Chapitre 3 - L ’interprétation des documents                   financiers et la planification financière                  ...
Le Bilan        Un état des lieux à une date donnée        Les postes sont enregistrés en valeur historique        Les act...
Bilan simplifié              ACTIF                                                             PASSIF              Immobil...
Bilan « européen » détaillé  ACTIF                                     Brut   Amort /   Net                               ...
Bilan « anglo-saxon » détaillé (Actif)                    BALANCE SHEET                                       BILAN       ...
Bilan « anglo-saxon » détaillé (Passif)                   LIABILITIES AND SHAREHOLDERS EQUITY                 PASSIF      ...
Les différentes présentations du bilan        Présentation « comptable »              ACTIF                               ...
Les différentes présentations du bilan        Présentation « en grandes masses »              A CTIF                      ...
Les différentes présentations du bilan        Présentation « en grandes masses »              Avantage :                  ...
Les différentes présentations du bilan        Présentation « capitaux engagés »              ACTIF                        ...
Les différentes présentations du bilan        Présentation « capitaux engagés / endettement net»             ACTIF        ...
Les différentes présentations du bilan        Présentation en grandes masses pour un bilan anglo-        saxon            ...
Exercice          BILAN SIMPLIFIE (En KF)                         N         R          V                                  ...
Ratios de structure                        RATIO                             NOM                      INTERPRÉTATION      ...
Ratios de liquidité                    RATIO                      NOM                           INTERPRÉTATION           D...
Le compte de résultat        Un film des opérations sur une période        La différence entre les recettes (produits) et ...
COMPTE DE RÉSULTAT « EUROPÉEN                       COMPTE DE RÉSULTAT « ANGLO-SAXON»                     CONTINENTAL»    ...
COMPTE DE RÉSULTAT « EUROPÉEN                       COMPTE DE RÉSULTAT « ANGLO-SAXON»                     CONTINENTAL»    ...
Les ratios couramment utilisés        Ratios de marge :                                           Résultat / CA        Rat...
Les ratios de marge                                           Ratios de                  Interprétation                   ...
Les ratios de rentabilité                                                      Ratios de             Interprétation       ...
Les ratios de rotation                                                                Ratios de                           ...
Décomposition des ratios de rentabilité        La rentabilité économique =                                         marge x...
Décomposition de la rentabilité économique             Résultat d Exploit.   Résultat d Exploit.           CA             ...
Décomposition de la rentabilité financière             ACTIF                                      PASSIF         Immobilis...
Décomposition de la rentabilité financière             ACTIF                                     PASSIF         Immobilisa...
Equation sans impôt                                                            Dette   Renta finan = Renta éco + [(Renta é...
Raisonnement avec impôt         ACTIF                                                 PASSIF         Immobilisations      ...
Formule de l ’effet de levier (avec impôt)                             Rentabilité financière =                          ...
Ratios de dette                                                        Ratios                 Interprétation              ...
Tableau de flux et Cash-Flow              Notion de cash-flow              Structure du tableau de flux :                 ...
Le Cash-Flow : définition              résultat monétaire dégagé par la société une année donnée.              Statement o...
Différence entre tableau de flux et compte de                                   résultat        Le tableau des flux de tré...
Trois intérêts du tableau de flux              se focalise sur le compte bancaire (la trésorerie) de l’entreprise au      ...
Structure du tableau de flux               3 cash flows successifs permettent d’aboutir à la               variation des d...
Le flux de trésorerie d ’exploitation              résultat monétaire issu du compte de résultat.              Correspond ...
Exemple de calcul                            Flux d’Exploitation                            Résultat net                  ...
(1) Les amortissements et provisions                              Le calcul du Résultat Net                               ...
(1) Les amortissements et provisions                                  Ventes                                  - Achats    ...
(2) Les décalages        Augmentation des créances clients = autant de chiffre        d’affaires qui n’a pas été encaissé ...
(2) Les décalages        Augmentation des dettes d’exploitation = autant de        charges qui n’ont pas été payées : à aj...
(2) Les décalages        Augmentation des stocks              La valeur des stocks a augmenté de 30 sur l’année. En d’autr...
Rappel                            Flux d’Exploitation                            Résultat net                             ...
