Le Professeur Touna Mama, conseiller spécial n°1 auprès du Premier ministre chef du gouvernement du Cameroun, spécialiste de politique économique a donné une conférence le 14 juin 2016 dans la salle des conférences de l'UDs sur le thème: "L'actualité de la pensée keynésienne". Il est auteur, entre autres, d’un ouvrage de référence sur l’économie du Cameroun. Enseignant-chercheur à la Faculté des Sciences économiques et de gestion de l’Université de Yaoundé 2, cet agrégé d’économie est le chef du Département d’Analyse et Politique économique dans cet établissement.

1. 1
Conférence prononcée à l’Université de Dschang
le 14 Juin 2016
Thème : L’actualité de la pensée keynésienne
Par
LeProfesseur TOUNA MAMA
Chef du Département d’Analyse et Politiques Economiques
à la Faculté des Sciences Economiques et de Gestion
de l’Université de Yaoundé II
Président dela Chambre Economie et Gestion
de la Société Camerounaise des Agrégés
Membre de l’Académie des Sciences du Cameroun.

2. 2
Plan
Introduction Générale
La Révolution Keynésienne
I – Crise financière internationale et actualité
du rôle économique de l’Etat
II – Crise de la dette souveraine et actualité
de la problématique Keynésienne des
transferts internationaux
III – L’efficacité de la politique économique
Conclusion Générale
KEYNES for ever.

3. 3
Introduction Générale : La Révolution Keynésienne
John Maynard KEYNES, né en 1883 et mort en 1946,
10 ans après la parution de son maître-ouvrage La Théorie
Générale, est considéré comme le plus grand économiste du
XXe siècle, au-delà des controverses doctrinales.
Auteur de la plus grande révolution en économie
après Karl MARX, KEYNES continue au XXIe siècle à faire
planer sa pensée sur des problèmes économiques
contemporains en général et sur le plus lancinant de la crise
économique en particulier.
KEYNES était conscient du caractère révolutionnaire
de son oeuvre en général et de son maître – ouvrage,La
Théorie générale de l’emploi, de l’intérêt et de la monnaie,
en particulier.
En effet, le 1er
Janvier 1905, dans une lettre
adressée à son ami G.B. SHAW, KEYNES lui dit « je suis en
train d’écrire un livre de théorie économique qui
révolutionnera, peut-être pas immédiatement, mais dans le
courant des dix prochaines années, la façon dont le monde
pense les problèmes économiques »(1)
.
C’est la découverte en 1932 du principe fondamental
selon lequel l’épargne n’est pas le fruit de « vertueuses
décisions » d’abstinence, comme l’enseignait l’économie
classique, mais le résultat de l’investissement,
l’investissement entraînant toujours l’épargne après lui, au
même rythme que lui, qui sera le fondement théorique de la
révolution keynésienne.
En clair, c’est l’égalité, voire l’identité entre
l’investissement et l’épargne qui est le fondement théorique
de la révolution keynésienne.
________________
(1) cité par POULON (F.) (2000), La pensée économique de KEYNES, Paris, Dunod, les Topos, p. 49.

4. 4
Dès lors, il est clair pour KEYNES que
l’investissement déterminant l’épargne, la demande de
crédits des entreprises aux banques détermine l’offre de
dépôts des ménages aux banques et d’une façon générale,
la demande globale détermine l’offre globale. C’est ce que
KEYNES appelle le principe de la demande effective qui fait
l’objet des développements du chapitre 3 de sa Théorie
générale.
La macroéconomie est créée. Et KEYNES est
désormais outillé pour expliquer ce que n’arrivait pas à
expliquer l’économie classique, le chômage involontaire.
Le chômage involontaire s’explique tout simplement
par une insuffisance de la demande effective qui gouverne
le fonctionnement de l’économie monétaire de production,
qui est différente de l’économie classique dans laquelle les
produits s’échangent contre les produits selon la célèbre loi
de J.B SAY ; mais qui est une économie de salaires
monétaires dans laquelle les incertitudes sur l’avenir et les
anticipations des entrepreneurs déterminent l’état de
l’économie, la monnaie jouant le rôle de pont entre le
présent et le futur.
Montrer l’actualité de la pensée keynésienne aurait
consisté à revisiter la révolution keynésienne pour montrer
comment les problèmes soulevés en son temps par KEYNES
sont toujours d’actualité aujourd’hui : l’explication du
chômage involontaire, la place du crédit ou de la monnaie
dans l’économie monétaire de production, le rôle "des
esprits animaux" des entrepreneurs dans le cycle
économique, la spirale inflation – chômage ou l’explication
de la stagflation, le rôle des anticipations, etc…
Mais nous limiterons à montrer l’actualité de la
pensée keynésienne en examinant successivement :

