD

                                                                                                                                                                                                                                               Source: Reuters
Du 23 au 27 Août 2010




                     Indicateurs macro-économiques
                                                                                                                                                             Finances publiques
         -2,4%
   65 063                                                  20,5%
           63 496
                                                                      58 199
                                        48 298                                                                                                                                             Avril 2010: La situation des charges et ressources du trésor s’est soldée
                                                                                                                                                                                           au terme du mois d’Avril de l’année 2010, par un déficit de 12,4 MMdh au
                                                                                                             -28,0%                                                                        lieu d’un excèdent de 7,8 MMdh un an auparavant. Cette situation pro-
                                                                                                                                                                                           vient essentiellement de la baisse des recettes fiscales de 5,3% et de la
                                                                                                   16765                                                 -15 420
                                                                                                                                                                                           baisse des recettes non fiscales de 27,2%.
                                                                                                               5297                            7 883

                                                                                                                                                                                           Les dépenses ordinaires ont atteint 58,1MMDh en progression 20,5%,
                                                                                                                                                                                           tirées essentiellement par les charges de compensation qui sont passés de
                                                                                                                                                                                           1,6MMDh à 8,7MMDh . Pour leur part les dépenses de fonctionnement ,
                                                                                                                                                             -12 521
    R ecettes o rdinaires                       Dépenses o rdinaires                                So lde o rdinaire                              So lde budgétaire                       chiffrés à 58MMDh , ont marqué une augmentation de 20,5%, suite princi-
                                                                                                                                                                                           palement à l’accélération de 20,1% des dépenses des autres biens et servi-
                                                           Avril 2009                               Avril 2010                                                                             ces .
                                                                                          Source : Trésorerie Générale du Royaume


                                                                                                                         Bons du Trésor (marché secondaire)
New                                                                                                                                                                                      5,5%                                                                                                    52 semaines                                                                                          5 ans                                                               10 ans
                                                                                                                                                                                         5,0%

                                                                                                                                                                                         4,5%
Le Conseil de Bank Al Maghrib a décidé lors de sa réunion trimes-                                                                                                                        4,0%
trielle du 15 juin 2009 de maintenir le taux directeur à 3,25%                                                                                                                           3,5%
répondant à une logique inflationniste de stabilité des prix.                                                                                                                            3,0%

La banque centrale a révisé à la hausse sa prévision centrale d’inflation                                                                                                                2,5%

la faisant passer de 1,4% à 1,7% sur les six prochains trimestres.                                                                                                                       2,0%
                                                                                                                                                                                                01/12/05

                                                                                                                                                                                                            01/03/06

                                                                                                                                                                                                                                    30/05/06

                                                                                                                                                                                                                                                        28/08/06

                                                                                                                                                                                                                                                                         26/11/06

                                                                                                                                                                                                                                                                                             24/02/07

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     25/05/07

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      23/08/07

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          21/11/07

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  19/02/08

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      19/05/08

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       17/08/08

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               15/11/08

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   13/02/09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    14/05/09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        12/08/09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                10/11/09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           08/02/10

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      09/05/10
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   Source : Reuters

                                                                                                                                                                        Chômage
  1 1 ,5                                                                                                                                                                                        New
           10 ,9 10 ,8
  1 1 ,0
  1 0 ,5
                                                                                                                                                                                                T2 2010 : Entre le deuxième trimestre de l’année 2009 et la même
                              9 ,9                                                                            9 ,9                                                     10 ,0
  1 0 ,0                               9 ,7
                                                   9 ,9                 9 ,9 9 ,7
                                                                                          9 ,6                          9 ,6     9 ,6              9 ,8                                         période de 2010, 140.000 postes d’emploi ont été créés, résultat
                                                                 9 ,6
   9 ,5                                                                                             9 ,1                                                     9 ,0
                                                                                                                                                                                                d’une création de 92.000 postes en milieu urbain et de 48.000 postes
   9 ,0                                                                                                                                                                                         en milieu rural.
                                                                                                                                          8 ,0
   8 ,5
   8 ,0                                                                                                                                                                         8 ,2            Le taux de chômage s’est établi au deuxième trimestre 2010 à 8,2%
   7 ,5
                                                                                                                                                                                                au niveau national (12,7% en milieu urbain et 3,3% en milieu rural)
            Trim 1

                     Trim 2

                              Trim 3

                                       Trim 4

                                                  Trim 1

                                                             Trim 2

                                                                        Trim 3

                                                                                 Trim 4

                                                                                          Trim 1

                                                                                                    Trim 2

                                                                                                               Trim 3

                                                                                                                        Trim 4

                                                                                                                                 Trim 1

                                                                                                                                          Trim 2

                                                                                                                                                    Trim 3

                                                                                                                                                              Trim 4

                                                                                                                                                                       Trim 1

                                                                                                                                                                                Trim 2




                                                                                                                                                                                                contre 8,0% au même trimestre de l’année 2009.
                       2006                                    2007                                   2008                                  2009                         2010


                                                           Source: Ministère des Finances et de la Privatisation


                                                                                                                                                                          Inflation
New


                                                                                                                                                                                                           111
                                                                                                                                                                                                           110                                                                                                                                                                                       - 0,6% en Juillet 2010
Juillet 2010 : Selon le HCP, l’indice des prix à la consommation a                                                                                                                                         109
connu, au cours du mois de juillet 2010, une baisse de 0,60% liée                                                                                                                                          108
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      IPC
                                                                                                                                                                                                           107
essentiellement à :                                                                                                                                                                                        106
                                                                                                                                                                                                           105
* Une baisse des prix des légumes de 13,8% et des fruits de 1,4%,                                                                                                                                          104
                                                                                                                                                                                                           103
                                                                                                                                                                                                                       01/01/2009
                                                                                                                                                                                                                                           01/02/2009
                                                                                                                                                                                                                                                         01/03/2009
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                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  01/02/2010
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      01/03/2010
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      01/04/2010
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   01/05/2010
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                01/06/2010
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   01/07/2010




* Une hausse de 0,5% de l’indicateur d’inflation sous-jacente au
cours du mois de juillet 2010 par rapport à juin 2010.

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Source : Haut Commissariat au Plan
Du 23 au 27 Août 2010




                      Indicateurs Sectoriels
                                                                                              Secteur des télécommunications
    1000s                                                                                      1000s                                                                             1000s
                                                                                                                                                     3516   3444                                                                             690
                                                                                            3 600                                      3 268 3394                  12,0%       700                                                    654
28 000                                                                            90%
                                                               25 077   25 311                                                  3093
26 000                                                                                      3 200                        2991                                                                                                582
                                               23 516 23 534                      80%                                                                                          600
24 000                         22 294 22 816                                                        2711   2 762 2 834                                             10,0%
                      21 412                                                                2 800                                                                                                                     526
22 000       20 616                                                               70%                                                                                                                 477       490
                                                                                                                                                                               500
20 000                                                                                      2 400                                                                  8,0%                     433
                                                                                  60%                                                                                                400
1 000
 8
                                                                                            2 000                                                                              400
1 000
 6                                                                                50%                                                                              6,0%
1 000
 4                                                                                          1600
                                                                                                                                                                               300
1 000
 2                                                                                40%
                                                                                            1200                                                                   4,0%
1 000
 0                                                                                                                                                                             200
                                                                                  30%
 8 000                                                                                       800
                                                                                                                                                                   2,0%
 6 000                                                                            20%                                                                                          100
                                                                                             400
 4 000
                                                                                  10%
 2 000                                                                                         0                                                                   0,0%          0
                                                                                                    Mar- Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar- Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10                       Dec-   M ar-     Jun-     Sep-   Dec-   M ar-    Jun-   Sep-   Dec-
         0                                                                        0%
                                                                                                     08                        09                                                     06     07        07       07     07     08       08     08     08
             M ar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 M ar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09

                      Téléphonie mobile              Taux de pénétration                                       Téléphonie fixe             Taux de pénétration                                                        Internet
                                                                                                                                                                   Source: Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications
New

T1 2010 : Selon l’ANRT, le marché du mobile a enregistré une croissance de 15,0% par rapport au T1 2009 et le taux de pénétration a atteint 85,82%
soit une hausse de 10 points par rapport au T1 2009. En termes de part de marché, l’opérateur historique détient 57,6% du parc mobile suivi de Médi
Télécom avec 37,63% pour et Wana corporate avec 4,77% . Le marché de la téléphonie fixe a progressé de 11,3% avec un taux de pénétration de
10,93% contre 11,28% au T4 2009. Le marché Internet est toujours en progression en enregistrant une augmentation dans le parc global de 14,8% au
cours de T1 2010,et de 63,01% par rapport à Mars 2009.