Simplification                            - augmentation des créances clients (2)        - 10,0                           ...
Simplification (2)                            Flux d’Exploitation                            Résultat net                 ...
Le flux d ’investissement              Investissements de l’année.              Correspond donc à la consommation d’argent...
Le flux de financement              Correspond aux financements apportés par les partenaires              (actionnaires, b...
Exemple                    Flux d’Exploitation                    Résultat net                                            ...
Conclusion 1    • Le tableau de flux donne un modèle de développement de      l’entreprise :          Le résultat dégagé (...
Conclusion 2    •   Le tableau de flux permet de réaliser une prévision sur le développement        de l’entreprise, et d’...
Prochain SlideShare
Chargement dans…5
×

Interp Des Doc Fin Et Planification Fin

946 vues

Publié le

0 commentaire
0 j’aime
Statistiques
Remarques
  • Soyez le premier à commenter

  • Soyez le premier à aimer ceci

Aucun téléchargement
Vues
Nombre de vues
946
Sur SlideShare
0
Issues des intégrations
0
Intégrations
6
Actions
Partages
0
Téléchargements
50
Commentaires
0
J’aime
0
Intégrations 0
Aucune incorporation

Aucune remarque pour cette diapositive

Interp Des Doc Fin Et Planification Fin

  1. 1. Chapitre 3 - L ’interprétation des documents financiers et la planification financière Plan Le bilan - présentation et signification des postes Structure en grandes masses - Le BFR Les ratios de structure Les ratios de liquidité Le compte de résultat Les ratios de marge Les ratios de rentabilité Le tableau de flux 1Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  2. 2. Le Bilan Un état des lieux à une date donnée Les postes sont enregistrés en valeur historique Les actifs sont amortis ou provisionnés pour matérialiser des pertes de valeur 2Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  3. 3. Bilan simplifié ACTIF PASSIF Immobilisations 100 Capitaux propres 80 Dettes Financières Stocks 25 Long Moyen Terme 50 Créances clients 40 Dettes d’exploitation 15 Dettes Financières Disponibilités 5 Court Terme 25 170 170 3Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  4. 4. Bilan « européen » détaillé ACTIF Brut Amort / Net PASSIF Prov IMMOBILISATIONS CAPITAUX PROPRES - incorporelles - Capital social (+ primes d’émission) - corporelles - Réserves - financières - Résultat de lexercice - Report à Nouveau STOCKS PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES - matières premières (MP) - en-cours / semi-finis (EC) DETTES FINANCIÈRES LONG MOYEN TERME (DFLMT) - produits finis (PF) - Emprunts obligataires - marchandises - Autres Dettes Fi LMT CRÉANCES DEXPLOITATION DETTES DEXPLOITATION - créances clients - Dettes Fournisseurs - autres créances - Dettes Fiscales et Sociales - Autres Dettes DISPONIBILITÉS DETTES FINANCIÈRES COURT TERME (DFCT) - Valeurs Mobilières de Placement (VMP) - Découvert - Banque - Autres Dettes Financières CT - Caisse TOTAL ACTIF TOTAL PASSIF 4Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  5. 5. Bilan « anglo-saxon » détaillé (Actif) BALANCE SHEET BILAN ASSETS ACTIF Current Assets Actif circulant Cash Disponibilités Marketable securities Valeurs mobilières de placement Accounts Receivable Créances clients Inventories Stocks Total Current Assets Total actif circulant Property, Plant, and Equipment / Fixed assets Immobilisations corporelles Equipment Terrains & bâtiments Less accumulated depreciation Moins amortissements Net Equipment Terrains & bâtiments nets Furniture Mobilier Less accumulated depreciation Moins amortissements Net Furniture Mobilier net Machine Machines & outillage Less accumulated depreciation Moins amortissements Net Machine Machines & outillage nets Total Property, Plant & Equipment Total immobilisations corporelles Intangible assets Immobilisations incorporelles Other fixed assets Autres immobilisations TOTAL ASSETS ACTIF TOTAL 5Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  6. 