5. 5
- la crise financière internationale et l’actualité
du rôle économique de l’Etat dans sa gestion
-la crise de la dette souveraine et l’actualité de
la problématique keynésienne des transferts
internationaux
-l’efficacité de la politique économique.
I – Crise financière internationale et actualité
du rôle économique de l’Etat
Le 15 Septembre et le 06 Octobre 2008 auront été
des lundis noirs respectivement pour les Etats-Unis et
l’Europe, et le point de départ pour le premier et de
contagion pour le second d’une crise financière qui,
déclenchée à New-York, s’est propagée en Europe et n’a
pas épargné les pays émergents.
De l’avis de nombreux observateurs, c’est la plus
grave crise financière que le monde ait connu, après celle
de 1929.
En effet, le 15 Septembre 2008, la bourse de New-
York a connu une baisse brutale de son indicateur de santé,
le Dow Jones et le 06 Octobre, c’était le tour du Cac 40,
l’indice boursier de la place de Paris qui a connu sa plus
forte baisse depuis sa création.
L’économie mondiale s’est donc trouvée
brusquement sous la menace d’une grave crise systémique,
dont le danger a été mal perçu par les autorités américaines
d’alors, d’idéologie néolibérale, avec Georges W. Bush
comme Président et Henry Paulson comme Secrétaire d’Etat
au Trésor (ie Ministre des Finances). Prisonnier de
l’idéologie du marché auto régulateur, Henry Paulson a
laissé couler la première banque américaine en difficultés de

6. 6
trésorerie,Lehman and Brothers. Ce qui a déclenché une
grave crise financière aux Etats-Unis, qui s’est transformée
en crise financière internationale par effet de contagion, les
banques des pays européens et des pays émergents
détenteurs des produits toxiques des banques américaines,
étant également touchées.
J’ai montré, avec le Professeur TSAFACK NANFOSSO,
que les banques africaines ont été épargnées parce que non
suffisamment intégrées à la finance internationale(2)
.
Cette crise aurait été plus grave encore si Gordon
Brown, alors Premier ministre et ancien Ministre des
Finances de la Grande Bretagne n’avait pris le contre-pied
des Etats-Unis en injectant immédiatement des liquidités
dans des banques britanniques en difficultés.
La crise financière internationale de 2008, il faut le
rappeler, a pour origine lointaine l’éclatement de la bulle
internet en 2000 et l’abaissement des taux d’intérêt des
fonds fédéraux par la FED , la Banque Centrale américaine,
de 6,5 % à 3,5 % et l’attaque terroriste de la bande à Ben
Laden le 11 Septembre 2001, qui a amené le FED à baisser
encore le taux d’intérêt des mêmes fonds de 3,5 % à 1 %
en 2003, taux le plus bas depuis un demi-siècle. C’est
précisément ce taux d’intérêt très faible, à la limite négatif si
l’on prend en considération le taux d’inflation, qui est à
l’origine des crédits très bon marché qui ont engendré la
bulle immobilière dont l’éclatement a produit la crise
financière internationale qu’on a qualifiée de crise de
subprimes.
________________
(2) TOUNA MAMA et TSAFACK NANFOSSO (R.), (2009) « la crise financière internationale et ses
conséquences sur les économies africaines », AERC Senior Policy Seminar XI, LUSAKA, Avril.

7. 7
Cette crise s’explique par le développement des
crédits hypothécaires qui étaient faits à tour de bras même
à des ménages dont la solvabilité n’était pas garantie, le cas
extrême étant les prêts dits « ninja », comme no income no
job, no assets, c’est-à-dire des prêts accordés aux gens
n’ayant ni revenu, ni travail, ni bien.
Les banques d’affaires et les courtiers ont fait montre
d’une imagination sans bornes pour ficeler des produits
financiers qui étaient devenus des produits synthétiques ou
dérivés en prenant d’autant plus de risques, que ces risques
étaient assurés.
C’est donc la spéculation à outrance dans les
marchés financiers qui est la cause immédiate de cette crise
financière internationale qui a été d’autant plus
retentissante que les agences de notation qui auraient dû
alerter le public avaient accordé de bonnes notes à des
produits "toxiques" et à des banques aux bilans douteux.
Avec la faillite de Lehman and Brothers, les banques
sont devenues méfiantes les unes vis-à-vis des autres et ont
arrêté de se faire confiance, c’est-à-dire de se faire crédit.
La faillite de Lehman and Brothers a entraîné la
quasi-faillite d’autres banques, les banques étant dans
l’incapacité de prêter ou ne souhaitant plus le faire.
La crise des subprimes aux Etats-Unis s’explique par
le fait que non seulement les faibles taux d’intérêt
enregistrés entre 2000 et 2006 tendaient à accroître la
demande des logements et donc les prix immobiliers, mais
aussi les institutions de crédit immobilier ont fait de plus en
plus de prêts à des emprunteurs présentant des risques
importants de non remboursement.
On peut se demander pourquoi des prêteurs ont
accordé des crédits qui présentaient des risques de défaut
importants. La raison est à trouver dans les développements

