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Programme ICCF® @ HEC Paris
Analyse financière
Session live #4
19 octobre 2015
ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
22
 Retours sur la semaine 4
 Corrigé de l’exercice de réflexion du cas Gremlin
 Retours sur le quiz d’entraînement
 Réponses aux questions du chat
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ICCF® @ HEC Paris
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 L’analyse des rentabilités
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ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
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19/10/2015
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2 514
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ACTIF ECONOMIQUE = 1 419
BFR
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Compte de résultat - 1996 1996
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=
1 232
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49%
19/10/2015
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Corrigé du cas Gremlin
ICCF® @ HEC Paris
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5 489
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19/10/2015
1111
Corrigé du cas Gremlin
ICCF® @ HEC Paris
1996 1997 1998
Marge d’exploitation après impôt (1)
x
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15,0 %
2,5
37,5 %
-11,3 %
26,2 %
11,0 %
1,8
19,9 %
7,4 %
27,3 %
(1) résultat d’exploitation x (1 – taux d’impôt) / chiffre d’affaires
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19/10/2015
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 Question 3 : La rentabilité économique est totalement
indépendante de la structure financière de l'entreprise.
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2. Toujours faux
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ICCF® @ HEC Paris
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19/10/2015
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 Question 7 : En accroissant son endettement, l'entreprise peut
accroitre la rentabilité de son actif économique
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Taux de réussite : 79 %
19/10/2015
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Réponses aux questions du chat
ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
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Qu’est-ce qui vous attend en semaine 5 & 6 ?
L’étude de cas finale est en ligne !
20 octobre : Démarrage officiel du quiz et de la note de synthèse
23 octobre – 1 novembre (inclus): dépôt de la note de synthèse
02 novembre – 09 novembre (inclus) : correction par les pairs
ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
1616
Calendrier
 Mardi 20/10 : Mise en ligne du questionnaire préalable et du sujet de
l’étude de cas
 Du 23/10 au 01/11 : Dépôt de votre note de synthèse
 Lundi 02/11 : Masterclass de 18h à 19h30 dans les locaux d’HEC à Porte
de Champerret. Inscrivez-vous sur la plateforme à l’adresse suivante :
 http://hec.fbmx.net/courses/HEC/F102/2015_09/courseware/02cf531a022b4ecb993a5f
9119445707/261e63280bf84259b6f4c019caf1444b/
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HEC F102 - Session live #4

  • 1. 11 Programme ICCF® @ HEC Paris Analyse financière Session live #4 19 octobre 2015 ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
  • 2. 22  Retours sur la semaine 4  Corrigé de l’exercice de réflexion du cas Gremlin  Retours sur le quiz d’entraînement  Réponses aux questions du chat  Qu’est-ce qui vous attend en semaines 5&6 ? ICCF® @ HEC Paris Sommaire de la session live 19/10/2015
  • 3. 33 Retours sur la semaine 4 Le plan type d’une analyse financière  La création de richesse…  … nécessite des investissements…  … qui doivent être financés…  … et être suffisamment rentables. ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
  • 4. 44 Retours sur la semaine 4 L’analyse des rentabilités  L’analyse des rentabilités  L’effet de levier  Application au cas Gremlin  Conclusions ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