6. Bilan « anglo-saxon » détaillé (Passif) LIABILITIES AND SHAREHOLDERS EQUITY PASSIF Payables / Current liabilities Passif circulant Notes Payable / Overdraft Dettes financières court terme Accounts Payable Dettes fournisseurs Salary Payable Dettes fiscales et sociales Total Current Liabilities Total passif circulant Provisions for Liabilities and Charges Provisions pour risques et charges Loans (Long-term Debt) Dettes financières long terme Total Liabilities Total des Dettes Shareholders Equity Capitaux propres Common Stock Capital social Paid in capital Primes d’émission Retained Earnings Réserves Total Shareholders Equity Total des capitaux propres TOTAL LIABILITIES & SHAREHOLDERS’ EQUITY PASSIF TOTAL 6Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  7. 7. Les différentes présentations du bilan Présentation « comptable » ACTIF PASSIF Immobilisations 100 Capitaux propres 80 Dettes Financières Stocks 25 Long Moyen Terme 50 Créances clients 40 Dettes d’exploitation 15 Dettes Financières Disponibilités 5 Court Terme 25 170 170 7Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  8. 8. Les différentes présentations du bilan Présentation « en grandes masses » A CTIF P ASSIF Immobilisations 100 Capitaux propres 80 Dettes Financières Stocks 25 Long Moyen Terme 50 Créances clients 40 Dettes d’exploitation 15 Dettes Financières Disponibilités 5 Court Terme 25 170 170 Fonds de Besoin en Trésorerie roulement Fonds de Roulement (T) (FDR) (BFR) 8Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  9. 9. Les différentes présentations du bilan Présentation « en grandes masses » Avantage : Décomposition en fonction du temps Permet de formuler un diagnostic sur la stabilité du financement actif- passif, et sur la rationalité des choix. Inconvénient : Le diagnostic est statique. la distinction long terme / court terme est discutable. Conclusion : Modèle simpliste. mais le concept de BFR est important. 9Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  10. 10. Les différentes présentations du bilan Présentation « capitaux engagés » ACTIF PASSIF Immobilisations 100 Capitaux propres 80 BFR 50 Dettes Financières 75 Disponibilités 5 155 155 •Meilleure lecture •Un problème : les disponibilités = investissement (marge de sécurité) ou un solde temporaire ? 10Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  11. 11. Les différentes présentations du bilan Présentation « capitaux engagés / endettement net» ACTIF PASSIF Immobilisations 100 Capitaux propres 80 BFR 50 Endettement Net 70 150 150 11Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  12. 12. Les différentes présentations du bilan Présentation en grandes masses pour un bilan anglo- saxon ACTIF PASSIF Immobilisations 100 Capitaux propres 80 Dettes Financières Stocks 25 Long Moyen Terme 50 Créances clients 40 Dettes d’exploitation 15 Dettes Financières Disponibilités 5 Court Terme 25 170 170 Working Capital = Working Capital = 80 + 50 - 100 = 30 25 + 40 + 5 - 15 - 25 = 30 12Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  13. 13. Exercice BILAN SIMPLIFIE (En KF) N R V Parmi ces trois sociétés : Immobilisations incorporelles nettes 2 853 2 050 36 084 Immobilisations corporelles nettes 19 765 112 426 294 487 • une produit et vend des Immobilisations financières nettes 40 263 63 478 294 755 bloc-notes et cahiers à ACTIF IMMOBILISE 62 881 177 954 625 326 partir de pâte à papier Stocks 1 230 196 036 443 397 Comptes clients 112 686 175 451 135 238 Autres créances 89 374 84 081 257 567 • une est une station de ACTIF CIRCULANT 203 290 455 568 836 202 radio nationale (type Valeurs mobilières de placement 6 590 181 773 1 032 364 Europe 2 ou RFM) Disponibilités 106 331 34 721 66 501 TOTAL ACTIF 379 092 850 016 2 560 393 • une vend de lélectroménager grand PASSIF N R V public. Fonds Propres 176 054 478 913 1 093 324 Dettes financières LMT 369 41 137 416 912 Dettes dexploitation et/ou non-financières Dettes financières CT 201 809 860 198 738 131 228 1 050 157 0 QUI FAIT QUOI TOTAL PASSIF 379 092 850 016 2 560 393 ? 13Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  14. 