                                                                                               Arrivées de touristes et nuitées
     1900                                                                                                                       45%
                                                                                                       44%                                     Juin 2010 : Au cours du mois de juin 2010, le volume des nuitées
     1700                                                                           1 512
     1500
                                                                                                                                44%            réalisées dans les établissements classés a enregistré sa plus forte
                                 1 292
     1300                                                                                                                       43%            progression depuis le début de cette année (+17% soit 219 000
     1100                                      40%                                                                                             nuitées additionnelles par rapport à juin 2009).
 1000s




                                                                                                       892                      42%
         900                                    742
                                                                                                                                41%            A l'image des nuitées, le nombre d'arrivées de touristes aux postes
         700
         500                                                                                                                    40%
                                                                                                                                               frontières s'est fortement accru durant ce mois de juin 2010
         300                                                                                                                                   (+20%). Cette tendance très positive a touché aussi bien les touris-
                                                                                                                                39%
         100                                                                                                                                   tes étrangers (+20%) que les MRE (+21%).
         -100                                                                                                                   38%
                                      Juin 09                                            Juin 10                                               Enfin le taux d'occupation moyen des chambres s'est amélioré de 4
                                               Nuitées dans les EHC(1)                                                                         points par rapport à juin 2009 pour atteindre 44% en juin 2010.
                                               Arrivées de touristes aux postes frontières
                                               Taux d'occupation des chambres

                                                                                 Source: Ministère du tourisme


                                                                                                           Concours bancaires
New                                                                                                                                        700 000                                                                                   14% 942
                                                                                                                                                                                                                                        645
                                                                                                                                                                                                                             568 693
Juin: Selon Bank Al Maghrib, les concours bancaires ont progressé                                                                          600 000

de 14% par rapport au mois de Juin 2009. L’encours total s’élève                                                                           500 000
ainsi à 645,9 MMDH.
                                                                                                                                       M Dhs




                                                                                                                                           400 000

                                                                                                                                           300 000          11%
                                                                                                                                                                                                             24%
Les crédits immobiliers atteignent 183,0MMDH (30,0% des concours                                                                                           183 007
                                                                                                                                           200 000 164 909
bancaires) en hausse de 11% par rapport à l’année dernière.                                                                                                                     16%                 105 213
                                                                                                                                                                                                               130 393

                                                                                                                                           1 000
                                                                                                                                           00
Les crédits à l’équipement s’élèvent à 130,3MMDH (21,7% des                                                                                                                27 222 31 696

concours bancaires) enregistrant une croissance de 16% par                                                                                       0

rapport à Juin 2009.                                                                                                                                          Crédits à        Crédits à la                     Crédits à             Concours
                                                                                                                                                            l'immobilier      consommation                   l'équipement             bancaires
Quant aux crédits à la consommation, leur montant atteint
31,6MMDH (5,2% des concours bancaires) signant une progression de                                                                                                                 Juin 2009              Juin 2010

16,0% par rapport à Juin 2009.
                                                                                                                                                                                                                         Source: Bank Al Maghrib
Du 23 au 27 Août 2010




          Indicateurs Sectoriels
                                                               Indice de la production industrielle


300
280                                                                       -1,2%             T4 2009: Selon le HCP, L’indice de la production des industries
260
240
                                                                                            manufacturières a enregistré une augmentation de 3,8% au cours du
220                                                                                         quatrième trimestre 2009 par rapport à la même période de 2008.
200                 2,2%
180
160   10,8%                          2,8%              -0,5%                                Cette évolution résulte notamment de l’augmentation de la production
140
120                                                                                         des industries alimentaires de 2,8%, des industries chimiques de 7,0%,
100                                                                                         des autres produits minéraux non métalliques de 7,4% dont le ciment
 80
 60                                                                                         (+16,1%), des produits métalliques de 33,2%, des produits du travail
 40                                                                                         des métaux de 7,3% et des meubles et industries diverses de 10,8%.
 20
  0
        Mines       Electricité      Industrie        Industrie du      Industrie           En revanche, l’industrie textile a enregistré une baisse de 0,5%,
                                    alimentaire          textile       automobiles          l’industrie du raffinage de pétrole de 23,9%, l’industrie automobile de
                       T4 2008                          T4 2009                             1,2% et les industries du cuir, articles de voyage et chaussures de 4,0%.

                            Source: Ministère des Finances et de la Privatisation



                                                                                 Ventes de ciment



                                                                                                             1 370 259,00
Juin 2010 : Concernant les ventes de ciment au terme du pre-
                                                                                               Tonnes




                                                                                                                                       -0,2%
mier semestre de 2010, elles ont enregistré une quasi stagnation
de - 0,2% en volume par rapport à la même période de l’année                                                                                         1 367 695,00
précédente.

En cumul, sur le premier semestre, les ventes de ciment
(7 613 072 T) enregistrent une légère progression (1.11 %) par
rapport à celles de 2009 (7 529 798 T).
                                                                                                                Juin 09                                  Juin 10



                                                                                                                            Juin 09            Juin 10

                                                                                                                          Source: Association Professionnelle des Cimentiers



                                                                            Ventes automobiles


                50 174,00



                                             - 2,5%
                                                                                            Juin 2010 : Les ventes de voitures neuves ont accusé ce mois un
                                                                                            repli de 2,5% par rapport à l’année précédente. Au total 48 925
                                                                     48 925,00              unités ont été écoulées en 2010 contre 50 174 en 2009.




                                      Juin09 Juin10

                 Source: Association des importateurs de véhicules au Maroc
Du 23 au 27 Août 2010




                  Notre univers de valeurs
                             Capitalisation    Cours/Indice au                               PRICE EARNING   PRICE TO BOOK
                                                                           Performance                                       DIVIDEND YIELD   ROE (%)
                            Boursière (KDH)     19/08/2010                                      RATIO           VALUE
                                                                 Semaine        31/12/2009       10e             10e              10e          10e
TELECOM                       129 930 291,3                      1,58%             9,08%         13,5            6,8             7,4%         50,9%
IAM                           129 930 291,3         147,8         1,58%            9,08%         13,5             6,8             7,4%        50,9%


AGROALIMENTAIRE               31 210 433,7                       -1,59%            -0,59%        17,9             4,2            4,7%         24,4%
SBM                              7 176 010,5       2540,0         0,00%           -25,29%        22,5             5,2             4,4%        22,9%
CENTRALE                        10 465 620,0       11110,0       -5,45%            5,91%         16,2             5,4             5,2%        34,7%
COSUMAR                          6 688 927,0       1596,0         0,31%            19,55%        12,0             2,4             5,4%        20,4%
LESIEUR                          3 481 570,3       1260,0         2,86%            19,43%        22,3             2,2             2,9%         9,9%


ASSURANCE                     14 987 623,9                       1,03%            19,49%         29,2             4,3            2,9%         16,9%
WAFA ASSURANCE                   9 100 000,0       2600,0         1,17%            36,34%        16,1             3,3             2,2%        22,0%
ATLANTA                          5 298 423,9        85,8          0,82%            -0,37%        53,3             5,4             3,5%         9,9%


