1. WAFA ASSURANCE
Résultats annuels 2011
Une croissance toujours au rendez‐vous
Données boursières Données financières* 2010 2011 Var%
Dernier cours (MAD) 3 800 Primes émises (MMAD) 4 499 5 280 17,4%
Cours au 14.02.2012 : 3 800 MAD 13,3
Capitalisation (Md MAD) Primes émises Vie (MMAD) 2 261 2 828 25,1%
Cap. Flottante (Md MAD) 3 ,33 Primes émises Non Vie (%) 2 237 2 452 9,6%
1,25
VQM 2012 (MMAD) Résultat technique (MMAD) 935 1 152 23,2%
CMP 2012 (MAD) 3 797 Marge d’exploitation (%) 20,7% 21,8% +1,1 pt
4 002
Plus haut 2012 (MAD) Résultat net (MMAD) 724 810 11,9%
Plus bas 2012 (MAD) 3 575 Marge nette (%) 16,1% 15,3% ‐0,8 pt
ROE(%) 25% 23% ‐2 pts
Performance BPA (MAD) 206,9 231,4 11,9%
1 mois (%) +2,32 PER (x) 18,37 16 ,42 ‐
3 mois (%) +2,73 DPA(MAD) 70 80 +14,3%
Source : SIX TELEKURS 12 mois (%) +32,77 D/Y (%) 1,8% 2,1% ‐
*comptes sociaux
Actionnariat au 21/04/2011 Source : WAFA ASSURANCE
Le secteur des assurances a été marqué au cours de l’année 2011, par la signature effective du
Omnium de Gestion contrat‐programme initié par le gouvernement et la FMSAR (Fédération marocaine des sociétés
Marocain (OGM) 79.29% d'assurance et de réassurance) visant la promotion de la profession. De plus, le secteur a été dynamisé
Divers actionnaires 20.71% par d’importantes réformes réglementaires et fiscales (la suppression de la taxe sur les contrats de
Source : BOURSE DE CASABLANCA capitalisation, baisse de la contribution au Fonds de Garanties des victimes d’Accidents de Travail…).
Pour WAFA ASSURANCE, l’année 2011 a connu (i) le lancement de nouveaux produits Automobile
(« Wafa OTO Commerçants & professions libérales » et « Wafa OTO MOUADDAF »…), (ii) l’adhésion de
Répartition du chiffre d’affaires la compagnie au réseau INI « International Network of Insurance » et (iii) le lancement en juin 2011 de
de WAFA ASSURANCE par l’activité d’assistance en partenariat avec ATTIJARIWAFA BANK et Inter Mutuelles Assistance,
segment matérialisé par l’obtention de l’agrément pour la mise en activité de Wafa IMA Assistance.
Dans ce contexte, WAFA ASSURANCE poursuit son développement et affiche des agrégats en nette
progression. Ainsi, la filiale du groupe ATTIJARIWAFA BANK met en exergue un chiffre d’affaires de
5 280 MMAD, soit une progression de 17,4% par rapport à fin 2010. Cette performance est tirée
Primes
Non Primes
essentiellement par le rebond du segment Vie (notamment en Epargne bancassurance), avec un
Vie Vie montant des primes émises Vie en hausse de 25,1% à 2 828 MMAD.
46,4% 53,6% Dans la même lignée, l’activité Non‐Vie ressort en hausse de 9,6% à 2 452 MMAD grâce aux réalisations
notables sur les marchés de l’Entreprise et de l’Automobile.
S’agissant du résultat technique, celui‐ci ressort à 1 152 MMAD à fin 2011 contre 935 MMAD à fin 2010,
Source : WAFA ASSURANCE soit une progression de 23,2%. Cette performance est imputable au bond du segment Vie dont le
résultat technique affiche une progression de 57,4% à 262 MMAD, due à l’amélioration de l’exploitation
en Epargne et en Prévoyance. Parallèlement, le résultat technique Non‐Vie s’établit en 2011 à
890 MMAD soit une hausse de 15,9%, résultant, entre autre, de l’amélioration du résultat financier
Répartition du Résultat Non‐Vie de 10%.
technique de WAFA ASSURANCE
Au final, le résultat net se fixe à 810 MMAD en 2011, soit une croissance de seulement 11,9% par
par segment rapport à fin 2010, pénalisé par (i) le repli du résultat financier Vie de 16% par rapport à fin 2010 et (ii)
le retrait de 35% des plus values latentes à fin 2011, dû à la baisse du marché action. Ainsi, la marge
nette ressort à 15,3% contre 16,1% à fin 2010.
Vie
23%
Par ailleurs, le Conseil d’administration a décidé de proposer à l’Assemblée Générale des actionnaires,
prévue le 4 avril 2012, la distribution d’un dividende ordinaire de 80 MAD contre 70 MAD en 2010. Le
Non‐ montant global distribué de 280 MMAD correspond à 34,6% du résultat net. Au cours du
Vie 14 février 2012, le taux de rendement ressort à 2,1%.
77%
Quant aux perspectives, WAFA ASSURANCE affirme son ambition de poursuivre sa croissance et de tirer
Source : WAFA ASSURANCE profit du potentiel de développement qu’offre le marché marocain des assurances, en s’appuyant sur le
contrat‐programme.
Analyse& Recherche Avertissement Sogécapital Bourse
Bien que les informations contenues dans la présente fiche proviennent de sources que
Alae Yahya: Alae.yahya@socgen.com
SOGECAPITAL BOURSE considère comme fiables, nous ne pouvons en garantir ni l'exactitude
ni l'exhaustivité. Ces informations ne peuvent servir de seule base d'évaluation des valeurs.
55, Bd Abdelmoumen
Khadija Saimane: Khadija.saimane@socgen.com Toutes les estimations et avis contenus dans cette lettre constituent notre opinion et peuvent Casablanca
être modifiés sans préavis. Il en est de même de toute omission. SOGECAPITAL BOURSE ne
Mehdi Bensaoud: Mehdi.bensaoud@socgen.com sera pas tenue responsable des conséquences pouvant résulter de l'utilisation de toute opinion Tél : (212)5 22 43 98 40
ou information contenue dans cette fiche. Fax : (212)5 22 26 80 18