14. Ratios de structure RATIO NOM INTERPRÉTATION Immobilisations totales Part de lactif immobilisé Indique lintensité Actif Total capitalistique du métier (industrie lourde, services...) Immobilisations corporelles nettes Taux damortissement des Indique à combien (en %) les 1− Immobilisations corporelles brutes immobilisations immobilisations sont déjà corporelles amorties Dettes Financières (LMT) Part des dettes dans les Total Passif ressources totales de Taux dendettement lentreprise Rapport entre les apports Dettes Financières (LMT) Levier extérieurs stables et les Capitaux Propres apports internes Dettes Financières CT Répartition de la dette Part des dettes financières qui Dettes Financières totales est à Court Terme (donc instable) 14Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  15. 15. Ratios de liquidité RATIO NOM INTERPRÉTATION Disponibil ités (dont VMP) Liquidité immédiate A-t-on assez de disponibilités pour Dettes Financières CT rembourser les dettes financières CT ? Stocks + Clients + Dispo Liquidité générale A-t-on assez dactifs circulants pour Fourn. + Dettes Finan. CT rembourser les dettes court terme ? 15Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  16. 16. Le compte de résultat Un film des opérations sur une période La différence entre les recettes (produits) et dépenses (charges) donne le Résultat Net. Plusieurs indicateurs intermédiaires permettent « d ’expliquer » ce Résultat Net 16Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  17. 17. COMPTE DE RÉSULTAT « EUROPÉEN COMPTE DE RÉSULTAT « ANGLO-SAXON» CONTINENTAL» Ventes (ou Chiffre d’Affaires) Ventes - Achats de matières premières - Coût des ventes - Autres achats et charges externes MARGE BRUTE VALEUR AJOUTÉE (VA) - Coûts administratifs, frais de siège - Salaires et charges sociales RÉSULTAT AVANT INTÉRÊTS, IMPÔT ET AMORTISSEMENT (EBITDA) EXCÉDENT BRUT DEXPLOITATION (EBE) - Amortissements et provisions - Amortissements (y compris Goodwill) RÉSULTAT DEXPLOITATION (RE) RÉSULTAT OPÉRATIONNEL, OU RÉSULTAT AVANT INTERÊTS ET IMPÔT + Produits financiers - Charges financières - Intérêts nets des produits financiers RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔT (RCAI) + Résultat exceptionnel RÉSULTAT AVANT IMPÔT - Impôt sur les sociétés RÉSULTAT NET - impôt + résultat extraordinaire RÉSULTAT NET 17Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  18. 18. COMPTE DE RÉSULTAT « EUROPÉEN COMPTE DE RÉSULTAT « ANGLO-SAXON» CONTINENTAL» Ventes (ou Chiffre d’Affaires) Ventes - Achats de matières premières - Coût des ventes - Autres achats et charges externes MARGE BRUTE VALEUR AJOUTÉE (VA) - Coûts administratifs, frais de siège - Salaires et charges sociales RÉSULTAT AVANT INTÉRÊTS, IMPÔT ET AMORTISSEMENT (EBITDA) EXCÉDENT BRUT DEXPLOITATION (EBE) - Amortissements et provisions - Amortissements (y compris Goodwill) RÉSULTAT DEXPLOITATION (RE) RÉSULTAT OPÉRATIONNEL, OU RÉSULTAT AVANT INTERÊTS ET IMPÔT + Produits financiers - Charges financières - Intérêts nets des produits financiers RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔT (RCAI) + Résultat exceptionnel RÉSULTAT AVANT IMPÔT - Impôt sur les sociétés RÉSULTAT NET - impôt + résultat extraordinaire RÉSULTAT NET 18Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  19. 19. Les ratios couramment utilisés Ratios de marge : Résultat / CA Ratios de rentabilité : Résultat / Investissement Ratios de rotation : Poste de l ’actif / CA 19Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  20. 20. Les ratios de marge Ratios de Interprétation marge CA N − CA N −1 Variation du Taux de croissance CA N −1 CA des ventes sur l’année Pour 1 € de ventes, combien EBE Marge brute réalise-t-on de marge après CA d’exploitation paiement des fournisseurs extérieurs et des salaires ? Pour 1 € de ventes, combien Résultat d Exploit. Marge nette réalise-t-on de marge après tous CA d’exploitation les coûts de production (fournisseurs extérieurs, salaires, amortissement des machines) ? Résultat Net Taux de marge Pour 1 € de ventes, combien CA nette réalise-t-on de résultat net ? 20Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  21. 