2. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
La génération de richesses . . .
Nécessite des investissements . . .
1. L’analyse des investissements
2. Concept de besoin en fonds de roulement (BFR)
3. Calcul du BFR et de ses ratios
4. Application au cas GREMLIN PLC
Qui doivent être financés. . . .
Et être suffisamment rentables.
Qu’est-ce que nous avons vu cette deuxième semaine ?
3. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
RAPPEL SUR LE BFR
Concept
• Une décalage de trésorerie entre le moment où je paie mes fournisseurs et
celui où je suis payé par mes clients
Caractéristiques du BFR
• Sensible à l’activité de l’entreprise
• Liquide et permanent
• Souvent saisonnier
• Sensible à la clôture de l’exercice
• Fonction du rapport de force de l'entreprise avec ses clients et ses
fournisseurs
4. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
CALCUL DES RATIOS DE BFR DE GREMLIN
ACTIF 1996 PASSIF 1996
Immobilisations incorporelles 0 -Capital social 1 000
Immobilisations corporelles 816 -Prime d’émission 500
Immobilisations nettes 816 -Réserves 181
-Stocks de produits en cours de
fabrication
539 -Report à nouveau 832
-Stocks de produits finis 430 Capitaux propres 2 513
Stocks totaux 969 -Fournisseurs d’exploitation 557
-Clients et comptes rattachés 919 -Autres débiteurs 779
-Autres créditeurs 50 -Dettes bancaires à moins d’un an -
-Valeurs mobilières de placement 1 000 -Dettes bancaires à plus d’un an - -
-Disponibilités 95 -Crédits baux -
Total actif 3 849 Dettes totales 1 336
Stocks 969
+ Créances d’exploitation + 969
- Dettes d’exploitation - 1 336
= Besoin en fonds de roulement d’exploitation 602
5. SESSION LIVE #3
ACTIF 1997 1998 PASSIF 1997 1998
Immobilisations incorporelles 0 193 Capital social 1 200 1 202
Immobilisations corporelles 1 738 2 215 Prime d’émission 2 275 2 322
Immobilisations nettes 1 738 2 408 Réserves 1 573 2 815
Stocks de produits en cours de
fabrication
2 009 4 283 Report à nouveau 440 600
Stocks de produits finis 603 852 Capitaux propres 5 488 6 939
Stocks totaux 2 612 5 135 Fournisseurs d’exploitation 603 2 327
Clients et comptes rattachés 1 306 5 567 Autres débiteurs 1 422 1 604
Autres créditeurs 351 567 Dettes bancaires à moins d’un an 44 2 247
Valeurs mobilières de placement 2 000 - Dettes bancaires à plus d’un an 500 500
Disponibilités 50 5 Crédits baux - 65
Total actif 8 057 13 682Dettes totales 8 057 13 682
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
CALCUL DES RATIOS DE BFR DE GREMLIN 1997 et 1998
1997 1998
Stocks 2 612 5 135
+ Créances d’exploitation 1 657 6 134
- Dettes d’exploitation - 2 025 - 3 931
= Besoin en fonds de roulement d’exploitation 2 224 7 338
6. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
Besoin en fonds de roulement
x 365 jours
CA TTC
RATIO DE ROTATION DU BFR
1996 1997 1998
Besoin en fonds de
roulement
602 2 224 7 338
CA HT + 15% TVA 8 677 11 494 20 399
Ratio de rotation du BFR 25 j. 71 j. 131 j.
7. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
Délai
client
Créances client x 365
Chiffre d’affaires HT x (1 + taux TVA)
RATIO DE ROTATION DES CLIENTS
Remarque importante : On ne prend ici en compte que le poste client et comptes
rattachés, sans tenir compte des autres créances d’exploitation
1996 1997 1998
Créance d'exploitation
(Bilan, actif)
919 1 306 5 567
CA HT + 15% TVA 8 677 11 494 20 399
Ratio de rotation des
clients
39 j. 41 j. 100 j.
8. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
Stocks x 365
Coût des ventes
Compte de
résultat par
fonction
RATIO DE ROTATION DES STOCKS
1996 1997 1998
Stocks 969 2 612 5 135
Coûts des ventes (Compte de
résultat)
3 247 4 480 9 637
Ratio de rotation des stocks 109 j. 213 j. 194 j.
9. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
(en milliers d'euros) 1996 1997 1998
Stocks de produits en cours de
fabrication
539 2 009 4 283
Stocks de produits finis 430 603 852
Stocks totaux 969 2 612 5 135
FOCUS SUR L’EVOLUTION DES STOCKS
Bilan - Actif
10. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
Dette fournisseur x 365
Coûts d’exploitation x (1 + taux TVA)
Compte de
résultat par
fonction
RATIO DE ROTATION DES FOURNISSEURS
On calcule les coûts d’exploitation comme la différence entre le
chiffre d’affaires et le résultat d’exploitation
1996 1997 1998
Dettes d'exploitation 1 336 2 025 3 931
Coûts d'exploitation + 15% TVA 6 523 8 924 17 224
Ratio de rotation des
fournisseurs
75 j. 83 j. 83 j.
11. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
Synthèse générale des ratios
1996 1997 1998
Besoin en fonds de roulement
X 365 jours 25 j 71 j 131 j
CA TTC
Clients
X 365 jours 39 j 41 j 100 j
CA TTC
Stocks
X 365 jours 109 j 213 j 194 j
Coût des ventes
Fournisseurs et autres dettes
d’exploitation X 365 jours 75j 83 j 83 j
Coûts d’exploitation
Pour mémoire : Taux de TVA moyen 15% 15% 15%
14. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
• Calendrier :
Vendredi 6 mars : Mise en ligne des ressources de la semaine 4
Mise en ligne de l’étude de cas
Lundi 9 mars : Session live #4
Lundi 16 mars : Classe live, espace Champerret
Vendredi 6 mars Samedi 21 mars : Travail personnel de l’étude de cas 1
Dimanche 22 mars : Date de remise de l’étude de cas (deadline)
Lundi 23 mars Samedi 28 mars : Correction par les pairs
A partir du dimanche 29 mars : Remise des corrections
Vendredi 3 avril : Lancement du 2ème cours Evaluation de société
15. SESSION LIVE #3
MOOC ANALYSE FINANCIÈRE
Qu’est-ce qui nous attend en semaine 3?
La génération de richesses . . .
Nécessite des investissements . . .
Qui doivent être financés. . . .
Et être suffisamment rentables.
Notes de l'éditeur
Nous avions commencé par le faire pour 1996, rappelez-vous :
Postes STOCKS en jaune
Postes CLIENTS en rouge
Poste FOURNISSEURS en vert
Détailler les postes utilisés et le calcul
Cela donne pour 1997 et 1998, à l’identique :
Postes STOCKS en jaune
Postes CLIENTS en rouge
Poste FOURNISSEURS en vert
Ne citer que les chiffres
Formule + Calcul 1996, 1997, 1998
Formule + Calcul 1996, 1997, 1998
Formule + Calcul 1996, 1997, 1998
Chiffres du bilan à comparer avec le CA
Dans notre cas, nous avons deux types de stocks : Produits finis et Produits en cours
Les produits en cours explosent et montrent un double problème : GREMLIN va-t-elle capable de respecter son calendrier de sortie (ex. cours de bourse UBISOFT – retard dans le lancement Watch dog) et comment valoriser ses stocks ?
Formule + Calcul 1996, 1997, 1998
Synthèse et analyse:
Une explosion inouïe du BFR de 25j à 131j, qui s’explique par :
- L’explosion du délai client
- L’explosion des stocks
- La constance des délais fournisseurs
Comment calculer le montant des investissements lorsqu’il y a eu des variations de périmètre dans l’entreprise ?
Une entreprise qui clôture ses comptes en dehors des périodes de clôture traditionnelles a-t-elle obligatoirement un BFR saisonnier ?
Peut on utiliser l’affacturage pour réduire son BFR ?
J’ai relevé plusieurs questions sur le fil de discussion de la semaine 2, sur lesquelles je souhaiterais revenir :
- Le calcul du ratio client :
Concernant le calcul du ratio client pourquoi n'avez-vous pas ajouté les autres crédits aux clients et comptes rattachés = 969 au lieu de 919;
alors que dans le calcul du ratio des fournisseurs vous avez ajouté autres débiteurs aux fournisseurs d'exploitation = 1336 au lieu d'utiliser seulement 557 comme dans le précédent calcul?
Une explication s'il vous plaît?
EST-CE QU’UNE ENTREPRISE QUI COTURE En DEHORS DU 31 DECEMBRE LE FAIT POUR MINIMISER SON BFR ?
Les entreprises sont libres de choisir la date qui leur convient pour choisir clôturer leur exercice. La plupart, 70% des entreprises en France par exemple, ne font aucun choix et clôture, par habitude, mimétisme ou simplicité, au 31.12. Cependant, certaines entreprises choisissent une autre date de clôture qui minimisera leur BFR et donc leur endettement au bilan.
Evolution du BFR en cas de changement brutal d’activité:
Pourquoi le BFR commence par monter plutôt que de baisser en cas de baisse d’activité?
La notion de BFR négatif:
Dans certain cas de figure, une entreprise peut avoir un BFR négatif si elle vends ses produits très rapidement, en général au grand public qui paye comptant, sans avoir à gérer de stock et en payant ses fournisseurs plus tardivement. L’exemple le plus fréquent est celui de la grande distribution alimentaire : un supermarché…
Par extension, on retrouver un ratio de BFR / CA négatif. Ex: un ratio de -15j, signifie que je paye mes fournisseurs 15 jours après avoir encaissé mes clients.
La prise en compte de la TVA (ou non) dans le calcul des ratios de BFR:
Essayons d’être le plus homogène possible, le CA du compte de résultat est par construction hors TVA alors que les postes Clients et Fournisseurs du bilan sont TTC. Pour ces ratios, il convient donc d’ajouter la TVA au CA au dénominateur
Ce qui n’est pas le cas pour les stocks, enregistrés HT au bilan. Il n’y a donc pas lieu de procéder à un retraitement de TVA sur ce ratio.
Analyse de l’outil industriel de GREMLIN :
Cette analyse est ici impossible à réaliser, les entreprises anglo-saxonnes ne publient que rarement le montant de leurs immobilisations brutes. Attention, celui-ci ne pourra pas se retrouver par la simple addition des immobilisations nettes et des dotations aux amortissements de l’année.