8. 8
de la finance au cours des années 2000, c’est-à-dire dans
les innovations financières, et notamment dans l’ampleur
prise par la titrisation.
Avant la titrisation apparue dans les années 1990, les
établissements bancaires étaient les principaux initiateurs de
prêts qu’ils conservaient dans leurs bilans et suivaient
jusqu’à échéance. Avec la titrisation, les établissements
bancaires ont la possibilité de ne plus faire apparaître le
risque de crédit dans leurs bilans, mais de transférer ce
risque à d’autres investisseurs.
La baisse des prix de l’immobilier a engendré des
pertes importantes pour de nombreuses banques. Certaines
sont devenues insolvables, et la solvabilité d’autres a été
mise en doute par les marchés et entraîné des problèmes
de liquidités du fait de la méfiance à leur égard.
A la mi-Septembre 2008, le système financier était
paralysé. Les banques avaient arrêté de se prêter entre elles
et de prêter à qui que ce soit.
Lorsque l’ampleur de la crise est apparue clairement,
les décideurs politiques ont réagi avec des mesures
financières, monétaires et budgétaires.
On assiste alors à ce que j’appelle la résurrection
de Keynes(3)
plus de vingt ans après la proclamation de sa
mort par la Reaganomie et le Thatchtérisme de la décennie
1980 qui, avec l’économie de l’offre, ont célébré les
obsèques des politiques économiques d’inspiration
keynésienne.
Le ton est donné par le gouvernement de Gordon BROWN
qui annonce dès le 08 Octobre une injection massive de
capitaux dans les banques britanniques, accompagnée de
________________
(3) TOUNA MAMA, 2008, « La crise financière internationale et la résurrection de KEYNES », Cameroon
Tribune, 27 Octobre.

9. 9
garanties de leurs dettes, ce qui devait relancer les prêts
inter-bancaires.
Après avoir rejeté cette voie, préférant un rachat par
le gouvernement fédéral des titres "toxiques" adossés aux
crédits hypothécaires, le Ministre américain des finances,
Henry Paulson s’est fait pratiquement désavouer par le
Président Georges W. BUSH qui avait décidé d’injecter 250
milliards dans les banques américaines pour les rendre à
nouveau liquides et crédibles.
L’Union européenne, par contre, sans hésiter, avait
décidé lors de son sommet extraordinaire du 12 Octobre
2008 de suivre la voie britannique.
En effet, sous la présidence française de Nicolas
SARKOZY, ses 27 membres d’alors avaient adopté un plan
de 1700 milliards d’euros pour sauver le système bancaire
européen.
Dans tous les cas, avec la crise financière
internationale, les pays touchés ont mis en berne le
paradigme du marché auto-régulateur et au centre de
gravité de leur action l’Etat régulateur.
L’idée d’une meilleure coordination des politiques
nationales et d’une exigence de plus de transparence des
marchés financiers est revenue dans la recherche de
solution, faisant penser au Plan KEYNES de 1944 contre le
Plan WHITE ; celui-ci ayant eu le dessus à Bretton Woods
grâce à la suprématie des Etats-Unis par rapport à la
Grande Bretagne.
Avec la crise de la dette souveraine, on peut encore
montrer l’actualité de la pensée keynésienne.

10. 10
II – Crise de la dette souveraine et actualité
de la problématique Keynésienne des
transferts internationaux
Dans son ouvrage de 1919 intitulé The Economic
Consequences of the Peace, John Maynard KEYNES
démontre que l’Allemagne ne peut pas payer les réparations
que les alliés lui ont infligées en le tenant coupable de la
première guerre mondiale 1914-1918, parce que sa capacité
de transfert était plus faible que le montant des réparations
que les alliés lui réclamaient.
Dans sa controverse sur le problème des transferts
dans l’Economic Journal en 1929, KEYNES revient sur cette
Thèse en discutant avec OHLIN et RUEFF sur la capacité de
transfert de l’Allemagne, ces derniers étant optimistes et
KEYNES pessimiste.
En procédant à la décomposition du revenu national
que la Théorie générale de KEYNES de 1936 permet de faire
à partir de la comptabilité nationale, en revenu des
ménages et revenus des entrepreneurs (ou profit), nous
avons démontré dans notre Thèse de Doctorat d’Etat
soutenue à l’Université de Bordeaux I en France le 11
Décembre 1985, intitulée le seuil d’endettement
supportable pour un pays en développement, nous
avons démontré que la capacité maximale de transfert d’un
pays à l’étranger est son revenu non distribué aux ménages,
c’est-à-dire le profit des entreprises.
Jusqu’à un passé récent, disons pour être précis que
jusqu’en 2007-2008, lorsqu’on parlait de la crise de la dette,
l’on pensait spontanément à la situation qu’ont vécue les
pays en développement dans la décennie 80.
En effet, le point de départ de la crise de la dette de
la période contemporaine peut être situé au mois d’Août