21. Les ratios de rentabilité Ratios de Interprétation rentabilité Résultat d Exploit. Rentabilité de Taux de rentabilité dégagé par Actif l’actif (ROA) les investissements Rentabilité Résultat d Exploit. économique Taux de rentabilité dégagé par Immos + BFR + Dispos les investissements (ROI, ROCE) Résultat Net Rentabilité Taux de rentabilité des Capitaux Propres financière apports des actionnaires. (ROE) Intérêts financiers Coût apparent « Rentabilité » pour le Dettes financière s de la dette banquier ; coût des dettes pour l’entreprise 21Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  22. 22. Les ratios de rotation Ratios de rotation / de Interprétation délais Créances Clients Délai de Les clients paient × 365 paiement des en moyenne à ... CA clients jours Dettes Fournisseu rs Délai de Les fournisseurs × 365 Achats et charges externes paiement aux sont payés en fournisseurs moyenne à ... jours Stocks Délai de Les stocks sont × 365 Achats et charges externes rotation des consommés en stocks moyenne en ... jours Pour 1 € d’actif, CA Rotation de combien réalise-t- Actif l’actif on de ventes dans l’année ? 22Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  23. 23. Décomposition des ratios de rentabilité La rentabilité économique = marge x rotation La rentabilité financière = rentabilité économique + effet de levier 23Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  24. 24. Décomposition de la rentabilité économique Résultat d Exploit. Résultat d Exploit. CA = × Immos + BFR + Dispo CA Immos + BFR + Dispo Rentabilité économique = Marge d ’exploitation x Rotation des investissements Grande distribution 120 120 4 800 = × 500 − 250 + 750 4 800 500 − 250 + 750 12% = 2,5% × 4,8 BTP 240 240 1 000 = × 700 + 1200 + 100 1 000 700 + 1200 + 100 12% = 24% × 0,5 24Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  25. 25. Décomposition de la rentabilité financière ACTIF PASSIF Immobilisations Capitaux propres BFR Dettes Financières Disponibilités Résultat d ’Exploitation - Intérêts Financiers = Résultat Net 20 8 12 25Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  26. 26. Décomposition de la rentabilité financière ACTIF PASSIF Immobilisations Capitaux propres 20 BFR 100 Dettes Financières Disponibilités 80 Rentabilité économique - Coût Dettes = Rentabilité Financière 20 8 12 = 20% = 10% = 60% 100 80 20 26Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  27. 27. Equation sans impôt Dette Renta finan = Renta éco + [(Renta éco - coût dette) × ] Capit. Propres 20 20 8 80 + [( - ) × 100 100 80 20 20% + [(20% - 10%) × 4] Renta finan = Renta éco + [Différentiel × Levier] 27Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  28. 28. Raisonnement avec impôt ACTIF PASSIF Immobilisations Capitaux propres BFR Dettes Financières Disponibilités Résultat Résultat d ’Exploitation - Intérêts Financiers - Impôt = Net 20 8 4,8 7,2 28Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  29. 29. Formule de l ’effet de levier (avec impôt) Rentabilité financière =  Dette  Renta éco + [(Renta éco - coût dette) ×  × (1 − Taux d impôt)  Capit. Propres  [20% + [(20% - 10%) × 4]] × (1 - 40%) (20% + 40%) × (1 - 40%) 7,2 Résultat Net = 36% = = 20 Capitaux Propres 29Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  30. 30. Ratios de dette Ratios Interprétation d’endettement Pour 1 € de capitaux Dette Financière Endettement propres, combien y a-t- Capitaux Propres ou Levier il de dettes à long terme ? Quelle part du Résultat Intérêts financiers Charge de la d’exploitation est Résultat d Exploit. dette ponctionnée par les intérêts ? Combien d’années de Dettes Financières LMT Capacité de cash-flow sont Cash Flow d exploitation remboursement nécessaires pour rembourser toutes les dettes LT ? 30Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  31. 31. Tableau de flux et Cash-Flow Notion de cash-flow Structure du tableau de flux : flux d’exploitation flux d’investissement flux de financement 31Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  32. 32. Le Cash-Flow : définition résultat monétaire dégagé par la société une année donnée. Statement of cash flows (Tableau des flux de trésorerie ; tableau emplois-ressources ; tableau de financement). Le tableau des flux de trésorerie montre tous les transferts d’argent dans une société sur une période donnée : ressources emplois 32Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  33. 