BANQUE                       146 559 690,2                       2,70%             7,79%         25,7             3,5            2,4%         15,6%
ATTIJARIWAFA BANK               59 838 397,4        310,1         1,89%            14,83%        14,9             2,6             2,3%        18,8%
BMCE BANK                       37 941 582,2        239,0         4,82%            -9,81%        52,5             6,4             1,5%        12,5%
BMCI                            13 079 660,4        985,0        -0,30%            6,49%         16,4             2,1             5,4%        12,8%
BCP                             21 481 930,5        325,0         4,50%            33,74%        17,0             2,5             2,1%        15,5%
CDM                              6 965 516,1        805,0        -0,62%            19,35%        15,2             2,7             3,9%        18,3%
CIH                              7 252 603,7        318,0         2,51%            0,95%         27,4             2,5             1,9%         9,2%


MATERIAUX DE CONSTRUCTION     12 303 023,6                       0,26%            10,46%         10,6             1,0            5,7%         12,0%
SONASID                          9 067 500,0       2325,0         0,00%            19,23%        11,3             2,7             5,3%        25,9%
ALM                                670 041,9       1438,0        -0,42%            30,73%        11,7             1,7             4,7%        14,7%
COLORADO                         1 035 000,0        115,0         1,32%           -86,31%         7,3            -15,4            6,3%        -128,0%


CIMENT                        62 578 482,9                       1,33%            17,22%         16,4             4,1            3,4%         27,0%
CIMAR                           16 861 252,7       1168,0         2,73%           -37,67%        15,5             3,3             2,6%        22,8%
HOLCIM                         10 272 400,0        2440,0        -0,20%            29,79%        13,1             3,8             4,8%        31,8%
LAFARGE                        35 444 830,3        2029,0         1,45%            43,19%        17,7             4,6             3,4%        27,6%


CHIMIE                         1 316 998,8                       0,76%             -3,77%        14,4             1,5            4,5%         10,6%
SNEP                               964 800,0        402,0         2,81%            -6,51%        14,3             1,7             4,2%        12,2%


DISTRIBUTION                   8 478 354,3                       -1,41%            9,05%         17,3             4,5            3,3%         20,7%
AUTO-HALL                        4 315 968,0        91,4         -1,68%            23,40%        10,0             2,2             3,8%        24,0%
AUTO NEJMA                       1 534 896,0       1500,0        -4,46%            -2,85%        13,6             3,5             2,9%        27,6%


ENERGIE & MINES               20 499 404,4                       -0,45%           36,23%         12,3             2,7            3,5%          N.S.
SAMIR                            7 663 384,3        644,0        -0,92%            17,95%         NS              2,2             1,2%         N.S.
AFRIQUIA GAZ                     4 589 062,5       1335,0         1,44%            -2,05%        14,4             2,6             5,9%        18,2%
MANAGEM                          4 211 321,9        495,0        -1,59%           106,25%        19,2             3,2             3,0%         N.S.
CMT                              2 012 175,0       1355,0         1,88%            45,86%         7,6             4,9             8,5%        63,3%


HOLDING                        4 989 272,8                       0,92%            -88,27%        19,3             3,7            3,3%         17,7%
DELTA HOLDING                    4 051 500,0        92,5          2,10%            39,94%        17,2             3,0             3,5%        18,1%


IMMOBILIER                    70 816 850,0                       3,93%             4,77%         37,6             5,7            1,3%         17,5%
ADDOHA                         30 532 950,0         107,7         9,63%            4,06%         26,5             5,4             1,4%        21,9%
CGI                             31 293 600,0       1700,0         0,06%            4,23%         54,3             6,7             1,2%        12,8%
ALLIANCES                        8 990 300,0        743,0        -0,27%            9,26%         17,3             3,1             1,3%        19,2%


NTI                            2 669 734,0                       12,55%           41,68%         18,1             3,1            4,0%         20,2%
HPS                                596 652,0        848,0         2,54%            38,56%        14,2             3,7             2,8%        28,1%
M2M Group                          352 390,7        544,0         7,30%            8,58%         17,5             2,5             2,8%        14,7%


Sté DE FINANCENEMENT           8 346 649,8                       5,15%            16,91%         12,3             3,1            5,3%         23,5%
EQDOM                            2 822 722,5       1690,0         1,20%            19,01%        11,7             2,1             6,1%        18,4%


TOURISME                       1 931 924,0                       1,94%            19,28%         73,5             2,3            0,0%          3,2%
RISMA                            1 931 924,0        310,0         1,94%            19,28%        73,5             2,3             0,0%         3,2%



MASI                         530 252 852,7          11 764,99    2,31%            12,65%         21,4             4,6            4,0%         27,9%
Du 23 au 27 Août 2010