11. 11
1982, lorsque le Mexique, l’un des trois poids lourds de
l’endettement d’alors, les deux autres étant le Brésil et
l’Argentine, a annoncé à ses créanciers qu’il n’était plus en
mesure de continuer à payer le service de sa dette
extérieure évaluée alors à 80 milliards de dollars.
L’Argentine et le Brésil lui ont emboîté le pas
respectivement en Septembre et en Décembre de la même
année.
A la mi - 1983, ce sont 25 pays en développement
débiteurs concentrant les 2/3 de l’endettement extérieur qui
frappent à la porte du Fonds Monétaire International, pour
demander le rééchelonnement de leur dette.
En Décembre 1985, l’endettement extérieur des pays
en développement, qui était de 130 millions de dollars avant
le 1er
choc pétrolier de 1973, s’approche de 1000 milliards
de dollars.
On parle alors de crise généralisée d’endettement
dans le Tiers Monde.
Aujourd’hui, si la crise de la dette n’est pas
définitivement jugulée dans les pays en développement,
comme l’atteste le nombre de pays intéressés par l’initiative
pour pays pauvres très endettés, initiative PPTE, l’on peut
dire que la crise de la dette s’est déplacée du Sud au Nord.
En effet, avec la faillite de la banque américaine
Lehman and Brothers en 2008 aux Etats-Unis, et ses
conséquences sur le système financier américain en termes
de panique et menace d’effets de contagion, c’est-à-dire
menace de crise systémique, ce sont les Etats-Unis qui vont
déclencher la première grande crise financière internationale
après celle de 1929.
Cette crise financière qui est née des subprimes aux
Etats-Unis, c’est-à-dire de la distribution des crédits
hypothécaires sans garantie aux citoyens américains

12. 12
moyens voire pauvres qui n’ont pas pu rembourser les
crédits, s’est répandue à la faveur de la globalisation
financière en Europe, en Amérique Latine et dans une
moindre mesure en Afrique, l’Afrique du Nord et du Sud
étant plus touchée que l’Afrique Noire.
L’on a alors assisté à une véritable
internationalisation de la crise d’abord financière qui s’est
ensuite transformée en crise économique avec une menace
de récession économique mondiale. Le pire a été évité grâce
à l’intervention musclée des différents gouvernements, les
Etats occidentaux rangeant momentanément dans les tiroirs
leur idéologie sacro-sainte de l’auto-régulation du marché.
Si l’on doit indiquer non pas le coupable mais le
responsable de cette crise, c’est sans doute le
gouvernement finissant de Georges W. BUSH dont le
Ministre des Finances, ou si vous préférez le Secrétaire
d’Etat au Trésor, Henry Paulson a déclaré qu’il ne fallait
surtout rien faire, ou si vous préférez, qu’il fallait laisser
faire.
Le salut viendra encore d’un concitoyen de J.M.
Keynes, Cordon Brown, pour ne pas le nommer, ancien
Ministre des Finances et alors Premier Ministre Britannique
qui a montré au monde la voie à suivre, en procédant à une
injection de liquidités dans des banques en difficultés pour
permettre aux banques de continuer à avoir la confiance
des clients et à leur accorder des crédits pour que la
machine économique ne s’arrête.
C’est à ce moment qu’on va assister à l’arrivée à la
maison blanche, d’un Démocrate, 1er
Président Noir, Barack
OBAMA…
Mais la situation économique dont hérite le Président
Barack OBAMA en 2008 est :
- 10 000 milliards de dollars de Dette extérieure