33. Différence entre tableau de flux et compte de résultat Le tableau des flux de trésorerie : inclut des opérations qui n’étaient pas présentes dans le compte de résultat n’inclut pas certaines opérations du compte de résultat 33Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  34. 34. Trois intérêts du tableau de flux se focalise sur le compte bancaire (la trésorerie) de l’entreprise au fil du temps. (Rentabilité ≠ Liquidité). ne prend pas en compte les écritures comptables (amortissements, provisions) qui affectent le compte de résultat (et donc le résultat). Le tableau des flux de trésorerie n’est pas affecté par les choix comptables. En comparant le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie, un analyste pourra déterminer l’impact des choix comptables sur le résultat. 34Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  35. 35. Structure du tableau de flux 3 cash flows successifs permettent d’aboutir à la variation des disponibilités (change in net cash) : en Millions d’€ 1999 2000 2001 2002 Flux de trésorerie d’exploitation 0.4 -5.3 5.1 13.5 Flux d’investissement -23.0 -50.1 -0.6 -0.6 Flux de financement 41.9 84.6 84.0 55.0 Flux de trésorerie global 19.3 29.2 88.5 67.9 Disponibilités en fin d’année 25.1 54.3 142.8 210.7 Figures in EUR m 1999 2000 2001 2002 Cash Flow From Operations 0.4 -5.3 5.1 13.5 Cash Flow From Investments -23.0 -50.1 -0.6 -0.6 Cash Flow From Financing 41.9 84.6 84.0 55.0 Net change in cash 19.3 29.2 88.5 67.9 Cash end of the year 25.1 54.3 142.8 210.7 35Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  36. 36. Le flux de trésorerie d ’exploitation résultat monétaire issu du compte de résultat. Correspond à la génération (ou consommation) d’argent réalisée sur l’année, par différence entre les ventes encaissées et les charges décaissées. On le calcule en ne prenant que les produits et charges monétaires dans le Compte de résultat Il faut tenir compte des décalages de paiement et de production 36Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  37. 37. Exemple de calcul Flux d’Exploitation Résultat net 23,4 + Amortissements & provisions (1) + 30,0 - augmentation des créances clients (2) - 10,0 - augmentation des stocks (2) - 30,0 + augmentation des dettes d’exploitation (2) + 12,0 Flux d’exploitation 25,4 Cash flow from operations Earnings 23,4 + Depreciation (1) + 30,0 - increase in accounts receivable (2) - 10,0 - increase in inventories (2) - 30,0 + increase in accounts payable (2) + 12,0 Cash flow from operations 25,4 37Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  38. 38. (1) Les amortissements et provisions Le calcul du Résultat Net Ventes - Achats - ... + ... - Amortissements & Provisions - ... RÉSULTAT NET Mais Amortissements & Provisions ≠ flux monétaires 38Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  39. 39. (1) Les amortissements et provisions Ventes - Achats - ... + ... - Amortissements & Provisions - ... RÉSULTAT NET + Amortissements & Provisions RÉSULTAT NET AVANT AMORT. & PROV. = RÉSULTAT MONÉTAIRE 39Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  40. 40. (2) Les décalages Augmentation des créances clients = autant de chiffre d’affaires qui n’a pas été encaissé : à retrancher Les créances clients ont augmenté de 10 sur l’année. En d’autres termes, sur le chiffre d’affaire de l’année, il y a eu 10 millions facturés qui n’ont pas été encaissés. On doit donc retirer ces 10 millions du résultat net. 40Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  41. 41. (2) Les décalages Augmentation des dettes d’exploitation = autant de charges qui n’ont pas été payées : à ajouter Les dettes d’exploitation ont augmenté de 12 sur l’année. En d’autres termes, sur les achats et charges externes de l’année, il y a eu 12 millions qui ont été facturés à la société, que celle-ci n’a pas payés. On doit donc réintégrer ces 12 millions dans le résultat (car non encore décaissés) et donc ajouter ces 12 millions au résultat net. 41Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  42. 