            Résultats annuels 2009
                                                                                                                                              Marge
       En MDH                  Chiffre d'affaires / PNB              Résultat d'Exploitation       Résultat Net part groupe(consolidé)                         Marge
                                                                                                                                           Opérationnelle
                         31/12/09       31/12/08      Var     31/12/09       31/12/08      Var       31/12/09    31/12/08     Var        31/12/09 31/12/08   31/12/09
IAM                     30339,0        29521,0        2,8%    14008,0       13889,0       0,9%       9425,0      9520,0       -1,0%      46,2%     47,0%     31,1%
Télécoms                30339,0        29521,0       2,8%     14008,0       13889,0       0,9%       9425,0      9520,0       -1,0%      46,2%     47,0%     31,1%
Centrale Laitière       5707,0          5263,0        8,4%     921,0         764,0        20,5%      625,0       468,0        33,5%      16,1%     14,5%     11,0%
Cosumar                 5696,0          5698,7        0,0%     725,5         653,2        11,1%      554,4       500,1        10,9%      12,7%     11,5%      9,7%
Dari Couspate            246,7          248,2        -0,6%     33,6           32,9        2,1%        24,5        20,9        17,2%      13,6%     13,3%      9,9%
Lesieur                 3994,0          4496,0       -11,2%    355,0         198,0        79,3%      291,6       157,9        84,7%       8,9%     4,4%       7,3%
Branoma                  428,0          452,0        -5,3%     78,0           97,0       -19,6%       61,0        72,0       -15,3%      18,2%     21,5%     14,3%
Oulmès                  1140,0          1146,0       -0,5%     90,0           67,0        34,3%       43,0        30,0        43,3%       7,9%     5,8%       3,8%
SBM                     2124,8          2091,3        1,6%     530,4         494,0        7,4%       313,3       330,1        -5,1%      25,0%     23,6%     14,7%
Agro-alimentaire        19336,5        19395,2       -0,3%    2733,5         2306,1      18,5%       1912,8      1579,0      21,1%       14,1%     11,9%     9,9%
Wafa Assurance          4298,0          4154,0        3,5%     988,0         763,0        29,5%      677,0       468,0        44,7%      23,0%     18,4%     15,8%
Atlanta                 2325,0          2175,0        6,9%       -              -              -      71,0       245,0       -71,0%        -         -        3,1%
Agma-Lahlou Tazi         101,6          109,5        -7,2%     52,1           60,8       -14,3%       39,3        45,0       -12,7%      51,3%     55,5%     38,7%
Assurances              6724,6          6438,5       4,4%     1040,1         823,8       26,3%       787,3        758,0       3,9%       15,5%     12,8%     11,7%
Attijariwafa bank       13255,0        10966,0       20,9%    6861,5         5488,0       25,0%      3940,8      3117,9       26,4%      51,8%     50,0%     29,7%
BMCE                    6413,9          6018,5        6,6%    1092,5         2028,4      -46,1%      384,8       830,4       -53,7%      17,0%     33,7%      6,0%
BMCI                    2637,7          2463,8        7,1%    1241,1         1316,5       -5,7%      747,3       780,6        -4,3%      47,1%     53,4%     28,3%
CIH                     1484,2          1472,0        0,8%     107,4         666,9       -83,9%       98,8       567,1       -82,6%       7,2%     45,3%      6,7%
BCP                     2672,2          1757,6       52,0%    1569,5         1220,2       28,6%      1064,0      826,6        28,7%      58,7%     69,4%     39,8%
CDM                     1799,2          1646,7        9,3%     691,9         581,7        18,9%      421,8       361,9        16,6%      38,5%     35,3%     23,4%
BANQUES                 28262,2        24324,6       16,2%    11563,8        11301,6      2,3%       6657,5      6484,5       2,7%       40,9%     46,5%     23,6%
ALM                      560,3          593,1        -5,5%     72,2           82,5       -12,5%       56,0        56,2        -0,4%      12,9%     13,9%     10,0%
Colorado                 573,0          489,7        17,0%     87,0           92,0        -5,4%       86,7        67,0        29,4%      15,2%     18,8%     15,1%
Fennie Brossette         599,1          577,0         3,8%     56,6           60,8        -6,9%       98,0        59,0        66,1%       9,4%     10,5%     16,4%
Sonasid                 5495,2          7766,9       -29,2%    515,4         1366,0      -62,3%      345,7       905,8       -61,8%       9,4%     17,6%      6,3%
SRM                      401,6          522,4        -23,1%    25,0           32,3       -22,6%       18,2        23,1       -21,2%       6,2%     6,2%       4,5%
TIMAR                    132,9          134,4        -1,1%     11,9           10,6        12,3%       8,1         5,3         52,8%       9,0%     7,9%       6,1%
Stockvis                1015,0          893,0        13,7%     61,4           54,8        12,0%       51,0        45,0        13,3%       6,0%     6,1%       5,0%
BTP                     8777,1         10976,5      -20,0%     829,5         1699,0      -51,2%      663,7       1161,4      -42,9%      9,5%      15,5%     7,6%
SCE                      195,5          332,7        -41,2%     5,4           23,9       -77,4%       10,0        47,8       -79,1%       2,8%     7,2%       5,1%
SNEP                     792,0          966,2        -18,0%    88,7          104,1       -14,8%       63,5       142,1       -55,3%        -         -        8,0%
Maghreb Oxygène          207,5          199,2         4,2%     29,1           19,8        47,0%       17,3        10,8        60,2%      14,0%     9,9%       8,3%
CHIMIE                  1195,0          1498,1      -20,2%     123,2         147,8       -16,6%       90,8        200,7      -54,8%      10,3%     9,9%      7,6%
Ciment du Maroc         3607,6          3510,0        2,8%    1320,9         841,1        57,0%      963,8       634,6        51,9%      36,6%     24,0%     26,7%
Holcim                     -              -               -    882,0         651,0        35,5%      560,0       490,0        14,3%        -         -         -
Lafarge                 5441,2          4913,9       10,7%    2641,3         2278,1       15,9%      1855,7      1682,6       10,3%      48,5%     46,4%     34,1%
Cimenteries             9048,8          8423,9       7,4%     4844,2         3770,2      28,5%       3379,5      2807,2      20,4%       53,5%     44,8%     37,3%