13. 13
-700 milliards de déficit budgétaire
- 700 milliards de déficit commercial
- 700 milliards de dépenses militaires dans la
guerre d’Irak
- 700 milliards pour financer le plan anti-crise.
Le Président OBAMA n’aura pas d’état de grâce au
regard de l’ampleur de la crise qu’il trouve comme premier
dossier sur sa table.
Malgré les efforts colossaux déployés par les Etats-
Unis et l’Europe, si la crise financière est apparemment
jugulée, les tensions persistent dans les budgets des Etats
et les marchés financiers restent très nerveux.
Le premier vendredi du mois d’Août 2011, l’agence
de notation Standard and Poor’s abaisse la notation des
Etats-Unis d’un triple A ("AAA") à un double A ("AA"). La
dette publique du pays avait alors dépassé les 14.500
milliards de dollars et le plan de redressement sur lequel le
Congrès et l’exécutif s’étaient mis d’accord apparaissant
insuffisant par rapport à ce qui était nécessaire de l’avis des
experts de l’agence de notation pour stabiliser la dynamique
à moyen terme de la dette publique américaine.
Ce qui est une grande première dans l’histoire de la
première puissance économique du monde, les Etats-Unis
ayant toujours été notés triple A depuis la création de
l’agence en 1941.
En enlevant un A sur les trois aux Etats-Unis,
Standard and Poor’s rejoignent l’agence chinoise – peu
connue et moins puissante – Dagony qui avait déjà dégradé
la note du pays de Barack OBAMA.
Avec cette dégradation de leur notation, les Etats-
Unis ont rejoint le Japon, l’Espagne, l’Irlande et la Grèce qui
avaient déjà perdu ce statut envié.

14. 14
C’est que la dette publique américaine a dépassé le
seuil de 100 % du PIB ! Les conséquences immédiates de
l’abaissement de la note américaine ont été une chute
brutale des titres sur les marchés financiers et une
mobilisation de l’Union Européenne sous la direction du
couple franco-allemand pour endiguer préventivement
l’escalade.
C’est dans ce contexte qu’est élaboré le plan de
sauvetage de la Grèce qui déroge pratiquement aux Traités
de Maastricht et de Lisbonne, excluant le sauvetage d’un
pays membre de la zone Euro par ses pairs.
En effet, l’Union Européenne doit choisir entre la
peste et le choléra : ne pas intervenir en Grèce qui
connaîtrait la cessation de paiement avec des effets de
contagion sur l’ensemble de l’eurozone ou intervenir en
faisant hara – kiri à ses fondements contractuels.
L’élection du socialiste François HOLLANDE à la tête
de la République française, adepte du pacte européen de
croissance et solidarité a facilité cette évolution.
De façon générale, à la suite de l’éclatement de la
crise financière en 2008, les gouvernements de la plupart
des pays ont mis en oeuvre des programmes de relance
économique et des mesures de sauvetage d’établissements
financiers et de grandes entreprises industrielles, ce qui a
gonflé leurs dépenses. Ils ont réduit les impôts, souscrit au
capital-actions de banques et d’entreprises en détresse,
procédé à la nationalisation partielle ou complète de
certaines d’entre elles, octroyé des garanties de prêts et de
dépôts bancaires et racheté des titres de dette de mauvaise
qualité. Les banques centrales ont réduit leurs taux d’intérêt
directeurs, fourni les liquidités nécessaires à un marché
monétaire qui s’était asséché, multiplié leurs moyens
d’intervention extraordinaires pour soutenir le secteur

15. 15
financier et recouru à ce qu’il est convenu d’appeler
l’« assouplissement monétaire quantitatif », c’est-à-dire à
l’impression pure et simple (ou création ex nihilo) de
monnaie pour l’achat de nouvelles obligations
gouvernementales.
Il en est résulté un fort accroissement de
l’endettement public, ce qui a acculé certains pays à la crise.
De 2007 à 2009, l’endettement moyen des administrations
publiques des pays avancés du G20 est passé de 78% à
97,5% du PIB et le FMI prévoyait qu’il atteindra 115% en
2016(4)
. En dépit de leurs interventions massives,
gouvernements et banques centrales ne sont pas parvenus
à relancer les économies avancées. Le chômage demeure à
des niveaux très élevés et la croissance molle.
Sur le plan de la politique monétaire, les banques
centrales ont réduit les taux d’intérêt à des niveaux voisins
de zéro et ne peuvent plus les réduire. Elles ont augmenté
les liquidités offertes aux banques en escomptant qu’elles
soient mises à la disposition des entreprises et des
particuliers et qu’une augmentation de leurs investissements
et de leur consommation contribue à stimuler l’activité
économique. Toutefois, les banques ont eu tendance, par
volonté d’augmenter leurs profits, à ne pas prêter cet argent
au public, mais à l’utiliser dans des opérations plus
lucratives, comme les placements à l’étranger, ou plus sûrs,
comme l’achat d’obligations gouvernementales.
Sur le plan de la politique budgétaire, c’est presque
l’impasse.
______________
(4) IMF Survey online, 1
er
septembre 2010, et Fiscal Monitor, Avril 2011, p. 127.