42. (2) Les décalages Augmentation des stocks La valeur des stocks a augmenté de 30 sur l’année. En d’autres termes, 30 millions ont été consacrés à l’achat de matières premières et à des frais de production pour produire des biens qui sont allés augmenter les stocks. Cette dépense de 30 n’est pas incluse dans le compte de résultat (principe de l’indépendance des exercices : on ne comptabilise que les charges correspondant aux ventes). Aussi, pour obtenir le cash flow réel, nous devons déduire ces 30 millions du résultat net 42Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  43. 43. Rappel Flux d’Exploitation Résultat net 23,4 + Amortissements & provisions (1) + 30,0 - augmentation des créances clients (2) - 10,0 - augmentation des stocks (2) - 30,0 + augmentation des dettes d’exploitation (2) + 12,0 Flux d’exploitation 25,4 Cash flow from operations Earnings 23,4 + Depreciation (1) + 30,0 - increase in accounts receivable (2) - 10,0 - increase in inventories (2) - 30,0 + increase in accounts payable (2) + 12,0 Cash flow from operations 25,4 43Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  44. 44. Simplification - augmentation des créances clients (2) - 10,0 - augmentation des stocks (2) - 30,0 + augmentation des dettes d’exploitation (2) + 12,0 Augmentation des stocks + augmentation des créances clients – augmentation des dettes d’exploitation = Augmentation du BFR 44Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  45. 45. Simplification (2) Flux d’Exploitation Résultat net 23,4 + Amortissements & provisions + 30,0 - augmentation du BFR - 28,0 Flux d’exploitation 25,4 L ’augmentation du BFR est un investissement, consommateur de cash. 45Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  46. 46. Le flux d ’investissement Investissements de l’année. Correspond donc à la consommation d’argent (ou génération d’argent, dans les cas de désinvestissements) supportée sur l’année pour acheter les investissements (immobilisations incorporelles, corporelles, financières). On le calcule en prenant le montant des investissements réalisés par l’entreprise, net des désinvestissements. Ce cash flow est donc le plus souvent négatif. 46Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  47. 47. Le flux de financement Correspond aux financements apportés par les partenaires (actionnaires, banques). Apport d’argent réalisé pour répondre aux besoins financiers et équilibrer la croissance de la société. Somme des apports des actionnaires (augmentations de capital – dividendes versés) et des créanciers financiers (dettes financières, y compris emprunts obligataires). 47Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  48. 48. Exemple Flux d’Exploitation Résultat net 23,4 + Amortissements & provisions + 30,0 - augmentation du BFR - 28,0 Flux d’exploitation 25,4 Flux d’investissement - investissement en immobilisations - 90,0 Flux financiers - dividendes payés - 10,0 + augmentation de capital 0,0 + augmentation des dettes financières + 94,6 Variation des disponibilités 20,0 48Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  49. 49. Conclusion 1 • Le tableau de flux donne un modèle de développement de l’entreprise : Le résultat dégagé (résultat net) est corrigé des amortissements & provisions pour devenir un résultat monétaire. Ce résultat monétaire finance d’abord la croissance du BFR. Le solde, le Flux d’exploitation, sert à financer les investissements. Il faut ensuite verser les dividendes aux actionnaires. Si la somme de ces opérations conduit à un cash flow négatif (consommation de ressources), il faut recourir à un endettement supplémentaire (ou une augmentation de capital) pour compenser ce cash flow négatif. Le but est d’aboutir à des disponibilités positives. 49Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003
  50. 50. Conclusion 2 • Le tableau de flux permet de réaliser une prévision sur le développement de l’entreprise, et d’anticiper une crise de trésorerie éventuelle. Crise de Chiffre d’affaires Montants trésorerie BFR Temps 50Bodie Merton - Chapitre 3 www.escp-eap.net/publications/bmt © Christophe Thibierge - 2003

×