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ICCF® @ HEC Paris
Session live #2 – Choix
d’investissement et de financement
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Retours sur la semaine 1
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• Première partie - Question 14 :
Une entreprise projette de construire une nouvelle usine en lieu et place d'une ancienne qui devra
être détruite. Quels sont les flux pertinents ?
1. La valeur de marché du terrain et de l'usine ancienne
2. Les coûts de démolition
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4. La perte de production pendant la démolition de l'ancienne usine et l'édification de la
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cet investissement :
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• Deuxième partie - Question 14 :
Une entreprise projette de construire une nouvelle usine en lieu et place d'une ancienne qui devra
être détruite. Quels sont les flux pertinents :
1. L'amortissement de l'usine pour le calcul de l'impôt sur les sociétés
2. Les crédits d'impôt dus à l'investissement
3. Le quart du salaire du directeur général qui va consacrer le quart de son temps à suivre
cet investissement pendant sa construction
4. La constitution du BFR
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5
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• Deuxième partie – Question 20 :
Le projet d'investissement suivant vous est proposé : extension d'une usine nécessitant un achat
de matériel pour 20 M€ et des frais d'installation pour 1,5 M€. La durée d'utilisation est de 8 ans,
l'augmentation du BFR est de 2,5 M€ (uniquement la première année), la valeur résiduelle est de 0,
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d'exploitation de 3 M€ par an durant les 8 années d'utilisation du nouvel actif. Le matériel est
amorti linéairement sur 5 ans. Le taux de l'impôt sur les sociétés est de 40 %. Les reports fiscaux
sont reportables sans limitation de montant ou de durée. Quel est le délai de récupération
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6
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Qu’est-ce qui nous attend en semaine 2 ?
1. Quelques réflexions conceptuelles (1 et 2)
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7
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Réponses aux questions
8
© HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015
Calendrier
• Vendredi 12 juin : Mise en ligne du cas final
• Mardi 30 juin : Fin de remise des études de cas sur la
plateforme
• Mardi 7 juillet 18h30 : Masterclass à l’espace Champerret
avec Jacques Tierny, CFO de Gemalto
• Dimanche 12 juillet : Fin de la correction par les pairs
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  • 2. © HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015 Retours sur la semaine 1 1. Introduction 2. Présentation des outils de choix d’investissement 3. 6 principes pour déterminer les flux pertinents 4. Le risque dans la décision d’investissement 5. Le taux de rentabilité requis sur un investissement 2
  • 3. © HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015 • Première partie - Question 14 : Une entreprise projette de construire une nouvelle usine en lieu et place d'une ancienne qui devra être détruite. Quels sont les flux pertinents ? 1. La valeur de marché du terrain et de l'usine ancienne 2. Les coûts de démolition 3. Les coûts d'une voie d'accès aménagée il y a 1 an 4. La perte de production pendant la démolition de l'ancienne usine et l'édification de la nouvelle Taux de réussite : 63 % Corrigé des quiz hebdomadaires 3
  • 4. © HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015 • Première partie - Question 17 : Si une entreprise finance un investissement par capitaux propres, le taux de rentabilité à exiger de cet investissement : 1. Est plus fort que le coût des capitaux propres 2. Correspond au coût des capitaux propres 3. Est plus faible que le coût des capitaux propres 4. Est parfois plus faible, parfois plus fort que le coût des capitaux propres, cela dépend Taux de réussite : 56 % Corrigé des quiz hebdomadaires 4
  • 5. © HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015 • Deuxième partie - Question 14 : Une entreprise projette de construire une nouvelle usine en lieu et place d'une ancienne qui devra être détruite. Quels sont les flux pertinents : 1. L'amortissement de l'usine pour le calcul de l'impôt sur les sociétés 2. Les crédits d'impôt dus à l'investissement 3. Le quart du salaire du directeur général qui va consacrer le quart de son temps à suivre cet investissement pendant sa construction 4. La constitution du BFR Taux de réussite : 61 % Corrigé des quiz hebdomadaires 5
  • 6. © HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015 • Deuxième partie – Question 20 : Le projet d'investissement suivant vous est proposé : extension d'une usine nécessitant un achat de matériel pour 20 M€ et des frais d'installation pour 1,5 M€. La durée d'utilisation est de 8 ans, l'augmentation du BFR est de 2,5 M€ (uniquement la première année), la valeur résiduelle est de 0, sauf pour le BFR qui est récupéré l'année 9. Le projet permet d'accroître l'excédent brut d'exploitation de 3 M€ par an durant les 8 années d'utilisation du nouvel actif. Le matériel est amorti linéairement sur 5 ans. Le taux de l'impôt sur les sociétés est de 40 %. Les reports fiscaux sont reportables sans limitation de montant ou de durée. Quel est le délai de récupération actualisé de cet investissement ? 1. moins de 5 ans 2. entre 5 et 7 ans 3. entre 7 et 9 ans 4. infini Taux de réussite : 47 % Corrigé des quiz hebdomadaires 6
  • 7. © HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015 Qu’est-ce qui nous attend en semaine 2 ? 1. Quelques réflexions conceptuelles (1 et 2) 2. Les grandes idées 3. Les facteurs de choix d’une structure financière (1 et 2) 4. Conséquences sur les paramètres de l’entreprise 7
  • 8. © HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015 Réponses aux questions 8
  • 9. © HEC Paris et FIRST FINANCE Institute1er juin 2015 Calendrier • Vendredi 12 juin : Mise en ligne du cas final • Mardi 30 juin : Fin de remise des études de cas sur la plateforme • Mardi 7 juillet 18h30 : Masterclass à l’espace Champerret avec Jacques Tierny, CFO de Gemalto • Dimanche 12 juillet : Fin de la correction par les pairs 9