16. 16
Alors que leurs dépenses ont été gonflées par les
plans de relance et que leurs revenus étaient réduits par le
ralentissement économique, les gouvernements ont réduit le
fardeau fiscal des entreprises et des particuliers, souvent
des plus riches comme aux États-Unis, tournant le dos à des
revenus essentiels.
Se refusant à restaurer un niveau adéquat
d’imposition, certains ont adopté de sévères politiques
d’austérité en vue de rééquilibrer les budgets et de réduire
l’endettement : tarification accrue et réduction des services
publics et de l’aide sociale, réduction des salaires des
fonctionnaires et licenciement de personnel, réduction des
avantages des régimes de retraite, etc. La Grande-Bretagne,
l’Irlande, la Grèce et le Portugal ont ouvert la voie à cet
égard. Une voie dans laquelle le Québec s’est lui aussi
engagé, avec les mesures de son budget de l’année 2010-
2011 (recours accru à la tarification des services publics,
imposition d’une contribution santé régressive,
accroissement des taxes indirectes, etc.), même si la taille
de sa dette en proportion du PIB est nettement inférieure à
celle des principaux pays industrialisés(5)
.
Les mesures d’austérité qui ont été adoptées en
2010 en Grande-Bretagne par le nouveau gouvernement
conservateur sont d’une rare sévérité, avec une réduction
moyenne de 19% des dépenses des ministères au cours des
quatre prochaines années et l’élimination de 490 000
emplois du secteur public.
_________________
(5) Voir Louis Gill, L’heure juste sur la dette du Québec, juin 2010, document endossé par les centrales
syndicalesCSN,CSQetFTQ,de même que par le collectif Économie Autrement, l’Institut de recherche en
économie contemporaineetl’Institutde recherche etd’informationssocio-économiques,disponiblesurles
sites Internet de chacune de ces organisations, ainsi que sur celui des Classiques des sciences sociales.

17. 17
En Grèce où l’endettement public a atteint 152% du
PIB en 2011, au-delà des mesures d’austérité budgétaire, le
gouvernement s’est engagé à privatiser des actifs publics
d’une valeur de 50 milliards d’euros avant 2015, soit plus de
20% du PIB de 2010. Non seulement ces mesures
d’austérité ont-elles pour effet de reporter sur la population
travailleuse le coût de la réparation de manoeuvres
financières dont elles ne sont pas responsables alors que les
coupables jouissent de l’impunité, mais elles ont aussi
pour conséquence d’empirer la situation en bloquant la
reprise économique et en maintenant le chômage à des
niveaux historiquement élevés. La médecine imposée tue le
malade au lieu de le remettre sur pied.
Tant au Portugal qu’en Irlande et en Grèce, face à
l’incapacité de rembourser une dette devenue hors contrôle
et sur laquelle pèsent des taux d’intérêt exorbitants, la
restructuration de cette dette, c’est-à-dire le
rééchelonnement de son remboursement sur une période
plus longue et à un taux d’intérêt réduit, ainsi que son
éventuelle radiation partielle, est désormais considérée
comme un moindre mal aux yeux des financiers, même si
cette perspective les effraie et menace les banques
créancières. Inutile de dire qu’elle serait assortie de
mesures encore plus sévères à imposer aux populations.
Aux États-Unis, le FMI prévoyait au printemps de
2011 que l’endettement public allait augmenter de son
niveau de 92% du PIB en 2010 à 112% en 2016(6)
.
__________________
(6) FMI, Fiscal Monitor, avril 2011, p. 127.

18. 18
Cette perspective menait l’agence de notation
Standard &Poor’s à faire passer de « stable » à « negative »
la perspective d’évolution de la note de la dette états-
unienne, annonçant par le fait même qu’il y avait une
chance sur trois qu’elle soit réduite si la situation devait ne
pas s’améliorer dans un horizon de deux ans. Et cela, sur un
fond de tensions sociales croissantes comme en témoigne
notamment la volonté de la droite républicaine de radier les
conventions collectives des syndiqués du secteur public de
l’État du Wisconsin et d’autres États du Midwest et de rayer
leurs syndicats de la carte. La France n’est pas épargnée.
En effet, après Standard &Poor’s qui avait abaissé le
13 Janvier 2012 de AAA à AA+, la note de la France en
réaction à l’aggravation des problèmes politiques, financiers
et monétaires de la zone euro, c’est l’Agence de notation
Moody’s qui a abaissé le 19 Novembre 2012 la note de la
France de TRIPLE A à AA1, justifiant ce déclassement par
une perte de compétitivité graduelle et soutenue de
l’économie française et des rigidités de ses marchés du
travail, des biens et des services.
Pour Moody’s « la prévisibilité de la résistance de la
France à de futurs chocs dans la zone euro diminue au vu
de la montée des risques pour la croissance économique,
les performances budgétaires et les coûts de financement ».
Par ailleurs, « les perspectives de croissance à long terme
de la France sont défavorablement affectées par de
multiples défis structurels, parmi lesquels sa perte graduelle
et soutenue de compétitivité et les rigidités anciennes de
ses marchés du travail, des biens et des services ».
Et ce ne sont pas les mouvements sociaux
déclenchés contre la loi de EL KHOMI qui vont résoudre le
problème.