Acred                    104,4          101,6         2,8%     43,0           48,1       -10,6%       27,1        30,5       -11,1%      41,2%     47,3%     26,0%
Diac salaf               -3,4            6,2        -154,8%    -23,5         -20,1         NS        -17,4        -20,6      -15,5%      691,2%   -324,2%    511,8%
Sofac                    120,8          141,6        -14,7%     -9,1          91,2       -110,0%     -11,5        52,7       -121,8%     -7,5%     64,4%     -9,5%
Eqdom                    645,3          615,8         4,8%     364,1         361,6        0,7%       234,7       230,2        2,0%       56,4%     58,7%     36,4%
Salafin                  269,0          261,0         3,1%     201,0         181,0        11,0%      100,9       101,4        -0,5%      74,7%     69,3%     37,5%
Taslif                   72,0            62,8        14,6%       -              -              -      33,0        25,0        32,0%        -         -       45,8%
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Maghreb Bail             186,2          173,4         7,4%       -           110,0             -      71,6        77,3        -7,4%                63,4%     38,4%
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Auto Hall               2913,1          3341,4       -12,8%    311,4         645,4       -51,8%      207,5       437,7       -52,6%      10,7%     19,3%      7,1%
Berliet                  477,2          912,2        -47,7%     8,7           8,6         1,2%        -3,3        6,9          NS         1,8%     0,9%      -0,7%
Label vie               1836,3          1140,8       61,0%     74,4           63,7        16,8%       79,0        42,7        85,0%        -         -        4,3%
Distribution            6196,3          6626,6       -6,5%     535,1         888,9       -39,8%      376,2        598,8      -37,2%      8,6%      13,4%     6,1%
CMT                      445,5          291,4        52,9%     271,7         119,8       126,8%      206,8        94,1       119,8%      61,0%     41,1%     46,4%
Afriquia gaz            2791,5          3114,0       -10,4%    380,4         365,7        4,0%       293,1       261,1        12,3%      13,6%     11,7%     10,5%
Managem                 2222,5          2090,3        6,3%     81,5          -286,2        NS         22,7       -589,2        NS         3,7%    -13,7%      1,0%
SMI                      466,0          332,4        40,2%     78,6          -17,9         NS        147,9        7,6          NS         NS        NS        NS
ENERGIE & MINES         5925,5          5828,1        1,7%     812,2          181,4        NS        670,5       -226,4        NS        13,7%     3,1%      11,3%
ONA                     37333,0        36635,0        1,9%    2516,0         1571,0       60,2%      2917,0      1118,0      160,9%       6,7%     4,3%       7,8%
SNI                     3427,6          3385,6        1,2%    1424,0         1259,1       13,1%      2382,0      512,1       365,1%      59,8%    245,9%     69,5%
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  • 1. Weekly actions Du 23 au 27 Août 2010
  • 2. Du 23 au 27 Août 2010 Sommaire Tendance du Marché.................................................. 3 Analyse du Marché .................................................... 4 Indicateurs Macro-économiques ................................... 5 Indicateurs sectoriels................................................. 7 Notre univers de valeurs............................................. 9 Bulletin de la cote..................................................... 10 Résultats Annuels 2009 .............................................. 11 Contacts ................................................................. 13
  • 3. Du 23 au 27 Août 2010 Tendance du marché Le marché repart à la hausse Évolution du marché depuis le 01/01/2009 Après trois semaines de baisses consécutives, le marché reprend Volume MDH MASI 15 000 des couleurs, et repart à la hausse affichant une performance 40 000 14 000 hebdomadaire de +2,3%. Ainsi la performance annuelle du MASI 30 000 13 000 ressort à 12,6%. 12 000 20 000 Le volume des échanges a connu une légère amélioration. En ef- 11 000 fet, le volume moyen quotidien sur le marché central s’est établit 10 000 10 000 à 192,1MDh contre 154,9MDh une semaine auparavant, ceci reste inférieure à la moyenne annuelle de 424,3MDh. Cette évolution a 0 9 000 janv.-09 mars-09 avr.-09 mai-09 janv.-10 mars-10 avr.-10 mai-10 févr.-09 août-09 sept.-09 oct.-09 nov.-09 déc.-09 févr.-10 août-10 juin-09 juil.-09 juin-10 juil.-10 été essentiellement menée par les titres Addoha et Lafarge ciment qui affichent respectivement des volumes de 266MDh et 264MDh Marché Central Marché de bloc MASI sur le marché central. Concernant les performances sectorielles, le secteur des NTI a enregistré la plus forte hausse de la semaine avec +12,5%, cette évolution a été essentiellement menée par M2M Group et Évolution hebdomadaire du marché Microdata qui enregistrent respectivement une hausse de +7,3% et +4,9%. Nous pensons que ces performances reflètent le bon 250 12000 11900 sentiment des investisseurs quant aux résultats semestriels de ces 200 11800 deux valeurs. 150 11700 11600 11500 Le secteur des Sociétés de financements a lui aussi connu un 100 11400 rebond affichant ainsi une performance de +5,15%, les valeurs 11300 50 11200 Maroc leasing et Salafin semblent toujours suscité l’intérêt des 11100 investisseurs, avec des niveaux de valorisations attrayants par 0 11000 rapport au P/E marché, et affichent +17,4% et +12,4% 23/08/2010 24/08/2010 25/08/2010 26/08/2010 27/08/2010 respectivement. Dans le même sillage, le secteur immobilier a enregistré une performance de +5,6%, cela provient essentiellement du bon Marché central Marché de bloc MASI comportement de la valeur Addoha qui s’est appréciée de 10%. Et ce suite à la parution des résultats de l’augmentation de capital qui a suscitée un vif intérêt de la part des investisseurs puisque le Principales contributions à l’évolution hebdomadaire taux de souscription a atteint les 100%. de la capitalisation boursière Performances sectorielles hebdomadaires 14,5% 12,6% NTI 12,55% Sté de financement 5,15% 8,0% Immobilier 3,93% Banque 2,70% Télécom 1,58% 1,6% Ciment 1,33% Assurance 1,03% ATTIJARIWAFA BMCE BANK CIMAR IAM Holding 0,92% Matériaux de construction 0,26% Distribution -0,20% Energie et mines -0,45% Agroalimentaire -1,59% Évolution des indicateurs d'activité du marché Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh) 2010 31/12/2009 Semaine 2010 2009 Semaine 2010 2009 Var % MASI 11 764,99 10 443,81 2,31% 12,65% -4,92% Marché Central (MC) 192,1 424,3 290,1 46,2% MADEX 9 599,12 8 464,47 2,40% 13,40% -6,58% Marché de bloc (MB) - 266,2 183,6 44,9% Capitalisation (MMDh) 530 503 MC+MB 192,1 690,5 473,8 45,7% Performances de la semaine Les plus fortes variations Les plus forts volumes (En MDh) Valeur Clôture Var % Volume Valeur Clôture MC MB Volume Global MAROC LEASING 580 17,41% 76,44 ADDOHA 108 266,5 - 266,5 SALAFIN 689 12,40% 22,40 LAFARGE CIMENTS 2 029 264,2 - 264,2 ADDOHA 108 9,63% 266,49 ATTIJARIWAFA Bank 310 262,9 - 262,9 CARTIER SAADA 20 -6,25% 0,39 BCP 325 190,9 - 190,9 Involys 192 -7,63% 8,93 IAM 148 176,5 - 176,5 SCE 280 -9,07% 0,07 MARCHE 11 765 961 - 961