  • 5. 55 Retours sur la semaine 4 ICCF® @ HEC Paris Qu’est qu’une rentabilité ?  « Une rentabilité c’est toujours le rapport d’un résultat sur des capitaux qui ont permis d’obtenir ce résultat (capitaux investis) » Résultat net Capitaux propres Exemple : Résultat d’exploitation Capitaux propres Contre - exemple : 19/10/2015
  • 6. 66 Retours sur la semaine 4 ICCF® @ HEC Paris Formule de la rentabilité économique et de la rentabilité des capitaux propres RENTABILITE ECONOMIQUE Résultat d’exploitation x ( 1 – taux IS) Actif économique RENTABILITE DES CAPITAUX PROPRES Résultat net Capitaux propres La rentabilité économique est beaucoup plus importante que la rentabilité des capitaux propres qui peut se manipuler par l’effet de levier 19/10/2015
  • 7. 77 Retours sur la semaine 4 ICCF® @ HEC Paris L’effet de levier Formule : Le principal intérêt de l’effet de levier est pédagogique : comprendre la formation la rentabilité des capitaux propres. Mais l’effet de levier, en lui-même, ne créé pas de valeur. Effet de levier 19/10/2015
  • 8. 88 Corrigé du cas Gremlin ICCF® @ HEC Paris Actif immobilisé 816 Capitaux Propres 2 514 Dette nette (1 095) ACTIF ECONOMIQUE = 1 419 BFR 602 Compte de résultat - 1996 1996 RESULTAT D'EXPLOITATION 1 873 Produits financiers 1 Charges financières 39 RESULTAT COURANT 1 911 Résultat exceptionnel - Impôts sur les société 679 RESULTAT NET 1 232 Taux d’impôt : 35,5% = 1 873 x (1 - 35.5%) = 1 419 85% = 1 232 = 2 514 49% 19/10/2015
  • 9. 99 Corrigé du cas Gremlin ICCF® @ HEC Paris ACTIF ECONOMIQUE = 3 983 Taux d’impôt : 33,1% = 2 235 x (1 – 33.1%) = 3 983 37,5% 1 440 26,2% Compte de résultat - 1997 1997 RESULTAT D'EXPLOITATION 2 235 Produits financiers 24 Charges financières 33 RESULTAT COURANT 2 226 Résultat exceptionnel 74 Impôts sur les société 712 RESULTAT NET 1 440 Actif immobilisé 1 738 BFR 2 244 Capitaux Propres 5 489 Dette nette (1 506) 5 489 19/10/2015 = =
  • 10. 1010 Corrigé du cas Gremlin ICCF® @ HEC Paris Taux d’impôt : 29,8% = 2 761 x (1 – 29,8%) = 9 746 19,1% = 1 897 = 6 939 27,3% Actif immobilisé 2 408 BFR 7 338 Capitaux Propres 6 939 Dette nette 2 807 ACTIF ECONOMIQUE = 9 746 Compte de résultat - 1998 1998 RESULTAT D'EXPLOITATION 2761 Produits financiers 87 Charges financières 27 RESULTAT COURANT 2701 Résultat exceptionnel - Impôts sur les société 804 RESULTAT NET 1897 19/10/2015
  • 11. 1111 Corrigé du cas Gremlin ICCF® @ HEC Paris 1996 1997 1998 Marge d’exploitation après impôt (1) x Rotation (2) = Rentabilité économique + Effet de levier = Rentabilité des capitaux propres 16,0 % 5,3 85,0 % -36,0 % 49,0 % 15,0 % 2,5 37,5 % -11,3 % 26,2 % 11,0 % 1,8 19,9 % 7,4 % 27,3 % (1) résultat d’exploitation x (1 – taux d’impôt) / chiffre d’affaires (2) chiffre d’affaires / actif économique 19/10/2015
  • 12. 1212 Corrigé du quiz d’entraînement  Question 3 : La rentabilité économique est totalement indépendante de la structure financière de l'entreprise. 1. Toujours vrai 2. Toujours faux 3. Parfois vrai, parfois faux ICCF® @ HEC Paris Taux de réussite : 85 % 19/10/2015
  • 13. 1313 Corrigé du quiz d’entraînement  Question 7 : En accroissant son endettement, l'entreprise peut accroitre la rentabilité de son actif économique 1. Toujours vrai 2. Toujours faux 3. Parfois vrai, parfois faux ICCF® @ HEC Paris Taux de réussite : 79 % 19/10/2015
  • 14. 1414 Réponses aux questions du chat ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
  • 15. 1515 Qu’est-ce qui vous attend en semaine 5 & 6 ? L’étude de cas finale est en ligne ! 20 octobre : Démarrage officiel du quiz et de la note de synthèse 23 octobre – 1 novembre (inclus): dépôt de la note de synthèse 02 novembre – 09 novembre (inclus) : correction par les pairs ICCF® @ HEC Paris19/10/2015
  • 16. 1616 Calendrier  Mardi 20/10 : Mise en ligne du questionnaire préalable et du sujet de l’étude de cas  Du 23/10 au 01/11 : Dépôt de votre note de synthèse  Lundi 02/11 : Masterclass de 18h à 19h30 dans les locaux d’HEC à Porte de Champerret. Inscrivez-vous sur la plateforme à l’adresse suivante :  http://hec.fbmx.net/courses/HEC/F102/2015_09/courseware/02cf531a022b4ecb993a5f 9119445707/261e63280bf84259b6f4c019caf1444b/ En attendant, rendez-vous sur le forum ! Bonne formation ! ICCF® @ HEC Paris19/10/2015