19. 19
Que conclure sur ce point?
Notre Thèse sur le Seuil d’endettement supportable
soutenue le 11 Décembre 1985 devant l’Université de
Bordeaux I en France reste d’actualité.
Dans cette Thèse, nous démontrâmes, après avoir
défini le seuil d’endettement supportable, à la suite de
KEYNES, comme la capacité maximale d’endettement d’un
pays, nous démontrâmes, dis-je, que le dépassement de ce
seuil plongeait inexorablement le pays dans un état de crise
généralisée, avec érosion de la croissance et donc de
l’emploi et donc des revenus et donc de la consommation et
de l’épargne.
Nous démontrâmes que c’était le cas des pays en
développement dans la décennie 80.
Nous venons de démontrer que c’est le cas des pays
développés à l’heure actuelle.
Autant il était conseillé aux Etats des pays en
développement en crise via les institutions de Bretton
Woods de se retirer de l’économie et de mener des plans
d’austérité, autant les pays développés ne semblent pas
accepter des programmes d’austérité ; comme on peut le
voir aujourd’hui avec les cas de la France et surtout de la
Grèce.
On peut dès lors se poser la question de savoir s’il y
a une différence de nature ou simplement une différence de
degré entre la crise de la dette des pays en développement
et la crise de la dette des pays développés.
L’actualité de la pensée keynésienne peut enfin
s’apprécier par rapport à la controverse sur l’efficacité de la
politique économique.

20. 20
III – L’efficacité de la politique économique
Père de la macroéconomie, John Maynard KEYNES
est également le père de la politique économique en tant
qu’intervention systématique de l’Etat pour réguler les
cycles économiques et répondre aux imperfections du
marché.
Mais peut-on garantir l’efficacité de la politique
économique ou de façon générale de l’intervention de
l’Etat ?
La pensée néo-classique a fait montre d’une
ingéniosité débordante pour essayer de démontrer
l’inefficacité des politiques économiques et de l’intervention
de l’Etat.
Qu’il s’agisse de la théorie de l’incohérence
temporelle développée à partir de l’article de KYDLAND &
PRESCOTT de 1977, « Rules rather than discretion : the
inconsistancy of optimal plans», qu’il s’agisse de la remise
au goût du jour par R. BARRO du théorème d’équivalence
ricardienne, qu’il s’agisse de la théorie des cycles politico-
économiques, qu’il s’agisse des analyses des droits de
propriété à partir du théorème de COASE pour gérer les
externalités, qu’il s’agisse de l’école du Public Choice fondée
par James Buchanan et Gordon Tullock pour stigmatiser la
bureaucratie et discriminer l’agenda public des agendas
privés, ou qu’il s’agisse de l’économie de l’offre magnifiant
l’effet d’éviction de l’investissement privé par
l’investissement public, toute cette armada théorique
néoclassique(7)
a pour ambition ultime de démontrer
l’inefficacité des politiques économiques et de l’intervention
de l’Etat, ou à tout le moins, la sous-optimalité au sens de
______________
(7) Voir, par exemple, MAYEUR (A.) (2011), Macroéconomie, Paris, Nathan Sup.