  • 4. Du 23 au 27 Août 2010 Indicateurs macro-économiques Balance commerciale (Biens) 1 2 ,3 % 14 5 19 7 12 9 3 2 6 1 6 ,5 % 66 672 Juin 2010 : les importations et les exportations de biens et services M Dhs 57 221 8 ,9 % ont enregistré respectivement une hausse de 12,3% et 16,5% par ap- port au mois de Juin 2009. Le solde commercial est déficitaire, il s’établit à –78,5MM DH contre - 7 2 10 5 -7 8 5 2 5 -72,1 MMDH un an plus tôt, ce qui ramène le taux de couverture à Im p o r ta tio n s Ex p o r ta tio n s D e f ic it c o m m e r c ia l 45,9% contre 44,3% en Mai 2009, soit une baisse de 1,7 points. Ju in 2 0 0 9 J u in 2 0 1 0 Source : Office des Changes Recettes MRE et recettes de voyages 1 1 ,3 % 1 0 ,0 % 22 554 2 2 7 0 9 ,7 0 Juin 2010: les recettes de voyages ont porté sur un montant de 20 646 22,7MMDH contre 20,6MMDH en 2009, en hausse de 10,0%. De même, les recettes MRE ont enregistré une reprise de 11,3% à 25,1MDH. - 1 8 ,6 % En M Dhs 13 321 1 0 8 4 5 ,3 0 Les recettes liées aux investissements et prêts privés étrangers enregistrent quant à elles un recul de 18,6% au terme des cinq six premiers mois de l’année 2010, pour atteindre un montant de 10,8MM DH contre 11,9 MM DH l’année précédente. Les investissements directs représentent 73,4% du total de ces Re c e tte s MRE Re c e tte s V o y a g e s Re c e tte s In v e s tis s e me n ts e t p r ê ts p r iv é s é tr a n g e r s recettes, suivis des prêts privés étrangers avec 14,3% et des J u in 2 0 0 9 J u in 2 0 10 investissements de portefeuille avec 12,3%. Source : Office des Changes Évolution des matières premières 19/08/2010 Semaine 31/12/2009 13/08/2010 31/12/2009 New Aluminium 2 058,0 -0,10% -14,57% 2060 2 409,0 L’or: continue sur sa progression affichant cette semaine une Zinc 2 095,0 0,24% -13,03% 2090 2 409,0 hausse de 0,48% pour s’échanger à 1237,9 dollars l'once. le Plomb 2 090,0 -0,71% -18,36% 2105 2 560,0 métal jaune profitant de son statut de valeur refuge, les prix de l'argent et du cuivre, plus sensibles aux perspectives industriel- Argent 19,01 3,91% 12,85% 18,295 16,8 les, connaissant en revanche des fortunes diverses. Cuivre 7 459,0 2,11% 1,14% 7305 7 375,0 Après le rebond entamé en début de semaine, le pétrole Or 1 237,9 0,46% 12,84% 1232,15 1 097,0 termine la semaine sur une légère progression de 0,99% pour s’échanger à 75,2 dollars le baril. Ceci dans un marché prudent B de pétrole aril 75,2 0,99% 0,23% 74,43 75,0 avant la publication de chiffres du Produit intérieur brut (PIB) Source: Reuters américain du deuxième trimestre. MAD/ Euro/ Dollar New Le dollar en recul face à l’euro 11,07 11,07 11,06 8,78 8,76 11,06 Le dollar a un peu reculé face à l'euro vendredi, mais a accélé- 11,05 8,75 11,05 11,05 8,74 ré sa progression face au yen. 8,72 8,72 11,04 8,72 11,04 8,70 En effet après l’annonce des propos très prudents du président 11,03 8,68 8,67 8,68 de la Réserve fédérale américaine (Fed), qui a exclu toute 11,02 8,66 nouvelle mesure de soutien à l'économie dans l'immédiat. 23-août 24-août 25-août 26-août 27-août EUR/MAD USD/MAD Source: Reuters
  • 5. Du 23 au 27 Août 2010 Indicateurs macro-économiques Finances publiques -2,4% 65 063 20,5% 63 496 58 199 48 298 Avril 2010: La situation des charges et ressources du trésor s’est soldée au terme du mois d’Avril de l’année 2010, par un déficit de 12,4 MMdh au -28,0% lieu d’un excèdent de 7,8 MMdh un an auparavant. Cette situation pro- vient essentiellement de la baisse des recettes fiscales de 5,3% et de la 16765 -15 420 baisse des recettes non fiscales de 27,2%. 5297 7 883 Les dépenses ordinaires ont atteint 58,1MMDh en progression 20,5%, tirées essentiellement par les charges de compensation qui sont passés de 1,6MMDh à 8,7MMDh . Pour leur part les dépenses de fonctionnement , -12 521 R ecettes o rdinaires Dépenses o rdinaires So lde o rdinaire So lde budgétaire chiffrés à 58MMDh , ont marqué une augmentation de 20,5%, suite princi- palement à l’accélération de 20,1% des dépenses des autres biens et servi- Avril 2009 Avril 2010 ces . Source : Trésorerie Générale du Royaume Bons du Trésor (marché secondaire) New 5,5% 52 semaines 5 ans 10 ans 5,0% 4,5% Le Conseil de Bank Al Maghrib a décidé lors de sa réunion trimes- 4,0% trielle du 15 juin 2009 de maintenir le taux directeur à 3,25% 3,5% répondant à une logique inflationniste de stabilité des prix. 3,0% La banque centrale a révisé à la hausse sa prévision centrale d’inflation 2,5% la faisant passer de 1,4% à 1,7% sur les six prochains trimestres. 2,0% 01/12/05 01/03/06 30/05/06 28/08/06 26/11/06 24/02/07 25/05/07 23/08/07 21/11/07 19/02/08 19/05/08 17/08/08 15/11/08 13/02/09 14/05/09 12/08/09 10/11/09 08/02/10 09/05/10 Source : Reuters Chômage 1 1 ,5 New 10 ,9 10 ,8 1 1 ,0 1 0 ,5 T2 2010 : Entre le deuxième trimestre de l’année 2009 et la même 9 ,9 9 ,9 10 ,0 1 0 ,0 9 ,7 9 ,9 9 ,9 9 ,7 9 ,6 9 ,6 9 ,6 9 ,8 période de 2010, 140.000 postes d’emploi ont été créés, résultat 9 ,6 9 ,5 9 ,1 9 ,0 d’une création de 92.000 postes en milieu urbain et de 48.000 postes 9 ,0 en milieu rural. 8 ,0 8 ,5 8 ,0 8 ,2 Le taux de chômage s’est établi au deuxième trimestre 2010 à 8,2% 7 ,5 au niveau national (12,7% en milieu urbain et 3,3% en milieu rural) Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 Trim 3 Trim 4 Trim 1 Trim 2 contre 8,0% au même trimestre de l’année 2009. 2006 2007 2008 2009 2010 Source: Ministère des Finances et de la Privatisation Inflation New 111 110 - 0,6% en Juillet 2010 Juillet 2010 : Selon le HCP, l’indice des prix à la consommation a 109 connu, au cours du mois de juillet 2010, une baisse de 0,60% liée 108 IPC 107 essentiellement à : 106 105 * Une baisse des prix des légumes de 13,8% et des fruits de 1,4%, 104 103 01/01/2009 01/02/2009 01/03/2009 01/04/2009 01/05/2009 01/06/2009 01/07/2009 01/08/2009 01/09/2009 01/10/2009 01/11/2009 01/12/2009 01/01/2010 01/02/2010 01/03/2010 01/04/2010 01/05/2010 01/06/2010 01/07/2010 * Une hausse de 0,5% de l’indicateur d’inflation sous-jacente au cours du mois de juillet 2010 par rapport à juin 2010. Source : Haut Commissariat au Plan