21. 21
PARETO des interventions publiques.
Et pourtant, sur le plan empirique, l’on ne connait
pas un seul pays dans le monde qui ne mène de politique
économique ou fait l’économie de l’intervention de l’Etat.
Dans notre contribution intitulée « Pour la mort de
l’Etat en Afrique, de quel Etat faut-il souhaiter la mort ? », à
l’ouvrage collectif, co-dirigé avec les Professeurs BEKOLO
EBE, TOUNA MAMA et Séraphin Magloire FOUDA, sur
Mondialisation, Exclusion et Développement africain(8)
, nous
soutenions, d’ailleurs à la suite de John Maynard KEYNES
lui-même, que « l’important pour l’Etat n’est pas de faire ce
que les individus font déjà et de le faire un peu mieux ou un
peu moins mal, mais de faire ce que personne d’autre ne
fait »(9)
.
Et, en ce qui concerne particulièrement les pays
sous-développés, nous sommes d’accord avec l’économiste
japonais WATANABE que « le rattrapage des pays en
développement(…) nécessite une intervention active des
pouvoirs publics. Il s’agit là d’une évidence que nous
enseigne l’histoire »(10)
.
S’il faut donc souhaiter la mort de l’Etat, ce serait la
mort de "l’Etat mou" que décriait le Prix Nobel Gunnar
Myrdal dans le Drame de l’Asie, c’est-à-dire un Etat obstacle
au développement, parce qu’incapable de vision et de
stratégie, faible en leadership et finalement n’ayant ni la
volonté ni la capacité de mener une politique économique
crédible parce qu’ayant une mauvaise réputation.
_____________________
(8) BEKOLO EBE, TOUNA MAMA et FOUDA Séraphin (2006), Mondialisation, Exclusion et Développement africain,
Tome 2, Paris, Maisonneuve &Larose, p. 453 et ss.
(9) J.M. KEYNES, (1924), The end of laissez-faire, The Collected Writings, Mac Millan.
(10) WATANABE (S.) (1997), « Quo vadisAfrica ? La stratégie de développement de la Banque Mondiale vue
par le Japon » Revue Tiers-Monde,Tome XXXVIII, n° 150, Avril-Juin.

22. 22
Conclusion Générale : KEYNES for ever.
Que conclure en définitive ?
L’Université de Dschang m’a demandé de prononcer
une Conférence sur « L’actualité de la pensée
Keynésienne ».
J’ai montré dans une première partie l’actualité du
rôle économique dévolue à l’Etat par KEYNES face à la crise
financière internationale contemporaine.
J’ai montré dans une seconde partie l’actualité de la
problématique keynésienne des transferts internationaux
face à la crise contemporaine de la dette souveraine.
J’ai montré dans une troisième partie la nécessité
d’une politique économique crédible face à la controverse
sur l’efficacité de la politique économique.
J’ai finalement le sentiment que plus que l’actualité
de la pensée keynésienne, j’ai montré que KEYNES est
« immortel ».
Je vous remercie, si je vous ai convaincus.

23. 23
Bibliographie
1. Gill (L.) (2011),La crise financière et monétaire
mondiale : Endettement, spéculation, austérité,
Montréal, Méditeur, Collection Mobilisations.
2. KEYNES(J.M.)(1919),The economic
consequences of the Peace, in Collected Writings
of J.M. KEYNES, II, McMillan, 1971.
3. KEYNES (J.M.)(1929), in Economic Articles and
correspondence Academic, The Collected
Writings of John Maynard KEYNES, Vol XI,
MacMillan, 1983.
4. KEYNES (J.M.) (1936), The general Theory of
Employment, Interest and Money, The Collected
Writings of John Maynard KEYNES, Vol. VII,
McMillan, 1973.
5. MAYEUR (A.) (2011), Macroéconomie, Paris,
Nathan, Sup.
6. POULON (F.) (1985), Les écrits de KEYNES,
(Dir.), Paris, Dunod.
7. POULON (F.) (2000), La pensée économique
de KEYNES, Paris, Dunod, les Topos.
8. POULON–LAFAYE (N.) (1988), « La
controverse de 1929 entre KEYNES, OHLIN et
RUEFF sur le problème des transferts

24. 24
internationaux est-elle anachronique ? »,
Economies et Sociétés n° 9.
9. TOUNA MAMA (1985),L’endettement
supportable pour un pays en développement,
Thèse de Doctorat d’Etat en Sciences
Economiques, Université de BordeauxI. 11
Décembre.
10. TOUNA MAMA (2006), « Pour la mort de l’Etat
en Afrique. De quel Etat faut-il souhaiter la
mort ? », in BEKOLO EBE, TOUNA MAMA et
FOUDA Séraphin Magloire, Mondialisation,
exclusion et développement africain, Paris,
Maisonneuve &Larose.
11. TOUNA MAMA (2008), « La crise financière
internationale et la résurrection de KEYNES »,
Cameroon Tribune, 27 Octobre.
12. TOUNA MAMA (2008), « Crise financière,
triomphe de Barack OBAMA et fin de la Pensée
Unique néo-libérale », Cameroon Tribune, 27
Novembre.
13. TOUNA MAMA (2009), « Le G20 au chevet de
l’économie mondiale : Redéfinir les règles du
jeu », Cameroon Tribune, 02 Avril.
14. TOUNA MAMA et TSAFACK NANFOSSO R.
(2009), « La crise financière internationale et
ses conséquences sur les économies

25. 25
africaines », AERC Senior Policy Seminar XI,
Avril.
15. TOUNA MAMA (2011), « Crise de la dette :
l’incertitude persiste », Cameroon Tribune, 10
Août.