  • 6. Du 23 au 27 Août 2010 Indicateurs Sectoriels Secteur des télécommunications 1000s 1000s 1000s 3516 3444 690 3 600 3 268 3394 12,0% 700 654 28 000 90% 25 077 25 311 3093 26 000 3 200 2991 582 23 516 23 534 80% 600 24 000 22 294 22 816 2711 2 762 2 834 10,0% 21 412 2 800 526 22 000 20 616 70% 477 490 500 20 000 2 400 8,0% 433 60% 400 1 000 8 2 000 400 1 000 6 50% 6,0% 1 000 4 1600 300 1 000 2 40% 1200 4,0% 1 000 0 200 30% 8 000 800 2,0% 6 000 20% 100 400 4 000 10% 2 000 0 0,0% 0 Mar- Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar- Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10 Dec- M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep- Dec- 0 0% 08 09 06 07 07 07 07 08 08 08 08 M ar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 M ar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09 Téléphonie mobile Taux de pénétration Téléphonie fixe Taux de pénétration Internet Source: Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications New T1 2010 : Selon l’ANRT, le marché du mobile a enregistré une croissance de 15,0% par rapport au T1 2009 et le taux de pénétration a atteint 85,82% soit une hausse de 10 points par rapport au T1 2009. En termes de part de marché, l’opérateur historique détient 57,6% du parc mobile suivi de Médi Télécom avec 37,63% pour et Wana corporate avec 4,77% . Le marché de la téléphonie fixe a progressé de 11,3% avec un taux de pénétration de 10,93% contre 11,28% au T4 2009. Le marché Internet est toujours en progression en enregistrant une augmentation dans le parc global de 14,8% au cours de T1 2010,et de 63,01% par rapport à Mars 2009. Arrivées de touristes et nuitées 1900 45% 44% Juin 2010 : Au cours du mois de juin 2010, le volume des nuitées 1700 1 512 1500 44% réalisées dans les établissements classés a enregistré sa plus forte 1 292 1300 43% progression depuis le début de cette année (+17% soit 219 000 1100 40% nuitées additionnelles par rapport à juin 2009). 1000s 892 42% 900 742 41% A l'image des nuitées, le nombre d'arrivées de touristes aux postes 700 500 40% frontières s'est fortement accru durant ce mois de juin 2010 300 (+20%). Cette tendance très positive a touché aussi bien les touris- 39% 100 tes étrangers (+20%) que les MRE (+21%). -100 38% Juin 09 Juin 10 Enfin le taux d'occupation moyen des chambres s'est amélioré de 4 Nuitées dans les EHC(1) points par rapport à juin 2009 pour atteindre 44% en juin 2010. Arrivées de touristes aux postes frontières Taux d'occupation des chambres Source: Ministère du tourisme Concours bancaires New 700 000 14% 942 645 568 693 Juin: Selon Bank Al Maghrib, les concours bancaires ont progressé 600 000 de 14% par rapport au mois de Juin 2009. L’encours total s’élève 500 000 ainsi à 645,9 MMDH. M Dhs 400 000 300 000 11% 24% Les crédits immobiliers atteignent 183,0MMDH (30,0% des concours 183 007 200 000 164 909 bancaires) en hausse de 11% par rapport à l’année dernière. 16% 105 213 130 393 1 000 00 Les crédits à l’équipement s’élèvent à 130,3MMDH (21,7% des 27 222 31 696 concours bancaires) enregistrant une croissance de 16% par 0 rapport à Juin 2009. Crédits à Crédits à la Crédits à Concours l'immobilier consommation l'équipement bancaires Quant aux crédits à la consommation, leur montant atteint 31,6MMDH (5,2% des concours bancaires) signant une progression de Juin 2009 Juin 2010 16,0% par rapport à Juin 2009. Source: Bank Al Maghrib
  • 7. Du 23 au 27 Août 2010 Indicateurs Sectoriels Indice de la production industrielle 300 280 -1,2% T4 2009: Selon le HCP, L’indice de la production des industries 260 240 manufacturières a enregistré une augmentation de 3,8% au cours du 220 quatrième trimestre 2009 par rapport à la même période de 2008. 200 2,2% 180 160 10,8% 2,8% -0,5% Cette évolution résulte notamment de l’augmentation de la production 140 120 des industries alimentaires de 2,8%, des industries chimiques de 7,0%, 100 des autres produits minéraux non métalliques de 7,4% dont le ciment 80 60 (+16,1%), des produits métalliques de 33,2%, des produits du travail 40 des métaux de 7,3% et des meubles et industries diverses de 10,8%. 20 0 Mines Electricité Industrie Industrie du Industrie En revanche, l’industrie textile a enregistré une baisse de 0,5%, alimentaire textile automobiles l’industrie du raffinage de pétrole de 23,9%, l’industrie automobile de T4 2008 T4 2009 1,2% et les industries du cuir, articles de voyage et chaussures de 4,0%. Source: Ministère des Finances et de la Privatisation Ventes de ciment 1 370 259,00 Juin 2010 : Concernant les ventes de ciment au terme du pre- Tonnes -0,2% mier semestre de 2010, elles ont enregistré une quasi stagnation de - 0,2% en volume par rapport à la même période de l’année 1 367 695,00 précédente. En cumul, sur le premier semestre, les ventes de ciment (7 613 072 T) enregistrent une légère progression (1.11 %) par rapport à celles de 2009 (7 529 798 T). Juin 09 Juin 10 Juin 09 Juin 10 Source: Association Professionnelle des Cimentiers Ventes automobiles 50 174,00 - 2,5% Juin 2010 : Les ventes de voitures neuves ont accusé ce mois un repli de 2,5% par rapport à l’année précédente. Au total 48 925 48 925,00 unités ont été écoulées en 2010 contre 50 174 en 2009. Juin09 Juin10 Source: Association des importateurs de véhicules au Maroc
  • 8. Du 23 au 27 Août 2010 Notre univers de valeurs Capitalisation Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK Performance DIVIDEND YIELD ROE (%) Boursière (KDH) 19/08/2010 RATIO VALUE Semaine 31/12/2009 10e 10e 10e 10e TELECOM 129 930 291,3 1,58% 9,08% 13,5 6,8 7,4% 50,9% IAM 129 930 291,3 147,8 1,58% 9,08% 13,5 6,8 7,4% 50,9% AGROALIMENTAIRE 31 210 433,7 -1,59% -0,59% 17,9 4,2 4,7% 24,4% SBM 7 176 010,5 2540,0 0,00% -25,29% 22,5 5,2 4,4% 22,9% CENTRALE 10 465 620,0 11110,0 -5,45% 5,91% 16,2 5,4 5,2% 34,7% COSUMAR 6 688 927,0 1596,0 0,31% 19,55% 12,0 2,4 5,4% 20,4% LESIEUR 3 481 570,3 1260,0 2,86% 19,43% 22,3 2,2 2,9% 9,9% ASSURANCE 14 987 623,9 1,03% 19,49% 29,2 4,3 2,9% 16,9% WAFA ASSURANCE 9 100 000,0 2600,0 1,17% 36,34% 16,1 3,3 2,2% 22,0% ATLANTA 5 298 423,9 85,8 0,82% -0,37% 53,3 5,4 3,5% 9,9% BANQUE 146 559 690,2 2,70% 7,79% 25,7 3,5 2,4% 15,6% ATTIJARIWAFA BANK 59 838 397,4 310,1 1,89% 14,83% 14,9 2,6 2,3% 18,8% BMCE BANK 37 941 582,2 239,0 4,82% -9,81% 52,5 6,4 1,5% 12,5% BMCI 13 079 660,4 985,0 -0,30% 6,49% 16,4 2,1 5,4% 12,8% BCP 21 481 930,5 325,0 4,50% 33,74% 17,0 2,5 2,1% 15,5% CDM 6 965 516,1 805,0 -0,62% 19,35% 15,2 2,7 3,9% 18,3% CIH 7 252 603,7 318,0 2,51% 0,95% 27,4 2,5 1,9% 9,2% MATERIAUX DE CONSTRUCTION 12 303 023,6 0,26% 10,46% 10,6 1,0 5,7% 12,0% SONASID 9 067 500,0 2325,0 0,00% 19,23% 11,3 2,7 5,3% 25,9% ALM 670 041,9 1438,0 -0,42% 30,73% 11,7 1,7 4,7% 14,7% COLORADO 1 035 000,0 115,0 1,32% -86,31% 7,3 -15,4 6,3% -128,0% CIMENT 62 578 482,9 1,33% 17,22% 16,4 4,1 3,4% 27,0% CIMAR 16 861 252,7 1168,0 2,73% -37,67% 15,5 3,3 2,6% 22,8% HOLCIM 10 272 400,0 2440,0 -0,20% 29,79% 13,1 3,8 4,8% 31,8% LAFARGE 35 444 830,3 2029,0 1,45% 43,19% 17,7 4,6 3,4% 27,6% CHIMIE 1 316 998,8 0,76% -3,77% 14,4 1,5 4,5% 10,6% SNEP 964 800,0 402,0 2,81% -6,51% 14,3 1,7 4,2% 12,2% DISTRIBUTION 8 478 354,3 -1,41% 9,05% 17,3 4,5 3,3% 20,7% AUTO-HALL 4 315 968,0 91,4 -1,68% 23,40% 10,0 2,2 3,8% 24,0% AUTO NEJMA 1 534 896,0 1500,0 -4,46% -2,85% 13,6 3,5 2,9% 27,6% ENERGIE & MINES 20 499 404,4 -0,45% 36,23% 12,3 2,7 3,5% N.S. SAMIR 7 663 384,3 644,0 -0,92% 17,95% NS 2,2 1,2% N.S. AFRIQUIA GAZ 4 589 062,5 1335,0 1,44% -2,05% 14,4 2,6 5,9% 18,2% MANAGEM 4 211 321,9 495,0 -1,59% 106,25% 19,2 3,2 3,0% N.S. CMT 2 012 175,0 1355,0 1,88% 45,86% 7,6 4,9 8,5% 63,3% HOLDING 4 989 272,8 0,92% -88,27% 19,3 3,7 3,3% 17,7% DELTA HOLDING 4 051 500,0 92,5 2,10% 39,94% 17,2 3,0 3,5% 18,1% IMMOBILIER 70 816 850,0 3,93% 4,77% 37,6 5,7 1,3% 17,5% ADDOHA 30 532 950,0 107,7 9,63% 4,06% 26,5 5,4 1,4% 21,9% CGI 31 293 600,0 1700,0 0,06% 4,23% 54,3 6,7 1,2% 12,8% ALLIANCES 8 990 300,0 743,0 -0,27% 9,26% 17,3 3,1 1,3% 19,2% NTI 2 669 734,0 12,55% 41,68% 18,1 3,1 4,0% 20,2% HPS 596 652,0 848,0 2,54% 38,56% 14,2 3,7 2,8% 28,1% M2M Group 352 390,7 544,0 7,30% 8,58% 17,5 2,5 2,8% 14,7% Sté DE FINANCENEMENT 8 346 649,8 5,15% 16,91% 12,3 3,1 5,3% 23,5% EQDOM 2 822 722,5 1690,0 1,20% 19,01% 11,7 2,1 6,1% 18,4% TOURISME 1 931 924,0 1,94% 19,28% 73,5 2,3 0,0% 3,2% RISMA 1 931 924,0 310,0 1,94% 19,28% 73,5 2,3 0,0% 3,2% MASI 530 252 852,7 11 764,99 2,31% 12,65% 21,4 4,6 4,0% 27,9%
  • 9. Du 23 au 27 Août 2010 Résultats annuels 2009 Marge En MDH Chiffre d'affaires / PNB Résultat d'Exploitation Résultat Net part groupe(consolidé) Marge Opérationnelle 31/12/09 31/12/08 Var 31/12/09 31/12/08 Var 31/12/09 31/12/08 Var 31/12/09 31/12/08 31/12/09 IAM 30339,0 29521,0 2,8% 14008,0 13889,0 0,9% 9425,0 9520,0 -1,0% 46,2% 47,0% 31,1% Télécoms 30339,0 29521,0 2,8% 14008,0 13889,0 0,9% 9425,0 9520,0 -1,0% 46,2% 47,0% 31,1% Centrale Laitière 5707,0 5263,0 8,4% 921,0 764,0 20,5% 625,0 468,0 33,5% 16,1% 14,5% 11,0% Cosumar 5696,0 5698,7 0,0% 725,5 653,2 11,1% 554,4 500,1 10,9% 12,7% 11,5% 9,7% Dari Couspate 246,7 248,2 -0,6% 33,6 32,9 2,1% 24,5 20,9 17,2% 13,6% 13,3% 9,9% Lesieur 3994,0 4496,0 -11,2% 355,0 198,0 79,3% 291,6 157,9 84,7% 8,9% 4,4% 7,3% Branoma 428,0 452,0 -5,3% 78,0 97,0 -19,6% 61,0 72,0 -15,3% 18,2% 21,5% 14,3% Oulmès 1140,0 1146,0 -0,5% 90,0 67,0 34,3% 43,0 30,0 43,3% 7,9% 5,8% 3,8% SBM 2124,8 2091,3 1,6% 530,4 494,0 7,4% 313,3 330,1 -5,1% 25,0% 23,6% 14,7% Agro-alimentaire 19336,5 19395,2 -0,3% 2733,5 2306,1 18,5% 1912,8 1579,0 21,1% 14,1% 11,9% 9,9% Wafa Assurance 4298,0 4154,0 3,5% 988,0 763,0 29,5% 677,0 468,0 44,7% 23,0% 18,4% 15,8% Atlanta 2325,0 2175,0 6,9% - - - 71,0 245,0 -71,0% - - 3,1% Agma-Lahlou Tazi 101,6 109,5 -7,2% 52,1 60,8 -14,3% 39,3 45,0 -12,7% 51,3% 55,5% 38,7% Assurances 6724,6 6438,5 4,4% 1040,1 823,8 26,3% 787,3 758,0 3,9% 15,5% 12,8% 11,7% Attijariwafa bank 13255,0 10966,0 20,9% 6861,5 5488,0 25,0% 3940,8 3117,9 26,4% 51,8% 50,0% 29,7% BMCE 6413,9 6018,5 6,6% 1092,5 2028,4 -46,1% 384,8 830,4 -53,7% 17,0% 33,7% 6,0% BMCI 2637,7 2463,8 7,1% 1241,1 1316,5 -5,7% 747,3 780,6 -4,3% 47,1% 53,4% 28,3% CIH 1484,2 1472,0 0,8% 107,4 666,9 -83,9% 98,8 567,1 -82,6% 7,2% 45,3% 6,7% BCP 2672,2 1757,6 52,0% 1569,5 1220,2 28,6% 1064,0 826,6 28,7% 58,7% 69,4% 39,8% CDM 1799,2 1646,7 9,3% 691,9 581,7 18,9% 421,8 361,9 16,6% 38,5% 35,3% 23,4% BANQUES 28262,2 24324,6 16,2% 11563,8 11301,6 2,3% 6657,5 6484,5 2,7% 40,9% 46,5% 23,6% ALM 560,3 593,1 -5,5% 72,2 82,5 -12,5% 56,0 56,2 -0,4% 12,9% 13,9% 10,0% Colorado 573,0 489,7 17,0% 87,0 92,0 -5,4% 86,7 67,0 29,4% 15,2% 18,8% 15,1% Fennie Brossette 599,1 577,0 3,8% 56,6 60,8 -6,9% 98,0 59,0 66,1% 9,4% 10,5% 16,4% Sonasid 5495,2 7766,9 -29,2% 515,4 1366,0 -62,3% 345,7 905,8 -61,8% 9,4% 17,6% 6,3% SRM 401,6 522,4 -23,1% 25,0 32,3 -22,6% 18,2 23,1 -21,2% 6,2% 6,2% 4,5% TIMAR 132,9 134,4 -1,1% 11,9 10,6 12,3% 8,1 5,3 52,8% 9,0% 7,9% 6,1% Stockvis 1015,0 893,0 13,7% 61,4 54,8 12,0% 51,0 45,0 13,3% 6,0% 6,1% 5,0% BTP 8777,1 10976,5 -20,0% 829,5 1699,0 -51,2% 663,7 1161,4 -42,9% 9,5% 15,5% 7,6% SCE 195,5 332,7 -41,2% 5,4 23,9 -77,4% 10,0 47,8 -79,1% 2,8% 7,2% 5,1% SNEP 792,0 966,2 -18,0% 88,7 104,1 -14,8% 63,5 142,1 -55,3% - - 8,0% Maghreb Oxygène 207,5 199,2 4,2% 29,1 19,8 47,0% 17,3 10,8 60,2% 14,0% 9,9% 8,3% CHIMIE 1195,0 1498,1 -20,2% 123,2 147,8 -16,6% 90,8 200,7 -54,8% 10,3% 9,9% 7,6% Ciment du Maroc 3607,6 3510,0 2,8% 1320,9 841,1 57,0% 963,8 634,6 51,9% 36,6% 24,0% 26,7% Holcim - - - 882,0 651,0 35,5% 560,0 490,0 14,3% - - - Lafarge 5441,2 4913,9 10,7% 2641,3 2278,1 15,9% 1855,7 1682,6 10,3% 48,5% 46,4% 34,1% Cimenteries 9048,8 8423,9 7,4% 4844,2 3770,2 28,5% 3379,5 2807,2 20,4% 53,5% 44,8% 37,3% Acred 104,4 101,6 2,8% 43,0 48,1 -10,6% 27,1 30,5 -11,1% 41,2% 47,3% 26,0% Diac salaf -3,4 6,2 -154,8% -23,5 -20,1 NS -17,4 -20,6 -15,5% 691,2% -324,2% 511,8% Sofac 120,8 141,6 -14,7% -9,1 91,2 -110,0% -11,5 52,7 -121,8% -7,5% 64,4% -9,5% Eqdom 645,3 615,8 4,8% 364,1 361,6 0,7% 234,7 230,2 2,0% 56,4% 58,7% 36,4% Salafin 269,0 261,0 3,1% 201,0 181,0 11,0% 100,9 101,4 -0,5% 74,7% 69,3% 37,5% Taslif 72,0 62,8 14,6% - - - 33,0 25,0 32,0% - - 45,8% CREDIT A LA CONSOMMAT 1208,1 1189,0 1,6% 575,5 661,8 -13,0% 366,8 419,2 -12,5% 47,6% 55,7% 30,4% Maroc Leasing 248,0 144,0 72,2% 177,0 102,0 73,5% 109,0 66,0 65,2% 71,4% 70,8% 44,0% Maghreb Bail 186,2 173,4 7,4% - 110,0 - 71,6 77,3 -7,4% 63,4% 38,4% CREDIT BAIL 434,2 317,4 36,8% 177,0 212,0 -16,5% 180,6 143,3 26,0% 40,8% 66,8% 41,6% Auto Nejma 969,7 1232,2 -21,3% 140,6 171,2 -17,9% 93,0 111,5 -16,6% 14,5% 13,9% 9,6% Auto Hall 2913,1 3341,4 -12,8% 311,4 645,4 -51,8% 207,5 437,7 -52,6% 10,7% 19,3% 7,1% Berliet 477,2 912,2 -47,7% 8,7 8,6 1,2% -3,3 6,9 NS 1,8% 0,9% -0,7% Label vie 1836,3 1140,8 61,0% 74,4 63,7 16,8% 79,0 42,7 85,0% - - 4,3% Distribution 6196,3 6626,6 -6,5% 535,1 888,9 -39,8% 376,2 598,8 -37,2% 8,6% 13,4% 6,1% CMT 445,5 291,4 52,9% 271,7 119,8 126,8% 206,8 94,1 119,8% 61,0% 41,1% 46,4% Afriquia gaz 2791,5 3114,0 -10,4% 380,4 365,7 4,0% 293,1 261,1 12,3% 13,6% 11,7% 10,5% Managem 2222,5 2090,3 6,3% 81,5 -286,2 NS 22,7 -589,2 NS 3,7% -13,7% 1,0% SMI 466,0 332,4 40,2% 78,6 -17,9 NS 147,9 7,6 NS NS NS NS ENERGIE & MINES 5925,5 5828,1 1,7% 812,2 181,4 NS 670,5 -226,4 NS 13,7% 3,1% 11,3% ONA 37333,0 36635,0 1,9% 2516,0 1571,0 60,2% 2917,0 1118,0 160,9% 6,7% 4,3% 7,8% SNI 3427,6 3385,6 1,2% 1424,0 1259,1 13,1% 2382,0 512,1 365,1% 59,8% 245,9% 69,5%